宏觀經濟運行分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇宏觀經濟運行分析，期待它們能激發您的靈感。

篇1

進入2015年，在世界經濟調整分化和國內發展“三期疊加”的背景下，中國經濟發展面臨錯綜復雜的國際國內環境，存在較多不確定因素。中央按照穩中求進的工作總基調，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險等多重目標，多種政策、多項改革協調配合，使得中國宏觀經濟運行緩中趨穩、穩中向好，結構調整積極推進，社會大局和諧穩定，為經濟平穩轉入新常態和“十三五”順利開局奠定了良好基礎。展望未來，為使宏觀經濟繼續保持穩中求進態勢，應積極發揮財政政策穩增長、調結構的作用；貨幣政策繼續保持靈活性，使貨幣條件松緊適度，有效穩定市場預期；區域政策應協調地區、城鄉一體化發展；穩步推進各項改革。

宏觀經濟運行緩中趨穩

面對世界經濟復蘇緩慢，國內深層次矛盾不斷顯現等下行壓力，宏觀經濟管理層及時采取了一系列有針對性的政策措施，初步抑制住了2015年初經濟增速較快回落勢頭，經濟運行緩中趨穩，步入中高速增長階段。

1.經濟運行緩中趨穩，主要生產指標保持在合理區間。根據國家統計局初步核算，上半年國內生產總值296868億元，按可比價格計算，同比增長7.0%，增速回落0.4個百分點。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度同比增長7.0%。從環比看，一、二季度國內生產總值分別增長1.4%和1.7%，環比增速觸底回升。（參見圖1）

2.固定資產投資增速放緩，結構優化。2015年1-7月份，全國固定資產投資（不含農戶）288469億元，同比名義增長11.2%，增速比1-6月份回落0.2個百分點。（參見圖2）

3.房地產投資增速回落幅度減緩，市場銷售繼續回暖。1-7月份，全國房地產開發投資52562億元，同比增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個百分點，回落幅度比1-6月份減緩0.2個百分點。（參見圖3）

4.社會消費品總額企穩，價格指數相對平穩。2015年1-7月份，社會消費品零售總額165916億元，同比增長10.4%，較1-6月份累計增速提升0.02個百分點。（參見圖4）

5.進出口總值降幅擴大，貿易順差同比下降。2015年1-7月，全國進出口總值累計為22244.47億美元，同比下降7.2%，降幅較1-6月擴大0.3%。其中，出口12648.23億美元，同比下降0.8%，較1-6月同比由升轉降；進口9596.24億美元，同比下滑14.6%，降幅較1-6月繼續收窄；貿易順差累計3051.99億美元，是去年同期的2倍。

宏觀經濟前景研判

經濟數據及分析顯示，當前中國經濟運行總體平穩的基本態勢沒有變，結構優化和改革深化的基本趨向沒有變，民生改善和社會穩定的大局沒有變。但經濟轉型發展過程中的一些矛盾和問題不斷顯現，經濟下行壓力依然較大。實現經濟增長的預期目標仍需政策加力增效，即宏觀政策要穩、微觀政策放活，充分挖掘潛力，著力控制風險，穩步重建新平衡。

1.投資增速下滑與產能過剩并存。2015年上半年，全國固定資產投資同比增長 11.4%，增速較上年同期回落6個百分點。同時，伴隨新常態下的結構調整，固定資產投資結構也在發生變化，下半年投資回升的支撐依然不足。

一方面，投資下滑。表現在：一是房地產投資仍未見底。房地產業與金融服務業、建筑業、社會服務業等產業關聯密切。015年以來，各月房地產投資累計增速回落幅度逐月縮小，房地產開發投資出現企穩跡象，在經歷了一年半的下行之后，住宅投資增速開始回升。但是受購房峰值人口出現、住宅新開工面積峰值已過、城鎮戶均住房超過一套等規律性因素決定，多數城市房屋空置率上升，房地產市場已經出現轉折性變化。二是基礎設施有望在政策帶動下小幅回升。基礎設施投資一直是中國政府平抑經濟波動，穩定增長的重要手段，在以往逆周期調控中發揮了重要作用。然而，受財政減收和債務壓力加大等因素的影響，當前地方政府推動基建投資資金動員能力明顯不足，政府性基金收入增長明顯放緩。三是制造業投資保持低增長。制造業投資主要由基礎設施、房地產和出口三大因素決定，短期內難以好轉。而且，去年下半年以來的企業盈利狀況不佳，限制了制造業擴大投資能力。另外，服務業等其他類投資，在多年保持較快增長后，增速也明顯降低，上半年僅增長 13.8%，明顯低于過去 5 年的平均增速。

另一方面，產能過剩。2015年1-7月，產能過剩行業生產都處于下滑狀態，企業經營比較困難，如平板玻璃、煤炭、水泥、鋼鐵，分別下降了7.4%、5.3%，、5.0%和1.8%。

從企業效益情況看，2015年上半年規模以上工業企業利潤下降0.7%，其中煤炭全行業利潤同比下降了67%，石油和天然氣開采業利潤下降了68.4%，冶金行業利潤下降了22%。說明這些行業經營困難，利潤下降，產能過剩。

從先行指標來看，采購經理指數（PMI）每項指標均反映商業活動的現實情況，綜合指數則反映制造業或服務業的整體增長或衰退。中國物流與采購聯合會2015年8月份中國制造業采購經理指數PMI為49.7%，仍位于枯榮線以下，比上月下降0.3個百分點；非制造業商務活動指數為53.4%，環比回落0.5個百分點，表明經濟能力存在一定下行壓力；新訂單、出口訂單指數小幅回落反映出市場吸收不足；采購量進口和產成品訂單指數下降，反映出企業信心不足，其庫存行為仍在繼續。

2.流動性充裕與通縮并存。當前各國央行的資產負債表規模和擴張速度史無前例，但釋放的流動性非但沒有引發預想中的通貨膨脹，全球主要經濟體反而均面臨通縮的壓力。2015年，中國人民銀行分別在2月、5月、6月、8月四次宣布降低存貸利率和定向降低金融機構存款準備金率，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，提振市場信心，促進經濟平穩健康發展。然而，充裕的流動性并沒有帶來市場的繁榮和消費的增加，2015年1-7月份居民消費價格指數CPI在1.1%-1.6%之間徘徊，通縮壓力不減。

一是部分行業產能過剩帶來結構性的通縮壓力。2015年7月，中國居民消費價格指數CPI同比上漲1.6%，工業生產者出廠價格PPI同比下降5.4%，已經連續41個月下跌，通縮風險加大。此外，PMI為49.7，跌到榮枯線以下，創下自2012年8月以來的新低。究其原因可見，世界經濟增長疲弱導致出口和投資增速下滑與高投資、高出口和高流動性的舊增長方式帶來的產能過剩并存；再加上國際石油等大宗商品價格下跌，導致中國工業產品價格下跌，CPI增速結構性下跌。

二是全球性的去杠桿壓力造成寬松環境下通脹率偏低。按照市場經濟理論，大規模的貨幣寬松政策會提高全社會的流動性，貨幣總量增加，導致物價上漲。但近年來美國、日本、歐洲和中國都實施了大規模的貨幣寬松政策，通脹水平卻一直處于低位，貨幣政策對通脹水平的影響趨于弱化。

三是資金“脫實入虛”可能引發金融風險概率增大。雖然經歷了幾次較密集的降準、降息，貨幣市場利率明顯降低，但實體經濟資金依然緊張，資金價格高企。同時，受中國房地產市場出現階段性變化、地方債務重組、風險控制加強和產能過剩等因素的影響，這些部門吸收資金的能力明顯收縮，資金從實體經濟轉向資本市場。事實上，在實體經濟逐漸降杠桿、降風險的同時，虛擬經濟則不斷加杠桿，特別是通過場外配資、融資融券等方式，不斷推高資本市場的杠桿率，加大了中國經濟運行的風險。

3.國際經濟復蘇與進出口貿易增長乏力并存。2015年，國際經濟分化態勢逐步縮小，復蘇較好的美國和英國增長略低于預期，而歐盟和日本則有所改善，發展中國家增速繼續放緩，各類經濟體間的增速差異有所縮小，發達國家對全球增長的貢獻率出現回升。世界經濟的緩慢復蘇，并沒有給作為世界最大貿易國的中國帶來進出口貿易的全面改善。2015年1-7月，進出口總值累計、出口累計、進口累計等指標均為同比下降，且低于全年預期目標，外需對經濟增長的貢獻進一步減弱。

雖然經濟運行中存在較多困難，但是，也要看到積極的方面。如果這些積極因素能夠延續，則下半年經濟下行的壓力會有所緩解，經濟增長將進一步趨穩向好，有望完成全年預期目標。

第一，新型基建投資的關鍵作用逐步發揮。2015年以來，圍繞投資領域特別是基礎設施投資領域，政府不斷推出改革和政策舉措。如信息電網、油氣網絡、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通運輸、健康養老服務、能源礦產資源保障等七大類重大工程；新興產業、綠色制造業、現代物流、城市軌道交通四類新的工程等。如果在開拓投資領域、優化投資主體、提高融資能力、降低融資成本方面進一步采取措施，對經濟運行將會有關鍵性拉動作用。

第二，消費拉動作用趨于強化。2015年以來，城鄉居民收入繼續以高于GDP增速的水平較快增長，尤其是農村居民人均純收入實際增速連續五年快于城鎮居民。隨著居民消費能力的不斷提高，消費結構從以衣、食為主的生存消費，向文化、娛樂、教育、健康等享受型、發展型消費升級的趨勢更加明顯。特別是新型消費業態增速迅猛，網絡消費正逐漸成為推動消費擴張的重要動力。

第三，世界經濟呈現緩慢復蘇。本輪國際金融危機之后，發達經濟體經過持續的再平衡調整，經濟前景有所改善。美國經濟基本面依然強勁，消費者和投資者信心保持穩定，特別是作為美國經濟支柱的私人消費支出正在以近六年來最快的速度增長。歐元區和日本經濟下行風險有所緩解，出現部分復蘇跡象，對中國的出口需求構成正面支撐因素。

第四，增長動力轉換勢頭良好。2015年以來，供給面的結構優化升級，第三產業比重進一步提高；戰略性新興產業增長勢頭較為強勁，新能源汽車、工業機器人產量同比增長；以互聯網、大數據、云計算為代表的新一代信息技術，催生出很多新業態和新的商業模式；部分地區轉型升級和創新驅動戰略初見成效，隨著大眾創業、萬眾創新戰略的實施，經濟增長可持續性增強。

宏觀經濟政策展望

展望未來，中國經濟基本面依然良好，但傳統的發展模式遇到阻力，不可持續，經濟下行壓力加大。必須轉變發展方式，實現經濟轉型升級，充分發揮財政政策和貨幣政策的作用，加快推進改革進程，實現經濟內生增長。

1.加大財政政策力度，發揮好“自動穩定器”作用。財政政策具有穩增長、調結構的作用，下階段財政政策的重點應該是發揮好“自動穩定器”的作用。如果地方財力有限，中央可適當擴大赤字規模，加大對重大基礎設施項目建設支持力度。中央可為地方融資平臺轉型設定明確過渡期，對債務率總體偏低的省區市，適當放開地方債務規模上限。

一是推動重大工程建設。自2014年9月以來，國家發改委組織推出了信息電網、油氣網絡、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通運輸、健康養老服務、能源礦產資源保障等七大類重大工程包；接下來，新興產業、增強制造業核心競爭力、現代物流、城市軌道交通四類新的工程包也即將推出。這些工程項目將有利于進一步加大重點領域有效投資，發揮投資的關鍵性作用。

二是創新重點領域投融資機制。更多采用PPP投融資模式，改變過去政府主導投資、特別是基礎設施投資的局面。國家發改委已著手建立PPP項目庫，鼓勵各類社會資本通過特許經營、政府購買服務、股權合作等多種方式參與建設及運營。PPP模式可以吸引更多社會資本參與基礎設施投資與經營，對沖經濟下行壓力、穩定經濟增長。

三是拓展資金來源和降低資金成本。為拓寬資金來源，2015年以來，從中央到地方都在努力解決財政資金沉淀問題。通過改革和完善財政資金管理，不斷盤活和統籌使用存量財政資金，以加大財政支出力度，設法滿足重點領域和大量建設項目的資金需求。此外，發改委還逐步降低城投債發行標準，允許發新債還舊債，以彌補在建工程現金流未產生之前形成的流動性缺口。

四是進一步拓展消費空間。應該充分發揮公共財政的作用，穩步提高居民（特別是廣大中低收入群體）的收入水平，提高各類社會保障和社會優撫對象待遇水平，繼續調整提高企業退休人員基本養老金水平，提高城鄉居民基礎養老金標準，實現機關事業單位養老保險制度與城鎮企業職工養老保險制度并軌，提高城鎮居民基本醫療保險和新農合政府補助標準，加快保障性安居工程建設步伐，加快教育、醫療、文化等基本公共服務進一步提升，從源頭上解決消費需求不足的問題。

五是穩定出口。抓好已出臺的支持外貿增長措施，發展和鼓勵新型的出口營銷模式，如國際電子商務、市場采購、綜合性的外貿服務公司，穩定人民幣實際匯率，為穩定出口創造條件。

2.保持貨幣政策松緊適度，穩定市場預期。2015年以來，經過連續多次降息和降低存款準備金率，存貸款利率已經降至金融危機以來最低水平，繼續下調的空間已經不大，金融資源“脫實入虛”情況比較嚴重。

一是疏通和健全貨幣政策傳導機制。杠桿率放大效應下的股市“過山車”，以及股市大跌后的救市行動，都暴露了中國在監管體系、風險管理、信號釋放、預期管理以及人才儲備等方面的不足。從已知數據看，本輪股市下跌，銀行系統受沖擊尚不明顯，場外配資主體損失也有限，主要是投資者之間的財富再分配，對實體經濟的沖擊尚未顯現。下一階段，需要穩定市場預期和信心，避免資產價格大幅下跌引發系統金融風險，促進資本市場長期健康發展，更好發揮資本市場優化資源配置、促進實體經濟發展和產業升級、科技創新的積極作用。

二是進一步強化有管理的浮動匯率制。加大人民幣匯率浮動區間，保持人民幣對美元匯率中間價基本穩定，適當擴大貶值空間。擴大人民幣與非美元貨幣的直接交易，降低人民幣與美元雙邊匯率對人民幣匯率的影響，提高人民幣競爭力和國際化程度。

三是防范系統性金融風險。在確保不發生系統性區域風險的前提下，讓違約事件自然發生，培養投資者的風險意識，強化市場紀律，消除市場扭曲。提高金融產品的透明度，加快商業銀行理財業務向資產管理轉型，建立金融消費者保護機制，鼓勵第三方分析和評級機構的發展，在強化監管中防范P2P、民間借貸等影子銀行風險，穩定資本市場。盡快摸清股市融資盤底數、尤其是銀行理財資金參與股市的底數，加大國家直接干預股市的資金規模和力度，嚴厲查處做空機構違規操作行為，盡快穩定市場信心，避免恐慌情緒蔓延以及對債券市場、外匯市場、商品市場的交叉傳染。

3.加強區域政策協調功能，縮小區域發展差距。中國幅員廣、地區差異大，制定科學合理的區域政策，對協調地區發展有重要作用。全球金融危機以后，中央政府出臺大量涉及區域發展規劃的實施意見，區域政策事實上承擔了宏觀調控職能，成為宏觀調控政策體系的重要組成部分。新常態下區域政策的核心應該是如何促進區域的協同發展，尤其是跨省域、大范圍的區域協同發展問題。隨著西部大開發等一系列區域政策的實施，區域發展差距拉大的勢頭得到初步抑制，區域發展協調性增強。從2007年起，西部地區的經濟增長速度首次超過東部，中西部地區和東北地區的增長速度全面超過東部，扭轉了長期以來區域增長“東快西慢”的格局，推動形成了一批重要的區域增長極。

2014年以來，圍繞京津冀一體化的政策頻出，京津冀協同發展被提升至國家發展戰略層面。2015年又推出“一帶一路”戰略，涉及新疆、福建2個核心、18省份、7個高地、15個港口建設、2個國際樞紐機場，以自貿區建設作為制度安排，以亞投行、絲路基金和金磚國家銀行等投融資平臺作為支撐，以資本輸出帶動產能輸出，形成全球化發展新格局。隨著“一帶一路”戰略的逐步實施，將會給中國經濟帶來新的空間、新的動力和新的成長極。

4.配套改革釋放制度紅利，激勵創新。2015年5月8日國務院批轉國家發展和改革委員會《關于2015年深化經濟體制改革重點工作意見》的通知，從簡政放權，加快推進政府自身改革開始，提出深化企業改革，推進金融改革，加快推進城鎮化，構建開放型經濟新體制，深化民生保障相關改革，加快生態文明制度建設，促進節能減排和保護生態環境等七個方面，共39項具體改革措施。這些措施統籌行政體制、財稅體制、金融和國企等多方面改革，旨在增強經濟發展的內生活力和動力。具體表現在：一是繼續推進下放和取消行政審批事項，擴大負面清單管理的實施范圍；加強各部門間的協調，疏導審批通道，全面簡化流程、提高效率和加強服務；加快建立政府激勵約束機制，增強公務員工作積極性和規范性。二是把推進改革和盤活存量有機結合起來，激發市場主體活力。三是深化土地、資源和金融等重要生產要素市場化改革和社會領域的改革，進一步解放生產力、提高要素生產效率。

篇2

初步核算，2008年全國國內生產總值實現300670億元，同比增長9.0%，增速較2007年大幅回落4個百分點，達到七年以來最低水平。社會消費品零售總額108488億元，同比增長21.6%，增速比上年加快4.8個百分點；全社會固定資產投資172291億元，同比增長25.5%，增速比上年加快0.7個百分點，剔除價格因素實際增幅低于上年水平；對外貿易進出口總值達25616.3億美元，比上年增長17.8%，增幅同比回落5.7個百分點。

一、經濟運行進入調整期

2008年，根據宏觀經濟環境的變化，我國政府靈活準確的對宏觀調控政策進行了調整，從“兩個防止”調控目標,調整為“一保一控”再到“保增長、擴內需、調結構”，取得了良好成效，國民經濟基本保持了平穩較快發展的大局。

（一）GDP增幅逐季下滑

我國經濟增長在2007年第二季度達到本輪經濟擴張周期的峰值12.7%后，在宏觀調控政策的作用下持續回落，2008年二季度我國實際經濟增長速度已回落到10.1%，接近潛在經濟增長速度。但隨著2008年9月份美國次貸危機引發的全球金融危機日趨嚴峻，全球經濟形勢急轉直下，我國經濟去年四季度度各項宏觀經濟指標迅速惡化，保持經濟穩定增長的困難明顯增加。

中央迅速對宏觀調控政策取向做出調整，決定實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，把“保增長、擴內需、調結構”作為宏觀調控的主要目標，出臺了一系列擴大內需的政策，并開始取得一定成效。初步核算，2008年全國國內生產總值實現300670億元，同比增長9.0%，增速較2007年大幅回落4個百分點，達到七年以來最低水平。分季度看，去年一季度增長10.6%，二季度增長10.1%，三季度增長9.0%，四季度僅增長6.8%，逐季回落趨勢明顯。分產業看，第一產業增加值34000億元，增長5.5%；第二產業增加值146183億元，增長9.3%；第三產業增加值120487億元，增長9.5%。

農業生產繼續穩定發展，糧食總產和單產雙雙創歷史最高水平。2008年糧食總產量達到52850萬噸，比上年增產2690萬噸，增長5.4%，連續5年增產。其中，夏糧產量12041萬噸，增產305萬噸；早稻3158萬噸，增產6萬噸；秋糧37651萬噸，增產2379萬噸。油料、糖料預計分別增長12%和6%以上。肉類產量繼續增加，生豬生產恢復較快。全年肉類總產量7250萬噸以上，增長5.9%;生豬年末存欄增長4.5%。

工業經濟運行呈現“前高后低”走勢。受國際經濟金融形勢變化等因素的影響，去年下半年我國工業運行下行壓力加大，生產增長放緩，出口明顯下滑，部分行業、企業經營困難。隨著中央及時采取了擴內需、保增長的一系列政策措施，去年12月份工業生產增速小幅回升，經濟運行顯現出一些回暖跡象。2008年全國規模以上工業增加值增長12.9%，增速同比回落5.6個百分點，其中，一季度增長16.2%，二季度增長15.9%，三季度增長13%，四季度增長6.4%。分所有制看，國有及國有控股企業增長9.1%；集體企業增長8.1%；股份制企業增長15.0%；外商及港澳臺投資企業增長9.9%。

分輕重工業看，輕工業增速回落慢于重工業，全年輕、重工業增加值分別增長12.3%和13.2%，增速比上年回落4個和6.4個百分點。產銷銜接基本正常，工業產品銷售率97.7%，同比降低0.4個百分點。全國27個省份生產增速比上年有不同程度回落，東、中、西部地區工業增加值平均增長11.6%、15.8%和15%，增速比上年分別回落6.2個、5個和4.6個百分點。受國際金融危機影響，以汽車、化工、鋼鐵、電力等為代表的部分重工業行業產量出現負增長。

（二）價格增速波動較大

2008年，價格走勢總體特征表現為前高后低、大起大落，各月價格水平同比漲幅波動幅度為十多年來最大的一年。2007年下半年以來，隨著國際市場初級商品價格的大幅上漲，以及經濟過熱的苗頭，物價上漲較快。2008年2月CPI最高增長達到8.7%（十年最高值）。為了遏制通貨膨脹，國家采取了一系列增加供給、調控需求、搞活流通、對中低收入者增加補貼的措施。去年9月份以后，隨著調控政策效果顯現、翹尾因素回落、國內需求收縮，CPI 逐月回調，去年9～12月分別為4.6%、4%、2.4%、1.2%。全年居民消費價格上漲5.9%，漲幅比上年提高1.1個百分點。其中，城市上漲5.6%，農村上漲6.5%。分類別看，食品價格上漲14.3%，拉動價格總水平上漲4.65個百分點；居住價格上漲5.5%，拉動價格總水平上漲0.82個百分點；其余各類商品價格有漲有落。

受國際石油市場、大宗商品價格暴漲等因素影響，2008年1～8月，我國工業品出廠價格大幅上漲，去年7、8月份達到最高水平10%左右，造成國內通貨膨脹形勢緊張。此后PPI急劇回落，去年12月轉為下降1.2，四個月內驟然下降10百分點。PPI的快速下跌一方面是市場需求收縮的體現，另一方面也反作用于市場供給，使產品生產縮減，對于工業生產的增長無疑雪上加霜。全年工業品出廠價格比上年上漲6.9%，漲幅比上年提高3.8個百分點；原材料、燃料、動力購進價格上漲10.5%，漲幅比上年提高6.1個百分點。在住房體制改革、經濟增長加快、人民幣升值、流動性過剩等多重因素的作用下，我國商品房銷售價格在2004～2007年出現大幅度提升。自2008年8月份開始，住房價格開始高位回落。全年70個大中城市房屋銷售價格比上年上漲6.5%， 漲幅比上年回落1.1個百分點。

（三）就業形勢不容樂觀

2008年，全年城鎮新增就業1113萬人，為全年目標任務1000萬人的111%；下崗失業人員再就業500萬人，為全年目標任務500 萬人的100%;就業困難人員實現就業143萬人，為全年目標任務100萬的143%。年末城鎮登記失業率為4.2%，比上年末提高0.2個百分點。國際金融危機對我國就業的影響初步顯現。2008年第三季度末，城鎮新增就業人員936萬人，第四季度城鎮新增就業人數明顯減少，去年四季度末全國城鎮登記失業人數886萬人，比去年三季度末增加56萬人。與前三季度城鎮登記失業率穩定在4.0%相比，四季度末失業率上升0.2個百分點。

（四）外匯儲備5年來首度下降

2008年12月末，國家外匯儲備余額為1.95萬億美元，同比增長27.34%。全年國家外匯儲備增加4178億美元，同比少增441億美元，在連續多年的高速增長之后，外匯儲備增速終于出現放緩跡象。其中，去年10月份外儲減少近259億美元，出現5年來首度下降的局面。外資流入平穩增長、國際收支順差由快速增長轉為趨于平穩是外儲變化主要原因。2008年，人民幣對美元匯率升值步伐呈前快后緩之勢，上半年人民幣對美元匯率升值6.5%，下半年人民幣匯率單邊市場運行態勢顯著改善，雙邊市場特征不斷顯現，對美元匯率升值僅為0.34%，全年升值6.87%；人民幣對歐元匯率升值10.35%;對日元匯率貶值15.32%。自2005年7月匯率形成機制改革至2008年底，人民幣對美元匯率累計升值達21.11%，對歐元匯率升值3.39%，對日元匯率貶值3.33%。

二、三大需求有所放緩

從拉動經濟增長的三駕馬車看，在全球金融危機、外部環境趨緊的背景下，三大需求出現不同程度降溫。一是外部需求萎縮，出口形勢嚴峻；二是投資增速下滑，投資后勁不足；三是消費熱點降溫，短期內很難有其他消費熱點可以替代。

（一）消費需求較快增長，投資與消費漸趨協調

2008年社會消費品零售總額108488億元，同比增長21.6%，增速比上年加快4.8個百分點。分城鄉看，城市消費品零售額73735億元，增長22.1%，加快4.9個百分點；縣及縣以下消費品零售額34753億元，增長20.7%，加快4.9個百分點。分行業看，批發和零售業消費品零售額91199億元，增長21.5%;住宿和餐飲業消費品零售額15404億元，增長24.7%。隨著消費的提速，消費與投資增長速度的差距，由2007年的9個百分點下降到2008年的4.5個百分點。這一變化表明，消費對經濟增長的驅動作用進一步增強，投資與消費的運行漸趨協調，經濟發展方式已經由主要依靠投資拉動向消費、投資協調拉動轉變邁出重要步伐。但必須注意的是，消費領域消費熱點降溫、消費動力不足的問題開始顯現。2008年，商品房銷售面積呈現負增長，全國商品房銷售面積6.2億平方米，同比下降19.7%，降幅比年初擴大15.5個百分點；全國累計生產汽車932.36 萬輛，銷售汽車936.33萬輛，產銷增長率分別為5.05%、6.56%，增幅同比回落了16.87個百分點和15.21個百分點，成為自1999年后首次跌破10%的年份。

（二）投資增長有所趨緩，投資結構有所改善

國際金融危機嚴重打擊了世界各國的投資信心，導致2008年9月以來，我國城鎮固定資產投資增速呈現逐月下降趨勢，去年12月降至22.3%，較年內高點下降了7.3個百分點。為抵御國際經濟環境不利影響，政府在四季度先增加安排中央投資1000億元，災后重建基金提前安排200億元，帶動地方和社會投資，總規模達到400億元，對保持投資穩定增長起到了重要的拉動作用。2008年，全社會固定資產投資172291億元，同比增長25.5%，增速比上年加快0.7個百分點，剔除價格因素實際增幅低于上年水平。其中，城鎮固定資產投資148167億元，增長26.1%，加快0.3個百分點；農村固定資產投資24124億元，增長21.5%。在城鎮投資中，第一產業投資增長54.5%，第二產業投資增長28.0%，第三產業投資增長24.1%。分地區看，東、中、西部地區城鎮投資分別增長21.3%、33.5%和26.7%。全年房地產開發投資30580億元，比上年增長20.9%，增幅比上半年回落12.9個百分點， 呈現“前高后低”走勢。

（三）進出口規模出現萎縮，貿易順差繼續擴大

2008年前9個月，我國外貿保持平穩增長，進出口總額比上年同期增長25.2%。隨著國際金融危機加劇，美國等發達經濟體陷入衰退，國內經濟增長減速，國際能源和原材料價格大幅下跌，導致去年第4季度外貿進出口增長明顯萎縮，盡管國家幾次調整出口退稅政策，但外貿形勢仍相當嚴峻，去年11、12月份進出口出現多年來首次單月量價齊跌。去年11月進出口總額下降9%，其中出口下降2.2%，進口下降17.9%;12月份跌幅則進一步加深到11.1%，其中出口下降2.8%，進口下降21.3%。2008年全年我國對外貿易進出口總值達25616.3億美元，比上年增長17.8%，增幅同比回落5.7個百分點。其中，出口14285.5億美元，增長17.2%，比上年回落8.5個百分點；進口11330.8億美元，增長18.5%，比上年回落2.3個百分點；貿易順差2955億美元，比上年增加328億美元。目前我國進出口占GDP比重達69%， 出口急劇下降直接影響外向型產業發展，對我國經濟增長形成巨大的負面沖擊。

三、政府、企業和居民收入增幅回落

2008年，全國財政收入增幅前高后低、逐月快速下降。全年財政收入61316.9億元，同比增長19.5%。低于2007年32.4%的增速水平。其中去年10、11個月財政收入出現多年少見的負增長。去年前11個月，我國實現了1.224 萬億元的盈余，并且2007年也有財政盈余。但為了刺激經濟，2008年底實行積極財政政策，去年12月當月全國財政支出16601.69億元，同比增長30.8%，全年全國財政支出62427.03億元，同比增長25.4%，導致全年出現1110.13億元的財政赤字。

企業效益水平下滑，虧損面擴大。去年前11個月，全國規規模以上工業企業實現利潤24066億元，同比增長4.9%，增幅同比下降31.8個百分點。分月度看，去年1～2月增長16.5%，去年3～5月增長23.1%，去年6～8月增長17.3%，去年9～11月下降26.2%。在39個工業大類中，31個行業利潤同比增長。實現利潤最多的5個行業是：石油和天然氣開采業、煤炭開采和洗選業、交通運輸設備制造業、化學原料及化學制品制造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業。虧損企業虧損額4879億元，同比增長1.8倍;企業虧損面達到18%，同比擴大3.6個百分點。

居民收入水平有所放緩。全年城鎮居民人均可支配收入15781元，比上年增長14.5%，扣除價格因素，實際增長8.4%，比上年回落3.8個百分點。農村居民人均純收入4761元，比上年增長15.0%，扣除價格因素，實際增長8.0%，比上年回落1.5個百分點。年末居民儲蓄存款余額21.8萬億元，比上年末增加45353億元。

四、廣義貨幣供應量增幅加快，貸款增加較多

與經濟運行態勢相對應，去年上半年我國金融調控持續從緊，貨幣供應增長相對平穩，M2增速持續低于M1增速;下半年金融調控適度放松，連續四次下調存款準備金率，連續五次降息，公開市場操作縮短央票發行期限，減小發行力度，信貸總量控制松動。

篇3

【關鍵詞】菲律賓;宏觀經濟形勢;通貨膨脹

世界各國在金融危機后,逐漸擺脫衰退而復蘇。而2009年菲律賓國內生產總值同比增長0.9%,接近此前官方預估經濟增長范圍的最低點,是過去11年來菲律賓經濟增長最為緩慢的一年。去年四個季度菲律賓經濟增速分別為0.6%、0.8%、0.4%和1.8%;按產業分類,去年全年農業同比增長0.1%,工業萎縮2.0%,而服務業增長3.2%。

一、菲律賓2009年宏觀經濟運行概況

2009年菲律賓經受國際金融危機和熱帶風暴雙重打擊,但因政府經濟刺激計劃的有效實施和海外僑匯的不斷增長在一定程度上避免了菲律賓經濟陷入衰退。

與其他新興亞洲經濟體相似,菲律賓受影響最深的是外貿出口和相關產業。2009年前11個月,出口總額同比下降24.6%,僅為350億美元。另一方面,去年下半年襲擊菲島的熱帶風暴凱薩娜和芭瑪摧毀了北呂宋島大片農業,使得去年全年農業產值增長遠低于預期。

政府在2009年已實施了3300億比索財政刺激計劃的70%,剩余的30%將于今年實施。中央銀行決定將基準利率維持在4%的低點,但央行計劃將調高銀行再貼現率50個基點至4%以回收市場上過度的流動性,并且將2010年的通貨膨脹預期從4.0%提高至4.7%。

在就業方面,2009年菲律賓失業人口為283萬人,失業率達7.5%,比2008年的7.4%略有上升。不充分就業率為19.1%,比2008年的19.3%有所下降。在就業結構中,仍以服務業占總就業人口比重最高,其中批發和零售貿易、汽機車修理和個人及家庭用品等服務占18.9%;農業就業人數比重下滑至33.6%;而工業部門為14.8%。

(一)2009年農、林、漁業對菲律賓經濟增長的貢獻

農林漁業產值259.6億比索,同比增長0.1個百分點。盡管農業受到嚴重的風災影響,但所有作物產值皆維持增長,而稻米和玉米為主要增長動力。受益于農業部及地方政府的化學肥料補貼計劃和使用成熟期較早的品種,以及稻米價格提高,使得稻米產值前三季增長1.5%;玉米產值則因牧場改種植玉米而提高,前三季增長5.2%;雖然家畜和家禽增長減緩,但農產品市場總體狀況良好。受到氣候影響,漁業產量萎縮,所幸淡水區域水產養殖的擴展和牡蠣加工食品的需求增加稍有助益;林業產量持續增長。

(二)工業生產和建筑業

2009年工業生產下降幅度為2%,其衰退主要是因為制造業的大幅衰退,其占工業產值比重高達62.3%,其中雖然運輸設備、非金屬礦產品仍維持增長,但仍不敵鞋類及服裝產品、金屬產品、基本金屬產品、原油產品和食品制造品等產品的大幅衰退,制造業大幅衰退5.1%。建筑業、礦業及采礦業、分別增長5.8%、21.1%,而水電及瓦斯部門則同比下降2.8%。

(三)商業和服務業

商品和非商品的進口成長表現仍較疲軟,其輸入小幅衰退2.8%;進口商品中比重較高的是電動機械及儀器設備,無顯著增長變動,其次是礦物燃料及劑則大幅上長19.3%,谷類加工品則由同比增長63.0%,而非電動機械以外機械商品輸入大幅衰退18.2%,整體商品輸入衰退2.1%;非要素服務輸入則因運輸、觀光和保險等服務受衰退影響,使其2009年增長幅度減緩。

(四)對外貿易情況

2009年12月份菲律賓進口額38.9億美元,同比上升17.9%,環比上升7.3%。全年進口總額430億美元,下降24.2%,符合政府此前25%的預測。出口總額383億美元,貿易逆差47億美元,小于2008年77億美元的貿易逆差。12月份,占進口總額31.6%的電子部件增長了8.5%。日本仍為菲律賓最大進口來源國,占當月進口額的12%,其次為美國、中國、韓國和新加坡。菲律賓出口貿易形勢好轉,顯示全球市場對于菲國產品的需求正在復蘇當中,但因全球復蘇動力仍不穩定,對外貿易在2010年仍無法顯著提高,因此菲律賓仍需依靠國內需求才能維持經濟增長的持續性。

二、財政金融與投資情況

1.財政收支狀況

2009年的預算赤字2985億比索為歷來最高,相當于2009年國內生產總值的3.9%。而財政部長特維斯在12月份預測2009年全年預算赤字為2900億比索,或相當于國內生產總值的3.7%,兩者相差甚少。菲律賓今年的預算赤字目標為2930億比索,相當于國內生產總值的3.5%。

2.金融運行情況

全球貿易萎縮沖擊菲律賓經濟,所幸菲律賓通貨膨脹壓力逐月減輕,2009年5月通貨膨脹率已降至3.3%,給予菲律賓央行更大的貨幣政策空間以刺激經濟增長,截至2009年5月底已連續四度調降基本利率。2009年9月底,銀行存款總額為3.2萬億比索,比2008年同期的2.9萬億比索增長10.3%。占銀行資金基礎近一半的儲蓄存款增加14.4%。此外,活期存款增長21.5%,而定期存款則下降1.5%;銀行總資產從2008年同期的5.6萬億比索增長6.5%至6萬億比索。2009年其再貼現率貸款預算為600億比索,這使更多的銀行獲得央行的期票和其他合格的債權,滿足短期內流動資金的需求。

(1)匯率

菲律賓比索對美元匯率2009年上半年匯率相對穩定,但比索處于疲弱走勢。2009年1月比索升值至47.207比索兌1美元,2月小幅度貶值至47.585比索,3月持續貶值為48.458比索。5月比索兌美元走強,月底菲律賓債務總額從4.259萬億比索降至4.219萬億比索,降幅達到0.9%。

(2)利率

鑒于2009年第3季通貨膨脹率表現溫和,維持在目標區間內,且經濟發展呈現溫和復興,因此央行于2009年8月20日決議維持關鍵政策利率不變隔夜貸款利率仍維持在4%和6%,為1990年以來的最低紀錄,累計已調降利率2個百分點。

在借款方面,2009年第2季銀行存款總額達3.26億比索,較第1季的3.19億比索有小幅上升,因此為降低儲蓄以刺激國內消費,2009年第3季各月的活儲利率分別為2.00%、1.89%和1.99%,平均為1.96%,已連續3季呈現下降,且為歷史新低。在銀行貸款方面,第3季銀行平均放款利率分別為8.56%、7.02%和8.53%,平均由上季的8.55%下降至8.04%。

(3)投資

隨著證券投資穩步增長,推動股票市場發展,預計今年外國直接投資也將迅速增長,將從2009年的15億美元提高到18億美元。2009年前3個季度,外國直接投資達12.7億美元,比2008年同期的11.9億美元增長7%。2009年前10個月,證券投資凈流入為4.31億美元,而2008年同期為凈流出17億美元,經濟數據的好轉和菲律賓央行的調降基本利率均有助于投資者信心,并增加熱錢的流入。

三、菲律賓經濟存在的問題與應對措施

1.經濟發展中遇到的困難

(1)經商成本高、投資者利益保護不夠。根據世界銀行2009年世界發展指標報告中,雖然菲律賓政府努力簡化經商手續,但仍是東南亞國家中經商成本最高、對投資者保護最少的國家之一,這嚴重制約了外來資本的流入。

(2)稅收增長緩慢為菲律賓經濟發展的隱患。雖然菲律賓預算赤字近年來已有所降低,但主因不在稅收增加而在支出減少,稅收收入受到逃漏稅、走私及貪污猖獗之影響,持續落后世界其他各國。

(3)海外勞工匯款減少。受到海外菲律賓人失業及減薪的影響,導致海外勞工匯入國內的匯款減少。

(4)出口萎縮、政府赤字增加,復蘇壓力大。而刺激需求帶動經濟成長需要一定時間,因此菲律賓不會領先各國復蘇。

2.應對措施

(1)加大基礎設施建設投入,促進國內經濟發展

菲律賓政府計劃實施以下舉措包括推動整合大呂宋島地區物流基礎建設,以建立世界級產業供應鏈,并提高主要貿易區域物品的流動性,促進國內經濟發展。

(2)努力擴大就業機會,刺激投資增長

為了解決失業問題,實施了投資優先計劃期望能夠抑制企業的裁員風潮,并通過減稅的方式吸引外資投入,使企業能夠有多余的資金投資以擴大就業機會。從2009年3月起在菲律賓投資并雇用至少10名菲律賓員工的外國投資者可申請永久免簽證,希望借此能夠創造更多就業機會,并刺激投資增長。

(3)提供稅收優惠政策,促進進出口貿易發展

在歷經高油價沖擊全球經濟后,菲律賓能源部通過再生能源法促進了菲律賓發展再生能源,以及興建了大批相關發電基礎建設及系統。

(4)實施積極的財政政策,刺激經濟發展

2009年政府推出總額3300億比索的預算赤字經濟振興計劃,借以渡過全球經濟危機最嚴重的衰退,政府在2010年繼續推出了2000億比索的第二項經濟恢復計劃以進一步刺激經濟。

四、菲律賓經濟展望與結語

雖然相較于金融危機以來經濟已緩慢回升,但在整體循環周期中仍屬于底部,疲弱的國內經濟條件和不振的全球經濟將影響菲律賓的總需求。經濟發展的主要動力仍須依靠私人消費、海外勞工匯款及出口貿易。而菲律賓在臺風的影響下,農業部門受到嚴重的損失,2009年10月至12月農業產量為648萬公噸,較原定目標減少10%。風災重建雖能提高公共建設的支出,刺激國內就業與消費,但財政問題對于菲律賓來說仍是一大隱憂。短期內,政府將透過國營事業私有化以提高經濟成長和投資,并增加收入以減緩赤字壓力。但長期而言仍需透過稅制改革和經濟復興才能達到預算平衡的目標。政府應進一步放寬投資限制、防止貪污、降低水電費用、改善基礎建設及維持良好治安。根據全球透視機構預測,2010年菲律賓經濟增長有望達到3.5%。

參考文獻

[1]新華網,省略/.

[2]人民網,省略/.

[3]中華人民共和國駐菲律賓大使館經濟商務參贊處網站.

[4]菲律賓.《世界日報》、《菲華日報》.

[5]中華人民共和國外交部:省略/.

[6]菲律賓.《馬尼拉公報》.

[7]菲律賓國家統計局.

作者簡介:

劉歡歡(1984―),湖南永州人,云南財經大學碩士研究生,研究方向:宏觀財政政策與公共經濟。

篇4

關鍵詞:進出口;匯率;儲蓄;收入

中圖分類號:F832.63 文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2010)07-0020-04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.07.04

在凱恩斯學派的宏觀經濟分析模型中,有經典的兩部門、三部門和四部門IS-LM模型[1]。本文的分析思路與四部門的IS-LM模型大致吻合,但只考慮了國際貿易因素,而未考慮國際資本流動因素。筆者認為,在中國資本賬戶不自由兌換的前提下,有國際貿易的三部門IS-LM模型基本上可以解釋中國經濟運行的主要問題。對于分析具體時空的問題來說,如果前提假設與經濟現實脫節,那么,無論理論模型多么精巧,其結論必定不能解釋現實。因此,本文認真地考察中國宏觀經濟運行條件,從中抽象出與現實較為貼近的前提假設、研究中國宏觀經濟運行的理論框架,從而對中國過去30多年的經濟做出相對準確一些的結構分析。

一、商品市場均衡分析

基于中國的現實,居民消費額是收入和價格的函數,即C=f(Y,P')

其中,C表示居民消費;Y表示GDP;P'表示居民消費價格環比指數。在價格一定時,消費額是收入的增函數,這自不待言。消費額是價格的減函數,這是需求曲線效應:在收入一定時,價格下降,人們將消費更多的需求價格彈性大的商品和服務,因此消費支出額上升;價格上升,商品和服務變得昂貴,人們減少對于需求價格彈性大的商品和服務的需求,因此消費支出額下降。價格指數采用居民消費價格環比指數,是因為一般老百姓心目中的價格漲跌一般是對于前一期價格而言的,很少有人考慮定基指數概念。

本文采用中國1985―2009年的數據,可完全證實消費函數:

lnC=0.96InY-0.065lnP'

t1=128.3 t2=-3.8 S1=0.007 S2=0.017

R2=0.999DW=1.74 F=5586.2

中國投資函數的建立相對而言較麻煩,與典型的凱恩斯投資模型有較大的不同。筆者認為,投資是國內總需求和外商投資兩個因素拉動的。

影響國內總需求的因素很多,限于篇幅,本文不做分析。筆者用GDP平減指數這個比較全面的價格指數表示總需求的變化。此時受價格影響有兩方面的意義:其一,價格上升意味著求大于供,呼喚著理性的廠商進行投資,這是供給曲線效應。其二,若理性投資是用銀行貸款形成的,由于銀行名義貸款利率相對僵硬,不宜作為變量使用,而價格的變動則反映了實際利率的反向變動;若理性投資是以證券融資方式形成,價格變動也反映了實際市場利率的反向變動。況且,在中國經濟改革的30多年中,銀行信貸多是配給的,證券市場將部分儲蓄轉化為投資也是近幾年的轉變,因而銀行利率和有價證券收益率都不宜作為變量使用。所以,理性的投資應是價格的增函數,即實際利率的減函數。

改革開放以來,外商投資一般要求有相應的國內投資資金配套,又可以帶動相關的上游、下游產業投資,對國內總投資的拉動作用是有目共睹的。因此,筆者用實際利用外資額代表外商投資作為投資函數的另一個自變量。將此思路用函數形式表達如下:

I=f(P,FI)

上式中,I表示投資;P表示定基價格指數;FI表示外商投資。

本文采用中國1985―2002年的數據,可完全證投資函數:

lnI=1.39lnP+0.37lnFI

t1=14.6 t2=4.0S1=0.10 S2=0.09

R2=0.9DW=1.61F=344.2 ?籽1=1.03 ?籽4=-0.35

政府購買決定于政府收入(以稅收為主),而政府收入又取決于GDP,同時,政府購買又有很強的連續性,受上期政府購買的影響較大。因此,筆者設定,當期政府購買是當期GDP和滯后一期政府購買的函數,即:

Gt=f(Yt,Gt-1)

上式中,G表示政府購買;Y表示GDP。

本文采用中國1985―2009年的數據,可完全證實政府購買函數:

lnG=-0.98+0.57lnY+0.41lnGt-1

t1=-2.21 t2=3.16t3=2.32S1=0.44S2=0.18S3=0.18

R2=0.997DW=1.11F=2078.9

筆者設定中國的出口額是貿易伙伴國GDP和人民幣匯率的函數。在直接標價法下,作為被解釋變量出口額與兩個解釋變量均為正數相關[2],即:

X=f(Yf,e)

上式中,X表示出口額;Yf表示貿易伙伴國GDP;e表示直接標價法的人民幣匯率。在選取統計量時,筆者用世界GDP指數替代貿易伙伴國GDP。計量分析結果如下:

lnX=-17.79+3.37lnYf+1.51lne

t1=-34.34 S1=0.52 t2=17.67 S2=0.20 t3=19.12 S3=0.08

R2=0.999 DW=2.10F=4853.84

同出口的機理一樣,進口的主要影響因素筆者確定為中國的GDP和直接標價法下的人民幣匯率,所不同的是人民幣匯率與進口額是負相關的,即:

M=f(Y,e)

上式中,M表示進口額;Y表示中國GDP;e表示匯率。中國的進口模型如下:

InM=0.91InA-0.48Ine

t1=3.08 S1=0.30 t2=-2.21 S2=0.21

R2=0.99 DW=1.76F=763.82

數量模型中,A為國內需求,A=C+I+G。將消費、投資、政府購買、出口和進口函數代入國民收入恒等式,得

Y=fC(Y,P')+fI(P,FI)+fG(Y,Gt-1)+fX(Yf,e)-fM(Y,e)

整理可得出一個關于GDP的多元方程,寫成一般函數形式,即

Y=f(P',P,FI,Gt-1,Yf,e)

上式可大略地視為中國的IS曲線表達式。需說明的是,式中的匯率變量在中國一直是政策變量,不會與價格變量產生多重共線效應。

二、貨幣供求均衡分析

前文分析在宏觀經濟學中被稱為“簡單模型”,因為沒有考慮貨幣變量。以下筆者對貨幣均衡問題進行了討論。當收入外生變化時,貨幣貯藏需求是收入的函數,這在中國大略等于銀行定期存款,即:

Mb=f(Y)

上式中,Mb表示貨幣貯藏需求。實證檢驗模型如下:

lnMb=-7.27+1.48lnY*

t1=-11.30S1=0.64 t2=22.90 S2=0.06

R2=0.976DW=1.58F=524.22

該曲線的斜率首先與收入水平有關,這是邊際消費傾向遞減效應。該曲線的斜率又與中國的各項福利制度有關。進入90年代后,隨著中國住房、醫療、教育、養老等方面的制度改革,公眾的存款愿望日益強烈,這條曲線的斜率愈發陡峭。該曲線的斜率還與心理預期有關,在公眾心中產生了通貨膨脹預期時,該曲線的斜率將趨于平緩;反之,在公眾心中產生了通貨緊縮或失業預期時,該曲線的斜率將趨向陡峭[3]。

當收入(即商品與服務的數量)一定時,價格是貨幣交易需求的函數,即P=f(Ma),Ma表示交易需求。在中國,交易需求大略等于狹義貨幣M1,①這是現實的購買力。當收入一定、貨幣供給量一定和貯藏需求曲線的斜率一定時,交易需求的貨幣量就被決定了。Ma決定著價格水平。在中國經濟改革的30多年中,無論是中央銀行被動地服從財政部的要求增發貸款,還是中央銀行主動的貨幣擴張,每每價格上漲必先有MI的上升,否則就沒有強大的現實購買力。即,價格是交易貨幣量和實際收入的函數:

P=f(Ma,Y*)

實證檢驗模型如下:

lnP=0.76nlMI-0.7lnY*

t1=11.32S1=0.07 t2=-9.41 S2=0.08

R2=0.98DW=2.32F=115 ?籽1=0.70 ?籽2=-0.57

Ms=Md(=Ma+Mb=M2)是貨幣市場的均衡條件。在改革初期,中國的貨幣供給可大略地視為財政當局通過中央銀行控制的外生變量。由于改革初期中國貨幣供給的外生性,中央銀行的貨幣擴張和貨幣緊縮政策便可以變動貨幣供應量。當收入一定、貯藏需求曲線斜率一定時,中央銀行變動貨幣供應量,可以直接改變交易需求的貨幣量,從而改變價格。

隨著中國經濟體制改革的深入,專業銀行商業化的進程開始了。因此,中央銀行一家決定貨幣供給量從而決定價格(收入一定時)的局面被打破,貨幣供給的外生性大大減弱。中國的貨幣(M2)乘數可以表示為

K2=

式中,K2為M2乘數,rl為法定準備金率,rov為商業銀行體系的超額準備金率,q為現金漏損率,即流通中的現金對全部存款的比率。

從貨幣供給總量角度來看,商業銀行體系的超額準備率對中央銀行的法定準備率起著相當大的制約作用,從而造成了“剎車易啟動難”的局面。在銀行信貸過量增長造成經濟過熱時,央行可以用法定準備金率的提高強行拉起下降的商業銀行超額準備金率;相反,當由于商業銀行“惜貸”(超額準備金率上升)造成貨幣供給量減少時,央行降低法定準備金率的努力卻未必奏效。因為,商業銀行惜貸是由于存在著較大的信貸風險,否則,商業銀行是不會做出此等非理的。央行降低法定準備金率于降低信貸風險無補,所以,央行的努力很難奏效。在央行提高法定準備金率時,商業銀行必須守法――收縮信貸,別無選擇,使得準備金不少于法定數額;在央行降低法定準備金率時,可不是說商業銀行必須信貸擴張――準備金不得高于法定數額,而是由商業銀行在安全和盈利之間做理性的選擇。

從用于交易的貨幣量來看,中國貨幣供給的外生性是隨著改革進程而漸弱的。隨著個人可支配收入的提高和中國各種社會福利制度改革措施的相繼出臺,加之職工下崗和下崗預期的影響,公眾的貨幣貯藏需求漸大。雖然中國從1996年開始7次降低存款利率并加收利息稅,但是,城鄉居民儲蓄存款仍一路上升。在貨幣供給曲線位置一定時,貯藏需求的增大,就是交易需求的減少。就交易貨幣量而言,無疑是央行、商業銀行和其它經濟主體共同決定的。我們把貨幣的交易需求大略地用MI表示,MI的貨幣乘數為:

KI=

式中,KI為MI乘數,n為可開列支票的活期存款占總存款的比率,其它符號意義同K2。

貨幣貯藏需求的上升(大略以定期存款表示),從而n的下降,在其它因素不變時,導致KI的縮小。正如對K2的討論一樣,rov的變化也在對KI起縮小作用。在物價下跌過程中,社會公眾的繼續下跌預期無疑也在對交易貨幣量下降起著推動作用。

顯然,本文分析集中在通貨緊縮方面,通貨膨脹時的經濟運行機理正好相反。按均衡條件Ms=Md=Ma+Mb聯立有關方程,可得LM曲線方程,即給定收入所對應的均衡價格。

三、兩個市場同時均衡、均衡點的移動與幾點思考

在前面分析的基礎上,聯立IS和LM兩條曲線方程,即可求得均衡價格和均衡GDP的解。將IS曲線和LM曲線置于一個平面內,找到商品供求和貨幣供求同時均衡的點E0。

如果接受經濟增長是好事這一規范判斷,那么,均衡的國民收入水平未必是合意的收入水平。因此,在可能的條件下,政府就要動用財政的、貨幣的政策工具,將國民收入的均衡點向合意的位置推動。在中國經濟改革的20多年中,往往首先對經濟增長率做出一個數量目標,然后主要以擴大投資(包括內資和外資)的方式努力實現之。基本不受價格約束的政府的投資首先要由銀行做出資金安排,在具體投資單位的銀行賬戶上形成一筆貸款(在專業銀行時期是沒有任何問題的),即形成了一塊交易貨幣量。央行宣布下調人民幣匯率,收購企業出口賺回的外匯后,也會在出口企業的賬戶上形成更多的人民幣活期存款。上述兩種情況均可使Ms曲線下移貨幣供給量擴張,LM1曲線移至LM2(見圖1)。在貯藏需求曲線不變(或變緩)的條件下,Ma的擴張必然導致價格的上漲,價格的上漲呼喚著受價格影響的投資,IS1曲線隨之移至IS2。于是,LM2與IS2的交點E1就是新的均衡點。在新的均衡點,P1大于P0,Y1大于Y0。在改革的30多年中,大都是物價上漲與經濟高速增長結伴而行。

在中國經濟出現貨幣緊縮、物價下跌的局面時,國家財政方面為了促使經濟升溫,往往使用積極的財政政策,安排了數額較大的基礎設施建設和環保工程投資(屬于I0部分),商業銀行體系積極地提供了貨幣。央行將法定準備金率連續下調,努力擴大貨幣供給。但是,由于貨幣貯藏需求曲線斜率漸陡,往往貨幣供給仍嫌不足。在圖2中表現為,LM上移的幅度不足以拉動物價上升,且有下降。于是,受價格影響的投資發生額便收縮,IS曲線下移的幅度小于圖1中IS曲線下移的幅度。在圖2上,新的均衡點E1對應的物價P1較之P0下降,收入Y的增幅較之圖1的Y增幅(Y1-Y0)有一定程度的下降。

筆者對改革以來中國經濟運行做了初步的結構分析,力圖回答“是什么”、“為什么是這樣”以及“是多少”一類的問題,基本屬于實證分析范疇。在實證分析的基礎上,我們是否可以有這樣一些思考:

第一,影響中國國民收入的重要因素是投資,在買方市場條件下,適度的事前總需求大于總供給態勢是拉動投資必要條件。在短期內,甚至中期內,反映供求關系和實際利率的信號――價格仍是影響投資的主要變量。有關當局在調節價格穩中有升方面仍要采取積極的政策。

影響中國價格水平的重要因素是MI,如前所述,中央銀行增加供給量的能力已經大大受限,出現了“不能用繩子推車”的局面。拉動經濟增長的責任,在很大程度上落到了財政政策的肩上。中國的人口已超過13億,國內市場的容量是相當大的。總需求不足的尷尬在于:一方面,高收入階層沒有新的消費熱點(對國產商品),從而大量儲蓄;另一方面,低收入階層對國產商品的消費能力太低。低收入家庭需求不足受預算約束是自不待言的,但是,同時也受預期收入看糟和不確定性因素的影響。財政政策的目標如果能夠指向低收入家庭,應該是可以拉動消費需求,從而拉動投資需求的。我們所說的“指向”,一是指在財力允許的條件下提高低收入家庭的貨幣收入;二是指盡快、甚至強制建立和完善社保體系。我們通常認為低收入者的邊際消費傾向大于高收入者,這應該是在預期樂觀的前提下成立的規律。如果預期悲觀,低收入者比高收入者更善于節衣縮食。是否可以這樣考慮,若想提升低收入者的消費需求,在一定程度上說,建立樂觀的預期甚至比增加收入更為重要。

第二,在長期中,影響投資的變量應該是技術進步,政府對技術進步問題應常抓不放。在中國改革的20多年中,我們取得了舉世矚目的成就,但在技術進步方面仍嫌不足。中國企業對高回報率產品的核心技術掌握狀況、高技術人才的儲備狀況,甚至包括國家在該方面的政策導向,都是不能令人樂觀的。因此,企業創造新的消費熱點、乃至于以供給引導需求的能力是比較低的,總供給只能是總需求的被動反應函數。實業界如果掌握了較高的技術,且有較強的技術創新能力,那么,總供給在一定程度上是可以拉動總需求的。一國的經濟實力和抗風險能力最終要取決于科學技術。

第三,在長期中,我們完善金融市場的任務是艱巨的。眾所周知,商品市場均衡的條件是,而儲蓄向投資轉化的重要場所是金融市場,即,在其它條件不變時,。我們所說的“完善”在于兩個層面:一是指較大的市場參與率和較大的市場容量,二是指較多品種的金融產品和較高的金融交易法制化程度。經濟中如果存在著一個完善的金融市場,有一個可計算的、齊一的金融資產收益率,不僅對于廠商的實際投資是重要的,而且對于技術創新也是相當重要的。

參考文獻:

[1]多恩布什,費希爾.宏觀經濟學[M].北京:中國人民大學出版社,1997.

篇5

[關鍵詞] 經濟周期 波動特征 波動原因

改革開放以來,我國國民經濟不斷上新臺階,綜合國力和國際影響力實現了由弱到強的舉世矚目的巨大轉變。我國在改革開放的30多年來已經經歷了數次周期,相應的有著政府的宏觀政策調控。研究改革開放以來我國宏觀經濟運行的內在規律,對于把握我國宏觀經濟形勢的階段性特點及難點問題是大有裨益的。

一、我國經濟增長周期分析

改革開放以來,伴隨著經濟體制的轉軌和發展模式的轉換,我國的經濟周期波動進入了一個新階段。根據傳統“谷一谷”劃分法,參考各種文獻和歷年《中國統計年鑒》 、《中國統計摘要2008》、中經網數據庫及世界發展銀行數據庫數據,對我國改革開放三十年來的經濟周期進行分析,經濟增長率(GDP增長率)的波動共經歷了5個周期,具體的周期劃分及GDP增長率波動情況見表1和圖1。

表1 改革開放以來中國歷次經濟周期

周期序號 起止年份 峰值增長率(%) 谷值增長率(%) 峰谷落差(%) 持續年數 上升階段年數

1 1977―1981 1978年11.7 1981年5.2 6.5 4 2

2 1982―1986 1984年15.2 1986年8.8 6.4 4 2

3 1987―1990 1987年11.6 1990年3.8 7.8 3 1

4 1991―2001 1992年14.2 1999年7.6 6.6 10 2

5 2002―今 2007年13.0 2002年8.3 4.7 8 6

從表1和圖1可以看出,我國經濟在改革開放后經歷了5個周期,經濟運行時段劃分為1977―1981年、1982―1986年、1987―1990年、1991―2001年、2002―今。

二、我國經濟周期波動的特征

經濟周期在運行過程當中,自然災害、戰爭、政局動蕩、政策轉變、技術革新等各種外部因素對宏觀經濟產生了重要的影響。從改革以來的宏觀經濟波動來看,中國經濟增長周期波動特征首先呈現出周期的不規則性,周期發生頻率高,從表1可以看出,經濟周期的波長、峰(谷)值差異、峰谷落差,5輪周期都極不均衡;其次,從圖1可以清晰得出結論,經濟周期波長拉大,上升階段延長;再次,波動幅度減小,呈現微波化。通過圖1看出, 20世紀90年代后的經濟波動比90年代前的更加緩和,特別是進人21世紀以來經濟波動呈現出微波化特征,宏觀經濟更趨于平緩增長,經濟周期也更加平穩 。

三、我國經濟周期波動的原因

改革開放以來的我國經濟周期波動,是內外因共同作用的結果,其中內因是主要的。首先,我們從內因入手分析,最重要的原因是所有制的轉變。經濟增長和周期的變動是在一定的經濟體制下實現的,制度是經濟體系運行的基礎,并決定經濟運行的基本特征 。在改革開放以后,我國對經濟所有制,分配制度都發生了變化,轉變成為以公有制經濟為主體,多種所有制經濟共同發展的社會主體市場經濟。由于非公有制經濟體能夠以市場為導向,對市場供求能夠較快做出反應,對經濟周期的擴張和收縮階段具有較強的增長型和抗跌性,而使經濟波動的幅度大大減小。其次在于經濟結構的調整。改革后我國第三產業的比重快速提升,產業結構及其各產業的內部結構趨向協調合理發展。產業結構的均衡協調發展,使國民經濟周期波動的幅度縮小,穩定性不斷提高。第三是由于消費結構的變化。在改革深入的過程中,居民消費模式開始適應現代信貸制度,消費結構向著享受型消費發展,購買力增強 。完善的體制改革和理性的消費模式可以有效地減緩經濟波動,促進經濟平穩增長。還有就是宏觀政策的轉變。我國的宏觀調控經歷了從以計劃和財政調控為主,向以金融貨幣調控為主的轉變,計劃的直接調控功能已轉向以市場為基礎的指導性調控功能 。我國的宏觀政策的這種轉變也使經濟周期波動更平穩健康。而從外因上看,我國經濟周期的變化主要是由于國際經濟環境的波動。比如1990年的谷底(谷值)與“八波”后西方對我國的制裁不無關系;1999年的谷底(谷值)與1998年的東南亞金融危機密不可分。同樣,2008年以來我國經濟出現拐點甚至快速下滑,也是深受美國金融危機的影響。

縱觀我國宏觀經濟的運行規律可以看出,我國在改革開放之后,經濟的發展速度處于高速上升狀態,并且經濟的波動越來越呈現微波化。這是受我國宏觀經濟政策調整與國際經濟影響的雙重結果。掌握規律使經濟發展向著快速穩健的方向發展是未來宏觀經濟的重要舉措。

參考文獻:

[1]《中國統計年鑒2009》

[2]孫小英,陳杰,楊榮.中國經濟周期波動理論研究[J].當代經濟.2009,(2).

[3]王立志.改革開放以來中國經濟周期微波化趨勢的制度因素分析[J].前沿.2008,(12).

[4]劉樹成.論中國經濟增長與波動的新態勢[J].中國社會科學,2000,(1).

[5]黃賾琳. 改革開放三十年中國經濟周期與宏觀調控[J]. 財經研究,2008(11).