期貨投資的操作技巧精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫(xiě)作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇期貨投資的操作技巧，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

如今，股市一片大好，基金也一路飄紅，不少投資者在獲取豐厚收益的同時(shí)，逐漸發(fā)掘新的投資渠道，股指期貨也正慢慢被人們所關(guān)注。作為市場(chǎng)工具，期貨在發(fā)達(dá)國(guó)家一直倍受青睞，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)避險(xiǎn)需求逐漸加大。經(jīng)過(guò)多年的規(guī)范整頓，以及期貨市場(chǎng)參與者的理性運(yùn)作，更使得期貨市場(chǎng)在發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮出重要的積極作用，同時(shí)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位也日益增強(qiáng)。

最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來(lái)，而現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易是雙方口頭承諾在某一時(shí)間交收一定數(shù)量的商品，后來(lái)隨著交易范圍的擴(kuò)大，口頭承諾逐漸被買(mǎi)賣契約代替。期貨這種既可以先買(mǎi)后賣，也可以先賣后買(mǎi)的雙向交易機(jī)制有利于順勢(shì)交易。不管市場(chǎng)是熊市還是牛市，投資者都可以根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的看法進(jìn)行交易，這種交易方式也逐漸成為新一類的投資工具。中國(guó)工商銀行網(wǎng)站作為國(guó)內(nèi)第一家為客戶提供全方位期貨資訊的金融門(mén)戶，其人性化的設(shè)計(jì)，使第一次登錄工行網(wǎng)站或剛剛投入期貨市場(chǎng)的客戶都可以輕松找到自己關(guān)注的各類資訊。

期貨頻道中的“期貨學(xué)苑”板塊是特別為期貨市場(chǎng)的初涉者提供投資技巧及投資經(jīng)驗(yàn)參考的平臺(tái)，其內(nèi)容包括“期貨基本常識(shí)”“操作技巧”和“期市法規(guī)”，通過(guò)該欄目你不僅可以全方位的學(xué)習(xí)期貨市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)，而且也可以了解期貨豐富的交易方法及技巧，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，獲取相對(duì)穩(wěn)健的收益。一般來(lái)說(shuō)，相對(duì)成熟的期貨市場(chǎng)投資者更加關(guān)心的是如何及時(shí)掌握準(zhǔn)確的期貨投資信息和新鮮的投資數(shù)據(jù)，同時(shí)更加期待瀏覽詳細(xì)的市場(chǎng)品種行情分析及投資指導(dǎo)。為滿足此類客戶的切實(shí)需求，“國(guó)內(nèi)及國(guó)際期貨行情”每日第一時(shí)間提供準(zhǔn)確、詳盡的市場(chǎng)信息以及重大消息，掌握大盤(pán)動(dòng)態(tài)變得輕松簡(jiǎn)單、易如反掌。

近年來(lái)，期貨市場(chǎng)的繁榮為我們帶來(lái)了新的投資理念，如果你也想嘗試這種新的投資方式，足不出戶全方位把握投資方向，不妨到中國(guó)工商銀行網(wǎng)站的期貨頻道去一探究竟，了解詳盡的市場(chǎng)信息，制定行之有效的交易計(jì)劃，在期貨市場(chǎng)上大展身手！

篇2

你是否從未買(mǎi)過(guò)股票卻已心動(dòng)?從未投資基金卻躍躍欲試?是否想在美元不斷貶值的年頭，利用外匯寶讓手中外幣資產(chǎn)盤(pán)活?抑或你希望自己對(duì)股指期貨、黃金期貨能找點(diǎn)感覺(jué)?

模擬大賽是個(gè)練兵場(chǎng)

網(wǎng)上的模擬大賽是個(gè)練兵場(chǎng)，雖然其中不乏高手，但大多數(shù)參與者都是新手上路。就好像高考前的模擬考試，既能讓考生熟悉各種題型，訓(xùn)練應(yīng)試反應(yīng)能力，又能鍛煉考生的綜合能力和心理素質(zhì)。模擬考最重要的作用，其實(shí)還是讓你了解自己，發(fā)現(xiàn)自己的強(qiáng)項(xiàng)或弱項(xiàng)，發(fā)現(xiàn)自己的知識(shí)盲點(diǎn)。網(wǎng)絡(luò)模擬大賽的好處也是如此，它能讓你感受真實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，熟悉交易的方法和規(guī)則，并給出你與實(shí)戰(zhàn)同步的投資“業(yè)績(jī)”，讓你可以檢驗(yàn)自己的投資理念、操作技巧以及對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷能力，從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，琢磨和積累屬于你自己的投資心得。相信經(jīng)過(guò)一番練習(xí)，你將能更自信、更成熟老練地開(kāi)始自己的投資生涯。

投資的成敗得失，除了理念與技巧，還取決于心態(tài)。這方面，模擬交易也能讓新手得到鍛煉。在參賽過(guò)程中，你能體驗(yàn)到投資帶來(lái)的情緒波動(dòng)。決策前的緊張、焦慮，上漲時(shí)的喜、興奮，下跌時(shí)的失落、懊喪……這種獨(dú)特的體驗(yàn)，無(wú)疑有助于“新手”的成長(zhǎng)，經(jīng)歷多了，你就會(huì)逐漸走向從容淡泊，培養(yǎng)一種獨(dú)立判斷能力，并在市場(chǎng)的漲漲跌跌中保持良好心態(tài)。由于模擬大賽畢竟是擬的投資，參與者并不會(huì)有任何經(jīng)濟(jì)上的損失，這也就能讓參與者心理上較為放松，比實(shí)際操作更放得開(kāi)。

當(dāng)然，模擬大賽與實(shí)戰(zhàn)操作還是有著某些區(qū)別的，例如，股市實(shí)戰(zhàn)中，買(mǎi)進(jìn)賣出的指令往往會(huì)因故得不到執(zhí)行，比如，當(dāng)買(mǎi)盤(pán)很大時(shí)未必買(mǎi)得進(jìn)，而盤(pán)很大時(shí)未必能出。這種情況在漲跌停板時(shí)最為明顯。而模擬股市操作時(shí)，這種情況可能就不存在了。因此，模擬大賽更能讓參賽者“心想事成”。當(dāng)然，也有一些相反的情況，為了讓賽事更熱鬧，有的炒股大賽會(huì)制定比較苛刻的規(guī)定，例如，持股數(shù)需達(dá)到幾個(gè)、倉(cāng)位需要保持多少等，以免因市場(chǎng)處于弱市時(shí)，參賽選手都空倉(cāng)以待，游戲就進(jìn)行不下去了。這在股市實(shí)際操作時(shí)就不需要了。

值得一提的是，各種投資模擬大賽不僅是新手上路前的練習(xí)場(chǎng)，它還是高手脫穎而出的極佳機(jī)會(huì)。為什么那么多機(jī)構(gòu)熱衷于辦大賽，不惜用高額獎(jiǎng)金吸引大眾參與?一方面，他們是通過(guò)活動(dòng)做品牌影響力；另一方面，也不排除其挖掘一批投資高手網(wǎng)羅旗下的可能。而從投資者的角度講，不論是新手上路前的練習(xí)，還是高手自我價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，投資模擬大賽都可一試。

以下我們就為讀者介紹一些近期正在開(kāi)展中的各種模擬交易比賽，有興趣的投資者不妨選取一二參與其中。

中華基金高手挑戰(zhàn)賽

毫無(wú)疑問(wèn)，開(kāi)放式基金是現(xiàn)在最為紅火的投資產(chǎn)品之一。但如何選基金、如何建立基金組合對(duì)大部分投資者來(lái)說(shuō)都是個(gè)難題。通過(guò)參加基金的模擬交易大賽，仿真式的交易機(jī)制，可以讓你提前對(duì)基金產(chǎn)品有著更多深入的認(rèn)識(shí)，同時(shí)“組合式”的參賽方式，也可以提高你基金組合和配置的實(shí)際能力。

不過(guò)相對(duì)于模擬炒股大賽，基金的比賽比較少見(jiàn)。現(xiàn)在玖富理財(cái)網(wǎng)上的“中華基金高手挑戰(zhàn)賽”正在招募高手中。在這個(gè)比賽中，選手可以選擇投資包括股票型、混合型、債券型等基金。不過(guò)，基金配置組合數(shù)量不得少于3只基金，也不得多于5只基金。賬戶初始虛擬資金有50萬(wàn)元。

選手排名每天都會(huì)更新，顯示凈值及人氣積分，但不顯示投資具體明細(xì)，每月進(jìn)行單月收益和人氣評(píng)比。這里，人氣評(píng)比是指網(wǎng)友的投票、博客及論壇帖子的點(diǎn)擊和回復(fù)積分。當(dāng)選手的資產(chǎn)收益率出現(xiàn)相同時(shí)，以選手人氣得分作為評(píng)選依據(jù)；如果人氣得分也一致，則由專家評(píng)委通過(guò)綜合評(píng)分進(jìn)行排名。

這個(gè)比賽的特點(diǎn)在于除了面向個(gè)人還對(duì)機(jī)構(gòu)開(kāi)放。個(gè)人組面向全體基金投資者。機(jī)構(gòu)組面向國(guó)內(nèi)各銀行、證券公司、基金公司、理財(cái)公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)。每個(gè)參賽機(jī)構(gòu)由不少于3人的專家團(tuán)隊(duì)構(gòu)成。機(jī)構(gòu)組以收益率為排名依據(jù)，在全民賽中業(yè)績(jī)排名前10組和人氣排名前10組將進(jìn)入精英賽階段。

這項(xiàng)比采用階段制，分成全民賽和精英賽兩個(gè)階段。2008年1月1日-4月30日為全民賽模擬基金投放，2008年5-月1日－6月30日為精英賽，全民賽最終將評(píng)選出個(gè)人組業(yè)績(jī)前200名和人氣前100名進(jìn)入精英賽，前一階段的成績(jī)將帶入下一輪比賽中。

報(bào)名網(wǎng)址：win.省略/userpassport/index.aspx

“海通杯”黃金期貨實(shí)盤(pán)交易大賽

此項(xiàng)比賽要求參賽者必須完成期貨實(shí)名制開(kāi)戶手續(xù)。客戶首筆入金不低于10萬(wàn)元，原有已開(kāi)戶交易的期貨客戶可以參加但大賽開(kāi)始日前一天客戶權(quán)益不得低于10萬(wàn)元。比賽期間參賽客戶黃金期貨交易手續(xù)費(fèi)實(shí)行優(yōu)惠，統(tǒng)一為50元／手，當(dāng)天平倉(cāng)部分免收。交易保證金為合約價(jià)值的12％。

這項(xiàng)賽事的報(bào)名時(shí)間從2008年1月2日起。比賽時(shí)間為上海期貨交易所推出黃金期貨之日起為期60個(gè)交易日。想要參加的投資者可以采用現(xiàn)場(chǎng)報(bào)名，也可以選擇網(wǎng)上報(bào)名。現(xiàn)場(chǎng)報(bào)名地點(diǎn)為海通期貨有限公司、海通證券全國(guó)各營(yíng)業(yè)部。網(wǎng)上報(bào)名網(wǎng)址有兩個(gè)。

海通期貨網(wǎng)址：省略

海通證券網(wǎng)址：省略

國(guó)泰君安模擬炒股

國(guó)泰君安在網(wǎng)上開(kāi)設(shè)了模擬炒股平臺(tái)。這個(gè)平臺(tái)的特色在于分區(qū)比賽，大多針對(duì)在校學(xué)生。每個(gè)不同的賽區(qū)有各自的參賽規(guī)則、參時(shí)間，就連虛擬本金也各不相同。

例如首屆校內(nèi)網(wǎng)炒股大賽，本金10萬(wàn)元。規(guī)定選手必須是校內(nèi)網(wǎng)成員，以郵箱地址注冊(cè)。參賽時(shí)間是2008年1月12日～3月12日。又如上證論壇炒股大賽，本金100萬(wàn)元。參賽時(shí)間暫定為2008年3月26日～4月26日。許多學(xué)校都借助這個(gè)平臺(tái)舉辦校內(nèi)比賽，例如清華大學(xué)、中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)、華南師范大學(xué)等等。讓學(xué)生能了解股市操作，熟悉其中的規(guī)則。讓學(xué)生在參與實(shí)戰(zhàn)前了解自己，也讓理財(cái)?shù)挠^念滲透到學(xué)生中。

模擬炒股平臺(tái)為每位參賽選手開(kāi)通了炒股個(gè)人主頁(yè)，以便讓參與者在自己的博客中向朋友展示自己的詳細(xì)炒股操作記錄。新增的個(gè)人業(yè)績(jī)報(bào)告功能，通過(guò)圖表方式能形象直觀地表現(xiàn)選手資產(chǎn)增幅與同期指數(shù)漲幅的對(duì)比，并引入段位制來(lái)對(duì)選手的連續(xù)贏利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，想?yún)⒓拥脑捒梢酝ㄟ^(guò)bjhcg.省略/stock/login.asp報(bào)名，選擇適合自己的賽區(qū)。

多類型模擬平臺(tái)

也有一些網(wǎng)站提供較多類型的比賽，例如和訊網(wǎng)提供的虛擬投資平臺(tái)(sim.wayup.省略/)。里面包括了期指、股市、外匯的比賽。比賽的頻率也比較高，參與性比較強(qiáng)。在和訊網(wǎng)上注冊(cè)就可以獲得5萬(wàn)元虛擬期指賬戶、1萬(wàn)元虛擬股票賬戶、1萬(wàn)美元虛擬外幣賬戶。

和訊上各類比賽的賽程各不相同，比如現(xiàn)階段舉行的是第63輪模擬炒股擂臺(tái)賽的初賽。

這個(gè)模擬炒股擂臺(tái)賽要求交易用戶必須是和訊注冊(cè)用戶。模擬交易用戶可以同時(shí)擁有2個(gè)股票賬戶，1個(gè)是模擬賬戶，初始模擬資金為]萬(wàn)元虛擬資金，可以對(duì)該賬戶充值1元錢(qián)相當(dāng)于1萬(wàn)虛擬資金。如果報(bào)名參加模擬炒股系列賽，還可獲得比賽賬戶，初始100萬(wàn)元虛擬資金，每輪比賽重新初始化。

篇3

1月9日，黃金期貨終能“破繭成蝶”，在投資者翹首以盼幾個(gè)月后，正式登陸金融投資產(chǎn)品的大舞臺(tái)。2008年的投資市場(chǎng)，也因黃金期貨的誕生而更添幾分熱鬧。對(duì)于投資理財(cái)新產(chǎn)品的黃金期貨，投資者固然不會(huì)放過(guò)讓自己收益水漲船高的大好時(shí)機(jī)，但是，投資者在瞄準(zhǔn)高收益的同時(shí)，更不能忽視風(fēng)險(xiǎn)。

誕生在黃金價(jià)格水漲船高之際，黃金期貨可謂是撿了個(gè)好時(shí)辰。但是，與炒金和炒股相比，投資黃金期貨，除要了解黃金的基礎(chǔ)知識(shí)和走勢(shì)外，還需要了解期貨交易制度等影響因素。

杠桿交易

期貨交易以手為單位買(mǎi)賣，黃金期貨一般交易單位300克/手。由于黃金最小的變動(dòng)價(jià)格是0.01元/克，每當(dāng)行情上變動(dòng)一個(gè)點(diǎn)就變動(dòng)3元錢(qián)，漲跌幅度隨著不同情況發(fā)生不同的變化。

據(jù)了解，期貨都有1比10的杠桿特征，可以用少量資金投入得到大量回報(bào)，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也增加了。黃金期貨也不例外，盈利時(shí)收入可以擴(kuò)大幾倍，但是當(dāng)虧損發(fā)生時(shí)，如果風(fēng)險(xiǎn)控制不力，有可能投入的資金血本無(wú)歸。

保證金制度

為了嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，黃金期貨交易中設(shè)定了較高的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，最低交易保證金比例為合約價(jià)值的7%(上市交易初期暫定為9%)，通常期貨經(jīng)紀(jì)公司收取的保證金要高于交易所保證金比例的3%~5%。

投資者只需要交納少量的保證金，便可以與激動(dòng)人心的黃金期貨一起舞動(dòng)。以小博大，不失為一個(gè)良策。但是，隨著現(xiàn)貨黃金的不斷走高，還需要追加保證金。所以，倉(cāng)位比較重的投資者需要防范因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而帶來(lái)的補(bǔ)入大額保證金的風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)行平倉(cāng)

與股票只能單向交易不同，黃金期貨既可以做多，也可以做空，預(yù)期黃金漲的時(shí)候可以低買(mǎi)高賣，預(yù)期黃金跌的時(shí)候可以高賣低補(bǔ)。但是，黃金期貨的強(qiáng)行平倉(cāng)制度，加大了其投資風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，黃金期貨在不同時(shí)期規(guī)定了比較嚴(yán)格的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定。某一期貨合約交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)后，自然人客戶該黃金期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)為0手。自交割月第一個(gè)交易日起，對(duì)自然人客戶的交割月份持倉(cāng)直接由交易所執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。

黃金期貨投資在“強(qiáng)制平倉(cāng)”制度下，一旦投資者大筆資金投入，而且在行情走勢(shì)的判斷上發(fā)生失誤，就會(huì)導(dǎo)致重大損失。

操作技巧

期貨交易的首要原則是做好資金管理，一般情況下疲態(tài)階段不超過(guò)10%，行情突破初期可增到50%，趨勢(shì)階段保持30%，黃金期貨也不例外，做好資金管理很關(guān)鍵。

另外，投資者要嚴(yán)格控制倉(cāng)位。當(dāng)行情疲態(tài)時(shí)宜觀望，或者小單進(jìn)出，不宜重倉(cāng)操作，以避免行情隨機(jī)波動(dòng)中的頻繁止損。只有在突破關(guān)鍵技術(shù)位時(shí)才積極跟進(jìn)。當(dāng)做多時(shí)，出現(xiàn)金叉時(shí)可稍微加大倉(cāng)位。

篇4

    股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行取決于做多與做空機(jī)制的協(xié)調(diào)發(fā)展,中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益積累的重要原因之一就是,與做多機(jī)制相對(duì)應(yīng)的做空機(jī)制不完善并處于明顯的劣勢(shì)。引入信用交易、股指期貨交易以強(qiáng)化做空機(jī)制,既是市場(chǎng)發(fā)展的需要,又具備了基本條件。

    一、中外股票市場(chǎng)做空機(jī)制比較

    做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制,是指投資者因?qū)φw股票市場(chǎng)或者某些個(gè)股的未來(lái)走向(包括短期和中長(zhǎng)期)看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

    國(guó)外特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一般都有比較完善的做空機(jī)制,通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場(chǎng)價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來(lái)獲取相應(yīng)利潤(rùn)的操作行為以及配套的相關(guān)制度,具體包括利用信用交易進(jìn)行賣空和利用股指期貨來(lái)進(jìn)行做空。信用交易賣空的基本運(yùn)作程序是,投資者(保證金空頭交易者)以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保,委托賣出股票時(shí)由證券商貸給股票,到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過(guò)程中,融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率,即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中,投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣出股指期貨合約,其后待股指下跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見(jiàn)到大勢(shì)或個(gè)股未來(lái)走向不好的情況下離場(chǎng)觀望,即通常所說(shuō)的賣出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下,投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿,尋求高賣低買(mǎi)的機(jī)會(huì)以獲利(保值也可以看作一種獲利),在被動(dòng)性做空機(jī)制下,投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”,即股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌到低于其買(mǎi)價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損(此時(shí)股票雖然沒(méi)有賣出,但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性)之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何,做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

    中國(guó)股票市場(chǎng)的做空機(jī)制是不完善的,因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空,沒(méi)有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn),做空投資者的資金處于閑置狀態(tài),資金增值的要求暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn),因此,投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是,絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升,股票市場(chǎng)整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài),投資者要獲利就要不斷地低買(mǎi)高賣推升股指,形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買(mǎi)方力量,做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系,致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且,股票市場(chǎng)上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡:

    首先,券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多,因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少,相應(yīng)地降低其傭金收入。

    其次,上市公司從總體上來(lái)說(shuō)往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿,因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場(chǎng)形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量,如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場(chǎng)價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

    再次,管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向,因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn),股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是,股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國(guó)有企業(yè)改制后上市融資,有利于國(guó)有股減持,有利于創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè),等等。

    最后,股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國(guó)家提供日益增加的印花稅,對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

    由此可見(jiàn),要維持中國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行,降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),就需要改變目前單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制,完善并強(qiáng)化做空機(jī)制;短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn),中長(zhǎng)期要做好各種基礎(chǔ)性工作,適時(shí)推出股指期貨交易。

    二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性研究

    在我國(guó)開(kāi)展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙,如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場(chǎng)受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散,維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。然而,就股票市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看,不規(guī)范的信用交易一直存在,往往是監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些,風(fēng)頭一過(guò)又重新活躍。因此,對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且,就中國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來(lái)需要來(lái)看,開(kāi)展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來(lái)開(kāi)設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟;

    首先,廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化,自我控制能力日趨提高,為開(kāi)設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場(chǎng)需要。目前6100萬(wàn)投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過(guò)股市賺錢(qián)與賠錢(qián)的悲喜劇,心理承受能力較前幾年明顯提高,基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場(chǎng)需求,因?yàn)樗梢詽M足多種市場(chǎng)需要,投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種,也可以用它來(lái)為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。

    其次,管理層對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的方向已基本明確,手段也日益成熟,在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi),為開(kāi)設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來(lái)看,監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上,市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范度較過(guò)去顯著提高,市場(chǎng)波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長(zhǎng)期來(lái)看,市場(chǎng)化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場(chǎng)的基本取向,從根本上結(jié)束了過(guò)去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場(chǎng)經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況,今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低,股市監(jiān)管的理性化為股票市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證,為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場(chǎng)環(huán)境。

    再次,期貨市場(chǎng)的發(fā)展為開(kāi)設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場(chǎng)環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種,其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場(chǎng)為基礎(chǔ),否則就有可能遭至失敗,甚至如過(guò)去開(kāi)設(shè)的國(guó)債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)過(guò)多年的清理整頓后,目前即將步入健康發(fā)展軌道,其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。

    最后,中國(guó)股票市場(chǎng)要與國(guó)際股票市場(chǎng)接軌,必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國(guó)即將加入wto,中國(guó)金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)融入世界金融市場(chǎng)的步伐不斷加快,我們也必須未雨綢繆,盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式,以迅速提高我國(guó)廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

    三、開(kāi)展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

    第一,廣泛開(kāi)展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳教育,提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制及處理能力。一是通過(guò)券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運(yùn)行機(jī)制和主要操作技巧,對(duì)廣大投資者進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的基礎(chǔ)教育,二是幫助證券市場(chǎng)的主要媒體進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的系列講座,幫助投資者逐漸掌握運(yùn)用信用交易以及股指期貨交易所需的實(shí)際操作手段和方法。

篇5

股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行取決于做多與做空機(jī)制的協(xié)調(diào)發(fā)展，中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益積累的重要原因之一就是，與做多機(jī)制相對(duì)應(yīng)的做空機(jī)制不完善并處于明顯的劣勢(shì)。引入信用交易、股指期貨交易以強(qiáng)化做空機(jī)制，既是市場(chǎng)發(fā)展的需要，又具備了基本條件。

一、中外股票市場(chǎng)做空機(jī)制比較

做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場(chǎng)或者某些個(gè)股的未來(lái)走向（包括短期和中長(zhǎng)期）看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

國(guó)外特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一般都有比較完善的做空機(jī)制，通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場(chǎng)價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來(lái)獲取相應(yīng)利潤(rùn)的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進(jìn)行賣空和利用股指期貨來(lái)進(jìn)行做空。信用交易賣空的基本運(yùn)作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保，委托賣出股票時(shí)由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過(guò)程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見(jiàn)到大勢(shì)或個(gè)股未來(lái)走向不好的情況下離場(chǎng)觀望，即通常所說(shuō)的賣出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿，尋求高賣低買(mǎi)的機(jī)會(huì)以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌到低于其買(mǎi)價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損（此時(shí)股票雖然沒(méi)有賣出，但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何，做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

中國(guó)股票市場(chǎng)的做空機(jī)制是不完善的，因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空，沒(méi)有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升，股票市場(chǎng)整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買(mǎi)高賣推升股指，形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買(mǎi)方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且，股票市場(chǎng)上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多，因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來(lái)說(shuō)往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿，因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場(chǎng)形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場(chǎng)價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向，因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國(guó)有企業(yè)改制后上市融資，有利于國(guó)有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)，等等。

最后，股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國(guó)家提供日益增加的印花稅，對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見(jiàn)，要維持中國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變目前單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn)，中長(zhǎng)期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時(shí)推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性研究

在我國(guó)開(kāi)展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場(chǎng)受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。然而，就股票市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些，風(fēng)頭一過(guò)又重新活躍。因此，對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且，就中國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來(lái)需要來(lái)看，開(kāi)展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來(lái)開(kāi)設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化，自我控制能力日趨提高，為開(kāi)設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場(chǎng)需要。目前6100萬(wàn)投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過(guò)股市賺錢(qián)與賠錢(qián)的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場(chǎng)需求，因?yàn)樗梢詽M足多種市場(chǎng)需要，投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種，也可以用它來(lái)為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。

其次，管理層對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開(kāi)設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來(lái)看，監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上，市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范度較過(guò)去顯著提高，市場(chǎng)波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場(chǎng)的基本取向，從根本上結(jié)束了過(guò)去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場(chǎng)經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場(chǎng)環(huán)境。

再次，期貨市場(chǎng)的發(fā)展為開(kāi)設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場(chǎng)環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種，其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過(guò)去開(kāi)設(shè)的國(guó)債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)過(guò)多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。

最后，中國(guó)股票市場(chǎng)要與國(guó)際股票市場(chǎng)接軌，必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國(guó)即將加入WTO，中國(guó)金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)融入世界金融市場(chǎng)的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國(guó)廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、開(kāi)展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

第一，廣泛開(kāi)展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳教育，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制及處理能力。一是通過(guò)券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運(yùn)行機(jī)制和主要操作技巧，對(duì)廣大投資者進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的基礎(chǔ)教育，二是幫助證券市場(chǎng)的主要媒體進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的系列講座，幫助投資者逐漸掌握運(yùn)用信用交易以及股指期貨交易所需的實(shí)際操作手段和方法。