藝術(shù)品投資與交易精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇藝術(shù)品投資與交易，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

佛教藝術(shù)品收藏的一路高走并非偶然，熟悉此類別的人士都知道，佛像題材走進(jìn)藝術(shù)品市場由來已久，如果從改革開放以后算起，在國內(nèi)亦有十余年歷史。這十余年大致分為兩個發(fā)展階段：第一階段是2004年以前，屬于市場的拓展階段。這一階段，佛像等題材的藝術(shù)品只是零星出現(xiàn)在國內(nèi)的拍賣市場中，且缺少質(zhì)量上乘的高檔次拍品，由于在市場上的規(guī)模和影響不大，業(yè)內(nèi)人士只是把它當(dāng)作一般的雜項看待；流通的數(shù)量有限，市場價格較低，也不穩(wěn)定；其價格與價值有較大反差，同其他門類藝術(shù)品相比明顯偏低。第二階段是2004年以后至今，是其快速成長并逐漸成熟和穩(wěn)固的階段。藏品內(nèi)容的豐富，收藏隊伍的壯大，價格不斷的攀升，使得整個門類都成為藝術(shù)品市場上的熱點；而尤其突出的是，佛像特別是藏傳佛像完全脫離過去人們眼中的雜項圈子，而變成了廣受關(guān)注的獨立品類，各大拍賣公司都將其列為重要拍品，紛紛推出專場進(jìn)行拍賣，而且均取得極大成功，產(chǎn)生了良好的社會反響，引起了很多人對佛像的關(guān)注和興趣，標(biāo)志著佛像在市場上步向成熟的開始。而2006年香港蘇富比的佛像專拍又將佛像市場的熱度推向了，使佛像在市場上的地位和影響得到進(jìn)一步的穩(wěn)固。

佛教藝術(shù)品之所以前景看好，除了拍賣會的推動作用外，還在于其自身宣揚(yáng)的佛教思想符合人們的審美意識和情趣追求。佛教藝術(shù)是一種特殊的藝術(shù)形式，在中國及世界藝術(shù)史上都占據(jù)著極為重要的地位，兩千多年的佛教文化歷史使其擁有近2億的信徒。作為古老璀璨的東方文化的一部分，佛教文化一直以“祈福大眾、傳承文明、造福社會”為宗旨，同時佛教文化主張“廣納財源” “廣結(jié)善緣”，這些觀念都與人們追求修身養(yǎng)性、身心健康、生活幸福、世界和平的觀念相吻合。博大精深的佛法思想，不但給人以心靈的慰藉，梳理人們內(nèi)心的焦躁與不安，在緩和人與自然、人與社會緊張關(guān)系、促進(jìn)社會和諧等方面發(fā)揮著獨特作用，可以看出佛教文化與當(dāng)下提倡的“和諧社會”緊密地融合在一起。對于追求精神生活的人們，尤其是收藏愛好者，在關(guān)注佛理的同時，也開始認(rèn)識到佛教藝術(shù)品不可估量的價值與升值空間。

目前佛教藝術(shù)品收藏者的結(jié)構(gòu)，既有以金銅佛像作為專項投資收藏的各界人士，也有古玩經(jīng)營者，還有海內(nèi)外的收藏愛好者，以及用于供養(yǎng)的僧俗、饋贈禮品者等等。從地區(qū)分布看，收藏者主要集中在北京、天津、遼寧、山西、甘肅及四川等地區(qū)。而北京仍是佛教藝術(shù)品拍賣市場的核心城市，其自身的發(fā)展成熟，極大帶動了內(nèi)地佛教文物，特別是藏傳佛教文物的收藏?zé)岢保疸~佛像成為中國藝術(shù)品拍賣市場中的主流拍品，也成為廣大收藏家和藝術(shù)品投資者追捧的新熱點。在這十余年中，藏傳佛教一系，特別是佛像始終扮演著最為重要的角色，是市場上佛像交易的主要內(nèi)容。特別是在近幾年的佛像專場拍賣會上，藏傳佛像一般都占到了九成以上的數(shù)量。

減傳佛教藝術(shù)品走俏市場是多種因素的結(jié)果。市場中的一些常規(guī)收藏品種已不能滿足人們的收藏需要，市場需要新的收藏品種來填補(bǔ)。而藏傳佛教藝術(shù)品本身所蘊(yùn)涵的宗教神秘感、歷史性、民族性迎合了收藏家們?nèi)找嫣岣叩膶徝榔肺?，是其得到市場認(rèn)可的先決條件。早期藏傳佛教藝術(shù)品經(jīng)過吐蕃政權(quán)瓦解后的分裂割據(jù)、戰(zhàn)亂等多種因素存世很少，目前留存于世的大都是明清時期的制品。明清兩代藏傳佛教藝術(shù)品制作的數(shù)量較多，尤其是明代的永樂、宣德時期和清代的康熙、乾隆兩朝，存世量較為可觀。

近年，由于受到海內(nèi)外收藏家的追捧，永宣佛像價格直線攀升，目前永宣宮廷造像的價格基本徘徊在500萬至1000萬元之間。永宣宮廷造像價格大幅上揚(yáng)，主要是因為其價格長期偏低，與其較高的歷史價值、藝術(shù)價值不相稱有關(guān)。永宣兩朝宮廷造像的成交行情在某種程度上引領(lǐng)著佛教文物的行情。其他佛教文物的價格隨著永宣宮廷造像整體價位水漲船高，反之亦然。永宣宮廷造像與同時代的宮廷御用品，特別是官窯瓷器價格相較，仍有很大的增值空間。相對于永宣佛像而言，清代宮廷造像的市場價格處于中等偏上的位置，具有潛在的升值空間。事實上，收藏界把清代宮廷金銅造像分為三個等級：康熙朝宮廷造像數(shù)量極少，價格最高；以六品佛樓造像為代表的乾隆宮廷佛像，規(guī)格由13至20厘米不等，小者幾十萬元，大者百萬元左右；加刻“大清乾隆庚寅年敬造”等款識的準(zhǔn)宮廷造像，諸如為乾隆帝祝壽所鑄的無量壽佛像，僅人民幣6萬元左右。

篇2

――引自：馬克思《資本論》

如果既不用踐踏法律，也不用冒著絞首的危險犯下任何罪行，能以低至1元/份額的投資賺得1600%的利潤，資本又會演繹出怎樣的瘋狂？

這種瘋狂目前正在天津文化藝術(shù)品交易所（下稱：天津文交所）真實上映――藝術(shù)品份額遭遇暴炒。通過天津文交所的交易系統(tǒng)可以看到，該所第一批上市交易的兩件繪畫作品《黃河咆哮》（20001）、《燕塞秋》（20002）每份額的價格在3月22日就已分別高達(dá)17.16元、17.07元，相比1元/份額的發(fā)行價，漲幅雙雙超過了1600%。更令人吃驚的是，天津文交所第二批上市交易的8件藝術(shù)品都呈現(xiàn)同一個走勢：每件藝術(shù)品3月11日上市首日的收盤價都比首發(fā)價漲了116%，之后8個交易日又皆以漲停板報收，這時每個藝術(shù)品份額價格較首發(fā)價的漲幅已經(jīng)達(dá)到387%。

記者在對藝術(shù)品業(yè)內(nèi)人士以及市場交易人士進(jìn)行采訪和調(diào)查的過程中發(fā)現(xiàn)，資金并沒有對每件藝術(shù)品的真實價值進(jìn)行辨別就盲目追漲，具有非常強(qiáng)烈的博傻性質(zhì)。也就是說，只要是交易的藝術(shù)品，資金就對其進(jìn)行瘋狂炒作，而不管它是否真的值這么多錢。

這種博傻的后果就是：各自價值有所不同的8件藝術(shù)品，連續(xù)多個交易日都呈現(xiàn)出一模一樣的漲停走勢。這種難得一見的藝術(shù)品投資“奇觀”立即在市場掀起了一股風(fēng)風(fēng)火火的藝術(shù)品投資熱潮，并迅速蔓延到股票市場。A股目前相關(guān)藝術(shù)品概念的股票主要有弘業(yè)股份（600128）、東方金鈺（600086），兩只股票最近一波短炒行情就始于1月中下旬，正是天津文交所第一批藝術(shù)品份額上市的時間段。至此，各類投資市場都充斥著強(qiáng)烈的“藝術(shù)品”概念。

然而，誕生于天津文交所的藝術(shù)品交易還是與以往傳統(tǒng)的藝術(shù)品交易有所不同：在天津文交所的交易軟件上，投資者不需要花上百萬、上千萬的錢去購買整件藝術(shù)品的產(chǎn)權(quán)，可以視自己的財力，僅僅購買藝術(shù)品的“一部分”。

“藝術(shù)品股票”面市

自古以來，藝術(shù)品就是市場的一個重要投資品種，而藝術(shù)品與證券化的接軌在中國卻是剛剛興起。目前我國藝術(shù)品交易有兩種模式，一種是以天津、深圳為代表的類證券化交易模式，另一種是以上海為代表的產(chǎn)權(quán)交易模式。前者把一個藝術(shù)品“分割”為等量大小的多個份額，投資者可以購買其中一定數(shù)量的份額；后者則主要是針對完整的藝術(shù)品進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。與深圳文交所只針對特定俱樂部會員開放的特點相比較，天津文交所是平民百姓相對容易就可參與的藝術(shù)品投資市場。

在天津文交所，投資者可以像買賣A股股票一樣買賣藝術(shù)品份額。這種藝術(shù)品交易方式與股票交易方式幾乎相同，都有開戶、首發(fā)申購、集合競價、每次買賣至少1手等相似的步驟；當(dāng)然也在漲跌幅限制、資金托管第三方、退市機(jī)制等方面有不同的規(guī)則。其中，兩個交易市場最引人注目的不同之處在于藝術(shù)品交易采用“T+0”的交易機(jī)制，而股票采用的則是“T+1”機(jī)制。（詳見表一）。

在與股票市場極度相似的交易規(guī)則下，投資者對于自己購買的那部分藝術(shù)品的份額容易產(chǎn)生疑惑：“我交易的到底是藝術(shù)品，還是股票？”

通常，市場把這種產(chǎn)于天津文交所的新生事物稱之為“藝術(shù)品股票”，將其操作模式定義為“與股市類似的‘藝術(shù)品份額交易模式’―――把份額標(biāo)的物等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)公開上市交易。”

這種“藝術(shù)品股票”面世的最大意義在于讓藝術(shù)品更貼近了普通投資者，即使你不是富翁，也能參與到藝術(shù)品的買賣，因為藝術(shù)品都被分成了不同的份額，你只需能買得起其中的幾手即可。目前在天津文交所最貴的是《黃河咆哮》，如果購買一手即100份額，加上各種交易費用，也不過2000元左右，這個價格對于普通投資者來說，并不困難。

暴利的誘惑

天津文交所沒有想到，“藝術(shù)品股票”會受到市場這么熱情的追捧，連續(xù)漲停的架勢讓該所不斷調(diào)整漲跌幅，由最初的15%下調(diào)為10%，3月22日起又調(diào)整第二批上市交易的藝術(shù)品份額漲跌幅為1%，它希望此舉能為藝術(shù)品份額的炒作降降溫。但這顯然收效甚微，第二批藝術(shù)品份額22、23日又連續(xù)“一字”漲停?！八囆g(shù)品股票”的神話仍在延續(xù)，瘋狂的暴漲依然客觀存在。

回看天津文交所的交易數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)不管用瘋狂，還是暴利，都難以形容份額的那種令人狂熱的洶涌漲勢（詳見表二：天津藝術(shù)品份額的周交易數(shù)據(jù)――3月第三周）。特別是天津文交所第一批藝術(shù)品自1月26日公開交易以來，1600%的超高暴利就像頂在其頭上的一顆巨鉆，閃亮得灼傷人眼。

由于3月份的月度數(shù)據(jù)還需等待，我們可以參考最近一周的公開交易數(shù)據(jù)。從表二中可以發(fā)現(xiàn)，上周交易中，盡管第一批上市的《黃河咆哮》與《燕塞秋》因漲幅過大被天津文交所停牌，但三個交易日也漲了52%的幅度；第二批共8件藝術(shù)品則復(fù)制了同一漲勢――14日開盤價和18日收盤價完全相同，周漲幅皆為100.93%。

這樣驚人的漲幅和完全復(fù)制的走勢，會不會僅僅是上周的一個特殊現(xiàn)象？

記者通過天津文交所的全部交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上周的漲幅并非偶然，藝術(shù)品上市兩個多月以來整體走勢一直就令人意外的強(qiáng)勁。從1月26日第一批交易的兩件藝術(shù)品來看，它們在短短三十個交易日里，單位份額的價格較發(fā)行價的漲幅均超過1600%。第二批藝術(shù)品則是有過之而無不及，8件價格走勢一模一樣的藝術(shù)品除3月11日上市首日都漲了116%，之后8個交易日全部“一字”漲停。截止3月23日收盤，相較發(fā)行價1元/份額的漲幅累計達(dá)387%（詳見圖一）。

誰在賺錢

在如此火爆的天津藝術(shù)品交易市場，哪些人在賺錢？又有哪些人是風(fēng)險的最大承受者？

對于絕對主體――天津文交所來說，它具有雙重屬性。在發(fā)揮“交易所”作用的同時，也成為一家中介機(jī)構(gòu)，相當(dāng)于A股的“交易所+券商”職能，也就等于賺取了兩份收入。

作為交易所，天津文交所可以將藝術(shù)品分成等量的多份份額，在其交易所上市發(fā)行。而不管藝術(shù)品是否發(fā)行成功，文交所都要在藝術(shù)品審核發(fā)行前收取上市費用――目前來看，是發(fā)行總價格的1%-2%。按照規(guī)定，如果發(fā)行成功，上市費由發(fā)行商支付；如果發(fā)行未成功，上市費則由藝術(shù)品持有人承擔(dān)。通過交易所公開數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)不同藝術(shù)品的上市費用有所不同，大部分畫作的上市費用為上市總金額的1%，而唯一的非畫作藝術(shù)品――天然粉鉆（41001）的上市費收取比例翻倍，達(dá)2%。天津文交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，這顆天然粉鉆的上市費高達(dá)48萬元，數(shù)額十分可觀。

由于文化交易市場沒有類似A股券商的中介機(jī)構(gòu)，天津文交所還承擔(dān)了“交易中介”的角色。基于天津文交所的電子交易系統(tǒng)，投資者可以進(jìn)行藝術(shù)品份額交易買賣，這就需要向文交所上繳一定比例的傭金。據(jù)天津文交所官網(wǎng)資料顯示，交易為雙向收費，單次收取傭金的標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)交易金額累計程度的不同，范圍大致在0.5‰-2‰。如果一位投資者交易金額累計沒有達(dá)到5000萬元，則一次完整的藝術(shù)品份額交易需要向文交所貢獻(xiàn)“買和賣”兩次共約4‰的傭金。從上周交易金額達(dá)11412.43萬元來看（見表二），若按雙向收取傭金的標(biāo)準(zhǔn)衡量，天津文交所上一周便可收40萬左右的傭金，隨著資金的持續(xù)流入，這種交易傭金的前景十分可觀。

對于第二個重要主體――藝術(shù)品所有權(quán)的原擁有者來說，則可以通過類似A股IPO的過程，將藝術(shù)品的部分份額推向市場，最終成為賺錢的大贏家。首先，原擁有者會委托藝術(shù)品投資公司對藝術(shù)品進(jìn)行上市準(zhǔn)備，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在對藝術(shù)品估價環(huán)節(jié)上，一般會有所溢價。其次，待藝術(shù)品份額正式上市交易，從目前如此瘋狂的上漲勢頭來看，原持有人保留的份額少則翻了四倍，多則已經(jīng)翻了16倍以上。

我們還注意到，藝術(shù)品上市離不開一個關(guān)鍵人物――藝術(shù)品投資公司，它起到承銷商的作用。從天津文交所公布的10份藝術(shù)品發(fā)行說明書來看，所有藝術(shù)品均由天津華贊文化藝術(shù)品投資有限公司（下稱：天津華贊）承銷。以天然粉鉆的發(fā)行說明書為例，記者僅僅找到天津華贊作為發(fā)行商的公司名稱介紹，完全沒有找到該公司的聯(lián)系方式和更進(jìn)一步的詳細(xì)介紹。一切成謎，但一切并不影響天津華贊賺取發(fā)行費用。

普通投資者位于整個投資鏈條的最末端，雖然可以參與藝術(shù)品投資，就目前來看也確實是有利可圖。但這種博傻游戲的最后一棒究竟會掉在誰手中？以證券投資的長期經(jīng)驗和規(guī)律來看，大部分“散戶”難逃被套的厄運(yùn)。業(yè)內(nèi)人士表示，藝術(shù)品雖然漲得兇，如果哪天跌下來也是很可怕的，參與里面的普通投資者要注意見好就收，謹(jǐn)防下跌風(fēng)險。

炒的是什么

藝術(shù)品交易的暴利吸引了更多的人投身于“藝術(shù)品股票”投資的洪流，然而許多人奮不顧身的同時，卻忘記了洪流的途中可能有深深漩渦，盡頭又是否會是千尺懸崖？

雖然交易規(guī)則與股票市場幾乎一模一樣，但藝術(shù)品與上市公司有著本質(zhì)的區(qū)別。深圳一家私募基金公司的研究總監(jiān)石先生告訴記者：“用于交易的藝術(shù)品并不能像上市公司股票那樣分紅給投資者，畢竟藝術(shù)品不能生產(chǎn)利潤?！蔽覀兺顿YA股市場，一個普遍的投資邏輯是看公司未來業(yè)績的成長性，而藝術(shù)品沒有生產(chǎn)經(jīng)營活動，不能生產(chǎn)商品獲取利潤，那么藝術(shù)品投資炒的是什么？市場人士普遍認(rèn)為，在價格大幅偏離真實價值的背景下，藝術(shù)品投資更多的是一種資金的博弈。

深圳一位私募基金經(jīng)理蔡先生分析：“這其實還是擊鼓傳花的游戲。藝術(shù)品投資當(dāng)然有一定的投資屬性，關(guān)鍵是價格和價值之間是否成一定的比例。比如同樣一幅畫，拿到拍賣市場上，到底是值多少錢，那么它分割成每個份額后，應(yīng)該總市值大致接近這樣的拍賣成交價。如果大幅偏離，那說明參與的資金更多的是在進(jìn)行博弈，尋求流動性差價，因為分割成份額后，就制造了一種尋求流動性差價和炒作交易的可能?！?/p>

石先生也表示，“天津交易市場的藝術(shù)品炒作本來就不是理性的，現(xiàn)在就是博弈，是一種籌碼游戲。博弈某種程度上也可以說就是賭，但目前還不能預(yù)測到底會瘋狂到什么程度?！?/p>

“負(fù)利率背景下，流動性過剩造成了藝術(shù)品市場的暴漲暴利，預(yù)計未來會有暴跌的行情。這有點像郁金香的故事。當(dāng)市場非理性情緒占據(jù)了市場主導(dǎo)之后，對風(fēng)險過度追求的偏好等價變成了一場游戲?！比A林證券研究中心副主任胡宇表示贊同前兩者的看法。他還分析：“同樣是資產(chǎn)，藝術(shù)品的估值其實很簡單，但由于將資產(chǎn)證券化之后，就可能放大了藝術(shù)品的風(fēng)險，同樣也制造了一些新的所謂稀缺性。但其實，這種資產(chǎn)證券化的游戲已經(jīng)不是新游戲。如果將這種暴利的游戲放大，就可能造成擊鼓傳花的效果?！?/p>

顯然，業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，這種藝術(shù)品證券化的炒作非常不理性，價格已經(jīng)大大偏離藝術(shù)品本身的價值，炒的的過程幾乎完全就是一個資金的博傻過程，只是不知誰會接到最后一棒。

疑慮重重

作為金融創(chuàng)新的一個代表，天津文交所給予了普通投資者一個全新的藝術(shù)品交易平臺。新投資品種的誕生通常都伴隨著初期暴利的出現(xiàn)，但也潛藏了許多值得警惕、商榷的不足之處，這需要時間來慢慢完善。就目前的天津文交所藝術(shù)品交易來看，確有幾處值得共同探討。

疑慮1：藝術(shù)品定價機(jī)制

記者發(fā)現(xiàn)，在繪畫類藝術(shù)品發(fā)行說明書中，畫作并沒有被權(quán)威機(jī)構(gòu)估值，最后的發(fā)行總金額由原持有者和作為發(fā)行商的天津華贊共同商議。這個總金額其實就是藝術(shù)品上市的首次估價，沒有一個權(quán)威機(jī)構(gòu)對畫作進(jìn)行準(zhǔn)確估值，那么這個發(fā)行總價是否合理？同時，發(fā)行說明書對畫作本身的解釋也僅僅寥寥數(shù)頁，更沒有對相關(guān)的繪畫行業(yè)情況進(jìn)行一個大概的同比對照。

以《燕塞秋》為例，其發(fā)行說明書沒有顯示相關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)的一個估價情況，而僅僅是原持有人和承銷商機(jī)構(gòu)商議發(fā)行總價格為500萬元。這樣的估價受到投資者的懷疑：如果是有權(quán)威機(jī)構(gòu)對畫作進(jìn)行了估價，應(yīng)該把它放到發(fā)行說明書中，給投資者一個具體的參考標(biāo)準(zhǔn)；而如果沒有權(quán)威機(jī)構(gòu)估價，那這個價格是誰估的，它合理嗎？《黃河咆哮》、《滄海浪涌》等畫作也發(fā)生了與《燕塞秋》一樣的估值信息缺失情況。

天津文交所的藝術(shù)品份額交易已經(jīng)進(jìn)行了近3個月，藝術(shù)品發(fā)行時首次估價的合理性、準(zhǔn)確性受到市場質(zhì)疑。到底是誰給繪畫類藝術(shù)品估了價，這個價格客觀不客觀？目前也無處得知。

疑慮2：天津華贊的身份及資歷

天津華贊全稱“天津華贊文化藝術(shù)品投資有限公司”，它被關(guān)注，主要因為身份成謎。該公司負(fù)責(zé)了目前以“份額”上市交易的全部10件藝術(shù)品的發(fā)行工作。但在藝術(shù)品的發(fā)行說明書中，沒有看到天津華贊的詳細(xì)介紹和聯(lián)系方式。記者在網(wǎng)上搜索的結(jié)果只顯示天津華贊也許是一家私營民企，規(guī)模約在21-50人，而注冊資金、成立年份等消息全部空白。信息的不透明，讓市場對天津華贊的資歷資格也產(chǎn)生了質(zhì)疑。

疑慮3：發(fā)行說明書的過于簡單

在天津文交所以份額方式上市的10件藝術(shù)品，其發(fā)行說明書都極為簡單。如果說交易模式模擬了股票市場，但藝術(shù)品的發(fā)行說明書在嚴(yán)謹(jǐn)程度、信息披露的透明程度等方面，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及IPO的招股說明書。

10件藝術(shù)品的承銷商都是天津華贊，這讓許多民間投資者笑談：“難怪發(fā)行說明書這么簡單，一家承銷商三個月內(nèi)10件藝術(shù)品的上市業(yè)務(wù)，確實沒有時間來籌備更完善的資料供市場參考。”

疑慮4：原始份額是否限制流通

發(fā)行說明書顯示了藝術(shù)品原持有者保留了多少份額（大約都在10%-20%的份額），卻沒有顯示這部分“大股東的原始份額”有無限制流通。但記者從交易軟件上看到，10個藝術(shù)品的流通份額與全部份額的數(shù)量都完全一致。既然發(fā)行說明書沒有限制流通的文字，交易軟件上也顯示流通份額與全部份額數(shù)量一致，那么投資者就會認(rèn)為這部分原持有者的原始份額在上市首日就可自由流通。

記者接通天津文交所咨詢電話后，對方告訴記者：“藝術(shù)品原持有者所保留的原始份額在藝術(shù)品上市后，過180天才可以在交易所買賣?！睂Ψ竭€表示，這個交易規(guī)則可以在天津文交所官網(wǎng)上找到。

誠然，我們也許可以花費長時間的精力在信息海量的天津文交所官網(wǎng)上找到想找的信息，可是這么一條重要信息不能在發(fā)行說明書中找到，在交易軟件上卻得到相反的信息，一定程度上也體現(xiàn)出藝術(shù)品份額交易上市的“匆忙”。有投資者表示，“當(dāng)然我無意容忍目前交易所這個平臺現(xiàn)存的種種弊端，我是希望它能逐步規(guī)范起來。”

疑慮5：投資門檻的提高

一些打算加入“藝術(shù)品股票”投資的民眾突然發(fā)現(xiàn)，天津文交所將開戶的門檻由原來的5萬提高到50萬元。也就是說，開通交易賬戶，投資者需要到招商銀行開一張金葵花卡，并存入50萬元，才能獲取“藝術(shù)品股票”的交易賬戶。

那么這到底是招商銀行的規(guī)定，還是天津文交所的突然調(diào)整？記者致電招商銀行總行期貨結(jié)算部總經(jīng)理胥繼鋒，他表示“由五萬提高到五十萬的事情，是天津文交所的決定”，招行只按照規(guī)定執(zhí)行。對此，有些投資者又迷惑了：如果我找人借錢先湊滿50萬元開個交易賬戶，是不是不久后可以再取出來，這個規(guī)定的意義到底有多大？天津文交所官網(wǎng)“如何開戶”版面中，也找不到相關(guān)50萬的信息。

疑慮6：規(guī)則變動的隨意性太大

短短兩個多月的交易日，漲跌幅三次調(diào)整、開戶門檻提高十倍、推出新的交易品種“單有藝術(shù)品”等層出不窮的“新招”著實讓人眼花繚亂。不少投資者反映，很多規(guī)則不僅解釋不夠詳盡，頻繁的變動更讓他們無所適從。

那么，哪個機(jī)構(gòu)可以監(jiān)管天津文交所的一舉一動，使其更為規(guī)范？查閱其官網(wǎng)資料，沒有詳細(xì)說明誰是天津文交所的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，僅僅有“經(jīng)天津市人民政府批準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立，得到了市委市政府的大力支持”的描述字樣。誰也搞不清楚，把藝術(shù)品以股票方式發(fā)行，這種結(jié)合兩種投資品種特點的天津文交所到底歸誰監(jiān)管？

叫停之憂

天津文交所藝術(shù)品份額的瘋漲，讓很多人都產(chǎn)生了“為什么”的疑惑，并提出了質(zhì)疑“這樣的投資品種能不能長久生存？”市場人士表示，供給成為藝術(shù)品市場最大的問題，只有擴(kuò)大市場的供給面，才有可能為炒作降溫；現(xiàn)在“藝術(shù)品股票”還在嘗試階段，未來如果經(jīng)過調(diào)整還不能健康發(fā)展，也有可能被喊停。

對于大漲原因，深圳某私募研究總監(jiān)石先生分析：“藝術(shù)品近期漲這么好，關(guān)鍵還在于天津文交所的交易品種太少。目前的10個藝術(shù)品市值有限，而投資者還在不斷開戶，后續(xù)資金將持續(xù)流入藝術(shù)品市場。過量資金追捧有限市值的藝術(shù)品，暴炒是必然?！?/p>

也有網(wǎng)民投資者表示，“定價要看是在什么平臺上定價，比如大宗商品的現(xiàn)貨市場和期貨市場價格就不一樣。就拿藝術(shù)品來說，每個人的估價也會有所不同。天津文交所的價格交易體系與傳統(tǒng)的畫廊等藝術(shù)品買賣市場不一樣，它摻雜了更多的投機(jī)、心理預(yù)期等因素，出現(xiàn)這樣的價格波動也可以理解。”

對于藝術(shù)品份額交易的未來，石先生表示可能難以做得像股票市場一樣大。他說：“A股最早是四只股票，當(dāng)時也有暴炒情況，但隨著股票市場的擴(kuò)容，市場已經(jīng)相對規(guī)范化。股市是個大市場，但藝術(shù)品做得那么大的可能性很小。如果有幾千、幾萬件藝術(shù)品上市，我看就炒不起來?！?/p>

現(xiàn)在也有很多投資者擔(dān)心：“天津文交所的藝術(shù)品份額交易可能只是嘗試，如果做不好，是不是隨時可能停掉？”目前也有跡象顯示天津文交所有意暫緩以份額方式發(fā)行藝術(shù)品，在推出兩批次“上市藝術(shù)品”之后，該所3月22日推出了第一批“單有藝術(shù)品”的交易品種。據(jù)了解，“單有藝術(shù)品”與“上市藝術(shù)品”交易模式最大的不同，在于前者將藝術(shù)品作為一個完整的個體，由單一投資者購買；后者則把藝術(shù)品分割成多份份額后，由不同投資人共同購買。

天津文交所把新的六件藝術(shù)品以“單有藝術(shù)品”身份，而沒有以“上市藝術(shù)品”來發(fā)行，讓不少人心里打起了鼓：藝術(shù)品的份額交易，是不是真有停止的可能？

篇3

關(guān)鍵詞：藝術(shù)品投資；藝術(shù)品金融化；份額化交易模式

中圖分類號：F830.91　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B　文章編號：1674-2265(2011)10-0071-04

藝術(shù)品金融化是指藝術(shù)品成為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理的標(biāo)的，或成為對企業(yè)和個人進(jìn)行信用評級和資產(chǎn)定價的標(biāo)的。藝術(shù)品投資在西方已有數(shù)百年歷史，藝術(shù)品金融化也已有充分發(fā)展，各種以藝術(shù)品為標(biāo)的的基金、信托投資計劃等可謂種類繁多，其中不乏成功案例。從最權(quán)威的藝術(shù)品市場指數(shù)――梅一摩西指數(shù)(Mei-Moses Index)走勢可知：2001-2006年世界藝術(shù)品投資年回報率為11.3％，遠(yuǎn)超過同期標(biāo)普500指數(shù)5.5％的投資收益率水平。

相比于西方，我國民間的藝術(shù)品收藏雖然由來已久，但是將藝術(shù)品視作一項金融資產(chǎn)甚至是資本來進(jìn)行投資、讓藝術(shù)品與金融“聯(lián)姻”，卻是近幾年才剛剛興起的。由于藝術(shù)品投資本身所具有的特點，加之我國藝術(shù)品市場的正規(guī)流通體系建設(shè)起步較晚、金融體系也還在不斷完善的過程中，所以我國的藝術(shù)品金融化尚處在探索階段。2011年年初由天津文化藝術(shù)品交易所(簡稱“天津文交所”)推出的藝術(shù)品份額化交易模式就是我國藝術(shù)品金融化探索過程中的產(chǎn)物。

一、藝術(shù)品份額化交易的基本情況

藝術(shù)品份額化交易模式是指將標(biāo)的物等額拆分，以拆分后每一份額的所有權(quán)為基礎(chǔ)發(fā)行份額、公開上市交易。譬如一件藝術(shù)品經(jīng)權(quán)威機(jī)構(gòu)鑒定后確定其價格為1000萬元人民幣，那么就可以將其拆分為面值為1元人民幣的1000萬份相等份額發(fā)行上市，此時投資者可以通過參與藝術(shù)品份額的發(fā)行申購而持有原始份額，也可在文交所內(nèi)買賣所持份額。

(一)藝術(shù)品份額上市流程

天津文交所成立于2008年年底，注冊資本為，1.35億人民幣，產(chǎn)業(yè)鏈條包括資產(chǎn)包發(fā)行人、發(fā)行商、掛牌保薦人、機(jī)構(gòu)投資者、普通投資者等。一件藝術(shù)品上市，首先要由資產(chǎn)包發(fā)行人提出申請、確定發(fā)行商、文物部門進(jìn)行售前審批、第三方專業(yè)鑒定機(jī)構(gòu)對擬發(fā)行上市的藝術(shù)品進(jìn)行鑒定評估，再由上市審核委員會審核、保險公司對該藝術(shù)品承保、該藝術(shù)品由指定的博物館托管。最后，發(fā)行人對擬上市藝術(shù)品進(jìn)行路演，承銷商進(jìn)場發(fā)行(見圖1)。

(二)交易規(guī)則

天津文交所制定了以下申購、交易和要約收購等交易規(guī)則：

1.申購份額按每份1元發(fā)行。申購數(shù)量為1000份或1000份的整數(shù)倍，申購數(shù)量上限由文交所在發(fā)行總量5％的范圍內(nèi)確定。

2.交易按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進(jìn)行撮合交易，實行T+0制度：報價方式分為市價申報和限價申報；最小申報數(shù)量為100份，申報價格最小變動單位為0.01元。

3.上市首日集合競價申報價格限制范圍為申購成交價的80％-120％，連續(xù)競價申報價格限制范圍為開盤價的20％-180％：連續(xù)競價期間盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過30％時，文交所可對其實施臨時停牌30分鐘。

4.份額交易(非上市首日)，日漲跌幅限制為15％；單筆申報不能超過份額發(fā)行總量的5％；當(dāng)日份額實時累計凈買入量或凈賣出量不超過份額總量的5％。

5.要約收購是指單個投資人持有份額比例達(dá)到67％、觸發(fā)要約收購條件時，則該份額停牌交易。要約收購單價不得低于停牌前180個自然日內(nèi)要約收購人買人該份額的最高價格。

二、天津文交所藝術(shù)品份額化交易的積極意義

一直以來，藝術(shù)品投資領(lǐng)域都只面向小眾群體。巨額資金投入、較長的投資周期和專業(yè)的技術(shù)要求、審美要求，將普通大眾排除在藝術(shù)品投資領(lǐng)域之外。天津文交所的藝術(shù)品份額化交易模式一經(jīng)推出就引起眾多媒體和投資者的關(guān)注，其中最吸引人的一點就是不論在資金方面還是在技術(shù)方面，份額化交易模式都大大降低了藝術(shù)品投資的門檻，這使得普通大眾也能夠參與藝術(shù)品投資。

藝術(shù)品投資市場的流動性一向較差，一方面是因為每件藝術(shù)品都有其獨特的內(nèi)涵和外在表現(xiàn)形式，即使是同一位藝術(shù)家的作品也會有所差別，這與標(biāo)準(zhǔn)化的投資對象如證券、房地產(chǎn)等有很大差異，因此定價困難，流通交易的成本較高；另一方面，藝術(shù)品投資者小眾化也導(dǎo)致了市場狹小、流動性差。而份額化交易的方法能夠擴(kuò)大投資對象范圍，加快藝術(shù)品投資領(lǐng)域的資金流動，這樣的創(chuàng)新能夠從交易形式上解決藝術(shù)品本身流動性差的市場缺陷。另外，藝術(shù)品上市之前需經(jīng)權(quán)威機(jī)構(gòu)鑒定評估，這就相當(dāng)于為投資者把關(guān)，降低了進(jìn)入市場的技術(shù)門檻，這是促進(jìn)藝術(shù)品市場繁榮、開拓新興投資領(lǐng)域的一項創(chuàng)新。

三、天津文交所藝術(shù)品份額交易存在的問題

(一)藝術(shù)品份額化交易能否解決市場投機(jī)情緒過高的問題

價格劇烈波動是天津文交所藝術(shù)品份額上市運(yùn)行后的一大特點。從天津文交所最早推出的上市藝術(shù)品之一――《黃河咆哮》運(yùn)行情況來看，從2011年1月26日至2011年4月19日，每個開盤日的交易收盤價(見圖2)和日漲跌幅(見圖3)波動幅度很大，在不到3個月的時間內(nèi)數(shù)次連續(xù)漲停、跌停，這種“云霄飛車”式的漲跌無疑會給投資者和市場造成不良影響。

博傻理論(Greater F001 Theory)指的是投資者愿意花高價購買某項資產(chǎn)而不考慮該資產(chǎn)的真實價值，因為該投資者預(yù)期將會有其他投資者花更高的價格向其購買該項資產(chǎn)。在天津文交所上市的10件藝術(shù)品，除一顆天然粉鉆外，其他9件均為天津一位畫家的山水畫作。該畫家作為當(dāng)代畫家，其作品在上市以后價格一路飆漲，甚至趕上了齊白石等名家的作品，所以筆者認(rèn)為大多數(shù)投資者持有份額的心態(tài)就是“博傻”。從文交所的交易規(guī)則可以看出，份額化交易與股票交易極其類似，甚至可以說是股票交易模式在藝術(shù)品投資領(lǐng)域的復(fù)制，而份額化交易本身盤小適合炒作，諸多因素反映在價格上自然就是大起大落。

另外，交易規(guī)則中要約收購的部分可以看作是上市藝術(shù)品的退市機(jī)制。從理論上看這一機(jī)制還算完善，但是在現(xiàn)實情況下卻缺乏可操作性。零散資金的進(jìn)入使份額分散化，這就加大了要約收購的難度和成本，況且就現(xiàn)已上市的兩批藝術(shù)品來看，其價格都比未上市前高出幾倍甚至十幾倍，若投資者出于收藏或長期投資的目的，很難通過份額化這一渠道來實現(xiàn)。

由以上分析可以看出，天津文交所現(xiàn)階段推出的藝術(shù)品份額化交易模式，在形式上和理論上能夠提高藝術(shù)品投資市場流動性，但從實際操作來看，很可能會起到一些負(fù)面作用，導(dǎo)致市場資金的異常流動，同時也阻礙了藝術(shù)品本身產(chǎn)權(quán)的正常轉(zhuǎn)移。

(二)市場運(yùn)作規(guī)范問題

天津文交所運(yùn)營至今，從一開始的備受期待和矚目到后來因為對運(yùn)行中屢屢出現(xiàn)的異常情況應(yīng)對不

妥，甚至修改交易規(guī)則而遭到質(zhì)疑和投訴。數(shù)月之間巨大的反差不得不令人反思：在我國藝術(shù)品投資市場的成長期、在藝術(shù)品金融化還不成熟的環(huán)境下匆忙推出藝術(shù)品份額化交易是否恰當(dāng)。

藝術(shù)品區(qū)別于其他標(biāo)的資產(chǎn)的唯一性、收藏性等特性。使得不熟悉這一領(lǐng)域的投資者很容易主觀認(rèn)為藝術(shù)品是高收益、低風(fēng)險的投資項目，這種觀念給藝術(shù)品投資市場帶來巨大的潛在非理性因素。份額化交易大幅降低門檻，使原本長期處于相對封閉狀態(tài)下的藝術(shù)品投資領(lǐng)域在短期內(nèi)向廣大投資者敞開大門，即使在擁有完善交易規(guī)則和完備交易條件的情況下，大量投資者的驟然涌人也會給藝術(shù)品投資市場帶來不小的沖擊?，F(xiàn)階段我國政府不斷加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度，新出現(xiàn)的藝術(shù)品份額化投資市場很可能成為退出房地產(chǎn)市場的巨額游資的下一個沖擊目標(biāo)。

藝術(shù)品作為投資標(biāo)的與標(biāo)準(zhǔn)化的證券工具有很大不同，所以長期以來藝術(shù)品市場形成了自己獨特的市場結(jié)構(gòu)：展會、畫廊構(gòu)成一級市場，也就是發(fā)行市場，具有推介藝術(shù)家、推出藝術(shù)作品的職能；二級市場由拍賣公司構(gòu)成，即藝術(shù)品的流通市場，具有匯聚信息、價值發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能；另外還有場外交易市場，主要是藝術(shù)品證券市場，作為藝術(shù)品市場的重要補(bǔ)充。只有在這種成熟的市場結(jié)構(gòu)下，藝術(shù)品的定價、交易、投資機(jī)制才能正常運(yùn)行。當(dāng)前我國藝術(shù)品市場結(jié)構(gòu)尚未健全，市場上贗品、假拍、惡意炒作等行為層出不窮，而且我國的藝術(shù)品金融化才剛剛起步，國內(nèi)專業(yè)投資于藝術(shù)品領(lǐng)域的基金、信托計劃為數(shù)不多、運(yùn)作尚不成熟，藝術(shù)品金融化的基礎(chǔ)還不牢固。在這樣的情形下推出份額化交易，其市場前景以及能否給投資者帶來的長期回報值得質(zhì)疑。

四、對完善藝術(shù)品份額化交易模式的幾點建議

(一)社會媒體和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該引導(dǎo)普通投資者樹立對藝術(shù)品投資的正確觀念

事實上，已經(jīng)有學(xué)者研究證實藝術(shù)品投資領(lǐng)域并不是投資者的伊甸園，例如，威廉?N?戈茨曼對1715-1986年藝術(shù)品投資價格進(jìn)行研究的結(jié)論是：如果單純出于投資目的，那么藝術(shù)品投資市場對風(fēng)險厭惡型的投資者來說并不具有吸引力。所以在我國藝術(shù)品投資市場逐步成熟的過程中，在藝術(shù)品金融化逐步推廣的過程中，不論是對于藝術(shù)品份額化交易還是其他藝術(shù)品金融化的相關(guān)產(chǎn)品，媒體和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)該引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)變觀念，以正常的心態(tài)認(rèn)識并遵循藝術(shù)品投資領(lǐng)域的規(guī)律。

(二)盡快完善相關(guān)法律法規(guī)，建立藝術(shù)品的估值定價和登記制度，促進(jìn)藝術(shù)品的資產(chǎn)化、資本化

我同目前尚沒有相關(guān)法律法規(guī)對藝術(shù)品的定價、登記做出規(guī)定，因此藝術(shù)品無法作為一項確定資產(chǎn)進(jìn)行會計處理并進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表，也無法以藝術(shù)品向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保和抵押貸款。藝術(shù)品領(lǐng)域被稱為“最晚進(jìn)、最早出”的投資領(lǐng)域，因為一般要有相當(dāng)?shù)呢敻环e累以后人們才會買進(jìn)藝術(shù)品，而在遭遇危機(jī)時，出于謹(jǐn)慎的考慮則會選擇放棄藝術(shù)品而保有流動性較強(qiáng)的資產(chǎn)。因此要完善我國的藝術(shù)品流通體系、加強(qiáng)藝術(shù)品的變現(xiàn)能力、促進(jìn)藝術(shù)品投資市場資金的流動和周轉(zhuǎn)，就必需制定法律法規(guī)對藝術(shù)品的估值定價和登記進(jìn)行規(guī)范，為藝術(shù)品成為流動性較好的金融資產(chǎn)、為藝術(shù)品的進(jìn)一步金融化做好準(zhǔn)備。

(三)培養(yǎng)專業(yè)的藝術(shù)品投資從業(yè)人員

英國鐵路基金會是藝術(shù)品投資方面的成功典范，其每一投資階段收益率都有不俗的表現(xiàn)。能取得這樣的成果，很大一部分原因是英國鐵路基金會得到了蘇富比拍賣公司(Someby’s)專業(yè)人員的大力協(xié)助。盡管有份額化這樣的交易模式出現(xiàn)，但是藝術(shù)品投資市場高技術(shù)門檻的現(xiàn)實并不會輕易改變，而金融業(yè)也是一個極具專業(yè)性和技術(shù)性的領(lǐng)域，因此要建設(shè)藝術(shù)品投資市場、加快藝術(shù)品金融化的腳步，就必需培養(yǎng)一批既具有藝術(shù)品賞鑒、評估能力又擁有金融專業(yè)知識的人才。

(四)加強(qiáng)對藝術(shù)品金融化的監(jiān)管

天津文交所的份額化交易之所以引起市場的異常反應(yīng)，監(jiān)管缺位是主要原因之一。文交所自身既是份額化交易的主體又是交易規(guī)則的制定方，份額化交易與其利益緊密聯(lián)系，缺乏明確的獨立監(jiān)管部門，這樣必然導(dǎo)致交易中存在諸多不規(guī)范行為。要完善監(jiān)管體制，首先要明確監(jiān)管主體和監(jiān)管內(nèi)容。藝術(shù)品的金融化進(jìn)程涉及藝術(shù)品和金融業(yè)兩個領(lǐng)域，這一點有別于其他證券，所以應(yīng)該由政府設(shè)立的獨立監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時對這兩個方面予以監(jiān)管，保證藝術(shù)品標(biāo)的本身及其金融化產(chǎn)品的合規(guī)性，將藝術(shù)品投資市場及其參與者納入監(jiān)管體系之中，加強(qiáng)信息披露，防范惡意炒作和擾亂市場秩序的行為，維護(hù)投資者的利益。

篇4

[關(guān)鍵詞]藝術(shù)品份額交易　交易模式　風(fēng)險防范

動輒幾百萬、幾千萬元的藝術(shù)品并非尋常老百姓可以介入的投資產(chǎn)品，然而近些年，藝術(shù)品市場的發(fā)展進(jìn)入空前繁榮的階段，在引入了藝術(shù)品份額交易后，能將價格高昂的藝術(shù)品“分割”成眾多小的份額，讓普通人通過份額買賣的方式參與交易，也就是說你可以“團(tuán)購”它的一小部分。

一、藝術(shù)品份額交易的概念

所謂藝術(shù)品“份額交易”，是指在對藝術(shù)品實物鑒定、評估、保管和保險后，按其價值拆分成相應(yīng)數(shù)量的份額予以發(fā)行并上市，采用市場申購與競價交易方式，按時間優(yōu)先、價格優(yōu)先原則完成份額的交易與劃轉(zhuǎn)。投資人可根據(jù)市場上份額價格變動情況買賣份額，實現(xiàn)投資收益。也就是說將文化藝術(shù)品拆分后通過交易所的電子交易平臺公開上市交易。例如，已經(jīng)上市的《燕塞秋》這幅畫，被分拆成500萬份，每份1元，每次交易最少100份。以前買的都是一整幅畫，現(xiàn)在你買到的可以是這幅畫的幾萬分之一――這幾萬分之一可能是畫上松樹的一個節(jié)疤，也可能是畫家署名的一個標(biāo)點。當(dāng)然，你不能把單獨的一個松樹節(jié)疤買回家，畫還是統(tǒng)一保管，你只是象征性地在電腦里得到數(shù)字。以前這些名家藝術(shù)品在拍賣行里動輒拍出幾百萬上千萬的天價，投資門檻太高。藝術(shù)品金融化的潮流，令名家藝術(shù)品不再是富豪們的專利，普通老百姓也能投資收藏。

二、藝術(shù)品份額的交易模式

目前藝術(shù)品份額交易有兩種模式，一種是以天津、深圳為代表的類證券化交易模式，另一種是以上海為代表的產(chǎn)權(quán)交易模式。

1月26日，天津文化藝術(shù)品交易所將天津山水畫家白庚延的兩幅作品《黃河咆哮》和《燕塞秋》分別拆分為600萬份和500萬份，以每份1元的價格掛牌交易。2月底，天津文交所又推出8個藝術(shù)品上市，其中有一顆4.34克拉的天然粉色鉆石，上市總價為2400萬元。深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所即將推出的“南黃北齊”藝術(shù)品資產(chǎn)包已完成一級市場募集，預(yù)計3月中旬上市。不過，天津文交所和深圳文交所的差別在于，一級市場出讓對象不同。天津文交所藝術(shù)品份額一級市場采取網(wǎng)上申購搖號抽簽方式，只要開戶的投資者均可參與申購，每個賬戶限申購一次。而深圳文交所采取的是定向募集。

藝術(shù)品份額交易類似于股票買賣。天津文交所的數(shù)據(jù)顯示，目前每天開戶人數(shù)超過300人，投資者大多分布在天津、北京、上海、深圳等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，其中本市的投資者超過三分之一，投資者的開戶資金多為十幾萬元。投資者在天津文交所開戶之后，便可以下載一個類似于股票網(wǎng)上下單的客戶端用來買進(jìn)賣出。每天的交易時間和股市一樣，9：3―11：30，13：00―15：00。只要投資客接觸過網(wǎng)絡(luò)炒股，對藝術(shù)品份額交易就能很快上手。不過和股市交易有所不同的是，藝術(shù)品份額化交易采取T+0模式，可以當(dāng)天買賣；此外，該市場每日15％的漲跌幅限制也大于股票市場的10％。便捷的操作與較低的門檻讓投資者趨之若鶩，但無形中也放大了交易風(fēng)險。

三、藝術(shù)品份額交易的風(fēng)險防范機(jī)制

1、漲跌停板制度。藝術(shù)品份額交易不僅有日漲跌停板制度，還有月、年的漲停板制度。例如規(guī)定日價格漲跌幅的比例均為15％，月漲幅比例為100％，年漲幅比例則是900％。這樣可以防止藝術(shù)品份額交易的價格漲得過快，也更符合藝術(shù)品本身的價值發(fā)現(xiàn)規(guī)律。

2、大客戶報告制度。交易所引入了大客戶報告制度，規(guī)定要求投資人在增持或減持份額后，其所持單只份額的比例超過10％或其整數(shù)倍的，交易所將向全體投資者予以公告。

3、日常重點監(jiān)控。交易所還將對一些異常交易行為進(jìn)行日常重點監(jiān)控。例如，可能對份額交易價格產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量買入或者賣出相關(guān)份額；委托、授權(quán)給同一機(jī)構(gòu)或者同一個人代為從事交易的份額賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對手方的交易；兩個或兩個以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的份額賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對手方的交易；頻繁申報或頻繁撤銷申報，以影響份額交易價格或其他投資人的投資決定；巨額申報，且申報價格明顯偏離申報時的份額市場成交價格；進(jìn)行與自身公開的投資分析、預(yù)測或建議相背離的份額交易。

4、技術(shù)性停牌或臨時停市的措施處理。一旦規(guī)定中的“異常波動”的行為出現(xiàn)，且交易所認(rèn)為會嚴(yán)重影響交易的正常進(jìn)行，將可以采取技術(shù)性停牌或臨時停市的措施處理。對于情節(jié)嚴(yán)重的異常交易行為，交易所還可以視情況采取口頭或書面警示、要求相關(guān)投資人提交書面承諾、降低投資人交易傭金等級等措施。

5、“退市”機(jī)制。根據(jù)天津文化藝術(shù)品交易所的規(guī)定，當(dāng)單個投資人持有的同一標(biāo)的物的份額比例達(dá)到該份額總量的67％時，即可觸發(fā)強(qiáng)制要約收購。當(dāng)觸發(fā)強(qiáng)制要約收購后，該份額立即停牌，同時，強(qiáng)制要約收購人須在5個交易日將強(qiáng)制要約收購所需資金劃到交易所指定資金賬戶，否則強(qiáng)制要約收購則為失敗。

四、藝術(shù)品份額交易在探索中前進(jìn)

文化產(chǎn)權(quán)交易平臺是文化和資本對接的最佳途徑，而文化金融產(chǎn)品則是對接的主要方式。這個過程中必然要金融創(chuàng)新，只有在風(fēng)險可控、監(jiān)管體制完善、法律法規(guī)都配套的情況下，才能進(jìn)行文化金融產(chǎn)品創(chuàng)新，如果太過冒進(jìn)反而不利于文化市場的發(fā)展。藝術(shù)品的證券化、大眾化是一種不可避免的趨勢，藝術(shù)品證券化無疑也是一種有意義的嘗試，雖然作為新生事物還有很多不完善之處，但它將在探索中不斷前進(jìn)。

參考文獻(xiàn)

[1]馮嘉．藝術(shù)品交易又一場投資盛宴[J]．中國新時代．2010．(07)．

篇5

文化產(chǎn)權(quán)交易所或文化藝術(shù)品交易所（簡稱文交所）的出現(xiàn)，使得藝術(shù)品買賣、流通突破了畫廊、拍賣、藝博會、基金等傳統(tǒng)的模式，由此，藝術(shù)品不再以整體權(quán)益的方式進(jìn)行交易，而是將之拆分為一定的份額，投資人根據(jù)購買的比例獲得相應(yīng)部分的所有權(quán)和收益權(quán)。這種方式無疑拉低了投資者的入市門檻，使得投資人可以像買賣股票一樣投資藝術(shù)品，于是便出現(xiàn)了“藝術(shù)品份額化”“權(quán)益拆分”“藝術(shù)品證券化”等等名詞。但是，藝術(shù)品一經(jīng)“上市”便飽受質(zhì)疑，幾乎貫穿了文交所資質(zhì)、交易規(guī)則、監(jiān)管、作品選擇、鑒定、評估以及退市的整個環(huán)節(jié)，使之看上去更像是某些人追名逐利的鬧劇。究竟是金融與藝術(shù)對接，還是金融對藝術(shù)的“綁架”，其中的風(fēng)險“贖金”由誰承擔(dān)？文交所的未來依舊迷霧重重。

渾

上市藝術(shù)品的選擇、鑒定與價格評估標(biāo)準(zhǔn)模糊

亂

文交所、資產(chǎn)持有人、人三方權(quán)責(zé)不明確

騙

古代藝術(shù)品的交易涉嫌違法從事文物經(jīng)營活動

失

缺乏全國性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，投資者無明確維權(quán)途徑

奸

藝術(shù)品份額化交易擾亂藝術(shù)家的正常市場價位

雜

注冊資質(zhì)和股權(quán)構(gòu)成復(fù)雜，無全國易平臺

異

各文交所交易規(guī)則不盡相同，無全國統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

文交所是什么？

文交所是文化藝術(shù)品交易所和文化產(chǎn)權(quán)交易所的簡稱。文交所是以文化物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等各類文化產(chǎn)權(quán)為交易對象的專業(yè)化市場平臺。

基本功能是什么？

A 藝術(shù)品價值發(fā)現(xiàn)、挖掘與建構(gòu)的平臺。

B 藝術(shù)產(chǎn)權(quán)的與交易平臺。通過高效的信息平臺和電子交易系統(tǒng)，廣泛征集賣家和買家，充分發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品的市場價格，提高藝術(shù)產(chǎn)權(quán)的交易效率。

C 藝術(shù)品市場的投、融資平臺。設(shè)計并開發(fā)面向投資人的符合藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易特征的投、融資產(chǎn)品和投、融資工具，為藝術(shù)品資本市場的發(fā)展提供支持。

D 藝術(shù)品市場主體的孵化平臺。提供藝術(shù)品市場主體的改制、重組、股權(quán)登記托管、融資等相對完善的服務(wù)，提高孵化效率，加速其成長，輔導(dǎo)其走入藝術(shù)品資本市場。

E 藝術(shù)產(chǎn)權(quán)登記托管平臺。主要是承擔(dān)藝術(shù)產(chǎn)權(quán)登記，辦理各類文化產(chǎn)權(quán)托管，提供交易見證、過戶、質(zhì)押、登記等職能與服務(wù)。

F 藝術(shù)品資本孵化、服務(wù)與資本文化的培育平臺。

交易模式有哪些？

A 份額化（最創(chuàng)新，目前最為盛行）

遵照商品電子交易規(guī)范的交易規(guī)則，以對藝術(shù)品實物的鑒定、評估、托管和保險等程序為前提，公開發(fā)行并上市交易權(quán)益拆分化的非實物的藝術(shù)品份額合約。掛牌交易后，投資人通過持有份額合約分享藝術(shù)品不斷競價導(dǎo)致的價格變化獲取收益，直至藝術(shù)品退市。

舉例：天津文交所、漢唐文交所、成都文交所、湖南文交所

與傳統(tǒng)交易模式的區(qū)別：從連續(xù)交易中賺取固定交易傭金，而不是像傳統(tǒng)拍賣行一樣賺取交易價格一定比例的傭金。

B 整體權(quán)益

與傳統(tǒng)的藝術(shù)品一、二級市場一樣，通過出售和拍賣一次性購買文化產(chǎn)品的整體物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等各類文化產(chǎn)權(quán)。

舉例:上海文交所、鄭州文交所、湖北華中文交所

C 現(xiàn)貨遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)合約（獨特的新模式，還未實行）

遵照大宗商品電子交易規(guī)范的交易規(guī)則，類似于期貨，標(biāo)的依然是現(xiàn)貨。

舉例：九歌文化藝術(shù)品交易所(一再推遲運(yùn)營時間、至今沒有任何標(biāo)準(zhǔn)化合約發(fā)售的跡象)

資本來源是什么？

A 國有控股

各省市的產(chǎn)權(quán)交易所（中心）、文化傳播集團(tuán)控股，文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投資公司共同出資

主要功能：產(chǎn)權(quán)交易（物權(quán)、債券、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等）、企業(yè)投融資、文化企業(yè)孵化器、產(chǎn)權(quán)登記托管

舉例：北京文交所、上海文交所、深圳文交所、廣東南方文交所、湖北華中文交所

B 民營控股

全自然人出資

主要功能：份額化交易模式，以文化藝術(shù)品物權(quán)為核心交易標(biāo)的

與機(jī)構(gòu)投資有哪些

合作形式？