保險公司的投資價值精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇保險公司的投資價值，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

【關(guān)鍵詞】人身保險；服務(wù)價值

一、人身保險服務(wù)價值的決定因素

（一）保障價值的決定因素

1.保險定價

保險定價不僅是決定經(jīng)營價值的重要因素，也是決定保障價值的重要因素。如上文中的例子，如果保險人的定價為20元，則消費者的保障價值即為200000-20=199980元；如果定價高于20元，則消費者的保障價值將低于199980元?？梢?，保障價值與保險定價成負相關(guān)。

2. 保障范圍

保險的保障價值還取決于保單提供的保障范圍。首先，保險公司承保的是純粹風險，這種風險只有損失機會，而無獲利可能。這在一定程度上規(guī)避了賭博和投機。但是，即使對于純粹風險，保險的保障范圍也是有限的。保險公司為了業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性，會選擇性承保，或者拒絕設(shè)置某些損失后果嚴重的風險，如巨災(zāi)風險，這區(qū)別于救濟?？梢?，保險能為消費者提供的服務(wù)價值，要依托于風險的性質(zhì)和保險所承諾的保障范圍。

3. 保險合同的設(shè)計

在保險合同中經(jīng)常有免賠額的規(guī)定，指保險人根據(jù)保險的條件做出賠付之間，被保險人先要自己承擔損失額度。因為免賠額能消除許多小額索賠，損失理賠費用就大為減少，雖然可以降低保費，但是一旦發(fā)生事故，消費者可能得不到全面的保障。例如保單中約定的絕對免賠額是500元，如果事故發(fā)生的損失是400元，則被保險人將不會得到賠償。

此外，法律法規(guī)、保險合同中的共保率、賠償限額等受對保障價值起決定作用。

（二）投資價值的決定因素

1. 宏觀經(jīng)濟層面

（1）財政、貨幣政策

從整體上看，松的財政政策和貨幣政策有利于保險公司的投資，緊的財政政策和貨幣政策影響投資的進行。以利率為例，從國外的情況看，由于保險公司特別是人壽保險公司的投資渠道主要以股票等中長期有價證券為主，因此利率的下降往往會提高盈利水平，增加消費者投資價值。

（2）收入政策

收人政策包括收人總量調(diào)控政策和收人結(jié)構(gòu)調(diào)控政策，收人政策的調(diào)整會對不同的保險公司產(chǎn)生不同的影響，從而影響投資收益。從我國目前的情況看，高收人階層的保險購買傾向要高于低收人階層。因此，個人所得稅的調(diào)整會影響到消費者的投資價值。

2. 保險公司層面

保險公司的投資盈利能力是很重要的。只有保險公司將收到的保費進行合理的投資管理，加強盈利能力，才能在保費的基礎(chǔ)上，賺取更多的投資收益，才會給消費者更多的分紅等匯報，才會增加消費者的投資價值。

（三）附加價值的決定因素

1. 保險市場的發(fā)達程度

一個保險市場剛剛建立，大多只會發(fā)揮保險的基本職能，即分散風險和損失補償。隨著保險業(yè)的繼續(xù)發(fā)展，開始重視投資帶來的收益，增加保險公司和消費者的保險價值。當保險業(yè)繼續(xù)發(fā)展，行業(yè)系統(tǒng)發(fā)達，與其他行業(yè)間建立緊密的合作關(guān)系，就開始發(fā)揮其附加服務(wù)職能。如提供緊急救援服務(wù)、倒按揭等。

2. 保險公司的競爭策略

隨著保險業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)品的差異化越來越小，一些保險公司為了在競爭中保存自身，便通過附加服務(wù)增加其競爭力，將服務(wù)作為保險公司品牌的重要組成部分。一些保險公司開展客戶為中心的“一對一”服務(wù)，培養(yǎng)客戶的品牌忠誠度。

二、人身保險服務(wù)價值的提升與創(chuàng)造

（一）擴大保險經(jīng)營范圍，提升保險保障水平

目前，我國保險業(yè)在巨災(zāi)或者重大疾病的保障上，仍存在缺口，不能切實給消費者帶來保障。當這些事件發(fā)生后，消費者仍然要花費大量的錢，這些甚至超過他們可以承受的范圍。因此，要擴大保險的保障范圍，爭取做到為消費者提供所需的保險產(chǎn)品。

（二）健全保險服務(wù)體系，提升保險服務(wù)水平

目前大部分保險公司都存在這樣的問題：員工素質(zhì)不高，服務(wù)意識淡??；崗位設(shè)置不合理，客戶服務(wù)人員不落實；人員流動性大，缺乏歸屬感等問題。歸結(jié)起來，就是公司體制和制度問題。缺乏合理的制度，就缺乏凝聚力和外在吸引力，必然會造成服務(wù)品質(zhì)的下降，服務(wù)問題由此產(chǎn)生。因此加強企業(yè)服務(wù)文化的培育，進而轉(zhuǎn)變服務(wù)觀念、提高服務(wù)意識，全面促進公司整體服務(wù)水平與服務(wù)能力的提高。

（三）加強保險監(jiān)管，切實保護消費者權(quán)利

1. 機構(gòu)設(shè)立監(jiān)管

首先要對保險人的組織形式進行限制，必須符合申請許可。其次，要對保險公司的停業(yè)解散進行監(jiān)督管理。保險監(jiān)督機構(gòu)如發(fā)現(xiàn)公司存在違法保險法、損害消費者利益的行為，要責令保險公司限期改正；若保險公司在限期內(nèi)未改正，保險監(jiān)管機構(gòu)可以決定對保險公司進行整頓；對違法、違規(guī)行為嚴重的公司，保險監(jiān)管機構(gòu)可以對其執(zhí)行接管。

2. 經(jīng)營范圍監(jiān)管

經(jīng)營范圍監(jiān)管主要包括兼業(yè) 和兼營問題。保險公司的經(jīng)營范圍應(yīng)該由監(jiān)管機構(gòu)核定，且保險公司只能在被核定的經(jīng)營范圍內(nèi)從事保險經(jīng)營活動。

參考文獻：

[1]李凌雪.大型中資財產(chǎn)保險公司競爭策略研究.[D]上海師范大學碩士論文.

篇2

我國保險行業(yè)按經(jīng)營性質(zhì)可分為社會保險和商業(yè)保險，目前在我國有100多家商業(yè)保險公司，在國內(nèi)上海證券交易所共有四家上市保險公司，分別為中國人壽、中國平安、新華保險、中國太平洋保險，是國內(nèi)目前最大的四家保險公司，其中，中國人壽和新華保險是純壽險公司，而中國平安和中國太平洋保險不僅有壽險業(yè)務(wù)還有財險業(yè)務(wù)。中國平安是四家當中唯一一家全牌照金融集團。這四家保險公司的原保費合計占我國總保費的50%以上，他們的發(fā)展也充分反映了我國保險行業(yè)的整體狀況。

一、償付能力分析

保險公司是經(jīng)營風險的公司，基本職能就是對未來可能發(fā)生的風險給予經(jīng)濟補償。由于保險責任的損失具有不確定性，那么保險公司必須有充足的償付能力用于應(yīng)對所承擔的風險超出正常年限的賠償和給付數(shù)額。

通過計算四家公司的壽險業(yè)務(wù)償付能力充足率可以看到，四家保險上市公司償付能力充足率都達到200%，可以說在行業(yè)中表現(xiàn)是最優(yōu)秀的，趨勢都在往更高的百分比上升，但是過高的償付能力充足率可能是四家上市保險公司經(jīng)營中比較保守的表現(xiàn)，尤其是對于中國人壽來講，其償付能力充足率在2015年達到了300%以上，這從另一方面可以看出中國人壽業(yè)務(wù)增長緩慢，導(dǎo)致大量資本無效。從2012～2015年壽險業(yè)務(wù)的償付能力充足率趨勢上看，中國平安在表現(xiàn)上是最好的，充足率超過了150%，但維持在200%左右波動，既能有效保證償付能力，又能充分提高業(yè)務(wù)水平。

從產(chǎn)險業(yè)務(wù)來看，中國太保和中國平安的財險業(yè)務(wù)償付能力充足率一直都能滿足國家法定標準，兩家公司的償付能力充足率保持平穩(wěn)。這種平穩(wěn)的表現(xiàn)與財險的保單特性有關(guān)，財險保單一般期限短，其資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)配置比壽險相對容易；同時上市保險公司在財險業(yè)務(wù)經(jīng)營上都比較穩(wěn)健。這些原因綜合起來使得中國太保和中國平安的財險業(yè)務(wù)的償付能力充足率一直保持在一個合理的水平。

二、盈利能力分析

公司經(jīng)營的重要目標是利潤，分辨公司經(jīng)營好壞就看其盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是公司的凈利潤與股東權(quán)益的百分比，反映公司對股東投入資本的利用效率。

從圖1可以看到，中國平安的凈資產(chǎn)收益率最穩(wěn)定，且表現(xiàn)為上升趨勢。而其他幾家公司的凈資產(chǎn)收益率平均在12%左右，且趨勢都是在2016年大幅下滑，這和凈利潤下滑的原因是相同的。從凈資產(chǎn)收益率來看，中國平安明顯高于其他三家保險公司的水平，這與中國平安業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的架構(gòu)以及多業(yè)務(wù)之間的協(xié)同有密不可分的關(guān)系。從股東的角度來看，中國平安的盈利能力最強，為股東創(chuàng)造的價值最大。

三、發(fā)展?jié)摿Ψ治?/p>

投資者最關(guān)心的是公司發(fā)展?jié)摿?，因為公司的價值取決于公司在未來獲取現(xiàn)金流的能力。保險公司是負債經(jīng)營，保險公司擴大規(guī)模和快速發(fā)展需要保險公司資本充足力的提?{，凈資產(chǎn)增長率高的公司更容易靠自生性的資本增長獲得保險業(yè)務(wù)的發(fā)展。

圖2顯示，四家上市公司的凈資產(chǎn)增長率均呈現(xiàn)出下降趨勢，其中，2016年中國人壽和中國太保出現(xiàn)了凈資產(chǎn)負增長。一般的公司凈資產(chǎn)的增長率與凈資產(chǎn)收益率偏差很小，甚至相同，但是作為金融類企業(yè)的保險公司，這種偏差常常出現(xiàn)。因為金融類企業(yè)的資產(chǎn)都帶有高杠桿，保險公司的資產(chǎn)杠桿平均在10倍左右。這種高杠桿類資產(chǎn)的利潤計算都很復(fù)雜，如保險公司的利潤也是在多個精算假設(shè)下計算出來的，再加上資產(chǎn)中的高風?U類資產(chǎn)如股票，導(dǎo)致保險公司的利潤與其凈資產(chǎn)增加量在一些年份相差很大。

從圖2中還可以看到，2014～2015年四家公司均呈現(xiàn)大幅下跌后，2015～2016年中國平安的下降幅度較之前大幅度地減小，而其余三家公司的幅度仍在加大?？梢钥闯?，中國平安在四家公司中的發(fā)展?jié)摿ψ畲螅h遠超過其余三家公司。

四、結(jié)語

從保險行業(yè)的現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢來看，未來數(shù)十年是保險行業(yè)高速發(fā)展的黃金時期。無論是政策導(dǎo)向還是行業(yè)自身的發(fā)展，保險行業(yè)無疑具有很大的投資價值與投資潛力。通過對A股四家上市公司的償付能力、盈利能力以及發(fā)展?jié)摿θ齻€方面對比分析可以看到，中國平安是最具有投資價值與發(fā)展?jié)摿Φ?，四項指標均領(lǐng)先或優(yōu)于其他三家公司，這也取決于中國平安自身的多樣化業(yè)務(wù)和均衡的發(fā)展。均衡的發(fā)展不僅帶來了可持續(xù)增長，而且也降低了其投資的風險。

篇3

保險資金直接入市的呼聲由來已久。

國外成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗表明，股票是保險公司等機 構(gòu)構(gòu)建投資組合必不可少的品種之一，比如在美國，保險公司資產(chǎn)組合中股票所占比例達到 20%左右。

但記者在采訪中獲悉：保險投資人士并不看重股票市場對保險資金開閘放水的預(yù)期。據(jù)有關(guān) 人士透露，中國保監(jiān)會曾在2002年8月份向國務(wù)院遞交過一個報告，當時對于保險資金投資 股票市場的比例建議是非常保守的，在5%。對此，中國保監(jiān)會新聞發(fā)言人袁力表示："即使 是5%，對于目前可運用保險資金余額達8800多億元人民幣來說，也是個不少的數(shù)字。"我們 據(jù) 此推算，大約是440億元，這個數(shù)字正好與截至2003年第三季度保險公司持有證券投資基金 的比例相仿。

人保資產(chǎn)管理公司總裁助理丁益女士說："重要的是如何進行保險資產(chǎn)與負債的匹配，在多 種投資工具和投資比例中進行組合投資要看保險公司的承受能力和市場風險程度等因素。"

北京大學鄭偉博士說："我國資本市場缺乏長期的 資金投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場，加劇了資本市場的波動與投機性。保 險資金尤其是人壽保險資金具有長期性的特點，可以為資本市場提供大量的長期性資本投入 ，有助于推動資本市場的規(guī)模成長和結(jié)構(gòu)改善，也可以緩解資本流動過于集中于銀行體系而 造成的風險。保險資金直接入市來自保險資金和股票市場的相互呼喚，也許連續(xù)低迷的股票 市場對保險資金的呼喚更為強烈。因為股票市場非常渴望保險資金入市為其帶來新的活力。"

保險專家普遍認為：資本市場迫切需要保險基金更大規(guī)模入市。從發(fā)達國家證券市場來看， 保險資金是推動證券市場長期走牛的主力軍。但只有隨著《意見》的逐步落實，我國上市公 司的 整體質(zhì)量明顯改善，資本市場的一些現(xiàn)實問題得到根本解決，才能為保險資金直接投資股票 創(chuàng)造條件。

篇4

調(diào)整險種結(jié)構(gòu)，加倉分紅險

總體來說，一些帶有投資功能的保險產(chǎn)品可能會因此產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)，但不同品種之間反應(yīng)存在差異。在目前情況下，追求穩(wěn)健者不妨把目光投向既有收益又有保障的分紅險。

從目前保險市場狀況看，銷售份額最大的險種是分紅險。該類產(chǎn)品除了固定收益外還有分紅收益，大量資金用于協(xié)議存款的投資方式，決定了加息后將使得分紅水平水漲船高。在加息周期中，購買交費期限較短的分紅險是不錯的選擇。但分紅險的分紅是以每個會計年度來計算的，需要更長時間才能顯現(xiàn)出加息的效果。

從細分類型看，分紅險中有年金型、儲蓄型等。年金型保險適合養(yǎng)老，固定領(lǐng)取養(yǎng)老年金，并可靈活領(lǐng)取紅利；儲蓄型保險短期交費，到期領(lǐng)取，適合有閑錢、希望穩(wěn)健理財?shù)募彝?。一些保險公司的重疾險也有分紅功能，該類產(chǎn)品比一般重疾險產(chǎn)品費用高，但享受保險公司的投資紅利，可有效抵御通脹。

值得注意的是，近幾年，保險公司的保險產(chǎn)品都是在低利率時期推出的，保費的測算參照同期銀行一年期存款利率。隨著加息期的推移，保險公司投資分紅部分的收益會增加。保險公司新推出的產(chǎn)品也可關(guān)注，因為費率的測算可能會隨著銀行存款利率而更新。

萬能險收益短期滯后，中期較好

與利率聯(lián)動較為緊密的萬能險和利率聯(lián)動型險種，同樣受加息影響較大。

萬能險：仍具投資價值

從最新公布的3月萬能險結(jié)算利率來看，大部分都在4%左右。這與加息后的3年期4.75%和5年期5.25%定期存款利率相比已無優(yōu)勢。

跑不過5年期定存，是否意味著萬能險就不具備了投資價值？答案是否定的。一方面，由于加息預(yù)期依然強烈，目前萬能險收益仍處于上升通道，預(yù)計大部分萬能險結(jié)算利率將會出現(xiàn)一定比例上調(diào)。更為關(guān)鍵的是，萬能險兼有保障和投資功能，隨著投保人的逐步成熟，這些特點也越來越受到理解和認同，因此短期的利率變化影響不大。

萬能險是一種適合長期投資的品種，需在有穩(wěn)定持續(xù)收入且擁有富余閑置資金的前提下，對收益回報做好中長期準備，長期持有以實現(xiàn)利益最大化。

在收益方面，萬能險與大額協(xié)議存款、債券等固定投資關(guān)聯(lián)度較大，加息后也會對其收益率帶來直接利好。

利率聯(lián)動險：多家公司已停售

另一類與銀行利率密切相關(guān)的保險產(chǎn)品是利率聯(lián)動型險種。如人保財險的金牛第三資保障型家財險，承諾起保時投資收益率高出同期國債0.03%，并與銀行利率聯(lián)動。但多家財險公司均已停止該類投資型保險產(chǎn)品的銷售，僅對原有保單進行維護。

普通壽險是留是退？

加息對保險產(chǎn)品的影響不一，固定收益的傳統(tǒng)壽險以及儲蓄型產(chǎn)品受影響較大，而短期意外險、傳統(tǒng)保障型保險受影響較小。

對于定期壽險、意外傷害保險及健康醫(yī)療險等產(chǎn)品，都是以保障為主，儲蓄功能較弱，定價因素主要是考慮死亡率或疾病發(fā)生率，對利率變化并不敏感，可以放心繼續(xù)購買和持有。

對于普通非分紅型的終身壽險、兩全保險、養(yǎng)老年金保險、少兒教育金保險等產(chǎn)品，由于其中包含的儲蓄因素較重，利率在其定價過程中起到的影響作用較大。如果銀行的儲蓄利率在不斷上調(diào)，那么這幾類保險產(chǎn)品的收益功能就顯得相對較弱了。

加息期保險理財建議

篇5

論文摘要：保險資金直接投資股市的風險因素包括股票市場環(huán)境、資本市場結(jié)構(gòu)、保險公司治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)管理模式、投資能力和監(jiān)管水平等方面。在股市長期投資價值不高的情況下，保險資金在股市面臨的風險綜合表現(xiàn)為股票價格風險。因此，除了識別和化解上述風險因素之外，還應(yīng)以股票價格與眾數(shù)的差異結(jié)合社會平均利潤測定和控制股市的綜合價格風險。

一、保險資金直接入市的風險識別

保險資金直接入市的風險管理包括風險識別、測定、評估、預(yù)防和控制等方面。保險資金在股市遇到的風險既有保險公司本身體制和投資能力的因素，也有股票市場建設(shè)不成熟及政治、經(jīng)濟、企業(yè)和國際等諸方面風險因素的影響。從國外的教訓來看，風險是巨大的①。上個世紀80年代，日本保險公司的大部分資金流入證券市場，經(jīng)濟泡沫破滅后，保險公司遭受巨大損失，留下了巨額不良資產(chǎn)，日益陷入困境，導(dǎo)致多家保險公司的破產(chǎn)。因此，股市風險直接影響保險公司的生存和發(fā)展，關(guān)乎廣大被保險人的利益和社會經(jīng)濟的穩(wěn)定②。有必要對保險資金直接入市的市場環(huán)境、市場結(jié)構(gòu)及保險公司內(nèi)控機制和投資管理水平等各種風險因素進行識別。

識別保險資金直接入市的市場環(huán)境風險因素。從總體來說，我國股票市場上大盤績優(yōu)公司數(shù)量有限，許多上市公司規(guī)模偏小，虧損嚴重，沒有投資價值，保險資金難以獲取比較穩(wěn)定的收益，只能靠股票波動獲取差價。但由于我國股市投資者結(jié)構(gòu)不合理，投資理念不成熟，市場盛行投機，加上交易費用高，保險資金面臨巨大的風險。目前，尚未能從制度、法規(guī)、市場秩序和監(jiān)管等方面加強資本市場建設(shè)和有效管理。

資本市場結(jié)構(gòu)不完善，缺乏金融衍生工具對沖風險。目前，我國資本市場結(jié)構(gòu)單一，以封閉的股票市場為主，貨幣市場、債券市場以及期貨市場還比較落后，各類金融衍生品種還是空白，這就使保險資金運用面臨結(jié)構(gòu)性風險。例如，我國債券市場規(guī)模較小，2002年末，銀行間債券市場、交易所債券市場托管的債券加上憑證式國債，其余額僅為2.8萬億元，而股票市值為4.8萬億元，銀行資產(chǎn)16萬億元；同時，中國債券市場品種結(jié)構(gòu)單一，其中國債余額近1.7萬多億元，金融債券1萬億元，公司債券只有600億元。

保險公司治理結(jié)構(gòu)有待于建立和完善，保險資金管理模式處于探索之中，難以實行保險資金的有效增殖。保險公司在專業(yè)化運作。是否設(shè)立投資管理公司、資產(chǎn)管理公司或?qū)ｉT的基金公司，抑或在內(nèi)部設(shè)立專門的資產(chǎn)管理部，按事業(yè)部制進行運作，或者以信托或委托的方式將資金交由專門的投資機構(gòu)或資產(chǎn)管理機構(gòu)例如各類養(yǎng)老金公司、投資銀行的資產(chǎn)管理部門來管理等等，都需要實踐檢驗。

未建立健全規(guī)范穩(wěn)健的保險資金運用體系。目前，由于投資人才和投資經(jīng)驗的缺乏，中國保險公司還遠未建立科學、規(guī)范的投資管理體系，投資理念不成熟，國外的一些先進經(jīng)驗和方法如風險資本評估、保險監(jiān)管信息指標系統(tǒng)和財務(wù)分析償付能力跟蹤系統(tǒng)等未能有效地運用到中國保險投資管理實踐中。未能建立起健全的投資決策機制，充分識別和評估各種投資風險，構(gòu)建與本公司資金相適應(yīng)的投資組合。例如，2001年，美國壽險公司投資組合中債券的投資占73%，股票投資占5%；在非壽險保險公司的投資組合中，債券投資占到了71.21%，股票投資占16.61%，而我國保險資金的運用，銀行存款占大部分比重③。

監(jiān)管部門的監(jiān)管能力風險。目前，保險監(jiān)管仍處于由市場行為監(jiān)管向償付能力監(jiān)管的過渡與轉(zhuǎn)變。未能運用風險資本評估、保險監(jiān)管信息指標系統(tǒng)、財務(wù)分析償付能力跟蹤系統(tǒng)等先進的保險監(jiān)管技術(shù)，未能建立健全中國保險業(yè)的償付能力監(jiān)管體系，選擇合理的保險監(jiān)管模式；殛待培養(yǎng)保險監(jiān)管專業(yè)人才，提高監(jiān)管水平。

二、保險資金直接入市的綜合價格風險測定

股市風險包括制度風險、政策風險、企業(yè)風險和市場風險等諸方面，難以測定，但各種風險都集中在股市價格上反映出來。例如，我國證券市場具有政策市、消息市的特點，我國股市歷次巨幅波動都伴隨著政策和消息推波助瀾，巨額資金往往深陷其中，不能自拔。但政策風險總是表現(xiàn)為股市的上漲和下跌，換言之，股市風險綜合表現(xiàn)為價格風險。這里針對保險公司面臨的股市價格風險的測定進行初步的探討，使我們能夠科學地認識保險資金直接入市后面對的風險特征、提高保險資金管理的風險預(yù)防和控制能力。

一般的測定方法。要認識股市的價格波動規(guī)律，必須從捉摸不定的價格波動中把握其實質(zhì)，了解個別股價與此基準價格的偏離，進而判斷風險程度。傳統(tǒng)實物價值理論認為，商品的價格由社會平均生產(chǎn)條件來決定。而現(xiàn)在中國股市上的均價和指數(shù)正是以此為依據(jù)來計算的。中國股票市場的股價指數(shù)是以各股票的總股本為權(quán)數(shù)編制的，即A=∑af/∑f，其中A為股價指數(shù)，a為各股票的價格，f為各股票的總股本。在關(guān)于股票價格波動的均價分析系統(tǒng)中，廣泛采取簡單算術(shù)平均數(shù)計算方法，即：A=（a1 + a2 + a3 + …+an）/n=∑a/n；其中a1 a2 …an 是股價，n為日期個數(shù)。通過考察各股價與該平均數(shù)的偏離來判斷風險。該平均數(shù)存在如下的缺陷：首先在于它是一個理論數(shù)值，由于分母有可能除不盡，在股市上并沒有一個真實對應(yīng)的價格；其次，簡均數(shù)并未反映股市成交量的影響，從而無法說明決定股市波動的原因；再次，價值理論關(guān)于社會平均生產(chǎn)條件決定商品社會價值的論述，是指在完全競爭條件下大多數(shù)市場主體的生產(chǎn)條件或存在壟斷的情況下生產(chǎn)規(guī)模占支配地位的主體的生產(chǎn)條件。因此，在股市上，應(yīng)是特定期間內(nèi)最大的交易量的性質(zhì)決定股市運動的方向，而不是未考慮成交量的簡單算術(shù)平均數(shù)。加權(quán)算術(shù)平均數(shù)由于存在第一種缺陷而不是理想的衡量依據(jù)。

一般測定方法的修正。必須選取另一種平均數(shù)，即與最大成交量相對應(yīng)的股票價格亦即眾數(shù)作為判斷股市價格波動方向依據(jù)。眾數(shù)的公式為X=P，P為與最大交易量對應(yīng)的股票收市價格或股價指數(shù)。首先，它是與最大交易量對應(yīng)的真實價格，其次它代表在市場上具有舉足輕重地位具有支配意義的成交量。在實物價值理論中，社會平均成本的意義在于它對個別價值的實現(xiàn)具有重要意義，是衡量個別價值是否實現(xiàn)的基準，而在股價波動中，它同樣是一個基準，衡量個別成本與平均成本的差異。例如，如果你的持股成本小于眾數(shù)，沒有風險或贏利，反之則虧本或有風險。在壟斷市場中，眾數(shù)標志著壟斷力量的持股或拋售成本；在完全競爭市場中，反映了大多數(shù)人的心理認同的股價成本；在壟斷競爭市場中，眾數(shù)既標志著壟斷力量的持股或拋售成本，也反映了大多數(shù)人的心理認同。同樣，它是大多數(shù)股票買入時的成本、賣出時的銷售金額。

與實物生產(chǎn)不同，其一，股票買入后不經(jīng)過生產(chǎn)過程，而是經(jīng)過價值回歸或泡沫形成過程；其二，在股票上漲初期階段的最大成交量即具有決定市場方向即上漲的主導(dǎo)力量，而經(jīng)過上漲后超過社會平均利潤以上的最大成交額即標志著下跌的到來，這是因為供需關(guān)系已發(fā)生了實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，人們的心理從買入認同轉(zhuǎn)變?yōu)橘u出認同。一旦最大成交量出現(xiàn)，市場趨勢即不可逆轉(zhuǎn)。中國股市歷次大的波動無不驗證了這一事實。中國股市歷來有消息市、政策市之稱，但每次都在事先或事后表現(xiàn)在股價上，都有對應(yīng)的最大成交量作為轉(zhuǎn)市的先兆。其三，價值生產(chǎn)過程中，個別價值與社會價值的差異表現(xiàn)在空間上，而股價的波動表現(xiàn)在時間上。個別價值與社會價值的差異在某一時點具有確定性，而股價的波動具有時間上不確定性。

三、保險資金直接入市的風險化解與控制

1．化解保險資金直接入市的風險因素。（1）從制度、法規(guī)、市場秩序和監(jiān)管等方面加強資本市場建設(shè)和管理。要適時對金融證券法規(guī)進行修改與完善；加強證監(jiān)會和證券交易所等金融證券監(jiān)管機關(guān)的自身建設(shè)，提高監(jiān)管效率；健全信息披露制度，嚴格會計、審計和財務(wù)檢查制度；培育規(guī)范的投資主體，增加機構(gòu)投資者的數(shù)量和類型，促進市場競爭，減少和杜絕市場操縱行為，提高股市的長期投資價值。（2）完善資本市場結(jié)構(gòu)，開發(fā)和運用金融衍生工具對沖風險。大力發(fā)展我國的債券市場，允許業(yè)績優(yōu)良的上市公司和非上市公司發(fā)行優(yōu)質(zhì)的企業(yè)債券或可轉(zhuǎn)換債券，解決目前債券市場與股票市場不均衡、國債市場與企業(yè)債市場不均衡的狀況，有效分散保險資金入市后的投資風險。同時，要大力開發(fā)我國的金融衍生品種，要在完善現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)上，推出國債期貨交易、股票指數(shù)期貨交易，引入證券市場的做空機制，為保險資金提供可以適當分散風險的對沖工具。（3）通過股改上市，建立現(xiàn)代企業(yè)制度來防范和控制風險，建立適當?shù)谋ｋU資金管理模式，實行保險資金的有效增殖。（4）建立健全規(guī)范穩(wěn)健的保險資金運用體系，形成一套科學的投資決策體系、業(yè)務(wù)運作體系、風險控制體系、分配激勵體系和人才隊伍體系。（5）保監(jiān)部門應(yīng)出臺相應(yīng)的法規(guī)和舉措防范和控制風險。一是事前控制。監(jiān)管部門應(yīng)盡快制定出保險資金直接進入股票市場的行為規(guī)范和相關(guān)法規(guī)，對保險資金入市的規(guī)模、投資種類及其投資組合中的比例做出規(guī)定，以有效防范保險資金的投資風險；二是事中控制。建立保險資金投資信息的呈報制度和投資情況的動態(tài)監(jiān)測制度等措施；三是事后補救。采取對違反有關(guān)投資管理規(guī)定的保險公司強行進行倉位調(diào)整、對有問題的保險公司實行市場禁入和從保險資金投資收益中提取一定比例的金額在保險行業(yè)層面設(shè)立投資風險損失基金等措施。

2．保險資金投資股票市場的價格風險控制。除了通過判斷政治經(jīng)濟形勢和政策走向進行投資決策，以及采取限制投資比例等風險控制措施之外，要根據(jù)最大成交量來判斷股市的走向，避免和控制股市下跌的風險。維護保險資金的安全。保險資金投資股市時應(yīng)采取以下價格風險控制措施：

在確定性的實物生產(chǎn)過程中，個別價值與市場價值的平均偏差可以σ2=∑（x-A）2f/∑f描述，而在股價波動中，則可描述成： σ2 =∑（x-p）2f/∑f 。但仍可通過個別價格與眾數(shù)之差同時結(jié)合社會平均利潤的關(guān)系來考察，即采取如下風險衡量和控制方法：在股市上漲階段，如果股價與眾數(shù)最大成交量的差異即贏利達到社會平均利潤，即可考慮控制風險；股價上漲之后出現(xiàn)股價與眾數(shù)最大成交量的差異達到社會平均利潤的兩倍以上，即堅決予以回避。同樣，在股票下跌的過程中，要以最大成交量為基礎(chǔ)，設(shè)立止損位，即與最大成交量對應(yīng)的價格相比，超過1-2倍社會平均利潤，將陷入空頭陷阱。這種衡量方法有利于控制保險資金在股市持倉比例和運作風險，有利于保險資金的保值增殖和保險公司的穩(wěn)健經(jīng)營。總之，由于股票市場的不確定性和高風險特征，保險資金入市必須慎重，保險資金的運用必須在將風險控制放在首位的前提下追求較高的收益率。

參考文獻

[1]宋清華，李志輝.金融風險管理[M].北京：中國金融出版社，2003.105-110.