宏觀經(jīng)濟(jì)形勢精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；形勢；預(yù)測；

目前，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在穩(wěn)步進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)增長速度也正朝著預(yù)期方向行進(jìn)。但由于國際經(jīng)濟(jì)形勢起伏不定，我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢受其影響也出現(xiàn)相應(yīng)變化。

一、國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

目前，世界經(jīng)濟(jì)總體上保持著復(fù)蘇態(tài)勢，總體上看，2013年世界經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)低速增長態(tài)勢，2013年世界經(jīng)濟(jì)的年均增長率為4.5%左右，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長率為2.5%，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長率為6.5%。世界經(jīng)濟(jì)格局的變化將進(jìn)一步提升我國的國際影響力：發(fā)展中國家在世界經(jīng)濟(jì)中地位提升必然要求對相關(guān)國際經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革，經(jīng)濟(jì)格局的變化將提升我國的國際影響力，增加我國的話語權(quán)和決策權(quán)。包括20國集團(tuán)在內(nèi)的多種對話機(jī)制的形成將為我國廣泛參與全球經(jīng)濟(jì)金融事務(wù)提供了更多的國際舞臺；世界經(jīng)濟(jì)格局變化還將推動國際經(jīng)濟(jì)秩序朝著更加公正合理的方向轉(zhuǎn)變。

從區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)來看，歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐洲金融體系崩潰和歐元區(qū)解體的可能性很小。歐債危機(jī)使整個歐洲將陷入停滯，各國在國際事務(wù)中的話語權(quán)也將明顯下降，并嚴(yán)重危害世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。雖然世界各國和國際組織雖然立場存在明顯差異，但最終均達(dá)成有效的短期救助方案；而從中長期看，隨著歐元區(qū)在財(cái)政、金融等方面進(jìn)行大幅度的制度調(diào)整，債務(wù)危機(jī)將會逐步得以解決。美國經(jīng)濟(jì)不景氣對我國出口的影響也將逐漸顯現(xiàn)。另外，今年以來由于經(jīng)受自然災(zāi)害的日本經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)期，需要大量進(jìn)口，使我國對日本的出口一直保持較快增長，但是隨著日本經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，進(jìn)口將有所下降。

二、我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

當(dāng)前，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長處于短期回調(diào)狀態(tài)，支撐經(jīng)濟(jì)中長期增長的各類要素組合仍比較好，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面良好：工業(yè)化、城市化都在快速增長；投資需求雖然有所降低，但仍然比較旺盛。與此同時，我們的勞動力成本將上升，地價將上升，資源環(huán)境使用成本也將上升，而且人口老齡化將更加明顯，這些因素將導(dǎo)致我們傳統(tǒng)的低成本競爭優(yōu)勢逐漸喪失。

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷兩個轉(zhuǎn)變，即從高速增長轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長，從規(guī)模擴(kuò)張式發(fā)展轉(zhuǎn)為質(zhì)量效益型發(fā)展。我國經(jīng)濟(jì)總的形勢是好的，且由于我國正處于工業(yè)化中期，工農(nóng)業(yè)投資機(jī)會多，供給仍然不足，需要滿足市場需求。筆者重點(diǎn)介紹以下幾個方面的經(jīng)濟(jì)形勢。

首先是經(jīng)濟(jì)增長形勢，我國經(jīng)濟(jì)仍處于增長“長周期”。從短期來看，房地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)仍是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。另外，企業(yè)自主投資較強(qiáng)，制造業(yè)增長較快也將推動經(jīng)濟(jì)增長。從中長期來看，企業(yè)設(shè)備升級等投資需求勢頭不減，國內(nèi)較高的儲蓄率對拉動內(nèi)需仍有很大空間，我國經(jīng)濟(jì)將長期處在一個增長通道中。但是，我國經(jīng)濟(jì)增速開始放緩。2013年世界經(jīng)濟(jì)極具不確定性和不穩(wěn)定性，金融動蕩已致外需明顯下降，國內(nèi)高通脹下的投資拉動模式難以為繼，加之土地可開發(fā)數(shù)量減少，土地財(cái)政拉動經(jīng)濟(jì)的空間縮小，也使內(nèi)需增長有限，經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)逐漸回落趨勢。

其次，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題嚴(yán)重。國內(nèi)消費(fèi)嚴(yán)重不足，居民消費(fèi)率持續(xù)下降，雖然國家已經(jīng)啟動刺激內(nèi)需計(jì)劃，但截至目前為止效果并不明顯。過度依賴投資，不僅影響消費(fèi)，也存在生產(chǎn)能力過剩和閑置，加大金融風(fēng)險的隱患；依賴出口，國際貿(mào)易長期失衡，不僅具有較大的風(fēng)險，也導(dǎo)致貿(mào)易磨擦加劇。

再次，曾經(jīng)支撐我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的勞動力、土地、礦產(chǎn)資源等傳統(tǒng)要素，其供求關(guān)系已發(fā)生較大變化，價格持續(xù)上升，原有競爭優(yōu)勢逐漸減弱，一些地方生態(tài)環(huán)境承載能力已近極限。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的重大變化，使得過去那種依賴出口快速增長的外需拉動模式不可持續(xù)，憑借要素投入的快速增長模式不可持續(xù)，憑借低水平競爭和產(chǎn)能過度擴(kuò)張的粗放增長模式不可持續(xù)。

另外，通脹方面，首先，通貨膨脹壓力減緩。經(jīng)濟(jì)回落降低通脹壓力、輸入性通脹逆轉(zhuǎn)以及國內(nèi)食品價格進(jìn)入回落周期促使我國通脹回落。PPI也快速回落。但是，在全球貨幣寬松的情況下，通脹預(yù)期短期難以輕易改變；當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)在擴(kuò)張壓力依然存在；可能存在的自然災(zāi)害、輿論炒作等都可能成為成本推動的通貨膨脹的因素。

三、我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測

2013年面對復(fù)雜多變的國際形勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，我國實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好，但是，面臨著復(fù)雜多變的國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和，我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢也不容樂觀。以下重點(diǎn)對幾個方面進(jìn)行預(yù)測。

首先，“十二五”期間我國將不斷加強(qiáng)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化建設(shè)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動力。根據(jù)國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃，到2015年我國工業(yè)化率將由現(xiàn)在的50%上升到65%左右，城鎮(zhèn)化率將由現(xiàn)在的45.7%上升到60%左右。工業(yè)產(chǎn)值每增加1個百分點(diǎn)，就可以帶動GDP增長0.6個百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)化率每增加1個百分點(diǎn)，可以帶動GDP增長1.5-2個百分點(diǎn)。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化建設(shè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大驅(qū)動力。

其次，預(yù)計(jì)投資增速將繼續(xù)下滑。與2013年一樣，隨后的拖累我國固定資產(chǎn)投資的主要因素為房地產(chǎn)投資及其相關(guān)投資?；ㄍ顿Y，制造業(yè)投資在地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，政策相對緊縮的大環(huán)境，以及財(cái)政收入下降等因素的影響下將繼續(xù)下滑。預(yù)計(jì)今后我國固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)放緩，在房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)的投資組合中，制造業(yè)相對增速最高。

再次，預(yù)計(jì)今后宏觀調(diào)控政策從整體政策框架和總基調(diào)上，不會有太大改變，可能仍是積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。正確處理物價穩(wěn)定和消費(fèi)需求的關(guān)系努力保持物價水平基本穩(wěn)定的方向，促進(jìn)消費(fèi)需求的穩(wěn)定增長；可能會更加關(guān)注正確處理投資、出口和消費(fèi)的關(guān)系， 有效防止經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。此外，繼續(xù)對房地產(chǎn)市場進(jìn)行調(diào)控，使其有所成效。

綜上所述，當(dāng)前國際國內(nèi)各種不利因素的長期性、復(fù)雜性、曲折性。在國際金融危機(jī)重創(chuàng)之下，世界經(jīng)濟(jì)由快速發(fā)展期進(jìn)入深度轉(zhuǎn)型調(diào)整期。我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，面對當(dāng)前依然比較嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，只要我們采取正確宏觀調(diào)控手段，運(yùn)用合適的金融調(diào)控政策，就能使我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。（作者單位：江蘇省電力公司大豐市供電公司黨群工作部）

參考文獻(xiàn)

[1]高艷秋.我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及政策調(diào)控分析 .科技創(chuàng)新與應(yīng)用.2013.25

篇2

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；微觀機(jī)制；利潤；成本；收入

中圖分類號：F123.16　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1005-0892(2009)07-0020-07

對發(fā)端于2008年的全球經(jīng)濟(jì)衰退來說，各國政府和理論界顯然是沒有做好思想準(zhǔn)備的。特別是我國政府在衰退發(fā)生之前，甚至在衰退已經(jīng)發(fā)生之時，還在不斷加強(qiáng)緊縮政策的力度；但相對于其他各國對本國經(jīng)濟(jì)前景日益悲觀的認(rèn)識來說，我國政府和理論界卻又是最樂觀的。這種認(rèn)識是基于所謂的良好的基本經(jīng)濟(jì)面，但市場經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向并不是由這些所謂的基本經(jīng)濟(jì)面決定的，而是由承擔(dān)生產(chǎn)組織任務(wù)的企業(yè)行為決定。然而，企業(yè)行為是由效益決定的，即由相對價格關(guān)系或總收入與總成本的關(guān)系決定，或者說是由微觀機(jī)制決定。這說明，要揭示宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方向，必須從微觀機(jī)制著手。

一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢判斷

實(shí)際上，從市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在機(jī)制看，這次出乎我國政府和理論界預(yù)料之外的經(jīng)濟(jì)衰退在兩年前就有可能發(fā)生。

根據(jù)從改革開放以來的平均經(jīng)濟(jì)周期計(jì)算，我國的這次衰退應(yīng)在2006年底前后發(fā)生。因?yàn)椋母镩_放以來，我國經(jīng)濟(jì)周期時間約為9年，如以衰退谷底為起點(diǎn)(見圖1)，我國前兩次經(jīng)濟(jì)周期的時間分別是1981-1990年和1990-1998年。從這種現(xiàn)象看，從1998(或1999年)開始的本次經(jīng)濟(jì)周期，約在2006年前后發(fā)生衰退，而在2007年達(dá)到谷底。所以，從正常的周期關(guān)系看，當(dāng)前我國的衰退實(shí)際上比正常期間延遲了兩年左右。

“理無常是，事無常非”。周期的平均長度并不能說明每次周期就一定會遵循同樣的運(yùn)行過程。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對人的最大魅力就在于它的不確定性。之所以說本次衰退在正常情況下應(yīng)該發(fā)生在兩年前，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)系統(tǒng)的內(nèi)在機(jī)制顯示了這種跡象。市場經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，是由微觀機(jī)制決定的。微觀機(jī)制中最核心的內(nèi)容，就是利潤或利潤率的變化。因?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)的資源配置是由追逐利潤的企業(yè)行為支配的，所以，利潤或利潤率的變化方向決定著市場經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向。

對利潤的考察可以從多個方面進(jìn)行。其中，最直觀的就是考察所有企業(yè)或企業(yè)整體經(jīng)營活動過程中成本與收益的相對變化。在勞動生產(chǎn)率等情況不變的條件下，這種變化主要取決于投入與產(chǎn)出之間的相對價格變化。如產(chǎn)出品價格與投人品價格之間的變化方向是否一致；在同方向的變化中，產(chǎn)出品價格的上升或下降速度，是快于還是慢于投入品價格的變化等。如果產(chǎn)出品的價格上升速度慢于投人品和基本要素價格的上升，那么利潤就會減少。只有在產(chǎn)出品價格上升速度快于投人品與要素價格的上升時，利潤和利潤率才會上升。

從這種關(guān)系看，我國經(jīng)濟(jì)從2003年以來就出現(xiàn)了日益明顯的緊縮現(xiàn)象。如從2003年到2008年，商品-零售價格比上年分別增長-0.1％、2.8％、0.8％、1.0％、3.8％、2.7％，其中，固定資產(chǎn)投資品的價格分別上升2.2％、5.6％、1.6％、1.5％、3.9％、4.4％(本年以2008年零售商品中的建筑材料及五金電器的價格指數(shù)代替)；工業(yè)品出廠價格分別上升2.3％、6.1％、4.9％、3.0％、3.1％、6.9％；原材料、燃料、動力的購進(jìn)價格分別比上年上升4.8％、11.4％、8.3％、6.0％、4.4％、10.5％；勞動力價格則分別比上年上升12.4％、14.9％、17.1％、17.6％、21.5％、21.4％，1這是各種價格上升中最快的；對于地租與利息價格的上升，這些年同樣是非?？斓摹？梢?，在各種價格變化中，最終產(chǎn)品價格的上升速度是最慢的，6年間平均增長速度是1.8％；而中間品價格增長較快，6年間的平均增長速度是4.4％；上游和基礎(chǔ)性產(chǎn)品價格的增長更快，6年間的平均增長速度是7.6％；基本要素價格的上升則是最快的，如勞動力價格6年間的平均增長速度是17.5％。在這種相對價格關(guān)系中，必然得出絕大部分企業(yè)的效益(利潤率)是很差的，且是不斷下降的。正是這種情況，導(dǎo)致我國在2005年前后就出現(xiàn)大批的中小企業(yè)停產(chǎn)、歇業(yè)的狀況。正如郎咸平所說，2006-2007年我國的股市泡沫主要就是大量的中小企業(yè)經(jīng)營困難、停業(yè)，從而將資本轉(zhuǎn)移到資本市場的結(jié)果。

對于統(tǒng)計(jì)資料顯示的國有企業(yè)和上市公司2006-2007年效益大幅度上升的情況，實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)增長過程中經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非均衡變化，也就是上游產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)快速增長中變得短缺或產(chǎn)品供不應(yīng)求，導(dǎo)致產(chǎn)品價格不斷上升的結(jié)果。一旦出現(xiàn)這種情況，也就預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)即將發(fā)生轉(zhuǎn)折。由于這些產(chǎn)品的可替代程度較低，產(chǎn)業(yè)的調(diào)整時間又長，在短時間內(nèi)難以改變供給狀況，因此會像瓶頸那樣制約整個經(jīng)濟(jì)的增長。從宏觀經(jīng)濟(jì)看，雖然這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出也構(gòu)成社會總產(chǎn)出的一部分，但卻又是中下游產(chǎn)業(yè)的投入品。它們的短缺和高價格，不僅會從數(shù)量上強(qiáng)性約束其他部門的增長，而且會導(dǎo)致后者成本的不斷上升，從動力機(jī)制上抑制它們。上游和壟斷性行業(yè)在高利潤作用下，雖然也會進(jìn)行擴(kuò)張性的投資，但受資源約束和投資所需時間長等因素的限制，這種擴(kuò)張力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消不了中下游行業(yè)的衰退力量，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)在它們之間的非均衡的此消彼長中衰退。所以，當(dāng)上游產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和壟斷性部門出現(xiàn)高利潤時，也就是宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行即將發(fā)生轉(zhuǎn)折或衰退的時候。眾所周知，我國的國有企業(yè)大部分集中在壟斷性產(chǎn)業(yè)、中上游產(chǎn)業(yè)，股票流通市值中占絕大部分比重的也是國有企業(yè)。當(dāng)它們的效益大幅度上升之時，也就是廣大的中下游產(chǎn)業(yè)陷入困境，進(jìn)而宏觀經(jīng)濟(jì)行將衰退之時。

任何社會經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方向都是由其內(nèi)部利益分配關(guān)系的變化引起的。當(dāng)社會利益分配的重心轉(zhuǎn)向生產(chǎn)組織者時，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；當(dāng)社會利益分配的重心背離生產(chǎn)組織者時，經(jīng)濟(jì)衰退。市場經(jīng)濟(jì)是由企業(yè)支配的經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的利益目標(biāo)是利潤，當(dāng)平均利潤率提高時，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；當(dāng)平均利潤率下降時，經(jīng)濟(jì)衰退。同時，在利潤分配中，當(dāng)利益分配的重心轉(zhuǎn)向中下游產(chǎn)業(yè)資本時，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；當(dāng)利益分配重心向上游、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和壟斷性產(chǎn)業(yè)資本傾斜時，經(jīng)濟(jì)衰退。正是這種利益關(guān)系，決定了經(jīng)濟(jì)高漲的后果一定是經(jīng)濟(jì)衰退。因?yàn)椋诮?jīng)濟(jì)高漲階段，基本要素、上游和基礎(chǔ)性產(chǎn)品變得短缺，價格快速上升，由此使企業(yè)的成本不斷增加；而在最終產(chǎn)品需求方面，則因消費(fèi)傾向下降(收

入增加的結(jié)果)、凈出口相對減少(國內(nèi)價格水平上升而降低產(chǎn)品出口的相對競爭力等)、財(cái)政自動穩(wěn)定器的收斂作用等而相對不足，使企業(yè)收入相對下降。在這種成本與收益的非均衡性變化中，利潤率必然會不斷下降。當(dāng)企業(yè)效益下降到一定程度時，宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退也就不可避免。因此，如果沒有外力的強(qiáng)烈沖擊，在市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在機(jī)制的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)在兩年前就不可避免地會發(fā)生衰退。

這種強(qiáng)烈的外部因素是存在的，其中，最主要的就是來自海外的強(qiáng)勁需求與各級政府主導(dǎo)的投資驅(qū)動，尤其是房地產(chǎn)投資的畸形擴(kuò)張。這種需求使本應(yīng)在兩年前發(fā)生的衰退延緩了下來。例如，從2006年到2008年，我國的外貿(mào)出口(以美元計(jì)算)保持了27％、252％、17.2％的增長速度，外貿(mào)順差分別達(dá)到1774.8億美元、2622億美元、2955億美元；全社會固定資產(chǎn)投資則分別保持了23.9％、24.8％、(2008年1-6月)263％的增長速度，房地產(chǎn)投資的增長速度更是分別達(dá)到25％、32.3％、(2008年1-6月)33.5％的增長速度。同時，因資產(chǎn)價格大幅度上升產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)，使得消費(fèi)也以較高的速度增長。如2006-2008年，消費(fèi)品零售額分別比上年同期增長13.74％、16.8％、(2008年1-6月)21.4％，消費(fèi)增長速度明顯加快。正是在這些因素的強(qiáng)力作用下，使本應(yīng)在兩年前發(fā)生的衰退延緩了下來。

然而，正如“爬得越高，跌得越重”一樣，強(qiáng)大的外部沖擊，雖然延緩了衰退的到來，但也加大了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的抑制力量。如近兩年來，基本要素的價格、上游產(chǎn)品、基礎(chǔ)性產(chǎn)品和進(jìn)口性資源類產(chǎn)品的價格以極快的速度上升，而扣除受氣候影響的農(nóng)產(chǎn)品及食品外，最終產(chǎn)品的價格上升則非常緩慢，只是因最終需求的存在和市場競爭的壓力，迫使企業(yè)不得不在效益日益下降甚至虧損的情況下茍延殘喘。一旦需求減少，大部分企業(yè)必然會在收入減少與成本增加的雙重壓力下萎縮。

最要命的是，企業(yè)除了遭受經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)在抑制機(jī)制的作用外，還遭受到了來自政府方面的強(qiáng)有力抑制。例如，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的誤判，在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的強(qiáng)大抑制機(jī)制充分發(fā)揮作用的高漲時期，不合時宜地出臺了一系列嚴(yán)重抑制經(jīng)濟(jì)活力的緊縮政策，如新的《勞動合同法》、持續(xù)性的貨幣緊縮政策等，更是加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的抑制力量。外部力量一旦發(fā)生轉(zhuǎn)折，宏觀經(jīng)濟(jì)就會如自由落體般墜落。實(shí)際情況也正是如此。2008年中期以來，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)急劇衰退，經(jīng)濟(jì)增長率不斷下降，2008年第四季度環(huán)比增長率幾乎為零(同比增長6.8％)，企業(yè)效益更是大幅度下降，失業(yè)大量增加，各種基礎(chǔ)性產(chǎn)品如運(yùn)輸、電力、鋼鐵、有色金屬等嚴(yán)重過剩。這都顯示我國本次經(jīng)濟(jì)衰退的力量之大是前所未有的。

筆者曾多次分析過，在經(jīng)濟(jì)高漲階段，是不能實(shí)行緊縮政策的。因?yàn)?，這時經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的抑制力量已經(jīng)開始有效地發(fā)揮作用。眾所周知，

“繁榮”的過后是“危機(jī)”或“衰退”，即使不實(shí)行緊縮政策，經(jīng)濟(jì)也很快要走向衰退。實(shí)行緊縮政策，無異于落井下石。所以，繁榮階段是絕對不能實(shí)行緊縮政策的。實(shí)際上，繁榮時期的任何調(diào)節(jié)都是無效的。不過，如果一定要調(diào)節(jié)，那么擴(kuò)張政策比緊縮政策要稍好一點(diǎn)。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢分析

相對于政府和理論界大部分人的樂觀來說，筆者對今后幾年我國經(jīng)濟(jì)形勢的趨勢持謹(jǐn)慎態(tài)度。因?yàn)?，宏觀經(jīng)濟(jì)是一個具有巨大慣性的運(yùn)動體，在它的慣性力量衰竭之前，要改變其運(yùn)行軌跡是十分困難，甚至是不可能的。從周期關(guān)系看，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)還只是剛剛邁上衰退之路，衰退的力量不僅沒有減弱之勢，反而在繼續(xù)加強(qiáng)，如消費(fèi)在明顯萎縮，出口則急劇下降，自發(fā)性投資也在減少等。同時，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各部分之間的衰退還在快速地相互傳導(dǎo)，這說明經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的各種反制力量還抵消不了衰退力量。最近公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)也都反映了這一點(diǎn)。這些都決定了我國的宏觀經(jīng)濟(jì)衰退必然要持續(xù)一段時間。更主要的是，市場經(jīng)濟(jì)中的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向是由微觀機(jī)制決定的，也就是由企業(yè)效益或平均利潤率決定的。從現(xiàn)有情況看，整體企業(yè)的總成本與總收益都在向著不利于平均利潤率的方向運(yùn)動。

(一)收入趨勢分析

企業(yè)效益是通過利潤的大小或利潤率的高低來體現(xiàn)的。在勞動生產(chǎn)率不變的條件下，利潤的大小取決于收入與成本的差額。只有收入的增加快于成本的增加，或者收入的減少慢于成本的減少時，利潤才會增加；如果相反，則一切反之。這里，首先分析企業(yè)收入情況。

對整體企業(yè)來說，收入來自于整個社會的有效需求。這些需求可分為消費(fèi)、投資、政府支出與凈出口等四個組成部分。

1　消費(fèi)支出預(yù)期

那些對我國經(jīng)濟(jì)形勢持樂觀認(rèn)識的人，大多數(shù)是建立在對我國消費(fèi)支出有巨大潛力的樂觀預(yù)期上。因?yàn)槲覈F(xiàn)有的消費(fèi)率很低，或者說有很高的儲蓄率，中外之間、城鄉(xiāng)之間的消費(fèi)差距又大，所以，我國有巨大的消費(fèi)增長潛力。但仔細(xì)分析就會發(fā)現(xiàn)，這種樂觀是缺乏依據(jù)的。

從形式上看，我國較高的居民儲蓄率，是有巨大消費(fèi)潛力的象征，但實(shí)質(zhì)體現(xiàn)的則是我國的制度結(jié)構(gòu)和分配結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的弊端。從制度結(jié)構(gòu)看，我國在轉(zhuǎn)型過程中的社會保障體系不健全，人們對未來缺乏信心，甚至抱有恐懼感，以至有錢不能也不敢消費(fèi)。雖然政府目前正著手解決這方面的問題，但遠(yuǎn)水難解近渴。從分配關(guān)系看，我國的分配制度存在嚴(yán)重的缺陷。如反映我國收入分配狀況的基尼系數(shù)接近0.5，屬收入分配很不平等的國家，儲蓄中的絕大部分集中在少數(shù)人手上，占人口絕對比重的廣大中低收入階層擁有的儲蓄卻很少，以致其中的相當(dāng)一部分人，如廣大的農(nóng)民群體等，雖有強(qiáng)烈的消費(fèi)意愿，但卻缺乏消費(fèi)的能力。當(dāng)前啟動的各種工業(yè)消費(fèi)品下鄉(xiāng)，希望通過開拓農(nóng)村消費(fèi)市場來為城市經(jīng)濟(jì)解困的措施，注定會以失望收場。如果成功，則必然會以農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的持續(xù)凋敝為代價。因?yàn)閷@些(相對高級)消費(fèi)品的購買，將會擠占農(nóng)民用于維持再生產(chǎn)的資金，減少他們對生產(chǎn)的投入。所以，這將會對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成持續(xù)的傷害。要擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)，必須首先增加農(nóng)民的收入，并提高他們的社會保障程度。在當(dāng)前困境下，應(yīng)該是城市反哺農(nóng)村，而不是最貧困的農(nóng)村來援助城市。

正是因?yàn)檫@樣的弊端，導(dǎo)致消費(fèi)需求不振。這是成為長期制約我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的一個重要痼疾。如從2000年到2006年，我國的最終消費(fèi)率由62.3％下降到49.5％，居民消費(fèi)率則由48.2％下降到36.2％。這種趨勢近兩年還在持續(xù)(2008年可能接近33％)。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)惡化，這種情況必將更加突出。為應(yīng)對嚴(yán)重過剩的局面，許多企業(yè)進(jìn)行了近年來力度最大的降價促銷，由此提前釋放了相當(dāng)部分的消費(fèi)需求。同時，政府又出臺許多鼓勵消費(fèi)支出的政策，即使在這樣的環(huán)境下，2009年1-2月社會消費(fèi)品零售總額僅同比增長15.2％，遠(yuǎn)低于上年同期的20.2％。這種情況說明，在當(dāng)前的社會環(huán)境下，指望通過刺激消費(fèi)來促進(jìn)

經(jīng)濟(jì)增長的做法，是不可能達(dá)到目標(biāo)的。

實(shí)際上，整個社會的消費(fèi)傾向在衰退階段往往會下降。如危機(jī)以來，美國、西歐等國家的居民儲蓄率都出現(xiàn)了明顯的上升傾向，政府刺激經(jīng)濟(jì)的相當(dāng)部分支出變成了居民的新增儲蓄。20世紀(jì)90年代東南亞金融危機(jī)期間，除菲律賓的消費(fèi)傾向略有上升外，其他東南亞國家的消費(fèi)傾向都明顯下降。相對于這些國家，我國的社會保障體系更加薄弱，兩極分化更加嚴(yán)重。所以，衰退階段的消費(fèi)支出也必然會更加疲軟。

2　投資需求

這里將政府直接投資作為政府支出對待，因而僅分析市場自主性投資。

改革開放以來，強(qiáng)勁的投資支出一直是推動我國經(jīng)濟(jì)快速增長的主要引擎。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難之時，投資是否能夠充當(dāng)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)、避免衰退的主要力量呢?答案是否定的。

市場經(jīng)濟(jì)中的投資需求是由社會平均利潤率的高低決定的。2008年中期以來，我國企業(yè)效益的大幅度下降，必然會嚴(yán)重阻礙投資的增長。從統(tǒng)計(jì)資料看，2008年中期以來，雖然投資保持了穩(wěn)定狀態(tài)，且在各方面有明顯萎縮之時，2009年1-2月投資增長速度仍然維持了穩(wěn)定的增長速度26.3％，但其主要原因有：一是靠政府投資的增長。如國有及國有控股企業(yè)投資增長了35.6％，中央項(xiàng)目投資更是增長了40.3％，扣除這部分投資后，由市場調(diào)節(jié)的投資增速明顯下降。二是投資在一定時期內(nèi)具有剛性。這也就是說，2008年中期以來，我國投資速度的穩(wěn)定應(yīng)該看作是前期經(jīng)濟(jì)過熱時大量新增項(xiàng)目投資的延續(xù)。隨著市場前景的日益暗淡，企業(yè)繼續(xù)投資的愿望與能力必然會受到極大影響。

因此，在今后相當(dāng)一段時期內(nèi)，內(nèi)源性的投資必然會出現(xiàn)比較明顯的下降。如前幾年推動投資快速增長的兩大熱點(diǎn)――房地產(chǎn)泡沫和中上游資源價格的畸高現(xiàn)象都已消失，導(dǎo)致這兩方面的投資呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢。2009年1-2月的房地產(chǎn)投資增速已從上年同期的32.9％下降到1％，且這種趨勢會加速。其理由是，前些年的過度投資形成了大量的過剩生產(chǎn)能力，如我國空置的商品房數(shù)量是年需求量的數(shù)倍，過剩的鋼鐵生產(chǎn)能力超過l億噸等，這種現(xiàn)象在絕大多數(shù)行業(yè)都普遍存在。在這些過剩產(chǎn)能被消化之前，新增投資是不會明顯增加的。2可見，投資的回升將會明顯落后于其他的有效需求。

3　凈出口

出口曾是長期推動我國經(jīng)濟(jì)快速增長的雙引擎之一。在投資形成的生產(chǎn)能力快速增長而消費(fèi)需求持續(xù)疲軟的情況下，就只能通過持續(xù)的出口增長來吸納過剩的生產(chǎn)能力，其后果是造成我國極其嚴(yán)重的對外依賴。如2007年我國的對外依存度竟高達(dá)64％(2008年因人民幣升值等原因而降到58％)，其中出口依存度為36％，與此對應(yīng)的則是巨額的外匯儲備。這種狀況對于我們這么一個發(fā)展中國家來說是極不正常的，反映我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的問題。

顯然，在當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢日益惡化的背景下，未來的出口需求顯然是令人沮喪的。如2008年11月我國的進(jìn)出口形勢發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)，出口增速由10月的增長17.6％逆轉(zhuǎn)為下降2.2％后，在三次提高出口退稅率的情況下，出口增速竟如自由落體般墜落。如與2008年同期相比，2009年1-4月出口分別下降17.5％、25.7％、20.9％、22.6％；外貿(mào)順差也大幅萎縮，2月份貿(mào)易順差只有48.41億美元，只及1月份391億美元的8.7％?？梢灶A(yù)見的是，隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢的繼續(xù)惡化和國際貿(mào)易保護(hù)主義的盛行，今后相當(dāng)一段時間內(nèi)，我國的出口形勢會更加嚴(yán)峻。這意味著，長期以來推動我國經(jīng)濟(jì)快速增長的出口引擎已經(jīng)熄滅。

不過，比之依賴出口的發(fā)達(dá)國家，如日本、德國和韓國等來說，我國出口受到的不利影響要輕得多。這些國家2009年1-2月的出口下降幅度都超過40％，遠(yuǎn)高過我國的27.2％。主要原因是，兩者間發(fā)展水平不同形成的產(chǎn)品層次存在差異，即前者出口的是價格與收入彈性較大的、相對高檔和奢侈的產(chǎn)品，而我國出口的是彈性較小的、低檔的必需品，由此前者受經(jīng)濟(jì)衰退的影響要更明顯。這正如西方發(fā)達(dá)國家的商品零售額明顯下降之時，出售大眾普遍消費(fèi)品的大型超市的銷售額卻仍在上升一樣?？梢詷芬姷氖牵绻澜缃?jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退，同時不出現(xiàn)嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)，那么不排除中國出口有發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能――會替達(dá)國家的高價商品。這種情況也給人們一種警示，盲目地進(jìn)行產(chǎn)品升級和技術(shù)進(jìn)步，很可能會適得其反。

4　政府支出

在各項(xiàng)有效需求中，最值得期待的是政府支出。如自經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出明顯的衰退跡象以來，政府就采取了有史以來力度最大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，不僅180度彎地改變了貨幣政策，而且啟動了兩年4萬億元的新增投資計(jì)劃。同時，采取了一系列擴(kuò)張需求的財(cái)政政策，如大幅度增加社會保障支出，對許多產(chǎn)品的消費(fèi)需求實(shí)行財(cái)政補(bǔ)貼等，由此使2009年的財(cái)政赤字達(dá)到創(chuàng)記錄的9500億元，實(shí)際結(jié)果甚至還會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(收入增長的下降可能會超過預(yù)期)。所以，在各項(xiàng)支出中，政府支出應(yīng)該是增長最大的部分。

順便指出的一點(diǎn)是，當(dāng)前各界對政府4萬億投資的作用可能抱有過高的期望。實(shí)際上，相對于原有的投資規(guī)模(17.2萬億)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模(超過30萬億)來說，該投資額是不大的，并且還是分兩年進(jìn)行。其中，政府的財(cái)政投資僅僅只有1.18萬億，其余的還得依賴各方面的投入。在各方面需求呈快速萎縮之勢，指望這點(diǎn)投資來扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢，真有“山羊拉大車”之感。從受益者的結(jié)構(gòu)看，結(jié)論會更加悲觀。因?yàn)?，其中的絕大部分投資將落人大型國有企業(yè)等壟斷利益集團(tuán)，所以會極大地降低其乘數(shù)效應(yīng)和就業(yè)效應(yīng)。

還有一點(diǎn)值得指出的是，雖然政府較強(qiáng)的調(diào)控能力是我國應(yīng)對危機(jī)的重大優(yōu)勢，但卻不能對此抱有過高的期望。在市場經(jīng)濟(jì)中，起主導(dǎo)作用的是內(nèi)在(微觀)機(jī)制。改革開放以來的歷史證明，政府既缺乏對宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢的基本判斷能力，也缺乏正確調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本能力，甚至往往得到事與愿違的結(jié)果。如數(shù)次所謂經(jīng)濟(jì)過熱的降溫調(diào)節(jié)(1986-1989年的控制經(jīng)濟(jì)過熱調(diào)節(jié)、1996-1998年的“軟著陸”調(diào)節(jié)、2007-2008年的緊縮調(diào)節(jié)等)，都導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)數(shù)年而政府束手無策的衰退。本次調(diào)節(jié)政策的轉(zhuǎn)換之快，即使思維最活躍的人也會目瞪口呆。近兩年政府對股市調(diào)節(jié)的結(jié)果，更是反映了這種情況。令人擔(dān)憂的是，目前我國正在執(zhí)行的一些政策，如所謂的“十大產(chǎn)業(yè)”振興規(guī)劃，很可能給我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來無窮后患。因?yàn)椋鋬?nèi)容主要是“官進(jìn)民退”、壟斷取代競爭、破壞行業(yè)之間的公平競爭規(guī)則等，實(shí)際上是這些行業(yè)中的壟斷集團(tuán)在特殊時期瓜分國家利益的行為，這不僅起不到擴(kuò)大投資和促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的目標(biāo)，而且會適得其反。中外歷史證明，所有的產(chǎn)業(yè)政策幾乎都是以失敗告終。

從以上各項(xiàng)需求的綜合內(nèi)容看，今后數(shù)年內(nèi)，我國有效需求，或者說企業(yè)總收入的增長將非常緩慢。

(二)成本趨勢分析

在收入預(yù)期悲觀的情況下，如果要宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)

行態(tài)勢發(fā)生轉(zhuǎn)折，就只能希望成本的快速下降了。

從宏觀角度看，整個社會企業(yè)的總成本由基本三要素的支出――資本折舊、稅收和進(jìn)口要素支出等部分組成。在這些成本中，對企業(yè)整體來說，有些是外生性的，如稅收；有些是內(nèi)生的；有些則具有外生與內(nèi)生的兩重性，如資本折舊和進(jìn)口要素的支出等。

勞動工資支出是整個成本構(gòu)成中最主要的組成部分。本次經(jīng)濟(jì)周期以來，在各種價格中，勞動工資的上升是最快的(2000-2008年算術(shù)平均增長率是15.3％)。尤其是2008年實(shí)施新的《勞動合同法》以來，更是以年均18％以上的速度增長?？梢姡@是侵蝕企業(yè)利潤最主要的力量之一。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的衰退和就業(yè)形勢的惡化，企業(yè)的勞動支出壓力會有所減輕。如失業(yè)會使企業(yè)節(jié)省部分勞動支出，同時也會減輕工資上升的壓力等。3但要看到的是，工資水平本身有易上難下的剛性特點(diǎn)，新實(shí)施的《勞動合同法》更是限制了工資水平下降的空間。所以，工資成本的減少雖會減輕，但像產(chǎn)品價格那樣出現(xiàn)較大幅度的下降則是很難的。

利息支出的大小，取決于借貸資本的總量和利率水平。對企業(yè)來說，借貸資本量往往變化不大。因?yàn)?，大部分資本屬于過去投資形成的存量資本，變化的主要是季節(jié)性的流動資本，它們占總資本的比例較小。所以，衰退階段因此減少的利息支出在企業(yè)總成本中的變化是不大的。總體而言，衰退以來，中央銀行已5次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，因而企業(yè)的這方面負(fù)擔(dān)已得到明顯減輕。但要注意的是，這部分利益的分配卻是極不均衡的，也就是大部分降息的好處被大中型企業(yè)，尤其是國有企業(yè)獲得，廣大中小企業(yè)獲得的利益則是極其有限的。因?yàn)椋笳唠y以從正規(guī)渠道獲得銀行貸款，而民間借貸資本的利率在經(jīng)濟(jì)衰退期間則往往是最高的(風(fēng)險最大)。所以，對那些仍在營業(yè)中的廣大中小企業(yè)來說，利息支出的下降是有限的。

在衰退階段，雖然企業(yè)對土地及其附屬物需求的減少，地租有所下降，但對那些持續(xù)經(jīng)營的廠商來說，租約的期限往往較長，由此決定了地租下降的空間有限。

資本折舊，對企業(yè)來說屬于長期固定費(fèi)用，且折舊率由“稅法”決定，因而不會有明顯變化。只有對那些破產(chǎn)重組的企業(yè)來說，因資產(chǎn)大幅貶值，這方面的支出才可能明顯下降。

為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，政府最近出臺了一系列的減稅措施，如上調(diào)出口退稅率等，每年可減少稅收負(fù)擔(dān)數(shù)千億。

進(jìn)口要素，其中包括技術(shù)、設(shè)備、人員和原材料等各種投入品。隨著世界經(jīng)濟(jì)的衰退，它們的價格水平出現(xiàn)了大幅度的下降，尤其是原材料價格的下降幅度更是明顯，如石油價格已下降2／3以上。最可喜的是，自2008年9月以來，進(jìn)口商品價格的下降速度開始快于出口商品價格。2009年1月份更是出現(xiàn)了進(jìn)口商品價格大幅度下降，而出口商品價格上漲的現(xiàn)象。如2009年1月份進(jìn)口價格下跌10.6％，出口價格則上漲23％。從世界經(jīng)濟(jì)形勢看，進(jìn)口商品，尤其是初級產(chǎn)品價格的低迷會持續(xù)一段時間。這種情況說明，世界經(jīng)濟(jì)利益分配的重心將由近幾年的初級產(chǎn)品生產(chǎn)國轉(zhuǎn)向制成品生產(chǎn)國。

從以上各項(xiàng)成本的形勢看，在經(jīng)濟(jì)萎縮的作用下，各項(xiàng)成本都會下降，但進(jìn)口成本、稅收與利息支出的下降會更明顯。在整個生產(chǎn)成本下降的過程中，還出現(xiàn)了另一種可喜的現(xiàn)象。在整個經(jīng)濟(jì)體系中，尤其是在加工工業(yè)中，最終產(chǎn)品的價格下降速度最慢，中間品次之，上游產(chǎn)品最快。如在2009年2月份，居民消費(fèi)價格(CPI)下降1.6％，工業(yè)品出廠價格(PPI)下降4.5％，而最終端的生活資料出廠價格下降0.4％(同比。下同)，生產(chǎn)資料出廠價格的下降則達(dá)到5.7％，其中，加工工業(yè)下降3％，原材料工業(yè)下降8.4％，采掘工業(yè)的下降則達(dá)到17.4％。而前幾年，如上面指出的那樣，價格的變化速度是完全相反的，即采掘工業(yè)產(chǎn)品的價格上升最快，中間品次之，最終產(chǎn)品最慢。這種變化說明，在整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，經(jīng)濟(jì)利益分配的重心開始逐漸向中下流產(chǎn)業(yè)傾斜。這是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的抑制力量開始衰竭，擴(kuò)張力量逐漸加強(qiáng)的標(biāo)志。

(三)企業(yè)利潤的變化趨勢

從上面收入與成本的分析中知道，在今后相當(dāng)一段時間內(nèi)，企業(yè)整體將面臨收入減少與成本下降的局面。由于前者是降低利潤的，后者則是增加利潤的，因此，企業(yè)利潤會向哪個方向運(yùn)動，也就取決于雙方的力量對比。

從當(dāng)前形勢和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在趨勢看，在今后兩年時間內(nèi)，企業(yè)收入的下降會成為矛盾的主要方面。這是因?yàn)?，收入減少產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)會更直接，而成本方面則受到存量資本和工資剛性等因素的限制而難以同樣的速度下降。所以，在相當(dāng)一段時間內(nèi)，兩者間會出現(xiàn)非均衡性的變化。受收入與成本之間這種非均衡變化的作用，平均利潤率會繼續(xù)下降，由此會促使宏觀經(jīng)濟(jì)在慣性作用下繼續(xù)衰退。這種機(jī)制是造成我國的宏觀經(jīng)濟(jì)衰退將要持續(xù)數(shù)年的主要原因。

不過，隨著衰退的持續(xù)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的擴(kuò)張力量會逐漸加強(qiáng)。當(dāng)衰退到一定程度，消費(fèi)傾向會重新上升，政府的凈支出也會大幅度上升，由此會扭轉(zhuǎn)收入減少的力度；而成本的下降力度則會隨著衰退的持續(xù)而加強(qiáng)。所以，在衰退中，抑制與擴(kuò)張的力量是此消彼長的。到一定程度時，擴(kuò)張的力量就會超過衰退的力量，由此推動宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。對我國來說，這個時間將出現(xiàn)在2011年左右。因?yàn)?，只有利潤回升，同時利潤的重心向中下游產(chǎn)業(yè)傾斜，企業(yè)才有擴(kuò)大生產(chǎn)和投資的動力和能力，由此帶動宏觀經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，而利潤的明顯回升，只有在兩年后才會見到。所以，宏觀經(jīng)濟(jì)起碼要到2011年才會出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)。

三、結(jié)束語

市場經(jīng)濟(jì)的組織者是企業(yè)，企業(yè)是追逐利潤的，只有利潤回升并達(dá)到一定程度，宏觀經(jīng)濟(jì)才能真正反轉(zhuǎn)。這說明，要促使宏觀經(jīng)濟(jì)早日回升，就必須在增加企業(yè)利潤方面著力。

雖然對政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的能力存有疑問，但在幫助企業(yè)脫困，提高利潤方面，政府還是能夠有所作為的。就短期來說，在成本方面，主要是降低企業(yè)稅負(fù)，加速資本折舊力度，增加對中小企業(yè)貸款規(guī)模和擔(dān)保力度，適當(dāng)放松《勞動合同法》對企業(yè)在勞動力成本上的約束，限制基礎(chǔ)性產(chǎn)品的價格(以大中型國有企業(yè)的損失為代價)，以降低廣大中小型企業(yè)的成本；在長期方面，應(yīng)該完善經(jīng)濟(jì)環(huán)境、破除壟斷等，為企業(yè)創(chuàng)造公平競爭的環(huán)境等。在收入方面，短期主要是加大政府的支出力度，尤其是大幅度增加民生工程的支出，發(fā)放非替代性的消費(fèi)券等；在長期方面，應(yīng)努力消除各方面的二元化現(xiàn)象，縮小分配上的兩極分化，建立公平公正的社會秩序，建立健全社會保障體系，解除人們消費(fèi)上的后顧之憂，并將收入分配重心由政府和壟斷集團(tuán)等向民眾轉(zhuǎn)移。

應(yīng)特別指出的是，各界都認(rèn)為我國的基本經(jīng)濟(jì)面比較健康，因而會先于其他國家進(jìn)入復(fù)蘇。筆者認(rèn)為，這種樂觀的依據(jù)是不牢靠的。一個內(nèi)需乏力而嚴(yán)重依賴外部需求的經(jīng)濟(jì)體，是不可能先于外部環(huán)境的好轉(zhuǎn)而全面復(fù)蘇的。雖然我國實(shí)施了強(qiáng)有力的擴(kuò)張政策，但面對急劇下降的出口和明顯萎縮的消費(fèi)與民間投資等，其作用是有限的，難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢。更主要的是，我國還是世界經(jīng)濟(jì)規(guī)則的接受者，不僅不能像美歐等發(fā)達(dá)國家那樣對外轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，而且要分擔(dān)它們危機(jī)的部分損失(目前情況是美國“吃藥”，全球“買單”)。所以，從各方面看，那些認(rèn)為我國基本面好于歐美發(fā)達(dá)國家并率先復(fù)蘇的樂觀認(rèn)識，都是缺乏客觀依據(jù)的。為此，必須做好應(yīng)對各種困難的充分準(zhǔn)備。

①本文的各種數(shù)據(jù)資料，主要來自國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站(包括“統(tǒng)計(jì)年鑒”、月度資料和季度數(shù)據(jù)等)和海關(guān)網(wǎng)站的“統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)”。

②這種情況說明，政府對房地產(chǎn)不救市，而直接進(jìn)行經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房開發(fā)建設(shè)投資的思路是對的。這種投資可以直接帶來產(chǎn)出和就業(yè)的增加，而前者則只是救了開發(fā)商，但不會對產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生影響。

③假設(shè)經(jīng)濟(jì)體系封閉，工資是勞動者的唯一收入，且消費(fèi)傾向小于1，那么就整體而言，企業(yè)不僅不可能從就業(yè)者身上獲得利潤，而且一定會出現(xiàn)虧損。因?yàn)?，企業(yè)的付出大于收入。只有從失業(yè)者身上，企業(yè)才可能獲得利潤(失業(yè)者的消費(fèi)支出構(gòu)成企業(yè)收入，而成本為零)。參考文獻(xiàn)：

[1]楊文進(jìn)，警惕經(jīng)濟(jì)衰退的征兆――當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析上海經(jīng)濟(jì)研究，2005，[6]。

[2]楊文進(jìn)，從周期關(guān)系看當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢及其趨勢j，統(tǒng)計(jì)研究，2004，(8)。

[3]楊文進(jìn)，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判導(dǎo)論[m]，北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006。

篇3

在歐債危機(jī)愈演愈烈，全球經(jīng)濟(jì)前景低迷之際，中國經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)回落引發(fā)了很多人的擔(dān)憂。2012年，中國經(jīng)濟(jì)面對的不確定因素較多，經(jīng)濟(jì)形勢更復(fù)雜，宏觀調(diào)控政策走向難以判斷。而2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策，不只是關(guān)系到明年，也關(guān)系整個“十二五”時期。為此，本刊專訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群。

“由危機(jī)應(yīng)對模式

轉(zhuǎn)向常規(guī)模式”

《決策》：即將過去的2011年，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)都很復(fù)雜多變，我們?nèi)绾蝸砜偨Y(jié)2011年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策？

張立群：如果對2011年做一個概括，我認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整的關(guān)鍵年，應(yīng)該說中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在2011年，基本完成了由危機(jī)應(yīng)對模式向常規(guī)模式的轉(zhuǎn)向。表現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，從財(cái)政政策方面來看，盡管現(xiàn)在還是積極的財(cái)政政策，但是政府投資增速明顯降低。由政府主導(dǎo)的公共事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長率比上年增長的數(shù)據(jù)看，2009年是42%，2010年降低到18%，2011年1-9月份降低到8.5%。這就是說，政府投資在整個投資增長中的比重是逐漸下降的，這對于減少財(cái)政赤字壓力，逐步穩(wěn)定國債的規(guī)模，特別穩(wěn)定地方債務(wù)的規(guī)模是非常必要的。

第二，貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健。2010年到今年，已經(jīng)十二次提高存款準(zhǔn)備金率，五次加息，這樣的政策意味著貨幣政策從寬松到穩(wěn)健的轉(zhuǎn)變。這樣的轉(zhuǎn)變到目前為止基本完成。

第三，房地產(chǎn)市場政策進(jìn)行了調(diào)整。2009年一度鼓勵買房，采取了很多支持性的政策，但是針對房價的快速上漲，針對房地產(chǎn)泡沫發(fā)展的趨勢，政策轉(zhuǎn)向控制不合理的買房需求，這樣的調(diào)整也收到了明顯成效。

今年10月份，城市商品房的銷售面積同比下降9.85%。通貨膨脹的壓力明顯減輕，貨幣增長量的過快增長得到有效控制，房地產(chǎn)泡沫化的趨勢得到有效控制。目前，一線城市的房價已經(jīng)出現(xiàn)下降的苗頭，CPI同比漲幅從今年8月份開始已經(jīng)連續(xù)三個月回調(diào)。

《決策》：今年以來，GDP增速逐季回落，為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？

張立群：在政府力量撤出，而市場力量開始發(fā)揮主要作用的時候，整個經(jīng)濟(jì)成長的動力減緩，這個減緩導(dǎo)致的增長速度的微調(diào)。今年一季度的GDP增長是9.7%，第二季度9.5%，第三季度9.1%。在三個季度之間，微調(diào)都不超過1個百分點(diǎn)，代表這個微調(diào)是平穩(wěn)的。

經(jīng)濟(jì)最重要的支撐因素就是市場的力量，全社會固定資產(chǎn)投資當(dāng)中，政府基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下降到8.5%，它占到全部投資的三分之一左右。但是我們?nèi)客顿Y的增速，到10月末固定資產(chǎn)投資同比增長24.9%，應(yīng)該說并沒有很大的下降，這就得益于社會的投資。制造業(yè)投資33.3%，房地產(chǎn)投資超過30%，投資的增長沒有出現(xiàn)大幅下調(diào)。

由政府力量向市場力量轉(zhuǎn)變當(dāng)中，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速的回調(diào)。從需求角度來看，國內(nèi)投資增長還在25%左右，消費(fèi)實(shí)際增長率略有提高，看到這樣一種需求方面的變化，可以作出判斷，未來這種經(jīng)濟(jì)增速的回調(diào)仍然還是比較平穩(wěn)的。

“經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落”

《決策》：2012年是為新一輪增長奠定基礎(chǔ)的關(guān)鍵之年，明年的經(jīng)濟(jì)形勢將會如何？

張立群：在2011年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2012年經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落，主要由于市場需求增速繼續(xù)降低。

首先，在出口方面，由于世界經(jīng)濟(jì)增長低迷，歐債危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的潛在威脅較大，世界經(jīng)濟(jì)不確定性、不穩(wěn)定性增加，這些對我國出口將形成較大不利影響。國內(nèi)出口企業(yè)自身困難也比較多，很多企業(yè)存在出口越多虧損越多的情況。因此，2011年出口增長預(yù)計(jì)在18%左右，2012年預(yù)計(jì)降低到15%左右。

其次，投資增速也會降低，由2011年的23%左右降低到18%左右。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速將有較大回落，由2011年的30%左右降低到15%左右。此外，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策從危機(jī)應(yīng)對向常規(guī)狀態(tài)的調(diào)整，政府投資將回歸正常增長水平。而制造業(yè)投資受房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資影響較大，如果前兩項(xiàng)投資一降、一平，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資增長將略低于平均增速，保持在20%左右。

不過，消費(fèi)增長率將有所提高。受住房、汽車需求降溫的影響，2011年消費(fèi)增幅出現(xiàn)明顯降低，從汽車市場變化規(guī)律來看，預(yù)計(jì)2012年汽車銷量將有一定恢復(fù)，對消費(fèi)增長將形成積極支持。買房需求預(yù)計(jì)不會較2011年明顯恢復(fù)，受其影響，家具、家電、裝修材料等消費(fèi)品零售額增速不會明顯恢復(fù)。綜合這些因素，預(yù)計(jì)2012年消費(fèi)實(shí)際增長率為13%左右，較2011年提高2個百分點(diǎn)。

《決策》：面對經(jīng)濟(jì)增速的不斷減速，我們應(yīng)該如何來應(yīng)對？

張立群：我的觀點(diǎn)是，對經(jīng)濟(jì)增長的下降要正確對待，不能以總量去謀求經(jīng)濟(jì)增長，因?yàn)檫@個代價太大。我們現(xiàn)在財(cái)政赤字的水平仍然在1萬億元左右，2008年的時候是1千億元人民幣。這中間出現(xiàn)的很多問題也需要進(jìn)一步理清，如國債的規(guī)模、地方債的規(guī)模。從投資效率來看，后面的壓力都是相當(dāng)大的。

貨幣政策方面，盡管現(xiàn)在貨幣供給量的增長放緩，貨幣政策放寬的話，通貨膨脹的風(fēng)險也是相當(dāng)大的。到今年10月末，M2余額達(dá)到81萬億人民幣，是名義GDP的2.8倍以上，2008年只是1.54倍，相當(dāng)于社會流通總規(guī)模來看，目前貨幣存量明顯偏大。貨幣政策走向?qū)捤?，那么通貨膨脹的風(fēng)險也是非常大的。

房地產(chǎn)方面，如果調(diào)控轉(zhuǎn)向，再次鼓勵買房，我想房價強(qiáng)烈反彈的這種風(fēng)險也是非常大的。基于這樣一些分析，我認(rèn)為不能再以總量政策擴(kuò)張?zhí)岣呓?jīng)濟(jì)增長率。要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增速的適度降低，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和深化改革，加快鞏固新的增長基礎(chǔ)，謀求更長時期、更為健康、更少代價的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“由控制通脹轉(zhuǎn)向

鞏固經(jīng)濟(jì)增長”

《決策》：自今年10月份以來，物價漲幅出現(xiàn)明顯回落，明年宏觀調(diào)控重點(diǎn)是否會轉(zhuǎn)向？

張立群：在經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型和政策調(diào)整背景下，穩(wěn)定物價的因素不斷增加，物價漲幅總體趨降。2012年宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)將由控制通脹轉(zhuǎn)向鞏固經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。

從預(yù)測看，隨著貨幣政策調(diào)控效果的不斷顯現(xiàn)，導(dǎo)致價格上漲的貨幣因素逐步穩(wěn)定。貨幣供給和貸款增速呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢。針對企業(yè)特別是中小企業(yè)融資困難，近期貨幣政策收緊的力度有所緩和，但方向沒有改變，預(yù)計(jì)2011年內(nèi)貨幣政策力度不會明顯放松。2012年仍會實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，貸款增量及貨幣供給量增速不會較2011年明顯改變，將對穩(wěn)定價格漲幅形成基礎(chǔ)性支持。

買房需求趨穩(wěn)。2011年采取的限購等措施，在抑制投機(jī)、投資性購房需求方面取得明顯成效。受政策控制和預(yù)期改變影響，預(yù)計(jì)2012年買房需求總體平穩(wěn)；受預(yù)期改變的影響，部分城市買房需求可能出現(xiàn)較強(qiáng)烈收縮。

從供給來看，糧食連續(xù)8年穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，生豬存欄量明顯增加，棉花增產(chǎn)，農(nóng)產(chǎn)品供給基礎(chǔ)進(jìn)一步改善；商品住宅上市數(shù)量持續(xù)增加，保障房建設(shè)步伐加快，供給明顯增加；服裝、家電、汽車、電子信息產(chǎn)品等工業(yè)消費(fèi)品供給充足；重要生產(chǎn)資料供給水平較高，鋼鐵、建材、生產(chǎn)設(shè)備供給充足，能源緊張狀況有所緩解，對物價穩(wěn)定提供了重要支持。

從成本方面看，隨著要素資源價格持續(xù)上漲，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐加快，資金、技術(shù)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度提高，技術(shù)進(jìn)步和勞動生產(chǎn)率提高在很多行業(yè)對沖了成本提高的影響，支持了價格穩(wěn)定。

從輸入性通脹壓力看，美國提高債務(wù)上限方案通過后，美元會進(jìn)一步擴(kuò)發(fā)，但制約美國政府開支增長的因素也在增強(qiáng)，總體上美元快速擴(kuò)張的勢頭趨穩(wěn)，國際大宗商品價格上漲預(yù)計(jì)也將趨穩(wěn)。

綜合看，支持物價穩(wěn)定的因素正在持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2012年物價漲幅總體趨降，CPI漲幅在3%左右。

“盡快消除制度瓶頸制約”

《決策》：2012年經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面臨哪些突出問題？

張立群：在價格漲幅降低和需求增速降低的背景下，2012年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的突出問題主要有三個方面：企業(yè)特別是中小企業(yè)困難加大，就業(yè)壓力加大和金融系統(tǒng)性風(fēng)險加大。

與2011年相比，2012年的市場需求不足、訂單不足預(yù)計(jì)將成為約束企業(yè)發(fā)展的突出問題。在多種因素困擾下，預(yù)計(jì)部分企業(yè)特別是中小企業(yè)的資金鏈將難以維持，倒閉企業(yè)的數(shù)量可能有所增加。如果中小企業(yè)出現(xiàn)較多倒閉現(xiàn)象，則就業(yè)壓力必然加大。

《決策》：針對這些風(fēng)險和壓力，我們應(yīng)該如何應(yīng)對？

張立群：針對2012年經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢及可能出現(xiàn)的問題，應(yīng)注意增強(qiáng)宏觀調(diào)控措施的針對性、靈活性和前瞻性，把握好政策出臺的時機(jī)和力度，特別要協(xié)調(diào)好短期目標(biāo)與中長期目標(biāo)的關(guān)系。

要圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，積極為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造有利條件，包括改善融資環(huán)境，加大結(jié)構(gòu)性減稅力度等。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場環(huán)境和資源要素條件都發(fā)生了深刻變化，必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，為中長期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展奠定新的基礎(chǔ)。因此要更加注重調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式方面的工作。

同時也應(yīng)注意到，調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式必須依靠體制機(jī)制的完善，因此必須加快改革，加快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制，要緊密結(jié)合調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式的要求，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革頂層設(shè)計(jì)，加快改革攻堅(jiān)步伐。只要措施得當(dāng)有力，我國經(jīng)濟(jì)一定會繼續(xù)向好，新一輪經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)會加快形成。

《決策》：從地方上來說，2012年應(yīng)重點(diǎn)做好哪些應(yīng)對措施？

張立群：要加快消除制度瓶頸的制約，包括戶籍制度，政府職能的轉(zhuǎn)變，把工作重點(diǎn)真正轉(zhuǎn)到提供公共產(chǎn)品和公共服務(wù)上來。同時，也要做好城市發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃，在長遠(yuǎn)規(guī)劃的指導(dǎo)下，把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)適度超前地高質(zhì)量完成。

還有就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，我們要抓住一個重要機(jī)遇。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整現(xiàn)在最突出的現(xiàn)象，就是無論是勞動密集型的還是資本密集型的，都進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段，設(shè)備更新非常普遍。有色金屬、水泥、輕紡、棉紡等生產(chǎn)設(shè)備，都在更新。裝備制造業(yè)的發(fā)展，就要把信息化的優(yōu)勢發(fā)揮出來，把信息化和工業(yè)化結(jié)合，與整個裝備制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級結(jié)合在一起，為整個工業(yè)提供更高水平的設(shè)備，這是非常重要的機(jī)遇。

篇4

綜合各方面分析,預(yù)計(jì)2015年四季度GDP增長6.9%,消費(fèi)物價增長1.5%。2015年全年經(jīng)濟(jì)增長6.9%,消費(fèi)物價增長1.4%左右。預(yù)計(jì)2016年經(jīng)濟(jì)增速下滑探底企穩(wěn),全年經(jīng)濟(jì)增長有望實(shí)現(xiàn)6.7%左右增幅,社會零售品消費(fèi)總額增長10.8%左右,固定資產(chǎn)投資增長9.8%左右。出口同比增長1.6%左右,進(jìn)口同比下降-0.8%左右。PPI全年同比下降1.8%左右,較2015年下降幅度減小,CPI全年增長1.3%左右,略低于今年。M2同比增速在12.8%左右,信貸同比增長14.3%。

全球經(jīng)濟(jì)形勢總體判斷:

今年深度調(diào)整 明年緩慢復(fù)蘇

2015年,全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)深度調(diào)整。一方面,發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇態(tài)勢不穩(wěn),雖然美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭明顯,但歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)仍未擺脫經(jīng)濟(jì)困境;另一方面,新興經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)明顯的分化格局,在金磚國家中,中國、印度經(jīng)濟(jì)仍保持在7%的經(jīng)濟(jì)增速,但俄羅斯、巴西兩國經(jīng)濟(jì)陷入衰退,南非經(jīng)濟(jì)增速也陷入低谷。

全球經(jīng)濟(jì)增長的不平衡導(dǎo)致了全球貨幣政策的分化。2015年12月17日,美聯(lián)儲如期宣布提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)至0.25-0.50區(qū)間,這意味著美聯(lián)儲結(jié)束了長達(dá)7年的零利率政策,長達(dá)半年的首次加息預(yù)期終于兌現(xiàn)。針對美聯(lián)儲加息,越南、挪威、印尼、菲律賓均按兵不動;沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國和巴林等石油出口國、與美國經(jīng)濟(jì)周期一致的墨西哥和匯率盯美元的香港均以加息應(yīng)對。

2015年以來國際大宗商品價格持續(xù)走低給原材料進(jìn)口國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)帶來了下行壓力,傳導(dǎo)到消費(fèi)者價格CPI領(lǐng)域,導(dǎo)致消費(fèi)物價低迷。根據(jù)IMF的預(yù)測,發(fā)達(dá)國家通貨緊縮壓力明顯,預(yù)計(jì)2015年發(fā)達(dá)國家CPI增速為0.3%,新興市場國家CPI增速為5.6%。預(yù)計(jì)2016年發(fā)達(dá)國家CPI上漲1.2%,而新興市場國家CPI上漲5.1%。

全球經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整以及全球貨幣政策的分化造成國際金融市場波動性明顯。國際資本從新興市場國家回流歐美發(fā)達(dá)國家的趨勢明顯,新興市場國家的匯率持續(xù)貶值,俄羅斯、巴西等國的通脹率居高不下。

受需求疲軟、匯率波動以及全球產(chǎn)業(yè)鏈條與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響,2015年全球貿(mào)易出現(xiàn)了2008年金融危機(jī)以來的最大降幅,上半年七國集團(tuán)(G7)和金磚國家貨物貿(mào)易總額同比下降了10.9%。

預(yù)計(jì)2016年,全球經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)緩慢復(fù)蘇,但是面臨的下行風(fēng)險在增加。在發(fā)達(dá)國家,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異化導(dǎo)致貨幣政策的分化,美元在首次加息后進(jìn)入緩慢加息通道,英國央行預(yù)計(jì)將迎來10年來首次加息,而歐洲央行和日本央行仍有擴(kuò)大量化寬松政策的可能性,由此帶來國際資本的流動和外匯市場的亂局還將繼續(xù)困擾全球經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。在新興市場地區(qū),經(jīng)濟(jì)增速下滑、國際大宗商品價格下跌以及國際資本外流引發(fā)了政治與經(jīng)濟(jì)上的不確定性和金融市場的動蕩。

2015年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢回顧:

經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)軟著陸

結(jié)構(gòu)性通縮應(yīng)受重視

? 2015年中國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”,經(jīng)濟(jì)增長減速,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,增長動力轉(zhuǎn)換,改革深化,拓展了經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間,為“十三五”的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)減速

成功實(shí)現(xiàn)軟著陸

經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長是中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的典型特征。2008年國際金融危機(jī)后,全球經(jīng)濟(jì)面臨需求放緩、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重大壓力。2015年前三季度我國GDP分別同比增長7.0%、7.0%和6.9%,預(yù)計(jì)四季度當(dāng)季GDP同比增長6.9%,全年增長6.9%,比去年下跌0.4個百分點(diǎn)。2015年經(jīng)濟(jì)增長成功實(shí)現(xiàn)軟著陸。

1、工業(yè)和服務(wù)業(yè)走勢分化,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。

前三季度,工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較低增速,但服務(wù)業(yè)增速加快。前三季度我國第二產(chǎn)業(yè)同比增長6%,其中工業(yè)同比增長5.9%,較去年同期減緩 2個百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)增速8.4%,比去年同期提高0.8個百分點(diǎn)。

11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別增長6.2%,比10月份加快0.6個百分點(diǎn)。11月份制造業(yè)同比增長7.2%,已從底部初現(xiàn)回升態(tài)勢。非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢,對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用不斷增強(qiáng)。前三季度第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重為51.4%,比第二產(chǎn)業(yè)占比高10.9個百分點(diǎn)。

2015年1-11月,全國國有及國有控股企業(yè)(以下簡稱國有企業(yè))經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好,部分指標(biāo)出現(xiàn)回暖跡象,但下行壓力依然較大。一是國有企業(yè)利潤同比降幅收窄。二是地方國有企業(yè)利潤連續(xù)四月出現(xiàn)同比下降,降幅逐漸加大。三是鋼鐵、煤炭和有色行業(yè)繼續(xù)虧損。

2、消費(fèi)增速放緩,四季度略有回升。

1-11月份我國居民消費(fèi)同比增長10.6%,較去年同期放緩了 1.4個百分點(diǎn)。消費(fèi)在三大需求中相對穩(wěn)定,預(yù)計(jì)全年社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.6%。

3、固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑,四季度投資小幅回升,房地產(chǎn)投資仍負(fù)增長。

投資增速下滑幅度較大。1-11月固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%,與1-10份增幅持平,較去年同期放緩了 5.6個百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速僅1.3%,較去年同期放緩了10.6個百分點(diǎn);制造業(yè)投資1-11月同比增長8.4%,較去年同期放緩 5.1個百分點(diǎn);服務(wù)業(yè)投資1-11份同比增長11.0%,較去年同期放緩6.1個百分點(diǎn);基礎(chǔ)設(shè)施投資,1-11月同比增長18.0%,較去年同期放緩2.8個百分點(diǎn)。從當(dāng)月增速來看,四季度固定資產(chǎn)投資小幅回升,房地產(chǎn)投資仍是負(fù)增長。11月份固定資產(chǎn)投資增速已從9月份的低點(diǎn)6.8%回升至10.8%,但房地產(chǎn)投資連續(xù)四個月負(fù)增長,11月份跌幅擴(kuò)大至5.1%。

4、進(jìn)出口增速下降,貿(mào)易順差增加,出口市場份額上升。

1-11月我國累計(jì)實(shí)現(xiàn)出口同比下降3%;進(jìn)口同比下降15.1%; 1-11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差5391億美元,同比增長61.8%。貿(mào)易順差增加的原因是

進(jìn)口的大幅減少,而非出口的增加,呈現(xiàn)出明顯的需求衰退型順差特征。 從中國進(jìn)出口占世界貿(mào)易的份額來看,2014年中國出口占比平均值為12.9%,2015年1-8月中國出口占比平均值上升至14.5%,這表明中國出口份額并未下降。同期進(jìn)口占比平均值分別為8.5%和8.7%,基本平穩(wěn),這表明中國經(jīng)濟(jì)增速下滑對世界貿(mào)易需求并未產(chǎn)生相對的緊縮作用。

生產(chǎn)部門物價低迷

成功避免消費(fèi)領(lǐng)域通貨緊縮

2015年面臨較大物價下行壓力,成功避免消費(fèi)領(lǐng)域的通貨緊縮。預(yù)計(jì)全年CPI同比增長1.4%,PPI 同比下降5.2%。

雖然以CPI指標(biāo)來衡量,暫時還不能判定中國已經(jīng)陷入全面通貨緊縮狀態(tài),但是因中國消費(fèi)占GDP比重低,投資和生產(chǎn)部門在國民經(jīng)濟(jì)中的占比遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家,僅僅以CPI來衡量物價變化并不全面。

PPI連續(xù)3年多負(fù)增長,對投資和生產(chǎn)部門已經(jīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重的緊縮作用。拋開判定通縮的概念和標(biāo)準(zhǔn)之爭,結(jié)合中國特殊的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),我們認(rèn)為當(dāng)前結(jié)構(gòu)性通縮比較嚴(yán)重,有可能進(jìn)一步蔓延惡化,對此仍應(yīng)給予重視。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供新動力

經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的大背景下,中國經(jīng)濟(jì)增長已告別高增長、高投資、高投入時代,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供新動力。

一是消費(fèi)、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

經(jīng)濟(jì)下行過程中,居民收入快于GDP增長、就業(yè)穩(wěn)定、城鄉(xiāng)收入差距縮小,消費(fèi)發(fā)揮了經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定器的作用。前三季度累計(jì)最終消費(fèi)支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率為58.4%,比去年同期提高9.3個百分點(diǎn)。

二是二三產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

前三季度,第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到51.4%,比去年同期提高2.3個百分點(diǎn),比第二產(chǎn)業(yè)比重高10.8個百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)中,新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。前三季度,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.4%,高于規(guī)模以上工業(yè)增速4.2個百分點(diǎn);高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長16.1%,比全部投資增速高5.8個百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)轉(zhuǎn)型,高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長22.6%,比全部服務(wù)業(yè)投資快11.4個百分點(diǎn)。

三是居民收入增長較為穩(wěn)定,就業(yè)提前完成全年目標(biāo),城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步縮小。

前三季度,全國居民人均可支配收入同比名義增長9.2%,實(shí)際增長7.7%,分別高于GDP名義增速和實(shí)際增速2.6和0.8個百分點(diǎn);累計(jì)新增就業(yè)達(dá)到1066萬人,提前完成全年就業(yè)目標(biāo);農(nóng)村居民人均可支配收入名義增長9.5%,實(shí)際增長8.2%;城鎮(zhèn)居民人均可支配收入名義增長8.4%,實(shí)際增長6.8%。

四是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供增長新動力。

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)上商品零售、快遞業(yè)務(wù)、手機(jī)上網(wǎng)流量、新能源汽車產(chǎn)量、智能電視等符合轉(zhuǎn)型升級方向的產(chǎn)品生產(chǎn)快速增長。商務(wù)便利化措施激發(fā)市場活力。今年以來,平均每天新登記企業(yè)1.2萬戶。1-10月份,規(guī)模以上私營企業(yè)利潤同比增長6.2%,好于同期整體工業(yè)企業(yè)利潤形勢。

靈活運(yùn)用貨幣金融政策

成功抵御金融風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)增長減速,股市、房地產(chǎn)、債市、匯市等潛在金融風(fēng)險隱患增大,但中央政府通過靈活運(yùn)用各種政策,成功抵御了金融風(fēng)險。

一是穩(wěn)定股市。

受多重因素影響,2015年中國股市大幅波動。今年8月中旬股市暴跌后,推出各種救市措施,股市恢復(fù)了穩(wěn)定增長。截至2015年12月25日,上證綜指較年初上漲12.16%,漲幅高于美國、英國、德國、法國、日本等發(fā)達(dá)國家,也高于泰國、越南、印尼、菲律賓、馬來西亞、新加坡等亞洲國家。

二是穩(wěn)定房市。

為應(yīng)對房地產(chǎn)銷售壓力,2015年中央出臺了包括降息、降低首付比例、公積金政策調(diào)整等一系列房地產(chǎn)優(yōu)惠政策,促進(jìn)房地產(chǎn)市場銷售,政策效果持續(xù)顯現(xiàn),房價環(huán)比上漲城市增加,漲幅有所擴(kuò)大。11月份全國 70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比上漲的城市個數(shù)分別為33個和40個,一、二線城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比漲幅均擴(kuò)大;三線城市新建商品住宅價格環(huán)比由降轉(zhuǎn)平,二手住宅價格環(huán)比持平。

三是穩(wěn)定匯市。

2015年人民幣面臨較大貶值壓力,資本流出壓力加大。自2014年下半年后,中國外匯儲備開始轉(zhuǎn)入下降通道,并延續(xù)至今。為減緩資本外流壓力,8月11日實(shí)施匯率改革,人民幣在可控制范圍內(nèi)對美元貶值。截至2015年12月25日,人民幣兌美元匯率較8月10日貶值4.3%。

四是金融市場化和國際化改革有序推進(jìn)。

3月26日,央行公告簡化信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理流程;4月1日,國務(wù)院批復(fù)同意《存款保險制度實(shí)施方案》;6月2日,央行《大額存單管理暫行辦法》并正式實(shí)施;7月21日,十部委《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》;8月11日,人民幣匯率中間價市場化決定機(jī)制出臺;9月15日,央行改革存款準(zhǔn)備金考核制度,由時點(diǎn)法改為平均法考核;9月30日,央行開放境外機(jī)構(gòu)參與中國銀行間外匯市場;10月23日央行放開存款利率上限,利率管制完全放開;11月20日央行下調(diào)分支行常備借貸便利利率,我國貨幣政策的利率走廊初步成型;11月30日,人民幣成功加入SDR,標(biāo)志著人民幣國際化的重大推進(jìn)。

財(cái)政政策加力增效

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

今年以來,財(cái)政政策積極轉(zhuǎn)變調(diào)控思路,創(chuàng)新方法手段,在穩(wěn)定總需求的同時,更加注重從供給側(cè)完善宏觀調(diào)控措施和手段,切實(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和提質(zhì)增效。

一是發(fā)揮政府投資穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)作用。

中央財(cái)政繼續(xù)發(fā)揮投資的關(guān)鍵性作用,加快一般預(yù)算支出進(jìn)度,繼續(xù)大力推進(jìn)PPP模式,鼓勵社會資本參與市政公用設(shè)施、收費(fèi)公路、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等項(xiàng)目建設(shè)、管理和運(yùn)營,切實(shí)提高財(cái)政資金使用效益;繼續(xù)支持城鎮(zhèn)保障性安居工程建設(shè),進(jìn)一步加大農(nóng)村危房改造投入力度;優(yōu)化水利專項(xiàng)資金支出結(jié)構(gòu)等;支持產(chǎn)業(yè)升級和中小企業(yè)發(fā)展,中央財(cái)政堅(jiān)持市場主導(dǎo)、政府引導(dǎo),財(cái)政資金重點(diǎn)投向智能制造、高端裝備等制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵領(lǐng)域。加快設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。注重創(chuàng)新投入方

式,推動體制機(jī)制創(chuàng)新;推進(jìn)水污染防治工作。 二是穩(wěn)步發(fā)行地方債,化解地方政府債務(wù)風(fēng)險。

中央財(cái)政今年落實(shí)穩(wěn)步發(fā)行地方債的工作,并適度加大地方政府債券發(fā)行規(guī)模,繼續(xù)發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)。同時,中央財(cái)政還在今年發(fā)行了專項(xiàng)支持投資項(xiàng)目的債券。發(fā)行6000億元新增地方政府債券。增加7000億元在建項(xiàng)目后續(xù)融資額度,用于支持2015年國務(wù)院確定的重點(diǎn)項(xiàng)目及在建項(xiàng)目建設(shè)。下達(dá)3.2萬億元置換債券額度,主要用于償還2015年到期債務(wù)。

2016年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢展望:

增長新動力顯現(xiàn)

增速下滑探底

2015年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),2016年是“十三五”規(guī)劃的開局之年,認(rèn)識新常態(tài)、適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài),是當(dāng)前和今后一個時期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯。總體上看,經(jīng)濟(jì)增長仍有下行壓力,但隨著增長新動力的不斷顯現(xiàn),有望探底企穩(wěn)。

五大發(fā)展理念為供給側(cè)改革提供理論指引

十八屆五中全會“十三五”規(guī)劃建議,首次提出了 “創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的五大發(fā)展理念,為供給側(cè)改革提供了理論基礎(chǔ)。供給側(cè)改革的根本落腳點(diǎn),是提高“全要素生產(chǎn)率”。在五大理念的指引下,政府將在區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、 國企、財(cái)稅、金融、民生等領(lǐng)域推出一批力度大、接地氣的改革方案。

明年經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)仍是穩(wěn)中求進(jìn)

經(jīng)濟(jì)工作會議對明年經(jīng)濟(jì)總的定調(diào)仍是“穩(wěn)中求進(jìn)”,“穩(wěn)”就是要“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”,“進(jìn)”就是要通過供給側(cè)改革,創(chuàng)造新供給和新需求,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。由于房地產(chǎn)投資仍難以顯著回升,明年國內(nèi)需求仍面臨較大下降壓力,而全球多數(shù)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢也制約外需,加上金融行業(yè)在今年高基數(shù)影響下也會放緩,明年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大,適當(dāng)小幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可能更為合理。這意味著經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)雖然可能小幅下調(diào),十三五時期經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)底線是6.5%,2016年增長目標(biāo)可能設(shè)置為6.7%。

五大任務(wù)指明周期性調(diào)整的工作重點(diǎn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2016年經(jīng)濟(jì)工作“五大任務(wù)”,即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。前四大任務(wù)直指經(jīng)濟(jì)下行階段周期性調(diào)整的艱巨任務(wù)。去產(chǎn)能是指傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其是重資產(chǎn)、周期性行業(yè)的去過剩產(chǎn)能。去庫存對應(yīng)去房地產(chǎn)庫存;去杠桿對應(yīng)降低企業(yè)和地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān),控制金融風(fēng)險;降成本主要通過降低稅費(fèi)和調(diào)整能源價格實(shí)現(xiàn),補(bǔ)短板主要是補(bǔ)齊民生、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)方面的短板,強(qiáng)化扶貧、產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)升級、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域工作。去產(chǎn)能有利于經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展,但短期可能使得過剩行業(yè)投資繼續(xù)大幅放緩,并導(dǎo)致企業(yè)融資需求繼續(xù)大幅收縮。

加快產(chǎn)能出清可能帶來失業(yè)增加和居民收入增長放緩,使得經(jīng)濟(jì)面臨較大的通縮風(fēng)險。正是基于這些考慮,會議強(qiáng)調(diào)“妥善處理保持社會穩(wěn)定和推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)系”,這意味著過剩產(chǎn)能去化會相對循序漸進(jìn)地進(jìn)行,供給側(cè)將是緩慢的產(chǎn)能出清。

財(cái)政政策加力發(fā)揮托底作用

為維持相對較高經(jīng)濟(jì)增長,政府穩(wěn)增長力度或加大,尤其是“積極的財(cái)政政策要加大力度”。一是“適當(dāng)增加必要的財(cái)政支出和政府投資”,這可能意味著財(cái)政支出會繼續(xù)保持較快增長,但力度超出想象的可能性較低。二是“實(shí)行減稅政策”,而減稅屬于供給側(cè)改革的措施,著重于降低企業(yè)成本和提高企業(yè)運(yùn)營效率。三是“階段性提高財(cái)政赤字率”彌補(bǔ)財(cái)政減收。2015年共安排財(cái)政赤字1.62萬億元。預(yù)計(jì)明年財(cái)政赤字規(guī)模增加至2萬億左右,赤字率可能達(dá)到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。上述減稅增支措施有利于經(jīng)濟(jì)增長,但總體來看財(cái)政手段仍是托底經(jīng)濟(jì)的政策,經(jīng)濟(jì)真正意義上走出低谷不是靠中央財(cái)政加杠桿,而是靠企業(yè)加杠桿,中國要重回企業(yè)加杠桿仍需先完成過剩行業(yè)和地方政府去杠桿過程。

貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調(diào)下保持適度寬松

一是社會總需求仍然偏弱,需要在需求側(cè)保持一定的刺激力度。二是配合供給側(cè)改革,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供適宜的流動性,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。三是配合結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策,為各項(xiàng)財(cái)政專項(xiàng)債券、地方政府債務(wù)、國債發(fā)行提供有利的利率環(huán)境,同時降低存量債務(wù)的壓力。四是美聯(lián)儲加息后為應(yīng)對資本外流,人民幣溫和貶值。預(yù)計(jì)2016年一次降息,三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,人民幣兌美元匯率貶值4%左右。

2016年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測

綜合前述分析,2015年四季度工業(yè)生產(chǎn)、投資小幅回升,消費(fèi)增長基本平穩(wěn)。2016年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢仍受去產(chǎn)能、去泡沫和清理債務(wù)等因素影響,企業(yè)庫存可能見底回升;物價方面須防止去產(chǎn)能力度過大導(dǎo)致消費(fèi)物價負(fù)增長形成通縮;房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)有回暖跡象,房地產(chǎn)去庫存任重道遠(yuǎn),能否帶動房地產(chǎn)投資回升仍有待觀察;總體上經(jīng)濟(jì)增長仍有下行壓力。國際金融市場震蕩的外部沖擊對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生極大挑戰(zhàn),貨幣政策操作難度加大,財(cái)政支出仍需加大力度。

假設(shè)2016年國際金融市場的震蕩不至于產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險,基準(zhǔn)預(yù)測基于以下基準(zhǔn)假設(shè):(1)美元波動。因美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走在發(fā)達(dá)國家前列,美元匯率波動與美國經(jīng)濟(jì)與歐洲、日本和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相對速度密切相關(guān),但美元過于強(qiáng)勢也不利于美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,我們假設(shè)美元指數(shù)在90到100之間波動。(2)美國加息。未來美聯(lián)儲的加息周期可能慢于歷史上任何一次加息周期。假設(shè)2016年加息兩次0.25%。(3)油價維持相對低位。原油價格回落至40美元/桶左右,我們假設(shè)2016年紐約原油價格維持在45美元/桶左右。(4)根據(jù)美聯(lián)儲公布的美聯(lián)儲理事會成員和聯(lián)邦儲備銀行行長12月份的點(diǎn)陣圖預(yù)測報告,假設(shè)2016年美國經(jīng)濟(jì)增長2.4%,根據(jù)IMF10月份《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測值,假設(shè)歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)分別增1.6%和1.0%。

國內(nèi)政策變量基于以下假設(shè):(1)一次降息,三次降低準(zhǔn)備金。未來根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和物價變化情況、金融市場條件和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境,降息空間較小,仍有可能繼續(xù)降準(zhǔn)。假設(shè)2016年降息一次,降準(zhǔn)三次。(2)人民幣兌美元貶值4%,保持在6.73元/美元左右。(3)財(cái)政赤字規(guī)模增加至2萬億元左右,赤字率可能達(dá)到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。

篇5

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長；通貨膨脹；宏觀調(diào)控

中圖分類號：F123

一、全球經(jīng)濟(jì)形勢分析

(一)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢形成，但結(jié)構(gòu)不平衡

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向基本上不會發(fā)生變化。從圖1來看，世界經(jīng)濟(jì)，包括各主要經(jīng)濟(jì)體都告別了2009年的經(jīng)濟(jì)谷底，經(jīng)濟(jì)增長率逐步回升。但是，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)不平衡。從圖1來看，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家、地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度明顯好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。美國的復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，失業(yè)率仍然維持在9%以上的高位（見圖2）；歐元區(qū)整體的復(fù)蘇態(tài)勢并不平穩(wěn)，邊緣區(qū)域債務(wù)危機(jī)不斷，復(fù)蘇程度偏低；日本在遭遇這一次大地震和大海嘯之后，復(fù)蘇進(jìn)程是否會被打斷有待進(jìn)一步觀察。因此，本輪的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是由新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家、地區(qū)的強(qiáng)勁增長所主導(dǎo)的，但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相對緩慢、低效的復(fù)蘇進(jìn)程導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）大宗商品趨勢性上漲，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力陡升。

從圖3可見，能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等各類大宗商品基本上從2009年2月觸底以來持續(xù)攀升，黃金價格和銅價均創(chuàng)出歷史新高，基本形成了趨勢性上漲的態(tài)勢。這一趨勢在未來可能繼續(xù)保持，原因是：首先，美國高失業(yè)率問題短期內(nèi)難以解決的，美聯(lián)儲在2011年可能仍將繼續(xù)保持量化寬松的貨幣政策，弱勢美元格局難以發(fā)生根本改變，從而間接對國際大宗商品價格走高構(gòu)成重要的支撐因素；其次，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢基本形成，尤其是新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致需求穩(wěn)定回升，從而進(jìn)一步推動商品市場行情的看漲；第三，中東地區(qū)的動蕩局面、近兩年偏多的自然災(zāi)害等限制了大宗商品供給的增長。

而對于新興經(jīng)濟(jì)體而言，國內(nèi)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級導(dǎo)致對大宗商品需求持續(xù)擴(kuò)張，輸入性通脹的影響不斷擴(kuò)大，逐步擴(kuò)散到國內(nèi)下游產(chǎn)業(yè)，通脹壓力快速上升，如圖4所示，亞洲發(fā)展中國家的CPI增長率自2009年觸底之后迅速反彈，目前處于6%左右的相對高位，新興經(jīng)濟(jì)體的代表中國，通脹率也在危機(jī)之后持續(xù)攀升，處于5%左右的高位。而發(fā)達(dá)國家因?yàn)閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，通脹壓力目前并沒有完全顯現(xiàn)，如圖4所示，包括美國在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率處于2%以下，但是，大宗商品價格如果持續(xù)上漲，可能會導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹，比如美國最近的CPI增長率已經(jīng)突破2%。

（三）日本大地震帶來的可能影響

這次突如其來的日本大地震勢必將對全球經(jīng)濟(jì)形成沖擊，而具體的影響程度可能要取決于核電危機(jī)的解決情況。如果日本能夠較為順利的解決當(dāng)前核危機(jī)，我們認(rèn)為，這一次地震對世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊并不會很大。本次地震影響最大的東北地區(qū)并不是日本主要制造業(yè)和出口產(chǎn)業(yè)的分布區(qū)域，這不同于1995年的阪神大地震，即使后者，重災(zāi)區(qū)生產(chǎn)能力的復(fù)蘇也只用了半年。因此，這次地震可能在短期內(nèi)因?yàn)樯a(chǎn)線破壞、電力不足等原因造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的停滯，也因?yàn)楹溯椛涞葐栴}引發(fā)各種心理危機(jī)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。但是在中長期內(nèi)，因?yàn)檎鸷笾亟ǖ韧度雽⒋龠M(jìn)就業(yè)問題的解決，為本國企業(yè)帶來新的商業(yè)機(jī)會。盡管地震初期原油等大宗商品價格出現(xiàn)一定程度下滑，但是，我們認(rèn)為，日本大量救市資金的投入和能源、食品等重要商品短缺的相互作用，將進(jìn)一步拉升國際大宗商品價格的上升，并導(dǎo)致在日本出現(xiàn)通脹水平提高的情況。此外，本次地震爆發(fā)的核泄露危機(jī)引發(fā)人們對核電站的質(zhì)疑，從而在新能源發(fā)展水平短期內(nèi)難以大幅度提高的情形下，傳統(tǒng)能源產(chǎn)品的需求可能進(jìn)一步擴(kuò)張，從而在近期內(nèi)對石油、煤炭的價格上升起到推動作用。

（四）小結(jié)

綜上所述，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢已經(jīng)形成，但是復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然薄弱。從世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)史來看，在每一次重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，往往會崛起新的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)的增長，而這一次由發(fā)展中國家主導(dǎo)的復(fù)蘇似乎難以完成這一任務(wù)。如果發(fā)達(dá)國家不能進(jìn)一步增強(qiáng)其復(fù)蘇力度，那么，在高企的大宗商品價格沖擊下，形成滯脹的風(fēng)險較大，而這對率先復(fù)蘇的新興市場經(jīng)濟(jì)體而言，也不是一個好消息！

二、中國的宏觀經(jīng)濟(jì)問題

（一）經(jīng)濟(jì)增長

中國經(jīng)濟(jì)在2009年第一季度觸底后，迅速實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，如圖5所示。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國快速有力的經(jīng)濟(jì)回升是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有力支撐。具體而言，從經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，根據(jù)圖6，固定資產(chǎn)投資在危機(jī)期間的增速很高，依然是推動中國經(jīng)濟(jì)回升的主導(dǎo)力量，但在2010年逐步下滑并趨于平穩(wěn)；消費(fèi)和出口的增速則于2009年底逐步回升，并成為穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量。

對于中國而言，無論是近期的表現(xiàn)和出于中長期內(nèi)城市化進(jìn)程加速推進(jìn)的考慮，保持相對高速的經(jīng)濟(jì)增長的前景是比較明朗的。實(shí)際上，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)并不是10%以上的高速增長，而是重在調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，改變過去過度依賴投資、出口拉動的模式，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)消費(fèi)與投資、出口并重的發(fā)展模式；發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建技術(shù)先進(jìn)、清潔安全、附加值高、吸納就業(yè)能力強(qiáng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因此，為了實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，犧牲一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增長率也是可行的，經(jīng)濟(jì)增長率只要保持在7～8%即可，因?yàn)?，從已有的?jīng)驗(yàn)來看，中國的就業(yè)問題就凸顯的閥值大約在經(jīng)濟(jì)增長率6%。

（二）中國的通脹問題

通貨膨脹問題是當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

第一，中國的通脹水平較高，但還處于可控水平。從圖7來看，8大類商品中，除了衣著、交通和通訊兩大類商品之外，其他各大類商品價格均上漲，而且所有商品的同比價格指數(shù)均處于上升趨勢，因此，本輪通脹呈現(xiàn)出物價普遍上漲的局面。相對而言，食品和居住的上漲幅度最為明顯，這兩類商品往往是生活成本的主要構(gòu)成，從而導(dǎo)致居民對本輪通脹的更為敏感。而且，作為CPI的先行指標(biāo)，依然高企的PPI意味著較高的通脹水平在短期內(nèi)仍將延續(xù)。從通脹幅度來看，CPI整體水平并沒有超過前期2008的高點(diǎn)，亦低于1990年代中期的通脹水平；中國目前的通脹水平雖然高于發(fā)達(dá)國家，但是，根據(jù)圖8，仍低于新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，處于可控水平。

第二，中國當(dāng)前的通脹是多種因素造成的。造成通貨膨脹現(xiàn)象的原因主要有三類：需求拉動、成本推動和國際輸入。中國的通脹三種因素兼而有之，且相互強(qiáng)化。

首先，就需求拉動而言，面臨突如其來的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，2009年實(shí)行了非常寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，如圖9所示，2009年金融機(jī)構(gòu)貸款、M1發(fā)行量的同比增速很高，即使在2010年明顯下降，但仍處于較高水平。貨幣供給過快增長的需求擴(kuò)張政策在拉動經(jīng)濟(jì)的同時，也給物價水平的上漲提供了拉力。

其次，成本推動對通貨膨脹的影響不容小覷，這也是本輪通脹區(qū)別于以往通脹的主要特征之一。近年來中國 “民工荒”現(xiàn)象非常突出，中國各地政府的最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，從而推進(jìn)工資成本上升；普遍的物價上漲導(dǎo)致生活成本上升明顯，這將進(jìn)一步推動工資成本的上升；根據(jù)圖10，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格也在2009年12月終結(jié)價格下滑的過程，出現(xiàn)較大幅度的提升。上述生產(chǎn)成本的上升將傳導(dǎo)到消費(fèi)產(chǎn)品價格上，引起一般物價的上漲。

第三，國際輸入型通脹問題需要重視。國際輸入型通脹主要有兩個渠道。一個是資本流動渠道，國際熱錢涌入加上我國的貿(mào)易順差，導(dǎo)致大量外匯流入。從圖9來看，我國外匯儲備同比增速盡管在2010年中期開始有所下降，但仍基本上保持16%以上的增速。外匯儲備額的不斷上升意味著基礎(chǔ)貨幣投放量不斷上揚(yáng)，從而形成流動性過剩的局面，進(jìn)一步惡化需求拉動型的通脹。另一個是商品流通渠道，這主要是來自于國際能源、資源、糧食等大宗商品的價格上漲（如圖3所示），特別是我國對外依賴程度較高的石油、鐵礦石等大宗商品，在我國需求拉動下，價格飆升，將通過進(jìn)口渠道推動國內(nèi)相關(guān)原材料、燃料和動力的漲價，從而加劇成本推進(jìn)型的通脹。

根據(jù)上述分析，如何治理通脹成為目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的焦點(diǎn)。自2010年以來，央行頻繁提升存款準(zhǔn)備率，到最近一次的調(diào)整，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20.50%；自2010年10月份以來，在不到半年的時間內(nèi)連續(xù)加息4次，每次幅度為0.25個百分點(diǎn)。因此，我們可以看到央行的貨幣政策從非常寬松的形態(tài)回歸到常態(tài)格局，亦表現(xiàn)出央行治理本輪通脹的決心。

不過，中國本輪通脹的成因是多方面因素交織在一起的，單純的央行貨幣緊縮政策未必能夠起作用，尤其是對于成本推進(jìn)型和國際輸入型的通脹問題。成本推進(jìn)型的通貨膨脹是供給層面造成的，那么貨幣政策層面的緊縮，利率的提升和信貸額度的縮減，都將增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，反而會進(jìn)一步惡化供給。一旦國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程曲折，那么，中國進(jìn)入滯脹的風(fēng)險也不是沒有的。

三、中國應(yīng)對之策

從當(dāng)前的國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢已經(jīng)形成，但是基礎(chǔ)依然薄弱，所以，對于中國而言，雖然經(jīng)濟(jì)回升幅度較大，但是面臨的外部環(huán)境的不確定性依然較大，如果為了治理通貨膨脹而采取貨幣、財(cái)政雙緊政策，并不可取，要綜合使用需求管理、供給管理政策。

（一）需求管理政策

在需求管理政策方面，在目前的情況下，財(cái)政不宜實(shí)行緊縮政策。財(cái)政支出直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是影響我國的就業(yè)。雖然接連出現(xiàn)民工荒，但當(dāng)前的民工荒主要是一種結(jié)構(gòu)性的問題，即熟練工和高級技工的短缺，另外也是長期低工資水平造成的，因此，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)的背景下，就業(yè)問題依然是我國當(dāng)前最重要的問題。從2008年底、2009年初的情況來看，經(jīng)濟(jì)增長率一旦低于7%，失業(yè)問題就凸顯。因此，考慮到中國經(jīng)濟(jì)“剎車容易啟動難”的特點(diǎn)，以及當(dāng)前的通脹仍處于可控水平，特別是當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢的復(fù)雜性，我們?nèi)詰?yīng)該采取相對寬松的財(cái)政政策。

同時，雖然不能絕對得把將物價現(xiàn)象等于貨幣現(xiàn)象，但是，對于當(dāng)前仍為緩解的通脹問題而言，結(jié)束2009年以來極為寬松的貨幣政策、將貨幣政策回歸常態(tài)是很有必要的。從目前的情況來看，央行“數(shù)量型”和“價格型”政策工具并重。存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20.50%，也接連四次加息。與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)體不同，我國利率是管制的，沒有市場化，因此貨幣供給和利率調(diào)整之間沒有明確的內(nèi)生關(guān)系。單純提高利率，并不能減少貨幣供給，而只會導(dǎo)致企業(yè)減少投資，形成負(fù)向的供給沖擊；同時，利率的提升將引發(fā)逆向激勵，導(dǎo)致企業(yè)和個人將多余的貨幣會流向高風(fēng)險的資產(chǎn)市場，追求高回報率的投機(jī)利潤；而且我國的利率水平高于發(fā)達(dá)國家，繼續(xù)提升可能會進(jìn)一步吸引國際熱錢涌入，在當(dāng)前的外匯管理體制下，反而導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)上升。因此，利率工具可能不是當(dāng)前貨幣緊縮政策首選。對于量化工具而言，目前準(zhǔn)備金率調(diào)整、公開市場操作的空間已經(jīng)不大，M1、金融機(jī)構(gòu)信貸的同比增長率目前已經(jīng)回落到2004-2010年間的平均水平之下。在偏緊貨幣政策下，首當(dāng)其沖的受害者往往是中小企業(yè)，而他們恰恰是解決中國主要就業(yè)問題的群體，失業(yè)可能會引發(fā)比通脹更為嚴(yán)重的社會穩(wěn)定問題。所以，為了避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到損害和穩(wěn)定就業(yè)的需要，貨幣政策的緊縮空間也并不大。

（二）供給管理政策

擴(kuò)張性的供給管理政策可能是應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式的最佳宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策，尤其是對于治理成本推進(jìn)型的通脹和避免滯脹的出現(xiàn)。與需求管理政策比較而言，供給管理的政策工具更為靈活，通過在產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、人群層面的細(xì)化，可以對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行精細(xì)化管理。

首先，考慮實(shí)施減稅政策。實(shí)際上，分稅制改革以后，我國稅收收入的增長率基本上高于GDP增長率，政府稅收占GDP 的比重不斷上升。在當(dāng)前企業(yè)人力、原料、能源成本不斷攀升的情形下，通過減稅來抵消成本上升對企業(yè)增加的負(fù)擔(dān)，增加總供給。其次，要進(jìn)一步深化改革，這包括行政、金融、勞動力等市場體系的改革和完善。通過改進(jìn)政府服務(wù)質(zhì)量和效率、降低企業(yè)融資交易成本、促進(jìn)勞動力要素的自由流動，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。第三，考慮建立各主要大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的商業(yè)化儲備，以應(yīng)對通脹預(yù)期，打擊惡性價格炒作。第四，積極制定各項(xiàng)政策鼓勵企業(yè)技術(shù)升級和改造，推動自主創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)率的提高，從根本上降低企業(yè)生產(chǎn)成本。第五，考慮適度穩(wěn)步推進(jìn)人民幣升值，這將有助于降低我國對外依賴程度較高的能源、原材料的價格，從而降低企業(yè)生產(chǎn)成本。雖然，人民幣上升也會對企業(yè)出口形成負(fù)向沖擊，但是通過利弊權(quán)衡，小步升值更為有利。最后，積極鼓勵企業(yè)走出去、對外投資，特別是我國對外依賴程度偏高的資源部門，保障國內(nèi)能源、原材料供應(yīng)安全，同時也能消化當(dāng)前巨額外匯儲備，從而降低貨幣供給擴(kuò)張壓力。上述政策都將使得中國的總供給曲線右移，從而在增加供給的同時抑制通脹，避免滯脹。

此外，需要指出的是，每一輪世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)都是由重要的新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來終結(jié)的，中國要抓住這一機(jī)遇，重點(diǎn)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而真正承擔(dān)起主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的角色。

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