宏觀經(jīng)濟觀察精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇宏觀經(jīng)濟觀察，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

《財經(jīng)》主持人語

中國經(jīng)濟又走到了一個緊要關(guān)口。GDP、投資、進出口、物價、信貸、股市、匯市、銀行改革、房地產(chǎn)政策……無不牽動人心。當(dāng)此之時，《財經(jīng)》雜志期待通過與國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心（下稱景氣中心）合作進行的中國宏觀經(jīng)濟調(diào)查，為公眾認(rèn)識當(dāng)前和未來的宏觀經(jīng)濟局面提供參考。

需要注意的是，本次調(diào)查進行之時，2006年6月的國民經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)尚未公布，經(jīng)濟學(xué)家依據(jù)的是1月－5月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。事后看來，這對經(jīng)濟學(xué)家的未來判斷幾乎不產(chǎn)生任何影響。

《財經(jīng)》與景氣中心的合作分為兩部分：第一部分為《財經(jīng)》委托景氣中心執(zhí)行的對于經(jīng)濟政策的評論和前瞻性調(diào)查，半年一度，自2004年底以來已進行了四次（前三次調(diào)查詳細(xì)內(nèi)容，分別見《財經(jīng)》2005年第2期、第14期及2006年第2期“財經(jīng)數(shù)評”欄目）；第二部分為景氣中心獨立完成的季度經(jīng)濟學(xué)家信心調(diào)查，該調(diào)查獨家優(yōu)先發(fā)表于《財經(jīng)》雜志，并在《財經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版省略上刊出。

本次調(diào)查遴選了國內(nèi)有代表性、對宏觀經(jīng)濟有研究的100位經(jīng)濟學(xué)家，通過問卷了解他們對當(dāng)前經(jīng)濟現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢的判斷，并征求他們對未來宏觀經(jīng)濟政策及改革的建議。

篇2

第一，必要條件：目前土地資產(chǎn)價格已到谷底區(qū)域。這是因為：(1）地方政府是唯一的土地供給方，當(dāng)?shù)貎r跌至成本價，地方政府將主動壓縮土地推出量，尤其是減少優(yōu)質(zhì)地塊的推出量；(2）中央政府制定的“招拍掛”政策規(guī)定地方政府不得以低于成本的價格出讓土地，因為這有助于形成市場下跌空間的預(yù)期；(3）土地市場作為賣方壟斷供給的市場，當(dāng)需求回落、景氣下行時，地方政府則會采取減少供地、托市等手段保護土地資產(chǎn)的價格。

第二，觸發(fā)因素：房地產(chǎn)調(diào)控在堅持從嚴(yán)調(diào)控前提下、在執(zhí)行層面面向?qū)嵸|(zhì)性需求的可能放松、一線城市被抑制房地產(chǎn)需求的釋放、資產(chǎn)負(fù)債表較為健康的開發(fā)商對土地儲備的正常需求可能是影響地價走勢的主要因素。

第三，供給約束：一線城市的土地供給約束可能是短期內(nèi)影響土地資產(chǎn)價格的核心和邊際驅(qū)動力。以深圳市為例，能夠在市場公開“招拍掛”并實行“價高者得原則”的住宅和商服用地僅占出讓土地總量的8%，這在兩個方面對土地資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響：其一是供給約束客觀上意味著增量土地的拍賣價格存在更大的提升空間。其二，增量土地的拍賣價格會在邊際影響存量土地資產(chǎn)的市值。而且從當(dāng)前情況來看，深圳市建設(shè)用地比例占全市總面積的45%，潛在新增供給空間極為有限。

領(lǐng)先與滯后指標(biāo)的關(guān)系

2012年一月份以來，全國20個主要城市土地市場交易逐步恢復(fù)正常，供應(yīng)量與成交量都有增長，但是土地溢價率與土地均價仍在底部徘徊。在這個環(huán)境下，土地價格可以作為很重要的一個經(jīng)濟走勢的觀察指標(biāo)。

第一，從歷史經(jīng)驗看，地價與房價走勢呈現(xiàn)一致性，考慮房地產(chǎn)開發(fā)的周期性與滯后性，經(jīng)驗上，地價見頂時間則往往領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資2～3個季度，見底時間領(lǐng)先1個季度左右，如果這個經(jīng)驗依然有效，那么，這一輪房地產(chǎn)調(diào)控引導(dǎo)下的房地產(chǎn)投資可能會在2012年上半年見底。

篇3

信用價差(creditspreads)是指為了補償違約風(fēng)險，投資者要求公司債發(fā)行人提供的高于到期日相同的國債收益率的收益。從理論上來講，信用價差是由債券發(fā)行人可能發(fā)生違約而出現(xiàn)的，它反映了公司債的風(fēng)險狀況，因此信用價差常常對應(yīng)著公司債券的預(yù)期違約損失。總體來說，公司債券預(yù)期違約損失與經(jīng)濟周期密切相關(guān):在經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)的生存環(huán)境好，違約的概率低，信用風(fēng)險小;而在經(jīng)濟蕭條時期，企業(yè)的生存環(huán)境惡化，違約概率高，信用風(fēng)險隨之加大。因而，信用價差實際上體現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟預(yù)期的顯示器，即信用價差小時，意味著預(yù)期宏觀經(jīng)濟向上，反之當(dāng)預(yù)期信用價差大時，即意味著宏觀經(jīng)濟向下。由于宏觀經(jīng)濟預(yù)期必然對宏觀的實際波動產(chǎn)生重要的影響，為此利用信用價差中所包含的信息預(yù)測宏觀經(jīng)濟的波動狀況，具備相當(dāng)?shù)目尚行浴嶋H上，國內(nèi)外諸多學(xué)者對利用債券市場的信息把握宏觀經(jīng)濟的波動狀況做出了許多探索性的工作。比如，Harvey(1988)，Estrell和Hardouvel(1991)，StockandWatson(1989)等認(rèn)為，長短期利率差不但包含了未來通貨膨脹的信息，還包含了貨幣政策的信息，因此能有效預(yù)測宏觀經(jīng)濟的波動。其實證結(jié)果表明長短期利率差對宏觀經(jīng)濟波動的確有一定的預(yù)測能力。BernankeandBlinder(1992)等用商業(yè)票據(jù)的溢價來解釋未來的產(chǎn)出波動，其實證結(jié)果表明商業(yè)票據(jù)的溢價對未來產(chǎn)出波動的預(yù)測能力較弱。事實上，商業(yè)票據(jù)溢價為信用價差的一種，其為商業(yè)票據(jù)相對國庫券的溢價。商業(yè)票據(jù)溢價對未來的產(chǎn)出波動預(yù)測能力較弱是因為其僅包含了短期的信用風(fēng)險信息，無法反映長期的經(jīng)濟周期變化預(yù)期。國內(nèi)學(xué)者利用債券市場信息預(yù)測未來產(chǎn)出波動也依循利率期限結(jié)構(gòu)與信用價差兩條線索而展開。如，于鑫(2008)利用5年期與1年期的國債利率差額解釋中國未來的宏觀經(jīng)濟波動，其實證結(jié)果表明5年期與1年期的國債利率差對未來的產(chǎn)出波動具有一定的預(yù)測能力，特別是對中長期的產(chǎn)出波動預(yù)測效果較好;然而其對短期產(chǎn)出的預(yù)測效果較弱，回歸方程的擬合優(yōu)度不高。徐爽(2010)用國債收益率曲線的主成分作為因子，預(yù)測中國的消費、投資和出口等經(jīng)濟變量，其實證結(jié)果表明主成分模型相對簡單利差模型有著更好的預(yù)測效果。張燃(2010)利用10年期信用價差數(shù)據(jù)對宏觀經(jīng)濟變量進行了預(yù)測研究，其實證結(jié)果表明利用信用價差對未來宏觀經(jīng)濟變量中的消費、出口、投資、工業(yè)增加值與通貨膨脹的預(yù)測效果要優(yōu)于利用利率期限結(jié)構(gòu)中的長短期利率差的預(yù)測效果。然而其對信用價差的度量是直接基于企業(yè)債收益率曲線與國債收益率曲線而得出的，這種度量方法忽略了各企業(yè)債券的個體波動信息，將對真實的信用價差產(chǎn)生較大的測度誤差。通過上述文獻回顧發(fā)現(xiàn)，盡管債券市場上的信用差價包含著豐富的宏觀經(jīng)濟預(yù)期信息，其對宏觀經(jīng)濟的波動有著較強的解釋能力，但國內(nèi)外大部分學(xué)者都是基于債券市場上的利率期限結(jié)構(gòu)對宏觀經(jīng)濟波動進行預(yù)測。僅有少數(shù)學(xué)者利用信用價差來解釋宏觀經(jīng)濟的波動狀況，但其對信用價差的測度存在較大的偏誤。為此本文將對信用價差的測度方法進行優(yōu)化，并在此基礎(chǔ)上進一步檢驗其對我國宏觀經(jīng)濟波動狀況的預(yù)測能力，其結(jié)構(gòu)安排如下:在第2部分，本文基于Gilchrist(2009)提出的“自下向上”方法，構(gòu)建了中國債券市場的信用價差指數(shù)GZ指數(shù)。在第3部分，本文構(gòu)造實證模型對信用價差對宏觀經(jīng)濟變量的預(yù)測能力進行檢驗，并將其與忽略信用價差變量的模型的解釋能力進行對比。第4部分是結(jié)論。

二、測度信用價差的GZ指數(shù)的構(gòu)建方法

Gilchrist(2009)提出了測度信用價差的自下向上的方法，并用該方法構(gòu)建了測度信用價差的GZ指數(shù)。其具體的構(gòu)建方法如下所述:假設(shè)在時期t由企業(yè)i發(fā)行的公司債券k所承諾的現(xiàn)金流序列為(C(s):s=1，2，…，S)，這里的現(xiàn)金流包括了按期付息與到期時的本金償付。那么該債券價格可描述為:Pit［k］=ΣSs=1C(s)D(ts)(1)此處的D(t)=e－rtt為在時刻t的折現(xiàn)函數(shù)。為了計算與之相對應(yīng)的無風(fēng)險債券價格Pft［k］，我們利用時刻t連續(xù)復(fù)利的國債收益率曲線對現(xiàn)金流序列(C(s):s=1，2，…，S)進行貼現(xiàn)。按此方法所得的無風(fēng)險債券價格Pft［k］將被用來計算假定國債的收益率yft［k］，該國債產(chǎn)生的現(xiàn)金流序列同樣被假定為(C(s):s=1，2，…，S)。用yit［k］表示企業(yè)債券k的收益率，那么信用價差則可表示為Sit［k］=yit［k］－yft［k］。通常使用的計算信用價差的方法為將企業(yè)債券收益率減去與該企業(yè)債券到期日相同的國債收益率曲線上的收益率而得到的，而本文所采用的度量信用價差的方法與通常的方法相比將大大減少信用價差的計算偏誤。按上述方法，我們將得到微觀層面各個時期各種債券的信用價差。將微觀層面的信用價差進行簡單的綜合，就可得到各個時期的信用價差指數(shù)。具體計算方法可表示為:此處的Nt指時期t的樣本觀測數(shù)，式(2)即為各時期度量信用價差的GZ指數(shù)。從式(2)可以看出GZ信用價差指數(shù)實際上是各微觀個體債券的信用價差的簡單算術(shù)平均值。

三、數(shù)據(jù)描述與實證分析

(一)數(shù)據(jù)描述

在計算信用價差指數(shù)的時候，我們利用了中央國債登記結(jié)算中心的企業(yè)債收益率數(shù)據(jù)、國債收益率數(shù)據(jù)以及國債的收益率曲線數(shù)據(jù)。由于中央國債登記結(jié)算中心的利率期限結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)最早開始于2006年3月，因此本文所選取的樣本區(qū)間為2006年3月至2011年10月，數(shù)據(jù)頻率為月。在利用上述原始數(shù)據(jù)計算GZ信用價差指數(shù)的時候，為了保證計算結(jié)果不受極端觀測值的影響，我們將個體信用價差低于5個基點以及高于3000個基點的觀測值進行了刪除處理。在本文的實證分析中所涉及到的宏觀經(jīng)濟變量則主要包括產(chǎn)出、出口、投資、消費與通貨膨脹。其中的產(chǎn)出用工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速來代表，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站;出口用出口總額的當(dāng)月同比增速來表示，數(shù)據(jù)來源于中國海關(guān)總署網(wǎng)站;投資則用固定資產(chǎn)投資完成額的當(dāng)月同比增速來表示，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站;消費則用社會消費品零售總額當(dāng)月同比增速來表示，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站;通貨膨脹則用居民消費價格指數(shù)(CPI)當(dāng)月同比增速來表示，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。為與上述信用價差指數(shù)相對應(yīng)，本文對宏觀經(jīng)濟變量所選取的樣本區(qū)間也為2006年3月至2011年10月。

(二)實證分析

為檢驗信用價差對宏觀經(jīng)濟變量的預(yù)測能力，本文所建立的實證模型如下:Yt+h=α+Σpi=0βiYt－i+γ1TSt+γ2RFFt+γ3CSt+εt+h(3)此處的Yt+h指在時期t+h的宏觀經(jīng)濟變量的取值;h指預(yù)測期數(shù)，其為大于0的整數(shù);TSt指利率期限價差，具體為從國債的收益率曲線中得出的5年期國債收益率與1年期國債收益率之差;RFFt指無風(fēng)險的貨幣收益率，用1年期定期存款利率來表示;CSt則表示信用價差;εt+h指預(yù)測期的隨機擾動項。需要注意的是式(3)中的滯后期數(shù)p，我們用AIC信息準(zhǔn)則來確定。在模型(3)中，我們首先令Yt代表工業(yè)增加值的同比增速，則相關(guān)實證結(jié)果簡要描述如表1所示。需要注意的是為簡化起見，我們忽略了對常數(shù)項與Yt滯后價值的回歸系數(shù)的報告。由表1可見信用價差對宏觀產(chǎn)出有著較好的預(yù)測效果。更具體的在表1內(nèi)，我們發(fā)現(xiàn)隨著預(yù)測期數(shù)的提升，預(yù)測模型的擬合優(yōu)度也在增長，這表明信用價差對工業(yè)增加值同比增速的長期預(yù)測能力要優(yōu)于短期預(yù)測。為了對比反映信用價差對宏觀經(jīng)濟變量的預(yù)測能力，我們將在模型中不考慮信用價差只考慮利率的期限結(jié)構(gòu)與無風(fēng)險利率，那么此時的實證結(jié)果將如表2所示。將表1與表2進行對比可以發(fā)現(xiàn)，考慮信用價差的預(yù)測模型的擬合優(yōu)度在各種預(yù)測期內(nèi)都顯著高于不考慮信用價差的預(yù)測模型。令模型(3)中的Yt代表出口總額的同比增速，則相關(guān)實證結(jié)果如表3所示。由表3發(fā)現(xiàn)，考慮信用價差的預(yù)測模型對出口總額同比增速的預(yù)測能力整體上比較差，在各個預(yù)測期的擬合優(yōu)度都比較低，這顯示出出口變量是外生變量，利用國內(nèi)債券市場的信息無法對其進行準(zhǔn)確的預(yù)測。令模型(3)中的Yt代表固定資產(chǎn)投資完成額的同比增速，則相關(guān)實證結(jié)果如表4所示。由表4發(fā)現(xiàn)，考慮信用價差的預(yù)測模型對固定資產(chǎn)投資完成額同比增速的預(yù)測能力整體上也比較差，在各個預(yù)測期的擬合優(yōu)度都比較低，這是由于固定資產(chǎn)投資是政府人為控制的變量，政府通過控制投資增速來對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控，因此利用債券市場的信息對投資變量進行預(yù)測的效果并不理想。令模型(3)中的Yt代表社會消費品零售總額的同比增速，則相關(guān)實證結(jié)果如表5所示。由表5可見信用價差對消費有著較好的預(yù)測效果。更具體的在表5內(nèi)，我們發(fā)現(xiàn)隨著預(yù)測期數(shù)的提升，預(yù)測模型的擬合優(yōu)度先上升后下降，當(dāng)預(yù)測期數(shù)為6時，擬合優(yōu)度達到最高。這表明信用價差對未來消費的中期預(yù)測能力最強，短期預(yù)測能力次之，而長期預(yù)測能力最弱，這與對宏觀產(chǎn)出的預(yù)測效果恰好相反。此外，為了對比反映信用價差對消費的預(yù)測能力，我們同樣在模型中不考慮信用價差只考慮利率的期限結(jié)構(gòu)與無風(fēng)險利率，那么此時的實證結(jié)果將如表6所示。將表5與表6進行對比可以發(fā)現(xiàn)，考慮信用價差的預(yù)測模型的擬合優(yōu)度在各種預(yù)測期內(nèi)都顯著高于不考慮信用價差的預(yù)測模型，這也充分顯示出信用價差變量的重要性。最后令模型(3)中的Yt代表通貨膨脹變量，即居民消費價格指數(shù)，則相關(guān)實證結(jié)果如表7所示。由表7可見信用價差對通貨膨脹有著較好的預(yù)測效果。更具體的在表7內(nèi)，我們也發(fā)現(xiàn)隨著預(yù)測期數(shù)的提升，預(yù)測模型的擬合優(yōu)度先上升后下降，當(dāng)預(yù)測期數(shù)為6時，擬合優(yōu)度達到最高。這表明信用價差對未來通貨膨脹的中期預(yù)測能力最強，短期預(yù)測能力次之，而長期預(yù)測能力最弱，這與對消費的預(yù)測效果高度相似。

篇4

（中國人民大學(xué)，北京100872）

［摘要］中國股市和宏觀經(jīng)濟走勢之間存在著一定的異動現(xiàn)象，很多相關(guān)學(xué)者都紛紛展開了研究，但從已有的研究中看，并沒有對中國股市以及宏觀經(jīng)濟走勢的異動現(xiàn)象以及機理有清楚的解釋。站在投資選擇以及尋租理論的角度上看，能夠?qū)⒅袊墒泻秃暧^經(jīng)濟異動的內(nèi)在機理解釋為：當(dāng)股市的一些相關(guān)的制度寬松的時候，租息率就會較高，此時資金也會大量的流入到股市當(dāng)中，共同推動股市的不斷走高，但在這之中，流向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之內(nèi)的資金比例會逐漸地減少，最終導(dǎo)致出現(xiàn)投資不足的現(xiàn)象，使得宏觀經(jīng)濟進入到緩慢增長狀態(tài)。本文針對中國股市與宏觀經(jīng)濟走勢異動的觀察與機理進行一定的分析，以明確兩者之間的關(guān)系。

［

關(guān)鍵詞 ］宏觀經(jīng)濟；中國股市；走勢；機理

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.35.038

實踐表明，中國股市和宏觀經(jīng)濟走勢之間存在著一定的異動現(xiàn)象，該現(xiàn)象的存在，給相應(yīng)的股市上市公司帶來一定的機遇，同時也帶來了一定的挑戰(zhàn)。很多上市公司為了能夠掌控股市，獲得較大的經(jīng)濟效益，紛紛采用宏觀經(jīng)濟控制的手段，應(yīng)用尋租等辦法提升上市公司的競爭力，調(diào)整投資者與公司之間的利益關(guān)系，從而確保在股市以及宏觀經(jīng)濟不斷上升的趨勢之下，投資者以及公司都能夠得到一定的經(jīng)濟收益。

1中國股市和宏觀經(jīng)濟走勢異動現(xiàn)實情況分析

近年來，人們越來越關(guān)注中國股市與宏觀經(jīng)濟兩者之間的關(guān)系，國外對這兩者之間的關(guān)系給予了相關(guān)的解釋，在該解釋當(dāng)中認(rèn)為，在整個國民經(jīng)濟當(dāng)中，股票市場是其重要的組成部分，在宏觀經(jīng)濟大的環(huán)境當(dāng)中，股票市場在其中不斷地發(fā)展運行，同時，它也服務(wù)于國民經(jīng)濟的發(fā)展，為此，在中國股市運行中，應(yīng)該注意與宏觀經(jīng)濟運行的趨勢處于同一個發(fā)展水平上，基本上保持一致。股市實踐表明，宏觀經(jīng)濟的繁榮發(fā)展以及衰退、蕭條等，都會給市場的周期性發(fā)展帶來直接的影響，尤其在“牛熊”周期變化方面，其影響更大，這也是周期變化的一個最為根本的原因。眾所周知，股市的周期由經(jīng)濟周期決定，在股市波動情況當(dāng)中，能夠?qū)⒔?jīng)濟發(fā)展的周期性狀況真正的反映出來，為此，在國民經(jīng)濟當(dāng)中，股市占據(jù)著重要的位置。

但事實上，中國股市和宏觀經(jīng)濟的走勢現(xiàn)實情況并不與傳統(tǒng)理論中的結(jié)論相一致，如果將近些年的股票指數(shù)和GDP走勢情況結(jié)合起來看，自股市設(shè)立直至當(dāng)前，中國的股票指數(shù)和GDP從總體上看，一直都處于一個上升的趨勢，如果單從表面上看，兩者之間似乎存在著正相關(guān)的關(guān)系，但事實上，從1993年開始，中國宏觀經(jīng)濟增長速度就已經(jīng)開始下降，這種下降的現(xiàn)象直到2000年才有回升的趨勢，但是股票市場卻從1994年開始經(jīng)歷了大牛市，這種狀況持續(xù)了7年的時間，并且在不斷地發(fā)展當(dāng)中創(chuàng)造出新的高度，從中我們可以看出，二者之間在走勢方面，在那段時間里基本上是相反的狀況。

在國內(nèi)，針對中國的股市以及宏觀經(jīng)濟走勢異動之間存在的關(guān)系、成因等，有相關(guān)學(xué)者已經(jīng)展開了研究。在研究中他們發(fā)現(xiàn)，股市與宏觀經(jīng)濟走勢兩者間存在著較為明顯的異動態(tài)勢。有相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，在市場經(jīng)濟體制之下，中國的股市以及計劃經(jīng)濟體制雙重的體制兩者都能夠正常的運行，并認(rèn)為影響股市走勢的主要影響因素是政府部門的思路、意圖以及相關(guān)的要求。也有相關(guān)的研究人員經(jīng)過調(diào)查得出，1991—1996年，中國股市以及經(jīng)濟周期運行情況很平穩(wěn)，兩者之間基本上都保持一致的發(fā)展態(tài)勢。在此之后，針對中國股市以及宏觀經(jīng)濟的發(fā)展，我國政策逐漸放松，政策的放松推動了中國股市以及宏觀經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)了一定幅度的波動。

2對投資選擇和尋租理論的相應(yīng)解釋分析

2.1對投資選擇以及資產(chǎn)配置方面的解釋分析

證券市場主要是以股市為代表，在融資當(dāng)中，它屬于一個較為重要的融資渠道，同時，該渠道在投資方面也有著較大的作用，被稱為投資渠道。實際上，在現(xiàn)代社會當(dāng)中，投資者展開證券投資以及產(chǎn)業(yè)投資等，它們之間存在著一定相同的元素，對于投資者而言，它們的存在，是一種重要的資產(chǎn)配置的方式，投資者在投資的過程中，可以根據(jù)實際情況，選擇不同的投資方式，并應(yīng)用相應(yīng)的投資方式，預(yù)期投資風(fēng)險，從而對投資資產(chǎn)進行一定的配置。但是，在投資的過程中，由于可用于投資的資源并不是無限的，這就決定了不同資產(chǎn)之間存在著一定的競爭形勢。我們也可以說，當(dāng)增加證券投資分配資源的時候，產(chǎn)業(yè)投資以及儲蓄分配資源便會在一定程度上下降。為此，投資者在不同的投資領(lǐng)域當(dāng)中展開不同程度的投資，希望能夠得到相應(yīng)的經(jīng)濟利潤，并展開資產(chǎn)配置，在這之中，很多資產(chǎn)都會流入到預(yù)期資金收益率較高的一方。如果資金流入到股市之內(nèi)，那么將在一定程度上推動股市不斷上升，相反，就會導(dǎo)致股價不斷地下降，給投資者造成一定的損失。

2.2尋租理論以及中國股市尋租特性分析

現(xiàn)階段，作為經(jīng)濟學(xué)說中的重要分支學(xué)說，尋租理論已經(jīng)在很多領(lǐng)域當(dāng)中被廣泛地應(yīng)用。近年來，對“尋租”的解釋已經(jīng)發(fā)生了極大的變化，即“直接生產(chǎn)性尋利活動”，尋租理論中，既包含了政府干預(yù)條件下的尋租活動的實施狀況，也包含了一些尋求政府干預(yù)活動。如今，尋租關(guān)系以及制度變遷已經(jīng)成為經(jīng)濟學(xué)探討的較新的領(lǐng)域。有相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，由于尋租生產(chǎn)存在著一定的條件，那么在該條件之下，政府能夠在一定程度上限制市場進入以及市場競爭的制度等。一般情況下這都與政府干預(yù)的特權(quán)之間存在著極大的關(guān)聯(lián)。實際上，在政治活動中尋租表現(xiàn)最為明顯，如果政府的經(jīng)濟活動范圍有所擴大，那么就會不斷地推動尋租的可能性，同時，尋租的規(guī)模也會隨之發(fā)生變化。但是，尋租活動自身具備著一定的非生產(chǎn)性質(zhì)，使得社會資源出現(xiàn)無限浪費的現(xiàn)象，為此，如果要確保尋租限制取得良好的效果，首先需要對政府的經(jīng)濟活動以及范圍進行相應(yīng)的限制。也有人認(rèn)為，尋租之所以能夠和政府之間有著緊密的聯(lián)系，其關(guān)鍵在于政府在供給或者是制度方面存在著一定的優(yōu)勢。

2.3股市租源和尋租活動、尋租風(fēng)險等分析

事實上，尋租的展開，無法創(chuàng)造出新的價值，它主要能夠?qū)r值進行再分配，這就決定了租源將會來源于生產(chǎn)、生活中，同時，在一定時期內(nèi)，可被尋租的租源是有限的。在不同制度環(huán)境影響之下，租源也會存在著很多的不同點。對于中國的上市公司而言，如果盈利不斷下降，所對應(yīng)的分紅派息就會減少，那么此時，創(chuàng)造出來的新價值就會極為有限，為此，股市租源具備一定的特殊性質(zhì)：它的主要并且直接的渠道是投資者所用于循序的購股資金。以下為尋租活動主要的體現(xiàn)：①在合法且合理的前提下，借助新股、投機兩種方法實現(xiàn)收益。②于二級市場中開展投機活動，當(dāng)然這些活動中勢必會存在借助虛假信息獲取利潤的問題。③當(dāng)大股東掏空上市公司后，很多小股東的債權(quán)也會被一定程度侵占，其利益也會受到一定程度上的影響。通常情況下，股市尋租會出現(xiàn)負(fù)數(shù)以及博弈性質(zhì)的再分配情況，這樣一來，其中一部分人必將能夠獲得相關(guān)的收益，而其他的人需要承擔(dān)著尋租所帶來的損失。事實上，尋租之所以會出現(xiàn)一定的風(fēng)險，主要的原因在于與規(guī)定的制度以及相應(yīng)的法律風(fēng)險規(guī)定不符合，甚至在一定程度上違反了其規(guī)定，與此同時，制度的不完善，漏洞的不斷出現(xiàn)，尋租風(fēng)險就會有所降低。

2.4對股市和宏觀經(jīng)濟異動分析

對股市以及宏觀經(jīng)濟異動的分析，主要是依據(jù)投資選擇情況作為研究的基礎(chǔ)。就中國目前的證券發(fā)展情況來看，股市不但是其構(gòu)成部分，現(xiàn)在儼然已經(jīng)成為了不可替代的主體，市場經(jīng)濟其主要針對的對象是租息率，而與投資經(jīng)濟形成對應(yīng)關(guān)系的則為收益率，與前兩點相比，和儲蓄形成對應(yīng)關(guān)系的就是所謂的利率。以上三個方面，就是目前中國投資的代表性渠道。而我們從以上渠道中也不難發(fā)現(xiàn)，對于一個投資人員而言，其可以根據(jù)對于收益率以及利率等方面的選擇來進行資產(chǎn)的配置調(diào)整，一旦租息率超出了收益率，那么預(yù)期未來走勢不斷的提高，此時投資者就會加大證券市場的投資力度，提升投資比重，從而有效的縮減其他方面的投資比重。如果與之相反，租息率較低的時候，預(yù)期未來將逐漸的走低，那么投資者便會更多的轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)投資以及儲蓄方面。

從上述我們已經(jīng)得知，影響租息率的一個主要的因素便是制度不夠完善、缺失，因此，我國股市有關(guān)政策如果發(fā)生變動，對租息率會產(chǎn)生一定的影響。在政策相對寬松的情況下，尋租風(fēng)險相應(yīng)降低，租息率相應(yīng)提高，進而對投資者形成吸引，融入更多的資金，另外，此方法還可以擴充新的租源，使股價更快速的提高。隨著股價的增高，尋租的規(guī)模也相應(yīng)有所擴大，從而引發(fā)投機情況。如果相關(guān)政策變得嚴(yán)格起來，不但可以降低股市資金的流入量，同時也能夠使租息率有所降低。

3結(jié)論

從分析中得出，當(dāng)前中國股市以及宏觀經(jīng)濟走勢之間存在著一定的異動現(xiàn)象，并且我國當(dāng)前對該異動現(xiàn)象并沒有給出明確的、充分的解釋。僅僅憑借國外的一些相關(guān)研究不斷地發(fā)展我國國內(nèi)的股市以及宏觀經(jīng)濟，這對于我國國民經(jīng)濟的增長，在某一方面存在著一定的不利因素。實踐表明，我國股市以及宏觀經(jīng)濟走勢在某一時間段里同時處于上升的趨勢，這也在一定程度上推動了上市公司的發(fā)展，但是，在此之后，隨著風(fēng)險的不斷出現(xiàn)，中國股市和宏觀經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)出下降的趨勢，為此，相關(guān)學(xué)者在中國股市以及宏觀經(jīng)濟走勢方面還需要不斷地研究，確保能夠為我國國民經(jīng)濟的增長奠定良好的基礎(chǔ)。

參考文獻:

［1］何問陶，黃建歡，段西軍，等.對中國股市與宏觀經(jīng)濟走勢異動的觀察與機理解釋［J］.廣西社會科學(xué)，2006（7）.

［2］鄭沖.中國股市波動性的影響因素研究——基于多因素交互效應(yīng)的視角［D］.北京：北京交通大學(xué)，2012.

［3］王烜.中國股市波動特性、政策成因與政府有效干預(yù)機制研究［D］.長沙：湖南大學(xué)，2005.

篇5

面肌痙攣又稱面肌抽搐或偏側(cè)面肌痙攣，是面神經(jīng)支配的一塊或多塊肌肉不自主地間斷性不規(guī)則無痛性強直或陣攣性抽動［1］。本科自2004年以來采用電針配合紅外線治療面肌痙攣28例并與單純針刺治療25例比較，效果滿意。

1 一般資料

53例患者中，女性31例，男性22例；年齡26～74歲；病程：最短1月，最長8年；病位：眼瞼區(qū)23例，口角區(qū)19例，面頰區(qū)11例；持續(xù)時間：輕者數(shù)秒至數(shù)分鐘，重者除睡眠外不間斷發(fā)作。符合《外科疾病診斷與療效標(biāo)準(zhǔn)》面肌痙攣的診斷標(biāo)準(zhǔn)，均為單側(cè)。排除功能性瞼痙攣、習(xí)慣性抽動癥、繼發(fā)性面肌痙攣及未完成治療、療程資料不全者，治療期間停服卡馬西平、苯妥英鈉、安定等其他藥物。隨機分為治療組28例及對照組25例，兩組在性別、年齡、病程及病位等方面均無顯著性差異（P>0.05），具有可比性。

2 治療方法

治療組 (1)電針療法：根據(jù)痙攣部位選取局部穴位，眼瞼區(qū)選攢竹、魚腰、絲竹空、承泣、四白、太陽等，口角區(qū)取地倉、頰車、水溝、迎香、夾承漿、禾髎等，面頰區(qū)還包括顴髎、巨髎、下關(guān)、上關(guān)、上迎香等；鄰近選翳風(fēng)、牽正、聽會、風(fēng)池等；遠處選曲池、合谷、外關(guān)、血海、三陰交、足三里、豐隆、太沖、太白等。患者取仰臥位，每日交替選取以上穴位，常規(guī)消毒后，取1.5寸針刺入，要求局部穴針尖朝向痙攣處，各穴得氣后接長城牌KWD808 I脈沖電療儀選連續(xù)波、頻率稍密進行治療，強度以肌肉抽緊而不痛為度，通電后每隔5～10min略調(diào)大刺激量，留針30min。(2)紅外線療法：留針期間同時選用重慶醫(yī)療器械工業(yè)公司生產(chǎn)的立地式的、功率≤500W的紅外線治療儀距離面部斜上方20～25cm左右進行照射，以患者感覺溫?zé)崾孢m為度。對照組僅采用針刺療法，選穴及針刺操作方法同治療組。兩組均10次為1療程，療程間隔3～5d，以三個療程為觀察周期。

3 結(jié)果

3.1 療效標(biāo)準(zhǔn)

①痊愈：抽搐停止，刺激無誘發(fā)。②顯效：抽搐偶發(fā)，能自行緩解。③有效：抽搐發(fā)作程度及頻率較前減少。④無效：治療前后無變化。

3.2 治療結(jié)果

經(jīng)最少1次、最多3個療程治療后，兩組療效比較見表1。表1 兩組療效比較（略）

與對照組比較，*P

4 典型病例

患者，女，35歲，于2006年10月17日初診。患者半月前無明顯誘因下出現(xiàn)左側(cè)口角顫動，一直內(nèi)服鎮(zhèn)靜、抗癲癇藥、安定及神經(jīng)營養(yǎng)藥等，病情未見好轉(zhuǎn)。現(xiàn)左口角明顯抽搐，整日不休，無頭痛眩暈，味覺減弱，診見面色蒼白，苔白膩，脈弦滑。診斷為左面肌痙攣，辨證屬風(fēng)痰阻絡(luò)型。治宜化痰熄風(fēng)、通絡(luò)止痙。采用上法治療1次后發(fā)作次數(shù)及頻率明顯減少，繼續(xù)上法治療2次后抽搐停止，各種刺激無誘發(fā)，隨訪3月未復(fù)發(fā)。

5 討論

面神經(jīng)干及其分支支配面部眼瞼區(qū)、口角區(qū)、面頰區(qū)的肌群［2］，根據(jù)痙攣的區(qū)域選擇局部穴位，使針尖朝向痙攣處能直達病所，疏調(diào)局部經(jīng)氣，緩解痙攣；鄰近穴如翳風(fēng)穴處于面神經(jīng)出顱處，牽正穴為面神經(jīng)出顱后的主干部分，聽會位于面神經(jīng)叢處，針刺以上穴位能有利于神經(jīng)纖維再生，改善局部血液循環(huán)，增加組織營養(yǎng)，緩解肌肉痙攣。配遠處穴如太沖與合谷相配稱四關(guān)穴，可疏肝解郁，通利氣機，熄風(fēng)止痙，緩解痙攣；配三陰交既可疏通經(jīng)絡(luò)，又滋養(yǎng)肝腎；配豐隆、太白可化痰祛風(fēng)；配足三里、血海可補氣養(yǎng)血，活血通絡(luò)；配曲池、外關(guān)祛除內(nèi)外風(fēng)，合理配伍各穴以使標(biāo)本兼顧。針刺后接頻率較密的連續(xù)波能降低神經(jīng)應(yīng)激功能，具有鎮(zhèn)靜、止痙、緩解肌肉和血管痙攣作用。紅外線的溫?zé)嵝?yīng)有改善血液循環(huán)、降低周圍神經(jīng)興奮性、松弛肌肉的作用。兩法相得益彰，加強了鎮(zhèn)靜解痙作用，隨著筋脈順暢，肌肉舒展，痙攣隨之緩解。此法安全有效，副作用少，可為臨床治療面肌痙攣提供參考。

參考文獻