成長期企業財務戰略精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇成長期企業財務戰略，期待它們能激發您的靈感。

篇1

關鍵詞:財務戰略;成長期

中圖分類號:F23文獻標識碼:A

一、成長期企業面臨的任務和挑戰

一般認為,企業進入成長期后發展危機已經過去,其成長應是比較順利。其實企業在成長期中仍面臨風險;不但需要解決引入期遺留下來的問題,且還要面對生存和發展的挑戰。

1、整合任務。在引入期階段,企業事務主要由企業高層處理;隨著企業擴張,制度建立、利益協調、資源分配、工作效率等都是這一時期需解決的問題;這些問題實際就是整合問題,而整合的關鍵在于通過財務政策進行利益的調整分配。

2、融資任務。在成長期階段企業需擴大規模,提高市場占有率。而此時企業自身產生的資源低于企業成長之需;且在成長期的整個階段對資金的需求是持續的;這就要求企業不僅具有初始融資能力,且要具有再融資能力。

3、成長的挑戰。處于成長期的企業可能已經面臨眾多的競爭對手,同時由于技術進步的加快和技術革新周期的縮短,都加劇了企業間競爭,增大了企業風險。企業要發展就有必要進行多元化或專業化的選擇,如何利用財務戰略解決成長期企業發展面臨的挑戰和任務是一個很有價值的課題。

二、基本模型

1、模型假定。(1)融資能力是一個成長期企業發展的關鍵因素,現在就以融資能力為支點進行分析探討成長期企業財務戰略對企業成長的影響。融資其實就是融資企業和投資者的雙方博弈,假定博弈雙方為一個融資企業和多個風險規避的投資者;融資企業的融資分為兩次:初次融資和再融資;(2)融資企業的產出函數為Y=Q×(m,c)×(E+L)其中E為企業自有資金或資本,L為外部融資額,Q為投入產出率,由企業的管理m和技術c決定,Q為博弈雙方的共同知識并假定服從均勻分布,Q:U[0,1];(3)外部資金由投資者分兩期提供。設在第一結束時,投資資金中有s比例的資金決定提前撤離(撤離的方式有拋售股票和債券),s∈[0,1],s在此作為衡量融資企業再融資能力的指標,s越大表明企業的再融資能力越低,當s=1時表示融資企業不再具有再融資能力。融資企業流動性備用資產為A,機會成本為rA,等于風險市場利率,資金提前撤離引起融資企業的邊際損失為k,k

2、博弈雙方參與約束。融資企業參與約束:Q×(m,c)×(E+L)-ksL+(1+rA)×(A-sL)≥(1-s)(1+rL)L。該不等式左邊為融資企業收益,右邊為支付給提供兩期投資的投資者的本息和;投資者參與約束:E(X)≥(1+rA)L,該式表示投資者期望得益至少不低于市場的無風險利率回報。

3、投資者的最優投資量。把投資者的期望得益和方差代入投資者效用得到最優投資量L=1/[2b(1+rL)p]。L是b、rL和p的減函數,表明投資者風險規避系數越大,越不愿意向風險大的融資企業投資;融資企業產出結果差的概率越高,投資者越不愿意投資;向投資者支付過高的投資回報率,隱含融資企業的道德風險問題可能越嚴重,投資者也越不愿意投資。

4、再融資能力分析。由融資企業的期望收益得到投資者最優提前撤資率s(也即再融資能力)的函數表示為:

dEZ/dp=0,其中,EZ表示收益。由之得到s=[Q(E+L)-(1+rL)L]/(k-1-rL)L

分析以下性質:(1)ds/dE=Q/(k-1-rL)L

三、企業成長期財務戰略管理對策

依據成長期企業面臨的任務和風險及上述模型分析結論,提出下列財務戰略管理對策:

1、整合企業合力,提升企業價值財務戰略。從模型分析結論得知,企業融資不僅要受產出率Q的約束,且再融資能力也決定于產出率Q;而產出率Q取決于管理M和技術C。管理M依賴于企業的核心人力資源,根據委托-理論,激勵這些人員就必須使他們的目標與企業的目標相一致。因此,可用員工持股計劃和期權計劃等把員工利益和企業利益捆綁在一起。在技術研發利用方面,要平衡成本和效益關系,利用財務控制和分配制度,一方面要使現有的技術得以低成本高效率的使用;另一方面要為技術的升級提供必要的財務保證。在市場經濟中,內部成功整合并不能完全提升企業價值,因此必須利用財務戰略把企業外部價值鏈和企業內部價值鏈有機地整合,形成一個集成化的價值鏈條。

2、保持企業可持續融資能力財務戰略。根據模型分析,投資者的投資額與風險規避系數負相關,成長期企業的不確定性較大,單一的融資工具可能導致投資者的風險規避系數較大;多樣化的融資工具,降低了投資者的風險規避系數,在較低成本下使企業獲取資金。模型也指出融資能力與企業自有資金正相關,與初始融資額負相關。因此,企業應在適當的時候調整企業資本結構,達到降低企業財務風險和提升再融資能力。

3、促進企業成長財務戰略。成長期企業融資能力是有限的,因此企業成長順利的必要條件是資金的有效利用和財務杠桿的發揮。企業處在核心競爭力成長期的主要任務是把主業“做大”,而不是分散資源去“做多”。總之,成長期企業財務戰略就是整合好企業內外部資源;在內外部整條價值鏈條上,為企業擁有最有價值和增值能力的環節指明方向和調配資源。

(作者單位:河南大學工商管理學院)

主要參考文獻:

[1]施錫銓.博弈論.上海:上海財經大學出版社,2000.

[2]張,五愛民.基于微觀視角的流動性危機模型及應用.北京:管理評論,2008.8.

篇2

關鍵詞：成長型企業；財務；戰略決策

本文分析了成長型企業的特性，解析了企業現有的財務管控狀態，在此基礎上，明晰了財務范疇內的戰略決策：成長型的新企業要接納平穩態勢下的籌資決定。企業現有的融資源頭涵蓋了新接納的投資、負債籌措得來的資金。競爭力根基之上的經營戰略帶有多元化的總態勢。剩余股利這一新措施及添加特有的額外股利，能夠降低成長型企業的風險，促進企業提高效益。

一、財務戰略的含義

企業財務戰略主要有如下內涵：在現有目標的助推之下，為了平衡現有的金額流轉、合理配置現有的企業資金，就應服從長時段內的盈利特性。在接納了這些指引以后，企業制定最佳態勢下的財務決策，以便維護全局架構下的競爭優勢，做出帶有戰略特性的財務決定。

企業的財務活動涵蓋了必備的金額籌措、最佳情形下的金額分配、資金的接納和運用。資金籌措這一環節是財務活動的起點。明晰資金的配置路徑有利于后續時段內的收益配置。企業制定出來的財務戰略與其他范疇內的戰略都被看成本源性的管控過程。然而，其他決策的制定和建構不能脫離資金的管控和資本的運營。由此可見，財務范疇內的決定是企業現有的戰略核心，它能加快企業的發展速度，維護好企業的競爭地位。

二、金額籌措的決定

在快速延展的時段內，企業要拓展原初的產品市場、安設可用的固定資產、購進可用的流動資產。為此，在此時段內，企業有著偏大的金額需求。然而，企業累積得來的金額卻不能滿足現有的需求。若完全依憑內力去增添這樣的可用資金，就會抑制企業的發展。企業要尋找外部架構下的籌措路徑，包括外部范疇內的債務、接納的股東資金等。

與創業時段比對，高速增長的時段中，企業降低了原有的經營危險。然而，偏大的金額累積及市場范疇內的不確定環境也增添了如上風險。企業要接納最優的融資渠道，有序管控現有的財務危險，才能降低綜合態勢下的風險。由此可見，企業要把現有的權益資本當成主體，接納輔助的、最佳情形下的負債辦法，妥善融資。

（一）籌措足量的債務金額

在負債融資這一路徑中，企業可以接納銀行信貸、發行特有的債券、更替原有的債券來獲取可用的金額。在籌措資金時，要注重如下要點。

首先，帶有經營特性的現金要與償付的利息均衡。因為成長時段內企業只能接納偏少的利潤數值。在這樣的態勢下，增添原有的負債反而增加了原有的經營風險。為此，要管控這樣的負債規模，讓還本付息架構下的金額低于當期范疇內的凈流量。若沒能有序去平衡，很易增加原有的財務危險，甚至威脅企業的生存。

其次，長短期范疇內的負債也要保持均衡態勢。長期及短期這兩個范疇內的負債都具有其優點及弊病。短期范疇內的負債帶有偏大的彈性，也有著靈活的特性，籌措成本也是偏低的。然而，短期債務潛藏了偏大的籌措危險。長期范疇內的負債耗費掉偏長的歸還時段，減輕了還債壓力。然而，籌措這樣的金額，成本還是偏多的，也要顧及現有的限制條款，這就制約了建構中的企業。因此，可以接納綜合架構下的籌資路徑：對臨時范疇內的流動金額選取特有的短期負債，對帶有永久特性的金額選取特有的長期負債。

（二）吸納足量投資

成長時段中的新企業有著發展的前景，這樣的態勢能讓企業能尋找出偏多的權益資金。要搜索到這樣的金額，就應當顧及現有的各種群體，廣泛去吸納投資。吸納金額的路徑是運用現有的資本市場，接納公開發行這一交易途徑。這樣能吸納民間范疇內的更多金額，或者吸納特有的投資機構，供應足量的金額保證。

三、運營路徑下的決定

（一）可用的投資決定

成長時段中的新企業要不斷去拓展現有的市場，在市場中增加原有的份額。為此，企業要把原初的戰略要點更替到銷售架構上來，投資范疇內的戰略也要隨之更替。具體而言，在延展原有的售賣市場時，要在特有的營銷網絡、特有的廣告等層級內投入足量金額。提高市場延展的速率，就要注意營銷范疇內的多樣技巧。要增加原初的固定資產，增加可用的流動金額，以便擴大固有的產出規模。這樣一來，企業就占領了特有的售賣市場并建構了抵御屏障。

（二）可用的成本規劃

成本范疇內的競爭是現有的競爭主導。企業選取出來的一切戰略都體現在成本中。為此，制定出來的成本戰略應在企業的財務戰略架構下帶有核心價值。企業要促進規模經濟的建構，明晰壓縮成本的技術。這樣就能在特有的競爭范疇內，創設穩固的進入屏障。成本管控的決定涵蓋了價值鏈的辨識和解析。企業要明晰產業范疇內的價值鏈，解析內部架構下的價值鏈，辨識對手現有的價值鏈。這樣就明晰了特有的成本動因，從而創設這一范疇內的競爭優勢。

（三）管控現存的賬款

成長時段中的企業要創設完備架構下的賬款管控，有效去辨識應收賬款并管控這一賬款。要通過科學的路徑去辨識現有的財務風險。要明晰對方固有的根本狀態、經營態勢、現有的信用層級，從而辨識對方現有的履行能力。這樣能維護好賬款應有的安全性，贏得最大范疇內的利潤。在制定如上決策時，要接納可用的現金折扣并縮減原初的收賬期，以便促進對方還款。要細分現有的收款職責，明晰職責主體。

四、收入配置的路徑

長期范疇內的股利分配是財務戰略應有的重要成分。配置股利就是明晰現實范疇內及未來范疇內的股東收益，要依據存留下來的盈利數額、已被償付的數額來辨識可用的分配路徑。

依據財務管控的基本原理，股利配置的關聯決定要受偏多的因素干擾。企業在制定可用的分配決定時要注意如下層級的要素：盈余現有的穩定特性、企業現有的舉債能力、可用的投資時機、資產固有的流動特性、還本付息現有的難度、設定好的合同約束、現有的通貨膨脹態勢。

股東要明晰這種原理：經由分配以后，存留下來的收益將會被縮減。這樣一來，發行新股去吸納金額的潛藏可能就會遞增。然而，發行如上的新股還會稀釋原初的管控權限。為此，最佳態勢下的股利決定是讓現有的剩余股利低于慣常范疇內的股利。在償付路徑上，可以采取股票股利的新穎分配路徑。先發放特有的股票利潤能讓股東明晰現有的經營成果，而不用去償付代價。這樣也可以吸納潛藏的投資者。

五、結語

企業選擇財務決策關系到企業的資源取向、財務范疇內的獨特模式。財務戰略也會影響現有的理財水準、理財成效。若能正確辨識財務決定并真正實施，就能增加原有的財務價值，促進管控目的實現。為此，企業要根據行業特性，注意現有的內外環境，制定最優架構下的財務戰略。只有這樣，才能維持住應有的競爭實力，促使企業健康穩定發展。

參考文獻：

[1]董清含.成長型企業的財務戰略研究[D].中國海洋大學，2007（05）.

[2]劉安.成長型企業財務戰略[J].經濟與管理，2004（11）.

篇3

關鍵詞:成長期企業財務戰略研究對策

作為企業財務活動綱領性謀劃的企業財務戰略，須結合企業不同時期的經營特點，來指導企業財務各項具體工作的開展，并與之保持相一致性。從而實現企業財務戰略追求的，能夠長期保持企業盈利可持續性發展的目標。

一、企業財務戰略概述

是指以企業價值分析為基礎，以維持企業長期盈利能力為目標，合理有效的配置企業財務資源，從而增強企業競爭優勢，影響企業整體與長遠發展的重大財務活動指導思想和原則。

二、企業在成長期所表現出的經營特點

(一)企業經營戰略的調整

企業重心從創業期集中于研發管理，轉變調整到，以產品生產、銷售及市場拓展的過渡，并在這一過程中科學的調度與使用資金。

(二)企業經營規模的迅猛擴張

具有良好發展前景的產品被成功推銷上市，吸引著固定的老客戶和潛在的新顧客前去購買，使市場對產品的需求量持續增大，刺激整個企業呈現出迅猛發展態勢。

(三)企業資本市場的實力增強

企業的生產經營活動已趨于穩定和可靠，強勁有力的發展，資本市場的實力不斷增加，企業的成長價值吸引著投資者和有意投資欲望群體極大的關注與投資青睞。

(四)資金需求量不斷增加

一方面，隨著市場占有率的不斷擴大，市場銷量持續增大，企業用于在生產和市場拓展方面的資金投入量也隨之增加。另一方面，企業用于滿足生產與銷售而投入的場地、生產設備、原材料、工人工資和廣告宣傳費用的需求資金也隨成本上升需要增加。

(五)企業經營風險依然很高

企業的經營風險，一是對未來銷售預期增長的過分依賴，假如一旦無法達到預期要求，經營風險隨之而來；二是企業實施由關注產品研發和技術改造，轉到注重銷售，注重市場拓展的過程中，這些變化的調控失效，導致未來經營活動的衰退。

三、成長期企業財務戰略對策措施

根據上述企業在成長期所具有的經營特點，要確保成長期企業始終處于良性發展中，企業財務戰略必須充分結合其特性，合理利用企業的財務資源，以科學協調分配為出發點，提高企業資金的合理使用效率，避免被大量盲目的消耗和占用，為企業快速發展打下基礎。

(一)財務籌資戰略的制定與實施

雖然成長期企業因產品銷售收入增長快，企業經營活動相對的現金流量有所寬裕，企業實力的增加可進一步擴張。外部融資也比起初容易多了，可以有條件發行股票上市、通過與愿意提供商業信貸的多家商業銀行合作籌集大量資金。但制定時必須要結合企業財務狀況、風險喜好、行業特點，保持與公司發展速度一定協調性的適度債務和股權融資規模，來選擇解決途徑。常用于籌資有三種方式：將大多數收益留存于企業內部；適當的負債籌資；股權融資。成長期企業通過綜合比對，分析籌集資金的綜合成本，決定出最適合的穩健籌資方式，以控制財務規模。

(二)財務投資戰略的制定與實施

成長期企業在制定財務投資戰略過程中，要結合企業經營的長短期利益，以整體企業的價值為導向，從成本的角度系統全面的分析企業所投資金的回報率，預計出投資報酬率是否大于企業所使用的資金成本，能否在有效期收回投資成本等投資依據。在此基礎上，科學合理地確定出企業資金在有限范圍內，能協調分配投資固定資產和流動資產的所占比例。避免出現固定資產和流動資產因比例配置不合理，而出現的流動資金短缺，固定資產閑置，或是固定資產不足而流動資金浪費的現象，不利于企業的持續成長，企業價值的提升。同時，還可以在條件成熟的時候，通過投資一定比例的資金，來兼并具有成長價值的企業，獲得協同效應，這樣可以快速的擴大市場的占有份額，提高企業資產的使用效率，擴大企業的生產規模，增加企業的價值。

(三)財務分配戰略制定與實施

為確保成長期企業的持續穩定地發展，在制定財務收益分配戰略時，首先應將企業財務收益中的大部分資金，返回到企業的經營過程中去，以便有利于成長期企業未來進一步的發展。二是應看到此時的企業經營活動中，雖然收益水平有所提高，現金流量也有所增加，但是由于企業的強勁發展，企業資金需求量的缺口是增加的現金流量無法滿足的。因此，在市場上籌集到的資金不能滿足資金成本的全部資金時，可用低現金股利支付率，留存現金股利分配的收益等資本化方式，是企業成長期這一階段必然的選擇。把留存下來的收益，企業應該盡量用于擴大再生產，用于改造企業的硬軟環境設施，這樣企業才能得到進一步發展。

四、結束語

綜上所述，企業在成長期所制定的財務戰略管理，影響著企業價值的提升，企業價值又影響著企業財務戰略管理的實施。因此，財務戰略管理要把不斷提升企業價值為目標的理念，貫穿到成長期企業財務戰略管理的制定和實施中去，積極有效的促進企業更快、更好地成長和持續發展。

參與文獻:

[1]姚吉.財務戰略管理的中心.企業核心能力的識別.上海會計，2003(7)

篇4

[關鍵詞]產品生命周期；財務戰略；企業戰略管理

戰略是對環境的反映。現代企業管理把企業看作一個開放性的系統，環境既為企業的生產經營活動提供必要的條件，同時也對其生產經營活動起著制約的作用。產品生產周期是企業內部環境的一部分，企業財務戰略要主動地根據產品生命各階段的特點和企業整體戰略的要求對自身的目標和內容進行調整。與此同時，財務戰略具有相對獨立性，它可以干預生命周期的進程，對企業戰略提供支持。

一、產品生命周期各階段財務特征

產品生命周期理論是美國哈佛大學教授雷蒙德?弗農于1966年在其所著的《產品周期中的國際投資與國際貿易》一文中首次提出來的。產品生命周期是指產品從進入市場到最后被淘汰退出市場的全部過程。典型的產品生命周期包括四個階段，分別是產品導入期、成長期、成熟期和衰退期。根據管理學家波特的戰略管理理論，對于處在誕生期和成長期的產品采取發展策略，促使其向成熟期快速轉化；對于處在成熟期的產品或采取維持策略，保持現有的市場份額，延長成熟期的壽命，或者采取收割策略，加速其衰退；對于已經進入衰退期的產品，應采取退出策略，以新品予以替代。作為企業戰略支撐的財務戰略，則應當根據生命周期各階段企業戰略目標的變化，調整自身管理的重點，以便對企業戰略提供財務支持。（1）產品導入期。產品導入期是新產品正式投放市場銷售以后，緩慢增長的階段。在該階段，產品的性能和質量不夠穩定，還需逐步予以改進；消費者對新產品比較陌生，缺乏全面的認知和信任，銷售量非常少；產品生產者為了擴大市場銷路，不得不投入大量的促銷費用，對產品進行宣傳和推廣；由于生產技術方面的限制，該階段產品生產批量小、制造成本高、廣告費用投入大、產品銷售價格偏高、銷售量極為有限，企業通常不能獲利，反而常常處于虧損狀態。（2）產品成長期。產品成長期是產品銷售快速增長和利潤大幅度提升的時期。在該階段，產品已經被消費者了解和認可，并擁有了大量忠誠的產品消費者，產品銷量快速增長。為了不斷擴大市場份額，生產規模不斷擴大、產品成本不斷下降，銷售利潤則快速增長。與此同時，也吸引了大量的新的競爭者加入，市場競爭趨于激烈，產品價格趨于下降，利潤增長速度逐步放緩，最后達到生命周期利潤的最高點。（3）產品成熟期。經過產品成長期的市場競爭，進入在產品成熟期之后，產品的市場需求與市場供給基本上趨于均衡。由于過度競爭，產品生長成本開始上升，而產品銷售價格開始下滑，利潤也隨之下降。利潤下滑的結果導致部分生產者退出和替代產品的出現，并且逐步開始被消費者了解和認可，老產品便開始進入衰退期。（4）產品衰退期。產品衰退期是指產品進入了淘汰階段。隨著新的替代產品的出現，消費者的消費習慣開始改變，老產品逐漸失去原有的客戶，銷售量和利潤持續下降，其市場份額逐漸被性能更好、價格更低的替代產品所取代。此時，無力降低產品成本的企業，就會因為無利可圖而首先退出該產品市場，并發生連鎖反應，直至該產品的完全退出市場，并最終為新的替代產品所取代。

二、產品生命周期各階段的財務戰略目標

產品生命周期是客觀的，是由外部市場決定的，企業戰略應當順應這一客觀規律，在變化中求生存。但是，企業戰略也會影響產品生命周期的進程，特別是能夠主導該企業市場的競爭者。（1）引入期財務戰略目標。在市場導入期，產品市場銷售的不確定性風險比較大、成本投入也特別高。但是在該階段，市場競爭環境相對比較寬松，企業有較多的機會通過財務戰略來縮短這一階段的時間。例如，企業可以通過增加銷售預算，使導入期盡可能早地進入成長期。（2）成長期財務戰略目標。成長期是產量快速增長、成本快速回收和利潤快速增長的階段，提高市場占有率是該階段的主要目標。就企業戰略而言，該階段的主要任務是加大技術研發力度，依靠技術建立起市場進入壁壘，同時改進服務質量，通過實施差異化戰略取得競爭優勢。因此，成長期階段財務戰略目標是加大研發資金預算的安排，對企業競爭戰略提供資金支持。（3）成熟期財務戰略目標。產品進入成熟期之后，競爭空前激烈，產品成本不斷上升，而利潤則快速下降。因此，該階段的戰略目標是盡快開發新產品，并盡快從該產品市場退出。就財務戰略而言，該階段的主要任務是通過研發預算安排，支持新產品開發，使成熟期早日進入衰退期。（4）衰退期財務戰略目標。衰退期是產品生命周期的結束階段，該階段對于企業整體戰略而言，已經沒有意義。因此，該階段財務戰略的目標是調整生產和銷售預算，促成該階段盡早結束。

三、產品生命周期各階段財務戰略類型

（1）企業財務戰略類型。財務戰略與企業戰略密不可分，它是在企業戰略引領下，通過對企業人、財、物的合理安排，對企業戰略提供財務支持。根據產品生命周期各階段的戰略目標，可以把財務戰略劃分為快速擴張型財務戰略、穩健發展型財務戰略和防御收縮型財務戰略三種類型。一是快速擴張型財務戰略。快速擴張型財務戰略是以實現企業資產規模的快速擴張為主要目標的一種財務戰略。為了實施這種財務戰略，企業不僅需要留存絕大部分乃至全部利潤，而且還需要大量地舉借債務資金，以彌補內部留存收益的不足。二是穩健發展型財務戰略。穩健發展型財務戰略是以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。實施穩健發展型財務戰略的企業，應當以優化現有資源配置，提高現有資源的使用效益為中心，將利潤積累作為企業規模擴張的基本資金來源，謹慎運用負債，以防范財務風險。三是防御收縮型財務戰略。防御收縮型財務戰略是以預防財務危機和維持生存為主要目標的一種財務戰略。實施防御收縮型財務戰略的企業，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務，通過采取削減業務分部和精簡機構等措施，盤活存量資產，節約成本開支，集中一切資金，用于企業的主導業務，以增強企業主導業務的市場競爭力，“低收益、少分配”是實施這種財務戰略的企業的基本財務特征。（2）各階段財務戰略類型的選擇。一是產品導入期財務戰略。在產品導入期階段，企業財務戰略的主要任務是構建產品銷售和和今后服務平臺，開拓銷售市場。由于這一階段產品銷售市場存在較大的不確定性，因此，該階段適宜采取穩健發展型財務戰略，重點加強風險管理和產品生產成本控制，在此前提下，適當擴大促銷資金投入，以開拓消費市場。二是產品成長期財務戰略。產品進入成長期之后，由于競爭者的加入和產品消費群體的擴大，產品市場需求開始多樣化，市場競爭將日趨激烈。該階段戰略重點是適應市場需求，強化服務和競爭機能，為此需要不斷地研究和開發新技術、改進產品質量和性能，增加產品品種。為了支持擴張型的企業戰略，該階段適宜于采取快速擴張型財務戰略，以期迅速擴大企業資產規模和生產規模，謀求規模經濟效應；以全球化的視野合理配置資金，利用資本市場對國內相關產業進行整合，將自己迅速做大做強；綜合運用最佳生產曲線、成本函數等經濟模型，探索最佳生產規模，獲取最優的經濟效益。為了實施這種財務戰略，企業往往需要大量地使用負債融資方式，以最大限度地謀求財務杠桿效應，同時確保凈資產收益率和每股收益不被稀釋。三是產品成熟期財務戰略。產品進入成熟期之后，生產規模和市場規模趨于萎縮，利潤趨于下降。因此，該階段適宜采取防御收縮型財務戰略，在減少利潤分配的同時，還要減少負債規模；逐步減少銷售預預算支出，加大成本控制力度；在增強主導產品市場競爭力的同時，還要加大新產品研發力度，為產品銷售進入下一個周期階段做準備。四是產品衰退期財務戰略。與產品成熟期采取的財務戰略類似，該階段也適宜于采取防御收縮型財務戰略，減少對衰退期產品的資金投入，包括加強成本控制支出和銷售費用支出；加強成本控制和監測，一旦發現該產品沒有邊際貢獻，便立即將其退出市場。

參考文獻

[1]高海珊．企業財務戰略選擇――基于企業生命周期理論[J]．東方企業文化．2011（20）

篇5

關鍵詞：企業生命周期激活財務戰略影響因素財務特征

企業生命周期理論概述

企業是有生命周期的。目前，企業界和理論界對企業生命及生命周期的研究趨于成熟，按照不同劃分依據，企業生命周期理論已經有二十多種，根植于多學科研究中的企業生命周期理論，根據企業規模將企業生命周期簡化分為四個階段：初創期（初生期）、成長期、成熟期和衰退期（分化期）。企業生命周期是指企業從工商注冊登記到成長、壯大、衰退直至企業破產清算或解散的整個過程，具體分為初創期（初生期）、成長期、成熟期和衰退期（分化期）四個階段。這一過程所體現的是各階段企業規模明顯不一致，財務活動特征以及對財務戰略的謀劃不一致的過程。

因此，本文在對上述研究進行歸納提煉的基礎上，選擇以企業規模為劃分依據，將企業生命周期分為四個階段：初創期（初生期）、成長期、成熟期和衰退期（見圖1）（馬明珠，2006）。

周期性因素在企業財務戰略中存在的必然性

財務戰略是指為了謀求企業長遠發展和提升核心競爭力，根據企業財務戰略目標和戰略思想，結合財務戰略主體外部環境的變化和內在條件，采用一定的方法和技術，對企業未來各層次財務活動的發展方向、目標以及實現目標的基本途徑和策略所作的全局性謀劃過程。財務戰略體現了具有動態性、長遠性和適應性。這種動態性表現在：第一，企業所處經營環境的動態變化；第二，財務戰略從戰略角度考慮，在保持其戰略長遠性的基礎上，為適應企業生命周期不同階段的生命體特征，要求企業自身不斷調整財務戰略，體現出動態性。

現代企業面臨的是一個多元、動態、復雜的財務戰略環境，這一財務戰略環境包括外部環境（經濟環境、政治法律環境、金融環境、自然環境以及社會文化環境）和內在條件（企業生命周期、企業生產經營規模、核心能力、資源條件、管理水平和財務狀況等）。從一定意義上講，企業能否成功，很大程度上取決于內在條件對財務戰略的刺激以及財務戰略對外部環境的適應能力。企業通過對內在條件的分析，主要是使企業充分利用自己的資源優勢，激活應有的財務戰略，形成核心競爭力，為企業長遠發展提供戰略資金保障。這種戰略資金保障更多的體現在企業不同的生命周期階段，企業所處的生命周期不同，企業對資金的需求、運用及分配顯然不同，即制定和實施財務戰略不同。

因此，周期性因素是影響和決定企業財務戰略的重要因素，是企業激活財務戰略必然要考慮的內在條件。企業通過不斷調整財務戰略來保持與生命周期規律相適應，才能有針對性地激活企業生命周期不同階段的財務戰略。

激活企業財務戰略影響因素的財務特征分析

企業所處的生命周期受多種因素的影響，有內部因素與外部因素、短期因素與長期因素、定量因素與非定量因素等。在每個生命周期階段里，有些因素對企業發展影響很大，有些因素對企業發展影響相對較小。當激活不同階段財務戰略選擇時，應該挑選對企業發展影響較大的因素，并根據選定的影響因素對企業的影響力分別賦予權重，據此作為分析激活企業財務戰略不同階段財務特征的主線。

筆者認為，進行企業生命周期財務戰略選擇，首先要確定財務戰略影響因素。一般來說，企業的財務戰略影響因素主要有以下幾項：經營風險、財務風險、融資來源、股利分配、未來成長預期、市盈率和現實收益（凱斯•沃德著，干勝道等譯，2003）；其次，確定財務戰略影響因素在企業生命周期每個階段的固有特征，激活與之相適應的財務戰略。筆者對財務戰略影響因素的確定主要從企業的籌資、投資和收益分配角度考慮，從而確認企業生命周期中財務戰略主要影響因素是：經營風險、財務風險、現金凈流量、收益分配、融資來源和可行性投資。

處于生命周期不同階段的企業，由于內外部環境的變化，造成了企業將面臨不同的風險和機遇，也體現了不同的財務特征。本文從選定的財務戰略影響因素分析企業生命周期不同階段的財務特征。

（一）企業初創期的財務特征分析

在企業初創期，創業者或由于有了一筆資金，或者有了一個市場機會，或者掌握了一項技術，或者只有一種創業的沖動而開始經營（周玉梅，2006）。由于企業剛剛起步，急需人力、物力和財力投入，此時，創業者滿懷抱負，有活力、有創造性和冒險精神充足，凝聚力強。但此階段，企業資本實力相對較弱，生產規模小，產品品種少，產品質量不穩定，銷售渠道不完善，盈利水平低。企業形象尚未樹立，顧客群不穩定，與供應商的合作關系也不穩定，市場份額不大，外部籌資能力有限。創業者創業初始的行業經驗和管理經驗正有待積累，企業沒有建立完整的信用體系，企業總體價值較低。

在企業初創期，企業投資風險接受程度很低，抗風險能力弱，可行性投資對企業來講很重要。企業只能用有限的資源選擇所能達到的投資規模，通過資源在某一項業務中的高度集中，去營銷某一市場份額，獲得核心業務，贏得企業起步和生存。當然，對于企業初創期來講，初始投資較大，現金流出量遠遠大于現金流入量，現金流量出現負值。經營風險較高，具體包括：新產品或新項目的大量資金投入而對應的現金流入卻幾乎沒有；甚至新產品能否試制成功，能否被潛在的客戶接受，市場能否擴大到一定規模以給予該產品充分的發展空間和補償投入的成本，企業能否獲得足夠的市場份額立足于該行業等。

初創期，企業尚未建立良好的企業形象，缺乏通暢的融資渠道，資金來源需要靠權益資金，財務風險低。企業只能用高風險經營的特點吸引那些想從事高風險投資并要求獲得高報酬的投資者進行權益資本投資。同時，企業盡可能在收益不穩定的情況下，實現稅后利潤較少作分配，而作留存來充實資本。此階段的財務戰略影響因素特征如表1所示。

（二）企業成長期的財務特征分析

在企業經歷艱難的起步發展后，開始進入成長期。成長期的企業為了鞏固其生存進一步擴大規模，其已擁有自己的主打產品，并迅速去營銷市場，企業及產品也逐漸在目標市場上具有一定知名度，產品的銷售量呈現穩步上升態勢，銷售利潤迅速增長，經營活動現金流入量增加，使得企業有了進一步擴張的實力。在擴張過程中，企業注意重點發展有前途的產品，在穩步成長的基礎上，集中資金在拳頭產品上進行擴大投資，即一體化投資。這使得現金流入量扣除現金流出量后的凈現金流量減少。此時，要滿足一體化投資所需大量資金，企業除盡可能留存大量收益外，還積極向外部融資，充分利用債務資金獲取財務杠桿效應所帶來的財務杠桿收益。

在成長期，雖然企業相對初創期來講，有了一定的市場，并且經濟增長，但仍然需要積聚大量外部資金投資在拳頭產品上，這使得財務風險相對于初創期時擴大，經營風險仍然較高。同時，值得注意的是由于成長期的企業有高速增長的良好預期，融資渠道變寬，外部融資相對容易，但無論從財務風險還是資金成本角度考慮，資本結構就顯得尤為重要，資本結構是否合理是此階段財務戰略所關注的重點。成長期財務戰略影響因素的財務特征如表2所示。

（三）企業成熟期的財務特征分析

第一，企業達到一定規模，有了資金積聚；第二，企業資源得到優化，結構合理；第三，市場中占有較大份額且相對穩定；第四，企業獲利能力增強，凈現金流量增加，采用積極的股利分配政策，收益分配較高；第五，銷售收入緩慢增長，增長速度開始放慢，但緩慢增長的穩定市場將持續不斷給企業帶來凈現金流入。因此，這一時期是企業的“黃金”時期。企業通過相對多元化經營、不斷創新變革等，盡最大可能延長企業能夠在這一階段的停留時間，也因此把延長此階段企業壽命的財務謀劃作為財務戰略的主要內容。

成熟期的企業相對擁有較充足的凈現金流量，企業盡可能采用多角化投資，乃至跨行業投資。一方面，企業可以避免資源過于集中所帶來的風險，即降低行業經營風險；另一方面，多角化投資可以為企業適當尋找新的投資市場，獲取新的利潤增長點。正是這種多角化投資使得經營風險、財務風險在成熟期來講本來較低，但又有新的市場投資，致使經營風險、財務風險都有所提升。而且，在成熟期，盡管企業融資渠道通暢，但企業仍不愿意過多地負債，因為負債融資在企業已有充足的凈現金流量情況下，只會減少凈現金流量。成熟期財務戰略影響因素特征如表3所示。

（四）企業衰退期的財務特征分析

盡管企業盡可能延長成熟期的時間，但企業會因為逐漸老化進入衰退階段。進入衰退階段后，面臨著兩種可能：一是死亡，退出市場。由于企業可能出現市場萎縮，原有的核心競爭力完全喪失，企業缺乏創新等，最終資不抵債，導致企業破產清算。二是蛻變，雖然出現市場萎縮，銷售利潤大幅下降，甚至出現財務危機等，但由于企業及時調整戰略，采取有效的戰略措施。通過合理的財務戰略有效利用資金，開發新產品，開拓新市場，使企業起死回生，獲得新一輪的利潤增長，進入新的成長曲線，開始另一個新的生命周期過程。

在衰退期，企業形象差，再進行融資就比較困難，甚至原有的債權人隨時可能要求提前償付債務，使得企業由于不能融資產生的低財務風險提升，形成較大的財務風險，企業也因此只能靠留存收益積聚資金。衰退期的企業盡可能收回投資，回籠資金，不能盲目轉移投資，盡可能減少現金流出，使凈現金流量最大化，也為了穩定債權人，適當進行收益分配。因此，在衰退期，財務戰略重點是防止資不抵債和缺少凈現金流量。衰退期財務戰略影響因素特征概括為如表4所示。

參考文獻：

1.魏明海.財務戰略—著重周期性因素影響的分析[M].中國財政經濟出版社，2001

2.成兵.企業財務戰略選擇的探討[J].會計之友，2007（29）

3.胡明鳳.基于企業生命周期的財務戰略定位研究[J].市場周刊，2007（12）

4.孫建強，許秀梅，高潔.企業生命周期的界定及其階段分析[J].商業研究，2003（18）