風(fēng)險型決策分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇風(fēng)險型決策分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險-收益相關(guān)性 SWOT 發(fā)展戰(zhàn)略 行業(yè)環(huán)境

企業(yè)作為若干尋求經(jīng)濟(jì)利益最大化的個體集合，在進(jìn)行決策特別是戰(zhàn)略決策時盡可能發(fā)揮理性優(yōu)勢。盡管企業(yè)總在規(guī)避風(fēng)險，然而為謀求收益，規(guī)避傾向會隨收益上升而漸弱，必要風(fēng)險則隨之上升。根據(jù)這種規(guī)律，風(fēng)險與收益通常被認(rèn)為存在正相關(guān)關(guān)系。

從定量角度看，CAPM資產(chǎn)定價模型中的β系數(shù)檢驗也對此正相關(guān)關(guān)系提供了支持。長時間來，這種正相關(guān)關(guān)系往往是在收益決策分析中的理論基石。

一、風(fēng)險-收益相關(guān)性討論

近年來，國外學(xué)者在風(fēng)險與收益的關(guān)系問題上發(fā)展出了新的觀點(diǎn)：鮑曼從管理組織理論角度提出“鮑曼悖論”；法馬和弗蘭由股票市場回報率差異提出“三因子模型”；費(fèi)根鮑姆則在不同行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)風(fēng)險戰(zhàn)略進(jìn)行了研究。他們對傳統(tǒng)“風(fēng)險收益正相關(guān)”觀念提出挑戰(zhàn)，認(rèn)為二者在很多情況下以負(fù)相關(guān)形式出現(xiàn)。

托馬斯、費(fèi)根鮑姆、杰格斯、萊納爾幾位學(xué)者通過計算一些企業(yè)的資產(chǎn)收益率（或股票收益率）均值和標(biāo)準(zhǔn)差，并以行業(yè)險指數(shù)和回報率中位數(shù)作為分界線，將同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行了四種類型的劃分，為：高風(fēng)險-高回報、高風(fēng)險-低回報、低風(fēng)險-高回報和低風(fēng)險-低回報。在這些探究成果的基礎(chǔ)上，學(xué)者們得出如下結(jié)論：若收益率低于行業(yè)中位數(shù)（或樣本中位數(shù)），風(fēng)險-收益往往呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；若收益高于行業(yè)中位數(shù)（或樣本中位數(shù)），風(fēng)險-收益呈現(xiàn)傳統(tǒng)的正相關(guān)關(guān)系；在較為穩(wěn)定的時期或行業(yè)環(huán)境，高收益行業(yè)風(fēng)險-收益呈正相關(guān)關(guān)系；所處時期或行業(yè)環(huán)境波動較大，低收益的行業(yè)風(fēng)險-收益呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。根據(jù)上述四種風(fēng)險收益關(guān)系，企業(yè)在選擇相應(yīng)的戰(zhàn)略分析框架、建立適合的戰(zhàn)略決策模型時，應(yīng)結(jié)合二者思路對風(fēng)險與收益重新審視。

二、借助SWOT矩陣進(jìn)行的風(fēng)險-收益戰(zhàn)略分析

SWOT分析法來自麥肯錫咨詢公司，它對企業(yè)的分析從內(nèi)外兩方面展開，包括企業(yè)優(yōu)勢S、劣勢W、機(jī)會O和威脅T。通過矩陣式組合，企業(yè)發(fā)展背景通常被劃分為SO（優(yōu)勢+機(jī)會）、ST（優(yōu)勢+威脅）、WO（劣勢+機(jī)會）和WT（弱勢+威脅）四種類別，相應(yīng)地，應(yīng)分別選擇增長型、多種經(jīng)營、扭轉(zhuǎn)型和防御型戰(zhàn)略。

（一）SO模塊

SO模塊內(nèi)企業(yè)通常被認(rèn)為擁有獲取高于行業(yè)平均收益的能力，且行業(yè)具備較好的發(fā)展前景。然而由風(fēng)險-收益相關(guān)性分析可知，企業(yè)即便具備SO兩利，高風(fēng)險的戰(zhàn)略決策也未必是高收益的充要條件：外部機(jī)會存在的因素不僅是行業(yè)總體環(huán)境發(fā)展良好，也有可能是較為動蕩的狀況，如主導(dǎo)者變更、市場容量劇增、產(chǎn)業(yè)變革等。決策者不僅要清楚機(jī)會根源，更要判斷行業(yè)發(fā)展波動性及其強(qiáng)弱，分析行業(yè)利潤率高低。即使自身收益較高，企業(yè)也應(yīng)分析究竟是內(nèi)部盈利能力高，還是行業(yè)整體具備較強(qiáng)利好。若是前者，企業(yè)需警惕是否處在動蕩行業(yè)或細(xì)分市場。此時，風(fēng)險-收益相關(guān)性與平穩(wěn)高收益行業(yè)中很可能完全相反，出現(xiàn)企業(yè)自身風(fēng)險-收益正相關(guān)而行業(yè)負(fù)相關(guān)的境況。企業(yè)應(yīng)在高收益條件下保持均衡的風(fēng)險偏好，避免過度追加資本或大幅提升負(fù)債水平，防止做出過激的增長型戰(zhàn)略決策。

（二）ST模塊

ST模塊內(nèi)企業(yè)一般采用多種經(jīng)營戰(zhàn)略，具體表現(xiàn)為：市場開發(fā)戰(zhàn)略（低風(fēng)險模式），一體化和多元化戰(zhàn)略（高風(fēng)險模式）。企業(yè)開發(fā)新市場或挖掘細(xì)分市場以規(guī)避威脅，若外部收益率或穩(wěn)定性降低，企業(yè)此時謀求低風(fēng)險高收益。若采取擴(kuò)張型戰(zhàn)略，擴(kuò)大企業(yè)或產(chǎn)品線規(guī)模，一旦外部威脅被克服，企業(yè)在高風(fēng)險中獲得較高收益。ST模塊在風(fēng)險-收益上與SO存在類似之處，只是被討論企業(yè)從動蕩受益者變?yōu)槭芎φ摺＞唧w情況可能為：領(lǐng)導(dǎo)地位受到威脅，目標(biāo)市場容量飽和或收束，新技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)出現(xiàn)等。一旦上述威脅對企業(yè)產(chǎn)生影響，風(fēng)險-收益相關(guān)性可能由正到負(fù)發(fā)生變化，相關(guān)性從強(qiáng)到弱遞減繼而從弱至強(qiáng)遞增。若忽略兩階段的拐點(diǎn)，就可能做出錯估風(fēng)險的決策。

（三）WO模塊

WO模塊決定企業(yè)主要借助產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略，以利用機(jī)會彌補(bǔ)或克服劣勢。至于“補(bǔ)短”還是“避短”，則需通過環(huán)境對風(fēng)險偏好的需求來判定。無論行業(yè)環(huán)境如何，WO意味著企業(yè)多為高風(fēng)險-低收益，需采取扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。而行業(yè)本身的風(fēng)險-收益相關(guān)性則可能出現(xiàn)正負(fù)兩種情況。

當(dāng)外部環(huán)境整體穩(wěn)定，行業(yè)整體呈平穩(wěn)發(fā)展或成熟態(tài)勢，企業(yè)快速發(fā)展主要依賴能突破行業(yè)瓶頸的高風(fēng)險戰(zhàn)略。這類戰(zhàn)略突出特征在于短平快，以獲取時間先機(jī)并集中優(yōu)勢資源，不著眼于行業(yè)普遍優(yōu)勢，而是繞開短處，尋找機(jī)會成為“攪局者”或占據(jù)利基市場。通常，劣勢企業(yè)在穩(wěn)定環(huán)境下更傾向于采用這種戰(zhàn)略，目的在于謀求行業(yè)高風(fēng)險狀況下的高收益。

當(dāng)外部環(huán)境動蕩，行業(yè)內(nèi)常出現(xiàn)高風(fēng)險-低回報及低風(fēng)險-高回報的模式。此時，企業(yè)風(fēng)險承受能力較低，應(yīng)積極利用機(jī)會彌補(bǔ)劣勢，追趕行業(yè)均衡水平，尋求較為穩(wěn)固安全的發(fā)展方式。

（四）WT模塊

在自身劣勢和行業(yè)威脅的雙重打擊之下，風(fēng)險與收益的相關(guān)性“負(fù)負(fù)得正”，即典型低風(fēng)險低收益。WT模塊意味著保留價值和退出壁壘低，通常戰(zhàn)略為收縮、清算或另謀出路，即放棄此塊市場，故在此不多做討論。

三、結(jié)論

通過將風(fēng)險-收益相關(guān)性的正負(fù)變化同SWOT矩陣相結(jié)合，即在優(yōu)勢-機(jī)會，優(yōu)勢-威脅，劣勢-機(jī)會及劣勢-威脅組合中，風(fēng)險與收益的相關(guān)系數(shù)將矩陣劃分為8區(qū)間。在新體系之下，企業(yè)不僅應(yīng)研究自身的優(yōu)勢、劣勢，行業(yè)環(huán)境的機(jī)會、威脅，更應(yīng)考慮風(fēng)險決策的重新定向。

綜上，企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略決策時，風(fēng)險-收益相關(guān)性對戰(zhàn)略背景有極大影響。決策者須關(guān)注其不同的內(nèi)外戰(zhàn)略環(huán)境中發(fā)生的重要變化，正確評估可能面臨的風(fēng)險、承擔(dān)風(fēng)險的能力、可能獲取的收益以及尋求收益的可能性，進(jìn)行適應(yīng)內(nèi)外變動的戰(zhàn)略決策。

參考文獻(xiàn)：

篇2

【摘要】近年來消費(fèi)信貸在我國得到快速發(fā)展，促進(jìn)了消費(fèi)需求的增長，但是消費(fèi)信貸風(fēng)險也日益突出，引起了學(xué)者的關(guān)注。隨著行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，越來越多的學(xué)者開始將行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論運(yùn)用到消費(fèi)信貸研究中。本文對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和主流經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行對比分析，側(cè)重分析消費(fèi)信貸決策中的“有限理性”行為的內(nèi)在影響機(jī)制以及可能產(chǎn)生的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)；消費(fèi)信貸；決策行為；信貸風(fēng)險

【基金項目】本文系江蘇省教育廳高校哲學(xué)社會科學(xué)基金項目（2014SJD209）“行為經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下消費(fèi)信貸決策的影響因素分析——基于江蘇省的實證分析”的階段性成果。

【作者簡介】高蓉蓉，金陵科技學(xué)院商學(xué)院講師，南京農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營與管理、金融與經(jīng)濟(jì)、保險理論與保險公司經(jīng)營。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)對消費(fèi)行為決策的分析是建立在一系列的重要假設(shè)前提基礎(chǔ)之上的，其中理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)構(gòu)成其分析框架的基石，從而進(jìn)一步提出了效用最大化原則。但是，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)在微觀主體的決策分析中越來越難以解釋現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)世界中的消費(fèi)者“非經(jīng)濟(jì)動機(jī)”行為，其理論內(nèi)核也受到了各種質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)則試圖將心理學(xué)因素納入到經(jīng)濟(jì)行為的研究和分析框架中，將消費(fèi)行為的分析引領(lǐng)到新的領(lǐng)域，并逐步發(fā)展成為一門介于心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的邊緣學(xué)科。上世紀(jì)70年代以來，隨著赫伯特·阿萊斯以及丹尼爾·卡尼曼等行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家先后獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果引起了廣泛關(guān)注，并逐步成為傳統(tǒng)的消費(fèi)行為分析的有力補(bǔ)充，豐富了對消費(fèi)者的“非理性”行為的“非物質(zhì)動機(jī)”的研究。

一、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)也被稱為“心理學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)”，是運(yùn)用心理學(xué)的分析框架對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行研究和分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支學(xué)科。從研究對象看，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)側(cè)重于微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為產(chǎn)生的動機(jī)研究；從研究方法和手段來看，由于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)注重分析微觀主體的非經(jīng)濟(jì)動機(jī)或者非物質(zhì)動機(jī)，因此不同于傳統(tǒng)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)，更多依賴于心理學(xué)的研究成果，并在研究中較多采用了實驗室實驗和現(xiàn)場實驗等方法。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)繼承了經(jīng)濟(jì)學(xué)對日益復(fù)雜化的人類經(jīng)濟(jì)行為的研究訴求，但是在研究具體方法上則采用了完全不同的實驗經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，從而將心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)有機(jī)結(jié)合起來。

經(jīng)濟(jì)行為分析一直都是經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的焦點(diǎn)。

亞當(dāng)·斯密則試圖采用“損失厭惡”等個人心理可能會對經(jīng)濟(jì)行為造成的影響。隨后的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家也一直致力于對微觀經(jīng)濟(jì)行為的研究，并號稱經(jīng)濟(jì)學(xué)即研究經(jīng)濟(jì)行為的科學(xué)。但是，從古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為研究框架都是建立在理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)前提上的，因而分析的都是經(jīng)濟(jì)動機(jī)驅(qū)動下的理性行為，而復(fù)雜多變的個人心理特征都在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究中被有意無意忽略或者抽象了。特別是波普爾的證偽主義和弗里德曼提出的實證主義方法論被經(jīng)濟(jì)學(xué)廣泛接受后，行為研究所依賴的心理學(xué)基礎(chǔ)已經(jīng)消失。

從20世紀(jì)40年代開始，喬治·卡托納及赫伯特·西蒙開始將經(jīng)濟(jì)行為作為研究的主要對象，因此可以將行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)立追溯到西蒙的“有限理性”思想的提出。隨后，心理學(xué)作為一門獨(dú)立完整的科學(xué)，其理論研究成果不斷完善和成熟，極大推動了大量具有創(chuàng)新和探索精神的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和心理學(xué)家的聯(lián)合研究，并為行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展提供了堅實的理論基石。20世紀(jì)70年代，卡尼曼和特沃斯基發(fā)表了一系列研究成果，提出了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性人假設(shè)存在系統(tǒng)偏誤，并進(jìn)一步構(gòu)建了不確定條件下行為主體的判斷模型，從而顛覆了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的個體選擇模型，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架不斷成熟，并且得到了越來越多的實際應(yīng)用，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展也不斷深入，甚至將認(rèn)知心理學(xué)的研究成果拓展到了金融領(lǐng)域，促進(jìn)了行為金融學(xué)的產(chǎn)生。

二、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分歧與融合

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的先驅(qū)西蒙在其研究成果中提出了“有限理性”假說，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活動中的微觀主體在進(jìn)行選擇決策時并不完全依循古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的“效用最大化”的原則，因而經(jīng)濟(jì)選擇的最終結(jié)果完全可能背離了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最優(yōu)化均衡點(diǎn)，從而解釋了現(xiàn)實中的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)世界。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的批評和發(fā)展首先就是建立在對行為人的假設(shè)上，并進(jìn)一步提出了由于行為人并不總是完全理性的，因此也可能存在偏好無法排序或者偏好不一致的情形，這就構(gòu)成了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要分歧。

（一） 行為人的假設(shè)不同

主流經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)經(jīng)濟(jì)主體都能進(jìn)行理性決策，即假定所有參與經(jīng)濟(jì)活動的微觀主體是同質(zhì)的，具有完備的信息。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對這些假設(shè)前提提出了挑戰(zhàn)，認(rèn)為微觀主體的選擇和決策行為受到多種因素的影響，經(jīng)濟(jì)理性受到了主體的主觀因素和客觀制度環(huán)境等因素的制約，因而表現(xiàn)為“有限理性”。與此同時，在做出最終的經(jīng)濟(jì)決策時，決策情景、當(dāng)事人的心理活動特征、決策模式等都會對最終決策行為產(chǎn)生影響，微觀主體的異常行為也因此產(chǎn)生，加劇了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的復(fù)雜性。

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)當(dāng)事人認(rèn)知能力的局限，強(qiáng)調(diào)決策作為一個學(xué)習(xí)過程的動態(tài)變化。盡管行為經(jīng)濟(jì)學(xué)也堅持理性假定，但是認(rèn)為行為主體的理性認(rèn)知能力存在差異，對微觀行為主體的假設(shè)不同于主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的同質(zhì)經(jīng)濟(jì)理性人，承認(rèn)人的復(fù)雜異質(zhì)性和社會性，并且利用心理學(xué)構(gòu)建了自己的分析基礎(chǔ)，從而導(dǎo)致了其和主流經(jīng)濟(jì)學(xué)并駕齊驅(qū)，成為一門獨(dú)立的學(xué)派。

（二） 偏好的假設(shè)不同

主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中偏好是外生的、穩(wěn)定的，并滿足自反性、完全性、傳遞性和連續(xù)性條件，從而在不確定條件下，微觀經(jīng)濟(jì)主體的選擇過程可以概括為馮·諾伊曼和摩根斯坦的期望效用函數(shù)。所以，偏好一致性以及由此產(chǎn)生的期望效用最大化構(gòu)成了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性行為又一重要基石。以嚴(yán)密的邏輯和數(shù)學(xué)分析構(gòu)建的預(yù)期效用理論成為不確定性條件下決策的經(jīng)典理論。

但是法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿萊斯通過一系列的實驗，發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)實中的人們面臨風(fēng)險時不總是追求期望效用最大化，選擇行為也不是完全依據(jù)概率行事，即著名的“阿萊斯悖論”。特維斯基和卡尼曼（1979） 對此做出了進(jìn)一步的合理解釋，并提出了前景理論。前景理論對于偏好的理解主要有如下幾點(diǎn)：首先，偏好并不是完全外生的，不同期望的偏好并不獨(dú)立于判斷和評價的程序；其次，不同期望的偏好并不可以表示為單純的概率分布函數(shù)，通常還取決于對給定分布函數(shù)的描述。他們的研究表明，決策程序以及決策的外在環(huán)境等都會影響到當(dāng)事人的偏好，偏好既不滿足完備性假定，也不滿足傳遞性假定。另外，很多研究表明，誘導(dǎo)偏好會導(dǎo)致偏好反轉(zhuǎn)（perferencereversals）。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)在消費(fèi)行為理論的主要分歧就是圍繞著行為主體的理性假設(shè)人而展開的，對于前者的“理性經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè)，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者通過大量的實驗數(shù)據(jù)觀測，發(fā)現(xiàn)了在現(xiàn)實世界中，消費(fèi)者存在的非理性、非自私自利的選擇行為，違背了效用最大化的目標(biāo)假設(shè)，從而將消費(fèi)者的心理特征、心理學(xué)研究成果引進(jìn)來，合理解釋了行為主體的“非理性行為”，也在一定程度上對“阿萊斯悖論”做出了解釋。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)分別解釋了行為主體的理性和非理性選擇，因此對復(fù)雜多變的消費(fèi)者行為進(jìn)行研究，兩種理論并不是完全割裂的，而是應(yīng)該互為補(bǔ)充，共同解釋經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和經(jīng)濟(jì)行為。

三、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)及其研究方法行為經(jīng)濟(jì)學(xué)試圖將心理學(xué)因素納入到傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論研究中，并對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)提出了質(zhì)疑，提出了認(rèn)知心理學(xué)概念，并側(cè)重于行為主體的心理特征和認(rèn)知活動可能對經(jīng)濟(jì)行為造成的影響，其代表人物卡尼曼和特沃斯基在研究中對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究假設(shè)進(jìn)行了修正，并進(jìn)一步提出了“前景理論”，使得經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對經(jīng)濟(jì)世界的描述更加貼近現(xiàn)實生活。

（一） 預(yù)期理論

長久以來，期望效用理論作為不確定性條件下決策分析的經(jīng)典框架在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中占據(jù)了重要的位置，但是“阿萊斯悖論”對此提出了強(qiáng)烈的質(zhì)疑，并通過大量實驗數(shù)據(jù)驗證了期望效用理論和現(xiàn)實世界存在的嚴(yán)重背離。卡尼曼和特沃斯基在大量社會學(xué)和心理學(xué)的實驗研究基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步提出了不確定性條件下人類決策行為的分析框架——預(yù)期理論，對“阿萊斯悖論”給出合理完整的解答，奠定了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的理論基礎(chǔ)。

卡尼曼和特沃斯基認(rèn)為，復(fù)雜的外部環(huán)境和微觀主體個人特征共同影響了人類的理性決策，應(yīng)該對不確定性條件下的期望效用函數(shù)進(jìn)行改造。他們認(rèn)為人類的效用對決策的影響程度存在差異，而且期望效用本身也是由個體主觀認(rèn)識所決定，因此采用了權(quán)重函數(shù)和主觀價值函數(shù)來描述人的效用。主觀價值函數(shù)反映了預(yù)期結(jié)果與人的主觀滿足大小之間的關(guān)系?？崧M(jìn)一步提出了效用評價函數(shù)是基于S形價值函數(shù)中的一個參照點(diǎn)，由于行為決策人更多的表現(xiàn)為“損失厭惡”而非“風(fēng)險規(guī)避”，因而效用函數(shù)存在著拐點(diǎn)。所以，預(yù)期理論與預(yù)期效用理論分析中的最大不同即對效用的描述。在預(yù)期理論中，效用是由價值函數(shù)決定；而在預(yù)期效用理論中，效用是由效用函數(shù)決定。

根據(jù)上述的預(yù)期理論分析框架，不確定性條件下的決策行為可以概括為如下三點(diǎn)：①影響人們決策的因素不是財富的絕對量變化而是財富值相對于參照點(diǎn)的相對變化量；②同樣數(shù)量的財富減少引起的痛苦遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于等量財富增加的快樂；③隨著離參照點(diǎn)的距離增加，與參照點(diǎn)的差異對決策結(jié)果的影響存在邊際遞減規(guī)律。以上結(jié)論解釋了期望理論對不確定性下決策的分析框架，也是對“阿萊斯悖論”的理論闡釋，在很大程度上切合人類行為中的非理性因素。

（二） 研究方法

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)歷了近200 年的發(fā)展，已經(jīng)從定性研究轉(zhuǎn)向了定量研究，在理論構(gòu)建中越來越多地采用數(shù)學(xué)語言構(gòu)建數(shù)量模型，運(yùn)用邏輯推理方法獲得假設(shè)推論，并采用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法進(jìn)行實證研究。但是，這樣研究存在著的不足即往往將個體的心理因素忽略掉了抽象了。雖然同樣是研究人類的經(jīng)濟(jì)行為，但是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)將研究重點(diǎn)放在了人類的心理因素，因此往往借助于實驗的方法來進(jìn)行研究。另外由于決策心理特征、行為模式和決策結(jié)果之間是互動的和關(guān)聯(lián)的，因此行為經(jīng)濟(jì)學(xué)偏重于動態(tài)分析，而不是靜態(tài)分析方法。

四、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下的消費(fèi)信貸決策分析機(jī)制

消費(fèi)信貸在我國已經(jīng)有了近20年的歷史，消費(fèi)信貸的產(chǎn)生與擴(kuò)張是否能夠有效釋放居民的潛在需求，促進(jìn)消費(fèi)總量的穩(wěn)定增加，從而保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定快速增長？國內(nèi)很多學(xué)者在上世紀(jì)末即著手研究消費(fèi)信貸的影響因素，并且也試圖運(yùn)用實證分析手段驗證我國消費(fèi)信貸的消費(fèi)需求刺激效應(yīng)，不少學(xué)者認(rèn)為消費(fèi)信貸可以促進(jìn)居民的短期消費(fèi)，但是對長期消費(fèi)效用不明顯?，F(xiàn)有的研究結(jié)論主要是建立在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)上，并運(yùn)用流動性約束理論、預(yù)防性儲蓄理論構(gòu)建了實證分析模型，提出我國居民存在消費(fèi)的過度敏感性，而消費(fèi)信貸的產(chǎn)生可以緩解居民的流動性約束，減少其預(yù)防性儲蓄動機(jī)，從而增加當(dāng)期消費(fèi)。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的消費(fèi)信貸分析框架更多的建立在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀分析基礎(chǔ)之上，認(rèn)為消費(fèi)者是同質(zhì)的，不存在差異的，都是根據(jù)經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動做出最終決定。因此，建立在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架下的消費(fèi)信貸研究通常認(rèn)為消費(fèi)需求的增加主要是由于放松了人們的預(yù)算約束限制，從而促進(jìn)消費(fèi)需求的增加。但是，正如上文闡述的那樣，人類行為不僅由經(jīng)濟(jì)動機(jī)決定，也存在其他很多非物質(zhì)動機(jī)。另外每個個體對不確定條件的判斷受到各自過去經(jīng)驗判斷的影響，尤其受到各自所選擇的參照點(diǎn)影響，微觀主體不應(yīng)該是同質(zhì)的經(jīng)濟(jì)理性人，而更多的表現(xiàn)為復(fù)雜多變的異質(zhì)性，所以現(xiàn)有的消費(fèi)信貸分析通常都將微觀主體的差異性、心理特征等重要因素抽象或者忽略了，由此得到的結(jié)論很可能不能很好地刻畫微觀主體的現(xiàn)實決策行為。本文將傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的個體決策分析有機(jī)結(jié)合起來，分別探索影響我國居民消費(fèi)信貸的理性因素和非理性因素，搭建居民消費(fèi)信貸的決策機(jī)制，并希望在此基礎(chǔ)之上進(jìn)一步分析可能導(dǎo)致的潛在風(fēng)險因素。

（一） 消費(fèi)信貸行為的決策機(jī)制

根據(jù)上文述及的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)分析框架下的期望效用理論和在此基礎(chǔ)之上構(gòu)建的流動性約束理論，理性經(jīng)濟(jì)人在不存在消費(fèi)信貸的情況下，其消費(fèi)需求的最終決定即一定預(yù)算約束下的效用最大化，行為人的決策影響因素包括收入水平、預(yù)期的收入變動、商品的偏好、商品的價格等。而消費(fèi)信貸產(chǎn)生以后，消費(fèi)信貸可以改變當(dāng)期流動性水平，進(jìn)而使得消費(fèi)者存在著新的跨期消費(fèi)選擇，那么增加的影響行為人消費(fèi)決策的因素有信貸可獲得性、消費(fèi)的時間偏好。

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為人類行為背后存在大量的復(fù)雜多變的心理因素，而且心理因素也會對最終決策產(chǎn)生較大的影響。因此借鑒行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的預(yù)期理論以及隨后發(fā)展的心理賬戶理論、行為生命周期理論，對消費(fèi)信貸行為主體的微觀決策行為進(jìn)行深入研究，并希望建立一個較為完整而且更加貼近現(xiàn)實世界的消費(fèi)信貸決策機(jī)制。根據(jù)上述的預(yù)期理論，行為主體對客觀事物判斷往往會受到自身的經(jīng)驗影響，也會受到個人對信息獲得以及認(rèn)識程度的影響，因此本文認(rèn)為消費(fèi)者的教育水平、以往的消費(fèi)經(jīng)驗、對新生事物的理解以及風(fēng)險態(tài)度都會影響到消費(fèi)信貸的最終決策，而且影響的方向和程度也都是不確定的。另外，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的行為消費(fèi)理論以及心理賬戶理論進(jìn)一步提出，不同類型的財富或者貨幣收入并不具有完全的替代效應(yīng)，消費(fèi)的時間偏好也存在顯著的個體差異，因此在消費(fèi)決策分析中應(yīng)該充分考慮到消費(fèi)者是否存在消費(fèi)的不同賬戶劃分。具體來說在分析中可以充分調(diào)查消費(fèi)者不同類型消費(fèi)月支出的平均水平，以及消費(fèi)者對電子、通信等具有明顯更新?lián)Q代特征商品的消費(fèi)態(tài)度來考察消費(fèi)者的時間偏好差異。

（二） 消費(fèi)信貸行為中的潛在風(fēng)險因素

篇3

［關(guān)鍵詞］商業(yè)信用；風(fēng)險控制；excel

商業(yè)信用是最古老的信用形式，通常是指工商企業(yè)之間進(jìn)行商品交易時，以實物形態(tài)提供的直接信用。從經(jīng)濟(jì)意義上來看，商業(yè)信用可以看作是一種準(zhǔn)貨幣（quasi－money），在商品流通中調(diào)節(jié)資金在時間與空間上分布的失衡。但是商業(yè)信用也是一把“雙刃劍”，它一方面推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面也存在巨大的風(fēng)險。傳統(tǒng)的商業(yè)信用決策是假設(shè)外部經(jīng)濟(jì)參數(shù)是靜止的，如美國著名學(xué)者stanley b． block等編著的權(quán)威教材《foundations of financial management》。但這樣的假設(shè)前提是不現(xiàn)實的，本文針對以上分析思路的不足，利用excel軟件的相關(guān)分析工具，提出動態(tài)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的商業(yè)信用決策方法。

一、利用單變量求解工具進(jìn)行風(fēng)險敏感性分析

單變量求解工具具有根據(jù)結(jié)果反推出原因的作用，即具有處理假設(shè)（if）需要得到的結(jié)果，那么原因是什么（what）這類問題的功能。應(yīng)用單變量求解工具是通過“工具”菜單上的“單變量求解”命令來實現(xiàn)的。具體操作過程中可以在“可變單元格”或“目標(biāo)單元格”中輸入單元格的引用位置或名稱，“可變單元格”中的單元引用必須包含在“目標(biāo)單元格”的公式之中，同時還要注意“可變單元格”不能包含公式，當(dāng)單變量求解工作完成后，excel會將結(jié)果顯示在“單變量求解”對話框中，其運(yùn)行界面見圖1。

案例1：某小型企業(yè)的年度賒銷額為16萬元，目前每年的賬款催收費(fèi)用為3 500元，壞賬損失率為1．5％，平均收賬期為30天。該企業(yè)正在考慮緩和催收款項的行動以便將每年的催賬費(fèi)用下降到2 200元，改變后預(yù)期會使壞賬損失率上升到2．5％，平均收賬期增加到45天，并使其年度信用額上升為162 500元，如果該企業(yè)的資金成本為16％，變動成本為75％，問該企業(yè)是否應(yīng)緩和賬款催收行動？如果答案是否定的，為使上述變更得以實現(xiàn)，收賬費(fèi)用減少的下限為多少？如果賬款催收費(fèi)用難以壓縮，那么就要加快貨款回收速度，此時應(yīng)收賬款回收期應(yīng)降低到多少天？

首先，定義問題求解的計算公式，其中應(yīng)收賬款機(jī)會成本是難點(diǎn)，根據(jù)公式有：應(yīng)收賬款機(jī)會成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率，而維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金＝（年賒銷額÷360）×平均收賬天數(shù)×變動成本率。

其次，將相關(guān)的數(shù)據(jù)輸入電子表格中進(jìn)行計算，其中信用方案改變前后的應(yīng)收賬款機(jī)會成本分別為1 600元、2 437．50元，綜合計算得到信用成本后收益分別為32 500元、31 925元，說明信用策略變更是不合理的。

最后，對信用政策進(jìn)行調(diào)整。假設(shè)要使變更后的信用策略可行，根據(jù)題意要么降低收賬費(fèi)用，要么加快賬款回收速度。采用單變量求解工具進(jìn)行分析，當(dāng)其他因素不變時，收賬費(fèi)用下降到1 625元之下或者賬款回收速度低于34天時，改變信用策略才是可行的。

二、利用模擬運(yùn)算表進(jìn)行風(fēng)險敏感性分析

模擬運(yùn)算表是excel提供的只需簡單操作就可以完成因素變化的分析工具。在具體分析過程中，利用模擬運(yùn)算表工具進(jìn)行“假設(shè)”分析，來觀察某些因素變化對目標(biāo)結(jié)果的影響程度。模擬運(yùn)算表具有如下功能：一是提供一種便捷的計算手段，在簡單的操作定義過程后，完成多組不同數(shù)據(jù)之間運(yùn)算；二是提供一種顯示與比較表式，在模擬工作表中可以同時顯示與比較多個不同數(shù)值變化結(jié)果。

案例2：某公司正在制定其信用政策，按照以往經(jīng)驗，每年的賒銷收入為8 000萬元，變動成本率為80％，平均收賬期為45天，收賬費(fèi)用是500萬元，壞賬損失率為4．5％，資金成本率為16％。由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能發(fā)生變化，根據(jù)專家測算賒銷收入與收賬費(fèi)用在原有基礎(chǔ)上會有－15％~15％的變化幅度，試?yán)媚M運(yùn)算表對信用方案進(jìn)行分析。

根據(jù)題意，假設(shè)賒銷收入與收賬費(fèi)用兩個因素同時變化，利用excel提供的模擬運(yùn)算表，其運(yùn)行結(jié)果見圖2與表1，表1是截取excel的數(shù)據(jù)部分，除第一個單元格外，表中第一行表示賒銷收入的變化區(qū)間，第一列表示收賬費(fèi)用的變化區(qū)間。從表1可知正常情況下的信用收益是620萬元（即第一個單元），當(dāng)賒銷收入最低與收賬費(fèi)用最高時，此時信用收益取得最小值377萬元；當(dāng)賒銷收入最高與收賬費(fèi)用最低時，此時信用收益取得最大值863萬元。

三、利用方案管理器進(jìn)行風(fēng)險敏感性分析

方案管理器是excel軟件為財務(wù)人員提供的一種強(qiáng)有力的分析工具，它可以管理多個方案，每個方案可以建立多個假設(shè)條件，并據(jù)此生成多種結(jié)果以方案摘要報告形式保存，通過閱讀方案摘要報告，可以清楚地看出因素變動對目標(biāo)值的影響情況，詳細(xì)情況見圖3和圖4。

案例3：某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為3 600萬元，變動成本率為60％，資金成本率（或有價證券利息率）為10％。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了5個信用條件的備選方案：各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表2。

要求利用方案管理器進(jìn)行信用決策。

從圖4方案摘要可知，變動因素分析是：年賒銷額、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、壞賬損失率、收賬費(fèi)用，通過在方案管理器中進(jìn)行相關(guān)設(shè)置，可以直接得到最終的信用收益，根據(jù)運(yùn)算結(jié)果，方案c為最佳方案。

四、利用工具欄中的“窗體”進(jìn)行風(fēng)險敏感性分析

excel提供了多種圖形控制工具，激活這些控制圖標(biāo)，例如視窗中的工具欄，建立與相關(guān)單元之間鏈接，拖動這些控件，可直觀地反映相關(guān)因素的變動以及對目標(biāo)參數(shù)的影響。

案例4：某企業(yè)正在制定其信用政策，假如每年的賒銷收入在6 000萬~10 000萬元，變動成本率為75％，平均收賬期為30~60天，收賬費(fèi)用是200萬~300萬元，資金成本率為8％~12％，壞賬損失率為4．5％，試?yán)每丶ぞ邔π庞梅桨高M(jìn)行分析。

五、利用蒙特卡洛隨機(jī)模擬進(jìn)行風(fēng)險敏感性分析

蒙特卡洛（monte carlo）隨機(jī)模擬，不同于確定性的數(shù)值計算方法，是用來解決工程和經(jīng)濟(jì)中的非確定性問題，該方法通過成千上萬次的實驗，可以涵蓋相應(yīng)概率的分布空間，從而獲得一定概率下的不同結(jié)果和頻度分布，通過對大量樣本值的分析，得到滿足一定精度的結(jié)果。

案例5：在案例4的基礎(chǔ)上進(jìn)行探討，假設(shè)其中的賒銷收入、平均收賬期、收賬費(fèi)用、資金成本率在相應(yīng)區(qū)間上按照均勻分布，其余參數(shù)保持不變，試分析信用后收益的可能概率分布。

運(yùn)用excel軟件提供的統(tǒng)計函數(shù)，利用rand對4個變動參數(shù)進(jìn)行設(shè)置，本次仿真實驗共進(jìn)行10 000次，通過countif進(jìn)行統(tǒng)計，得到如表4所示的結(jié)果，從實驗數(shù)據(jù)可知，信用收益出現(xiàn)在1 000~1 600的可能性較大，而小于1 000或者大于1 600的可能性相對較小。

六、結(jié)論

影響商業(yè)信用決策的因素很多，既有宏觀方面的因素，如國家經(jīng)濟(jì)形勢、社會信用體系，又有微觀方面的因素，如企業(yè)營銷與庫存策略，而excel提供的單變量求解、模擬運(yùn)算表、方案管理器、窗體控件、隨機(jī)模擬等工具對于克服傳統(tǒng)分析的缺陷，順應(yīng)動態(tài)環(huán)境下的商業(yè)信用決策是非常有效的，其中單變量求解工具適用于信用目標(biāo)控制，方案管理器適用于信用計劃優(yōu)化，隨機(jī)模擬適用于信用風(fēng)險評價，其應(yīng)用范圍歸納如表5所示。

主要參考文獻(xiàn)

篇4

關(guān)鍵詞：BOT項目財務(wù)決策

引言

當(dāng)代的中國，正處在市場經(jīng)濟(jì)的背景下，許多企業(yè)紛紛走上了新型發(fā)展的道路，BOT作為一種新興的投資方式，在工程建設(shè)中起著十分重要的作用。一個正確的財務(wù)決策對整個企業(yè)的發(fā)展十分重要，它關(guān)系到企業(yè)的未來，對工程BOT項目來說，財務(wù)決策分析的作用也十分重要，項目公司可以根據(jù)財務(wù)決策分析中預(yù)見的風(fēng)險，提出應(yīng)對相應(yīng)風(fēng)險的策略。

1.工程BOT項目的簡介

1.1 工程BOT項目定義及特點(diǎn)

BOT（Build－Operate－Transfer）就是“建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓”。是一種用于公共基礎(chǔ)建設(shè)的項目融資的一種模式，BOT 就是通過政府和項目公司達(dá)成協(xié)議，由項目公司對基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資與建設(shè)以及經(jīng)營的一種方式，由政府向項目公司頒布特許，允許項目公司在一定時期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施，之后由項目公司（或由合作伙伴）經(jīng)營管理該基礎(chǔ)設(shè)施。政府機(jī)構(gòu)通過特許權(quán)協(xié)議，給予簽約方承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)；在雙方協(xié)議規(guī)定的期限內(nèi)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的所有權(quán)歸簽約項目公司所有，并且在協(xié)議期限內(nèi)政府允許項目公司向設(shè)施的使用者收取合理的費(fèi)用，以讓項目公司收回成本并獲得一定的回報。當(dāng)政府頒發(fā)超過了政府允許的期限后，項目公司就應(yīng)講基礎(chǔ)設(shè)施無償?shù)剞D(zhuǎn)交給政府機(jī)構(gòu)。

工程BOT項目不僅能夠充分發(fā)揮市場經(jīng)濟(jì)的作用，同時政府也能進(jìn)行適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控，具體的特點(diǎn)可以歸納為以下幾點(diǎn)：①能夠保證市場機(jī)制作用的發(fā)揮；②為政府的干預(yù)提供了一個有效的途徑；③項目公司承擔(dān)項目的大部分或全部的風(fēng)險；④工程項目本身投資大、技術(shù)要求高、且建設(shè)周期長。以上就是工程BOT項目的主要特點(diǎn)。

1.2　工程BOT項目運(yùn)作方式及實施過程

根據(jù)世界銀行定義工程BOT項目的運(yùn)作和實施過程主要有以下三種模式：①BOT（build－operate－transfer）就是遵循建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓的模式。在有意爭取新項目建設(shè)特許權(quán)的項目公司中，政府機(jī)構(gòu)常常選用BOT運(yùn)行模式。這種方式就是某些財團(tuán)通過融資投資項目的建設(shè)，之后由項目公司或合伙公司對建設(shè)好的設(shè)施進(jìn)行管理運(yùn)營，在特許期滿后移交給政府機(jī)構(gòu)的模式。②BOOT（build－own－operate－transfer）就是遵循建設(shè)－擁有－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓的模式。這種模式和BOT的主要區(qū)別就是項目完成后遵循BOOT模式的項目公司在政府特許期內(nèi)擁有所建成的項目或設(shè)施的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。③BOO（build－own－operate）就是遵循建設(shè)－擁有－經(jīng)營的模式。這種模式和前面兩種模式的區(qū)別就是項目公司不用將項目或設(shè)施轉(zhuǎn)交給政府機(jī)構(gòu)，只要在特許期內(nèi)建設(shè)運(yùn)營就行。［2］

1.3　工程BOT項目風(fēng)險分析

工程BOT項目是一個高投資高收益的項目，但是也存在著很高的風(fēng)險，工程BOT項目存在的風(fēng)險有：①政治風(fēng)險，主要是由政局的穩(wěn)定性與政府的政策等有關(guān)；②經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，這主要由匯率的變動、市場物價的升降、經(jīng)濟(jì)危機(jī)等經(jīng)濟(jì)因素引起的；③法律風(fēng)險，主要跟外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系這些因素有關(guān)；④運(yùn)營風(fēng)險；主要跟項目公司的管理經(jīng)營以及市場作用有關(guān)；⑤自然風(fēng)險，主要是有那些不可抗力（地震、臺風(fēng)等）的因素引起的。

2.工程BOT項目財務(wù)決策分析

2.1 財務(wù)決策分析方法及要點(diǎn)

現(xiàn)代財務(wù)決策分析已成為經(jīng)營管理的一個不可缺少的部分，財務(wù)決策分析是會計信息使用者對公司的業(yè)績與經(jīng)營現(xiàn)狀的評價與剖析的方法，主要是評價項目公司的獲利能力、償還債務(wù)能力以及對貸款利息和股利的支撐能力等。

項目公司在進(jìn)行財務(wù)決策分析時應(yīng)該注意以下幾個要點(diǎn)：①根據(jù)流動比率指標(biāo)來評價項目公司短期的還債能力；②根據(jù)項目公司的資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)評價長期還債能力；③根據(jù)資產(chǎn)收益指標(biāo)評價公司的獲利能力；④根據(jù)利息保障倍數(shù)和稅后的凈利潤來評價項目公司對利息和股利的支撐能力；⑤根據(jù)預(yù)測的風(fēng)險制定相應(yīng)的財政保障。

2. 2　工程BOT項目內(nèi)含報酬率

內(nèi)含報酬率就是在項目長期投資的決策分析中慮貨幣時間價值的一種財務(wù)分析方法，在單個長期或多個相互排斥的投資方案的選擇中常常使用這種方法。這種方法就是通過判斷凈現(xiàn)值是否大于或等于零，如果凈現(xiàn)值大于零就說明相應(yīng)方案的內(nèi)含報酬率大于成本。在多個方案的選擇當(dāng)中，項目公司不能只看凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率的大小來進(jìn)行方案的選擇，方案的內(nèi)含報酬率的最大不能決定方案的凈現(xiàn)值就是最大的，同時，方案的凈現(xiàn)值最大也不能決定方案的內(nèi)含報酬率是最大的。因此，項目公司要綜合考慮各項指標(biāo)，選出最為合理的方案。［4］

工程BOT項目的內(nèi)含報酬率就是工程項目在長期投資方案實施后所期望達(dá)到的報酬率，工程項目公司的現(xiàn)金流要通過這個報酬率來進(jìn)行折現(xiàn)。可以說，工程BOT項目內(nèi)含報酬率分析就是使投資方案的凈現(xiàn)值等于零。內(nèi)含報酬率分析，就是用工程BOT項目的各個備選方案的內(nèi)含報酬率與資金成本的大小來確定凈現(xiàn)值是否大于零。然后在根據(jù)凈現(xiàn)值確定投資方案是否可行的一種投資方案的篩選方法。如果工程BOT項目的投資方案的凈現(xiàn)值大于零（即內(nèi)含報酬率大于資金成本），那么該投資方案就可行；如果工程BOT項目的凈現(xiàn)值小于零（即內(nèi)含報酬率小于資金成本），那么該投資方案就不可行。在內(nèi)涵報酬率都大于資金成本的兩個或兩個以上互斥的方案中，項目公司就應(yīng)該根據(jù)具體的工程項目情況來選取最優(yōu)的方案。

2.3　工程BOT項目財務(wù)決策分析的意義

工程BOT項目財務(wù)決策分析是把收集、審查與項目公司財務(wù)狀況有關(guān)的信息為起點(diǎn)，并以償債能力與盈利能力為財務(wù)決策分析的重點(diǎn)，并以財務(wù)報表和其他財務(wù)資料為依據(jù)，采用專門的工程BOT項目財務(wù)分析的方法，系統(tǒng)分析與評價項目公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量狀況。工程BOT項目財務(wù)決策分析目的是評價項目公司的經(jīng)營業(yè)績，不但要衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況，項目公司還要預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。

工程BOT項目財務(wù)決策分析的重要意義有以下幾點(diǎn)：①在財務(wù)循環(huán)中有著承上啟下的作用。工程BOT財務(wù)決策分析就是對已完成的財務(wù)活動的總結(jié)，同時又是財務(wù)預(yù)測的前提。②財務(wù)決策分析可以為債權(quán)人和投資者提供正確信息來實施決策。項目公司的投資者可通過財務(wù)決策分析不但可以了解企業(yè)獲利情況和償還債務(wù)的能力，還可以預(yù)測投資后的風(fēng)險程度及收益情況，為做出正確的決策提供依據(jù)。③降低工程BOT項目財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)決策分析已經(jīng)成為在市場經(jīng)濟(jì)條件下可以滿足債權(quán)人以及投資者所需要信息的重要分析方法。④為項目公司內(nèi)部管理者了解經(jīng)營情況及方向、挖掘發(fā)展?jié)摿?、找出薄弱環(huán)節(jié)，為提高經(jīng)濟(jì)效益、加強(qiáng)管理提供可靠資料。⑤有利于對項目公司資源的整合。通過對財務(wù)狀況的分析，可以找出未利用資源，然后可以對這些資源進(jìn)行有效的整合，促進(jìn)項目公司向價值最大化目標(biāo)前進(jìn)。

3.降低工程BOT項目財務(wù)風(fēng)險的建議

3.1 樹立正確的風(fēng)險觀

項目公司具備承受各種風(fēng)險的思想準(zhǔn)備，把風(fēng)險看做提高項目公司水平的機(jī)會。認(rèn)真積極地分析引起各種風(fēng)險的因素，做好面對風(fēng)險的準(zhǔn)備。不但要利用好風(fēng)險的盈利機(jī)會，還要認(rèn)真分析把風(fēng)險造成的損失降到最低。

3.2 提高財務(wù)決策分析數(shù)據(jù)的可靠性

財務(wù)分析數(shù)據(jù)的可靠性對公司的決策者很重要，項目公司可以通過以下幾點(diǎn)來加強(qiáng)：①不斷拓展財務(wù)報告所披露的信息；②縮短財務(wù)報告周期提高時效性；③加強(qiáng)對會計信息的監(jiān)督；④完善財務(wù)指標(biāo)體系；⑤加強(qiáng)財務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)。

3.3 制定合理有效的風(fēng)險對策

對工程BOT項目可能會遇到的風(fēng)險制定出合理有效的對策，比如：面對項目的政治風(fēng)險，項目公司可以尋找政府及有關(guān)部門對現(xiàn)行的政策作一定的保證，可以通過政府書面協(xié)議來降低項目的政治風(fēng)險；面對項目的法律風(fēng)險，項目公司可以通過聘任當(dāng)?shù)氐姆深檰杹斫档凸こ添椖康姆娠L(fēng)險；面對工程項目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，項目公司可以尋求更大的集團(tuán)公司支持；面對經(jīng)營風(fēng)險，項目公司可以通過需求有實力的合作伙伴來解決；面對不可抗力的風(fēng)險，項目公司可以對項目進(jìn)行投保。

4.結(jié)束語

工程BOT項目是一種新興的投資模式，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的領(lǐng)域起著非常重要的作用。這種模式不但可以解決政府在缺少資金的情況下對大的基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)，同時也帶動了項目公司的發(fā)展。工程BOT項目在實際執(zhí)行過程中會遇到各種各樣的風(fēng)險，只要做好各方面的應(yīng)對措施，充分利用工程BOT項目的財務(wù)分析數(shù)據(jù)，做好面對各種項目風(fēng)險的準(zhǔn)備，項目公司就會達(dá)到預(yù)期的結(jié)果。（作者單位：上海吳淞市政建設(shè)有限公司）

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參考文獻(xiàn)

［1］趙立軍. 談承包商在承建BOT項目的理性反思與實踐經(jīng)驗［J］. 山西建筑, 2011,(21)

［2］毛青松. 關(guān)于BOT項目運(yùn)行機(jī)制的探究［J］.商場現(xiàn)代化，2007（32）

［3］黃文財. 城市污水處理廠BOT項目風(fēng)險控制［J］. 建筑, 2011,(15)

［4］馮幻子. 凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法比較分析［J］. 合作經(jīng)濟(jì)與科技, 2010,(15)

篇5

[關(guān)鍵詞] 管理學(xué) 決策理論 決策方法

在管理學(xué)中,不同學(xué)派對決策有不同的理解。有學(xué)者認(rèn)為,決策是一個提出問題、分析問題、解決問題的動態(tài)過程;也有學(xué)者提出,決策是從一組有限的方案集合中選擇最佳方案活動?？v觀文獻(xiàn),筆者認(rèn)為,決策是為實現(xiàn)一定目標(biāo)而制定行動方案并準(zhǔn)備實施的活動。決策活動中應(yīng)用的決策方法并不僅僅局限于學(xué)術(shù)領(lǐng)域,即使在日常生活中,也十分常見。決策的情景,一般分為確定型決策分析、風(fēng)險型決策分析和非確定型決策分析,下面進(jìn)行逐一介紹。

一、盈虧平衡分析法(確定型決策分析)

在日常生活中,有很多情況都屬于確定型決策分析范疇,即事件的結(jié)果是可以預(yù)料的,給定一定前提條件,其后果也是可以計算和推演,這種情況可稱為確定型決策分析。

例如,某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品A,其固定成本為2萬元,目標(biāo)利潤為3萬元,邊際成本為30元,該產(chǎn)品的建議零售價為80元,那么,應(yīng)該如何求得該企業(yè)的保利銷量?

為求解上述問題,可以設(shè)其保利銷售量為X,于是:

保利量=(固定成本+目標(biāo)利潤)/(單價-邊際成本)=(20000+30000)/(80-30)=1000(件)

所以,當(dāng)銷售量達(dá)到1000的時候,即可保證該企業(yè)的利潤為30000元。

二、決策樹(風(fēng)險型決策分析)

有時,在企業(yè)管理實踐中,常常遇到這樣的情景,即決策時面臨多種方案,且每一種方案通常面臨幾個不同的結(jié)果,完全取決于概率。如此,每一種方法都面臨著一定的勝算與風(fēng)險。在這種情況下,可以使用決策樹來進(jìn)行輔助決策,例如:

某企業(yè)成功研制出一種新產(chǎn)品H,現(xiàn)存在兩種銷售方案甲和乙,兩種方案都面臨著:滯銷、一般、暢銷三種可能,每種可能的獲利情況和可能性也已得知,見下表(單位為萬元):

銷售情況

方案 滯銷 一般 暢銷

0.1 0.5 0.4

方案甲 20 60 70

方案乙 30 50 90

此時根據(jù)情況,便可繪制決策樹:

如圖所示,根據(jù)期望計算,方案甲的獲利情況為60萬元;方案乙的獲利情況為64萬元,所以應(yīng)該選擇方案乙。

三、冒險決策方法、保守決策方法以及后悔值法則(非確定型決策分析)

除了上述兩種情況,現(xiàn)實生活中還普遍存在著一類情況,即非確定型決策情景。非確定型決策方法所涉及的變量和約束條件不能夠量化,而且其自然狀態(tài)中的概率不能確定,通常在這種情況下,便要用到冒險決策、保守決策和后悔值法等一系列方法。

回到上一案例,如果方案甲和方案乙所面臨的滯銷、一般、暢銷的概率不能夠確定(現(xiàn)實情況通常也是如此),此時如果應(yīng)用冒險決策方法,則應(yīng)對不確定問題持樂觀態(tài)度,對兩種方案的最大收益進(jìn)行比較,選取最大收益方案作為最終方案。故其亦稱為“大中取大原則”。

對比上述方案甲和方案乙(此時概率未知),可得知在冒險決策方法中,方案甲的最大收益為70萬元;方案乙的最大收益為90萬元,所以按照冒險決策方法,應(yīng)該選取方案乙。

同理,如果應(yīng)用保守決策方法,則應(yīng)對不確定問題持悲觀態(tài)度,對兩種方案的最小收益進(jìn)行比較,選取最大收益方案為最終方案。故其亦稱為“小中取大原則”。

對比上述方案甲和方案乙,可得知在保守決策方法中,方案甲的最大收益為20萬元;方案乙的最大收益為30萬元,所以按照保守決策方法,應(yīng)該選擇方案乙。

此外,在非確定型決策方案中,還有一種被稱為后悔值法則,或者薩凡奇決策準(zhǔn)則。它指的是,在選擇了某方案后,如果將來發(fā)生的自然狀態(tài)表明有其他方案可以產(chǎn)生更大收益,那么決策者會為自己的選擇而后悔。通過選取后悔值最小的方案作為最終決策方案。所謂“后悔值”=“自然狀態(tài)下的最大收益”-“該方案在自然狀態(tài)下的收益”,并據(jù)此做出各方案的后悔值進(jìn)行比較。

同樣以上一案例為例,在產(chǎn)品滯銷的情況下,如果選擇了方案乙,則后悔值為0(30-30),因為方案乙在滯銷情況下獲取的利益最大;而如果選取了方案甲,則后悔值為10(30-20),即滯銷時方案甲比方案乙少獲利10萬元。又比如,在銷售一般的情況下,方案甲的后悔值為0(60-60),而方案乙的后悔值為10(60-50),即銷量一般時方案乙比方案甲少獲利10萬元。于是,經(jīng)過分析整理,可得出各方案在自然狀態(tài)下的后悔值,見右表(單位:萬元),

銷售

后悔值

方案 滯銷 一般 暢銷

方案甲 10 0 20

方案乙 0 10 0