投資價(jià)值分析的方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫(xiě)作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇投資價(jià)值分析的方法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

    由于盈利能力不強(qiáng)的上市公司價(jià)值投資研究?jī)r(jià)值不大,而且缺少較大的收益時(shí)間,無(wú)需把每股收益看作參考依據(jù),所以為了避免非正常值導(dǎo)致的影響,選擇的依據(jù)必須滿(mǎn)足每股收益大于等于0.1,此外,將不完整的上市公司數(shù)據(jù)排除。最終的選擇結(jié)果如下:2009年188只、2010年205只、2011年226只,總共有619只。1.樣本期內(nèi)各個(gè)時(shí)間段內(nèi)的基本面量化指標(biāo)和股票價(jià)格的相關(guān)研究。首先,利用SPSS16.0軟件計(jì)算出2009~2011年各個(gè)時(shí)間段的基本面量化指標(biāo)和相應(yīng)時(shí)間段的股票價(jià)格間的Pearson因子,相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果見(jiàn)表1。多元模型的自變量選擇那些和股票價(jià)格有明顯相關(guān)性的數(shù)據(jù)指標(biāo),排除與股票價(jià)格存在較小相關(guān)性指標(biāo),進(jìn)而能夠?yàn)橄乱徊礁鲿r(shí)間段的多元回歸分析提供合理的數(shù)據(jù)支持。在該階段,能夠保留下來(lái)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)必須滿(mǎn)足0.05水平上的顯著性檢驗(yàn)。然后,為了避免回歸過(guò)程中的自相關(guān),所以將排除凈資產(chǎn)收益率。同時(shí),因?yàn)榱鲃?dòng)比率在決策過(guò)程中可能轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)控制因素,和股票價(jià)格間有較強(qiáng)的非線(xiàn)性,所以也應(yīng)該給予剔除。2.優(yōu)化選擇后的量化指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格貢獻(xiàn)度的影響分析。選取2009~2011年3組數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象,利用Stepwise的輸入技術(shù)進(jìn)行三次多元回歸分析,可以得到三組輸出。研究過(guò)程中關(guān)鍵要討論標(biāo)準(zhǔn)化因子和可決因子。標(biāo)準(zhǔn)化因子是指量化指標(biāo)經(jīng)過(guò)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的改變對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生的影響程度。該因子能夠防止由于不同指標(biāo)的量綱不一樣而無(wú)法比較影響程度的問(wèn)題。標(biāo)準(zhǔn)化因子絕對(duì)值越大,表示該因子對(duì)股票價(jià)格的解釋水平越高。可決因子是在調(diào)整回歸方程后獲得的,主要是指全部指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的整體解釋水平。可決因子越大,表明該模型對(duì)股票價(jià)格的解釋水平越高,也就是說(shuō)股票價(jià)格的變化對(duì)基本面因素變化有較大的影響,投資的合理性越大。相應(yīng)的回歸分析結(jié)果見(jiàn)表2。根據(jù)回歸分析的計(jì)算數(shù)據(jù)能夠獲得如下結(jié)論:在觀察時(shí)間,每股收益包含在回歸模型之中,具有最佳的解釋股票價(jià)格的水平,因此,這個(gè)結(jié)果表明上市公司的盈利能夠受到較好的關(guān)注。回歸數(shù)據(jù)表明大多數(shù)情況下每股收益和總資產(chǎn)收益率均包含在回歸模型內(nèi),從而表明證券投資者非常關(guān)注對(duì)股票價(jià)值有較大影響的基本面,這一結(jié)果表明價(jià)值投資意識(shí)已經(jīng)不斷地深入人心。從回歸分析結(jié)果數(shù)據(jù)可以看出,在2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率包含于回歸模型,從而說(shuō)明證券投資者已經(jīng)對(duì)上市公司的成長(zhǎng)性有了關(guān)注,同時(shí)能夠表明證券投資者對(duì)和內(nèi)在價(jià)值有關(guān)的基本面因素有了更為深刻地認(rèn)識(shí)。從回歸分析數(shù)據(jù)可以看出,2010年和2011年期間每股凈資產(chǎn)已經(jīng)退出了回歸模型,表明證券投資市場(chǎng)不夠關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)水平。每股凈資產(chǎn)是指上市公司在破產(chǎn)時(shí)證券投資者股票的內(nèi)在價(jià)值。每股凈資產(chǎn)屬于主要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估基本面因素,正在被證券市場(chǎng)逐步地認(rèn)可,說(shuō)明證券市場(chǎng)對(duì)股票的關(guān)注不僅停留在投資回報(bào)上,同時(shí)非常關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的存在,這正是證券市場(chǎng)不斷趨向于理性的具體表現(xiàn)。通過(guò)對(duì)2009年和2010年的回歸分析可知,每股凈資產(chǎn)指標(biāo)出現(xiàn)了缺失。主要原因在于2008年股票市場(chǎng)比較好的局面導(dǎo)致了證券投資者的思維定式,降低了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度。經(jīng)歷了一段時(shí)間,大量的解釋變量符合了回歸模型,這表明投資者對(duì)基本面的研究更加完善。根據(jù)回歸分析的結(jié)果,證券投資者不斷地利用更多的指標(biāo),通過(guò)不同的層面更為全方位地考慮證券的內(nèi)在價(jià)值,證券市場(chǎng)不斷向以?xún)r(jià)值投資為中心的投資方向發(fā)展。此外,可決因子的周期變化表明在我國(guó)證券市場(chǎng)中,基本面因素對(duì)股票價(jià)格的解釋能力不斷提高,然而并不穩(wěn)定。當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生變動(dòng)時(shí),證券投資者容易產(chǎn)生非理性行為,從而使非價(jià)值因素再一次占了上風(fēng)。

    我國(guó)證券投資基金價(jià)值投資的應(yīng)對(duì)措施

    管理費(fèi)還能夠促進(jìn)基金公司的可持續(xù)發(fā)展,為基金持有者帶來(lái)更大的投資回報(bào)。然而,如果基金管理公司的工資待遇和資產(chǎn)管理規(guī)模關(guān)聯(lián)過(guò)大,就會(huì)導(dǎo)致基金管理者僅僅關(guān)注視資產(chǎn)管理的規(guī)模,忽視幫助基金持有者獲得更大的投資回報(bào)。最為管用的方式就是優(yōu)化基金管理收入的基本組成,采用浮動(dòng)收益的方式,一定的資產(chǎn)管理費(fèi)可以確保基金的有效實(shí)施,而浮動(dòng)收益可以使基金管理者以基金投資者的權(quán)益為中心幫助基金投資者能夠獲得更大的收益。充分地利用投資組合策略。證券投資本身具有較高的風(fēng)險(xiǎn),但是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益是相互對(duì)應(yīng)的,怎樣才能使投資風(fēng)險(xiǎn)減少并且使投資收益最大,投資組合策略就是一種行之有效的方法,利用這種方法不僅能夠有效地預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn),而且能夠有效地彌補(bǔ)證券投資價(jià)值的缺陷。投資者可以依據(jù)不同階段國(guó)際經(jīng)濟(jì)形式、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)制度以及行業(yè)的發(fā)展?jié)摿m時(shí)地調(diào)節(jié)投資產(chǎn)品的比重,從而能夠得到最佳的收益。投資者應(yīng)該不斷地轉(zhuǎn)變投資理念。投資者的理念在證券投資中具有非常重要的作用,證券投資者應(yīng)該堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的理念,主要關(guān)注證券投資的長(zhǎng)期回報(bào)。證券投資者必須熟悉證券投資的相關(guān)概念和理論,知道證券投資過(guò)程中潛在的風(fēng)險(xiǎn),掌握證券投資產(chǎn)品的相關(guān)功能;投資者應(yīng)該明確投資目的,依據(jù)自身的實(shí)際情況選擇適合自身的證券投資產(chǎn)品。投資者應(yīng)熟悉證券公司的相關(guān)情況,對(duì)證券公司的專(zhuān)業(yè)化水平、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度以及信息披露系統(tǒng)等情況有比較深入的了解,從而能夠從長(zhǎng)期投資的角度獲得最大投資回報(bào)率。不斷健全證券市場(chǎng)的管理制度。通過(guò)股權(quán)改革可以較好地處理中國(guó)證券市場(chǎng)流通股和非流通股股東之間利益的不一致性、中國(guó)國(guó)有上市公司管理者缺位等難題,能夠?yàn)橹袊?guó)證券市場(chǎng)的制度化營(yíng)造一個(gè)有利的環(huán)境,從而能夠不斷深化中國(guó)證券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值,為證券投資基金執(zhí)行價(jià)值投資創(chuàng)造一個(gè)非常有利的市場(chǎng)平臺(tái)。五、結(jié) 論我國(guó)證券市場(chǎng)仍然是一種新興的證券市場(chǎng),依然處在非有效市場(chǎng)向弱有效市場(chǎng)不斷轉(zhuǎn)變的階段,從某種意義上,利用價(jià)值投資策略得到的收益不是非常穩(wěn)定的。通過(guò)股權(quán)分置改革,伴隨著上市公司質(zhì)量持續(xù)提升,價(jià)值投資策略將轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券市場(chǎng)的主流方式。根據(jù)相關(guān)研究可以得到以下結(jié)論:1.選取深證300指數(shù)股進(jìn)行相應(yīng)的回歸分析。根據(jù)回歸分析的結(jié)果可知:上市公司的盈利水平是非常受到重視的。證券投資者更加關(guān)注決定股票內(nèi)在價(jià)值的基本面因素,價(jià)值投資理念正在漸漸地深入投資者的人心。投資者對(duì)上市公司的成長(zhǎng)性給予了足夠的重視。市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度正在降低。每股凈資產(chǎn)能夠表明上市公司在破產(chǎn)的狀況下,投資者持有的每股股票的價(jià)值。證券市場(chǎng)對(duì)股票的重視不但保持在收益上,而且非常關(guān)注風(fēng)險(xiǎn),從而使證券理性更加回歸理性。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展,投資者能夠更深入地剖析基本面的內(nèi)涵。根據(jù)回歸分析的結(jié)果可知:證券投資者已經(jīng)利用更多的指標(biāo),從不同的層面深入地考察股票的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,市場(chǎng)正在向以?xún)r(jià)值投資為主的理性投資發(fā)展。2.中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng),正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期,因此,具有較好的價(jià)值投資意義,然而不能獲得比較穩(wěn)定的收益。因此,應(yīng)該采取有效的措施,完善基金績(jī)效評(píng)估體系和股票發(fā)行政策;合理地調(diào)整基金管理收入結(jié)構(gòu);充分地利用投資組合策略;投資者應(yīng)不斷轉(zhuǎn)變投資理念;不斷完善證券市場(chǎng)的制度體系。隨著上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升,價(jià)值投資將不斷地深入人心,通過(guò)價(jià)值投資可以使中國(guó)證券市場(chǎng)更加趨于穩(wěn)定。

篇2

［關(guān)鍵詞］ 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)；投資性房地產(chǎn)；公允價(jià)值

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 06. 005

［中圖分類(lèi)號(hào)］ F230 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］ 1673 - 0194（2012）06- 0009- 02

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)所持有的房地產(chǎn)按照持有意圖可劃分為存貨、固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)三類(lèi)，分別歸屬于不同的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行規(guī)范。投資性房地產(chǎn)的范圍包括已經(jīng)對(duì)外出租的土地使用權(quán)和地上建筑物以及持有準(zhǔn)備賺取資本增值的土地使用權(quán)。從取得途徑上來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)所持有的投資性房地產(chǎn)既可以由原準(zhǔn)備對(duì)外出售的存貨或自用的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)改變使用用途轉(zhuǎn)換而來(lái)，也可以直接自建作為投資性房地產(chǎn)進(jìn)行獲利。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量既可以采用成本模式，也可以采用公允價(jià)值模式。允許對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，使投資性房地產(chǎn)同企業(yè)其他類(lèi)別的房地產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算出現(xiàn)了較大不同，對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息也產(chǎn)生了較大的影響。

1 公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)投資性房地產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理舉例

例如，甲房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，2010年1月1日將一套自建完工原用于出售的商品房出租給乙公司。該商品房的開(kāi)發(fā)成本為1 000萬(wàn)元，甲企業(yè)對(duì)其計(jì)提了200萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備。如果出租日，該商品房的公允價(jià)值為900萬(wàn)元。甲公司在租賃期開(kāi)始日的會(huì)計(jì)分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――成本900，借：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備200；貸：開(kāi)發(fā)產(chǎn)品1 000，貸：資本公積――其他資本公積100。如果出租日，該商品房的公允價(jià)值為700萬(wàn)元，則甲公司在租賃期開(kāi)始日的會(huì)計(jì)分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――成本700，借：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備200，借：公允價(jià)值變動(dòng)損益100；貸：開(kāi)發(fā)產(chǎn)品1 000。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備后，如果造成存貨價(jià)值下跌的原因消失，企業(yè)可以將已經(jīng)計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。但從以上會(huì)計(jì)處理對(duì)比中可以看出，如果房地產(chǎn)企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)換為按照公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，投資性房地產(chǎn)按照轉(zhuǎn)換日的公允價(jià)值入賬，如果房地產(chǎn)的公允價(jià)值高于原賬面價(jià)值是不允許通過(guò)損益轉(zhuǎn)回的，但是如果房地產(chǎn)的公允價(jià)值低于原賬面價(jià)值則要計(jì)入當(dāng)期損益。這種不對(duì)稱(chēng)的會(huì)計(jì)處理方式，是為了防止企業(yè)通過(guò)調(diào)節(jié)房地產(chǎn)的公允價(jià)值來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，遵循了謹(jǐn)慎性原則，但對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)有不利影響。

采用公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量后，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)無(wú)需按照自用的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)類(lèi)似的會(huì)計(jì)處理方式，按期計(jì)提累計(jì)折舊或累計(jì)攤銷(xiāo)，也無(wú)需對(duì)該投資性房地產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。接上例，如果2010年1月31日該商品房的公允價(jià)值上漲100萬(wàn)元，則甲企業(yè)的會(huì)計(jì)分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)100；貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益。如果2010年1月31日該商品房的公允價(jià)值下跌100萬(wàn)元，則甲企業(yè)的會(huì)計(jì)分錄為：借：公允價(jià)值變動(dòng)損益；貸：投資性房地產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)100。投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值下跌對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的影響類(lèi)似于存貨出售價(jià)格下跌而計(jì)提的資產(chǎn)減值損失。但當(dāng)商品房?jī)r(jià)格上升超過(guò)其原開(kāi)發(fā)成本時(shí)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)可以將這一部分上升的價(jià)值體現(xiàn)在利潤(rùn)表之中，從而增加當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

接上例，假設(shè)2010年12月31日，甲房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)將該商品房出售給乙公司，出售價(jià)款為800萬(wàn)元，不考慮相關(guān)稅費(fèi)。出售時(shí)，該商品房“投資性房地產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”明細(xì)科目為借方余額200萬(wàn)元，“投資性房地產(chǎn)――成本”明細(xì)科目為借方余額700萬(wàn)元，“資本公積――其他資本公積”為貸方余額100萬(wàn)元。甲企業(yè)會(huì)計(jì)分錄為：①確認(rèn)其他業(yè)務(wù)收入。借：銀行存款800，貸：其他業(yè)務(wù)收入800。②結(jié)轉(zhuǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益。借：公允價(jià)值變動(dòng)損益200；貸：投資性房地產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)200。③借：其他業(yè)務(wù)成本600，借：資本公積――其他資本公積100；貸：投資性房地產(chǎn)――成本700。同房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)將商品房直接對(duì)外出售相比，甲企業(yè)的出售收益和成本分別計(jì)入了“其他業(yè)務(wù)收入”和“其他業(yè)務(wù)成本”而不是“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”和“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”，但由于利潤(rùn)表并不單獨(dú)列示主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，而是合并列示于“營(yíng)業(yè)收入”和“營(yíng)業(yè)成本”，因此不會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息造成分類(lèi)上的影響。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)金額的角度來(lái)說(shuō)，從以上分解會(huì)計(jì)分錄中可以看出，甲企業(yè)確認(rèn)的其他業(yè)務(wù)收入就是甲企業(yè)收到的銷(xiāo)售款，確認(rèn)的其他業(yè)務(wù)成本就是甲企業(yè)對(duì)商品房的原開(kāi)發(fā)成本。投資性房地產(chǎn)在持有期間公允價(jià)值的變動(dòng)僅影響公允價(jià)值變動(dòng)損益而不會(huì)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)造成任何影響。

2 以公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的影響分析

（1）以公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量加大了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的會(huì)計(jì)核算成本。由于相對(duì)于歷史成本，公允價(jià)值計(jì)量屬性具有較大的不確定性，為了保證會(huì)計(jì)信息的可靠性，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)投資性房地產(chǎn)以公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量做了嚴(yán)格的限制。當(dāng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)對(duì)外出租的房地產(chǎn)不存在活躍的市價(jià)時(shí)，企業(yè)需要參照同類(lèi)或類(lèi)似，例如分布在同一市區(qū)、位置相似、環(huán)境相似、建筑結(jié)構(gòu)相似、使用用途相同等，有活躍市價(jià)的房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整、評(píng)估確認(rèn)該房地產(chǎn)的公允價(jià)值。如果企業(yè)不具備房地產(chǎn)公允價(jià)值的評(píng)估能力和評(píng)估資質(zhì)，企業(yè)還需要聘請(qǐng)外部資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具評(píng)估報(bào)告，這會(huì)加大企業(yè)會(huì)計(jì)處理的難度和成本。

（2）以公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量加大了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)波動(dòng)性。雖然按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)的公允價(jià)值是指資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)雙方在公平交易的前提下，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交付的價(jià)格。但事實(shí)上由市場(chǎng)交易而產(chǎn)生的公允價(jià)值會(huì)受交易雙方的投資心理、對(duì)市場(chǎng)走向的預(yù)期、談判能力、世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等不可預(yù)期甚至非理性的因素影響。作為存貨的商品房，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)予以出售，而且我國(guó)的政策法規(guī)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)囤房不售的做法也有較為嚴(yán)格的規(guī)定。但作為投資性房地產(chǎn)進(jìn)行管理后，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)可以長(zhǎng)期持有，并且在每個(gè)會(huì)計(jì)期末將房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)以持有損益――“公允價(jià)值變動(dòng)損益”的形式反映在利潤(rùn)表中。這會(huì)使企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)喪失歷史成本計(jì)量下的穩(wěn)定、連續(xù)和規(guī)律性而變得波動(dòng)。對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在政策調(diào)控前，房?jī)r(jià)一直處于連續(xù)上漲階段，將對(duì)外出售的商品房轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)，一方面可以達(dá)到間接囤房以謀取更大經(jīng)濟(jì)利益的目的；另一方面也可以將公允價(jià)值的上升反應(yīng)為企業(yè)的當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)，對(duì)于上市公司性質(zhì)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)可以達(dá)到粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表的作用。但目前政策調(diào)控后，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌趨勢(shì)，這種情況下，以公允價(jià)值對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)可能產(chǎn)生不良的影響。

3 以公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)稅負(fù)的影響分析

（1）按照我國(guó)目前稅法的規(guī)定，企業(yè)將房地產(chǎn)對(duì)外出租而計(jì)算繳納的房產(chǎn)稅有兩種征收辦法：第一種是直接按照租金收入的12％計(jì)算，第二種則是按照出租房地產(chǎn)賬面原值的70％再乘以1．2％計(jì)算。采用第二種方法進(jìn)行計(jì)算時(shí)，企業(yè)采用成本模式還是公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量會(huì)對(duì)出租房地產(chǎn)的賬面價(jià)值產(chǎn)生一定的影響。如果今后稅法采用重估資產(chǎn)價(jià)值作為計(jì)稅基礎(chǔ)，那么在房地產(chǎn)價(jià)值上漲時(shí)公允價(jià)值計(jì)量會(huì)加大企業(yè)的稅負(fù)。

（2）我國(guó)計(jì)算繳納所得稅采用的是收付實(shí)現(xiàn)制，投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)雖然會(huì)影響企業(yè)當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但由于企業(yè)并未實(shí)際處置房地產(chǎn)，因此經(jīng)濟(jì)利益并沒(méi)有流入或流出企業(yè)。企業(yè)在計(jì)算應(yīng)稅所得額時(shí)可以將公允價(jià)值變動(dòng)損益扣除。但是投資性房地產(chǎn)以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量后，將不再計(jì)提累計(jì)折舊，而累計(jì)折舊是可以稅前扣除，因此采用公允價(jià)值計(jì)量模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量會(huì)加大企業(yè)的所得稅負(fù)擔(dān)。

主要參考文獻(xiàn)

［1］中華人民共和國(guó)財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則［S］．2006.

篇3

【關(guān)鍵詞】滬市 煤炭板塊 上市公司 投資價(jià)值 主成分分析

一、研究目的及意義

我國(guó)煤炭資源關(guān)乎國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是我國(guó)最重要的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，也關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，同時(shí)也是當(dāng)今全球很多國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展之重點(diǎn)。由于目前世界各國(guó)能源資源的緊張，對(duì)諸如煤炭等資源的需求量必將有巨大增加，這也將會(huì)促進(jìn)整個(gè)煤炭行業(yè)的發(fā)展。

二、上市公司投資價(jià)值指標(biāo)體系及主成分分析方法在投資價(jià)值評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

考慮從上市公司定期公布的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)分析公司的投資價(jià)值。由于不能做到全面分析，這里擇選行業(yè)常用的幾個(gè)具有代表性的指標(biāo)構(gòu)成指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。

主要評(píng)價(jià)指標(biāo)體系主要包括以下七個(gè)指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益、每股收益、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。

根據(jù)上述指標(biāo)建立研究煤炭板塊企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值分析指標(biāo)體系，收集整理上交所煤炭板塊21家企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。利用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件得出指標(biāo)的累積方差貢獻(xiàn)率，并且進(jìn)一步提取了主成分，再根據(jù)主成份綜合模型計(jì)算綜合主成分的值，并對(duì)這21家企業(yè)按綜合主成分值進(jìn)行降序排序，就能對(duì)上市煤炭板塊的21家公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)比較。

三、滬市煤炭板塊上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)的實(shí)證研究

本文采用多元統(tǒng)計(jì)分析中的主成分分析方法來(lái)降維指標(biāo)，這種方法實(shí)質(zhì)上是將原來(lái)的所有指標(biāo)結(jié)合為綜合指標(biāo)，使得這一個(gè)集成指標(biāo)能充分反映原來(lái)的指標(biāo)的信息，也能使得這幾個(gè)指標(biāo)之間相互獨(dú)立。

本文采用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)分析軟件對(duì)所搜集處理的數(shù)據(jù)進(jìn)行降維處理。經(jīng)分析得到相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和特征值的方差貢獻(xiàn)率及其累積方差貢獻(xiàn)率。如表1所示，在累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)75.024%的情況下可以提取3個(gè)主成分。

表1

Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings

Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative %

1 2.520 35.996 35.996 2.520 35.996 35.996

2 1.560 22.282 58.277 1.560 22.282 58.277

3 1.172 16.746 75.024 1.172 16.746 75.024

Extraction Method: Principal Component Analysis.

依據(jù)主成分綜合模型就可以算出上交所煤炭板塊21家上市企業(yè)的降維到3個(gè)綜合指標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)值指數(shù)以及它們的綜合指數(shù)，并且可以對(duì)它們進(jìn)行綜合指標(biāo)的順序排列，并對(duì)滬市煤炭板塊各公司排名，即可對(duì)21家滬市煤炭板塊上市公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)比較，結(jié)果見(jiàn)表2。

表22007年12月―2011年3月滬市煤炭板塊21家上市公司投資價(jià)值綜合評(píng)價(jià)表

股票代碼 公司名稱(chēng) 主營(yíng)業(yè)務(wù)

利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 每股收益 綜合得分排名 綜合

排名

601101 昊華能源 1.20 0.5 1.631 3.354 1

601666 平煤股份 1.29 0.0 1.309 2.589 2

600348 國(guó)陽(yáng)新能 0.05 -0.2 1.865 1.682 3

601699 潞安環(huán)能 1.29 -0.1 0.337 1.570 4

600188 兗州煤業(yè) -0.04 2.2 -0.768 1.393 5

600395 盤(pán)江股份 -1.18 1.4 0.964 1.168 6

601088 中國(guó)神華 0.61 1.3 -1.437 0.519 7

601898 中煤能源 0.16 1.3 -0.933 0.509 8

600997 開(kāi)灤股份 0.95 -0.4 -0.012 0.500 9

600546 山煤國(guó)際 0.41 -0.7 0.379 0.060 10

600123 蘭花科創(chuàng) 1.11 -0.5 -0.645 -0.012 11

600121 鄭州煤電 -1.26 -0.2 1.386 -0.038 12

601001 大同煤業(yè) 0.18 0.8 -1.104 -0.085 13

600508 上海能源 0.17 -0.7 0.379 -0.137 14

600740 山西焦化 -1.08 0.3 0.046 -0.700 15

601011 寶泰隆 0.52 -0.7 -0.487 -0.718 16

600408 安泰集團(tuán) -1.13 0.4 -0.031 -0.778 17

600971 恒源煤電 0.69 -1.8 -0.997 -2.108 18

600179 黑化股份 -1.87 -0.5 0.188 -2.191 19

601918 國(guó)投新集 -0.48 -1.1 -1.435 -3.013 20

600197 安源股份 -1.60 -1.3 -0.637 -3.565 21

從表1明顯顯示各個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率以及各主成份特征值載荷量來(lái)看,第一個(gè)主成分對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響是最大的,其單個(gè)貢獻(xiàn)率達(dá)到35.996%。這第一、第二成分中最重要的因素是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率,說(shuō)明此兩個(gè)成份反映和集中體現(xiàn)了公司的盈利能力。

運(yùn)用SPSS分析系統(tǒng)求出λ1、λ2、λ3的特征向量。該矩陣即是原始數(shù)據(jù)進(jìn)行一定標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)矩陣。進(jìn)而可以列出三個(gè)主成分的線(xiàn)性表達(dá)式：

F1=λ1F1＋λ1F2＋λ1F3

F2=λ2F1＋λ2F2＋λ2F3

F3=λ3F1＋λ3F2＋λ3F3

以各個(gè)主成分中的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重計(jì)算主成分綜合模型：

F＝[λ1/(λ1＋λ2＋λ3)]F1+[λ2/(λ1＋λ2＋λ3)]F2+[λ3/(λ1＋λ2＋λ3)]F3

表2中綜合得分是通過(guò)以與每個(gè)主成分相對(duì)應(yīng)的特征值占所提取主成分總的特征值之和的比例，主要是將方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重計(jì)算從而得到主成分綜合模型。市場(chǎng)表現(xiàn)出的企業(yè)投資價(jià)值。分析結(jié)果如下：

a. 總體上 601101昊華能源、601666 平煤股份、600348 國(guó)陽(yáng)新能排名在前三，很大程度上說(shuō)明其財(cái)務(wù)能力較好；

b. 在實(shí)際價(jià)格與股票的內(nèi)在價(jià)值有所差異，這影響因素比較多，主要是價(jià)值規(guī)律和政策的共同作用；

c. 上述公司中，601088 中國(guó)神華、600508上海能源等股票的價(jià)值有可能被低估，主要是這幾只股票近段時(shí)間走勢(shì)起伏跌宕，但是由于這幾個(gè)公司資金實(shí)力雄厚，盈利能力以及償債能力較好，所以總的來(lái)說(shuō)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值；

d. 排名靠前的幾家企業(yè)主要是在不失去原有的優(yōu)勢(shì)上，加強(qiáng)內(nèi)部技術(shù)改造與引進(jìn)，拓寬融資渠道、銷(xiāo)售渠道等措施，使得其經(jīng)營(yíng)能力較好，因而具有較好的投資價(jià)值。

四、結(jié)論

本文結(jié)合上交所煤炭板塊實(shí)際，對(duì)該板塊的21家企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)分析后，在運(yùn)用計(jì)量模型和方法對(duì)其進(jìn)行市場(chǎng)價(jià)值分析，結(jié)合其市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)其進(jìn)行投資價(jià)值分析，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)具有一定參考價(jià)值。

參考文獻(xiàn)

[1]威廉,夏普等.投資學(xué).中國(guó)人民大學(xué)出版社,1998,9.

[2]汪康懋.基本面分析：汪氏模型.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社, 2005,1.

[3] 張曉峒.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué).3版.南開(kāi)大學(xué)出版社

[4]張文霖.主成分分析在SPSS中的操作應(yīng)用.理論與方法, 2005（12):31～34.

[5]李從珠,單秀珍,王靈華.上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的統(tǒng)計(jì)分析與選股（三）.北京統(tǒng)計(jì),2000（3）:44～46.

[6]陳紅.上市公司投資價(jià)值分析：碩士論文.北方工業(yè)大學(xué)圖書(shū)館,2003.

篇4

關(guān)鍵詞：釀酒；價(jià)值投資；技術(shù)分析

一、引言

目前在滬深上市的酒類(lèi)公司已達(dá)30多家，其與醫(yī)藥股一同作為股市動(dòng)蕩時(shí)刻的防御型品種，越來(lái)越多的受到投資者的關(guān)注。而投資者進(jìn)行證券投資，更多的是關(guān)注上市企業(yè)的投資價(jià)值。A股市場(chǎng)在我國(guó)已誕生有20多年，在我國(guó)股市的形成發(fā)展中，投資者的投資理念也在悄然發(fā)生變化，從最開(kāi)始的全民投機(jī)到現(xiàn)在有相當(dāng)一部分人追崇價(jià)值投資。投資者開(kāi)始通過(guò)研究企業(yè)的年報(bào)以及其他各種報(bào)表，分析企業(yè)的投資價(jià)值。

二、行業(yè)現(xiàn)狀

釀酒業(yè)的“黃金十年”結(jié)束，已是業(yè)內(nèi)共識(shí)。從2013年塑化劑事件起，中國(guó)釀酒行業(yè)進(jìn)入了深度調(diào)整期。整個(gè)釀酒業(yè)的銷(xiāo)量、利潤(rùn)率等關(guān)鍵指標(biāo)都在下幅度下滑。眾所周知，酒類(lèi)是高利、高稅，高風(fēng)險(xiǎn)的特殊商品，且其存貨由于可長(zhǎng)時(shí)間存放，其性質(zhì)也與一般商品有所不同。目前，釀酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，市場(chǎng)供過(guò)于求，產(chǎn)大于銷(xiāo)的矛盾越來(lái)越突出，加大了企業(yè)的生產(chǎn)成本和管理等費(fèi)用。但即便如此，釀酒企業(yè)普遍來(lái)說(shuō)仍業(yè)績(jī)較好，企業(yè)毛利仍然很高，其發(fā)展趨勢(shì)導(dǎo)致生產(chǎn)份額越來(lái)越向少數(shù)大企業(yè)集中。

三、公司簡(jiǎn)介

安徽XX集團(tuán)有限責(zé)任公司，總部坐落于安徽省亳州市。公司前身為1959年建廠的亳縣古井酒廠。1992年，為適應(yīng)新時(shí)期多元化發(fā)展的需要，XX集團(tuán)應(yīng)運(yùn)組建成立。經(jīng)過(guò)十幾年的快速發(fā)展，現(xiàn)已發(fā)展成為擁有員工一萬(wàn)余名，十幾家直接投資或控股的子公司，集酒業(yè)、酒店業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、類(lèi)金融業(yè)等產(chǎn)業(yè)為一體，跨地區(qū)、跨行業(yè)、多元化發(fā)展的國(guó)家大型一檔企業(yè)。

四、公司投資價(jià)值分析

（一）多因素模型的建立

本文將運(yùn)用線(xiàn)性回歸模型來(lái)尋找顯著影響XX貢酒企業(yè)股價(jià)走勢(shì)的因素及其影響程度。回歸模型是從市場(chǎng)現(xiàn)象間的因果關(guān)系出發(fā)，通過(guò)建立回歸模型，根據(jù)一種或幾種現(xiàn)象的變化去推測(cè)另一種現(xiàn)象變化的一種定量預(yù)測(cè)方法。線(xiàn)性回歸方法能檢測(cè)一個(gè)隨機(jī)事件對(duì)另一個(gè)隨機(jī)事件的解釋能力。

本文選取兩個(gè)指標(biāo)為自變量：XX貢酒股價(jià)指數(shù)X1和同時(shí)段上證綜指X2，以釀酒板塊綜合指數(shù)為因變量Y。該兩個(gè)指標(biāo)來(lái)源于WIND資訊。時(shí)間跨度為2010年10月8日至2015年9月8日（以日收盤(pán)價(jià)為準(zhǔn)）。

我國(guó)釀酒板塊現(xiàn)有上市公司36家（來(lái)自于通達(dá)信軟件分類(lèi)），其中深圳板塊14家，上海板塊18家。

將樣本數(shù)據(jù)輸入EVIEWS軟件，得到如下結(jié)論：

由回歸結(jié)果知，釀酒板塊綜合指數(shù)、XX貢酒股價(jià)指數(shù)X1和同時(shí)段上證綜指X2的關(guān)系式為：

Yt=472.9706+17.58718Xt1-0.030053 Xt2

其中，Xt1表示XX貢酒股價(jià)，Xt2 表示上證綜指指數(shù)。

從表中可以看出，回歸方程擬合得較好，R2達(dá)到0.839，Adjusted R2達(dá)到0.838。常數(shù)Xt1的敏感因子均為正數(shù)，說(shuō)明XX貢酒的股價(jià)與釀酒行業(yè)指數(shù)走勢(shì)具有正相關(guān)，而同時(shí)段上證指數(shù)為-0.03，與釀酒板塊指數(shù)呈現(xiàn)輕微的負(fù)相關(guān)，這在一定程度上說(shuō)明釀酒板塊作為一種防御性品種，在大盤(pán)下跌時(shí)可能有微升的趨勢(shì)。

（二）技術(shù)分析與價(jià)值分析的比較

本文選取的研究期間段從2010年10月8日至2015年9月8日。

上圖為XX貢酒、釀酒板塊和上證綜指同期月線(xiàn)圖，可以看出XX貢酒同釀酒板塊指數(shù)走勢(shì)相關(guān)度要大一些，但三者走勢(shì)沒(méi)有明顯的反向變動(dòng)。而利用價(jià)值投資方法，如現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，和PE估值也有類(lèi)似的結(jié)果，但其克服了技術(shù)分析不能事先預(yù)測(cè)，只能在趨勢(shì)形成之后再作判斷的弊端。

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關(guān)鍵詞：市凈率；市售率；投資；價(jià)值分析；應(yīng)用

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2012）05-0145-01

隨著上市公司數(shù)量的增多，其投資價(jià)值也將越來(lái)越得到市場(chǎng)的關(guān)注。投資者在面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)時(shí)，主要通過(guò)使用市盈率（普通股每股市場(chǎng)價(jià)格÷普通股每年每股盈利）的方法來(lái)確定其“市場(chǎng)”價(jià)值，但我們必須承認(rèn)用“市盈率”來(lái)衡量不同證券市場(chǎng)的優(yōu)劣和貴賤具有一些片面性和缺陷，如現(xiàn)金流量貼現(xiàn)定價(jià)法等都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)和股東權(quán)益進(jìn)行了估計(jì)和預(yù)測(cè)，而市盈率法卻沒(méi)有對(duì)這些因素作出假設(shè)。另外，市盈率反映市場(chǎng)人氣和看法，受主觀因素影響較大；當(dāng)每股收益為負(fù)值時(shí),市盈率是沒(méi)有意義的；市盈率的變化是非線(xiàn)性的,間斷性的；市盈率的計(jì)算結(jié)果往往不一致。所以我們進(jìn)一步通過(guò)研究市凈率（股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn)）和市售率（股票價(jià)格與每股銷(xiāo)售收入之比）來(lái)驗(yàn)證市盈率法的結(jié)論，還包括仔細(xì)研究被投資公司的重大事項(xiàng)和發(fā)展前景等客觀原因。

基于市盈率指標(biāo)具有的這些片面性，在分析上市公司投資價(jià)值時(shí),必然要運(yùn)用市凈率和市售率二個(gè)指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行論證,市凈率反映上市公司的資產(chǎn)狀況,正常情況下，每股市價(jià)應(yīng)該在每股凈資產(chǎn)(屬于賬面價(jià)值)以上,所以，如果一個(gè)上市公司能夠達(dá)到2-3的市凈率，則說(shuō)明該公司質(zhì)地良好,可進(jìn)行投資;公司的市場(chǎng)份額主要體現(xiàn)在市售率上,而且市售率比率越低的公司往往投資價(jià)值越高。靈活掌握這三個(gè)比率，在投資決策時(shí)有助于充分了解上市公司投資價(jià)值。

市凈率的含義：市凈率是指每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。而凈資產(chǎn)則是指股票凈值，它是所有股東共同享有的權(quán)益，即公司資本金、法定公積金、未分配盈余、資本公積金、資本公益金、任意公積金等項(xiàng)目的合計(jì)。凈資產(chǎn)的數(shù)值主要取決于股份公司的運(yùn)營(yíng)情況，如果運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)出色，則資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，同時(shí)也會(huì)增加股東所擁有的權(quán)益。可通過(guò)市凈率進(jìn)行投資分析。每股凈資產(chǎn)代表股票的賬面價(jià)值，根據(jù)成本投入來(lái)計(jì)量，證券市場(chǎng)交易的最終結(jié)果是每股市價(jià)，它代表現(xiàn)在每股凈資產(chǎn)的價(jià)值。我們可以通過(guò)市價(jià)和賬面價(jià)值了解一個(gè)公司的投資價(jià)值。市價(jià)超過(guò)賬面價(jià)值的公司運(yùn)營(yíng)狀態(tài)良好，投資價(jià)值較高，反之則不具有投資價(jià)值。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于賬面價(jià)值，正常情況下，一個(gè)具有良好形象的上市公司，其市凈率一般都為3。而市價(jià)不及賬面價(jià)值的股票，就相當(dāng)于以低于成本加的售價(jià)賠本甩賣(mài)的“處理品”。實(shí)際上，“處理品”同樣具有購(gòu)買(mǎi)價(jià)值，但存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的程度取決于該公司在以后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，能否扭轉(zhuǎn)頹廢的局面，提高獲利能力。因此，要時(shí)刻關(guān)注該公司的市價(jià)和賬面價(jià)值之間的比值,比值越小，則說(shuō)明股民承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。

市凈率的計(jì)算公式：市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)。

式中：股份公司的運(yùn)營(yíng)情況決定凈資產(chǎn)的數(shù)值，運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?資產(chǎn)增值越快,則該公司的股票凈值就越高，同樣也會(huì)增加股東擁有的權(quán)益。正常情況下，一個(gè)上市公司的市凈率越低，其投資價(jià)值就越高,反之則投資價(jià)值越低。需要注意一點(diǎn)，應(yīng)該結(jié)合公司所處的市場(chǎng)環(huán)境及其運(yùn)營(yíng)狀況、盈利能力等，來(lái)準(zhǔn)確判定該公司的投資價(jià)值。

計(jì)算分析：股票市場(chǎng)價(jià)格主要取決于股票凈值。上市公司的每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價(jià)不高的股票，即市凈率越低的股票，其投資價(jià)值越高。相反，其投資價(jià)值就越小，但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。市凈率指的是市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之間的比值，比值越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低。市凈率能夠較好地反映出“有所付出，即有回報(bào)”，它能夠幫助投資者尋求哪個(gè)上市公司能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出，對(duì)于大的投資機(jī)構(gòu)，它能幫助其辨別投資風(fēng)險(xiǎn)。

市售率的含義：市售率=股票價(jià)格/（每股）銷(xiāo)售收入

每股銷(xiāo)售收入=該公司銷(xiāo)售收入/股份總數(shù)

市售率為股票價(jià)格與每股銷(xiāo)售收入之比，市售率高的股票相對(duì)價(jià)值較高，以市售率為評(píng)分依據(jù)，給予0到100之間的一個(gè)評(píng)分，市售率評(píng)分越高，相應(yīng)的股票價(jià)值也較高。用每股價(jià)格與每股銷(xiāo)售額計(jì)算出來(lái)的市售率可以明顯反映出新興市場(chǎng)公司的潛在價(jià)值，因?yàn)樵诟?jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境中，公司的市場(chǎng)份額在決定公司生存能力和盈利水平方面的作用越來(lái)越大，市售率是評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要指標(biāo)。

市售率的基本模型：首先，指標(biāo)具有可比性。雖然公司贏利可能很低或尚未盈利，但任何公司的銷(xiāo)售收入都是正值，市售率指標(biāo)不可能為負(fù)值。因而具有可比性。其次，指標(biāo)具有真實(shí)性，銷(xiāo)售收入不受折舊、存貨和非經(jīng)常性支出所采用的會(huì)計(jì)方法的影響，因而難以被人為擴(kuò)大。再次，指標(biāo)具有持續(xù)性，一些上市公司面對(duì)季節(jié)性因素的不利影響，可以通過(guò)降價(jià)來(lái)保持一定數(shù)量的銷(xiāo)售額，銷(xiāo)售收入的波動(dòng)幅度較小。最重要的是，指標(biāo)具有預(yù)測(cè)性，有助于識(shí)別那些雖然面臨短期運(yùn)營(yíng)困難、但有很強(qiáng)生命力和適應(yīng)力的公司。對(duì)于一些處于成長(zhǎng)期并且有良好發(fā)展前景的高科技公司，雖然盈利很低、甚至為負(fù)數(shù)，但銷(xiāo)售額增長(zhǎng)很快，用市售率指標(biāo)可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)其未來(lái)發(fā)展前景。

運(yùn)用市盈率指標(biāo)應(yīng)該考慮公司的成長(zhǎng)性。對(duì)于市盈率高成長(zhǎng)性好的上市公司,或有重組、資產(chǎn)注入類(lèi)題材的上市公司,應(yīng)該啟用動(dòng)態(tài)市盈率法來(lái)研究。股票投資價(jià)值與市盈率水平對(duì)應(yīng)的影響市場(chǎng)整體投資價(jià)值的另一個(gè)重要因素就是上市公司業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)預(yù)期。一方面，在市盈率水平不可能大幅提升或其波動(dòng)區(qū)間較窄的條件下，大盤(pán)指數(shù)的上漲只能依靠上市公司的業(yè)績(jī)提高來(lái)推動(dòng)；另一方面對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期看好時(shí)，市場(chǎng)的市盈率水平相應(yīng)會(huì)高些。

參考文獻(xiàn)：

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