私募股權投資的退出方式精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇私募股權投資的退出方式，期待它們能激發您的靈感。

篇1

隨著我國經濟的不斷發展，私募股權投資基金的發展也相當迅速，私募在受到國內機構密切關注的同時，也吸引了大量海外的機構到我國進行投資。由于私募股權投資基金投資的對象主要是風險較大的科技企業和發展較好的中小企業，而高科技企業和中小企業又關系到我國企業的生死，因此，私募股權投資基金的地位顯得尤為重要。私募股權投資流程包括融資、投資、監管、退出。因為私募股權基金的投資是資本的循環過程，即在投資一個項目后一段時間后，再出售股權，實現價值增值后再投入到下一個項目，一旦無法退出，投資循環鏈條就會中斷。所以，加強對退出方式的研究，并探索出適合我國私募股權基金的退出方式就顯得尤為重要。

二、私募股權投資基金退出的內涵及作用

私募股權投資的退出是當私人股本基金所投資企業發展到一定階段，投資者押注正確的時機將投資資本退出投資企業，通過企業首次公開發行（IPO），并購、股票回購、破產清算的這四個方面在資本市場，私募股權投資退出企業，資本利得或損失最小，實現了私人股本基金的一個完整的循環流通。私募股權基金的退出環節在整個基金的投資過程中意義重大。其重要性在于：首先，退出是判斷前期投資成敗的重要標準。選擇合適的退出方式來實現資本增值，通過變現價格的高低來衡量前期投資的成功與否。其次，退出是變現投資價值最終途徑。再者，退出實現了投資基金的循環。最后，退出是控制風險的關鍵風險和收益是相匹配的，由于目標企業一般還未成熟，發展過程中存在較大波動性，良好的退出機制是在可承受風險的范圍內實現最大收益或者最小損失的重要保障。

三、私募股權投資基金的退出方式及各自的優缺點

（一）首次公開發行（IPO）。首次公開發行是指公司以融資為目的，首次向非特定社會對象公開發行股票的行為。它是退出行為的第一個階段，第二個階段是公開上市。一家企業如果要上市，首先需證券公司進行保薦以通過證監會的審核，再經過一系列的路演、詢價等程序，才能首次公開發行股票。股票發行成功后，企業才能申請本企業的股票到證券交易所或報價系統掛牌交易，這才是首次公開上市。

IPO退出方式的優點：第一，能夠讓投資者獲得較高的收益回報。對于PE的投資方來說，通過IPO退出能使其獲得較其他方式更為可觀的收益，一般可達投資金額的幾倍甚至幾十倍。第二，是實現投資者和企業自身利益最大化的途徑。在投資者獲得較高的收益回報時，企業自身也會因股市較高的市盈率而大幅增值，知名度提升，經過IPO后，企業經歷股改、完善治理結構、清理不良資產等過程，都為企業建立了良好的內部發展環境。第三，能夠提升私募股權基金的知名度。被投資企業IPO的成功，提升了目標企業的知名度的同時也提升了PE的知名度。

IPO退出方式的缺點：第一，IPO退出的成本高。在退出的過程中PE可能錯過較好的投資機會。第二，IPO退出的門檻較高。證監會對企業公開發行股票由經營期限、盈利能力、財務狀況等的要求。第三，企業上市后要定期進行信息披露。信息披露的信息包括公司的商業機密，可能會增加競爭對手對自己的了解，將自己陷入被動，其次信息披露的成本比較高。第四，IPO退出容易受到國家政策和經濟環境的影響。當經濟處于繁榮期時，IPO退出比較容易，反之，成功率較低。第五，我國股市尚不穩定，股價波動較大，且當股票市場情形不好時，以IPO方式退出便難以獲得高額回報，甚至還會加大退出風險。

（二）兼并與收購。兼并與收購合稱并購。兼并是指被投資企業被其他實力較強的企業合并，組成新的公司。收購是指私募股權投資機構將股份轉讓給其他實力較強企業，這些企業通過收購股份達到控制目標公司的目的。當被投資企業無法達到上市要求或投資機構認為企業未來發展潛力不大時，投資機構傾向于通過兼并與收購的方式退出資本。

下面分析以下并購退出的優缺點：

并購退出優點缺點

1并購退出周期較短，時間成本和機會成本小，程序較IPO來說較簡單，且操作起來更高效、靈活。企業管理層為了自身的利益可能對并購持反對意見。

2并購退出能一次性完全退出，退出回報明確。IPO的退出要等待解禁期，即使過了解禁期也可能分批退出。有實力的買家不多。導致企業不易找到并購者或者對買家的出價不滿意。

3費用較低。相對于IPO，并購退出不需要上市過程及上市發行后信息披露的費用。企業的價值可能被低估。

（三）股份回購。股份回購退出是指公司、公司管理層或公司的員工用現金或是用債券換股權的方式，按一定的程序和約定的價格將公司的股份購回，從而使私募股權基金退出的方式。股份回購包括管理層回購、公司回購、股東回購、員工回購。股權回購較以上兩種退出方式較少用到。

股份回購退出的優點：控制權掌握在公司的手中，方便決策的制定和公司的前途發展；操作過程簡單，因為股份回購是公司內部的控制權和產權的轉移。

股份回購退出的缺點：收益率較低，股份回購是一種備用的退出方式，當企業既不能滿足IPO的條件又不能滿足并購退出的條件時，為了保障資金安全和避免錯過一些潛在的投資機會才會選擇。

（四）破產清算。清算是私募股權投資失敗后的退出選擇。當企業出現重大問題沒有繼續發展空間，抑或持續經營會帶來更大損失，其他投資者和企業管理層、原有股東等內部人員也不愿意接手時，只有果斷對目標企業進行清算，才能及時收回資本，避免損失擴大。并且一旦決定清算，PE公司想收回投資成本很難，甚至基金公司會遭受全部損失。通過清算方式退出，往往意味著投資的失敗，可能會引起外界對該私募基金投資能力及市場判斷力的質疑。

四、探索適合我國私募股權投資基金的退出方式

既然退出如此重要，私募股權投資公司就應該不斷探索適合自己的退出方式，基于此，私募股權投資公司應該做到以下幾點：

（一）在投資之初，就要高度重視退出主動權的把握。很多公司投資太盲目，沒有欣賞進入和退出之間的平衡，投資規模時，很難找到合適的退出策略，導致投資項目失敗。因此，在投資之初就要與被投資企業在合約明確規定退出方式的選擇權問題。

（二）私募基金退出方式要與時俱進、不斷創新。現在除了上述比較常用的四中退出方式以外，一些新的退出方式也不斷被發現，比如買殼上市和借殼上市。

篇2

私募股權投資的退出機制是指私募股權投資機構所投資的企業在后期的發展成熟時期，將其所持有的資本在市場上進行交易以獲得投資及投資后所獲的投資收益。這種投資方式風險性較高，本文主要研究了私募股權投資基金的退出機制。

【關鍵詞】

私募股權投資；退出機制；研究

隨著私募股權投資基金在國內的發展，越來越多的投資者對其更加關注，然而它的退出機制在其各種操作運行中發揮了無法比擬的重要地位。因為我國是發展中國家，如果我們生硬的把私募股權投資基金在發達國家的運營方式應用在國內市場上，恐怕不會帶來經濟效益，反而會帶給市場運行較大的反沖力。

一、私募股權投資基金的含義

私募股權投資基金（Private Equity，簡稱PE），是指以非公開方式向少數投資者募集資金，以非上市公司為投資對象的基金。從投資方式來看，它通過私募形式對非上市企業進行權益性投資。被投資方通過私募股權籌集資金，用于開發新產品或新技術、增加營運資本、并購重組或改善企業財務狀況等。該類基金通過資金的募集、投資，最后依靠被投資公司上市、兼并收購或股權回購等方式退出，從而完成了整個基金運作的全過程，進入到基金的下一個生命周期。目前全球范圍內著名的私募股權投資基金包括兩大類：一類是專業的私募股權投資機構，如黑石、凱雷、德州太平洋集團等；另一類是國際著名投資銀行和金融機構下屬的私募股權投資基金，如摩根士丹利、高盛、花旗銀行和匯豐銀行旗下的私募股權投資基金等。

二、我國私募股權投資基金的現狀

在如今的經濟全球化、經融市場自由化的形式之下，以及中國近幾年經濟的飛速發展下，私募股權投資基金在中國市場進行了大規模的投資、兼并與收購，已經使中國市場成為亞洲的活躍私募股權投資市場之一。據清科研究中心的數據：

2013年上半年中國私募股權投資市場共新募集完成70支可投資于中國大陸地區的私募股權投資基金，募資金額共計62.02億美元，數量與金額繼續2012年以來的下降趨勢；從新募基金的幣種和類型來看，人民幣基金與成長基金仍舊占據市場主流，房地產基金募集踴躍；從投資情況來看，2013年上半年中國私募股權投資市場投資活躍程度創兩年來新低，共發生私募股權投資案例180起，其中披露金額的147起案例共計投資80.37億美元，能源及礦產行業、互聯網行業頻現大宗交易，中西部地區持續獲得投資者青睞；由于境內IPO仍未開閘，IPO退出僅在境外市場發生6筆，上半年退出市場以并購退出方式為主，共發生全部退出案例35筆，其中并購退出占14筆。

三、我國私募股權投資基金的退出機制的現狀

我國私募股權投資始于20世紀80年代，隨著投資渠道的不斷創新，資本主義市場的不斷發展，我國通過不斷的學習國外的先進技術，20世紀90年代起，我國出臺了一系列的與私募股權投資相關的法律法規。

IPO作為最理想的退出機制，是我國大部分私募投資者的第一選擇，但是上市后的退出必須要有雄厚的財力或者發達的發展市場作為發展的基礎，最重要的是一定要有可以面向中小型的高科技企業市場。股權轉讓、管理層的收購、兼并與收購等在我國都有迅速的發展，這對于改善企業的產權制度、完善和建立合理的公司發展機制有著重要作用。而目前我國私募股權投資通過兼并與收購方式退出的也占有很大一部分。再者，隨著《企業法》的出爐，進一步完善了破產清算制度，使得私募股權投資通過清算退出也可以很好的得到運用。

四、私募股權投資基金退出方式對比

近些年，私募股權投資基金在國內迅速發展，目前，私募股權投資基金的退出機制主要為以下幾種形式：

（一）IPO方式。

通過IPO方式退出能使企業獲得較其他方式更為可觀的收益，一般可達投資金額的幾倍甚至幾十倍。尤其是在股票市場整體估值水平較高的情況下，目標企業公開上市的股票價格相應較高，基金公司通過在二級市場上轉讓所持股份，可以獲得超過預期水平的高收益。2007年11月6日，阿里巴巴在香港聯交所掛牌上市，融資額高達15億美元，其投資者軟銀、高盛約獲得超過34倍的收益率。但該方式也具有一定的局限性，一是上市門檻高，二是IPO所需時間長，三是面臨風險大。

（二）股權轉讓退出方式

股權轉讓是指私募股權投資基金將其所持有的企業股權出售給任何其他人，包括所投資企業的控股股東或該企業管理層。選擇股權轉讓方式的企業一般達不到上市的要求，無法公開出售其股份。股權轉讓包括股權回購和兼并與收購兩種方式。股權回購通常是一種比較保守的退出方式，回購對象通常包括控股股東和企業管理層。股權回購方式在上世紀90年代美國私募股權投資基金的退出方式中占比約為20%，是一種重要的退出方式。兼并與收購退出方式通常包括兩種類型，一種是股權收購，另一種是資產收購，資產收購通常不需要承擔企業的債權債務，但它可能會存在稅收負擔過重的情況，而股權收購程序相對簡單，但需要承擔并購企業的債權債務。兼并與收購將在我國私募股權投資的退出方式中占據越來越重要的位置。

（三）內部收購方式

這包括管理層收購（MBO）、員工收購、企業收購三種不同的形式。內部收購方式是一種不太理想的退出方式，一般情況下私募股權投資協議中會設置回購條款，這其實是私募股權投資基金為日后變現股權預留的退出渠道，當被投企業發展達不到預期目標時，為確保已投入資本的安全性而設置的退出方式。內部收購退出方式的手續相對比較簡單，成本也比較低，但存在一定的法律障礙。

（四）清算退出方式

破產清算是私募股權投資基金投資失敗后的一種退出方式，它是投資者迫不得已采取的一種退出方式。由于早期我國立法不健全，私募股權投資以該方式退出困難重重。2006年8月27日，我國出臺了《中華人民共和國企業破產法》，并于2007年6月1日正式施行，該法案使選擇破產清算方式退出的私募股權投資有法可依。隨著該法的不斷完善，破產清算制度將進一步規范化、合理化，將會更有利于私募股權投資的適時撤資。

五、我國私募股權投資基金退出機制存在的問題

我國私募股權投資基金退出機制存在退出路徑過于單一、相關配套法律制度不健全、缺乏有效的咨詢服務機構和合格的私募股權投資基金人才隊伍等問題。

首先，退出路徑相對單一。由于通過IPO方式退出能夠取得相對較高的收益率，國內私募股權投資基金歷來都將IPO作為首選退出方式。對IPO的過分依賴會增加私募股權投資基金與宏觀經濟情況的過度聯動，進而會增加退出風險。隨著國內經濟的發展，其他退出方式的數量也在增加，但是這并未從根本上動搖IPO方式退出的主導地位。這除了與IPO方式退出高收益率有關，另一個重要原因是我國產權交易機制不夠完善，從而導致規范交易平臺的缺乏和信息的嚴重不對稱，這就大幅度降低了通過并購和重組方式退出的可能性。股份回購模式在我國私募股權投資基金市場上相對較少，這是因為股份回購對被投資公司的現金流有較高要求，并且被投資公司的高層管理人員對公司自身非常了解，不存在信息不對稱問題，這導致股權回購的溢價水平相對較低。破產清算模式出現較少是因為私募股權投資基金在我國發展的時間還相對較短，中國經濟的高速發展降低了私募股權投資基金通過破產退出的系統風險，除此之外，與破產清算相關的法律法規的不健全和破產清算過長的周期也導致私募股權投資基金會在企業真正破產之前退出。

其次，我國現行私募股權投資基金方面的法律不夠健全。我國還沒有成型的《創業投資法》，2006年3月1日起施行的《創業投資企業管理暫行辦法》也不夠完備，它只是針對某些創司制定了相關的規則，而未能對創業投資行為進行法律規范。

最后，我國私募股權投資基金行業人才隊伍建設相對滯后。私募股權投資基金的退出涉及公司戰略、資本經營、投融資等諸多專業知識，私募股權投資基金運作過程中對專業知識有很高的要求，這就要求該行業的人才不僅需要具有足夠的專業素養，還必須有豐富的實踐經驗。目前我國國內這種高素質的專業人才還處于稀缺狀態，這與我國私募股權投資基金發展時間短和該行業門檻比較高有重要關系。當前我國國內私募股權投資基金行業的人才大多是從其他行業轉過來的，這些人才在專業知識、實踐經驗方面相對缺乏，并且難以站在更高的角度把握全局，運籌帷幄。該行業的另一部分人才是從國外引進的，這些人才往往不能按照中國國情因地制宜地運作和退出私募股權投資基金。后續人才不能跟上的另外一個重要原因在于我國國內學者對私募股權投資基金的研究特別是對其退出機制的研究還處于初級階段，國內缺乏既有實戰經驗，又能夠潛心設計實施方案和政策的業內專家。這導致從事私募股權投資基金教學的人員多是現學現教，知識缺乏系統性、專業性和實用性。

六、完善我國私募股權投資基金退出機制的政策建議

針對不同私募股權投資基金退出方式的優勢和劣勢、我國私募股權投資基金退出方式的現狀以及退出存在的問題，筆者認為我國應該從多層次資本市場建設、完善法律法規體系、促進私募股權投資基金中介機構的大力發展和培養行業專業人才四個方面來規范和完善我國私募股權投資基金退出機制。

（一）建立多層次的資本市場體系，實現不同市場之間要素的雙向流動

多層次資本市場建設的根本目的是為了適應不同發展階段的企業融資需求和私募股權投資基金退出需要。首先是要完善IPO市場，鼓勵企業上市特別是通過創業板上市。要逐步完善創業板制度建設，為私募股權投資基金的退出創造相對寬松的條件。創業板應該強化自身定位，主要針對高科技和高成長性企業，上市審核時也應該更多地從擬上市公司的成長性角度進行考量。監管機構需要加強創業板信息披露力度，實現投資銀行等中介機構信息的陽光化和規范化，增強對保薦機構和保薦人的監管力度，促進投資銀行承銷能力和服務水平的提高，從而為私募股權投資基金的退出提供更為規范的平臺。其次，促進不同層次市場之間的升降流通，也即經過新三板市場“培育”過的企業在達到一定的標準之后，可以進入創業板和主板等，而在主板和創業板表現過差的上市公司可將其退到新三板市場甚至進行退市，這種優勝劣汰機制有利于促進上市公司內部結構治理和降低市場風險。因此，加強我國多層次資本市場建設，實現“升降有序”，是完善我國私募股權投資基金退出機制的核心所在。

（二）建立健全私募股權投資基金退出的法律保障

首先，在稅收政策方面，應借鑒國外經驗，給私募股權投資基金更多的優惠政策。我國雖然已在稅收優惠和出口優先方面給予高新企業諸多優惠，但是政策實施的力度和效果都不及發達國家。只有全面的優惠政策才能有效鼓勵廣大投資者參與到私募股權投資基金中去，才能促進私募股權投資基金在我國的高速發展，進而帶動市場流動性，提高私募股權投資基金退出效率。除此之外，現有的《公司法》、《證券法》已經不能滿足私募股權投資基金行業發展的需要。《公司法》中對上市公司鎖定期的規定，旨在規避投機者，鼓勵價值投資，減少普通投資者投資風險。但這一規定對私募股權投資造成了實質，私募股權投資基金不能迅速退出企業，還需要參與企業經營管理并需面對股票價格波動的風險。在外匯管制方面，我國應該給予私募股權投資企業一定的政策傾斜，這不僅有利于緩解我國外匯占款而導致的人民幣升值壓力，更有利于我國私募股權投資基金實現境內外流通。

目前，在國內的私募股權投資基金退出機制中，仍然存在很多不足之處，還需不斷探索和研究。我們要不斷完善相關的法律制度、建立健全市場體系、完善投資的中介服務體系、不斷創新投資股權的退出方式。只有這樣，才能確保我國的私募股權投資基金健康發展，從而推動我國的經濟增長、增強國際競爭力。

參考文獻：

[1]周偉成.我國私募股權投資基金退出機制分析[J].金融領域，2011（01）

篇3

私募股權投資基金的退出是基金在整個運作過程中非常重要的環節，關系到基金的回收和投資者的利益。文中從私募股權投資基金退出的涵義入手，分析其退出時機，然后從最佳方式、中等方式及最差方式四個方面具體闡述了私募股權投資基金的退出方式。

關鍵詞：

私募股權投資基金；退出；涵義；時機；方式

一、私募股權投資基金退出的涵義

私募股權投資基金的退出是指在所投資企業的價值達到私募股權投資基金所預期的水平后，將所持有的企業股權在合適的時間以最高效的方式通過資本市場轉化為資金形態以達到收益最大化并退出企業的目的，實現資本價值的增值或者減少損失。由此可以看出其具有以下特點：①將股權轉化為資本。私募股權投資基金主要收益來源不是被投資企業的股息和分紅，而是等到被投資企業達到私募股權投資基金所預期的規模時，通過股權轉讓等方式，將股權出售進行套現，實現資本增值。②企業發展的每個階段都有可能退出。與企業的發展一樣，資本也有階段性的分工，在企業的初創期有創業資本為其提供資本支持，在企業成長期主要有發展資本為其服務，在企業的成熟期有并購資本來保證其資本融通。在股權傳遞中實現退出。③具有評價功能。私募股權投資基金的退出對投資的企業和自身都具有評價功能。私募股權投資基金所投資的對象是極具發展潛力的、具有新技術和新理念并擁有對市場吸引力的產品和服務的企業，只有在通過市場的選擇和考驗后，才能發現和實現企業的價值，其最好的判斷標準就是私募股權投資基金出售企業的股權時能否賣個好價錢。

二、私募股權投資基金退出時機權衡

第一，私募股權投資基金的預期標準。通過出售被投資企業的股權來取得豐厚的投資回報，在其投資企業的股權時，對被投資企業的股權價值進行過科學計算并制定了預期收益標準，會在被投資企業達到自己的預期標準后出售所持有的股權。第二，被投資企業的業績。被投資企業的財務報表漂亮必然使企業的投資價值不斷上漲，作為企業投資人私募股權投資基金所享有的企業股權價值必定會水漲船高，這說明被投資企業有很高的投資價值，會吸引很多的投資者來購買企業的股權，如果私募股權投資基金在一個高價位將手中持有的股權出售必定獲得豐厚的利潤，考慮公司以后的業績下滑加上后期的風險等問題，所以很多私募股權投資基金仍然在這個時候退出。

三、私募股權投資基金的退出方式

第一、最佳方式：首次公開發行（IPO）退出。IPO是最理想的和使用最多的退出方式，因為通過這個方式一般能取得最大的收益。首次公開發行（IPO）是指非上市公司通過證券監管機構的審核后在證券市場公開出售其股份給公眾投資者。通過IPO退出，一方面，私募股權投資基金能獲得較好的收益，在退出的幾種方式，首次公開發行退出所獲得的回報率是最高的；另一方面既能為私募股權投資基金和企業贏得信譽、提高知名度，又能幫助企業拓寬融資的渠道以得到更多的資金支持，待企業上市后，私募股權投資基金能夠以滿意的價格出售股權。

第二、中等方式：并購退出。兼并收購是一個企業或企業集團通過購買其他企業的全部或部分股權或資產，從而影響、控制其他企業的經營管理，其他企業保留或者消滅法人資格。私募股權投資基金通過并購退出優勢有：（1）能快速回收資金，實現全面從業退出。具有并購其他企業的企業一般都擁有較強的資金實力和融資能力，能夠提供足夠的資金，讓其全面迅速退出企業。（2）較低的交易成本。企業并購一般只需要和幾家有意向的企業談判，沒有很復雜的手續，因此可以節省時間和成本。（3）信息披露較少，保密性高。

第三、保守方式：股權回購退出。管理層回購主要是企業的管理層收購企業的股權，大多數股權回購采取這種方式，這樣既降低了私募股權投資基金的投資風險，管理層也重新獲得企業的所有權和控制權，它是比較保守的方式且使用比較少，一般出現在公司的早期投資中，這時的公司估值相對較低，私募股權投資基金可以低價購進股權。管理層回購的優勢：（1）交易簡便。管理層回購使得企業和私募股權投資基金雙方都有效降低資金成本和節省時間，交易過程中不需要很復雜的手續，基金退出時也會比較徹底；（2）能夠保持企業管理層的積極性。

第四、最差方式：清算退出。公司清算是指公司解散后，處分公司財產以及了結各種法律關系并最終消滅公司人格的行為和程序。。清算是私募股權投資基金在迫不得已的情況下選擇的最不成功的一種退出方式，等到了破產清算的時候，私募股權投資基金作為企業股東在償還完所有債權人的債務后所能收回的投資基本上都很少了，意味著私募股權投資基金的投資失敗。不同的行業在這四種退出渠道上的比例是不同的一般回購的比例最高，兼并收購比例其次，公開發行與兼并收購接近。

參考文獻：

篇4

近年來，私募股權投資因其投資方式的新穎和豐厚的投資回報得到越來越多的關注，私募股權投資（Private Equity），簡稱“PE”，廣義上指通過非公開形式募集資金，對企業進行的首次公開發行前的各種類型的股權投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期和Pre-IPO各個時期的企業進行的投資。狹義上指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分。

私募股權投資不僅僅是它的認證功能、市場力量功能和篩選監督功能這三大功能吸引著投資者，其獨特的投資方式和運營方式也得到很多人的追捧。首先，它的主要投資方式是股權投資。它并不像證券投資或者借貸資本，它是通過把目標公司培養成熟后推向股市從而以資本退出的方式獲得高額的投資收益；其次，參與企業管理，提高增值服務。私募股權投資對被投資企業不僅給予資金支持，還給予技術、管理等方面的服務，參與企業的重大戰略計劃的制定、改善公司結構等與被投資企業共同管理公司；再者，投資面向高新技術行業。高新技術行業因其高風險、高回報而得到私募股權投資機構的親睞；最后，私募股權投資具有雙重關系。在融資階段，投資者把資金交給私募股權投資機構，委托人是投資者，在投資階段，私募機構把籌集的資金注入被投資企業，私募機構由人轉變成委托人。

我國的私募股權投資相比于國外而言，發展相對較晚，但是近些年私募股權投資在我國也得到了深入的研究和跨步式的發展，筆者在閱讀大量私募股權投資的資料以及查閱相關網站后，進而總結了目前我國私募股權投資的發展狀況以及存在的問題，并針對問題給出了建議，希望能給我國的私募股權投資的進一步發展帶來幫助。

二、我國私募股權投資的發展現狀及存在問題

現階段，我國日益成熟的資本市場以及行業監督政策的逐步完善，我國市場已逐步邁入了“股權投資時代”，隨著我國經濟新常態的推進，投資者對未來充滿了希望，私募股權投資行業募集資金規模也得到大幅增長；同時，A股IPO開閘，多層次資本市場的構建、國家實行簡政放權以及新國九條頒布等，使得投資者對私募股權投資的信心不斷高漲。據私募通統計，2014年我國私募股權投資市場投資案例共計完成3626起，較2013年同期增長100.6%，投資交易共計711.66億美元，較2013年同期的310.84億美元激增129.0%。從整體來看，在創新創業的大背景下，中國私募股權投資機構已經進入投資“狂熱期”，且投資階段也在不斷前移，從2006年至2014年，中國股權投資市場整體攀升，投資案例數與投資金額年復合增長率分別為28.1%和21.7%，下表是我國2007-2014年股權投資市場的投資情況：

從以上的分析以及數據我們可以看出，隨著我國經濟的發展，對于私募股權投資領域，投資者的熱情不斷增加，投資規模也不斷擴大，同時，投資行業日趨多元化，私募股權投資領域在多層次資本市場上的發展已不容小覷。

面對我國私募股權投資發展的現狀，其未來的發展狀況給人以激動人心的感覺，但由于其在我國起步較晚，所以在發展過程中仍存在一些問題：

（1）私募股權投資的退出方式單一

在籌資、投資和退出這一私募股權投資流程中，順利的退出機制對于投資者獲得投資收益有著非常重要的作用，在我國的私募股權投資市場中，IPO仍然是私募股權投資的主要退出渠道，不過，由于我國資本市場仍然不成熟，使得很多私募投資很難通過IPO方式退出，進而不利于私募機構的正常健康發展，發展和創新多元化的私募股權投資市場對我國PE進一步的發展有很重要的作用。

（2）私募股權投資政策、法規不完善

目前，我國還沒有法律法規對私募股權投資進行專門界定，相關的配套法律法規也不完善，監管思路以及監管方向也不明確，私募股權投資市場在實際運作中存在很多不規范的操作，從總體上看，我國尚未有針對私募股權投資統一的法律法規，同時各機構監管部門的分業監管也是私募股權投資發展道路上的障礙。

（3）資金來源有限，資本結構單一

現階段，由于私募股權投資的不成熟，從國有資本來看，有著巨大資金存量和投資能力的機構資金，如社保基金、銀行、保險公司等并未對PE市場完全開放，私募股權機構決策機制不靈活，投資行業以及地域限制性大；在私人資本上，由于從事房地產以及股票投資的投資者受價格波動影響比較大，也很大的影響了規模。以上因素導致PE市場的投資者數量少，資金來源有限，資本結構單一，進而制約了私募股權投資市場的進一步發展。

三、針對我國私募股權投資發展的建議

（1）完善股權投資的退出機制

在新常態的背景下，我國的多層次資本市場已經在逐步建設中，但就目前我國的國情而言，退出機制的建設仍迫在眉睫，首先是創業板建設上，應選取具有高成長、潛力大的實體類中小企業，制定嚴格的信息披露制度以及保薦人制度以確保高品質的公司上市；其次是盡快完善產權交易系統市場，使其與低層次的代為轉讓系統銜接，進而為私募股權投資的退出提供良好的平臺。

（2）加快私募股權投資立法

我國相關部門應在我國國情的基礎上，參照發達國家的經驗完善相關法律法規，使私募股權的投資運作更加規范并得到保護，加快出臺《股權投資基金管理辦法》，將私募股權投資打造成規范、統一、陽光的市場體系；同時從法律上明確私募股權資本的地位和作用，真正保護投融資雙方利益，用法律的手段規范我國私募股權投資市場的發展；最后建立由主管部門牽頭，各注冊地相關部門機構共同參與的統一監管體系，明確各部分以及機構的監管責任，在統一法律的基礎上實行全面監管。

（3）私募股權投資資金多元化

我國政府可以在出臺相關法律法規的基礎上，拓寬股權投資資金來源，逐步放寬國有資本在私募股權投資市場上的限制，應以社保、保險、商業銀行資金以及富有的個人為主。同時，積極推進多層次資本市場體系的發展，為私募股權投資資金的資金來源拓寬道路。

篇5

關鍵詞：私募股權投資；股權投資管理；成本控制

一、私募股權投資的概念

私募股權投資簡稱“PE”，指以私募的方式，對未上市公司進行權益性投資，又專門負責管理，在限定時間內通過公司首次公開發行股票、兼并與收購、企業管理層回購等方式機退出的私募股權投資。它具有以下特點：投資的類型多樣、對未上市公司進行權益性投資、退出的方式以IPO為主、投資行業逐漸向傳統行業轉變、資金來源廣。我國私募股權基金的籌集方式主要有創業投資基金、支柱產業投資基金、企業重組基金、基礎產業投資基金。

二、私募股權投資的現狀

（一）我國私募股權投資的市場日漸活躍。我國私募股權投資從上世紀90年展至今，資金的籌集規模經歷了2006年到2008年間的迅速擴大階段（據有關數據統計，2006年私募股權機構在中國大陸地區投資了111個案例，共有68個投資機構參與了投資，整體投資規模達到117.73億美元，而到了2007年，增長至全年共有177個投資案例）；2008年金融危機的爆發，導致2009年私募股權基金的籌集進入低迷狀態階段，再到2010年開始恢復的階段，2015年基金籌集的規模出現下降的局面，而據有關數據統計，2016年私募股權基金籌集的規模僅為2014年的五分之一。

（二）外資私募股權投資基金在我國市場占有較大比重。外資私募股權投資在國外有多年的發展歷史，而我國暫時還處于初期階段，因此外資私募股權投資在我國很有市場，并且保持著一定的活躍度。

（三）資本來源單一，準入門檻較高。在我國，主要的資金來源是特定的少數私營企業和富裕的個人，通過非公開的形式募集而來，主要是本國資金和國外資金，加上少部分的社保基金。這相對于起步較早的美國、日本等國家來說，我國的私募股權投資基金的資金來源較為單一（美國、日本等發展較早的國家的私募股權投資基金的資金來源主要是機構投資者，包括了年金、證券基金、金融機構、保險機構等），并且由于有對投資者數量的限制，準入門檻也更高。因此

（四）投資偏向傳統行業。當前我國的私募股權投資主要是投向傳統行業，盡管有國家“雙創”政策的支持，而對于高新技術產業的投資規模雖有提升，但依然還不夠。2010年以來國家下達了關于振興多個行業的文件，但在實際當中，投資行業依然集中在機械制造業、化工原料機加工、生物技術、互聯網、房地產等行業，對于高新技術產業的投資比例卻沒有超過百分之二十五。但從國家的政策方向來看你，預計在未來，對于高新技術行業的投資規模會得到進一步的擴大，高新技術產業的發展將會邁上一個新的臺階。

（五）私募股權投資的退出方式以IPO為主轉向以并購退出為主，香港成為通過IPO退出的主要場所。私募股權投資具有多種退出方式，例如通過國內公開上市、大企業進行兼并收購、管理層收購、員工持股計劃等，但我國的私募股權投資發展，經歷了以IPO為主要退出方式到以并購為主的過程。2006年通過IPO方式退出的企業有17家，通過股權轉讓方式退出的企業有2家，以管理層回購的方式退出的企業同樣也有2家。而2007年總共實現退出的交易有94筆，以IPO方式退出的就占了79筆。由此看來，以IPO方式退出是這一階段我國私募股權投資退出方式的主選。但在2013年，我國的IPO退出渠道受到阻礙，從數據上來看，并購退出案例有62筆，占總的案例數的27.2%，同時，在香港通過IPO退出的案例有34筆，而全年通過IPO退出的案例有41筆。

三、我國私募股權投資的發展趨勢

（一）私募股權投資的市場規模將持續擴大。當前我國經濟處于新形勢，產業的轉型與升級在穩步進行當中，金融市場也逐步繁榮起來，投資的方式更加多元化，而私募股權投資機構可以獲得更多元化的籌資渠道，并且在國家的扶持政策之下，我國的中小型企業以及微型企業逐步發展起來，投資者會有更多的投資選擇。從行業的角度看，當前我國的投資更多地偏向于對傳統成熟地企業進行投資，而對于高新技術行業的投資規模還不夠大，因此在未來地發展當中，隨著高新技術行業的發展，對于這一方面的投資也將擴大。另一方面，從私募股權資金的退出方式來看，當前主要的退出方式還是IPO和并購，但今后隨著多市場板塊體制的完善，我國私募股權資金的退出方式會更加的多元化。

（二）行業的整合度會不斷地得到提高。在復雜變化的市場環境當中，優勝劣汰的規律之下，行業的整合度會不斷地得到提高，逐漸地適應市場的變化。專業性強、聲譽優良、業績可觀以及風險控制能力強的私募基金機構會獲得更多的支持，進一步擴大其市場占有率。

（三）資金渠道會更加的豐富。當下我國私募股權投資基金的資金來源單一，預測在未來的發展當中，隨著我國未來有限合伙市場進一步得到規范的整治，會有越來越多的投資者和資金進入市場，為私募股權投資基金提供了更豐富的資源，如此一來也可以給我國的中小型企業以及微型企業帶來發展的機遇。

（四）從制度層面來看，我國的私募股權投資的運作方面的法律法規會不斷得到完善，《信托法》、修訂的《公司法》、《合伙企業法》的頒布，對我國私募股權投資的組織方式做出了不同程度的約束，但在實際的操作當中，可能會由于基金管理人員不當操作而存在風險。因此在以后，對于我國的私募股權投資的有關法律法規會進一步的得到完善，通過結合自律的監管與政府部門的監管，來達到對私募股權投資活動的合理約束。

四、我國私募股權投資的發展措施

（一）完善私募股權投資的監管與發展環境國家層面來看，要完善相關的監管框架，保證基金的投資與融資能力。而企業則應該建立風險防范機制，規范私募股權投資基金的操作流程，防范企業的操作風險和管理風險，通過對市場與項目公司的調查分析，確定好投資的規模與比例，選擇合理的退出方式。監管機構則要對企業進行能力的評估和企業投資運作的監管，防止系統性風險的發生。而發展環境則是指我國金融行業的監管、政策、信用、中介服務、安全環境等，加強對投資者、被投資企業和基金的管理以及對基金管理人員的監管。

（二）建立公開透明的披露機制。對于私募的股權投資基金，應該定期或者不定期地向投資者進行公開，主要涉及資產規模、負債規模及其結構，各行業之間也可以加強交流，促進對彼此的了解，提高市場的效率。

（三）完善信用體系。信用程度對于私募股權投資來說有著重要的意義，信用良好，經驗豐富，專業過硬，具有良好聲譽的基金管理者能夠獲得更多的投資者的支持，能夠獲得更多的資金渠道和投資者的信任，因此我國在發展私募股權投資時，要充分考慮信用機制及其完善程度，并且保持行業的自律，建立起科學合理的機制，推動我國私募股權投資企業和中小微型企業的發展。

總結：

私募股權投資對我國的經濟發展有著重要的推動作用，對于我國中小微型企業的壯大有著重要的意義，能夠為他們的發展提供重要的資金支持。從上世紀八、九十年代至今，私募股權投資行業逐步得到發展，慢慢走向成熟階段，這一過程當中不免會遇到一些問題，所以這還需要我國企業不斷地進行探索。

參考文獻：

[1]程磊.我國私募股權投資基金的發展現狀[J].銀行家,2015,(11):77-78.