宏觀經(jīng)濟(jì)展望精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇宏觀經(jīng)濟(jì)展望，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：增長(zhǎng)中樞下移，短期將見底企穩(wěn)

從供給端分析，過去十年里支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的廉價(jià)生產(chǎn)要素已經(jīng)不在。勞動(dòng)力二元供給走過“劉易斯拐點(diǎn)”，勞動(dòng)力價(jià)格大幅上升。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，之前的儲(chǔ)蓄補(bǔ)貼貸款的格局也將無法繼續(xù)，資本價(jià)格將會(huì)上升。土地價(jià)格以及對(duì)于環(huán)境成本的考量，未來的土地獲取也將更加市場(chǎng)化。支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勞動(dòng)、資本、土地三個(gè)主要生產(chǎn)要素的價(jià)格已經(jīng)明顯上升。若非出現(xiàn)重大持續(xù)的技術(shù)升級(jí)，未來中國(guó)潛在增長(zhǎng)率下移已成定局。

根據(jù)日本、韓國(guó)等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)未來中樞增長(zhǎng)率會(huì)下降1%-2%，在8%左右。短期來看，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍處在下行周期的末端。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“宏觀強(qiáng)，微觀弱”的格局。國(guó)外需求上，美國(guó)日本經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，歐洲歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，主要出口國(guó)家經(jīng)濟(jì)不振將使得出口進(jìn)入低增長(zhǎng)期。國(guó)內(nèi)需求上，消費(fèi)較為穩(wěn)定，消費(fèi)取資成為經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)仍需時(shí)日。國(guó)企和政府部門通過投資加杠桿對(duì)沖私人部門的去杠桿，短期來使得總體投資環(huán)比企穩(wěn)，但是長(zhǎng)期能否持續(xù)令人生疑。同時(shí)由于國(guó)內(nèi)投資回報(bào)率的持續(xù)下降，長(zhǎng)期資金開始流出，市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值預(yù)期開始減弱，對(duì)應(yīng)外匯占款減少，央行通過逆回購(gòu)維持貨幣寬松，但是受限于蒙代爾不可能三角，很難進(jìn)一步大幅寬松支持經(jīng)濟(jì)。此外，在私人部門普遍去杠桿的大背景下，貨幣政策的進(jìn)一步寬松很難促進(jìn)私人部門投資的快速回升，結(jié)果可能還是流入政府部門基建項(xiàng)目和其他資本市場(chǎng)。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過了二階拐點(diǎn)，下行速度放緩，預(yù)計(jì)最快明年二季度見底，但之后將經(jīng)歷痛苦漫長(zhǎng)的調(diào)整過程。此間將伴隨著去產(chǎn)能和投資的下降以及在通縮陰影下持續(xù)較低的通脹。綜合經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)中樞下移和短期處于波谷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)判斷相對(duì)悲觀，預(yù)測(cè)明年GDP增速在7.6%左右。

貨幣信貸：“寬貨幣，緊信貸”

進(jìn)入2012 年以來，為了對(duì)沖外匯占款的下滑對(duì)貨幣供應(yīng)的緊縮效應(yīng)，央行通過降準(zhǔn)和持續(xù)的逆回購(gòu)保持貨幣供應(yīng)的總體寬松，基礎(chǔ)貨幣仍保持了一定的增速。我們判斷隨著國(guó)內(nèi)投資回報(bào)率的下降，長(zhǎng)期資金流出會(huì)導(dǎo)致明年外匯占款進(jìn)一步下降，央行會(huì)延續(xù)今年的操作風(fēng)格，保持總體貨幣寬松。預(yù)計(jì)逆回購(gòu)將成為日常應(yīng)對(duì)的主要工具，但是降準(zhǔn)的可能性仍然存在，作為對(duì)沖大的流動(dòng)性波動(dòng)的輔助措施。事實(shí)上，通脹下行為貨幣政策的寬松提供了更多的空間，但是基于我們對(duì)于人民幣對(duì)外貶值，對(duì)內(nèi)升值的判斷，大規(guī)模的貨幣釋放會(huì)被加速的資本流出抵銷，因此我們認(rèn)為明年通過大量注入流動(dòng)性刺激經(jīng)濟(jì)可能是小概率事件。

寬松貨幣保證了銀行的放貸能力。由于政治周期，預(yù)計(jì)政府明年會(huì)進(jìn)一步大量投放資源到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，信貸也將優(yōu)先滿足政府部門，對(duì)私人部門的擠出效應(yīng)更加明顯。私人部門的信貸需求和一部分地方政府融資需求可能將有大幅擴(kuò)張的表外貸款來滿足，10月份社會(huì)融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。表外貸款利率要高于銀行利率，加之對(duì)于當(dāng)前私人部門去杠桿的總體判斷，預(yù)期明年私人部門的信貸不會(huì)有明顯改觀。整體仍然維持“寬貨幣，緊信貸”的格局。預(yù)計(jì)2013 年M2 增速13.2%，低于今年14%增速的預(yù)期。人民幣貸款增速13%，也低于今年15.1%的預(yù)期。其中一年期存款利率和今年大體一致，一年期貸款利率預(yù)期將上升到6.5%。

固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值：

基建仍是需求主要來源

我們對(duì)于2013 年的基本判斷仍然是政府投資引導(dǎo)國(guó)內(nèi)需求。平滑經(jīng)濟(jì)周期的需要以及政治周期的影響，明年“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度將會(huì)超過今年，也將是拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資的主要?jiǎng)恿Α男袠I(yè)上說，水利、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施、能源和環(huán)境、保障房都將成為政府資金主要的投向。基礎(chǔ)建設(shè)投資將拉動(dòng)相關(guān)上游制造業(yè)的投資增速，但是私人部門處于信貸受限和去杠桿的過程，固定資產(chǎn)投資預(yù)期仍然保持疲軟。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)最近持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度房地產(chǎn)投資也將趨穩(wěn)。但是我們預(yù)計(jì)隨著私人部門去杠桿，將會(huì)引發(fā)投資下降和失業(yè)率的上升，對(duì)房地產(chǎn)銷售和投資的回升產(chǎn)生壓力，我們判斷明年房地產(chǎn)投資無法重新成為拉動(dòng)總體投資的引擎。預(yù)計(jì)明年固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到19%。

工業(yè)增加值中輕工業(yè)主要受出口影響，重工業(yè)受到建設(shè)支出影響。明年基礎(chǔ)建設(shè)投資的大幅擴(kuò)張將拉動(dòng)工業(yè)增加值中重工業(yè)的進(jìn)一步上升。而出口疲軟將導(dǎo)致輕工業(yè)增速放緩。明年將可觀察到工業(yè)增加值中重工業(yè)和輕工業(yè)增速差進(jìn)一步擴(kuò)大。指標(biāo)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)處于去庫(kù)存的尾部，新一輪補(bǔ)庫(kù)存周期將會(huì)使得工業(yè)增加值增速高于今年。預(yù)計(jì)2013 年工業(yè)增加值增速達(dá)到9.8%，略高于2012年9.5%的預(yù)期。

消費(fèi)和零售增速放緩

我們對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷是觸底企穩(wěn)，GDP 增速放緩會(huì)影響私人部門收入增長(zhǎng)進(jìn)而影響消費(fèi)的進(jìn)一步上升。同時(shí)隨著私人部門去杠桿以及投資下滑，預(yù)期失業(yè)率將會(huì)有較大的攀升以及通縮風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，進(jìn)一步向下修正我們對(duì)于消費(fèi)增速的判斷。政府部門增加養(yǎng)老金和社保支出會(huì)部分對(duì)沖私人部門的消費(fèi)下滑，但是我們對(duì)于明年整體消費(fèi)增速仍不樂觀，預(yù)計(jì)明年社會(huì)消費(fèi)品零售增速12%，低于今年14%的預(yù)期。

人民幣實(shí)際匯率貶值

我們認(rèn)為人民幣需要通過實(shí)際匯率的貶值實(shí)現(xiàn)平衡。國(guó)內(nèi)投資回報(bào)率的下降將促使資本流出，投資和貿(mào)易都在減少，這是推動(dòng)人民幣實(shí)際匯率長(zhǎng)期貶值的基本面因素。最近的金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)和外商直接投資數(shù)據(jù)都表明長(zhǎng)期資金對(duì)中國(guó)的興趣正在減弱，資本正在流出，側(cè)面印證了我們的判斷。

長(zhǎng)期內(nèi)我們預(yù)期人民幣實(shí)際匯率的升值是通過內(nèi)部通縮，外部貶值來實(shí)現(xiàn)，但是短期內(nèi)人民幣匯率仍然受到國(guó)外寬松政策的影響和市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變出現(xiàn)一定的震蕩，我們預(yù)計(jì)2013 年人民幣對(duì)美元會(huì)落在6.3-6.45區(qū)間。

通脹處于低位，通縮陰影揮之不去

我們對(duì)物價(jià)走勢(shì)判斷的邏輯是，為實(shí)現(xiàn)人民幣實(shí)際匯率貶值，在維持名義匯率穩(wěn)定的情況下，保持較高的市場(chǎng)利率，加快私人部門去杠桿，引起投資下降和失業(yè)上升，最終傳導(dǎo)到CPI價(jià)格。預(yù)期明年通脹會(huì)進(jìn)一步回落到1%左右，同時(shí)伴隨著通縮風(fēng)險(xiǎn)。

在工業(yè)品層面，中國(guó)的可貿(mào)易品基本由國(guó)際定價(jià)，相對(duì)獨(dú)立于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策。CRB 國(guó)際大宗商品價(jià)格從7月初開始反彈，從兩者的聯(lián)動(dòng)性關(guān)系來看，PPI 的反彈存在一定的滯后，10月國(guó)內(nèi)PPI 數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比回升，未來可能會(huì)進(jìn)一步企穩(wěn)回升。但是國(guó)際整體需求仍未見明顯復(fù)蘇，大宗商品價(jià)格能否延續(xù)反彈勢(shì)頭進(jìn)而帶動(dòng)PPI 的回暖仍需進(jìn)一步觀察，我們對(duì)于2013年P(guān)PI 的估計(jì)為-0.3%，相比今年的價(jià)格水平變化不會(huì)太大。

出口步入低增長(zhǎng)時(shí)期

中國(guó)主要貿(mào)易伙伴目前都無法看到明確的復(fù)蘇希望。美國(guó)復(fù)蘇緩慢，且面臨“財(cái)政懸崖”，明年政府支出會(huì)受影響，影響到總體需求，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)在“再工業(yè)化”和制造業(yè)回流推動(dòng)下，開始實(shí)現(xiàn)自給自足，未來對(duì)進(jìn)口需求進(jìn)一步下降。歐洲債務(wù)危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵，經(jīng)濟(jì)仍處在較大的下滑風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。目前出口中增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁的是新興市場(chǎng)國(guó)家，但也無法完全替代歐美國(guó)家需求。另外從國(guó)內(nèi)層面勞動(dòng)力成本、資金成本的穩(wěn)定上升削弱中國(guó)制造在國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)力。綜合判斷我們認(rèn)為出口已經(jīng)步入低增長(zhǎng)期。明年出口增速預(yù)計(jì)為10.5%。

篇2

關(guān)鍵詞:投資需求;消費(fèi)需求;經(jīng)濟(jì)效益;黑龍江省;宏觀經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào):F061.5 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)02-0044-03

一、2009年前三季度全省宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)

自進(jìn)入2009年以來,在國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的推動(dòng)下,黑龍江省投資需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)、消費(fèi)需求穩(wěn)中見旺,在內(nèi)需的強(qiáng)勁拉動(dòng)下,全省經(jīng)濟(jì)增速逐季加快、工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益降幅持續(xù)收窄,宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢(shì)頭十分明顯。但值得注意的是,黑龍江省外貿(mào)出口下滑的勢(shì)頭還沒有得到遏制,物價(jià)水平持續(xù)低位運(yùn)行,經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然較大,經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)尚需鞏固。

(一)經(jīng)濟(jì)增速逐季加快

受世界金融危機(jī)的影響,黑龍江省經(jīng)濟(jì)增速自2008年第四季度起持續(xù)回落,2009年一季度跌入“谷底”。隨著國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需政策的貫徹落實(shí),黑龍江省經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升。2009年前三季度,全省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值4 955億元,按可比價(jià)格計(jì)算,比上年同期增長(zhǎng)9.8%,增速分別比一季度、上半年快3.8和0.9個(gè)百分點(diǎn),且高于全國(guó)平均水平2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中,第一產(chǎn)業(yè)增加值326.3億元,增長(zhǎng)5.8%,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為2.8%,比上年同期降低0.1個(gè)百分點(diǎn);第二產(chǎn)業(yè)增加值2 553.7億元,增長(zhǎng)10.3%,貢獻(xiàn)率為62.9%,同比減少4.6個(gè)百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)增加值2 075億元,增長(zhǎng)9.5%,貢獻(xiàn)率為34.4%,同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。

(二)工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)效益降幅收窄

2009年年初以來,全省規(guī)模以上工業(yè)增加值增幅逐季走高,前三季度,全省規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值2 006.7億元,比上年同期增長(zhǎng)9.0%,增幅分別高于一季度、上半年3和0.9個(gè)百分點(diǎn),高于全國(guó)0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中:輕工業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值286.1億元,同比增長(zhǎng)12.8%;重工業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值1 720.6億元,同比增長(zhǎng)8.4%。全省非油工業(yè)(扣除天然原油和天然氣行業(yè))增加值增長(zhǎng)16.3%,其各月增速一直快于整體工業(yè),成為拉動(dòng)工業(yè)增長(zhǎng)的主要因素,有效彌補(bǔ)了因大慶油田減產(chǎn)帶來的負(fù)效應(yīng)。工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益降幅收窄。前三季度,全省規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅1 004億元,下降40.6%,其中利潤(rùn)574.5億元,下降52.1%,兩者降幅分別比1―8月份縮小3.5和3.9個(gè)百分點(diǎn)?？鄢烊辉秃吞烊粴庑袠I(yè),按可比口徑計(jì)算,全省非油工業(yè)利稅增長(zhǎng)50.2%,利潤(rùn)增長(zhǎng)38.9%。

(三)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁

2009年前三季度,全省完成全社會(huì)固定資產(chǎn)投資2 674.5億元,比上年同期增長(zhǎng)42.6%,增幅比上年同期提高17.1個(gè)百分點(diǎn),其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資2 515.3億元,增長(zhǎng)45.2%,增幅同比提高19個(gè)百分點(diǎn),城鎮(zhèn)投資增幅位居全國(guó)第5位,高于全國(guó)平均水平11.9個(gè)百分點(diǎn),為1990年以來同期最好水平。大項(xiàng)目明顯增加,全省城鎮(zhèn)在建億元以上建設(shè)項(xiàng)目684個(gè),同比增加152個(gè),完成投資1 050.2億元,增長(zhǎng)38.4%,拉動(dòng)城鎮(zhèn)投資增長(zhǎng)16.8個(gè)百分點(diǎn)。建設(shè)資金充足,全省城鎮(zhèn)建設(shè)項(xiàng)目到位資金2 840.7億元,增長(zhǎng)56.5%,增幅同比提高31.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)較快,前三季度全省完成房地產(chǎn)開發(fā)投資344.6億元,同比增長(zhǎng)29.9%,增幅比上年同期提高13.1個(gè)百分點(diǎn),比1―8月提高3.1個(gè)百分點(diǎn)。

(四)消費(fèi)品市場(chǎng)穩(wěn)中見旺

受“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”以及國(guó)家對(duì)1.6升及以下排量乘用車汽車減免征收車輛購(gòu)置稅等一系列刺激消費(fèi)政策的作用,2009年前三季度黑龍江省消費(fèi)品市場(chǎng)穩(wěn)中見旺。前三季度,全省實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額2 368.1億元,比上年同期增長(zhǎng)18.8%,高于全國(guó)平均水平3.7個(gè)百分點(diǎn)。分城鄉(xiāng)看,農(nóng)村消費(fèi)增幅超過城鎮(zhèn),農(nóng)村(縣以下)零售額260.2億元,同比增長(zhǎng)18.9%;城鎮(zhèn)零售額2 107.9,同比增長(zhǎng)18.8%。分行業(yè)看,住宿餐飲業(yè)市場(chǎng)旺盛,零售額為302.8億元,同比增長(zhǎng)21.5%;批發(fā)零售業(yè)居主體地位,零售額2 034億元,占全省零售額的85.9%,同比增長(zhǎng)18.6%。

(五)外貿(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻

受世界金融危機(jī)影響,黑龍江省對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)日益嚴(yán)峻,2009年前三季度,黑龍江省主要貿(mào)易伙伴俄羅斯經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了十年來首次負(fù)增長(zhǎng),受此影響,黑龍江省進(jìn)出口在2月份出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),且降幅逐月加大。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),前三季度全省實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總值119.6億美元,比上年同期下降20.1%,降幅比1―8月擴(kuò)大2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中,出口77.6億美元,下降22.3%;進(jìn)口42億美元,下降15.6%。從國(guó)別看,對(duì)俄貿(mào)易總額39億美元,下降43.6%,所占比重也由上年同期46.7%下降為32.6%,其中出口25.2億美元,下降45.2%;進(jìn)口13.8億美元,下降40.5%。實(shí)際利用外資下降。前三季度,全省實(shí)際利用外資16.2億美元,下降10.2%,其中外商直接投資15.3億美元,下降13.3%。

(六)各項(xiàng)貸款增幅連創(chuàng)新高

2009年前三季度,全省金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng),截至9月末,余額達(dá)到5 915.2億元,同比增長(zhǎng)26.5%,增幅連續(xù)9個(gè)月創(chuàng)歷史同期新高。其中,中長(zhǎng)期貸款余額2 711.7億元,同比增長(zhǎng)34.5%,增幅提高17.5個(gè)百分點(diǎn);短期貸款余額2 554.5億元,同比增長(zhǎng)6.5%。截至9月末,全省金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額1 0687.3億元,同比增長(zhǎng)24%,增幅提高5.4個(gè)百分點(diǎn)。其中,企業(yè)存款余額為2 636.8億元,同比增長(zhǎng)32.9%,增幅提高25.6個(gè)百分點(diǎn);儲(chǔ)蓄存款余額為6 385.7億元,同比增長(zhǎng)23.2%,增幅提高5個(gè)百分點(diǎn)。

(七)地方財(cái)政收入增幅回升明顯

2009年前三季度,全省完成地方財(cái)政收入611.5億元,比上年同期增長(zhǎng)5.5%,其中一般預(yù)算收入482.7億元,增長(zhǎng)6.3%,增幅分別比1―8月份提升5.3和2.7個(gè)百分點(diǎn)。主要稅種“四升三降”,即房產(chǎn)稅、營(yíng)業(yè)稅、資源稅、企業(yè)所得稅分別增長(zhǎng)31.4%、27.0%、2.6%和4.7%;國(guó)內(nèi)增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、個(gè)人所得稅分別下降31.1%、21.0%和8.1%。地方財(cái)政支出1 097.0億元,增長(zhǎng)19.7%,其中一般預(yù)算支出996.0億元,增長(zhǎng)21.0%。社會(huì)保障和就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、環(huán)境保護(hù)等重點(diǎn)支出分別增長(zhǎng)53.9%、37.9%和32.4%。

(八)居民消費(fèi)價(jià)格降幅收窄

2009年9月份,全省居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)比上年同月上漲1.1%,比8月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。1―9月份,全省居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.6%,降幅比1―8月份回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分類別看,類商品價(jià)格為“三漲五降”,即醫(yī)療保健和個(gè)人用品、居住、煙酒及用品價(jià)格分別上漲2%、0.7%和0.5%;衣著、交通和通信、文教娛樂用品及服務(wù)、家庭用品及服務(wù)、食品,價(jià)格分別下降3.7%、1.1%、0.6%、0.3%和0.7%。1―9月份,全省工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)比上年同期下降18.2%;原材料燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降7.7%。

二、2010年黑龍江省宏觀經(jīng)濟(jì)展望

從當(dāng)前全省經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)不斷增多,經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的勢(shì)頭十分明顯。展望2010年,盡管黑龍江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還面臨諸多困難,經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大,但由于黑龍江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力巨大,隨著國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需政策效應(yīng)的進(jìn)一步釋放,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不穩(wěn)定、不健康因素會(huì)逐步得到遏制,2010年黑龍江省經(jīng)濟(jì)有望步入全面復(fù)蘇通道。

(一)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素分析

有利因素主要有:

1.產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好。黑龍江省是國(guó)家重要的老工業(yè)基地,國(guó)家實(shí)施老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略以來,黑龍江省堅(jiān)持走新型工業(yè)化道路,運(yùn)用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)整體實(shí)力有了很大提升,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性不斷增加,近年來,黑龍江省GDP保持持續(xù)快速增長(zhǎng),為未來經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)打下了良好的基礎(chǔ)。

2.政策取向有利于龍江經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,中央一再重申繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,這些政策的實(shí)施將進(jìn)一步擴(kuò)大黑龍江省內(nèi)需的增長(zhǎng)。近期國(guó)務(wù)院又出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步實(shí)施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見》,意見進(jìn)一步充實(shí)和完善了振興東北戰(zhàn)略的內(nèi)涵,這將強(qiáng)有力地推進(jìn)黑龍江省經(jīng)濟(jì)全面振興。

3.內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐力度較強(qiáng)。從投資需求看,黑龍江省“經(jīng)濟(jì)區(qū)”和“十大工程”建設(shè),都將使投資需求熱度不減。從消費(fèi)需求看,隨著國(guó)家擴(kuò)大消費(fèi)需求措施的進(jìn)一步落實(shí);汽車、房地產(chǎn)市場(chǎng)將進(jìn)一步回暖;家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)、農(nóng)機(jī)下鄉(xiāng)政策將使農(nóng)村消費(fèi)需求穩(wěn)定增長(zhǎng),另外,近年來黑龍江省城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)較快,全省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增幅連續(xù)四年在10%以上;農(nóng)村居民人均純收入連續(xù)兩年增長(zhǎng)15%以上。綜合上述因素,筆者認(rèn)為,今年黑龍江省內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐力度仍然強(qiáng)勁。

4.外部環(huán)境有向好跡象。目前,本次金融危機(jī)的源頭美國(guó)經(jīng)濟(jì)正向好的方向發(fā)展,日前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示,在經(jīng)歷了大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)和全球衰退后,美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)已處于復(fù)蘇的邊緣。近來公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也都顯示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷一年的大幅下滑后,正開始向好發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將逐步扭轉(zhuǎn)黑龍江省外需下降的局面,外需對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐力度將有所增強(qiáng)。

5.物價(jià)水平會(huì)有所回升。目前黑龍江省宏觀經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)回暖,總需求的回升將扭轉(zhuǎn)物價(jià)下行趨勢(shì)。另外,流動(dòng)性逐步增強(qiáng)、貨幣供應(yīng)加快、美元近期的貶值和國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲等因素都會(huì)刺激市場(chǎng)的通脹,預(yù)計(jì)2010年黑龍江省物價(jià)水平會(huì)有所回升。

6.微觀層面活力在增強(qiáng)。第三季度,全省企業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持回暖態(tài)勢(shì),企業(yè)家信心指數(shù)122.2,比上季度提高4.5點(diǎn)。企業(yè)景氣指數(shù)為125.3,比上季度提高5.5點(diǎn),其行業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)呈現(xiàn)“六升一平一降”,“六升”依次為住宿和餐飲業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)郵電通信業(yè)、建筑業(yè)、工業(yè)、信息傳輸計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)。從用電量看,前三季度,全省全社會(huì)用電量扭轉(zhuǎn)了年初以來的下降態(tài)勢(shì),比上年同期增長(zhǎng)0.3%。

不利因素主要有:

1.工業(yè)增長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。一是部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。今年以來,黑龍江省居民消費(fèi)價(jià)格和工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)在低位徘徊,前三季度,全省CPI比上年同期下降0.6%;工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降18.2%。需求不振、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)主要商品價(jià)格低迷等因素使部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨較大困難?；ば袠I(yè)受需求不足和進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格較低影響,持續(xù)快速增長(zhǎng)的難度很大;玉米、大豆加工企業(yè)困難加劇,企業(yè)開工不足,虧損嚴(yán)重。二是工業(yè)增長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。從工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡看,二季度黑龍江省工業(yè)增速較快,7月、8月黑龍江省工業(yè)增幅呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì),9月份又重拾升勢(shì),這說明黑龍江省工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定。三是經(jīng)濟(jì)效益回升緩慢。從工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益各指標(biāo)看,雖然部分指標(biāo)有好轉(zhuǎn)跡象,但經(jīng)濟(jì)效益回升緩慢,1―9月黑龍江省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比大幅下降52.1%。

2.金融政策偏向政府投資,企業(yè)融資仍然困難。今年以來,盡管黑龍江省貨幣信貸增長(zhǎng)強(qiáng)勁,但從資金流向看,大量新增貸款主要投向政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目,民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)仍然面臨融資環(huán)境偏緊的狀況。前5個(gè)月,黑龍江省私營(yíng)企業(yè)及個(gè)體貸款余額為125.6億元,僅占短期貸款余額4.8%。黑龍江省為各類中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)提供擔(dān)保的公司數(shù)量較少,受保額度十分有限,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其擔(dān)保需求,企業(yè)無抵押物、貸款擔(dān)保難落實(shí)等問題依然突出。

3.外貿(mào)進(jìn)出口形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。前三季度,黑龍江省主要貿(mào)易伙伴俄羅斯經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了十年來首次負(fù)增長(zhǎng),受此影響,黑龍江省進(jìn)出口在2月份出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),且降幅逐月加大。1―9月黑龍江外貿(mào)進(jìn)出口總額同比下降20.1%,下降幅度分別比1―8月擴(kuò)大了2.3個(gè)百分點(diǎn),且降幅超過全國(guó)平均水平,外貿(mào)出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻。

(二)黑龍江省宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)預(yù)測(cè)

綜合上述分析,并結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型測(cè)算,初步預(yù)計(jì):

――2009年黑龍江省國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)10.6%左右,其中:第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)6.3%;第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)12.5%;第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)8%。2010年黑龍江省國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)12%左右,其中:第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)8%左右;第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)13%左右;第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)11.1%左右。

――2009年黑龍江省規(guī)模以上工業(yè)增加值將增長(zhǎng)10.2%左右。2010年黑龍江省規(guī)模以上工業(yè)增加值將增長(zhǎng)12.5%左右。

――2009年黑龍江省全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額為5 137億元左右,比上年增長(zhǎng)40%左右,2010年黑龍江省全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額為6 678億元左右,同比增長(zhǎng)30%左右。

――2009年黑龍江省社會(huì)消費(fèi)品零售額為3 392億元左右,比上年增長(zhǎng)19.5%左右。2010年黑龍江省社會(huì)消費(fèi)品零售額為4172億元左右,比上年增長(zhǎng)23%左右。

――2009年黑龍江省外貿(mào)出口總額為127.6億美元左右,比上年下降23%左右;外貿(mào)進(jìn)口總額為53.7億美元左右,比上年下降15%左右。2010年黑龍江省外貿(mào)出口總額為137.8億美元左右,比上年增長(zhǎng)8%左右;外貿(mào)進(jìn)口總額為59億美元左右,比上年增長(zhǎng)10%左右。

――2009年黑龍江省地方財(cái)政收入將達(dá)到859億元左右,比上年增長(zhǎng)12%左右。2010年黑龍江省地方財(cái)政收入將達(dá)到1 031億元左右,比上年增長(zhǎng)20%左右。

――2009年黑龍江省居民消費(fèi)價(jià)格下降0.2%左右。2010年黑龍江省居民消費(fèi)價(jià)格增長(zhǎng)3%左右。

參考文獻(xiàn):

對(duì)當(dāng)前黑龍江省宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的初步分析[EB/OL].hlj.stats.省略/jjfx/jdfx/11336.htm,2009-07-01.

Macro-economic outlook in 2010 in Heilongjiang province

ZHANG Xiu-fang

(Heilongjiang province information center,Harbin 150001,China)

篇3

中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年探底企穩(wěn)

2016年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑾禄降灼蠓€(wěn)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望實(shí)現(xiàn)6.7%左右增幅。從工業(yè)領(lǐng)域來看，產(chǎn)能去化使工業(yè)增加值和利潤(rùn)總額大致平穩(wěn)，財(cái)務(wù)成本的下降和PPI的改善則將使工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率有所改善。

投資領(lǐng)域，房地產(chǎn)和工業(yè)投資相對(duì)平穩(wěn)，但作為穩(wěn)增長(zhǎng)措施推出的基建投資很難再加碼。具體來看，在供給側(cè)改革，結(jié)合“去庫(kù)存、去產(chǎn)能”的大背景下，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速繼續(xù)下行，基建投資會(huì)在一定程度上起到對(duì)沖的作用，財(cái)政政策對(duì)于基建投資的增長(zhǎng)將發(fā)揮更大的作用。PPP項(xiàng)目的增加，專項(xiàng)金融債額度的擴(kuò)大，將共同拉動(dòng)基建投資增長(zhǎng)，投資的重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)椋核?、交通設(shè)施、新能源、信息傳輸、技術(shù)產(chǎn)業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)等。預(yù)計(jì)2016年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8%，基建投資增長(zhǎng)17%。

而在消費(fèi)領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)增長(zhǎng)中樞下移，預(yù)計(jì)2016年消費(fèi)全年增速為10%。預(yù)計(jì)2015年消費(fèi)對(duì)GDP的同比拉動(dòng)為4.1%；2016年消費(fèi)的同比拉動(dòng)為4.2%，對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)為61%。

此外，平安證券研究員指出，考慮到“十三五”規(guī)劃和十八屆五中全會(huì)中央的謹(jǐn)慎表態(tài)，未來五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速平臺(tái)不會(huì)低于6.5%，看起來未來兩年將形成中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的中期底部。不過，當(dāng)前“供給側(cè)改革”的強(qiáng)調(diào)隱含著政府放手讓市場(chǎng)自動(dòng)出清的傾向，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的收斂可能使得2016年經(jīng)濟(jì)下行的速度超出市場(chǎng)預(yù)期。

通縮壓力將持續(xù)

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2016年CPI同比小幅下滑至1.3%，PPI同比跌幅收窄至4.5%，通縮狀況將持續(xù)，但PPI-CPI裂口收窄，物價(jià)走勢(shì)整體略好于2015年。

渤海證券研究員指出，2016年經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，短期下行至探底需要較長(zhǎng)周期，經(jīng)濟(jì)的弱需求將直接作用于物價(jià)，因此2016年物價(jià)仍有壓力。不過，在其他商品價(jià)格低迷的情況下，占CPI比重約三成的食品成為決定CPI走勢(shì)的重要因素，而豬肉價(jià)格又在很大程度上影響了食品價(jià)格，因此，預(yù)計(jì)2016年豬肉價(jià)格漲幅有限，食品價(jià)格波動(dòng)較小，難以大幅推升通脹。

對(duì)于PPI指標(biāo)，平安證券同時(shí)指出，PPI主要取決于大宗商品的走勢(shì)。大宗商品走勢(shì)分化的可能性大于再次深度下跌。若明年美元指數(shù)溫和走強(qiáng)而非極端強(qiáng)勢(shì)，大宗商品避免再一輪整體性下挫的話，PPI則存在改善的可能。因此，明年P(guān)PI向上改善的可能性較大，跌幅將較2015年有所收窄。

篇4

2007年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)可以用“三高三快”來概括：“三高”是指投資、消費(fèi)、凈出口三大需求均保持較高增速；“三快”是指人民幣升值加快、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅較快、資產(chǎn)價(jià)格上漲過快，這“三快”也是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與政策取向的主要問題。

(一)固定資產(chǎn)投資高位平穩(wěn)增長(zhǎng)，投資反彈壓力加大

2007年1-10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.9％，增速與去年同期基本持平，各月份增速也比較平穩(wěn)，但仍然處于高位。從產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資增速接近40％，明顯高于第二、第三產(chǎn)業(yè)；從區(qū)域看，中、西部地區(qū)投資增速明顯高于東部地區(qū)，投資結(jié)構(gòu)在進(jìn)一步改善。

但是，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資從5月份的6.1％上升到10月份的26.5％，逐月提高。由于新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資是固定資產(chǎn)投資的先行指標(biāo)，它的增長(zhǎng)必將推高后續(xù)的投資增速。固定資產(chǎn)投資反彈的壓力加大。央行的調(diào)查也顯示，第3季度企業(yè)固定資產(chǎn)投資景氣指數(shù)達(dá)到10年來的最高，顯示出企業(yè)內(nèi)在投資沖動(dòng)仍然較強(qiáng)。

(二)居民收入不斷提高，消費(fèi)需求保持旺盛

我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速?gòu)?004年開始不斷提高，2006年3月份后進(jìn)入加速增長(zhǎng)階段。2007年1-10月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)16.1％，是1997年以來的最高名義增長(zhǎng)率。

2007年，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史上具有重要意義的一年。我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到11.5％，國(guó)際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟(jì)展望》認(rèn)為，2007年我國(guó)可望超過美國(guó)，首次成為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的國(guó)家。黨的十七大對(duì)新階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的目標(biāo)、任務(wù)、措施做了全面部署，對(duì)進(jìn)一步深化改革、改善和加強(qiáng)宏觀調(diào)控提出了新的要求。同時(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些體制性、機(jī)制性和結(jié)構(gòu)性矛盾和問題還比較突出，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性也較大。2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與政策取向如何，全球矚目。

消費(fèi)的增長(zhǎng)主要是因?yàn)槌青l(xiāng)居民收入和就業(yè)的增長(zhǎng)。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)13.2％，增幅高于上年同期3.2個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實(shí)際增長(zhǎng)14.8％，高于上年同期3.4個(gè)百分點(diǎn)。截至9月末，全國(guó)城鎮(zhèn)累計(jì)新增就業(yè)人數(shù)920萬人，已完成全年900萬人的目標(biāo)。同時(shí)，近兩年來，各級(jí)政府全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，大大增加了教育、醫(yī)療、社會(huì)保障等公共產(chǎn)品的投入，提高了居民的消費(fèi)傾向。也推動(dòng)了消費(fèi)的增長(zhǎng)。

(三)國(guó)際收支順差繼續(xù)擴(kuò)大，人民幣匯率屢創(chuàng)新高

2003年以后，我國(guó)進(jìn)出口順差逐年大幅增加，外商直接投資也是持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)際收支順差逐年擴(kuò)大。2007年1-10月份，全國(guó)進(jìn)出口順差達(dá)到2123.7億美元，比去年同期增長(zhǎng)59％，超過2006年全年1775億美元的順差總額；全國(guó)實(shí)際利用外資539.95億美元，同比增長(zhǎng)11.15％，比去年同期加快11.16個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際收支失衡問題更加嚴(yán)重。

國(guó)際收支順差的持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致了貿(mào)易摩擦的大量增加以及外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)。9月末，我國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)到14336億美元，同比增長(zhǎng)45.1％。大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，不僅增加了央行貨幣政策的操作，也加大了人民幣升值的壓力。2007年以來，人民幣升值明顯加快。目前，銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)已跌破7.42，較年初的7.80已升值近5％，而且基本呈單向升值走勢(shì)，沒有實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)。這種單向升值走勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣升值的預(yù)期，導(dǎo)致熱錢流入，國(guó)際收支順差繼續(xù)擴(kuò)大，反過來又加大人民幣升值的壓力，形成不良循環(huán)。這種循環(huán)已成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)重要因素。

(四)消費(fèi)價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲，通貨膨脹壓力較大

2007年2月份以來，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格呈現(xiàn)出較快上漲態(tài)勢(shì)。10月份當(dāng)月居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲了6.5％，1-10月份累計(jì)上漲了4.4％，預(yù)計(jì)全年漲幅將達(dá)到4.5％。但在居民消費(fèi)價(jià)格中，非食品價(jià)格漲幅基本保持在1％左右，比較穩(wěn)定；食品價(jià)格漲幅則持續(xù)提高，由2月份的6％提高到10月份的17.6％。由于食品在居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中的權(quán)重較大(約占1／3)，食品價(jià)格的上漲直接推高了消費(fèi)價(jià)格。10月份居民消費(fèi)價(jià)格6.5％的漲幅中，食品的貢獻(xiàn)超過5個(gè)百分點(diǎn)?？梢哉f，目前居民消費(fèi)價(jià)格的上漲，主要是因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲導(dǎo)致。

但是，由于國(guó)內(nèi)貨幣供給增長(zhǎng)較快。居民消費(fèi)持續(xù)旺盛，國(guó)際石油價(jià)格大幅上升，居民消費(fèi)價(jià)格上漲的壓力仍然很大。從前10月份的數(shù)據(jù)來看，醫(yī)療保健及個(gè)人用品、居住類價(jià)格漲幅都有所擴(kuò)大，居民消費(fèi)價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的可能性有所增加。

(五)資金流動(dòng)性過剩嚴(yán)重，資產(chǎn)價(jià)格上漲過快

衡量流動(dòng)性過剩的重要指標(biāo)是銀行的存貸差。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款與貸款差額在1995年一季度以后持續(xù)擴(kuò)大，存貸差占存款余額的比例也持續(xù)攀升，從1994年7月份的0.2％提升到2005年10月份的32.08％，此后一直維持在32％以上的高水平，2007年9月為32.4％。這說明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的流動(dòng)性過剩問題確實(shí)比較嚴(yán)重。

當(dāng)前流動(dòng)性過剩造成的一個(gè)突出后果就是資產(chǎn)價(jià)格上漲過快。主要股指“滬市綜合指數(shù)”包經(jīng)從年初的2728點(diǎn)上升到11月中旬的5200多點(diǎn)，上漲了近一倍，而且一度曾達(dá)到6200點(diǎn)。目前A股的加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率已超過30倍.遠(yuǎn)高于15-20倍的國(guó)際平均水平，股市估值水平偏高。同時(shí)，全國(guó)住房?jī)r(jià)格2007年以來也加快上漲。10月，全國(guó)，70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.5％，漲幅比上年同期增加了4.1個(gè)百分點(diǎn)。而且，股市和房市還出現(xiàn)相互推動(dòng)、交替躍升的局面。

可以說，2007年我國(guó)經(jīng)濟(jì)是“快”上有余，“好”上不足。

二、2008年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要風(fēng)險(xiǎn)

2008年，北京將召開奧運(yùn)會(huì)，各級(jí)政府換屆工作也將基本結(jié)束，來自市場(chǎng)和政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力都比較強(qiáng)勁。同時(shí)，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)、國(guó)際油價(jià)高漲等因素也使得世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性增加。我國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱和趨冷的風(fēng)險(xiǎn)并存。

(一)經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)

2007年年中以后，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速逐月提高，從6月份的6.4％上升到10月份的26.5％。由于新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資是固定資產(chǎn)投資的先行指標(biāo)，它的增長(zhǎng)必將推高后續(xù)的投資增速，固定資產(chǎn)投資反彈的壓力加大。央行的調(diào)查顯示，第3季度企業(yè)固定資產(chǎn)投資景氣指數(shù)達(dá)到10年來的最高，顯示出企業(yè)內(nèi)在投資沖動(dòng)仍然較強(qiáng)。

2006-2007年是政府的集中換屆時(shí)期，地方政府的投資沖動(dòng)仍十分強(qiáng)烈。近兩年居民消費(fèi)能力、消費(fèi)傾向都有較大提高，消費(fèi)

結(jié)構(gòu)升級(jí)加快，這一趨勢(shì)仍將延續(xù)到2008年。奧運(yùn)會(huì)的召開、對(duì)奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期等因素將進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的增長(zhǎng)。2008年投資和消費(fèi)可能繼續(xù)高速增長(zhǎng)，并有全面過熱的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)

一是需求拉動(dòng)。投資和消費(fèi)增長(zhǎng)可能繼續(xù)高速增長(zhǎng)，資金流動(dòng)性過剩仍然嚴(yán)重，供求總量關(guān)系可能失衡，增加需求拉動(dòng)型通脹壓力。城市化的快速發(fā)展，農(nóng)產(chǎn)品供需關(guān)系仍將緊張，食品價(jià)格還將在高位運(yùn)行。

二是成本推動(dòng)。根據(jù)“十七大”精神，2008年節(jié)能減排、遏制“兩高”行業(yè)快速增長(zhǎng)，資源和要素價(jià)格改革等工作將會(huì)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，資源和要素漲價(jià)壓力可能傳導(dǎo)至廣大下游行業(yè)，使社會(huì)面臨持續(xù)的成本推動(dòng)型通脹壓力。

三是國(guó)際因素。需求旺盛、剩余產(chǎn)能不足、庫(kù)存下降以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素將繼續(xù)影響全球原油市場(chǎng)，糧食市場(chǎng)供應(yīng)仍將十分緊張，國(guó)際油價(jià)、糧價(jià)仍將處于高位，全球通貨膨脹水平可能普遍上升，并通過進(jìn)口渠道推高國(guó)內(nèi)價(jià)格水平。

四是預(yù)期因素。如果5％以上的通脹率持續(xù)到2008年上半年，通脹預(yù)期就可能深入人心，從而導(dǎo)致通脹壓力和通脹預(yù)期的螺旋式上升。

五是翹尾因素。由于2007年很多月份CPI環(huán)比都是正增長(zhǎng)，2008年的翹尾因素將會(huì)較大。初步預(yù)計(jì)，光是翹尾因素，2008年一季度的CPI漲幅就會(huì)超過3％。

(三)股市劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

支撐2007年股市過快上漲的直接因素是資金，但基礎(chǔ)因素是企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)和2008年北京奧運(yùn)會(huì)。也正是這兩個(gè)因素可能會(huì)導(dǎo)致2008年我國(guó)股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

企業(yè)利潤(rùn)增速已逐漸回落，2008年繼續(xù)高速增長(zhǎng)的不確定很大。去年第一季度，上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率為97.6％，二季度為72.1％，三季度為46.39％，逐季回落。上市公司今年仍將保持較高的盈利水平，但出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)的壓力很大。首先，美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，將直接影響到很多企業(yè)的盈利增長(zhǎng)；其次，越來越高的同期基數(shù)也會(huì)抑制七市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的數(shù)值。而且。目前上市公司利潤(rùn)總額的1/3來自以股票投資為主的投資收益，一旦股價(jià)下跌，將導(dǎo)致公司利潤(rùn)縮水，引發(fā)更大規(guī)模的下跌行情，形成惡性循環(huán)，釀成災(zāi)難性后果。

現(xiàn)在市場(chǎng)上普遍預(yù)期，在奧運(yùn)會(huì)之前，中國(guó)的牛市不會(huì)改變，因?yàn)橛兄袊?guó)政府在為股市背書。這種信心支撐了當(dāng)前的股市發(fā)展，但同時(shí)也為奧運(yùn)后的股市走勢(shì)帶來巨大不確定性。如果大多數(shù)人都無法預(yù)計(jì)奧運(yùn)會(huì)后的股市走勢(shì)，就會(huì)選擇在奧運(yùn)前某個(gè)時(shí)機(jī)將股票賣掉，結(jié)果可能導(dǎo)致股市劇烈波動(dòng)。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，日本、泰國(guó)、韓國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)都經(jīng)歷過資金流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的股市暴漲以及后來的暴跌，教訓(xùn)慘痛。因此，2008年對(duì)于股市劇烈波動(dòng)問題需要高度關(guān)注，嚴(yán)密防范。

(四)國(guó)際經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

除國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高等因素外，2007年3月份開始的美國(guó)次級(jí)債危機(jī)，進(jìn)一步增加了世界經(jīng)濟(jì)的不確定和不穩(wěn)定因素。

首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)可能減弱。次級(jí)債危機(jī)直接沖擊了美國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)，南此帶來的財(cái)富損失將壓縮其國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，進(jìn)而引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。受其影響，歐盟、日本經(jīng)濟(jì)也可能減速。

其次，隨美元貶值，其國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力也在增加，從而可能出現(xiàn)已經(jīng)多年沒有過的“滯脹”。是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是穩(wěn)定幣值，其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向尚難確定。 再次，次級(jí)債危機(jī)影響的范圍還有一定的不確定性。次級(jí)債危機(jī)可能會(huì)從信用等級(jí)較低的金融產(chǎn)品向信用等級(jí)較高的金融產(chǎn)品蔓延，使信貸危機(jī)繼續(xù)在不同的產(chǎn)品和不同的機(jī)構(gòu)間擴(kuò)散。放大金融市場(chǎng)的震蕩，并有可能導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑。

2008年到2009年，是我國(guó)本輪投資周期所形成的產(chǎn)能大量釋放階段。產(chǎn)品供給將大量增加，如果發(fā)生因美國(guó)次級(jí)債危機(jī)引發(fā)的外需緊縮，產(chǎn)能過剩問題將集中爆發(fā)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)受到嚴(yán)重影響。

三、2008年宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向

根據(jù)中央有關(guān)精神，2008年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向是：以“控制總量、穩(wěn)定物價(jià)、調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進(jìn)平衡”為主線，繼續(xù)深化財(cái)稅、金融、國(guó)有企業(yè)、資源價(jià)格、行政管理等領(lǐng)域的改革，實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策，并配合土地政策、節(jié)能減排政策及必要的行政手段，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。同時(shí)。防止資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)及其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。主要政策措施將包括：

(一)繼續(xù)嚴(yán)格控制固定資產(chǎn)投資，適度穩(wěn)定消費(fèi)需求，防止經(jīng)濟(jì)全面過熱

繼續(xù)采取“兩道閘門”、“一個(gè)門檻”等手段嚴(yán)控新開工項(xiàng)目，特別是高耗能、高排放行業(yè)的新開工項(xiàng)目。引導(dǎo)商業(yè)銀行控制規(guī)模、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)高耗能、高排放產(chǎn)業(yè)的信貸收縮力度。適度穩(wěn)定住房、汽車需求，合理引導(dǎo)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。努力提高農(nóng)村、欠發(fā)達(dá)地區(qū)和城市中低收入群眾的收入水平，促進(jìn)中低收入群體擴(kuò)大消費(fèi)。

(二)加強(qiáng)價(jià)格調(diào)節(jié)和監(jiān)管，著力穩(wěn)定物價(jià)水平

在穩(wěn)定總需求，保持總供求基本平衡的同時(shí)，大力發(fā)展糧食生產(chǎn)，適度控制非食用糧食需求，做好糧、油、肉、蛋、奶等主要食品的供應(yīng)和價(jià)格穩(wěn)定工作。加強(qiáng)價(jià)格管理，嚴(yán)肅查處價(jià)格串通、哄抬價(jià)格、價(jià)格欺詐等不正當(dāng)價(jià)格行為。對(duì)扭曲比較嚴(yán)重的資源性產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行適度調(diào)價(jià)。適度提高消費(fèi)價(jià)格漲幅目標(biāo)。為資源性產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整和改革預(yù)留空間。建立對(duì)困難群體補(bǔ)貼的長(zhǎng)效機(jī)制。

(三)實(shí)行從緊的貨幣政策，積極應(yīng)對(duì)資金流動(dòng)性過剩問題

從穩(wěn)定需求、特別是股市和房市需求的角度出發(fā)，適當(dāng)下調(diào)貨幣供應(yīng)量年度增長(zhǎng)率目標(biāo)，合理控制信貸規(guī)模。加快利率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)利率的調(diào)控作用。適度增加市場(chǎng)干預(yù)，打破人民幣單邊升值預(yù)期。增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，加強(qiáng)匯率、利率、存款準(zhǔn)備金率等調(diào)控工具的配合。發(fā)揮信貸政策和窗口指導(dǎo)的作用，加大對(duì)農(nóng)村金融、助學(xué)貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款的支持力度，限制對(duì)高能耗、高污染企業(yè)的信貸投放。加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管，防范游資的大規(guī)模進(jìn)入和突然撤離。

(四)加快推進(jìn)公共財(cái)政建設(shè)，進(jìn)一步完善財(cái)稅制度

抓住財(cái)政持續(xù)增收的大好時(shí)機(jī)，進(jìn)一步加大公共服務(wù)領(lǐng)域投人，積極支持“三農(nóng)”、自主創(chuàng)新、基礎(chǔ)教育、社會(huì)保障、就業(yè)再就業(yè)、公共醫(yī)療衛(wèi)生、住房保障等各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展，著力推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化，大力改善民生。完善地方稅體系，提升財(cái)產(chǎn)稅在我國(guó)稅制結(jié)構(gòu)中的地位和作用。改革資源稅，試點(diǎn)環(huán)境稅，適時(shí)推出燃油稅，擴(kuò)展排污費(fèi)征收范圍，探索建立排污權(quán)交易體系和節(jié)能配額交易，促進(jìn)節(jié)能減排。擴(kuò)大增值稅改革試點(diǎn)范圍，繼續(xù)進(jìn)行出口退稅的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

(五)保持房市和股市的穩(wěn)定發(fā)展，防止劇烈波動(dòng)

進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理，通過提高房貸首付比例，實(shí)行差別貸款利率等措施，穩(wěn)定信貸資金投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的規(guī)模，穩(wěn)定買房需求。加快廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)，進(jìn)一步緩解

低收入家庭的住房保障問題。在試點(diǎn)基礎(chǔ)上，加快推出物業(yè)稅。加大對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)囤積土地、囤積房源的清查力度，積極增加住房供給。鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)大企業(yè)到A股上市，通過并購(gòu)、重組等多種方式來進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。積極推動(dòng)包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管以及對(duì)股民的風(fēng)險(xiǎn)教育。

(六)采取綜合措施，積極調(diào)整國(guó)際收支失衡

繼續(xù)控制高耗能產(chǎn)品出口，進(jìn)一步增加高技術(shù)設(shè)備、重要原材料和零部件的進(jìn)口。進(jìn)一步降低加工貿(mào)易出口退稅率，使鼓勵(lì)出口的政策與鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的政策相一致。把對(duì)外資的普遍優(yōu)惠轉(zhuǎn)變?yōu)椴町悆?yōu)惠，鼓勵(lì)外資投向農(nóng)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保和服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)外資投向中西部地區(qū)。鼓勵(lì)企業(yè)走出去。鼓勵(lì)對(duì)外股權(quán)投資和金融投資。增加資本流出與資本項(xiàng)下的外匯流出，發(fā)揮資本項(xiàng)目調(diào)控國(guó)際收支平衡的作用。

(七)加強(qiáng)節(jié)能減排工作，加快資源和要素定價(jià)機(jī)制改革

繼續(xù)把節(jié)能減排作為轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要抓手，采取更有力的措施，抓出更大成效。全面落實(shí)節(jié)能減排統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)和考核三體系，加快制定出臺(tái)節(jié)能減排綜合性工作方案配套政策。加強(qiáng)對(duì)淘汰落后產(chǎn)能工作的督促檢查，加大環(huán)保監(jiān)控和執(zhí)法力度。資源和要素定價(jià)機(jī)制改革將會(huì)加速，以充分發(fā)揮資源和要素價(jià)格在促進(jìn)節(jié)能減排和抑制投資過快增長(zhǎng)方面的“自動(dòng)剎車”作用。更加重視資源要素定價(jià)機(jī)制改革與匯率制度改革的協(xié)調(diào)，發(fā)揮資源要素價(jià)格上漲對(duì)人民幣升值的替代作用，減輕人民幣名義升值的壓力。

(八)增強(qiáng)政府社會(huì)管理職能，加強(qiáng)社會(huì)性管制

完善安全、環(huán)保、質(zhì)量、勞動(dòng)保護(hù)等領(lǐng)域的法律法規(guī)，使生產(chǎn)者和執(zhí)法者都有據(jù)可循；建立以社會(huì)性管制為核心內(nèi)容的項(xiàng)目核準(zhǔn)制，以安全、環(huán)保、質(zhì)量、勞動(dòng)保護(hù)等作為項(xiàng)目立項(xiàng)核準(zhǔn)的主要依據(jù)。在環(huán)境保護(hù)、生產(chǎn)安全等領(lǐng)域建立統(tǒng)一有效的行政監(jiān)管體系，遏制生產(chǎn)者的違規(guī)行為，使社會(huì)成本能充分內(nèi)部化。大力增強(qiáng)食品藥品安全監(jiān)管工作。

四、2008年宏觀經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)

(一)外需走勢(shì)

盡管2008年世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性增加，但由于美國(guó)、歐洲各國(guó)已高度重視次級(jí)債危機(jī)，并采取了相應(yīng)的政策，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的獨(dú)立性增強(qiáng)，未來世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩的可能性較大，但出現(xiàn)持續(xù)蕭條的可能性較小。國(guó)際貨幣基金組織最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測(cè)，2008年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4.8％，比2007年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍處于較快增長(zhǎng)區(qū)間。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩也有利于油價(jià)、糧價(jià)穩(wěn)定。

世界經(jīng)濟(jì)增速放慢會(huì)影響國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)，制約我國(guó)出口增長(zhǎng)；下調(diào)出口退稅率等一系列調(diào)控出口過快增長(zhǎng)的政策效果會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)。同時(shí)，人民幣匯率升值步伐逐步加快以及國(guó)內(nèi)土地、勞動(dòng)力等要素成本的逐步提高，將影響到出口的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2008年出口增長(zhǎng)幅度將穩(wěn)中回落，增長(zhǎng)率為20％左右。

(二)內(nèi)需走勢(shì)

盡管固定資產(chǎn)投資反彈的壓力較大，但國(guó)家從嚴(yán)控制投資過快增長(zhǎng)的各項(xiàng)政策，將抑制投資的明顯反彈。同時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，也有利于防止投資過快增長(zhǎng)。因此，2008年投資增速仍有可能保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率在25％左右。

2008年，就業(yè)、城鄉(xiāng)居民收入將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，教育、醫(yī)療、社保等公共產(chǎn)品供給的大幅增加，將大大改善居民的消費(fèi)預(yù)期。但從緊貨幣政策的實(shí)施，將通過消費(fèi)信貸緊縮等渠道對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生一定影響。因此，2008年消費(fèi)增速也將保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2008年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)13％左右。

(三)總供求關(guān)系走勢(shì)

從要素供給來看，勞動(dòng)力和資金保持充裕，近年來大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資已使我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)資料供給能力大大提高，不僅煤電油運(yùn)緊張的狀況會(huì)繼續(xù)緩解。而且部分重化工業(yè)原材料供應(yīng)緊張的狀況也會(huì)全面改變，基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)資料供給也不會(huì)出現(xiàn)明顯的瓶頸。國(guó)家鼓勵(lì)糧食生產(chǎn)、控制非食用糧食需求擴(kuò)大的政策，將使糧食供求關(guān)系進(jìn)一步改善。

篇5

關(guān)鍵詞宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；分析；展望；綜述

[中圖分類號(hào)]F123.16 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2015）05-0039-06

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，我國(guó)2014年全年GDP增長(zhǎng)率在7.4%，略低于7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，延續(xù)了2010年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)，消費(fèi)、投資、出口“三駕馬車”對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)略顯疲態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正處于一個(gè)換擋換動(dòng)力的調(diào)整時(shí)期。一是經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)跌破下限。進(jìn)入2014年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑，第2季度GDP增速跌至7.4%，跌破7.5%的年初政府工作目標(biāo)，第3、4季度則繼續(xù)下滑至7.3%，基本打破了2012年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的區(qū)間，全年經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)24年新低。二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車盡顯疲態(tài)。近些年我國(guó)出口保持低位增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)下，2014年2月出口出現(xiàn)了-18%下滑，之后繼續(xù)維持低位震蕩，全年進(jìn)出口增長(zhǎng)2.3%，其中出口增長(zhǎng)4.9%，進(jìn)口下降0.6%；固定資產(chǎn)投資增速?gòu)?0%已經(jīng)回落到15.7%，其中，扣除土地購(gòu)置款的房地產(chǎn)投資2014年11月份以來已經(jīng)進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)雖然取資成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的拉動(dòng)力，但是消費(fèi)需求也保持著一個(gè)逐年下滑的態(tài)勢(shì)，2014年社會(huì)消費(fèi)品零售總額扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)回落到10.9%。三是物價(jià)水平持續(xù)走低。2014年居民消費(fèi)價(jià)格比上年上漲2.0%，其中2014年9月CPI跌破2%，目前已連續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在2%的下方，11月和12月分別為1.4%、1.5%，創(chuàng)下近年來的新低。四是經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期有所惡化。2014年7月份以來，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）從51.7%的高位回落到12月的50.1%，已經(jīng)靠近經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)50%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力明顯不足，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期的指數(shù)從3月份就一路下滑，從3月的62.7跌至12月的48.7。①宏觀經(jīng)濟(jì)在2014年增速回落的過程中同時(shí)表現(xiàn)出一些可喜的變化，這些變化將很大程度上提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益。一是需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新變化，消費(fèi)拉動(dòng)力增強(qiáng)；投資結(jié)構(gòu)改善，民間投資開始發(fā)力。二是第三產(chǎn)業(yè)占比超過第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)服務(wù)化態(tài)勢(shì)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的就業(yè)吸納能力提升，“中低速增長(zhǎng)、高就業(yè)”格局初現(xiàn)。三是中小企業(yè)快速發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展；城鄉(xiāng)收入差距縮小，城鄉(xiāng)關(guān)系更趨協(xié)調(diào)。正如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出的：“目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少困難與挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛顯現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難增多，部分經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)?！?/p>

未來幾年是新常態(tài)統(tǒng)領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的關(guān)鍵年份，也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要年份，未來幾年將面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、增長(zhǎng)動(dòng)力、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展方式等全方位的轉(zhuǎn)型切換。但是轉(zhuǎn)型切換的過程充滿風(fēng)險(xiǎn)，一方面是中國(guó)經(jīng)濟(jì)之前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式力量在逐漸弱化，另一方面中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的常態(tài)的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力還沒有強(qiáng)大起來，再加上美元升值、全球貿(mào)易政策變動(dòng)等不確定的外部環(huán)境增強(qiáng)，總體看，未來中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨三大風(fēng)險(xiǎn)和六大挑戰(zhàn)。

一、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)

一是發(fā)展速度換檔的風(fēng)險(xiǎn)。改革開放以來，在人口紅利、全球化紅利、城鎮(zhèn)化紅利的推動(dòng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速增長(zhǎng)時(shí)期，1978～2007年均增長(zhǎng)率高達(dá)9.8%，2008年由于受國(guó)際金融危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度瞬間急速下滑，從2007年14.2%的高峰滑落至2013年的7.7%和2014年的7.4%，2008～2014年比1978～2007年年均經(jīng)濟(jì)增速低1個(gè)百分點(diǎn)。順應(yīng)經(jīng)濟(jì)增速的下滑，中央政府做出了“增長(zhǎng)速度換檔期”的判斷。增長(zhǎng)速度換檔切換是客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律作用的結(jié)果，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的內(nèi)在反應(yīng)，但是在切換的過程中也存在換檔的風(fēng)險(xiǎn)，這一階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)容易陷入停滯，近期我國(guó)增長(zhǎng)速度連續(xù)跌破7.5%的下限，出現(xiàn)繼續(xù)探底的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)進(jìn)一步下滑，突破7.5%～8%的區(qū)間波動(dòng)，這一風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

二是發(fā)展動(dòng)力置換的風(fēng)險(xiǎn)。從舊的發(fā)展方式向新常態(tài)過渡，一個(gè)重要內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，但轉(zhuǎn)換過程如果發(fā)生動(dòng)力斷檔，那將會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成斷崖式下跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前依靠要素投入為核心的增長(zhǎng)動(dòng)力在弱化，新的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的動(dòng)力機(jī)制還沒有培育起來；依賴投資、進(jìn)出口來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力在減弱，新的以消費(fèi)為主的推動(dòng)力還在上升；舊的支柱產(chǎn)業(yè)在衰退，新的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)雖然蓬勃發(fā)展但其主導(dǎo)性、牽引力還沒有充分發(fā)揮；舊的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)在多年發(fā)揮作用后在削弱，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)小荷才露尖尖角。發(fā)展動(dòng)力一旦青黃不接，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)失速風(fēng)險(xiǎn)。

三是發(fā)展體制轉(zhuǎn)軌的風(fēng)險(xiǎn)。不可否認(rèn)，過去多年來，在趕超型的經(jīng)濟(jì)模式中國(guó)政府發(fā)揮了重要的作用，也形成了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一套行之有效的方法。但是在這種政府主導(dǎo)型的發(fā)展中，我國(guó)逐步形成了以投資為核心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展系統(tǒng)，配之以開放的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)共同推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速趕超。我國(guó)也很早就意識(shí)到這套體制的缺陷，開始推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，但由于2008年國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的過程中，我國(guó)過度依賴高投資和進(jìn)出口的問題更加突出，出現(xiàn)了大起大落的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。但在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”要求下，發(fā)展驅(qū)動(dòng)力要從投資、出口轉(zhuǎn)移到創(chuàng)新上來，讓市場(chǎng)起決定性作用，更好發(fā)揮政府的作用，經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。體制轉(zhuǎn)軌過程中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力程度差異較大，從而加劇了整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)程度，這種體制轉(zhuǎn)軌對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的波動(dòng)很可能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)斷層，從而影響發(fā)展速度，而未來幾年恰恰是這樣一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

二、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的六大挑戰(zhàn)

一是宏觀調(diào)控效用遞減。2014年我國(guó)面對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，通過微刺激來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，避免了大水漫灌。但是連續(xù)刺激也出現(xiàn)了一定的問題，那就是邊際刺激效應(yīng)遞減。根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近幾年貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在下降。2003年到2007年，人民幣貸款增速提高1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增速提高0.73個(gè)百分點(diǎn)；2008到2014年，人民幣貸款增速提高1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增速提高0.47個(gè)百分點(diǎn)。基于投資在穩(wěn)增長(zhǎng)中的重要作用，我們通過計(jì)算社會(huì)融資對(duì)資本形成的作用，2002年1元社會(huì)融資貢獻(xiàn)的資本形成為2.27元，2008年下降到1.98元，2014年進(jìn)一步下降為1.68元。這意味著通過增加社會(huì)融資來擴(kuò)大投資的邊際成本在增加，隨著增量資產(chǎn)產(chǎn)出率的上升，等量投資的GDP貢獻(xiàn)率在下降。這些都增加了我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激的難度。

二是金融“融而不通”帶來的融資約束。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血脈，血脈如果不通，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也很難有好的表現(xiàn)。近年來金融領(lǐng)域仍然存在融而不通、結(jié)構(gòu)異化、脫實(shí)入虛、企業(yè)融資成本高企等現(xiàn)象，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。具體而言，表現(xiàn)在以下方面：第一，金融總量增速下滑。貨幣增速連續(xù)下滑，2014年M2同比增長(zhǎng)12.2%，低于中國(guó)人民銀行年初13%的目標(biāo)。M1的增長(zhǎng)速度更低，2014年僅增長(zhǎng)3.2%。M2和M1增速之差已經(jīng)擴(kuò)大到9個(gè)百分點(diǎn)，意味著貨幣流動(dòng)性下降，表明人們消費(fèi)信心降低，投資信心趨弱。貸款同比增速是2005年12月以來的最低水平。2014年社會(huì)融資規(guī)模為16.46萬億元，比上年下降4.8%。貨幣發(fā)揮作用具有時(shí)滯，2014年連續(xù)出現(xiàn)的貨幣信貸和社會(huì)融資總量低增長(zhǎng)將會(huì)制約我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第二，貨幣流通速度降低。從M2與GDP之比來測(cè)算，2002～2008年貨幣流通速度一直保持在0.61～0.67的水平，09年以來則連續(xù)下降，2014年已經(jīng)下降到0.52，這意味著未來創(chuàng)造同樣的GDP需要更多的貨幣來實(shí)現(xiàn)。第三，融資成本高居不下。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年我國(guó)貸款基準(zhǔn)利率為6%，在11月22日貸款基準(zhǔn)利率才下調(diào)至5.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)的3.25%、歐元區(qū)的2.43%、日本的1.246%和英國(guó)的0.5%，高于全球主要經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)調(diào)研，目前我國(guó)中小企業(yè)的資金成本平均在15%左右，甚至20%。第四，貨幣金融資源配置出現(xiàn)嚴(yán)重問題，突出表現(xiàn)在金融與工業(yè)經(jīng)濟(jì)的背離，中小企業(yè)融資難與大企業(yè)融資便利，國(guó)有企業(yè)融資便利與非國(guó)有企業(yè)融資難。我們一直在鼓勵(lì)金融資源更多向中小企業(yè)與創(chuàng)新型企業(yè)配置，但是目前金融體制下金融資源卻更多向大型國(guó)有企業(yè)、地方政府和房地產(chǎn)領(lǐng)域配置。2014年上半年在市場(chǎng)化程度很高的債券市場(chǎng)上，國(guó)有企業(yè)和城投平臺(tái)發(fā)行債券合計(jì)占比高達(dá)87.63%，而民營(yíng)企業(yè)僅占5.47%。金融體系存在的這些問題不是一朝一夕就可以解決的，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成較強(qiáng)的融資約束。

三是房地產(chǎn)行業(yè)新常態(tài)化后的低增長(zhǎng)。房地產(chǎn)一直是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，由于受剛性收入約束和庫(kù)存銷售雙重壓力，導(dǎo)致房地產(chǎn)投資很難出現(xiàn)20%以上的高增長(zhǎng)，受市場(chǎng)力量的自身調(diào)節(jié)，未來房地產(chǎn)行業(yè)投資增速進(jìn)入低速增長(zhǎng)區(qū)間，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)倒逼市場(chǎng)出清，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了市場(chǎng)力量主導(dǎo)的自我調(diào)整。截至2014年11月，商品住宅施工面積50.49億平米，商品住宅待售面積5.72億平米，兩者合計(jì)56.21億平米，而過去5年年均商品房銷售面積9.8億平米，即使未來沒有新開工建設(shè)，消化這56億平米的供應(yīng)就需要6年左右的時(shí)間，隨著保障房建設(shè)加快，住房登記制度實(shí)施、房產(chǎn)稅等將擠出部分存量房，這都增加了潛在供應(yīng)。從需求面看，我國(guó)人口拐點(diǎn)正在出現(xiàn)，20～49歲的購(gòu)房人口總量2015年將達(dá)到高峰，隨后進(jìn)入下降通道，城鎮(zhèn)化速度也有所減緩，2014年城鎮(zhèn)化率已經(jīng)放緩到1.04%，國(guó)內(nèi)民眾對(duì)房產(chǎn)的投資性需求將減弱。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對(duì)地產(chǎn)的投資意愿也有所下降。2001～2013年13年間，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資年均增長(zhǎng)速度高達(dá)25%，其中住宅投資年均增長(zhǎng)速度為19%。2014年全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速（1～11月同比增長(zhǎng)11.9%）、全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積增速（1～11月同比下降14.5%）、全國(guó)商品房銷售面積及銷售額增速（1～11月同步下降8.2%）、全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年到位資金增速（1～11月同比增長(zhǎng)0.6%）以及房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（94.3）等指標(biāo)全面回落，預(yù)計(jì)全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)速度還將進(jìn)一步回落，房地產(chǎn)投資將從超高速增長(zhǎng)逐步降落到中低速增長(zhǎng)區(qū)間，房地產(chǎn)行業(yè)高強(qiáng)度、大面積、高速度的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張歷史將結(jié)束，瘋漲、泡沫、暴利的投資時(shí)代要逐步回到理性、常態(tài)、均衡的狀態(tài)，適度、中低速、可持續(xù)發(fā)展將成為房地產(chǎn)行業(yè)的新常態(tài)，房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整顯現(xiàn)，樓市價(jià)格將進(jìn)入下行通道，其低水平增長(zhǎng)可能對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成重大影響。

四是全球價(jià)格下行通道中的通縮將給經(jīng)濟(jì)造成不良影響。從國(guó)際上看，現(xiàn)在主要經(jīng)濟(jì)體基本處于低通脹環(huán)境，有些經(jīng)濟(jì)體正在滑向通縮。美國(guó)2014年12月份生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）月率創(chuàng)下3年來最大跌幅，歐元區(qū)PPI已經(jīng)從2013年7月持續(xù)17個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，11月CPI下滑至0.3%。而在原油價(jià)格不斷下跌的情況下，歐元區(qū)通脹仍然有繼續(xù)走低的可能。日本的物價(jià)雖然在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的推動(dòng)下走出通縮，但目前仍然處在一個(gè)較低的通脹水平， 2014年11月日本消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI為2.7%，但如果扣除4月份上調(diào)消費(fèi)稅的影響，其CPI僅有0.7%。全球低通脹環(huán)境通過國(guó)際貿(mào)易影響到中國(guó)的價(jià)格水平。從國(guó)際大宗商品價(jià)格來看，近期國(guó)際油價(jià)大幅下跌，連帶銅、鋁、鐵礦石等大宗商品價(jià)格下跌，對(duì)于大宗原材料嚴(yán)重依賴進(jìn)口的中國(guó)來講，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌使得中上游部門的通縮愈演愈烈，2014年全年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年下降1.9%，12月份同比下降3.3%，價(jià)格下跌將傳導(dǎo)到下游消費(fèi)品領(lǐng)域。以下幾個(gè)因素會(huì)對(duì)價(jià)格走勢(shì)形成負(fù)面影響，增加通縮風(fēng)險(xiǎn)。一是國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌帶來的輸入性通縮風(fēng)險(xiǎn)，2014年下半年以來石油價(jià)格暴跌將通過中上游部門向下游部門傳導(dǎo)，這種傳導(dǎo)效應(yīng)將在2015年上半年出現(xiàn)；二是PPI連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)傳導(dǎo)到消費(fèi)品價(jià)格領(lǐng)域?qū)е翪PI繼續(xù)走低；三是在美元升值背景下，人民幣兌美元價(jià)格穩(wěn)定導(dǎo)致人民幣貿(mào)易指數(shù)持續(xù)上升，貨幣升值帶來輸入性價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的背景下，通縮將使債務(wù)人處于一個(gè)更加艱難的環(huán)境，要防止生產(chǎn)和價(jià)格、通縮和債務(wù)的惡性循環(huán)。

五是就業(yè)出現(xiàn)階段性萎縮。充分就業(yè)是各國(guó)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)，2008年國(guó)際金融危機(jī)后，我國(guó)也把就業(yè)放到了更加突出的位置，把就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下限聯(lián)系起來，提出穩(wěn)增長(zhǎng)是為了保就業(yè)。近幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度雖然持續(xù)下滑，但是就業(yè)展現(xiàn)出很好的態(tài)勢(shì)，從2009～2014年，每年新增就業(yè)人數(shù)都在1 000萬人以上，但有數(shù)據(jù)表明就業(yè)市場(chǎng)上的崗位需求實(shí)際上是在下降的。從2012年以來，各年度第3季度的招聘人數(shù)在持續(xù)下降，2012年為461萬，2013年448萬，2014年為420萬。2014年度相對(duì)招聘指數(shù)（報(bào)告期需求人數(shù)/往年同期需求人數(shù)的平均值×100）為101，處于2009年以來最低水平，特別是2012年以來持續(xù)下降，說明當(dāng)前人力資源市場(chǎng)用工需求增長(zhǎng)趨勢(shì)在減弱。由于制造業(yè)升級(jí)和工業(yè)4.0等的沖擊，未來制造業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)移出大量的就業(yè)人口，這部分人口可能會(huì)對(duì)我國(guó)就業(yè)形成巨大的壓力。這意味著未來我國(guó)將從原來第二、第三產(chǎn)業(yè)共同吸納第一產(chǎn)業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移就業(yè)人口轉(zhuǎn)變?yōu)榈谌a(chǎn)業(yè)單獨(dú)吸納第一、第二產(chǎn)業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移就業(yè)人口，壓力之大值得關(guān)注。

六是企業(yè)“三座大山”的壓力持續(xù)發(fā)酵。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，企業(yè)如果活力不顯，經(jīng)濟(jì)也難有起色。當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)由于產(chǎn)能過剩、成本過高、債務(wù)過重的三重壓力。首先，產(chǎn)能過剩是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中老生常談的問題，也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面對(duì)的突出矛盾。發(fā)改委披露2013年上半年我國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為78%，隨著經(jīng)濟(jì)增速逐階下滑，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)也會(huì)進(jìn)一步下降。這意味著針對(duì)當(dāng)前需求，2014年我們有20%以上的產(chǎn)能過剩。其次，成本過高則在近幾年一直威脅企業(yè)的利潤(rùn)。2014年1～10月，規(guī)模以上企業(yè)成本從年初85.18元每百元增加到86.02元每百元，這將意味著大多數(shù)企業(yè)認(rèn)為未來6個(gè)月的成本與去年同期相比會(huì)上升。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致企業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，收入減少；成本過高導(dǎo)致企業(yè)支出增加；一增一減之間企業(yè)利潤(rùn)減少，盈利能力下降，投資收益率也隨之下降。第三，債務(wù)過重也成為當(dāng)前企業(yè)面臨的突出問題。債務(wù)過重一方面表現(xiàn)在企業(yè)負(fù)債水平高，企業(yè)債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，杠桿率就會(huì)快速上升，據(jù)統(tǒng)計(jì)2012年我國(guó)非金融企業(yè)部門的杠桿率為106%， 2013年進(jìn)一步增至109.6%，這一數(shù)值遠(yuǎn)高于德國(guó)的49%、美國(guó)的72%、日本的99%，企業(yè)部門的杠桿率和經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)增速下滑，導(dǎo)致2012～2014年企業(yè)的杠桿率再度上升②。債務(wù)過重另一方面表現(xiàn)為債務(wù)成本高，從調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，由于過高的融資成本，國(guó)內(nèi)有很多民營(yíng)企業(yè)陷入了債務(wù)黑洞和債務(wù)鏈條，形成了新時(shí)期的三角債。

三、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望：平衡穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)

面臨宏觀經(jīng)濟(jì)的三大風(fēng)險(xiǎn)和六大挑戰(zhàn)，筆者對(duì)未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力將更大。同時(shí)2015年是全面深化改革的關(guān)鍵之年，中央提出要“再接再厲、趁熱打鐵、乘勢(shì)而上，推動(dòng)全面深化改革不斷取得新成效”。穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革之間的關(guān)系進(jìn)一步面臨考驗(yàn)。為此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“關(guān)鍵是保持穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)之間平衡”，筆者認(rèn)為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)和難點(diǎn)就在于如何實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)與促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡，其政策要點(diǎn)在于兩方面：一方面短期內(nèi)通過穩(wěn)增長(zhǎng)為深化改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整打造穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；另一方面長(zhǎng)期內(nèi)圍繞促進(jìn)發(fā)展這一根本推進(jìn)重大改革，激發(fā)企業(yè)活力。

（一）服務(wù)改革這一主題穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

當(dāng)前不僅要從發(fā)展的角度來看待穩(wěn)增長(zhǎng)，更要從改革的角度來看待穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)要致力于為重大改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跌破底線的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，要采取更加積極的政策防止經(jīng)濟(jì)跌破底線和陷入通縮。

一是實(shí)施靈活穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策。近些年我國(guó)一直秉持穩(wěn)健的貨幣政策，但從政策操作實(shí)踐來看，每年在穩(wěn)健的總基調(diào)下有所差異。我們建議央行在執(zhí)行貨幣政策時(shí)采用更加靈活穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策，除了傳統(tǒng)貨幣政策工具例如降息降準(zhǔn)外，加快采用創(chuàng)新型工具，如抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、常設(shè)借貸便利（SLF）和中期借貸便利（MLF）調(diào)節(jié)貨幣的流動(dòng)性。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)貨幣政策工具存在以下幾個(gè)擔(dān)心，一是擔(dān)心激起通貨膨脹；二是擔(dān)心貨幣繼續(xù)流向房地產(chǎn)、地方政府基建等領(lǐng)域，撐大房地產(chǎn)泡沫，增大地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此央行采取創(chuàng)新型貨幣政策工具，可以緩解這兩大擔(dān)憂，一是通過短期工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，有助于改變市場(chǎng)預(yù)期和銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好。二是2014年12月我國(guó)外匯占款減少1 184億元，創(chuàng)7年最大降幅，保持貨幣市場(chǎng)適度寬松，有利于降低短期資金成本高企和資金利率的波動(dòng)性?？偫碓谶_(dá)沃斯表示我國(guó)未來的貨幣政策不會(huì)大水漫灌，建議央行適當(dāng)增加反周期貨幣政策的實(shí)施，在常規(guī)的貨幣政策仍然有空間的情況下，注重預(yù)調(diào)、微調(diào)，更好的實(shí)行定向調(diào)控。

二是實(shí)施更加積極有力度的財(cái)政政策。可以從四個(gè)方面展開：首先，加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，激發(fā)企業(yè)活力。營(yíng)業(yè)稅改增值稅自2013年在全國(guó)推廣以來，2014年鐵路運(yùn)輸、郵政電信業(yè)納入， 2015年，營(yíng)改增將改革范圍擴(kuò)大到建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，在企業(yè)困難加大的背景下，政府可以適時(shí)啟動(dòng)結(jié)構(gòu)性減稅，增加受益主體，以降低企業(yè)稅負(fù)，增加企業(yè)利潤(rùn)，幫助企業(yè)渡過困難時(shí)期。其次，擴(kuò)大公共支出，初步構(gòu)建福利社會(huì)基礎(chǔ)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的研究，通過減少政府和國(guó)有企業(yè)的盈余，每增加1%的財(cái)政支出，并平均用于教育、健康和養(yǎng)老，將使消費(fèi)占國(guó)民收入的比重提高1.2%。我國(guó)政府應(yīng)實(shí)施更加積極、有力度的財(cái)政政策，將以公共支出的適度增加促進(jìn)引導(dǎo)合理消費(fèi)的制度建設(shè)。一是加大對(duì)符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方向的政府性投入；二是加大對(duì)社會(huì)保障的支出，織好社會(huì)政策的托底網(wǎng)。第三，創(chuàng)新投融資方式，積極推進(jìn)公私合營(yíng)（PPP）平臺(tái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)從1990年到2009年，歐盟近1 400個(gè)項(xiàng)目是通過PPP實(shí)現(xiàn)的，價(jià)值2 600億歐元。我國(guó)新預(yù)算法為地方政府債務(wù)管理套上預(yù)算監(jiān)管的“緊箍咒”，未來地方財(cái)政資金能夠用于基礎(chǔ)設(shè)施的部分不會(huì)有太大的增加，依據(jù)PPP模式，以政府出資和公共資源為依托，采取市場(chǎng)化方式運(yùn)作，鼓勵(lì)更多的公私合作平臺(tái)項(xiàng)目，使民間資本、政府部門、社會(huì)組織在市場(chǎng)原則下互利合作，不僅可以解決建設(shè)資金問題，還可以改善國(guó)家治理體系，增強(qiáng)社會(huì)凝聚力。第四，適度利用地方債，有序化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生發(fā)展趨勢(shì)，按照嚴(yán)控增量、區(qū)別對(duì)待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解”。目前地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖總體可控，但大多數(shù)債務(wù)未納入預(yù)算管理，脫離中央和同級(jí)人大監(jiān)督，局部存風(fēng)險(xiǎn)隱患。新預(yù)算法第35條和第94條，從舉債主體、用途、規(guī)模、方式、監(jiān)督制約機(jī)制和法律責(zé)任等多方面做了規(guī)定，從法律上解決了地方政府債務(wù)怎么借、怎么管、怎么還等問題。如何防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)稅改革的重點(diǎn)，要進(jìn)一步健全債務(wù)扎口管理機(jī)制，嚴(yán)控新增債務(wù)。將繼續(xù)擴(kuò)大自發(fā)自還試點(diǎn)省份范圍，啟動(dòng)專項(xiàng)債券發(fā)行工作，健全地方政府債券市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)地方政府舉債的市場(chǎng)化約束，維護(hù)投資者權(quán)益和市場(chǎng)信心。

（二）圍繞發(fā)展這一根本推進(jìn)重大改革

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來看，我國(guó)應(yīng)盡快推進(jìn)使市場(chǎng)在資源配置中起決定作用的各項(xiàng)改革，推進(jìn)更好發(fā)揮各類企業(yè)積極性的改革，推進(jìn)資本、土地、技術(shù)、勞動(dòng)力等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要素相關(guān)的改革，使各項(xiàng)要素、各個(gè)主體能夠釋放新的活力來推動(dòng)我國(guó)在30多年的高速增長(zhǎng)后仍能保持可持續(xù)的中高速增長(zhǎng)。

一是加快推進(jìn)市場(chǎng)化改革。積極穩(wěn)妥從廣度和深度上推進(jìn)市場(chǎng)化改革，大幅度降低政府對(duì)資源的直接配置，推動(dòng)資源配置依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化。要進(jìn)一步推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，按照權(quán)力清單、責(zé)任清單、負(fù)面清單明確政府和市場(chǎng)的邊界；抓住現(xiàn)在低通脹的時(shí)機(jī)，盡快推進(jìn)水、電、氣、油等價(jià)格改革，把凡是能由市場(chǎng)定價(jià)的都交給市場(chǎng)；強(qiáng)化政府市場(chǎng)監(jiān)管職能，著力清除市場(chǎng)壁壘，消除妨礙全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建立的各項(xiàng)地方規(guī)定，建立統(tǒng)一開放的國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)。

二是加快推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用的基礎(chǔ)。當(dāng)前對(duì)地方財(cái)政的改革將使地方政府漸次退出經(jīng)濟(jì)建設(shè)領(lǐng)域，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中主力軍的作用將更加突出，為此必須通過改革培育一個(gè)自主經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)、結(jié)構(gòu)合理的企業(yè)體系。通過加快國(guó)有企業(yè)改革，盡快制定中央層面的國(guó)有企業(yè)改革方案，明確國(guó)有企業(yè)功能定位，強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制，分類施策，提高企業(yè)市場(chǎng)化、國(guó)際化水平。加快發(fā)展中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，降低各種準(zhǔn)入門檻，減少對(duì)企業(yè)的不當(dāng)干預(yù)。加快推進(jìn)混合所有制發(fā)展，把國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來。

三是加快金融體制改革。要更好發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用，為此要穩(wěn)步推進(jìn)利率、匯率等金融價(jià)格改革，通過建立存款保險(xiǎn)制度，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造良好條件；推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，適當(dāng)增加金融機(jī)構(gòu)主體，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)間的有效競(jìng)爭(zhēng)，以競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)完善對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)；加快資本市場(chǎng)發(fā)展，創(chuàng)新資本市場(chǎng)融資工具，加快推進(jìn)注冊(cè)制改革，鼓勵(lì)企業(yè)更多從資本市場(chǎng)獲得資金。要在金融領(lǐng)域中更好發(fā)揮政府作用，為此要完善政策性金融體系，加強(qiáng)對(duì)金融服務(wù)薄弱領(lǐng)域的金融覆蓋，發(fā)展普惠金融。要為中國(guó)資本實(shí)現(xiàn)全球資源配置創(chuàng)造條件，為此要加快推進(jìn)外匯管理體制改革，提升對(duì)外投資便利性，建立支持企業(yè)走出去的金融服務(wù)體系。

四是加快土地管理制度改革。土地在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中承擔(dān)著多重角色，既是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重要生產(chǎn)資料，又是工商業(yè)發(fā)展落地的載體，還是部分人群的資產(chǎn)，也是地方政府重要的收入來源，因此，要按照土地不同的角色和職能進(jìn)行分類設(shè)計(jì)。要進(jìn)一步完善農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)政策，建立公開規(guī)范的土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，通過市場(chǎng)配置土地使用權(quán)，鼓勵(lì)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。推動(dòng)農(nóng)村集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地入市，降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的土地成本。探索試點(diǎn)農(nóng)村宅基地管理制度改革，賦予農(nóng)民更多的宅基地用益物權(quán)，增加農(nóng)民財(cái)產(chǎn)。

五是加快科技創(chuàng)新體制改革。首要的是形成激勵(lì)創(chuàng)新的體制機(jī)制。創(chuàng)新的主體是人才，要完善職務(wù)發(fā)明、技術(shù)入股等相關(guān)規(guī)定，讓創(chuàng)新人才在創(chuàng)新中得到應(yīng)有的回報(bào)。創(chuàng)新的主力軍是企業(yè)，要完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，使企業(yè)創(chuàng)新得到最大化利益；完善財(cái)稅、金融、貿(mào)易政策，支持鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新。其次是形成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的體制機(jī)制，使創(chuàng)新真正面對(duì)市場(chǎng)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主戰(zhàn)場(chǎng)。深化科研院所改革，能放則放，能推向市場(chǎng)的就推向市場(chǎng)。發(fā)揮市場(chǎng)在科技資源配置中的決定性作用，以市場(chǎng)來形成企業(yè)和科研院所之間的合作關(guān)系，建立公開透明的技術(shù)交易市場(chǎng)，讓技術(shù)走向市場(chǎng)，同時(shí)也讓市場(chǎng)來引導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新。

（三）抓住企業(yè)這一關(guān)鍵激發(fā)其發(fā)展動(dòng)力

企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大量企業(yè)因產(chǎn)能過剩、成本過高、債務(wù)過重而喘不過氣來，很多企業(yè)既沒有生產(chǎn)動(dòng)力，更沒有擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力，幫助企業(yè)消減三座大山的壓力，激發(fā)企業(yè)活力乃當(dāng)前穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)甚至為未來保存增長(zhǎng)活力的當(dāng)務(wù)之急。

一是打通國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)消化企業(yè)產(chǎn)能。過剩產(chǎn)能的消化一方面通過淘汰落后產(chǎn)能來實(shí)現(xiàn)，另一方面通過市場(chǎng)需求的擴(kuò)大來消化。從市場(chǎng)需求看，一方面可以加大力度開發(fā)國(guó)際市場(chǎng)需求，就我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈而言，目前僅亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求的缺口就達(dá)到8萬億美元，通過建立可行的融資方案，這些潛在需求可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)需求，從而為我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供巨大的市場(chǎng)空間。另一方面要深挖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛能，減少區(qū)域市場(chǎng)壁壘，通過打造無障礙的統(tǒng)一的國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)來消化企業(yè)過剩產(chǎn)能。

二是依法推進(jìn)企業(yè)破產(chǎn)清算，消融企業(yè)債務(wù)鏈條。根據(jù)我們?cè)诘胤降恼{(diào)研，很多債務(wù)鏈的形成并擴(kuò)散一個(gè)重要的原因是該破產(chǎn)的企業(yè)沒有破產(chǎn)，導(dǎo)致其債務(wù)雪球越滾越大，形成了數(shù)量眾多的僵尸企業(yè)。僵尸企業(yè)的存在拖垮了債務(wù)企業(yè)，也拖垮了債權(quán)企業(yè)，不如迅速破產(chǎn)清算掉，這樣債務(wù)企業(yè)的企業(yè)家也能輕裝上陣，重新出發(fā)，而債權(quán)企業(yè)也能夠拿回部分債權(quán)資金，結(jié)算自己的債務(wù)。

三是以“少取”、“減負(fù)”激發(fā)企業(yè)活力。在此關(guān)頭，筆者認(rèn)為政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起責(zé)任，從現(xiàn)實(shí)來看，政府對(duì)企業(yè)的支持基本思路是 “多予少取”。多予，意指給資金、給項(xiàng)目、給行業(yè)準(zhǔn)入、給補(bǔ)貼；少取則是實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅，減少企業(yè)負(fù)擔(dān)。

2015年是我國(guó)全面深化改革的關(guān)鍵之年，在中央提出“新常態(tài)”的判斷后，我國(guó)將不再片面追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)我國(guó)在設(shè)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)時(shí)，將進(jìn)一步淡化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，換之以彈性目標(biāo)和發(fā)展區(qū)間進(jìn)行管理，采取預(yù)調(diào)、微調(diào)等宏觀調(diào)控手段予以應(yīng)對(duì)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑，中央將堅(jiān)持不進(jìn)行大規(guī)模刺激，而是采取預(yù)調(diào)、微調(diào)等宏觀經(jīng)濟(jì)管理手段予以應(yīng)對(duì)。這種變化有助于進(jìn)一步提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡，從而推動(dòng)全面深化改革不斷取得新的成效。

[注 釋]

① 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)下平穩(wěn)運(yùn)行》。

② 數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行杠桿率研究課題組.《中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿率水平評(píng)估及潛在風(fēng)險(xiǎn)研究》，《金融監(jiān)管研究》，2014年第5期。

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[2] 中國(guó)人民銀行杠桿率研究課題組.中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿率水平評(píng)估及潛在風(fēng)險(xiǎn)研究[J].金融監(jiān)管研究，2014（5）.

[3] 中國(guó)人民大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)課題組.我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)、新階段[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理，2015（1）.