金融投資的特點精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇金融投資的特點，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

一、后金融危機關(guān)于研究金融業(yè)FDI的文獻綜述

世界經(jīng)濟已經(jīng)由以實物經(jīng)濟為主轉(zhuǎn)向以非實物經(jīng)濟為主，大量的非實物性質(zhì)的交易使得金融業(yè)出現(xiàn)了廣泛的發(fā)展。在20世紀90年代以來，金融業(yè)的FDI突飛猛進，對于金融業(yè)的FDI理論與經(jīng)驗研究進入了研究者的視野。2008年全球金融危機爆發(fā)后，對全球經(jīng)濟尤其是發(fā)達國家的金融業(yè)造成了重創(chuàng)。金融業(yè)的對外直接投資首當其沖，顯現(xiàn)出下降趨勢。金融危機下的金融業(yè)的FDI的進一步發(fā)展的影響因素和金融危機對金融業(yè)的影響受到學(xué)者的廣泛關(guān)注。

1.金融業(yè)的FDI進一步發(fā)展的影響因素研究

信息公開對金融業(yè)FDI產(chǎn)生積極作用。在經(jīng)濟和信息全球化的發(fā)展環(huán)境下，金融業(yè)通常進行對外直接投資。有些學(xué)者提出，信息公開化，使得信息成本下降，是驅(qū)動金融業(yè)不斷對外直接投資的重要因素。尤其在金融危機的沖擊下，信息公開化程度和系統(tǒng)的有效性顯得越來越重要。Joel F. Houston（2010）通過對69個國家的2400家銀行的研究發(fā)現(xiàn)，信息公開程度越高，銀行利潤就越高，風險相對低，同時還能減少金融危機發(fā)生的可能性。

有效的監(jiān)管系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響金融業(yè)FDI。Sheng-Hung Chen ，Chien-Chang Liao（2011）對母國和東道國結(jié)合進行實證研究。發(fā)現(xiàn)當東道國的銀行體系競爭力相對弱時，進入跨國銀行的利潤水平更高。而且，東道國的有效的監(jiān)管系統(tǒng)，使得外資銀行不斷進入。

2.金融業(yè)的FDI與金融危機之間的關(guān)系研究

金融危機的爆發(fā)使得金融業(yè)的FDI該如何進一步發(fā)展，以及產(chǎn)生了什么樣的影響？金融業(yè)的FDI是否對金融危機的爆發(fā)有推動作用，這是金融業(yè)FDI研究中關(guān)注較多的另外一個重要問題，此類研究大多是以跨國銀行為主要考察對象的經(jīng)驗研究。

跨國銀行對金融危機發(fā)生的推動作用。很多研究學(xué)者認為，跨國銀行近些年的發(fā)展對2008年金融危機的發(fā)生起到了不可估量的作用。Shin（2011）通過研究歐洲銀行，認為2007/2008年的金融危機的爆發(fā)與跨國金融業(yè)的發(fā)展有密切聯(lián)系。

金融危機對跨國銀行的影響。Stefanie Kleimeier（2012）根據(jù)跨國銀行的存款與貸款的數(shù)據(jù)研究認為，不同的金融危機形勢產(chǎn)生不同的影響。分別對跨國銀行的存貸款產(chǎn)生不同的影響。在系統(tǒng)性的銀行危機中，國內(nèi)的銀行存戶會把資金撤回，并存入到安全的國外銀行。但有些學(xué)者提出，金融危機對于新興市場的沖擊相對小，而且并未對金融業(yè)進入新興市場產(chǎn)生嚴重的影響。Anet Hryckiewicz（2010）認為，東道國的經(jīng)濟發(fā)展因素對于跨國銀行的擴張具有強大的吸引力。

二、金融業(yè)對外直接投資的新特點

2008-2009年，全球經(jīng)濟經(jīng)歷了前所未有的金融動蕩。伴隨著幾十年來最為嚴重的全球性經(jīng)濟衰退和貿(mào)易崩潰，在經(jīng)歷了2007年源自先進國家市場的嚴重金融危機后，在全球一體化的條件下，起源于美國的金融危機通過金融、貿(mào)易等各個渠道迅速擴散到其他國家，從發(fā)達國家擴散至發(fā)展中國家，從金融領(lǐng)域傳播到實體經(jīng)濟。2009年全球經(jīng)濟陷入了第二次世界大戰(zhàn)以來衰退最嚴重的局面。2008年9月，先進經(jīng)濟體的狀況迅速惡化，全球資本總流量收縮，資本傾向于流入那些市場更具流動性、更安全的國家。金融市場上的對外直接投資出現(xiàn)了新的特點。

1.危機后金融業(yè)的對外直接投資整體上呈下降趨勢

2009年，私募股權(quán)投資基金的直接外資數(shù)額下降了65%，而來自主權(quán)財富基金的直接外資則增加了15%。這兩種基金共占全球直接外資流量的十分之一以上，這一比例高于2000年的不到7%，但卻低于2007高峰年的22%。私募股權(quán)投資活動在2010年顯示出復(fù)蘇跡象，但是歐洲聯(lián)盟（歐盟）提議的管制可能會限制將來的交易。2009年，主權(quán)財富基金的籌資也由于初級商品價格的下降和貿(mào)易順差的減少而遭受挫折。但是其直接外資活動并未下降，反映出擁有這些基金的新興經(jīng)濟體較高的增長率。新投資調(diào)整了投資方向，其資金逐步投向初級部門、較不易受金融動蕩影響的行業(yè)以及發(fā)展中區(qū)域。

2.國際金融業(yè)并購規(guī)模擴張

2008年全球千家大銀行總一級資本額為4276億美元，比上年增長了9.7%，是2000年全球千家大銀行總一級資本2.4倍，是1990年全球千家大銀行總一級資本4.3倍，表明國際金融業(yè)的一級資本在不斷增加。2008年，全球千家大銀行資產(chǎn)總額為96.4億美元，比上年增長了6.8%，是2000年全球千家大銀行總資產(chǎn)的2.5倍，是1990年全球千家大銀行總資產(chǎn)的4.2倍，國際金融業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有了一定提高，顯示了跨國銀行資產(chǎn)規(guī)模具有集中化趨勢。

3.金融業(yè)對外直接投資流向新興發(fā)展中國家

在金融危機沖擊相對較小的新興市場國家，如墨西哥、韓國等針對此次金融危機采取了相關(guān)的投資戰(zhàn)略調(diào)整、健全監(jiān)管系統(tǒng)和促進產(chǎn)業(yè)升級，吸引了以發(fā)達國家為主的金融業(yè)的FDI。如：美國開始加大對發(fā)展中國家的投資力度，對外直接投資呈現(xiàn)出以利潤再投資為主、多樣性投資方式并存的格局。

4.以中國為代表的新興經(jīng)濟體金融業(yè)FDI呈上升趨勢

2007年，中國金融業(yè)對外直接投資流量只有16.7億美元，而到2008年和2009年，則分別達到140.5和87.3億美元。其中以海外并購為主。根據(jù)不完全的統(tǒng)計，中國金融業(yè)海外并購從2006年開始就明顯上升，當年海外并購金額達到12.6億美元，而2007年則更是達到了歷史性的149.54億美元。以中國為代表的新興經(jīng)濟體金融業(yè)FDI呈現(xiàn)發(fā)展趨勢。

三、對中國的金融業(yè)對外直接投資的啟示

1.合理制定中國金融業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和競爭策略

中國金融業(yè)應(yīng)在全球金融危機背景下，合理制定與調(diào)整中國金融業(yè)全球化和國際化發(fā)展戰(zhàn)略，應(yīng)注重外延式的發(fā)展戰(zhàn)略，審慎發(fā)展海外業(yè)務(wù)，準確把握國際金融業(yè)與國際金融市場的發(fā)展變化趨勢。積極擴大消費信貸業(yè)務(wù)增長，發(fā)展零售業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)，實行差異化競爭策略，注重服務(wù)管理精細化與專業(yè)化，通過創(chuàng)新思維和服務(wù)質(zhì)量，尤其是打造銀行品牌和發(fā)揮其競爭優(yōu)勢，以提高其國際競爭力。

2.鼓勵中國金融企業(yè)積極拓展海外投資

政府應(yīng)當為金融企業(yè)提供海外投資的指引與保護、提供對海外投資項目的風險評測及建立境外投資風險的預(yù)警機制。在實施“走出去”國家發(fā)展戰(zhàn)略過程中，政府還要規(guī)劃和細化金融企業(yè)海外投資的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，由此來促使金融企業(yè)的海外投資能健康、有序發(fā)展。

3.采取更為市場化、國際化的管理方式

要對各大金融機構(gòu)的聘任制度和任期進行改革，以適應(yīng)金融機構(gòu)國際化經(jīng)營和競爭的需要。金融企業(yè)在實施海外投資戰(zhàn)略過程中，還需苦練內(nèi)功，這包括完善公司治理、加強內(nèi)部控制、提高自身的管理水平、引進與培養(yǎng)人才等方面。由此，為金融企業(yè)拓展海外投資發(fā)展提供重要的支撐。

篇2

[關(guān)鍵詞]項目；投資；風險

項目投資是投資標的明確的長期投資行為。汪克夷、董連勝（2003）認為成功、有效的項目投資能夠提高企業(yè)的競爭能力，為社會創(chuàng)造財富，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和投資效益的改善以及國民經(jīng)濟的健康持續(xù)發(fā)展。而失敗的投資會造成人力、物力、財力的巨大浪費，有時甚至?xí)蛊髽I(yè)破產(chǎn)。所以項目投資有較高的風險性。汪克夷、董連勝（2003）認為項目投資風險依據(jù)風險因素的性質(zhì)可劃分為市場風險、技術(shù)風險、環(huán)境風險、資源風險及管理風險五大類。另外項目投資還具有投資數(shù)額較大和生命期較長等特點。

一、項目投資分析的內(nèi)容和主要方法

項目投資分析主要有定性分析和定量分析。定性分析主要是分析項目是否和企業(yè)以及集團公司的戰(zhàn)略一致，相關(guān)的法規(guī)政策是否允許和扶持，技術(shù)是否成熟，公司是否有相應(yīng)的資源和能力支撐項目的建設(shè)和運營。以及項目的資金來源是否充足和時間上是否匹配，項目對就業(yè)和稅收的影響等等。定量分析的指標主要有：投資回收期、會計收益率、單位功能建設(shè)投資、單位功能運營費用、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、現(xiàn)值指數(shù)等評價指標。

由于項目投資有較長的生命期，所以還要分析項目生命期不同階段現(xiàn)金流量的特點。項目的生命期一般包括建設(shè)期、經(jīng)營期和終結(jié)期三個時期。項目的建設(shè)期主要是現(xiàn)金的流出，經(jīng)營期既有現(xiàn)金的流出，又有現(xiàn)金的流入，在終結(jié)期主要是現(xiàn)金的流入。對項目投資而言，對其進行效益評價主要是考察相關(guān)的現(xiàn)金流量來進行財務(wù)方面的分析。

在這種現(xiàn)金流量的分析中最困難的是對未來若干期的現(xiàn)金流量進行預(yù)測和選定設(shè)當?shù)馁N現(xiàn)率。因為企業(yè)在規(guī)劃期會對項目未來的環(huán)境進行假定。一般的項目壽命會超過五年，這樣長的時期，環(huán)境中的許多因素都是動態(tài)的，而不是靜態(tài)的。如政治、法律、經(jīng)濟等因素在較短時期內(nèi)不會變化，但在較長時期會發(fā)生對項目產(chǎn)生重大和深遠的影響，特別是經(jīng)濟因素中的利率、通貨膨脹率等的變化將會直接影響貼現(xiàn)率的選定。另外一方面，在項目的建設(shè)期和經(jīng)營期會發(fā)生未預(yù)料的情形，這些都使項目投資的風險較高。因此，在進行項目決策時，均會進行項目投資效益分析來進行應(yīng)對。

上述的投資效益主要是微觀領(lǐng)域的財務(wù)效益分析，事實上還存在宏觀方面的國民經(jīng)濟效益，即投資對國民生產(chǎn)總值的影響，有時項目還要考慮項目的建設(shè)和運營對就業(yè)、環(huán)境、資源和社會發(fā)展等方面的社會效益分析。

二、現(xiàn)有項目投資分析方法的優(yōu)點和缺點

現(xiàn)有項目投資效益的分析體系主要考慮的是財務(wù)方面以及在此基礎(chǔ)上衍生出的相關(guān)國民經(jīng)濟評價和社會效益評價。這些評價考慮了項目未來的風險和面臨的不確定性。但這種分析不是一種精確的分析方法，因為在分析中有大量的預(yù)測和假設(shè)。這種分析能提供大致的判斷依據(jù)。

現(xiàn)有項目投資效益分析體系的優(yōu)點是首先把不同時點現(xiàn)金流量貼現(xiàn)到同一時點，這樣有利于對同一項目的不同建設(shè)運營方案進行比較。其次現(xiàn)有項目投資效益分析體系把大多數(shù)的風險都考慮了進來，并把他們簡化到貼現(xiàn)因子中，貼現(xiàn)因子包含了通貨膨脹風險、再投資風險、利率風險、流通性風險和違約風險等風險。第三，現(xiàn)有項目投資效益分析體系把相關(guān)成本和相關(guān)項目納入考慮，使項目對企業(yè)的影響可以納入分析體系。由于這一體系簡單，容易理解，便于交流，所以得到了較廣泛的運用。

在運用現(xiàn)有項目投資效益分析體系時要關(guān)注貼現(xiàn)因子的變化，如利率處于上升通道等將會使上述指標與預(yù)計發(fā)生較大不一致，使已建項目無利可圖。另外預(yù)測的現(xiàn)金流入量和流出量在一個激變的環(huán)境中也會與預(yù)測有較大出入，這些都會影響指標的正確性。

其次，在使用內(nèi)涵報酬率進行項目評價時，設(shè)定的目標報酬率不能是項目資金來源的加權(quán)資金成本，而應(yīng)是企業(yè)融資后的加權(quán)資金成本。在計算加權(quán)資金成本時，債務(wù)的成本時容易獲得的，難點是權(quán)益的機會成本估算。目前前一千大國有企業(yè)的平均權(quán)益報酬率是接近10%，這應(yīng)作為權(quán)益的機會成本的最低值。實際計算出來的內(nèi)涵報酬率越大于設(shè)定的目標報酬率，那么企業(yè)就越有安全邊際，未來抗風險的能力較強。

最后，現(xiàn)有資金項目投資效益分析體系缺乏實物期權(quán)的思想。由于項目的生命周期較長，在實際的操作中會根據(jù)項目的進展，設(shè)置若干里程碑事項在這些關(guān)鍵的節(jié)點，會思考是加快，延緩甚至停止項目的進程。而且在采購設(shè)備時，盡量多采用通用設(shè)別，少采用專用設(shè)備，這樣就給自己更大的靈活性。同時，對項目而言，技術(shù)發(fā)展之快超乎我們的想象，所以在采購相關(guān)設(shè)備和相關(guān)技術(shù)時一定要慎重，有時可能現(xiàn)在經(jīng)營租賃主要的設(shè)備以待兩到三年后性能更優(yōu)越、價格更低的設(shè)備。所以一定要給項目更多的選擇、更多的靈活性，放棄也是有價值的。例如，在設(shè)備的采購過程中，不僅要購買成本低的設(shè)備，還要使設(shè)備的運行成本和維護成本較低，降低用戶的使用成本。而且設(shè)備的操作系統(tǒng)應(yīng)簡單易學(xué)。

三、項目投資分析的原則

鑒于上述的項目投資分析的特點，項目投資效益分析應(yīng)遵循下述的原則：

第一，成本效益原則。在項目中要消減不必要項目要素，提高設(shè)備的利用利率，使所有的作業(yè)都是增值作業(yè)。因此要分析項目的所有設(shè)備和作業(yè)流程，進行價值工程分析（Value Engineer，VE）和價值鏈分析（Value Chain，VC）。通過這兩種分析消滅浪費和非增值作業(yè)。

第二，風險收益原則。由于項目的生命周期很長，所以整個項目面臨的不確定因素較多，所以需要對風險進行較全面的預(yù)估，這樣才能使電信企業(yè)的項目投資不會失敗。

第三，財務(wù)指標和非財務(wù)指標相結(jié)合。在評價分析的過程中要關(guān)注利潤、凈現(xiàn)值等財務(wù)指標，還要關(guān)注顧客滿意度、流程合理化、員工滿意度等非財務(wù)指標。這樣“平安城市”視頻監(jiān)控項目投資效益分析才能比較全面和系統(tǒng)。

第四，數(shù)據(jù)可靠相關(guān)性高。在對“平安城市”視頻監(jiān)控項目進行效益分析時會考慮類似項目的歷史數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)一定要可靠相關(guān)，否則就會使定價錯誤。另外，不同的項目所面臨的決策約束條件和決策目標是不同的，再加上環(huán)境的動態(tài)變化，在使用數(shù)據(jù)時一定要進行適當?shù)恼{(diào)整。

單個投資項目對規(guī)模龐大的企業(yè)的整體運營的影響是有限的，所以有時只分析項目對企業(yè)的直接影響，在這些直接影響的范圍內(nèi)，主要分析有該項目和無該項目對企業(yè)運營的效果和效率有哪些影響。

常規(guī)的項目投資效益分析多采用固定價格體系，這種方法不考慮通貨膨脹的因素對收入和成本的影響，忽略了員工工資、電力、燃料等對通貨膨脹是敏感的這一事實。所以在評價時需考慮類似的變動對項目的影響。

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篇3

關(guān)鍵詞：開發(fā)區(qū) 金融服務(wù) 土地 產(chǎn)業(yè)集聚 地理位置

一、開發(fā)區(qū)現(xiàn)有金融服務(wù)模式利弊分析

現(xiàn)今開發(fā)區(qū)的融資模式主要有“政策性融資、股權(quán)融資、債券融資，土地抵押（或者質(zhì)押）融資”。政策性融資是國家通過建立政府銀行或?qū)︺y行體系的間接引導(dǎo)，以比市場優(yōu)惠的條件為特定的需求者提供中長期信用。股權(quán)融資、債券融資是指通過股票（債券）的方式吸納市場的閑置資金。土地抵押（或質(zhì)押）指債務(wù)人以土地使用權(quán)擔保債務(wù)履行的法律行為。

這些模式首先對投資企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)濟實力要求比較高，只有具備一定的經(jīng)濟實力才能享受比較好的金融服務(wù)，這樣便不能使經(jīng)濟實力比較弱的中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)滿足融資需求，這與開發(fā)區(qū)鼓勵企業(yè)先發(fā)展、大中小企業(yè)大發(fā)展的特點違背。其次對開發(fā)區(qū)主城區(qū)的金融實力要求嚴格。它要求金融工具比較豐富、金融體系比較健全，才能保證金融服務(wù)的進行。而目前，我國開發(fā)區(qū)遍布于東、中、西部各個地區(qū)，金融實力不一，甚至有一批開發(fā)區(qū)由于起步較晚，達不到金融工具豐富、金融體系健全的要求。因此為了解決這個矛盾，需要進行開發(fā)區(qū)金融服務(wù)模式創(chuàng)新研究。

二、開發(fā)區(qū)金融服務(wù)模式創(chuàng)新選擇應(yīng)考慮的因素

對于金融服務(wù)的創(chuàng)新，大部分學(xué)者從金融特點的角度進行分析，認為金融服務(wù)應(yīng)該從金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融生態(tài)四個方面進行（呂芳，2008年）。但處于發(fā)展初期的開發(fā)區(qū)金融特點不明顯，金融水平大部分處于比較低的水平，在金融工具、金融體系都未健全的前提下，從金融特點的角度進行金融服務(wù)創(chuàng)新的可行性是很低的。然而開發(fā)區(qū)的發(fā)展特點突出，從發(fā)展特點的角度研究開發(fā)區(qū)金融服務(wù)模式具有顯著意義，具有可行性。因此以開發(fā)區(qū)的發(fā)展特點為主、金融特點為輔，撲捉金融需求，發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)缺口，進行金融服務(wù)模式的創(chuàng)新。

三、欽州港經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)的特點

欽州港經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)具有以下發(fā)展特點：

1.政府支持力度大。開發(fā)區(qū)具有政府的性質(zhì)，在開發(fā)區(qū)發(fā)展初期，對于政府的依賴性很強，而我國的開發(fā)區(qū)大部分也都處于政府扶持階段。

2.投資吸引力大，土地大開發(fā)。開發(fā)區(qū)投資越來越多，土地的需求也越來越大，項目土地投資占比大。

3.設(shè)立工業(yè)園區(qū)，鼓勵產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。欽州港經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立了以中石油為龍頭的石化產(chǎn)業(yè)園，石化產(chǎn)業(yè)集群，將帶來產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

4.地理位置突出，便于外貿(mào)、離岸活動進行。開發(fā)區(qū)地處西南、華南、東盟經(jīng)濟圈的結(jié)合部，交通方便，并且在欽州保稅港區(qū)優(yōu)惠政策的作用下，使外貿(mào)、離岸活動便利。

四、金融服務(wù)模式創(chuàng)新新視角

而在縱觀相關(guān)學(xué)者對金融服務(wù)模式創(chuàng)新的看法中，首先發(fā)現(xiàn)了土地開發(fā)與實物期權(quán)可以相結(jié)合評估土地投資價值，為金融機構(gòu)是否需要向企業(yè)提供金融服務(wù)提供了參考因素；其次發(fā)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集聚能帶動金融服務(wù)的發(fā)展，在政府的推動作用下能夠形成產(chǎn)業(yè)金融平臺；最后發(fā)現(xiàn)了地理位置的便利，能帶動離岸金融服務(wù)，以新加坡金融服務(wù)發(fā)展為鑒。因此，本文從“土地、產(chǎn)業(yè)、地理位置”這三個新視角進行金融服務(wù)模式創(chuàng)新。

1.在土地方面，實行土地期權(quán)金融服務(wù)模式

在開發(fā)區(qū)的金融服務(wù)中，關(guān)于土地的金融服務(wù)是很重要的。土地開發(fā)投資是一種不確定的非金融類資產(chǎn)投資，可以引入土地期權(quán)作為投資決策的工具，屬于土地開發(fā)投資的實物期權(quán)。

2.在產(chǎn)業(yè)方面，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)金融平臺

欽州港經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，側(cè)重發(fā)展石化、物流產(chǎn)業(yè)，形成了小型的產(chǎn)業(yè)集聚規(guī)模。產(chǎn)業(yè)集聚促進金融發(fā)展，因此構(gòu)建產(chǎn)業(yè)金融平臺，一方面，讓企業(yè)實現(xiàn)資金“融資—投資—再融資”；另一方面，加深同一領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)資金融通。

3.在地理位置優(yōu)勢方面，實行離岸金融服務(wù)

欽州港經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)開放程度高且毗鄰保稅港區(qū)，離岸金融服務(wù)是其必然的趨勢。開展離岸金融服務(wù)，不僅可以提升企業(yè)的盈利能力，還可以抗衡人民幣幣值的波動，因此借鑒新加坡模式，在政府推動下，為企業(yè)提供離岸金融服務(wù)對于提升開發(fā)區(qū)金融服務(wù)具有很大的現(xiàn)實意義。

總之，從土地、產(chǎn)業(yè)、地理位置這三個新視角研究金融服務(wù)模式創(chuàng)新是開發(fā)區(qū)金融服務(wù)的一個重大突破，將為解決開發(fā)區(qū)企業(yè)融資需求做出重大的貢獻。

參考文獻：

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篇4

解決了科技型中小企業(yè)融資難的問題。本文著重介紹了近年來北京市金融服務(wù)支持科技創(chuàng)新的情況，在此基礎(chǔ)上總結(jié)制約科技與金融有效對接的因素，并給出了解決科技企業(yè)融資

難的對策。

關(guān)鍵詞：科技金融；科技型中小企業(yè)；金融服務(wù)

一、北京市金融服務(wù)支持科技創(chuàng)新情況

1.1體制機制創(chuàng)新

北京市政府會同中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)部級小組相關(guān)部門，共同組建中關(guān)村科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化促進中心（簡稱中關(guān)村創(chuàng)新平臺）。創(chuàng)新平臺形成了中央、北京市、區(qū)縣協(xié)

同推進的中關(guān)村科技金融工作體系，確定了科技金融工作組開展先行先試政策研究、協(xié)調(diào)落實試點政策、促進科技金融機構(gòu)聚集發(fā)展、科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新、科技金融宣傳推廣和信

息交流活動等五項工作內(nèi)容和部市會商機制、聯(lián)系服務(wù)機制、信息通報機制、工作組議事機制和集中辦公等五項工作機制。

1.2信貸服務(wù)創(chuàng)新

由于信息不對稱，以及科技企業(yè)具有“高風險”、“輕資產(chǎn)”的特點，傳統(tǒng)信貸服務(wù)難以滿足科技企業(yè)快速對資金的需求。目前，北京銀行、交通銀行、中國銀行等16家銀行

在中關(guān)村示范區(qū)設(shè)立了專門為科技企業(yè)服務(wù)的信貸專營機構(gòu)或特色支行，截至2011年第四季度，信貸專營機構(gòu)和特色支行共為5250家/次企業(yè)提供授信額度1033億元，實際發(fā)放貸款

722億元，其中2011年新發(fā)放貸款313億元，示范區(qū)企業(yè)信貸融資環(huán)境明顯改善。

1.3金融市場創(chuàng)新

在積極推動信貸服務(wù)創(chuàng)新的同時，通過金融市場創(chuàng)新為科技企業(yè)提供直接融資渠道也成為科技金融工作的重要任務(wù)之一。中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓試點成為我國多層次資本市場建

設(shè)的一個重要創(chuàng)新舉措，為非上市公司提供了有序的股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)平臺，對滿足不同發(fā)展階段企業(yè)多元化融資需求，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、提升綜合融資能力和規(guī)范運作水平等

方面發(fā)揮了積極作用。2011年新增掛牌企業(yè)24家，參與試點企業(yè)總數(shù)達到159家，已掛牌企業(yè)103家。

1.4融資渠道創(chuàng)新

不同的科技企業(yè)因細分行業(yè)、規(guī)模、發(fā)展階段等方面的不同而具有不同的融資需求和風險特征，為滿足科技企業(yè)多元化融資需求，在廣開融資渠道方面進行了積極的創(chuàng)新，重

點建設(shè)“十條渠道”，包括天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、境內(nèi)外上市、代辦股份轉(zhuǎn)讓、擔保融資、并購重組、信用貸款、信用保險和貿(mào)易融資及小額貸款。

二、制約金融和科技有效對接的因素

2.1 金融與科技的有效對接存在天然障礙

科技創(chuàng)新具有高風險性，資金需求量大，缺乏固定資產(chǎn)，在科技創(chuàng)新的各個階段均需要大量的、不同性質(zhì)的資金。有關(guān)資料統(tǒng)計，在科技研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化到產(chǎn)業(yè)化的三個階段

，所需資金比例一般是1:10:100。而且科技企業(yè)在投入資金進行科技創(chuàng)新的同時，往往只有一項技術(shù)或知識產(chǎn)權(quán)、專利，難以形成有形資產(chǎn)作為融資抵押物，知識產(chǎn)權(quán)或?qū)＠蛛y

以作價，資本的投入無有效擔保，此外技術(shù)本身也存在不確定性風險，以及資本退出機制的風險，都使科技創(chuàng)新的投資風險明顯高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，因此，金融與科技的有效對接存在

天然障礙。

2.2現(xiàn)有的金融服務(wù)供給難以滿足科技創(chuàng)新對其的需求

我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本來源通常有：政府公共財政和政策性金融支持，創(chuàng)業(yè)投資和風險投資資本，商業(yè)貸款、信用貸款和貿(mào)易融資、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款等銀行信貸資本，中

小企業(yè)集合債、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）、產(chǎn)權(quán)交易市場等資本市場融資，科技保險等。 由于政府公共財政和政策性金融支持的投入有限

，創(chuàng)業(yè)投資和風險投資資本的發(fā)展在我國尚處于初級階段，銀行出于對風險控制的考慮亦難以滿足科技型企業(yè)對資金的需求，中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板等資本市場融資工具的門檻很高

，導(dǎo)致了當前流入科技型中小企業(yè)的資本不足。 --!>

2.3科技型企業(yè)自身特點導(dǎo)致其融資難

科技企業(yè)自身的發(fā)展特點與階段性特征決定其投資價值與投資風險。北京的科技企業(yè)以中小型科技企業(yè)為主。以中關(guān)村為例，中關(guān)村示范區(qū)現(xiàn)有企業(yè)近兩萬家，其中十百千企

業(yè)300多家，高成長瞪羚企業(yè)3000多家，其余絕大多數(shù)為中小微企業(yè)，每年新增企業(yè)近3000家，自滅死亡企業(yè)也近3000家。多數(shù)企業(yè)具有規(guī)模小、無形資產(chǎn)比重高、財務(wù)管理能力弱

、信用水平低等特點，而且很多企業(yè)家都出身與技術(shù)人員，在企業(yè)的管理上存在不規(guī)范，財務(wù)制度不健全等缺陷，這些都是造成其融資難的重要原因。

三、解決科技企業(yè)融資難的對策措施

第一，優(yōu)化配置金融資源，建立以科技企業(yè)為核心的金融服務(wù)體系，吸引全球范圍的科技創(chuàng)新資源和金融資源集聚發(fā)展，孕育服務(wù)科技創(chuàng)新的新型金融組織，創(chuàng)造出支持科技

創(chuàng)新的新型金融工具，探索建立覆蓋創(chuàng)業(yè)投資、銀行信貸、資本市場、保險和投融資服務(wù)等多個領(lǐng)域的組合金融服務(wù)體系。設(shè)立風險補助資金。

第二，深化科技體制和金融體制的改革，完善科技金融監(jiān)管服務(wù)體系，打破領(lǐng)域分割、業(yè)務(wù)獨立的現(xiàn)有服務(wù)體系，按照科技創(chuàng)新不同階段的金融需求特點，引導(dǎo)各類金融服務(wù)

組織進行業(yè)務(wù)重組和業(yè)務(wù)流程再造，激發(fā)各類突破性的金融服務(wù)模式創(chuàng)新，解決科技創(chuàng)新與金融資源對接不暢的矛盾。

第三，不斷促進科技與金融結(jié)合，營造有利于科技創(chuàng)新和科技金融發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。積極促進政金企進一步深化合作，了解科技企業(yè)融資面臨的難題，各方協(xié)同努力完善科技

創(chuàng)新發(fā)展的金融支持體系。建設(shè)科技型中小企業(yè)信用服務(wù)體系，引入信用征信、評級、法律、財務(wù)、認證等中介機構(gòu)構(gòu)建信用體系。積極發(fā)展各種面向科技型中小企業(yè)的融資服務(wù)

平臺，培育發(fā)展集成型科技金融服務(wù)商、科技金融中介服務(wù)聯(lián)盟等市場化的平臺型科技金融服務(wù)組織，利用平臺型國有投融資服務(wù)企業(yè)促進資源整合。

第四，大力支持創(chuàng)業(yè)投資聚集發(fā)展，逐步建立以政府資金為引導(dǎo)、社會資金為主體的創(chuàng)業(yè)資本籌集機制和市場化的創(chuàng)業(yè)資本運作機制。發(fā)揮國家相關(guān)部委和北京市設(shè)立的創(chuàng)業(yè)

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一、民間金融的概念及其發(fā)展現(xiàn)狀

(一)民間金融的定義

民間金融是指在政府批準并進行監(jiān)管的正規(guī)金融活動之外所存在的游離于現(xiàn)行制度法規(guī)邊緣的金融行為。民間金融中最重要的表現(xiàn)形式是民間借貸。廣義的民間借貸是各種民間金融的總稱,狹義的民間借貸指民間個人之間的借貸活動。

(二)民間金融發(fā)展現(xiàn)狀

民間金融作為我國金融市場的重要組成部分,因其具有手續(xù)簡便、放款快捷、利率靈活等特點廣受中小微企業(yè)的青睞。近些年來,隨著民間金融的快速發(fā)展,出現(xiàn)了一系列問題,引起了大家的廣泛關(guān)注。1、民間金融市場缺少監(jiān)管機制。民間金融由于其形式多樣,缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)對其進行約束,造成政府監(jiān)管出現(xiàn)很多空隙。不能與正規(guī)的金融機構(gòu)開展公平競爭,在金融業(yè)務(wù)運行中會影響正常的金融秩序。同時,民間金融得不到法律法規(guī)的保護,導(dǎo)致其發(fā)展不規(guī)范、業(yè)務(wù)單一化,影響其健康快速發(fā)展。2、民間金融機構(gòu)缺少抵御風險的能力。民間金融機構(gòu)大部分是吸收社會上閑散資金,投資給需要的中小微企業(yè)。由于其經(jīng)營時間短,規(guī)模小、資產(chǎn)少,不具備抵御風險的能力。同時、民間金融由于其擔保物少、利率高,在遇到金融危機時容易出現(xiàn)收不回投資額和利息,使民間金融機構(gòu)瀕臨倒閉。3、民間金融影響正常的金融秩序民間金融機構(gòu)由于其投資利率遠遠高于正規(guī)金融機構(gòu)投資利率,導(dǎo)致金融市場中存在非正常競爭、容易出現(xiàn)非法集資,對整個金融秩序產(chǎn)生不良影響。同時容易引發(fā)社會問題,造成社會不安,影響金融秩序正常運行。

二、分析中小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

(一)中小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中,中小微企業(yè)發(fā)揮著不可忽視的作用,是我國經(jīng)濟的重要組成部分。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的快速發(fā)展,中小微企業(yè)的數(shù)量大幅度增加。他們在萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)、活躍市場、解決就業(yè)、創(chuàng)造價值方面發(fā)揮著重要作用。因為中小微企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、資產(chǎn)少、發(fā)展迅速、相當一部分集中于高科技產(chǎn)業(yè)。他們擁有高學(xué)歷、高技能的優(yōu)秀人才,這些企業(yè)的特點是工作效率高、科技創(chuàng)新能力強、創(chuàng)造利潤高。中小微企業(yè)由于自身的優(yōu)勢在快速發(fā)展中,缺乏大量的資金支持,嚴重影響了他們的發(fā)展速度。因為其資產(chǎn)規(guī)模小、抵押質(zhì)押金額少、信用等級低、抗風險能力弱等特點,導(dǎo)致他們在正規(guī)的金融機構(gòu)融資低、貸款難等困境。

(二)中小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小微企業(yè)融資少、貸款難一直是社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展中存在的一個突出問題。因為其成立時間短、資本少、信用度低、可提供的抵押物少等特點,無法在大型的商業(yè)銀行獲得貸款,導(dǎo)致其發(fā)展出現(xiàn)瓶頸,阻礙中小微企業(yè)的快速發(fā)展。存在問題既有外部原因,也有企業(yè)自身原因。外部原因是與我國國情和金融體制有關(guān),內(nèi)部原因和中小微企業(yè)自身的特點分不開。正是由于這些因素,才導(dǎo)致我國中小微企業(yè)貸款少、融資難的困境。1、我國市場經(jīng)濟的特點及實施的金融政策。我國從計劃經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟體制,使我國的經(jīng)濟體制既有一般市場經(jīng)濟的共性,又有與社會主義基本制度相結(jié)合的制度性特征。自從我國改革開放以來,國家大力發(fā)展國有企業(yè),政府提供各種優(yōu)惠條件。國有商業(yè)銀行由于有各種政策支持對國有企業(yè)貸款也積極配合,提供豐富的資金資源。2、中小微企業(yè)自身存在的問題。中小微企業(yè)雖然在國民經(jīng)濟中占有重要地位,但是他們數(shù)量多、規(guī)模小,能夠用于抵押質(zhì)押的資產(chǎn)少、信用等級低、財務(wù)不健全等特點,從商業(yè)銀行融資相當困難。商業(yè)銀行有各自的審貸系統(tǒng),中小微企業(yè)的申貸資料在銀行系統(tǒng)中評分較低,能夠獲得貸款數(shù)額很難滿足企業(yè)的發(fā)展需要。3、中小微企業(yè)融資路徑有限。盡管中小微企業(yè)盈利水平高,但是由于其資本少,風險承受能力低,不具備上市籌資的條件。這樣導(dǎo)致這些企業(yè)不能在資本市場上融資,限制了中小微企業(yè)的融資渠道,阻礙其發(fā)展和壯大。

三、民間金融與中小微企業(yè)的相互作用

(一)民間金融對中小微企業(yè)融資的積極作用

民間融資與正規(guī)金融機構(gòu)融資相比具有期限靈活、手續(xù)簡便、融資快等特點,深受中小微企業(yè)的信賴。具體作用有以下幾點:1、手續(xù)簡便、融資快成為中小微企業(yè)快速發(fā)展的有利條件。正規(guī)金融機構(gòu)因為中小微企業(yè)成立時間短、貸款綜合評分低、財務(wù)信息不健全,抵押質(zhì)押物價值不高等,審核貸款程序繁瑣,放貸時間長,有可能延誤中小微企業(yè)的經(jīng)營活動。但是民間金融可以克服這些問題,及時為中小微企業(yè)融資,滿足其發(fā)展的需要。2、融資費用低,能降低中小微企業(yè)的融資成本。雖然正規(guī)金融機構(gòu)貸款利率低于民間金融機構(gòu)的貸款利率,但是高抵押質(zhì)押也需要一定的成本,相應(yīng)的其他融資費用也會增加。最后導(dǎo)致實際利率高于民間金融機構(gòu)的利率,同時、還可能審核通過的貸款金額少于申請數(shù)額,誤失投資商機,影響中小微企業(yè)的發(fā)展。

(二)中小微企業(yè)對民間金融的促進作用

1、中小微企業(yè)的快速發(fā)展有助于民間金融的發(fā)展。中小微企業(yè)向民間金融機構(gòu)融資后發(fā)展迅速,可以及時還清貸款,從而促進了民間金融機構(gòu)的再投資,有助于資金的高效利用,對民間金融的發(fā)展會產(chǎn)生積極的推動作用。2、中小微企業(yè)的特點也有助于民間金融的發(fā)展。中小微企業(yè)具有地域性特點,大多是實體經(jīng)營,風險可控。民間金融機構(gòu)將資金投向這些企業(yè),大大降低了投資風險,促進了民間金融的快速發(fā)展。

四、如何完善金融體制使中小微企業(yè)走出融資困境

在正規(guī)金融機構(gòu)難以滿足中小微企業(yè)融資需求時,民間金融作為正規(guī)金融的補充力量,將會有效滿足中小微企業(yè)融資需求,解決其融資難的問題。發(fā)展民間金融,不僅可以有效調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟中的資金配置,讓中小微企業(yè)走出融資困境,幫助其發(fā)展壯大;而且能促進金融體制更加健全,從而使我國社會主義市場經(jīng)濟更好地快速健康發(fā)展。

(一)完善我國金融體制,建立健全相應(yīng)的法律法規(guī),使民間金融有法可依、健康發(fā)展

我國現(xiàn)有的金融體制中缺少對民間金融的有關(guān)規(guī)章制度,國家有關(guān)部門應(yīng)盡快建立健全民間金融法律法規(guī)。明確規(guī)定金融市場合法與非法的區(qū)別,讓借貸雙方清楚明了地進行投資,保護各自的經(jīng)濟利益。從而使民間金融機構(gòu)和正規(guī)的金融機構(gòu)有公平的競爭環(huán)境,更好地體現(xiàn)出社會主義經(jīng)濟體制的特點--以公有制為主體,多種所有制并存的所有制結(jié)構(gòu)。

(二)引導(dǎo)民間金融投資方向,避免和降低風險的發(fā)生

現(xiàn)階段我國民間金融市場發(fā)展比較混亂,近些年來出現(xiàn)很多投資擔保公司,用吸引人的高利率借入資金開辟市場。但是時過不久這些投資擔保公司紛紛倒閉,老板跑路造成投資者損失慘重,不僅沒有得到高的投資回報率,就連本金也收不回來。所以國家在制定規(guī)范民間金融機構(gòu)相關(guān)法律法規(guī)的同時,也要引導(dǎo)其選擇投資的合理方向,防范投資風險的發(fā)生。同時讓民間金融機構(gòu)參與大型項目的融資,使民間金融機構(gòu)的投資更加多元化,達到分攤風險,降低損失的目的。

(三)發(fā)揮宏觀調(diào)控作用,使利率逐漸走向市場化

現(xiàn)在我國央行已經(jīng)設(shè)定正規(guī)金融機構(gòu)存、貸款基準利率,并設(shè)定最高上浮比例。這為我國利率實施市場化已經(jīng)邁出了一大步,對我國金融市場的發(fā)展起到了宏觀調(diào)控作用。民間金融存貸款利率在國家規(guī)定范圍內(nèi),也應(yīng)根據(jù)央行利率變動實施上下浮動。使民間金融和正規(guī)金融平等競爭,促進金融市場的繁榮。

(四)建議中小微企業(yè)完善自身,建立多元化的融資渠道