股權投資思路精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇股權投資思路，期待它們能激發您的靈感。

篇1

關鍵詞　股權投資；成本法；方法思路；計算技巧

一、基本含義

長期股權投資成本法的基本含義是指按照初始投資成本入賬后一般情況下不作賬面調整。但下列三種情況例外：1　追加投資；2　收回部分投資；3　收到清算性股利。

二、所用科目

(一)長期股權投資――×企業

(二)應收股利――×企業

(三)投資收益

(四)長期股權投資減值準備

三、適用范圍

(一)控制情形下的長期股權投資

1　何為控制：

控制是指有權決定被投資企業的財務和經營政策，并能從被投資企業的生產經營活動中獲取到一定的經濟利益。

2　主要特點：

控制的特點表現為“決定和獲取”。決定是控制的主要標志，而獲取則是控制的根本目的。

3　基本形式：

(1)從數量上達到控制標準。

這一標準是指投資企業直接擁有被投資企業50％以上的表決權資本(即持股比例)。

(2)從數量和性質兩個方面達到控制標準。

這一標準是指雖然投資企業擁有被投資企業50％及以下的表決權資本。但凡是具有以下四種情形之一者，依據實質重于形式的原則，投資企業均能控制被投資企業。

擁有被投資企業半數以上的表決權。

如，甲、乙、丙三個企業都對M企業投資。其持股比例分別為40％、35％、25％，從持股比例來看，均無法控制M企業。但甲乙企業達成一協議，乙企業在M企業中的權利和義務由甲企業來全權，甲企業通過這一協議擁有對M企業75％的表決權，甲企業實質上已經控制了M企業。

有權決定被投資企業的財務和經營政策。

如A、B、C企業均投資于N企業，持股比例分別為40％、30％、30％，從持投比例來看，均無法形成控制。但A、B、C達成一協議，N企業的董事長和總經理由C企業派人來擔任。由于董事長和總經理有權決定N企業的財務和經營政策，所以N企業從實質上已經被C企業所控制。

有權任免董事會等權力機構會議上的多數成員。

如上述所知。N企業的董事長來源于C企業，在組建N企業董事會成員時，一般情況下會考慮C企業人選，即董事會成員中來源于C企業的人會更多一些，人多勢重，必然會形成控制。

在董事會等權力機構會議上有半數以上的投票權。

因為董事會制定的政策需要經過董事會成員表決通過后方能執行，如果在被投資企業董事會中，某一投資企業成員較多。則說明該投資企業已經控制了被投資企業。

4　形成關系：

控制情形下的投資企業是母公司，被投資企業是子公司，雙方會形成子母公司的關系。

(二)投資企業對被投資企業不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價，公允價值不能可靠計量的長期股權投資

四、計算程序

第一步：投資時

1　計算初始投資成本：

(1)企業合并形成的長期股權投資。

同一控制下企業合并。

非同一控制下企業合并。

(2)非企業合并形成的長期股權投資。

以支付現金方式取得的長期股權投資。

以發行權益性證券方式取得的長期股權投資。

接受投資人投入的長期股權投資。

以非貨幣性資產交換取得的長期股權投資。

以債務重組方式取得的長期股權投資。

不同情形、不同方式下取得的長期股權投資，其初始成本的計算也有所不同?？荚嚂r一定要看清考題，以免張冠李戴，相互混淆。

2　編制投資時的會計分錄(具體問題具體分析)。

第二步：投資后(即持有投資期間)

1　被投資企業宣告分派現金股利時：

(1)投資當年分得的現金股利：

處理原則：

應將分得或應分得現金股利全部作為清算性股利；中減長期股權投資的初始投資成本。

會計分錄：

借：銀行存款(已收到)

應收股利(應收而尚未收到)

貸：長期股權投資――×企業

(2)投資以后年度分得的現金股利：

處理原則：

將應享有的部分確認為投資收益，將超出部分沖減股權投資的初始投資成本。

計算思路與技巧：

至本年末止

A代表被投資企業累計分派的現金股利；B代表被投資企業累計實現的凈利潤。

計算公式如下：

至本年末止應累計確認的投資收益(M)：A、B兩數中之小數×持股比例

當年應確認投資收益(N)=M一以前年度已經累計確認的投資收益

當年應沖減(+)或應恢復(－)的初始投資成本(×)=當年應得現金股利一當年應確認的投資收益

當X＞0時，應全額沖減初始成本，貸：長期股權投資×

當X＜0時，應全額恢復初始成本，借：長期股權投資×

會計分錄：

全額沖減時：借：銀行存款或應收股利

貸：投資收益(應享有部分)

長期股權投資(超出部分)

全額恢復時：借：應收股利或銀行存款

長期股權投資

貸：投資收益

(4)實例分析：

[例1]甲公司于2005年1月1日對乙公司進行投資，持股比例為15％，對乙公司既不具有重大影響。也無共同控制，采用成本法核算。乙公司實現的凈利潤于下年度發放現金股利，乙公司2005年至2008年各年實現的凈利潤及分派現金股利的情況如表1所示，在此期間甲公司的持股比例一直沒有發生變化。假設每年的現金股利均已收存銀行。要求：(1)計算甲公司每年應確認的投資收益。

(2)計算甲公司每年應沖減或應恢復的初始成本。

(3)編制甲公司每年的會計分錄。

參考答案：

(1)2005年(屬于投資當年)：

應確認的投資收益=0

應沖減的初始投資成本=10×15％=1.5(萬元)

會計分錄：借：銀行存款15000

貸：長期股權投資――乙企業15000

(2)2006年(屬于投資以后年度)：

M=30×15％=4.5(萬元)

N=4.5-0=4.5(萬元)

X=40×15％-415=+1.5＞0(應全額沖減)

會計分錄：借：銀行存款　60000

貸：投資收益

45000

長期股權投資――乙企業15000

(3)2007年(屬于投資以后年度)：

M=70×15％=10.5(萬元)

N=10.5－(0+4.5)=6(萬元)

x=30×15％－6=－1.5

會計分錄：借：銀行存款

45000

長期股權投資――乙企業15000

貸：投資收益

60000

(4)2008年(屬于投資以后年度)：

M=100×15％=15(萬元)

N=15－(0+4.5+6)=4.5(萬元)

x=20×15％-4.5=-1.5＜0(應全額恢復)

會計分錄：借：銀行存款

30000

長期股權投資――乙企業15000

貸：投資收益

45000

2　被投資企業不宣告分派現金股利時：

只要被投資企業不宣告分派現金股利，不管被投資企業是盈利還是虧損，投資企業一概不進行賬務處理。

第三步：處置時(即中途轉讓)

1　何時確認股權轉讓損益：

應當在股權轉讓日確認股權轉讓損益。

2　如何確定股權轉讓日：

作為股權轉讓日應同時具備以下四個條件，必要時還需要取得國家有關部門的相關批文。

(1)批準通過(股權轉讓協議已經過股東大會批準通過)。

(2)已經收到(已經收到50％以上的股權轉讓款項)。

(3)交接完畢(即必要的財產交接手續已辦理完畢)。

(4)失去控獲(即投資企業不能再通過原持股權控制被投資企業。也不再具有獲取利益的權利。從此以后體現在該股權投資所有權上的風險和報酬已全部轉移給購買方)。

3　股權轉讓類型：

(1)全部轉讓(全部從賬面上沖銷)。

(2)部分轉讓(按比例從賬面上沖銷)。

4　會計處理：

借：銀行存款

長期股權投資減值準備

貸：長期股權投資――×企業

篇2

一、高速公路融資體制現狀及問題

(一)高速公路融資體制的現狀在我國，高速公路項目作為具有戰略性意義的公共產品，屬于大型基礎設施建設項目。其特點是有：資金需求量大，建設工期長，涉及經濟社會層面廣，投資回報慢，對政策、法規、制度等外部環境依賴性大；對內部的項目管理、融資結構、債務比例和風險管理等要求高，是典型的資金密集性產業，兼有技術和勞動力密集型產業的特點。

目前在高速公路建設融資領域，比較成熟的融資模式有銀行貸款、債券融資、股本融資、BOT融資、TOT融資及資產證券化融資等。各種融資模式都有其特定的適用條件，近年來，在高速公路等基礎設施建設領域的投融資改革一直在進行，在廣泛的實踐基礎上也取得了很多寶貴的經驗。但是，綜觀當前的政策環境與經濟環境，尤其是全國各個省市經濟發展水平和基礎設施建設層級的巨大差異和不平衡，高速公路融資領域還存在一些政策和法律上的障礙和瓶頸，實踐中還缺乏規范科學的運作體系。

(二)高速公路融資體制存在的問題在資金運作和項目運營管理方面，主要存在以下問題。

第一，融資渠道較為單一，間接融資比重較大。高速公路建設項目具有投資金額大、回收期長的特點。在當前的資金來源上，融資渠道較為單一，主要以間接融資為主，也就是銀行貸款比例過高，由此帶來許多問題。一是間接融資比重大，資金綜合成本較高，財務負擔沉重；二是高速公路大量的沉淀資金沒有得到充分應用，資金利用效率不高；三是國家宏觀經濟和金融環境直接影響著高速公路建設投資需求和融資成本，如在經濟繁榮時期，鋼鐵、建材等建設材料價格上漲會直接導致高速公路投資需求增加，而利率上升則會加大高速公路建設融資成本。因此，要根據國家宏觀經濟金融形勢，開拓多元化的融資渠道，制定相應的融資組合，降低未來高速公路建設的融資成本。

第二，固有屬性決定民營和社會資本難以介入。高速公路是具有準公共性、經營的自然壟斷性和投資的資金集合性的產業，高速公路建設項目類別具有差異化的性質。其復雜的產權性質和委托關系，導致社會資金未能大量、自由地進入高速公路項目建設。另外，由于高速公路建設項目管理成本高、政策限制性條件多、建設成本大、投資回收期長，給高速公路行業融資帶來了較大的限制。此外，目前對民營企業和社會資本介入高速公路建設領域，缺乏正確有效的引導和支持，導致系統外的民營企業很難進入高速公路建設領域。

第三，缺乏良好的融資退出機制。退出機制不僅為高速公路融資資本提供了持續的流動性，也為融資資本提供了持續的發展性，但我國現行的高速公路融資在功能上、渠道上和制度上都缺乏退出機制，社會資金還有許多顧慮。這種不健全的融資機制很難保證高速公路融資的生存和持續發展。

綜上所述，受融資體制改革相對滯后和資本市場尚待完善等因素的影響，我國高速公路行業融資市場仍相對封閉，尤其是民間資本在參與高速公路建設中仍存在諸多限制，致使籌融資渠道不暢，對公司融資等市場化融資方式的使用仍相對不足。

二、私募股權基金的運營特征及其與高速公路投融資的契合

(一)私募股權基金的運營特征私募股權基金是以非上市企業股權為主要投資對象的各類創業投資或產業投資，是集合投資專家管理的市場投融資工具。一般情況下私募股權基金投資領域比較分散，與VC(風險投資)最大的不同是，私募股權基金主要投資處于成長期、IPO前期甚至IPO后期的企業。另外，跟VC相比，私募股權基金的投資規模更大，且偏向于戰略性投資或者產業整合。如果將私募股權基金作為一種直接融資方式，不僅有利于扭轉交通基礎設施建設長期高負債運轉的不利局面，也可以直接提高項目資本金比例，從而減少負債。

其一，私募股權基金投融資策略。私募股權基金本身可以通過股權融資，還可以采用一定程度的杠桿，即向銀行或其他機構借債，一般擁有大量可供投資的資金。其投資策略包括投資項目篩選以及定價。投資項目的篩選，由于私募股權投資期限長、風險高，基金管理者運作基金時為了控制風險通常對投資對象提出相應要求。私募股權基金一般以具有成長前景的企業為目標，偏重于考察項目的發展前景和資產增值，以便能通過股權上市或出售獲得高額回報，因此私募股權基金通常定位于高新技術產業、新能源及環境保護產業，目前也逐漸涉足傳統投資領域。收費路橋建設、電力建設、城市公共設施建設等基礎設施建設領域，由于收益長期穩定，也比較適合私募股權基金進入。

其二，私募股權基金對項目的管理。由于“委托――”關系的存在，私募股權基金在項目投資之后，還會利用自己所擁有的管理與投資經驗對項目進行管理和培育。實施積極有效的監管是降低投資風險的必要手段，但需要人力和財力的投入，會增加投資者的成本。因此不同的私募股權基金會決定恰當的監管程度，包括采取有效的報告制度和監控制度、參與重大決策、進行戰略指導等。私募股權基金還會利用其網絡和渠道幫助被投資企業進入新市場、尋找戰略伙伴以發揮協同效應、降低成本等方式來提高收益。另外，為滿足未來IPO或國際并購的要求，投資者會幫其建立合適的管理體系和法律構架。

其三，私募股權基金的資本退出。常見的私募股權基金退出機制主要有四種：公開上市發行(IPO)；通過產權交易所交易；私下協議交易；公司用盈利回購。從私募股權基金的退出收益、退出成本、退出的時效性、現金偏好、退出價格、退出程序的復雜性、退出市場的容量、內部控制權激勵效應等方面比較，IPO是最理想的退出方式。同時，從私募股權基金的角度考慮，最佳策略是在特定的時點退出，以留給其他投資人投資，即理論上其退出有一個最佳時機，但實踐中由于大部分私募股權基金采用有限合伙制的組織形式。造成有時無法在最佳時機退出。

(二)私募股權基金投資高速公路的合理性和可行性當前，我國基礎設施的投資來源結構正逐步由原來的國家投資向多元化結構轉變，已初步形成了政府投資、國內貸款、利用外資、社會資金等多種來源的投資結構，使得社會資金如私募股權基金進入高速公路等基礎設施成為可能。此外，私募股權基金因為具有“集合投資，專家管理，分散風險，運作規范”的特點，從而在高速公路建設投資領域具有以下天然優勢。

首先，為高速公路項目籌集資本金。高速公路融資領域的最關鍵難題是建設項目的資本金缺乏。然而，躺在銀行賬上的大量儲蓄

因為沒有合適的機制難以增值。私募股權基金的出現為資金需求雙方搭建了一座橋梁。私募股權基金的基本特征是使儲蓄轉化為對產業的直接投資。高速公路通過應用產業基金，可以將部分儲蓄積累轉化為對高速公路項目的股權投資，既為眾多的、分散的社會資本提供了一條風險適中、收益相對穩定的有效投資渠道，也有利于擴大高速公路的股權融資規模、降低高速公路企業的債務率，減輕債務負擔，同時也有助于提高高速公路的債務融資能力，優化融資結構，降低未來經營的財務風險。

其次，提高資金運作效率。在資金運作方面，私募股權基金嚴格按照基金的設立和運作程序，在投資基金的籌集、資產評估、收益分配和風險控制等方面，形成效益較優和機制完善的高速公路投融資制度，通過市場運作提高了資金的使用效率。

第三，提高項目運營效率。在項目運營方面，私募股權基金經長期運作，可以形成相關高速公路建設領域高水平的技術與管理專家團隊。依靠專家團隊能進行有效的資金運作和技術管理，最大程度保障廣大投資者利益，既降低了資金使用風險，又使資金使用效率大幅度提高。由于私募股權基金進行專業化管理，不但能加快高速公路的建設周期，還能在投人運營后提供更好的服務。

第四，提升項目管理水平。在項目管理方面，私募股權基金投資后，可以為被投資企業提供各類增值服務，依賴其在企業管理、市場開發、資本運營等方面的豐富經驗，為投資企業提供信息咨詢服務，在組建董事會、危機處理、策劃追加投資、監控財務業績、制定營銷計劃以及尋找戰略合作伙伴等層面提供有效的服務，這也是私募股權基金參與高速公路建設的優勢所在。

三、私募股權基金投資高速公路的運作機制

(一)私募股權基金投資高速公路的方式私募股權基金進入高速公路建設領域的方式主要有：

第一，私募股權基金通過參股各地的建設投資企業，間接進入高速公路建設領域。這種參股協議是長期的，并不針對短期的某一個項目，這樣可以發揮私募股權基金在資本運營、上市退出等方面的長期資源優勢，有助于培養出一批高質量、高水平的交通投資建設企業。如重慶市積極引入私募股權基金對公用設施建設的投資，其初步思路是，吸收私募股權基金與投資集團合資合作，參與鐵路、公路等基礎設施或公用領域項目建設。

第二，對特定的高速公路建設項目，私募股權基金直接采取BOT或者TOT的方式進入。在B01模式中，政府將某一個高速公路項目的特許經營權授予私募股權基金，私募股權基金再將項目前期設計等非資本運作類業務外包給專業的設計單位和施工單位，私募股權基金則專注于融資、運營，并回收成本、賺取利潤。和一般BOT或者TOT不同的是，特許期結束后除了將項目所有權無償移交回政府外，還可以根據協商，將項目上市，實現投資資本的循環利用和建設項目的可持續發展。

(二)私募股權基金投資高速公路的領域從投資方向和投資重點上看，應著重于中西部地區的高速公路項目，在4萬億投資中有近一半是公路投資，其中絕大部分投資于高速公路。這是私募股權基金應著重關注的領域。從私募股權基金進入的步驟來看，高速公路建設相關產業可作為產業鏈延伸的投資途徑。由于我國高速公路體制的原因，非國有資本在部分地區和部分項目進人投資難度較大，私募股權基金要直接進入基礎建設行業還有一些限制性條件，因此受益于基礎建設投資加大的相關行業也將是私募股權基金重點關注的目標。從投資的項目類別看，私募股權基金不僅可以關注類似高速公路等投資規模巨大的基建工程，還可以直接參與省內公路，包括城市與城鄉公路的建設投資，以擴展投資領域，積累投資經驗，提高投資績效。

四、私募股權基金投資高速公路的法律依據及完善

篇3

關鍵詞：私募股權投資基金 市場化發展 路徑

自上世紀80年代起，我國逐步引進私募股權投資基金的概念。但由于我國市場經濟的體制尚不完善、法律法規不夠健全，且勞動力密集型產業眾多，私募股權投資市場并未發展起來。伴隨著我國經濟的快速發展，以及國務院在2008年的《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》，私募股權投資獲得了巨大的發展空間，有著巨大的市場潛力。

一、私募股權投資基金的基本內涵

1.私募股權投資的概念

私募股權投資是指由專業化的投資機構進行運營管理，并主要投資于企業非公開交易股權，以此來獲得回報的一種投資模式。在金融危機之后，我國的私募股權投資市場已成為一個快速發展的新興市場。它不僅解決了企業融資難的問題，也使資金得到了最大化的利用，為投資者帶來可觀的收益。但當前我國關于私募股權投資的法律法規規定較少，缺少法律的支持導致該行業的發展存在較大的風險，政府、企業和投資者的利益難以得到有效保障。建立健全完善的私募股權投資機制，可以極大地活躍民間資本、調動投資者的熱情，幫助眾多中小企業渡過難關，促進我國經濟的快速發展。

2.私募股權投資基金的概念

私募股權投資基金（Private Equity Fund），簡稱PE，是指由專業化的投資機構進行運營管理，以盈利為目的，其通過非公開的方式向社會募集資金，根據財務投資的戰略選取合適的未上市企業，并向這些企業進行投資，并可以擇機退出的投資機構。根據企業發展的不同時期，私募股權投資可以采取不同的投資策略，針對處于初步發展期、快速發展期、穩定發展期的企業進行投資。

3.私募股權投資基金的優勢

私募股權投資基金作為一種新興的投資產業，相比于以往的投資產業來說具有巨大的優勢：首先，它是通過非公開的方式向社會募集資金，這樣可以迅速地聚攏資金，形成規模效應，活躍資本市場。其次，私募股權投資機構的主要投資對象是企業，在進行投資前，投資機構會進行嚴格地評估以確保投資安全，在投資后還會對企業重新進行改造，以確保該企業能獲得長久的發展，提升企業效益。再次，私募股權投資的主要是企業的非公開交易股權，這有利于投資機構與企業進行信息溝通、降低融資成本，避免嚴格的監管程序帶來的不便。私募股權投資機構投資非公開交易的股權的目的，是為了可以將自己擁有的股權通過轉股交易獲取利益，可以長期投資，長期獲得回報。最后，私募股權投資機構在投資的策略上較為成熟，其根據一系列的投資才能、先進的投資理念、熟練的投資運作模式進行投資，確保自己投資的安全、可靠。

4.私募股權投資基金的運作模式

私募股權投資基金的運作是由投資者、投資機構和受資企業完成的。投資者先提供資金之后，投資機構再選取合適的投資企業進行投資，被投資的企業根據所獲投資額的數額提供股權資本。整個私募股權投資的過程主要圍繞以下幾個方面的問題展開的：第一，保障投資者的權益問題。要確保投資者的資金安全、穩定受益，這樣才能獲得穩定的資金來源。第二，投資機構的職能問題。投資要充分發揮自己的管理和投資優勢，在作重大決定時也要征詢投資者的意見，并保證他們的決定權。第三，投資機構的激勵問題。私募股權投資基金是由投資機構來管理運行的，一方面投資者和出資機構簽訂了認購協議，另一方面投資機構和受資企業簽訂了投資協議，這三個主體之間的利益分配將影響著整個投資基金的發展進程。

當前，比較有影響力的私募股權投資形式多是采用募集設立。其中，募集設立的方式包括公司制、合伙制以及契約制三種。在采用公司制的方式進行私募股權基金投資時，主要采取有限責任公司，股東只需以其出資額為限對公司承擔責任，降低了自己的風險。而合伙制下則選用有限合伙企業的形式，這時基金的出資人就當然地成為公司的股東，依據法律規定其可以依法享有股東權利，并以其出資額為限對公司的債務承擔有限責任。采取有限合伙的形式，主要是因為這一投資形式可以避免重復征稅，降低投資成本，獲得最大的投資收益。在實行契約制私募股權投資基金形式的過程中，作為基金的投資人，其既是這一投資組織中的委托人同時也是投資的受益人，投資機構作為管理者，其根據出資者的委托完成其職責，并最終將收益返還給出資者。

二、我國私募股權投資基金的發展現狀與問題

1.我國私募股權投資基金的發展現狀

二十世紀六七十年代，發達資本主義國家美國開始實行私募股權投資。一些著名的投資銀行例如高盛、匯豐等都相繼開展了私募股權的投資業務。從上世紀80年代起，我國逐步引進私募股權投資基金的概念。短短的30年間，大量的外資私募股權投資基金已經涌入中國市場。近幾年，隨著我國市場經濟體制的完善、法律法規的相繼出臺，再加上從2008年開始的金融危機的影響，我國的私募股權投資基金市場逐漸快速發展起來。其特征主要體現在以下幾點：

（1）私募股權投資基金數額逐年遞增

根據財經報的報道顯示，從2000年到2012年，我國私募股權投資基金的數額逐年遞增，年復合率達到13.4%。2012年，私募股權投資基金市場一共新募集投資基金113支，比2000年同比增長了411%。而已披露523起投資總額超過298.7億人民幣的基金，比2000年同比增長了622%。雖然2008年我國經濟也遭受了金融危機的影響，但從所募集的股權投資基金來看，我國的私募股權的發展狀況較好。

（2）人民幣基金募資的市場逐漸崛起

隨著人們理財觀念的改變，傳統的儲蓄理財已失去價值，越來越多的民間資本開始活躍。特別是在2008年金融危機以后，一些著名的國際銀行破產，間接推動了人民幣基金募集的市場。從相關的統計數據來看，人民幣基金已經取代了外資基金，在私募股權投資基金市場中占據了主導地位。在2012年私募股權投資基金市場一共新募集的118支投資基金中，有83支是人民幣基金，占到了募集基金總數的70.3%，外資基金僅占29.7%。從全部募集的基金數額來看，所募集的人民幣基金金額為201.1億元人民幣，占到募集總額的67.3%。

（3）投資對象以傳統行業和服務業為主

在我國尚未完全完成經濟轉型的過程中，私募股權投資的對象主要是傳統的產業以及服務業。據2012年中國風險投資行業調研報告顯示，2012年我國私募股權投資基金一共對國內的78家傳統行業和服務業進行了投資，共計投資金額為162.5億元人民幣，分別占到了2012年投資對象總數的66.1%和投資總額的56.1%。

（4）國內的私募股權投資基金機構發展迅速

相比于以往私募股權投資基金機構都是外資主導的，近年來隨著《合伙企業法》等法律法規的頒布，國內相繼成立了眾多私募股權投資基金機構。根據相關的統計報告顯示，在2012年風險投資機構競爭力的排名中，前30名中國內的私募股權投資基金機構占到了62%，相比于2012年增長了213.3%。相信隨著未來我國法律法規的健全，會逐漸成立越來越多的私募股權投資基金機構。

2.我國私募股權投資基金發展中的問題

私募股權投資基金在我國還是一個新興產業，其在發展的過程中不可避免地會存在下面一些問題：

（1）專業的人才匱乏

現代社會的競爭關鍵靠人才，專業的投資人才是私募股權投資基金得以穩固發展的必要保證。世界知名的私募股權投資基金機構，無不把引進高素質、高水準的投資管理人才作為自身發展的重大策略。這些專業的資金管理人才包括社會名流、投資精英和管理精英，他們在工作中互相配合，各自發揮自身的優勢，共同為投資機構的發展出謀劃策。社會名流主要負責為投資機構募集資金和物色投資對象提供參考；投資精英主要負責嚴謹細致的分析所要投資的項目的價值，為決策提供依據；管理精英主要負責私募股權投資基金機構日常的運營管理，處理好與出資者及受資者的關系。由于我國大多數私募股權投資基金機構才剛剛興起，欠缺必要的經驗，難以在短時間內培養出符合要求的專業人才。人才的匱乏會導致私募股權投資基金在投資時存在較大的風險，出資者的資金安全難以得到有效的保障，降低出資者的出資熱情，對于整個私募股權投資基金行業的發展都是不利的。專業人才的稀缺與私募股權投資快速的矛盾短期內無法解決。

（2）資本的流動性較差

私募股權投資不像股票市場一樣可以隨買隨賣，其主要針對受資企業的股權進行中長期的投資，因此資本的流動性較慢。國外一些發達的私募股權投資基金國家，都有著和私募股權投資基金份額相同的市場，這些市場對私募股權投資基金金額具有定價的功能。我國的私募股權投資基金產業中，尚未出現這樣的市場，以致私募股權投資的流動性很差。這種流動慢的現狀也導致我國一些本土的有限合伙企業不愿意進行私募股權的投資。

（3）法律法規不健全

我國分別于2003年、2005年、2006年頒布了《外商投資創業投資企業管理暫行辦法》、《創業投資企業管理暫行辦法》和《合伙企業法》，這些法律法規的實施為私募權投資基金機構的設立提供了法律依據。但卻只是針對創業類的私募股權基金，而沒有對并購類的私募股權基金做出規定。此外，尚沒有關于私募權投資基金投資完善、具體的規定，導致私募股權基金投資市場出現眾多亂象，違法違規現象不斷上演，這不利于私募股權基金的長遠、健康發展。

（4）缺乏有效的監督

私募股權投資基金的運作過程涉及眾多方面，并由多個政府部門進行監督工作。首先，由國家和地方的發展改革委員會對私募股權投資基金進行批準和備案工作，并指導投資的運行過程；其次，金融業監管部門例如央行和證監會也都參與到私募股權投資基金的監管中。而法律并沒有規定在私募股權投資基金運行的過程中監督職能的劃分，導致各監督機關之間無法有效地協調起來，監督效力低下，甚至對有些投資機構的監督出現空白，私募股權投資市場無序狀況嚴重。

三、我國私募股權投資基金市場化發展的策略

由于私募股權投資基金是由出資者、投資公司和受資企業三個主體之間共同作用完成的，都是為了實現自身利益的最大化。因此，要想推動我國私募股權投資基金的市場化發展，就必須先處理好這三者之間的關系。通過構建完善的私募股權投資機制，解決當前我國私募股權投資基金市場化發展中存在的深層次的問題，以促進該行業的快速發展。筆者認為，可以從以下幾個方面做起：

1.深化私募股權投資機制的改革

自黨的十四大以來，我國逐漸開始了一系列的經濟和金融體制改革，如在充分發揮國有資產競爭力的同時，鼓勵民間資本參與其中，打破壟斷的局面，促進民營經濟的發展。不可否認，國家確已進行了卓有成效的改革，但改革的力度不深。因此，國家應加大金融體制方面的改革，進一步打破行業壟斷，調動民間資本參與經濟建設的熱情。在金融體制內，實行平等的準入資格，進行公平的競爭，能夠帶動民間資本市場的活躍，從體制機制上給予民營資本以及私募股權投資更多的發展機會。

2.制定完善的有關私募股權投資的法律法規

私募股權投資是一個充滿風險性的行業，若缺少了法律的嚴格規定，必定會給國家的經濟安全和人民的財產安全帶來諸多危險。當前，國家應加快該領域的立法，一方面可以借鑒發達國家有關私募股權投資的有益經驗，制定明確的法律規定，使我國的私募股權投資市場的發展有章可循；另一方面也要結合我國市場經濟的自身特點，制定符合我國發展實際的法律法規，為私募股權投資的發展提供制度保障。只有在法律上明確私募股權投資的一系列制度規定，才能保證該市場在發展的過程中不敢跨越雷池，也才能維護金融市場秩序的穩定。

3.加強對私募股權投資的監管力度

政府的經濟職能不僅包括明確私募股權投資基金行業的發展路徑，還要盡快出臺對于該市場的統一監督規范，確保投資各方的利益得到實現。當前我國私募股權投資基金市場化進程中不可避免地會出現違法違規現象，例如有些機構打著私募股權投資的幌子進行集資詐騙，嚴重危害了金融市場的經濟秩序。因此，政府應該盡快調查研究這些問題，加強監督管理，保證私募股權投資市場的健康發展。筆者認為應著重對下列三方面進行監督：第一，對基金發起人、管理人資格的監督。這包括對基金發起人和管理人的資歷、最低注冊資本、基金的最低限額、注資比例等方面的監督，防止出現弄虛作假的現象。第二，對于管理人投資范圍的監督。法律對私募股權投資的對象應明確具體的范圍，如規定只能投資未上市企業的股權，并規定投資的數額不得超過投資基本總額的一定比例。另外還可以引導他們投資高新技術產業和農業等對資金需求較大的企業。第三，對投資人資格的監督。無論對于投資人是個人還是法人的，都應該根據其收入或收益水平設定投資金額的下限，而且還要考察其資金的來源是否合法，避免使其他投資人承擔更大的風險。

4.堅持私募股權投資市場化的進程

我國雖然正在建設市場經濟，但金融市場的發展過程中所收到的行政干預依然較強。政府的過多干預不僅增加了政府的工作負擔，也制約著金融市場的有序競爭和發展。只有堅持走市場化的發展道路，才能激發私募股權投資的發展活力，給予其廣闊的發展空間。在1985年，由國家投資成立的中國新技術創業投資公司在運營一段時間后即走向破產正說明了政府主導投資的道路是行不通的。堅持走市場化的私募股權投資方式，充分發揮市場自身的競爭機制，才能實現優勝劣汰，推動私募股權投資基金市場的健康發展，并為我國的經濟建設提供動力。

5.加大專業投資管理人才的培養

當前我國私募股權投資基金的發展急需大量的專業化的投資管理人才，國家和社會應重視專業化人才的培養，逐步普及私募股權投資的知識，打造優秀的私募股權投資管理專門人才。并使這一培養機制形成長久的制度，在引進境外優秀人才的同時，共同促進我國私募股權投資市場的快速發展。

總而言之，隨著我國經濟的穩步發展，私募股權投資市場的漸趨活躍，我們應該大力推動私募股權投資市場的改革。政府要加緊該領域的立法工作及監督工作，為私募股權投資設定明確的法律規則，促進私募股權投資市場的穩定發展。投資機構也要加強自身建設，注重專業管理人才的培養，努力提高自身的運營管理能力，增加投資收益，促進金融市場的繁榮。政府和企業應共同努力，通過推動私募股權投資市場的迅速發展，為我國經濟的發展提供資金支持，推動經濟的安全運行。

參考文獻

[1]許欣然.論私募股權投資基金的政府差異性監管路徑[J].現代商業，2011，20

[2]張榮剛.我國私募股權投資發展現狀及建議[J].商業研究，2010，8

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一、A股上市公司股東信息披露的一般原則及要求

根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號－招股說明書》（2006修訂，以下簡稱“《披露內容與格式準則第1號》”）的規定，如發起人、持有發行人5%以上股份的主要股東為法人，應披露公司成立時間、注冊資本、實收資本、注冊地和主要生產經營地、股東構成、主營業務、最近一年及一期的總資產、凈資產、凈利潤，并標明有關財務數據是否經過審計及審計機構名稱；如發起人、持有發行人5%以上股份的主要股東為自然人，應披露其國籍、是否擁有永久境外居留權、身份證號碼、住所。我們注意到，包括《披露內容與格式準則第1號》在內的與上市公司股東信息披露相關的法律法規并沒有對有限合伙（2006年后最為常見的基金組織形式）股東的信息披露進行明確規定。我們認為，法律規定方面的空白是目前對有限合伙制基金股東的信息披露標準不統一的重要原因之一。

同時，《披露內容與格式準則第1號》還明確了對招股說明書信息披露的規定是最低要求，并要求凡是對投資者做出投資決策有重大影響的信息，均應披露。這一彈性規定在一定程度上造成了對基金股東信息披露的多樣化。

值得注意的是，為從嚴核查“突擊入股”，就申報材料前一年的新增股東而言，除按《披露內容與格式準則第1號》對新增股東的基本信息（如為法人，則披露其主要股東、實際控制人、法定代表人等；如為自然人，則披露該自然人股東最近5年的履歷）、持股數量及變化情況、取得股份的方式、時間、價格及定價依據進行披露外，證監會創業板審核部在審核中，通常會根據具體情況要求披露更多信息，包括（1）新增股東的入股原因、資金來源；（2）與發行人、發行人控股股東、實際控制人和高管之間的關系；（3）與本次發行人的中介機構及簽字員之間的關系；（4）是否存在利益輸送、委托或信托持股；（5）本次增資/受讓股權對發行人財務結構、公司戰略及未來發展的影響。

二、外資基金背景股東信息披露

外資基金通常通過控股境外法人股東，間接持有上市公司股份。對于境外法人股東的信息披露，按照《披露內容與格式準則第1號》對法人股東的披露要求，統一對境外法人股東成立時間、注冊資本、實收資本、注冊地和主要生產經營地、股東構成、主營業務、最近一年及一期的總資產、凈資產、凈利潤進行披露。但是，在實踐中對控股境外法人股東的外資基金的信息披露詳略程度卻不盡相同。

根據對2010年、2011年首次公開發行股票的12家包含外資基金背景股東的上市公司招股說明書的整理和研究，總結了如下兩類不同程度的披露：

1、概括披露外資基金出資人信息

根據統計，陽光電源、京運通、瑞康醫藥、海源機械、啟明星辰5家上市公司的招股說明書，僅概括介紹了外資基金的出資人或其普通合伙人，并未詳細披露出資人具體出資比例。以京運通為例，普凱投資為京運通的境外法人股東，Prax Capital Fund II L.P.為控股普凱投資的境外基金，招股說明書僅將Prax Capital Fund II L.P.的主要投資人概述為“歐洲的企業家和機構財團”，并未公布其主要投資人名稱和具體出資比例。

2、詳細披露外資基金出資人信息

根據統計，聚光科技、駱駝股份、上海綠新、乾照光電、國聯水產、譽衡藥業、九安醫療7家上市公司的招股說明書，對外資基金的主要出資人的具體名稱、出資金額或出資比例進行了詳細披露。以上海綠新為例，首譽投資為上海綠新的境外法人股東，LC Fund III,L.P為控股首譽投資的境外基金，招股說明書披露了LC Fund III,L.P的普通合伙人LC Fund III GP Limited及其1%的出資比例，同時，還披露了LC Fund III,L.P最大的出資人Right Lane Limited及其49.41%的出資比例。

值得注意的是，在外資基金主要出資人為機構投資人的情況下，上述12份招股說明書并沒有對該等機構投資人的股東/出資人進一步披露。

三、內資基金股東的信息披露

與外資基金通常通過控股境外公司間接持有上市公司股份不同，內資基金通常直接持有上市公司股份。實際中，由于內資基金的組織形式主要包括公司有限合伙制和公司制，相對而言，有限合伙制組織形式更為普遍。

就有限合伙制基金股東的信息披露而言，由于相關規定的缺失，在實際中，對于有限合伙制基金股東的信息披露，一般參照法人股東的信息披露要求進行，均統一對有限合伙制股東的成立時間、合伙期限、出資額、注冊地及主要經營地、合伙人名單、執行事務合伙人、經營范圍進行披露。但是在對有限合伙制基金股東的機構出資人的股東或出資人信息披露程度上卻存在差異。根據對2011年首次公開發行股票的11家包含有限制合伙基金股東上市公司招股說明書的整理和研究，總結了如下兩類不同程度的披露：

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此簡便核算原則是：采用成本法核算的長期股權投資應當按照初始投資成本計價；追加或收回投資應當調整長期股權投資的成本；被投資企業宣告分派的現金股利或利潤，確認為當期投資收益；投資企業確認投資收益，僅限于被投資單位接受投資后產生的累積凈利潤的分配額，所獲得的現金股利或利潤超過上述數額的部分作為初始投資成本的收回。

根據此原則，投資企業取得長期股權投資后，被投資單位每次宣告發放現金股利或利潤時，投資企業按本企業應享有的份額，借記“應收股利”。

然后，用倒算法確定借記還是貸記“長期股權投資”賬戶，金額是多少。即按“長期股權投資”賬戶已有余額與本次賬務處理后“長期股權投資”賬戶應有余額之差，借或貸記“長期股權投資――成本”。前者大于后者，則貸記“長期股權投資――成本”；反之，則借記“長期股權投資――成本”。

其中本次賬務處理后“長期股權投資”賬戶應有余額=長期股權投資初始成本-(投資后至本次止被投資企業宣告發放的現金股利中累計屬于投資企業的部分一投資后至上年末止被投資單位累計實現的凈利潤中屬于投資企業的部分)。值得注意的是，在未追加投資的情況下，投資企業“長期股權投資”賬戶應有余額不得超過長期股權投資初始成本，即當投資后至上年末止被投資單位累計實現的凈利潤中屬于投資企業的部分大于投資后至本次止被投資單位累計宣告發放的現金股利中屬于投資企業的部分時，本次賬務處理后“長期股權投資”賬戶應有余額數取長期股權投資初始成本。

最后，確定貸記“投資收益”金額。按上兩步計算確定金額的差額或合計貸記“投資收益”。

現舉例說明上述核算思路。

[例1]年中取得長期股權投資。甲公司于20×1年5月6日，以5 12萬元的價格購入乙公司的股票250萬股(其中含有已宣告發放尚未支取的現金股利12萬元)，占乙公司總股份的10％，擬長期持有，另支付相關稅費10萬元。20x1年乙公司全年實現凈利潤240萬元，于20×2年2月5日宣告分派現金股利250萬元，并于3月6日支付。20×2年乙公司全年實現凈利潤150萬元，于20×3年2月28日宣告分派現金股利80萬元，并于3月20日支付。

20×1年5月6日，取得長期股權投資時的會計處理如下：

借：長期股權投資――成本　5100000

應收股利　120000

貸：銀行存款　5220000

20×2年2月5日，會計處理如下：

(1)計算借記“應收股利”金額=250×10％=25(萬元)。

(2)確定借記還是貸記“長期股權投資”賬戶，金額是多少。

本次賬務處理后“長期股權投資”賬戶應有余額=長期股權投資初始成本-(投資后至本次止被投資企業宣告發放的現金股利中累計屬于投資企業的部分-投資后至上年末止被投資單位累計實現的凈利潤中屬于投資企業的部分)=5100(250×10％-240x8÷12×10％)=501(萬元)，“長期股權投資”賬戶已有余額-應有余額=510-501=9(萬元)，為正數，則貸記“長期股權投資――成本”9萬元。

(3)確定貸記“投資收益”金額=25-9=16(萬元)。

分錄如下：

借：應收股利　250000

貸：長期股權投資――成本　90000

投資收益　160000

(收到現金股利的分錄從略，下同。)

“長期股權投資――成本”核算思路用“T"型賬戶表示如下：

20×3年2月28 ，會計處理如下：

(1)計算借記“應收股利”金額=80×10％=8(萬元)。

(2)確定借記還是貸記“長期股權投資”賬戶，金額是多少。

本次賬務處理后“長期股權投資”賬戶應有余額=長期股權投資初始成本-(投資后至本次止被投資企業宣告發放的現金股利中累計屬于投資企業的部分一投資后至上年末止被投資單位累計實現的凈利潤中屬于投資企業的部分)=510-[(250+80)×10％)-(160+150)×10％]=508(萬元)，已有余額一應有余額=501-508=-7(萬元)，為負數，則借記“長期股權投資――成本”7萬元。

(3)確定貸記“投資收益”金額=8+7=15(萬元)。分錄如下：

借：應收股利80000

長期股權投資――成本　70000

貸：投資收益　150000

“長期股權投資――成本”核算思路用“T”型賬戶表示如下：

行存款購入B公司10％的股份，擬長期持有，實際投資成本為37.5萬元。B公司于20×1年4月28日宣告分派現金股利30萬元。20×1年B公司實現凈利潤150萬元。20×2年5月7 13宣告分派現金股利90萬元。

20×1年1月1日，購入B公司股份，會計處理如下：

借：長期股權投資――成本 375000

貸：銀行存款　375000

20×1年4月28日，會計處理如下：

(1)計算借記“應收股利”金額=30×10％=3(萬元)。

(2)確定借記還是貸記“長期股權投資”賬戶，金額是多少。

本次賬務處理后“長期股權投資”賬戶應有余額=長期股權投資初始成本一(投資后至本次止被投資企業宣告發放的現金股利中累計屬于投資企業的部分一投資后至上年末止被投資單位累計實現的凈利潤中屬于投資企業的部分)=37.5-(30×10％-0)=34.5萬元，“長期股權投資”賬戶已有余額-應有余額=37.5-34.5=3萬元，為正數，則貸記“長期股權投資――成本”3萬元。

(3)確定貸記“投資收益”金額=3-3=0(萬元)。分錄如下：

借：應收股利　30000

貸：長期股權投資――成本　30000

“長期股權投資――成本”核算思路用“T”型賬戶表示如下：

(1)計算借記“應收股利”金額：90×10％=9(萬元)。(2)確定借記還是貸記“長期股權投資”賬戶，金額是多少。本次賬務處理后“長期股權投資”賬戶應有余額=長期股權投資初始成本-(投資后至本次止被投資企業宣告發放的現金股利中累計屬于投資企業的部分-投資后至上年末止被投資單位累計實現的凈利潤中屬于投資企業的部分)=37.5-[120×10％-150×10％]=40.5萬元，大于長期股權投資初始成本(37.5萬元)，則本次賬務處理后“長期股權投資”賬戶應有余額數取長期股權投資初始成本(37.5萬元)?！伴L期股權投資”賬戶已有余額一應有余額=34.5-37.5=-3萬元，為負數，則借記“長期股權投資――成本”3萬元。

(3)確定貸記“投資收益”金額=9+3=12(萬元)。分錄如下：

借：應收股利　90000

長期股權投資――成本 30000

貸：投資收益　120000