公司財務治理精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇公司財務治理，期待它們能激發您的靈感。

篇1

關鍵詞：企業財務治理 現狀 措施

一、相關概述

伴隨著我國市場經濟發展，財務治理工作承擔著越來越重要的管理任務。作為一種重要的企業管理工具，財務治理在現代企業生產決策、目標考核、績效評價方面發揮著重要的作用，是企業實現順利健康發展，不斷發展壯大的重要保障。

企業要樹立財務治理理念，加強財務治理，可以增收節支，提高企業資產的使用效率，進而提高經濟效益。財務治理需要企業全體人員的積極參與，管理范圍涉及了企業生產經營的一系列環節。作為企業現代化管理的重要內容，財務治理的對象主要是現金收入和現金支出，它通過對企業的經營方針、戰略目標、管理職責等進行分析定位，確定企業在生產經營中的管理目標，并在財務治理的各個環節中落實其管理職能。

正是由于企業生產環境的不斷變化和面臨風險的多樣化，現代企業尤其要重視財務治理在企業現代管理中的重要地位，通過強化企業財務治理制度建設，并結合企業自身的發展特點和戰略定位，建立完善適應企業現代化發展的管理體系，只有這樣企業才能在越來越激烈的市場競爭中站穩腳跟，實現健康有序發展。

二、企業財務治理存在的問題

首先，企業財務治理目標與企業發展目標不一致。財務治理工作應該與企業的發展戰略緊密相連，財務治理工作的不完善和財務治理目標設置的不合理，導致企業的戰略目標不明確，戰略目標的缺失又進一步導致財務治理混亂，一系列的循環后，企業發展無目標無戰略無資金。在集團企業中也經常出現這種情況，那就是分公司財務治理目標與整個集團的戰略目標不一致，使總公司和分公司的經濟利益不一致，進而導致行動混亂，經營效益下降。

其次，企業缺失財務治理監督機制，導致財務風險無法及時有效管控，對財務治理的監管工作比較薄弱。資金的流動和資金的管理監控不能齊頭并進，企業集團面臨的環境多變，風險較多，企業既沒有科學的預算管理，又沒有有效的內部監督，且較多的企業集團對風險防范與管控不夠有效，缺乏針對性的內部控制與之相對應，也沒有專門的內部控制管理人員和部門去控制風險，許多企業沒能做到全方位地監管財務治理工作，領導層難以及時準確把握企業財務狀況，這都成為企業集團失控的潛在因素。

再次，會計信息化的普及也在一定程度上加大了財務治理的難度。企業運用計算機技術提升管理水平存在風險，計算機系統極易受到外來攻擊。盡管實現信息數據的高度集中和網絡化傳輸，可以提高數據收集、傳輸、交換以及處理效率，縮短經營管理的中間環節，進而提高整個單位的科學管理水平。但是，數據存取及處理存在風險：電子數據信息的存取一般都是利用磁性介質工具來完成，這些磁性介質的使用給數據存取帶來便利的同時，也使得數據存取存在風險。它們往往都無法對數據進行追溯，一旦數據遭到篡改，通常難以找回原始數據。

三、完善企業財務治理工作的建議措施

首先，企業要制定相關財務治理制度，嚴格強化制度的落實，提升制度的效力，重視制度的執行，明確責任，層層負責，提高企業的經營管理水平。現代企業要強化企業的各項制度，財務治理制度尤其要健全。企業要認識財務治理的重要性，根據財務治理的要求設立相應的管理崗位，以此進行財務治理和控制。

其次，科學設置財務治理目標，企業管理層需要征求一線工人、銷售人員、采購人員、管理人員和董事會成員，將他們的意見匯總整理，報決策層審批，在此基礎上兼顧各方面的利益，以企業的長遠發展為目標，科學合理地編制管理目標。要界定清楚基本支出與項目支出，財務治理工作要注重公平和效率。

再次，加強對財務治理的監管。依靠審計提升管理水平，通過審計，明確戰略目標，保障財務治理的合理和準確。重點加強支出結構調整的審計力度，逐步增強財務治理工作的透明度；有效杜絕財務資金使用過程中的不合理現象。要提高企業的財務風險防范控制水平，必須重視內部審計在防范財務風險管理中的作用。可以積極借助于專業的外部會計事務所，對企業的財務報表進行細致的審查。借助于加大審計力度，利用社會中介或第三方的介入，保證開展好企業財務治理工作的審計，對公司的財務治理工作狀況、內部控制措施的執行情況、財務預算落實情況等一系列的財務工作效果進行審計核查。也可以通過內部審計管理，確保企業產生的數據信息的準確性，并督促企業嚴格按照財務治理制度高效規范地開展財務工作。由企業審計部門，結合企業自身的財務治理狀況，選取適合的內部審計控制指標。

最后，及時科學地對企業財務治理工作進行評價考核。確定考核獎懲時，可以考慮實績與管理目標的差異方向及大小。對于完成管理目標難度較大的部門獎勵多一些，對于管理目標難度較小的部門獎勵少些。以此鼓勵員工盡可能編制科學準確的財務治理方案。建立科學合理的財務治理評價指標體系，保障對財務治理工作的合理科學評價。傳統的評價指標體系過于簡單，在評價指標上和評價方法上都不能反映相關人員的工作量，容易使相關人員產生消極情緒和負面影響，而且也不能準確地評價企業的生產經營業績，也容易產生短期效應，影響企業的可持續發展。

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篇2

【關鍵詞】銀行債權治理；現狀；建議

財務治理作為一種規范、完善企業財務制度的創新組織和契約機制，它通過一定的財務治理結構、機制和行為手段，合理配置剩余索取權和控制權，以形成科學的財務約束機制和相互制衡機制，目的是協調利益相關者之間的利益和權責關系，促使他們長期合作，以保證企業財務決策的科學性和效率性。公司的財務治理是公司治理的一個子系統，從屬并取決于公司治理的根本性質。另外，公司的財務治理結構、機制和行為對公司治理起較大的反作用，證券市場出現的許多上市公司的治理問題大都表現為財務治理問題。近年來國內學者的有關研究主要集中在股權治理效率上，而對債權人治理則分析得不夠，尤其在銀行債權財務治理上。

較之西方發達國家，我國資本市場發展的時間較短，企業資金主要來源于銀行體系。據中國人民銀行金融研究所的一項研究報告資料顯示，在其抽樣調查的41家國有大中型企業和29家國有小型企業中，平均資產負債率為71.1%，在總負債中，銀行借款占74.4%。鑒于此，筆者圍繞銀行債權參與公司財務治理進行理論分析，并據其現狀提出建議。

一、銀行債權財務治理的理論分析

（一）銀行債權本身具有激勵與約束機理

根據成本理論，經理人在公司經營活動中有追求額外消費的積極性，從而會給企業帶來價值損失。詹森認為，企業債務的增加，將減少經理人所控制的自由現金流量，進而抑制經理人的過度投資行為。即經理人必須考慮債務到期時，公司是否組織有足夠現金和其他易變現資產償還債務，否則就會面臨訴訟或破產。但是，如果債務比例提高，資產替代效應，往往會誘使股東和經理人傾向選擇風險更高的投資項目。這是因為，如果利用該債務資金投資所產生的資金報酬率遠遠大于利息率，該投資產生的收益大部分會歸于股東和經理人所有，即使投資失敗，風險也將由股東、債權人和經理人共同承擔。由于風險、收益的不對稱，所以股東和經理人有投資高風險項目的沖動。如何協調銀行債權資金在企業中減少經理人額外消費和抑制股東、經理人投資高風險項目沖動的平衡關系，這就是銀行債權參與公司財務治理的根本所在。

（二）銀行債權具有“相機控制”機理

在現實中，由于未來收入的不確定性和合約的不完全性，即使合同收入也可能是有風險的。特別是股東只承擔有限責任加大了這種可能性。為防止股東、經理人的道德風險行為，在特定狀態出現后，讓作為合同收益人的“利益相關者”有一定的控制權是一種帕累托改進。因此，“股東是企業所有者”只是在其他利益相關者的合同收益有保障的條件下才有意義；當其他利益相關者的合同收益無法保障時，一個有效的產權安排是把企業的控制權從股東手中轉移到利益相關者手中。也就是說，最優的企業所有權應該是一個狀態依存所有權，即在不同狀態下，企業為不同利益相關者所有。一種最常見的狀態依存控制權表現在股東和債權人之間的轉移：在正常狀態下，企業由股東所有；在破產狀態下，企業由債權人所有，這就是人們常說的債權人“相機控制”。這里所談的“相機控制”是一種控制權的轉移，它并不排除債權人對公司日常財務活動的直接了解和參與，甚至于可以借助某一內部組織（如董事會、監事會等）了解公司財務活動、參與公司財務決策或施加一定的財務影響。因為當企業滑入破產狀態時，已是“亡羊”了，俗話說得好：“亡羊補牢，為時已晚”，套用該俗語就是“相機控制，為時已晚”。所以，銀行債權人參與公司財務治理是對“相機控制”的一種完善。

（三）銀行債權自身所具有的優勢

較之非銀行債權人（包括非銀行金融機構）而言，其優勢體現在：第一，銀行作為債權人，具有較強的參與公司財務治理的主動性。這是因為企業經營的成敗，關系到銀行信貸資金的安全性與資金的完整性。第二，銀行作為債權人，參與公司財務治理成本低。由于債權債務契約的聯結，銀行與企業之間建立了密切的伙伴關系，銀行可以從其資金結算賬戶中獲取獨特信息，從而降低了獲取信息的成本。第三，銀行作為債權人，監督參與公司財務治理的能力強。銀行具有非銀行債權人所無法比擬的專業、技術、經驗等方面的獨特的財務能力。這些優勢為銀行債權人參與公司財務治理提供了可能。

二、銀行債權財務治理的現狀

（一）銀行——最大債權人的監控弱化

自20世紀80年代中期，國有企業資金由國家撥款改為銀行貸款以來，國有企業生產經營資金越來越依靠銀行貸款，企業資產負債率不斷升高。全國國有工業企業資產負債率1980年僅為18.7%，1990年上升到58.4%，1998年高達64.4%。雖然我國企業直接融資取得了較大的進展，但在企業融資新增額中，間接融資主導仍是我國企業融資最顯著的特征。

理論上，銀行信貸資金對企業有硬約束和軟約束之分。總體來看，在我國經濟轉軌過程中銀行信貸資金對國有企業的約束是軟的，表現在：第一，銀行貸款發放的獨立性仍然不夠；第二，銀行對貸款人的監控十分薄弱；第三，在公司董事會、監事會中缺乏代表；第四，債權人的利益得不到有效保護。雖然國家為解決國有企業不良負債問題推出多種政策措施，但總體上效果不佳。

（二）破產法規不完善，破產機制非市場化

破產，是市場競爭的結果，是“優勝劣汰”機制的體現。《中華人民共和國破產法》已實施了20年，對于企業破產清算等相關法律條款已不夠完善，司法實踐更加薄弱，對債權人在企業破產時并不能取得控制權，債權人的利益沒有得到應有的保護，尤其是抵押、清償和破產等環節的法律制度不夠完善以及執法力度不強。加之在我國的破產實踐中，出于種種原因，還存在著不少股東、地方政府等不希望企業破產的現象，這種非市場化的企業存續，導致了債權人利益得不到有效的保護，尤其是最大債權人的銀行更是如此，形成不少的呆壞賬，導致社會資源配置效率低，存在極大的浪費。

三、銀行債權財務治理的建議

根據不完全合同理論，在實際的交易中，制定執行的合同卻往往都不是完全的，需要經常修正和再談判。這也就是說，實際達成的合同：一是不能夠將未來可能發生的事件都包括；二是不能夠將在所有這些事件出現時締約人必須采取行動、應有的權利和應盡的責任都涵蓋；三是不能夠用準確的語言在有限條款中將這些內容描述得無遺漏；四是不能夠通過第三者（如法院）來將這些全部條款執行得包羅無遺。因此，合同總是有遺漏和缺口的，總有模棱兩可和歧義之處的，總是需要不斷加以協商和修正的。

銀行債權人與企業簽訂的合同，同樣也是一個不完全合同，債權債務合同是對未來承諾的交換，而這承諾從作出到兌現又是經歷時間的，在未來的（相對于訂立合同的時間而言）時間過程中，充滿著不確定性、風險和不完全信息，只有銀行債權人積極參與到企業日常的財務活動中，利用其自身的監督優勢，密切關注企業動態，隨時采取相應措施參與到公司的財務治理中，才能有效保障其信貸資金的安全性與完整性。銀行債權人如何參與到公司的日常財務活動中，筆者有三條思路可供參考：

（一）銀行債權人以外部董事身份進入董事會

從某種意義上講，銀行債權人也是企業的所有者。那么，銀行以外部董事身份及時了解企業的經營情況，與企業建立主動的債權債務關系，通過有效的溝通和共同決策來最大限度地保證銀行信貸資金的安全。這里需要強調的是：銀行債權人以外部董事身份進入董事會不是說要去左右企業的經營活動與財務決策，而只是通過這一手段彌補銀行處于企業外部的信息不充分這一缺陷，便于銀行根據所了解、掌握的信息及時采取保全資金的措施。

（二）銀行債權人以“外部監事”身份進入監事會

根據《中華人民共和國公司法》之規定，監事會應當包括股東代表和適當的公司職工代表，其職權有：檢查公司財務；對董事、高級管理人員執行公司職務的行為進行監督，對違反法律、行政法規、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；當董事、高級管理人員的行為損害公司利益時要求董事、高級管理人員予以糾正等。不難看出，在這些職權中涉及到諸多影響財務治理的因素。如果銀行債權人能借助監事會這一公司內部組織行使上述職權，參與到公司的財務治理當中去，無疑為其權益的維護與保障增加了砝碼。

（三）銀行債權人以獨立董事身份進入審計委員會

根據2002年1月9日中國證監會和國家經貿委聯合的《上市公司治理準則》之規定，上市公司可以按照股東大會的有關決議，設立由獨立董事占多數并擔任召集人的審計委員會，其職責為：提議聘請或更換外部審計機構；監督公司的內部審計制度及其實施；負責內部審計與外部審計之間的溝通；審核公司的財務信息及其披露；審查公司的內控制度。可以看出：審計委員會從法規上被賦予行使公司會計、審計事務的監督職權并嵌入公司的財務治理系統中。那么，銀行債權人以獨立董事身份進入審計委員會，實際上也就作為一份子被嵌入到公司的財務治理系統中了，審計委員會治理效能的發揮為銀行債權人參與公司財務治理提供了一個平臺。

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篇3

一、財務治理評述

對于財務治理的內涵，我國學術界有不同的理解。楊淑娥（2002）認為，公司財務治理是公司治理的核心，所謂公司財務治理是指通過財權在不同利益相關者之間的不同配置，從而調整利益相關者在財務體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動態制度安排；黃菊波（2002）認為，財務治理結構是公司治理結構的子系統，從屬并取決于公司治理結構的根本性質，是公司財務決策權、財務執行權和財務監督權的劃分與配置；林鐘高（2003）指出，財務治理是一組聯系各利益相關主體的正式的、非正式的制度安排和結構關系網絡，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，達到利益相關主體之間權利、責任和利益的均衡，實現效率和公平的合理統一；申書海，李連清（2006）認為，財務治理是指股東及其他利益相關者為實現公司長遠目標，對企業財權進行合理配置，用以平衡各方財務權、責、利的關系，形成有效的財務激勵和約束機制等的一套正式的、非正式的制度安排和機制。

財務治理理論源于公司治理理論。從概念上看，公司治理有狹義和廣義之分。狹義的公司治理解決的是因所有權和控制權相分離而產生的問題，它要處理的是公司股東與公司高層管理人員之間的關系問題，即股東治理模式。廣義的公司治理可以理解為關于企業組織方式、控制機制、利益分配的一系列法律、機構、文化和制度安排，它界定的不僅僅是企業與其所有者之間的關系，而且包括企業與其利益相關者之間的關系，即利益相關者治理模式。實際上，按照企業契約理論，企業可以看作是企業各類參與者之間達成的一系列的實際與隱含契約，這些契約規定了他們在各種情況下的權利、責任以及報酬。為了實現效率和價值的最大化，必須把他們的利益協調起來。簡言之，公司治理要解決的是涉及公司成敗的兩個基本問題，一是如何保證投資者（股東）的投資回報，即協調股東與企業的利益關系；二是企業內外各利益集團的關系協調。建立公司治理的目的在于提高整個公司的效率，保護投資者權益，協調各利益相關者的關系，服務于企業長期、穩定的發展。只有公司的效率和效益提高了，各利益相關者的利益與企業長期、穩定發展才能得到真正的保障。因此，只有能夠提高效率的公司治理才是合理的。

綜合上述，筆者認為，財務治理亦可從廣義和狹義兩個角度來理解。結合我國的具體情況，筆者依據利益相關者理論，從廣義的角度來理解財務治理。所謂財務治理，就是指通過一系列制度安排，將企業剩余索取權在不同利益相關者之間進行分配，從而調整利益相關者因此而產生的責、權、利關系。圍繞剩余索取權的配置，財務治理包含兩個基本問題，一是企業與外部利益相關者之間的關系；二是企業內部各利益階層的關系。財務治理就是要以有效率的方式來處理好企業內外利益相關者因剩余索取權配置而產生的責、權、利關系。

二、財務治理效率：從成本的視角

要考察公司財務治理的效率，就不得不聯系到財務治理的成本。因為效率與成本是矛盾的兩面，它們之間是不可分割的對立統一的整體。

國內外公司治理研究較多地使用了公司治理效率這個概念，盡管沒有給予其明確的定義，但一般認為公司治理效率與公司治理費用和公司治理收益相聯系；一項公司治理政策或機制的效率就等于其給公司帶來的收益改善與公司治理費用之差；李維安、武立東較早地提出了治理成本的概念（呂斐適，勝2006）。嚴若森（2005）將公司治理效率的最優化問題定義為：在其它條件既定之下的公司治理成本最小化或公司治理收益最大化的求解。公司治理成本即公司治理發生的成本，其主要內容包括交易成本、成本、第二類成本、組織成本、市場治理成本、服從成本、政府治理成本和制度摩擦成本。

借鑒國內外有關公司治理成本的研究以及前面對財務治理關系的闡述，筆者認為，所謂財務治理成本，是指公司財務治理框架在運行過程中發生的相關各種成本的總和，而財務治理效率則是使這種治理過程中發生的成本總和最小化。具體來說，財務治理成本主要包括以下幾個方面：

（一）成本

1.第一類成本即投資者與管理者之間的成本。成本方面主要由詹森與麥克林在1976年首先提出來的，他們將成本定義為委托人的監督成本、人的保證成本和剩余損失的總和。2.第二類成本即投資者之間的成本。該類成本是投資者之間利益沖突所產生的成本。該成本主要是由于各投資者之間的信息不對稱而引起的。3.第三類成本即企業與股東同債權人之間的成本。對財務治理框架而言，債權人治理成本是外部市場治理成本中屬于財務治理成本的直接內容。鑒于我國企業資本結構中，尤其是國有企業，債務資本所占比例較高和銀行借款等債務融資具有公司治理效應的現實，在財務治理成本中必須重視債權人治理成本。當然，它也是一種成本。

（二）財務制度成本

它相當于企業財務組織結構及其運行所發生的制度成本， 是投入生產要素以外的成本。1.財務組織成本。公司治理結構中董事會、股東會、監事會與管理層以及職工代表組織等之間，關于企業剩余索取權的責權利劃分的機構化設置與確認，財務治理結構的組織成本即為財務治理組織機構設置與確認以及確保這些權力機關得以正常運轉所必須耗費的成本。2.財務執行成本。即公司為制定和執行財務規章制度而與有關財權法律條文與程序等所發生的成本，包括公司必須保存重要文件資料與檔案、制作股票或股權證明、按規定格式分類制作賬表、聘請外部審計機構、在官方指定的媒體上按時各類財務信息以及向政府出示必要的匯報等活動中產生的成本。該成本需由治理主體與治理組織機構承擔。

（三）其它成本

其它未包括在上述兩大類成本之內的成本。

基于以上分析，筆者用經濟學的方法，將公司財務治理的成本與效率的關系表示如下：

Y=Ci（Xj）（i=1，2，3……，n；j=1，2，3……m）

其中，Y表示財務治理效率，C表示各類治理成本，X表示財務治理環境中的各種影響因子。在既定的公司財務治理環境中，財務治理效率最優化其實就是財務治理成本的最小化。一般說來，財務治理效率越高，財務治理成本就越小，它們之間成反比例關系，其關系如圖1所示：

這樣，在環境條件和治理效益目標一定的條件下，財務治理效率就是邊際治理成本與邊際治理收益的比較即Vy=Vc。當邊際成本趨于零時，其極限存在。也就是說，當dy/dx=0，滿足收益最大化的一階條件，此時Vy=Vc，根據上述分析，此時財務治理收益最大，治理效率最優。

但是，僅僅從治理成本的角度還不足以說明財務治理的效率，筆者在此引入一個概念，即財務治理強度。所謂治理強度主要指公司董事會對管理層實施的激勵與約束的程度，它取決于人實際行為的結果與出資人要求的收益最大化情況下理想的管理層行為之間的差距（劇錦文，2006）。顯然，當財務治理強度增加時，成本會隨著治理強度的增強而減少，但財務制度成本和其它成本卻會隨著治理強度的增強而增加。當成本的下降大于財務制度成本和其它成本的增加時，總成本將呈現下降趨勢；反之，總成本則會呈現上升趨勢。因此，總成本與治理強度表現出U形曲線關系。筆者設成本為C1，財務制度成本和其它成本之和為C2，則C=C1+C2。C、C1、C2同治理收益的關系如下：

如果C1大于Q，這時C1會隨著治理強度的增強而下降，C2則隨著治理強度的增強而增加。由于C1下降的速率大于C2上升的速率，故總成本趨于下降，直到C1=C2=Q達到均衡。在這點上，總成本C最小，邊際治理效益等于邊際治理成本，財務治理效率達到最優；當繼續增加治理強度，這時C1下降的速率小于C2上升的速率，總成本增加，盡管總的治理效益也在增加，但邊際治理效益卻呈遞減之勢，從而使治理效率下降。

通過以上分析可知，在財務治理過程中，并不是治理強度越高越好，成本越小越好，而是在成本與財務制度成本、其它成本之間存在一種相互影響、相互制約的平衡關系。因此，在公司財務治理中存在著最佳的治理結構和運作方式，而這種最佳的治理結構和運作方式，將導致財務治理效率的最優化或財務治理成本的最小化。

三、提高公司財務治理效率：從降低財務治理成本入手

（一）降低控股股東與廣大中小股東之間的成本，是目前提高財務治理效率的關鍵

國內外相關實證研究表明，控股股東持股比例與公司價值存在倒“U”形關系（王克敏等，2006）。就國有控股公司普遍存在的“一股獨大”和“內部人控制”現象，筆者認為，降低財務成本應主要從保護中小股東利益，減少控股股東與中小股東之間的成本著手。為此，應該加大國有股減持力度，進一步改善公司治理結構，切實保護中小股東利益，從而降低控股股東與中小股東之間的成本，提高公司財務治理效率。

（二）應健全相關法律法規，引入債權人相機治理機制，以降低第三類成本，提高財務治理效率，防范財務風險

在我國公司制企業中，由于破產機制和退出機制尚未真正地建立起來，因而導致成本的提高。針對我國資本結構中債務資本較高及債權人治理效應較低的現狀，就必須在破產機制和退出機制正常而有效地發揮作用的基礎上，強化債權人的相機性控制，確定債權人在虧損公司破產、清算、暫停和終止上市、重組中的優先與先導地位。因為在此情形下，與股東控制相比，由債權人控制的優勢如下：1.由于企業的商貿結算和貸款都是由銀行進行的，所以債權人對企業資產負債信息的掌握比股東更多、更準確。2.債權人對企業的控制通常是通過受法律保護的破產程序來進行的。因此，債權人控制比股東控制更加有力，把債權人（尤其是銀行）的“相機性控制”機制引入企業的治理結構中，有利于提高財務治理的效率，控制和防范財務風險。3.負債融資能夠抑制控股股東的過度投資行為，尤其是來自與控股股東具有很強談判能力的債權人的融資，可以有效保護中小股東的利益，降低第二類成本，提高財務治理效率。

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關鍵詞:集團 財務治理 研究

中圖分類號:F275文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)03-172-01

隨著我國建立和完善社會主義市場經濟體制、市場競爭的加劇,企業的發展環境發生了根本性變化,國企改革、國有資產重組的逐步深入,以及大集團戰略的實施,集團的財務治理問題日益突出。因此,需要通過研究財務治理結構,理順和規范在各級、各類公司的財權與控制權的合理配置問題,明確在財務上集團管什么、怎么管,各子公司管什么、怎么管,形成一個通盤的協調和激勵機制,實現企業集團效率提升與風險控制的有機統一。

一、集團財務治理的研究對象

集團財務治理不僅包括集團母公司本身股東大會、董事會、經理層、監事會之間的財務約束與激勵機制,而且還包括母子公司之間和總分公司之間的財權劃分以及財務約束和激勵、成員企業之間財務關系的協調。集團公司的財權包括對分子公司資金管控權、預算審批權、投資決策權、融資決策權、資產處置權、收益分配權、內部財會政策和財務制度統一規范權、績效考核權、審計監督權等。由于一個公司的財務治理結構一般是由具有實施控制權的大股東主導的,并且應服從公司法人治理的總體安排,本文所指財務治理不涉及集團母公司法人治理結構層面的財權分配問題,主要是指集團總部對其下屬分子公司在財務控制權上的安排,即母子公司和總分公司之間的財權分配問題。

二、集團財務治理的基本模式

目前對于集團財務治理的主要模式有集權型、分權型、平衡型三種類型。

1.集權型財務治理模式。集團公司對下屬各企業重大財務決策事項有直接決策權;有權決定各子公司財務機構設置與財務負責人的任免;對子公司具體運營活動進行財務控制。集權型財務治理模式的優點是財務管理效率高,有利于企業集團發揮整體資源的整合優勢,提高整體資源的利用效率。集權型財務治理模式的缺點是不利于子公司負責人的作用發揮;不利于現代企業制度的建立;會在很大程度上破壞“有限責任”這一原則;對子公司的經理人員的業績無從評價和考核。

集權型財務治理模式主要適用于:產品單一或同一行業的企業;資源需要也容易整合的企業;子公司在集團中的重要性使得母公司不能對其進行分權;子公司的管理效能較差,需要母公司加大管理力度。

2.分權型財務治理模式。集團公司將財務決策權下放給集團所屬各企業,集團下屬各企業獨立行使經營權,集團公司僅對其經營結果進行必要的審核監督。分權型財務治理模式的優點是有利于調動子公司積極性、創造性;提高財務決策效率。分權型財務治理模式的缺點是可能造成集團公司與子公司之間財務目標不一致;集團內部資源的有效配置受到一定的限制,尤其是各子公司之間的資源配置效率會大大降低;各子公司之間的戰略協同度較差。

分權型財務治理模式主要適用于由行政單位轉化的公司;各子公司之間業務關聯度較低的多元化企業;知識產業和知識含量較高的企業。

3.平衡型財務治理模式。集團公司通過對下屬公司的戰略管理,達到集團公司整體戰略協同的目的。同時通過對財務權利的適度劃分,明確集團公司與各子公司的財務決策權限,并通過對財務負責人的委派和對資金的管理,監督下屬公司在財務權利的執行及戰略發展的管理情況。平衡型財務治理模式的優點是:有利于集團整體戰略目標的協調;有利于調動集團公司和子公司的積極性;有利于發揮集團公司與子公司的資源優勢;使集團整體具有較高的穩定性和靈活性。平衡型財務治理模式的缺點是:增加了集團公司與各子公司在財務權限上的博弈;增加了重大事項的管理級次,使決策效率受到影響。

平衡型財務治理模式主要適用于產業關聯度較強的集團公司。

三、集團財務治理的基本手段

集團公司的財權包括投資決策權、融資決策權、資產處置權、資金管控權、收益分配權、預算管控權、內部財務制度統一規范權、財務信息管控權、審計監督權等。針對每項權利的分配,集團可以使用的治理手段有以下幾種選擇。

1.在財務制度的制定方面:可以采用集團統一制定財務政策;集團統一確定主要財務原則,由各公司根據相應的制度法規制定本企業的財務制度;各公司自主制定財務制度。

2.在資金管控方面:可以采用資金集中管理(包括財務公司、結算中心、內部銀行、統收統支、撥付備用金等方式)、自主管理制等方式。對于項目投資資金,可以采取額度內備案及超額度審批相結合的管理模式。

3.在預算管控方面:可以采用經營者預算管控和出資人預算管控(模擬出資人預算管控)。出資人預算管控又可選用集權、分權和平衡等不同方式。

4.在投資權管控方面:可以采用集團各公司自主決定投資項目;集團公司確定投資方向,各公司自主決定投資項目;集團公司直接決定各公司的投資項目。集團公司可以按照不同的公司組織模式采用不同的資金支持或控制政策,如無償劃撥、無償使用、有償使用、比例配套、額度備案等方式進行管理。項目的實施應當有一定的排序,尤其是各公司之間的項目排序應當由集團公司進行掌控。

四、財務治理實施通道

集團應當針對不同類型的下屬公司,選擇合法有效的實施通道,以確保財務治理手段的順利實施。在選擇實施通道時,主要應當從目標公司的組織形式、集團控股狀況、其他股東的持股情況、法律法規的要求等因素出發,考慮實施通道的建設。

1.對于分公司,由于其不具備獨立的法律主體資格,因此,集團可以采用直接制定相關制度的方式實施集團財務治理手段。

2.對于全資子公司,集團可以采用制定政策下發執行的方式,保證集團財務治理權限的實施。

3.對于控股子公司,集團應當利用其派出的股權代表,通過股東大會、董事會等法人治理通道充分表達自己的意志,或者通過公司章程確定財務治理手段的實施通道,通過對人員的間接管理確保財務治理手段實施,同時要注意保持上市公司的獨立性。

4.對于相對控股子公司,集團一方面利用其派出的股權代表充分表達意志;另一方面通過和其他股東達成管理共識,通過公司章程和管理協議的方式明確集團母公司實質的管理地位,從而保障財務治理手段的落實。

綜上所述,集團財務治理的目標就是通過合適的財權安排,建立相應的財務約束與激勵機制,既調動分、子公司的經營積極性,又能維護出資人的利益,最終目標是能提升整個集團的資源利用效率和信息對稱度,控制集團整體風險,從而促使整個集團的價值最大化。

參考文獻:

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2.楊波,.經營者在財務治理中的權利、責任及風險,2005(11)

篇5

關鍵詞：財務治理； 財權分配 ；股權分置

在公司制以前的企業形式中，獨資企業和合伙制企業的財產所有權與經營管理權基本上是統一的，出資人承擔無限責任。隨著公司規模的擴大，原有的經營管理體制已經不適應企業組織形式和財務管理要求，不能滿足股東、債權人和經營管理層之間的權利劃分及利益要求，公司治理和財務治理應運而生，對財權的劃分進行制度規范。目前，上市公司中出現的部分問題，主要是因為財權分配而產生的。

一、上市公司財務治理存在問題

1．公司組織機構不完善或不能發揮應有職能。

上市公司是現代企業形式的最佳體現，而現代企業制度要求企業建立規范的組織結構。《公司法》明確規定上市公司應設立股東大會、董事會、監事會，主要目的就是使其能夠互相制約與監督。我國許多上市公司組織機構設置不完善，或設置完善但部分機構不能充分發揮其職能，這就使濫用職權、損害股東和企業利益事情的發生成為可能。

2．控股股東專權，中小股東利益受損。

國有企業改組實行公司制后，公司也設立了董事會、監事會和股東大會，但實際上國有股一般都控股51％以上，占絕對控制地位。根據我國公司法律制度，股東大會選舉產生董事會和監事會，董事會聘任經理人員，由于股東按其出資額比例具有的表決權，監事會、董事會的意見，實際上成了大股東的意見，經理的人選實際是國有股股東的人選。因此在國有企業改制過來的公司里，普遍存在著一股獨大的情況。而正在迅速發展的私營上市企業，由于大多是家族企業，家族控股一般占到公司股本的60％到70％以上，形成了一股獨大的局面。

3．債權人權益時常遭到損害。

債權人分享一定的財務治理權源于保障債權人資金安全的需要，特別是當債權人(主要是銀行)對某個企業的貸款數額大、期限長、流動性差，或進行連續貸款，以至于該企業的經營非常依賴于該債權人時，債權人就會要求一定的財務治理權。上市公司濫用公司法人資格侵害債權人權益的表現主要有：公司設立上市公司時股東出資不實或不充分；股東抽逃出資或通過其他方式榨取公司財產；“脫殼經營”等。

4．對經營者的激勵約束機制不健全。

隨著公司的發展，所有權與經營權分離，經營者接收所有者的委托對公司進行管理，并接收所有者給予的報酬。由于委托人的目標是股東財富最大化，受托人在實現股東目標的時候希望自身利益應首先得到滿足，在對經營者的激勵約束機制不健全的情況下，就會出現財務治理中的問題。

二、問題分析

筆者認為，在上市公司中之所以出現上面幾種比較典型的問題，主要是因為公司財務治理中的財權配置不當所致。

財務治理權是對公司資金進行計劃、調配、使用、監督和控制的權力，主要包括財務收支管理權、財務剩余索取權和財務監督權，而財務治理是一種財權在企業有關掌管方之間劃分的制度規范。在所有者和接受委托的經營者之間，各方如何劃分財權則依據誰對財產最終承擔責任而定。但是，不同層次經營管理者和所有者各自擁有多少剩余索取權，不同層次的財務監督者或監督機構各自掌管何種和多少監督權，事先必須用明確的契約或制度來規范。

我國的公司法律制度對上市公司財權在股東、董事會、監事會、經理及具體財務管理人員中的分配有著比較明確的規定，具體如下：第一、股東大會（即所有者）擁有公司財產所有權，因而，股東大會是公司的最高權力機構，它行使著公司財產所有者的全部權利。股東大會在公司擁有的財權主要包括出資權、剩余控制權和剩余財產索取權，對公司重大財務戰略決策權等。第二、董事會在股東大會閉幕期間，代表股東行使財權，同時它對公司的經營進行指導。第三、監事會代表所有股東行使財務監督權。監事會接受委托，對所有者財權進行監督，代表所有股東對上市公司財產行使財務監督權，檢查公司財務；對董事、經理執行公司職務時違反法律、法規或者公司章程的行為進行監督。第四、經營者層的財權，主要是行使公司法人財產的經營權中包括董事會授權的公司重大財務問題執行權。經營者層除了全面掌管公司的生產經營活動外，還表現在財權的配置上。而財務經理以及其他具體財務管理人員，由經營者授權后具體行使日常財務活動的執行權和控制權。他們負責具體的財務事項和業務的處理，僅有崗位職責范圍內的執行權和授權范圍內的控制權。

上市公司的財權經過明確的分配后，決策權、執行權和監督權相互分離相互制約，再輔之以相應的約束和激勵機制，每一環節都形成為一個相對獨立的責任中心。我國上市公司之所以出現我們討論的四種問題，主要原因就是有章不循，循而不正。不能使監督主體與決策主體有效分離，監督主體與執行主體相互串通濫用職權，損害所有者的利益。

三、解決辦法

1． 建立明晰的公司產權制度

上市公司必須根據公司法律制度和財務治理理論的要求，設置完備的組織機構，并在公司的股東大會、董事會、監事會和經理人員間合理分配財權，實現委托有效，清晰，執行合理，監督有力的公司運行機制。

國有資產必須建立代表國家履行出資人職責的國有資產管理機構，實現國有資本所有權與經營權的實質性分離。國家必須通過轉變政府職能，理順產權關系，轉換企業經營機制，保障國家對企業財產的所有權，落實企業經營權，使企業成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人和市場競爭的主體，實現國有資產的保值增值。建立明晰的產權關系，旨在明確政府有關部門和其他監督機構的職責、企業的權利和責任，理順企業財產的國家所有、分級管理、分工監督和企業經營的相互關系。該機構受托實施國有資本的運作管理，對同級政府負責，接受政府的審計監督，對國有資本的保值增值承擔法律責任。其操作難點在于增加了環節，延長了鏈，會有新的風險產生。因此，要進一步深化改革，徹底實行政企分開，理順產權關系，切實解決國有資本所有者虛位的問題。明晰的產權關系除了將投資者所有權與法人經營權相區別之外，它還要求實現產權結構的合理化，以及要界定清晰的具有獨立或相時獨立經濟利益的主體即財務主體。

2． 采取有效措施切實保護中小股東利益

首先，應當完善相關法律規法體系。我國最新修訂的《公司法》已經對保護中小股東的權益做出了更詳細有效的規定，這使中小股東保護自身權益不受侵害有了更多的法律依據。新法規定董事會或者執行董事不能履行或者不履行召集股東會會議職責、且監事會或者監事不召集和主持的，有限公司代表十分之一以上表決權的股東、股份公司連續九十日以上單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持；股份公司單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；董事會應當在收到提案后兩日內通知其他股東，并將該臨時提案提交股東大會審議。原公司法對此沒有明確規定，按照這種投票制度，股東在選舉董事時擁有的表決權總數，等于其所持有的股份數與待選人數的乘積。投票時，股東可以將其表決權集中投給一個或幾個候選人，通過這種局部集中的投票方法，能夠使中小股東選出代表自己利益的董事、監事，避免大股東壟斷全部董事、監事的選任，增強小股東在公司治理中的話語權。

其次，進行股權分置改革。股權分置改革目的是解決不合理的股權結構，為上市公司長期健康發展提供制度上的保證，從而保護投資者長遠利益。在上市公司股改方案中，非流通股股東大多采用送股或縮股的方式，這將使控股股東的持股比例下降，股權結構分散化。解決了股權分置問題，市場上存在的一切問題如大股東惡意圈錢、大股東肆意挪用巨額資金等都會迎刃而解。管理層和大股東將會致力于公司業績的提升，上市公司的發展障礙會完全消除，步入良性發展趨勢。

其三，加強自我保護意識。中小股東作為股東之一，首先應享有基本的公平剩余索取權和參與控制權；其次作為外部股東，在控制權的參與方式上一般為知情權、監督權和重大事件的參與決策權。中小股東作為弱勢群體不僅應通過了解自身的權益從而提高自我保護能力，還應當充分借助社會外部力量，利用保護中小股東權益的法律、法規及其他制度防止合法權益受到侵犯。即使在合法權益被侵犯之后，也可通過向行政機關請求救助或者向法院提出訴訟。

3． 重視債權人在財務治理中的地位

隨著我國經濟體制的改革，銀行實行了“撥改貸”的政策，債務融資成為企業融資的主要手段。在我國，債權人不參與公司的管理，只能到期收本得息，這就使銀行對貸款企業的約束和限制力較弱，這決定了我們必須重視債權人在財務治理中的地位。從現實來看，我國目前允許銀行向部分企業投入股權資本，這樣銀行就可以同其他股東具有平等的財權。另外也可采取在企業的董事會、監事會中吸納銀行等債權人代表的辦法，對經營者進行事中監控，防止企業以改組、破產等方式逃離高額債務，以保證債權人的合法權益。

4． 建立合理有效的約束與激勵機制

建立合理有效的約束與激勵機制，應做到如下幾點：首先，建立經營者人才市場，公司可以到市場上選擇經營管理者。這樣就強化了人才競爭機制，能夠找到懂管理有能力的經營者，同時也強化了經營者的風險意識。其次，實行股票期權制度，允許經營者持有公司股份，使經營者成為公司的所有者之一。在全球排名前500家大企業中，有近90％的企業采用了股票期權制度。這種激勵制度將企業經營者的個人所得與企業的長遠利益、企業的資本升值及廣大股東的利益得以很好地結合，不僅有利于激發高管人員經營管理的能動性，更有利于提高上市公司的質量和素質。其三，提高他們的社會地位和政治地位，重視對經營者的事業型激勵。作為企業的經營者，實現個人價值的心理需求是多方面的，物質激勵的要求將會隨著收入水平的提高而減弱。因此，應加強對經營者非物質激勵，如：職位升遷，終身雇傭，政治地位和社會榮譽等。這種綜合性和社會性的激勵機制，對經營者更容易保持長期激勵的效應。其四，建立績效考核機制，強化內部控制。企業選定一些必要的指標，建立績效考核體系，對公司經營管理者定期進行考核，強化其經營意識。同時，建立嚴格的內部控制制度，進行崗位間的相互牽制和約束。激勵和約束可是一個問題的兩個方面，有效的約束是激勵作用完全發揮的前提條件，沒有有效的權力制衡和監督，激勵的作用就會大打折扣，甚至完全喪失。

參考文獻：

[1] 王繼倉，程國輝．生產力研究．山西：，2005．

[2] 熊蓉佳．美日企業財務治理的比較和啟示．財會月刊． 2004．