企業資金的來源精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇企業資金的來源，期待它們能激發您的靈感。

篇1

一､投資資金來源多元化的正負效應分析

(一)正效應分析

一是分散了銀行的信貸風險｡企業融資的多元化發展,減少了銀行的承貸壓力,降低了信貸資金高度集中的風險,從而降低了金融機構的風險｡

二是提高了資金的配置效率｡一是新的融資方式的資金使用效率較高｡比如在資金緊張時,民間票據貼現使資金流轉加快,減少了企業資金占用｡二是不同的融資工具之間可以功能互補,有利于優化社會資金的配置和提高資金的使用效率｡如民間融資､票據融資､區域外融資等方式具有信息靈､速度快､手續簡便的優勢,彌補了當地金融機構靈活性不足的缺憾｡三是緩解了企業融資緊張的狀況｡企業通過多種渠道､不同方式的融資解決了企業過度依賴銀行的狀況,切實緩解了中小企業資金緊張的實際情況｡既能達到企業產品升級換代的目的,又能達到國家產業政策和環保政策的要求,為企業的生存發展提供了廣闊的空間｡四是改善了金融生態環境｡相對于銀行貸款,其他方式的融資更注重企業的長遠信用度,對企業的信用有更高的要求,使缺乏誠信的企業很難在市場上獲得融資,促使企業按市場規則辦事,增強誠信意識,從而改善全社會的信用和投資環境｡

(二)負效應分析

其一對宏觀政策傳導的可控性差｡一是金融調控對部分融資方式缺乏有效調控手段｡如招商引資和民間借貸比較隱蔽,屬于宏觀調控的盲點;二是由于民間融資､招商引資的逐利性較強,相當一部分投向了國家宏觀調控限制的行業,在一定程度上抵消宏觀調控的力度,成為受控行業投資反彈的重要原因｡其二,對系統性金融風險的可預測性差｡一是企業通過民間融資､區外融資和“集資”得到的資金,具有一定的隨機性和隱蔽性,銀行難以了解企業真實的資金來源運用情況,增加了銀行對企業監督的難度,使銀行難以真正掌握信貸資金的使用情況 ;二是由于集資､企業相互拖欠和民間融資等融資方式缺乏完善的管理規范,容易形成亂集資､三角債和高利貸等問題,這樣會直接或間接地形成社會性金融風險,進而影響區域金融穩定,為防范系統性金融風險帶來了一定的難度｡

二､政策建議

(一)鼓勵企業發展內源性融資

(二)改善融資環境,拓寬融資渠道

一是政府部門要通過完善法規､健全中介組織､規范交易規則,加強規范和管理,發揮各種融資渠道特有的優勢,建立起結構更為合理有效的投融資體系,減輕銀行的承貸壓力｡二是要嘗試發展民營金融機構,扶持､引導和規范民間借貸,使之機構式存在､合規化經營､公平性競爭｡同時,擴大票據融資市場規模,大力支持中小企業進行票據融資;三是建立有效的信用擔保體系,為中小企業融資提供便利｡

(三)建立健全監測制度,加強宏觀調控職能

一是人民銀行通過全國統一的銀行信貸登記咨詢系統和中央銀行大額支付結算系統,及時監測融資的行業､企業變化及其流量､流向､利率､期限等內容,監測關聯企業的區內外的貸款情況｡二是在完善各類監測制度的基礎上,對企業內部的集資和社會上融資建立申報登記制度,由金融管理部門進行統計,加強對社會資金流向､流量等信息的分析研究,及時有效地發揮貨幣信貸政策的宏觀調控與引導職能｡

篇2

一、江蘇省中小企業資金來源現狀

（一）基于地域視角 具體如下：

（1）總體情況。在接受調查的204家江蘇省中小企業中，有137家企業認為目前資金狀況一般，占全部調查對象的67.16%；有34家企業認為目前資金寬裕，占全部調查對象的16.18%；有33家企業認為目前資金緊張，占全部調查對象的16.67%。總的來說，有超過八成的中小企業目前的資金狀況處于和好于一般狀態，說明江蘇各地區中小企業的發展總體呈現良好健康態勢。

（2）蘇南。在接受調查的98家蘇南中小企業中，有64家企業目前資金狀況一般，占蘇南地區全部調查對象的65.30%，此外各有17家企業資金處于緊張和寬裕的狀態，均占蘇南地區全部調查對象的17.35%。可見，蘇南大部分中小企業資金狀況良好，能夠跟得上企業和市場的發展腳步。

（3）蘇中。接受問卷調查的蘇中地區中小企業共有50家，有33家中小企業目前資金狀況處在一般狀態，占蘇中地區全部調查對象的66%；有12家中小企業表示資金寬裕，占蘇中地區全部調查對象的24%；還有5家企業目前資金狀況緊張，占蘇中地區全部調查對象的10%。蘇中地區的中小企業大部分資金狀況呈現一般狀態，比率甚至稍稍超過了蘇南地區，資金富裕的企業比率也超過了蘇南，此外，呈現資金緊張的企業，從統計數據上來看也低于蘇南，總體上資金狀況優于蘇南地區的中小企業。

（4）蘇北。在接受問卷調查的56家蘇北地區中小企業中，有40家中小企業目前資金狀況一般，占蘇北地區全部調查對象的71.43%；有12家企業呈現出緊張的狀態，占蘇北地區全部調查對象的21.43%；而僅有4家企業表示資金寬裕，占蘇北地區全部調查對象的7.14%。不難看出，蘇北各中小企業的資金狀況總體上同樣呈現出一般的狀態，但是，與蘇南、蘇中的中小企業相比，資金緊張的企業數目明顯偏多，并且，企業數量也有相當大的差距。蘇北地區中小企業的資金緊張情況是三個地區中最為嚴重的。

（二）基于行業視角 具體有：

（1）總體情況。在接受調查的中小企業中，高科技企業61家，占據了全部企業的30%；輕工業和商業各有54家，均占據全部企業的27%；而其他行業也有33家，占據全部企業的16%。這樣的比率顯示出，中小企業分布特性在幾個主要的行業中較為均衡。

（2）輕工業。在輕工業類中小企業中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，依次是自籌資金、民間借貸和內部集資。在將企業初創期和目前的資金來源進行比較后，銀行貸款的選擇傾向略微下降，選擇的企業數目由成立時的49家降到了46家；自籌資金這一資金來源占據了企業融資偏好的第二位，并且有更多的企業通過這一方式進行了融資，選擇這一資金來源的企業數目由原來的39家上升到了41家，青睞趨勢顯而易見；民間借貸對于輕工業中小企業而言是資金來源的第三位選擇，但從統計數據來看，企業成立時和目前的傾向相比并沒有發生變化，保持著一定的穩定性。此外，內部集資也是企業資金來源的一大選擇，但在輕工業領域，這一資金來源選擇傾向從原來的21家下降到了18家，略有下降；雖然財政投入、股權融資和其他方式也是不錯的資金來源，但是在輕工業行業，選擇的企業數量較少。

（3）高科技產業。在高科技產業類中小企業中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內部集資和股權融資。在列出的資金來源中，銀行貸款是最受高科技企業歡迎的資金來源，并且有48家企業目前的資金來源中有銀行貸款這一項，企業數量比成立時多出了2家。位于第二位的自籌資金選項，選擇其作為資金來源的企業數目也有所上升，由原來的32家上升到了35家，雖然上升程度不是很大，但也足以顯現出高科技產業對該融資來源的重視。此外，高科技企業對內部集資、財政投入、股權融資和民間借貸的偏好程度相當，選擇這四類資金來源的企業也是呈現出了上升趨勢，和企業成立時相比，分別有了1、1、3、6家企業數目的上升。而其他方式幾乎沒有企業去選擇。

（4）商業。在從事商業類的中小企業中，銀行貸款、自籌資金、內部集資是企業最主要的三大資金來源。但是和輕工業以及新科技產業類的企業相比，銀行貸款這一資金來源并沒有顯示出遙遙領先的姿態，自籌資金的比重和銀行貸款呈現出并駕齊驅的態勢。但分析顯示，三大資金來源受青睞的程度與企業成立時相比都有了些許下降，自籌資金從原來的36下降到了33，銀行貸款從38下降到了37，而內部集資更是從22下降到了18；此外，民間借貸、財政投入、股權融資和其他方式這四項資金來源雖說不是商業類的資金來源巨頭，但從趨勢上來看，這四項資金已經受到了商業類中小企業的重視，與成立時相比，選擇民間借貸、財政投入的分別多出了2家企業，而股權投資也多出了一家企業，這細微的變化顯示已經有更多的企業對這四項資金來源表示了青睞。

（5）其他。在除去上述三大行業的剩余中小企業中，自籌資金、銀行存款和內部集資是比較重要的三大資金來源，擁有自籌資金和銀行存款這兩項資金來源的企業數量從成立時的21都上升到了26，而內部集資從14上升到了17。位列第四位的財政投入也有了數量的上升。民間借貸、股權融資和其他方式是企業采用的比較少的三種資金來源，但其中股權融資和其他方式是上升的，民間借貸是減少的。（詳細數據如圖1、表1所示）

圖1 其他企業現有資金來源與成立之初的比較

在接受調查的204家企業中，輕工業、高科技產業、商業和其他產業這四類中小企業最為偏好的資金來源是銀行貸款，分別有49家、52家、39家和29家中小企業把銀行貸款視為企業最喜好的資金來源。其次，各行業分別有22家、31家、19家和16家中小企業把自籌資金這一資金來源視為第二偏好。

（三）發展階段分析 具體如下：

（1）總體情況。在接受調查的204家中小企業中，處于創業期的企業資金57.14%處于一般狀況，36.73%處于緊張狀態，而只有6.12%的資金略顯寬裕；而處于成長期的中小企業中，83.65%資金狀況一般，另外資金緊張和寬裕的比例分別為9.62%和6.73%；對于成熟期的中小企業，有43.14%的資金處于一般狀態，45.10%為寬裕，11.76%為緊張狀態。很明顯，在創業期和成長期的企業狀態下，資金大部分處于一般的情況，相對于成長期和成熟期來看，創業期資金的緊張程度最為嚴重。成熟期的資金的寬裕程度最高，發展的也最健康。由此，從創業期到成長期再到成熟期，中小企業的資金狀況在一步步地健康發展。

（2）創業期。在創業期的中小企業（如圖2），最為偏好的資金來源是銀行貸款與自籌資金，其次是內部集資、民間貸款、財政收入和股權融資。在企業成立之初，絕大部分企業選擇了銀行貸款作為其籌集資金的最佳選擇（40家），可是就目前來看，它的選擇度下降了2家（38家），從而被自籌資金（成立時與目前均為38家）這一籌資方式超過。民間借貸、內部集資、財政收入這三種方式，從成立之初到目前均有所上升，分別為9家到17家、14家到15家以及4家到8家。而股權投資和其他方式與自籌資金的局勢相同，均保持穩定，分別為7家和1家。不難看出，大部分的中小企業不管是在創立初期還是目前，都更為偏向于選擇自籌資金和銀行貸款為其融資的最佳途徑，民間借貸、內部籌資以及財政投入與股權融資的選擇性也在不斷增加。

圖2 創業期中小企業現有資金來源與成立之初的比較

（3）成長期。在成長期的中小企業中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內部集資和民間借貸。從圖3不難看出，在將企業初創期和目前的資金來源進行比較后，各類主流傾向均為上升或保持穩定的趨勢，除了內部籌資有輕微的下降。作為資金來源的首要選擇，銀行貸款的選擇具有遙遙領先的地位，具有85到87家的選擇，而最為第二選擇性的自籌資金，從企業的成立之初目前，它的選擇有了突破性的飛躍，由原來的63家到現在的72家。對于民間借貸從28家到29家這一點輕微的上升空間來看，財政收入與股權融資，雖然在總量上難以與民間借貸相抗衡，但其上升程度分別為19家到33家與16家到20家的4家變化，遠遠高于民間借貸。而其他方式的選擇則保持穩定的2家。

（4）成熟期。在處于成熟期的中小企業中（如圖3），銀行貸款、自籌資金、內部集資是企業最主要的三大資金來源。和成長期相似，銀行貸款的選擇具有一定的優勢，從創業之初到目前處于29家到33家的高選擇。緊隨其后的自籌資金從成立到目前有略微的下降，從原來的26家到25家的選擇。內部籌資的選擇具有一定的穩定性，保持著20家的選擇。對于民間借貸以及財政投入，選擇性均有略微的下降，分別從創業時期的9家和10家，下降到目前的7家和9家。股權融資是這段時期必須要提的資金來源方式，它的上升速度最快，從創業時期的10家，到了目前的17家，看來選擇股權融資作為資金來源方式會在未來成為更多中小企業的選擇。

在接受調查的204家企業中，有處于創業期、成長期和成熟期的3類不同發展階段的企業，他們最為偏好的資金來源都是銀行貸款，分別有38家、91家和41家表現出了這樣的偏好。但處于成長期的企業對銀行貸款的偏好是最為強烈的。有17家創業期企業和49家成長期企業把自籌資金看做第二偏好的資金來源，而成熟期的中小企業則偏向于把內部籌資作為企業的第二大資金來源。

二、江蘇省中小企業資金來源困難原因

（一）江蘇省不同地域中小企業認為資金來源困難的原因 對位于蘇南的各中小企業而言，企業自身缺陷和金融機構提供資金還不足以滿足企業需要是導致融資失敗的主要原因，雖然次要原因還有很多，但銀行的偏見還是以38.78%的比率被重點提了出來。對于蘇中的各中小企業而言，銀行貸款程序繁瑣苛刻是導致企業融資失敗的突出因素，比率竟占62%，此外這類企業同樣面臨企業自身缺陷和金融機構提供資金不足導致融資失敗帶來的影響。和蘇南地區的中小企業一樣，蘇北的企業同樣因為企業自身缺陷和金融機構提供資金不足這兩大主要原因而導致融資失敗，然而，有73.21%的企業認為融資失敗的原因是由于企業自身存在缺陷，可見蘇北的企業內部管理機制還有待提高。（數據詳見表3）

（二）江蘇省不同行業的中小企業認為資金來源困難的原因

三類企業在面對融資失敗原因這一問題時，觀點都偏向于企業自身問題和金融機構本來就能力有限的選項上。但高科技企業有37.7%的比例認為銀行存在歧視中小企業的現象并且信用機構存在操作審批上的苛刻繁瑣。輕工業和商業則分別有32.73%和35.19%這樣稍大的比率認為銀行貸款程序的繁瑣苛刻應該為企業融資失敗負責，或多或少應該采取行動配合中小企業融資的順利進行。（數據詳見表4）

（三）江蘇省各發展階段中小企業認為資金來源困難的原因

在對企業資金來源困難的原因調查中，絕大部分企業認為在于企業自身缺陷、金融機構本身能提供資金就不足與銀行貸款程序的繁瑣苛刻為主。但是對于成長期企業，銀行的偏見在此占據了較大的比重，比值達到37.5%。創業期和成熟期的企業中也分別有28.57%和29.41%的比率認為是銀行對中小企業有偏見而導致了融資失敗的發生。由此可見，銀行的偏見與歧視也是企業不能成功達到融資目的的原因之一。同時還可以發現三類企業對信用擔保，民間高利，行業不景氣沒有報以過多的怨言。（數據詳見表5）

在所有接受調查的江蘇中小企業中，有26%的企業認為融資失敗是企業自身存在一些缺陷，20%的企業認為是金融機構提供的資金不能滿足企業需要導致的失敗，此外，認為銀行對中小企業有偏見和銀行貸款程序繁瑣苛刻導致融資失敗的比率各占15%。認為另外三個原因導致融資失敗的比率分別為9%、9%和6%。

（四）江蘇省中小企業資金來源困難深層次原因 從上述調查統計的結果來看，資金來源困難主要來源于企業發展所表現的自身問題、銀行的偏見以及融資貸款程序所折射的政府相關管理問題，即歸結為內部和外部兩方面。

（1）江蘇中小企業融資難的內部原因。具體有：一是中小企業在發展戰略和內部管理方面存在問題。一些中小企業缺乏長遠的發展戰略，未能準確的定位自己的發展方向和發展模式，盲目追求擴大生產規模，尋求快速發展，使得中小企業無法相對穩健的發展，從而引發高歇業率和倒閉率。二是中小企業融資需求旺盛。由于不少中小企業準備快速擴張生產經營規模，通過產品結構調整和產業轉型來適應市場競爭需要，以及中小企業的人工，流動資金和原材料等多種生產經營成本的上漲等，中小企業融資成本大幅度上漲，由此相應地增加了對外源融資特別是銀行貸款的需求。

（2）江蘇中小企業融資難的外部原因。有以下幾點：一是銀行信貸體系不完善。信貸審批手續繁雜是導致中小企業融資難的一個重要問題。一筆貸款從申請到最后批復手續繁瑣，所需時間過長，難以及時滿足中小企業生產經營需要，容易貽誤企業發展壯大的最佳時機。此外，銀行在信貸這一塊長久以來便對中小企業存有偏見。二是政府對中小企業的扶持不夠。我國政府在目前的資本市場上仍占據著主導地位，但政府在引導支持中小企業融資上并沒有充分發揮作用。一方面，國家對中小企業融資的支持力度不夠，缺乏專門為其提供服務的配套措施。不僅如此，現行金融體系還對中小金融機構和民間金融的活動作了過分嚴格的控制，導致中小企業融資渠道狹窄。

三、江蘇中小企業資金來源困難破解對策

（一）中小企業方面 中小企業可以通過自身的一些改變、變革、內部規范化來提升企業的綜合能力，從而吸引外部機構資金的進入，特別是江蘇中小企業目前依賴較重的銀行，盡力滿足其融資條件。一是制定可行的企業發展戰略、愿景，讓銀行等金融機構清楚企業的發展目標、路徑以及可行的盈利模式，使其對企業長期良性成長充滿信心。二是企業規范化建設以及再造，銀行等金融機構對中小企業信心不足的重要原因之一是中小企業管理的規范化亟待提高，財務信息混亂、數據不真實，因此加強中小企業規范化管理體系的建設非常重要，特別是財務、內部風險控制以及日常管理制度的執行性等方面。三是塑造充滿活力的企業文化。對于中小企業而言，人是非常重要的發展要素，打造一個和諧、團結、凝聚力強的企業文化易于激發企業員工的創造性和戰斗力，從而轉化為企業長久的發展潛力和動力。四是改變傳統觀念，在可能的前提下積極嘗試除銀行等常規金融機構外的資金來源，如進行股權的改造來引入戰略投資者或其它產業投資基金等。

（二）金融機構方面 商業銀行應根據市場經濟的發展要求，轉變觀念，合理配置金融資本，將支持中小企業發展作為新的貸款增長點和利潤來源渠道。利用利率的杠桿作用，對市場的金融貸款進行市場調節。要在商業銀行內部成立中小企業信貸部，規范貸款管理，專門負責中小企業貸款審批、發放與管理。降低貸款手續的繁瑣程度，方便中小企業的貸款業務。針對中小企業融資需要開發更多的金融服務項目，提高為中小企業的信貸服務效率和提供相關的信息咨詢服務。

（三）政府方面 具體有：

（1）加強適應中小企業資金來源需要的法律法規建設。政府要在已有的政策法規基礎上，進一步加強中小企業融資的法律法規建設。政府部門主要以稅收優惠、財政補貼、貸款援助等方式給予資金上的支持。就江蘇蘇南、蘇中、蘇北各中小企業發展不平衡的狀況來看，政府的政策性扶持也必須按地域實施。對于在調查問卷中對政府扶持顯示出強烈欲望的蘇北地區，政府應當下放制定地方稅收優惠的權利，讓地方政府根據當地中小企業的意愿和現狀，制定出一套適合和方便他們更好地融資的政策。與此同時，政府應該以對待蘇南地區的態度，對蘇北地區中小企業提供財政援助，有理有據地切實幫助有需要有潛力的中小企業實現做大做強的愿望。當然，除了特別照顧蘇北地區中小企業的發展外，政府部門也不能放松執行機構對已經制定的法律法規在蘇南、蘇中地區的執行情況，切忌把法律法規只當門面，不去實踐。

（2）建立以政府為指導的融資擔保體系。建立以政府為主導的中小企業融資擔保制度、構建配套的中小企業信用評級制度是目前最迫切需要的政策支持。央行應制定一套適合中小企業特色的信用等級評定制度，目的是為了對中小企業的真實信用級別做出客觀而公正的評價。對于那些沒有很多固定資產來擔保融資，謀求金融機構信任，但有良好發展空間和勢頭的中小企業，政府應當提供信貸擔保，協助中小企業向參與計劃的貸款機構取得貸款，信貸擔保金額可視企業情況而定。各級財政部門應該安排一定的專項資金，建立信用擔保風險補償基金，設立再擔保基金制度，幫助擔保機構分散風險。有關部門可重點扶持一些經營管理較好、風險管控水平較高、有一定影響力的信用擔保機構的發展，建立“扶優限劣”的良性發展機制，促進擔保體系的建立和完善。

（3）謹慎制定貨幣政策。國家的貨幣政策對中小企業的融資有著直接的影響。從全國大范圍來看，中西部差距大，統一調息不是一個切實可行的方法；從江蘇來看，南北經濟同樣也存在差異，只有針對不同地區做出不同的調息決策，才能更好地解決中小企業在融資上遇到的麻煩。政府在制定貨幣政策時要充分考慮中小企業的狀況，出臺的政策對中小企業的支持應該具有針對性和可行性，此外還要對政策的后續實施過程進行跟蹤監測和分析，根據形勢的變化進行適時適度的預調和微調，降低貨幣政策與調控目標偏離的可能性，為中小企業提供一個良好的融資環境。

（4）完善中小板和創業板市場，鼓勵中小企業參與直接融資。拓寬直接融資方式無疑是解決中小企業融資困難的重要途徑，而通過中小板和創業板這種融資方式無疑是直接融資中的重點。因此，中國證監會應積極推進多層次資本市場體系建設，盡快按現實需要建立交易成本較低、準入標準較松的二板市場或地方柜臺交易市場，為中小企業的融資提供直接融資的場所。

（5）引入民資機構。為更好地解決中小企業發展所需資金的來源問題，政府應該鼓勵一定數量的民營資本進入金融領域并設立銀行提供融資服務，特別是對于面向中小企業貸款的民營金融機構給予政策上的優惠支持，中小企業多為民營企業，民營資本進入金融機構有利于解決其融資難的問題，同時民營性質的金融機構對民營中小企業更為熟悉，對風險的控制能力會更好。另外，民營資本的進入會進一步促進目前的國有金融機構改進、創新服務和管理能力，從而更好的為中小企業發展服務。

（6）加強知識產權保護。中小企業相當一部分從事科技創新領域，作為技術創新的重要作用已為世界各國所公認，在國內其專利技術往往得不到有效的法律保護，這就為技術轉化為資本制造了障礙。因此，政府應加大知識產權保護的力度，特別是對中小企業知識產權的保護，應降低相關的知識保護成本，主動為中小企業的技術創新保駕護航，促進高科技類中小企業健康、可持續發展。像江蘇這樣發達的沿海省份，可以建立更多的產業投資基金，鼓勵科技的市場化轉化，提升競爭能力。

參考文獻：

篇3

Abstract: May 22, 2008, the Ministry of Finance, Securities and Futures Commission, the Audit Commission, China Banking Regulatory Commission, China Insurance Regulatory Commission jointly issued the "Basic Norms of Internal Control", in which an important element is the "risk assessment" and " using appropriate control measures to control risk within the tolerance level ". To analyze the corporate finance funds flow is to analyze the ways to obtain funds for companies, in turn how to apply those funds, then to analyze the funding sources and the correspondence of funds application, inspect whether the companies have financial risk, operational risk and debt risk. To achieve this goal, this paper describes the application examples.

關鍵詞：融資資金流動分析；資金應用；資金來源；財務風險；經營風險；償債風險

Key words: financing cash flow analysis；capital applications；funding sources；financial risk；operational risks；debt risk

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2010）32-0043-02

0引言

企業融資資金流動分析是分析企業從那些途徑取得資金，又將這些資金應用到那些方面，從而分析資金來源和資金應用的對應性。分析的目的是考察企業有沒有財務風險，有沒有經營風險，有沒有償債風險。2008年5月22日，財政部、證監會、審計署、銀監會、保監會五部門聯合了《企業內部控制基本規范》，其中，一個重要內容就是“進行風險評估”，并“運用相應的控制措施，將風險控制在可承受度之內”（第28條）。對融資資金進行流動分析，就是為了實現這一目標。

1融資資金流動分析的基本原理

融資資金流動分析的基本原理是對融資資金運行情況進行定點歸類，確認資金的屬性――是資金運（應）用，還是資金來源，再據此分析資金運（應）用和資金來源的合理性。例如，某投資者創辦甲科技公司投入資本金100萬元存入銀行。當期，該公司支付70萬元購買一批科技產品，并全部售出，收款86萬存入銀行。由于該科技公司新辦，一切稅費免交，未發生其他費用。期末，該公司編制的資產負債表、利潤表如下（見表1、表2）。

根據表1、表2進行資金流動分析如下：

①公司他創立時：

資金的應用

銀行存款余額100萬元

資金的來源

實收資本余額100萬元

②營業一期后：

資金的應用

增加銀行存款16萬元

資金的來源

增加未分配利潤 16萬元

從以上分析可見，企業融資資金流動分析主要是比較資產、權益項目的期初、期末差額。對于資產類項目來說，期末余額大于期初余額，是企業增加資金的應用；期末余額小于期初余額，是企業增加資金的來源。對于權益類項目來說，期末余額大于期初余額，是企業增加資金的來源；期末余額小于期初余額，是企業增加資金的應用。

2融資資金流動分析的應用實例

例1：夏宇工廠2009年12月31日資產負債表年初、年末差額計算如表3、表4。根據表3、表4進行資金流動分析如表5。

2.1 對資金來源進行分析，考察企業是否存在財務風險從表5中可見，夏宇工廠本期“資金來源”1631151元，其中，主要產生于流動資金項目和盈利的增加：

①企業盈利使“未分配利潤”增加444885元，占全部資金來源的27.3%（444885÷1631151×100%）；

②出售交易性金融資產增加資金來源332000元，占全部資金來源的20.4%（332000÷1631151×100%）；

③收回應收賬款增加資金來源295590元，占全部資金來源的18.1%（295590÷1631151×100%）；

④購貨簽發應付票據增加資金來源175500元，占全部資金來源的10.8%（175500÷1631151×100%）。

以上四項內容共增加資金來源1247975元，占全部資金來源的76.5%（1247975÷1631151×100%）。其中，最主要的資金來源是“未分配利潤”的增加，它表明該企業主要依靠增加盈利來擴大資金來源。如果企業主要靠增加貸款來增加資金來源，就有可能產生財務風險。

2.2 對資金應用進行分析，考察企業是否存在經營風險從表5中可見，夏宇工廠本期“資金應用”1631151元，其中，主要用于流動資金項目的增加：

①貨幣資金增加433945元，占全部資金應用的26.6%（433945÷1631151×100%）；

②一年內到期的非流動負債減少339641元，相當于動用償債的流動資產增加了20.8%（339641÷1631151×100%）；

③企業購買的存貨增加，多占用資金255888元，占全部資金應用的15.7%（255888÷1631151×100%）；

④應付賬款減少195900元，相當于動用償債的流動資產增加了12.0%（195800÷1631151×100%）。

以上四項內容共使資金應用增加1225374元，占全部資金應用的75.1%（1225374÷1631151×100%）。其中，最主要的資金應用是“貨幣資金”的增加，它表明該企業主要依靠回流貨幣增加了資金應用。值得注意的是，企業如果應收賬款過渡增加，存貨中的庫存商品超常規增加，這些都有可能產生經營風險，會給企業的發展帶來很大的不利。

2.3 對資金來源和資金應用進行分析，考察企業是否存在償債風險分析償債風險的重點是對非流動資產增加的對應性進行分析。夏宇工廠本期“非流動資產”共增加了199524元，包括：

①“持有至到期投資”增加了107970元，占全部資金應用的6.6%；

②“固定資產”增加77263元，占全部資金應用的4.7%；

③“工程物資”增加14291元，占全部資金應用的0.9%。

夏宇工廠“非流動資產”增加的來源是什么呢？從以上表5可見，主要依靠“長期融資”解決，即主要依靠投資者資金積累和長期負債解決：

①夏宇工廠本期“長期借款”增加66000元，“應付債券”增加7838元，共計73838元，占“非流動資產”增加額的37%；

②夏宇工廠本期“盈余公積”增加106180元，占“非流動資產”增加額的53%。

可見，夏宇工廠本期增加“非流動資產”的途徑是正常的，且主要依靠自身積累擴展企業規模。需要注意的是如果企業增加“非流動資產”依靠短期融資，這存在著極大的償債風險，一旦短期債權人到期逼債，企業會產生債務危機，有可能走上破產的道路。

參考文獻：

[1]陳石進編譯.財務分析技巧[M].香港:香港財經管理研究社,1986,(7)：1.

篇4

關鍵詞：房地產融資渠道；現狀；房地產企業；房地產金融市場體系

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1671-9255（2013）03-0036-04

近幾年，大多數房地產開發商面臨資金鏈緊張、資金嚴重不足、融資困難、融資渠道狹窄等問題。然而，長期以來，我國房地產企業傳統的融資渠道主要還是通過銀行貸款來籌集資金，這種單一的融資渠道必然會危及到房地產企業的良性發展。房地產開發資金一旦受阻或面臨資金困難局面，將會累及相關產業，進而可能阻礙我國國民經濟發展。[1]這一問題的化解迫切需要發展多元化的融資渠道，促進房地產業持續穩定發展，實現金融風險控制和宏觀經濟增長的良性循環。

一、房地產業融資現狀

我國經濟自改革開放以來發展迅速，目前已在世界經濟大國中排名第二，僅次于美國。房地產業在我國經濟發展過程中占了很大比重，已經成為我國國民經濟的支柱性產業。房地產業的開發資金需求量龐大，這使得融資對房地產而言相當重要，可以說，房地產融資是房地產項目成功的基礎，那么，房地產開發所需的龐大資金從哪里來？表1反映了我國房地產企業近幾年通過國內貸款、利用外資、自籌資金和其他資金來源等四個方面籌集資金的一般情況。

（一）國內貸款

由表1可以看出，2009年房地產開發資金來源總額為57799.04億元，到2010年，資金來源總額

為72944.04億元，比2009年增長了26.20%，2011年資金來源總額為85688.73億元，該值增長速度放緩，僅比2010年增長了17.47%。國內貸款總額在2009年為11364.51億元，2010年國內貸款總額為12563.70億元，2010年國內貸款總額比2009年增長了10.55%，2011年國內貸款總額為13056.80億元，其比2010年只增長了3.92%，可見增長速度明顯放緩。依據表中數據計算可知，2011年國內貸款占了資金來源總額的15%，2010年國內貸款占了資金來源總額的17%，2011年的國內貸款比例低于2010年。可見，國內貸款這一融資渠道在我國有所放緩。

（二）利用外資

依據表1中數據可知，2009年利用外資總額為479.39億元，2010年增加為790.68億元，比2009年增長了64.93%；但2011年利用外資總額為785.15億元，該值比2010年下降了0.71%，利用外資增長速度放緩。依據表中數據計算可知，2011年利用外資占了資金來源總額的1%，2010年利用外資占了資金來源總額的1.2%，2009年利用外資占資金來源總額的1%，2011年的利用外資比例略低于2010年，2010年利用外資比例與2009年相當。可見，利用外資這一融資渠道在我國近幾年來保持著比較平穩的水平。

（三）自籌資金

2009年房地產企業通過自籌方式獲得資金總額為17949.12億元，2010年自籌資金總額為26637.21億元，2011年自籌資金總額為35004.57億元。2010年自籌資金總額比2009年增長了48.40%；2011年該值比2010年增長了31.41%，自籌資金環比增長速度放緩。依據表中數據計算可知，2011年自籌資金占了資金來源總額的41%，2010年利用外資占了資金來源總額的37%，2009年該值占資金來源總額的31%，連續3年自籌資金占資金來源總額的比例在不斷上升，但不會上升太快。可見，自籌資金處于相對穩定的增長狀態。

（四）其他資金來源

2009年其他資金來源總額為28006.01億元，2010年其他資金來源總額為32952.45億元，2011年其他資金來源總額為36842.22億元。2010年其他資金來源總額比2009年增長了17.66%，2011年該值比2010年增長了11.80%，其他資金來源環比增長速度明顯處于緩慢趨勢。依據表中數據計算可知，2011年其他資金來源占了資金來源總額的43%，2010年其他資金來源占了資金來源總額的45%，2009年該值占資金來源總額的48%，自籌資金占資金來源總額的比例在不斷下降，但不會下降太快。可見，其他資金來源處于相對穩定的下降狀態。

二、我國房地產企業融資渠道存在的主要問題

（一）房地產企業自有資金嚴重不足

目前，絕大數房地產企業的開發條件不完整，房地產企業自有資金嚴重不足，這些房地產企業的自有資金一般占總投資的19%，甚至更少。若開發商的自有資金嚴重不足，將會導致貸款難度加大，從而使項目停滯。[2]

自有資金受企業自身盈利影響很大，自有資金的大小取決于企業的盈利能力并與之成正比。房地產投資本身就存在很大的風險，所以投資者很少會對房地產業投入很大的資本，導致了自有資金難籌集。自有資金籌集不了，對房地產企業而言就會受到很多阻礙，一些很有投資潛力并且有很大把握成功的項目，但因為自有資金不足，貸款困難，而胎死腹中。換言之，開發商就好比“巧婦難為無米之炊”，空有一身技能卻不能施展。

因此，必須想出能解決自有資金問題的辦法，比如使投資者相信該項目能成功、盈利能力強、值得投資、這需要企業具備很專業的技術人員，很有經驗的銷售人員和策劃員，人力方面要求要高，并且能遇到好的項目并進行成功的策劃，這樣才能吸引別人來投資該項目，從而籌集到更多的自有資金。

（二）房地產企業融資渠道單一

由表1可知2011年國內貸款的增長速度為17.47%，遠低于自籌資金和其他資金的增速，在2011年占資金來源總額的比例才15%，相比2010年的17%更低，可見銀行貸款的增長速度在逐年下降。但在事實上，房地產企業開發項目的資金，其中銀行貸款的比例明顯高于統計數據，這是因為土地出讓金使用的是自有資金，從而忽略了開發商前期欠款，而這些欠款是準備項目實施后通過銀行貸款取得[3]；一般建筑施工企業墊支，只有一小部分自有資金，銀行貸款占了較大的比重。在整個項目的運作中，資金鏈基本上80%的買家預付費和建筑的發展資金都來自銀行貸款，還包括開發商22%-30%的開發貸款，銀行貸款占資金總額的比率達到60%以上。[4]

資產負債率在大量的小型和中型的房地產企業中占80%以上，而低于65%的房地產企業的資產負債率更安全，所以大多數房地產企業抵御風險的能力薄弱，一旦融資渠道受阻，資金鏈緊張或斷裂將會導致風險爆發。

（三）房地產企業股權及債券融資難度大

房地產企業股權債券融資作為房地產開發商直接融資手段是籌集資金的重要渠道。房地產債券融資與股票融資相比有很高的安全性，其資金回收速度快、流動性強，所以國外大多數企業都更偏向于債券融資，債券融資的金額能夠超過4到11倍量的股權融資。[5]但在中國的房地產債券發展仍處于起步階段，債券融資總額遠遠低于股權融資的金額。目前，中國的真正的房地產債券發行的規模是非常小的，債券市場是不完善的，債券發行程序不標準，債券評級的準確性、可信性有問題，這影響了企業通過債券融資的資金比例大小。[6]

（四）房地產融資渠道受國家政策影響大

開發商獲取資金的渠道是房地產企業融資渠道中的銀行貸款融資、債券融資、房地產信托融資以及利用外資。[7]政府為了抑制房價過快上漲，不斷地出臺一系列的調控政策，使這些融資渠道紛紛受阻。2010年出臺的《國十條》和《新國十一條》以及2013年剛出臺的《國五條》導致銀行信貸收緊，房地產交易數量顯著降低，嚴重阻礙了房地產企業資金的快速回籠，增加了資金的運行成本。這也說明國家政策對房地產企業融資渠道具有很大的敏感性，同時說明房地產企業融資渠道太過單一，缺乏靈活性。

（五）房地產金融創新工具有限

和發達國家對比，中國的房地產金融創新工具基本都是一些傳統的工具如銀行貸款、自有資金、預收款，這顯示出中國房地產金融創新工具薄弱。[8]這種情況在很大程度上影響了中國房地產業的防范風險能力及金融服務水平，使中國的房地產金融業與發達國家的差距進一步擴大。因此，它的創新是必要的。根據中國的國家條件和房地產業務的運作，要快速高效地發展真正的房地產金融創新工具；不斷完善房地產相關法律制度，施行更加寬松的融資政策，從發達國家的融資渠道中挑選適合我國發展的融資渠道，并總結研究出中國的房地產金融創新工具，發明出品種多樣化有針對性的的融資渠道，為中國房地產企業的發展和建設提供更多的選擇空間。

三、完善我國房地產企業融資渠道的對策建議

（一）建立健全房地產金融市場體系

建立健全房地產金融市場體系，首先要建立一個不同的市場功能以圍繞房地產企業融資的金融體系。同時，要建立健全市場體系來提高房地產企業的金融資產流動性。房地產企業建立資產流通的市場體系是非常重要的，因為流動性決定著房地產企業資金的變現能力和流通能力。建立流通的市場體系需要現代金融工具去實現，資產證券化和共同基金以及資產指數化等工具可以使房地產金融資產在二級市場上更容易交易和流動，信用風險和市場風險可以大大分散，不再集中于信貸機構。同樣地，也需要建立更加專業化的市場體系來完善我國房地產金融市場體系。專業化的市場體系有房地產資金管理協會、房地產貸款專業機構和房地產風險管理機構等。[9]

（二）國家適當放寬房地產融資渠道政策

事實上，我國房地產企業的融資渠道非常少，銀行貸款是首要之選，很多企業對其他類型的融資渠道缺乏認識，導致很多融資渠道難以發展。由于近幾年來的房價也只高不低，國家不得不采取措施調控房價，國家通過提高銀行存款準備金率進行控制房價或是提高私人購房的首付款比例來限制房地產交易的數量，從而導致房地產企業回籠資金速度減慢。由此可以看出，國家調控房價主要是使房地產融資渠道變窄，限制通過銀行貸款方式進行資金融通。這些無不表明融資渠道范圍很窄，需要各房地產企業去發展更多新的融資渠道，政府也需要多鼓勵房地產企業拓寬融資渠道。[10]

政府采取的抑制房價手段只能在短期生效，不是解決問題的根本方法，應該采取適當寬松的房地產融資渠道政策，支持多種融資渠道的發展，支持房地產企業大力建設廉租房和經濟適用房，用以滿足低收入家庭的住房需求。而對于商品房，其價格應通過市場機制來調節，政府不應過多參與其中，否則會對房地產業的有效發展和完善造成很大的阻礙。

（三）進行融資渠道組合，發展多元化融資渠道

近年來，國家不斷出臺貨幣政策，使得企業難以從銀行貸款獲取資金，導致房地產企業資金緊張，因此開發新的融資渠道是大勢所趨。現有很多融資渠道可以選擇，比如股權及債券融資，房地產信托，抵押貸款證券形式。可以單獨發展這些渠道，也可以進行渠道的有效組合去籌集資金。各種融資渠道的結合不但可以減少對銀行貸款的依賴，緩解資金壓力，而且可以降低資金成本和融資風險。

當前，發展多元化融資渠道已成為房地產企業的研究重點，已有很多房地產企業開始試行多元化融資渠道并取得了一定的成效。很多大型房地產公司在融資渠道方面都不會僅限于單一的融資渠道，其內部母子公司之間可以資金融通，集團內部可以建立專門的用于資金融資的財務機構，也可以并購一些即將破產或是需要重大整改的公司用以調整資本結構。資本結構和資本成本會影響公司的發展，房地產企業在資本結構和成本上所做的調整能為以后的融資產生很大影響，譬如，催生多種融資渠道，提高企業整體經營能力，等等。當然，發展多元化的融資渠道必須遵循符合公司制度要求的發展方向，全面考慮各種環境因素，分析其優缺點，從而最終選定最優的融資渠道或融資渠道組合。

參考文獻：

[1]馮彥.當前房地產企業的融資困境及融資方式選擇[J].金融經濟，2011（22）：68-69.

[2]劉旦.我國房地產企業融資模式研究[J].中國房地產金融，2011（7）：18-20.

[3]黃雅婷.融資：信托基金“急行軍”[J].房地產導刊，2011（7）：58-61.

[4]鄧志勇.論宏觀緊縮下房地產企業資金風險防范[J].經濟論壇，2009（10）：106-107.

[5]潘國瑾.我國房地產企業融資現狀與渠道分析[J].山西建筑，2010（4）：243-244.

[6]王春華.我國房地產企業融資的突破與創新[J].中國房地產金融，2012（2）：14-16.

[7]張亞輝.房地產信貸收緊下的地產企業融資探析[J].首都經濟貿易大學學報，2011（10）：49-50.

[8]劉海麗，周明.中美房地產企業融資問題比較分析[J].現代商業，2009（4）：178-179.

篇5

一、引言

風險投資供給問題也就是風險投資的資金來源問題，作為風險投資供需兩端中的一端，決定了一個國家或地區風險投資的規模和發展。一般而言，風險投資的資金供給主體由政府、養老基金、保險公司、大公司、富裕的家庭和個人、金融機構以及外國風險投資等構成。根據各國風險投資發展階段、經濟發展模式以及政府監管機制等的不同，不同國家的風險投資資金供給主體結構也是不同的，其中最重要的不同在于政府在資金來源中所占的地位的差異。對于風險投資發展比較成熟的國家與地區，養老基金、大公司、金融機構等民間主體是風險投資資金的主要來源，而政府只是在中小企業的種子期以及對于外部效應比較高的風險企業給予資金支持，其中以美國最為典型。相反，對于處于風險投資發展初期的國家和地區，政府資金在風險投資資金來源中所占的比重就比較大，我國就屬于這種類型。

風險投資的資金供給結構是隨著風險投資制度自身的演進發展而不斷變化的。 在風險投資早期階段，由于風險投資很不成熟，風險很大，容量很小，因此一般只是富有的個人或家庭投資； 隨著風險投資的發展，容量不斷增大，風險也有所下降，一些大型企業也參與到風險投資中來。20世紀80年代以來，以美國為代表的風險投資比較發達的國家中，養老基金、保險公司、商業銀行、捐贈基金等機構投資者逐漸成為風險投資資金的主要提供者。

本文對美國、歐洲、亞洲（中國大陸以外）以及中國大陸的風險投資資金供給狀況進行實證分析，并對它們之間的異同進行總結， 在此基礎上提出改善我國風險投資資金供給狀況的啟示和建議。

二、美國風險投資供給狀況分析

美國是現代風險投資的發源地， 半個多世紀以來，美國風險投資業的規模和效率一直走在全球風險投資業的前列。 美國又是自由市場經濟的堅定執行者， 因此其風險投資業資金供給狀況也充分體現了這一點。

由表1可見，在1978年美國風險投資資金來源結構中， 個人和家庭還以0.70億美元占據了首位，保險公司也以0.35億美元處于次席，養老基金只占第四位。但到1979年，養老基金就一躍占據了風險投資資金供給的首位，其后除了1981年與個人與家庭的資金供給平分秋色之外，養老基金一直一枝獨秀，牢牢占據了美國風險投資資金來源的首位。從比例上來說，1978年養老基金為風險投資提供的資金只占總資金的15%，其后逐漸增加，1986年達到了50%左右，并一直維持在30%～50%之間。從歷年的總體情況來看，保險公司與捐贈基金分別占據了美國風險投資資金來源的第二位和第三位。

三、歐洲風險投資供給狀況分析

從表2可以看出，在歐洲風險投資資金來源部門分布中，養老基金也占據了比較重要的地位，與銀行一起排在了歷年資金來源的前兩位。 但與美國不同的是， 養老基金投資風險投資的比例并不占絕對優勢，不僅常常將首位讓給商業銀行，而且與其他來源的資金比例相差也不大。在美國，政府部門投入風險投資的資金比例非常小， 以至于在表1中都沒有反映出來。 而歐洲政府部門對風險投資的投入所占比例雖然只有5%～10%，但是總體來說，卻要高于法人企業、 股票市場以及個人對風險投資的投入比例，略低于投資基金和保險公司。與美國相比，歐洲風險投資來源分布的另一個不同是個人投入所占比例要小得多， 在各來源渠道中只排名在倒數第四左右。總之，與美國相比，歐洲風險投資資金來源分布中，政府和銀行所占的比重相對重要一些，而個人、企業和證券市場的作用卻相對小一些。 這與美國更崇尚自由市場而歐洲政府和銀行的影響更大有很大關系。

表3給出了英國、 德國和法國等三個風險投資業比較發達的歐洲國家的風險投資資金來源的分布情況。 英國風險投資資金來源分為國內和國外兩個渠道， 而來自國外的資金數量顯然要大于來自國內的資金數量，尤其是2007年來自英國國內和國外資金的比例竟然達到25∶75， 這與英國的金融業發達并且開放程度較高不無關系。 英國風險投資資金來源也是以養老基金占據的份額最大（尤其是來自國外的資金），與美國相似，這或許是因為英國在經濟制度和金融政策與美國最為接近有關。排在第二、第三位的為投資基金和銀行， 而政府部門投入風險投資業的資金份額比較小， 尤其是來自英國國內的政府部門的資金。 這一點也與英國的市場自由化在歐洲處于較高水平有關。

在德國，2003年風險投資資金來源排名中占據前三名的是銀行、 政府部門和保險公司，2006年前三名排名是投資基金、 個人和銀行，2007年前三名排名是保險公司、投資基金和銀行，而2009年稍作調整，為銀行、投資基金和個人。由此可見，德國的銀行、基金和保險公司等金融機構是風險投資資金來源的主要渠道，政府部門和個人也提供了一定比例的資金。但與英美不同的是，養老基金在德國風險投資業資金供應系統中所占的比重很低。這在一定程度上是德國奉行國家資本主義政策的結果。

法國風險投資資金來源分布與德國較為相似，但也有一定差異。法國1999～2001年風險投資資金來源渠道排名前三名的是銀行、養老基金和保險公司，2006年是保險公司、銀行和個人，2007年是保險公司、個人和投資基金，到2010年上半年則是個人、投資基金和政府部門。由此可見，法國的保險公司、銀行和個人為風險投資資金供給的貢獻較大，其他如養老基金和投資基金也提供了一定比例的資金，而政府部門、機構投資者提供的資金則相對較少。與德國不同的是，法國風險投資資金供給的渠道中，個人的作用要大一些， 而政府部門的作用卻要更小一些。

四、亞洲風險投資供給狀況分析

由于經濟基礎、經濟制度以及文化的不同，亞洲風險投資的來源分布也表現出與歐洲風險投資來源分布的差異。在表4中，亞洲風險投資有37%來自法人企業，高出排名第二的銀行和保險公司近一倍，超過10%的還有養老基金，而在歐洲風險投資來源中占據較大比例的政府部門和個人在亞洲創業資本來源中都不超過10%，來源于個人的資金比例更是只有3%， 遠遠低于其他風險投資來源渠道。

表4還給出了日本、 印度和中國臺灣等三個主要的亞洲國家和地區的風險投資來源分布情況。法人企業無一例外地在這三個國家和地區的風險投資來源中占據了榜首或接近榜首的位置。 而法人企業之外的風險投資來源渠道所占的比例次序， 對于這三個國家和地區就存在著較大的差距。

在日本，2007年風險投資來源比例最高的是銀行，占據了41%的比例，銀行和法人企業所提供的風險資本合計比例超過了70%，如果再加上保險公司，則合計比例達到了90%，也就是說其他來源的風險投資只占了10%的比重。由此可見，日本的風險投資主要來自于金融機構和法人企業，這與日本所奉行的銀行控股和企業交叉持股的經濟金融制度是一致的。

在印度，2009年風險投資來源比例最高的是投資機構，占據了47.4%的比例，接近一半，遠遠高于其他來源的風險投資資金。占據第二位的是銀行，也只有11.7%的比例。法人企業和政府部門分別只有7.2%和6.6%。而保險公司、養老基金和個人的數據都很低，以至沒有單獨列出，包括在其他類之中。

在中國臺灣，法人企業也同樣占據了風險投資來源的榜首位置，從2005～2009年都占據了40%左右的比例。接下來是投資機構（在16%以上）和個人（在10%左右）， 而保險公司和銀行均不超過10%，政府部門更是以不到5%的比例處于最后一位。養老基金則基本上是無所作為。如果把保險公司、銀行、投資機構、金融控股公司和證券公司合在一起考慮，則金融機構的投入占據了中國臺灣風險投資資金來源的40%～50%，與法人企業并駕齊驅。個人也為風險投資的供給做出了一定的貢獻，而政府部門和養老基金則作用明顯偏小。

從總體來看，在亞洲國家中，法人企業和金融機構成為風險投資來源的主要渠道，而養老基金、個人和政府部門對風險投資資金供給的貢獻則顯然要低于歐美。

表5給出了澳大利亞2002年和2006～2008年的風險資本來源部門的分布情況。 由于2002年與2006～2008年數據的統計口徑不同， 所以有一些出入。在2002年，養老基金投入風險投資的資金占了36.4%的比例， 遠遠高于其他來源的資金。而在2006～2008年， 養老基金為風險投資提供的資金均只在3%～4%之間，因此我們有理由相信，2002年養老基金為風險投資所提供的大比例資金是一種特殊情況，不具有可持續性。2002年其他比較重要的風險投資來源有法人非養老基金、 銀行等。 在2006～2008年，除海外不可分類資金和國內不可分類資金之外， 風險投資來源的主要渠道包括家庭/個人、媒介基金、法人非養老基金等，而銀行、保險公司、養老基金、捐贈基金等來源都相對較少。在不可分類資金中，海外不可分類資金所占比例超過20%，是國內不可分類資金的兩倍， 這說明在澳大利亞來自海外的風險投資資金占了比較高的比例。 從以上分析我們可以看出， 澳大利亞風險投資資金來源與歐美、亞洲等國家和地區都有著一定的差異， 有著自己的特色，即家庭/個人、媒介基金、法人非養老基金等渠道提供的資金比較多， 而在歐美風險投資來源中比重較高的養老基金， 以及在亞洲國家和地區風險投資來源中占據重要地位的銀行等金融機構和政府部門等， 在澳大利亞風險投資來源中并不占有重要的地位。

五、我國內地風險投資供給狀況分析

我國內地風險投資起步于20世紀80年代中期，在20世紀的最后十幾年時間里，發展一直很緩慢，而且存在很多問題。直到本世紀初，隨著我國經濟的飛速發展，風險投資業也得到了較快的發展，在風險資本供給方面也可以看出這種變化。

我國內地風險投資資金來源渠道從大類來說可以分為本土和外資兩種，見表6。近年來，來自海外的資金有較為明顯的增長然后衰減的趨勢，2003年只占5.0%（不排除與統計樣本存在偏差有關），2005年占33.9%，2007年和2008年分別為51.8%和49.3%， 已達到一半左右的份額， 但2009年和2010年大幅下降，占比分別為29.40%和22.52%。在外資的風險投資資金中，來自機構投資者的資金占據較為重要的地位。國外的風險投資機構為中國大陸提供的風險投資資金所占比重并不大。這說明國外逐利的機構投資者雖然很看好中國的風險投資市場，但更為內行的外資風險投資機構對中國風險投資市場卻相對謹慎得多。

2003年以來，我國風險投資資金中來自本土的金額也在不斷上漲，在2008年之前，由于來自外資的金額上升速度更快，所以本土資金所占的比重卻在下降。但到2009年和2010年，來自本土的風險投資資金得到飛速增長，已經從不到50%的比重迅速上升到占據70%以上的比例。來自本土的風險投資資金的具體來源渠道有政府、金融機構、企業、個人和事業單位等。 其中事業單位在2003年和2005年的調查中有數據， 而且其金額和比例都很小，在2006～2010年的調查中，這一項沒有數據，說明其在總的風險投資資金來源中所占比重已經非常微小了。在我國風險投資本土的幾個主要來源渠道中，企業始終占據了最高的位置，其次是政府，雖然在總的風險投資來源中所占比重逐漸下降， 但這兩個來源始終占據了前兩位，即使在2010年兩者合計依然占據了接近一半的份額。本土的個人和金融機構在風險投資資金來源構成中的比重相對較小，2008年以前始終未能超過10%的比例，來自金融機構的資金在2008年以后才上升到略高于10%。 個人投入風險投資的興趣不高可能與我國個人富裕程度遜于國外以及我國風險投資風險較高、 退出渠道不暢等因素有關， 而金融機構投入風險投資的興趣不高應該與我國近年證券市場、 房地產等其他投資領域收益率高于風險投資業有關。

六、結語