股票投資和債券投資精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇股票投資和債券投資，期待它們能激發您的靈感。

篇1

【關鍵詞】股票 債券 風險 購買力 利率

一、投資風險表現形式

（一）購買力風險

購買力風險，是指由于通貨膨脹使得投資者實際收益率的不確定所引發的風險，因此又稱通貨膨脹風險。

（二）利率風險

利率是經濟運行過程中的一個重要經濟杠桿。按照一般的金融規律，銀行利率上升，股票價格下跌，銀行利率下降，股票價格反而上升，因此利率的變動會給股票市場帶來明顯的影響。

（三）操作風險

操作風險是指由于投資者本人的主觀因素所導致的風險，具體包括貪婪、盲目跟風的趨勢、計算失誤、誤判當前形勢引起不必要的恐慌、像癡迷的股市賭徒一樣、錯過了銷售時間等。盲目跟風和貪得無厭，這兩個是最常見的風險。盲目跟風者和不必要的恐慌者往往成為受害人，是大炒家操縱股市的犧牲品。一些大手筆的投機者往往利用投資者的市場心理，通過炒熱股市，讓投資者認為這是一個賺錢的項目，所以促使他們熱烈追捧起來這些項目。

（四）市場本身各種因素引起的風險

證券價格突然的變化往往是由于多種因素造成的影響，股市本身綜合變化的結果。證券市場的迅速變化，會直接影響供給和需求之間的關系，讓證券市場掀起軒然大波的情況，主要包括政治動蕩、貨幣供應緊縮、政府干預金融市場、投資大眾心理產生波動以及大型投機者興風作浪。

（五）稅收風險

稅收風險的具體形式體現在以下方面：一是投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調的風險，稅率越高，免稅的可能性就越大，如果稅率下調，免稅的實際價值就會相應減少，債券的價格就會下降。二是投資于免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關稅收征管當局取消免稅優惠的風險。

二、如何減少風險

（一）避開購買力風險

在通脹時期，應該注意那些市場中的商品，特別是那些有較高上漲價格的商品，應該挑選在生產這類商品的企業中那些高利潤水平的企業，生產的產品。一旦帶來了不尋常的高比率的通貨膨脹，應該考慮對沖通脹的主要因素，以保持和提高產品的股票應該買，例如，黃金礦業公司，黃金和銀器制造公司的股票，這樣就能夠避開通貨膨脹所引起的購買力風險。

（二）盡量避免利率風險

一般情況下利率升高時，借款較多的企業或公司會有較大困難，從而影響股票價格，而對那些借款較少、自有資金較多的企業或公司卻影響不大，因此應該盡量了解企業營運資金中自有成份的比例，當利率趨高或變化無法預測時，應優先購買那些自有資金較多企業的股票，少買或不買借款較多的企業股票，這樣就可基本上避免利率風險。

（三）分散系統風險

“不要把雞蛋都放在一個籃子里”是經濟學中耳熟能詳的一句俗語，非常恰當地體現了風險分散的理論。金融學專家研究相關數據后發現，把資金平均的分散開，盡可能地多購買幾家公司的股票，這樣的話，總投資風險能降低很多。專家通過研究后還發現，從股票市場隨機挑選60種股票進行組合投資，就可把風險控制在12%左右。因此，如果你現在有一筆金額又不算大而又暫時不用的現金，同時你又能承受可能帶來的損失，那么你投資的對象就可以是那些有高收益的股票；如果你掌握的是一大筆的巨額現金，并且損失不得，那你最好采取分散投資的方法來降低風險，即使某一公司的股票有損失，其他股票也會有一定收益，不至于“全軍覆沒”。

（四）回避市場風險

需要運用多種方法才能回避市場風險。第一是我們必須把握趨勢。如果想了解股市實時的變化，就需要對每只股票的歷史價格數據進行詳細的分析。第二是搭配周期股。很多企業由于各種原因，主要是由于自身的生產條件、經營等原因的限制及消費市場的變化，在每年都會有較長的一段時間處于停工停產的狀態，在停產待工的時間段里，股票價格基本都會下跌。第三是選擇買賣時機。應該以股價相關變化的歷史統計數字為基準，選擇股票的買進賣出的最佳時間。可以算出相關數據的標準誤差，當股票的價格低于標準誤差的下限的時候，可以考慮購進股票。而當出現股價高于標準誤差上限的時侯，就應該馬上把手頭的股票賣掉。第四是注意投資期。一般情況下，經濟不景氣的時候，股市交易容易出現交易量銳減，而經濟繁榮時，股市交易量就會大增。

（五）防范經營風險

在購買股票前，要認真研究企業或者公司現在的經營情況，以及它在競爭中處于何種地位和以往的盈利情況，并且要認真分析企業或公司的財務報告，如果能深入分析有關企業或公司的經營資料，發現其中的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可完全回避經營風險。而和那些經營狀況不良的企業或公司保持一定的投資距離，就能較好地防范經營風險。

三、結論

篇2

關鍵詞：股票投資；債券投資；可支配收入；居民儲蓄；EG兩步法； Johanson協整

中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）03-0028-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.03.06

一、引言

在凱恩斯流動性偏好理論中，人們持有貨幣的動機包括交易性動機、預防性動機和投機性動機。在研究居民儲蓄行為時，交易性動機被認為是將貨幣用于消費，預防性動機被認為是為應對預期中和非預期到未來消費而持有貨幣，投機性動機則被認為是為投資而準備貨幣。儲蓄是典型的持有貨幣的形式，本文所要討論的儲蓄是指持有扣除了用于消費數額后的貨幣的儲蓄，儲蓄額即為滿足消費后持有的貨幣余額。由于現在大部分的儲蓄以銀行儲蓄的形式而存在，使得儲蓄能在保持貨幣固有的流動性的同時獲取無風險收益，所以銀行儲蓄既能同時滿易性、預防性和投機性三種動機的要求，還能直接實現投資獲取收益的功能。一般地，居民取得的收入將按順序逐步用于滿足消費、預防和投資，收入滿足消費后的余額將被投入于儲蓄和投資，二者是一個此消彼長的關系，投資是如何影響儲蓄的是一個值得研究的問題。

我國居民從事投資的方式主要是銀行儲蓄和證券投資兩種，銀行儲蓄有儲蓄和投資的兩種屬性，證券投資主要為債券和股票投資。我國最主要的債券是國債，雖然企業債券的發行數量近年來逐漸增多，但相比國債，企業債發行量占比仍偏小。股票投資分為兩個市場：一個是一級市場（Primary Market），投資者在一級市場購買IPO股票和企業為再融資而發行的股票和權證，獲得上市公司的股權，本文稱之為股權投資；第二個是二級市場（Secondary Market），投資者在二級市場上對已經發行的證券進行買賣轉讓，套取現金或取得金融資產，本文稱之為股票交易。

本文針對股權投資、股票交易和債券投資三種投資方式與居民儲蓄之間的關系進行討論，結合銀行儲蓄所具有的雙重屬性分析銀行儲蓄受到的影響和作用。因為可支配收入是銀行儲蓄的直接來源，對儲蓄存款的數量變化有著直接影響，其重要性是不可忽略的，所以在建模過程中加入居民的可支配收入以提高模型的因素的全面性和擬合優度。本文使用基于對回歸方程殘差序列檢驗的EG兩步法協整檢驗和基于運用極大似然法檢驗回歸系數的Johanson協整檢驗對股權投資、股票交易、債券投資和可支配收入與儲蓄存款之間的關系進行協整估計，依據協整方程來分析各變量與儲蓄存款之間的長期關系，并給出誤差修正模型，用以討論各變量短期內變動對儲蓄存款的影響。之所以同時運用EG兩步法協整檢驗和Johanson協整檢驗對模型進行估計，是為了避免單一一種方法估計產生的偏差對分析結論的準確性產生影響，從而提高分析結論的準確性和可信度。

二、數據選取與處理

本文選取2004年第3季度至2012年第3季度的季度數據作為樣本空間，之所以從2004年第3季度開始是考慮到我國與2004年初開始股權分置改革，改革開始的前半年股市存在較大的波動，容易影響實證結果，經過半年后波動逐漸減小，對實證研究產生偏差的影響會減弱。

股票投資數據來自中國證券監督管理委員會網站（http：///pub/newsite/），數據分為兩部分：第一部分為股權投資（Stock Finance，SF）額度，即為一級市場的股票融資額度，由2004年7月至2012年9月的月度數據加總求得，加總項目包括A股市場首發籌資、增發、配股，其中從2009年開始再籌資中增加了配股和權證行權兩項的金額；第二部分為二級交易市場（Secondary Trade Market，STM）的數據，用每季度最后一個交易日的上證A股指數的收盤價代表，之所以以上證A股指數為代表，是因為上證A股市場最主要的交易為二級市場交易，上證A股指數能反映二級股票市場的繁榮程度和盈利狀況，而二級市場的盈利狀況在居民決定投資于股市還是儲蓄時有較大影響。

債券投資數據來源于中國人民銀行網站（http：///），以居民可購買的債券（Bond Finance，BF）金額為代表。居民可購買的債券金額由2004年7月至2012年9月的月度數據加總求得，其中2004年7月至2010年7月的月度數據為債券發行總額減去央行票據和金融債券的發行額，因為一般地，央行票據和金融債券的購買者是非居民。出于同樣的考慮，2010年8月至2012年9月的數據為債券發行總額減去央行票據、金融債券、政府支持債券、政府機構債券和非銀行金融機構債券。以上數據單位均為億元。

居民人均可支配收入（Average Diposable Income，ADI）為城鎮居民人均可支配收入，數據來源于國家統計局網站（http：///），由于國家統計局的居民可支配收入只有歷年1至3季度的累計數據，故用第2季度累計值減第1季度的值作為第2季度的居民可支配收入，用第3季度累計值減第2季度的累計值作為第3季度的居民人均可支配收入，同時用歷年居民人均可支配收入總額減去歷年第3季度累計值作為第4季度的居民人均可支配收入。居民人均可支配收入單位為元。

居民儲蓄數據為儲蓄存款（Household Savings De-

posits，HSD）總額數據，來源于中國人民銀行網站（http：///）公布的金融機構人民幣信貸收支表每季度的最后一個月的的儲蓄存款額作為該季度的居民儲蓄數據。數據單位為億元。

另外，為使數據趨勢線性化，并消除數據中可能存在的異方差，分別對HSD、ADI、SF、BF、STM的數據進行自然對數變換，分別記為lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM，其相應的一階差分序列記為DlnHSD、DlnADI、DlnSF、DlnBF和DlnSTM。最后，本文使用的計量工具為Eviews6.0。

三、實證分析

（一）單位根檢驗

為了避免非平穩序列建立估計模型時可能會產生的“偽回歸”問題，首先使用ADF 檢驗對序列逐個進行單位根檢驗。由表1可知，除lnADI平穩以外，其余序列均不平穩，但所有數據的一階差分序列在5%的置信水平下平穩，說明lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM均為一階單整序列，即I（1）。

（二）協整檢驗

協整關系是指非平穩經濟變量時間序列之間的線性組合存在著一個長期均衡的關系。協整檢驗主要有兩種方法：一種是基于回歸方程殘差序列進行ADF檢驗的EG兩步法協整檢驗，另一種是基于回歸系數的運用了極大似然法的Johanson協整檢驗。在確定各序列為一階單整以后，分別利用EG兩步法和Johanson協整對進行協整檢驗。

首先用EG兩步法對lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM進行協整檢驗。運用OLS法對數據進行回歸后對其殘差進行平穩性檢驗（見表2）。由表2可知，殘差在5%的置信度水平下是平穩的，所以lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存在整關系。由此得出的它們之間的的長期趨勢是：

再運用Johansen協整檢驗對序列進行協整檢驗（見表3）。由表3的Trace統計量和Max-Eigen統計量可知lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存3個協整向量，序列之間存協整關系。由此得出它們之間的協整方程是：

（三）誤差修正模型（ECM）

根據以上的分析，變量lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM都是一階單整序列，且存在協整關系。但是當受到外部沖擊的時候它們可能會暫時偏離均衡水平，隨著時間的推移會得到調整。所以，建立誤差修正模型進行分析，這里采用滯后一階的形式，并用ECM表示協整方程中的殘差作為非均衡誤差項。

由（式1）估計誤差修正序列為：

四、主要結論

第一，由協整方程式1和式2可知，2004年第3季度至2012年第3季度我國股權投資、股票交易、債券投資和人均可支配收入與居民儲蓄之間存在著長期的均衡關系。而且由估計結果可知，居民人均可支配收入對居民儲蓄有著較強的長期彈性，彈性系數為0.9559（式1）和1.1239（式2）。這與我國居民傳統的儲蓄習慣相符合。當可支配收入增加時，居民會拿出一部分作為儲蓄，這個新增加的儲蓄部分的金額與新增消費的金額的比例是固定的，而這個比例取決于個人的消費和儲蓄替代效應和偏好，居民不會因為可支配收入增加而過度增加消費，減少儲蓄。與其他變量的系數的絕對值相比，人均可支配收入的絕對值最大，表明人均可支配收入變化是居民儲蓄變化的最主要原因，陳詩詩（2008）認為影響居民儲蓄增長的主要因素是收人水平及其自身的慣性[1]。股權投資的彈性在式1和式2中均非常小，比0.03稍多一點，而且從t統計量來看該變量的系數不顯著，可以為0，這說明上市公司發行股票籌資對居民吸引力可以忽略不計，居民并不愿意選擇在上市公司發行股票時從銀行中取出儲蓄或減少儲蓄并用這部分錢購買IPO的新股或者為再融資而發行的股票。鑒于在我國股市中大部分居民投資者在IPO和股票再融資的投資以遭受損失的現實狀況，上市公司發行股票對居民投資者的吸引力極小是可以理解的，居民寧愿將新增的收入存入銀行獲取固定的無風險收益也不愿冒險投資于新發行的股票。如果要改變這一狀況，需要有更好的市場環境來保護居民投資者的權益。債券投資對居民儲蓄的彈性系數為0.177（式1）和0.1189（式2），債券投資對儲蓄的增加的有一定的正向的作用，存在財富效應，這表明我國居民除了儲蓄投資以外，還會選擇從事收益相對儲蓄高一些的債券投資，而從債券投資的對象看主要是對風險相對小、發行數額較大的國債的投資，對債券的投資能增加居民的財富，推動居民儲蓄的增加。因此，“大多數人對相對安全、利息收入又高于銀行儲蓄存款的投資工具存在巨大需求”[2]。但相比可支配收入增加的影響而言是比較小的，可支配收入增加是儲蓄增加的主要因素。與新股發行對應的股票二級交易市場的繁榮程度對居民儲蓄的系數為-0.2487（式1）和-0.2849（式2），系數絕對值較大且t統計量顯著，表明股票二級交易市場對居民的吸引力是顯著的，且對儲蓄存款的影響遠遠大于新股發行產生的影響，同時也大于債券的影響力。這說明在諸多投資方式中，“股票收益率對儲蓄存款需求的影響是主導性的”[3]。二級交易市場的繁榮程度對居民儲蓄的系數是負值，這符合預期，即當股市繁榮時居民會減少當期的儲蓄甚至不儲蓄并取出存款用于股票的投機，試圖獲取相對儲蓄投資和債券投資的超高收益，造成居民儲蓄的減少；而當股市低迷的時候，居民為了避免損失，避開風險，會主動從股市撤資，并重新存入銀行，使儲蓄存款增加。李麗（2009）在研究股市波動對居民儲蓄存款的影響時也認為“股市活躍，股市成交額大，吸引居民更多地投資股票，居民可能會將其銀行存款轉移到股市購買股票，數額足夠大的話就會引起居民儲蓄存款的減少，因此，股市成交額與居民儲蓄應該是負相關關系”[4]，與本文結論一致。這反映出我國居民對風險的厭惡和對財富的渴望，而風險和收益是對立統一的，一定程度的風險對應一定的收益，不存在低風險的高收益。由此可見，我國居民對投資的認識水平不夠高，以及我國投資品種不多、風險較大、居民投資路徑太窄，居民投資者難以通過按照自己的投資風險偏好獲取理想的收益。

第二，由誤差修正模型式3和式4中新股發行投資的系數非常小且t統計量仍不顯著可以認定，無論從長期還是短期來看，新股的發行對居民的吸引力非常小，對居民儲蓄的的影響微乎其微。調整后的誤差修正模型的誤差修正項ECM的系數為-0.2328（式5）和-0.3065（式6），系數為負值表明該誤差修正項具有反向修正機制，說明居民儲蓄變動受到協整方程的約束，短期波動對長期均衡關系的偏離會在下一期得到力度為-0.2328（式5）和-0.3065（式6）的反向修正，將非均衡狀態拉回均衡狀態，從而保證了股票、債券投資和可支配收入與居民儲蓄的關系不會明顯偏離均衡狀態。從調整后的誤差修正模型可看出，短期居民可支配收入的增加和債券投資的增加將引起居民儲蓄的同方向變化。短期居民可支配收入的增長 1%，居民儲蓄存款相應增加0.2507%（式4）和0.2865%（式6），影響變動不大；短期債券投資的增加1%，居民儲蓄存款相應增加0.027%（式4）和0.0216%（式6），影響變動較小，可能是由于債券的獲取收益的時滯性使得債券投資在短期內對居民儲蓄存款變化的影響不明顯。而在長期協整方程中會引起居民儲蓄反方向變動的二級證券交易市場的繁榮程度在短期內依然起到反向作用，彈性為-0.0404（式4）和-0.041（式6），彈性較小，彈性絕對值雖然稍大于債券投資對儲蓄存款的彈性，但遠小于居民可支配收入對居民存款儲蓄的彈性，可見短期內股市的繁榮與否并不影響居民的儲蓄傾向，反映出居民對于股市繁榮持久性的不信任和懷疑以及對風險的厭惡。“儲蓄存款對股市收益率變動的敏感性較大，對股市收益風險的敏感性較低，消費者為回避股票收益下降的風險，增加貨幣需求”，使得儲蓄增加。

參考文獻：

[1]陳詩詩.我國居民儲蓄函數的實證研究基于1995―2007年季度數據的計量分析[J].世界經濟情況，2008（10）.

[2]袁志剛，馮俊.居民儲蓄與投資選擇：金融資產發展的含義[J].數量經濟技術經濟研究，2005（1）.

篇3

【關鍵詞】可轉換債券股票組合投資策略

一、影響可轉債投資價值因素

成交量、正股漲跌幅、純債價值、到期收益率、轉股溢價率、純債溢價率、平價低價溢價率、剩余期限、債券余額、轉股價值、主題評級、債券評級、久期以及凸性都可以來分析可轉債債券的投資價值。這里特別突出久期和凸性的影響。久期和凸性可以用來計算該債券在利率風險下的抗風險能力，一般來說一個風險較小的債券擁有較大的凸性和較小的久期。

二、數據分析

下面是2012年8月16日數據（久期，凸性，轉股溢價率，純債溢價率）：

（1）石化轉債4.4223.070.14620.0822

（2）工行轉債3.9519.340.02870.1286

（3）中行轉債3.7116.550.21170.0332

（4）國投轉債4.3523.240.18290.1618

（5）國電轉債4.9029.200.12110.224

（6）唐鋼轉債0.320.392.1537-0.006

（7）川投轉債4.5023.860.40050.0888

（8）新鋼轉債0.981.800.5239-0.0108

從轉股溢價率進行可轉債投資規律分析：轉股溢價率=（轉債當前價格-轉換價值）/轉換價值×100%，轉股溢價率一直是可轉債風險重要的衡量標準，更是其產品能在“股”與“債”之間取得優勢的關鍵。如果該指標正值越大，轉股虧損越高。轉債溢價率指純債溢價率和轉股溢價率，純債溢價率昭示轉債價超過純債價值的程度，以提示債性的強弱。假設全部轉債平均轉股溢價率40%，較上期提高3個百分點，轉債市場股性有所下降，債性支撐加強。從到期收益率角度看，目前有唐鋼、中行、石化三個品種到期收益率為正，債性將對未來轉債價格構成強有力支持。

三、運用股票組合以及可轉債各影響因子（轉股溢價率、純債溢價率、久期、凸性）分析以上8種可轉換債券的投資價值

（一）石化轉債

石化轉債凸性良好，受利率風險影響較小，但純債溢價率和過去相比有所上升，故債性減弱，從此層面講風險比過去升高，但到期收益率和正股走勢尚可，故絕對風險不是太大，但近期轉股溢價率走低，可以考慮暫時穩定倉位或減少倉位.

（二）工行轉債

由于其股性較強（轉股溢價率比較低，純債溢價率相對較高），其走勢和正股股票接近，最近行情看跌，因此可以減少倉位。

（三）中行轉債

應該買入，注意其博弈條款，最近轉股價格有所下降，所以對價格具有修正作用。

（四）國投轉債

國投轉債的凸性較大，對于利率風險的規避能起到一定作用，且電力公司一向轉債業績看好，國投電力股票近日行情看好，轉股溢價率較為平穩，且相對其他可轉債較低，故走勢隨股票上漲趨勢明顯，故應增持。

（五）國電轉債

國電轉債自發行以來，行情一直看好，和國投轉債相似，所處行業具有行業優勢，國電電力股票價格相對平穩，但成交量最近低迷，近期沒有國投轉債走勢強勁，凸性良好，短期不會有太大震蕩，轉股溢價率較低，純債溢價率較高，故股性較強，建議維持倉位，待機而動。

（六）唐鋼轉債

唐鋼轉債債性較強（轉股溢價率：2.1537轉債溢價率：-0.0061今日漲）可以重倉買入，這種債性強的可轉債債券風險也相對較小，久期只有0.32，債底保護充分，純債價值很高。

（七）川投轉債

經歷了年初的強勢增長，近期價格有所回落，川投能源股票價格比較平穩，轉股溢價率有所上漲，可是價格卻略微走低，所以并不是說一定要債性強的可轉債走勢良好，還要結合相應正股價格具體分析，川投轉債處于股性債性的平衡位置，未來走勢還要看純債溢價率和轉股溢價率的變動趨勢，因為股票價格上漲，轉股溢價率下跌，反而不利于該可轉債行情，目前投資風險較小，建議適當增持。

（八）新鋼轉債

建議增持倉位，其久期較短，利率風險較低，8月20日有息，故有利息稅，為了避稅可以暫時出來，帶利息稅征繳后可再入倉，此種債券債性較強，債底保護充分，純債價值很高，最近指導方向應該增持債性強的債券。

四、精選個券策略

基金應采用基本分析以及技術分析分析相關上市公司的市盈率、成長能力、市凈率、負債水平、現金償債能力、資產重置價格、運營能力以及現金流貼現值等。其中債券久期和凸性可以用來計算該債券在利率風險下的抗風險能力，一個風險較小的債券擁有較大的凸性和較小的久期。

五、投資建議

可減持石化轉債、工行轉債，增持唐鋼轉債、新鋼轉債、川投轉債、國電轉債、中行轉債以及國投轉債。未來正股修復將利于轉債的表現，注重轉債的期權價值。關注絕對價格相對不高而正股彈性較大的轉債品種，利用新券發行上市機會優化組合結構，股票方面，自上而下精選個股，以絕對收益為導向。

六、總體評述

由于前期股票市場大跌，轉債市場中多只轉債又面臨下修轉股價的良機，轉債下跌幅度有限。因此，無論是轉債市場還是股票市場可能最壞的時間已經過去，從大類資產配置的角度分析，目前債券資產仍相對安全，受益于轉債質押功能的實現，同時轉債正股估值水平不高，強股性轉債估值較低，未來權益市場波動給轉債品種的收益提供了空間。相比而言，股指出現深度調整后，正股對轉債負面影響的風險得以釋放。當前大部份轉債分別獲得純債價值或轉換價值的有力支撐，因此供給壓力不會對轉債形成明顯的沖擊。分析要注意條款博弈，最近一段時間轉債要嚴控久期，為了規避利率風險要縮短久期，低等級轉債要注意其風險，由于已基本無太大下行風險故轉債未來可能有所反彈。

參考文獻 

[1]弗蘭克.K.賴利.投資分析與組合管理[M].9版.北京：機械工業出版社，2010. 

篇4

    對于企業年金基金投資的確認和計量,基金投資運營機構在初始取得投資時,應當以交易日支付的價款作為其公允價值入賬,記入交易性金融資產。發生的交易費用及相關稅費直接計入當期損益,記入交易費用。購入股票、債券等已宣告但尚未發放的股利、利息計入初始投資成本,增加交易性金融資產;實際收到發放的股利、利息沖減初始投資成本,即沖減交易性金融資產。企業年金基金應當按日估值,或至少按周進行估值,即將每個工作日結束時或每周五確定為估值日。估值日對投資進行估值時,應當以估值日的公允價值計量,以此調整原賬面價值,增加(或沖減)交易性金融資產。公允價值與原賬面價值的差額作為公允價值變動收益。

    基金所持有交易性金融資產,應按照交易性金融資產的類別和品種,分別“成本”、“公允價值變動”進行明細核算,在初始和后續計量時均采用公允價值計量,公允價值的變動計入當期損益。所持有交易性金融資產的公允價值,適用《企業會計準則第22 號——金融工具確認和計量》,即存在活躍市場的,按活躍市場中的報價確定其公允價值,不存在活躍市場的,按估值技術確定其公允價值。

    (1)基金投資管理機構取得交易性金融資產時,按交易性金融資產的公允價值,借記“交易性金融資產(成本)”,按發生的交易費用,借記“投資收益”科目,按實際支付的金額,貸記“銀行存款”等科目。

    [例1]20×7年4月1日,A企業委托投資管理人用企業年金以交易為目的購買B公司股票10萬股,每股3元,手續費千分之1.5;以交易為目的購買D股票投資基金10萬份,每份5元,手續費千分之1.5;以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上,20×7年1月1日發行的3年期按年付息E企業債券,面值為100元,5000張,共計50萬元,利率4%,手續費千分之1.5。賬務處理如下:

    購入B公司股票時,

    借:交易性金融資產——股票投資

    ——B公司(成本) 300000

    投資收益——交易費用 450

    貸:銀行存款 300450

    購入D股票投資基金時,

    借:交易性金融資產——基金投資

    ——D股票投資基金(成本) 500000

    投資收益——交易費用 750

    貸:銀行存款 500750

    購入E企業債券時,

    借:交易性金融資產——債券投資

    ——E企業(成本) 500000

    投資收益——交易費用 750

    貸:銀行存款 500750

    (2)對于收到的屬于取得交易性金融資產支付價款中包含的已宣告發放的現金股利或債券利息,借記“銀行存款”科目,貸記“交易性金融資產(成本)”。

    [例2]20×7年4月30日,收到B公司已宣告分派的20×6年現金股利,每股分配現金股利為0.3元,該股利到達托管賬戶。

    實際收到現金股利時,

    借:銀行存款 30000

    貸:交易性金融資產——股票投資

    ——B公司(成本) 30000

    (3)估值日,交易性金融資產的公允價值高于其賬面余額的差額,借記“交易性金融資產(公允價值變動)”,貸記“公允價值變動損益”科目;公允價值低于其賬面余額的差額,做相反的會計分錄。

    [例3]20×7年6月1日為估值日,B公司平均每股價格為3.2元,D股票投資基金每份平均價格為5.1元,E企業債券市場平均交易價格為98元。賬務處理如下:

    借:交易性金融資產——股票投資

    ——B公司(公允價值變動) 20000

    貸:公允價值變動損益——股票價值變動損益 20000

    借:交易性金融資產——基金投資

    ——D股票投資基金(公允價值變動) 10000

    貸:公允價值變動損益——基金價值變動損益 10000

    借:公允價值變動損益——債券價值變動損益 10000

    貸:交易性金融資產——債券投資

    (4)在持有交易性金融資產期間收到被投資單位宣告發放的現金股利或債券利息,借記“銀行存款”科目,貸記“交易性金融資產(公允價值變動)”。

    [例4]20×7年12月30日,確認E企業債利息收入,并到達托管賬戶,金額為20000元。

    確認E企業債利息收入時,計入公允價值變動的金額為15000元(500000×4%×9÷12),計入收回成本金額為5000元(500000×4%×3÷12)。

    借:銀行存款 20000

    貸:交易性金融資產——債券投資

    ——E企業(公允價值變動) 15000

    交易性金融資產——債券投資

    ——E企業(成本) 5000

    [例5]20×7年12月30日,B公司宣告分派20×7年現金股利,每股分配現金股利0.1元(所分配股利假設均為20×7年經營所得),并到達托管賬戶。

    收到分派現金股利時,

    借:銀行存款 10000

    貸:交易性金融資產——股票投資

    ——B公司(公允價值變動) 10000

    (5)出售交易性金融資產時,應按實際收到的金額,借記“銀行存款”等科目,按該項交易性金融資產的成本,貸記“交易性金融資產(成本)”,按該項交易性金融資產的公允價值變動,貸記或借記“交易性金融資產(公允價值變動)”,按其差額,貸記或借記“投資收益”科目。同時,按該項交易性金融資產的公允價值變動,借記或貸記“公允價值變動損益”科目,貸記或借記“投資收益”科目。

    [例6]20×7年12月31日,投資管理人以3.5元/股的價格在證券市場上賣出所持有的B公司股票,以每張105元的價格售出E企業債券,實際利率與票面利率相同,不考慮相關稅費。

    賣出B公司股票時,

    借:銀行存款 350000

    貸:交易性金融資產——股票投資

    ——B公司(成本) 270000

    ——B公司(公允價值變動) 10000

    投資收益——股票差價收入 70000

    同時,

    借:公允價值變動損益——股票價值變動損益 20000

    貸:投資收益——股票公允價值變動收益 20000

    賣出E企業債券時,

    借:銀行存款 525000

    交易性金融資產——債券投資

    ——E企業(公允價值變動) 25000

    貸:交易性金融資產——債券投資

    ——E企業(成本) 495000

    投資收益——債券差價收入 55000

    同時,

    借:投資收益——債券公允價值變動收益 10000

    貸:公允價值變動損益——債券價值變動損益 10000

    20×7年12月31日,將各項收入、費用同時轉入企業年金基金凈資產賬戶。

    借:投資收益——股票差價收入 70000

    ——債券差價收入 55000

    ——股票公允價值變動收益 20000

    貸:企業年金基金 133050

    投資收益——債券公允價值變動收益 10000

    ——交易費用 1950

    “交易性金融資產”期末借方余額,反映基金所持有各項交易性金融資產的公允價值。

    參考文獻:

篇5

一季度基金業績榜出爐之后，人們驚訝地發現，有半數債券基金出現虧損。相反，那些去年虧損嚴重的股票型基金賺錢效應凸顯，平均收益達到23.46％。

股基債基冰火兩重天

A股市場一季度出人意料地強勢反彈，股票方向基金凈值快速回升，股基的賺錢效應凸顯。德圣基金研究中心的統計數據顯示，截至3月31日，納入統計的185只股票型基金今年以來平均收益率為24.18％，有34只基金一季度凈值增長率超過了30％，95只基金凈值增長率在20％-30％之間。股票型基金前3名分別是中郵核心優選、新世紀優選成長和金鷹中小盤精選，它們今年以來的收益率分別是45.53％、39.56％、39.49％。

安信證券基金分析師任瞳指出，一季度業績不錯的基金大多比較激進，尤其是中郵旗下的基金最為典型，在2008年市場單邊下跌情況下死守高倉位、重配單一行業，但正是這樣的執著等來了市場轉勢后排名的靠前。

“去年股票基金一直虧，朋友都說債券基金保險，我就把股票基金全部贖回換成了債券基金。誰知道市場變化這么快，股票型基金大賺，債券基金卻在賠本。”看著股票型基金“大豐收”，北京基民王浩眼紅并后悔地說。

一季度市場呈現明顯“股強債弱”的走勢，股票方向基金均取得不錯收益，債券型基金則處境艱難。德圣基金研究中心的統計顯示，在53只納入統計的債券基金中，只有27只基金實現了贏利，其余26只基金出現虧損。從平均收益率看，債券基金盡管實現了正收益，但是53只債券基金的平均收益率不到0.1％。

虧損的多是純債基

在26只出現虧損的債券基金中(見附表1)，虧損榜前3名基金分別是招商債券、匯添富債券和國泰債券，虧損均超過2％，另外還有13只基金的虧損超過1％。這些基金絕大多數都是純債基，也就是沒有進行股票投資的基金。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，一季度債市非常動蕩，不少債券基金在債券投資市場失利，導致凈值遭受損失。主要原因是之前降息預期下大量資金涌入債市，之后又大批退出，特別是以股基拋售債券為主，再加上今年還沒經歷降息，導致債券價格回落。另外，這些債券基金由于沒有股票投資，也沒能分享股市大漲帶來的收益，只能接受虧損的事實。

他的說法得到眾多業內人士的認同。他們認為，在一季度市場大漲的情況下，債券基金只要進行了股票投資，就不至于出現虧損。

增強型債基顯優勢

在今年一季度，增強型債券基金充分發揮了它們的優勢。在實現正收益的債券型基金中，多數是增強型債券基金，能投資股票的特性使它們分享了股市上漲的喜悅。(見附表2)

統計顯示，收益超過3％的債券基金共有4只，分別是華富強債、工銀信用添利、鵬華豐收和富國債券，其中華富強債A的收益率達到5.34％，工銀信用添利A的收益率達到3.68％。

以華富強債為例，該基金是一只典型的增強型債券基金。按照契約規定，該基金以不低于80％的基金資產投資于國債、金融債、央行票據、企業債、公司債等固定收益類資產，股票投資僅限于參與新股申購和可轉債轉股獲得股票，但依然具有股票投資優勢。該基金2008年四季報顯示，它的股票倉位為4.34％。業內人士估計，該基金之所以能取得超過5％的收益，應該是股票倉位增加后投資取得不錯的收益，否則難以解釋。

其他幾只排名靠前的債券基金，盡管2008年四季報顯示的股票投資很少，但是不少業內人士認為它們都已經在一季度悄悄加倉。

一位熟識的北京基金經理告訴記者，在債券市場調整幅度這么大的一季度，這幾只基金這么好的收益，只能通過股票投資取得。

可能延續“股強債弱”

那么，接下來股票和債券的走勢將如何?該繼續持有債基還是換購股基?面對基民的疑慮，不少研究機構認為二季度將延續“股強債弱”的態勢。

對于債券市場在第二季度的整體表現，多數機構認為，由于市場已身處高位，經濟回暖的預期也正對市場產生潛在壓力，他們對二季度債市態度謹慎。

一季度表現出色的新世紀基金公司的二季度投資策略認為，股市震蕩不改向上趨勢。他們認為，二季度仍是政策效應釋放的上升期，相信經濟基本面在二季度會繼續得到改善，經濟復蘇跡象更加明顯，國外金融市場的企穩走好有利于國內股市的運行。因此，該公司的主要投資方向還會集中在股票上。