股權(quán)投資信息化精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇股權(quán)投資信息化，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵字：長期股權(quán)投資范圍 直接相關(guān)費(fèi)用 后續(xù)計量

本著適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高會計信息透明度和財務(wù)報表的質(zhì)量，以及與國際會計準(zhǔn)則接軌的需要，新準(zhǔn)則對已的解釋公告、年報通知等相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了整合，并對長期股權(quán)投資的確認(rèn)、計量進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，本文就長期股權(quán)改革涉及到的主要變化及相應(yīng)賬務(wù)處理做一些簡要分析。

一、 長期股權(quán)投資概念的變化分析

CAS2〔2014〕所稱長期股權(quán)投資，是指投資方對被投資單位實施控制、重大影響的權(quán)益性投資，以及對其合營企業(yè)的權(quán)益性投資。而原準(zhǔn)則中所規(guī)范的投資企業(yè)持有的對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權(quán)益性投資則按《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號――金融工具的確認(rèn)和計量》來處理，

1、與原準(zhǔn)則相比范圍縮小，相對于控制、重大影響、共同控制而言，投資方只是承擔(dān)投資資產(chǎn)的價格變動風(fēng)險和投資方的信用風(fēng)險，所以將其劃歸為金融資產(chǎn)進(jìn)行確認(rèn)和計量應(yīng)更規(guī)范些，更體現(xiàn)了與風(fēng)險特征的相匹配，而對實務(wù)的影響也不大，只是對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的進(jìn)行了重新分類，賬務(wù)處理上將原來的“長期股權(quán)投資”調(diào)整為“可供出售金融資產(chǎn)”。

2、從另一方面來講，對于不具有控制、共同控制和重大影響的的權(quán)益性投資不再區(qū)分公允價值能否可靠計量，全部納入CAS22準(zhǔn)則處理。從表面上看僅僅是一個會計科目的變化，而實質(zhì)上是將“持有的對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響的權(quán)益性投資”的核算進(jìn)行了統(tǒng)一，一律作為金融資產(chǎn)處理，而且其減值也遵循CAS22準(zhǔn)則，真正實現(xiàn)了價損合一。

二、長期股權(quán)投資核算方法的變化分析

（一）后續(xù)計量的變化分析

由于長期股權(quán)投資核算范圍的變化所產(chǎn)生的連帶影響就是其后續(xù)計量的變化，一是成本法的核算范圍縮小，由原來的兩塊即對子公司的投資和投資企業(yè)持有的對被投資單位不具有控制、共同控制和重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權(quán)益性投資改為現(xiàn)在的一塊即對子公司的投資。二是刪除了因持股比例上升由成本法改權(quán)益法的核算，由此帶來的變化是“可供出售金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資權(quán)益法之間的轉(zhuǎn)換”

根據(jù)新準(zhǔn)則，我們知道，對于不具有控制、共同控制和重大影響的權(quán)益性投資因為極少可能作為其他類別，所以大部分是作為以成本計量的可供出售金融資產(chǎn)來核算的，如果投資方因追加投資等原因能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響或?qū)嵤┕餐刂频粯?gòu)成控制的，這就涉及到原來作為金融資產(chǎn)計量，現(xiàn)在需改按長期股權(quán)投資的權(quán)益法核算，也就是說新的投資成本按原持有股權(quán)的公允價值加上新增投資成本之和來確認(rèn)，此處本著“跨越會計處理界限”的原則處理，也就不需要考慮追溯的問題了。

（二）案例分析：江淮公司于2×13年12月10日取得B公司5%的股權(quán)作為可供出售金融資產(chǎn)，取得成本為1600萬元，2013年12月31日其公允價值為2000萬元。2014年3月1日，A公司又從市場上取得B公司15%股權(quán)，實際支付款項6000萬元，原5%投資在該日的公允價值為2100萬元。從2014年3月1日起，A公司能夠?qū)公司施加重大影響。2014年2月1日B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為45000萬元。

案例解析（單位：萬元，下同）：

（1）2013年12月10日

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本 1600

貸：銀行存款 1600

（2）2014年12月31日

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價值變動 400

貸：資本公積――其他資本公積 400

（3）2014年3月1日

借：長期股權(quán)投資 6000

貸：銀行存款 6000

借：長期股權(quán)投資 2100

貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本 1600

――公允價值變動 400

投資收益 100

借：資本公積――其他資本公積 400

貸：投資收益 400

應(yīng)確認(rèn)營業(yè)外收入=44000×20%-（6300+2100）=600（萬元）。

借：長期股權(quán)投資 600

貸：營業(yè)外收入 600

通過上例的分析，原持有的股權(quán)投資分類為可供出售金融資產(chǎn)的，因股權(quán)變動改為按權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資投資，其初始投資成本應(yīng)為原持有的股權(quán)投資的公允價值加上新增投資成本之和，原計入其他綜合收益的累計公允價值變動應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)入改按權(quán)益法核算的當(dāng)期損益。也就是按照公允價值認(rèn)定法處理。

同理投資方因處置部分股權(quán)投資等原因喪失了對被投資單位的共同控制或重大影響的，處置后的剩余股權(quán)應(yīng)當(dāng)改按金融資產(chǎn)確認(rèn)和計量，因?qū)儆谝豁椫卮蠼?jīng)濟(jì)事項，視同先賣掉原持有股權(quán)，再按轉(zhuǎn)換日的公允價值重新購入剩余股權(quán)。

（三）成本法下投資收益的確認(rèn)

成本法下清算股利的核算被納入準(zhǔn)則的正文，對于被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，不再區(qū)分被投資單位取得的凈利潤是屬于投資前還是投資后的，一律確認(rèn)為當(dāng)期投資收益，也就是說當(dāng)被投資企業(yè)宣告發(fā)放股利時，投資企業(yè)就有了獲取相應(yīng)份額股利的權(quán)利，應(yīng)按其投資份額確認(rèn)投資收益，會計處理上借記“應(yīng)收股利”科目，貸記“投資收益”科目。而且投資方需要對取得現(xiàn)金股利或利潤后的長期股權(quán)投資進(jìn)行減值測試。這對于企業(yè)來說簡化了新舊會計準(zhǔn)則銜接上的業(yè)務(wù)處理，但同時也為母公司通過子公司調(diào)節(jié)利潤提供方便。

三、長期股權(quán)投資中直接相關(guān)費(fèi)用變化分析

1、對于因企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資，合并方為進(jìn)行企業(yè)合并發(fā)生的審計費(fèi)用、評估費(fèi)用、法律服務(wù)費(fèi)用等，應(yīng)于發(fā)生時計入管理費(fèi)用，而不再按合并形式區(qū)分。無論合并報表還是個體報表都是直接合并成本費(fèi)用化，這樣處理的原因相關(guān)人員解讀為是本著實質(zhì)重于形式的原則，因為剔除出長期股權(quán)投資初始投資成本費(fèi)用化的部分，從而使合并企業(yè)的長期股權(quán)投資賬面價值減少，同時既簡化了證券交易費(fèi)用的處理，又體現(xiàn)了歷史成本原則；也有人認(rèn)為這是與國際趨同，國際準(zhǔn)則就這么規(guī)定的，我們也就這么做，不過有一點(diǎn)可以肯定修訂后的規(guī)定與稅法規(guī)定相同，會計處理和稅法處理之間的差異消失了，企業(yè)在處置這個長期股權(quán)投資的時候不用進(jìn)行納稅調(diào)整了，也簡化了核算。

2、對于以發(fā)行債券方式進(jìn)行的企業(yè)合并，與發(fā)行債券相關(guān)的傭金、手續(xù)費(fèi)等應(yīng)計入負(fù)債的初始計量金額，以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對價的，相關(guān)的傭金、手續(xù)費(fèi)等應(yīng)自所發(fā)行的收入中扣減，存在溢價的，自溢價中扣除，無溢價或溢價不足扣減的，應(yīng)沖減留存收益。

3、非企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資發(fā)生的直接相關(guān)費(fèi)用計入投資成本。

四、投資方與被投資方之間未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益的抵銷分析

明確規(guī)定投資企業(yè)與聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)之間發(fā)生的內(nèi)部交易損益按照持股比例屬于投資企業(yè)的部分，應(yīng)當(dāng)予以抵銷，并確認(rèn)投資損益。投資企業(yè)與被投資單位發(fā)生的內(nèi)部交易損失，按照《會計準(zhǔn)則第8號-資產(chǎn)減值損失》等的規(guī)定屬于資產(chǎn)減值損失的，應(yīng)當(dāng)全額確認(rèn)。但不包括投資企業(yè)對納入合并范圍的子公司與其聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)之間發(fā)生的內(nèi)部交易損益。

實體理論下合并財務(wù)報表是以整個企業(yè)集團(tuán)為會計主體而編制的，就是要將與母公司有關(guān)的聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)、子公司等作為一個整體來反映，我國企業(yè)會計準(zhǔn)則雖沒有將聯(lián)營、合營企業(yè)納入合并財務(wù)報表的范圍，但是通過對聯(lián)營、合營企業(yè)的投資進(jìn)行權(quán)益法處理后，聯(lián)營、合營企業(yè)的凈資產(chǎn)和凈利潤中歸屬于投資企業(yè)的部分已經(jīng)進(jìn)入了投資企業(yè)財務(wù)報表，所以它們之間的交易就應(yīng)該按照母子公司之間的交易一樣進(jìn)行抵銷處理，以免虛增該實體的資產(chǎn)或利潤。由此可見，會計準(zhǔn)則制定的一個根本出發(fā)點(diǎn)就是防止投資企業(yè)通過與聯(lián)營、合營企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易虛增利潤和資產(chǎn)〔1〕。

總之，修訂后的長期股權(quán)投資準(zhǔn)則與原準(zhǔn)則相比，在追求國際趨同的前提下，更適合我國的國情，更符合會計信息質(zhì)量的要求，在實務(wù)操作方面更簡便，并且更加注重對會計信息透明度的要求。

參考文獻(xiàn)：

〔1〕陳文新，關(guān)于長期股權(quán)投資順逆流交易的會計處理，商業(yè)會計.2012.3.05期

篇2

2006年財政部的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》（以下簡稱新準(zhǔn)則）是對1998年《企業(yè)會計準(zhǔn)則――投資》（以下簡稱舊準(zhǔn)則）的修正和完善。新舊準(zhǔn)則在權(quán)益法核算方面的規(guī)定有一些變化。

一、權(quán)益法核算適用范圍的變化

依據(jù)對投資單位產(chǎn)生的影響，長期股權(quán)投資可分為控制、共同控制、重大影響和無控制、無共同控制且無重大影響四種類型。其中的控制是指有權(quán)決定經(jīng)營決策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動中獲得利益；共同控制是指按照合同約定，對一個企業(yè)的財務(wù)和某項經(jīng)濟(jì)活動所共有的控制；重大影響是指對一個企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營決策有參與決策的權(quán)利，但并不決定這些決策。除上述情況以外的投資為無控制、無共同控制且無重大影響。舊會計準(zhǔn)則規(guī)定，投資企業(yè)對被投資單位具有控制、共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；新準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響時，長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算，而當(dāng)投資企業(yè)對被投資單位具有控制權(quán)時，采用成本法進(jìn)行核算。但同時又規(guī)定，若投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的，被投資單位為其子公司，投資企業(yè)應(yīng)該將子公司納入合并財務(wù)報表的合并范圍，編制合并財務(wù)報表時應(yīng)按照權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整。可見，新準(zhǔn)則減少了長期股權(quán)投資適用權(quán)益法核算的范圍，更強(qiáng)調(diào)了成本法在長期股權(quán)投資核算中的運(yùn)用。

二、引入了可變現(xiàn)凈資產(chǎn)公允價值的概念

新準(zhǔn)則規(guī)定，采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資的初始投資成本，應(yīng)該與投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額進(jìn)行比較，從而確定是否應(yīng)該調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。新準(zhǔn)則中引入了公允價值的概念，公允價值是新會計準(zhǔn)則引入的一個全新的計量理念。國際會計準(zhǔn)則委員會（IASB）將公允價值定義為：“公允價值為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價值”。可變現(xiàn)凈資產(chǎn)公允價值是指企業(yè)的所有可辨認(rèn)資產(chǎn)的公允價值減去負(fù)債及或有負(fù)債公允價值后的余額。這里的或有負(fù)債，是指過去的交易或事項形成的潛在義務(wù)，其存在須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實；或過去的交易或者事項形成的現(xiàn)時義務(wù)，履行該義務(wù)不是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)或該義務(wù)的金額不能可靠計量。企業(yè)用投資者占可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額來反映其所占有該企業(yè)的份額，同時強(qiáng)調(diào)了凈資產(chǎn)必須是可辨認(rèn)的且應(yīng)是以公允價值計量的，這樣就更能反映其所占的真實價值，有利于進(jìn)一步評估資產(chǎn)質(zhì)量，充分揭示財務(wù)風(fēng)險。

以公允價值計量可變現(xiàn)凈資產(chǎn)，能夠使熟悉情況的投資雙方在公平交易中自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者負(fù)債清償金額的計量，這樣就有效地增強(qiáng)了會計信息的相關(guān)性，同時為投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者提供了更加有助于其進(jìn)行決策的科學(xué)依據(jù)。同時，為了防止某些企業(yè)濫用公允價值以達(dá)到操縱企業(yè)利潤的目的，新準(zhǔn)則規(guī)定，采用公允價值計量是有一定前提的，即公允價值應(yīng)該是“持續(xù)可靠取得”，而不是根據(jù)企業(yè)的需要隨便估計出的數(shù)值，這樣就能保證應(yīng)用公允價值計量的可靠性和合理性。隨著中國會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則的進(jìn)一步趨同，采用公允價值計量是我國會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則趨同的重要標(biāo)志。

三、權(quán)益法核算下，長期股權(quán)投資計量的變化

新準(zhǔn)則在長期股權(quán)投資計量方面的變化主要表現(xiàn)在長期股權(quán)投資差額的處理方面。股權(quán)投資差額是指采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時，初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額。舊準(zhǔn)則規(guī)定，長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算時，投資企業(yè)的初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額，作為股權(quán)投資差額，并按一定年限攤銷；為了更好地遵循謹(jǐn)慎性原則，防止某些企業(yè)利用股權(quán)投資差額調(diào)節(jié)利潤，新準(zhǔn)則引入了公允價值的概念，用投資企業(yè)占被投資企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額來反映其所占有該企業(yè)的份額，并規(guī)定，當(dāng)長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時應(yīng)享有的被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額時，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本。而當(dāng)長期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時應(yīng)享有的被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額時，應(yīng)調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本，其差額應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。

例：假設(shè)A企業(yè)以300萬元對B企業(yè)進(jìn)行投資，占其可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的30％，對B企業(yè)具有共同控制權(quán)。投資時B企業(yè)的可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價值為2600萬元，負(fù)債總額為1400萬元。

則A企業(yè)占B企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額為：

（2600－1400）×30％＝1200×30％

＝360（萬元）

由于其初始投資成本為300萬元，小于應(yīng)享有B企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額360萬元，則應(yīng)將其差額60萬元計入當(dāng)期損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。會計分錄為：

借：長期股權(quán)投資――B企業(yè)（投資成本）60萬元

貸：營業(yè)外收入 60萬元

在上例中，如果B企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為900萬元，則A企業(yè)應(yīng)該享有B企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額為：

900×30％＝270（萬元）

由于A企業(yè)的初始投資成本為300萬元，大于應(yīng)享有B企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額270萬元，則不再調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本。

這樣就避免了一些“股權(quán)投資差額”較大的上市公司利用分期攤銷差額來調(diào)節(jié)利潤，減小了企業(yè)操縱利潤的空間，也使企業(yè)的會計核算更加簡潔、穩(wěn)健。

新準(zhǔn)則對自成本法轉(zhuǎn)按權(quán)益法核算的處理也作了相應(yīng)的規(guī)定。即：如初始投資成本小于轉(zhuǎn)換時享有的被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的差額，則應(yīng)計入當(dāng)期損益，而不再將與應(yīng)享有的被投資單位所有者權(quán)益份額的差額作為長期股權(quán)投資差額，按一定期限攤銷計入當(dāng)期損益。

此外，新準(zhǔn)則還規(guī)定，投資企業(yè)取得長期股權(quán)投資以后，應(yīng)當(dāng)按照應(yīng)享有或分擔(dān)的被投資單位實現(xiàn)的凈損益的份額，確認(rèn)投資損益并調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值。投資單位在確認(rèn)應(yīng)享有被投資單位凈損益的份額時，應(yīng)當(dāng)以取得投資時被投資單位各項可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為基礎(chǔ)，而不再是按舊準(zhǔn)則規(guī)定的以取得投資時被投資單位的所有者權(quán)益為基礎(chǔ)確定應(yīng)享有的被投資單位損益的份額。

四、權(quán)益法下，長期股權(quán)投資減值處置的變化

篇3

關(guān)鍵詞:私募股權(quán);財務(wù)風(fēng)險;內(nèi)容;管控;措施;研究

一、私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

(一)私募股權(quán)投資工作中存在的問題

私募股權(quán)投資的重要前期準(zhǔn)備工作就是要對企業(yè)價值進(jìn)行評估,但是部分國有企業(yè)資產(chǎn)流失嚴(yán)重,估值較低,導(dǎo)致投資收益較差,投資者難以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化目的;民營企業(yè)由于財務(wù)制度不透明,財務(wù)監(jiān)督機(jī)制缺失,導(dǎo)致企業(yè)價值估值工作難以順利開展,沒有充分使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法的優(yōu)勢,沒有對財務(wù)指標(biāo)估值方法和期權(quán)期貨估值方法進(jìn)行比較。部分企業(yè)沒有認(rèn)識到企業(yè)市場股票價值的重要性,沒有根據(jù)公司股票的凈現(xiàn)值或參考市場交易價格綜合定價,導(dǎo)致企業(yè)的實際市場價值難以得到準(zhǔn)確的計量,使得投資者難以辨別優(yōu)秀企業(yè),投資風(fēng)險增大。

(二)來自投資者的風(fēng)險

投資者可以是自然人也可以是法人,投資法人內(nèi)部的專業(yè)人員素質(zhì)越高,資金網(wǎng)絡(luò)越完善,投資者在使用私募股權(quán)投資方式進(jìn)行投資時取得成功的可能性就會越大。反之,就會給私募股權(quán)投資帶來阻礙,降低投資收益,加大私募股權(quán)投資中的非系統(tǒng)性風(fēng)險。投資者可能會給私募股權(quán)投資企業(yè)的帶來信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。部分企業(yè)內(nèi)部缺乏完整合理的信息支持體系,沒有采用信息化管理系統(tǒng)對投資者的資信狀況和財務(wù)實力進(jìn)行記錄和分析,沒有對投資者的資金狀況、專業(yè)能力、可靠性和誠信程度等進(jìn)行調(diào)查,也沒有及時建立投資者實名檔案,對投資者的信用狀況不了解,給私募股權(quán)投資活動帶來風(fēng)險,合約資金無法按時按量到賬,呆賬壞賬問題時常出現(xiàn)。

(三)來自企業(yè)運(yùn)營工作中的風(fēng)險

私募股權(quán)投資是一種復(fù)雜的投資方式,需要花費(fèi)投資者巨大的精力和時間。投資者需要尋找融資企業(yè),并和融資企業(yè)進(jìn)行多方談判,及時著手準(zhǔn)備法律協(xié)議,再根據(jù)雙方的協(xié)議來安排資金入賬工作,這一過程通常會耗費(fèi)投資者大量的時間和精力,交易成本較高,需要支付大量的管理費(fèi)用。同時,投資者還需要對國家的相關(guān)政策和法律法規(guī)進(jìn)行了解,并要及時跟進(jìn)市場的發(fā)展情況,進(jìn)而權(quán)衡項目融資的盈利性、經(jīng)濟(jì)性、靈活性和降低風(fēng)險的好處。在投資項目運(yùn)營過程中,企業(yè)要及時更新技術(shù)和管理模式,提高企業(yè)的創(chuàng)新能力,降低由于技術(shù)故障引起的風(fēng)險。企業(yè)在運(yùn)營過程中要根據(jù)自身的實際情況來選擇成熟技術(shù)還是創(chuàng)新技術(shù),無論是那種技術(shù)都要注重風(fēng)險防控,對項目技術(shù)、設(shè)備可靠性、生產(chǎn)效率和質(zhì)量、產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等因素進(jìn)行風(fēng)險評價,識別控制技術(shù)風(fēng)險。

(四)外部環(huán)境中的風(fēng)險

根據(jù)公司金融相關(guān)理論知識可知,企業(yè)開展投資活動會面臨系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。對待不同的風(fēng)險,企業(yè)要從不同的角度對其進(jìn)行分析。外部環(huán)境對私募股權(quán)投資企業(yè)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險,企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險即非系統(tǒng)性風(fēng)險,非系統(tǒng)性投資者可以采取有效的措施進(jìn)行防控或者管理,如果是系統(tǒng)性風(fēng)險,則只能依靠國家從宏觀層面入手,完善金融市場制度,規(guī)范金融市場行為等措施來降低,企業(yè)投資者往往不能通過自身的努力來消除系統(tǒng)性風(fēng)險。外部風(fēng)險通常有政治風(fēng)險、利率風(fēng)險和外匯風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險等等,外匯風(fēng)險又可以分為不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險或者匯率/，！/波動風(fēng)險。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險是企業(yè)在開展私募股權(quán)投資時,部分國家借口資源保護(hù)要求企業(yè)承擔(dān)環(huán)保成本,進(jìn)而給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益損失風(fēng)險。

二、私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管理的措施

(一)做好風(fēng)險評估工作

私募股權(quán)投資企業(yè)要開展財務(wù)風(fēng)險管理工作,首先就要對風(fēng)險進(jìn)行評估。風(fēng)險評估是建立在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上,根據(jù)項目風(fēng)險的特點(diǎn)采用定性和定量分析方法,預(yù)測風(fēng)險的大小和破壞程度。企業(yè)要對風(fēng)險進(jìn)行評估,將風(fēng)險劃分為不同的等級,根據(jù)風(fēng)險等級來制定風(fēng)險防控的對策和方案。企業(yè)要了解風(fēng)險事件發(fā)生的概率,要明確風(fēng)險事件發(fā)生涉及的范圍和危害程度,可以采用敏感性分析和概率性分析方法對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估。企業(yè)要做好風(fēng)險評估工作,首先就要熟悉風(fēng)險評估的內(nèi)容,并要根據(jù)財務(wù)工作業(yè)務(wù)性質(zhì)來選取風(fēng)險評估指標(biāo)。風(fēng)險評估指標(biāo)的選定直接影響到風(fēng)險評估工作的效率和質(zhì)量,選取不同的評估指標(biāo)將會得出不同的風(fēng)險系數(shù),因此企業(yè)要合理選取風(fēng)險評估指標(biāo),可以運(yùn)用財務(wù)信息建立計量回歸模型,采用OLS分析方法來分析各項指標(biāo)對風(fēng)險的影響作用,以便的得出有效的規(guī)范性分析,為私募股權(quán)投資企業(yè)風(fēng)險管控工作提供依據(jù)。企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險評估時要重視風(fēng)險評估方法的選取,對項目進(jìn)行風(fēng)險評估的方法很多,常用的有主觀評分法、決策樹法、層次分析法等,企業(yè)要結(jié)合自身的風(fēng)險管理情況來合理選擇。

(二)明確財務(wù)風(fēng)險管理原則和重點(diǎn)

私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管控工作,就要明確財務(wù)風(fēng)險管理原則。財務(wù)風(fēng)險管理原則對企業(yè)風(fēng)險管理工作具有約束和導(dǎo)向作用,企業(yè)開展風(fēng)險管理工作要符合企業(yè)總目標(biāo)要求。企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)是經(jīng)營活動的出發(fā)點(diǎn)和歸宿,風(fēng)險管理活動也要符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的要求。企業(yè)要在不同的投資項目的

風(fēng)險和收益進(jìn)行權(quán)衡,要根據(jù)企業(yè)實際情況來選取最佳的籌資方式,企業(yè)要注重優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu),慎重使用財務(wù)杠桿,降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險系數(shù)。其次,企業(yè)要明確財務(wù)風(fēng)險管理控制的重點(diǎn),要根據(jù)重點(diǎn)防控內(nèi)容來選取金融工具,提高企業(yè)資金的使用效率,降低企業(yè)的籌資成本。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險往往取決于投資的期限、流動性、投資項目的收益、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力和償債能力等因素,企業(yè)在開展風(fēng)險防控工作時要對不同經(jīng)營環(huán)節(jié)中工作重點(diǎn)進(jìn)行分析,因為企業(yè)在不同的環(huán)節(jié)和階段有著不同的工作重點(diǎn)。 (三)細(xì)分財務(wù)風(fēng)險管理權(quán)責(zé),重視合同

私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管控工作,要細(xì)分財務(wù)風(fēng)險管理權(quán)責(zé),要以風(fēng)險識別作為風(fēng)險機(jī)制設(shè)計的依據(jù),根據(jù)風(fēng)險識別得出的規(guī)范性分析來建立健全風(fēng)險管理機(jī)制,設(shè)計出風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)。企業(yè)要重視風(fēng)險管理工作的分配,可以根據(jù)不同的風(fēng)險管理工作內(nèi)容將權(quán)利和責(zé)任進(jìn)行配比,將項目當(dāng)事人作為風(fēng)險分擔(dān)的主要負(fù)責(zé)人。其次,企業(yè)私募股權(quán)風(fēng)險處理的核心環(huán)節(jié)之一就是項目風(fēng)險和項目當(dāng)事人之間以合同方式形成的額對應(yīng)關(guān)系,這在一定程度上有利于企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險約束機(jī)制,保證投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。企業(yè)可以積極構(gòu)建風(fēng)險約束機(jī)制,將合同作為風(fēng)險處理的首要手段和主要形式之一,將風(fēng)險管理工作具體化,保證合同效力運(yùn)用的最大化,并以合同的方式明確規(guī)定當(dāng)事人承擔(dān)多大程度的風(fēng)險,使私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險得以規(guī)避。

篇4

近幾年，我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展起來，并形成了一定的規(guī)模，但是資金短缺始終是影響文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要問題。本文通過具體論述信息化背景下文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的直接融資模式途徑，能夠有效解決文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資難的問題。

關(guān)鍵詞:

信息背景；文化創(chuàng)意；直接融資

所謂直接融資模式主要是指由項目投資者直接安排項目的融資，并且需要直接承擔(dān)起融資安排中的責(zé)任和義務(wù)。直接融資模式是一種結(jié)構(gòu)最簡單的項目融資模式，具有下列幾個優(yōu)點(diǎn)：一是融資方式非常靈活。發(fā)起人不需要在多種融資模式中選擇融資方案；二是債務(wù)比較安排靈活。發(fā)起人可以根據(jù)自身創(chuàng)設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)情況，合理安排債務(wù)比例；三是綜合利用商業(yè)社會中的信譽(yù)。

一、信息化背景下文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)直接融資難的原因

高風(fēng)險是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的典型特征，也是導(dǎo)致其難以啟動直接融資的最主要原因。由于文化創(chuàng)意產(chǎn)品自身所具有的復(fù)雜性，使得文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)直接融資充滿了不確定性。不僅如此，就目前而言，我國對保護(hù)文化創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)方面還未能采取有效措施，從而造成了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)直接融資難的現(xiàn)象。政策環(huán)境和金融體制也是導(dǎo)致文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)直接融資難的因素。一方面當(dāng)前我國政策側(cè)重于大中型國有企業(yè)的發(fā)展，而忽視了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的中小企業(yè)發(fā)展；另一方面是金融制度制約了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資，導(dǎo)致民間資本難以合法進(jìn)入到信貸市場；各大商業(yè)銀行為了最大限度預(yù)防風(fēng)險，促使信貸審批部門和風(fēng)險控制部門逐漸完善擔(dān)保機(jī)制，從而在一定程度上增加了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的直接融資難度。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展的問題也導(dǎo)致了直接融資困難。由于當(dāng)前文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中存在內(nèi)部管理部規(guī)范、制度不健全等問題，以及部分文化創(chuàng)意企業(yè)忽視了信用建設(shè)的重要性，資信水平受到懷疑，從而導(dǎo)致投資方難以輕易的做出投資決策，造成了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)直接融資難的現(xiàn)象。

二、解決信息化背景下文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的直接融資難的途徑

(一)打通知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款融資渠道

所謂知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款主要是指將根據(jù)商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)和專利權(quán)對知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行合理的評估，并以此為依據(jù)向銀行提出貸款申請。文化創(chuàng)意企業(yè)在發(fā)展過程中所獲得的資產(chǎn)大多數(shù)無形的，如創(chuàng)意、文化、技術(shù)等。其物化的形式集中體現(xiàn)在品牌與知識產(chǎn)權(quán)兩個方面。但就文化創(chuàng)意企業(yè)本身而言，其在快速發(fā)展的過程中并未認(rèn)識到知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的重要性，尚未將知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)化，從而導(dǎo)致文化創(chuàng)意企業(yè)無法合理的將知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橛行蔚挠袃r資產(chǎn)，也正因此，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)才亟欲得到保護(hù)，只有將文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)技術(shù)、品牌、商標(biāo)等無形資產(chǎn)合理綜合量化為有價資產(chǎn)，從而最大限度增強(qiáng)文化創(chuàng)意企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款能力。

(二)打通股權(quán)融資途徑

所謂股權(quán)融資，即文化創(chuàng)意企業(yè)的股權(quán)持有者將自己所有權(quán)中的一部分轉(zhuǎn)讓出來，以預(yù)期的收益吸引股東與資本的融資方式。其中，文化創(chuàng)意企業(yè)未來的預(yù)期收益與產(chǎn)業(yè)投資的回報率之間有著最直接的關(guān)聯(lián)，這也間接決定了產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險的大小。因此，文化創(chuàng)意企業(yè)在不斷發(fā)展的過程中應(yīng)該加強(qiáng)控制企業(yè)財務(wù)，從企業(yè)的股權(quán)設(shè)置、資產(chǎn)狀況、盈利能力以及未來的預(yù)期收益等各角度進(jìn)行全面細(xì)致的分析，以達(dá)到量化預(yù)期收益的目標(biāo)，圍繞企業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r合理引進(jìn)股權(quán)投資者，進(jìn)而有效解決信息化背景下文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的直接融資難的問題。

(三)構(gòu)建多元化融資體系

在信息化快速發(fā)展的背景下，為了有效推動文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)更好的發(fā)展，政府出臺了一系列的優(yōu)惠政策和措施，而金融機(jī)構(gòu)也根據(jù)形勢發(fā)展創(chuàng)新了金融產(chǎn)品。因此，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)應(yīng)該充分利用政府扶持政策，進(jìn)而逐漸形成集股權(quán)融資、債權(quán)融資、政府扶持資金為一體的多元化融資體系，從而保障文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)能夠順利進(jìn)行直接融資，提高文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資水平。(四)保障企業(yè)融資模式的靈活性信息化背景下文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在直接融資的過程中，應(yīng)該不斷加強(qiáng)管理，逐步擴(kuò)大融資規(guī)模，才能夠保障直接融資模式的靈活性。因此，首先文化創(chuàng)意企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化信用管理，保障文化創(chuàng)意企業(yè)財務(wù)和會計資料的真實性和完整性，使企業(yè)能有效避免因經(jīng)營不當(dāng)而產(chǎn)生的不良記錄，維護(hù)企業(yè)誠實守信的良好形象；其次，應(yīng)組織建設(shè)優(yōu)秀的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊，建立健全完善的管理制度，從而保障文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展中的直接融資決策具有較強(qiáng)的科學(xué)性和可行性。

三、結(jié)束語

總而言之，當(dāng)前信息化背景下文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在直接融資的過程中都存在融資難的問題，主要表現(xiàn)為：融資規(guī)模小、融資成本高和融資風(fēng)險大等方面。因此，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)只有積極采取科學(xué)合理的方法，才能有效解決融資過程中所出現(xiàn)的問題，進(jìn)而有效提升文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的直接融資水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]張瑾.國外發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資經(jīng)驗借鑒[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2010(24):281-282

[2]王運(yùn)生.文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資新思路[J].金融理論與實踐,2012(06):109-111

篇5

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資 對賭協(xié)議 會計處理 建議

對賭協(xié)議在我國出現(xiàn)的時間較西方國家要晚。近年來，國內(nèi)許多學(xué)者對對賭協(xié)議的性質(zhì)、發(fā)展方向、問題進(jìn)行了不同的探討和研究，并通過案例如蒙牛和摩根士丹利對賭案、永樂收購案等分析對賭協(xié)議的現(xiàn)狀、內(nèi)涵和風(fēng)險。對賭協(xié)議的性質(zhì)方面，大致分為以下幾種觀點(diǎn)：將對賭協(xié)議看作權(quán)益或金融負(fù)債或衍生金融工具。對賭協(xié)議的會計處理方面的文獻(xiàn)較少，本文在分析私募股權(quán)投資中對賭協(xié)議的會計處理時，認(rèn)為對賭是期權(quán)的一種形式，并綜合法律和經(jīng)濟(jì)層面的分析，對股權(quán)回購和現(xiàn)金補(bǔ)償兩種情況下的具體會計處理進(jìn)行了探討。

一、對賭協(xié)議的定義和內(nèi)涵

近年來，由于內(nèi)部融資有限、外部金融機(jī)構(gòu)融資不易等原因，越來越多的企業(yè)借助私募股權(quán)投資獲取資金，尤其是在摩根士丹利對蒙牛集團(tuán)的對賭給蒙牛帶來巨大利益的背景下，更是讓對賭二字頻繁出現(xiàn)在公眾的視野當(dāng)中。所謂對賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism，VAM），實際上是一種價值調(diào)整機(jī)制，是指投資方與融資方達(dá)成的一種協(xié)議，投資方基于對融資方企業(yè)未來業(yè)績或者非財務(wù)指標(biāo)的評估，如果未來融資方未能達(dá)標(biāo)，融資方需補(bǔ)償投資方初始投資成本中融資方價值被高估的損失，如果未來融資方能達(dá)標(biāo)，則投資方需補(bǔ)償給融資方價值被低估的差額。

因此，對賭協(xié)議的實質(zhì)就是基于對融資方價值的一種評估和調(diào)整，而之所以產(chǎn)生對賭，一方面是由于投融資雙方在信息上的不對稱，以及來自管理者的道德風(fēng)險。投資方即便在對融資方進(jìn)行盡職調(diào)查等多方面了解后，仍然不能完全了解融資方的經(jīng)營情況，而導(dǎo)致投資方的投資存在一定風(fēng)險，這種情況下，就需要一份類似對賭協(xié)議的條款保障投資方的利益。另一方面，對于融資方來說，對賭協(xié)議中的業(yè)績目標(biāo)能對企業(yè)家產(chǎn)生激勵作用，企業(yè)績效的提高對雙方有益，融資方能解決資金短缺問題、實現(xiàn)快速擴(kuò)張而不至于出讓企業(yè)的控股權(quán)。一旦達(dá)到對賭承諾，籌集資金的成本是相對較低的。在西方國家的私募股權(quán)投資中，對賭協(xié)議被廣泛運(yùn)用，國外企業(yè)簽訂的PE對賭協(xié)議內(nèi)容通常比較全面，包括財務(wù)績效、非財務(wù)績效、贖回補(bǔ)償、企業(yè)行為、股票發(fā)行和管理層去向等方面的內(nèi)容。而在我國，由于發(fā)展不夠成熟，融資方急于籌資，加之很多PE投資機(jī)構(gòu)尤其是國外大型投資機(jī)構(gòu)看中的是投資的短期利益，為了提高資金的使用效率，往往希望在最短時間內(nèi)以最快的速度投入撤出并獲得高收益。這就導(dǎo)致在我國對賭協(xié)議往往只涉及財務(wù)績效和股權(quán)問題。

對賭協(xié)議通常有以下幾種類型：（1）股權(quán)調(diào)整型。當(dāng)融資方未實現(xiàn)承諾時，投資方將獲得融資方無償或低價轉(zhuǎn)讓的部分股權(quán)。或是當(dāng)融資企業(yè)完成承諾目標(biāo)后，投資方以低廉價格轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給融資方。如摩根士丹利對永樂電器的對賭協(xié)議中，雙方約定如果永樂電器2007年的利潤低于6.75億元，則永樂電器管理層要向投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)股；如果業(yè)績增長達(dá)到7.5億元，摩根士丹利要拿出自己的相應(yīng)股份獎勵給永樂集團(tuán)的管理層。（2）貨幣補(bǔ)償型。當(dāng)融資企業(yè)未能實現(xiàn)承諾目標(biāo)時，融資方給投資方以現(xiàn)金補(bǔ)償，而在股權(quán)上沒有變動。正如思恩客廣告有限公司在2011年被藍(lán)色光標(biāo)收購時，對賭條款之一為：若思恩客2011年度的稅后凈利潤介于1 800萬元與2 200萬元之間，則收購方有權(quán)要求原股東予以補(bǔ)償，補(bǔ)償金額為人民幣1 500萬元。（3）控股轉(zhuǎn)移型。當(dāng)融資企業(yè)未能實現(xiàn)承諾目標(biāo)時，融資方將同意投資方以低廉價格增資一部分股權(quán)，最終使投資方獲得企業(yè)控股權(quán)。例如2007年太子奶集團(tuán)聯(lián)合英聯(lián)、摩根士丹利和高盛，三家投行共同出資占股30%，并與李途純簽署對賭協(xié)議。條款要求若李途純沒有完成業(yè)績對賭，則三大投行將注資取得李途純的股權(quán)并最終獲得控制權(quán)。（4）股權(quán)回購型。當(dāng)融資企業(yè)未能實現(xiàn)承諾目標(biāo)時，融資方將以投資方初始投資款加上指定利率形成的利息回購?fù)顿Y方的股權(quán)。藍(lán)色光標(biāo)在2011年7月對北京美廣互動有限公司的收購中，約定的對賭協(xié)議就有：如果2011年美廣互動審計后稅后利潤低于人民幣400萬元，公司應(yīng)將所持美廣互動51%的股權(quán)通過轉(zhuǎn)股方式出售給原股東，股權(quán)回購的價格除了公司的初始投資款外，按照8%的年息向公司支付利息。（5）股權(quán)優(yōu)先型。當(dāng)融資企業(yè)未能實現(xiàn)承諾目標(biāo)時，投資方將獲得股息分配優(yōu)先權(quán)、剩余財產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)、超比例表決權(quán)等。2008年，鼎暉投資俏江南并獲得其股權(quán)，簽訂的對賭協(xié)議中包括清算優(yōu)先權(quán)條款。最終鼎暉和張?zhí)m出售股份清算俏江南時，鼎暉對剩余財產(chǎn)擁有優(yōu)先分配權(quán)。目前在我國，對賭協(xié)議中被運(yùn)用最多的是貨幣補(bǔ)償以及股權(quán)回購兩種類型。本文主要針對這兩種情況的會計處理進(jìn)行探討。

二、對賭協(xié)議的性質(zhì)及對會計處理的指導(dǎo)意義

（一）對賭協(xié)議的性質(zhì)。

首先，應(yīng)明確對賭協(xié)議對于融資方來說是一項權(quán)益還是一負(fù)債。金融負(fù)債和權(quán)益工具的區(qū)別包括：如果企業(yè)不能無條件地避免以交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)來履行一項合同義務(wù)，則該合同義務(wù)符合金融負(fù)債的定義。由于對融資方來說，一旦經(jīng)營業(yè)績不達(dá)標(biāo)，就面臨著現(xiàn)金補(bǔ)償或者股權(quán)回購，這是一種潛在不利的條件需要交付，因此對賭協(xié)議應(yīng)當(dāng)被理解為是一項負(fù)債而不是權(quán)益工具。

其次，對賭協(xié)議并不僅僅是單純的負(fù)債，對賭協(xié)議是投融資雙方基于未來某個事件的不確定性所分別擁有的對應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，其符合期權(quán)的主要特征，因此可以理解為，對賭協(xié)議是衍生工具的一種形式。衍生工具的特點(diǎn)包括：在未來的某一時間結(jié)算，不需要或需要很少的初始投資成本，最重要的是，它的價值隨商品價格、匯率、信用指數(shù)、特定利率等變量的變動而變動。在對賭協(xié)議中，往往將融資方一年或連續(xù)幾年的凈利潤是否達(dá)標(biāo)當(dāng)作對賭的標(biāo)的，本文認(rèn)為，凈利潤可以被看作是一種金融變量，而投資方在對賭協(xié)議中的高收益隨著凈利潤的變動而變動，其可被視為是一種衍生工具。同時根據(jù)嵌入衍生工具的定義：是指嵌入到主合同中，使得部分或全部混合工具的現(xiàn)金流隨商品價格、匯率、信用指數(shù)、特定利率等變量的變動而變動的衍生工具。結(jié)合對賭條款的主合同，綜上來看，對賭協(xié)議的期權(quán)性質(zhì)可以看作是對主合同的一種嵌入衍生工具形式。

因此，對于融資方來說，嵌入衍生工具是一項用金融負(fù)債表示的期權(quán)，而主合同則是融資方在接受投資時股本的增加，是一項權(quán)益性質(zhì)的表現(xiàn)。從這方面來看對賭協(xié)議對于融資方來說類似于可轉(zhuǎn)換債券，既有負(fù)債成分，又有權(quán)益成分。對于投資方來說，投資方在確認(rèn)投資并簽訂對賭協(xié)議時相應(yīng)形成了主合同和嵌入衍生工具即期權(quán)，投資方的期權(quán)即為一項金融資產(chǎn)，以公允價值計量可計入交易性金融資產(chǎn)，而主合同可看作是一項股權(quán)投資。

（二）相關(guān)的會計確認(rèn)和會計計量。基于對賭協(xié)議的性質(zhì)，在進(jìn)行具體會計處理時，應(yīng)將嵌入衍生工具和主合同拆開分別進(jìn)行單獨(dú)核算。嵌入衍生工具從混合工具中拆分出來作單獨(dú)衍生工具的處理需要滿足的條件除了與嵌入衍生工具條件相同、單獨(dú)存在的工具符合衍生工具定義外，還需要滿足與主合同在經(jīng)濟(jì)特征和風(fēng)險方面不存在緊密聯(lián)系。本文認(rèn)為，嵌入衍生工具對融資方來說是一項負(fù)債，而主合同代表了融資方所占有的剩余權(quán)益，只有嵌入衍生工具與主合同同屬權(quán)益性質(zhì)，否則對賭協(xié)議中的嵌入衍生工具就與主合同不存在緊密聯(lián)系，而主要受金融變量的影響。

我國企業(yè)會計準(zhǔn)則關(guān)于金融工具的定義與《國際會計準(zhǔn)則第39號――金融工具：確認(rèn)和計量》（IAS 39）一致，與《美國財務(wù)會計準(zhǔn)則第133號――衍生工具和套期活動的會計處理》（SFAS 133）中關(guān)于金融工具的定義說法略有不同。SFAS 133在對衍生工具和套期工具的會計處理解釋中，用數(shù)量特征具體說明了嵌入衍生工具與主合同不存在緊密關(guān)系應(yīng)滿足“嵌入衍生工具具有至少是投資人主合同兩倍的初始回報率，并且能夠獲得與主合同具有相同條款并涉及具有相似資信的債務(wù)人的合同至少兩倍以上的市場回報率”。美國是較早研究金融工具的國家之一，相關(guān)的規(guī)定更加細(xì)致具體，但二者整體上差異不大，我國企業(yè)會計準(zhǔn)則關(guān)于金融工具的確認(rèn)計量與國際準(zhǔn)則趨同。不過，值得注意的是，宣和（2014）關(guān)于“新”IFRS 9的解釋中說到，IASB于2014年7月24日了完整版的《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號――金融工具》（IFRS 9），其是在IFRS 9（2009）和IFRS 9（2010）基礎(chǔ)上修改完成的，自2018年1月1日起生效。其中關(guān)于混合工具的說明分為兩類：若主合同的金融資產(chǎn)屬于IAS 39范圍內(nèi)，則無須按IAS 39要求將嵌入衍生工具從主合同中拆分出來，而是將混合工具作為一個整體。若主合同的金融資產(chǎn)不屬于IAS 39范圍，仍然按IAS 39有關(guān)要求進(jìn)行拆分處理。由此可以看出國際會計準(zhǔn)則在金融工具方面做出了新的補(bǔ)充和修改。

總的來說，目前我國對賭協(xié)議的初始投資成本即標(biāo)的價格可以看作是投資方基于對融資方未來業(yè)績的評估，根據(jù)預(yù)期收益折現(xiàn)計算而成，而從投資方角度來說，這部分初始投資由兩部分組成，一部分是投資方購買股權(quán)的價款，一部分是投資方向融資方買入期權(quán)的價款。但是期權(quán)價格受多方面因素的影響，包括期權(quán)到期時間、價格的波動性、市場短期利率等。繆潔（2014）根據(jù)Black―Scholes公式進(jìn)行了簡單的期權(quán)定價分析，將標(biāo)的價看作是協(xié)議到期時的利潤總額，從而得到期權(quán)的現(xiàn)值、無風(fēng)險利率的確定和正態(tài)分布概率的確定，而最難確認(rèn)的是年化標(biāo)準(zhǔn)差，需要根據(jù)融資企業(yè)過去年度的利潤總額相關(guān)業(yè)績的波動水平，進(jìn)行合理的估算。由此可以看出因?qū)€協(xié)議具有期權(quán)的性質(zhì)，其在實際會計處理中的難度大大增加。

三、對賭協(xié)議有效性的相關(guān)法律依據(jù)探討

在我國，私募股權(quán)投資下對對賭協(xié)議的有效性一直沒有明確的法律規(guī)定。本文認(rèn)為國內(nèi)首例關(guān)于對賭協(xié)議的裁決――海富投資案，或許代表著一定的司法解釋。2007年，海富投資以現(xiàn)金2 000萬元對世恒公司進(jìn)行增資，《增資協(xié)議書》規(guī)定：如果世恒公司2008年實際凈利潤少于3 000萬元，就要對海富公司進(jìn)行補(bǔ)償。2009年末，因世恒公司最終未實現(xiàn)業(yè)績承諾，海富投資向法院提訟，請求判決世恒公司、世恒公司的唯一股東香港迪亞公司、迪亞公司的實際控制人陸波向其支付補(bǔ)償款1 998.2095萬元。

此案歷時幾年經(jīng)歷三審才有了最終結(jié)果。一審認(rèn)為海富投資的對賭協(xié)議無效，海富投資無權(quán)向世恒公司以及香港迪亞公司進(jìn)行索賠，認(rèn)為這種投資并沒有根據(jù)相關(guān)公司法規(guī)定按照投資方所占股份享受相應(yīng)凈利潤的分配額，損害了融資方即世恒公司相關(guān)債權(quán)人和中小股東的利益。二審認(rèn)為這種行為名為投資實為借貸，法院判定借貸行為成立，要求世恒公司歸還海富投資除注冊資本114.7717萬元剩余的1 885.2283萬元及利息。最終，因世恒公司、香港迪亞公司不服二審判決申訴到了最高人民法院。最高人民法院判定，由于補(bǔ)償退回款影響到了公司債權(quán)人和股東的利益，海富投資與世恒公司之間的債權(quán)關(guān)系不予承認(rèn)。而海富公司與香港迪亞公司之間的協(xié)議，法院認(rèn)為并不損害當(dāng)事公司的利益，是當(dāng)事公司真實意思的表達(dá)，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)有效，香港迪亞公司應(yīng)賠償海富投資剩余的本金及利息。

此案中，投資者與目標(biāo)公司之間的對賭因損害了目標(biāo)公司債權(quán)人及股東的利益而被認(rèn)定無效，會計處理上應(yīng)當(dāng)作為一般的股權(quán)投資處理。而投資方與融資方股東之間的對賭是合法有效的，會計處理上應(yīng)將期權(quán)拆分出來確認(rèn)為交易性金融負(fù)債。

四、針對具體對賭協(xié)議的會計處理探討

（一）對賭協(xié)議會計處理不同觀點(diǎn)的對比分析。如右表所示。

陳移伯（2013）在投資方會計理中將初始投資時混合工具中的期權(quán)拆分為交易性金融資產(chǎn)，主合同作為融資方的一項長期負(fù)債，投資方獲得現(xiàn)金補(bǔ)償時確認(rèn)營業(yè)外收入，股權(quán)回購收到利息時計入投資收益。本文認(rèn)為投資方往往希望快速高效地獲得融資方的高額收益，因此現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)男再|(zhì)應(yīng)屬于當(dāng)期損益而非權(quán)益，應(yīng)計入營業(yè)外收入。相比將投資方的投資計入長期應(yīng)收款，本文認(rèn)為將其計入股權(quán)投資更為合適。計入長期應(yīng)收款是將投資機(jī)構(gòu)與融資方看作是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系，脫離了股權(quán)投資的性質(zhì)，現(xiàn)有法律也并不承認(rèn)公司與公司間的借貸行為。

段愛群（2013）認(rèn)為當(dāng)發(fā)生貨幣性補(bǔ)償時，應(yīng)該沖減投資方的長期股權(quán)投資成本，不應(yīng)將其計入收入確認(rèn)。同時認(rèn)為當(dāng)發(fā)生股權(quán)回購時，可以把交易活動看作類似可轉(zhuǎn)換債券，借方確認(rèn)應(yīng)收利息，貸方確認(rèn)投資收益。本文認(rèn)為將現(xiàn)金補(bǔ)償沖減投資成本也是一個思路，在處置長期股權(quán)投資時，收款金額與長期股權(quán)投資的賬面價值差額記作投資收益納稅，并沒有減少納稅收入，只是納稅時點(diǎn)延遲至長期股權(quán)投資處置時。當(dāng)投資方僅僅以準(zhǔn)時上市為對賭目標(biāo)時，將投資看作是一項權(quán)益性投資計入可供出售金融資產(chǎn)是較為合理的，但是同時也就不屬于股權(quán)投資的屬性，每年以公允價值變動計量可供出售的賬面價值，而不能根據(jù)融資方每年實現(xiàn)的凈利潤占比確認(rèn)投資收益。

繆潔（2014）在投資方會計處理中將期權(quán)作為交易性金融資產(chǎn)，主合同作為一項股權(quán)投資。但獲得現(xiàn)金補(bǔ)償時期權(quán)并沒有消失，而是通過現(xiàn)金補(bǔ)償方式使公允價值發(fā)生變化，因此交易性金融資產(chǎn)并不應(yīng)沖減。而將現(xiàn)金補(bǔ)償計入資本公積，只有在上市公司并購重組中的對賭協(xié)議里，當(dāng)投資方成為融資方公司控股股東時，才較為合適。

朱元甲（2015）沒有將復(fù)合金融工具中的嵌入衍生工具和主合同分拆進(jìn)行處理，而是指定投資全部為交易性金融資產(chǎn)，將期權(quán)的初始價值看作是零。并在收到現(xiàn)金補(bǔ)償和股權(quán)回購時都確認(rèn)為投資收益。這種方法不需要單獨(dú)計算期權(quán)的價值，較為簡便，但前文論及對賭協(xié)議的性質(zhì)時認(rèn)為對賭協(xié)議符合分拆應(yīng)滿足的條件，主合同的性質(zhì)為股權(quán)投資，全部計入交易性金融資產(chǎn)較為不妥。

（二）關(guān)于融資方的會計處理。大部分學(xué)者認(rèn)為在融資方發(fā)生股權(quán)回購和現(xiàn)金補(bǔ)償時應(yīng)分別確認(rèn)財務(wù)費(fèi)用和營業(yè)外支出，對于融資方初始投資時的確認(rèn)存在不同觀點(diǎn)。陳移伯（2013）在融資方會計處理中，認(rèn)為融資方接受初始投資時確認(rèn)股本的同時沖減資本公積，并確認(rèn)相應(yīng)的交易性金融負(fù)債和長期應(yīng)付款。段愛群（2013）將股權(quán)回購看作類似可轉(zhuǎn)債，則融資方進(jìn)行會計處理時將可轉(zhuǎn)債中的負(fù)債成分確認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券，將權(quán)益成分確認(rèn)為資本公e處理。本文認(rèn)為當(dāng)融資方接受初始投資時，如果將此項交易看作是股權(quán)投資，則無須沖減資本公積來抵消股本增加的賬面價值，而作正常的接受增資入股的會計處理。

（三）綜合總結(jié)前人觀點(diǎn)，提出三點(diǎn)不同或補(bǔ)充。一是基于一定的司法解釋，將投資機(jī)構(gòu)與目標(biāo)公司之間的賬務(wù)處理進(jìn)行了簡化，不考慮兩者間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，認(rèn)為對賭條款對目標(biāo)公司沒有法律效應(yīng)而將投資方的投資作為一般的股權(quán)投資處理，融資方做增資入股的正常處理。二是基于法律上承認(rèn)投資機(jī)構(gòu)與目標(biāo)公司股東之間的對賭，應(yīng)將主合同看作是股權(quán)投資，當(dāng)投資機(jī)構(gòu)從目標(biāo)公司股東買入目標(biāo)公司股權(quán)時，目標(biāo)公司股東作處置長期股權(quán)投資的會計處理，并在確認(rèn)現(xiàn)金補(bǔ)償時反映期權(quán)這項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動。三是在目標(biāo)公司股東股權(quán)回購時根據(jù)長期股權(quán)投資同一控制下的企業(yè)合并規(guī)定，目標(biāo)公司股東買入股權(quán)的賬面價值為投資方長期股權(quán)投資占目標(biāo)公司所有者權(quán)益賬面價值的份額以及損益調(diào)整，目標(biāo)公司股東買入股權(quán)的賬面價值與購入價即投資方初始投資成本之間的差額用資本公積進(jìn)行調(diào)整。

五、對賭協(xié)議面臨的問題

（一）會計處理方面。由于對賭協(xié)議具有期權(quán)的性質(zhì)，相關(guān)的會計處理難以離開期權(quán)的測算，而期權(quán)的測算又復(fù)雜繁瑣，受多方面因素影響，一定程度上增加了會計處理的難度。趙國慶（2013）針對上市公司并購重組中的對賭協(xié)議提出：會計處理可以不考慮期權(quán)，而從“出資不實”這個角度將被收購方補(bǔ)償給上市公司的現(xiàn)金作為出資不實的補(bǔ)充出資行為，被收購方在銀行存款減少的同時借記“以前年度損益調(diào)整”科目。

但是本文認(rèn)為私募股權(quán)投資下的對賭協(xié)議與上市公司并購重組的對賭協(xié)議不盡相同。《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第35條中提到被收購方實際的盈利情況與被收購時預(yù)測的盈利情況有差異的情況下，雙方應(yīng)當(dāng)針對這種差異簽訂可行的補(bǔ)償協(xié)議。這說明上市公司并購中的對賭協(xié)議得到了國家的明文規(guī)定和法律認(rèn)可，主要是為了維護(hù)上市公司的股東利益尤其是中小股東利益，保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的清晰。而私募股權(quán)投資中的對賭協(xié)議現(xiàn)在還沒有出臺相關(guān)的法律政策，私募股權(quán)下的對賭協(xié)議更多的是一種市場行為，是投資方與融資方之間進(jìn)行的一種博弈，融資方急需資金，投資方看重利益，簽訂對賭協(xié)議更多是投資方為了保證自己的利益，而上市公司資產(chǎn)重組中的對賭協(xié)議，是一種監(jiān)管和幫助，是上市公司為了保證股東利益、維護(hù)公司穩(wěn)定的一種應(yīng)對措施。

（二）IPO監(jiān)管方面。根據(jù)我國《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十三條規(guī)定：發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。PE投資機(jī)構(gòu)在對賭協(xié)議中規(guī)定的一旦無法上市則需股權(quán)回購的條件就顯得尤為苛刻了，股權(quán)回購會導(dǎo)致股權(quán)不清晰、股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、新舊股東之間的權(quán)利變動，是證監(jiān)會所不同意的，這種情況對擬上市的融資企業(yè)來說是不利的，而如果在上市前取消對賭協(xié)議，則投資方缺少相應(yīng)利益保護(hù)。

六、思考與建議

（一）從融資方的角度來看。融資方在任何時候都不能因急于取得資金而盲目地接受對賭協(xié)議的條件。融資方從外部環(huán)境來講應(yīng)充分考慮到企業(yè)所處的階段、企業(yè)在市場上的競爭者。永樂電器最終慘遭并購的事例反映出它對外部環(huán)境判斷的失誤。同樣是接受PE投資，永樂電器并不像蒙牛集團(tuán)處于行業(yè)的成長期，它所屬的電器行業(yè)彼時已經(jīng)處于比較成熟的階段，競爭者有國美、蘇寧這樣的行業(yè)巨頭，很難完成對賭協(xié)議中規(guī)定的凈利潤6.75億元的業(yè)績條件。從內(nèi)部環(huán)境來講，企業(yè)的管理層能力必不可少，投資方的對賭協(xié)議要求往往是不易達(dá)到的，企業(yè)的管理層如果只是為了資金需求而沒有能力去達(dá)到對賭條件，獲得的資金只是短暫的補(bǔ)救，從長遠(yuǎn)來看更加不利于企業(yè)發(fā)展。

（二）從PE投資機(jī)構(gòu)的角度來看。

首先，投資機(jī)構(gòu)在對我國企業(yè)進(jìn)行投資時不應(yīng)只關(guān)注財務(wù)績效指標(biāo)和股權(quán)回購，還應(yīng)綜合考慮非財務(wù)績效、管理層去向、企業(yè)行為等多個方面；不應(yīng)僅僅為了追求短期內(nèi)資金最大程度的獲利而不顧被投資企業(yè)的發(fā)展，例如對賭協(xié)議可以涉及對方企業(yè)管理層必須在企業(yè)繼續(xù)留任至少5年等類似條件，以反映投資方的投資行為是希望雙方都能長久地獲得收益，事實上被投資企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)良好，PE機(jī)構(gòu)作為股東也能獲得長久的利益。

其次，投資者一方面希望被投資方上市從而使其占有的股份大大升值，另一方面為了滿足上市條件又不得不因為對賭條款的股權(quán)回購問題而在上市前終止合約，有損投資方利益。投資方應(yīng)適當(dāng)做出調(diào)節(jié)以達(dá)到雙方的共贏，例如不以股權(quán)回購為條件，當(dāng)融資方無法達(dá)到上市目標(biāo)時，可以讓其管理層和股東進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償，不涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題也就滿足了相關(guān)法規(guī)關(guān)于發(fā)行人股權(quán)清晰的規(guī)定。

最后，投資方在簽訂對賭協(xié)議時，可以適當(dāng)對內(nèi)容進(jìn)行一些改變，例如在對賭協(xié)議中規(guī)定在融資方未達(dá)到凈利潤指標(biāo)或上市承諾前，投資方的出資可當(dāng)作是融資方的一項長期應(yīng)付款作為負(fù)債，當(dāng)融資方達(dá)到承諾后，投資方的資金轉(zhuǎn)為相應(yīng)的股權(quán)投資并享受相應(yīng)的權(quán)利。若融資方未達(dá)到目標(biāo)，則投資方資金撤出并收回投出資金和利息回報。這樣類似的變動可以減輕融資方的融資壓力，使融資方不至為了完成業(yè)績指標(biāo)而過于激進(jìn)冒險，對投資機(jī)構(gòu)來說，也能在保證投出資金的收回和利息收入的基礎(chǔ)上獲得高回報。S

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