發布時間:2023-09-21 09:58:27
序言:作為思想的載體和知識的探索者,寫作是一種獨特的藝術,我們為您準備了不同風格的5篇市場價值評估方法,期待它們能激發您的靈感。
按照資產評估理論,目前針對市場交易目的下的品牌價值評估方法主要有三種即市場法、成本法和收益法。下面根據農產品品牌價值評估特點,分析其適用性。
(一)市場法的適用性 采用市場法評估農產品品牌價值,應注意市場法的適用前提是否具備,如是否擁有一個活躍且公開的交易市場,在公開市場上,能否找到參照物使得其與被評估資產可比,且選定參照物的相關指標和數據是否易于獲得和處理等。當這些條件都具備時,評估人員再根據宏觀經濟、行業和權屬變化情況,考慮交易條件、時間因素、交易地點和影響因素等方面的差異,調整確定評估值。但在實際操作中,市場法的應用往往受到一些因素的制約,如交易市場不活躍、交易案例較少,導致交易信息的可利用性較差;參照物及相關參數很難得到,差異因素的確定和估算取決于評估人員的經驗等。因此,就目前我國的市場條件來看,應用市場法評估農產品品牌價值的條件還不夠充分。
(二)成本法的適用性 采用成本法評估農產品品牌價值需要用到重置成本,所謂重置成本,就是在現有的技術和市場條件下,將重新開發一個同樣價值的農產品品牌所需的投入作為其評估價值。這種方法表面上看起來省去了對歷史成本的修正,充分考慮了開發品牌的成本投入,但是在實際操作中,重置成本難以界定,而且所有的資料都是基于過去,并未反映品牌的未來盈利能力,更何況有些投入是根本不能用貨幣計量的,比如嚴格的質量控制、戰略決策、營銷手段等;尤其是對一些馳名品牌,成本費用的計算時期根本就難以確定;同時計算成本費用時需要適當地考慮資金時間價值等。因此,目前成本法的應用也存在很大難題。
(三)收益法的適用性 收益法即確定預期收益額、折現率和預計獲利年限后,將一定時期的預期收益額按一定的折現率折算為現值即被評估資產的價值,是對其獲利能力的實現程度進行量化,將獲利能力量化為預期收益,并將其作為被評估對象的作價基礎,充分體現了農產品品牌的內在價值。收益法使用靈活、適應性強,能夠克服市場法和成本法所面臨的難題。
綜上所述,市場法對被評估資產的現時狀況具有很強的依賴性,成本法看重的是被評估資產的歷史信息,而收益法評估值的確定主要取決于預期收益額、折現率和預期獲利年限的確定,而這些參數的選取都是基于對未來狀況的預測。對于基于市場交易的農產品品牌價值評估而言,其評估值的確定應當關注品牌資產的未來使用狀況、獲利能力等,以便得出合理的評估結果。因此,本文選取收益法,研究在基于市場交易的農產品品牌價值評估中的應用。
二、收益法在農產品品牌應用中參數指標的確定
運用收益法對被評估資產價值進行評估的數學公式為:
其中,P表示被評估農產品品牌的價值;Ft表示農產品品牌為所有者或擁有者帶來的第t年收益;i表示折現率;n表示被評估農產品品牌帶來收益的總年數。運用收益法對農產品品牌進行計量時,必然會涉及到三個因素,即預期收益額、折現率、收益年限等。能否準確地預測這三大參數是運用收益法評估農產品品牌的關鍵,直接影響到到評估價值的質量水平。
(一)預期收益額的確定 預期收益額的確定方法有兩種:一種是未來現金流量法,即將企業在未來經營期內經營過程中的凈現金流量(即現金流入量與現金流出量的差額)作為被評估資產的收益;一種是凈收益法,即將企業在未來經營期內所獲得的歸資產所有者擁有和支配的價值金額(即收入減去成本、費用、稅金后的稅后利潤)作為被評估資產的收益。
農產品品牌作為一種無形資產,它本身其實也是一種商品,農產品品牌作用的發揮往往要借助于具有生命力的農產品來體現,即農產品品牌在使用、創造收益時是物化在有形商品中的,一般情況下是與其他資產一起產生總收益。但影響農產品產生收益的因素有很多,要預測農產品品牌的起來收益就存在很大的風險性。
本文所討論的評估業務是在企業具備持續經營條件的基礎上計算出的品牌在最佳使用狀態上形成的價值,它可以為利益主體帶來合理的、正常的、客觀的未來收益。重點在于農產品品牌所帶來的超額收益,突出的是農產品品牌的特點,因此,就要在品牌產生預期收益的基礎上確定一個調整系數,然后選取適當的折現率,將被評估農產品品牌產生的收益折為現值,作為農產品品牌的評估價值。那么,收益法的公式就演變成這樣,即被評估的農產品品牌價值為:
其中:V表示被評估農產品品牌的評估價值;k表示調整系數; i表示折現率;Rt表示品牌第t年的超額收益;n表示收益年限;
對于式中的Rt,可以采用分成率法,即從總體收益中分割出品牌貢獻的部分。目前,我國理論界和評估人員通常認為利潤分成率在25%-33%之間較為合適,為保證具有可比性,可以選擇同行業品牌產生的平均收益水平。假設這一變量是已知的,那可使用定性和定量相結合的方法確定調整系數,即:調整系數=?蒡影響因素的權重×影響因素的分值。
首先對所有因素進行篩選,在眾多影響因素中找出關鍵影響因素,并排除因素間的相互影響。并對關鍵因素進行定性分析對其賦予權重,得到各影響因素的權重值;其次,運用德爾菲法對各項指標進行定性研究,選擇至少十名在相關領域有較深理論修養的專家組成專家小組,對各項指標打分,匯總對比之后再分發給各位專家,發現自己與他人的不同意見以便修改自己的意見和判斷,如此反復操作之后,再對各位專家的意見進行綜合處理,確定各影響因素的得分值。最后,用各自權重乘以得分值的加權平均即為所要求的調整系數。進而算出預期收益額。
(二)折現率的確定 (1)折現率的選擇。目前折現率的確定方法一般有兩種:一種是資本資產定價模型(CAPM):國際通用計算公式:R=Rf+?茁(Rm-Rf)。其中:R表示投資報酬率;Rf表示無風險報酬率;Rm表示市場報酬率;?茁表示風險報酬系數;
無風險報酬率Rf取決于資金的機會成本,該比例一般以政府發行的國庫券利率或者銀行儲蓄利率作為參考依據;市場報酬率 Rm可以參考行業加權平均報酬率??梢姡顿Y報酬率的最終確定取決于系數?茁;
另一種是風險報酬率法:折現率=無風險報酬率+風險報酬率
無風險報酬率,也稱為安全利率,一般為同期政府國庫券利率或同期銀行貸款利率。折現率的確定取決于風險報酬率,由于不同的評估對象面臨不同的風險,因此,該比例應在具體的評估實務中確定。
上述方法都有各自的局限性,但鑒于方法適用的廣泛性,本文采用第二種方法,從風險報酬率入手確定折現率。同時,收益法各個參數的選用不能孤立地進行,必須遵循統一的原則,使各個參數的內涵和計算口徑一致。
(2)基于市場交易的農產品品牌價值評估折現率的確定。風險報酬率是投資風險的額外補償,需要在進行風險分析的基礎上運用綜合評價法來確定。農產品品牌面臨的風險主要有以下幾種:
一是自然風險。自然風險是指由于來自自然界的某些突發事件(隨機事件)給經濟造成損失的可能性,這也是農產品品牌自身的特殊性所在。對自然風險的評估,主要是對農業氣象災害的評估,我們可以運用定性的方法,聘請農業專家收集歷史數據并結合當地自然條件和環境進行估計,判斷評估期間內發生自然災害的可能性,再計算受災指數即受災面積占栽種(養殖)面積的比重,然后利用概率論的原理對自然風險進行加權平均得出自然風險報酬率。我們可以用公式表示:r1=i1m2+i2m2+……+inmn。其中:ij表示發生自然災害的概率(j=1,2,…,n);mj表示受災指數(j=1,2,…,n),n表示收益年限;r1表示自然風險報酬率
二是市場風險。市場風險是指一個生產經營單位在實際運轉過程中,由于外部社會經濟環境變化或偶然性因素出現,使實際收益與預期收益發生背離的可能性。對于市場風險的評估,主要采用情景分析法,從企業自身出發,通過綜合分析整個行業環境甚至社會環境,評估和分析自身所面臨的市場狀況,并將市場狀況劃分為良好、一般、不景氣三種情況,估計出受益期內最有可能出現的狀況的概率,并參考同期銀行存款利率,運用概率論的原理進行加權平均估算市場風險報酬率。我們可以用公式表示:r2=a1b2+a2b2+…+anbn。其中:ai表示最有可能出現的市場狀況的概率(i=1,2…n);n表示收益年限;bi表示同期銀行存款利率(i=1,2…n);r2表示市場風險報酬率。
三是經濟風險。經濟風險是指農產品品牌的價值實現與其使用范圍有著密切的關系,可使用的范圍越大,農產品品牌的價值也就越大。對于這部分風險報酬率,我們可以采用資本資產定價模型,用公式表示:r3=rf+?茁(rm-rf)
其中:rf表示無風險報酬率,可以參照政府發行的國庫券利率; rm表示市場風險報酬率,可以參考農業行業平均報酬率;?茁表示風險系數,可以參照農業行業風險系數確定;r3表示經濟風險報酬率
四是政策風險。農產品品牌的研發與培育離不開政府的資金、科技和政策支持,交易市場的完善健全與否也離不開政府政策的保障。鑒于近年來政府對農業出臺了一系列扶持政策,加大對農業的保護和支持,這一風險相對穩定,因此,該風險可以忽略不計。
綜上所述,基于市場交易的農產品品牌價值評估的折現率:
折現率(r)=無風險報酬率(rf)+自然風險報酬率(r1)+經濟風險報酬率(r2)+市場風險報酬率(r3)
同時,適當借鑒同行業特別是同類上市公司的投資報酬率等情況最終加以確定。
(三)收益年限的確定 品牌收益年限是指品牌適于使用或有效地完成其職能的時間跨度。確定品牌收益年限主要有如下根據:首先,評估理論認為,資產能夠給所有者提供價值的方式有兩種:一是經營所產生的未來現金流量的現值,稱為持續經營價值;一是停止經營,出售資產產生的現金流,稱為清算價值。這兩種方式的評估方法和評估結果有著明顯的區別。一項資產的公平市場價值應該是持續經營價值與清算價值中較高的一個。根據財務理論中的“自利原則”,當未來現金流量的現值大于清算價值時,投資人會選擇持續經營;反之,投資人會選擇清算。由于基于交易的農產品品牌價值評估中的交易各方都希望在公開市場中進行交易,以實現利益最大化,所以確定的評估假設為“持續經營假設”,而持續經營的基本條件就是持續經營價值大于清算價值。因此,進行的評估是資產的持續經營價值。其次,價值評估的預測期不能超過品牌的受益期間,雖然我國目前還未對品牌等資產做出受益期間的規定,但許多資產的受益期間有法律、法規或規章的規定,如合同規定年限、法定年限等。有關研究認為品牌的受益期間還與其在市場中存在時間的長短、目標受眾對品牌的忠誠度、品牌未來可投入的營銷資源、品牌受法律保護的程度等有關。因此,在確定品牌的收益期時,應當考慮上述因素或參考相關資產收益期間的法律規定。最后,基于市場交易的農產品品牌價值評估的目的是為交易價格提供參考依據,維護交易各方合法權益,應當從品牌能為受讓方帶來價值的角度評估收益期間。因此,評估收益期間時可以參考剩余經濟壽命預測法,即直接依據被評估品牌尚可使用的經濟年限進行預測。即可以通過聘請相關領域的專家、學者、技術人員,依據農產品的質量,品牌的市場競爭狀況、消費者的反映情況、受法律保護程度等進行科學的預測和判斷,來估計被評估農產品品牌的剩余經濟壽命期限。
不同評估方法有各自的優點與不足,根據農產品品牌價值評估的特點,充分考慮其價值的影響因素,在說明成本法、市場法適用性不足的基礎上,重點分析收益法在基于市場交易的農產品品牌價值評估中參數的確定及應用。在理論上,有助于完善以市場交易為目的的農產品品牌相關理論和農產品品牌價值評估應用體系;在實踐上,有利于指導評估人員在該特殊評估目的下的實踐活動,保證評估結果的可信性和科學性。
[本文系河北保定市哲學社會科學規劃課題“農業無形資產評估理論與方法探討”(課題編號:201103076)階段性研究成果]
關鍵詞:非市場類無形資產;價值評估;評估方法
一、 引言
無形資產作為企業資產的重要組成部份,在我國自改革開放以來就已備受關注,人們從無形資產評估方法、評估理論、評估風險、規范和管理等不同的角度對無形資產價值評估進行了研究,并取得了不少有價值的研究成果。
毫無疑問,企業發展至今,傳統的無形資產價值構成要素(如專利權、專營權、專有技術、著作權、商標權和土地使用權)已經無法正確地反映為企業帶來競爭優勢和獲取超額利益的優勢了,人們更加關注的是知識資本范疇的無形資產價值構成要素,且主要有8類,詳見表1。
鑒此,本文將企業無形資產按其內容分為二大類:一是市場類無形資產。即通過客戶關系、競爭地位和合作伙伴表現出來的、為企業帶來超額利潤的無形資產。這類無形資產的價值主要受市場因素的左右,不是企業自己能夠控制的;二是非市場類無形資產。即通過員工能力、信息管理、工藝流程、產品/服務和技術更新表現出來的、為企業帶來超額利潤的無形資產。這類無形資產的價值主要受企業自身的影響,在很大程度上由企業自己控制,有時候工藝流程、產品/服務和技術更新也能通過專利(專有)技術表現出來。
目前,除專利(專有)技術外,專門研究的企業非市場類無形資產價值評估的成果不多,文獻對不可辨認無形資產價值評估方法進行了探討,其中包括部分非市場類無形資產,文獻對人力資源評估方法進行了分析,文獻則對技術型無形資產價值評估方法展開了研究。由于企業非市場類無形資產呈現出可控性、未來價值的不確定性和附屬性等特點,本文提出以cia法和ahp法作為主要計算工具,運用收益法來對企業非市場類無形資產價值進行評估。
二、 運用cia法測算無形資產對企業超額收益的貢獻
cia(calculated intangible value)法是美國伊利諾斯州nci研究所提出來的一種評價企業無形資產價值的方法,其基本思路是:企業無形資產是企業運用其有形資產獲取超額收益的來源,可通過對企業超額收益的資本化計算無形資產價值。它以企業所在行業的有形資產收益率為基礎,將企業收益中超出行業平均有形資產收益的那部分視作無形資產所創造的經濟利潤。由于這種方法采用企業通過審計的會計報表上的數據進行計算,所以具有相對較強的客觀性和可操作性。
所謂超額收益,主要是指在其他條件均保持行業平均水平的前提下,由于無形資產的存在而使得企業獲得的高于行業平均水平的收益。
當然,在評估業務中,要對基準日無形資產價值進行評估,為保證無形資產價值的完整性,則需要對未來若干年(即預測期,一般選為5年或更長)無形資產所貢獻的收益進行預測,然后采用合適的折現率將其折現到基準日,那么,此時就需要根據基準日前若干年(為使評估結果更加具備客觀性通常不少于3年)收入和成本費用(或凈利潤)的情況來預測企業未來若干年的凈利潤,這些評估參數(如收益、成本、折現率等)的確定對企業無形資產價值評估結果的合理性至關重要。
在考察整體無形資產對凈利潤的貢獻時,根據“等量資本獲取等量利潤”的基本原則,采用資本利潤率的原理予以計量,計算企業可實現的超額收益,從而確認無形資產對凈利潤的貢獻。
計算預測期內各年的超額收益,可采用的基本計量方法為:
超額收益=凈資產價值×(預測凈資產收益率一行業平均凈資產收益率)
=預測凈利潤-凈資產價值×行業平均凈資產收益率
三、 運用ahp法測算非市場類無形資產對無形資產貢獻的權重
采用層次分析法(簡稱ahp法)對各無形資產的貢獻進行劃分,確定企業非市場類無形資產各要素的權重。
1. 構建模型。將確定不同無形資產在組合無形資產價值中的權重作為ahp法的總目標,而其中各種不同類型的無形資產應作為方案層的各個不同要素。由于各種不同類型的無形資產對超額收益產生的作用不同,貢獻大小不一樣,因此將超額收益產生的各種原因(在業績分析中可以確定)作為準則層的諸元素。分清了ahp法中的三個層次(問題復雜的還可以將準則層分若干子層次),就可以在相鄰層次各要素間建立聯系。這一點可以依據一般經濟活動的邏輯規律或咨詢被評估單位的高級管理人員做到。下層次對上一層次某一因素,即各種類型無形資產對超額收益產生的原因,有貢獻的用連線聯結起來的,無貢獻的不劃連線。至此,完成了ahp法層次遞層結構模型的構造,稱為組合無形資產分析結構圖(如圖1所示)。
說明:
a層:進行層次分析的總目標,在已確定出組合無形資產形成的超額收益中,分析求出各種無形資產在超額收益中的貢獻份額或權重;
c層:準則層,即如何權衡或區分無形資產帶來超額收益的評價標準,根據復雜程度,可分為若干子標準層;
p層:方案層,排列出組合無形資產所包含的各種類型不同無形資產。
2. 設計調查表。模型完成后,設計出反映層次間各要素相互關系的比較判斷矩陣調查表,邀請有關專家和企業內部不同管理部門的高級管理人員(一般要有技術、銷售、財務、生產部門負責人及全面掌握情況的領導參加),向他們講清調查意圖及標度方法,并給予示范。請他們根據歷史業績、現行結構、未來預期和各種因素,憑自己的經驗和判斷填寫調查表。一般不要求當場完成,讓他們回去消化后獨立認真填寫。
調查表收回后由有經驗的評估人員綜合整理出符合要求的比較判斷矩陣,進行層次單排序、總排序計算及一致性檢驗,所有計算通過一致性檢驗,若可接受通過,得到的方案層總排序權值即為各種不同無形資產在組合無形資產評估價值中的權重數,可用作對組合無形資產的價值分割。
3. 調查表的整理和計算。調查表收集后,根據判斷矩陣的對稱性補充完整,即得出比較判斷矩陣,并進行排序計算,即計算判斷矩陣的最大特征根及其對應的特征向量,并將結果代入遞階層次矩陣結構模型,得出各無形資產的貢獻的權重。
四、 實例分析
廣東a企業因資產轉讓要對其非市場類無形資產價值進行評估,評估基準日為2009年7月,現運用收益法,借助于cia法和ahp法進行評估,具體評估過程如下:
1. 確定無形資產構成要素。根據a企業本身情況及其所處的行業特點,通過向企業各部門人員了解,進行業績及結構分析,可將無形資產貢獻進一步細分為市場類無形資產(由分銷渠道和品牌二要素組成)以及非市場類無形資產(由專利(專有)技術、信息管理和員工能力組成)。
2. 計算凈利潤。通過對2006年~2009年7月a企業會計報表中主營業務收入、主營業務成本、主營業務稅金及附加、營業費用、管理費用、財務費用的分析,測算出其未來5年的預測凈利潤。
3. 計算超額收益。共分為3個步驟:
第一步,計算凈資產價值。根據對a企業的分析,在資本結構不變的假設條件下,a企業經營凈資產的增長率與業務收入增長率的關系確定為0.75,以此確定預測年份凈資產規模的模擬變化情況。
第二步,計算行業平均凈資產收益率。根據行業公布的信息,剔除所得稅因素,得到預測期的行業平均凈資產利潤(稅前)率為16.10%。
第三步,計算超額收益。根據公式(1),即可計算出超額收益,現假設為人民幣1 000萬元。
4. 測算非市場類無形資產占無形資產的比重。經分析,直接為a企業帶來超額收益的因素是價格優勢、成本及其他節約、銷售增長及競爭力。采用ahp法進行分割,建立如圖2所示的a企業無形資產層次分析結構圖。
運用ahp法計算之后,得到最終計算結果如表2所示。
即在無形資產超額收益中,廣東a企業的非市場類無形資產專利(專有)技術、的權重最大,且為38.59%,信息管理與員工能力為17.2%,而市場類無形資產中品牌、分銷渠道占的權重分別是30.21%、14.00%。
可見,a企業非市場類無形資產價值在a企業無形資產價值中所占的比重比其市場類無形資產的價值要高13.36%。
5. 計算非市場類無形資產價值。將企業無形資產超額收益與非市場類無形資產對無形資產貢獻的權重相乘,就得到了所要求的非市場類無形資產價值。由于a企業的超額收益為人民幣1 000萬元,所以其非市場類無形資產的價值為566.8萬元,其中專利(專有)技術價值為385.9萬元,信息管理與員工能力為172萬元。
五、 結論
關鍵詞:市場經濟;市場法;收益法;成本法
中圖分類號:F22 文獻標識碼:A 文章編號:1001-828X(2013)03-00-01
一、資產評估的三種基本方法的概念
資產評估方法是實現評定估算資產價值的技術手段,目前國際上公認的基本方法有三種,分別是市場法、收益法、成本法。
1.市場法是指通過比較被評估資產與最近售出類似資產的異同,并將類似資產的市場價格進行調整,從而確定被評估資產價值的一種資產評估方法。
2.收益法是指通過估測被評估資產未來預期收益并折算成現值,借以確定被評估資產價值的一種資產評估方法。
3.成本法是指通過估算被評估資產的重置成本,扣除從資產的形成并開始投入使用至評估基準日這段時間內的損耗,從而得到資產的評估價值的一種資產評估方法。
二、我國市場經濟目前的概況
隨著社會主義市場經濟體制的深入改革和經濟布局戰略的調整,資本市場、產權市場進一步成熟,企業改制、并購,公司上市和跨國經營等經濟活動大量存在并且頻繁發生,企業間的資產流動和產權重組、企業的投資和融資等都將以多種形式和方式進行。尤其是我國2006年頒布了新的會計審計準則,使資產評估理論研究更加深入,把資產評估推向一個愈發重要的位置。
三、選擇資產評估方法時應考慮的因素
首先,選擇資產評估方法應考慮資產評估的價值類型。價值類型,即資產評估價值對質的規定性,也被稱作價值內容。資產評估的價值類型評估標準形式表述的價值類型包括以下四個方面:重置成本、收益現值、現行市價和清算價格,這四個方面按照資產評估假設的角度表述,可以分為繼續使用價值、市場價值和清算價值:按照被評估資產的使用狀態,以及資產評估依據的市場條件,可以分為市場價值和非市場價值。按照不同標準所分成的價值類型都具有不同的意義,可以根據資產評估者的需要分別從不同的角度反映資產評估的屬性和特征。資產評估的三種基本方法服務于價值類型,并為價值類型提供有效的保障。所以,在資產評估時候應首要著重考慮價值類型。
其次,應充分考慮是否可獲得所需要的數據資料。資產評估的三種基本方法都需要大量、充分的數據資料予以支持、進行分析。資產評估數據資料的搜集恰恰是評估人員在評估過程中耗時最長、最難以獲取的。由于我國的資本市場尚不完善、信息數據庫制度尚不健全,造成數據資料獲取難度加大、真實可靠性較差,評估人員應根據獲取資料的實際情況來選擇適合的基本方法。
最后,應考慮被評估資產的性質,選取與之適合的方法。被評估資產中,有的是整體資產,有的是單項資產;有的是有形資產,有的是無形資產,等等,對于資產的不同性質,需要不同的方法,例如,一般來說,收益法更適宜于無形資產的價值評估。
四、我國市場經濟條件下資產評估基本方法的選擇
雖然,目前國際上通用的評估方法有市場法、收益法、成本法等,歐美發達國家應用得最為廣泛的首先是市場法;其次是收益法;最后是成本法?;谖覈鴩楹蜕鐣髁x市場經濟狀況,成本法是資產評估的首選和主要使用的方法,其次是收益法,應用市場法的地方非常少。但隨著資本市場的發展,收益法和市場法也將在我國日臻完善和應用。對于每種方法,都是相互聯系、不可分割的,評估目的都是為了更好地服務于市場交易與投資決策。在我國市場經濟條件下應參考以下標準對資產評估方法進行選擇:
首先,應參照相關準則及規范的標準。例如,《企業價值評估指導意見書(試行)》三十四條中指出:“以持續經營為前提對企業進行評估時,成本法一般不應當作為唯一使用的評估方法”;第二十五條中指出:“注冊資產評估師應當根據被評估企業成立時間的長短、歷史經營情況,尤其是經營和收益穩定狀況、未來收益的可預測性,恰當考慮收益法的適用性”。顯然,這些條款在對資產評估方法的選擇具有很強的指導意義,并且在試圖推廣收益法和市場法,盡量避免在資產評估時向成本法“一邊倒”的趨勢。
其次,借鑒共識性研究成果的原則。價值評估方法選擇的一些共識性研究成果是眾多研究人員共同努力的結果,是基于價值評估實踐的一些理論上的提煉,對于選擇合理的方法用于價值評估有較大的參考價值。如以持續經營為前提進行企業價值評估,不宜單獨使用成本法。如果企業處于成長期或成熟期,經營、收益狀況穩定并有充分的歷史資料為依據,能合理的預測企業的收益,這時采用收益法較好。
再三,要符合成本效率的原則。評估機構作為獨立的經濟主體之一,也需要獲取利潤以促進企業的生存、發展,因而在評估方法選擇時,要考慮各種評估方法耗用的物質資源、時間資源及人力資源,在法律、規范允許的范圍內及滿足委托企業評估要求的前提下,力求提高效率、節約成本。只有如此,才能形成委托企業和評估機構互動發展的雙贏模式,更有利于評估機構增強自身實力,提高服務水平。
最后,加強風險防范。資產評估方法的選擇作為價值評估中的一個環節,可能會由于方法選擇的不當帶來評估風險?;诖?,在選擇評估方法的時候要有強的風險防范意識,綜合考慮各種因素,分析可能產生的評估風險,做出客觀、合理的價值評估方法選擇。
參考文獻:
【關鍵詞】高新技術企業 企業價值評估 評估方法選擇和創新
伴隨高新技術的發展,各類高新技術企業迅速崛起,高新技術企業備受關注,高新技術企業價值評估也顯得越來越重要,并在產權交易、企業并購、風險投資、證券市場上市、企業經營決策等領域發揮重要作用。把握知識經濟時代的特征,科學認識高新技術企業價值的內涵、特點以及評估方法,將有助于推動高新技術企業更快更好發展。
一、高新技術企業價值評估的基本思路
在借鑒選擇適合于我國高新技術企業價值評估的方法時,我們須先理清我國高科技企業價值評估的思路,即具體的評估內容、標準和特征。高科技企業風險投資的評估內容,一般從管理產品、市場、等幾個方面來進行。
(1)管理
管理指企業家及其他管理成員的特征與能力。無論是從風險投資公司的投資選擇,還是上市股票的表現看,管理都是最重要的。出色的企業管理、主要從以下幾方面考核:一是風險投資家希望所投資的企業能有一個持續的增長;二是除了具有新產品開發的能力外,還要能夠推銷成功而賺錢;三是管理層要后繼有人;此外,管理層有能力領導公司成為本行業的佼佼者。管理者個人須具備如下性格特征和綜合能力:誠實正直、勤勞刻苦、靈活變通,對業務有通盤的理解,觀點客觀現實,有遠見,開放,有良好的過往聲譽與業績,有爭取成功的強烈愿望,有領導才能,有發現和評估潛在問題并作出適當反應的能力以及相關領域的經驗等。
(2)產品
風險投資所涉及的高新技術產品,一般會從以下因素考慮選擇與否:一是新產品的高科技含量;二是新產品必須能在兩三年內推向市場;三是新產品必須具備明顯的競爭優勢;四是新產品必須能被市場接受;五是新產品抵抗經濟周期能力強。
(3)市場
風險資本家要求合適的產品出現在合適的市場,以保證投資項目能帶來顯著的收入增長機會,從而實現高投資回投率,主要有一些常見的考核因素:一是新產品能夠創造一個新市場;二是產品處于一個快速增長的市場;三是市場足夠大,并且產品能迅速增加市場份額;四是如果只是常規市場,新技術必須能明顯地減低成本;五是在頭三年中競爭威脅不大。
二、高新技術企業的特點及價值構成
目前對企業價值的界定,主要存在以下幾種不同觀點:企業價值就是企業的賬面價值;企業價值就是企業的市場價值;企業價值就是企業的公允市場價值;企業價值就是企業的內在價值。盡管存在以上幾種對企業價值的不同理解,并且每種觀點都從不同角度反映了企業價值的內涵,都有各自的優缺點。
三、高新技術企業價值評估的難點分析
高新技術企業自身的特點使其價值的評估表現出與一般企業價值的評估不一樣的特性。一般來說,企業價值評估的著眼點在于企業未來的整體獲利能力,而對企業未來獲利能力的分析一般基于企業的現狀和歷史業績,評估人員以此為基礎對企業未來的收益進行預測。但是高新技術企業價值的一些特點使得這個過程并不十分順利。
1、企業經營歷史短,歷史財務數據有限
在對一般企業的評估中,評估人員往往利用企業過去的數據來測算和評估當前以及未來的數據,比如估算企業的風險系數值,評估者大多是采用該企業5年以上的歷史數據進行回歸分析得出估計值。此外,在評估中很多其他的數據也是要根據歷史數據的平均值來判斷的,如每年的經營成本,營運資本增加值以及管理費用等。即使有的分析者不采用歷史數據來估算未來的增長值,但是算出來的期望增長值,也要和歷史數據比較。
2、高新技術企業價值中無形資產價值比例大
高新技術企業的魅力在于它的無形資產--專利、專有技術、技術秘訣、商標權、品牌,以及人力資源、管理能力和投資機會等。無形資產的數量與質量關系著高新技術企業的生存和發展,無形資產的價值大小決定著高新技術企業的價值大小。無形資產的評價是高新技術企業價值評估的主要難題。
四、高新技術企業價值評估方法的選擇與創新
根據高新技術企業價值內涵特征,分析每種方法的特質和適用性,是正確進行高新技術企業價值評估的前提,企業價值評估方法比較與選擇。
(1)成本法。企業價值評估的成本法也稱資產基礎法,是指按照企業重建的思想,根據在評估時點再建一個與被評估企業完全相同或具有相同生產經營能力及獲利能力的載體(企業)所需要的合理投資額作為被評估企業價值的評估方法。
(2)市場法。企業價值評估的市場法或市場比較法,是指通過市場調查,在市場上選擇一個或幾個與被評估企業相同或相似的企業或交易為參照基礎,分析、比較被評估企業和參照企業的重要指標,在此基礎上,修正、調整參照企業的市場價值,從而推算出被評估企業市場價值的評估方法。
(3)收益法。企業價值評估的收益法也稱收益現值法,是指根據被評估企業整體資產的未來獲利能力,估算其未來預期收益,并按適當的折現率將其折現為現值,借以確定被評估企業價值的一種評估方法。使用收益法評估企業價值必須具備:1企業預期的未來收益能夠預測,并可以用貨幣來計量;2與企業獲得的預期收益相關聯的風險可以預測,并可用貨幣來表示。
資產評估方法是實現評定估算資產價值的技術手段,目前國際上公認的基本方法有三種,分別是市場法、收益法、成本法。
1.市場法是指通過比較被評估資產與最近售出類似資產的異同,并將類似資產的市場價格進行調整,從而確定被評估資產價值的一種資產評估方法。
2.收益法是指通過估測被評估資產未來預期收益并折算成現值,借以確定被評估資產價值的一種資產評估方法。
3.成本法是指通過估算被評估資產的重置成本,扣除從資產的形成并開始投入使用至評估基準日這段時間內的損耗,從而得到資產的評估價值的一種資產評估方法。
二、我國市場經濟目前的概況
隨著社會主義市場經濟體制的深入改革和經濟布局戰略的調整,資本市場、產權市場進一步成熟,企業改制、并購,公司上市和跨國經營等經濟活動大量存在并且頻繁發生,企業間的資產流動和產權重組、企業的投資和融資等都將以多種形式和方式進行。尤其是我國2006年頒布了新的會計審計準則,使資產評估理論研究更加深入,把資產評估推向一個愈發重要的位置。
三、選擇資產評估方法時應考慮的因素
首先,選擇資產評估方法應考慮資產評估的價值類型。價值類型,即資產評估價值對質的規定性,也被稱作價值內容。資產評估的價值類型評估標準形式表述的價值類型包括以下四個方面:重置成本、收益現值、現行市價和清算價格,這四個方面按照資產評估假設的角度表述,可以分為繼續使用價值、市場價值和清算價值:按照被評估資產的使用狀態,以及資產評估依據的市場條件,可以分為市場價值和非市場價值。按照不同標準所分成的價值類型都具有不同的意義,可以根據資產評估者的需要分別從不同的角度反映資產評估的屬性和特征。資產評估的三種基本方法服務于價值類型,并為價值類型提供有效的保障。所以,在資產評估時候應首要著重考慮價值類型。
其次,應充分考慮是否可獲得所需要的數據資料。資產評估的三種基本方法都需要大量、充分的數據資料予以支持、進行分析。資產評估數據資料的搜集恰恰是評估人員在評估過程中耗時最長、最難以獲取的。由于我國的資本市場尚不完善、信息數據庫制度尚不健全,造成數據資料獲取難度加大、真實可靠性較差,評估人員應根據獲取資料的實際情況來選擇適合的基本方法。
最后,應考慮被評估資產的性質,選取與之適合的方法。被評估資產中,有的是整體資產,有的是單項資產;有的是有形資產,有的是無形資產,等等,對于資產的不同性質,需要不同的方法,例如,一般來說,收益法更適宜于無形資產的價值評估。
四、我國市場經濟條件下資產評估基本方法的選擇
雖然,目前國際上通用的評估方法有市場法、收益法、成本法等,歐美發達國家應用得最為廣泛的首先是市場法;其次是收益法;最后是成本法。基于我國國情和社會主義市場經濟狀況,成本法是資產評估的首選和主要使用的方法,其次是收益法,應用市場法的地方非常少。但隨著資本市場的發展,收益法和市場法也將在我國日臻完善和應用。對于每種方法,都是相互聯系、不可分割的,評估目的都是為了更好地服務于市場交易與投資決策。在我國市場經濟條件下應參考以下標準對資產評估方法進行選擇:
首先,應參照相關準則及規范的標準。例如,《企業價值評估指導意見書(試行)》三十四條中指出:“以持續經營為前提對企業進行評估時,成本法一般不應當作為唯一使用的評估方法”;第二十五條中指出:“注冊資產評估師應當根據被評估企業成立時間的長短、歷史經營情況,尤其是經營和收益穩定狀況、未來收益的可預測性,恰當考慮收益法的適用性”。顯然,這些條款在對資產評估方法的選擇具有很強的指導意義,并且在試圖推廣收益法和市場法,盡量避免在資產評估時向成本法“一邊倒”的趨勢。
其次,借鑒共識性研究成果的原則。價值評估方法選擇的一些共識性研究成果是眾多研究人員共同努力的結果,是基于價值評估實踐的一些理論上的提煉,對于選擇合理的方法用于價值評估有較大的參考價值。如以持續經營為前提進行企業價值評估,不宜單獨使用成本法。如果企業處于成長期或成熟期,經營、收益狀況穩定并有充分的歷史資料為依據,能合理的預測企業的收益,這時采用收益法較好。
本站为第三方开放式学习交流平台,所有内容均为用户上传,仅供参考,不代表本站立场。若内容不实请联系在线客服删除,服务时间:8:00~21:00。