投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；大學(xué)生創(chuàng)業(yè)

我們一般認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)投資”起源于美國(guó)，一些風(fēng)險(xiǎn)投資者為了獲取高額回報(bào)，承擔(dān)較高的資本風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資具備高收益等特點(diǎn)，推動(dòng)著我國(guó)資本市場(chǎng)體系的建立，但同時(shí)也兼具著高風(fēng)險(xiǎn)等特性。本文以高校學(xué)生創(chuàng)業(yè)公司及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法研究作為基點(diǎn)，展開探討。目前，越來越多的高校畢業(yè)生面臨著就業(yè)困難問題，而受過高等教育的人群，視野已經(jīng)難以局限于那些靠體力勞動(dòng)來獲取報(bào)酬的低階級(jí)工作，于是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)這一領(lǐng)域被越來越多的人所重視。而其過程所遇到的風(fēng)險(xiǎn)也可見一斑。此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估便成為了投資者選擇項(xiàng)目所需要解決的最大難題。

1.研究背景與意義

1.1研究背景

在當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)下，各個(gè)國(guó)家對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，也紛紛持有支持激勵(lì)的態(tài)度。在國(guó)內(nèi)，有三種融資渠道可供選擇，分別為，商業(yè)融資、親情融資以及政府推動(dòng)的創(chuàng)業(yè)融資。這樣多樣化的模式，就需要各個(gè)媒介能夠相互協(xié)調(diào)，共同促進(jìn)，從而為我國(guó)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境提供良好的氛圍，為我國(guó)的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)做好基礎(chǔ)保障工作。

除國(guó)內(nèi)之外，國(guó)外各國(guó)也紛紛表示了對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的積極態(tài)度。美國(guó)早在90年代時(shí)，就開始成立中小企業(yè)管理局，但并不局限于對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的融資支持，而是面向全國(guó)的中小型企業(yè)。美國(guó)是我國(guó)最大的資本主義國(guó)家，其商業(yè)體制也較為資本化，資金雄厚。為籌得創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)資金，大學(xué)生開始著眼于風(fēng)險(xiǎn)投資這一大模塊。而美國(guó)的資金服務(wù)機(jī)構(gòu)較為齊全，資金也較為充足，這就為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供了良好的創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)，同時(shí)也緩解了國(guó)家的就業(yè)壓力，提高了人才的利用率。

1.2研究意義

雖然我國(guó)政府以及社會(huì)大環(huán)境對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)持有積極態(tài)度，但是，畢竟大學(xué)生創(chuàng)業(yè)擁有著許多的不確定因素。盡管我國(guó)政策規(guī)定，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)可以向銀行提交小面額貸款的申請(qǐng)，但是，并不是硬性規(guī)定。這就導(dǎo)致了很多大學(xué)生貸款失敗的事例出現(xiàn)，其原因大部分是，大學(xué)生本身剛成年走向社會(huì)，不具有一定的資產(chǎn)保證，而且創(chuàng)業(yè)公司初期，存在太多的不確定因素，其風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)于銀行這種穩(wěn)固安全的機(jī)構(gòu)來講，并沒有太大的說服力。此時(shí)，就需要探究分析大學(xué)生創(chuàng)業(yè)案例，調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)投資影響因素和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)評(píng)估，總結(jié)，從而為項(xiàng)目投資者提供更為簡(jiǎn)便的借鑒。

2.研究分析

2.1理論分析

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)面臨著重重阻礙，其首要問題是資金的籌措。大背景下，政府的政策雖做出相關(guān)的推動(dòng)幫助，但銀行方面對(duì)此所提供的貸款卻并不是很樂觀?？晒┻x擇的三種渠道可區(qū)分為自籌和外助，然而，除去極少家庭本身家底雄厚足夠支持創(chuàng)業(yè)者外，大部分創(chuàng)業(yè)者還是需要依靠風(fēng)險(xiǎn)投資的介入。這一項(xiàng)難點(diǎn)亟待解決。項(xiàng)目方向的選擇，是否切合創(chuàng)業(yè)者自身的條件，對(duì)企業(yè)融資和投資者也是極重要的一項(xiàng)指標(biāo)。

2.2分析大學(xué)生創(chuàng)業(yè)群體

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)若想更快、更有效的找到正確合適的出路，就應(yīng)該立足于自身，從根本出發(fā)。首先要選擇好契合的項(xiàng)目，即自己專業(yè)所學(xué)的是最捷徑的選擇。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，60%的大學(xué)生更愿意選擇與自己專業(yè)相切合的創(chuàng)業(yè)方向，而其余大部分人會(huì)選擇信息服務(wù)業(yè)類的項(xiàng)目。但是，從年齡學(xué)歷上分析，大學(xué)生群體從心里到處事上都明顯還不夠成熟，不足以讓投資者給予大量的融資來助公司發(fā)展，這也是成為了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功率較低的主要原因。

2.3分析創(chuàng)業(yè)公司運(yùn)營(yíng)模式

當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)形式大體可分為合伙創(chuàng)業(yè)和自主創(chuàng)業(yè)兩種，而根據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，合伙創(chuàng)業(yè)占絕大多數(shù)，而自主創(chuàng)業(yè)模式只屬于個(gè)別人群，即自身擁有雄厚財(cái)產(chǎn)，足夠支撐起企業(yè)的正常發(fā)展。根據(jù)數(shù)據(jù)匯總顯示，網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)服務(wù)業(yè)方向的創(chuàng)業(yè)比例最高。傳統(tǒng)行業(yè)、科技創(chuàng)新、市場(chǎng)開發(fā)三方面所占比例相對(duì)比較均衡。而這些方面的發(fā)展，也需要大量技術(shù)人才的投入，此時(shí)，合伙創(chuàng)業(yè)也成為最好最適合的選擇。在如今的社會(huì)大潮下，團(tuán)體合作互助已成為社會(huì)發(fā)展必要的趨勢(shì)。

綜上所述，創(chuàng)業(yè)公司及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資作為融資的新途徑促進(jìn)著我國(guó)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的發(fā)展，與此同時(shí)極大程度影響著高校學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性；高校學(xué)生創(chuàng)業(yè)公司及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資所面臨的問題也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了高校學(xué)生的想象。高校學(xué)生在創(chuàng)業(yè)過程中如何選擇出潛力大且投資回報(bào)較高的項(xiàng)目，如何正確的規(guī)避創(chuàng)業(yè)所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)以及能否正確的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)合理評(píng)估，都是高校學(xué)生創(chuàng)業(yè)過程中無法規(guī)避的問題。全面科學(xué)合理的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可以使得風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)事半功倍，是風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵所在。本文經(jīng)過查閱相關(guān)的科普文獻(xiàn)以及科學(xué)理論分析總結(jié)得出：風(fēng)險(xiǎn)投資者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，必須深思熟慮，全面考慮風(fēng)險(xiǎn)投資可能遇到的問題以及如何正確處理和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，投資前正確建立科學(xué)合理風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)體系，不斷完善創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體制，其重要性不容忽視。

結(jié)語

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資問題，一直以來都是創(chuàng)業(yè)的最大問題。擁有創(chuàng)新的思路、吸引人眼球的項(xiàng)目，能夠讓投資者從中看到利益，從而自愿投資，實(shí)屬不易。本文提供的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的評(píng)估思路，會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)者和投資者提供一定的支持。

參考文獻(xiàn)：

[1]顏?zhàn)隅?創(chuàng)業(yè)公司及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法研究――以高校學(xué)生創(chuàng)業(yè)公司為例[J].現(xiàn)代商業(yè)，2015（17）

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篇2

盧鳳菊

（上海海事大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，上海 200135）

[摘要]戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高收益特征，并在成長(zhǎng)與發(fā)展過程中存在潛在的不確定性，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展具有重要作用。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估方法如風(fēng)險(xiǎn)因素、折現(xiàn)現(xiàn)金流量、比率評(píng)估都無法對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資做出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和價(jià)值評(píng)估。運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法契合了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資潛在不確定的特征，適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，能更好地體現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)種子期、起步期、成長(zhǎng)期、成熟期、重建期五個(gè)發(fā)展階段的特性，有利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)現(xiàn)投資項(xiàng)目的價(jià)值最大化。

[關(guān)鍵詞]戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估；實(shí)物期權(quán)

[中圖分類號(hào)]F [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

當(dāng)今世界新技術(shù)、新興產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，孕育著新一輪新產(chǎn)業(yè)革命。新興產(chǎn)業(yè)正在成為引領(lǐng)未來經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量，世界主要國(guó)家紛紛調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，大力培育新興產(chǎn)業(yè)，搶占未來經(jīng)濟(jì)科技競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。對(duì)于我國(guó)來說加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)更是時(shí)不我待，意義重大。2010年10月國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，為我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明了方向。

一、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定義與特征

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)作用，知識(shí)技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長(zhǎng)潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)，主要包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) ，具有3個(gè)特點(diǎn)：

一是成長(zhǎng)性，新興產(chǎn)業(yè)往往有著良好的成長(zhǎng)預(yù)期，發(fā)展速度一般快于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；二是新穎性，技術(shù)新、形態(tài)新、結(jié)構(gòu)新（包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)等）；三是不確定性，因?yàn)橛脩舻男枨笫袌?chǎng)條件、未來的進(jìn)步等尚存在著很多未知因素，新的業(yè)態(tài)新的技術(shù)能不能形成規(guī)模，能不能成為未來的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，存在著很大的不確定性，而且前期的高額投入具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高收益的特征。在未來的發(fā)展具有不確定性。其在發(fā)展過程中需要投入大量資金的同時(shí)，也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的信貸方式根本無法滿足企業(yè)對(duì)資金的需求。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新興的投融資工具，成功解決了這一問題。所以，在現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)投資的定位與功能正好契合了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)。而項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估是風(fēng)險(xiǎn)投資過程中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，準(zhǔn)確的估計(jì)可以為風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資決策提供強(qiáng)有力的支持。

二、傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估方法及在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)用中存在的缺失

傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估方法有很多種，比如：投資回收期法，會(huì)計(jì)收益率法，內(nèi)部收益率法，風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估法，折現(xiàn)現(xiàn)金流量法和比率估價(jià)法等，本文主要介紹風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估法、折現(xiàn)現(xiàn)金流法和比率估價(jià)法在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)用中存在的不足。

（一）風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估法

風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估法是一種定性的方法，通過評(píng)估投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)用合理的方法賦予權(quán)重比例以期從總體上把握投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)的高低次序，并評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值的聯(lián)系。

新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中，會(huì)受到各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，從產(chǎn)品的研發(fā)到投入生產(chǎn)都要面臨各種投資風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)階段其風(fēng)險(xiǎn)特征也不相同，這就需要風(fēng)險(xiǎn)投資者有效地評(píng)估各種風(fēng)險(xiǎn)因素并建立相應(yīng)的價(jià)值評(píng)估體系。而風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估法是一種定性的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估方法，指標(biāo)的選取和權(quán)重的確定需要較多的人為判斷，這對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的價(jià)值評(píng)估不利；而且風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估法的評(píng)價(jià)體系中的許多數(shù)據(jù)來源于歷史數(shù)據(jù)，而新興產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高收益的特征，它的許多數(shù)據(jù)都需要預(yù)期而無歷史數(shù)據(jù)可查，且其未來的發(fā)展具有極大的不確定性，所以風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估法在實(shí)際運(yùn)用中很難對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的投資作出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)不利于新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估。

（二）折現(xiàn)現(xiàn)金流量法

折現(xiàn)現(xiàn)金流量法是由美國(guó)西北大學(xué)的阿爾弗雷德· 拉巴波特于1986年提出的，是一種定量的方法，其核心是凈現(xiàn)值法（NPV）。 所謂凈現(xiàn)值是將整個(gè)壽命周期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額，按照一定的貼現(xiàn)率分別折現(xiàn)而得到的凈現(xiàn)值。計(jì)算凈現(xiàn)值的公式為：凈現(xiàn)值NPV=未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值—未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。

折現(xiàn)現(xiàn)金流量法考慮資金的時(shí)間價(jià)值，但是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大都處在成長(zhǎng)階段，其未來發(fā)展存在巨大的不確定性，如果項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)失敗，運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法就要選擇放棄，這會(huì)帶來很大的損失；其次折現(xiàn)現(xiàn)金流量法從項(xiàng)目開始時(shí)就開始預(yù)測(cè)未來各年的現(xiàn)金流，并根據(jù)事先確定好的折現(xiàn)率對(duì)未來各年的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。新興產(chǎn)業(yè)的新穎性決定了很難對(duì)未來的現(xiàn)金流其準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；最后新興產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)比重大，而這些無形資產(chǎn)多半在賬面上體現(xiàn)不出來，具有隱形性，按照折現(xiàn)現(xiàn)金流量法無法準(zhǔn)確評(píng)估戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的價(jià)值，這樣就很容易造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值被低估，將可能導(dǎo)致投資者錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)。

（三） 比率評(píng)估法

比率評(píng)估法是一種定量的方法，對(duì)于經(jīng)過綜合指標(biāo)計(jì)價(jià)法評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，可進(jìn)一步進(jìn)行評(píng)價(jià)。其中，市盈率估價(jià)法是評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的有效方法。市盈率以企業(yè)所屬行業(yè)平均市盈率來評(píng)估該企業(yè)的價(jià)值，即：

修正的市盈率=可比企業(yè)實(shí)際市盈率/（可比企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率*100）；

每股價(jià)值=修正市盈率*目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率*100*目標(biāo)企業(yè)每股收益。

但是由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新性，很多項(xiàng)目都是近幾年才發(fā)展起來的，很難找到具有相同特征的可比企業(yè)；而且市盈率指標(biāo)無法反映戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)潛在的增長(zhǎng)能力，也無法反映戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度，所以采用比率估價(jià)法也很難對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估。

三、實(shí)物期權(quán)法再戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用

綜上所述，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估方法很難適應(yīng)處于不確定環(huán)境中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估，而運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法正好契合了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)。實(shí)物期權(quán)的概念最初是由Myers（1977）在麻省理工學(xué)院所提出的，他提出一個(gè)投資方案其產(chǎn)生的現(xiàn)金流所創(chuàng)造的利潤(rùn)，來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)未來投資機(jī)會(huì)的選擇。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的價(jià)值就等于凈現(xiàn)值與實(shí)物期權(quán)價(jià)值之和。凈現(xiàn)值部分可以運(yùn)用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法，實(shí)物期權(quán)價(jià)值部分可以運(yùn)用B-S模型或二叉樹模型。與傳統(tǒng)方法相比，實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用于新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值評(píng)估中，有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。

（一）更加符合新興產(chǎn)業(yè)不確定性的投資環(huán)境。新興產(chǎn)業(yè)具有高度的不確定性，這些不確定性給新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資帶來風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也帶來了投資機(jī)會(huì)。由于不確定性的存在，對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資可以看作看漲期權(quán)，即：投資者獲得了一項(xiàng)對(duì)未來進(jìn)行投資的權(quán)利，為下一階段的投資創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。在投資環(huán)境好的情況下，可以選擇執(zhí)行期權(quán)，否則就不執(zhí)行。這樣即使前期投資不產(chǎn)生現(xiàn)金流，也為后期的投資創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)。

（二）有利于對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，新興產(chǎn)業(yè)擁有很多無形資產(chǎn)，而按照傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法會(huì)低估企業(yè)的價(jià)值，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法，新興產(chǎn)業(yè)擁有的這些無形資產(chǎn)，使得企業(yè)擁有了一種在未來使用這些無形資產(chǎn)的權(quán)利，同時(shí)也擁有放棄使用這些無形資產(chǎn)的權(quán)利，企業(yè)考慮這些權(quán)利時(shí)，項(xiàng)目的價(jià)值就能公正地體現(xiàn)出來。

（三）能更好地體現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)多階段的特性。新興產(chǎn)業(yè)一般有種子期、起步期、成長(zhǎng)期、成熟期、重建期五個(gè)發(fā)展階段，中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所處階段的總體分布（見表1）：

從表1可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資重心主要集中在后期，對(duì)種子期投資的金額僅為10.2%，投資項(xiàng)目?jī)H占19.9%。這說明在種子期風(fēng)險(xiǎn)比較大，風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值評(píng)估也比較困難，許多評(píng)估都是基于經(jīng)驗(yàn)判斷，這樣用傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)其作出的評(píng)估就會(huì)不準(zhǔn)確，忽視了項(xiàng)目后期投資者的選擇權(quán)，而實(shí)物期權(quán)法考慮到了各個(gè)階段投資所具有的選擇權(quán)，這樣更能體現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)多階段的特性，從而更好地預(yù)測(cè)新興產(chǎn)業(yè)的價(jià)值。

（四）有利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的價(jià)值最大化。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的價(jià)值是由未來的增長(zhǎng)權(quán)決定，而不是由現(xiàn)在的現(xiàn)金流所決定。對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)來說，企業(yè)進(jìn)行的投資活動(dòng)并不能立即獲得收益，而投資的目的不是為了獲得短期的收益，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看企業(yè)前期投入的資本是為了占有更多的市場(chǎng)份額，取得某種專利權(quán)或者進(jìn)入市場(chǎng)的潛力。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估方法，忽視了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的期權(quán)特性，使得投資者低估了項(xiàng)目的價(jià)值，導(dǎo)致投資者會(huì)做出不利于企業(yè)的決策，不利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的價(jià)值最大化。

四、結(jié)語

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是目前我國(guó)大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，也是提升我國(guó)綜合國(guó)力的關(guān)鍵，對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估具有重大的意義。而實(shí)物期權(quán)方法正好與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)相吻合，這不是對(duì)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估方法的否定，而是在傳統(tǒng)方法的基礎(chǔ)上，找出更適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法。如果能同時(shí)正確的使用實(shí)物期權(quán)法與傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法，將會(huì)得到更好的效果。

[參考文獻(xiàn)]

[1]王元，張曉原，趙明鵬.中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告2011[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社，2011.

篇3

摘 要 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)衡量的結(jié)果，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總體的評(píng)價(jià)。是依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)衡量結(jié)果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及其所造成的損失，進(jìn)行總體的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)。金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的作用，主要在于其是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，是審計(jì)與監(jiān)管的重要手段。

關(guān)鍵詞 金融 投資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

廣義的金融投資是指以金融市場(chǎng)為依托，進(jìn)行一切金融資產(chǎn)買賣的投資；狹義的金融投資是指對(duì)有價(jià)證券進(jìn)行的投資，即通過買賣股票和債券進(jìn)行的投資。金融投資可以使投資者在未來獲得較高的投資收益，同時(shí)也要承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，一旦投資失誤便難以減少其損失。金融投資風(fēng)險(xiǎn)就是指金融投資者在金融投資活動(dòng)中遭受損失的可能性，它是伴隨著金融交易活動(dòng)的產(chǎn)生而產(chǎn)生的一種客觀現(xiàn)象。

一、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的分類

按照風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍，可以將金融投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是某一投資領(lǐng)域內(nèi)所有投資者都共同面臨的風(fēng)險(xiǎn)，它是一項(xiàng)難以避免的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)的影響程度不一，但所有的企業(yè)都要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，這是一種不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是影響某一投資品種收益的某些獨(dú)特事件的發(fā)生，導(dǎo)致投資者損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)只造成企業(yè)自己的不確定性，對(duì)其他企業(yè)不發(fā)生影響，是可分散的風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的作用

（一）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的作用

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，即識(shí)別可能影響企業(yè)的潛在事件，并按企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度管理風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)提供保證。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理八要素之一，通過對(duì)辨識(shí)出的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行評(píng)估，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的影響進(jìn)行分析，企業(yè)以此決定應(yīng)當(dāng)采取的應(yīng)對(duì)策略。隨著金融投資數(shù)量的增加，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不斷加大，為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估也就顯得越來越重要。

（二）對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的作用

企業(yè)在金融投資中也經(jīng)歷了從巨額盈利到巨額虧損的考驗(yàn)。出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的需要，企業(yè)必須對(duì)具體從事金融投資業(yè)務(wù)的交易員可能的過度投機(jī)行為進(jìn)行限制。通過對(duì)金融投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，考核其金融投資的業(yè)績(jī)，抑制其過度投機(jī)的內(nèi)在沖動(dòng)，使其在最小風(fēng)險(xiǎn)條件下為企業(yè)謀取最大的投資收益。

（三）對(duì)審計(jì)與監(jiān)管的作用

企業(yè)越來越多地參與金融投資使得審計(jì)與監(jiān)管的難度加大。金融投資工具的種類繁多，其操作模式和風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，從而大大加重了金融審計(jì)監(jiān)督的難度和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。為了降低金融投資工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施有效的監(jiān)督管理，必然要求審計(jì)人員合理估計(jì)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)水平，運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，實(shí)現(xiàn)審計(jì)和監(jiān)管的目標(biāo)。

三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法存在的問題

（一）β系數(shù)衡量法

β 系數(shù)是度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)常用指標(biāo)，其定義可以簡(jiǎn)單描述為某個(gè)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。它反映了相對(duì)于市場(chǎng)組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是多少。

（二）均值―方差衡量法

風(fēng)險(xiǎn)大小取決于不確定性的大小，不確定性的大小可以通過對(duì)發(fā)生損失距離期望的偏差來確定，即風(fēng)險(xiǎn)度。在測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)度時(shí)，可以采用方差和標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)等數(shù)學(xué)指標(biāo)。

（三）VaR 方法

VaR，“在險(xiǎn)價(jià)值”，即在市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失值。

根據(jù)以上對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估常用方法的分析，可以看出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法仍有一些不足，主要包括：

1．均值方差法和β系數(shù)法都是事后的，而事后計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)并不能完全準(zhǔn)確地表示事前。它們都是運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行的，所得出的結(jié)論只能說明資產(chǎn)在過去發(fā)生損失的程度。VaR 方法雖然可以作為一種事前預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的方法，但在其計(jì)算過程中也要依靠歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行，所以必然會(huì)存在測(cè)算失效情況。

2．各指標(biāo)之間缺乏一致性和可比性。在比較不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平高低順序時(shí)，運(yùn)用均值方差法和β 系數(shù)法的結(jié)果可能會(huì)出現(xiàn)背離。

3．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的描述程度仍然不夠精細(xì)，反映風(fēng)險(xiǎn)的側(cè)面較少。不同投資者掌握風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息的目的可能不同，而目前常用的評(píng)估方法無法從多個(gè)側(cè)面保護(hù)投資者的利益。

四、金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法應(yīng)用的幾點(diǎn)建議

各種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法都存在固有的缺陷，在此，我們對(duì)實(shí)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的應(yīng)用提出兩點(diǎn)建議：

1．VaR方法是一種可以進(jìn)行事前衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法，具有在表達(dá)方式上簡(jiǎn)潔明了，統(tǒng)一了風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)等優(yōu)點(diǎn)。為使VaR 法在實(shí)際應(yīng)用時(shí)更加有效，可以對(duì)VaR 計(jì)算模型進(jìn)行后驗(yàn)測(cè)試和壓力測(cè)試。后驗(yàn)測(cè)試主要是正態(tài)性檢驗(yàn)，目前具有代表性的方法是峰度和偏度檢驗(yàn)以及KS檢驗(yàn)。

2．充分結(jié)合定量分析方法與定性分析法。國(guó)際上比較流行的方法有風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)價(jià)法、風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法和管理評(píng)分法等。其中，風(fēng)險(xiǎn)圖法是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性和發(fā)生的可能性來繪制的，是目前為止最實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工具。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡杰武,萬里霜.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理.北京:清華大學(xué)出版社.北京交通大學(xué)出版社.2009.

篇4

進(jìn)入21世紀(jì)以來，社會(huì)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，市場(chǎng)體制日益完善，我國(guó)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模也在逐漸壯大，一方面越來越多的企業(yè)為了獲得進(jìn)一步發(fā)展，取得更大的利益，不斷通過金融投資擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模；另一方面資本市場(chǎng)的發(fā)展不斷吸引著更多的企業(yè)加入金融投資活動(dòng)中。這就使得我國(guó)的金融業(yè)不斷發(fā)展，來滿足企業(yè)和市場(chǎng)的需求。但是，金融投資并不是穩(wěn)定增值的，它存在較多風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)甚至?xí)＜暗狡髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)和效益?？v觀全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展促進(jìn)了金融的全球化發(fā)展，這為企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也使金融市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)出巨大的波動(dòng)，企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)也日益嚴(yán)峻。從我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀來看，我國(guó)非金融企業(yè)對(duì)銀行業(yè)的創(chuàng)新介入、利率管制的逐步放開、上海自由貿(mào)易區(qū)的建立、對(duì)貨幣自由兌換的承諾、證監(jiān)會(huì)計(jì)劃重啟IPO發(fā)行等都為我國(guó)金融投資的發(fā)展帶來新的活力，再加上廣東自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、天津自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)和福建自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)也已經(jīng)正式掛牌，這給我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展注入了強(qiáng)大動(dòng)力，但也給企業(yè)進(jìn)行金融投資帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理就顯得至關(guān)重要。金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理最重要的組成部分，企業(yè)在進(jìn)行金融投資時(shí)，要對(duì)其金融資金項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）金融投資風(fēng)險(xiǎn)的概念。金融投資是一個(gè)商品經(jīng)濟(jì)的概念，它是在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，隨著投資概念的不斷豐富和發(fā)展，在實(shí)物投資的基礎(chǔ)上形成的，并逐步成為比實(shí)物投資更受人們關(guān)注和重視的投資行為。金融投資是以金融市場(chǎng)為依托，進(jìn)行一切金融資產(chǎn)買賣的投資。國(guó)內(nèi)國(guó)際上主要的金融投資產(chǎn)品有：基金、股票、債券、黃金、外匯、期貨、權(quán)證、理財(cái)產(chǎn)品。金融投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指金融投資者在進(jìn)行金融投資時(shí)，在買賣金融產(chǎn)品的過程中遭受損失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著金融投資活動(dòng)而產(chǎn)生的一種客觀現(xiàn)象，并不能人為消除，只能通過風(fēng)險(xiǎn)管理降低。

（二）金融投資風(fēng)險(xiǎn)的分類。企業(yè)進(jìn)行金融投資，使效益最大化，就必須詳細(xì)了解金融投資風(fēng)險(xiǎn)的類別。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)不同，可以將金融投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又叫宏觀風(fēng)險(xiǎn)，是指由于全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響，造成的影響帶有普遍性。整個(gè)投資領(lǐng)域和所有的投資者都會(huì)面臨的一種風(fēng)險(xiǎn)，難以規(guī)避，不能消除。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是由政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境等宏觀因素造成的，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又叫微觀風(fēng)險(xiǎn)，其通常是由某一特殊的因素引起的，只對(duì)個(gè)別或少數(shù)的投資者產(chǎn)生影響，與整個(gè)市場(chǎng)不存在系統(tǒng)的全面聯(lián)系，可以通過分散消除，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。因此，企業(yè)在金融投資活動(dòng)中，無法改變系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只能通過對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制來降低企業(yè)在金融投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要性

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生之前或之后（但還沒有結(jié)束），該事件給人們?cè)斐捎绊懞蛽p失的可能性進(jìn)行量化評(píng)估的工作。也就是說，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是量化測(cè)評(píng)某一事件或事物帶來的影響或損失的可能程度。企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)企業(yè)管理者做出正確的投資決策具有決定性的作用，對(duì)于減少金融投資者的經(jīng)濟(jì)損失具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（一）金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化、市場(chǎng)全球化的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍不斷擴(kuò)大，遭受的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也不斷升級(jí)，有些企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中會(huì)因?yàn)橛龅降娘L(fēng)險(xiǎn)而使發(fā)展受到阻礙，較小的企業(yè)甚至?xí)蛲顿Y失敗而破產(chǎn)倒閉。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理已成為企業(yè)管理的重要內(nèi)容之一，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)具有推動(dòng)作用。其中金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估作為一項(xiàng)重要的技術(shù)，可以讓企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性有所了解，在很大程度上對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有一定的控制作用，減少了企業(yè)損失，提高了企業(yè)效益。

（二）金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是企業(yè)進(jìn)行審計(jì)與監(jiān)管的重要手段之一。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平的提高，人們的需求越來越多樣化，對(duì)金融投資方面提出更高的要求，為了滿足客戶需求、適應(yīng)社會(huì)發(fā)展，各式各樣的金融投資工具不斷出現(xiàn)。不同的金融工具，操作模式不同，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)效果不同，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力不同。只有運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，才能有效降低金融投資工具的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)審計(jì)和監(jiān)管的最終目標(biāo)。因此，在審計(jì)和監(jiān)管中運(yùn)用金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)可以合理有效地選擇金融投資工具。

（三）金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是企業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)交易員進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的重要指標(biāo)之一。每項(xiàng)金融投資項(xiàng)目都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，這是每個(gè)企業(yè)和金融投資者都擔(dān)憂的，如何保證企業(yè)和投資者的經(jīng)濟(jì)效益，并使他們的收益最大化，這是每位投資業(yè)務(wù)交易員的責(zé)任，是他們的工作目標(biāo)。為了達(dá)到這種效果，企業(yè)應(yīng)該對(duì)內(nèi)部負(fù)責(zé)投資的工作人員進(jìn)行明確的風(fēng)險(xiǎn)限制，尤其是過度投資操作行為。通過對(duì)金融投資工具的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，估計(jì)出各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的概率和損失程度，從而將企業(yè)所要承擔(dān)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。這樣的話，企業(yè)就可以對(duì)交易員的操作進(jìn)行合理而有效的評(píng)估，規(guī)范金融投資交易員的行為，減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，促進(jìn)金融投資行業(yè)健康有序地發(fā)展。

四、企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估常用分析方法存在的問題和改進(jìn)措施

目前，我國(guó)企業(yè)進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估常用的評(píng)估技術(shù)有：β系數(shù)衡量法，β系數(shù)是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益與所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之間的線性關(guān)系；均值—方差評(píng)估法，測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)度的方法，用金融投資中產(chǎn)生的損失與收益期望之間的偏差來確定風(fēng)險(xiǎn)大?。伙L(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度評(píng)估法，即VaR法，主要指在金融投資市場(chǎng)正常波動(dòng)的情況下，某一金融資產(chǎn)或金融證券組合可能會(huì)導(dǎo)致的最大損失值。這三種方法在實(shí)際操作中都存在一些問題，會(huì)影響人們對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)做出正確的評(píng)估。首先，由于每個(gè)測(cè)量方法選取的樣本數(shù)據(jù)和理論依據(jù)不同，對(duì)同一個(gè)金融投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得出不同的結(jié)論，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果會(huì)出現(xiàn)不一致的現(xiàn)象。例如在比較不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平的高低順序時(shí)，β系數(shù)衡量法與均值—方差評(píng)估法測(cè)出的結(jié)果很可能會(huì)有沖突，得出相互矛盾的結(jié)論。其次，這些風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確描述，不能全面反映風(fēng)險(xiǎn)。每種技術(shù)選取的評(píng)估數(shù)據(jù)只是樣本總體的代表，而且樣本選取側(cè)重點(diǎn)有差別，這樣就會(huì)導(dǎo)致不同的風(fēng)險(xiǎn)投資者掌握著不同的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估有重大影響。最后，評(píng)估存在滯后性，β系數(shù)衡量法與均值—方差評(píng)估法是利用歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來進(jìn)行預(yù)測(cè)，不能對(duì)事前風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，只能說明過去的資產(chǎn)損失狀況，而且未來也不是歷史簡(jiǎn)單機(jī)械的重復(fù)，因此，用這兩種方法預(yù)測(cè)未來必然會(huì)存在很多偏差。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度評(píng)估法雖然是事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的方法，但也是在歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在一定程度上無法避免會(huì)出現(xiàn)預(yù)算失效的情況。所以，為了提高企業(yè)和投資者的經(jīng)濟(jì)效益就必須提高金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性。在實(shí)際的金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估活動(dòng)中，要結(jié)合實(shí)際業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及投資環(huán)境對(duì)評(píng)估方法進(jìn)行改進(jìn)，可以從以下兩方面著手：一方面是定量分析和定性分析相結(jié)合。在進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，不僅要利用多種類型的模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大小或程度進(jìn)行定量分析，還要將風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)價(jià)法、管理評(píng)分法、風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法等科學(xué)方法把定性分析中所計(jì)算及評(píng)估出來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理結(jié)合；另一方面是對(duì)VaR評(píng)估法的計(jì)算模型進(jìn)行后驗(yàn)測(cè)試和壓力測(cè)試，對(duì)一些不利的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行假設(shè)，從而計(jì)算出相關(guān)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)值，對(duì)可能出現(xiàn)的價(jià)值變化進(jìn)行評(píng)估。

五、結(jié)語

篇5

1.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)分析。

1.1根據(jù)均值—方差進(jìn)行評(píng)估。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)中，利用均值—方差進(jìn)行的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一種非常有效的方法。這種評(píng)估方法利用均值、方差對(duì)金融投資項(xiàng)目的預(yù)期收益和理論性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行驗(yàn)證。在金融投資中，投資風(fēng)險(xiǎn)的大小和投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素是沒辦法被準(zhǔn)確估算的，但是根據(jù)損失相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，并利用一些有效的方法可以對(duì)其估算出一個(gè)大概數(shù)值。而在風(fēng)險(xiǎn)估算時(shí)，可以利用變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和均值—方差方法等有效評(píng)估方法對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估算。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用中，可以利用某項(xiàng)金融投資的實(shí)際效益對(duì)變量隨機(jī)達(dá)成的期望值進(jìn)行估算,即這組數(shù)據(jù)的方差。標(biāo)準(zhǔn)差是指評(píng)估平均值離散范圍與大小后產(chǎn)生的數(shù)值，即方差的平方根。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值比較大時(shí)，各組數(shù)據(jù)間就會(huì)呈離散狀態(tài)，在這種狀態(tài)表明投資損失有了較為明顯的波動(dòng)，也代表投資造成損失的幾率和金額會(huì)非常大。而當(dāng)平均值相同時(shí)，在對(duì)可能造成風(fēng)險(xiǎn)的多種因素進(jìn)行充分考慮的情況下，可以利用標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行直接操作，但是在兩組數(shù)據(jù)的差異很大的情況下，則需要分析其離散程度，同時(shí)利用變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)對(duì)其進(jìn)行對(duì)比操作。正常情況下，變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與偏差之間是呈正比例，在變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)變小的時(shí)候，偏差一般不會(huì)很明顯，也就不會(huì)出現(xiàn)太大的金融投資風(fēng)險(xiǎn)；而在變異風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)變大的時(shí)候，偏差也會(huì)隨之變大，這代表金融投資出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)的幾率也變大。

1.2根據(jù)β系數(shù)進(jìn)行評(píng)估。β系數(shù)作為評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常使用的指標(biāo)之一，其指的是資產(chǎn)收益率和市場(chǎng)組合間的關(guān)系。對(duì)其進(jìn)行利用的目的是為了依據(jù)市場(chǎng)組合來反映出資產(chǎn)存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值。其計(jì)算方法。Rm是指市場(chǎng)平均收益率。為了達(dá)到簡(jiǎn)化計(jì)算的目的，可以利用在β系數(shù)計(jì)算方法中加入調(diào)整后的收益率，即收益率=（股票買賣價(jià)差+股利收入）/股票買價(jià)=[±(最高價(jià)-最低價(jià))]/[（最高價(jià)+最低價(jià)）/2]+1/市盈率。

1.3根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度進(jìn)行評(píng)估。為資產(chǎn)組合提供的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)度量就是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度，其作用是為了顯示出金融機(jī)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式是：Prob=（P﹥VaR）=1-α，其中，Prob是指資產(chǎn)損失比損失上限大的幾率，P是指資產(chǎn)在持有期i內(nèi)的損失金額，α是指確定的置信水平，VaR是指α水平下可能出現(xiàn)的損失上限。在利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的時(shí)候，可以進(jìn)行以下講解：在i時(shí)間段內(nèi)，損失金額不超過VaR的幾率有α%。在這里，VaR指的是i時(shí)間段和置信區(qū)間α%的函數(shù)。另外，如今VaR已經(jīng)逐漸變成了一種較為常用的管理度量。

2.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)較常出現(xiàn)的問題分析。投資前無法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估。利用均值—方差與β系數(shù)對(duì)未來的投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估一般都是使用一定的歷史數(shù)據(jù)，這就代表評(píng)估出來的結(jié)果只是體現(xiàn)出了資產(chǎn)在歷史某個(gè)階段所出現(xiàn)的損失狀況，無法對(duì)未來進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，因?yàn)槲磥砗蜌v史是承接關(guān)系，有歷史才有未來，但是未來也不僅僅是歷史的重復(fù)，其是歷史存在因素和新興因素的綜合體。這就顯示出這兩種評(píng)估技術(shù)都帶有一定的滯后性，無法準(zhǔn)確評(píng)估未來的風(fēng)險(xiǎn)。利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也是使用歷史數(shù)據(jù)，因此其也存在滯后現(xiàn)象。

二、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)在應(yīng)用過程中應(yīng)注意的事項(xiàng)

1.結(jié)合定性分析和定量分析的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行評(píng)估。定量分析的優(yōu)點(diǎn)是邏輯性比較強(qiáng)，且對(duì)數(shù)量的分析也比較嚴(yán)密，而且在評(píng)估過程中還會(huì)利用相應(yīng)的模型對(duì)不同發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行體現(xiàn)。但是，其也不是十全十美的，也存在缺點(diǎn)。例如由于部分影響因素不能量化，在應(yīng)用定量分析的時(shí)候就不得不將這些因素忽略，這在一定程度上會(huì)影響到評(píng)估結(jié)果。定性分析的優(yōu)點(diǎn)能夠很好的彌補(bǔ)定量分析的這一缺點(diǎn)，因此在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過程中，需要對(duì)定性分析和定量分析的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行結(jié)合，以便確保金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)值的準(zhǔn)確性。另外，風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)估法也是國(guó)際金融投資行業(yè)較常使用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)。

2.利用壓力測(cè)試方法對(duì)VaR計(jì)算模型進(jìn)行檢測(cè)。利用壓力測(cè)試方法對(duì)VaR計(jì)算模型進(jìn)行檢測(cè)的目的是為了檢驗(yàn)極端情況下金融產(chǎn)品組合的定價(jià)。這種壓力測(cè)試一般包含兩個(gè)步驟，一是使極端市場(chǎng)產(chǎn)生一定的變化；二是根據(jù)極端市場(chǎng)的不同變化情景為金融產(chǎn)品組合定價(jià)。根據(jù)研究顯示，假如VaR計(jì)算模型能夠和壓力測(cè)試結(jié)合，壓力測(cè)試方法的使用則會(huì)被更加重視。此外，壓力測(cè)試作為金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的主要構(gòu)成部分之一，其能夠督促金融機(jī)構(gòu)對(duì)定量分析方法忽略的因素造成的極端現(xiàn)象進(jìn)行充分考慮，并促使其研究出能夠有效解決這些極端現(xiàn)象的方法，從而確保金融機(jī)構(gòu)能夠利用這些測(cè)試結(jié)果對(duì)金融投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

三、結(jié)語