股票投資的基本分析方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇股票投資的基本分析方法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

一、公司財(cái)務(wù)分析的哈佛框架

公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析并不是有效分析公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部，而只是其中一個(gè)較為技術(shù)化的組成部分。有效的公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營(yíng)范圍和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，識(shí)別關(guān)鍵成功因素和風(fēng)險(xiǎn)，然后才能進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財(cái)務(wù)報(bào)表由他們來(lái)完成，這樣處于信息劣勢(shì)地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來(lái)。通過(guò)有效的財(cái)務(wù)分析，可以從公開或公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉(zhuǎn)而只能依靠對(duì)公司所在行業(yè)及其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的了解來(lái)解釋財(cái)務(wù)報(bào)表。一個(gè)稱職或成功的財(cái)務(wù)分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征，而且應(yīng)很好地把握公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。只有這樣才能透過(guò)報(bào)表數(shù)字還原經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而較為全面和客觀地掌握公司的財(cái)務(wù)狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學(xué)的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行公司分析與估價(jià)》一書中提出了一個(gè)全新的公司財(cái)務(wù)分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析。”也就是說(shuō)，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進(jìn)行會(huì)計(jì)分析，評(píng)估公司財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；最后進(jìn)行前景分析，診斷公司未來(lái)發(fā)展前景。可見(jiàn)，哈佛框架完全超越了傳統(tǒng)的“報(bào)表結(jié)構(gòu)介紹———報(bào)表項(xiàng)目分析———財(cái)務(wù)比率分析”的體例安排，跳出了會(huì)計(jì)數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，立足于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，討論公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（過(guò)程）與公司財(cái)務(wù)報(bào)表（結(jié)果）之間的關(guān)系，從而構(gòu)造了公司財(cái)務(wù)分析的基本框架，展示了公司財(cái)務(wù)分析的新思維。

二、基于股票投資決策的財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論框架

基于股票投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一般性財(cái)務(wù)分析在股票投資決策領(lǐng)域的具體應(yīng)用。也就是說(shuō)，借鑒一般性公司財(cái)務(wù)分析的理論框架，再緊密結(jié)合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架。本書借鑒哈佛財(cái)務(wù)分析框架，結(jié)合股票投資決策目的，提出一個(gè)基于投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架：131框架。即：1個(gè)起點(diǎn)———問(wèn)題界定3個(gè)步驟———財(cái)務(wù)情況預(yù)判、報(bào)表結(jié)構(gòu)及指標(biāo)分析、財(cái)務(wù)前景預(yù)測(cè)1個(gè)結(jié)果———服務(wù)于投資決策這一框架可用圖1表示。

1.問(wèn)題界定。這是解決問(wèn)題的首要一步。在對(duì)問(wèn)題進(jìn)行界定時(shí)，關(guān)鍵是問(wèn)題本身，而不是問(wèn)題的表象。如公司收入增長(zhǎng)乏力或許是問(wèn)題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟(jì)下行、公司管理落后、職工激勵(lì)不足的表象。抓錯(cuò)藥方的最普遍的原因是沒(méi)有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問(wèn)題表述得準(zhǔn)確，就等于問(wèn)題已經(jīng)解決了一半。所以問(wèn)題界定是進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的第一步，那基于投資決策目的對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，要解決的真正問(wèn)題是什么？是評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還是評(píng)價(jià)公司的盈利能力大小？是評(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)實(shí)力，還是評(píng)價(jià)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Γ窟M(jìn)一步而言，這些是分析的問(wèn)題本身還是問(wèn)題表象？目前股票投資者可能傾向于把問(wèn)題界定為：評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：評(píng)價(jià)公司收益的穩(wěn)定性；評(píng)價(jià)公司的盈利能力；評(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)實(shí)力；評(píng)價(jià)公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Γ辉u(píng)價(jià)公司是否能給投資者帶來(lái)合理的預(yù)期收益；評(píng)價(jià)對(duì)該公司投資是否能使投資風(fēng)險(xiǎn)降低。這些都是基于公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的具體目標(biāo)而言的，若提升一下目標(biāo)的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個(gè)新的觀點(diǎn)：評(píng)價(jià)公司股票是否具有投資價(jià)值。股票投資者無(wú)論是進(jìn)行投資的基本面分析還是技術(shù)分析，目的無(wú)非是為獲得有助于評(píng)估股票期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無(wú)論投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。在股票投資的基本面分析中，對(duì)被投資公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析是核心，由于投資者進(jìn)行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價(jià)值的股票，公司是股票的載體，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，就可以在很大程度上確定這個(gè)公司的股票是否具有投資價(jià)值。這才是股票投資者進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本或問(wèn)題所在，而評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或盈利能力等僅僅是表象。

2.財(cái)務(wù)情況預(yù)判。這里主要是指股票投資者在對(duì)上市公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和行業(yè)背景進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)的反應(yīng)了公司的經(jīng)營(yíng)情況，識(shí)別報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)誤和舞弊，并加以調(diào)整，從而盡可能準(zhǔn)確的對(duì)公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)行初步的預(yù)判。財(cái)務(wù)情況預(yù)判包括兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會(huì)計(jì)調(diào)整。宏觀環(huán)境分析是財(cái)務(wù)情況預(yù)判的基礎(chǔ)，而會(huì)計(jì)調(diào)整是財(cái)務(wù)情況預(yù)判結(jié)果的報(bào)表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素、辨識(shí)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及定性評(píng)估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對(duì)性地找出報(bào)表可能存在的問(wèn)題并加以調(diào)整，即使報(bào)表沒(méi)有問(wèn)題，也可以作為合理評(píng)價(jià)報(bào)表結(jié)構(gòu)和報(bào)表指標(biāo)的基礎(chǔ)和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)后，可以更好地評(píng)價(jià)公司的會(huì)計(jì)政策，以及對(duì)盈利能力的影響等；對(duì)公司行業(yè)背景和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的評(píng)估有助于評(píng)價(jià)公司當(dāng)前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預(yù)測(cè)公司的未來(lái)業(yè)績(jī)時(shí)，做出合理的假設(shè)，從而保證對(duì)公司前景進(jìn)行更為準(zhǔn)確的判斷。所謂會(huì)計(jì)調(diào)整是在宏觀環(huán)境分析的基礎(chǔ)上對(duì)公司的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)處理進(jìn)行基本的評(píng)價(jià)，特別是要對(duì)那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點(diǎn)進(jìn)行關(guān)注，評(píng)價(jià)其會(huì)計(jì)政策和估計(jì)的適宜性。對(duì)公司報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)誤和舞弊進(jìn)行識(shí)別，找出公司在會(huì)計(jì)處理上偏離準(zhǔn)則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當(dāng)反映公司經(jīng)營(yíng)事實(shí)的事項(xiàng)。找到存在的問(wèn)題之后，重新計(jì)算公司財(cái)務(wù)報(bào)表中相應(yīng)的會(huì)計(jì)數(shù)字，通過(guò)數(shù)據(jù)或報(bào)表調(diào)整，形成沒(méi)有重大偏差的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，從而修正原先對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的歪曲。可以說(shuō)，經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)調(diào)整后的財(cái)務(wù)報(bào)表既是財(cái)務(wù)情況預(yù)判的結(jié)果，也是確保下一步報(bào)表結(jié)構(gòu)分析和指標(biāo)分析結(jié)論可靠性的必要基礎(chǔ)。

3.報(bào)表結(jié)構(gòu)分析及指標(biāo)分析。這里所指的報(bào)表結(jié)構(gòu)分析是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表各自的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，通過(guò)這一分析有助于投資者理解會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。在結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上將報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析就是指標(biāo)分析。指標(biāo)分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心，目標(biāo)是運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定量地評(píng)價(jià)公司的當(dāng)前和過(guò)去的業(yè)績(jī)，以及公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力等，并評(píng)估其可持續(xù)性。進(jìn)行指標(biāo)分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。一般的報(bào)表分析指標(biāo)包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類指標(biāo)。通過(guò)指標(biāo)分析，投資者還要達(dá)到明了公司現(xiàn)狀問(wèn)題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析等報(bào)表分析方法，對(duì)公司做出全面評(píng)價(jià)，借此形成公司流動(dòng)性與盈利能力的準(zhǔn)確判斷，對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)彈性及其盈利能力做出最佳測(cè)算。這里要特別強(qiáng)調(diào)的是分析中一定要運(yùn)用權(quán)衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標(biāo)，使分析結(jié)果最終能有助于“評(píng)價(jià)該公司股票是否具有投資價(jià)值”。

4.前景預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，而決策要面向未來(lái)。因此，以報(bào)表中的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)未來(lái)進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)，是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資決策有用性”的關(guān)鍵步驟。故在前述分析步驟基礎(chǔ)上，還需要進(jìn)一步進(jìn)行恰當(dāng)?shù)那熬胺治觥Ｇ熬胺治鲋兄饕\(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的工具，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)基于具體分析目的，可以是報(bào)表預(yù)測(cè)、指標(biāo)預(yù)測(cè)，也可采用判別模型進(jìn)行預(yù)測(cè)等。前景預(yù)測(cè)對(duì)股票投資者投資決策的重要性不言自明，因?yàn)楣善蓖顿Y是要在未來(lái)獲得投資收益的，是公司的未來(lái)而不是現(xiàn)在的盈利能力所決定的。

篇2

【關(guān)鍵詞】PEG理論 資本市場(chǎng)有效性 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

一、緒論

股票投資通常分為基本分析和技術(shù)分析。技術(shù)分析通過(guò)趨勢(shì)，形態(tài)，K線等分析方法。基本分析主要通過(guò)研究股票的盈利性等方面，綜合判斷一個(gè)公司的綜合狀況從而確定是否進(jìn)行長(zhǎng)期投資。此外，著名投資大師彼得林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》一書中提到PEG（市盈率相對(duì)盈率增長(zhǎng)指標(biāo)）理論，并將PEG指標(biāo)作為投資股票的重要指標(biāo)在其研究中得以成功應(yīng)用。在國(guó)內(nèi)，該理論尚未得到十足的認(rèn)證。

在國(guó)內(nèi)價(jià)值投資的概念以及關(guān)于價(jià)值投資最有效的方法沒(méi)有得到普遍的關(guān)注。由彼得林奇提出的PEG理論和歐奈爾提出的長(zhǎng)期投資的方法也在中國(guó)股市尚未得到大眾股民的普遍關(guān)注。現(xiàn)狀如此，但隨著資本制度的日趨完善以及中國(guó)審計(jì)質(zhì)量的逐漸提高，國(guó)家政策法規(guī)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格以及群眾普遍意識(shí)的提高，中國(guó)股市的價(jià)值投資將會(huì)越來(lái)越得到投資者的關(guān)注和重視。

二、相關(guān)概念

（一）PEG概念及理論模型

PEG理論首次提出時(shí)由英國(guó)著名投資大師Jim Slater（1992）在他的著作《The Zulu Principle》中。首次為投資者所推崇是在2000年美國(guó)著名投資大師彼得林奇所著書《戰(zhàn)勝華爾街》中，PEG方法是其選擇股票的主要方法，PEG理論是綜合衡量了股票成長(zhǎng)性與盈利性的指標(biāo)。能夠反映公司未來(lái)盈利的預(yù)期。當(dāng)然，它也有其局限性。PEG=PE/G，即PEG等于市盈率除以盈利增長(zhǎng)率。在其后，Peter D.Easton完善了PEG在學(xué)術(shù)上未經(jīng)推到的遺憾，在學(xué)術(shù)上對(duì)PEG給出嚴(yán)密推理，并與彼得林奇在實(shí)踐中的結(jié)果完全吻合。

（二）資本市場(chǎng)有效性

有效市場(chǎng)理論即有效市場(chǎng)假說(shuō)由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家法瑪于1970年研究提出：若在一個(gè)證券市場(chǎng)中，價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場(chǎng)為有效市場(chǎng)。后有許多知名學(xué)者對(duì)有效市場(chǎng)理論進(jìn)行延伸與進(jìn)一步證明。

依據(jù)法瑪?shù)难芯浚行袌?chǎng)假說(shuō)有三種形式：弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)。在弱式有效市場(chǎng)下，不能通過(guò)技術(shù)分析獲得超額收益；在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)下，不能通過(guò)基本面獲得超額收益；在強(qiáng)式有效市場(chǎng)下不能通過(guò)任何一種投資分析獲得投資超額收益。

三、數(shù)據(jù)研究及結(jié)論

（一）研究方法

本研究論證PEG理論的方法與以往其他學(xué)者研究方法有所不同。本研究著眼于PEG指標(biāo)的重要影響因素凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率入手。PEG（市盈率增長(zhǎng)率）等于市盈率除以利潤(rùn)增長(zhǎng)率。因此，PEG指標(biāo)的重要影響因素是利潤(rùn)增長(zhǎng)率。因?yàn)槭杏实母叩筒⒉蛔阋苑从痴_的投資決策。研究方法為不同區(qū)間數(shù)據(jù)分析法。通過(guò)提取滿足自變量即凈年利潤(rùn)與第一季度同比利潤(rùn)率持續(xù)增長(zhǎng)的股票，比較其相應(yīng)階段股票收益情況與該時(shí)間段對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)收益情況。此外，在篩選出滿足凈利潤(rùn)增長(zhǎng)條件的股票的基礎(chǔ)上通過(guò)計(jì)算PEG指標(biāo)進(jìn)一步篩選出PEG小于等于1的股票，比較其考察期間股票池個(gè)股回報(bào)率與市場(chǎng)回報(bào)率的情況，從而得出結(jié)論。

（二）操作步驟

一是從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中選擇2003～2013年度所有上市公司的“股票代碼”；“市場(chǎng)類型”；衡量公司利潤(rùn)的指標(biāo)“每股收益”；衡量單只股票收益情況“年個(gè)股回報(bào)率”；衡量市場(chǎng)平均收益情況“年市場(chǎng)回報(bào)率”等指標(biāo)。年市場(chǎng)回報(bào)率指標(biāo)是指國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中考慮現(xiàn)金紅利再投資的年市場(chǎng)回報(bào)率（等權(quán)平均法），其中包括上證A股年市場(chǎng)回報(bào)率，上證B股年市場(chǎng)回報(bào)率，深證A股年市場(chǎng)回報(bào)率，深證B股年市場(chǎng)回報(bào)率。

二是對(duì)2003～2013年度所有上市公司的每股收益處理：剔除銀行業(yè)數(shù)據(jù)。

三是分別篩選出2006年，2007年，2008年，2009年，2010年，2011年，2012年，2013年的前三年年每股收益增長(zhǎng)率，當(dāng)年第一季度同比前一年的每股收益增長(zhǎng)率均保持在20%以上的股票。

四是篩選出滿足以上每股收益增長(zhǎng)率條件的股票并查找這些股票對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)分類，股票池中股票在研究年的年個(gè)股回報(bào)率。

五是按照年份，市場(chǎng)類型分類；并計(jì)算研究年份股票池中個(gè)股年回報(bào)率與所屬的股票市場(chǎng)在當(dāng)年的年市場(chǎng)回報(bào)率差額；計(jì)算各市場(chǎng)篩選出的股票池平均年個(gè)股回報(bào)率，并與對(duì)應(yīng)的股票市場(chǎng)的年市場(chǎng)回報(bào)率比較。

（三）數(shù)據(jù)分析

由圖可知上證B股中有三年沒(méi)有滿足每股收益增長(zhǎng)率的股票。在其余五年里，絕大多數(shù)股票個(gè)股回報(bào)率高于市場(chǎng)回報(bào)率。

（四）結(jié)論

由此可見(jiàn)，在前三年的每股收益增長(zhǎng)率及當(dāng)年第一季度同比每股收益增長(zhǎng)率維持在20%以上時(shí)，大部分股票的年個(gè)股回報(bào)率高于年市場(chǎng)回報(bào)率，只有少數(shù)股票當(dāng)每股收益率滿足增長(zhǎng)率條件時(shí)，其年個(gè)股回報(bào)率低于年市場(chǎng)回報(bào)率。

參考文獻(xiàn)

[1]樊越.PE，PEG指標(biāo)在選股中的有效性分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2010（20）.

[2]彼得林奇.成功投資學(xué).北京：機(jī)械工業(yè)出版社.2010.4.

篇3

相比于上述兩種證券，資本證券具有明顯的特殊性。此證券并非直接性的金融投資產(chǎn)品，而是與金融投資活動(dòng)存在相關(guān)聯(lián)系下形成的證券。這種證券的市場(chǎng)彈性較大，易受到供需關(guān)系、價(jià)格因素、政策調(diào)整等方面的影響。資本證券最典型的代表是股票，也是金融投資風(fēng)險(xiǎn)最高的項(xiàng)目之一。股票投資根據(jù)價(jià)格漲跌選擇購(gòu)買、出售，若市場(chǎng)供需量發(fā)生變化，股票價(jià)格大幅度虧損會(huì)造成不可估量的經(jīng)濟(jì)損失。

二、證券投資中經(jīng)濟(jì)學(xué)分析法的應(yīng)用研究

針對(duì)上述提到的三種有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)，投資方必須要詳細(xì)分析證券投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，擬定最佳投資方案參與市場(chǎng)交易活動(dòng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)分析法是比較實(shí)用的研究模型，其根據(jù)市場(chǎng)信息分析出投資項(xiàng)目的利弊，為投資人決策提供可靠的指導(dǎo)。證券投資中經(jīng)濟(jì)學(xué)分析法包括：

(一)基本分析法

證券投資是指投資者購(gòu)買股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程。基本分析法是以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，以企業(yè)價(jià)值作為主要研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)決定企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等進(jìn)行詳盡分析。以大概測(cè)算上市公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值和安全邊際，并與當(dāng)前的股票價(jià)格進(jìn)行比較，形成相應(yīng)的投資建議。

(二)技術(shù)分析法

金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的重要構(gòu)成，金融產(chǎn)業(yè)憑借其獨(dú)特經(jīng)營(yíng)方式在市場(chǎng)上占據(jù)了較大的比例。技術(shù)分析法是以傳統(tǒng)證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，以股票價(jià)格作為主要研究對(duì)象，以預(yù)測(cè)股價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)為主要目的，從股價(jià)變化的歷史圖表入手，對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析的方法總和。技術(shù)分析認(rèn)為市場(chǎng)行為包容消化一切，股價(jià)波動(dòng)可以定量分析和預(yù)測(cè)，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。

(三)演化分析法

新市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐漸朝著開放式方向發(fā)展，為資金持有者提供了諸多的投資平臺(tái)，不斷創(chuàng)造了預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益。演化分析法是以演化證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，將股市波動(dòng)的生命運(yùn)動(dòng)特性作為主要研究對(duì)象。從股市的代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性和節(jié)律性等方面入手，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)方向與空間進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤研究，為股票交易決策提供機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法總和。

三、結(jié)束語(yǔ)

篇4

摘要：股票投資確實(shí)是一種高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不掌握一定的技術(shù)方法是絕對(duì)不行的。本文對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)股票買賣方法進(jìn)行實(shí)驗(yàn)研究，根據(jù)對(duì)海立公司（600619）歷史價(jià)格資料進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，總結(jié)規(guī)律，提出方法，經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，證實(shí)這是一種盈利模式的炒股好方法。此方法也可推廣到各種價(jià)格波動(dòng)型的投資對(duì)象的投資活動(dòng)中。

關(guān)鍵詞 ：金融市場(chǎng)；股票買賣；總結(jié)規(guī)律；買賣定價(jià)公式

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們收入的不斷提高，怎樣投資理財(cái)也成為很多個(gè)人或家庭非常重視的問(wèn)題，以求得資產(chǎn)的保值增值。買賣股票是否能盈利或有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，主要在于定價(jià)是否合理。如何把握住時(shí)機(jī)對(duì)股票進(jìn)行合理地運(yùn)作，已成為廣大股票投資者所十分重視的技術(shù)問(wèn)題。本文將以中國(guó)A 股“海立股份（代碼600619）”的實(shí)證研究為例，說(shuō)明怎樣給股票的買賣制定出合理的買賣價(jià)格，才能確保盈利。

二、研究過(guò)程

（一）研究方法的選擇

傳統(tǒng)股票分析研究方法，一種是基本分析方法，注重的是股票價(jià)值分析，通過(guò)對(duì)上市公司基本面的分析，對(duì)股票的價(jià)值得出一個(gè)基本的判斷。另一種是技術(shù)分析法，技術(shù)分析法主要是通過(guò)對(duì)股票交易價(jià)格變化的走勢(shì)分析，運(yùn)用一些定量分析方法或直觀的圖形來(lái)研究股票價(jià)格的變化規(guī)律以得出對(duì)未來(lái)走勢(shì)的基本判斷，進(jìn)而做出買賣上的決策。本研究課題采用的是技術(shù)分析法，研究的課題命名為股票高低點(diǎn)分批買賣法。

（二）選材和搜索研究數(shù)據(jù)

本研究的思路是通過(guò)對(duì)某只股票大量歷史價(jià)格資料的分析計(jì)算，找到一只股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律，然后按照變動(dòng)規(guī)律制定出股票買賣的定價(jià)模型。此項(xiàng)研究選擇了“海立股份（600619）”這只股票2010 年的價(jià)格資料作為研究樣本，以2011 年的價(jià)格資料作為模擬炒股的數(shù)據(jù)，以檢驗(yàn)方法的是否可行。

（三）分析股票價(jià)格變動(dòng)規(guī)律

在股市中，股票的市場(chǎng)價(jià)格每日（或其它各種周期）都是在波動(dòng)著的。每天中都有開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)。只要把反映價(jià)格波動(dòng)幅度的平均值計(jì)算出來(lái)，股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律也就基本反映出來(lái)了。為了分析價(jià)格變動(dòng)規(guī)律，做以下幾方面的計(jì)算：

1.計(jì)算出某只股票的每日最低價(jià)和上個(gè)交易日的最高價(jià)格之比值，然后計(jì)算該一系列比值的算術(shù)平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差。

2.計(jì)算出某只股票的每日最高價(jià)和上個(gè)交易日的最低價(jià)之比值，然后計(jì)算出該這一系列比值的算術(shù)平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差。

3.計(jì)算股票價(jià)格買賣系數(shù)

（1）用一系列的平均最低比值減去兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，得買入定價(jià)系數(shù)；

（2）用一系列的平均最高比值加上兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，得賣出定價(jià)系數(shù)。

上述最低平均比值及標(biāo)準(zhǔn)差，最高比值及標(biāo)準(zhǔn)差，都可用統(tǒng)計(jì)方法求得。

（四）確定股票的買賣價(jià)格

每日股票買價(jià)= 股票上日的最高價(jià)格×買入價(jià)格定價(jià)系數(shù)

每日股票賣價(jià)= 股票上日的最低價(jià)格×賣出價(jià)格定價(jià)系數(shù)

這樣的定價(jià)順應(yīng)了股票價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律，使得低買高賣。保障了買賣點(diǎn)制定的科學(xué)性。

（五）風(fēng)險(xiǎn)與盈利兼顧的提示

1.參考趨勢(shì)決策。若股票價(jià)格處在上升趨勢(shì)中，如果贏利不大，應(yīng)該減少賣出操作，等到積累到更大的贏利額度再適時(shí)賣出；若股票價(jià)格處在下降趨勢(shì)中，即使盈利不大，也應(yīng)該及時(shí)賣出，以避免股票價(jià)格急劇下降造成價(jià)值的損失。

2.買入股票要分批進(jìn)行。分批進(jìn)行的好處在于買賣點(diǎn)能包容更大的價(jià)格變動(dòng)區(qū)間，這樣才能分散一部分風(fēng)險(xiǎn)和兼顧更大贏利。例如，按定價(jià)公式計(jì)算的買點(diǎn)實(shí)際到了，但后來(lái)價(jià)格又繼續(xù)下降，顯得股票被套，出現(xiàn)了較大的虧損，但如果分批買入就會(huì)使總平均單位成本下降，不至于全軍覆沒(méi)。在成本較低的前提下，股價(jià)一回升，就可較早盈利或盈利較多。又如，當(dāng)股價(jià)到達(dá)計(jì)算的賣價(jià)了，但后來(lái)股票價(jià)格繼續(xù)升高，如果在計(jì)算的賣點(diǎn)上全部賣出，以后更高價(jià)格下的更多盈利就沒(méi)有得到，但如果分批賣出就可以把更高價(jià)位上的利潤(rùn)也能得賺到一部分，從而總體上取得較多的盈利。

本方法是一種按股票價(jià)格變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行買賣的低買高賣的盈利模式，只有經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的歷史資料驗(yàn)證，才能證明這種方法的有效性如何。下面就是對(duì)該股票長(zhǎng)達(dá)一年（2011年全年）的歷史資料進(jìn)行驗(yàn)證的過(guò)程。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)

以“海立股份（600619）”為例子，經(jīng)過(guò)對(duì)其2010 年全年每日價(jià)格數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究，得出每日最高價(jià)與上日最低價(jià)之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，標(biāo)準(zhǔn)差為0.029；得出每日最高價(jià)與上日最高價(jià)之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，標(biāo)準(zhǔn)差為0.033。為了確保風(fēng)險(xiǎn)小和可盈利，設(shè)計(jì)用按平均最低比值減2 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為買價(jià)系數(shù)，把平均最高比值加1 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為賣價(jià)系數(shù)。于是，可得出第一組買賣的定價(jià)模型為：

每日買價(jià)=上日最高價(jià)×0.902

每日賣價(jià)=上日最低價(jià)×1.076

每日實(shí)際到達(dá)這個(gè)計(jì)算的買價(jià)就可以買入股票。每日實(shí)際到達(dá)這個(gè)計(jì)算的賣價(jià)就可以賣出股票。假設(shè)每次只買賣一股，為了能分批買賣，專門用于買賣股票的初始投資額按股票價(jià)款的二倍注資，則股票買賣定價(jià)及盈虧情況如下：

這樣做的買賣的結(jié)果是：在一年當(dāng)中按公式計(jì)算的可進(jìn)行的可買賣次數(shù)為：可買入17次，可賣出32次。假如每次都是一買一賣，那么也只能賣17 次，最后那次買的股票，由于到年底也沒(méi)到按公式所計(jì)算的賣價(jià)，為了結(jié)算，所以就按收盤價(jià)賣出。這17 次買賣中，買賣的盈利次數(shù)有13次，虧損4次，累計(jì)盈利額為5.84元。若以每次買賣實(shí)現(xiàn)盈利為成功，則買賣的成功率、股票投資報(bào)酬率分別為：

買賣成功率=買賣盈利次數(shù)/買賣次數(shù)=13/17=76.47%

股票年投資報(bào)酬率=累積盈利額/股票投資額=5.82/25=23.28%

取得這樣的年投資報(bào)酬率是比較高的，這樣的年收益率高出銀行利率（按約5%）的四倍以上，比社會(huì)平均投資報(bào)酬率（約10%左右）高出一倍以上。若和當(dāng)代股票投資大師巴菲特相比也是不相上下的。可見(jiàn)，作為一般的股票投資者應(yīng)該是很滿意的。

四、結(jié)論

篇5

期貨和期權(quán)、互換、貝塔值調(diào)整、套期保值、在值風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度,雖然模塊化課程設(shè)計(jì)強(qiáng)調(diào)教學(xué)與實(shí)踐的統(tǒng)一,與目標(biāo)相適應(yīng)的教學(xué)內(nèi)容,但是不能走到“輕理論,重實(shí)驗(yàn)”的另一個(gè)極端[4]特別是基本理論部分應(yīng)該包括:收益和風(fēng)險(xiǎn)、Markowitz的組合投資、單指數(shù)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、套利定價(jià)理論、多指數(shù)模型。對(duì)于這些投資理論如何借助現(xiàn)代教學(xué)手段,如多媒體的使用、教學(xué)軟件的練習(xí)和相關(guān)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容的制定非常重要。我們擬通過(guò)加強(qiáng)運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)軟件輔助計(jì)算,讓學(xué)生掌握這部分理論內(nèi)容。如Markowitz的組合投資理論、單指數(shù)模型、貝塔值估計(jì)、財(cái)務(wù)分析、久期和凸度的計(jì)算、股票和債券的估值、二叉樹期權(quán)定價(jià)等大量運(yùn)用EXCEL進(jìn)行計(jì)算。技術(shù)分析更是實(shí)踐教學(xué)的強(qiáng)項(xiàng),運(yùn)用現(xiàn)代證券軟件的強(qiáng)大功能,讓學(xué)生掌握K線理論、切線理論、形態(tài)理論、波浪理論的技術(shù)要領(lǐng),結(jié)合基本面分析的結(jié)論,得出市場(chǎng)未來(lái)可能的運(yùn)行軌跡。道氏技術(shù)分析是技術(shù)分析中較為經(jīng)典,是判斷市場(chǎng)趨勢(shì)的重要方法。市場(chǎng)變化有其自身規(guī)律,介紹一些技術(shù)分析方法也是有此必要。但是,在學(xué)界有兩種傾向:一種是夸大技術(shù)分析,甚至達(dá)到迷信的程度,技術(shù)分析方法不下幾十種,要求學(xué)生竟量多地掌握;另一種是放棄技術(shù)分析方法,認(rèn)為是對(duì)投資的一種誤導(dǎo),從而獨(dú)崇基本分析方法。我們認(rèn)為投資應(yīng)兩種方法兼取,因?yàn)榧夹g(shù)分析主要是判斷市場(chǎng)行情,基本分析方法是判斷證券的內(nèi)在價(jià)值。但也不宜夸大技術(shù)分析的作用,把主要教學(xué)內(nèi)容集中于此是個(gè)錯(cuò)誤。原因在于市場(chǎng)行情的判斷僅為投資的“擇時(shí)”提供參考,一般的證券市場(chǎng)都已達(dá)到“弱有效市場(chǎng)”,技術(shù)分析并不能提供超額收益。

二、證券投資模塊化教學(xué)手段和教學(xué)方法的完善

現(xiàn)代證券投資用到許多數(shù)學(xué)方法幫助分析,如果數(shù)學(xué)基礎(chǔ)好,學(xué)習(xí)相對(duì)輕松。但是,對(duì)于不少國(guó)內(nèi)本科院校經(jīng)濟(jì)和管理類專業(yè)文理兼收,并且多數(shù)學(xué)校課程設(shè)置偏“文”,許多學(xué)生數(shù)理基礎(chǔ)不好,一遇到模型或公式就“發(fā)暈”。對(duì)于這種現(xiàn)象,一方面,這類院校應(yīng)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)課程內(nèi)容,或添加數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)或金融數(shù)學(xué)等課程;另一方面,可以增加經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)應(yīng)用的實(shí)驗(yàn)教學(xué),提高學(xué)生能力培養(yǎng)和學(xué)習(xí)興趣。在教授組合投資、衍生證券定價(jià)等數(shù)理推導(dǎo)的同時(shí),更應(yīng)結(jié)合實(shí)際理解推導(dǎo)的結(jié)果和變量的含義,而不應(yīng)追求數(shù)學(xué)方法的艱深。布置較多題目來(lái)強(qiáng)化知識(shí)的掌握是常用的一種方法,證券投資學(xué)模塊化教學(xué)也不例外。但現(xiàn)在學(xué)生的課程設(shè)置科目較多,時(shí)間有限,如何提高學(xué)生的掌握投資理論的效率和應(yīng)用分析能力,是我們教授知識(shí)不得不考慮的。為了解決這個(gè)矛盾,可以采用任務(wù)驅(qū)動(dòng)的考核模式,如組合投資有關(guān)內(nèi)容,可以限定在一定風(fēng)險(xiǎn)要求下,選擇8只股票的組合,計(jì)算各自選擇的股票,并計(jì)算最優(yōu)組合比例,并持續(xù)跟蹤自己組合的股票,比較未來(lái)一段時(shí)間的績(jī)效,同時(shí)與指數(shù)組合進(jìn)行比較。這樣,可以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣,同時(shí)掌握組合投資的內(nèi)容。對(duì)于一些內(nèi)容,可以讓學(xué)生集體參加學(xué)院、金融組織或協(xié)會(huì)組織的投資大賽。如外匯投資大賽、期貨投資大賽、股票投資大賽等,學(xué)生在參加這些比賽時(shí),會(huì)在興趣的推動(dòng)下,投入更多和精力學(xué)習(xí)相關(guān)內(nèi)容,并立即投入實(shí)際應(yīng)用,積累經(jīng)驗(yàn)。作業(yè)不宜過(guò)多,防止學(xué)生產(chǎn)生恐懼心理,可以只要求完成幾次較高質(zhì)量的報(bào)告即可。例如,在組合投資環(huán)節(jié),可以要求學(xué)生運(yùn)用EXCEL完成一個(gè)含有十只股票的組合;在單指數(shù)模型中運(yùn)用EXCEL求出某幾類股票中的一些股票的β值等等。既提高了理解水平,又提高動(dòng)手能力。實(shí)驗(yàn)的內(nèi)容也主要為熟練理解和掌握理論服務(wù),同時(shí)增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí)。例如,固定收益?zhèn)杏嘘P(guān)久期的概念和影響久期的因素。我們?nèi)绻麅H僅告訴學(xué)生久期的計(jì)算公式和影響因素有:到期時(shí)間、息票率、到期收益率等。對(duì)于學(xué)生來(lái)說(shuō),理解和掌握都很困難。可以通過(guò)實(shí)驗(yàn)的方法,比如改變某個(gè)變量或某幾個(gè)變量對(duì)久期的影響。進(jìn)而為下一步理解債券的免疫和債券的凸性等概念打好基礎(chǔ)。提高學(xué)生的基本分析技術(shù),是證券投資能力提高的重要內(nèi)容。在理論上要讓學(xué)生理解基本分析的要點(diǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)分析的要點(diǎn)、行業(yè)分析的要點(diǎn)、公司分析的要點(diǎn),這些影響股票估值的哪些變量,影響程度如何,等等,然后通過(guò)提交分析報(bào)告的形式,檢查知識(shí)的掌握情況。運(yùn)用多媒體教學(xué),在課堂上可以較多的信息量,可以通過(guò)案例講解概念,提高對(duì)證券投資的感性認(rèn)識(shí),同時(shí)便于掌握概念[5]。證券的種類、證券的發(fā)行、證券分析等有大量的內(nèi)容,運(yùn)用多媒體教學(xué)手段效果會(huì)更好。