綜合財務分析法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇綜合財務分析法，期待它們能激發您的靈感。

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摘 要 經濟全球化給我國企業的發展帶來了機遇和挑戰，為我國企業帶來了廣闊前景的同時也帶來巨大的競爭壓力。為了提高我國企業的核心競爭力，就必須根據現代企業財務管理理論不斷提高財務管理水平。本文將結合目前國際財務分析方法，淺析我國企業綜合財務分析的方法。

關鍵詞 財務分析方法 財務報表 杜邦分析法 經濟增加值 沃爾比重分析法

企業的存在是以盈利為目的，因此企業開展財務管理工作具有重大的意義。一方面企業開展財務管理可以有效幫助企業弄清企業的經營狀況，為企業的發展提供決策。另一方面企業通過加強自身財務分析和財務管理能增加經濟效益和規避風險。本文將結合目前的財務分析方法淺談我國企業綜合財務分析的方法。

一、目前常用的綜合財務分析方法

（一）杜邦分析法

杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。

（二）沃爾比重分析法

沃爾比重分析法指的是將選擇好的財務比率用線性關系連接起來，計算各個財務比率的比重，將這個比重和標準相比，從而確定各指標的評估分數和總的財務情況評估分數，實現對企業的財務分析。

（三）經濟增加值（EVA）分析法

EVA是一種新型的價值分析工具和業績評價指標，其含義是指從稅后凈營業利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業的盈利只有高于其資本成本（包括股權成本和債務成本）時才會為股東創造價值。

二、企業綜合財務分析方法

（一）對財務報表進行分析

財務狀況、所有者權益、利潤情況、現金流量情況等內容是財務報表綜合分析的重點。可利用企業歷史數據進行橫向對比分析以及與同行不同企業間的縱向對比分析，使財務報表分析更具真實性、可比性。

資金運營是否呈良性循環是企業能否持續經營的關鍵點，因此分析企業的資金流動和償債能力顯得尤為重要。因此應具體分析企業持有的債券、股票、基金、期貨等金融資產，應收賬款等實際資產情況，能有效幫助企業掌握資金運行情況，反映企業的經營風險和償債能力。

運營能力、經濟效益、償債能力是企業財務分析關注的重點，因此企業的財務報表分析還應該還從企業經營結構、影響企業經營的因素、企業發展趨勢的角度出發加強財務報表分析的準確性。例如：通過對財務報表中的資產負債表進行分析時，可收集企業三年至五年內的資產負債表分析，計算近幾年企業的存貨周轉率、關注庫存積壓的存貨，應收賬款周轉率及授信情況、資金回籠時間等，通過這些指標了解企業資產流動是否正常，避免因資金流動出現短缺造成企業的經營風險或因資金沉積而喪失的投資機會。企業償債能力往往要借助運營成本、流動比率等財務數據進行判斷，如果發現流動比率較低就需要引起企業的警覺，采取方法加強經營管理；過高的話，則應關注新的投資機會。上市公司還可以通過每股收益、每股凈資產等指標加強財務分析和管理。

（二）財務分析綜合體系在企業財務分析中的應用

1、杜邦分析法的應用

凈資產收益率（ROE），是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點，凈資產收益率是總資產凈利率和權益乘數的乘積。企業通過這個數據能充分了解到資本的投資所獲得的回報，同時企業通過這數據能了解企業籌集資金、企業投資、企業資金的運行情況，所以企業所有者、經營者非常關注此指標。

通過對銷售凈利率、總資產周轉率、銷售凈利率等財務指標層層分解，對影響的各個因素進行分析，借以判斷主要問題所在，為經營者采取相應的措施提供數據支持。權益乘數表示企業的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度，權益乘數的高低與資產負債率和所承受的風險呈正比關系。

從企業績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的信息，不能全面反映企業的內在價值，有很大的局限性，在實際運用中需要結合企業的其他信息加以分析。主要表現在：

（1）可能導致經營管理層的短視行為，而忽視企業長期價值的創造，甚至有可能會偏離企業發展戰略的方向。

（2）財務指標是對企業過去的經營業績的評價，在當前信息時代下，顧客、供應商、雇員、技術創新等因素對企業經營業績的影響越來越大，而杜邦分析法在管理績效定性評價方面是無法解決的。

2、沃爾比重分析法的應用

沃爾財務分析法的指標包括流動比率、固定資產比率、資本負債率內容。把若干個財務比率用線性關系結合起來，綜合評價企業的經營情況和信用等級。將整體財務情況作為一個整體（即百分之百），將財務指標分為不同的比重，根據標準確定各個指標的實際得分。

沃爾比重分析法將一個個單獨的指標聯系在一起，給企業綜合財務分析提供了良好的平臺。但沃爾比重分析法亦存在一定的局限性，主要表現在：一方面從理論上講其未能證明每個指標所占比重的合理性；其次從技術上講當某一個指標嚴重異常時，會對綜合評分產生不合邏輯的重大影響。

所以企業在進行財務分析時應該仔細核對財務數據的準確性，同時企業應改進沃爾比重分析法的計算方法，標準比率（各財務指標所對應的）以同行業平均數為標準，在給每個指標評分時，應規定其上限和下限，以減少個別指標異常變動對總評分造成不合理的影響。

（三）經濟增加值（EVA）的方法應用

EVA 等于稅后凈營業利潤減去有息負債和股本的成本，是扣除所有成本后的剩余收入。其最大的優點表現在：一是對會計準則所歪曲的會計利潤數據進行了調整；二是引入了資本加權平均成本率。經濟增加值能真實對經濟利潤進行評價，如果EVA的值為正，則表明公司為股東創造了新價值；如果EVA的值為負，則表明股東的財富在減少。

經濟增加值分析法可以避免盲目追求增長率和企業規模，以增加企業的財富作為著眼點；克服了短期行為，追求企業業績的長期提升。由于公司的長期價值是企業管理的核心，它以企業創造長期價值為導向，使經營者充分考慮到成本支出、經濟收入、投資、經營風險等問題，實現各項資源的優化配置。

結語：企業財務報表分析需要細致和精益求精的精神。因為如果在分析時由于細節的失誤會造成企業經營決策上的問題，同時企業能根據財務報表分析的數據良好地管理企業規避風險。因此需要不斷研究新的財務分析、管理理論，同時也需要財務工作者在實際工作中不斷積累財務分析和管理的方法，使財務分析理論在實踐中驗證，并且使財務分析在理論指導下進行。

參考文獻：

[1]黎敏.綜合財務分析在現代企業管理中的作用.消費導刊.2010（8）.

[2]黃銳.淺談企業綜合財務分析指標體系的構建和優化.商場現代化.2010（32）.

[3]朱文杰.談企業財務分析的基本程序與方法.考試周刊.2012（47）.

篇2

財務經濟綜合分析應揭示各種財務經濟指標之間的相互聯系， 全面評價經濟活動過程及其成果， 以便進一步提高經濟效益， 挖掘企業潛力。對相互聯系的企業財務經濟分析活進行整體評價是財務經濟分析的重要任務。研究和認識企業財務管理經濟活動過程， 既要利用分析， 也要利用綜合。財務經濟綜合分析的具體方法有杜邦分析法、沃爾比重評分法和平衡記分卡分析法等。

二、幾種分析方法的介紹

（一）杜邦分析法

杜邦分析法又被稱為杜邦財務體系，這是根據美國杜邦公司財會工作人員在不斷的實踐中建立的一套專門針對財務經濟的科學的綜合分析體系，它的分析原理是通過對財務各項指標的內在聯系進行總結和分析，從而推導出企業的財務狀況、經營狀況和效益等內容。靜資產利潤率是這種分析法中最具有代表意義的一項指標，因為其體現出來企業的盈利能力、債務償還能力和資產運營能力等，使得財務分析分院能夠有效的進行評價和了解。杜邦分析法雖然出現時間較早，但是在現代企業中仍然被廣泛使用，騎在定量財務分析這一領域具有明顯的優勢。但是這種分析方法還是有自身的缺陷，首先是分析的數據來源較為單一，數據準確性不高，其次是這種方法對于資金變化分析的靈活性不高，這就使得評價具有片面性，最后是其對于企業內部挖潛改造和機構重組等方面的情況不能有效反映。

（二）沃爾比重評分法

一九二八年，美國人沃爾提出了一種比率評價體系，成為沿用至今的經典財務經濟分析法，這種方法也被稱為沃爾比重評分法。這種方法的目的主要是對企業在市場中的競爭地位進行比較，通過線性關系將財務比率結合起來，進而得出分數比重，這種比重有效的反映了企業運營能力、長短期債務償還能力、盈利能力和發展能力，涉及到的指標很多，有流動比率、資產負債比率、速動比率、應收賬款周轉率、成本費用利潤率、存貨周轉率、營業收入利潤率、資本金利潤率。這種方法的缺陷主要表現在，對各項指標的分析中，沒有對指標權重進行合理化，另一方面，如果眾多指標中的一項出現異常時，對于整個評分的邏輯性就會帶來巨大影響。

（三）平衡計分卡分析法

在三種分析方法中，這種方法出現時間最晚，也就是說它是最新的分析法，其在一九九二年被諾頓和卡普蘭提出，它和傳統分析方法最大的不同在于，即強調了財務指標的重要性，又兼顧了對非財務指標的分析，更好的指導企業戰略和目標，無論對于長期還是短期，整體還是局部的利益，都能做到均衡，不僅如此，它還能夠起到監督作用。當然這種分析方法也不是十全十美的，它的不足主要體現在評測維度的片面性上面，還有行業的局限性也削弱了平衡計分卡分析法的功能。

三、如何做好財務經濟綜合分析

（一）改變傳統財務管理觀念，樹立財務經濟分析意識

企業在財會管理的改革首先要在思想上作出轉變，傳統的財務經濟管理方法已經過時，企業的財務管理部門和會計機構的職能要往企業經營的方向轉變，在日常的工作中要時刻保持財務經濟分析意識，為綜合分析提供思想上的前提保障。

（二）建立對外交流平臺，讓公眾參與到財務經濟分析工作中。

公眾參與，是企業財務經濟的動力，另一方面，部分信息的公開，可以增加企業的信譽，緩解目前較為嚴峻的不信任問題。企業可以通過不同的途徑讓社會大眾對財務經濟分析進行監督，比如構建電話舉報平臺，信息反饋平臺，要充分運用網絡，將網絡作為企業做好財務經濟分析的主要陣地。

（三）完善監督體系，保障分析質量

結合實際的情況來看，很多企業不能將財務經濟分析工作堅持深入下去，往往是由于缺乏長效的監督機制造成的，缺乏監督，制度的實行也就無從保障，分析難免流于形式，出現漏洞和問題時也不能有效負責。所以企業要想將財務經濟分析進行到底，配套的監督管理是必不可少的，完善的監督體系是財務管理質量的有力保障，首先要加強企業財務管理部門和審計部門的聯系，特別是審計部門要發揮其審計監督作用，對于分析行為做好審查；其次要建立問責制度，對于分析中出現的問題要及時查清根源，追究相關人員的責任，約束財務管理人員的行為。

（四）加強財務管理隊伍的素質建設

無論財務經濟制度多么完善，方法多么先進，應用的主體還是人，所以擁有高素質的財會管理隊伍是綜合運用財務經濟分析方法的關鍵。因此，企業要注重對人才的培養，加強人才儲備和引進的力度，對現有工作人員的專業知識和專業技能進行強化，定期對其進行教育和培訓，提高業務水平，同時要加強財會工作人員的創新意識和守法意識，在工作中要做到認真負責，多運用創造性的手段和方法來處理問題，不斷的提高自我道德品質，自覺遵守相關的制度和法律，為企業的財會制度改革發揮出應有的價值。

篇3

關鍵詞 財務指標 綜合分析

常用的綜合分析法，如標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法使用過程中都會碰到選取標準值和行業平均值的過程，然而這些值的獲取一般是通過先抽樣，再進行數值平均獲得的，這一過程中往往存在著樣本選取誤差和極限值影響的兩方面問題。因而，為了避免這一方面的影響，本文嘗試提出一種基于財務指標排名的綜合分析法。

一、基于財務指標排名綜合分析法的主要步驟

（1）確定合理的分析評價指標。分析評價指標的選取基本同標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法。本文中使用的評價指標為十項，分別是流動比率、資產負債率、主營業務利潤率、凈資產收益率、總資產收益率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率、主營業務收入增長率、凈資產增長率。其中，償債能力指標為2項，盈利能力指標為3項，營運能力指標為3項，發展能力指標為2項，十項指標較好地覆蓋了對企業財務能力評價的四個方面。較之標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法等，其增加了發展能力指標的考量。當然，實際運用中可以根據需要增減評價指標。

（2）根據各項指標的重要程度，確立其重要性系數，給予一定的權重，累計權重一般為100。本文應用中將各項指標權重均設為10。當然，實際運用中可以根據經驗和關注的側重點不同，或者結合行業特點，自行設置合理的指標權重。

（3）計算標的公司各指標在樣本中的排名，進而得到這一指標的系數得分，其計算公式為：某一指標排名得分=1-（該指標在樣本中的排名-1）÷樣本總數。從上面的公式可以看到，標的某一指標在樣本公司這一指標中的排名越高，這一指標的排名得分則越高，即當一項指標在樣本公司的排名為第一時，該指標得分為滿分1；當一項指標在樣本公司的排名為最后時，該指標得分最低，僅為樣本總數量分之一。

（4）計算某一指標得分，其計算公式為：某一指標得分=該指標權重×該指標排名得分。

（5）計算綜合得分，將所有評價指標得分相加匯總，得到標的公司的綜合得分。

通過以上的步驟，我們得到了標的公司的綜合評價得分，這一得分可作為綜合評價企業財務狀況的依據。通常，綜合評價得分大于50，表明該企業財務狀況較好，在樣本中處于平均值以上；綜合評價得分小于50，則表明該企業財務狀況不佳，在樣本中處于較差水平。

二、基于財務指標排名綜合分析法的應用舉例

下面以平高電氣為研究對象，利用財務指標排名綜合分析法研究分析在一定樣本范圍內的財務指標狀況。由于本方法的樣本選擇十分靈活，可以是同一地區（如河南省的上市公司），同一業務板塊（如電氣設備類），或者是同一公司規模（如中盤股）等，當然也可以只有幾家公司進行比較。本文僅以智能電網概念的上市公司為樣本，舉例說明財務指標排名綜合分析法的應用。

根據證券信息顯示，包括平高電氣在內的智能電網概念的上市公司共有34家，我們選取2014年報進行分析，通過數據收集處理，得到表1財務指標數據分析統計表（表中資產類盈利能力以期末值計算）。

在表1財務指標數據分析統計表的基礎上，我們對10項指標進行排序，其中資產負債率指標越低排名越靠前，其余9項指標值越高排名越靠前，進而得到表2。

通過表2財務指標排名匯總表，我們可以清楚地看到2014年平高電氣各項財務指標在智能電網這一數量為34家公司的樣本中所處的位置，其中：

流動比率在34家公司中排名第18位，資產負債率在34家公司中排名第11位，公司償債能力整體處在中游水平，其中長期償債能力相比好于短期償債能力。

主營業務利潤率在34家公司中排名第17位，處于中游水平；凈資產收益率在34家公司中排名第8位，總資產收益率在34家公司中排名第7位，這兩項指標處于上游水平；公司資產類收益相比好于收入類收益。

應收賬款周轉率在34家公司中排名第30位，處于下游水平；存貨周轉率在34家公司中排名第11位，總資產周轉率在34家公司中排名第19位，這兩項指標處于下游水平；公司營運能力整體處于中下游水平，特別是應收賬款周轉率在樣本公司中排名較低。

主營業務收入增長率在34家公司中排名第9位，凈資產增長率在34家公司中排名第3位，公司發展能力處于上游水平。

根據表2中平高電氣在樣本中的排名情況，我們開始計算其排名得分，進而得到每項財務指標的得分，并匯總產生財務指標排名綜合得分，見表3財務指標排名綜合打分表。

從表3中可以看到每項財務指標的排名得分，該得分大于0.5表示該指標處于中位數以上，大于0.5越多表示該指標排名越好；該得分小于0.5表示該指標在中位數以下，小于0.5越多表示該指標排名越差。可以看到，在全部十項指標中平高電氣應收賬款周轉率和總資產周轉率小于0.5，這兩項指標在中位數以下，應收賬款周轉率距離0.5值較遠；其余指標均大于等于0.5，其中凈資產增長率，總資產凈利潤率距離0.5值較遠。

從表3中可以得到，平高電氣的財務排名綜合評價得分為63.82，這一綜合評價得分大于50，表明該平高電氣財務狀況較好，在樣本中處于平均值以上。

此外，在本例中我們共選取了十項評價指標，并對每個指標賦予了相同的權重，以后應用此方法進行評價時，可以根據各個指標的重要性不同賦予不同的權重，這將會給最終的綜合評價得分造成影響。

我們也可以按照上述方法，同樣對以前各年度的數據進行分析，進而得到不同年度的綜合評價得分，從而得到平高電氣在樣本公司中的排名變化趨勢。

另外，在表2財務指標排名匯總表中，在各項財務指標賦予權重相同的情況下，我們可以將各項財務指標的排名數相加匯總，得到一個排名得分匯總數，我們對這一匯總數字進行排序，可以快速簡便地得到樣本中所有公司在這一評價體系中的排名情況。

從表2中看到，平高電氣2014年各項財務指標的排名得分匯總數為133，這一數字在整個樣本34家公司中排在第9位（按照得分匯總數從小到大的順序，得分匯總數越小排名越靠前）。

我們可以發現排在第一位的是艾派克公司，其得分匯總數僅為38。進一步查看其分項發現，該公司多項財務評價指標在樣本中均排名靠前。這就是我們評價體系中好公司的標準（當然，是不是值得投資還要看有沒有好的價格）。

我們可以將平高電氣的指標與排名靠前的公司進行逐一對比，發現公司管理中存在的缺點與不足，進而不斷改善提高。

三、基于財務指標排名綜合分析法的主要優點

（1）與標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法相比較，這一方法回避了標準值、平均值的選取和使用，減少了標準值、平均值產生過程的統計誤差。相比其他方法，本方法的計算過程更加簡潔，易于運用。

（2）本方法的樣本范圍選取靈活，樣本可以是一個行業，可以是不同行業，數量上可以多到幾萬個公司，也可以少到兩個公司。而標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法等方法多用于同行業的比較。

（3）本方法時間跨度上更靈活，利用本方法可以研究不同周期的財務報表，如季報等，而標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法常常只有年度的數據可供比較。

（4）利用本方法可以研究標的公司在樣本中的排名變化情況，通過分析不同年度的綜合評價得分，我們可以縱向比較標的公司在樣本中的排名，這可以用于了解標的公司的發展變化情況。本方法也可以用來在樣本中選擇出最好的公司和發展最好的公司。

（5）方法中的指標選取、指標權重設置、系數得分規則可以根據需要進行修改。例如，系數得分方面我們可以根據排名的高、中、低設置成三檔或五檔得分，從而簡化計算。

（鳳曉星單位為上海杰雍資產經營有限公司；楊昕昱單位為上海安吉汽車零部件物流有限公司）

參考文獻

[1] 陳希圣.企業財務分析[M].經濟科學出版社，2009.

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（一）財務指標選擇原則 在選取財務指標時，應遵循以下三個原則：

（1）客觀性。所選取的指標以公開披露的信息為依據。

（2）全面性。所選取的指標能夠綜合反映企業的盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力。

（3）重要性。所選取的指標是能反映企業上述能力的重要指標。

（二）具體指標 根據上述原則，本文指標選取如下：

（1）反映償債能力的指標。包括：

流動比率（X1）；

速動比率（X2）；

資產負債比率（X3）。

（2）反映營運能力的指標。包括：

應收賬款周轉率（X4）；

存貨周轉率（X5）；

總資產周轉率（X6）。

（3）反映盈利能力的指標。包括：

總資產報酬率（X7）；

凈資產收益率（X8）；

每股收益（X9）；

扣除后每股收益（X10）。

（4）反映發展能力的指標。包括：

營業收入增長率（X11）；

總資產增長率（X12）。

本文所用數據選自新浪財經所公布43家紡織行業上市公司2009年的財務數據。

二、主成分分析法與熵值法結合模型構建及運用

（一）主成分分析法 也稱因子分析法，最早是由美國心理學家Charles Spearman于1904提出，其基本思想是將實測的多個指標，用少數幾個潛在的相互獨立的主成分因子的線性組合來表示，構成的線性組合可以反映原多個實測指標的主要信息。使得分析與評價指標變量時，能夠找出主導因素，切斷相關的干擾，作出更為準確的估量與評價。

（1）財務指標標準化處理。由于評價指標的量綱不同，為了進行各公司財務競爭力比較，需要對財務指標進行標準化處理。n為紡織行業上市公司個數，p為財務指標的個數，組成財務指標矩陣Z經過標志化處理后得到標準化矩陣Z'。

（2）運用SPSS計算相關矩陣R的特征值和方差貢獻。

（3）取初始特征值大于1的主成分即為確定的主成分數。

（4）通過主成分分析法對已經標準化財務指標，進行線性組合。第t項主成分得分德爾計算公式：

Ft=at1X1'+ at2X2'+…+ at12X12'（ t=1， 2… 5）

根據此公式計算出的43家紡織行業上市公司的五個主成分指標得分見表1。

（二）熵值法 在信息論中，熵是對不確定性的一種度量。信息量越大，不確定性就越小，熵也就越小；信息量越小，不確定性越大，熵也越大。根據熵的特性，可以通過計算熵值來判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度，指標的離散程度越大，該指標對綜合評價的影響越大。

（1）數據的標準化、非負化處理。設Fit為第i家上市公司的第t項主成分的數值，由于標準化后數據Fit'中存在負數，為了避免求熵值時對數的無意義，需要對數據進行非負化處理，非負化后為Fit"：

Fit"=Fit'+g （1）

i=1，2…， 43; t=1， 2… 5; g=3

（2）計算第t項主成分的熵值。熵是利用概率論來衡量信息不確定性的一種測度，數據越分散，其不確定性越大，各指標的決策信息可用熵值et來表示：

而且0≤et≤1，（t=1，2，…，5）

根據43家紡織行業上市公司的五項主成分算出熵值為：

et=（0.987847，0.989706，0.987007，0.982639，0.987001）

（3）計算分散程度。 第t項主成分的評價值數據的分散程度dt可表示為：

dt =1- et （t=1，2，…，5） （3）

根據43家紡織行業上市公司的五項項主成分算出分散程度值為：

dt =（0.012153，0.010294，0.012993，0.017361，0.012999 ）

（4）計算第t項主成分的權數。第t項個主成分的Ft"（i=1，2，…，43）值分布越散，相應的dt越大，表明該指標重要程度也越高；如果第t個主成分的Ft"值分布相對集中，表明該指標重要程度也越低；第t個主成分的Ft"相等，則指標評價值絕對集中，表明該指標在評價中不起作用。因此定義熵測度來表示第t個指標的權重因子為：

（4）

選取家 43 家紡織行業上市公司， 5 項主成分的權重因子分別為：

wt=（0.185，0.156，0.197，0.264，0.198）

（三）新模型的構建及運用 通過主成分分析法確定了新的指標來代替原來的財務指標，這些新指標是原指標的線性組合，不但充分反映了原指標的信息，而且大大簡化了評價體系。然后通過熵值法進行客觀賦權，解決了主觀賦權的問題，使權數更具客觀性、科學性。

利用主成分分析法和熵值法相結合，建立新的分析模型：

根據新的指標分析模型，計算出的43家紡織行業上市公司綜合得分及相應的排名見表2。

通過上表，可以看出43家紡織行業上市公司的綜合排名情況，可以有效地了解每家公司在整個行業中所處的位置。

三、對新模型評價效果分析

（一）羅萊家紡 該公司綜合能力排名位于第一，實現營業收入114530.68萬元，同比增長24.43%；實現利潤總額為19692.91萬元，同比增長40.24%。主要由于該公司2009年通過強化渠道管理力度，整合營銷資源，不斷探索和開發銷售渠道模式，提升銷售量。截止2009年12月31日公司總資產為154732.22萬元，同比增長228.63%，主要是由于2009年公司在深圳交易所掛牌上市，發行3510萬股，募集資金凈額為9.07億元，導致總資產同比增長。

（二）華孚色紡 該公司綜合能力排名位于第二，2009年，該公司發行股份購買資產完成后，將色紡紗資產和業務置入公司，改善了公司的資產質量和盈利水平，保證了公司經營和盈利能力的連續性和穩定性。實現凈利潤16123.54萬元，比上年同期增長6349.02%。報告期內，公司積極整合研發資源，加大技術創新力度，提高產品設計能力，發揮產品差異化和性價比優勢。2009 年公司新產品銷量同比增長49.26%，產品結構優化率提高了3 個百分點。

（三）*ST德棉 該公司綜合能力排名位于倒數第二，2009 年該公司生產經營進入低谷，由于紡織原材料價格劇烈波動，生產成本大量增加，產品銷售難度增大，銷售訂單明顯減少。2009 年該公司共實現營業收入65675.74萬元，實現凈利潤-11728.13萬元，基本每股收益-0.666 元，分別較2008 年降低 9.34%、120.45%、120.53%，同比降幅較大。截止2009年的財務報告日，德棉集團共持有本公司限售流通股9618.3萬股，占公司總股本的54.65%；其中，7971.09萬股被質押或凍結，質押或凍結股份數額占公司總股本的45.29%。

（四）ST邁亞 該公司綜合能力排名位于倒數第一，2009年在行業競爭激烈的態勢下，該公司訂單不足以及因此導致的成本居高不下，主營業務所處行業的內外貿業務均受到競爭對手的激烈爭奪，加上先前存在的客戶流失狀況，公司經營面臨較大壓力。2009年該公司實現營業收入10528.55萬元，同比減少10.95%；營業利潤-6884.34萬元，較2008年減少了3184.83萬元；實現凈利潤為-6908.95萬元，較2008年減少了8050.81萬元；基本每股收益-0.28元，同比下降660.00%。

經過前述分析可以發現，該模型的評價結果與相應公司實際情況是一致的，說明該模型的評價效果是較好的，評價結果可以較好地指導投資者進行投資決策。

參考文獻：

［1］林海明、林敏子：《主成分分析法與因子分析法的應用辨析》，《數量經濟技術經濟研究》2004年第5期。

［2］郭亞軍：《綜合評價理論與方法》，科學出版社2002年版。

［3］孫紹謙：《淺議上市公司財務分析》，《經濟論壇》2009年第24期。

篇5

關鍵詞：財務指標；財務預警；綜合評分法

亞歷山大?沃爾是企業財務綜合分析的先驅者之一。他提出了信用能力指數，把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此來評價企業的財務狀況，被稱為沃爾評分法。他選擇了7個財務比率，分別給定了各指標的比重，然后確定標準比率（通常以行業平均值為標準），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出最后總分。

綜合評分法是在沃爾評分法的基礎上構建的一種全新的財務風險評估方法，它可以評估企業整體的財務風險狀況，可以分別評估企業的各個業績能力。

一、財務指標的選定和標準比率的確定

綜合評分法中的財務指標包括企業的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力四個方面，選取了能夠全面綜合反映企業績效、揭示企業財務風險狀態的幾個指標，將現金流量類指標也考慮了進來，具體有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率、流動比率、資產負債率、利息保障倍數、現金流量比率、銷售凈利率、凈資產收益率、總資產報酬率、每股收益、凈利潤增長率、主營業務收入增長率、凈資產增長率、總資產增長率。

綜合評分法的標準比率確定方法很多，可以是行業的平均值，或同行業優秀企業的平均值。這主要取決于企業管理層的業績評價目標。

二、計算指標比重

一般來說，企業財務風險評估首先是評估盈利能力，其次是償債能力，再次是成長能力，它們之間大致可按5：3：2的比重來分配。本文認為企業經營運作的最終結果將體現在企業的財務上，經營風險最終也將歸結和體現于財務風險，因此本文還考慮了營運能力的指標。所以，在綜合評分中，盈利能力占有了較高的比重（40分），償債能力和經營能力占有同等的比重（25分），成長能力只占10分的比重。

具體到各個能力下所屬的財務指標，其比重需要通過層次分析法來計算得到：

（一）盈利能力指標

設銷售凈利率、凈資產收益率、總資產報酬率、每股收益分別為A、B、C、D。將四個指標進行兩兩比較并將分數生成矩陣。

首先，建立判斷矩陣。本文認為，銷售凈利率和凈資產收益率（A和B）比總資產報酬率和每股收益（C和D）更能實時地反映企業的盈利狀況，故相對重要一些，賦予A和B的重要性為3分值，C和D的重要性為2分值，見表1。

其次，計算出判斷矩陣每行乘積的加權幾何平均數及A、B、C、D所占的權重WA、WB、WC、WD，可得出：WA=1.2247，WB=1.2247，WC=0.8165，WD=0.8165，Wi=4.0824；WA=0.3，WB=0.3，WC=0.2，WD=0.2。

最后，計算矩陣X的最大特征根λ并進行一致性檢驗。

λ=∑[（AW）i/n?Wi]，由此可計算得出λ=4，同時要計算出CI并引入平均隨即一致性指標RI。

CI=（n為矩陣的級數）

CR=

計算得出為CI=0，CR=0/0.9=0（當n=4時，平均隨機一致性指標RI=0.9），由CR=0

（二）償債能力指標

設流動比率、資產負債率、利息保障倍數、現金流量比率分別為A、B、C、D。賦予A和C的重要性為2分值，B的重要性為1分值，D為3分值，可計算出：WA=0.25，WB=0.125，WC=0.25，WD=0.375。

結果通過一致性檢驗。因此，流動比率、資產負債率、利息保障倍數、現金流量比率的比重分別為6.25分、3.125分、6.25分、9.375分。

（三）營運能力指標

設存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率分別為A、B、C。賦予A和B的重要性為3分，C的重要性為2分。可計算出：WA=0.375，WB=0.375，WC=0.25。

結果通過一致性檢驗。因此，存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率的比重分別為9.375分、9.375分、6.25分。

（四）成長能力指標

設凈利潤增長率、主營業務收入增長率、凈資產增長率、總資產增長率分別為A、B、C、D。賦予A、B和C的重要性為3分，D的重要性為2分，由此可計算出：WA=0.2727，WB=0.2727，WC=0.2727，WD=0.1818。

結果通過一致性檢驗。因此，凈利潤增長率、主營業務收入增長率、凈資產增長率、總資產增長率的比重分別為2.727分、2.727分、2.727分、1.819分。

三、設計新的評分體系

為了取值的方便、合理，作者改進了以往的評分方法，確立新的評分體系。新的評分體系為

綜合得分=評分值+調整分

調整分=（實際比率-標準比率）÷每分比率

每分比率=（行業最高比率-標準比率）÷（最高評分-最低評分）

其中，標準比率為行業平均值，行業最高比率為標準值的最高值。標準比率為行業中85%的指標值，最高評分為所設定評分的1.5倍，最低評分為所設定評分的一半，見表2。

接下來，根據企業最后得分來判斷企業的財務狀況及財務風險水平的相對大小。若企業的最后得分高于100分，說明其面臨的財務風險低于同行業平均水平，財務狀況還算安全；若企業的最后得分低于100分，說明企業面臨的財務風險高于同行業平均水平，管理層必須采取措施對財務風險加以嚴格控制。

四、財務風險預警案例分析

為了進一步說明綜合評分法，現以天方藥業股份有限公司為例，運用此法來度量該公司的財務風險。河南天方藥業股份有限公司于1999年5月4日在河南省工商行政管理局注冊成立。2000年11月29日經中國證券監督管理委員會證監發行字[2000]162號文核準，公司向社會公開發行人民幣普通股股票600000萬股，并于2000年12月27日在上海證券交易所上市交易。但好景不長，在2013年7月天方藥業公告稱，自2013年7月15日起終止公司股票上市交易。這意味著天方藥業即將永久退出A股市場。

根據以上情況，說明天方藥業在退市前肯定遭遇了不小的財務風險，以至于最后使得企業陷入財務危機。下面我們基于綜合評分法的模型，說明天方藥業在退市前幾年的財務風險狀況。

第一步，基于天方藥業的財務報表，我們計算了主要財務指標，并找到醫藥生物行業2010～2012年的平均值，作為綜合評分法中的標準比率，而行業的最高比率，考慮到行業指標的集中度，選取行業閾值范圍的15%位的指標值作為行業的最高值。結果見表3。

第二步，根據上述方法，我們來計算天方藥業2010～2012年的綜合得分，見表4。

由以上計算我們看出，在2010年時天方藥業的綜合得分為100.38，雖然還未低于100分，但說明企業的業績已經處于行業平均水平，此時企業管理層應該有所警惕。細看企業的財務數據，2010年盈利能力方面的指標遠低于行業標準比率，甚至連標準值的一半都沒有達到。償債能力的指標也不容樂觀，尤其是資產負債率竟然高達72.87%，如此高的負債率對于企業的財務風險影響絕對是巨大的。在成長能力方面，凈利潤增長率和主營業務收入增長率均高于行業均值，可是凈資產增長率和總資產增長率卻遠低于行業均值，總資產增長率甚至為負值，說明企業的經營收益最終沒有轉化為股東財富，企業的盈利能力沒有因為凈利潤的大幅增長而改善。

天方藥業2011年綜合評分法下的得分為91.96， 2012年得分為83.91。通過三年的橫向對比可以看出，天方藥業的財務狀況正在逐漸惡化。2010年其得分已經接近100分，而在2011年和2012年企業沒有采取有效的措施手段來控制財務風險。

由此可見，此方法可以簡單地識別出企業的財務狀況。現實經營運作中，企業不必等到報告期再進行風險的度量，而是隨時采集財務指標數據，隨時掌握企業的財務狀況，第一時間識別出財務風險。但是，我們也應看到此方法在指標選擇、比重確定等方面還存在很多主觀因素，大多為經驗數據總結，因此分析中不應盲目依靠得分進行判斷，還要結合企業實際、行業狀況進行識別，模型也有待完善。

參考文獻：

[1]王洪武.火電企業績效考核指標體系構建研究[D].湘潭大學，2010.

[2]孫曉琳.基于Kalman濾波和BP神經網絡的財務危機動態預警模型研究[D].哈爾濱工業大學，2010.