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        證券市場的問題精選(五篇)

        發布時間:2023-12-25 10:41:40

        序言:作為思想的載體和知識的探索者,寫作是一種獨特的藝術,我們為您準備了不同風格的5篇證券市場的問題,期待它們能激發您的靈感。

        證券市場的問題

        篇1

        摘 要 可以說,中國證券市場的國際化是在特定的社會經濟背景之下的進行國際化的過程,而且是在我國經濟轉軌的新時期證券市場本身在尚未成熟的條件之下由政府主導型的證券市場的國際化。因此我國的證券市場國際化就要按照“安全優先、兼顧效率”的重要原則進行。

        關鍵詞 證券市場 國際化收益與風險 現實的困境

        我們所說的證券市場的國際化,就是指以證券的形式為媒介的國際資本在國際范圍上的自由流動,就是指證券發行、投資與交易的證券市場結構超越國界,實現了國際之間的自由流動。一般說來證券市場的國際化要包含兩個方面的含義就是指服務性開放與投資性的開放。

        一、當前影響了證券市場國際化的幾個重要因素

        當前的證券市場開放于一定的國際化的環境這中。在外部環境與內在結構的結合,將會形成一段時期里的政策走向的重要制約條件。

        (一)證券市場在開放在經濟之中所處的階段

        眾所周知商品、貨幣與資本是資源配置的幾個層面。一個國家的開放程度如何,也是往往體現為這三個重要的層面:開放貿易、市場上的貨幣的開放與資本市場的開放程。也與之對應的。而證券市場的開放,就是指與商品市場的開放與貨幣市場的開放密切聯系,并且以前二者為重要的基礎。而資本市場的開放,就是經濟開放的最高的形式。而中國經濟的開放程度,尚且處于商品市場的國際化接近結束并且向貨幣市場國際化轉化的重要階段。且從經濟結構的變遷的角度,國內貨幣的市場的國際化還是遠遠沒有完成,可以說,我國的資本市場的國際化還是處在起步時期。

        (二)我國證券市場開放結構

        國內的證券市場的開放可以包括三個部分:證券市場中介主體的開放與證券市場融資的主體國際化、證券市場的投資主體之國際化。我們知道,中介主體的開放,其實也就是證券服務機構的經營范圍的國際化;而融資主體的開放,其實就是證券的一級市場發行的公開開放而;投資主體的開放,其實就是證券的二級市場的投資人的異國交易的實現。而在整個證券市場的開放之中,中介的服務的開放是其實是最初的一步,二級市場的異國交易則是證券市場的最為高級的形式。我們知道,證券市場開放的步驟,必需要考慮到這種開放程度由低級到了高級、由簡到了繁鎖的過程。

        二、我國證券市場國際化之中的現實困境

        我國的證券市場的國際化可以說是在國內的特殊的經濟社會的背景之下進行的,因此就必須服從于國內的經濟發展的戰略,并且與經濟發展的水平與結構的優化程度相互保持一致。

        (一)我國的經濟增長方式和證券市場國際化的矛盾

        在改革開放以來,我國的經濟可以說是始終保持了較高速度的增長,但是這種增長是一種十分典型的粗放式的增長,就是說建立在盲目擴大投入以增加產出基礎之上的增長,而不是由提高企業的經營效率與經營素質保證實現的。因此不可否的是認這種增長的方式在我國改革開放的初期來對經濟的快速發展產生了的巨大的推動作用,但是同樣不可否認,正是由于始終不能跳出這種粗放式的增長模式而導致了產業結構發展的十分不均衡,從而導致了當前經濟發展的后續動力的不足,可以說在某種程度上成為了阻礙經濟繼續強勁發展的一個重要因素。

        (二)我國證券市場發展不夠成熟和證券市場國際化間的矛盾

        可以說,無論是從股票的市場總規模、還是上市公司數量來看,我國和世界發達的國家交易所相比較還存在明顯的差距:比如滬深兩市的相加股票總市值可以說只是等于紐約證交所的5%,而且如果進一步扣除當前我國的證券市場中的非流通股標來說的話,市場的規模差距將更加明顯;但是與此同時,上市公司的總量己經到達了紐約證券交易所一半左右。因此,國內上市公司規模和國際證券市場中上市公司規模可以說存在著十分大的差距,而且具有穩定增長的特征,而大型的藍籌股則是許多機構投資者看中的投資品種。

        如果用衡量一國的證券市場發達的程度證券化率來說,與發達國家相比較,我國的證券市場的未來的發展空間將十分的巨大,而我國的宏觀經濟則在過去的十年之中始終保持了較高速增長,這將會給未來證券市場發展提供十分強有力的保障,可以說這將對國際資本可以通過證券的市場來分享我國經濟增長成果產生十分大的吸引力,但是規模巨大的國際資本一旦形成了,就會對我國的證券市場產生良好的預期,也會對我國的證券市場形成十分大的壓力和挑戰。

        三、當前我國證券市場的國際化戰略之選擇

        (一)在嚴格的監管前提下,適當允許外國資本進入國內證券市場

        國內的證券市場可以對外開放的一個較為穩定而且又可以迅速的改變資本市場基礎的條件選擇就是,要盡快讓外國機構投資者來收購中國的上市公司的國有股權。這樣一來即可以來吸引外資(這與吸引外方直接投資某個項目相比是更高層次地吸引外資的途徑);第二就是可以改變中國的上市公司的股權結構,從而提高上市公司的質量;第三,他可以改善公司的治理結構,以規范資本市場的主體行為。還有,因為我國的民營經濟整體上還是處于發展的階段,僅憑我國自身的力量處理國有股減持的問題還有一定難度,而引進境外的戰略投資者則是可以解決這一問題的選擇之一。

        (二)完善與改革B股市場

        B股市場已成為我國資本市場的對外窗口,因此更加應盡按照國際的慣例規范運作。而從目前情況來看,B股的市場運行的機制和國際規則還有著較大的差距。比如說,B股上市的公司還肩負著有保持國有經濟控制權的重任,因此不能流通的國有股與法人股占多數。但是由于國家對外資持股比例有限制,使得B股的股東很難通過國際通行收購兼并與股權收購等方式取得企業控制權力,因此,應逐步放寬直到取消外資持股的比例限制。

        篇2

        關鍵詞:證券市場;監管;完善

        中圖分類號:D922 文獻標志碼:A 文章編號:1002-2589(2013)27-0076-02

        一、我國證券市場監管的發展歷程

        證券市場監管又稱證券監管,是監管主體通過行政、經濟、法律等手段,嚴格規制證券市場主體及證券發行、上市、交易等活動,從而糾正市場失靈導致的證券產品和證券服務價格扭曲以及由此引起的資本配置效率下降,提高證券市場透明度,維護市場秩序,保護投資者合法權益和公共利益所采取的所有活動和過程。證券監管是一個國家宏觀經濟監督體系的重要組成部分,對保證和促進證券市場健康有序發展具有重要的意義和作用。證券監管一般由民間自律和政府監管兩部分組成。民間自律監管同非官方的機構根據機構成員普遍認可的行為準則對行業內部的行為自我約束和管理而政府監管是指政府機構對證券市場主體及市場活動的管理與監督。縱觀我國證券監管的發展歷程,可將其分為三個發展階段。

        第一階段是20世紀80年代中期至90年代初期,這是我國證券監管的初始萌芽階段。1990年、1991年上海、深圳證券交易所相繼設立,兩地部分股份有限公司進行股票公開發行和上市交易試點。1992年少數上海、深圳以外的股份公司到兩家交易所上市。這一階段證券市場的監管主要由中國人民銀行金融管理司負責,國家經濟體制改革委員會等其他政府機構參與管理,主要進行宏觀層面的協調與指導。上海、深圳的地方政府則是證券監管的直接主體,兩地政府分別建立起地方的證券監管機構,制定了一些關于股份有限公司證券交易的地方性法規,我國以地方監管為主的證券監管體制初步建立,但始終處于落實于證券市場規模發展的狀態。

        第二階段是1992年10月至1998年8月,這是我國證券監管的探索階段。在總結滬深兩地區域性證券市場試點及地方監管模式的經驗教訓的基礎上,國務院決定在全國范圍內開展股票發行和上市試點,證券市場由區域性市場逐步轉變為全國性市場。1992年10月,國務院決定設立證券委員會和中國證券監督管理委員會,承擔對全國證券市場統一監督管理的職責,標志著全國性證券監管機構的正式設立。同時,經證監會授權,部分省(市)成立了專門的證券監管機構,在證監會授權的范圍內履行相應監管職能。我國以證券委、各部委、地方政府等主體共同參與證券監管為特征的多部門證券監管組織系統初步建立。在此階段,我國的證券市場在探索中發展,市場監管體系發育仍不成熟,監管效率也不高。

        第三階段是1998年8月至今,這是我國證券監管的快速發展階段。1998年國務院證券委員會被撤銷,其與中國人民銀行的證券監管職能歸入中國證監會。同年8月,國務院批準《證券監管機構體制改革方案》,決定中國證監會為全國證券期貨市場的主管部門,按照國務院授權,依法對全國證券、期貨業進行集中統一監管。并在中心城市設立9個證監會派出機構—證券監管辦公室,對其實行垂直領導。1999年7月1日《中華人民共和國證券法》正式實施,標志著我國“中央一地方一基層”三位一體的集中統一的證券監管體制基本建立。2000年8月,全國證券工作會議在北京召開,此次會議再次明確了證監會派出機構的監管職責,全國集中統一的證券監管體制趨于完善。

        二、我國證券市場監管的主要問題

        我國集中統一型證券監管體系剛剛建立并處于初始運行階段,在對證券市場具體監管管理中,在監管體系、監管環節、法律制度、監管手段等方面仍然存在著問題和不足,證券監管體系仍需不斷健全。

        1.部分監管環節存在缺陷。從我國現在的證券監管體制來看,部分環節存在著明顯的缺陷。其一,股票發行定價監管存在缺陷,導致出現新股發行市盈率過高情形的出現,抬高了二級市場平均市盈率和股價的依據與原動力,加大了二級市場的風險。其二,市場退出監管不力。目前,我國證券市場的ST和PT制度,僅為對上市公司的一種警示,沒有真正意義上的對市場退出的監管,導致一些本該退市的虧損上市公司通過資產重組和更名又重新在交易所掛牌,給股市的規范化運行帶來了一系列嚴重后果。其三,上市公司遴選監管缺位,使得一些地方將上市看作是獲得了一個可永久融資的渠道,只重視股票的融資功能,忽視公司上市后的運行機制轉換、經營業績提高和社會監督。

        2.證券監管法律制度滯后。證券市場正常運行,要依靠法律來協調各種市場主體的利益關系。從我國現在的證券監管法律體系來看,盡管證券監管法律制度在立法層面包括法律、行政法規、部委規章三個層級,但每個居于較低層級的法律法規都是上一層級法律法規的具體和補充,立法滯后、法律規定空白的問題仍然存在。并且現有法律法規之間銜接性差,如《證券法》與《公司法》之間不銜接;《刑法》、《行政訴訟法》對于《證券法》規定的法律責任,也未做出相應的補充規定;對民事賠償也僅有原則規定,操作性不強;與行政權相配套的市場監、檢查、處罰等職權等未能真正實現。以上問題直接導致證券市場內部協調差,監管手段不足,出現有法不依、執法不力、違法不究的現象,影響了監管的效果。

        3.監管手段行政干預過多。從我國現有證券監管的手段來看,主要通過政府行政命令的方式實現對證券市場的監管,行政干預過多,主要表現在:第一,以審批制代替市場機制。證券發行制度中仍離不開證監會對于發行股票的屯批,屯批成為市場運行的重要環節并代替了市場選擇。第二,監管行為短期性,政策短時性。市場的經常性變動造成了政府監管行為和政策短期性,使得行政屯批扭曲了市場供求的實際情況,扭曲了金融資源配置的市場機制,同時也削弱了政策的權威性和可信性。第三,監管手段過于剛性,偏向“政策化”。我國股票市場帶有濃郁的行政色彩,被稱為“政策市”、“消息市”,導致投資者的非理性預期,使得股票優劣難分,導致了投資行為的短期化和投機化,投資者合法權益得不到有效保護。

        4.證券自律功能未充分發揮。自律監管的特定功能,就如有的外國學者所言,通過權威而不是市場的政治經濟制度的組織,在某些方面是臃腫笨拙的,就像一只僅有拇指而無其他手指的手,盡管那拇指粗大有力,但是目前我國證券業的自律監管體系不健全,難以發揮其應有的職能作用。主要表現為:第一,自律組織不健全,會員發展速度極為緩慢。第二,自律管理混亂,各自律主體在實際運行中彼此獨立,各有會員又相互交叉,形不成自上而下的統一體系,難以協調工作。第三,缺少獨立性。現有的自律組織大多屬于官辦機構,機構負責人多由政府機構負責人兼任,無法獨立發揮監管職能。第四,機構形同虛設。例如,中國證券業協會成立近至今僅召開過一次會員大會,除個別組織一、兩次學術會議、業務培訓、編寫業務手冊和簡報外,還沒有負擔起更主要的職責。

        三、完善我國證券監管的相關對策

        1.轉變監管理念,完善監管體系。證券監管部門應當在堅持“法制、監管、自律、規范”的基礎上,鼓勵和強化市場機制的作用,盡可能用市場手段解決市場失靈的問題。要創造條件,逐步取消各種有可能降低資本流動性和運作效率的人為制度。要完善集中統一的證券監管組織系統,進一步明確證監會的性質,建立完善系統自上而下的縱向監管體系,在一些證券市場較發達,監管任務較重省份的大區證管辦轄內的若干中心城市設立若干直屬監管處。從根本上擺脫地方政府對證券監管的行政干預,形成直接受證監會領導,獨立行使監管權力的管理體系。建立監管機構與地方政府間穩定的信息溝通機制和協調配合的工作機制,從而最大限度地消除“證券監管部門管不了,地方政府管不著”的現象。

        2.健全法律法規體系,實現監管法治化。作為市場經濟最前沿的證券市場,把“依法治市”作為自身發展的基本方略。一方面,要進一步健全法制,確立以《證券法》為基礎的證券法律主體層次,確立《證券法》在證券法律體系中的“憲法”地位;在《證券法》基礎上形成各個部門法規的輔助系統,并依據《證券法》基本原則,調整現有的法律體系、制定新的證券部門法,形成有關證券發行、交易、服務等一系列的具體法律法規。建立以證券自律組織制定自律性規章制度為主的自律制度系統。同時還要做到“有法必依,執法必嚴,加大運用刑事制裁手段,加強對違法者的處罰力度,提高違法成本,使股市在良好的法律環境中,在間接調控引導或較少人為干預的情況下協調運行。

        3.明確監管目的和范圍,規范完善政府監管手段。在證券監管中應當明確,證券監管目的是保證市場的公正性和公平性,提高經濟運行效率,監管的范圍和對象主要是市場秩序和運行環境。因此,作為監管部門不應該直接介入市場,過度介入市場,監管部門盡可能只做規則的制定者和裁決者,否則監管就會失去公正性。在監管手段上,要規范和完善政府行為,采用經濟、法律、行政等綜合手段,盡量減少行政監管手段。利用市場配置資源的力量進行監管,順應市場規律而非逆勢監管,如此才能減少市場的系統性風險。此外,還要把握好監管尺度,既要防止監管過度,又要防止監管不足。監管主體要認真考慮監督的范圍和力度,又要考慮不予干預的各種情形,做到有所為,有所不為,既能減少證券市場動作風險,維護市場穩定和投資者利益,又不抑制證券公司的創新積極性。

        篇3

        關鍵詞:證券;市場;信用交易

        一、信用交易的發展優勢和風險識別

        在國外證券市場中,信用交易已經成為極其普遍的一種交易方式。而隨著經濟全球化的融匯,我國證券市場穩步發展的近年來也徐徐打開了證券之門。主要分為以下三類。

        (一)信用交易的體制風險

        信用交易的體制風險,嚴格意義上當屬于系統性風險。主要反映由于體系中存在的紕漏而致使國家金融滋生風險隱患或者增加了風險程度。而信用交易機制在對銀行信用規模進行擴大時,其自身所具備的創造虛擬供求性能與銀行信貸來完成融資的形式,將很容易引發兩種后果的產生。一種是;虛擬資本將因為信用交易而增長,且信用乘數的擴張效應遠比一般信貸引起信用乘數效應要更為復雜。間接性地提高了中央銀行在宏觀控制社會信用總量上要求。另一種是;證券的價格極有可能會因為虛擬供求助推而不斷上漲,最終導致與實際經濟狀況脫軌的泡沫現象。

        (二)信用交易的信用風險

        明確的說,信用風險即是指一方道的違約而導致另一發的損失。一般情況下,這種風險的發生多因為交易雙方對彼此間所擁有的信息不對稱或其他因素而造成。于是便有了“道德風險”和“逆向選擇”的現象時有發生。因此,對于信用風險的規避,金融機構尤為看重。

        (三)信用交易的市場風險

        信用交易市場風險,主要系市場價格的變動所致。一旦信用交易失控或出現其他變故,其市場的操控權,將無疑受到那些雄厚實力的投資者的瓜分。倘若聯手證券商,那么整個市場局勢必將為此受到大幅度的震蕩,甚至最終損害了一般投資人群理應享有的利益。

        二、我國證券市場信用交易風險的有效控制

        我國證券市場信用交易風險已經成為信用交易發展中存在的主要問題,根據以上分析,我國對證券市場信用交易風險的控制,可以從以下幾點著手進行:

        (一)加強信用交易風險控制機制

        1.為了保證投資理念的良好發展,杜絕惡性或不切實際的負面、消極性的炒作,信用交易資格的認證制度必須要加強。其考慮因素主要涉及的范圍是:股價波動幅度、公司治理機構、股東以及管理基層的誠信度等。

        2.為了更好的對融資保證金和融券保證金雙方各自比例形成完善的管理,以及包括證券公司融資融券業務限額的同時管理,所以對市場信用額度的管理制度必須要加以強化或重新實施改革。

        3.為了防止股票市場的過度融資融券,從而更好地對單只證券信用交易實施比例限定,可建立起單只證券信用額度的專項管理制度。

        4.建立信用交易的初期階段,為投資者加強審定制度的建立。以擁有多年經驗的股票投資者為標準,并對投資者的信用和股市市場交易歷史等情況,進行銀行系統個人征信體系的考察。

        (二)盡快為轉融通建立管理機制

        從《管理辦法》的條列中可獲知,融資融券因為主要依賴靠券商自有資金和自營證券來進行完成,故此便造成風險的承擔問題只能自己來肩負的后果。而國外卻不然,所有券商抵押的資產,若想變成具備可流通性的資金,信用交易往往可通過融通機制來實現,且于一定程度上促進并優化了券商的投資結構。而為了進一步拓寬券商融資融券業務的資金和政權來源渠道,我國應基于信用交易制度,加快轉融通機制的建立步伐。

        (三)信用交易監管,建立多層次的監管體系

        針對我國國情,信用交易監管體系,可從“立法、監管、自律”三個方面來著手建立。

        1.建立法律監管。以《證券法》《證券交易法》等法律委員會制定的律法,來作為監管機制的法律準繩。

        2.證監會與人民銀行的集中行政監管。證監會主要以證券流通為基準,對證券公司和投資者實施相應的交易條規以及有效的管理辦法。

        3.交易所的市場管理。憑據市場或者單只證券的信用交易的實際情況,來對信用交易資格進行詳實的確定。交易過程中一旦出現任何異動,要及時做好警示工作,情節嚴重則有權代行證監會職權實施相應的處罰措施。

        4.制定證券業協會的行業監管體制。從行業道德規范出發,對協會成員實施行為法律規范和道德準則的要求與監管。

        三、我國當前證券市場信用交易制度建立的建議

        自改革開放以來,我國證券市場開始不斷進行著發展,目前不管是在市場規模,還是交易技術手段和法規制度之上,均具有一定的成就,其已經成我國市場經濟中的主要組成部分。但是就目前來說我國依然沒有建立證券市場信用交易制度,其主要是因為我國證券市場中所存在的各種問題,因此想要建立信用交易制度,首先就必須要對我國證券市場中存在的問題進行解決,其具體措施可以從一些幾點著手:

        (一)對我國上市公司質量進行提高

        只有逐漸把我國上市公司質量進行有效的提升,才能夠促進強大市場推動力的產生,從而推動我國證券市場的發展。其中關于上市公司質量問題,則主要包括市場規模和人才引進等。證券市場本身就是資本市場的一個主體,因此其在市場經濟建設中具有重大作用,關于其對于資本市場發展所產生的推動力,則集中在這兩方面,其一為采用核準制對額度管理進行替代,其二為對上市公司的淘汰制度進行加強,從而對上市公司質量進行提升。

        (二)對資本市場的交易品種進行增加

        隨著我國市場經濟的逐漸發展,居民受眾所能夠擁有的剩余資金也隨之增多。那么在這一情況之下,則就需要依照目前居民、企業及金融機構需求等的不同投資需求,對其資本市場交易工具的便捷性、盈利性以及安全性綜合考慮基礎上,進一步進行拓寬,不但要對其融資渠道進行拓寬,同時也要對其資本市場結構進一步進行完善。只有在以上各項均進行完善的基礎上,那么建立政權市場信用交易制度,才會變得更加迫切。

        (三)對以投資基金為代表的機構投資者進行發展

        投資者本身也就是資本市場不斷進行發展的生力軍,只有不但對其投資者數量進行增多,才能夠有效推動金融市場的不斷發展,確保金融市場的繁榮景象。目前根據我國資本市場發展現狀來看,就必須要對其投資基金進行大力發展。那么對其結構投資者進行增加,就是其最有效的解決方法,同時也是對投資主體結構失衡進行調整的主要手段,其不但能夠對市場活動水平進行提高,還能夠對資本市場的發展進行規范。機構投資者的增加,能夠進一步對證券市場規模進行擴大,同時對其投資功能進行強化,最大化的減少投資盲目性,這一方式的實施將會對我國股市的長期穩定發展,產生巨大的意義。其投資者越大,那么股市的穩定性也就會越高,這樣才能夠有效促進我國證券市場信用交易制度的不斷發展。

        篇4

        一、信用交易的發展優勢和風險識別

        目前信用交易已經成為世界證券市場的一個不可逆轉趨勢,那么我國作為新興市場經濟國家,也必須要對自身的信用交易進行發展,以能夠和世界經濟發展相符合。其中信用交易的實施主要有一些幾點發展優勢:(1)當長期資金無法得到儲蓄的需求滿足,在這種情況下,證券交易市場便可為企業獲取低成本資金起到快速促進和積極支持的作用,使長期投資獲得成功的一定保障。(2)市場一旦出現過度上漲的趨勢時,供應量因為融券的賣出而不斷被放大并最終導致價格回落。其過渡下跌的階段,會因為信用交易賣出的融資,而逐漸扭轉價格下跌的慘境使之回升。(3)實際金融市場中,其每個投資者都存在這一定差異性的偏好。而在很大程度上,信用交易則可通過對不同投資人群的投資份額的不斷擴大,來滿足其不同的偏好需求,以正規渠道,將高成本資金匯入投資者的囊中。

        在國外證券市場中,信用交易已經成為極其普遍的一種交易方式。而隨著經濟全球化的融匯,我國證券市場穩步發展的近年來也徐徐打開了證券之門。但任何事物都是利弊共存的,信用交易亦是如此;其積極作用若想得以充分發揮,就必須做好風險的規避工作,否則證券市場的進程必將受到阻礙。引申來講,證券交易機制的風險同樣隸屬于金融風險的范疇,就目前出現的風險類別上來看面,主要分為以下三類。

        1.信用交易的體制風險

        信用交易的體制風險,嚴格意義上當屬于系統性風險。主要反映由于體系中存在的紕漏而致使國家金融滋生風險隱患或者增加了風險程度。而信用交易機制在對銀行信用規模進行擴大時,其自身所具備的創造虛擬供求性能與銀行信貸來完成融資的形式,將很容易引發兩種后果的產生。一種是;虛擬資本將因為信用交易而增長,且信用乘數的擴張效應遠比一般信貸引起信用乘數效應要更為復雜。間接性地提高了中央銀行在宏觀控制社會信用總量上要求。另一種是;證券的價格極有可能會因為虛擬供求助推而不斷上漲,最終導致與實際經濟狀況脫軌的泡沫現象。

        2.信用交易的信用風險

        明確的說,信用風險即是指一方道的違約而導致另一發的損失。一般情況下,這種風險的發生多因為交易雙方對彼此間所擁有的信息不對稱或其他因素而造成。于是便有了“道德風險”和“逆向選擇”的現象時有發生。因此,對于信用風險的規避,金融機構尤為看重。

        3.信用交易的市場風險

        信用交易市場風險,主要系市場價格的變動所致。一旦信用交易失控或出現其他變故,其市場的操控權,將無疑受到那些雄厚實力的投資者的瓜分。倘若聯手證券商,那么整個市場局勢必將為此受到大幅度的震蕩,甚至最終損害了一般投資人群理應享有的利益。或許這就是我國目前為什么仍存在一大部分人群抗拒信用交易體制的原因之一。除此之外,信用交易體系仍涉及到其它方面的一些風險。比如;結算風險、流動性風險、法律風險等等。而從客觀形勢上來看,體制、信用以及市場是最具代表性的三大風險。這些問題的存在,嚴重影響了我國證券市場信用交易的發展。

        二、我國證券市場信用交易風險的有效控制

        我國證券市場信用交易風險已經成為信用交易發展中存在的主要問題,根據以上分析,我國對證券市場信用交易風險的控制,可以從以下幾點著手進行:

        1.加強信用交易風險控制機制

        (1)為了保證投資理念的良好發展,杜絕惡性或不切實際的負面、消極性的炒作,信用交易資格的認證制度必須要加強。其考慮因素主要涉及的范圍是:股價波動幅度、公司治理機構、股東以及管理基層的誠信度等。

        (2)為了更好的對融資保證金和融券保證金雙方各自比例形成完善的管理,以及包括證券公司融資融券業務限額的同時管理,所以對市場信用額度的管理制度必須要加以強化或重新實施改革。

        (3)為了防止股票市場的過度融資融券,從而更好地對單只證券信用交易實施比例限定,可建立起單只證券信用額度的專項管理制度。

        (4)建立信用交易的初期階段,為投資者加強審定制度的建立。以擁有多年經驗的股票投資者為標準,并對投資者的信用和股市市場交易歷史等情況,進行銀行系統個人征信體系的考察。

        2.盡快為轉融通建立管理機制

        從《管理辦法》的條列中可獲知,融資融券因為主要依賴靠券商自有資金和自營證券來進行完成,故此便造成風險的承擔問題只能自己來肩負的后果。而國外卻不然,所有券商抵押的資產,若想變成具備可流通性的資金,信用交易往往可通過融通機制來實現,且于一定程度上促進并優化了券商的投資結構。而為了進一步拓寬券商融資融券業務的資金和政權來源渠道,我國應基于信用交易制度,加快轉融通機制的建立步伐。這樣不僅能對合理化分散券商風險,而且還能加強政權的托管工作以及抵押比率的有效制定,從真正意義上提升抵押資產的定價能力。現行條件下,可將券商與基金公司、保險基金等限定于轉融通范圍中,隨著不斷地發展,進而將范圍朝券商和商業銀行之間過渡。

        3.信用交易監管,建立多層次的監管體系

        針對我國國情,信用交易監管體系,可從“立法、監管、自律”三個方面來著手建立。

        (1)建立法律監管。以《證券法》《證券交易法》等法律委員會制定的律法,來作為監管機制的法律準繩。

        (2)證監會與人民銀行的集中行政監管。證監會主要以證券流通為基準,對證券公司和投資者實施相應的交易條規以及有效的管理辦法。貫徹落實對那些違法違規行為的稽查工作。而人民銀行方面,則主要是針對銀行以及非銀行之外的其他金融機構,實施集中制的監管手段。根據市場貨幣供求情勢來對資金比率進行調整。

        (3)交易所的市場管理。憑據市場或者單只證券的信用交易的實際情況,來對信用交易資格進行詳實的確定。交易過程中一旦出現任何異動,要及時做好警示工作,情節嚴重則有權代行證監會職權實施相應的處罰措施。

        (4)制定證券業協會的行業監管體制。從行業道德規范出發,對協會成員實施行為法律規范和道德準則的要求與監管。

        三、我國當前證券市場信用交易制度建立的建議

        自改革開放以來,我國證券市場開始不斷進行著發展,目前不管是在市場規模,還是交易技術手段和法規制度之上,均具有一定的成就,其已經成我國市場經濟中的主要組成部分。但是就目前來說我國依然沒有建立證券市場信用交易制度,其主要是因為我國證券市場中所存在的各種問題,因此想要建立信用交易制度,首先就必須要對我國證券市場中存在的問題進行解決,其具體措施可以從一些幾點著手:

        1.對我國上市公司質量進行提高

        只有逐漸把我國上市公司質量進行有效的提升,才能夠促進強大市場推動力的產生,從而推動我國證券市場的發展。其中關于上市公司質量問題,則主要包括市場規模和人才引進等。證券市場本身就是資本市場的一個主體,因此其在市場經濟建設中具有重大作用,關于其對于資本市場發展所產生的推動力,則集中在這兩方面,其一為采用核準制對額度管理進行替代,其二為對上市公司的淘汰制度進行加強,從而對上市公司質量進行提升。只有是在上市公司質量提升的基礎上,我國證券市場的發展才能夠穩定,才能夠為其擴容提供有效保障,從而為我國證券市場交易制度的建立,提供良好的理論基礎。

        2.對資本市場的交易品種進行增加

        隨著我國市場經濟的逐漸發展,居民受眾所能夠擁有的剩余資金也隨之增多。那么在這一情況之下,則就需要依照目前居民、企業及金融機構需求等的不同投資需求,對其資本市場交易工具的便捷性、盈利性以及安全性綜合考慮基礎上,進一步進行拓寬,不但要對其融資渠道進行拓寬,同時也要對其資本市場結構進一步進行完善。只有在以上各項均進行完善的基礎上,那么建立政權市場信用交易制度,才會變得更加迫切。

        3.對以投資基金為代表的機構投資者進行發展

        投資者本身也就是資本市場不斷進行發展的生力軍,只有不但對其投資者數量進行增多,才能夠有效推動金融市場的不斷發展,確保金融市場的繁榮景象。目前根據我國資本市場發展現狀來看,就必須要對其投資基金進行大力發展。那么對其結構投資者進行增加,就是其最有效的解決方法,同時也是對投資主體結構失衡進行調整的主要手段,其不但能夠對市場活動水平進行提高,還能夠對資本市場的發展進行規范。機構投資者的增加,能夠進一步對證券市場規模進行擴大,同時對其投資功能進行強化,最大化的減少投資盲目性,這一方式的實施將會對我國股市的長期穩定發展,產生巨大的意義。其投資者越大,那么股市的穩定性也就會越高,這樣才能夠有效促進我國證券市場信用交易制度的不斷發展。

        篇5

        論文摘要:在證券市場再啟融資之際,管理層應加強立法,上市公司要強化獨立董事制度,同時應借鑒外國證券監管經驗,使證券市場真正成為資源配置的有效市場。

        中國證監會公布的《上市公司證券發行管理辦法》于2006年5月8日起正式實施,這預示著已經停頓一年的內地證券市場融資功能開始逐步恢復,股權分置改革后的全流通市場開始起步。

        對于一個快速發展的經濟體來說,融資始終都是證券市場最基本和最重要的功能,再融資重啟也意味著證券市場再次進入正常發展軌道。這里一個很有意思的問題是:股權分置改革之前,上市公司ipo和再融資被稱為“圈錢”,那么圈錢會繼續成為現在重新啟動后的再融資的代名詞嗎?,圈錢的典型表現為:編造融資和再融資項目,獲得資金之后就改作他用,比如將再融資的資金用作委托理財,被大股東直接占用或通過不公允關聯交易轉到上市公司體外;投資項目回報與預期相差很大,不能給股東創造價值,相反使股東遭受嚴重損失。例如:2000年6月27日,吉林通海高科技股份有限公司(通海高科)發行新股1億股,發行價高達16.88元,股,其61.83倍的發行市盈率創下當時發行市盈率之最。2oo0年7月3日,在通海高科股票發行后的第5天,通海高科因有“內部人士”舉報,涉嫌欺詐上市,被中國證監會緊急叫停,并對公司進行調查。經查明,通海高科的財務會計文件存在重大虛假記載,其股票發行帶有明顯的圈錢性質。通海高科發行時共募集資金16億元,但當發行兩個星期后,證監會凍結其賬戶時,賬上便只剩下了2.1億元。公司已用其中1o億元還了銀行貸款,2-38億元投入stn在建項目,1,1億元撥給江門高路華作流動資金。惡意的超額融資不但降低了證券市場的資源配置功能,而且逼迫政府成為最終的買單者。

        上市公司通過證券市場融資尋求發展非常正常,但圈錢行為本質上是一部分股東剝奪另一部分股東的利益。圈錢來自于上市公司的融資沖動,即使公司發展根本不需要融資或者不需要那么大的規模,上市公司也拼命融資。以至于證監會只能對再融資的規模做出硬性規定。

        回顧歷史,不難看出中國證券市場在以往的飛速發展過程中,并未充分重視投資者的利益,而是過度重視融資功能,使廣大投資者的利益受到重大侵害。以前的做法必須改變。要徹底規范隨意融資的問題,需要各個方面共同努力。從管理層的角度出發,以提高a股市場上市公司整體水平為目的,抓緊制定同市場實際密切相關的規章制度,在立法上為正確合理融資奠定基礎。例如,在剛剛公布的《上市公司證券發行管理辦法》中,引人了發行失敗機制及市價發行原則。這兩方面修改和完善非常重要,發行失敗機制將會有利地促進上市公司在實施配股時的理性決策,也強化了對中小投資者的保護。而市價發行原則將會增加發行人的難度,加大主承銷商的包銷壓力,有效地約束上市公司再融資的行為。因此,這兩點將會對上市公司再融資產生非常積極的正面影響。

        在市場重新恢復融資以后,管理層要注意優先安排績優的大型上市公司率先融資。申能股份的增發、中國銀行的發行等大型國有企業和大型銀行的上市,將有效改變市場結構,使國內市場優質投資目標穩步增長。融資的平穩推進和投資人的安全盈利形成良性互動,從而有效協調投資者和融資者的利益,為證券市場的繁榮發展掃清障礙。

        從上市公司的角度出發,在加強自我約束的前提下強化獨立董事的監督作用,利用第三方外來力量來控制公司自身對融資的過度渴望。獨立董事是指外部董事或非執行董事,他對內部董事(執行董事)起監督和平衡作用。現今世界,雖然董事會越來越透明和規范,在全球都已經成為一種趨勢,但是獨立董事作為規范公司治理的一種制度設計,也正在越來越強化。那么,如何強化和完善公司治理結構中的獨立董事制度呢?

        首先,明確獨立董事應承擔的責任及法律后果。獨立董事究竟應起到什么作用,扮演何種角色,目前尚無明確規定。一般認為,獨立董事不但包括監督功能,檢查和評估董事會和執行董事的表現及業績,作為董事會成員,獨立董事還必須就制定公司融資戰略、公司融資政策進行獨立判斷,以確定公司的前景。但是如果獨立董事在上市公司的作用沒有充分發揮,或者被大股東收買,做出了不利于其他股東的決定,其受到的制裁不應僅僅是受到道德譴責,而應該明確其應承擔的法律責任。另外,由于獨立董事在專業特長、對公司的熟悉程度等方面與執行董事存在著差異,對待公司的發展戰略上也可能有不同的看法,兩者之間產生分歧是很正常的。那么,在獨立董事與執行董事的意見發生分歧,如何協調解決顯得非常重要,必須規定獨立董事有明確的職權。

        其次,獨立董事的報酬實行現金與期權相結合的辦法。為保持獨立董事在自身利益與獨立性之間的平衡,獨立董事的報酬確定問題非常重要。目前獨立董事的報酬一般是由津貼和車馬費構成,與公司業績無關。

        但考慮獨立董事的作用在于監督和制衡上市公司的經營管理層,薪酬在調動獨立董事的積極性方面扮演著重要的作用。除了實際的固定貨幣報酬以外,為了使得獨立董事的利益與股東的利益保持一致,國外主要是向獨立董事提供股票期權,而且這類公司的比例持續增長,這就無形中在獨立董事的報酬總額中引人了極大的變量,這是一個值得關注的發展方向。但是在具體實施中,從保證獨立董事的獨立性來看,獨立董事的股票期權方案應該不同于執行董事和高級管理人員的股票期權方案。

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