金融經濟分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇金融經濟分析，期待它們能激發您的靈感。

篇1

【關鍵詞】經濟數學；金融經濟；分析；應用

一、前言

現代金融經濟快速發展，因此在解決實際的金融類相關的經濟問題時已經改變了傳統的方式，逐步由單純的定性分析方法轉變為定性分析與定量分析相結合的方式。因此，經濟數學當中的眾多理論以及方法等都被用于實際的經濟領域中，解決了諸多經濟難題，例如函數建模方式、極限理論、導數以及微積分方程等，因此對金融經濟中應用經濟數學進行分析具有重要的意義。

二、通過建立函數模型分析相關經濟問題

函數是數學中的基礎，因此在解決相關的經濟問題時需要廣泛的應用到函數，通過對相關關系建立起函數模型，能夠更有效的解決經濟問題。函數模型是基礎，建立函數模型之后，能夠更有效的應用相關數學理論，進而提高解決經濟問題的效率。例如在研究市場環境中的供需問題時，就可以利用函數模型進行研究，市場的影響因素包括多個方面，有消費者的收入水平和生活水平、消費者的消費觀、商品替代度以及商品價格等，而其中商品價格是重要影響因素，因此基于這種影響關系建立需求函數模型。需求函數屬于減函數，隨著商品價格的上升，需求量會不斷下降，而供給函數屬于典型的增函數，隨著商品價格不斷上升，供給量也在不斷增加，因此在市場經濟中供需量的變化會受到商品價格的影響，也就是我們平常所說的價格決定問題。在成本函數中具有類似的影響關系。

三、極限理論應用在經濟分析中

極限理論是數學學科當中的靈魂和精髓，有很多的數學理論都是通過應用極限理論而導出的。經濟數學當中的極限理論在金融領域、經濟分析以及金融管理中都發揮著非常重要的作用，例如在經濟領域當中相關事物所具有的衰減規律都應用了極限理論，例如在細胞繁殖、生物增長、人口數量增長研究以及放射性元素在衰變過程中的研究都需要應用極限理論。同時在金融領域的儲備連續復利問題中，也需要應用到極限理論，同時這也是極限理論在金融領域最經典的應用案例。例如存款本金為A0，其年利率設為r，如果立即進行生產并立即結算，因此在n年之后，該筆本經與利息的計算問題就需要應用極限理論，如果每年都對本息進行一次結算，那么在n年之后其本息合計為A0（1+r）n。

四、導數應用在經濟分析中

經濟領域中有諸多問題都與導數具有密切的聯系，在經濟數學當中，導數被賦予的新的概念，即邊際概念。在邊際概念當中融入了經濟學，因此將經濟學當中的相關研究對象，從常量轉化為變量，這也是數學理論應用在經濟學中的典型案例，對于經濟學科的發展起到了非常重要的促進作用。邊際函數當中包含了邊際成本函數、邊際利潤函數以及邊際收益函數和邊際需求函數。導數的本來作用是對函數中的變化率進行研究的理論方法，也就是函數當中當其自變量出現了比較微小的變化時，因變量發生的變化。通過導數能夠對人口問題、種群變化問題等進行研究。在經濟分析中應用邊際分析理論，也就是通過應用導數理論對經濟函數中出現的相關變化量進行科學的分析。在研究中根據具體的實際意義，進行近似計算。

五、微積分方程在實際經濟問題中的應用

六、結語

數學學科中是以計算為基礎的，引出數學屬于一門基礎性學科。數學學科中的諸多理論和方法等都能夠應用在經濟領域以及金融領域當中，特別是一些難以解決的經濟問題，需要借助數學理論方法。同時，通過應用經濟數學方法還能對金融領域中的相關變化等進行預測與分析。因此，為金融行業的發展提供了良好的基礎條件。隨著經濟數學的進一步發展，其在金融領域中的應用范圍將會逐步擴大，所發揮的作用也會越來越高。

參考文獻：

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[2]王曉X，張擁萍. 論新形勢下經濟數學在我國進出口貿易中的應用[J]. 中國商貿，2011，03：215-216.

[3]楊海珍，張曉峰. 經濟數學在物流經濟批量中的應用[J]. 中國商貿，2011，23：141-142.

篇2

【關鍵詞】金融經濟 經濟數學 應用

在經濟學的發展中應用高等數學已經成為現階段社會經濟發展的必然趨勢。高等數學重的統計學以及微積分等模塊已經成為了現階段經濟數學的理論基礎，但是在現階段經濟數學在應用的過程中，也存在著一定的問題，這些問題導致數學在經濟的發展過程中被攔用，影響了經濟數學作用的發揮?；谝陨蠋c，在現階段對金融經濟中經濟數學的應用進行研究和探討有利于明確經濟數學在經濟建設中的重要意義，從而為金融經濟的今后發展方向作出一定的貢獻。

一、經濟數學在金融經濟中的具體應用

（一）經濟分析方法的完善和統一

相比于其他學科，數學學科具有較強的理論性和邏輯性，在經濟學中融入經濟數學的概念能夠在一定程度上對經濟現象進行更為精準的解釋的定義分析。同時在經濟分析學中所使用的各種分析方法，再通過數學思想進行實際生活中的應用，能夠有效將不同的分析方法進行方法上的轉變，從而使經濟學中各個不同的分析方法能夠有機的進行融合，促使經濟建設加快進展。在經濟建設的過程中，如果數學能夠構架有效的融入經濟學，會對經濟學的理論發展進行有效強化，促使整個經濟產業的健康成長。在現階段的經濟生活中的供給、需求等經濟概念，都是金融經濟與經濟數學有機融合的具體體現。在金融經濟中引入經濟數學，在最大程度上使經濟分析方法做到了完善和統一，避免了經濟定義中定義模糊或者是歧義的產生，使經濟學中的規范原理更加規范和統一。

（二）經濟數學的應用進行經濟分析預測

在金融經濟中融入經濟數學的思維，能夠使金融經濟的發展方向得到有效的指導。由于數學學科自身存在的嚴謹性與邏輯性，因此在實際的應用過程中，經濟數學能夠通過模型建立以及數據演算等方式對經濟的發展方向進行預估，從而使經濟的發展方向變得可控。在現階段的經濟發展運行過程中，有很多對于經濟學的理論分析都引用了相關的數學方程式，從而使經濟學數據演算變得更加可靠。同時在經濟學中有機融入數學的思維，還能夠通過數據演算對經濟的發展進行有效預測，從而有效加快經濟建設的步伐。

（三）對經濟的分析使用數學思路拓展

數學分析法現階段在經濟學中已經得到了廣泛的使用。通過在經濟學中使用數學分析法，能夠使人們對經濟學的理論和內涵進性科學性的闡述，同時也能夠幫助人們對于經濟現象的產生站在客觀的角度進行分析，對整個經濟體系的建設起到了重要的推動作用。同時在現階段的金融經濟現象分析的過程中，研究者們使用數學分析法對經濟現象的產生原因進行科學化的分析，能夠使經濟的發展過程具有可控性。同時現階段金融經濟中的數學分析法能夠在一定程度山彌補傳統經濟分析方法的缺陷和弊端，從而使人們對經濟的分析思路變得開闊，有效的拓展了人們對于經濟現象的預測與分析能力。

二、數學經濟分析法在現階段存在的弊端

（一）數據的來源具有不確定性

在現階段數學經濟對經濟現象進行分析的過程中，存在著經濟現象的數據來源不確定的弊端。由于經濟在發展的過程中所有的數據都有可能隨著時間的推移而變得模糊或者實效，因此在實際的數學分析法演算的過程中，一旦使用的數據存在著實效或模糊的情況，就會對數學分析法的結果造成影響，是數學分析法的經濟分析預測結果的穩定性受到一定程度的負面影響?；跀祵W學科自身所具有的嚴謹性，因此在運算過程中如果數據出現錯誤，就有可能回導致整體的運算結果都缺乏科學性。因此在現階段的經濟發展和建設的過程中，有關研究人員應該對數學分析法的數據來源可靠性進行綜合考量，以保證數據的實效性。

（二）對經濟現象的分析缺乏綜合考量

隨著經濟社會的不斷發展，經濟現象在產生的過程中受到的影響因素越來越多，因此在實際的經濟建設過程中，外界影響因素具有一定的不確定性。而數學分析法在金融經濟的總用主要體現在對數據的處理方面，數學分析法處理數據常用的手法是數學方程式，而一旦經濟現象產生的原因來自于多個方面，單從數據方面進行經濟現象的分析就有可能會使整個經濟活動結果的預測缺乏科學性，從而導致經濟建設的整體發展受到影響。因此在現階段經濟生活中應用經濟數學時，使用者在運用數學分析法對經濟的發展進行核算之前應該對所用的影響因素進行綜合考量，以保證在數學分析法數據結果的科學性和有效性。

三、對數學經濟分析法的改進措施

（一）對數據的來源進行系統分析

在現階段的經濟發展和運行的過程中，如果有關部門能夠在對經濟進行分析之前就對經濟想象的產生原因進行系統分析，能夠在很大程度上保C數據來源的可靠性，從而使數學分析法對經濟活動的結果預測更加科學。因此在現階段的經濟發展中，數學分析法的使用者應該在提取數據的過程中對數據來源進行分析，以此來保證數據的科學性和運算結果的可靠性。例如，在對某項經濟活動的結果進行預測和分析時，分析師應該針對數據的來源進行全方位的考證，在源頭方面確定整體數據的可靠性，從而使整個經濟活動的結果保持在可控范圍之內，加快經濟建設的步伐。

（二）在對經濟現象的分析過程中進行系統考量

在對經濟現象的分析過程中，分析者需要注意影響經濟活動結果的因素不僅僅只有數據，還有其他很多影響因素在對經濟活動產生著或多或少的影響。因此，分析師在對經濟現象產生的原因以及影響進行分析時，要對整個經濟過程的影響因素進行綜合考量，同時結合考量的結果對經濟分析的數據進行更新，以此來保證經濟活動的平穩運行，加快區域經濟建設步伐。例如，經濟分析師在對某地通貨膨脹產生的原因進行分析時，在數據的提取方面不能夠只單純考慮到通貨膨脹中的供需關系，同時還要結合商品的成本、未來發展趨勢等多個要素對整個通貨膨脹產生的原因進行系統化的考量，同時再將所有的影響因素通過數據的形式進行提現。最后再通過數學分析法對存在的數據進行分析和驗算，以此來實現通貨膨脹危機的解除和通貨緊縮的預防。由此可見，在現階段的經濟運行過程中，經濟分析者如果能夠通過綜合考量的方式對經濟的結果進行分析，能夠在很大程度上使整個經濟運行的結果更加可靠，保證經濟建設的進度。

篇3

關鍵詞：經濟數學；金融經濟分析；微分方程

引言：

近年來，隨著市場經濟的不斷發展與完善，現代金融體系和經濟數學的結合度越來越高，傳統的經濟學定性分析理論已經難以適應現代金融體系的發展需要。因此，研究人員應提高對經濟數學的關注，促進經濟數學理論與金融分析相結合，發揮理論對金融實踐活動的指導意義，進而促進金融體制的改革與創新。

一、經濟數學在金融經濟分析中作用

一方面，經濟數學應用在金融經濟分析中，有利于強化相關人員對金融經濟理論的認識與分析。在學習金融理論中，經濟數學分析法能夠準確而科學地分析金融行為中的各種問題和現象，可為工作人員提供合理化的建議，進而做出正確的經濟決定，減少經濟活動中的差錯。由于經濟數學具有嚴謹性和內在邏輯性，其隨著時間的發展，會逐漸取代傳統的經濟分析模式，進而為人們的經濟活動做出合理的規劃和指導，實現最優的方案選擇。

另一方面，有利于人們判斷市場經濟走向，為相關人員更好地開展經濟活動準備基礎條件。利用經濟數學理論分析金融經濟的實踐過程中，數學方程是首選的形式。給定相關變量、結構形式多變的數學方程式可以為人們提供客觀而準確的判斷，進而實現對經濟學理論知識的形象化認識。例如，當某公司推出某項產品時，就可以采用價格與市場需求的函數關系，進行數學經濟模型分析，通過對產品供需函數中需求量的控制，確定產品的市場價格，以此，發掘經濟數學模型指導市場活動的實用價值，為提高企業的經濟效益貢獻力量[1]。

二、金融經濟分析中經濟數學的實際應用

（一）微分方程的應用

在現代經濟學理論中，微分方程的應用較為廣泛，相關的微積分、微分學知識也具有一定的應用價值?，F代金融經濟分析中，包含的函數關系與微分方程之間具有一定的聯系，函數方程中微分、自變量以及未知求解函數都能與經濟學問題進行結合。在具體的應用環節，微分方程的求解較為復雜，需要相關人員具有一定的高等數學理論知識，加之利用微分方程解析的金融學理論知識較難，分析人員應關注方程的求解過程和金融學知識之間的聯系，以此充分發揮微分方程在金融分析領域中的應用價值。

（二）函數模型的應用

在金融市場中，應用數學函數關系對金融經濟活動進行合理分析，是經濟數學應用在金融經濟中的重要方式。同時，相關人員也可將函數關系視為金融經濟學的基礎，進而促進解決現代金融體系中存在的問題。例如，供求函數關系應用在產品價格和需求量中，相關企業可根據市場價格與需求量之間的反向關系，調整自身的戰略布局，進而促進企業高效的供給和資源分配。在市場經濟體制中，也可利用函數模型對需求關系作出合理的調整，進而實現收入與分配的最優狀態即帕累托最優，在不斷變化的市場經濟活動中，工作人員應根據經濟數學模型實現企業經濟效益的最大化。

在經濟數學理論中，函數是基本的理論知識點，其作用多用于變量關系之間的表達。而應用在金融分析領域中的函數關系更多體現了對供求關系的描述，相關人員可根據市場經濟基本知識，構建簡單的供需模型，加入價格與供給量之間的表達式，進而幫助企業在供求模型下合理的改善供給量，進而節約企業的生產成本，實現企業最優的市場供給，有效節約資源。同時，經濟分析人員也可從企業實際的供求函數模型中，發現企業生產與經營問題，幫助企業改善經營理念，做出科學合理的決策。

（三）倒數模型的應用

倒數模型是金融經濟學中與經濟活動聯系最為緊密的一項數學理論，也是一項較為常用的經濟學模型，在金融知識的分析實踐中，相關人員需要利用倒數關系構建具體的數學模型，并將倒數融入在模型分析中，進而可實現對一般情況下經濟學變量的轉化，通過倒數概念將變量轉化為常量，使得金融經濟模型分析更加簡單化和形象化，可幫助相關人員直觀地了解金融理論知識。

例如，企業在成本核算和利潤計算方面，都需要倒數模型的有效利用，在實際的應用環節，工作人員可通過產品價格、數量、成本、利潤之間的具體聯系建立合適的數學公式，然后對相關變量求導，得到企業開展經濟活動的最小成本和最大利潤，進而有利于激發企業的生產積極性，促進企業經濟實力的穩步提升，同時，倒數理論也應用在企業經濟方案的選擇上，相關人員通過對倒數形式進行精準計算，可明確企業的自身優勢和缺點，以此幫助企業做出合理的市場決策。

（四）極限理論的應用

極限理論作為微積分課程中的基礎與核心，在現代金融經濟分析中也得到了廣泛的應用。企業的經濟管理活動中，極限理論通過對相關變量的控制與分析，實現了決策的最優化。在具體的應用環節，極限理論可對一個變量進行無窮大與無窮小的假設，以此觀察另一個變量的發展變化趨勢，進而實現企業經濟管理活動中對相關信息的控制，因此在金融分析中具有較高的應用價值。此外，極限理論在企業的年金、復利的定向分析方面也得到了很好的應用。

在經濟學數學理論的應用中，相關分析人員應確定數據來源的真實性以及模型建立的合理性，在金融分析實踐中，倘若相關的經濟數據參數失去可靠性，將會導致經濟模型的預期效果難以實現，對企業的發展也會造成不利影響。在模型的構建中，技術人員應綜合分析企業經濟發展特點和模型結構的應用優勢，構建合適的經濟模型，進而實現金融經濟活動分析的有效性[2]。

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關鍵詞:金融市場;總需求;貨幣供給

一、引言

金融市場的完善有利于企業成為自主經營、自負盈虧的商品生產者。資金時生產過程中重要的生產要素，如果不存在金融市場，企業就不可能具有對資金的籌集和運用的權利，也就沒有對生產要素的選擇和運用的權利;同時，金融市場還可以加強企業的信用約束，增強企業的投資風險觀念和事假價值觀念，晚上企業的自我約束機制，促進企業自主經營和字符盈虧。金融市場的晚上有利于市場機制的發揮出正常的功能，完整的市場機制是以價值規律、供求規律等客觀規律為基礎，通過供求變動、價格變動、資金融通以及利率的升降等要素的作用的綜合而形成的一種綜合的客觀調節的過程。培育和完善金融市場，資金可以順利流動，信貸即指才能發揮調節作用，利率對企業進行經濟活動才能自發的形成調節作用，金融市場的發展有利于市場機制發揮作用。金融市場發展和完善有利于全國統一市場的形成和發育，金融市場是現代市場體系中最活躍、最有滲透力的因素。它是商品交易和生產要素交換的沒接，是資金在部門間、地區間、經濟單位件流動，因而也是打破封閉、分割、促進全國統一市場形成和發展的有力工具。

二、宏觀經濟學中金融市場的作用

金融市場將宏觀經濟的沖擊和政府政策直接與人們的日常生活聯系起來，簡單說的，金融市場主要聚斂功能、配置功能主要包括資源的配置，財富的再分配和風險的再分配。調節功能包括直接和間接調整宏觀經濟和反映功能主要包括微觀經濟的運行，貨幣供應量的變動，企業的發展動態和世界經濟的發展變化。金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。利率的變化影響人們為購買房產或汽車而籌資的能力。股票市場的震蕩，決定了許多人養老金的價值。金融市場的收益率通過對投資水平和消費水平，也反饋到商品市場上。正因為你如此金融市場與人們的生活聯系緊密，宏觀經濟中金融市場的完善使經濟的更好的發展，更好的服務人們，使得經濟發展變得更加有效率。轉移支付是指各級政府之間為解決財政失衡而通過一定的形式和途徑轉移財政資金的而活動，是一種用于補償公共物品而提供的補償支出。政府間的財政轉移實質上是一種存在與政府間的財政補助，它是以各級政府之間所存在的財政能力差異的基礎，以實現各地公共服務水平的均等化為主旨，而實行的一種財政資金準儀或財政平衡制度。這種轉移支付，實際上財政資金在各級政府間，特別是中央政府和地方政府間的一種再分配的形式。在上下級政府，同級政府之間普遍存在財政收入能力與其支出責任不對稱的情況下，財政轉移支付就成了確保各級地方政府都能正常履行其職能的一個必要條件。政府間的轉移支付是矯正地方政府提供公共產品過程中的行為扭曲現象，彌補政府間稅收分割缺陷，實現政府間的橫向均衡和縱向均衡的重要手段。規范的轉移支付制度應遵循公平原則、效率原則和法制化原則。按轉移支付的對象分類，可將其分為自上而下的縱向轉移、橫向轉移、縱向轉移和橫向轉移相結合的三種方式。按照是否帶有附加條件及制定資金用途又可以將其分為一種對稱性支付，而是一般性轉移支付，即不要求地方政府拿出配套資金，也不規定資金的具體用途和大致投向，三是專向性轉移支付，即規定所撥款項必須轉款專用。

三、宏觀經濟中解釋大蕭條的原因

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關鍵詞：京津冀；金融業；環渤海地區；金融業協作；金融業體制改革；經濟增長；金融合作政策

中圖分類號：F061.5 文獻標識碼：A 文章編號：1007-2101（2013）05-0063-06

一、京津冀金融業發展及差距分析

在對京津冀三地金融業發展與協作現狀進行分析的基礎上，我們結合京津冀三省市在區域金融業布局中的具體定位進行實證分析。

（一）指標選取

本文選取京津冀三省市1990—2009年人均真實GDP的對數值、金融機構全部存貸款年度增加值占其GDP的比重、金融機構總存貸比、保費收入年度增加值占其GDP的比重4個時間序列分別構建相應的模型。通過建立經濟發展水平以及金融發展水平間的相關模型，從而對京津冀的金融業發展水平以及分工協作進行分析。

經濟增長指標：我們用PRGDP代表京津冀三省市1990—2009年人均真實GDP（1990年人均GDP為1），該指標反映了三省市的經濟增長和經濟發展績效，且具有連續性和可比性，因此可以直接應用。

金融發展指標：在實證分析的過程中，衡量金融業發展狀況的指標我們選取了金融規模、金融結構以及金融效率。

1. 金融規模指標（SCALE）：在對金融規模進行實證研究分析時，金和萊文（King and Levine，1993）的研究得到廣泛的推崇。他們曾提出兩個衡量金融規模的指標：①傳統的金融深度（financial depth）指標LLY，定義為全部金融中介體的流動負債與GDP的比值。②BANK，定義為各接受存款業務的商業銀行的國內資產與該資產和中央銀行國內資產加總的比值。雖然金和萊文所提出的指標很全面地描述了金融規模的發展情況，但是這些指標往往都是從總體上衡量一國的金融規模的，且需要大量的統計數據，而本文在研究中卻很難搜集到這方面的數據，如我國目前缺乏地區層面的金融資產和M2的統計數據。因而，我們在衡量京津冀金融規模時無法應用上述指標。本文中，我們借鑒周立（2003）在研究我國各地區金融發展與經濟增長時所采用的方法，以全部金融機構存貸款之和與GDP的比值作為衡量金融規模的指標，采用存款和貸款的加總數作為金融資產比較的一個窄的衡量指標。為了增加數據可比性以及連續性，我們在此基礎上，把“存貸和”處理為各年度的存貸和之差。

2. 金融發展效率（SL）指標：金融發展中介的效率由配置效率以及運營效率構成。運行效率指的是銀行系統用最小的代價可以動員更多儲蓄金。但因為在我國管理費用以及利率水平采用的是行政定價，與此同時管理費用的數據較難獲得，因此在文中我們并沒有應用運營效率指標。配置效率主要指銀行把部門中的盈余資金轉化成為貸款的效率。因此在該指標的度量中，我們運用金融機構總存貸比（SL）來作為金融發展效率的度量指標。

3. 金融結構指標（INS）：我國金融市場主要包括股票市場、債券市場以及保險市場，但是結合我國的具體情況，由于國家的相關政策、企業的信用狀況等因素，我國債券市場的規模相對較小。因而，我們在本文中主要考察股票市場以及保險市場。具體到京津冀區域，股票市場對其經濟的高速發展做出了巨大貢獻是肯定的。但由于缺乏具體的統計數據，無法用數學模型來實證分析。因此本文采用三省市金融保險業年度增加值與對應的國內生產總值的比重來近似衡量，該指標可以在一定程度上反映金融結構。

為了防止在時間序列中出現的異方差現象，我們對選取的四個指標分別進行對數處理。這樣的數據處理不僅消除了可能出現的異方差現象，同時也不會改變序列間原本的協整關系。研究數據大多來源于《中國統計年鑒》（2011）、《中國金融年鑒》（1994—2010）、《中國區域經濟統計年鑒》（2005—2009）、《北京市金融年鑒》（2000—2010），部分來自于網絡資源，如中經網等。

（二）實證檢驗過程與分析

1. ADF檢驗。所有的時間序列變量均滿足于同階單整，這是在后續的實證中所要應用的序列間的協整關系、因果關系以及VAR模型建立的前提。本文主要采用ADF檢驗。表1給出了各序列單位根檢驗結果。結果表明：京津冀三地人均真實GDP的對數值、三省市金融機構全部存貸款年度增加值占其GDP的比重、三省市金融機構總存貸比以及三省市保費收入年增加值占其GDP的比重這4個序列的ADF都是非平穩的，而一階差分都是平穩的。

對于非平穩的經濟變量不應該采用傳統的線性回歸方法對它們間的相關性進行檢驗，因為這將有可能導致“偽回歸”問題的出現。所以我們運用協整方法對其進行檢驗。

2. Johansen協整檢驗。根據上文分析，由于四個變量均服從于一階單整，因此我們將采用協整檢驗法來確定四個變量的協整關系。由于涉及到四個變量，因此在本文中我們采用Johansen檢驗法。

在我們的實證分析過程中，可以發現是由四個變量構成的向量自回歸模型。從表2中可以看到，不存在協整關系的假設（r=0，r≤1）被拒絕，這就表明通過跡檢驗和最大特征值檢驗表明北京市的金融發展指標以及經濟增長指標間存在2個協整關系；天津市的金融發展指標以及經濟增長指標間存在1個協整關系；河北省的金融發展指標以及經濟增長指標間存在2個協整關系。

3. 長期因果關系的檢驗以及京津冀三地區協整方程。京津冀三省市金融發展指標與經濟增長指標在5%顯著水平上存在協整關系，這表明在三省市的四變量間分別存在長期的均衡關系。雖然大量研究已經論證經濟增長與金融發展間存在正向關系，但多停留在國家層面，而微觀的論證相對較少。且確定三省市間變量的因果關系也具有一定現實意義。因此我們可以通過對VEC模型中誤差修正項的顯著性來檢驗長期因果關系（見表3）。

在上述對誤差修正項的T檢驗所列表格中，可以看出京津冀三地區均有顯著變量。因此，整體來看，京津冀三地的金融發展在長期內一定程度上促進了經濟增長，但是并不顯著，仍待加強。

由標準化協整向量，可以得到以下三個方程：

（1）北京市。協整向量為：β=（1，-1.21，-3.12，-0.17，-0.76）依次對應變量，這四個變量的協整方程為：

LPGDP=1.21×LSCALE+3.12×LSL+0.17×LINS+0.76（11）

協整方程表明了在1990—2009年這四個變量之間存在長期均衡的關系，并且北京市的金融規模、金融結構以及金融效率與經濟增長之間存在正向關系。

（2）天津市。協整向量為：β=（1，-8.36，-3.53，2.52，16.62）依次對應變量，這四個變量的協整方程為：

LPGDP=8.36×LSCALE+3.53×LSL-2.52×LINS-16.62（12）

協整方程表明了在1990—2009年這四個變量之間存在長期均衡的關系，并且天津市的金融規模、金融效率與經濟增長之間存在正向關系，而金融結構與經濟增長間存在負相關關系。

（3）河北省。協整向量為：β=（1，-1.43，-3.67，-0.008，0.08）依次對應變量，這四個變量的協整方程為：

LPGDP=1.43×LSCALE+3.67×LSL+0.008×LINS-0.08（13）

協整方程表明了在1990—2009年這四個變量之間存在長期均衡的關系，并且河北省的金融規模、金融結構以及金融效率與經濟增長之間存在正向關系。

4. Granger因果檢驗。協整檢驗說明了四個變量之間存在長期均衡的關系，但是實際的經濟數據是由非均衡向均衡轉變的過程。以下運用Granger因果檢驗模型進行短期因果分析（見表4、5、6）。

兩序列間的因果關系可以定義為四種形式：（l）X是Y的格蘭杰原因；（2）Y是X的格蘭杰原因；（3）X和Y互為格蘭杰原因；（4）X和Y間不存在格蘭杰因果關系。

根據表4顯示在10%的顯著水平上，北京市的金融規模指標是經濟增長的格蘭杰原因。即在短期內，北京市的金融規模的發展與優化拉動了經濟的發展，但是其他兩方面并沒有推動經濟的增長，說明金融效率以及金融結構亟待提高。同樣經濟增長也并不是金融發展指標的格蘭杰原因，所以經濟的增長并沒有帶動金融業的發展。

根據表5顯示，在10%的顯著水平上，天津市的金融規模指標是經濟增長的格蘭杰原因?？傮w來看得到的結果與北京的極其相似，說明天津與北京存在著共性問題，亦即其金融效率以及金融結構尚需進一步加強。雖然近年來天津的經濟發展迅速，但是從實證結果中可以看出，經濟的增長對金融業的發展并未起到明顯的促進作用。

根據表6顯示，在10%的顯著水平上，河北省的金融結構指標是經濟增長的格蘭杰原因，金融規模指標是經濟增長的格蘭杰原因，而且經濟增長反過來又是金融結構的格蘭杰原因。說明金融結構的優化以及金融規模的發展在一定程度上引致了經濟的增長，而經濟的增長又帶動了金融結構的優化。

5. 脈沖響應。協整檢驗證明京津冀三地區金融發展與經濟增長的向量自回歸模型在長期來看是穩定的，因此可以利用脈沖響應來單獨反映兩者間的關系。脈沖響應函數用來分析動態影響，描述了當一個誤差項發生變化時模型系統的動態變化。由于改變變量的順序可能會導致脈沖響應的不同，因此具體操作中，我們根據格蘭杰因果檢驗的結果，對京津冀三地區的幾個變量間的脈沖響應予以分析。

（1）北京市。由格蘭杰因果檢驗可知，北京市金融規模指標（存貸款之和/GDP）是經濟增長（人均實際GDP）的格蘭杰原因，因此對兩變量進行脈沖分析。由表7結果顯示金融規模在開始階段對經濟增長產生負面影響，隨后逐步改為產生正面影響，在3—10期不斷增大，并于第10期達到最大。這說明雖然具有一定的滯后性，但是金融規模的擴大對經濟增長具有積極的作用。因此應加強北京市金融規模的發展。

（2）天津市。由格蘭杰因果檢驗，天津市金融規模指標（存貸款之和/GDP）是經濟增長（人均實際GDP）的格蘭杰原因，因此對兩變量進行脈沖分析。如表8的脈沖結果顯示，金融規模一直對經濟增長是積極影響，并在第3期達到最大。雖然第3期后逐漸減小，但是金融規模對經濟增長的正向作用是毋庸置疑的。因此天津市的金融規模發展問題亦須引起其重視。

（3）河北省。由格蘭杰因果檢驗，河北省金融規模指標（存貸款之和/GDP）是經濟增長（人均實際GDP）的格蘭杰原因，金融結構指標（存貸差）與經濟增長（人均實際GDP）互為格蘭杰原因。因此對這兩對變量進行脈沖分析。

由表9顯示，金融規模開始對經濟增長產生負面效應，隨后在3-10期經濟增長因為金融規模而得到改善，并于第6期達到最大。同上述分析，雖然存在一定的滯后性，但是總體來看，金融規模的擴大推動了其經濟增長的發展。

由表10的脈沖結果顯示，金融結構對經濟增長始終產生積極作用，并于第6期達到最大。這說明對于河北省而言，金融結構的優化對于經濟增長的發展具有正向的推動作用。

由表11的脈沖結果顯示，經濟增長在前6期均對金融規模產生負面效應，在第7期開始由于經濟增長而使金融規模得到改善，并于第10期達到最大。雖然滯后期持續較長，但是經濟的增長確實亦積極作用于金融規模。結合表9來看，我們可以看出兩者間是互相促進的。

由以上分析可知，無論是金融規模的改善還是金融結構的改善均對經濟增長產生正面效應，但也存在一定程度上的滯后性。

二、實證分析結論及啟示

（一）應進一步推動京津冀金融業體制改革

根據已有研究，金融發展與經濟增長的長期相關關系和因果關系（短期）的方向具有重要的政策含義，若金融發展是供給導向型的，即金融發展是引致經濟增長的原因，那么提高金融效率以及改革金融體制的相關政策將會促進經濟增長；若金融發展是需求跟隨型的，即經濟增長是引致金融發展的原因，那么我們則需要探索其他可以拉動經濟增長的政策。

在本文中我們利用京津冀三省市1990—2009年的時間序列數據分別對各省市金融發展對經濟增長的影響進行了實證檢驗。檢驗結果顯示：雖然結果并不是很顯著，但從長期來看，京津冀的金融發展是供給導向型的，也就是說金融業的發展可以使資金的配置較為合理化從而可以提高技術水平與資本積累，這樣可以促進經濟的長期增長。就短期而言，京津冀三省市金融發展仍然是供給導向型的，即金融發展是經濟增長的原因，通過優化金融發展促進短期經濟增長。因為不管是長期內還是短期內，京津冀三地區的金融發展均是促進經濟增長的原因，所以在京津冀三地金融業的分工與協作中推動各地金融體制改革的政策將有利于京津冀三省市經濟的持續增長。

（二）京津冀金融業發展與經濟增長關系

一方面，根據格蘭杰因果檢驗結果顯示，只有河北省的經濟增長是金融規模的格蘭杰原因，也即河北省的經濟增長帶動了金融規模的發展。這說明河北省人均真實GDP在經濟增長的推動下有所上漲，而這又引致對金融服務的需求不斷增加，因此應不斷增加河北省的金融機構的數量并提高其質量。另一方面，根據因果結果顯示，北京與天津的經濟增長對于金融發展的作用并不明顯，這也從另一個角度說明兩地的金融機構已經達到一定的水平甚至已經過量，因此應適當考慮向河北省傾斜或擴散，加強地區間金融合作，以實現三地區金融業的全面發展。

在格蘭杰因果檢驗結果中，同樣可以看到：只有河北省的金融結構對經濟增長起到作用（這里主要研究了保險業），這一方面是由于河北省人口基數大，隨著經濟的發展，對保險業越加看重；另一方面也說明應該加強保險業的發展力度。目前大多數保險公司的總部均設在北京，因此，北京有豐富的資源，應該著力發揮增長極的作用，帶動周邊區域保險業的共同發展。

根據脈沖響應分析可以看出，在京津冀三地，金融規模的發展對人均真實GDP的影響時效相對較長，這表明三地區金融規模的發展對經濟增長的作用至關重要。這也提示我們，最優化的金融規模對各地區經濟增長的作用不容忽視。

（三）京津冀三地金融業發展分析

根據前面的實證分析得出三個協整方程，這三個方程對四個變量間的長期均衡關系進行了描述，通過三個方程，我們可以看到：

金融規模。從方程中我們可以看到，三地金融規模與經濟增長間均存在正向相關關系。北京的彈性系數為1.21，說明金融規模每增加一個單位，經濟增長將增加1.21個單位（天津市以及河北省同理可證）?？梢娙氐慕鹑谝幠洕鲩L有極大的促進作用。京津冀三地對融資的需求旺盛，金融機構資金供給成為促進三地經濟發展的最重要資金來源。其中尤以天津市的彈性系數最大，這說明天津在金融創新，擴大投融資領域方面效果顯著，北京市已經趨于飽和，河北省亟待提高。

金融發展效率。本文的金融效率指標體現了金融中介調度分配社會資源的能力。從協整方程可以看出，三地的彈性系數都很大。說明京津冀三地社會資源調度分配比較合理，從而可以引致經濟增長積極的回應，同時也說明金融機構資金的豐裕程度直接對企業融資需求滿足和產業推動資金的投入及經濟增長的水平起到舉足輕重的作用。

金融結構。本文的金融結構指標主要是指保險業的發展。從協整方程中可以看到，北京市以及河北省金融結構指標與經濟增長指標間為正相關關系，但是河北省的彈性系數偏低。天津市金融結構指標與經濟增長指標間為負相關關系。也就是說河北省以及天津市的保險行業還沒有對經濟的增長起到應有的金融市場功能，保險業在河北以及天津的作用還十分有限，保險業服務經濟社會發展的能力還亟待提高，甚至天津市還存在一定負相關性，因此應該健全保險體系，讓其作用發揮出來。

三、推進京津冀金融業協作的對策思考

（一）建立分層次金融體系，構建地區性金融網絡

針對京津冀各地間經濟發展不平衡、相對獨立性強、金融部門聯系比較松散的現狀，根據對京津冀區域金融發展水平和合作現狀的分析，結合京津冀地區金融和經濟發展的實際，我們認為京津冀地區金融發展的模式可以定位為：確立金融中心，建立分層次金融體系，利用比較優勢，構建地區間金融網絡。具體來說，就是在建立京津冀金融整體性框架下，一方面要發揮京津雙核的帶動作用，加快推動區域金融中心的建設；另一方面則應根據京津冀金融發展水平的高低及金融運行特點差異分開層次，三省市要根據其具體的金融發展特點，制定與其他兩方的金融合作發展戰略，立足于不同的金融特色進行分工與錯位發展，逐步形成區域金融發展合力。三省市應加強金融資源和金融人才的轉移和傳導，發揮京津的輻射和帶動作用，從而形成有序合理的金融資源和信息傳導通道，激發京津冀各參與方的金融潛力，以形成京津冀區域金融的優勢互補、多方提升局面。

（二）利用金融業合理分工與協作推動京津冀區域發展

加強區域金融業的分工與協作，不僅對于金融資源的合理優化配置具有促進作用，而且金融對于資源配置的導向作用的合理發揮，也會促進地區內產業結構優化以及經濟結構的調整。但因為受傳統經濟觀念、體制等因素的影響，京津冀地區市場分割的現象還很嚴重。京津冀區域金融資源的跨區流動依然存在著一定的障礙，這直接導致了資金配置效率的降低，從而也制約了整體金融發展水平的提高。所以加強京津冀區域金融業合理的分工與協作，將有利于三省市發揮其比較優勢，從而提高整體的經濟金融實力。

京津冀在金融業發展上具有不同的優勢，具有較高的互補性：北京集聚了各主要金融機構的總部，是國內的清算結算中心，政策性金融中心特色明顯；天津由于其濱海新區和北方經濟中心的定位具有國家“先行先試”的政策優勢，具有金融創新的政策優勢，如其OTC可結合相應的離岸金融業務，從而建立起特有的金融服務體系；河北省的金融網絡以及金融企業遠不如京津密度大，但是也具有較強的資源優勢，可以利用地理優勢，充分利用京津的資金，接受其輻射。就北京而言，則可借助天津的優惠政策，彌補其創新受限這一短板。從天津來看，與北京合作將會有更多資金進入天津，推動私募股權基金、柜臺交易市場和離岸金融業務的發展。在與河北省的合作過程中，京津兩地可以利用河北省的市場實現增值，也可剝離部分金融業務給予河北，著力建設優勢項目。河北省一方面可以充分發展地方經濟，另一方面在京津的帶動作用下實現金融業整體水平的提升。

（三）充分發揮各地比較優勢，協調京津冀金融業發展

1. 充分發揮北京作為金融決策中心的地位和優勢。北京集中了幾乎所有對金融市場發展有直接影響的決策和監管機構（中國人民銀行、證監會、銀監會、保監會等），使北京成為天然的金融決策中心。隨著金融業交易技術水平的上升以及機構設置的扁平化發展，金融機構總部的戰略重要性進一步凸顯。北京匯集了國內各大銀行總行以及國內大部分保險證券行業的總部，其金融實力在三地處于“龍頭”地位，擁有全國60%的金融資源，無論是存款余額還是貸款余額都擁有絕對的數量優勢。同時，由于首都優勢吸引了大量國際金融機構的駐華總部設在北京，較之其他國內城市，北京明顯具備為境外機構服務的天然優勢。目前，北京的CBD區域已經具備一定規模外資金融機構集聚效應，在北京市的進入發展規劃中也把CBD區域定位北京市國際化的窗口，正在努力完善其基礎設施，增強其對國際金融機構的吸引力。由于首都優勢，北京亦匯集了大量跨國公司以及國內公司的總部。有鑒于此，為了滿足各公司對于金融服務的需求，北京應該利用其金融業的集聚優勢，加強相關政策的制定扶持，強化軟硬件環境，提高金融創新力度，從而不斷優化總部經濟發展所需要的金融環境。

2. 發揮天津的金融創新優勢。天津是我國北方最大的國際港口城市，天津濱海新區是綜合配套試驗區。在濱海新區有國內主要的銀行以及保險機構設立的分支機構，可以說在濱海新區已經形成了銀行保險較齊全的體系。金融業在天津的產業體系中位居前列。而國家對于天津的定位，也使其具有了政策優勢。天津市結合自身情況，定位為集中精力發展OTC市場。從國際成功經驗看，建立第三板證券市場可以為交易所培養一定的上市資源，不僅可以為業績優良的非上市公司進入證券交易所的板塊提供條件，還可以接納退市的一些企業。因此天津濱海新區建設發展OTC市場是完善我國多層次的證券市場體系的關鍵之舉。

天津市正逐步推進離岸金融市場的發展。濱海新區是我國政策上允許的第三個開辦離岸金融業務的地區，也是京津冀地區內唯一的一個。作為金融創新基地，天津應利用這一契機，積極吸取國內外的相關經驗，放寬眼界，努力融入國際化的市場運作當中，進一步完善離岸市場需要的社會、經濟、法律以及金融條件，先試先行發揮其創新主動性，以期不斷為京津冀金融業的發展注入新的活力并提高京津冀地區金融業的發展水平。濱海新區應以控股公司為核心進行金融機構創新，大力推動銀行、保險、證券、信托等行業間的深度合作與融合，力爭把業務的范圍延伸至京津冀其他地區的各種金融行業。

3. 積極推進河北金融業發展。與北京、天津相比，河北省在金融方面并不具有優勢，但是金融機構體系完整且具有毗鄰京津的優勢。因此河北省應積極利用京津的輻射效應，促進河北的經濟金融的發展。

首先，河北省應該爭取獲得金融權威機構在制度方面的支持。雖然目前大部分金融合作項目都是由金融業發展比較發達的京津發起并主導的，但河北省也應該積極行動起來，表明建立京津冀地區金融協調權威機構的強烈愿望以爭取早日獲得金融合作及在制度層面的保證和支持。其次，河北省的進一步發展必須充分利用資本市場。河北省的資本市場規模較小，發展水平較低，因此在相當長一段時間內建設開發資金主要還是來源于中長期貸款。但河北省在發展過程中也要積極培育并完善股票債券市場、合理應用資本市場，以有效提升資本市場對經濟增長的促進作用。再次，河北省要不斷強化其金融基礎設施以及金融機構的建設，并積極推動與京津地區的金融機構合作并探索組建新的商業性金融機構，為本地區較大項目的實施以及基礎設施的建設提供經濟支持。要學習和借助京津金融市場，健全和規范操作，培育和發展河北省內金融市場。

（四）完善京津冀地區金融合作政策制度

國際上的發達國家，特別是歐盟各國的大都市普遍通過立法為地區間協調發展提供堅實的法律基礎和組織保障。在地區的協調機構設立及調控政策制定與實施上大都做到有法可依。區域政策也具有較強的連續性、穩定性，政策落實情況較好。借鑒國外經驗，在京津冀三地金融合作的進程中，建議制定適宜的政策，協調京津冀共同發展，并給予河北省更大的政策支持。在政策制定的過程中，綜合考慮三省市的特點提出相關政策，以對京津冀三地的金融業發展起到更大的促進作用。一方面建立《區域經濟合作法》《跨行政區經濟組織經營法》《區域共同基金法》《市場進入與退出法》《經濟主體權益保護法》等法規保護和激勵區域經濟合作；另一方面也要進一步完善《反壟斷法》《反不正當競爭法》等能約束和懲罰有礙地區間經濟合作的法規。

（五）強化地區金融系統間的合作

加強京津冀地區間人民銀行支行之間的交流以及合作。一是建立京津冀地區間人民銀行分支行信息共享體系，為地區間金融業發展提供信息支持；二是推動京津冀區域內金融生態建設，推進金融改革，維護地區間金融穩定。積極促進京津冀地區間人民銀行與金融監管部門的交流與合作。一是研究建立現場檢查協調機制；二是研究建立統計信息交流機制；三是研究建立交流學習機制和聯合調查研究機制。

為了減少行政區劃壁壘以及地方保護主義等地域間的因素對京津冀地區經濟協同發展的制約，京津冀三省市政府間應加強交流與合作，對京津冀地區內的金融風險進行共同管理以維護金融業的穩定發展。注重京津冀地區金融機構之間的交流與合作，加強金融機構間的聯系和溝通，積極促成金融機構間跨地區股權合作，逐步開展以商業銀行為重點的與外地金融機構的合作。

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