證券行業市場研究精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇證券行業市場研究，期待它們能激發您的靈感。

篇1

我國證券市場建立之前，整個國民收入除掉消費部分之后了形成社會儲蓄，其出路一是國家投資，二是銀行貸款，即儲蓄一國家投資+銀行貸款。個人收人節余只能存入銀行，形成銀行信貸資金的來源，個人無支配這筆資金進行直接投資的機會，作為國有企業也無獨立的投資權限，國家的投資則是動用財政收人，則財政收人也是廣義儲蓄的一部分，銀行則利用存款按計劃發放貸款。這種計劃經濟下單一投融資模式，限制了多元投資主體的積極性，無法發揮直接融資的優越性，不利于社會資源的有效配置。證券市場的興起，賦予社會公眾和法人機構以直接投資權利，社會公眾和法人機構儲蓄一部分用于投資股票、債券，從而使儲蓄流向結構發生變化，即儲蓄~國家投資+個人及機構投資+銀行貸款。投資主體選擇金融資產，不僅要考慮資產的安全性，而且要考慮資產的收益性和流動性，努力實現投資收益最大化目標。社會投融資格局的變化還引起了社會消費結構和消費水平的變化，直接投資擴大活躍了消費市場，這不僅在于投資收益對投資者補充了新的購買力，而且投資結果擴大了企業規模，改良了企業的素質，提高了職工收人及消費水平，有利于住房商品化等新的消費熱點形成。

二、證券市場發展對銀行負債業務的影響

1.證券市場的發展提高了全社會的儲蓄水平，擴大了包括商業銀行在內的整個金融體系的資金來源。證券市場的建立和完善，拓展了儲蓄向投資轉化渠道，提高了儲蓄向投資轉化效率，進而提高了邊際儲蓄傾向和社會總儲蓄率。80年代我國的總儲蓄率平均是36%，90年代前五年平均是40.1寫，1996年已經提高到42%，在總儲蓄率增長同時，國民生產總值也以每年9%以上速度增長，不考慮通貨膨脹因素，現在金融體系的總資金流量就要比80年代增長幾十倍。

2.證券市場發展改變了資金在各金融機構的分配格局。證券市場發展在分流銀行存款同時，又增加了銀行新的資金來源渠道。證券市場建立之初，居民儲蓄和企業閑置資金主要以企業存款的形式存在。證券市場興起以后，個人和機構投資者的投資資金主要來自銀行居民儲蓄存款和單位定期存款，證券市場的發展對銀行存款尤其是居民儲蓄存款具有分流作用。同時，由于經營證券業務的非銀行金融機構必須通過銀行辦理結算業務，證券發行市場上股票申購資金、股本資金、證券流通市場股民交易資金、券商結算資金又成為了商業銀行重要的資金來源。證券市場從銀行分流各項存款形成各類證券資金過程，是一種跨系統、跨地區的資金運動，證券市場資金回流到哪個地區的哪家銀行，回流到哪家銀行分支機構，回流資金多少，取決于各家銀行綜合實力和服務質量。由于存款是銀行生存和發展基礎，可以預見，商業銀行爭奪證券市場資金競爭將趨于白熱化。今后，哪家商業銀行服務手段先進，服務水準高，哪家商業銀行就可以從證券市場上森得更大的資金份額。

3.證券市場的發展，增強了銀行負債的流動性。由于證券市場資金，其流動性極強，商業銀行吸收這類存款越多，其負債流動性也越強。由于商業銀行負債流動性提高，一方面有利于降低商業銀行負債成本，對提高商業銀行經營效益具有積極意義;另一方面，商業銀行負債流動性的提高，也增加了商業銀行調度頭寸難度，不利于提高資金的利用率。

三、證券市場發展對銀行信貸資產業務的影響

證券市場發展，對間接融資為主的商業銀行信貸業務產生深遠的影響，不僅在負債業務方面，而且也表現在資產業務方面。證券市場對資產業務影響主要表現在三個方面:

1.證券市場的發展減少了企業對銀行貸款，特別是長期貸款需求量，沖擊著銀行現有信貸資產的規模。證券市場發展為企業發行股票和債券提供了便利條件，資金實力強，經營效益好，信譽優良的大中型企業，將改變傳統的融資結構和方式，由單純依靠銀行貸款，改為銀行貸款和通過證券市場直接融資相結合，企業所需長期資金將更多地通過證券市場籌集，進而減少了企業對銀行貸款特別是長期貸款的需求量。銀行長期信貸資產比重下降，資產流動性提高，從而有利于實現銀行資產結構和負債結構的對稱性，增強銀行經營的靈活性和抵御風險的能力，為國有銀行向商業銀行轉軌創造了有利條件。

2.證券市場發展改變了銀行資產結構，有利于商業銀行提高資產流動性、安全性和收益性。證券市•場產生之前，我國銀行的資產主要表現為貸款資產。由于各級政府對銀行貸款的強烈干預，形成了大量不良貸款。在計劃經濟向市場經濟轉軌過程中，由于國家財政主要是吃飯財政，無力向國有企業注資，國有企業主要依賴銀行貸款經營，而國有企業低效率和信譽度低，又進一步加大了銀行經營風險。證券市場興起后增加了金融資產品種，給商業銀行按資產“三性”原則調整資產結構創造了有利條件。商業銀行資產要適時轉換，尋求新的出路，重整資產結構，實現資產結構多元化，改變原先單一貸款型資產結構，將一部分資產投向優良證券，尤其是國家債券，分散經營風險。這樣既給銀行資金找到了新的出路，又增進了銀行資產的流動性和贏利性，同時，銀行證券投資也是央行實行公開市場操作的基礎。

3.證券市場發展給國有商業銀行盤活不良資產提供了新的機遇。國有企業建立現代企業制度和國有銀行商業化是我國經濟體制改革的兩大難點，其重要原因之一就是企業的高負債和銀行的高不良資產。對于商業銀行已形成的巨額不良資產，實踐證明完全靠企業破產、銀行核銷呆帳、財政注資這些辦法是消化不了的。企業大量破產，社會承受不起，也無法保全銀行信貸資產;銀行盈利水平低，提取呆帳準備金數量有限，核銷呆壞帳也十分有限，國家財政年年赤字，更無力撥款消化巨額不良債務。盤活銀行不良資產，根本途徑還是要搞活經濟，使大多數國有大中型企業走出困境。證券市場發展，拓寬了國有企業融資渠道，通過證券市場籌集資金，提高國有企業自有資金的比例，降低負債率，減輕利息負擔，增強抗風險能力。證券市場發展不僅是為企業提供了一條融資渠道，其更深遠的意義還在于為國企提供能使存量資產得以流動和增殖的機制，充分發揮市場機制在資源配置中的積極作用。

四、證券市場興起之后銀行信貸管理對適應證券市場發展的新形勢，商業銀行要及時調整經營策略，在服務證券市場過程中壯大實力，在支持企業改制和股票上市過程中盤活信貸資產。

1.牢固樹立客戶第一的觀念，積極為證券發行和交易提供優良服務，通過證券發行市場和交易市場，實現銀行資金的回流，增強資金實力。首先，在證券發行過程中國有商業銀行要利用遍布全國的營業網點和先進的資金結算系統，積極為證券承銷商收繳股票發行資金;其次，在證券交易和資金結算過程中，國有商業銀行要積極為股民提供準確、安全、快捷的證券資金清算服務，爭取券商和股民開立存款帳戶，吸收券商和股民在證券交易和結算中的沉淀資金。第三，密切與證券投資基金管理公司合作，簽訂委托協議，吸收基金管理公司的資金。

篇2

[關鍵詞]貝塔系數 CAPM模型 最小二乘估計 單指數模型 檢驗

一、引言

貝塔系數是衡量證券或證券組合系統性風險大小的指標。它是資本資產定價模型(CAPM)中最為重要的參數之一,著名的“單一指數模型”就要求事先估計出貝塔系數。但是,貝塔系數必須要用歷史數據進行估計。因此,貝塔系數的穩定性就成為投資實踐中的一個關鍵問題。本文將對上海股票市場的5大行業板塊的貝塔系數的穩定性進行實證研究。

威廉夏普提出了資產定價的均衡模型――資本資產定價模型(CAPM)。在一些假設的基礎上,可導出如下模型:

其中為股票i的期望收益率;為無風險收益率;為股票i的貝塔系數;為市場組合的期望收益率。

其中為市場組合收益率的方差,為風險資產i的收益率與市場組合收益率之間的協方差,為風險資產i的收益率,為市場組合的收益率。

由于之前的CAPM模型本身是無法進行實證檢驗,必須對它進行變形。假設每一種證券收益率與市場收益率存在一種線性關系,將CAPM模型轉化為CAPM可檢驗的形式,即單指數模型:

在這個模型中,所有參數都是以預期形式表示,而貝塔系數無法確定預期值,所以大多數CAPM模型的檢驗都要用歷史數據來代替。因此必須假設貝塔系數在檢驗期間是完全穩定的。如果用歷史數據檢驗得到的貝塔不具有一定的穩定性,那它就無法作為未來貝塔系數的無偏差估計。所以,貝塔系數穩定性檢驗問題的研究就具有重要意義。

廈門大學的沈藝峰和洪錫熙通過CHOW檢驗方法對深圳證券交易所1996年度所有上市股票樣本數據的分析表明,無論單個股票或是股票組合,貝塔系數都不具有穩定性。2007年,袁皓用滬、深兩市1998年1月至2005年12月共計96個月的月度收益率數據考察了我國證券市場貝塔系數的穩定性。他的研究以單一指數模型(SIM)為基礎,分別使用OLS,Prais-Winsten疊代技術,以及Vasieek(1973)方法估計了貝塔系數。研究發現我國股市中的單只股票的貝塔系數:不具有穩定性,而隨著證券投資組合中股票數目的增加,貝塔系數的穩定性呈上升趨勢。2006年,申隆,戴志輝的研究認為,貝塔系數是反映單個證券或證券組合相對于證券市場系統風險變動程度的一個重要指標。通過單一指數模型對貝塔系數的計算,投資者可以得出單個證券或證券組合未來將面臨的市場風險狀況。通常貝塔系數是用歷史數據來計算的,而歷史數據計算出來的貝塔系數是否具有一定的穩定性,將直接影響貝塔系數的應用效果。他們利用CH0W檢驗方法對中國證券市場已經實現股份全流通的上市,公司進行檢驗后發現,大部分上市公司在實現股份全流通后,其貝塔系數并沒有發生顯著的改變,用貝塔系數進行系統風險的預測可靠性還是相當高的。2005年,周少甫,杜福林應用Engle提出的一種多元DCC―GARCH模型,選取了上海股市五支股票進行研究,獲得了比較準確的時變貝塔系數,并給出了貝塔系數的預測公式。同年,曾德軍在對上海證券市場的短期、中期和長期貝塔系數進行系統研究,發現中長期貝塔系數近似服從正態分布;上升貝塔和長期貝塔具有較好的穩定性,而一年期短期貝塔出現了較大的波動性。2003年,馬喜德,鄭振龍和王保合利用上海股票市場90家上市公司的數據作為樣本,對CAPM中的貝塔系數的波動狀況進行實證研究。結果表明所有股票的貝塔系數波動率都顯著異于零,貝塔系數在不同的時期會發生變化,具有不穩定性。實證分析中如果忽略了這一點,必將導致對CAPM檢驗的失效。

本文采用2006年1月4號到2010年1月4號共972個交易日的上證板塊樣本數據,應用最小二乘估計法,以每12天為一個時間段,用Matlab編程計算了上證綜合、商業、工業、地產、公用5大板塊的貝塔系數。分析比較了5個行業板塊之間的貝塔系數有無顯著差異,并用 檢驗對各板塊間的貝塔系數的顯著性差異進行了檢驗。實證表明,大市趨于上升時(2006年下半年至2007年),各板塊貝塔系數相對穩定,圍繞著0值上下波動。大市趨于下跌時,貝塔系數明顯不穩定,甚至有個別時段的貝塔系數達到-10以上,基本在負區間波動。貝塔系數的波動與股市發生的重大事件沒有明顯聯系。

二、計算5個行業板塊貝塔系數

單指數模型:

其中、分別是第t天相應的第i個板塊收益率和市場收益率。

收益率計算公式為:

,其中為第t天的相應指數。

應用最小二乘法估計單指數模型里的貝塔系數,得到:

其中。

數據采用2006年1月到2009年12月共972個交易日的上證指數()和5大行業板塊指數(),每12天為一個時間段得到一個貝塔系數的估計值,用Matlab軟件編程計算得到:

圖1 工業板塊貝塔系數圖2 商業板塊貝塔系數

圖3 公用板塊貝塔系數 圖4 綜合板塊貝塔系數

圖5 地產板塊貝塔系數

由上面5幅圖可以看出,五個板塊的貝塔系數明顯是不穩定的。大市趨于上升時(06年下半年至07年),各板塊貝塔系數明顯穩定,圍繞著0值上下波動。大市趨于下跌時,貝塔系數明顯不穩定,甚至有個別交易日的貝塔系數達到-10以上,基本在負區間波動。板塊之間的貝塔系數的聯系相當明顯,同一時期的振動趨勢基本一致。工業板塊、商業板塊、地產板塊、公用板塊貝塔系數最小值-15.1651、-15.5764、-20.7519、-16.6298都出現在2007年3月5號到3月20號(央行首度決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率)。綜合板塊最小值-18.4336出現在2006年11月29號到2006年12月14號。工業板塊最大值1.077出現在2006年2月16號到2006年3月3號。商業板塊最大值2.4087出現在2006年10月9號到2006年10月24號。地產指數最大值2.8633出現在2006年3月22號到4月6號。公用指數最大值1.5015出現在2007年9月12號到2007年9月27號。綜合指數最大值1.4012出現在2006年12月15號到2007年1月4號。而股市幾次重大調整(例如2007年5月30號和2007年12月),貝塔系數的波動并不大。

三、檢驗

使用t檢驗來檢驗各大板塊之間的貝塔系數的穩定性。

假設檢驗:(兩個樣本貝塔系數均值之間沒有顯著差異);(兩個樣本貝塔系數均值之間有顯著差異)

檢驗計算公式:

其中,為樣本1的貝塔系數,為樣本2的貝塔系數,為樣本1貝塔系數的期望,為樣本2貝塔系數的期望。為樣本1貝塔系數的個數,為樣本2貝塔系數的個數。

樣本數為81個,自由度,

查表得。

用Matlab編程計算得到:

其中,為工業板塊與商業板塊之間的差異,為工業板塊與地產板塊,為商業與地產,為工業與公用,為工業與綜合, 為商業與公用,為商業與綜合,為地產與公用,為地產與綜合,為公用與綜合。

由于即為差異非常顯著,反之即為差異不顯著。從而可知差異非常顯著,其余差異不顯著。即綜合板塊與其他四個板塊的差異非常顯著,這說明綜合板塊貝塔系數的變化受其他四個板塊貝塔系數變化的影響不大,而其他四個板塊的貝塔系數之間互相影響。

參考文獻:

[1]沈藝峰 洪錫熙:我國股票市場貝塔系數的穩定性檢驗[J],廈門大學學報,1994.4

[2]袁 皓:中國證券市場β系數穩定性:一個大樣本的檢驗[J], 中大管理研究, 2007, 2(2): 111-124.

[3]申 隆 戴志輝: 全球流通股票的貝塔系數穩定性研究[J], 商業時代, 2006(35):61-62.

[4]周少甫 杜福林:上海股市時變貝塔系數的估計[J], 統計與決策,2005(11): 17-19.

篇3

近期A股遭遇異樣暴跌，倒逼人們反思此輪“牛市”的演繹與邏輯。是什么導致“牛短熊長”？如何在危機中看清本質，危機過后如何避免淌進同一條河流？金融創新是否存有邊界，什么才是有效的金融創新？

筆者所在城市的中山大學王則柯教授，曾著過一本經濟學常識的書，叫做《智慧何以被善良蒙蔽》，深入淺出。筆者在中大進修期間，未有幸被王教授耳提面命，但掩卷之后比照其時，心有戚戚焉。

筆者最近恰好讀到一本《實踐的眼睛：證券公司與資本市場研究》（簡稱《實踐的眼睛》），也產生了相似之感，區別在于王教授著作講泛經濟，而《實踐的眼睛》則是證券管理者和相關人員的專業課。筆者瞬間將這兩本書聯系起來，蓋因兩本書名皆值得細細品味，游走字里行間有醍醐灌頂之感。

《實踐的眼睛》一書作者蔡詠，也有類似王教授的授業經歷。蔡詠先生早于上世紀80年代，即在中國金融界“小黃埔軍校”之稱的安徽財貿學院（現為安徽財經大學）任教，目前兼任安徽大學和安徽財經大學客座教授，并在上海證券交易所帶博士。

蔡詠先生出身金融世家，其父蔡守謨先生作為時任安徽省國際信托公司總經理，曾應邀參加1990年上海證券交易所的開業儀式。蔡詠先生子承父業，迄今已有20多年的證券從業生涯，具備豐富的境內外金融機構的經營和管理經驗，現任上市券商國元證券股份公司董事長、黨委書記。

筆者從事中國內地金融機構、機構投資者采訪報道多年，苦于沒有遇到多少具有系統性、針對性，實踐與理論結合的金融證券實務專輯，《實踐的眼睛》是不可多得的特例。

該書上篇“證券公司探討”，直擊證券公司創新、流動性風險管理、公司治理、業務多元化、盈利模式轉型與創新等一系列行業最現實最緊迫的命題，下篇“資本市場研究”涉獵港府入市干預金融市場、國際金融危機與資產保全、限售股解禁對市場影響、A股定價等十分廣闊而又為投資市場關心的焦點話題。

篇4

兩年以上工作經驗 |男| 25歲（1986年3月2日）

居住地：上海

電　話：138********（手機）

E-mail：

最近工作 [ 2年1個月 ]

公　司：XX金融證券股份有限公司

行　業：金融/投資/證券

職　位：投資項目經理

最高學歷

學　歷：本科

專　業：經濟學

學　校：黑龍江大學

自我評價

具有多年的證券行業經驗，具有成熟的投資理念以及系統化得投資方式。擅長把控市場行情，懂得宏觀分析，了解經濟趨勢發展，為客戶和公司提供良好的投資方向，為其取得豐厚收益。為人內斂謙遜，有上進心，仍然不斷充實自己的金融知識和行業運作特點，努力提高自己的綜合能力。懂得與客戶溝通，善于拓展行業人脈，喜歡挑戰自己，體現人生價值。

求職意向

到崗時間： 一個月內

工作性質： 全職

希望行業： 金融/投資/證券

目標地點： 上海

期望月薪： 面議/月

目標職能： 項目經理

工作經驗

2010/4—至今：XX金融證券股份有限公司[ 2年1個月 ]

所屬行業：金融/投資/證券

投融資部 投資項目經理

1. 負責投資客戶的開發和老客戶的維護，和客戶進行談判；

2. 負責為客戶投資提供建議；

3. 負責撰寫投資策略；

4. 負責與相關的行業協會和政府機構建立戰略合作關系；

5. 負責行業市場研究、可行性分析、提案等。

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2009/3—2010/3：XX投資有限公司[ 1年]

所屬行業：金融/投資/證券

咨詢部投資顧問

1. 負責商業計劃書撰寫、推薦投資者、協助與投資者談判；

2. 負責證券分析、金融產品、營銷技能、客戶服務等培訓教案開發；

3. 負責維護公司客戶，積極主動的溝通，穩定客源；

4. 協助指導客戶，把握機會、規避風險；

5. 組織員工的專業知識培訓。

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2008/7--2009 /2：XX金融有限公司[ 8個月]

所屬行業：金融/投資/證券

投資部投資顧問

1. 負責組織高端客戶的產品推薦會，開發客戶，尋找合作機會；

2. 負責對客戶進行投資理財知識教育；

3. 負責組織客戶活動，與客戶保持良好的合作關系；

4. 負責與銀行等金融機構保持密切的聯系；

5. 負責了解國內、外金融市場，解讀分析各種投資報告；

6. 與客戶進行有效溝通，了解客戶需求，并且盡力滿足。

教育經歷

2004 /9 --2008 /7 黑龍江大學 經濟學 本科

證 書

2007/7 證券行業從業人員資格證書

2006/12 大學英語六級

2005/12 大學英語四級

篇5

“這次彩管企業的虧損應該說是遲早的事情，在彩電企業集體由CRT（晶體管）時代向平板電視時代轉變的過程中，這些企業和不少的國內彩電制造企業都還停留在CRT時代管理上，沒有積極進行技術跟進，是導致當前被動局面的主要原因。”國務院發展研究中心副主任陸刃波表示。

而事情的起源是，在賽格集團出現整體虧損，材料供應方全面追債的當口，另三家彩管制造企業安彩、彩虹和深圳三星先后宣布虧損，并表示在去年年底減產的基礎上繼續減產。

平板遺禍

“平板電視的快速普及，特別是液晶電視在全球市場的快速普及，是很多人所無法預料的。特別是在中國市場，作為全球彩電制造大國的中國彩電企業來說，全球多達70%以上的彩電由中國制造。應該完全能夠掌控彩電市場的未來方向，但由于中國彩電企業在平板電視技術上的軟肋導致整個彩電產業鏈對未來發展方向判斷不準。”賽諾市場研究公司AV事業部總經理喻亮星告訴記者。

來自賽諾市場研究的數據顯示：2004年我國CRT電視銷量為3205 萬臺，到2005年則減少到3198萬臺，2006年延續了CRT的繼續走低的態勢，總銷量僅為3110萬臺。而液晶電視卻表現出強勁的增長態勢：2004年為 21.8萬臺，2005年則猛增到126萬臺，2006年更是激增到380萬臺。雖然液晶電視的總銷量占當前市場電視銷量的十分之一左右，但其成長速度和發展方向、成長潛力都是CRT電視所無法比擬的。

來自中國電子商會、國務院發展研究中心市場經濟研究所家電課題組，聯合北京顧能市場調研中心了《2007年第二季度中國平板電視城市消費者需求狀況調研報告》，《報告》顯示今年上半年，國內平板電視銷量達到360萬臺。

在平板電視繼續走俏的當口，CRT電視的銷量銳減必將導致CRT電視主要部件彩管數量的銳減，彩管企業的減產、轉型也將不可避免。

減產觀望

“彩管企業的減產是挽救自身的最直接方式。因為從目前的市場情況來看，減產應該只是手段之一，如何能夠從彩管行業的紅海中跳出來才是最關鍵的。”賽諾市場研究公司副總經理葉平表示。

來自銀河證券的研究顯示：2006年1~11月份我國CRT彩電銷售共7150.2萬臺，同比負增長4.9%，有明顯的放緩跡象；相反，同期彩色顯像管共生產8467萬臺，同比增長6.8%。

進入2007年后，這種局面仍然沒有改觀，從信息產業部2007年1~5月份的數據來看，CRT彩電共生產2311.5萬臺，比去年同期負增長4.7%，彩管共生產2699.9萬只，同比減少27.7%，但是依然供大于求388.4萬只。

但來自于彩管行業的信息則是在國家政策扶持下的彩管企業，在經歷過數次的減產、停產來控制產能以達到提高彩管價格的策略之后，并沒有積極尋求轉型。在觀望中逐漸喪失了對平板電視領域上游的進入，最終導致了彩管全行業的虧損。

但銀河證券的研究還認為：CRT彩電的衰落是消費取向和行業發展的必然，但是目前市場依舊擁有巨大的保有量，傳統的CRT彩電仍是各大彩電廠商的重要贏利來源，彩管的需求仍然存在，惡劣的市場環境在一定程度上也是行業整合的機會。需求的放緩和售價的下跌對于規模較小的企業來說是一場噩夢，但是隨著部分企業退出彩管領域，行業整體產能減少，規模較大的一些企業則迎來了喘息的機會，雖然蛋糕的規模在減小，但一定的需求和細分市場依然存在機會。

亟需轉型

事實上，CRT產業正面臨前所未有的整體下滑局面。據中國電子商會提供的數據顯示，今年1~5月，CRT電視的銷量為385萬臺，同比下降18.20％；銷售額為15.26億元，同比下降28.09％。

國泰君安證券家電分析師王稹表示，尋求向平板電視上游的轉型，是國產彩管企業的主要出路，而這個轉型的過程，需要國家相關政策的扶持和引導。

來自彩虹集團的消息則顯示，除了和長虹集團聯手成立歐虹公司進軍等離子屏領域和上游模組外，還在積極進行液晶屏領域的擴張。