創業投資概念股精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇創業投資概念股，期待它們能激發您的靈感。

篇1

文化創意產業對很多投資人來說,是一個經常聽到但卻又很陌生的概念,那到底文化創意產業是什么呢?

聯合國教科文組織對文化創意產業(Culture Industry)的定義是:按照工業標準生產、再生產、儲存以及分配文化產品和服務的一系列活動。傳媒、動漫、娛樂、教育、游戲、旅游、網絡及信息服務、音樂、繪畫、舞蹈、戲劇、藝術品都是文化創意產業大家庭中的一員,可以說文化創意產業與我們的生活息息相關。

最近在國務院通過的《文化產業振興規劃》特別提出,支持有條件的文化企業進入主板、創業板上市融資,鼓勵已上市文化企業通過公開增發、定向增發等再融資方式進行并購和重組,迅速做大做強。

國家將重點推進的文化產業包括:文化創意、影視制作、出版發行、印刷復制、廣告、演藝娛樂、文化會展、數字內容和動漫等。目前在中國的上市公司中,其實已經有不少是屬于文化創意產業概念的公司,例如:

 出版傳媒:北方傳媒(601999)

 動漫玩具:奧飛動漫(002292)

 電視網絡:歌華有線(600037)

 影視傳媒:中視傳媒(600088)

 旅游地產:華僑城(000069)

而在文化創意產業概念股中,最引人關注的可說是在創業板上市的以“電影產業”為主的“華誼兄弟”了。其中最主要的原因是“華誼兄弟”的大股東中有多位影視圈中的名人,例如名導演馮小剛、制作人張紀中、明星李冰冰、黃曉明、任泉及張涵予等。在這些影視名人的光環下,“華誼兄弟”立時成為了中國知名的上市公司,也成了投資人目光的焦點。

那到底文化創意產業概念的股票是否值得投資呢?筆者認為,文化創意產業是目前國家所全力支持及扶植的重要產業,所以國家在資源分配上、政策上均會給予保護及優惠,這將有助文化創意產業高速發展。而另一方面,文化創意產業在中國只是處于剛剛起步的初級發展階段而已,其可成長空間非常遼闊,如果有人說中國的文化創意產業規模將在5年內翻上兩倍甚至五倍,那也是不足以為奇的事情。

不過文化創意產業投資具有高風險、高回報、高增長的特點,屬于資金密集、科技密集、知識密集型和勞動型的產業。所以投資人如想在這一產業中投資獲利并不容易,如果是“穩健型”的投資人,其實并不大適合投資文化創意產業概念股。

另一方面需要注意的是,由于文化創意產業在中國是一個新興的產業,所以目前對此產業有所研究的學者及專家相當缺乏,既懂文化創意產業又懂金融投資的人才在國內可說是少之又少。這增加了一般投資人投資文化創意產業概念股的困難及風險,這是投資人需要特別注意的地方。

篇2

這里所說的創投是創業投資的簡稱。創業投資是指專業投資人員(創業投資家)為以高科技為基礎的新創公司提供融資的活動。與一般的投資家不同，創業投資家不僅投入資金，而且用他們長期積累的經驗、知識和信息網絡幫助企業管理人員更好地經營企業。所以，創業投資機構就是從事為以高科技為基礎的新創公司提供融資的活動的機構。

所謂的“創投概念股”是指在滬深兩市中涉足風險創業投資，有望在創業板上市中大獲其利的上市公司或者自身具有“分拆”上市概念的個股。

目前，國內風險投資主要投資于信息產業與生命產業。具有創投概念的個股中，以投資創業科技園的居多，包括投資參股各著名大學的創業科技園。如龍頭股份、大眾公用、東北高速、全興股份、常山股份、中海海盛等。

在即將推出的創業板中，中小科技企業將占相當大的比重，而在目前直接投資這些企業存在一定障礙的情況下，創投概念股自然受到市場的關注。部分上市公司持有創司的大比例股權，這些創司擁有豐富的項目儲備，在創業板推出的預期下，該類股票后市還有比較大的提升空間。

目前，滬深兩市參股創投的上市公司有數十家。受益明顯的創投概念股主要有：大眾公用、電廣傳媒、力合股份、張江高科、紫光股份、龍頭股份、復旦復華、錢江水利等。

投資創投概念股和創業板股票需要注意以下操作要點：

關注中短線機會

創業板在上市資源、上市條件、交易方式、監管條件、退市方式上與主板市場有比較顯著的差別，創業板的上市的條件將更加寬松，對于那些有良好發展前景，尚不具備A股上市標準的中小企業提供了發展機會。旨在支持具有高成長性的中小企業，特別是高科技企業的上市融資。但是，這也恰恰說明創業板的上市公司發展前景上有一定不確定因素。因此，投資創投概念股重點關注的是中短線的機會，而非長線投資目標。

關注股權多的公司

由于創業投資公司選擇投資項目風險較大，項目具有不確定性，創投行業的收益率波動率較大，優秀的創業投資公司團隊能夠憑借其優秀的市場資源、管理和戰略規劃，有著眾多的項目儲備，創投行業中公司與公司的收益率差距很大，而且這一趨勢有著一定的持續性持續；實現高于行業平均水平的回報率。因此創司業績相差懸殊。在選擇創投概念股時，投資者要重點關注持有優質創司股權比例較多的上市公司，比如：持有深圳創司、清華紫光創業投資公司、紅塔創新投資股份有限公司、江蘇省高科技產業投資有限公司等創司的上市公司。

重視基本面分析

投資創投概念股還需要注重行業基本面的研究，了解未來創業板上市公司的發展前景，這樣可以在合理避免風險的基礎上，獲得穩定的高收益。

注意及時獲利了結

創投概念股不僅包括參股創司的上市公司。也包括持有準上市公司的企業股權的公司，具有創投概念的上市公司，一般屬于高風險、高收益行業，投資者不可忽視風險，應以波段炒作為宜，因為其題材概念炒作成分偏重。一旦題材兌現，投資者要及時獲利了結。

篇3

數據顯示，僅2006年通過中小板實現資本退出的創投就獲得了25.8倍的平均回報。可以預見的是，一旦創業板開設，參股公司的回報將相當可觀。

在此背景下，一些具有鮮明創投概念的上市公司極有可能在二級市場上面臨著價值重估的投資機會。特別是一些持有創司股權的上市公司，近期受到相當追捧。比如大眾公用憑借持有深圳創新投20％股權，一舉成為創投概念的領漲龍頭。

除此外，還有不少上市公司參與設立了創司，如紫光股份、中海海盛、燕京啤酒、世紀中天等參與設立了清華紫光創業投資公司，華工科技、長源電力、武鋼股份設立武漢華工創業投資有限公司，參股浙江天堂硅谷創業投資公司的錢江水利，綜藝股份控股了江蘇省高科技產業投資公司，力合股份控股的珠海清華科技園創業投資公司旗下擁有的擬上市項目眾多，等等。

不過參股創投的上市公司中，出資額較高、占股份比例高的并不太多。從資金上看，出資額最大的是大眾公用，出資金額為3.1億元，參股深圳市創新投資集團，持股比例為20％。其次是紫江企業，控股上海紫江創業投資有限公司，出資金額為2.9億元，持股比例為98％，同時還全資控股上海紫誠投資管理有限公司，出資金額為0.1億元，這兩家都是上海本地企業。出資金額超過1億元的還有唐鋼股份，參股深圳創新投資基金，出資2億元，持股比例為20％。杉杉股份，控股寧波杉杉創業投資有限公司，出資1.8億元，持股比例為90％。力合股份，控股珠海清華科技創業投資公司，出資1.1億元，持股比例為57％。

從數量上看，在創司方面，清華紫光創業投資公司最受上市公司青睞，擁有8家上市公司股東；其次是清華科技創業投資有限公司，擁有5家上市公司股東；深圳市創新投資集團，擁有3家上市公司股東。上市公司中，錢江水利參股的創司最多，有3家，其次是紫江企業和北京城建，各有2家。

除此外，還有一些本身擁有較多擬上市項目的上市公司也非常值得關注，比如復星醫藥、張江高科等，屬于準創投概念股。這兩家也是典型的上海本地股。

值得關注的上市公司

大眾公用(600635)

關注點：參股創投出資額大，占股份比例高

關注度：

大眾公用投資2.75億元參股深圳市創新投資集團有限公司，目前持有深圳創新投資集團20％股權。深圳創新投資集團是一家來自深圳的高科技企業孵化器，也是目前中國最大、前景最好、實力最強的創業投資公司之一。其注冊資本為16億元，集團現下轄全資、控股、合資的投資(基金)公司和投資管理公司13家，可投資能力超過30億元。其主要投資對象為科技型的高成長性創業企業，包括生物工程、IT、軟件等。

近幾年深圳創新投孵化的企業很多，如橡果國際、慧視通信、中心國際、珠海巨力、九城數碼等在美國以及我國香港主板上市，獲益幾十億元。而孵化的如怡亞通、西部材料、遠望股、中材科技、同州電子、濰柴動力和金正科技等成為國內中小板高價股。據公開信息，深創告孵化的企業今年有望在國內上市的要達到50家以上。可以預見的是，在創業板推出后，作為大比例參股股東自然將分享到巨大的收益，大眾公用就是其中之一。其余幾家股東還包括粵電力、鹽田港和唐鋼股份。

同時，大眾公用還是大眾交通(600611)的第一大股東，持股20.76％，公司還出資4352萬元持有大眾保險股份有限公司9.52％股權、出資3000萬元持有興業證券股份有限公司2.20％股權、持有112萬股交通銀行股權等。這部分資產也面臨大幅增值機會。

紫江企業(600210)

關注點：控股兩家創司，主營大幅增長

關注度：

紫江企業參股了兩家創司。控股上海紫江創業投資有限公司，出資金額為2.9億元，持股比例為98％，同時還全資控股上海紫誠投資管理有限公司，出資金額為0.1億元.其中上海紫江創業投資有限公司于2000年9月正式成立。目前，該創司已經在信息技術、生物醫藥、新材料及機電一體化、環保和能源領域進行了集中投資，投資項目已達十多項，成長前景較好。這一點為其控股公司紫江企業帶來美好的未來預期。

從主營業務來看，紫江企業是滬深兩市中規模最大、產品種類最齊全、盈利能力最強的包裝材料上市公司，在生產規模、技術水平、質量水平、銷售額、經濟效益方面均處于國內同行業領先地位。

此外，紫江企業2007年報預增300％以上，扎實的主營業務配合創投概念，值得投資者關注。

張江高科(600895)

關注點：參股創投進入收獲期

關注度：

張江高科的一個閃光點，就是其創投已逐步進入收獲期，未來有望成為公司重要的利潤增長點。此前若干年，張江高科在IT和BT領域重點培育并形成了集成電路、生物醫藥和軟件三大支柱產業，發展并建立了文化科技創意、金融信息服務(銀行卡)、光電子和信息安全四大關聯產業。

其2007年初還參與成立了漢世紀創投基金，目前，公司直接投資和通過漢世紀基金投資的創投企業包括展訊通信(納斯達克上市)、復旦張江(香港上市)、萬得資訊和嘉事堂藥業等多家企業。隨著創業板的即將推出，公司也將有機會充分受惠于創業板的有效退出機制。

此外，公司大股東多次表示將為上市公司注入資產，而公司也在2007年11月公告欲配股融資以收購大股東資產，其進程值得關注。

復星醫藥(600196)

關注點：投資股權潛在收益豐厚

關注度：

目前復星醫藥投資的公司已經在A股上市的就有羚銳股份、海翔藥業、海正藥業(已賣出)，同時復星還控股國藥集團49％、持有天藥集團38％左右的股權。

篇4

盡快推出適應市場需要，符合中國國情的創業板是資本市場為建設創新型國家戰略服務，為更多的中小創新企業輸送資金所面臨的一項重要任務。顯然，今年推出創業板已無懸念。然而，提到創業板就不得不提到創業投資。

創業投資即風險投資。是一種風險最大回報最高的投資,說風險大,因為投入后也許會顆粒無收,比如美國兩家風險投資公司投資了前景極被看好陳逸飛先生的逸飛集團500萬美元,但隨著當年大師的驟然仙逝,這巨額風險投資也打了水漂,這充分體現了風險投資的風險性；說回報高,一旦投資的公司上市,便能得到數倍甚至數十倍的回報,像盛大網絡的風險投資公司投資5000萬美元,該股在納斯達克上市后,增值了數十倍。

然而,中國投資者對風險投資知之甚少,認為那是很遙遠的事,其實它就在你眼前,并無時不在左右著你的錢袋。

風險投資者是初創的高科技企業的衣食父母；而數以億計的股民又是風險投資者的衣食父母。

“風險投資”在資本市場上同“對沖基金”一樣，是資本市場最活躍的弄潮兒之一。它的使命就是將一些無法確定風險的高科技成果轉化為生產力，使那些原本沒有多少機會變成小雞崽的雞蛋得以破殼。它是美國知識經濟時代文化的發源地；同時它也是人類社會發展的推進器，風險投資對社會的進步特別是高科技的發展功不可沒。可以說，沒有它的參與，就沒有今日美國的硅谷以及微軟、英特爾、蘋果、輝瑞、甲骨文等世界名牌。

然而，自“風險投資”降生那一刻起，它就一直在扮演“美女與野獸”的雙重角色。正因為它承擔了超額的風險，便決定了它不能將“所有的痛苦都自己扛”。它必須拉一幫“難兄難弟”來共同參與這項游戲。

我們來看這個游戲怎么個玩法：

風險投資的運行模型為：向創業者注資（播種期）―讓企業生產出適當的產品并設計好包裝（孵化期）―在證券市場上市（收獲期）―在二級市場上套現（退身期）。

這就是風險投資的游戲規則，這個規則決定了風險投資的本性是投機。跟一般投資比較，風險投資不是通過讓企業創造財富來盈利，而是在證券市場賣掉企業盈利。為此，它把企業當產品來開發，它只做“生產”企業的前端工作，生產出來就賣掉。因而如何將企業包裝上市賣個好價錢是它考慮的首要目標，“精心包裝”成了唯一手段，其它如企業能否健康成長、未來的發展等統統變得無關緊要。為了達到這個目標，它會挖空心思，不遺余力。急功近利也決定了注射“風險投資激素”催生的嬰兒的先天不足，成活率極低。正因為太熟悉自己的嬰兒，所以一生下來就要將他們遺棄。

風險投資得以實現的基本條件是它必須找到一個釋放風險的地方，基于這個模型只有一個出口：上市套現，于是股市便成了它唯一釋放風險的場所，于是躲在幕后的風險“接棒者”便粉墨登場了。不管你情不情愿，只要你在玩股票，只要你在追捧時下最熱門的創投概念股,你便被拖入了這場游戲之中，而且還注定要扮演“將游戲進行到底”的角兒。

風險投資者在悄無聲息中“退身”時，也把所有的風險轉讓給了你。

你不僅承擔先天不足嬰兒的生存和成長風險，還要承擔“胎死腹中”的未上市企業的風險。因為高風險伴隨著高回報。通常風險投資的勝算為一比九，也就是說十家企業，有一家上市便可收回成本，二家上市便可賺回一個企業，但它回收的每一分錢，都來自股市。

現在，我們已經不難看出：“風險投資與股民是一種唇齒相依的關系，所不同的是貼有‘風險’標簽的投資者只承擔了部分風險；沒貼‘風險’標簽的股民卻承擔了全部風險。”

篇5

自2004年全球創業投資市場復蘇以來，受中國經濟持續穩定增長、創業投資制度的優化與多層次資本市場體系日益完善的利好因素推動，中國創業投資業得到空前發展，2006年中國成為全球僅次于美國的第二大風險投資國。國際創業投資巨頭在國內紛紛布局搶灘并尋獵潛力投資目標，本土創業投資機構因創業板退出渠道將通而暗潮涌動，一時間“創業投資春天來臨”之聲此起彼伏。然而，雖然創業板將在年內推出，但回首2000年創業投資因創業板叫停而跌入谷底的蕭條景象，放眼德國創業板關閉、香港創業板交投清淡的市場困局，稚嫩的本土創業投資不應盲目樂觀。

創業投資市場熱潮涌動

創業投資市場的發展不僅依賴于創業企業所處的行業發展前景，也取決于資本市場的繁榮程度，同時由于涉及到科技創新、資本投資與產業安全等制度因素，也受到國家有關創業投資政策的影響。我國自1985年引入“創業投資”概念以來，經歷了二十多年的緩慢發展后，2004年創業投資開始復蘇并迅速發展，特別是中小板市場釋放的高回報效應與創業板推出的預期效應，促使我國創投市場呈現爆發性增長。

創業投資市場持續強勢增長。追逐相對高額的投資回報是創業投資的本性，而創業板市場是創業投資退出并增值的主體市場。國際發展經驗表明，創業板市場對創業投資的推動效應極其顯著。我國創業板熱潮帶動的創業投資激增則更為明顯。1994～2007年我國創業投資資本額的增長情況，凸現了兩次創業投資強勢增長與創業板熱潮的關聯關系（見表1、圖1）。

我國創業投資總體上呈現出快速發展的態勢，其中2000年和2007年出現巨幅增長。1999年國家開始探討設立創業板市場以推動高新技術產業和創業投資的發展，2000年國務院法制辦就《創業企業股票發行上市條例（草案）》、深交所就創業板9項規則向社會征求意見，促使我國創業投資迅猛發展，創業投資機構和資本總量大幅增長。從2000年開始的全球資本市場持續低迷，尤其是美國納斯達克指數不斷下挫，使全球創業投資受到重創而陷入蕭條，我國也因市場風險控制經驗不足而叫停創業板，導致許多創司在投資后因無法實現預期退出，最終陷入投資的死循環而停頓或倒閉，創業投資陷入低谷。2002年創投機構和資本總量增長快速下滑，2003年更是雙雙出現負增長。2004年深交所推出了中小板市場，創投概念股上市的高回報刺激創業投資開始復蘇。2007年創業板推出的政策意愿更為明確，進一步增加了中外創投機構的投資熱情，創業投資管理資本額突破千億元大關，達1205.8億元人民幣，較2006年增長了81.7%，較2000年增長了135.5%；年度項目投資金額達到398億元，是2006年的2.7倍；年度新募集資金893.4億元，是2006年的4倍。中國創業投資市場成為全球僅次于美國的第二大風險投資目標國。

國內退出渠道明顯增多。在制約我國創業投資發展的諸多因素中，退出渠道不暢是瓶頸因素。在國內，創業投資除了個別的創投概念股在主板上市外，主要依靠境外IPO和國內外并購實現退出，因此出現了外資創投機構借助其“募資、退出兩頭在外”的模式而主導國內創投市場的格局，導致本土創投邊緣化。2004年以來，隨著資本市場股權分置改革的推進及深圳中小板塊率先實現全流通后的首次IPO開閘，我國正在形成藍籌股市場、中小企業板市場、創業板市場、三板市場和產權交易所協同發展的資本市場結構體系。特別是中小板市場釋放的創業投資成功實現IPO退出的財富效應，體現了國內資本市場對創投市場的推動作用。創業板市場更引起了中外創投機構對國內退出渠道的青睞。2007年共有77家風險投資背景的企業在美國、日本、新加坡、韓國、香港地區和上海、深圳等資本市場上市，其中在上海主板和深圳中小板上市的企業達28家，占比達36.4%，是2006年退出數量的4.6倍。隨著創業板市場的推出，國內創業投資退出渠道的地位將更加突出。國內主板市場發行新股的市盈率一般控制在30倍左右，創業板的市盈率一般在30倍以上。《2007年中國創業投資市場研究報告》顯示，境內A股資本市場IPO平均首日投資回報率高于境外資本市場，未來境內退出的高回報率對創投機構將產生持續的吸引力（見表2）。

創投本土化進程明顯加快。從創業投資資本的來源結構看，外資資本比例呈下降趨勢，國內民間資本與政府資本占比增加。中國風險投資研究院調研統計顯示，2007年度新募風險資本來源中，海外資本的來源比例由2006年的65.1%下降至51.8%；企業資本成為第二大來源渠道，所占比例為17.5%；來自于政府的資金占比由2006年的7.4%激增至16.7%。在人民幣基金設立方面，各地政府積極發揮資金導向作用，并通過母子基金的制度創新實現由直接投資項目向參股人民幣基金模式轉變。北京中關村、天津濱海新區、江蘇蘇州等10多個地區都設立相關的政府引導基金，參股外資創投和國內市場化的基金。外資創投機構在海外紅籌受阻的困局下，為便于在國內投資和退出，也著手組建人民幣基金，本土化的策略成為外資創投機構的必然選擇。從退出收益來看，本土創投機構的資本管理能力不斷增強。以深圳創新投資集團為例，其在國內資本市場渠道改善后顯現出優秀的投資業績。據統計，2005年之前，該公司創業投資的年收益率是20.45%；2005年之后，其本外幣基金的年收益則達到35%以上；2006年更是碩果累累，投資企業上市達11家，其中在國內中小板掛牌上市的有5家，其他的在國外上市。

全球資本供給推動投資競爭空前激烈。由于國際資本大規模進入國內市場，國內創業資金供給規模與強度大大增強，創投機構之間的競爭全方位展開，并推動創投市場格局發生根本性變革，由企業找創投機構的賣方市場向創投機構找企業的買方市場轉變。據統計，從2005年開始，中國創投市場新募集基金的數量和規模呈現出持續強勁增長的態勢。2007年，109家機構/基金新募集893.4億元風險資本，是2006年新募集金額的4倍多，平均每家機構募集8.2億元。創業資本的增加使中國創業投資市場呈現出典型的資本推動型的競爭格局。首先，資本供給推動投資估值不斷攀升，并出現一定的資本泡沫。受國內資本市場估值偏高和創業板推出預期的影響，國內外創投機構均加緊項目儲備和投資。資金募集是短時間內可以完成的，之后創投機構對項目的需求也在短時間內急劇增加。而創業企業則有自身的成長周期，于是創業資本供給與有效項目供給之間出現巨大的缺口，導致創投機構之間搶拼項目，推動投資價格不斷向高位移動，投資成本不斷攀升，投資強度不斷增強。目前，一般的中晚期項目已達到10倍以上的市盈率，單位項目投資強度也大幅增加。據統計，2007年年度平均投資強度（項目平均投資額）高達5957萬元，比2006年增長43.5%（見圖2）。創投機構爭奪項目，不僅依賴公關資源與增值服務，最終也體現在入股價格上，從而導致一定的泡沫。與此同時，由于項目需求增加，項目供給相對穩定，導致項目投資質量不同程度地下降，也出現了一定的投資泡沫。

其次，資本供給加劇了創投人才的爭奪。創業投資是以資本和投資管理人才為核心生產要素的知識型行業。優秀的投資經理需要深厚的專業技術背景、極強的判斷力和洞察力、較強的管理協調能力、豐富的運作經驗和寬廣的人脈關系，才能有效控制投資風險，為創業企業提供高質量的增值服務。由于我國市場化的創業投資起步較晚，原有的投資經理主要來源于政府部門、投行人員和企業技術人才，保薦人制度實施后，加盟創投行業的優秀投行人才大大減少，因此，我國優秀的創投人才極其匱乏，沒有形成一個成熟的創業投資家市場。創投市場迅速擴容，特別是大規模涌入的境外資本需要更多的本土創投人才匹配，這更加劇了創投人才供求的失衡局面。由于外資創投機構的薪酬收入和激勵機制普遍優于本土創投機構，本土創投機構的人才競爭能力極弱。

最后，市場主體的增多加劇了競爭的態勢。資本市場的高回報吸引了眾多的投資者參與，加盟創業投資的機構愈來愈多。2007年創投機構達360多家，較2000年的第一個高峰增長了44.6%。在新募集資金中，外資創投機構占比雖然下降，但管理風險資本總量占比仍然增加了55.6%，外資創投機構仍然以其海外資本市場優勢和本土人才戰略優勢占據市場主導地位。在資本市場推動的創投本土化趨勢下，本土大型企業集團依據其產業整合優勢組建創投基金，如江蘇遠東控股集團聯合10家民營企業組建的世華聯合投資公司，江蘇省首家以民營資本組建的元豐基金，資本規模分別達到5億元和2.5億元。受政府業績本地化戰略取向的影響，政府創業資本以引導基金參股創司的杠桿方式將社會資金引入管理領域內，呈現出較強的地域競爭。更值得注意的是，政府引導基金不再青睞設立直屬的風險投資公司，紛紛參股外資基金，使本土創投失去政府支持優勢。此外，在創業板漸行漸近和證券公司直接股權投資試點的利好政策下，券商利用其并購上市的資源優勢，也參與到創投項目的搶拼行列。

創業板退出不容樂觀

創業板市場的推出，無疑給創業投資帶來重大利好。但是，分析我國創業板上市初期的運行機理后，創業投資機構有必要保持相對的理性。

創業板退出周期較為漫長。為了預防國內創業板落入香港創業板那樣的困境，深交所對創業板企業實施“優中選優”的風險控制策略，要求首批上市企業從原擬在中小板上市的企業中遴選，以提高創業板的品質。眾所周知，中小板上市標準與創業板上市標準有著一定的差異，尤其是在資本規模、資產結構、持續經營期限和盈利水平方面。原本預備在中小板企業上市的企業，三年凈利潤普遍超過4000萬元，甚至高達5000萬元。中小板上市公司資源分流到創業板，無疑將使創投機構按照創業板標準新投的項目退出周期加長。據統計，現在排隊等候上市的中小企業板企業有200家左右，而深圳中小板開板四年來，只有221家企業掛牌上市，排隊等候審批的企業與四年來上市的企業數量相當。受目前全球經濟增長放緩、資本市場持續震蕩等因素影響，我國創業板市場的發行規模和進度也將受到影響，新投項目按預期退出的計劃必然延遲。

創業板企業的標準無形提高。創業板上市初期的企業來源于中小板優秀企業，意味著創業板首批上市素質將被整體拉高，后續的創業板企業比照標準無形中也將提高，必然會使創業板制度規則與實質審批之間出現差異，這更加大了新投項目在創業板實現IPO退出的難度。對于實力雄厚的外資創投機構而言，可以實現項目流量管理，而對于資本規模小的本土創投機構而言，創業板熱潮下的“瘋投”將會導致死亡。另一方面，由于券商也參與到創業投資項目，在投資目標上市審批制情況下，券商自投的項目無疑會被列入保薦的前列。顯然，部分創投機構在創業板熱潮下實施的帶有突擊投機意圖的部分項目IPO退出將會成為泡影。

本土創投機構應選擇的戰略

從國家創新和產業安全的角度考慮，實施創業投資本土化是國家的戰略選擇，而本土創投機構的培育是實現創業投資本土化的關鍵。目前國內創業投資市場已經形成規模，為創業投資走向成熟奠定了產業基礎，創業板市場的推出與多層次資本市場體系形成，為創業投資繁榮創造了市場條件。本土創投機構應審時度勢，苦練內功，在本土資本市場支持和政策扶持下茁壯成長。

組織戰略：探索建立準有限合伙制的治理機制。分析我國本土創投機構發展20多年來仍然處于邊緣化狀態的根源，主要是長期以來注重創業投資形式上的引入，輕視創業投資公司內生治理機制的構建，最終解決不了高運營成本、高成本和弱激勵機制等基本問題。按國際慣例，投資者與創業投資家建立有限合伙契約，投資者要求創業投資家投入至少1%的資本，同時給予基金管理團隊3%～5%的管理費和15%～25%的資本收益分成，這種報酬機制和風險共擔機制促使創業投資家從投資人的利益出發，創造最好的投資業績。我國目前本土主流創投機構大多脫胎于官辦創投機構，多采取公司制的組織形式，股東行政干預多，管理層既不投入資本，又沒有投資決策權限，也不能按行業慣例享受資本收益分成，因而不能建立與創業投資屬性相吻合的激勵約束機制。

有限合伙制要求作為創業投資家的一般合伙人按基金規模的1%投入資本，而且要承擔無限責任。而我國本土職業的創業投資家尚未形成，其出資能力弱，又不愿承擔無限責任。顯然，國外的有限合伙制目前尚不能與本土創業投資家的文化價值取向相融，而傳統的激勵約束機制又與創業投資的行業屬性相悖。為此，筆者提出本土創投機構可以引入準有限合伙制，即組織形式遵循公司制的法律框架，但引入有限合伙制的激勵約束機制，這在現階段對中國創業投資公司更具有適應性。

與有限合伙制相比，準有限合伙制具有與本土文化和政策背景相適應的明顯特征：一是準有限合伙制中的一般合伙人要承擔在基金中的出資義務，但可根據基金規模設定不同檔次的出資上限與下限，這克服了公司制中管理層不出資的局限，而且出資額在管理層的能力承受范圍內；二是與有限合伙制中一般合伙人承擔無限責任不同，準有限合伙制中的一般合伙人按照在基金中的出資額承擔有限責任，這既促使管理層與投資者風險共擔，又符合管理層不愿承擔無限責任的本土文化；三是引入有限合伙制的資本收益分成模式，克服了現有公司制創投機構按出資比例分享收益的非創投屬性，對創業投資家起到真正的激勵作用。

人才戰略：按行業慣例建立激勵約束機制，培養并穩定核心創業投資家。創業投資家是創業投資的核心生產要素，而人才戰略往往取決于是否具有有效的激勵約束機制。目前，進入國內的外資創投機構大多實行有限合伙制的激勵框架，而本土主流創投機構依然沿襲陳舊的分配機制，不僅固定報酬的水平低于外資創投機構，而且不能建立穩定的與投資業績相掛鉤的動態分配機制。如果不能按行業慣例對創業投資人才進行激勵約束，則我國本土創業投資家階層將永遠無法形成。本土創投機構的投資者應該正視這個現實，不為眼前小利與傳統觀念所束縛，盡快建立系統有效的治理機制，將創業投資人才的吸納、培養與穩定納入到治理范疇中，建立與外資創投機構相當的激勵約束機制，培育并穩定中國本土的優秀創業投資家，這是競爭取勝的法寶。

投資戰略：集中優勢資源，把握品質投資理念。本土創投機構與外資創投機構相比，在資本規模與募集資金渠道方面的劣勢十分明顯。2006年，外資創投機構管理的基金規模在5億元以上的占52.63%，而且形成固定的投資人團隊，持續融資的能力極強。而本土創投機構的資本規模比較小，2006年資本規模在5億元以上的比例僅為16.5%，資本規模在5000萬元以下的占23.3%。同時，本土創投機構投資業績尚不明顯，持續融資能力也很薄弱。由于資本規模差異影響投資運作模式，外資創投機構在投資競爭中以價格、資本規模和投資強度取勝，在行業方面青睞軟件與傳統制造業。本土創投機構應集中自身本土優勢與公關資源，謹防創業板陷井和投機活動，嚴格把握品質投資理念，將有限的資本集中在具有市場前景并為國家鼓勵本土化或限制外資進入的信息安全、能源、航空航天、農業、新興材料等行業。

融資戰略：以民間資本與聯合金融機構資本為主，以政府資本為輔。融資戰略是直接關系到創業投資機構能否持續生存的關鍵。從外資創投機構與本土創投機構的融資渠道來看，外資創投機構主要募集對象為境外資本，這不僅因為國際資本富裕，更重要的是國際投資人具有與外資創投機構相一致的創投行業理念，并建立相互約束的聲譽機制。而本土創投機構原有的資金募集渠道非常狹窄，投資者較為單一。在我國創業投資行業走向成熟的過程中，本土創投機構應在練好增值服務內功和做出良好投資業績的基礎上，利用資本市場退出渠道日臻完善的有利條件，按照嚴格的治理機制建立與民間資本、金融資本之間的融資通道，特別是建立與金融資本合作的通道。此外，與外資機構爭取項目信息而謹防干預的動機不同，本土創投機構還應重視政府資本的加盟，并建立嚴格的治理機制抵御政府干預。