項目股權投資價值分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇項目股權投資價值分析，期待它們能激發您的靈感。

篇1

關鍵詞：長期股權投資；后續計量方法；合并報表處理

在會計核算工作構建的過程中，長期股權投資是工作中的重點因素，伴隨新課程改革體現的優化及創新發展，企業需要構建可持續性的發展理念，通過對核算內容的優化，進行投資單位項目內容的優化控制，同時也應該在活躍市場報價的基礎上，進行公允價值等權益性投資內容的分析。在后續計量方法分析的過程中，需要對投資與權益性金融資產進行控制，維護企業的穩定發展。

一、成本法轉為權益法的分析

（一）股權處置日投資單位中的個別報表處理

第一，在會計核算工作構建的過程中，當處理了部分股權之后， 相關人員需要按照剩余的持股比例以及被投資單位的凈資產公允價值內容的乘積分析，從而保證股權主體的合理確定。如果在股權報表價格分析中，發現了持股比例小于被投資單位凈資產公允價值，也就不需要對剩余的和長期股權進行成本的調整；反之，如果發現了持股比例大于被投資單位凈資產公允價值，就應該按照特定的價值比例進行差額投資項目的調整，從而實現投資報表的穩定處理。第二，對于被投資單位而言，在被投資單位的項目控制階段，需要對凈資產的公允價值進行變化內容的分析，全面認識到投資項目單位的價值內容。如果在權益項目比重分析的過程中，資金變動現象的出現主要是由于投資單位在比例問題分析的過程中，進行資本公積賬面價值的調整[1]。

（二）股權處置日投資單位的合并報表處理

在長期股權投資項目的后續工作處理中，剩余的股權資本應該按照日處理進行價值項目的計量，當發現公允價值及賬面價值發生差異的現象，就應該進行當期合并財務報表的留存收益。而且，在編制會計內容記錄的過程中，需要借助長期性的股權投資價值，穩定確立公允價值，同時，對于貸記長期股權投資內容――賬面價值內容而言，當兩者呈現差異問題時，應該按照凈利潤的項目處置進行收益的分析。同時，在處理當期期初到處置日之間的會計賬務時，應該在原有項目投資及股東權益抵消的基礎上，進行會計編著工作的合理確定，從而 為股權處置的日投資單位的報表合并提供穩定支持[2]。

二、權益法轉為成本法的分析

（一）控制企業合并類型的項目處理

第一，在個別報表控制及行程的過程中，應該在同一種控制狀態下，進行企業合并投資成本的調整，對于長期股權投資入賬的價值而言，其項目內容的設計應該被投資單位的所有價值進行項目比例的計算，并使持股權比例的計算現有穩定的股權份額。同時，在對長期股權投資入賬機制及原本權益分析的過程中，應該積極提高資本公積，從而實現留存收益項目控制的穩定性。第二，進行日合并報表中項目控制的統一處理。首先，在合并日合并投資產負債問題編制分析的過程中，需要對合并前的子公司構建科學化的收益項目內容，而且也應該在此基礎上，完成項目資本的有效轉移，在合并報表確定中，也應該將母公司的股份，按照特定的比例進行子公司權益及賬面份額的余額抵消。第三，在同一控制狀態下的企業合并工作而言，需要將子公司負債的問題進行負債務問題的綜合分析，實現資金控偶孩子的穩定性及合理性。在問題分析的過程中，通過對資產負債表中母公司報表內容的分析，應對不存在的內容進行公司長期股權項目的投資，實現公司納入比較資產債務的資本抵消。

（二）合并日合并利潤表的內容編制

對于合并日而言，在編制表設計的過程中，需要將母公司及子公司當年年初的合并內容進行利潤表的分析，從而也可以在此基礎上進行個別現金流量表的納入及合并，因此，在現階段流量表確定的基礎上，應該對個別報表中的控制因素進行項目的后處理。對于個別報表中的控制機制而言，如果在資源控制之后形成了非同一控制狀態下的企業合并，需要在增加新投資成本的基礎上，進行資源因素的有效控制，同時也會在此基礎上對子公司長期取關投資的賬面價值進行綜合性的分析。與此同時，在合并日合并利潤表編制的過程中，購買日合并報表應該實現資源控制的合并處理。因此，在整個過程中應該做到以下幾點內容：第一，在原權益資源控制的過程中，應該設計長期性的股權投資賬面價值，并在此基礎上進行公允價值之間的差額分析，并在購買日合并報表確定的基礎上，進行差額投資收益項目的穩定設計。第二，在購買日原投資公允價值新增投資公允價值分析的過程中，應該將其作為公允價值份額比例的系統性比較，從而保證合并表中損益金額設計的穩定性[3]。

三、結束語

總而言之，伴隨長期股權投資準則的修訂分析，準則項目的核算范圍逐漸縮小，導致股權投資賬務發生了系統性的轉變。而且，在這種企業持股比例增減問題及核算項目分析的基礎上，應該進行投資產業的合理確定，有效分析股權投資后續計量方法的變更因素，減少項目混淆對會計核算造成制約，從而為企業項目核算制度優化提供穩定支持，實現會計核算工作中長期股權投資后續計算方法的合理提升。

參考文獻：

[1]柴才.長期股權投資后續計量方法轉換及合并報表處理[J].財會月刊，2013，21：22-25.

[2]吳朝陽.長期股權投資后續計量方法轉換及合并報表處理[J].財會學習，2015，18：198.

篇2

關鍵詞：騰訊控股有限公司投資融資；SWOT分析

一、騰訊控股有限公司投資概況

騰訊公司的發展離不開自身敏銳的嗅覺和對產品及時的調整革新。時至今日，騰訊現已形成了包括即時通訊業務、互動娛樂業務、互聯網增值業務、廣告業務、無線互聯網增值業務、電子商務和網絡媒體七大業務體系，形成了一個完整的在線生活的戰略布局。騰訊目前所做的投資具有明確的方向，包括繼續加大版權購買力度；內部對一些新業務的不吝投入，包括開放平臺、騰訊朋友、微博、微信、電子商務等都是在圍繞他的社區做布局。

1.長期股權投資

長期股權投資是指通過投資取得被投資單位的股份。企業對其他單位的股權投資，通常是為長期持有，以期通過股權投資達到控制被投資單位，或對被投資單位施加重大影響，或為了與被投資單位建立密切關系，以分散經營風險。對于這種投資情況，對于整個公司的前期發展利大于弊，有利于于公司的快速擴張和融資，同時存在很多風險。比如由于市場價格波動大而導致的風險，長時間占用資金導致的股凍風險等等。如下表顯示：貨幣資金比重很大，雖然騰訊公司承擔風險的能力強，但籌資成本也大；應收款項比重較大，說明資金周轉比較困難，壞賬風險大；存貨比重較小，互聯網行業的共性。

2.戰略合作投資

根據騰訊控股公司2011年的年報，網頁游戲公司游戲谷為騰訊公司帶來了2.28億元收入，凈利潤1.293億元。2013年，騰訊公司斥資1.35億元增持游戲谷，將股份比例增加至62.5%。游戲谷是一家從事網頁游戲研發的公司。該公司于2009年3月對外宣布獲得啟明創投和迪斯尼旗下投資一千萬美金的投資，啟明創投已將其所持有的股份轉賣給騰訊。同年，騰訊搜索百科和QQ輸入法團隊與搜狗團隊融合組建新的搜狗團隊。2015年，騰訊收購了大眾點評股權，宣布和王老吉成戰略伙伴。并且收購了京東3.5億多股份，將旗下拍拍、Q網購等平臺業務轉移給京東。

3.公司債券投融資

債券投資可以獲取固定的利息收入，也可以在市場買賣中賺差價。隨著利率的升降，投資者如果能適時地買進賣出，就可獲取較大收益。目前，在上證所掛牌交易的債券品種主要包括國債、企業債券、公司債券、可轉換債券、可分離交易的可轉債等。由于債券發行價格不盡一致，投資者持有債券的時間及債券的期限等不一致，都會影響債券收益水平。債券可以進行回轉交易，即當日買入的債券可在當日賣出。騰訊控股公司曾表示計劃向機構投資者進行優先票據的國際發售。該公司計劃將融資所得用作一般企業用途，包括用作營運資金、替換部分短期貸款及潛在策略性收購?；ヂ摼W領軍企業的騰訊，正在深入公司債券市場，這一引人注目的舉措不僅測試投資者對來自中國互聯網領域這類新的金融產品的欲望，而且也暗示了公司未來的并購計劃，探測對動視暴雪的潛在競購。中國互聯網領域的公司發行公司債券已經有相當長時間了。資深互聯網公司新浪、搜狐和網易在大約十年前開始盈利之后，都發行過債券。

二、騰訊公司投融資情況的SWOT分析

騰訊公司最大的競爭優勢，就是其作為個人即時通訊的先行者，經過多年的發展，不僅積累起龐大用戶群，而且使其固定成本不斷增多。與此同時，騰訊QQ和微信業務仍比較快速發展。騰訊公司企業文化深刻的提現了團結精神。騰訊的企業運營與項目開發中，組織一個團隊專門負責具體項目，展現集體力量，能在短時間組織龐大的力量進行項目攻關，站在行業最前沿。這是騰訊公司組織競爭力的核心體現。

然而，通過相關調查數據發現，當前我國網民的年齡主要都是在35歲以下的群體，而該群體并不是當前社會上最主要的消費群體，并不是主要的網絡游戲人群。網絡廣告中銷售的產品與該年齡群體還是具有一段距離，這將會嚴重影響到網絡公司產品所帶來的價值性。騰訊企業作為一個中國最大的互聯網綜合服務提供商，其投資領域多為網絡產品研發、網絡終端平臺打造，也會受到一定的影響。其次，騰訊公司所投資產品的多元化，沒有固定性，概念參差不齊，革新速度慢于同行。

騰訊公司的創始人馬化騰等，抓住了國內互聯網發展的機遇，立足了自身的市場。馬化騰對于公司投資是眼光獨到，但是產品的研發一直缺少創新，無法跟上時代的步伐，因此騰訊公司學會了快速模仿，以強大的QQ客戶群體和微信群體，騰訊公司依靠平臺優勢和模仿使得其多個產品占據相應市場的領先地位，能夠得到快速發展。

三、分析與建議

1.擴大客戶總需求，獲得更多收入來源

雖然騰訊公司占據了國內大部分網絡市場，但是因為其投資產品的多元化和小眾化，致使騰訊公司無法像天貓商城那樣聚攏所有網購消費者。究其原因，騰訊公司的投資和盈利模式不同于阿里巴巴等其他公司，所投資的種種項目只能滿足不同需求的小部分人群。擴大用戶需求，建立合理的制度，嚴格的把控能力。更全面地了解客戶需求，進而讓用戶對騰訊公司一系列產品改變態度，才能不斷擴大自身所占領的市場份額。

2.投資規模與市場擴張相互支持

騰訊公司擴張市場份額的前提需要保持住自己的市場份額。加大所投資產品的客戶使用率，了解客戶需要什么，如何放棄短期利益而做到長遠的規劃，取得客戶的信任至關重要。公司可以多渠道拓寬融資途徑，投資規模和渠道與市場戰略擴張相匹配，更好地支撐項目擴張，并控制投資風險。

3.提高公司核心競爭力

騰訊公司的并購和發展，開始與公司相關利益共同體和諧發展，以受到用戶、員工、股東、合作伙伴和社會的尊敬為自身的自豪和追求。共利雙贏、共同發展的企業文化大大地加強了其他公司與騰訊公司合作的熱情與深度，提高了騰訊公司的伙伴競爭力。騰訊作為中國最大的互聯網企業之一，顯示出大企業的文化內涵。騰訊公司提升核心競爭力，公司團隊的凝聚力，營造良好的口碑。

參考文獻：

[1]唐建榮，吳清燕.騰訊控股投資價值分析[J].商業會計，2015（19）

[2]馮雅楠.媒介融合背景下騰訊體育的發展現狀研究[J].采寫編，2015（06）

篇3

企業自身因素

1.企業不正當估值

依據《首次公開發行股票在創業板上市管理辦法》所公布的發行上市標準，企業需要滿足最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，收入增長率均不低于30%。從而可以看出，在創業板上市的企業本身投資價值就很高。然而，一個企業從想要上市到真正啟動IPO上市計劃再到真正實施上市計劃，前前后后至少需要3-5年的時間。很多企業在對外公布企業要進行IPO上市計劃時，其實在3-4年以前就開始有所計劃了。企業在最初做出融資決策時，參考的都是當年的市場估值水平，從而確定與擬發行規模匹配的募集資金投資項目，但往往經過這段漫長的上市融資運作過程后，股票在獲準發行時，市場情況一般都已發較大的變動，所以投資者對企業的估值水平也會隨著市場的波動變化而偏離最初的預期。當市場整體走向上行時，企業的估值也會隨之上升，這樣便產生了超募的現象。

2.上市公司及其控股股東期望提高發行價格

從上市公司的角度來看，發行股票募集資金是其最根本的用意，并且這樣的機會來之不易，需要經歷一個很艱難的過程。而募集來的資金歸屬于上市公司內部使用，所以公司管理層對于提高發行股價、獲取更多募集資金的期望就會隨之提升；其次，對于控股股東來說，發行股票的價格越高，就可以在募集同樣資金的情況下，降低股權被稀釋的比例。從而市場上可能存在管理層和公司股東通過一些不正當手段操縱上市公司業績，甚至是虛增上市前一年每股收益的情形，極大可能影響主承銷方投資價值分析報告的估值結論。

根據公司價值評估理論，股票的價格是由公司的內在價值決定的，股票價格圍繞公司內在價值波動，由此，IPO價格也是由于公司內在價值決定，并圍繞公式內在價值波動。公司內部因素是指反映在IPO價格中的直接體現公司素質和增長前景的各種要素總和，包括經營效率、獲利能力、資本結構、發展能力等各種內部情況。

自然，IPO定價越高，企業超募資金的數額就會隨之增多。所以，某些企業為了達到超額募集資金的目的，變相利用公司財務準則，不能真實反映企業價值，誤導投資者，最終達到超募的目的。比較主要的手段有以下幾種：

現金流量蓄意包裝

現金是企業流動性最強的一種貨幣性資產,可以隨時用其購買所需的物資,支付有關費用,償還債務,也可以隨時存入銀行。企業現金擁有量的多少,是企業償債、支付能力大小的標志,是投資者分析判斷企業財務狀況好壞的重要指標。一些企業為了給投資者造成公司經營狀況良好的印象，對現金流做了某些特殊處理手段，以期達到抬高定價，超額募集資金的目的。

收入確認原則存疑

由于上市企業的行業不同，各有各的行業特性，對于財務處理的準則也會有略微的不同，對于收入確認原則的把握也各有不同。然而收入確認原則的把握方式不同，所產生的效應對投資者判斷一個企業的收入成長性有極大的影響。有些企業就是利用投資者對行業特性的不了解，提前或錯后確認收入，造成了企業收入成長性虛高的現象，誤導投資者，這也會引發超募現象的產生。

過多依賴國家政策

如今，國家為了扶持某些特殊地區、產業、企業和產品的發展，促進產業結構的調整和社會經濟的協調發展，在稅收、補貼等方面不斷出臺優惠政策。有些特殊行業的上市公司過多的依賴國家出臺的優惠政策，如企業經營前5年，稅收的稅率享受優惠或直接減免某些特殊稅目。這樣就可以間接降低企業經營的成本及費用，提高利潤額，造成公司盈利狀況高漲的假象，對投資者造成誤導，導致超募現象的發生。然而，許多優惠政策是有年限的規定的，所以一旦企業不能再享受這些國家政策時，高額的賦稅會馬上對企業的業績產生影響，間接影響企業股價的波動。

（二）企業外部原因

1.宏觀經濟形勢向好

2009年10月，深圳交易所正式啟動了創業板的運行，而此時正恰逢2008年全球經濟危機的回暖時期。此時，中國經濟已經開始有所緩解，而股市正是宏觀經濟的晴雨表，宏觀經濟的逐漸向好趨勢也必然會對上市公司的股價有所影響。然而，創業板恰恰是選在了這樣一個宏觀經濟向好的大環境下啟動，宏觀市場環境的向好也是使得創業板出現超募現象的原因之一。

2.供求關系失衡

供求關系指在商品經濟的市場條件下，商品供給和需求之間的相互聯系、相互制約的關系，它是生產和消費之間的關系在市場上的反映。最簡單的道理，供大于求，價格就下落；求大于供，價格就上升。這個道理放在創業板的股市中一樣適用。

一方面，股票的發行審核制度制約著創業板上市公司的數量（供給少）；另一方面，由于各種公司本身投資價值高，創業板在中國股市又是個新生事物，而且是熱點，同時，中國股民有盲目追新的創痛，這導致了投資者普遍看好創業板（需求多）。供需失衡也是造成創業板超募的原因之一。此外，創業板是個板塊，有板塊的集體效應，羊群效應使得股民盲目的又追高了對創業板的預期。以至于形成了惡性循環。

在2009年創業板剛剛起步的時候，全國各省市申請上市的企業共有188家，然而真正符合標準，且通過了股票發行審核制度審查準許上市的企業，只有28家。眾多投資者對這樣新鮮的企業自然保持著很高的關注度。再加上其企業對公眾的宣傳效應，更是讓許多小股民對其產生了盲目追捧的現象。以至于其企業股票的發行價格出現上漲的狀態。這也是在創業板企業上市產生超募的原因之一。

3.發行機構及相關利益方因素

（1）市場化詢價制度缺陷，缺乏理性投資約束機制

自1990年起中國第一家證券交易所在我國成立以來，我國股票發行至多歷經了多次改革，前后分為三個階段。第一階段：行政審制度。從1990年至2000年這段期間，我國的新股發行制度從內部認購和新股認購證制度逐步轉變為對一般投資者上網發行和對法人配售相結合的政策。第二階段：核準制。自2001年至2004年，公司上市由券商進行輔導，由證監會發審委審核，這時的制度由上網競價的方式，演變為了按市值配售新股的政策。第三階段：詢價制。2006年IPO詢價制開始出現在人們的視野中，2009年至今新股發行制度一直在詢價和申購的報價約束機制中逐漸完善，慢慢淡化行政指導，優化網上發行機制。但是即便如此，我國的詢證機制依舊處于新起步階段，依舊存在許多問題和弊端。而我國證券市場高發行價、高市盈率主要原因之一是我國定價機制尚不完善?，F行的新股發行制度實質上是一種變相的競價發行，在我國法律規范不嚴格及交易制度不完善情況下，詢價機構為了獲取配售資格，往往報價不理性，甚至出現亂報價的情形，造成發行價格和發行市盈率偏高。這種超乎常態的高倍發行市盈率，并不是市場投資者根據其對新股的真實估值來報價的，而是由一種不正常的拍賣機制炒作出來的。

眾多利益相關方推高發行價格

股權投資者推動高定價發行

如今新股發行都要在相關機構的專業評估，多方詢價的制度下才能夠上市發行。而這些機構往往享受某些優先權，所以很多創投基金和私募股權投資基金等相關機構往往會持有即將上市的公司的原始股權。這就導致這些相關機構在巨大利益的驅使下，為博取股權增值利益，不惜冒著巨大的風險，盡可能高的抬高股票的發行價格，以便在退出時享有較高的上市溢價，從中獲取高額的利益。例如高盛投資海普瑞大賺93倍，投資西部礦業最高賺130倍。

承銷投行利益驅使

篇4

一個多月來，上證指數在創下了6124點新高后一路下滑，以27日收盤點位計算，已經下跌了1263點。期間總市值蒸發約5萬億元，相當數量股民被深度“套牢”。面對“套牢”對策無非有兩種，一是等待市場轉暖；二是“割肉”，以最干脆的方式擺脫“套牢”的困境。

但“割肉”也不是一件容易的事，什么股票應該“割肉”，什么股票應該持有，是很有講究的。今年5月30日，股市受印花稅政策影響，出現了一輪比較大的跌幅。幾個月后當上證指數站上6000點的時候，仍有數百只股票價格低于“5?30”前的水平。顯然，一直持有這些滯漲股的投資者就沒有享受到這波指數高達2000多點的漲幅。

回過頭來看，“5?30”前是題材股、垃圾股的天下，但這些股票并不具有較高的投資價值，一旦失去資金的支持，下跌在所難免。即便是在“5?30”后，這些股票雖經過調整，但仍然不具有較高的投資價值，選擇“割肉”并不是一個壞決定。

題材股概念股應該回避

雖然國內股市還帶有非常明顯的政策市的痕跡，但市場的走勢更多地還是要服從于股市的投資價值?！??30”后，大盤能夠繼續大幅度上揚，很重要的一個原因是大盤藍籌股的成長性好、投資價值高。體現在股價上就是指數權重股大幅度飆升，拉動指數快速向上。

在經歷了幾個月的“大象齊舞”后，大盤股的估值不再有吸引力，特別是中國石油高開低走的走勢，對指數的殺傷力不小，加上擴容的壓力，股市出現調整也在情理之中。但不可否認的是，中國經濟的發展動力依然強勁，上市公司的利潤增長仍然超出多數分析師的預期，牛市的基礎依然牢固。在這種情況下，選擇有投資價值的股票就顯得格外重要。也許，半年后我們又會看到指數創新高，但還是會有相當多的股票價格難以恢復到前期的高點。在所有股票中，我們特別需要注意題材股，這些股票借著題材的炒作可以一飛沖天，而一旦題材不落實，股價也可能一瀉千里。如一些資產注入概念股，一旦注資行動遲遲沒有進展或方案沒有達到預期，都可能引發爆跌。近期，一些長期停牌的股票復牌后，不漲反跌就是很好的例子。這些下跌股票很難在短時間內有所表現，“割肉”換股才能避免更大的損失。

遠離高PEG公司

如果說“5?30”前的個股行情還屬于“小學”階段，那么此后就開始進入了“中學”階段，個股從彼此之間“半斤八兩”逐步發展到“兩極分化”，和學生成績變化的軌跡如出一轍。一些估值過高、增長又無法維系的股票，在經歷了一輪大跌后可能仍難以翻身。

這類公司有個特點，就是PEG指標非?！半x譜”。首先介紹一下什么是PEG指標，就是市盈率/公司的增長率。我們知道，市盈率指標是股價/每股收益，這是用來衡量股票相對價值的普遍方法。一般來說，市盈率比較高說明市場對這一股票未來的成長性比較看好。但因為市盈率本身并不反映股票未來增長的情況，所以就引入了PEG這一概念。簡單地說，PEG就是為了衡量不同公司未來的盈利增長而對市盈率所作的調整。

一般來說，PEG水平在1左右，說明股票的估值相當；如果小于1，則說明股票可能被低估；如果PEG遠遠超過1，就說明股票在計算了其未來的增長后仍然被高估。也就是說，如果預期一個公司的增長率保持在30％左右，那么較為合理的市盈率就是30倍。而60倍市盈率所支撐的增長率是近60％，如果60倍市盈率所對應的增長率只有20％，那么這只股票毫無疑問仍然是高估的，即使其股價已經跌去了一半，未來再跌一半也是正常的。

今年上市公司的業績增長有一個特點，就是增速在下降。今年前三季度的利潤增長率肯定要高于全年，明年的增長率也很難超過今年，如果我們用前三季度的增長率作為預期增長率，顯然有高估的嫌疑。即便如此，我們仍可以發現一批股價高得離譜的股票，如豐原藥業，PEG高達1803倍，其市盈率也高達154倍。

豐原藥業的股價只有6.4元，算是低價股。這只股票最大的看點在于其持有安徽商業銀行的股權3495萬股，在近期可比的交易中，徽商行股權已經漲到了5元/股。坊間消息稱，徽商行上市已經劍在弦上，對此徽商行也曾作出明確表態。可以想象的是，如果徽商行成功上市，將為豐原藥業帶來一筆豐厚的收入。

但問題是，這一預期早已被計算人股價了。豐原藥業的三季報表明，三季度公司虧損676萬元，前三季度累計凈利潤為806萬元，與去年同期基本持平，每股收益為0.031元。在這種情況下，154倍的市盈率意味著公司盈利增長率要達到154％才是合理的。也就是說，公司的未來盈利，主要依賴股權投資收入而已。這樣的公司，在震蕩的市場中，往往風險是最高的。

再以久聯發展為例。這只股票的市盈率55倍，不算高得離譜，但其PEG卻高達338％。這家公司是國內規模最大、產品品種最壘的民爆企業之一，公司的產品產量、銷售收入、利潤等5項主要經濟指標連續4年在400多家企業中名列第一，是民爆行業的龍頭企業。

不過這個行業中企業眾多，同時小而教，地區壁壘也高，企業的業務發展并不容易。按照目前55倍的市盈率來看，公司的利潤增長率要達到55％，似乎難度較高。今年前三季度，其凈利潤同比增長僅0.16％。即使把未來的募資項目都計算在內，55％的增長率從短期，看也難以達到。此前這只股票的價格一度高達21.69元，對應的市盈率為94倍，PEG更高達587倍，這樣的估值，股價怎么可能不下跌?

減磅周期性行業

周期性行業股票在此前一輪上漲中表現神勇，比如有色金屬、采掘、煤炭等。這些行業有其各自的周期。和一般的非周期性行業完全不同。有些投資者會認為，股票曾經上漲到50元，現在跌至30元都不到，因而只要假以時日一定能再回到50元。但在周期性行業股票身上，這種想法是不成立的。有些時候，這只股票可能10年內都不可能再回到原來的高位。

相比其他類型的股票，周期性行業股票是價值分析中比較特殊的品種。其特殊性在于，對于大多數股票而言低市盈率是好事，但周期性行業股票并非如此。當周期性行業股票業績極佳而市盈率銳減時，可能暗示著公司業績已進入景氣度頂點，此時有些不明所以的投資者可能會繼續買入，但聰明的投資者則會悄然出局。

篇5

【關鍵詞】 會計穩健性;產權保護;價值增值

會計的目標是降低交易費用。為了實現產權會計目標,需要與之相適應的會計信息質量特征。穩健的會計信息與產權保護有著天然的密切聯系,穩健會計信息對產權起重要保護作用。

一、界定產權性質,反映產權流動

(一)界定產權性質

界定產權是產權保護的先決條件。會計對產權性質的界定是一種經濟行為,可以區分為兩個層次:一是在產權沒有形成經營能力時,對財產所有權進行界定,目的是明確財產所有權的歸屬問題。二是對財產占有、使用、收益、處分各項權能分離或讓渡情況的界定,確認和計量各種產權在企業中的流轉和變化,并通過會計信息反映和監督產權主體在財產所有權實現過程中所擁有的財產權益的增減變動。

產權性質的界定,涉及到確認產權關系。確認須要解決產權歸屬于何種會計要素,即首先要對該產權進行會計要素定位;然后進行會計計量。在會計確認問題上,對是否能夠確認,何時進行確認,應貫徹穩健性要求。進行會計計量時,要正確地確定產權的價值,要求產權主體如實反映,“保持應有的謹慎,不應高估資產或者收益、低估負債或者費用”,這一穩健性要求不僅僅是產權持有人的意愿,同時也是各受讓方和標的企業的意愿。

(二)反映產權價值運動

一個經濟單位的產權價值運動過程及其結果,須依賴會計的全面、系統、恰當和及時的反映與控制。會計之所以重要,其原因就在于它所進行的反映與控制貫穿于產權價值運動的全過程,在對產權收益實現的確認、計量、考核、披露及管理中具有不可替代的作用。

市場交易的本質是在平等和自愿的基礎上的產權交易。任何資金運動,都是權利的交易,都可表現為產權的流動。會計對經濟交易過程中的確認、計量、記錄與報告本質上是對產權形態的變化、產權價值運動過程的反映。

交易的實質是權利的讓渡,目的是交易當事人獲得未來的收益流。產權價值運動是一種資本運營行為,受讓雙方的管理層必須進行周密的考察、預測和決策。對產權價值運動的會計反映,需要運用會計憑證的設計、賬簿的登記等程序,涉及到會計確認、計量、記錄和報告。在這一過程中,需要遵循穩健原則,對產權流動過程中的收益不多計,對損失不少計,恰當地反映產權流動過程中的風險。產權流動決策中要進行項目的可行性論證,包括投資價值分析、現金流量分析、制定招商計劃書等,所使用的會計信息應是穩健可靠的。

產權交易與其他商品或服務的交易不同,其特殊性在于,產權交易的對象是企業,企業是一個綜合體。產權流動,產權的定價是轉讓方的關鍵。產權定價的基礎是企業的經營及其財務狀況,企業的發展潛力,這些都基于會計信息,而穩健的會計信息對轉、受讓雙方都是有利的。作為投資者的受讓方,通過獲得轉讓方的會計信息,再運用自身會計功能對這些信息進行分析和評價,然后判斷是否存在交易風險,是否參與競價,同時決策在競價中可以接受該產權的最高限度的價格。對轉讓方來說,穩健的會計信息使其掌握轉讓價格的最低限度。

二、平衡主體利益,協調產權關系

利益相關者產權理論認為,經營者、股東、債權人等對企業活動有直接或間接的影響的都可以看作利益相關者。利益相關者以及在企業中投入了一些實物資本、人力資本、財務資本或一些有價值的東西,并由此而承擔了某些形式的風險;利益相關者應該一起分享企業所有權,剩余索取權和剩余控制權應該在利益相關者之中進行分配。

各產權主體以自己獨特的投入作為企業的一個利益相關主體,由于有不同的效用函數,各產權主體對穩健的會計信息有不同的取向。

經營者。經營者的業績、待遇和報酬通常與利潤密切相關,他們關心的是企業的利潤最大化。而貫徹穩健性原則意味著不低估損失和費用,不高估資產和利潤,這顯然不利于經營者實現自身利益最大化的目標,因為它直接影響了經營者的業績考核和經濟利益。

股東。多報利潤或多計價值對股東來說,比少報少計更為危險。因為虧損或破產的后果比獲利的后果更為嚴重。企業貫徹穩健性,通過低估企業資產、高估負債,使企業所報告的凈資產是保守金額,使股東投入的資本保全更加可靠,這種做法對所有者無疑是有利的。但股東并不總是偏愛穩健會計信息,穩健的會計信息導致企業低報資產與利潤,可能使股權投資者錯誤地低估企業未來盈利能力,低估企業價值,從而可能錯過有價值的投資機會。

債權人。穩健會計信息,使企業的資產價值低估、資產質量提高,企業的各項財務指標趨向保守,那么由企業財務報表反映出來的償債能力指標更加可靠,債權人從資產上得到的貸款保證變大,可能產生的抵押收入增加,這顯然對債權人是有利的。

契約作為規制企業產權經濟關系與社會產權經濟關系的手段,是人類迄今為止發現的建構人際關系、平抑沖突、消弭差異的最佳手段之一。契約不僅僅是從事市場交易的方式,而且通過契約可以創造不同形式的經濟組織和權力結構。穩健會計信息成為促進高效率的和約機制。穩健性是對公司業績的理想計量,因為它對利得有更嚴格的確認標準,從而可以限制有關各方的機會主義行為,有效減輕企業和有關當事人之間的沖突。穩健性被看作是在契約各方之間解決沖突的一個重要的締約手段。一方面,促進債權和約的簽訂,避免企業高報資產并因此損害債權人的利益;另一方面,促進經理層薪酬和約的簽訂,避免經理層虛報利潤而損害股東的利益。

穩健性是利益相關者博弈、平衡的結果。需要兼顧所有者權益和債權人權益及其他產權主體利益的問題。也就是說, 穩健性原則在這里起到一個平衡器的作用, 它既要求不能使所有者權益受到損害, 又要保護債權人及其他產權主體的權益。穩健性是會計信息質量特征中保護產權、均衡會計信息各產權主體利益的一個極好示范。

三、發揮治理功能,維護產權經濟關系

會計信息系統與公司治理有著天然的聯系,會計作為企業管理系統的重要組成部分,是聯系公司治理的紐帶,是公司治理的手段與工具。高質量會計信息是公司治理機制有效運行的基礎。

在公司治理結構形成與運行的過程中,會計信息披露發揮著重要的作用。穩健會計信息是一種高質量的會計信息,具有一定的治理功能。如能夠優化管理層酌量性投資決策、約束高管對他們自身和其他利益體的機會性支付、提高契約效率、方便投資者對管理層的監督、減少訴訟成本等。穩健性的這些有利作用可以在一定程度上抵消公司契約方由于不對稱信息、不對稱報酬、有限責任及有限時間等所帶來的負面影響。

現代公司治理的一個核心理念是利益相關者共同治理,所有利益相關者都要根據企業相關信息,尤其是會計信息進行決策以制約其他利益主體,防止企業利益受到侵害,從而維護自身的正當權益。會計作為當今公司治理結構的語言,主要體現了公司治理機制和效果。高質量的會計信息是公司內、外部治理機制有效運行的基礎。穩健的會計信息有助于資本市場對公司的監控,幫助公眾了解公司的組織結構和經營活動。

另外,會計穩健性會帶來公司治理機制的選擇。會計穩健性能夠捕捉到管理層和市場吸收會計信息不對稱的程度。由于管理層和董事會之間信息不對稱的存在,董事會可能會作出一些調整以彌補二者的信息缺口;即使管理層與董事會之間不存在信息不對稱問題,外部投資者與公司高層管理者之間也會有信息獲取差異, 外部投資者可能會對穩健性不同的會計信息作出不同的反應。以盈余穩健性為代表的會計信息質量是公司進行治理機制選擇的重要因素。

四、降低成本,實現產權價值增值

會計信息在公司治理中扮演了重要角色,穩健的會計業績衡量體系能夠增強會計信息在內部治理中的作用,并降低內部成本。

(一)降低股東與管理層之間的成本

所有權與經營權的分離是現代產權制度下的一個基本特征。為了獲取更多的報酬,經營者經常高估收益和資產。穩健會計信息可以預防經營者多報收益與資產,少報費用或負債。穩健的會計信息有利于減少經營者與會計信息使用者之間的信息不對稱,減少經營者逆向選擇和道德風險的可能性,從而約束和限制經理人的機會主義行為。在委托人無法對人實施足夠的懲罰時,采取穩健的會計政策可以降低成本。

(二)降低大股東與中小股東之間的成本

如果公司控制權掌握在大股東手中,則小股東和大股東之間成為典型的委托關系。在小股東與大股東的委托關系中,同樣存在委托人和人的目標函數不一致、信息不對稱和合同不完備的特點,作為人的大股東必然會利用手中的控制權謀取私利,損害其他股東的利益,從而導致控股股東掠奪小股東的問題。世界上大多數國家的公司主要的問題是控股股東掠奪小股東,而不是職業經理侵害外部股東利益。在大多數國家,控股股東侵占小股東利益是非常嚴重的委托問題。

中小股東的利益受到損害的現象非常普遍。當控股股東惡意掠奪外部中小股東的利益時,穩健的會計信息有利于約束和限制控股股東的機會主義行為,保護外部中小股東利益,以體現市場公平。

五、減輕信息風險,降低融資成本

穩健會計信息能起到信號傳遞的作用,緩解信息不對稱情況所帶來的不良影響,逆向選擇問題和道德風險問題逐步得到緩解。高質量的或有好消息的公司可以通過信息披露向市場傳遞其業績優良的“信號”,使其與那些較次公司區別開來,吸引投資者進行買賣交易,促進資本市場的流動,從而降低交易成本。

為了保障自身利益,債權人會對債務人作一些限制要求,并且隨著企業債務比例的上升,債權人的限制條件就越嚴格。當企業的債務比例較高時,債權人的風險就會增大,就更有動力去約束企業的行為,債權人就越傾向于要求債務人采用更加穩健的會計政策。穩健的會計政策能夠緩解財務信息中可能存在的資產或收益的高估行為,使債權人能及時發現債務人的財務風險,因此債權人通常會要求債務人在會計政策選擇上保持穩健。這一要求,通常會反映到利率的高低上。

企業融資成本會計穩健性與更低的債務成本相關。會計穩健性對于減輕債券持有人和股東之間的沖突及降低企業的債務成本有著重要作用。在二級債券市場中,借款人的會計穩健性降低了其對應的貸款交易的買賣差價。這意味著更穩健的財務報告降低了與債務協議相關的信息成本,并提高了二級市場交易的效率。

公司可以通過增加信息穩健度使其傳遞的信號更為準確、可靠,減少外部投資者的估計風險,從而降低資本成本,提升公司價值。較高的會計信息穩健度能夠提高股票的市場流動性,從而通過降低交易成本或增加對企業股票的需求來降低權益資本成本。

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