宏觀經濟形勢分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇宏觀經濟形勢分析，期待它們能激發您的靈感。

篇1

關鍵詞：宏觀經濟；微觀機制；利潤；成本；收入

中圖分類號：F123.16　文獻標識碼：A　文章編號：1005-0892(2009)07-0020-07

對發端于2008年的全球經濟衰退來說，各國政府和理論界顯然是沒有做好思想準備的。特別是我國政府在衰退發生之前，甚至在衰退已經發生之時，還在不斷加強緊縮政策的力度；但相對于其他各國對本國經濟前景日益悲觀的認識來說，我國政府和理論界卻又是最樂觀的。這種認識是基于所謂的良好的基本經濟面，但市場經濟的經濟運行方向并不是由這些所謂的基本經濟面決定的，而是由承擔生產組織任務的企業行為決定。然而，企業行為是由效益決定的，即由相對價格關系或總收入與總成本的關系決定，或者說是由微觀機制決定。這說明，要揭示宏觀經濟的運行方向，必須從微觀機制著手。

一、當前經濟形勢判斷

實際上，從市場經濟的內在機制看，這次出乎我國政府和理論界預料之外的經濟衰退在兩年前就有可能發生。

根據從改革開放以來的平均經濟周期計算，我國的這次衰退應在2006年底前后發生。因為，改革開放以來，我國經濟周期時間約為9年，如以衰退谷底為起點(見圖1)，我國前兩次經濟周期的時間分別是1981-1990年和1990-1998年。從這種現象看，從1998(或1999年)開始的本次經濟周期，約在2006年前后發生衰退，而在2007年達到谷底。所以，從正常的周期關系看，當前我國的衰退實際上比正常期間延遲了兩年左右。

“理無常是，事無常非”。周期的平均長度并不能說明每次周期就一定會遵循同樣的運行過程。實際上，經濟運行對人的最大魅力就在于它的不確定性。之所以說本次衰退在正常情況下應該發生在兩年前，是因為經濟系統的內在機制顯示了這種跡象。市場經濟下的宏觀經濟運行，是由微觀機制決定的。微觀機制中最核心的內容，就是利潤或利潤率的變化。因為市場經濟的資源配置是由追逐利潤的企業行為支配的，所以，利潤或利潤率的變化方向決定著市場經濟下的宏觀經濟運行方向。

對利潤的考察可以從多個方面進行。其中，最直觀的就是考察所有企業或企業整體經營活動過程中成本與收益的相對變化。在勞動生產率等情況不變的條件下，這種變化主要取決于投入與產出之間的相對價格變化。如產出品價格與投人品價格之間的變化方向是否一致；在同方向的變化中，產出品價格的上升或下降速度，是快于還是慢于投入品價格的變化等。如果產出品的價格上升速度慢于投人品和基本要素價格的上升，那么利潤就會減少。只有在產出品價格上升速度快于投人品與要素價格的上升時，利潤和利潤率才會上升。

從這種關系看，我國經濟從2003年以來就出現了日益明顯的緊縮現象。如從2003年到2008年，商品-零售價格比上年分別增長-0.1％、2.8％、0.8％、1.0％、3.8％、2.7％，其中，固定資產投資品的價格分別上升2.2％、5.6％、1.6％、1.5％、3.9％、4.4％(本年以2008年零售商品中的建筑材料及五金電器的價格指數代替)；工業品出廠價格分別上升2.3％、6.1％、4.9％、3.0％、3.1％、6.9％；原材料、燃料、動力的購進價格分別比上年上升4.8％、11.4％、8.3％、6.0％、4.4％、10.5％；勞動力價格則分別比上年上升12.4％、14.9％、17.1％、17.6％、21.5％、21.4％，1這是各種價格上升中最快的；對于地租與利息價格的上升，這些年同樣是非常快的。可見，在各種價格變化中，最終產品價格的上升速度是最慢的，6年間平均增長速度是1.8％；而中間品價格增長較快，6年間的平均增長速度是4.4％；上游和基礎性產品價格的增長更快，6年間的平均增長速度是7.6％；基本要素價格的上升則是最快的，如勞動力價格6年間的平均增長速度是17.5％。在這種相對價格關系中，必然得出絕大部分企業的效益(利潤率)是很差的，且是不斷下降的。正是這種情況，導致我國在2005年前后就出現大批的中小企業停產、歇業的狀況。正如郎咸平所說，2006-2007年我國的股市泡沫主要就是大量的中小企業經營困難、停業，從而將資本轉移到資本市場的結果。

對于統計資料顯示的國有企業和上市公司2006-2007年效益大幅度上升的情況，實際上是經濟增長過程中經濟結構非均衡變化，也就是上游產業和基礎性產業在經濟快速增長中變得短缺或產品供不應求，導致產品價格不斷上升的結果。一旦出現這種情況，也就預示著宏觀經濟即將發生轉折。由于這些產品的可替代程度較低，產業的調整時間又長，在短時間內難以改變供給狀況，因此會像瓶頸那樣制約整個經濟的增長。從宏觀經濟看，雖然這些產業的產出也構成社會總產出的一部分，但卻又是中下游產業的投入品。它們的短缺和高價格，不僅會從數量上強性約束其他部門的增長，而且會導致后者成本的不斷上升，從動力機制上抑制它們。上游和壟斷性行業在高利潤作用下，雖然也會進行擴張性的投資，但受資源約束和投資所需時間長等因素的限制，這種擴張力量是遠遠抵消不了中下游行業的衰退力量，導致宏觀經濟在它們之間的非均衡的此消彼長中衰退。所以，當上游產業、基礎性產業和壟斷性部門出現高利潤時，也就是宏觀經濟的運行即將發生轉折或衰退的時候。眾所周知，我國的國有企業大部分集中在壟斷性產業、中上游產業，股票流通市值中占絕大部分比重的也是國有企業。當它們的效益大幅度上升之時，也就是廣大的中下游產業陷入困境，進而宏觀經濟行將衰退之時。

任何社會經濟的運行方向都是由其內部利益分配關系的變化引起的。當社會利益分配的重心轉向生產組織者時，經濟擴張；當社會利益分配的重心背離生產組織者時，經濟衰退。市場經濟是由企業支配的經濟，企業的利益目標是利潤，當平均利潤率提高時，經濟擴張；當平均利潤率下降時，經濟衰退。同時，在利潤分配中，當利益分配的重心轉向中下游產業資本時，經濟擴張；當利益分配重心向上游、基礎性產業和壟斷性產業資本傾斜時，經濟衰退。正是這種利益關系，決定了經濟高漲的后果一定是經濟衰退。因為，在經濟高漲階段，基本要素、上游和基礎性產品變得短缺，價格快速上升，由此使企業的成本不斷增加；而在最終產品需求方面，則因消費傾向下降(收

入增加的結果)、凈出口相對減少(國內價格水平上升而降低產品出口的相對競爭力等)、財政自動穩定器的收斂作用等而相對不足，使企業收入相對下降。在這種成本與收益的非均衡性變化中，利潤率必然會不斷下降。當企業效益下降到一定程度時，宏觀經濟的衰退也就不可避免。因此，如果沒有外力的強烈沖擊，在市場經濟內在機制的作用下，宏觀經濟在兩年前就不可避免地會發生衰退。

這種強烈的外部因素是存在的，其中，最主要的就是來自海外的強勁需求與各級政府主導的投資驅動，尤其是房地產投資的畸形擴張。這種需求使本應在兩年前發生的衰退延緩了下來。例如，從2006年到2008年，我國的外貿出口(以美元計算)保持了27％、252％、17.2％的增長速度，外貿順差分別達到1774.8億美元、2622億美元、2955億美元；全社會固定資產投資則分別保持了23.9％、24.8％、(2008年1-6月)263％的增長速度，房地產投資的增長速度更是分別達到25％、32.3％、(2008年1-6月)33.5％的增長速度。同時，因資產價格大幅度上升產生的財富效應，使得消費也以較高的速度增長。如2006-2008年，消費品零售額分別比上年同期增長13.74％、16.8％、(2008年1-6月)21.4％，消費增長速度明顯加快。正是在這些因素的強力作用下，使本應在兩年前發生的衰退延緩了下來。

然而，正如“爬得越高，跌得越重”一樣，強大的外部沖擊，雖然延緩了衰退的到來，但也加大了經濟系統內部的抑制力量。如近兩年來，基本要素的價格、上游產品、基礎性產品和進口性資源類產品的價格以極快的速度上升，而扣除受氣候影響的農產品及食品外，最終產品的價格上升則非常緩慢，只是因最終需求的存在和市場競爭的壓力，迫使企業不得不在效益日益下降甚至虧損的情況下茍延殘喘。一旦需求減少，大部分企業必然會在收入減少與成本增加的雙重壓力下萎縮。

最要命的是，企業除了遭受經濟系統內在抑制機制的作用外，還遭受到了來自政府方面的強有力抑制。例如，基于對宏觀經濟形勢的誤判，在經濟系統內部的強大抑制機制充分發揮作用的高漲時期，不合時宜地出臺了一系列嚴重抑制經濟活力的緊縮政策，如新的《勞動合同法》、持續性的貨幣緊縮政策等，更是加強了經濟系統中的抑制力量。外部力量一旦發生轉折，宏觀經濟就會如自由落體般墜落。實際情況也正是如此。2008年中期以來，我國的宏觀經濟急劇衰退，經濟增長率不斷下降，2008年第四季度環比增長率幾乎為零(同比增長6.8％)，企業效益更是大幅度下降，失業大量增加，各種基礎性產品如運輸、電力、鋼鐵、有色金屬等嚴重過剩。這都顯示我國本次經濟衰退的力量之大是前所未有的。

筆者曾多次分析過，在經濟高漲階段，是不能實行緊縮政策的。因為，這時經濟系統中的抑制力量已經開始有效地發揮作用。眾所周知，

“繁榮”的過后是“危機”或“衰退”，即使不實行緊縮政策，經濟也很快要走向衰退。實行緊縮政策，無異于落井下石。所以，繁榮階段是絕對不能實行緊縮政策的。實際上，繁榮時期的任何調節都是無效的。不過，如果一定要調節，那么擴張政策比緊縮政策要稍好一點。

二、宏觀經濟趨勢分析

相對于政府和理論界大部分人的樂觀來說，筆者對今后幾年我國經濟形勢的趨勢持謹慎態度。因為，宏觀經濟是一個具有巨大慣性的運動體，在它的慣性力量衰竭之前，要改變其運行軌跡是十分困難，甚至是不可能的。從周期關系看，我國的宏觀經濟還只是剛剛邁上衰退之路，衰退的力量不僅沒有減弱之勢，反而在繼續加強，如消費在明顯萎縮，出口則急劇下降，自發性投資也在減少等。同時，經濟系統中各部分之間的衰退還在快速地相互傳導，這說明經濟系統內的各種反制力量還抵消不了衰退力量。最近公布的各項數據也都反映了這一點。這些都決定了我國的宏觀經濟衰退必然要持續一段時間。更主要的是，市場經濟中的宏觀經濟運行方向是由微觀機制決定的，也就是由企業效益或平均利潤率決定的。從現有情況看，整體企業的總成本與總收益都在向著不利于平均利潤率的方向運動。

(一)收入趨勢分析

企業效益是通過利潤的大小或利潤率的高低來體現的。在勞動生產率不變的條件下，利潤的大小取決于收入與成本的差額。只有收入的增加快于成本的增加，或者收入的減少慢于成本的減少時，利潤才會增加；如果相反，則一切反之。這里，首先分析企業收入情況。

對整體企業來說，收入來自于整個社會的有效需求。這些需求可分為消費、投資、政府支出與凈出口等四個組成部分。

1　消費支出預期

那些對我國經濟形勢持樂觀認識的人，大多數是建立在對我國消費支出有巨大潛力的樂觀預期上。因為我國現有的消費率很低，或者說有很高的儲蓄率，中外之間、城鄉之間的消費差距又大，所以，我國有巨大的消費增長潛力。但仔細分析就會發現，這種樂觀是缺乏依據的。

從形式上看，我國較高的居民儲蓄率，是有巨大消費潛力的象征，但實質體現的則是我國的制度結構和分配結構存在嚴重的弊端。從制度結構看，我國在轉型過程中的社會保障體系不健全，人們對未來缺乏信心，甚至抱有恐懼感，以至有錢不能也不敢消費。雖然政府目前正著手解決這方面的問題，但遠水難解近渴。從分配關系看，我國的分配制度存在嚴重的缺陷。如反映我國收入分配狀況的基尼系數接近0.5，屬收入分配很不平等的國家，儲蓄中的絕大部分集中在少數人手上，占人口絕對比重的廣大中低收入階層擁有的儲蓄卻很少，以致其中的相當一部分人，如廣大的農民群體等，雖有強烈的消費意愿，但卻缺乏消費的能力。當前啟動的各種工業消費品下鄉，希望通過開拓農村消費市場來為城市經濟解困的措施，注定會以失望收場。如果成功，則必然會以農村經濟的持續凋敝為代價。因為對這些(相對高級)消費品的購買，將會擠占農民用于維持再生產的資金，減少他們對生產的投入。所以，這將會對農村經濟的發展造成持續的傷害。要擴大農村消費，必須首先增加農民的收入，并提高他們的社會保障程度。在當前困境下，應該是城市反哺農村，而不是最貧困的農村來援助城市。

正是因為這樣的弊端，導致消費需求不振。這是成為長期制約我國經濟健康發展的一個重要痼疾。如從2000年到2006年，我國的最終消費率由62.3％下降到49.5％，居民消費率則由48.2％下降到36.2％。這種趨勢近兩年還在持續(2008年可能接近33％)。隨著經濟環境的持續惡化，這種情況必將更加突出。為應對嚴重過剩的局面，許多企業進行了近年來力度最大的降價促銷，由此提前釋放了相當部分的消費需求。同時，政府又出臺許多鼓勵消費支出的政策，即使在這樣的環境下，2009年1-2月社會消費品零售總額僅同比增長15.2％，遠低于上年同期的20.2％。這種情況說明，在當前的社會環境下，指望通過刺激消費來促進

經濟增長的做法，是不可能達到目標的。

實際上，整個社會的消費傾向在衰退階段往往會下降。如危機以來，美國、西歐等國家的居民儲蓄率都出現了明顯的上升傾向，政府刺激經濟的相當部分支出變成了居民的新增儲蓄。20世紀90年代東南亞金融危機期間，除菲律賓的消費傾向略有上升外，其他東南亞國家的消費傾向都明顯下降。相對于這些國家，我國的社會保障體系更加薄弱，兩極分化更加嚴重。所以，衰退階段的消費支出也必然會更加疲軟。

2　投資需求

這里將政府直接投資作為政府支出對待，因而僅分析市場自主性投資。

改革開放以來，強勁的投資支出一直是推動我國經濟快速增長的主要引擎。在當前經濟困難之時，投資是否能夠充當引領經濟、避免衰退的主要力量呢?答案是否定的。

市場經濟中的投資需求是由社會平均利潤率的高低決定的。2008年中期以來，我國企業效益的大幅度下降，必然會嚴重阻礙投資的增長。從統計資料看，2008年中期以來，雖然投資保持了穩定狀態，且在各方面有明顯萎縮之時，2009年1-2月投資增長速度仍然維持了穩定的增長速度26.3％，但其主要原因有：一是靠政府投資的增長。如國有及國有控股企業投資增長了35.6％，中央項目投資更是增長了40.3％，扣除這部分投資后，由市場調節的投資增速明顯下降。二是投資在一定時期內具有剛性。這也就是說，2008年中期以來，我國投資速度的穩定應該看作是前期經濟過熱時大量新增項目投資的延續。隨著市場前景的日益暗淡，企業繼續投資的愿望與能力必然會受到極大影響。

因此，在今后相當一段時期內，內源性的投資必然會出現比較明顯的下降。如前幾年推動投資快速增長的兩大熱點――房地產泡沫和中上游資源價格的畸高現象都已消失，導致這兩方面的投資呈現快速下降態勢。2009年1-2月的房地產投資增速已從上年同期的32.9％下降到1％，且這種趨勢會加速。其理由是，前些年的過度投資形成了大量的過剩生產能力，如我國空置的商品房數量是年需求量的數倍，過剩的鋼鐵生產能力超過l億噸等，這種現象在絕大多數行業都普遍存在。在這些過剩產能被消化之前，新增投資是不會明顯增加的。2可見，投資的回升將會明顯落后于其他的有效需求。

3　凈出口

出口曾是長期推動我國經濟快速增長的雙引擎之一。在投資形成的生產能力快速增長而消費需求持續疲軟的情況下，就只能通過持續的出口增長來吸納過剩的生產能力，其后果是造成我國極其嚴重的對外依賴。如2007年我國的對外依存度竟高達64％(2008年因人民幣升值等原因而降到58％)，其中出口依存度為36％，與此對應的則是巨額的外匯儲備。這種狀況對于我們這么一個發展中國家來說是極不正常的，反映我國的經濟結構和社會結構存在嚴重的問題。

顯然，在當前國際經濟形勢日益惡化的背景下，未來的出口需求顯然是令人沮喪的。如2008年11月我國的進出口形勢發生重大逆轉，出口增速由10月的增長17.6％逆轉為下降2.2％后，在三次提高出口退稅率的情況下，出口增速竟如自由落體般墜落。如與2008年同期相比，2009年1-4月出口分別下降17.5％、25.7％、20.9％、22.6％；外貿順差也大幅萎縮，2月份貿易順差只有48.41億美元，只及1月份391億美元的8.7％。可以預見的是，隨著世界經濟形勢的繼續惡化和國際貿易保護主義的盛行，今后相當一段時間內，我國的出口形勢會更加嚴峻。這意味著，長期以來推動我國經濟快速增長的出口引擎已經熄滅。

不過，比之依賴出口的發達國家，如日本、德國和韓國等來說，我國出口受到的不利影響要輕得多。這些國家2009年1-2月的出口下降幅度都超過40％，遠高過我國的27.2％。主要原因是，兩者間發展水平不同形成的產品層次存在差異，即前者出口的是價格與收入彈性較大的、相對高檔和奢侈的產品，而我國出口的是彈性較小的、低檔的必需品，由此前者受經濟衰退的影響要更明顯。這正如西方發達國家的商品零售額明顯下降之時，出售大眾普遍消費品的大型超市的銷售額卻仍在上升一樣。可以樂見的是，如果世界經濟繼續衰退，同時不出現嚴重的貿易保護，那么不排除中國出口有發生逆轉的可能――會替達國家的高價商品。這種情況也給人們一種警示，盲目地進行產品升級和技術進步，很可能會適得其反。

4　政府支出

在各項有效需求中，最值得期待的是政府支出。如自經濟表現出明顯的衰退跡象以來，政府就采取了有史以來力度最大的經濟刺激計劃，不僅180度彎地改變了貨幣政策，而且啟動了兩年4萬億元的新增投資計劃。同時，采取了一系列擴張需求的財政政策，如大幅度增加社會保障支出，對許多產品的消費需求實行財政補貼等，由此使2009年的財政赤字達到創記錄的9500億元，實際結果甚至還會遠遠超過(收入增長的下降可能會超過預期)。所以，在各項支出中，政府支出應該是增長最大的部分。

順便指出的一點是，當前各界對政府4萬億投資的作用可能抱有過高的期望。實際上，相對于原有的投資規模(17.2萬億)和經濟規模(超過30萬億)來說，該投資額是不大的，并且還是分兩年進行。其中，政府的財政投資僅僅只有1.18萬億，其余的還得依賴各方面的投入。在各方面需求呈快速萎縮之勢，指望這點投資來扭轉經濟運行的態勢，真有“山羊拉大車”之感。從受益者的結構看，結論會更加悲觀。因為，其中的絕大部分投資將落人大型國有企業等壟斷利益集團，所以會極大地降低其乘數效應和就業效應。

還有一點值得指出的是，雖然政府較強的調控能力是我國應對危機的重大優勢，但卻不能對此抱有過高的期望。在市場經濟中，起主導作用的是內在(微觀)機制。改革開放以來的歷史證明，政府既缺乏對宏觀經濟趨勢的基本判斷能力，也缺乏正確調節經濟運行的基本能力，甚至往往得到事與愿違的結果。如數次所謂經濟過熱的降溫調節(1986-1989年的控制經濟過熱調節、1996-1998年的“軟著陸”調節、2007-2008年的緊縮調節等)，都導致我國經濟持續數年而政府束手無策的衰退。本次調節政策的轉換之快，即使思維最活躍的人也會目瞪口呆。近兩年政府對股市調節的結果，更是反映了這種情況。令人擔憂的是，目前我國正在執行的一些政策，如所謂的“十大產業”振興規劃，很可能給我國經濟的健康發展帶來無窮后患。因為，其內容主要是“官進民退”、壟斷取代競爭、破壞行業之間的公平競爭規則等，實際上是這些行業中的壟斷集團在特殊時期瓜分國家利益的行為，這不僅起不到擴大投資和促進技術進步的目標，而且會適得其反。中外歷史證明，所有的產業政策幾乎都是以失敗告終。

從以上各項需求的綜合內容看，今后數年內，我國有效需求，或者說企業總收入的增長將非常緩慢。

(二)成本趨勢分析

在收入預期悲觀的情況下，如果要宏觀經濟的運

行態勢發生轉折，就只能希望成本的快速下降了。

從宏觀角度看，整個社會企業的總成本由基本三要素的支出――資本折舊、稅收和進口要素支出等部分組成。在這些成本中，對企業整體來說，有些是外生性的，如稅收；有些是內生的；有些則具有外生與內生的兩重性，如資本折舊和進口要素的支出等。

勞動工資支出是整個成本構成中最主要的組成部分。本次經濟周期以來，在各種價格中，勞動工資的上升是最快的(2000-2008年算術平均增長率是15.3％)。尤其是2008年實施新的《勞動合同法》以來，更是以年均18％以上的速度增長。可見，這是侵蝕企業利潤最主要的力量之一。然而，隨著經濟的衰退和就業形勢的惡化，企業的勞動支出壓力會有所減輕。如失業會使企業節省部分勞動支出，同時也會減輕工資上升的壓力等。3但要看到的是，工資水平本身有易上難下的剛性特點，新實施的《勞動合同法》更是限制了工資水平下降的空間。所以，工資成本的減少雖會減輕，但像產品價格那樣出現較大幅度的下降則是很難的。

利息支出的大小，取決于借貸資本的總量和利率水平。對企業來說，借貸資本量往往變化不大。因為，大部分資本屬于過去投資形成的存量資本，變化的主要是季節性的流動資本，它們占總資本的比例較小。所以，衰退階段因此減少的利息支出在企業總成本中的變化是不大的。總體而言，衰退以來，中央銀行已5次下調金融機構存貸款基準利率，因而企業的這方面負擔已得到明顯減輕。但要注意的是，這部分利益的分配卻是極不均衡的，也就是大部分降息的好處被大中型企業，尤其是國有企業獲得，廣大中小企業獲得的利益則是極其有限的。因為，后者難以從正規渠道獲得銀行貸款，而民間借貸資本的利率在經濟衰退期間則往往是最高的(風險最大)。所以，對那些仍在營業中的廣大中小企業來說，利息支出的下降是有限的。

在衰退階段，雖然企業對土地及其附屬物需求的減少，地租有所下降，但對那些持續經營的廠商來說，租約的期限往往較長，由此決定了地租下降的空間有限。

資本折舊，對企業來說屬于長期固定費用，且折舊率由“稅法”決定，因而不會有明顯變化。只有對那些破產重組的企業來說，因資產大幅貶值，這方面的支出才可能明顯下降。

為了減輕企業負擔，政府最近出臺了一系列的減稅措施，如上調出口退稅率等，每年可減少稅收負擔數千億。

進口要素，其中包括技術、設備、人員和原材料等各種投入品。隨著世界經濟的衰退，它們的價格水平出現了大幅度的下降，尤其是原材料價格的下降幅度更是明顯，如石油價格已下降2／3以上。最可喜的是，自2008年9月以來，進口商品價格的下降速度開始快于出口商品價格。2009年1月份更是出現了進口商品價格大幅度下降，而出口商品價格上漲的現象。如2009年1月份進口價格下跌10.6％，出口價格則上漲23％。從世界經濟形勢看，進口商品，尤其是初級產品價格的低迷會持續一段時間。這種情況說明，世界經濟利益分配的重心將由近幾年的初級產品生產國轉向制成品生產國。

從以上各項成本的形勢看，在經濟萎縮的作用下，各項成本都會下降，但進口成本、稅收與利息支出的下降會更明顯。在整個生產成本下降的過程中，還出現了另一種可喜的現象。在整個經濟體系中，尤其是在加工工業中，最終產品的價格下降速度最慢，中間品次之，上游產品最快。如在2009年2月份，居民消費價格(CPI)下降1.6％，工業品出廠價格(PPI)下降4.5％，而最終端的生活資料出廠價格下降0.4％(同比。下同)，生產資料出廠價格的下降則達到5.7％，其中，加工工業下降3％，原材料工業下降8.4％，采掘工業的下降則達到17.4％。而前幾年，如上面指出的那樣，價格的變化速度是完全相反的，即采掘工業產品的價格上升最快，中間品次之，最終產品最慢。這種變化說明，在整個經濟系統中，經濟利益分配的重心開始逐漸向中下流產業傾斜。這是經濟系統中的抑制力量開始衰竭，擴張力量逐漸加強的標志。

(三)企業利潤的變化趨勢

從上面收入與成本的分析中知道，在今后相當一段時間內，企業整體將面臨收入減少與成本下降的局面。由于前者是降低利潤的，后者則是增加利潤的，因此，企業利潤會向哪個方向運動，也就取決于雙方的力量對比。

從當前形勢和經濟運行的內在趨勢看，在今后兩年時間內，企業收入的下降會成為矛盾的主要方面。這是因為，收入減少產生的乘數效應會更直接，而成本方面則受到存量資本和工資剛性等因素的限制而難以同樣的速度下降。所以，在相當一段時間內，兩者間會出現非均衡性的變化。受收入與成本之間這種非均衡變化的作用，平均利潤率會繼續下降，由此會促使宏觀經濟在慣性作用下繼續衰退。這種機制是造成我國的宏觀經濟衰退將要持續數年的主要原因。

不過，隨著衰退的持續，經濟系統中的擴張力量會逐漸加強。當衰退到一定程度，消費傾向會重新上升，政府的凈支出也會大幅度上升，由此會扭轉收入減少的力度；而成本的下降力度則會隨著衰退的持續而加強。所以，在衰退中，抑制與擴張的力量是此消彼長的。到一定程度時，擴張的力量就會超過衰退的力量，由此推動宏觀經濟的運行出現反轉。對我國來說，這個時間將出現在2011年左右。因為，只有利潤回升，同時利潤的重心向中下游產業傾斜，企業才有擴大生產和投資的動力和能力，由此帶動宏觀經濟的擴張，而利潤的明顯回升，只有在兩年后才會見到。所以，宏觀經濟起碼要到2011年才會出現明顯的反轉。

三、結束語

市場經濟的組織者是企業，企業是追逐利潤的，只有利潤回升并達到一定程度，宏觀經濟才能真正反轉。這說明，要促使宏觀經濟早日回升，就必須在增加企業利潤方面著力。

雖然對政府調節宏觀經濟的能力存有疑問，但在幫助企業脫困，提高利潤方面，政府還是能夠有所作為的。就短期來說，在成本方面，主要是降低企業稅負，加速資本折舊力度，增加對中小企業貸款規模和擔保力度，適當放松《勞動合同法》對企業在勞動力成本上的約束，限制基礎性產品的價格(以大中型國有企業的損失為代價)，以降低廣大中小型企業的成本；在長期方面，應該完善經濟環境、破除壟斷等，為企業創造公平競爭的環境等。在收入方面，短期主要是加大政府的支出力度，尤其是大幅度增加民生工程的支出，發放非替代性的消費券等；在長期方面，應努力消除各方面的二元化現象，縮小分配上的兩極分化，建立公平公正的社會秩序，建立健全社會保障體系，解除人們消費上的后顧之憂，并將收入分配重心由政府和壟斷集團等向民眾轉移。

應特別指出的是，各界都認為我國的基本經濟面比較健康，因而會先于其他國家進入復蘇。筆者認為，這種樂觀的依據是不牢靠的。一個內需乏力而嚴重依賴外部需求的經濟體，是不可能先于外部環境的好轉而全面復蘇的。雖然我國實施了強有力的擴張政策，但面對急劇下降的出口和明顯萎縮的消費與民間投資等，其作用是有限的，難以扭轉經濟運行的趨勢。更主要的是，我國還是世界經濟規則的接受者，不僅不能像美歐等發達國家那樣對外轉嫁危機，而且要分擔它們危機的部分損失(目前情況是美國“吃藥”，全球“買單”)。所以，從各方面看，那些認為我國基本面好于歐美發達國家并率先復蘇的樂觀認識，都是缺乏客觀依據的。為此，必須做好應對各種困難的充分準備。

①本文的各種數據資料，主要來自國家統計局網站(包括“統計年鑒”、月度資料和季度數據等)和海關網站的“統計數據”。

②這種情況說明，政府對房地產不救市，而直接進行經濟適用房和廉租房開發建設投資的思路是對的。這種投資可以直接帶來產出和就業的增加，而前者則只是救了開發商，但不會對產出和就業產生影響。

③假設經濟體系封閉，工資是勞動者的唯一收入，且消費傾向小于1，那么就整體而言，企業不僅不可能從就業者身上獲得利潤，而且一定會出現虧損。因為，企業的付出大于收入。只有從失業者身上，企業才可能獲得利潤(失業者的消費支出構成企業收入，而成本為零)。參考文獻：

[1]楊文進，警惕經濟衰退的征兆――當前經濟形勢分析上海經濟研究，2005，[6]。

[2]楊文進，從周期關系看當前的經濟形勢及其趨勢j，統計研究，2004，(8)。

[3]楊文進，政治經濟學批判導論[m]，北京：中國財政經濟出版社，2006。

篇2

今年以來，隨著擴大內需政策效應的逐步釋放，我國經濟快速下滑的勢頭得到了抑制，經濟運行出現了一些積極變化：

第一，投資快速增長。1-5月，城鎮固定資產投資同比增長32.9％，比2001-2007年平均增速高出近10個百分點。

第二，消費增長平穩。1-4月份，社會消費品零售總額同比增長15％，比去年同期回落了6個百分點。考慮到居民消費價格指數同比下降1.5個百分點，漲幅比去年同期回落10個百分點。因此，剔除價格的因素，社會消費品零售實際增長率仍高于2008年各月的實際增長水平。在國家“家電下鄉”等擴大農村消費政策有力推動下，農村消費增速已連續4個月快于城市消費增長。

第三，工業運行呈現低位趨穩態勢。1-4月，規模以上工業增加值同比增長5.5％，其中3、4兩個月增速分別為8.3％和7.3％，均高于去年后兩個月和今年1-2月增長水平。

此外，作為經濟先行指標的PMI指數連續3個月超過了經濟擴張和收縮分界線，汽車消費和資本市場也出現了不同程度的回暖跡象。總體上看，我國經濟基本遏制了快速下滑的態勢。但能否就此判斷我國經濟開始企穩回升、進入持續上升通道呢?在對這個問題的判斷上，要注意兩方面的內容：

一方面要注意經濟運行的周期性特征。市場經濟運行過程中總是出現擴張與緊縮的交替更迭，如此循環往復，經濟運行的周期性特征是一種客觀存在。奧地利經濟研究所近期對1929年“美國經濟危機”、1977年“西班牙經濟危機”、1992年“日本經濟危機”和1997年“亞洲金融危機”這四次對全球經濟造成較大沖擊和有較大影響的經濟事件進行了比較研究，研究結果顯示，危機造成工業生產力下滑的時間平均持續2年，工業產值跌幅為9％。改革開放以來，我國曾先后經歷了墨西哥金融危機、亞洲金融危機和美國金融危機三次沖擊。受1997年亞洲金融危機的影響，1998年我國經濟增長出現較大幅度回落(GDP增長下降1.5個百分點)，1999年經濟增長延續下滑態勢(GDP增長下降0.2個百分點)，2000年、2001年經濟開始穩步復蘇，到2002年回復到9.1％的較高增長水平。盡管對我國經濟復蘇時間存在諸多爭論，但一個共同的判斷是，此次金融危機的破壞程度遠遠超過亞洲金融危機，因此，我國經濟實質性復蘇還面臨很大困難。

另一方面，要注意支撐經濟進入合理增長區間的動力是否可持續。從當前的經濟運行看，我國經濟持續增長的基礎并不穩固。具體表現在以下幾個方面：

一是內需增長強勁，外需持續走低。按照國家統計局公布的數據，最近幾年，外需對經濟增長的貢獻率在20％左右(按照支出法測算的外需貢獻率存在方法論上的缺陷。例如，無法衡量大進大出和小進小出對經濟活動的不同影響)。根據我們的測算，外需對經濟增長的貢獻率高達40％。因此，在我國經濟的回暖歷程中，進出口的走勢起著至關重要的作用。

受國際金融危機影響，我國外貿出口持續下滑。根據海關總署的數據顯示，今年1-5月，我國對外貿易進出口同比下降24.7％。其中，出口同比下降21.8％，進口同比下降28％。5月份當月，我國出口下降26.4％，與4月份相比，同比降幅加深3.8個百分點。

從對外貿易的區域結構看。與新興市場國家和地區貿易額下降更為明顯。1-4月，我國與歐盟貿易額下降21％；與美國貿易額下降16.2％；與日本貿易額下降23.8％。但我國與東盟、韓國、臺灣地區、印度、俄羅斯、巴西貿易額分別下降了27.1％、28.1％、40％、30.4％、41.6％和25.4％。可以看出，全球經濟衰退已嚴重影響到國際貿易，我們面臨的外部環境仍很嚴峻。

新出口訂單指數通常可以用做反應出口形勢變化的一個先行指標，4月份的數據顯示，新出口訂單指數為49.1％，繼續保持了上升態勢，并接近擴張的臨界點。根據2006-2009年數據，計算得到的出口增長率與新出口表定單指數的相關系數表明，二者時間變化的時滯效應約為3個月。按照這樣的判斷，下半年我國出口進一步下滑的空間不大。

二是中央投資強勁，地方配套困難。擴大內需措施和產業振興的規劃實施能否有效地實現短期保增長、長期擴內需和調結構的預期政策目標，關鍵在于落實中央擴大內需的投資激勵措施。目前我國的投融資體制決定了中央政府的投資規劃基本可以迅速貫徹和實施。這樣，擴大內需措施和產業振興規劃實施能否有效地實現預期政策目標的關鍵就在于落實地方和社會投資配套機制。

審計署提供的數據表明，4萬億投資計劃在具體落實中，中央投資資金到位率94.01％，而地方配套資金到位率只有47.98％。地方配套資金不到位，可能導致有些項目不能按計劃及時開工，或者已開工的項目進展緩慢，使新增投資項目難以發揮應有的作用。地方配套資金不足的一個重要原因是“土地財政”遇到了困難。隨著經濟下滑，房地產市場萎靡導致的土地轉讓收入下降，使得地方財政難以足額落實配套資金。

目前我國的地方和社會缺乏有效的市場化配套投融資機制。現行《預算法》等法律限制地方政府實行赤字融資、發行債券、市場借貸，因此地方政府只能依靠規費、土地批租收入、國有企業產權轉讓收入和稅收返還等預算外資金以及國債和地方政府專項基金等方式配套投資。如果沒有配套政策和措施來引導和確保地方政府和社會投資到位，那么，中央投資一方面可能不足以引導實現保增長、擴內需等預期政策目標，另一方面可能還會威脅中央政府的財政收支平衡和可持續性，以及在長期內抑制居民消費能力。

三是國有投資快速增長，民間投資尚未有效激活。當前，固定資產投資快速增長主要依靠政府投資拉動，2009年1-5月在城鎮固定資產投資中，國有及國有控股完成投資同比增長40.6％，比同期固定資產投資高7.7個百分點。國有投資在整個固定資產投資的比重進一步擴大。在經濟恢復過程中，政府投資起著先導作用，經濟能否持續增長，關鍵在于民間投資能否有效激活。沒有民間投資的配合，國家促內需、調結構的目標也不容易達到。民間投資多集中在批零貿易餐飲、建筑、房地產等一般競爭性行業。近期的數據顯示，民間投資意愿不足的局面沒有得到進一步改善。以房地產投資為例，2009年1-5月，房地產開發投資同比增長只有6.8％。民間投資不足一方面是由于資金不足，大量中小企業及民營企業貸款難的問題仍很突出，而另一方面，一些行業門檻仍然太高，民間投資很難涉足。

二、宏觀調控的方向

為積極應對國際金融危機，國家

連續出臺一系列擴大內需的政策措施，并取得積極成效。但同時也需要認識到，當前經濟增長過度依賴政府投資拉動和政策刺激效應的格局越來越明顯，由此形成的產能過剩、投資和消費比例不平衡以及產業結構不平衡等問題也越來越突出。保增長仍然是下一階段宏觀調控的最重要內容，但要避免急于求成，正確認識經濟運行的客觀規律，在保增長、擴內需的同時，宏觀調控更要突出強調經濟發展方式的轉變、經濟結構的戰略性調整和經濟增長質量和效益的提升。在積極推進和落實已經出臺的各項政策的同時，做好政策儲備，從容應對國際和國內可能出現的新情況、新問題。

第一，調整投資結構，要在優化投資結構的基礎上實現投資適度地快速增長。一方面，要引導、鼓勵增加民間投資，建立有利于中小企業信貸的金融政策環境。另一方面，要加大政府財政性的公共投資，并充分利用好財政的公共投資，完善社會保障制度，提高財政在民生方面的支出比例，促進國民收入分配結構合理調整。政府積極加強民生工程建設，才能改變居民收入與支出預期，釋放居民消費潛能，擴大居民消費能力，從而改變拉動內需單純依靠增加投資的方式，實現投資消費雙拉動，并從根本上解決投資偏高消費偏低這一結構失衡的深層次矛盾。

篇3

綜合各方面分析,預計2015年四季度GDP增長6.9%,消費物價增長1.5%。2015年全年經濟增長6.9%,消費物價增長1.4%左右。預計2016年經濟增速下滑探底企穩,全年經濟增長有望實現6.7%左右增幅,社會零售品消費總額增長10.8%左右,固定資產投資增長9.8%左右。出口同比增長1.6%左右,進口同比下降-0.8%左右。PPI全年同比下降1.8%左右,較2015年下降幅度減小,CPI全年增長1.3%左右,略低于今年。M2同比增速在12.8%左右,信貸同比增長14.3%。

全球經濟形勢總體判斷:

今年深度調整 明年緩慢復蘇

2015年,全球經濟呈現深度調整。一方面,發達國家經濟總體復蘇態勢不穩,雖然美國經濟增長勢頭明顯,但歐元區和日本經濟仍未擺脫經濟困境;另一方面,新興經濟體呈現明顯的分化格局,在金磚國家中,中國、印度經濟仍保持在7%的經濟增速,但俄羅斯、巴西兩國經濟陷入衰退,南非經濟增速也陷入低谷。

全球經濟增長的不平衡導致了全球貨幣政策的分化。2015年12月17日,美聯儲如期宣布提高聯邦基準利率25個基點至0.25-0.50區間,這意味著美聯儲結束了長達7年的零利率政策,長達半年的首次加息預期終于兌現。針對美聯儲加息,越南、挪威、印尼、菲律賓均按兵不動;沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯聯合酋長國和巴林等石油出口國、與美國經濟周期一致的墨西哥和匯率盯美元的香港均以加息應對。

2015年以來國際大宗商品價格持續走低給原材料進口國生產者價格指數(PPI)帶來了下行壓力,傳導到消費者價格CPI領域,導致消費物價低迷。根據IMF的預測,發達國家通貨緊縮壓力明顯,預計2015年發達國家CPI增速為0.3%,新興市場國家CPI增速為5.6%。預計2016年發達國家CPI上漲1.2%,而新興市場國家CPI上漲5.1%。

全球經濟的深度調整以及全球貨幣政策的分化造成國際金融市場波動性明顯。國際資本從新興市場國家回流歐美發達國家的趨勢明顯,新興市場國家的匯率持續貶值,俄羅斯、巴西等國的通脹率居高不下。

受需求疲軟、匯率波動以及全球產業鏈條與經濟結構調整等因素的影響,2015年全球貿易出現了2008年金融危機以來的最大降幅,上半年七國集團(G7)和金磚國家貨物貿易總額同比下降了10.9%。

預計2016年,全球經濟有望繼續緩慢復蘇,但是面臨的下行風險在增加。在發達國家,經濟復蘇的差異化導致貨幣政策的分化,美元在首次加息后進入緩慢加息通道,英國央行預計將迎來10年來首次加息,而歐洲央行和日本央行仍有擴大量化寬松政策的可能性,由此帶來國際資本的流動和外匯市場的亂局還將繼續困擾全球經濟金融的穩定。在新興市場地區,經濟增速下滑、國際大宗商品價格下跌以及國際資本外流引發了政治與經濟上的不確定性和金融市場的動蕩。

2015年宏觀經濟形勢回顧:

經濟增長實現軟著陸

結構性通縮應受重視

? 2015年中國經濟步入“新常態”,經濟增長減速,經濟結構優化,增長動力轉換,改革深化,拓展了經濟發展空間,為“十三五”的發展奠定堅實基礎。

經濟增長平穩減速

成功實現軟著陸

經濟由高速增長轉向中高速增長是中國經濟“新常態”的典型特征。2008年國際金融危機后,全球經濟面臨需求放緩、發展方式轉型、產業結構升級的重大壓力。2015年前三季度我國GDP分別同比增長7.0%、7.0%和6.9%,預計四季度當季GDP同比增長6.9%,全年增長6.9%,比去年下跌0.4個百分點。2015年經濟增長成功實現軟著陸。

1、工業和服務業走勢分化,產業結構有所調整。

前三季度,工業生產繼續保持較低增速,但服務業增速加快。前三季度我國第二產業同比增長6%,其中工業同比增長5.9%,較去年同期減緩 2個百分點;第三產業增速8.4%,比去年同期提高0.8個百分點。

11月規模以上工業增加值同比分別增長6.2%,比10月份加快0.6個百分點。11月份制造業同比增長7.2%,已從底部初現回升態勢。非制造業繼續保持平穩擴張態勢,對穩定經濟增長的作用不斷增強。前三季度第三產業占GDP比重為51.4%,比第二產業占比高10.9個百分點。

2015年1-11月,全國國有及國有控股企業(以下簡稱國有企業)經濟運行穩中向好,部分指標出現回暖跡象,但下行壓力依然較大。一是國有企業利潤同比降幅收窄。二是地方國有企業利潤連續四月出現同比下降,降幅逐漸加大。三是鋼鐵、煤炭和有色行業繼續虧損。

2、消費增速放緩,四季度略有回升。

1-11月份我國居民消費同比增長10.6%,較去年同期放緩了 1.4個百分點。消費在三大需求中相對穩定,預計全年社會消費品零售總額同比增長10.6%。

3、固定資產投資增速明顯下滑,四季度投資小幅回升,房地產投資仍負增長。

投資增速下滑幅度較大。1-11月固定資產投資同比增長10.2%,與1-10份增幅持平,較去年同期放緩了 5.6個百分點。其中房地產投資累計同比增速僅1.3%,較去年同期放緩了10.6個百分點;制造業投資1-11月同比增長8.4%,較去年同期放緩 5.1個百分點;服務業投資1-11份同比增長11.0%,較去年同期放緩6.1個百分點;基礎設施投資,1-11月同比增長18.0%,較去年同期放緩2.8個百分點。從當月增速來看,四季度固定資產投資小幅回升,房地產投資仍是負增長。11月份固定資產投資增速已從9月份的低點6.8%回升至10.8%,但房地產投資連續四個月負增長,11月份跌幅擴大至5.1%。

4、進出口增速下降,貿易順差增加,出口市場份額上升。

1-11月我國累計實現出口同比下降3%;進口同比下降15.1%; 1-11月累計實現貿易順差5391億美元,同比增長61.8%。貿易順差增加的原因是

進口的大幅減少,而非出口的增加,呈現出明顯的需求衰退型順差特征。 從中國進出口占世界貿易的份額來看,2014年中國出口占比平均值為12.9%,2015年1-8月中國出口占比平均值上升至14.5%,這表明中國出口份額并未下降。同期進口占比平均值分別為8.5%和8.7%,基本平穩,這表明中國經濟增速下滑對世界貿易需求并未產生相對的緊縮作用。

生產部門物價低迷

成功避免消費領域通貨緊縮

2015年面臨較大物價下行壓力,成功避免消費領域的通貨緊縮。預計全年CPI同比增長1.4%,PPI 同比下降5.2%。

雖然以CPI指標來衡量,暫時還不能判定中國已經陷入全面通貨緊縮狀態,但是因中國消費占GDP比重低,投資和生產部門在國民經濟中的占比遠高于發達國家,僅僅以CPI來衡量物價變化并不全面。

PPI連續3年多負增長,對投資和生產部門已經產生了嚴重的緊縮作用。拋開判定通縮的概念和標準之爭,結合中國特殊的經濟結構,我們認為當前結構性通縮比較嚴重,有可能進一步蔓延惡化,對此仍應給予重視。

經濟結構不斷優化

創新創業提供新動力

經濟“新常態”的大背景下,中國經濟增長已告別高增長、高投資、高投入時代,經濟結構不斷優化、產業結構不斷升級、創新創業提供新動力。

一是消費、投資結構優化。

經濟下行過程中,居民收入快于GDP增長、就業穩定、城鄉收入差距縮小,消費發揮了經濟增長穩定器的作用。前三季度累計最終消費支出對GDP增長的貢獻率為58.4%,比去年同期提高9.3個百分點。

二是二三產業的結構優化。

前三季度,第三產業增加值占GDP比重達到51.4%,比去年同期提高2.3個百分點,比第二產業比重高10.8個百分點。第二產業中,新興產業發展迅速。前三季度,高技術產業增加值同比增長10.4%,高于規模以上工業增速4.2個百分點;高技術產業投資同比增長16.1%,比全部投資增速高5.8個百分點。服務業內部出現轉型,高技術服務業投資增長22.6%,比全部服務業投資快11.4個百分點。

三是居民收入增長較為穩定,就業提前完成全年目標,城鄉居民收入差距進一步縮小。

前三季度,全國居民人均可支配收入同比名義增長9.2%,實際增長7.7%,分別高于GDP名義增速和實際增速2.6和0.8個百分點;累計新增就業達到1066萬人,提前完成全年就業目標;農村居民人均可支配收入名義增長9.5%,實際增長8.2%;城鎮居民人均可支配收入名義增長8.4%,實際增長6.8%。

四是創新創業提供增長新動力。

高技術產業、網上商品零售、快遞業務、手機上網流量、新能源汽車產量、智能電視等符合轉型升級方向的產品生產快速增長。商務便利化措施激發市場活力。今年以來,平均每天新登記企業1.2萬戶。1-10月份,規模以上私營企業利潤同比增長6.2%,好于同期整體工業企業利潤形勢。

靈活運用貨幣金融政策

成功抵御金融風險

經濟增長減速,股市、房地產、債市、匯市等潛在金融風險隱患增大,但中央政府通過靈活運用各種政策,成功抵御了金融風險。

一是穩定股市。

受多重因素影響,2015年中國股市大幅波動。今年8月中旬股市暴跌后,推出各種救市措施,股市恢復了穩定增長。截至2015年12月25日,上證綜指較年初上漲12.16%,漲幅高于美國、英國、德國、法國、日本等發達國家,也高于泰國、越南、印尼、菲律賓、馬來西亞、新加坡等亞洲國家。

二是穩定房市。

為應對房地產銷售壓力,2015年中央出臺了包括降息、降低首付比例、公積金政策調整等一系列房地產優惠政策,促進房地產市場銷售,政策效果持續顯現,房價環比上漲城市增加,漲幅有所擴大。11月份全國 70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環比上漲的城市個數分別為33個和40個,一、二線城市新建商品住宅和二手住宅價格環比漲幅均擴大;三線城市新建商品住宅價格環比由降轉平,二手住宅價格環比持平。

三是穩定匯市。

2015年人民幣面臨較大貶值壓力,資本流出壓力加大。自2014年下半年后,中國外匯儲備開始轉入下降通道,并延續至今。為減緩資本外流壓力,8月11日實施匯率改革,人民幣在可控制范圍內對美元貶值。截至2015年12月25日,人民幣兌美元匯率較8月10日貶值4.3%。

四是金融市場化和國際化改革有序推進。

3月26日,央行公告簡化信貸資產支持證券發行管理流程;4月1日,國務院批復同意《存款保險制度實施方案》;6月2日,央行《大額存單管理暫行辦法》并正式實施;7月21日,十部委《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》;8月11日,人民幣匯率中間價市場化決定機制出臺;9月15日,央行改革存款準備金考核制度,由時點法改為平均法考核;9月30日,央行開放境外機構參與中國銀行間外匯市場;10月23日央行放開存款利率上限,利率管制完全放開;11月20日央行下調分支行常備借貸便利利率,我國貨幣政策的利率走廊初步成型;11月30日,人民幣成功加入SDR,標志著人民幣國際化的重大推進。

財政政策加力增效

促進經濟增長

今年以來,財政政策積極轉變調控思路,創新方法手段,在穩定總需求的同時,更加注重從供給側完善宏觀調控措施和手段,切實促進經濟穩定增長和提質增效。

一是發揮政府投資穩增長調結構作用。

中央財政繼續發揮投資的關鍵性作用,加快一般預算支出進度,繼續大力推進PPP模式,鼓勵社會資本參與市政公用設施、收費公路、生態環境保護等項目建設、管理和運營,切實提高財政資金使用效益;繼續支持城鎮保障性安居工程建設,進一步加大農村危房改造投入力度;優化水利專項資金支出結構等;支持產業升級和中小企業發展,中央財政堅持市場主導、政府引導,財政資金重點投向智能制造、高端裝備等制造業轉型升級的關鍵領域。加快設立國家新興產業創業投資引導基金。注重創新投入方

式,推動體制機制創新;推進水污染防治工作。 二是穩步發行地方債,化解地方政府債務風險。

中央財政今年落實穩步發行地方債的工作,并適度加大地方政府債券發行規模,繼續發行地方政府債券置換存量債務。同時,中央財政還在今年發行了專項支持投資項目的債券。發行6000億元新增地方政府債券。增加7000億元在建項目后續融資額度,用于支持2015年國務院確定的重點項目及在建項目建設。下達3.2萬億元置換債券額度,主要用于償還2015年到期債務。

2016年宏觀經濟形勢展望:

增長新動力顯現

增速下滑探底

2015年中國經濟進入新常態,2016年是“十三五”規劃的開局之年,認識新常態、適應新常態、引領新常態,是當前和今后一個時期我國經濟發展的大邏輯。總體上看,經濟增長仍有下行壓力,但隨著增長新動力的不斷顯現,有望探底企穩。

五大發展理念為供給側改革提供理論指引

十八屆五中全會“十三五”規劃建議,首次提出了 “創新、協調、綠色、開放、共享”的五大發展理念,為供給側改革提供了理論基礎。供給側改革的根本落腳點,是提高“全要素生產率”。在五大理念的指引下,政府將在區域、產業、 國企、財稅、金融、民生等領域推出一批力度大、接地氣的改革方案。

明年經濟工作總基調仍是穩中求進

經濟工作會議對明年經濟總的定調仍是“穩中求進”,“穩”就是要“保持經濟運行在合理區間”,“進”就是要通過供給側改革,創造新供給和新需求,促進經濟轉型升級。由于房地產投資仍難以顯著回升,明年國內需求仍面臨較大下降壓力,而全球多數經濟體復蘇緩慢也制約外需,加上金融行業在今年高基數影響下也會放緩,明年經濟下行壓力仍較大,適當小幅下調經濟增長目標可能更為合理。這意味著經濟工作目標雖然可能小幅下調,十三五時期經濟增長點底線是6.5%,2016年增長目標可能設置為6.7%。

五大任務指明周期性調整的工作重點

中央經濟工作會議提出2016年經濟工作“五大任務”,即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。前四大任務直指經濟下行階段周期性調整的艱巨任務。去產能是指傳統產業尤其是重資產、周期性行業的去過剩產能。去庫存對應去房地產庫存;去杠桿對應降低企業和地方政府債務負擔,控制金融風險;降成本主要通過降低稅費和調整能源價格實現,補短板主要是補齊民生、產品、產業方面的短板,強化扶貧、產品和產業升級、農業等領域工作。去產能有利于經濟長期健康發展,但短期可能使得過剩行業投資繼續大幅放緩,并導致企業融資需求繼續大幅收縮。

加快產能出清可能帶來失業增加和居民收入增長放緩,使得經濟面臨較大的通縮風險。正是基于這些考慮,會議強調“妥善處理保持社會穩定和推進結構性改革的關系”,這意味著過剩產能去化會相對循序漸進地進行,供給側將是緩慢的產能出清。

財政政策加力發揮托底作用

為維持相對較高經濟增長,政府穩增長力度或加大,尤其是“積極的財政政策要加大力度”。一是“適當增加必要的財政支出和政府投資”,這可能意味著財政支出會繼續保持較快增長,但力度超出想象的可能性較低。二是“實行減稅政策”,而減稅屬于供給側改革的措施,著重于降低企業成本和提高企業運營效率。三是“階段性提高財政赤字率”彌補財政減收。2015年共安排財政赤字1.62萬億元。預計明年財政赤字規模增加至2萬億左右,赤字率可能達到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。上述減稅增支措施有利于經濟增長,但總體來看財政手段仍是托底經濟的政策,經濟真正意義上走出低谷不是靠中央財政加杠桿,而是靠企業加杠桿,中國要重回企業加杠桿仍需先完成過剩行業和地方政府去杠桿過程。

貨幣政策仍將在穩健的基調下保持適度寬松

一是社會總需求仍然偏弱,需要在需求側保持一定的刺激力度。二是配合供給側改革,為實體經濟提供適宜的流動性,降低實體經濟融資成本。三是配合結構性財政政策,為各項財政專項債券、地方政府債務、國債發行提供有利的利率環境,同時降低存量債務的壓力。四是美聯儲加息后為應對資本外流,人民幣溫和貶值。預計2016年一次降息,三次下調存款準備金率,人民幣兌美元匯率貶值4%左右。

2016年主要經濟指標預測

綜合前述分析,2015年四季度工業生產、投資小幅回升,消費增長基本平穩。2016年宏觀經濟走勢仍受去產能、去泡沫和清理債務等因素影響,企業庫存可能見底回升;物價方面須防止去產能力度過大導致消費物價負增長形成通縮;房地產銷售出現有回暖跡象,房地產去庫存任重道遠,能否帶動房地產投資回升仍有待觀察;總體上經濟增長仍有下行壓力。國際金融市場震蕩的外部沖擊對國內經濟和金融穩定產生極大挑戰,貨幣政策操作難度加大,財政支出仍需加大力度。

假設2016年國際金融市場的震蕩不至于產生系統性風險,基準預測基于以下基準假設:(1)美元波動。因美國經濟復蘇走在發達國家前列,美元匯率波動與美國經濟與歐洲、日本和其他地區經濟復蘇的相對速度密切相關,但美元過于強勢也不利于美國經濟發展,我們假設美元指數在90到100之間波動。(2)美國加息。未來美聯儲的加息周期可能慢于歷史上任何一次加息周期。假設2016年加息兩次0.25%。(3)油價維持相對低位。原油價格回落至40美元/桶左右,我們假設2016年紐約原油價格維持在45美元/桶左右。(4)根據美聯儲公布的美聯儲理事會成員和聯邦儲備銀行行長12月份的點陣圖預測報告,假設2016年美國經濟增長2.4%,根據IMF10月份《世界經濟展望》預測值,假設歐元區和日本經濟分別增1.6%和1.0%。

國內政策變量基于以下假設:(1)一次降息,三次降低準備金。未來根據經濟增長和物價變化情況、金融市場條件和國際經濟環境,降息空間較小,仍有可能繼續降準。假設2016年降息一次,降準三次。(2)人民幣兌美元貶值4%,保持在6.73元/美元左右。(3)財政赤字規模增加至2萬億元左右,赤字率可能達到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。

篇4

今年以來，我國實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，不斷加強和改善宏觀調控，經濟運行總體良好，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。投資、消費、出口穩定增長，內需拉動和支撐作用繼續增強，工業生產平穩增長，夏糧生產和農業農村形勢向好，財政收支增長較快，貨幣信貸平穩回落，經濟增長的主要拉動力逐步從政策刺激向自主增長有序轉變。這些表明中央關于今年加強經濟工作的一系列決策和部署是正確的、有效的。展望下半年我國宏觀經濟形勢，我國仍具備保持經濟平穩較快發展的良好條件，但也有不少來自國際國內的不利因素需要認真加以應對。下階段宏觀經濟政策應繼續保持政策的連續性、穩定性，并根據形勢發展的需要，把握好宏觀調控的方向、力度與節奏，增強政策的前瞻性、針對性和有效性，力求在“穩增長、控物價、調結構”之間尋求平衡點，促進經濟又好又快發展。

從有利條件方面看：

一是世界經濟有望繼續保持溫和復蘇。總體判斷世界經濟復蘇勢頭盡管低于預期，復蘇的過程也會出現反復，但出現劇烈波動仍屬于小概率事件。這將在總體上為中國經濟增長提供較為穩定的外部環境。

二是我國經濟增長的內生動力依然較為強勁。雖然上半年我國經濟出現溫和放緩，但工業化、城鎮化、消費結構升級、收入增長等經濟增長的支撐力量并沒有發生變化，而且今年作為“十二五”開局之年，企業發展經濟的能動性較強。目前，農業生產形勢良好，價格調控總體有效，市場供應得到較好保障，社會需求基本穩定，結構調整積極推進，重點改革繼續深化，社會保障體系進一步健全，人民生活水平持續提高。

三是信貸質量總體風險可控。在刺激經濟復蘇的過程中，我國經濟也存在一些風險性因素，其中比較突出的是地方政府融資平臺的信貸。經濟增速放緩過程中，這些風險是否會集中顯現，導致經濟“硬著陸”，是人們普遍關心的問題。綜合現有各方面的情況看，目前我國在這方面的風險是可控的。

從不利因素方面看：

一是國際環境的不確定性上升。世界經濟雖然有望保持溫和復蘇勢頭，但世界經濟增長中的一些風險性因素也不可忽視。美國雖然在最后時刻達成了提高政府債務上限的協議，避免了債務直接違約，但經歷此波折后，市場對美國國債的信心下降，美國國債被評級機構歷史性地降低信用等級，對全球金融市場造成沖擊，美國債務問題將更加復雜。歐盟債務危機仍在發展。日本全年的經濟增長則仍受地震困擾，如果應對不好仍會影響日本的復蘇進程。

二是影響通脹的不利因素仍然較多。下半年，我國通脹形勢仍面臨著國際局勢和國際流動性過剩等多方面因素影響，還存在著較大的不確定性，這給宏觀政策的操作帶來一定難度。

三是一些地區中小企業經營壓力較大。今年上半年，主要能源、原材料價格高位波動并向下游傳導，企業融氪用工成本增加，部分地區勞動力工資上漲，給企業尤其是中小企業生產經營造成一定困難。

四是結構調整和節能減排任務依然很重。從統計數據看，下半年完成節能減排、淘汰落后產能和遏制產能過剩行業盲目擴張、推進企業兼并重組等結構調整任務，仍任重而道遠。

二、全年主要經濟指標預測及建議

綜合考慮當前經濟發展趨勢及面臨的國內外環境，預計下半年經濟增長仍然朝著宏觀調控的預期方向發展，即經濟增長繼續溫和回落但仍能保持9％以上的較快增長，而價格快速上漲的勢頭將得到有效控制，通脹出現沖高回落的趨勢。預計2011年全年經濟增長9.5‰全年消費價格指數上漲在5％左右。

工業生產運行平穩。在大力發展高端裝備制造業、新能源產業等政策措施的帶動下；裝備工業發展還有較大市場空間和持續的增長動力，支撐工業經濟繼續平穩運行。

固定資產投資增長保持高位。隨著“十二五”新項目的陸續開工建設，特別是保障性住房建設、水利設施建設和戰略性新興產業發展政策逐步落實，政府投資可望有一定程度的加速；同時，社會投資增長有望保持較高增長的態勢。

消費增長放緩但程度有限。雖然前期消費熱點降溫，但在目前就業形勢依然較好、工資增長較快的情況下，居民收入將進一步提高，對保持消費增長具有重要支撐作用。今年我國還對個人所得稅等做出調整，這些都有利于增強消費者信心。預計社會消費品零售總額全年增長16.4％。

物價將呈回落趨勢。下半年，我國存在著不少有利價格回穩的因素。一是全球經濟復蘇放緩這一基本面因素不支持國際大宗商品價格進一步，上揚。二是今年我國有望實現糧食連續增產，這為農產品價格的穩定提供了基礎。三是我國已經和將要出臺一系列降低生產流通成本的挾持性政策措施，其效應也將逐漸顯現。四是國內貨幣信貸條件已出現明顯變化，對價格上漲也有一定的抑制作用。五是下半年物價翹尾因素明顯減少。

面對新形勢新任務，我們既要正確認識取得的成績，又要保持清醒頭腦，未雨綢繆，做好應對各種困難和潛在風險的準備，鞏固經濟社會發展好勢頭。

一要保持宏觀經濟政策的連續性穩定性。

二要綜合治理物價過快上漲。

三要毫不松懈地抓好農業生產。

篇5

2008年是我國經濟發展面臨眾多不確定因素的一年，一季度我國經濟經受了雨雪冰凍災害和美國次貸危機不斷蔓延和加深等國內國際嚴峻形勢的考驗。進入二季度，雪災的影響尚未徹底消除，美國次貸危機對中國經濟的影響還在蔓延，一場大地震又突然降臨，為中國經濟平添了不少變數。面對這樣的“三重沖擊”，中國經濟在2008年將呈現怎樣的走勢，成為各界關心的問題，本文對此進行初步分析和預測。

一、我國經濟增速出現下降，但通貨膨脹壓力有增無減

一季度我國經濟經受了雨雪冰凍災害、美國次貸危機不斷蔓延和加深等國內國際嚴峻形勢的考驗，延續了2007年下半年經濟增速下滑的走勢，并且因遭受雪災的短期影響，下降幅度明顯加大。根據國家統計局初步核算的結果，一季度國內生產總值同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點，比2007年全年回落1.3個百分點。但是，由于當時雪災的情況比較嚴重，國民經濟能夠繼續保持10%以上的較快增長勢頭，應該說整體形勢明顯好于預期。

與此同時，價格上漲的壓力有增無減。受雨雪冰凍災害、食品等價格高漲以及進口商品價格走高等因素的影響，一季度價格上漲加快。居民消費價格同比上漲8%，其中2月份受雪災和春節因素的雙重影響，消費價格同比上漲8.7%，環比上漲2.6%，上漲幅度較大；雪災和春節之后部分產品價格的絕對水平有所下降，使得3月份同比漲幅下降，環比出現負值，但4月份價格水平又略有回升，同比漲幅較3月份也提高了0.2個百分點，仍然顯示出較強的上漲勢頭。

從總體來看，一季度我國經濟延續了2007年下半年經濟減速、通貨膨脹壓力加大的態勢，這樣的走勢將對2008年未來時間形成重要影響。

二、2008年未來時期我國經濟增速將繼續下降，但仍將保持較快的發展勢頭

社會總產出和價格總水平的變化，是社會總需求和社會總供給相互耦合的結果。下面，我們對影響社會總需求和社會總供給的各項因素進行較為詳細地分析和判斷，以便能夠對總產出和價格總水平的變化趨勢做出判斷。

(一)消費實際增速可能明顯下降

從社會總需求的未來變化來看，相對而言比較容易看清楚的是消費的變化。一季度，全社會消費品零售總額增長20.6%，同比加快5.7個百分點，名義增速創12年以來的新高。但由于一季度商品零售物價漲幅高達7.4%，如果扣除物價因素，一季度社會消費品零售總額12.3%的實際增速比去年一季度略有降低，但幅度不大。未來時期這種實際增速小幅下降的態勢有可能延續下去。

影響消費變化的最重要因素是收入。從名義收入增速來看，一季度，城鎮居民人均可支配收入4386元，同比增長11.5%。農村居民人均現金收入1494元，同比增長18.5%。城鎮居民人均可支配收入增速較上年同期下降5.2個百分點，農村居民人均現金收入增速較上年同期提高6.4個百分點。但由于居民消費價格漲幅較上年同期明顯加大，剔除價格因素之后，城鎮居民人均可支配收入同比增長3.4%左右，比上年同期下降10.5個百分點；農民人均現金收入實際增長9.1%，增速比去年同期下降3個百分點。由于2008年經濟增長慢于2007年已成定局，促使城鄉居民收入增加的因素不多，因此，全年城鄉居民收入實際增長明顯放慢的態勢在2008年內將延續下去。

此外，由于2008年先后發生雪災和地震災害，可能會增強人們防范風險意識，預防性儲蓄增多；股票市值的大幅度縮水可能會出現“負財富效應”；“負財富效應”將使更多的人減少開支。由于國家2008年取消了“五一黃金周”長假，加上地震等災害的影響，外出度假、旅游和購物的人數大幅減少，從而使得消費的同比增長速度受到影響。高物價降低了部分居民、尤其是中低收入者的消費能力，以食品為主的價格上漲將降低中低收入者的實際購買能力，食品等方面支出的增加會“擠占”他們對其他商品的購買力。

上述因素將使得居民消費的增長受到較為明顯影響，社會消費品零售額的實際增長將會達到11.7%左右，低于2007年增速0.8個百分點左右。但是，從名義增速來看，由于2008年價格上漲幅度明顯高于2007年，使得2008年社會消費品零售額的名義增速將達到19%左右，比2007年高出3.2個百分點左右。

(二)凈出口絕對量較上年有所減少，凈出口對經濟增長的貢獻大幅度下降

對總需求影響較大的是凈出口的變化，由于出口增速明顯放緩，進口增速加快，使得凈出口絕對量較上年有所減少，凈出口對經濟增長的貢獻大幅度下降。影響出口增速的因素較多：一是世界經濟放緩，外部需求減弱。隨著美國次貸危機的持續蔓延，世界經濟將明顯減速，對我國出口的負面影響將進一步顯現。IMF最新預測2008年全球經濟僅增長3.7%，比2007年下降1.1個百分點。歐洲聯盟執行委員會將今年歐盟與歐元地區的經濟增長率分別下調至2%及1.8%，均低于過去的預期。二是人民幣快速升值對出口的影響。受美元走軟、利率倒掛和外資流入增加等因素的影響，今年以來人民幣兌美元升值速度明顯加快，截至目前名義匯率升值幅度約5%。由于匯率變動對貿易的影響有半年到一年的滯后期，預計人民幣升值加快對我國出口尤其是下半年的影響將越來越明顯。三是政策性因素和要素成本上升的影響。新勞動合同法、出口退稅、稅率調整等政策效應的逐步顯現，以及土地、勞動、資金等要素成本上升等因素的影響，出口企業成本迅速上升，增加了出口的難度。在前不久舉辦的廣交會上，廠商的訂貨情況明顯不及往年，說明未來出口增速仍可能下降。

由于前不久美國公布的一季度GDP增長要好于預期，一些學者認為，美國經濟放緩對中國經濟的影響可能沒有原來估計的那么大。我們認為，對此問題還要進一步觀察。從美國一季度GDP增長的情況來看，一季度GDP環比折年增長率為0.9%，比2007年四季度高出0.3個百分點，但應該注意的是增長的結構。一季度美國GDP增長率沒有像經濟學家們預期的那樣出現明顯下降，反而出現小幅反彈，主要有兩方面的原因：一是美國政府采取的一攬子財政政策發揮了積極作用，一季度美國聯邦政府消費和投資支出增長4.4%，而2007年四季度僅僅增長0.5%，尤其是國防支出增長5.6%，而2007年四季度是下降0.5%。聯邦政府消費和投資支出增加額對GDP增長的貢獻度由2007年四季度的0.04提高到一季度的0.31。二是一季度美國私營部門存貨增加39億美元（2000年不變價），而2007年四季度是減少489億美元；使得庫存變化對GDP增長的貢獻度，由2007年四季度的負1.79轉變為一季度的正0.21。

從絕對量來看，2008年一季度，美國GDP相對于2007年四季度僅增加262億美元，存貨增加了39億美元，聯邦政府消費和投資支出增加了82億美元。可以看出，這兩項就占到一季度GDP增量的將近一半。如果扣除庫存增量和聯邦政府消費與投資，GDP增量將減少一半。

從美國私人部門的消費來看，一季度美國私人消費增長1.0%，而2007年四季度增長2.3%；尤其是耐用品消費出現6.2%的降幅，2007年四季度卻是增長2.0%。從美國私人部門的投資來看，一季度私人部門投資下降6.5%，比2007年四季度14.6%的降幅明顯減緩，但仍然出現較大降幅，并且降幅減緩的重要原因是存貨的增加抵消了固定資產投資下降的影響，一季度固定資產投資下降7.8%，比2007年四季度4.0%的降幅明顯增大；其中住宅投資一季度下降25.5%，比2007年四季度25.2%的降幅還有所擴大。三大需求中私人部門消費和固定資產投資增長都明顯下降，充分說明美國經濟自發增長的動力仍然很弱。考慮到中美經濟之間相互傳導存在一定的時滯，未來時期美國經濟減速對中國經濟的影響還有可能繼續增大。

反過來，引起進口加快的因素卻比較多：一是國際大宗商品如石油、鐵礦石等價格大幅上漲，并且主要以美元計價，這會提高我國進口的名義增速;二是中國經濟增長較快，國內需求依然強勁，對石油、鐵礦石等能源、資源性產品進口將繼續擴大；三是名義和實際匯率上升也有助于進口的擴大。

從總體來看，盡管受國外需求減速的影響，我國出口增速會受到一定程度的影響，但由于2008年上半年國際商品價格上漲帶動了我國出口商品價格的上漲，抵消了國外需求減速的影響，我國出口名義增速將保持20%以上；我國進口額因進口產品價格上漲幅度較大，名義增速提高較為明顯，上半年增速可能在25%以上。下半年國外需求減速和人民幣升值對我國出口的影響將進一步增強,出口增速下降到20%以下；隨著國內需求的放緩和國際商品價格上漲勢頭的減緩，進口增速將有所放慢，下半年進口增速將下降到25%以下。

(三)投資的變動趨向最難把握，是決定經濟走向的重要因素

目前，最難把握的是投資的變動趨向。受原材料和勞動力成本提高、外部需求減弱等因素影響，進入2008年后企業贏利增速明顯放慢，這將不利于吸引企業投資。前4個月新開工項目數與上年同期相比有所下降，似乎印證了上面所述因素的影響。另一方面，由于雪災和地震災害對基礎設施造成了較為嚴重的破壞，尤其是地震造成住宅、廠房和道路的大量毀壞，眾多災民無家可歸，急需為他們提供休養生息的場所，急需將通往災區的道路修復以便向災區運送物資，短期內將需要進行大量的固定資產投資。因此，有的學者認為，前4個月新開工項目建設規模出現下降，可能是南方受雪災影響、部分項目開工期推遲的結果，隨著災后重建工作進度加快，下半年新開工項目建設規模下降的態勢將會得到扭轉。

從資金來源與投資完成額的關系來看，今年以來由于受從緊貨幣政策等方面因素的影響，投資資金來源增速放慢，前4個月投資到位資金增速慢于固定資產投資完成額增速2.4個百分點；其中，由于房地產價格高到廣大居民難以承受的水平，美國房地產泡沫的破裂又對居民關于房地產市場的預期起到了警示風險的作用，房地產銷售額同比出現小幅下降，減少了房地產開發企業的資金來源，前4個月房地產投資到位資金增速慢于投資完成額增速6.2個百分點。資金供應緊張可能成為未來時期投資增長的重要限制因素。

我們認為，對2008年投資走勢起決定性影響的是宏觀經濟政策的執行情況，從目前情況來看，由于價格上漲的壓力仍然很大，從緊貨幣政策放松的可能性不大，但出于救災的需要，財政政策在具體執行時可能會略有放松，尤其是用于救災的專項支出將不會拘泥于年初制定的支出規模，中央財政在災后不久即拿出700億元用于建立災后重建基金就是明證。即使是貨幣政策整體上放松的可能性不大，但對災區的貸款也很有可能以專項貸款的形勢單獨列出。根據這樣的判斷，未來時間投資資金來源到位的步伐，可能會繼續受到從緊貨幣政策的影響，但由于今年的投資需求中有相當部分屬于剛性需求，投資完成額增速明顯下降的可能性不大，2008年固定資產投資名義增速可能會與2007年大體持平，甚至略有突破。

但是， 由于2008年工業品出廠價格、生產資料價格和勞動力成本均出現上升，因此，投資品價格漲幅較2007年明顯加大，一季度固定資產投資品價格同比上漲8.6%，不僅明顯高于上年同期2.3%的漲幅,比2007年四季度5.8%的漲幅，也高出2.8個百分點。根據目前情況看，2008年全年投資品價格將明顯高于2007年，在這種情況下，實際投資增速可能會明顯回落。

(四)供給因素也是促成經濟增速下降的重要因素

除了社會總需求下降的因素之外，供給方面的因素也是造成經濟增速下降的重要原因。 年初的雪災，使得我國南北運輸干線受到很大影響，造成南方很多發電企業煤炭供應緊張，加之南方一些電力傳輸線路受到較為嚴重的破壞，其它地區向南方電網的電力傳輸也受到嚴重影響，使得南方部分地區工業生產受到電力供給不足的明顯影響。1～2月份我國規模以上工業增加值同比增速下降到15.4%，比2007年四季度各月17.5%左右的同比增速明顯下降，2008年3月份之后電力供應恢復正常之后，工業生產增速又回升到17.5%左右（4月份15.7的增速是由于今年4月份清明節放假，造成與上年工作日程度不可比，根據國家統計局的估計，如果剔除這一因素影響，4月份工業生產增速仍然保持在17.5%左右）。由此可以看出，電力供給不足對1～2月份經濟增速產生了明顯影響。5月份發生的汶川大地震，也對國內能源供給產生明顯影響。

一是由于地震對煤礦安全造成威脅，四川全省煤礦在地震發生后全部停產，這將對全國尤其是四川當地的煤炭供求產生明顯影響。二是由于地震對寶成鐵路部分線路造成破壞，對鐵路運輸也產生了短期影響，四川省內部分發電企業的煤炭供給受到影響。三是四川地震災區部分水電廠遭受破壞，也減少了當地的電力供應。雖然地震造成的這種影響可能是短暫的，但也將對工業生產增長產生不利影響。 再者，美國發生次貸危機后，由于美聯儲采取連續降低利率和向市場注入流動性的對策，加劇了美元對其它貨幣貶值的勢頭。由于美元是世界商品交易的主要結算貨幣，美元貶值對應的是商品價格的上漲。加上美國次貸危機后，股票市場和房地產市場低迷，大量資金從股票市場和房地產市場流入商品期貨市場，使得石油和農產品價格大幅度上漲。由于我國大量從國際市場購入石油、鐵礦石等生產資料，國際市場價格大幅度上漲，引起我國企業購進原材料的價格也出現了較大幅度的上漲，這些因素對我國企業的生產成本產生了明顯影響，也將對我國各產業的增速產生影響。

具體分析我國三次產業的增長情況，我們認為，一季度受雪災的較大影響，農業生產出現2.8%的較低增速，比上年同期回落1.6個百分點，也明顯低于近年來一季度的增速，考慮到2007年底和2008年初農產品價格大幅度上漲的情況，這將對農業生產產生明顯的激勵作用，二季度之后農業生產的增幅可能會逐步提高，下半年有可能恢復到4%左右的增長速度,全年增速為3.5%左右。從第二產業增速來看，二季度雖然受地震災害的影響，但由于這種影響主要局限于災區及其鄰近區域，二季度電力供給的保障程度較一季度好轉，工業生產增速有可能高于一季度；三季度因氣候炎熱、居民用電高峰來臨，工業生產用電的供給會更為緊張，工業生產受到的影響會有所加大；四季度供給方面的影響減小，但需求增長放慢的影響加大，工業增速將進一步下降；初步估計全年第二產業增速為11.3%，比上年回落2.1個百分點。從第三產業增速來看，二季度由于國家2008年取消了“五一黃金周”長假，各項服務業的增加值同比增速可能會受到影響，出現小幅下降;但三季度受奧運會的刺激作用，交通運輸、旅游、商品銷售等各項服務業的增加值增速會明顯提高；隨著這一短期因素的消失，四季度將小幅回落；初步估計全年第三產業增速為10.9%，比上年回落1.7個百分點。

三、2008年我國價格漲幅將呈現前高后低的走勢，全年價格漲幅將明顯高于上年

抑制通貨膨脹是2008年宏觀調控的主要任務。近期國際糧食價格的大幅度上漲和地震災害影響，使得人們對價格的走勢更為關注。下面，我們分別對工業品價格和消費價格走勢分別進行分析。

由于我國多種重要生產資料對國際市場的依賴程度較高，在這些生產資料中，石油、鐵礦石等具有基礎性作用，對其它生產資料價格的影響程度較大。因此，我國工業品出廠價格指數不單純取決于國內供求狀況，還受到世界范圍內供求狀況的影響（當然，由于中國占世界工業生產的比重越來越高，國內需求也已經成為影響世界供求平衡狀況的重要因素）。從價格指數的變動情況來看，我國工業品出廠價格指數與美國的生產價格指數具有非常相似的走勢（見圖1），在一定程度上能夠說明這一點。因此，我們判斷2008年未來時期的工業品出廠價格走勢，需要從國際背景進行分析。

2007年底以來，中國工業品出廠價格和生產資料購進價格漲幅呈現逐月提高趨勢，主要與國際石油價格和鐵礦石價格等大幅度上漲密切相關。近期國際石油價格大幅度上漲，最近石油期貨價格已經突破每桶130美元的價位。由于2008年以來國際石油價格節節走高，成為帶動生產資料和工業品價格升高的主要因素，但應該注意的是，石油價格上升到130美元左右的平臺之后，上漲勢頭已經放緩，而2007年三季度之后，國際石油價格即開始持續上漲，從基數的變化來看，進入下半年之后，石油價格同比上漲的幅度會逐漸縮小。鐵礦石價格是一年一度通過談判確定的價格，2008年內價格已經確定下來，而且國內鋼鐵企業為了應對成本上升的壓力，多數已經調高了鋼鐵出廠價格，加上隨著世界經濟減速的影響,國內外需求增長有可能放緩，年內鋼鐵價格漲幅繼續大幅度提高的可能性已經不大。

從工業生產增長、貨幣與工業品價格的關系來看，2007年四季度以來OECD國家的工業生產指數已經明顯放慢，美國甚至曾經連續出現工業生產下降的情況，因此，實體經濟部門的需求不支持工業品價格的持續走高。如前所述，當前石油、農產品等產品價格大幅度上漲（農產品作為工業品的原料，其價格也影響到工業品成本）,與從房地產和股票市場流出的資金進入到這些市場炒作有密切關系，但沒有實體部門需求的支撐，價格持續高漲難以長期維持。我們認為，到2008年年中之后，這些商品價格的漲勢將會趨緩，甚至有可能出現價格絕對水平的下降。因此，將導致工業品價格漲幅的回落。

消費價格與工業品變化的原因存在差異。從表面上來看，我國消費價格漲幅的提高，主要是由食品價格上漲帶動的，與其它國家和地區價格上漲的動因有相同之處。但是，如果對食品價格上漲的結構進行分析，我們可以看出之間的差別。以中國和美國為例，食品價格上漲都是造成各自消費價格上漲的重要原因（由于美國消費價格中食品所占權重要明顯低于中國，美國食品價格對消費價格總體漲幅的影響要明顯小于中國），但帶動美國食品價格上漲的主要是糧食價格的上漲，肉禽及其制品的價格漲幅并不大;相反，中國糧食價格的漲幅并不高，肉禽及其制品的價格漲幅卻非常高。

造成這種情況的原因，是中國糧食的自給率很高，加上國家在2007年底、2008年初采取了取消糧食出口退稅率、征收出口關稅等措施，使得國內糧食出口受到抑制。限制糧食出口的措施，阻斷了國際糧價上漲向國內傳遞的渠道，成為國內糧價保持基本穩定的重要因素。因此，盡管國際糧食價格大幅度上漲，國內價格上漲幅度要低得多;盡管國內外同類產品價格差距拉大，但中國糧食出口總量沒有出現明顯增加。從肉禽價格變化來看，主要原因可能是中美兩國飼養周期存在差異，價格變化不同步所致。據此，判斷國內食品消費價格的變化，主要應該根據國內供求情況進行分析，對于近期國際糧食價格上漲對國內的影響，不宜估計過高。