人民幣國際化的利與弊精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇人民幣國際化的利與弊，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

【關(guān)鍵詞】人民幣 國際化 世界貨幣

一、界定人民幣國際化的基本內(nèi)涵

隨著中國服務(wù)和商品貿(mào)易在國外市場的擴(kuò)展，人民幣除了具有本幣職能外，還會(huì)通過經(jīng)常項(xiàng)目、資本與金融項(xiàng)目等等各種方式流出國境，在境外逐步擔(dān)當(dāng)起儲(chǔ)藏手段、支付手段、流通手段和價(jià)值尺度，也就是說人民幣國際化是人民幣的貨幣職能跨國界在國際范圍上得以延伸的過程。

二、人民幣國際化的利弊

中國是個(gè)發(fā)展中大國，經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常依賴資金財(cái)富。如果人民幣能實(shí)現(xiàn)國際化，既可以減少我國因?yàn)槭褂猛鈳哦鸬呢?cái)富流失，還能為我國如何合理利用資金開辟新的渠道。但是人民幣國際化問題是一把“雙刃劍”，其中的利弊需謹(jǐn)慎衡量。

（一）人民幣國際化的收益

從國外貨幣國際化的歷史經(jīng)驗(yàn)以及我國目前的現(xiàn)狀來看，我國推行人民幣國際化主要能獲得以下四方面的好處：

1.獲取鑄幣稅收入

一旦我國人民幣實(shí)現(xiàn)國際化，那么我國可以從以下幾方面獲得鑄幣稅收入：首先，人民幣的流出將伴隨著實(shí)物或金融資產(chǎn)的流入，實(shí)物資產(chǎn)的實(shí)際購買力以及金融資產(chǎn)的投資收益將是我國能得到的國際鑄幣稅收入的一個(gè)重要部分；其次，流出境外的人民幣是我國對持有人民幣的非居民的負(fù)債。當(dāng)我國發(fā)生通貨膨脹時(shí)，人民幣的實(shí)際購買力下降。這時(shí)，我國將獲得一種國際通貨膨脹稅，這是構(gòu)成國際鑄幣稅的另一個(gè)重要組成部分；最后，我國可以以直接投資或者證券投資等形式收回流出的人民幣的一部分，這其中獲得的投資收入將減少我國獲得的國際鑄幣稅的數(shù)量。換言之，人民幣國際化后，其將在國際范圍內(nèi)充當(dāng)流通、支付以及儲(chǔ)藏手段，對我國來說意味著獲得了一種長期無息的貸款。

2.緩解外匯儲(chǔ)備壓力

目前，我國是世界上外匯儲(chǔ)備最多的國家，巨額外匯儲(chǔ)備已給我國執(zhí)行貨幣政策帶來了空前的壓力。我國持有的外匯儲(chǔ)備大多以美元的形式持有，如果美元貶值將直接導(dǎo)致我國的外匯儲(chǔ)備實(shí)際縮水。同時(shí)，我國巨額外匯儲(chǔ)備會(huì)引發(fā)人民幣升值的壓力，這對我國國民經(jīng)濟(jì)是有害的。若人民幣實(shí)現(xiàn)了國際化，就能減少中國對美元等國際貨幣的需求，從而我國高額外匯儲(chǔ)備壓力得以緩解。

3.提升我國在國際上的地位

若人民幣能國際化，我國就能掌握一種國際貨幣的發(fā)行調(diào)節(jié)權(quán)，進(jìn)而提高我國在全球的影響力，最終我國的國際地位能得到有效的提升。原因有：（1）人民幣國際化能促進(jìn)我國成為金融和貿(mào)易大國；（2）人民幣成為一種世界貨幣，可為國際儲(chǔ)備提供更多的選擇，有利于促進(jìn)世界貨幣的多元化。

4.減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)結(jié)算手段的不足

（1）降低交易的成本。近年來，我國的對外貿(mào)易得到了快速發(fā)展，使得外貿(mào)企業(yè)外幣債權(quán)和債務(wù)大量增加，匯率波動(dòng)會(huì)對外貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生很大的影響。人民幣國際化后，外貿(mào)和投資行業(yè)便可更多地使用人民幣計(jì)價(jià)，匯率風(fēng)險(xiǎn)將由交易對手承擔(dān)，降低了交易成本。

（2）彌補(bǔ)結(jié)算手段的不足。我國與很多周邊國家和地區(qū)都有貿(mào)易往來，這些國家和地區(qū)在國際貿(mào)易中普遍存在著外匯短缺和結(jié)算手段不足等現(xiàn)象。若我國實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，則這些國家和地區(qū)可運(yùn)用人民幣進(jìn)行結(jié)算，這對緩解雙邊經(jīng)貿(mào)往來中結(jié)算手段的不足問題是十分有效的。

（二）人民幣國際化的成本

人民幣國際化問題就像是一把“雙刃劍”，它在讓我國享受人民幣成為世界貨幣的收益的同時(shí)，也使得我國可能要付出巨大的成本，主要可能有：

1.干擾到我國的貨幣政策的獨(dú)立性

若人民幣國際化，根據(jù) “三位一體”的假說，在資本的國際自由流動(dòng)、匯率制度的穩(wěn)定和獨(dú)立的貨幣政策三大政策目標(biāo)中，一國最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中的兩大目標(biāo)。根據(jù)其他世界貨幣的國際化經(jīng)驗(yàn)可知，若人民幣要國際化，為維持資本的自由流動(dòng)和匯率的穩(wěn)定，我國貨幣政策的獨(dú)立性會(huì)受到很大的影響。因?yàn)槿嗣駧懦蔀槭澜缲泿藕螅湄泿判枨蠛瘮?shù)會(huì)受國際因素的影響，這樣我國央行調(diào)控貨幣供給的難度就增大了許多。同時(shí)，在開放經(jīng)濟(jì)下，我國央行運(yùn)用貨幣政策工具需要考慮的變量更多，選擇一個(gè)合適的貨幣中介目標(biāo)相對更難，央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的難度增加。

2.面臨“特里芬難題”

人民幣成為國際貨幣后，將作為國際儲(chǔ)備資產(chǎn)由境外國家保留，其他國家保留的人民幣越多，我國的國際收支赤字將越大，人民幣跨境流通的規(guī)模越大，我國的責(zé)任也就越大，而這種責(zé)任是通過削弱我國的國際收支地位來實(shí)現(xiàn)的。然而，如果我國一直處于國際收支赤字狀態(tài)，人民幣將可能會(huì)出現(xiàn)貶值，這樣會(huì)降低其他國家對人民幣的信心，持有人民幣流動(dòng)性資產(chǎn)的國家可能會(huì)放棄人民幣資產(chǎn)，從而會(huì)形成人民幣大量回流，給國內(nèi)市場造成嚴(yán)重沖擊。

3.可能存在逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)

一種貨幣國際化的過程實(shí)質(zhì)上是該種貨幣被非居民不斷持有的過程。當(dāng)某些條件發(fā)生變化時(shí)，非居民可能放棄該種貨幣，而更愿意去持有其他國貨幣。如果人民幣成為世界貨幣，通常有兩個(gè)理由會(huì)對我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊：一是由于我國經(jīng)濟(jì)基本面惡化或?yàn)榱四承┨囟ǖ慕?jīng)濟(jì)目標(biāo)，我國央行可能采取使人民幣貶值的措施，這樣一來，人民幣的非居民持有者將更愿意持有其他幣值相對穩(wěn)定的國際貨幣而放棄持有人民幣。二是當(dāng)人民幣儲(chǔ)備國特別是在國際上有影響力的大國由于其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要而減持人民幣時(shí)，容易引起羊群效應(yīng)，人民幣就會(huì)回流到我國，會(huì)引起我國貨幣供給市場異常波動(dòng)。

參考文獻(xiàn)

[1] 黃亭亭.人民幣國際化基本條件分析：基于風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任角度[J]上海金融，2009（04）.

[2] 魯守博，周昭.對人民幣國際化中幾種觀點(diǎn)的再認(rèn)識(shí)[J]鄭州大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，44（22）.

篇2

關(guān)鍵詞：人民幣 離岸中心 國際化建設(shè) 進(jìn)程

伴隨中國的崛起以及歐元流通的增強(qiáng)，美元的支配性地位有一定程度的動(dòng)搖。現(xiàn)代國際貨幣的體系越來越趨向由美元、歐元以及人民幣等多種貨幣共同構(gòu)成的一個(gè)體系（熊慶麗、章向東，2011）。但是，由于我國目前的資源相對比較緊缺，我國人民幣的國際化程度尚不夠高，在一定程度上制約了我國的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，距真正的人民幣離岸金融市場還有一定的差距。而離岸金融中心的建立可以促進(jìn)中國充分地參與到國際資本流動(dòng)中。

人民幣離岸中心的選擇依據(jù)

（一）離岸中心的內(nèi)涵

目前，還并沒有固定的離岸金融中心定義，可以被大多數(shù)學(xué)者承認(rèn)的定義為，在非常自由以及國際化的金融體制和稅收體制背景下，在一個(gè)國家的金融體系以外，由非居民參與的資金融通市場。離岸中心具有交易貨幣的離岸性以及交易主體的非居民性。離岸中心是具有特殊特征的，即離岸業(yè)務(wù)對于東道國在岸金融的體系來說是處于其之外的，其賬戶分離，法律依據(jù)也不同，以及其吸收以及運(yùn)用的都是注冊地國家貨幣以外的其他貨幣。因此，離岸中心既可以不受貨幣發(fā)行國家的法律約束，也可以不受業(yè)務(wù)開發(fā)所在處的束縛，是可以管理和相當(dāng)靈活的。

（二）人民幣離岸中心建設(shè)的必要性

目前，國際上各個(gè)國家的金融機(jī)構(gòu)都開始逐漸興起從事本幣以外的其他外幣的存、貸款業(yè)務(wù)，一些國家的金融機(jī)構(gòu)逐漸成為世界各國的外幣存貸款中心。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及綜合國力的不斷增強(qiáng)，國際地位也在提升，與此同時(shí)，我國的人民幣在周邊國家的流通數(shù)量不斷增長，影響力也不斷增加。我國作為發(fā)展中國家，資源相對比較稀缺，因而人民幣離岸中心的建立，可以有效地促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融體制改革以及人民幣的國際化進(jìn)程，也可以提高我國金融行業(yè)的綜合競爭優(yōu)勢，使得人民幣的國際化進(jìn)程成為了一種趨勢，并產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響（李曉，2011）。同時(shí)，建立人民幣離岸中心可以有效地推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。人民幣國際化戰(zhàn)略步驟的每一步執(zhí)行都需要借助離岸金融市場的發(fā)展。因此，我國人民幣離岸中心的建立是中國市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的需要，我國全面建設(shè)人民幣離岸中心是非常必要的。

（三）人民幣離岸中心的選擇依據(jù)

本文通過路徑選擇以及區(qū)域選擇，來分析人民幣離岸中心的選擇依據(jù)。

1.路徑選擇。我國人民幣離岸中心的選擇需要借鑒全球各國主要離岸金融中心的建設(shè)和發(fā)展，同時(shí)也必須要結(jié)合我國的實(shí)際國情，來選擇適合我國情況的人民幣離岸中心。國際上成功的離岸中心路徑選擇依據(jù)主要有三個(gè)方面，首先，要根據(jù)貨幣發(fā)行國家的角度來考慮歐洲貨幣市場及其風(fēng)險(xiǎn)、避稅、洗錢這些問題；其次，需要以國際組織的角度來分析近年來執(zhí)行的各個(gè)重要的監(jiān)管措施以及其重要影響，得出這些組織離岸金融中心的構(gòu)建和發(fā)展過程中所發(fā)揮的作用；最后，以離岸金融中心為主體，得出其持續(xù)發(fā)展的歷史過程，并總結(jié)其經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。因此，根據(jù)國際上的成功離岸中心路徑選擇依據(jù)，結(jié)合我國國情，在中國建立人民幣離岸金融中心的路徑，可以采取內(nèi)外分離型與避稅港型離岸中心（孫海霞、謝露露，2010）。一方面，建立內(nèi)外分離型人民幣離岸中心對我國的金融自由化水平以及監(jiān)督水平的要求相對比較低，其對我國經(jīng)濟(jì)的影響可以有效的控制，所以，可以學(xué)習(xí)國際上發(fā)展中國家成功的經(jīng)驗(yàn)，建立內(nèi)外分離型的人民幣離岸中心；另一方面，由于我國地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠平衡，我國也可以根據(jù)自身特點(diǎn)為依據(jù)，結(jié)合內(nèi)外分離型人民幣離岸中心，再同時(shí)選擇合適的區(qū)域來建立避稅港型的人民幣離岸中心。這樣，兩個(gè)離岸中心可以互相補(bǔ)充，共同促進(jìn)人民幣離岸中心的建立，也同時(shí)推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。

與此同時(shí)，我們也應(yīng)該考慮到，我國人民幣離岸中心的選擇還應(yīng)該充分考慮效率、風(fēng)險(xiǎn)以及可操作性等依據(jù)，對于每條路徑選擇的優(yōu)勢與潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及國內(nèi)國際的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都是我們選擇路徑時(shí)必須考慮的依據(jù)。首先，我國需要維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長，同時(shí)政治的穩(wěn)定格局也是重要前提依據(jù)之一。其次，健全我國相關(guān)金融方面的法律法規(guī)體系也是建立人民幣離岸中心的制度保障，可以推進(jìn)我國金融中心的健康順利建成（彭興韻，2010）。另外，政府的支持與監(jiān)督也是至關(guān)重要的因素，因?yàn)槲覈幕A(chǔ)實(shí)施、人才儲(chǔ)備以及信息技術(shù)等方面都不夠先進(jìn)，因此需要我國政府支持與保障。我國目前根據(jù)自身國情構(gòu)建人民幣離岸中心的最主要任務(wù)為選擇以及培育一些完備的“金融發(fā)展極”。

2.區(qū)域選擇。依據(jù)離岸中心的定義，其可以在貨幣發(fā)行國家的境外經(jīng)營該貨幣的存款等業(yè)務(wù)，如早期的歐洲美元市場，因而，我國的人民幣離岸中心可以以其為依據(jù)，選擇香港建立人民幣離岸中心。同時(shí)，離岸中心根據(jù)其定義也能夠在貨幣發(fā)行國家的境內(nèi)經(jīng)營管理該貨幣的存款等業(yè)務(wù)，并允許其在該金融市場可以不受國內(nèi)金融制度的約束，如美國紐約的離岸金融中心，因而，在中國也可以以該條件為依據(jù)，選擇上海或天津建立人民幣離岸中心。

在我國，近年來香港與上海都在積極地發(fā)展人民幣離岸中心。以我國整體的金融戰(zhàn)略角度為依據(jù)，我國的香港是亞洲區(qū)內(nèi)、內(nèi)地邊上現(xiàn)有的美元區(qū)域，具有相當(dāng)?shù)氖袌錾疃纫约皬V度，并且具有相對成熟的法律體系以及基礎(chǔ)金融設(shè)施，同時(shí)，香港與國際有更加密切的接軌，更容易被國際的投資者、企業(yè)以及居民所接受。另外，由于香港具有“一國兩制”的制度優(yōu)勢，可以與我國內(nèi)地的金融體系互相補(bǔ)充。因此，更多的選擇依據(jù)傾向于選擇香港作為人民幣離岸中心的區(qū)域，可以更加促進(jìn)人民幣離岸中心的建立，以及人民幣國際化的發(fā)展進(jìn)程。而上海作為我國內(nèi)地最為重要的國際化金融市場之一，可以在香港人民幣離岸中心的建立過程中，充分積累其制度以及運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)，在以后慢慢建立起來。

人民幣國際化的意義

促進(jìn)形成多元化國際貨幣體系。國際貨幣體系的演變歷史實(shí)質(zhì)上是國際貨幣形態(tài)和匯率制度的變化過程。國際貨幣形態(tài)的更替反映了世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)力量的轉(zhuǎn)移以及世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。匯率制度變化從固定走向浮動(dòng)甚至無序，既反映出世界各國對于穩(wěn)定貨幣秩序的渴求，也反映出各大國之間利益矛盾的不可調(diào)和性。大部分的發(fā)展中國家仍位于，多采用固定匯率制度，通過持有中心國家的貨幣滿足支付需要，同時(shí)向中心輸出資源。因此，推進(jìn)人民幣國際化促進(jìn)形成國際貨幣體系的多元化要求。

適當(dāng)降低我國外匯儲(chǔ)備貶值風(fēng)險(xiǎn)。中國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模非常大，同時(shí)，我國外匯儲(chǔ)備在結(jié)構(gòu)上過度集中于美元和美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，比例在60%以上。在美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后，我國的大筆外匯儲(chǔ)備就面臨了美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也面臨了美國國債、機(jī)構(gòu)債產(chǎn)品的市場價(jià)值下跌的價(jià)值重估風(fēng)險(xiǎn)（曹紅輝，2008）。因此，人民幣的國際化能夠適當(dāng)?shù)鼐徑庖蛲鈪R占款過多而造成的被動(dòng)流動(dòng)性過剩問題，可以適當(dāng)降低我國外匯儲(chǔ)備貶值風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)一步提升我國的國際地位。國際貨幣代表了一個(gè)國家的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)展到一定階段的成果。人民幣國際化后，就可以使我國有國際貨幣的發(fā)行權(quán)以及調(diào)節(jié)權(quán)，將在世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中掌握一定的主動(dòng)權(quán)和發(fā)言權(quán)，可以對使用人民幣的國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)有一定程度的影響，同時(shí)也一定會(huì)進(jìn)一步提升我國在國際大舞臺(tái)上的政治與經(jīng)濟(jì)地位。

人民幣的國際化建設(shè)進(jìn)程

從最近幾年的人民幣國際化建設(shè)進(jìn)程來看，在經(jīng)濟(jì)全球化與金融自由化的國際大背景下，雖然人民幣國際化進(jìn)程尚處于比較初級的階段，但由于我國加速了與國際經(jīng)濟(jì)的融合，因此人民幣的國際化建設(shè)進(jìn)程也在不斷發(fā)展。目前，人民幣正在逐漸踏入國際化建設(shè)和發(fā)展的軌道中。人民幣從2005年7月開始執(zhí)行匯率制度的改革，從這個(gè)時(shí)期開始，人民幣的外匯市場就開始建立了做市商及詢價(jià)的制度，在這個(gè)背景下，人民幣的遠(yuǎn)期交易等市場也開開始初具一定的規(guī)模。從2008年至2010年，受國際金融危機(jī)的影響，人民幣主要選擇了盯住美元的戰(zhàn)略措施，其主要經(jīng)濟(jì)體選擇了寬松的貨幣政策，在貿(mào)易方面實(shí)施了保護(hù)主義策略，因此，使得人民幣的國際化進(jìn)程在這個(gè)時(shí)期受到了一定程度的影響。但是，伴隨主要經(jīng)濟(jì)體逐漸擺脫了國際金融危機(jī)，人民幣的國際化進(jìn)程還是加速的非常明顯。

首先，作為價(jià)值尺度，目前人民幣的境外使用范圍主要在邊貿(mào)領(lǐng)域。在中國與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易中，以人民幣作為主要計(jì)價(jià)貨幣的情況已經(jīng)逐漸增多；其次，作為支付手段，人民幣已經(jīng)逐漸流入了我國周邊的國家與地區(qū)。同時(shí)，人民幣在港、澳、臺(tái)地區(qū)，也越來越被市場所接受。另外，作為價(jià)值儲(chǔ)藏途徑，人民幣已經(jīng)在一些國家被當(dāng)做儲(chǔ)備貨幣來儲(chǔ)藏。從目前的人民幣國際化進(jìn)程來看，人民幣雖然還不屬于國際貨幣，還處于國際化的初始階段，但是通過推行中國與周邊國家跨境貿(mào)易中的人民幣結(jié)算，很大程度地推動(dòng)了人民幣的國際化。目前，我國跨境貿(mào)易人民幣的結(jié)算試點(diǎn)已開啟，并于2009年，將首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算款項(xiàng)，從中銀香港匯入了中國銀行上海市分行，這標(biāo)志著我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)正式啟動(dòng)。

借助離岸中心來促進(jìn)人民幣國際化建設(shè)的對策

（一）離岸中心與人民幣國際化建設(shè)的聯(lián)系

離岸中心與人民幣國際化建設(shè)有密切的聯(lián)系。一方面，人民幣國際化是推進(jìn)離岸中心建立與發(fā)展的重要因素之一。人民幣國際化標(biāo)志著人民幣自由兌換程度的提高，這也就為國際化程度較高的離岸中心的發(fā)展創(chuàng)造了條件。另一方面，人民幣離岸中心可以提供有效的國際化貨幣的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，可以在國際金融市場為人民幣提供完善的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。二者互相促進(jìn)我國人民幣以及金融的發(fā)展。

（二）借助離岸中心促進(jìn)人民幣國際化建設(shè)進(jìn)程的對策

1.進(jìn)一步完善人民幣貿(mào)易的結(jié)算。增加人民幣供應(yīng)的備選政策措施，如通過增加以人民幣支付的進(jìn)口、允許指定銀行提供人民幣貿(mào)易融資、逐步放松人民幣的兌換限制以及通過多種渠道獲取人民幣等。其次，可以通過擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算范圍、鼓勵(lì)發(fā)行一卡兩幣的信用卡和八達(dá)通等方式，促進(jìn)人民幣流通（何國華，2007）。還可以通過提高出口的人民幣結(jié)算比例、擴(kuò)大人民幣債券發(fā)行、建立人民幣的QFII制度、推出人民幣壽險(xiǎn)服務(wù)和金融衍生產(chǎn)品等方式，增加境外人民幣投資回流渠道。

2.健全人民幣跨境業(yè)務(wù)的清算體系。目前，我國很多企業(yè)利用人民幣做跨境貿(mào)易結(jié)算，有一部分外國企業(yè)在我國香港進(jìn)行人民幣貿(mào)易結(jié)算，這些會(huì)對香港銀行業(yè)與人民幣相關(guān)的業(yè)務(wù)帶來新的增長動(dòng)力和活力。因此，我國需要將人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算逐漸普及，健全人民幣跨境業(yè)務(wù)的清算體系，逐步發(fā)展境外的人民幣結(jié)算中心。

3.加強(qiáng)我國金融市場的管理，維持穩(wěn)定的人民幣匯率。目前，伴隨我國經(jīng)濟(jì)的飛速增長，依據(jù)中國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，我國必須對金融市場進(jìn)行進(jìn)一步的管理與改造，使我國金融與全球先進(jìn)水平的差距可以不斷縮小。與此同時(shí)，我國的金融監(jiān)管體制也需要改善，我國需要加強(qiáng)金融市場以及貨幣市場相關(guān)的法律、法規(guī)，并形成完善的金融法制體系，以適應(yīng)國際貨幣金融市場。同時(shí)，完善我國人民幣匯率的機(jī)制，以維持穩(wěn)定的人民幣匯率，避免其大幅度的波動(dòng)，最終促進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。

1.熊慶麗，章向東.貨幣國際化的國際經(jīng)驗(yàn)：比較與借鑒[J].上海金融，2011（2）

2.李曉.東亞貨幣合作為何遭遇挫折—兼論人民幣國際化及其對未來東亞貨幣合作的影響[J].國際經(jīng)濟(jì)評論，2011（1）

3.孫海霞，謝露露.國際貨幣的選擇：基于外匯儲(chǔ)備職能的分析[J].國際金融研究，2010（12）

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【關(guān)鍵詞】人民幣 SDR 政策

一、引言

2016年7月24日，國際貨幣論壇暨《人民幣國際化報(bào)告》會(huì)，在中國人民大學(xué)舉行。會(huì)議《人民幣國際化報(bào)告2016：貨幣國際化與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理》。報(bào)告認(rèn)為，在2016年10月1日，人民幣將正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的第五種“入籃”貨幣。人民幣加入SDR意味著人民幣是IMF認(rèn)定的五種‘可自由使用’貨幣之一。”根據(jù)IMF的規(guī)定，IMF官方交易使用SDR或可自由使用貨幣來進(jìn)行，這些交易包括向IMF繳納份額、IMF向成員方提供貸款和成員國向IMF還款、IMF向成員國支付利息等。

如此看來，人民幣的權(quán)重超越了日元與英鎊，低于美元和歐元，成為SDR中第三大儲(chǔ)備貨幣。人民幣正式加入SDR，這是人民幣推向國際化的一個(gè)里程碑，對世界和中國是雙贏的結(jié)果。這些數(shù)據(jù)令人振奮，然而任何事情都有其兩面性，人民幣加入SDR之后面臨很多困難要挑戰(zhàn)。

中國人民銀行在《人民幣國際化報(bào)告2016》提出主題為“貨幣國際化與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理”。聚焦宏觀管理題，深入探討人民幣國際化進(jìn)入新階段后的宏觀金融政策調(diào)整及其過程中可能誘發(fā)的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告提出，應(yīng)基于國家戰(zhàn)略視角構(gòu)建宏觀審慎政策框架，有效防范系統(tǒng)性金融危機(jī)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、實(shí)現(xiàn)人民幣國際化最終目標(biāo)提供根本保障。

二、人民幣加入SDR后帶來的積極影響

（一）有助于人民幣作為國際儲(chǔ)備貨幣

SDR為信用資產(chǎn)，在現(xiàn)實(shí)交易中很少用到。‘國際化貨幣主要包括：跨境交易結(jié)算與投資；進(jìn)行人民幣資產(chǎn)投資；國際儲(chǔ)備貨幣。’這也是人民幣目前在國際上的運(yùn)用和發(fā)展。中國加入SDR并不意味著強(qiáng)制，各國仍有自己選擇人民幣儲(chǔ)備或使用人民幣結(jié)算。但是，通過加入SDR，人民幣得到了世界各國的肯定，可以加大各國增持人民幣為儲(chǔ)備貨幣的信心，從而增加對中國金融資產(chǎn)的配置，中國將迎來更多的投資，大大促進(jìn)了人民幣從跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣逐步升級為投資貨幣，加快了人民幣的國際化進(jìn)程。

（二）有利于我國“一帶一路”規(guī)劃藍(lán)圖和中東歐投資戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)

隨著我國實(shí)施“一帶一路”規(guī)劃，以及我國推進(jìn)的中東歐投資戰(zhàn)略，人民幣在跨境交易結(jié)算與投資的作用，影響逐漸加深。在這些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，物流領(lǐng)域、交通領(lǐng)域和能源安全領(lǐng)域的基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)項(xiàng)目，這些領(lǐng)域的發(fā)展將不斷擴(kuò)大。各種基建項(xiàng)目的投資，涉及到出口固定資產(chǎn)，以及基建項(xiàng)目的融資等，都將會(huì)大量用人民幣進(jìn)行結(jié)算，從而更加迅速的加快人民幣的國際化。

人民幣國際化一直保持著很好的發(fā)展。到2015年底，“中國對外貿(mào)易人民幣結(jié)算的比例近30%，全球貿(mào)易結(jié)算的人民幣股票推高至3.38%。綜合指數(shù)RII（反映了人民幣的國際使用程度的量化指標(biāo)），達(dá)到了3.6，五年的增長率超過十次。人民幣境外直接投資達(dá)到7362億元，比去年增長294.53%。”

三、人民幣加入SDR后國內(nèi)外帶來的挑戰(zhàn)

美聯(lián)儲(chǔ)從2015年開始提高利率，美元指數(shù)持續(xù)上漲，造成了大規(guī)模的資本流動(dòng)，我們更多的國內(nèi)資本向外流動(dòng)給中國經(jīng)濟(jì)造成了很大的負(fù)擔(dān)。而歐洲因?yàn)殡y民危機(jī)和英國“脫歐”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，歐洲央行宣布實(shí)施負(fù)利率的利率政策，歐元大幅度貶值。歐盟是中國最大的貿(mào)易伙伴，歐元的貶值對中國的進(jìn)出口貿(mào)易也是一個(gè)沉重的打擊，中國經(jīng)濟(jì)的國際形勢可能會(huì)更加艱巨。從國內(nèi)的問題來看，產(chǎn)能過剩，私人投資資本下降造成了國內(nèi)金融市場動(dòng)蕩和股票市場的災(zāi)難，據(jù)統(tǒng)計(jì)，“2015年超過200000億元的市場價(jià)值蒸發(fā)”，再加上外匯市場令人“驚心動(dòng)魄”的匯率調(diào)整，離岸市場的流動(dòng)性直線下降嚴(yán)重萎縮。這些變化令國內(nèi)外都對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了不確定性。

四、人民幣加入SGR后中國人民銀行推出的政策

實(shí)際上，中國人民銀行已經(jīng)為使人民幣加入SDR推出了很多項(xiàng)改革措施，2015年8月IMF題為《SDR估值方法評估――初步考慮》的報(bào)告：“8月中旬改革了人民幣匯率形成機(jī)制；10月下旬宣布不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，完成利率市場化改革；11月初推出便利境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場的措施。”

在中國銀行進(jìn)行了這些政策改革中后，中國的資本市場價(jià)格之間的關(guān)系，杠桿率和跨境資本的凈流入是改變以往單向驅(qū)動(dòng)關(guān)系周期性關(guān)系，和短期資本流動(dòng)已經(jīng)足夠影響資本市場價(jià)格和杠桿水平。有顯著增加資產(chǎn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)和國內(nèi)外金融市場之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對跨境資本流動(dòng)的影響更敏感。不能積極開放資本賬戶，有必要加強(qiáng)全口徑資本流動(dòng)監(jiān)測。

就匯率來說，當(dāng)前人民幣匯率是不一樣的，無論是境外還是境內(nèi)的人民幣匯率，而且時(shí)間不同，人民幣匯率也會(huì)有較大的差別。中國人民銀行以改變改變國內(nèi)人民幣匯率為導(dǎo)向，形成機(jī)制，但人民幣匯率的起伏依舊很大。還有一種方案：便利國外中央銀行機(jī)構(gòu)，更容易參與銀行間外匯市場，可以將人民幣匯率調(diào)整在國內(nèi)外趨近，但效果仍在進(jìn)行測試，不能作為政策來解決這一問題；資本賬戶不會(huì)馬上就全面開放，國內(nèi)外外匯市場不是完全連接，在這種情況下，如何選擇一個(gè)代表性的人民幣匯率，如何讓境外人民幣匯率趨近境內(nèi)匯率，這是一個(gè)難題。

而在利率方面，國際貨幣基金組織評估了三月期國債，評估結(jié)果認(rèn)為中國匱乏在二級市場的交易量，中國的債券市場不發(fā)達(dá)導(dǎo)致選取代表性利率比較艱難事實(shí)上，中央銀行在實(shí)施貨幣政策，也不得不面對的選擇代表利率，前中央銀行確定基準(zhǔn)利率是存款利率上限取消后，這個(gè)利率只是參考。

五、德國和日本國際化之后的政策調(diào)整

國際金融經(jīng)典理論認(rèn)為：“開放經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局在貨幣政策獨(dú)立性、固定匯率制度和資本完全自由流動(dòng)等宏觀金融政策目標(biāo)中只能三者選擇其二。”德國有著我們國家值得借鑒的歷史經(jīng)驗(yàn)。德國在貨幣國際化后把穩(wěn)定初始匯率放在第一位。為此，甚至不惜再一次開啟資本管制，令金融市場發(fā)展暫時(shí)停止，使用外匯儲(chǔ)備干預(yù)市場，這不僅為維持德國了經(jīng)濟(jì)上的發(fā)展，提高工業(yè)生產(chǎn)的效率，鞏固國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)造有利的外部條件，更是為長期穩(wěn)定馬克匯率提供了強(qiáng)有力的支持。但是由于選擇的政策調(diào)整路徑不是很恰當(dāng)，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行產(chǎn)生了負(fù)面的影響，使德國的貨幣國際化成果并沒有取得良好的結(jié)果。同樣的例子還有日本，日本太過急于求成，高估了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力來應(yīng)對匯率的升值的影響，而且不穩(wěn)定日元。加上內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)政策錯(cuò)誤，從根本上破壞了國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得日元的國際化水平的快速下降。

六、結(jié)束語

我們通過德國和日本來總結(jié)前車之鑒：政策調(diào)整不能焦慮，在放開匯率和資本賬戶前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融市場和管理部門必須要有充分的準(zhǔn)備。所以，我們要應(yīng)對匯率波動(dòng)的過程中把從“貨幣政策獨(dú)立+浮動(dòng)匯率+資本自由流動(dòng)”當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合的“貨幣政策獨(dú)立+管理浮動(dòng)匯率+有限的資本”的經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行的影響，但也盡快適應(yīng)跨境資本流動(dòng)，使國內(nèi)金融市場不被影響，調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)的機(jī)制，和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制，還要特別注意預(yù)防各類風(fēng)險(xiǎn)和管理系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

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[2]歐陽覓劍《人民幣加入 SDR 后還要面對新挑戰(zhàn)》21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道/2015 年/11 月/17日/第 004 版.

[3]楊長江，姜波克編著國際金融學(xué)網(wǎng).北京，高等教育出版，2014.

[4]張茉楠.人民幣加入SDR推動(dòng)國際貨幣體系重大改革.金融與經(jīng)濟(jì)，2015，12：1.

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[6]王雅寧對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)《人民幣國際化歷史借鑒與態(tài)勢分析》對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué).

[7]金輝《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》人民幣國際化須防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn).

篇4

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；日元國際化

日本作為亞洲最先發(fā)展起來的國家，其日元國際化也是先人民幣一步。日元的國際化起于20世紀(jì)70年代，在這個(gè)時(shí)期日本經(jīng)濟(jì)處于頂峰。當(dāng)時(shí)日本對日元國際化有著迫切的需求，在日元國際化之前，日本同樣面臨著日元和日本國際地位不符的困境。就在上個(gè)世紀(jì)70年代隨著日本經(jīng)濟(jì)景氣的持續(xù)，日元已經(jīng)逐漸成為國際儲(chǔ)備貨幣的一員。這個(gè)時(shí)期的日本和日元，和今天的中國和人民幣有著十分相似之處。但是時(shí)到今日，日元國際化并沒有取得想象中的成功。有道是：前車之鑒，后事之師。日元國際化的過程，為我們今后人民幣國際化路徑的選擇帶來了更多的思考。

一、日元國際化失敗的教訓(xùn)

日元的國際化走過了幾十年，但就結(jié)果來說，日元的國際化水平依然非常低。作為國際儲(chǔ)備貨幣，如下圖所示，日元似乎在國際上從來沒有進(jìn)入主流。

圖1各種貨幣占官方外匯持有的總額的比重

資料來源：IMF Statistics Department COFER database.

日元并不是像美元這樣的壟斷性質(zhì)的國際貨幣，所以日元在尋求鑄幣稅方面的能力十分的有限，可以說在鑄幣稅方面取得收益的可能性比較小。日本實(shí)行日元國際化的動(dòng)力和初衷就是為了減少在國際貿(mào)易中由于使用美元等國際貨幣而造成的損失。而這個(gè)初衷貫穿了整個(gè)日元國際化的過程。

當(dāng)然利與弊是日元國際化的兩個(gè)不可分割的方面，日元國際化的失敗也讓日本付出許多代價(jià)。究其原因，我們可以將日元國際化失敗的原因歸納為：

1.日本對外貿(mào)易的基礎(chǔ)薄弱。

日本在海外的貿(mào)易額巨大，但是相對于國內(nèi)來說日本的海外市場的結(jié)構(gòu)并不合理。日本長時(shí)間為出口導(dǎo)向性國家。并且進(jìn)出口貿(mào)易構(gòu)成比較固定。

2.國內(nèi)的金融市場的不健全。

達(dá)爾文在卡拉帕格斯島上發(fā)現(xiàn)了許多從來沒有見過的生物，就是由于天然的屏障使得卡拉帕格斯島上的生物只能與世隔絕獨(dú)自進(jìn)化。一旦外來物種入侵，島上的動(dòng)物就會(huì)遭受滅頂之災(zāi)。同樣，作為島國的日本，一樣面臨著這樣的困境。這就是日本人整天所說的“日本卡拉帕格斯化”。美元對于日元的影響之巨大，也是日元匯率不穩(wěn)定的一個(gè)主要原因。

3.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)老大難問題

我們通過上圖圖1可以看出來，日本所占官方外匯儲(chǔ)備比例較高的年份，都是日本經(jīng)濟(jì)最景氣或者是經(jīng)濟(jì)泡沫最多的時(shí)期。而自從日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，日本所占官方外匯儲(chǔ)備的比例就年年下降。

4.地區(qū)金融合作和聯(lián)合程度不高

雖然日本作為東亞地區(qū)最先步入“先進(jìn)國”行列的國家，但是東亞及東南亞地區(qū)的即溶合作和聯(lián)合程度依然沒有跟上發(fā)展的腳步。

二、人民幣國際化的準(zhǔn)備和路徑

由于金融危機(jī)的影響，我國人民幣國際化的呼聲日益高漲。人民幣國際化現(xiàn)在已經(jīng)成為國家的正式議程。人民幣國際化也是一把雙刃劍，如何趨利避弊，選擇一條符合歷史發(fā)展規(guī)律的正確路徑呢。我們可以從日元國際化失敗的例子上學(xué)習(xí)到很多。利弊大體上來說有：

人民幣國際化的收益分析：

1. 人民幣國際化完成后，能得到鑄幣稅收益。2. 人民幣國際化可以對境外的人民幣資產(chǎn)進(jìn)行金融運(yùn)作而得到巨額的凈收益。3. 提高人民幣在國際金融體系的話語權(quán)。4. 提高中國抵御金融沖擊的能力、節(jié)省外匯儲(chǔ)備。5. 有利于本土企業(yè)走出去做強(qiáng)做大。6. 有利于中國金融行業(yè)的發(fā)展和壯大。7. 為中國居民提供了更多的理財(cái)渠道，促進(jìn)居民財(cái)富增長。

人民幣的成本分析：

1. 人民幣缺乏成熟的全球性金融體系作為支撐，即缺乏一個(gè)開放、自由、監(jiān)管有效的金融市場。2. 中國目前還缺乏完善的市場經(jīng)濟(jì)體系和強(qiáng)大的政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力。3. 中國在國際分工中處于產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，需要通過結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型改善這種不利的地位。4. 人民幣目前不能自由兌換，而且利率市場化仍然在起步摸索階段。

人民幣國際化的日程可能已經(jīng)迫近，日元國際化過程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，為我們提供了很多可以借鑒的例證。

1. 首先要夯實(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，人民幣國際化的進(jìn)程中，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模首先是要考慮的重要因素，正所謂是“打鐵還需自身硬”。中國如此巨大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對外貿(mào)易的硬性需求必然十分巨大，這人民幣國際化的優(yōu)勢所在。但中國與日本都偏向于出口導(dǎo)向型的貿(mào)易政策，出口對外依存度很高。①

2. 金融制度創(chuàng)新，金融產(chǎn)品創(chuàng)新。人民幣國際化作為我國的一個(gè)戰(zhàn)略性選擇。必須使得金融強(qiáng)國的概念深入人心，發(fā)揮我國社會(huì)主義制度的優(yōu)越性。在整個(gè)社會(huì)中創(chuàng)造一種金融創(chuàng)新的氛圍，在產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)期進(jìn)行諸如銀行利率市場化等等的重要改革。鼓勵(lì)金融業(yè)的創(chuàng)新，變短處為長處，為推進(jìn)人民幣國際化打好金融基礎(chǔ)。

3. 完善匯率制度。中國和日本一樣都偏向于出口導(dǎo)向性貿(mào)易政策。這樣的結(jié)果就導(dǎo)致中國的匯率制度受到外幣的直接制約。比如人民幣和美元的問題，中國目前的有指導(dǎo)的匯率浮動(dòng)，以及對資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管制。如下圖所示，如果中國選擇浮動(dòng)匯率制的話，那么將會(huì)帶來貨幣政策調(diào)控的難度增大的風(fēng)險(xiǎn)。

圖2政策和工具的單邊選擇

可見，人民幣的市場化進(jìn)程并不能重蹈日元覆轍。客觀來看，今天的日本尚不具備強(qiáng)大而開放的國內(nèi)金融市場，缺乏國內(nèi)市場的支持的同時(shí)，日本的匯率制度改革也不盡人意。雖然日本在幾十年的日元國際化進(jìn)程中取得了一定的積極效果，但是總體上日元想通過國際化戰(zhàn)略挑戰(zhàn)現(xiàn)有的“美元霸權(quán)”甚至后來者歐元都是失敗的。日元國際化的初衷十分的簡單，功能上比較單一，未來規(guī)劃上又十分短視。這些都是人民幣國際化進(jìn)程中應(yīng)該極力避免的，中國擁有十分巨大的市場潛力，13億人口的市場規(guī)模是日本怎么也不能相比的。中國應(yīng)該要以更加長遠(yuǎn)和理性的思考方式，來推進(jìn)人民幣的國際化。②

（作者單位：河北省省委黨校邢臺(tái)工作站）

注解

篇5

近期諸多跡象表明，人民幣可兌換的進(jìn)程正在加速。盡管官方?jīng)]有對此提出明確的時(shí)間表，但筆者相信，中國政府促進(jìn)人民幣可兌換與人民幣國際化的決心是毋庸置疑的。而且歐美經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩再次觸動(dòng)了中國儲(chǔ)備資產(chǎn)安全問題，增加了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的緊迫感。

人民幣匯率改革作為支持人民幣國際化“四力之一”，與其他三項(xiàng)聯(lián)系甚為緊密。中國政府之所以對資本項(xiàng)目放開采取頗為謹(jǐn)慎的態(tài)度，很大程度上便是出于對國際熱錢流入的考慮。人民幣匯率變動(dòng)更是吸引熱錢流入流出、導(dǎo)致投機(jī)行為發(fā)生的主要原因。

建設(shè)離岸人民幣市場，增強(qiáng)海外人民幣循環(huán)與使用，同樣受到人民幣升值預(yù)期的制衡。一旦人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，海外人民幣出口結(jié)算將顯然比進(jìn)口更受歡迎。匯率體制和利率體制改革關(guān)系密切，兩者作為“十二五”期間中國金融體制改革的重要內(nèi)容，共同為國內(nèi)外金融環(huán)境創(chuàng)造市場化的條件。

可見，人民幣匯率制度已經(jīng)成為人民幣國際化進(jìn)程中諸多矛盾的集合點(diǎn)，能否在這一關(guān)鍵問題上形成有益共識(shí)，對于促進(jìn)人民幣可兌換，早日實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的構(gòu)想甚為重要。但是，筆者觀察到，目前國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對于人民幣匯率問題的討論仍然存在兩大誤區(qū)，值得引起廣泛關(guān)注。

誤區(qū)一：討論的關(guān)鍵是

人民幣該不該升值

目前社會(huì)各界對于人民幣問題的諸多討論，大多圍繞著人民幣是否應(yīng)該升值，升值多少合適而展開。學(xué)者們普遍把尋求人民幣的均衡價(jià)格當(dāng)做匯率問題的關(guān)鍵。

但是，伴隨著人民幣國際化日益深入，采用浮動(dòng)的匯率政策已成必然趨勢。在此情況下，對于人民幣升值的利與弊、人民幣應(yīng)該升值多少合適的討論，意義十分有限。

第一，人民幣的合理價(jià)值很難判斷，過多討論并無太大意義。考慮到評估方法不同，有關(guān)人民幣均衡價(jià)值的結(jié)論一直以來莫衷一是。國際貨幣基金組織（IMF）報(bào)告就曾指出，如果僅對檢驗(yàn)人民幣真實(shí)價(jià)值的模型進(jìn)行細(xì)小改變，評估結(jié)果的差異就可高達(dá)40個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于此問題的判斷與爭論常常帶有強(qiáng)烈的政治色彩，也使結(jié)果的意義變得十分有限。

第二，人民幣問題的核心在于人民幣匯率機(jī)制的形成。一直以來，一國采用何種匯率制度，是浮動(dòng)還是固定，屬于國家問題。例如，近日瑞士央行迫于過度的升值壓力，宣布干預(yù)匯市保證瑞郎不強(qiáng)于1歐元兌1.2瑞郎。瑞士央行將浮動(dòng)匯率改為半固定，便是根據(jù)自身需要所做出的選擇。同樣，韓國、印尼、菲律賓等外匯當(dāng)局在歐元大幅貶值之時(shí)，也開始干預(yù)本國貨幣。可以想象，如若干預(yù)貨幣國家增多，諸多匯率干預(yù)國之間的相對匯率便無法由市場確定，再次上演貨幣貶值大戰(zhàn)。如今中國仍然堅(jiān)持著人民幣有管理的浮動(dòng)匯率，并未啟動(dòng)干預(yù)，在這一匯率機(jī)制下，討論人民幣匯率價(jià)格，應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)問題，而非問題。

第三，浮動(dòng)匯率未必意味著不穩(wěn)定。2005年7月－2008年7月，人民幣曾放棄盯住美元，采取有管理的浮動(dòng)匯率。當(dāng)時(shí)盡管人民幣對美元升值幅度達(dá)到15.7％，但中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)，出口更是保持著較高增速，高新技術(shù)產(chǎn)品出口高達(dá)29.1％。對比金融危機(jī)到來后，人民幣對美元匯率雖然穩(wěn)定在6.83的水平，但由于進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)衰退，中國出口便出現(xiàn)了大幅下滑。可見，一律認(rèn)為固定匯率優(yōu)于浮動(dòng)匯率的觀點(diǎn)值得商榷。

另外，考慮到“不可能三角”理論的存在，即資本自由流動(dòng)、貨幣政策的獨(dú)立性與匯率的穩(wěn)定性三者不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。在資本管制逐步放開、貨幣政策獨(dú)立性甚為關(guān)鍵的今天，采用浮動(dòng)的匯率政策正是決策層明智的選擇。

誤區(qū)二：認(rèn)為人民幣短期升值過快，

升值壓力將長期存在

市場對于人民幣的走勢，無論從短期，還是從長期來看，也存在著一定的誤讀。一是，很多人認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)已處于加快升值之中。而實(shí)際上，在貨幣多元化的國際經(jīng)濟(jì)體系中，對于人民幣升值與否的判斷更應(yīng)該參照一攬子貨幣，而非僅依靠人民幣兌美元匯率。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，人民幣兌美元升值雖然已經(jīng)超過3.5％，而人民幣名義有效匯率與實(shí)際有效匯率則是貶值的，人民幣兌一攬子貨幣的走勢與兌美元走勢恰好相反。如果依靠人民幣兌美元升值與否作為判斷人民幣升值的標(biāo)準(zhǔn)，便造成近期人民幣升值較快的誤讀。

第二，與大部分市場判斷不同，筆者認(rèn)為，人民幣升值壓力未必會(huì)長期存在，主要有以下原因。首先，人民幣貿(mào)易順差正在下降。受海外經(jīng)濟(jì)低迷影響，筆者預(yù)計(jì)未來中國出口將進(jìn)一步放緩，今年貿(mào)易順差占GDP比重或?qū)⒔抵?.2％。其次，投機(jī)性資產(chǎn)空間面臨打壓。近兩月，一線城市房價(jià)停止上漲，二三線城市面臨新一輪限購措施，房價(jià)全面拐點(diǎn)即將出現(xiàn)。打壓資產(chǎn)泡沫也會(huì)減少熱錢流入，降低人民幣升值壓力。再有，自去年年底以來，中國進(jìn)入了全面通脹階段。筆者預(yù)計(jì)今年全年通脹水平將高達(dá)5.5％，大幅超過4％的政策目標(biāo)。通脹上升，導(dǎo)致人民幣實(shí)際匯率升值，也會(huì)減輕未來人民幣升值的壓力。

總而言之，正確認(rèn)識(shí)并走出上述對人民幣匯率問題討論的誤區(qū)，有助于對人民幣匯率改革以及促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程做出有益的探索。

短期內(nèi)，對待人民幣升值問題，應(yīng)該考慮出口企業(yè)的承受能力，把握人民幣升值的步伐，并適時(shí)增加人民幣的靈活性。預(yù)計(jì)今年人民幣兌美元仍會(huì)溫和升值，年底達(dá)到6.25左右。伴隨著兩年漸進(jìn)升值的過渡期安排，2013年后人民幣兌美元匯率逐漸接近均衡水平，建立真正的有管理的浮動(dòng)匯率已經(jīng)成熟。