策略投資方法論精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇策略投資方法論，期待它們能激發您的靈感。

篇1

在美國投資界，理查德?雷恩沃特（Richard Rainwater）因屢次成功抄底起死回生的行業而被譽為點金圣手。但在與罕見的腦部疾病斗爭六年之后，這位白手起家的得克薩斯批發商之子于美國家中悄然離世，享年71歲。

1944年出生于中產之家的雷恩沃特，在孩童時期即表現出精明的商業頭腦。13歲時，他攬下一份送報紙的差事，但與巴菲特在奧馬哈自己送報不同，得州的雷恩沃特采取的策略是自己當工頭雇其他少年送報，只從中收成20%。

中學畢業后，雷恩沃特進入得克薩斯大學學習數學，之后他又在斯坦福大學拿到MBA學位。在畢業之時，就立志要成為賺大錢的人，在沒有預約的情況下跑到高盛在紐約的辦公室毛遂自薦，成了高盛在得州的一名證券交易員。工作第一年，他就和搭檔賺得近20萬美元的傭金提成。

但斯坦福的校友人脈才是雷恩沃特財富生涯的幸運基石。因為和石油大亨巴斯家族的希德?巴斯一起上過幾門課，雷恩沃特獲得了巴斯家族的賞識，受邀為其管理家族資產。1970年，雷恩沃特辭掉了高盛的工作，正式成為巴斯家族的資產組合管理人。

初生牛犢不怕虎，雷恩沃特最初的投資極不成功，用他自己后來的話說，當時每一筆投資都“賠得一分不剩”。雷恩沃特開始意識到投資方法論的重要性，為此他花了一段時間尋訪巴菲特等投資名師，并且開始研究價值投資之父格雷厄姆的著作。

失敗是成功之母。尋訪后的雷恩沃特領悟到了投資專一的重要性，并建議將巴斯家族的投資集中到房地產、對沖基金以及套利交易等方向。在接下來的時間里，雷恩沃特取得了驚人的成功：他管理的巴斯家族資產在1970年只有5000萬美元，但到了1986年他自立門戶離開時，這筆資產暴增至40億美元。

在管理巴斯家族資產的十幾年中，雷恩沃特逐步發展出一套個性化的投資理論。雖然同樣堅持低買高賣的原則，但雷恩沃特并不像傳統價值投資者一樣只追求低價股，而是更多關注商業周期，并尋找那些目前處于麻煩之中、但前景光明的行業。此外，一旦確定要進入某個行業的某家公司，雷恩沃特絕不會買完股份就作壁上觀，相反他會主動介入公司管理經營，從實質上控制公司，不達投資目標絕不甘休。

對迪士尼的投資堪稱這一方法論的典型實戰。在上世紀80年代初，迪士尼因為經營不善而導致營收連續下滑，股價也大幅縮水。雷恩沃特評估了迪士尼的財務狀況，他發現，雖然迪士尼出現經營問題，但其股價已經在公司真實價值之下。此外，迪士尼債務較少，擁有的大量獨一無二的動畫資源更是一個未充分開發的寶藏。狩獵目標確定后，巴斯家族閃電收購了迪士尼10%的股份，之后又安排傳奇CEO邁克爾?艾斯納執掌公司帥印。之后的故事眾所周知：邁克爾?艾斯納擔任迪士尼舵手長達21年，在此期間，迪士尼公司的市值從不到20億美元的小公司發展成最高千億美元市值的全球企業。

1986年，為巴斯家族工作十幾年的雷恩沃特自立門戶，投資生涯亦更加光輝。秉承已經被證明有效的投資方法論，雷恩沃特對石油、醫療以及房地產等領域展開重點投資。在油價跌至9美元一桶之時，雷恩沃特開始收購鉆井企業，在醫院經營頻頻虧損之時，他大肆收購醫院組建新醫療集團，在得州房地產瀕臨崩潰時，他以真實價值三分之一的價格購買房地產。這些問題資產經過一系列兼并重組以及管理整頓后，市場價值迅速攀升，而雷恩沃特要做的，無非就是在一個合理的價格進行交易。這種投資方式收益顯著，雷恩沃特公司前五年的年均收益率高達70%，而滾雪球式的投資也最終使雷恩沃特成為了福布斯富豪榜上的常客。

在為數不多的公開演講中，雷恩沃特說自己的成功投資秘訣不過三個詞：“時機，時機，時機”。在他看來，投資重要的是要清楚什么時候上車，什么時候下來。

雷恩沃特被華爾街譽為“美國最精明的投資者之一”，然而由于其行事低調，不喜媒體曝光，并不為大眾所了解。不過，低調的外表之下隱藏的是他出色的社交能力與深厚的政商人脈。他與布什家族交往緊密，布什家族財富在上世紀80年代的積累，與當年他的大力協助密切相關。另外，與他當年一起進行醫療投資的合伙人斯科特如今是佛羅里達州長。

篇2

社保基金的保值增值關系到成千上萬退休人員的晚年生活,責任十分重大。資本市場的高收益毋庸置疑,但風險也相對較大。從1998年到20__年我國證券市場的年平均收益是6.80,而標準差卻高達21.20。尤其我國的資本市場是一個新興市場,仍處在不斷規范的過程中,上市公司尤其是公司治理方面的問題較為突出,股權分置、信息披露不透明、法規不健全、金融工具匱乏等等制度性的缺陷都使得大家對社保基金的投資風險問題尤為關注。

那么,社保基金如何才能有效控制投資運作中的風險呢?本文試圖站在投資管理人的角度對此進行簡要分析。事實上,在筆者看來,只要社保基金的管理人堅持從受益人的利益出發、以法規為準繩、建立起科學的風險管理機制,投資風險是完全可以控制的。

首先,社保基金必須樹立正確的投資理念。

投資理念(InvestmentPhilosophy)其英文本義是投資哲學,哲學是人們的系統化的世界觀和方法論,投資理念本質上指的是投資人對投資目的和投資方法的認識。投資理念包含兩個層面,一是為什么要投資,二是怎樣投資。

社保基金的性質要求其投資在保證安全性、流動性的前提下實現基金資產的增值。因此,社保基金進入資本市場首先必須確立正確的投資理念,在我們看來,其核心可以歸結為十二個字——“安全至上、謹慎投資、長期增值”。

眾所周知,收益和風險是一對孿生兄弟。社保基金作為長期性的戰略投資者,不可能去“追漲殺跌”,而必須遵循謹慎、分散風險的原則,理性投資,耐得住寂寞,著眼于長遠。不能片面地追求高收益,也不能一味地拒絕承受適度風險,社保基金的管理者(受托人)必須根據資金的性質和受益人的偏好確定適度的風險收益目標,在此基礎上努力實現收益穩定下的風險最小化或者是風險預算下的收益最大化。

其次,社保基金需要合適的投資方針和產品。

無論是哪一類社保基金,受托人需要根據委托人的要求制定投資方針,投資管理人需要根據投資方針設計產品。在投資方針中,受托人必須為社保基金確立適度的風險收益目標,找到合適的業績基準和跟蹤誤差的目標范圍。

這里必須注意,以往那種只重視絕對收益率的觀念需要改變。社保基金作為資金龐大的機構投資者,必須建立起科學的業績評價體系,通過與基準比較、與同風格類基金比較、考察風險水平和過往業績的一貫性等方法發掘優秀的投資管理人,避免誤入那種只根據歷史回報選擇管理人的“業績陷阱”。

資產配置比例限制也是投資方針中的重要內容。資產配置解決的是資金在股票、債券、現金等不同金融工具上的配置比例問題,國外對收益來源的研究表明,資產配置能夠解釋90以上的投資收益,全國社保基金投資管理暫行辦法、企業年金基金管理試行辦法等法規都對社保基金的投資比例進行了嚴格限制,前者確定的股票投資上限是40,后者是20,事實上,社保基金管理人嚴格遵守法定的配置比例能夠有效規避市場的系統性風險。

投資方針明確后,就需要投資管理人為社保基金“量身定做”投資產品。我們認為,產品設計的前提是社保基金的需求,設計社保產品需要充分考慮兩方面的因素,一方面是內部因素,如資金性質、法規合同限制、運行模式、基金收支預測等;另一方面是外部因素,如投資對象特性、市場情況、投資策略等;在風格特點上,社保產品應該能滿足中長期投資需要,風險介于存款(國債)和股票之間;預期收益高于存款(國債)。

最后,風險控制必須貫穿于社保基金投資運作的全過程。

篇3

他后來又講到，自己希望將來能有一個方法論體系，但現在遠遠沒有形成。這些還在摸索中。

在采訪中，掛在王宗合嘴邊的話是“要獨立思考，不隨波逐流”。但如何做到？其并無清楚框架，在他看來，不能有慣性思維，沒有框架也才沒有束縛。

“個性很強的人”

“王宗合是個個性很強的人。”多位鵬華基金公司人事如此評價。

語言中，王宗合自己對其定位是做一個有獨立思考、不隨波逐流的基金經理，對只擔任了不到一年基金經理來說，其“有個性”已在投資上體現。

談及今年投資的感受，王宗合認為，今年A股市場不管是從自上而下的策略還是自下而上的策略，均比較掙扎，很難有一種策略從年初貫穿到年終。

但在其看來，這是好事。“復雜的市場環境，對新手是個很好的鍛煉。”

擔任基金經理時，王宗合只有四年證券從業經驗。2009年5月，王宗合加入鵬華基金公司，先后做過研究員以及鵬華動力增長基金經理助理。

這之前，其在招商證券擔任研究員，負責消費類行業研究，在鵬華基金也主要從事這些行業的研究。

2010年12月28日起，至今擔任鵬華消費優選股票基金的基金經理。鵬華消費優選基金是一只以消費股為主要投資標的的主題基金。

除基金經理個人因素外，今年消費類基金中沖出的黑馬基金經理較多，包括像易方達劉芳潔管理的易方達消費行業也取得相對較好的業績。

“應對的比較好”

“應對的比較好。”總結今年能在同行躍居前列時，王宗合說。

以金融股為例，一季度，該基金金融保險板塊占基金凈資產的24%，到二季度，該板塊降至1%，到三季度又回到18.8%；事實上，銀行股一季度漲幅相對較大，二季度跌幅較大。

王宗合認為該案例是獨立思考的結果。他分析說，一季度市場低估了銀行的盈利能力，銀行股漲幅較大；二季度時，市場對銀行股形成的一致看好的預期，所以就撤離了。

是市場讓王的行業策略比較多動，一季度，重配了金融、鋼鐵、消費等，二季度，又偏重于食品飲料、零售、醫藥，同時減持了金融、鋼鐵等行業的配置。

截至12月6日，今年以來鵬華消費優選收益率為-10.52%，在327只同類基金中排第11名，而同期上證綜指下跌17%左右。

篇4

記者：嘉實基金近兩年業績表現比較優秀，特別是今年整體業績優勢更加明顯，據統計，截止11月末，盡管上證綜指下跌13.94%，但嘉實旗下有6只基金收益超過20%。作為資產管理規模位居行業前列的大型基金公司，能夠取得這樣業績的原因在何在？

邵健：首先，優秀的業績與嘉實投研體系整體的升級是有關系的，嘉實自2008年末開始構建“全天候、多策略”投研體系，希望適應不同市場，力爭在各種環境下都能達成既定的投資目標。在投資方法上深度拓展，既有價值投資，又有成長股投資、主題投資，既有主動投資，又有被動的指數化投資。這一業務模式的核心就是投資方法的多元化，并讓每一位基金經理能夠充分發揮自己的投資風格。

其次，團隊的穩定也很關鍵。嘉實目前積累了一大批優秀的資深投資與研究人員，隊伍在業內最為穩定。很多基金經理與研究員在這個行業已經有5-10年的經驗。好的平臺與體系，加上一批經驗豐富、勤勉工作的人，共同來創造的這樣的業績。

記者：您管理的嘉實增長基金自成立7年以來回報率已超過640%，無論五年期、還是最近一年和今年以來業績在晨星標準混合型基金中均排名第1，可謂是公募基金中的常青樹，您個人有什么投資心得可以分享？

邵健：自加入嘉實起，我就一直管理著嘉實增長這只基金。這只基金良好的業績，首先源于中國經濟的快速成長，孕育了大量的優秀企業和企業家，使得中國的資本市場涌現出一批能夠給投資者帶來長期豐厚回報的公司。

第二，在成長投資方面，嘉實有著比較深厚的經驗積累，并形成了一套良好的方法論，以及風險控制的體系。

第三，嘉實目前有一個比較好的研究團隊，宏觀策略團隊專門負責對宏觀經濟與市場趨勢的研判，能夠較好把握經濟周期和資產價格周期，有助于我們在各個階段和不同市場環境中都取得比較優良的成績。而行業公司團隊也擁有一批優秀分析師，能夠把握一些行業優秀公司的投資機會。

以上因素，共同造就了嘉實增長基金的優良業績。

記者：2008年末嘉實率先對2009年流動性帶來的A股上漲給出了正確的樂觀判斷；2009年末嘉實又對2010年中國經濟復蘇過程中可能出現的反復以及結構性機會有著比較清晰的判斷。時值年末，您如何看待2011年的宏觀經濟？

邵健：宏觀經濟方面，我個人相對樂觀。

回顧全球經濟，從2008年金融危機爆發以來，已經過了近3年，以美國為代表全球主要經濟體，無論是它的過度產能、過度的庫存，還是過度消費問題，都在逐步修復過程中。根據傳統的經驗，美國經濟有望在2011年下半年進入一個潛在增長率以上的增長，并且是一個可持續的成長。歐洲方面盡管目前遇到一些困難，預期歐洲很快進行較大規模的量化寬松，市場對歐洲風險的憂慮可能會顯著降低。綜上，我們認為全球經濟環境在明年之后，將比過去的一兩年有較顯著改善。

國內經濟方面，我們認為中長期增長的潛力依然較大。但需要注意的是2011年可能會面臨較大通脹壓力，經濟會表現出一定的波動性。2011年我們預計GDP的增數應該在9%-9.5%之間。具體來說，消費仍然會保持穩定，大概會在14%―15%左右的增長；出口隨著全球經濟的復蘇，相對更樂觀的，全年有望實現20%左右的增長；在投資層面，估計明年的增速在23%左右。

整體而言，2011年全年經濟增長相對確認，但通脹將是影響經濟的不確定因素。

記者：在這樣的經濟背景下，資本市場的走勢將如何演變？看好哪些投資會？

篇5

我們忽視了什么？——行為經濟學大師的闡述

作為金融市場的機構投資者，我們工作的核心是在關鍵的時點做出最合理的投資決策。為追求這些決策的合理性，我們在決策形成之前會對大量的信息資料做深入的分析和論證。所有投資者無時無刻不在追求決策的理性，這些“理性”不斷本文由收集整理匯集，便形成了規模龐大且富于變化的金融市場行為。但追求理性并不意味著實現理性，時至今日，金融市場的有效性始終存在缺陷，不理性的市場行為和不合理的定價水平隨時隨地都在出現，而且我們很難確保自己獨善其身。這一點無需贅述，在學術領域有大量經典的實證研究予以佐證。

這里我所關心的是，問題究竟出在哪里？在市場參與者不懈追求決策合理性的過程中，大家究竟忽視了什么而使得這種合理性大打折扣？在此情況下，我們應該如何完善決策過程？

針對“忽視了什么？”這個問題，著名的行為經濟學大師，2002年諾貝爾經濟學獎得主，丹尼爾·卡納曼（daniel kahneman）曾有過一段經典的闡述——“我們對自己認為熟知的事務確信不疑，我們顯然無法了解自己的無知程度，無法確切了解自己所生活的這個世界的不確定性。我們總是高估自己對世界的了解，卻低估了事件中存在的偶然性。當我們回顧以往時，由于后見之明，對有些事會產生虛幻的確定感，因此我們變得過于自信。”

思維定勢的盲點對投資決策的影響

結合自身對國內債券投資工作的一些體會，個人認為，丹尼爾·卡納曼的這段描述非常貼切地揭示了絕大多數投資決策過程中都容易忽視的一些盲點，它們源自人類天生的思維習慣，可以將其簡單概括為“盲點1”和“盲點2”。盲點1是指，人們太注重那些看似天衣無縫的典型邏輯，而忽視了特定事件發生所存在的客觀概率。盲點2是指，人們往往只對事件的結果記憶深刻，而忽視了事件發生的時間過程。對于這兩點的理解與警覺將很大程度上決定我們投資決策的合理性。

1.對盲點1的檢視

在“盲點1”方面，我們經常用思路清晰、邏輯嚴密這樣的定性標準來衡量一個投資決策在事前的合理性，但很多情況下僅有邏輯還是不夠的。單一的邏輯分析無異于純粹的學術討論，就好比凱恩斯主義與貨幣主義的論戰，各自都具備令人心悅誠服的邏輯框架，但實際上各自的有效性又都存在著非常現實的歷史局限。因此，如果在投資決策過程中僅憑一個出色的邏輯就得出結論，而忽視了這個邏輯成立的客觀概率，那么它勢必會降低決策的有效性。

金融市場上廣為流傳的“蹺蹺板效應”就是一個典型案例。蹺蹺板效應大體是指，當權益類資產的表現突出時，會減弱人們對債權類資產的配置需求，從而導致債權類資產的回報降低，反之亦然。這個邏輯條理清晰，很容易使人產生認同感，但它實際上并不是放之四海而皆準的真理，它的成立同樣存在一個概率，而且這個概率或許并沒有人們想象的那么大。

以成熟的美國市場為例，我們選取10年期國債收益率和道瓊斯指數作為判別依據，以“年”為時間間隔，統計近50年來的數據（見表1）。

表1 美國1960年以來符合蹺蹺板效應的次數統計

時間 符合蹺蹺板效應的次數

60年代 8/10

70年代 3/10

80年代 5/10

90年代 3/10

2000年以后 7/13

合計 26/53

1960年以來的歷史數據表明，所謂的“蹺蹺板效應”只有在六十年代才屬于大概率事件，近50年來整體而言，可能性只接近50%。所以倘若我們對此一味認同，那就類似于在玩“擲硬幣”的游戲，這種決策邏輯的合理性不可謂之高。

同樣的例證也發生在宏觀經濟領域，上世紀五十年代，統計學家威廉·菲利普斯（a.w.phillips）根據英國某一段時間內（1867-1957年）的宏觀經濟數據，描繪出了著名的“菲利普斯曲線”，其中所闡述的通脹與失業的邏輯關系在六十年代曾令人深信不疑，并深刻影響了當時歐美經濟政策的制定。然而事實再次證明了其邏輯成立的歷史局限性，如圖1所示，進入70年代后，通脹與失業之間的這種聯系瞬間消失殆盡。這又一次告訴我們，人類總是傾向于高估自身對世界的了解，試圖從復雜的系統中提煉明確的、典型的邏輯，但卻忽視了事件的復雜性和不確定性，忽視了本應考慮的客觀概率。

圖1 “菲利普斯曲線”成立的歷史局限性

60年代 70年代

具體到國內債券市場，作為投資操作自由度最高的券商自營，長期以來主流的操作思路都圍繞著高收益債展開，其中的邏輯簡單明了——在違約仍是小概率事件的情況下，高收益債券抵御價格下跌風險的能力更強。然而這一邏輯的合理性值得商榷，在2007年到2012年的六年間，國內信用債市場快速發展，通過對比不同策略在每一年的夏普比率水平可以發現，投資長期限、高收益債券的策略只在2010年的收效要好于投資短期限、低收益債券的策略。

源源不斷的事實表明，我們所處的社會環境是無數事件相互作用的復雜系統，例如人口、資源、制度、科技、政局等等，在這個充滿不確定性的系統中，任何試圖揭示因果關系的典型邏輯都有它成立的前提條件和客觀概率，認識這一點，是我們對“盲點1”時刻保持警醒的關鍵。

2.對“盲點2”的檢視

對于“盲點2”的理解，在中國有句古話——“不以成敗論英雄”，闡述的就是這個道理。人類的思維往往只對事件的結果保留深刻的印象，而忽視了事件發生的整個過程，這樣的思維習慣同樣會給理性判斷制造障礙。因此，我們有必要重新審視以往的一些固有認知，例如，金融市場長期以來對美國長期資本管理公司（ltcm）的是非評價。

多年來，金融市場參與者總是簡單地將ltcm的破產作為投資風險管理的反面教材，導致后來者也很少再去關心這個公司起步、發展、鼎盛、幻滅的完整歷程，這樣的結果令人遺憾，因為它讓我們與一些非常值得借鑒的金融投資方法論擦肩而過。我們不應就ltcm的破產而否定其存在四年中所取得的輝煌成就，客觀地說，它的成功是源自對科學投資方法的堅守，它的失敗則源自對這份堅守的忘卻。在1998年公司倒閉之前的4年內，ltcm在投資獲利和風險防范方面都為世人樹立了典范——4年獲利3倍，組合回撤鮮有超過2%，凈值增長完全是一條平滑的上升曲線。這光鮮的成績單背后所蘊含的投資方法論理應得到人們的尊重和借鑒，但不幸的是，由于人們思維中“盲點2”的存在，這些珍貴的學習素材一直被大多數人所忽略，大家記住的只有破產這個結局。我個人曾嘗試過將ltcm的部分投資理念應用于國內債券市場，由此構建的真實投資組合，其夏普比率在2012年達到市場平均水平的6倍有余。可以說，就投資決策人員而言，對ltcm發展歷程的研究相比其破產所帶來的教訓更有價值。

在我們身邊關于“盲點2”的案例同樣存在，典型之一就是人們片面依照短期業績作為篩選基金的標準。無論何時，只要是關于基金的話題，最重要的關鍵詞，也可以說是唯一的指標，就是“當期業績”。公眾只專注于這個所謂的“結果”，而很少去關心基金經理實現這一結果的時間過程，例如換手率、波動率、最大回撤、配置策略等等。在這種氛圍的影響下，人們自然很難選到那些能夠在“長跑”中勝出的優秀基金。不過，平心而論，換做自己，雖然意識到了思維認知中的這個盲點，但平日里還是會不由自主的唯業績是從。這正是丹尼爾·卡納曼，作為行為經濟學鼻祖提示我們的另一層含義——人類思維的習慣根深蒂固！讓自身時刻敬畏那些投資決策過程中的盲點，是一種與自我之間的長期抗爭，因為這些盲點的存在是人類大腦思維的天性。