保險投資投資分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇保險投資投資分析，期待它們能激發您的靈感。

篇1

保險投資在保險公司的經營中占有舉足輕重的地位。但是目前我國保險公司資金運作現狀并不盡如人意，保險公司作為一個商業企業，其根本目的在于追求利潤的最大化，隨著市場競爭的加劇，保險公司利潤已不能單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額，而是越來越倚重于保險投資的有效運營。因為保險與給付之差，其利潤率是一定的，而且還有減少的趨勢，而保險投資的運營，其預期的利潤率卻是無限大的，所以只有安全有效地進行各種投資運營才能使保險資金獲得長期穩定的增長，使保險公司獲得較高的利潤。可見有效的資本運營是現代保險業的支柱，是保險經營發展的生命線。

二、我國保險投資的歷史和現狀

（一）我國保險投資的歷史沿革

建國初期，我國保險企業的資金按規定只能存入銀行，所得利息全部上繳國家財政，無任何保險投資可言。經過20年的停辦以后，我國保險業隨著改革開放而獲得新生。中國人民保險公司1980年開始恢復辦理國內保險業務，并積極發展國外保險業務。

1984年11月，國務院批轉的中國人民保險公司《關于加快發展我國保險事業的報告》中指出：“總、分公司收入的保險費扣除賠款、賠償準備金、費用開支和納稅金后，余下的可以自己運用”。1985年3月國務院頒布的《保險企業管理暫行條例》又從法規的角度明確了保險企業可以自主運用保險資金。這不僅是我國保險體制改革的一次重大突破，也是增強我國保險業活力的一項戰略性措施，對加快我國保險業發展產生了深遠的影響。我國保險企業投資大體可以分為以下幾個階段。

1、初步發展階段：1984年至1988年底

中國人民保險公司在取得投資權后，從1984年下半年開始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開展投資（包括貸款）業務，部分省、自治區、直轄市以及計劃單列城市分公司也相繼開展保險投資業務。

在這一階段，中國人民銀行對保險企業的投資活動實行嚴格管理，一是對資金運用規模實行計劃控制，例如1986年人行對人保下達2億元投資額度。二是對資金運用的方式與方向作了嚴格規定。1986年人保的資金運用被限定為投資地方自籌的固定資產項目。1987年批準試辦流動資金貸款業務和購買金融債券。這一階段的經營效益不大理想，資產運用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國人民保險公司國內業務匯總的資產運用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。

2、調整整頓階段：1988年底至1990年底

由于面臨治理整頓的經濟環境和緊縮信貸規模的局面，加之保險業本身經營效益不佳，我國保險投資業務于1988年底進入調整整頓階段。其內容和措施有：總結前幾年資金運用工作的經驗和教訓，嚴格執行信貸計劃，嚴肅利率政策，把資金轉投到流動資金貸款方面，堅持“十不貸”和注意“重點傾斜”并采取了擔保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運用的安全性與收益性。在這一階段，中國人民保險公司的資金運用工作除辦理流動資金貸款業務外，大部分工作放在對原有投資貸款項目的清理的催收上。資金運用的范圍被限定為流動資金貸款、企業技術改造貸款、購買金融債券和銀行同業拆借。

3、進一步發展階段：1991年至1995年

經過兩年多的調整整頓，加之宏觀經濟形勢的好轉，保險投資業務于1991年開始進行新的發展階段。在這一階段，保險投資在保險界得到了普遍認同和重視。兩家新成立的全國性保險公司——中國平安保險公司、中國太平洋保險公司先后加入了保險資金運用的行列。保險投資規模不斷擴大，1992年底。人保、平保、太保三家保險公司的資金運用余額達109.46億元。保險投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發展，保險投資收益得到提高。

4、規范發展階段：1995年至今

隨著1995年《保險法》的出臺和實施，各保險公司遵照《保險法》調整業務，以符合《保險法》的要求。《保險法》的實施，為我國保險投資業務的規范與健康發展奠定的基礎。

（二）我國保險公司保險投資現狀

1、決策機制薄弱

目前許多保險公司尚未建立一套規范有效的決策機制，人保財險公司直到2003年下半年才成立了專門的保險投資公司。決策的盲目性、被動性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時期，這類決策機制不會體現任何危機，對于資產規模迅速壯大的保險公司來說，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機制落后，決策反饋機制尚未建立，在保險公司進入基金市場后會充分暴露出來。

2、保險投資渠道狹窄

1998年以前，保險公司的資金運用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式。2000年3月1日起實行的《保險公司管理規定》，保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國保監會指定的中央企業債券和國務院規定的其他資金運用形式。而西方國家保險公司資金運用的法定渠道則較廣泛。如美國、日本就規定保險公司可進行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動產、保單放貸等業務。

3、保險資金利用率低

保險資金的利用率，在國外基本上達到90%，而在我國還不到50%。有限的保險資金主要用于銀行存款。據統計，1998年人保、平保和太保三大保險公司保險資金的40%—60%局限于現金和銀行存款，保險資金基本上無“運用”可言。截止到1999年底，中國人民保險公司的資金運用率還不到20%。為了保證保險資金的安全，保險公司將大量資金存于銀行，由銀行進行專業的資金運用，而保險公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經遠遠不能使保險資金保值、增值了，保險公司必須開拓出投資新領域來保證其資金的收益性、安全性。

4、保險投資缺乏相應人才

保險投資涉及到存款、國債、證券等多個領域，因此保險投資人才必須對國家經濟發展有遠見，對各行業發展有底數，才能有膽略，有靈活性，善于捕獲商機，在資本市場上獲得豐厚的回報。而我國保險公司由于歷史原因，現有員工基本上由干部、金融機構及政府部門調入和正規大學畢業生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70%，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結構，呈現出明顯的弊端，即知識結構老化，缺乏創造力。保險公司要想從保險投資中獲益，就必須引進相應人才，同時注重公司內部年輕人才的培養。

5、保險公司管理水平落后，影響保險投資收益

由于我國長期實行計劃經濟體制，管理體制落后，投資缺乏科學決策，許多公司在科學決策、內部約束機制方面比較薄弱。由此出現了許多領導項目貸款、人情貸款等。這些項目貸款很多無法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。管理水平的落后，影響了投資收益。

中國的保險公司要生存，保險事業要發展，客觀上要求保險資金實現有效運用，但是這并不是說中國馬上就完全放開對保險資金運用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個漸進的過程。

三、建立我國保險投資體制的構想

（一）保險投資客觀上需要建立有效投資體制

所謂保險投資體制是指保險投資活動運行機制和管理制度的總稱。保險投資機制建立的目的在于提高保險投資的收益，降低投資風險。

保險公司的承保業務與投資業務是現代保險業的兩個重要特征，其中保險投資業務已經成為現代保險公司生存和發展的重要手段。一方面，保險投資業務的發展，將擴大保險公司的盈利，增加保險公司償付能力和經營和穩定性。同時，保險公司收入的增加，將使保險公司有能力降低保險費率，減輕被保險人的負擔，提高保險公司的競爭能力。我國保險業如果沒有投資收益作為基礎，加入WTO后，在承保業務上很難與國外保險公司進行價格（費率）競爭。另一方面，保險投資業務的發展和獲利可以彌補業務上虧損，維持保險公司的生存和發展。如1987年英國兩大保險公司保險業務虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國際保險業的發展特點來看，保險公司的主要收益已經從傳統的承保收益逐步轉移為投資收益，如美國產險業務自1978年以來連續21年出現承保虧損，主要收益來自于投資收益。

由于保險經營是一種負債經營，因而保險資金的運用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場的開放，投資工具的增加和投資規模的不斷擴大，客觀上需要保險公司進一步加強投資機制的建設，提高化解風險的能力，保證保險資金實現安全性和投資收益的協調。

（二）保險業應盡快建立、健全保險企業的制度和規范

建立和完善中國保險投資體制是一個系統工程。只有保險公司建立了現代企業制度，加強經營管理，才可能為高水平、高效益的保險投資提供根本制度保證。如何加強經營管理，我個人認為可以包括以下內容：

第一、加大公司運作的透明度和社會輿論的監督作用，運用法律武器，嚴懲那些損害股東權益的行為，有效地維護股東的權益。

第二、建立和完善對經理層的約束和激勵機制，徹底改變舊的用人機制，讓市場和競爭來決定經理的選拔，使經理的報酬與公司的業績直接掛鉤。

第三、加強管理創新，按照現代企業制度的要求，摒棄舊的、傳統的管理模式及其相應的管理方工和方法，創建新的管理模式及其相應的方式和方法。

（三）進一步拓寬資金運用渠道

保險資金運用是保險公司穩健經營的基礎，是關系到保險公司經營狀況的重要因素。

由于我國保險業起步較晚,加之其它種種原因,目前我國保險資金運用存在的問題是證券投資基金規模太小；保險公司無法控制入市資金的風險；在目前封閉式基金占據主流的情況下，保險公司只能被動的分紅，其變現很難實現；保險資金的運用渠道過窄；保險資金中短期嚴重。

針對這些問題，必須進一步拓寬保險資金的運用渠道，加快資金入市步伐，使我國保險業能夠持續快速發展。

1、保險資金入市

（1）保險資金入市可以增強保險公司的盈利能力，如果運用得當，還可有效解決保險公司所面臨的“利差損”問題。在《保險法》規定的范圍內進行投資，僅每年的利差損就有3至6個百分點，這為保險公司的長期發展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國債的買賣收益最多不過6%-7%，在同業拆借市場上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險公司投資證券基金的平均收益達12%。因此，保險資金入市，從長遠來看，對保險公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。

（2）保險資金入市可以有效改善保險公司資產結構。如果允許保險資金按嚴格的比例進入證券市場，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因為保險資金進入證券市場是進行股權的交易，在證券市場機制作用下，根據保險資金運用原則，保險公司必然將資金投入到效益好、有成長性的企業中去，這樣客觀上就使保險資產得到了相應的改善。

（3）從長期來看，保險資金入市對于啟動保險消費將起到一定的促進作用。保險資金入市無疑使國家找到一種對資金更有效的配置方法，從而使部分社會資金與證券市場之間形成紐帶。在這個紐帶的連接過程中，不但可以改變整個社會資金的結構，還可以使經濟發展得到更大的保障，以便使國家、企業、個人以及保險公司更好的發展。

（4）保險資金入市，可以增強我國保險公司的國際競爭力。隨著我國加入WTO，保險業面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險公司除了用提高服務質量來爭取保單，擴大客戶群外，其所得到的保費收入如何獲取最大的安全收益是關鍵問題。在發達國家，保險資金的投資渠道較我國暢通的多，除了存入銀行和購買國債外，還可涉足證券市場甚至房地產業。所以，保險資金入市，可以增強我國保險公司與國外保險公司的競爭實力，更好地奠定加入WTO后的經濟基礎。

（5）保險資金入市可有效緩解證券市場中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩定證券市場。隨著保險業的不斷發展，可入市的保險資金的規模將越來越大，必將會改善證券市場的資金結構，它對證券市場的長期發展所起的作用也會越來越明顯。

2、保險資金進入短期拆借市場。

盡管保險公司都有較高的信譽，但上前還不能以信用方式進入短期拆借市場，而須有抵押。如果能直接以信用方式進入短期拆借市場，可以為保險公司提高資金運用效率提供方便。

3、擴大可投資的企業債券范圍。

目前保險資金只可購買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應擴大到其他的企業債券。盡管企業債券質地有好有壞，或者說存在風險，但應相信保險公司有一定的鑒別能力。

4、進行資產委托管理。

資產委托就是保險公司以合同的形式把資金委托給專業的資產管理公司進行運作。它的最大好處是保險公司省心省力，不必事事躬親，同時由專業公司進行操作，也可確保較高回報。

（四）培育專門資金運用人才

我國加入WTO將使保險業面臨更加嚴峻的考驗，保險公司如何作好準備，采取措施，搞好投資收益，上面已經從體制和機制創新、拓寬資金運用渠道等多方面進行了探討，但要確保這些對策措施具有現實的針對性、決策的參考性和實施的可操作性，關鍵在人，關鍵取決于目前保險公司干部職工隊伍的素質。因此，首先要改變干部隊伍年齡老化問題，采取買斷工齡、提前內退等方式，分流一批年齡老化的人員，以保證隊伍的生機與活力；其次，要從管理入手，通過秘訣革，建設與國際接軌的一流現代化商業保險公司的高效精簡的機關管理體制，盡快與國際經濟接軌；再次，要注重人才的引進和使用，以及后備干部和后備人才的儲備。目前，當務之急是要圍繞加快效率的長遠目標，建立結構合理高素質的干部隊伍；以及培養選拔一批優秀的中青年干部，建立數量充足、結構合理的后備干部隊伍，構建既有長期培養對象，又有近期可以上崗的人才儲備庫。

參考文獻：

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關鍵詞:投資型保險 保障 利率風險 萬能壽險 變額萬能壽險

一、問題的提出

隨著前兩年大眾投資熱情的高漲,保險產品中的投資連接險種也隨之熱賣,出現了越來越多的客戶在選擇投保時高度關注保單的投資回報而忽略了保單本應具有的保障性。在這點誤區上存在源于個別不負責任的業務員夸大、不專業的宣傳,也源于消費者沒有充分認識保險產品的特點和作用。

熱賣也在經濟危機來臨的時候停止了,投資型保單都出現了不同程度的虧損,人們開始紛紛“斥責”投資型保險,并且懷疑保險產品的作用和特性。不同類型的保單是針對不同客戶的需要而設計的,所以它們在功能上會有一定的差異性,所以我們需要對投資型保單的設計特點以及利基點有個清晰的認識,這樣才能有助于我們在投資或是尋求保障的時候做到正確決策。我們需要認識到什么樣的風險影響到投資型保單的運營,不同形態的投資型保單各自具有什么特點。

二、利率風險對投資型保險的影響

首先我們先了解利率對保險公司的影響。利率下降對保險公司運營有重大影響,如果利率因素長期不利于保險公司的發展,那么一個資金雄厚的保險公司也會進入頻臨破產的境地。

利率風險造成的影響主要表現在:利率的下降往往使得保險公司達不到預期的投資收益,會有很多保單達不到預期的收益水平,保戶的利益受到損害,會造成退保率的激增;利差作為保險公司的三大利潤來源(利差、死差、費差)之一對保險公司的運營起到至關重要的作用,利率的下降而產生的利差損嚴重影響保險公司的成長能力。在現在市場維持低利率的時候,保險公司保費收入增幅下降,使得行業利潤大幅縮水。以占據中國人身險市場份額較大的中國人壽和太平洋保險公司為例,在保費收入大幅增加的基礎上,二者投資凈收益卻分別從2007年末的913.77億元和270.09億元,降至2008年末的533.39億元和140.08億元,各自下降了41.63%和48.14%;保險業經營利潤回落。

利率的降低使得市場平均回報收益率降低,當然投資型保險也就得不到預期的投資回報,那么保險公司受到損失,保單持有人也受到一定得損失,不利于投資型保險的投保和續保。

三、主要的投資型保險介紹

1. 萬能壽險

萬能壽險是最基礎的投資型保險,也是眾多投資保險的設計起點。萬能壽險是指包含保障功能(即死亡給付)、并至少在一個投資賬戶擁有一定資產價值(即投資收益)的人身保險產品。萬能壽險具有較低的保證利率,這點與分紅保險大致相同,但是繳費方式更為靈活,保險合同規定交納保費及變更保險金額有較大的彈性。

該種類型的保單分為A、B兩種形態(我國分別稱為甲型、乙型),具有不同的特點。

A型的萬能壽險有固定的死亡保障金額(即保單保證一定的死亡給付)。

在A型萬能壽險的投保初期,該保單的保險金額是由遞減的定期壽險(保險金額固定,在一定載明期限內給與死亡給付的壽險)保額和遞增的現金價值(儲蓄型保險的儲蓄部分)組成,即總保險費不變。

在這種總保費不變,隨著保單現金價值逐年積累增加的情況下,凈危險保額就要逐年遞減。這樣就使得保單的危險保障功能逐年降低,保單的儲蓄功能逐年增強,給了投保人利用萬能壽險保單避稅的機會。在美國監管部門為了減少這種避稅的機會,規定在A型萬能壽險保險的后期要保證一定比例的凈危險保額并且保持固定,但是可累積的現金價值仍然逐年遞增,所以總保費逐年遞增。這使得A型后期相當于B型。

B型的萬能壽險保持固定的凈危險保額(即保持固定的危險保費,死亡給付隨現金價值的積累而增高)。

該類保單的保險金額是由保險金額不變的定期壽險和遞增的現金價值組成,當保單現金價值增加,保險金額也隨著增加,純保費固定不變,總保費逐年遞增。

A型的萬能壽險受到保險金額與現金價值的比例限制。B型的萬能壽險則不存在比例限制問題,因為其風險保額一直維持不變。

一般來說,保單所有人擁有在A型和B型之間相互轉換的權利,轉換權利以每年一次為限。如果從A型轉換為B型,原來的凈風險保額會變成新的保險金額,再加上保單的現金價值,產生了新的死亡給付金額。如果從B型轉換為A型,原來的死亡給付金額變成新的保險金額,凈風險保額已遞減。

萬能壽險給投保人提供的一個很大的方便就是在不同的人生階段可以選擇不同的保單形態。在年輕時適合投保B型,因為保險金額遞減的定期壽險與保險金額不變的定期壽險的費率都很低,兩者差額很小,而B型的死亡給付金額是遞增的。過了一段時期以后由于年齡增大保險金額不變的定期壽險費率明顯升高,把B型轉換A型,保險費的分配的重點由凈風險保障(此時已遞減)轉向保單的現金價值的積累,并可以獲得一個比簽單時高的死亡給付金額。

2. 變額萬能壽險

在投資險發展的過程中又出現了更為靈活的變額萬能壽險——融合了保費繳納靈活的萬能壽險與投資靈活的變額壽險后形成的新的險種。變額萬能壽險具有萬能壽險的保費繳納方式,保單持有人可以根據自己的意愿將保額降至保單規定的最低水平,也可以在具備可保性時,將保額提高。此外,變額萬能壽險的現金價值的變化也與變額壽險現金價值的變化相同,并且也沒有現金價值的最低承諾,即保單現金價值可能降低至零,若此時未補交保費,保單會因此失效。也就是說投資的風險完全由保單持有人承擔。

保單持有人在某限度內可自行決定繳費時間及其繳費金額,并且可以適時調高或降低保額。變額萬能壽險的投資通常是多種投資基金的集合。保單持有人可以在一定時期將其現金價值從一個賬戶轉至另一個賬戶,而不用繳納手續費。

變額萬能壽險的利基點是比萬能壽險更好地滿足投資與保險的雙重需求。在市場利率上升,投資環境良好時,投資型保險例如變額萬能壽險就成為眾多保戶的最優選擇。變額萬能壽險的分離賬戶可以投資于國內和海外證券、基金市場,風險相對一般賬戶要高,但同時收益也要高,所以變額萬能壽險更能滿足看重投資回報率的保戶的需求,同時在獲得投資回報同時也得到了人壽風險的保障。

同時利用保險理財的客戶更多看中的是稅收規劃中保險給付的避稅優勢。很多人利用購買萬能壽險保單作為他們免稅購買保險的一種方法。由于我國在保險征稅監管方面沒有出臺細致有效的法規條文,所以難以區分死亡給付和投資收益的部分,所以我國當期的投資型保險避稅功能尤其明顯。

當然變額萬能壽險也存在一定的限制。在利率持續下調的環境中,這種投資型保險的吸引力會減弱許多,保戶都不愿自行承擔分離賬戶的投資風險,所以該類型保單的銷量被整體經濟環境的 好壞所影響。

另一方面,由于萬能變額人壽保險具有保險和投資雙重性質,所以在美國變額壽險要受到保險和證券監管部分的雙重監管。人壽保險在稅收上享受優惠,而證券投資收益要征收所得稅,這也是雙重監管的主要原因。如果保單的現金價值超過保險金額規定的比例,在稅收上就要作為投資產品處理。據美國稅法規定,保單面額與現金價值的最低比例在45歲以下是250%,以后這個比例逐年下降,直到95歲時為100%。①如果所繳的保險費超過這個比例限制,就將保費用來增加保險金額,或者拒收這筆保費。在我國壽險產品也享受稅收優惠,而證券投資基金的收益要納稅,但我國的證券稅收監管部門尚無明確對人身保險新型產品的監管,保監會的人身保險新型產品精算規定只作"風險保額應大于零"的粗略規定,以致這類保險產品過度強調投資,而忽略了風險保障功能。

3. 萬能壽險和變額萬能壽險主要區別的比較

(1)萬能壽險的投資賬戶一般只有一個并且投資方向趨向于基金及債券,收益比較穩定但不會很高;而變額萬能壽險通常有多個分離賬戶供保戶選擇,資金通常投向于多種投資基金的集合,少量資金也會進入高收益的證券市場,收益波動較大但同時回報會高于萬能壽險。

(2)萬能壽險一般來說都有最低的保障收益,而變額萬能壽險是針對將壽險保單的現金價值視為投資的保單所有人而設計的,保單所有人承擔了全部的投資風險,沒有最低保障收益。

四、投資型保險經營中存在的主要問題

萬能壽險保單脫落率高的問題是主要的經營困難。例如在經濟狀況不好的時候,就有很多客戶選擇退保。有可能是因為客戶個人在保費的繳納上存在一定的問題,或是認為投資收益達不到期望而選擇放棄該保單。

在投資型保單的運營過程中,為了減少這種保單的脫落率,最根本的措施就是減少投保人保費繳納的限制,加大選擇性,更加人性化的保單設計會相應增加保單的續保率,減少欠繳或停繳保費的現象。

保險公司在設計保單的時候通常采取以下辦法以應對此問題:①繳納的彈性保費納入個人基金賬戶管理——這樣的設計考慮到了保戶可以依照自身的意愿和經濟能力繳納合意的保費;當然保險公司會從保費中扣除附加保費以及純保費部分,剩下的余額將納入保險基金賬戶,并且按月累積利息;賬戶中的基金足以支付死亡成本附加費用,賬戶正常運行,就使得保單不會因為保戶欠繳保費而失效,減少了保單的脫落率。②保險金額可以進行適時的調整——保險公司允許投保人根據其意愿和經濟情況隨時增減保險金額。當提高保額時需要提出可保證明,減少保額是則以不低于最低限額為限。這樣保戶選擇性大,也就減少了因為經濟狀況變化而發生的保單脫落。③減少人的離職率——限制人的隨意流動,減少因為人離職而導致的保單脫落。

五、小結

作為市場參與的主體,投保人保持對保險產品客觀冷靜的認識非常重要,投資型保單畢竟不是證券投資,所以想要依靠保險產品獲得高利潤是錯誤的認識。保險產品的根本是保障功能,投資型產品是在保險的發展和適應市場的過程中應運而生的,但歸根結底它仍然是保險產品。在目前市場低利率影響的推動下,我國保險結構回歸,風險保障型產品和分紅型產品重回市場中心地位。從政策方面同樣可以看出政府也著力在調整保險產品結構,保證保險業健康成長。保監會于2009年1月5日發文,要求境內外上市保險公司對同一交易事項采用相同的會計政策和會計估計進行確認、計量和報告,其中,對保險業影響最大的是保費收入的確認和計量引入重大保險風險測試和分拆處理以及采用新的基于最佳估計原則下的準備金評估標準;同時,保監會還明確了人身險業務結構調整的重點和方向,督促全行業大力發展風險保障型、長期儲蓄型業務,強化投連險風險管控。可以看出,保險市場再次強調了產品的保險保障特征,而非投資特征。

參考文獻:

[1]Kenneth Black Jr. , Harold D. Skipper Jr. :《Life and Health Insurance》 13e.

[2]James S. Trieschmann, Robert Hoyt, and David Sommer:《Risk Management and Insurance 》12e.

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關鍵詞：保險；資金投資運；作風險管理

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2012）15-0122-01

1 保險資金投資運作的主要原則

1.1 安全性

保險公司資金投資的安全性主要是指保險總資產的可實現價值應該大于總負債的價值，即保險投資資金必須能夠得到足額返還，不會因不能足額返還而影響保險人的償付能力。

為什么保險資金投資首先應該具備安全性原則呢？這主要是由于保險公司資金很大程度上來源于被保險人繳納的保費，確切地說，這些資金是保險公司對所有被保險人的負債性資金，其主要用途是用于對被保險人風險損失的賠償或給付。所以，保險資金總量在數量上和時間上都要求與損失賠償和保險給付的總量一致，確保有足夠的資金償付能力。

1.2 收益性

保險資金投資的收益性原則，主要是指保險資金的投資運作能夠給保險公司帶來一定的經濟效益，并使這種經濟效益成為保險總利潤的重要來源。這種收益性一方面能降低保險費率從而促進保險業務的發展，另一方面能大大提高保險公司的償付能力。然而，風險與收益是成正比的，即風險越大收益越高，風險越小收益越小。資金投資運作的收益性原則在一定程度上促使企業不斷改善財務管理，提高資金利用效率。

1.3 流動性

流動性通常指的是資產的變現能力。保險資金投資的流動性原則，主要是指當保險合同約定的保險事故發生后，保險公司能隨時向被保險人支付合同約定的保險賠償金。

1.4 分散性

從統計學角度分析，如果幾個投資項目的盈利率是獨立的或不完全相關時，那么企業一定時期的總收益風險就會降低。所以保險資金投資的分散性原則實質上就是要求保險企業應根據市場的不同需求和自身優勢，實行多角化投資和經營，使得不同投資項目的盈虧在時間上或數量上相互補充，以彌補某一方面損失給企業帶來的風險。用我們在投資操作時常引用的一句話來說，就是“不要把雞蛋放在同一個籃子里”。

2 保險資金投資運作的內容

從保險資金投資運作的內容來看，主要包括投資政策的制定、資產分配、投資組合管理、資產選擇等幾個方面。

2.1 投資政策的制定

投資政策是指根據不同保險資金的可運用期限、支付需求等特點而制定的投資指導原則。為滿足保險資金投資的上述原則，對于不同性質的保險資金我們應制定不同的投資策略進行投資。比如：如果保單存續期限較短，則選擇投資方式時就要從資金的高流動性方面多加考慮，應選擇一些變現力強的投資方式；反之，如果保單存續期較長，則可以考慮選擇一些資金占用期間較長且收益性較高的投資方式。

2.2 資產分配

通常資產分配包括兩種形式，一種是戰略性資產分配，是指在不超過公司可承受的投資風險范圍的基礎上，將保險資金依據不同特性分配于不同投資形式之中。比如：將保險資金中的25%-35%將運用于債券投資，10%-15%將運用于基金投資，其他的存入銀行作為長期存款等。另一種是戰術性資產分配，是指在戰略性資產分配的基礎上，依據實際情況再對資金進行時間等方面的具體分配。

2.3 投資組合管理

為了盡可能最大化地滿足保險資金投資的安全性、收益性和流動性等要求，應對保險資金的運用形式進行投資組合管理。如：投資證券時，可通過持有股票多樣化來避免持有一種股票的特有風險，也可以在投資組合時采取彼此負相關的辦法來降低風險獲得收益。

2.4 資產選擇

保險資金投資運作時選擇哪些投資產品將直接影響到保險資金運用的安全性、收益性以及流動性。因此，在投資前，對不同投資產品要進行可行性分析，確保通過最優化的資產選擇來獲取最大化的投資利益。

3 保險資金投資運作中存在的主要風險

一般來說，利率變化、市場波動、投資操作失誤以及個人不道德的心理狀態等都會給保險資金投資運作帶來一定的風險。

3.1 利率風險

利率風險在壽險公司資金投資運作時表現明顯。長期性是壽險業務的一大特點，而期限長則預定利率因素最難控制。當投資收持率小于預定利率時，壽險公司的純保費不能滿足賠付的需要，將可能造成企業償付能力不足而出現財務危機。

3.2 市場風險

當前，保險投資資金進入證券市場越來越多。證券市場是一個風險較高的市場，入市資金越多，承受的風險就越大。

3.3 信用風險

保險資金投資中的信用風險通常是指投資債券時發生的一種風險，主要表現為為借款者違約的風險。

3.4 操作風險

操作風險是指由于不完善或有問題的內部操作過程、人員、系統或外部事件而導致的直接或間接損失的風險，產生的具體原因有內部欺詐，外部欺詐，工作場所安全性，實物資產損壞，業務中斷和系統失靈，交割及流程管理等。

3.5 道德風險

也稱道德危機，西方經濟學家解釋為“從事經濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動。”說通俗一點就是“損人利己”。大多時候都是出于“個人”不誠實、不正直或不軌企圖的原因而促使風險事故發生，比如投資經理越權操作造成企業投資損失。

4 主要風險控制措施

對保險資金投資風險進行科學分析和管理，是有效防范和控制風險，實現資金投資的安全性、收益性和流動性的手段。

4.1 建立嚴謹高效的保險資金運用監管體系

保險公司可以建立有效的投資績效評估機制，采取非現場檢查監督手段加強對保險資金投資的監管。2010年8月，我國保監會根據《保險資金運用管理暫行辦法》，擬定并了《關于調整保險資金投資政策有關問題的通知》，從投資市場、品種和比例等方面，對保險資金運用政策進行了系統性調整，此項措施有利于系統性風險的有效防范。

4.2 執行嚴格、規范的投資決策流程管理

執行嚴格、規范的投資決策流程管理可以過濾、化解大部分投資風險，這是進行組合投資并控制風險的有效保障。

4.3 健全投資風險管控體系

主要通過提高資產管理水平，實施投資組合策略，實行投資多元化并進行投資比例控制等措施來降低資金投資風險。

4.4 拓寬保險資金運用渠道

為保證資金投資的安全性，需要選擇一些安全性較高的投資渠道。我國雖然保險投資逐漸走向多元化，但由于經濟體制、機制等原因，大部分保險資金還只是運用于銀行存款等單一渠道。從資金運用渠道來看，我國保險資金的運用渠道有待于進一步拓寬。

4.5 加大保險產品創新力度

產品的創新力度也會與保險資金投資運作中的風險管理息息相關。因為一款好的產品，在增強企業市場競爭力的同時也能夠減少企業一些潛在的投資風險。如：低市場利率時盡量開發固定預定利率的產品。

4.6 風險規避和轉移

即保險公司通過一定的形式將風險轉移給他方，以降低自身風險。實行風險轉移，既可以實現一定的投資收益，又可以確保保險資金的安全。如通過契約形式將風險損失轉移，或通過各種形式的經濟聯合，將風險橫向轉移。

5 結語

保險投資是保險公司生存和發展的重要支柱，保險資金對整個資本市場的發展和完善起著重要的作用。高效的投資運作管理尤其是加強投資風險管理是保險投資資金安全性、收益性、流動性的保證。努力健全投資監管體系，規范投資決策流程管理、加強風險控制建設，不斷拓寬投資運作渠道、加大保險創新力度以及進行適當規避等是資金投資管理的具體措施，是風險防范的有效手段。

參考文獻

［1］孫蓉，蘭虹主編.保險學原理（第三版）［M］.成都：西南財經大學出版社，2010，（2）.

［2］彭喜鋒.保險學原理［M］.上海：復旦大學出版社，2008，（6）.

［3］喬世震，王滿主編.財務管理基礎［M］.大連：東北財經大學出版社，2009，（9）.

［4］侯旭華.保險公司財務報表分析［M］.北京：立信會計出版社.

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關鍵詞：保險資金　投資　不動產

一、引言

新《中華人民共和國保險法》(本文簡稱《保險法》)已于2009年10月1日正式實施，其中第106條規定了保險公司資金的運用形式，在原《保險法》的基礎上，進一步拓寬了保險資金的運用渠道，明確規定保險資金可以“投資不動產”。隨著這一規定的出臺，諸多媒體爭相報道，認為將有近千億元保險資金進入樓市，這對房地產行業是個重大利好：更有媒體紛紛預測保險資金對房地產市場的沖擊和對房價的影響。而實際上，《保險法》關于這一條款修訂的初衷只是要拓寬我國保險資金的投資渠道，增加投資收益，而不是鼓勵保險資金去炒房地產。但是。從目前大家對此事的關注看。顯然已經誤讀了《保險法》的立法用意，公眾的注意力集中到了保險資金炒房地產這個讓人憂慮的話題，這和《保險法》的立法初衷相悖。

二、對保險資金投資不動產的正確理解

公眾對保險資金“投資不動產”的誤解主要是由于對“不動產”的范圍界定不清。保險資金投資不動產并非僅僅指對房地產的投資。它主要包括房地產和基礎設施兩類。并且，在2009年第一季度保監會的新聞會上，保監會新聞發言人明確表示，保險機構投資不動產主要是購買自用辦公樓、投資廉租房、養老實體、商業物業等，保險機構不能直接參與房地產開發，更不允許直接進入樓市炒樓：對于保險資金投資不動產的正式啟動。還要等與之相配套的《保險資金投資不動產試點管理辦法》的正式出臺，之后才會逐步放開。

此外，從國際經驗來看。在我國保監會明確的四個不動產投資領域中，商業物業是保險公司最為關注的不動產投資形態。這是因為對比于個人住宅市場，商業物業主要針對企業等機構客戶，一般規模較大。出租和出售均是以棟或層為單位，管理相對集中。因此，對于資金量大的保險資金來說。投資商業物業更為適合。另外，商業物業投資回報率較為穩定，一般較銀行存款、國債的回報率高，年收益率均在7％－8％之間，再加上回報周期長，這更加符合保險資金的投資定位。由此看來，我國保險資金對不動產的投資，也會主要以商業物業為主，不會沖擊或增溫房地產市場，特別是個人住宅市場。

三、保險資金投資不動產的積極意義

(一)拓寬了保險資金利潤來源

承保利潤和投資收益是保險業利潤的兩大主要來源，而保險資金投資方式單一和投資渠道狹窄一直是制約我國保險資金運用的突出問題。由于投資渠道所限。目前國內保險公司的投資收益一直在3％－4％左右徘徊。而據國外統計資料顯示，只有當保險公司的資金年收益率在7％以上時，其經營才能進入良性發展軌道。因此，拓寬保險資金的投資范圍，開發收益率高的投資品種或渠道，是國內保險業的重要工作。從國外經驗來看，不動產的投資收益雖遜于普通股，但比銀行存款和國債的回報率高，可見，新《保險法》允許保險資金投資不動產，恰恰適應了提高保險投資收益率的需求，不僅豐富了保險資金的利潤來源，也為我國保險業早日和國際接軌奠定了基礎。

(二)是資產負債匹配的一個重要途徑

資產負債管理理論要求保險資金通過多種手段匹配，滿足安全性、流動性、盈利性三者的均衡。從目前來看，保險企業在總體上還缺乏與其負債相匹配的資產，在我國現有的投資品種中，除國債外，投資期限都比較短，不動產投資由于現金流比較穩定，適合作為中長期投資品種，有利于進一步優化保險資產負債匹配、促進保險公司建立有效的投資組合，平滑投資收益，因此，可以成為一種匹配長期負債的新選擇。

(三)是對沖通脹的重要手段之一

目前我國保險資金投資的平均收益率在4％左右，這種收益水平較低，無法抵消通貨膨脹的影響。一般來說，投資大宗商品、房地產、基礎設施年收益率可達7％－8％之間，可以有效對沖通貨膨脹。因此，在通脹預期上升的環境下，保險資金投資自用辦公樓、廉租房、養老實體、商業物業等實物資產，不失為是對沖通脹的一種可行手段。

綜上所述，可以看到不動產投資對優化保險資產配置有著積極影響，對保險企業分散風險、改善資產組合收益都具有十分積極的意義。但我們也要清醒認識到，投資渠道拓寬也意味著保險公司資金風險的增加，即不動產投資也存在著流動性、地域及管理、信用和收益等方面的風險，因此，監管部門應嚴格規定保險資產在不動產投資方面的配置比例。以促進我國保險業良性發展。

四、從發達國家經驗看我國不動產投資的發展趨勢

新《保險法》允許我國保險資金投資不動產，這無疑給正在尋求更好投資效益的險資帶來了新的希望和機會。但我們也應清醒的意識到，對于不動產這一全新的投資領域，機遇與風險并存，我們只有在借鑒國外保險資金不動產投資經驗的基礎上，吸取教訓，才能實現我國保險業健康、良性的發展。

(一)發達國家經驗

從國際經驗來看，保險資金投資的多樣化是總的發展趨勢，各發達國家均采用包括債券、股票、抵押貸款、不動產在內的多種投資方式，從而穩定了保險公司的經營，進一步為保險業的發展提供了廣闊的空間，由此看來。我國允許保險資金投資不動產也是大勢所趨。

由于保險公司的償付能力關系到眾多被保險人的長期權益。因此即使是在發達的市場經濟國家。保險公司的資金運用也要受到保險監管部門的限制。表一給出了部分國家規定的不動產投資的比例上限。可以看出，在美、德、日、韓等國家，保險公司投資于不動產的比例上限均不高于20％，且美國和德國僅為10％。各國對不動產投資比例上限的嚴格規定，在保證保險投資渠道多樣化的前提下，也很好地保證了保險資金運用的安全性。

各國保險公司在進行投資時，可根據自身的特點和需要選擇投資渠道和資金的組合方式，在法律規定的范圍內調整各方式的投資比例，以保證保險資金投資的安全性、流動性、收益性的原則。表2和表3分別給出了美國壽險公司、歐洲保險公司和日本壽險公司的保險資金對不動產的投資比例在不同年度的變化情況。由表中數據可以看出。美國壽險資金投資于不動產的比例逐年下降，從1992年的3.04％降至2007年的0.69％同樣，2002年瑞士再保險公司研究報告也顯示，歐洲保險公司用于不動產投資的保險資金比例也從1992年的9％逐年下降至2000年的5％：而到2007年，日本壽險公司投資于不動產的資產占總投資資產的比重從也1983年的6.1％降至3.3％。可見，在實務中，不論是美國、歐洲國家還是日本，保險公司對不動產的投資比例不但遠沒有達到表1所示的政府監管部門規定的投資上限，并且從總體來看，若干年來發達國家保險公司對不動產的投資都在呈明顯的下降趨勢。

發達國家投資不動產的資產比例較低并逐步下降可能是由兩個方面的原因導致的：其一是不動產投資的周期長，投資額巨大，退出機制上受到制約，變現能力較差，導致資金具有一定流動性風險：其二保險資金投資于不動產的投資收益要低于股票等渠道的投資收益，導致發達國家的保險公司一般是通過購買和持有更多的債券和股票，對不動產的直接投資需求反而降低；其三是在20世紀80年代，歐美國家監管當局都出臺了一些新的監管規則，在一定程度上抑制了保險公司對不動產的需求：其四是保險業與不動產的產業性質差距較大，保險和地產經營問存在較大的跨行業管理難度，因而風險較大。

篇5

關鍵詞：保險；資金投資；不動產

一、我國保險資金投資不動產存在的問題

1.缺乏專業的不動產投資管理人才

對于保險公司來說，投資行為與承保業務具有同樣的重要性，投資行為是保險公司財務管理中的一項重點內容。保險公司在進行保險資金投資不動產的過程中，應該注重保險業市場發展方向、市場經濟運行趨勢等情況。保險資金投資不動產對于保險公司來說是一個具有較強專業性的領域，這就需要保險公司應設置專門的部門負責管理保險資金投資不動產，并確保人員配備的齊全性、專業性。但是，部分保險公司在經營與發展過程中，過于重視保險業務的擴大和資金的來源，而忽視了保險資金的投資和運用，這種傳統的、固有的經營管理理念，致使這部分保險公司忽略了發展投資專業人才隊伍的重要性。因此，這部分保險公司往往缺乏具有較高專業水準和技術能力的投資管理專業人才。尤其缺乏熟悉保險資金投資不動產領域的專業人員。因為受監管方面的局限，大部分保險公司缺乏對投資不動產領域的研究和探析，所以我國保險公司投資不動產管理水平相對較低，這將嚴重制約我國保險公司保險資金投資不動產業務的開展。因此，保險公司應該將對保險資金投資不動產領域專業人才的培養，作為公司目前財務管理工作中迫切需要解決的一項工作。

2.缺乏完善的保險資金投資不動產管理組織體系

隨著保險公司的不斷發展與壯大，保險公司對保險資金的運用形式上發生了很大的轉變。目前我國保險公司保險資金已經準許進入不動產投資領域，這就對保險公司內部財務管理中的不動產投資組織體系提出了更高的要求。然而，部分保險公司發展的時間相對較短，還尚未有成熟的條件，用來組建資產管理公司。例如：某保險公司，成立的時間較短，并沒有足夠的實力組建資產管理公司，因此其依然在采取投資部門管理或者委托投資的方式進行不動產投資。另外，雖然部分保險公司組建了資產管理公司，但是并沒有構建健全的管理體制，這極有可能會致使投資業務的效率難以提高。這部分保險公司在投資資金運用形式上處于較為混亂的狀態。

3.保險資金投資不動產面臨的風險較大

由于保險公司相關內容的不匹配，致使保險公司在投資不動產的過程中，面臨著許多不確定性的因素，而這些不確定性的因素極有可能引發財務風險。由此可見，保險資金投資不動產面臨的風險較大[1]。例如：預定保單利率與預期運用收益率之間不匹配、資產與負債期限不匹配等，這些都極有可能增加保險公司不動產投資虧損的風險，甚至還極有可能在投資的過程中引發新的財務風險。保險公司大部分業務保險資金均為長期期限，作為公司的一種負債，其呈現出梯形形式的增加。而對于我國來說，證券公司的發展相對較晚，保險公司債券發展年限相對較短。現階段，我國大部分保險公司的投資結構和負債還不能夠很好地相對接，這些都極有可能造成保險資金投資不動產風險的發生。

二、解決保險資金投資不動產問題的有效途徑

1.加強對保險資金投資不動產專業人才的培養

從現階段我國保險公司的實際情況來看，大部分保險公司的財務工作人員并沒有接受過專業的、系統的相關保險方面的培訓，即便是接受過高等教育的工作人員，也并非全部都接受過相關投資方面專業知識的學習[2]。這就致使保險公司較為缺乏不動產投資領域的專業財務人才，大部分保險公司將不動產投資評估、投資決策、投資交易的等整個保險資金不動產投資工作交給一個部門來完成，這就大大增加了風險發生的可能性。保險公司應該堅持不相容崗位相分離的原則，將保險資金不動產投資各項權責進行分離，確保各個部門的獨立性，科學、合理地做出投資決策，避免出現個人獨攬大權的現象，同時加強對相關工作人員的培養，以此提高其在投資領域的業務水平和素養。例如：某保險公司為了確保保險資金不動產投資的專業性，成立了專門的部門和資產管理公司負責不動產投資。并引進了一大批不動產投資方面的專業人士，同時該保險公司還定期地組織內部財務工作人員進行不動產投資方面知識的學習與培訓，致力于將公司內部的財務工作人員發展成為具有較高不動產投資管理能力的人才。這些均為該保險公司保險資金投資不動產打下了良好的基礎。

2.積極開拓多樣化的不動產投資模式

因為我國保險資金投資不動產的發展相對較晚一些，所以我國相關不動產證券方面的產品相對較少[3]。我國大部分保險公司在進行保險資金投資不動產時，通常采用的是直接投資的方式。但是直接投資方式引發財務風險的概率相對較高，而考慮到保險資金對穩定性、健全性的要求。因此，我國保險公司不可以完全依賴于直接投資方式進行不動產投資，而是應該積極地開拓多樣化的不動產投資模式，充分發掘投資市場潛在的發展空間。在這一方面，我國保險公司可以借鑒國外發達國家一些保險公司的成功經驗。例如：某保險公司為了進一步的確保保險資金投資不動產的收益，而將持有的優質物業進行了資產證券化，這樣不僅提高了公司自身資產的流動性，同時還可以獲取到更多的投資收益。通過創新保險資金不動產投資模式，不僅可以很好地規避不動產投資的財務風險，同時還可以直接地獲取更多的投資收益。

3.加強對保險資金投資不動產風險的分析

我國大部分保險公司在進行保險資金投資不動產的過程中，投資的渠道通常為大型設施的基礎建設，而部分大型設施的基礎建設工期較長。因此，保險公司的保險資金投資回收存在著很大的財務風險。并且，難以確保保險資金投資的回報率可以完全和實際生活中的物價上漲相抵消，由此可見，保險資金投資不動產存在需承受通貨膨脹或者負利潤的風險。在投資大型設施基礎建設時，極有可能受時間和建設因素的影響，使保險公司的保險資金處于難以收回的狀態[4]。因此，保險公司在進行不動產投資前，應該由專業的工作人員和財務工作人員對投資項目的選擇進行全面地分析，確定項目的可行性和實用性，以此降低保險公司投資不動產風險發生的概率，從而確保保險公司在不動產投資方面的經濟收益。