證券行業市場分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇證券行業市場分析，期待它們能激發您的靈感。

篇1

[關鍵詞] 政府行為；企業債券市場；政府約束；制度轉變

[中圖分類號] F810.5 [文獻標識碼] A [文章編號] 1006-5024(2007)10-0152-03

[作者簡介] 葉 莉，河北工業大學管理學院教授，研究方向為金融工程；

田 露，河北工業大學碩士生，研究方向為金融工程；

李素紅，河北工業大學管理學院助教，研究方向為金融工程。(天津 300130)

在我國企業債券市場的發展過程中，政府主導市場的制度約束特征異常明顯，無論是最初的迅猛發展，還是急轉直下的快速萎縮，直至2007年初出現的可喜抬升勢頭，政府這只看得見的手都發揮了決定性的作用。我國企業債券市場是在傳統的國有產權制度框架內產生和發展的，產權主體缺位(即國有企業不具有真正獨立的財產權)是傳統國有產權制度的一個典型特征，在這種政府支配占主體地位的國家所有制下，所有者行為必然演化為政府行為，資源配置就必然由行政或計劃機制來協調。因此，在這種制度下所構建的企業債券市場只能服從于政府的目標函數，因為政府既是企業債券市場的主體又是其管理者。國有企業不能成為企業債券市場的真正主體，也沒有真正的籌資自，因而，由其活動構成的企業債券市場就只能在國家計劃控制的范圍內發展，企業債券市場由此而表現出很強的計劃政策導向。在此基礎上研究企業債券市場中的政府行為，為促進我國企業債券市場的快速、健康、穩定的發展具有重大的意義。

一、我國企業債券市場的發展

我國的企業債券融資始于1984年，它的出現最初完全是企業的一種自發籌資行為。1987年3月27日，《企業債券管理暫行條例》的頒布標志著我國企業債券市場的建立。自那時起，我國企業債券已經走過了20年的發展歷程，其發展過程主要可分為四個階段，期間經歷了一波三折的復雜過程，有過上世紀90年代初的輝煌，也出現了1994年、1995年的低潮。但總體來看，我國企業債券市場從不規范到逐步規范，人們對企業債券的認識也在逐步提高，其發行方式、利率設置等方面也正在向市場化方向邁進，中介機構的作用在進一步提高，市場正朝著健康有序的方向發展。

但是由于種種原因，我國的企業債券市場發展一直不是很理想。目前我國企業債券市場的發展遠遠不能跟上形勢的需要，相對于國債、金融債、股票市場，企業債券市場是我國證券市場乃至金融市場的“跛腿”和“短板”。2005年是近年來企業債券發行量最高的年份，也不過654億元人民幣，平均每年企業債券余額在全部債券余額中的比重僅有3%左右，也就是說國債和金融債券等所占比重高達97%，與股票發行額相比，企業債券也存在日益被邊緣化的危險。從融資結構來看，截止到2005年末，國債、金融債和企業債券的余額分別為22603億元，11650億元和1692億元，企業債券在債券總額中的比重不到5%，可見在債券市場中國債和金融債占絕對主導，見表1。

另外，我國企業債券還存在品種少，尤其是衍生品種稀缺，期限結構欠豐富，利息支付方式不靈活，市場流動性不夠，換手率過低等問題。

二、政府行為對企業債券市場發展的制約

從企業債市場發展過程來看，政府對其判衡作用明顯。如政府通過制定并維持恰當的監管制度，調整市場在某些方面的失靈，從而確保企業債券市場的正常運行。同時，政府主管部門在制定企業債券發行計劃和審批企業債券時，在保證企業能夠到期償還的前提下，把貫徹國家產業政策和行業發展規劃以及經濟結構調整的宏觀經濟管理目標也貫穿在企業債券管理工作中，這樣，大大促進了中國的產業結構調整和升級。

然而，我國目前的經濟背景和政府的各項制度安排導致企業債券市場發展步伐緩慢。我國正處于經濟轉軌時期，發展證券市場的主要目的是對企業實行股份制改造，建立現代企業制度。政府在一定程度上忽視了企業債券市場優化資源配置功能，在政策上偏向股票市場和國債市場的發展，在制度上對企業債券實行了嚴格的管制。正是由于我國政府對企業債券市場實行嚴格而低效的管理體制，嚴重影響到了企業債券市場的發展壯大。主要表現在：

1.對企業債券的發行采用額度審批制。首先是對發行主體的限制。與銀行貸款相比，中國政府對發債主體的資格審查控制更嚴、門檻更高，甚至有地域、行業、所有制等方方面面的限制或歧視。1993年頒布的《企業債券管理條例》和新修訂的《公司法》對企業債券發行主體和條件都做出了較為嚴格的限制。從實際已發行的債券主體來看，基本上都是中央企業和具有市政背景的企業，上市公司中絕大部分是在傳統國有企業基礎上改制而成的，國有法人股占絕對控股地位，在股利分配上有很多的隨意性，與債券融資到期還本付息的硬約束相比，股權融資是軟約束，成本低，發債的積極性相較之下并不急迫，且基本上集中在交通運輸、水電能源、電信等基礎行業。這樣，那些其他企業即使信用再好、資產質量再優良、發展再有前景都不能發行企業債券。這樣，最需要發債的企業拿不到發債指標，可以發債的企業發債意愿又不是十分強烈。從而大大影響了有實力的企業發行債券融資的積極性，企業債券市場規模難有很大突破。其次是對發行債券額度限制。政府每年對企業債券的發行額度做出總量安排和結構控制。根據每年宏觀經濟運行狀況、財政貨幣政策、產業發展以及證券市場發展等需要制定當年企業債券總體發行額度，并具體分配到中央各部門和地方以及各行業。在發行額度之外，即使企業有債券融資要求，也無法利用這種融資工具。政府還對各項債券發行規模的結構進行控制，每類債券層層細分，甚至可以具體落實到每一個企業，從中可以看出明顯而直接的計劃控制。這種對企業債券發行的規模安排和結構控制貫徹了政府的政策意圖，這種審批制度的實行確實可以有效的遏制企業債券惡性膨脹，但是隨著經濟金融環境的變化，它已經不適應企業債券市場的內在要求，但對于促進經濟發展并不完全合理。

2.對企業債券發行利率管制。據 1993年頒布的《企業債券管理條例》第十八條規定“企業債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%”。但隨著企業債券市場的發展，這種上限限制已暴露出諸多缺陷。主要表現在：第一，40%的利率上限在很大程度上限制了企業債券利率的彈性并無法區分不同的企業。不同信用等級的發行人為了吸引投資者都傾向于將利率定于規定的上限，所謂“就高不就低”。這樣就使得風險不同的債券利率趨同，結果投資者無法根據企業債券利率的不同來判斷企業質量的好壞。第二，企業債券利率管制使其與流通市場收益率水平偏差較大，現實中常出現利率倒掛。而且利率限制主要是針對固定利率到期一次還本付息而設定的，因而有很大的局限性。第三，由于利率管制既不反映市場資金供求狀況和發行人的信用水平，也未與國債利率形成基準的依存關系，因此每當市場環境發生變化，就可能使企業債券的發行陷入停頓。總之，在嚴格的利率管制下，企業債券市場缺乏活力和空間。

3.審批機構多、環節多、手續繁雜、耗時長。我國目前發行企業債券仍然實行審批制，審批制使公司能否發債主要不取決于其資產質量、業務狀況、發展前景和各家公司之間的融資競爭，而大多取決于政府部門的傾向、企業與政府部門的關系等非經濟因素。在實施審批的過程中存在多頭審批、重復審批，相關法律不能得到落實等問題。從表面上看，企業債券在發行前將受到“嚴格”把關，事實上這些“把關”很難做到對發債企業進行真正的把關。由于審批環節多，審批的部門多(政府多個部門會簽)，從發債立項到正式發行開始，短則半年，長則一年半，有的甚至在兩年以上。這種過長的審批時間在客觀上給債券發行人帶來不利的影響，它不僅影響發行人的籌資計劃，甚至還影響發行人的生產經營(錯過市場機遇等)。多頭管理的格局導致企業發債過程復雜，審批程序繁瑣，發債效率低下，影響了企業債券的發展進程和融資者的積極性。

4.對企業債券市場規模的限制。1993年實施的《條例》中規定“未經國務院同意，任何地方、部門不得擅自突破企業債券發行的年度規模，并不得擅自調整年度規模內的各項指標。”《公司法》第 164條也規定“公司債券的發行規模由國務院確定，國務院證券管理部門審批公司債券的發行，不得超過國務院確定的規模”。這些在很大程度上限制了企業債券市場的規模。《條例》第16條規定“企業發行企業債券的總面額不得大于該企業的自有資產凈值”，這雖是為了保護廣大投資者的利益，但目前我國企業自有凈資產總量一般較小，該規定給企業的債券融資帶來了困難。因為債券融資與股票融資一樣都具有規模經濟的屬性，從某種角度上講，制約了企業特別是上市公司利用債券籌集資金的積極性。

三、我國企業債券市場制度創新的對策建議

我國漸進式改革往往發端于民間的誘致性制度變遷，隨后，以政府的強制性制度變遷作推廣，這一發展模式被認為是市場化改革的成功范例。但是，“學習效應”造成了融資制度演進的路徑依賴。“解鈴還需系鈴人”，政府似宜放棄既有的經驗，不惜花費較高的學習成本，重新確定其在企業債券市場上的地位。

1.轉變政府觀念，擺正企業債券市場的地位。我國的改革是政府主導型的，適當的政府行為對債券市場的建立和完善作用是巨大的。如果政府能夠轉變觀念，擺正企業債券市場的地位，走出重視股票、國債，輕企業債券的認識誤區，把企業債券市場的建設和發展提上議事日程，予以充分的重視，為企業債券市場的發展提供良好的基礎環境，逐步減少行政束縛。這樣必將極大的釋放被長期壓抑的企業債券供求能量，企業債券市場發展壯大將指日可待。

2.減少行政干預，變“政府管制型”為“市場取向型”。首先，放寬對發債主體及發債條件的限制，允許符合條件的各種所有制企業發行債券。在不斷加強信息披露和風險監控的前提下，我國政府應改變市場準入“一刀切”的做法，逐步放寬對發債主體的限制，降低企業的發債門檻，特別是要給民營企業債券融資松綁，支持一些有信用、有實力的民營企業進行發債融資。另外，隨著我國市場經濟體制的完善和對外開放的加深，應允許一些實力雄厚的私營企業和外資企業發行企業債券，解決它們融資難的問題。同時，應放寬發行條件的限制，原則上允許只要能夠產生未來現金流并具備一定償債能力的企業就可以發行企業債券。因此，建議政府取消企業債券發行人所有制類型的限制，讓各類企業平等、公平地競爭債券市場資金，發揮市場優化資源配置的功能。其次，取消發行規模的額度限制，改審批制為核準制。隨著市場化思路的實施，應推進企業債券發行管理由審批制向核準制過渡，監管機構轉變監管理念，只對企業合規性進行審核，只要達到法律法規規定的條件，均應準許發行人的申請。不介入具體事務，不再做硬性規模約束和具體項目的把關，把企業能否發行、發行多少企業債券的決定權交給市場，至于債券能否順利發行，則完全取決于投資者的判斷及其投資選擇。這不僅可以充分調動企業提高其經營水平的積極性，也可以使其成為真正的債務承擔者，而且由市場決定企業的發債規模，也有助于推動企業債券的市化。第三，取消利率上限限制，實現發行利率市場化。隨著我國金融體制改革的不斷深化，企業債券作為一種市場性較強的金融商品，其利率應該由市場機制確定的定價方式來確定，即根據市場的供求狀況及企業自身資信條件、經營狀況和償債能力等以及市場情況，由發行人和主承銷商擬定適當的利率及還本付息方式，報企業債券主管部門核準，而不能由行政計劃來決定。因此，應首先逐步放松和取消對利率上限水平的限制，使債券的利率變動逐漸趨同于市場利率的變動；同時，企業可根據自身的償債能力和信譽狀況對債券利率作相應的調整，把企業債券的利率水平同風險掛鉤，以便使各發行主體的信用差別得到顯示，提高企業債券應有的供給彈性和價格需求彈性，建立起真正的市場約束機制。

3.放寬募集資金使用用途的限制。目前，我國的經濟結構和產業結構面臨著全面升級，很多企業面臨著大規模技術改造；另外，我國正處于經濟結構調整時期，有大量的公司并購和資產重組行為，而并購往往需要大量的資金，通過發行債券募集資金是一重要渠道。所以，從市場化發展方向來看，應當逐步放寬企業募集資金的使用限制，在主要用于固定資產投資的同時，應允許其用于技術改造、調整債務結構、彌補流動資金的不足、公司并購或資產重組等其它用途。一句話，企業發行債券所募資金應由企業自主決定用途，這是市場經濟中企業經營自的體現。

參考文獻：

[1]陳銳.我國企業債券市場的政府約束與市場約束制度選擇[J].上海金融，2002，(6).

[2]錢春海，等.我國企業債券市場的制度性缺陷分析[J]. 經濟與金融，2002，(1).

[3]夏有華.企業債券市場發展的架構安排與制度創新[J].經濟與金融，2002，(2).

[4]侯杰，等.新制度經濟學視角下的企業債券市場的發展[J].經濟體制改革，2002，(5).

[5]孫梅.我國企業債券市場發展的制約因素及對策[J].河南金融管理干部學院學報，2004，(5).

篇2

【關鍵詞】行為金融學 投資策略

一、投資者一般心理特征

一般來說投資者的心理特征主要有代表性直覺、錨定、過度自信、過度反應和反應不足、損失厭惡和后悔厭惡、可獲得性、模糊厭惡等，下面對其進行分析。

（一）代表性直覺

所謂代表性直覺就是投資直覺性的認為好的公司就代表了它的股票也是好的。產生這種心理特征的原因是人們對于事物進行評估的時候，只對重視的因素進行考慮而忽視了可能很重要的因素忽略。這種心理特征所帶來的后果就是，即使數據很明顯的屬于隨機狀態的時候，人們也要盡量地發掘出其中的規律。

（二）精神賬戶

所說的精神賬戶是指投資者在腦海中將資金以用途非標準分為不同類型的現象。也就是說在投資者腦海中是把一些資金歸為現金資產而另一部分資金就屬于證券資產，人們對不同的精神賬戶中的資金的風險偏好是不同的。

（三）錨定

錨定是指投資者在進行判斷決策的過程中過分的以自己的經驗，錨定自己的想法，而不管其他不利于判斷的證據，即便這些證據很有可能對于股價有著非常重要的作用。

（四）可獲得性

在人們要評價一類事物的發生頻率或者是某一特殊事件發生的可能性時，會很快地回憶起他們能夠想起的例子，并以此作為判斷的依據，這就是可獲得性。可獲得性的行為偏差很可能會導致投資者在被一定的信息所局限從而做出倉促錯誤的判斷。

（五）模糊厭惡

模糊厭惡是指在伴有風險的不確定性中進行選擇的話，往往會選擇已知結果概率的不確定性。追求確定性的因素會使投資者產生寧可選擇價值較低的但是概率上比較確定的投資選項的結果。

二、基于行為金融學下的我國證券市場的投資策略

行為金融學的興起引發了人們對于行為投資策略的熱情。一般來說在投資的慣性策略的作用下，投資者往往是購買在過去幾個月中表現較高的股票，賣出那些在過去幾個月中表現較差的股票。但是在我國由于投資者的信息掌握不夠完整，投資者常常存在反應過度的心理特征，而機構投資者就利用個體投資者的這種心理特征來進行反向操作。對于短期投資者還可以根據日歷效應，在周一開盤時賣出股票，在周三再買入。在年末買入股票，次年的一月底再賣出，這樣投資者就可以在成本很小的情況下獲得超額收益。規模效應給投資者的啟示就是買入小公司股票，賣出大公司股票。在盈余公告效應下投資者可以買入有利好公告的股票，可獲得長期收益。

三、行為金融學視角下完善我國證券市場的建議措施

和以往傳統的金融理論比較而言，行為金融理論中的有限理性的假設與當前中國證券市場的發展實際更相符合，借助于對證券市場的主體的微觀行為洞悉市場的運行體制的分析，為發展規范化的市場提高理論支持與實踐指導。

（一）推動帶有中國特色的證券監管的微觀理論的形成與發展

監管證券市場的活動實際上是從監管金融的行為中發展出來的，監管證券市場的活動充滿了藝術性與挑戰性。準確把握我國市場的特殊性質，在研究政權監管理論時吸收行為金融學的精髓，將研究的視角確定為行為金融學，使用實驗學、社會學及心理學相結合的研究方法與思路來創新我國證券市場的監管理論，深入分析導致我國證券市場監管效率較低的根本原因，以期建立起以行為金融學為基礎的、符合我國市場實際情況的證券監管的微觀理論體系，以有效地監管證券市場，實現證券市場的健康發展。

（二）建立科學的退市制度

應保障上市公司享有直接退市的權利，只有這樣才能將證券企業的精力放在產業創新方面。除此之外，風險投資退出證券之后，獲取的資金需要投入到新的創業企業的培訓中去。如此一來，借助于風險投資的支撐對新的創新型的投資公司進行配置，并建立起良性的循環體系。

（三）推動信息披露責任追究制度的不斷完善

在《證券上市規則》與《證券上市管理暫行辦法》中詳細規定了上市公司的信息披露工作，盡管我們已建立起相對完善的信息披露制度，然而，我們還需要進一步加強對披露過程的監管，只有這樣才能提高證券市場的公開化與透明化程度。

（四）在監管過程中應堅持“以人為本”的原則

我國的證券市場得以運行的基礎就在于投資者，因此只有重視與發揮群眾的力量。才能實現我國證券市場的健康發展，這就要求我們應培養投資者的自我保護意識，引導他們建立起理性的投資觀念，進行理性預期。

（五）重視個人投資素質的培養

要想成為一個合格的投資者，就必須具備股票投資取勝所需要的素質，即對普通的商業恐慌不屑一顧、敢于正視錯誤、靈活、百折不撓、謙讓、獨立的判斷力、開闊的胸襟、耐得住痛苦、自立及忍耐等。

參考文獻

[l]李心丹.行為金融學——理論及在中國的證據[M].上海:上海三聯書店，2010.

[2]蘇同華.行為金融學教程[M].北京:中國金融出版社，2006.

篇3

獲利能力是指企業在一定時期內賺取利潤的能力，由于追求利潤最大化是每個企業的目標，因此，從獲利能力可以預測企業的未來發展狀況。財務表報蘊含著大量的信息，從信息使用者角度來講，我們可以從經營、資產和資本三個方面來進行獲利能力的評價。經營獲利能力以銷售收入為基礎，主要反映投入與產出的比率；資產獲利能力用來衡量資產的使用效益，從總體上反映投資效果，較高的資產獲利能力可以幫助企業吸收投資；資本獲利能力則主要側重與資產報酬的分析。

二、獲利能力的評價

具體財務指標設計為營業利潤率、總資產收益率、固定資產利潤率、凈資產收益率、基本每股收益五個指標。

基本每股收益是企業凈收益與發行在外普通股股數的比率，用于評價普通股持有者獲得報酬的程度。

營業利潤率為營業利潤與營業收入的比值，其能夠反映出企業在主營業務不景氣的情況下維持獲利水平的能力。

總資產收益率=，集中體現了資產運用效率和資金利用效果，反映了企業綜合管理水平的高低。

固定資產利潤率=，是對總資產盈利能力的進一步分析，能夠反映出飛流動資產的實際盈利能力。

凈資產收益率是凈利潤與平均凈資產的比值，主要用來反應投資者的獲利能力。

三、基于農業17家上市公司的實證分析

其一，樣本選取。本文所選公司是根據SCRC行業分類中剔除ST公司所選取17家農業上市公司做樣本，通過數據的計算與對比，從獲利能力角度進行利潤增長性的相關評價。基本財務指標資料如表1所示：

其二，熵權法下利潤增長性的測算。熵權法是一種客觀的賦權方法，它能夠使評價接近事實，在計算中得出的熵值能夠反映指標信息效用價值，當信息熵Ej越小，表明指標值的變異程度越大，提供的信息量越大，在綜合評價中起的作用越大，其權重也就越大。熵權法的計算步驟如下：為了消除各項指標由于量綱不同或正想、逆向不同帶來的不可共度性，要將指標進行標準化處理，再求出熵權。步驟如下：第一步，指標的變換，令I1=正向型指標，I2=逆向型指標，I3=穩定型指標，則指標Xij作如下變化：X'ij=Xij（當Xij屬于正向指標時）；-Xij（當Xij屬于逆向指標時）；-｜Xij-Xij*｜（當Xij屬于穩定性指標時，Xij*為穩定性指標的理想值）；第二步，統一指

（1）無量綱化以后形成的結果，如表2所示：

（2）根據公式得出的指標權重

W1=0.226623， W2=0.137149， W3=0.196654，W4=0.115837，W5=

0.323638

（3）總分測評結果，如表3所示：

其二，樣本分析。

（1）數據初步分析。洞庭水殖與景谷林業兩家上市公司五個指標全為負值，表明這兩家公司營業利潤、利潤總額的獲取存在困難，可以說是入不敷出，獲利能力極差，利潤的增長性無從談起。吉林森工的營業利潤比重與固定資產利潤比重為負，表明該公司營業利潤為負，但是凈資產收益率卻為正，說明該公司的主業不強，不能給公司帶來持續增長的利潤。而新農開發除了與吉林森工擁有相同的處境外，三年中的盈利不足彌補一年的虧損額，造成了凈資產收益率為負數、基本每股收益為正的局面，同時在非流動資產管理不善的情況下造成了固定資產利潤率為負的局面。

新賽股份、福成五豐和新五豐的各項指標雖然沒有出現負數的情況，但是全部低于全國平均水平，說明這些公司無論在資產的管理、資金的運用以及主營業務的強大方面都存在很多問題，獲取利潤的持續性較差。

新疆天業的基本每股收益、營業利潤率、總資產收益率都高于全國水平，但是固定資產和凈資產所帶來的利潤則低于全國平均水平，該公司的固定資產周轉可能存在緩慢的因素。

開創國際只有總資產收益率低于全國水平，但是固定資產利潤率、凈資產利潤率卻高于全國平均，表明該公司的流動資產所帶來的利潤較少，應加強流動資產的經營管理。亞盛集團和冠農股份只有營業利潤率高于全國平均水平，說明企業的資產管理水平不高，資金利用效果不好，但是主營業務表現良好，加強管理則獲利的持續性可以增強。敦煌種業的基本每股收益與凈資產利潤率低于全國水平，但是其他指標較優，獲利的持續性較強，但是對于投資者分紅來說不是好的選擇。

通威股份、國投中魯兩個上市公司的獲利能力較強，但是都存在一個指標低于全國水平的情況，通威股份的主營業務拉動力不如全國平均水平，在未來的發展中如果不加強就會面臨迅速衰退的局面；國投中魯的凈資產存在過于龐大局面，因為基本每股收益大于全國平局水平，說明凈利潤是較高的。

萬象德農、好當家、北大荒三家上市公司的五項指標全部高于全國的平均水平，表明其獲利能力在行業中是最強的，利潤最具有增長性。

（2）樣本數據的進一步分析。通過熵權法對各指標賦值，我們得出了各個公司的具體排名。從行業總體來看，大農業上市公司的利潤增長性不高，只有4家占樣本的23.53%，具有高速的利潤增長性；有7家上市公司具有一定的獲利能力但是增長性不強，占樣本的41.18%；剩余6家的獲利能力存在嚴重的問題，占樣本的35.29%。

四、結論及建議

我國雖為農業大國，但是農業上市公司的利潤增長性前景不容樂觀，我國的農業上市公司不僅數量少，而且發展的規模都不大，我們應從根本上改變我國傳統的重工輕農的思想。同時，農業公司多數由國家控制，上市公司缺乏競爭活力，也是造成獲利能力較低的原因之一。

在當前形勢下，我國農產品價格走高是歷史的必然，在防止哄抬物價的前提下不應該強加對農產品的控制，這樣才能給農業發展創造一個的平臺。因此，要改善農業上市公司的獲利能力，應該從成本上獲取我國農產品低價格優勢，從優質的產品上獲取銷售高價格帶來的利潤，從高效的資產管理與資金運營上獲取資產的保值增值。

參考文獻：

篇4

【關鍵詞】金融工程 實驗室 方案設計

金融工程專業學生主要學習經濟學、金融學、金融工程和金融管理方面的基本理論和基礎知識，接受理財、投融資、以及風險管理方法與技能的基本訓練，具有設計、開發綜合運用各種金融工具創造性解決金融實務問題的基本能力，開展金融風險管理、公司理財、投資戰略策劃以及金融產品定價研究，能在跨國公司和金融機構從事金融財務管理、金融分析和策劃。

一、金融工程專業實驗室建設背景

金融工程專業實驗室建設是保證實驗實習教學的最基本條件，實驗室建設跟不上去，加強實驗實習教學就無從談起。國務院《關于大力發展職業技術教育的決定》明確指出：“高等學校要突出實踐性教學環節，加強技能訓練”。學校的實驗室工作必須以此為導向，大膽探索，努力實踐，創造性地走出一條結合自己學校實際、適應新世紀要求、具有特色的實驗室建設之路。學校實驗室的建設與發展，反映了人們認識的發展。實驗室的建設既以學校總體發展規模為依據，又適應培養當前經濟社會發展需要的實用型人才的目標。不斷探索實驗室的建設，更好地服務于實驗實習教學，為社會培養輸送更多的復合型技能人才，是高等學校發展的重要職責。

二、金融工程專業實驗室建設方案設計基本思想

實驗室方案的設計，主要是為了高等學校金融工程的教學需求，并在一定的數據支持的基礎上，滿足金融工程、高級計量經濟學、數學建模、金融衍生品定價與分析、外匯市場分析與檢驗、金融工程模型策略的構建等實驗課程的教學需要。

在實驗室的軟件資源配置上，以數理金融和計量經濟學分析等高端課程的教學開展為主要目標，用高度仿真模擬的撮合機制檢驗模型構建的準確性并進行回驗修正，以股指期貨套利分析模型的分析和理論課程的分享，把學生的理論教學與實戰演練想結合，充分滿足教學、科研和培訓拓展的要求

三、金融工程專業實驗室建設方案設計

創新金融綜合實驗室的建設以與證券交易所的真實對接為主要的方式，連接貨幣市場、外匯市場、資本市場、商品市場和衍生品市場的實時信息，在資訊信息上，滿足全球市場的實時行情展示，提供全球的對比分析及數據處理；同時，利用國際知名的全球行情資訊展示及金融分析平臺，為金融創新產品的分析提供基本的支持。

（一）金融基礎實訓

基礎實訓作為實驗教學的主要任務和要求，以證券投資分析演練、業務實訓模擬、證券投資分析等模擬為基礎，通過與MINI 交易所的結合，嵌入高度仿真的撮合交易機制，滿足債券模擬投資實驗、股票模擬投資實驗、基金模擬投資實驗、權證模擬投資實驗、股指期貨模擬投資實驗、證券投資組合實驗、股指期貨套利分析實驗、《證券投資分析》、《證券投資理論與實務》、《風險管理》等多項實驗課程的開展。

（1）智能實驗室管理平臺。 配合中心實驗室的規模建設和實施，為實現專業實驗室的科學化、系統化管理和運作，提高實驗資源的有序管理和高效應用，通過配置開放式、門戶式實驗管理平臺，有助于中心實現統一化的實驗軟件管理、硬件配置、課程安排、實驗監控，是為實驗室量身定制的資源整合共享、實驗系統管理和風采特色展示的智能化管理系統。

（2）金融實時資訊和分析平臺。充分運用了全球領先的國際化投資分析理念和金融工程分析技術，為金融市場基金管理者、機構投資者及研究者提供覆蓋全球六十多個國家的股票、債券、期貨、外匯、金融衍生品等上萬種金融產品行情、資訊、數據，全面掌握國內外市場動態，培養學生金融投資嗅覺和資產系統化管理意識。同時，可根據證券行業投資重點關注資訊，結合智能多屏幕/大屏幕管理技術，實現特色化的金融信息創新集成展示，全面提升了專業實驗室建設的整體水平與現代科技性。

（3）金融商品投資模擬交易平臺。虛擬交易系統采取與證券行業真實交易規則一致的模塊設計，從下單的流程到交易的撮合機制，以及現金比例和持倉明細的限制，每一步都以真實的證券規則來要求和限制學生，使學生在實驗時能真正感受到與證券機構相同的競爭和操作機制，從實驗過程的每個步驟都規范學生的操作，目的是為了培養基金經理，而不是小的機構投資者。

（二）銀行業務模擬模塊

根據傳統商業銀行各項業務系統，由整合的實訓系統平臺內嵌：商業銀行綜合柜臺業務系統、商業銀行國際結算業務系統、商業銀行經營管理業務系統、商業銀行信貸管理系統四大模擬實訓資源工具，全面模擬仿真了商業銀行所有傳統業務類型與流程，實現了實驗教學與真實工作內容的無縫銜接。

（1）商業銀行綜合業務系統。為學習提供一個身臨其境的實際操作環境。系統充分考慮銀行業務操作的特點，貫徹銀行“以客戶為中心”的管理、賬戶管理的相關理念。通過系統操作，直接體驗如何掌握客戶的信息、如何實現客戶理財等業務。

（2）經營管理業務模擬教學系統。通過實際分析商業銀行的相關指標，配合相關數據，讓新員工了解到銀行的財務管理、資金管理和內部管理等多方面的管理指標，以及這些指標在銀行是如何應用，并可體驗銀行是如何從宏觀上了解市場以及如何分析內部經營。

（3）信貸管理業務模擬教學系統。系統是建立在銀行會計核算處理系統和柜員交易系統之上的后臺業務處理和管理系統。功能主要涉及四個方面：客戶信息管理、貸款全過程管理、貸款風險管理、報表查詢。系統不僅全面包括銀行現有的信貸業務，還可根據需求靈活增加信貸品種，同時對某些業務的處理能提供多種靈活的方式和個性化的服務。

對于專業的院校來說，金融基礎實訓只是實驗教學的簡單基本要求，從學科的建設和長期規劃來看，實驗室的建設必須把高端的數據分析、金融工程、量化投資等與真實的金融業界機構相結合的案例包含進來，便于實驗室的拓展和層次的提高，為學院的研究生和老師的課題研究和學術成果的研究提供了基礎。

參考文獻：

篇5

“券商之所以會避開IPO上市，根本原因是由于幾年熊市，無法滿足連續3年盈利的硬性指標。而鑒于監管層很難再批復新的券商借殼案例，管理層的特批或成券商上市的又一途徑。”業內人士表示。

特許政策洞開

豁免3年盈利要求，券商的上市之路在政策的引導下洞開。近日，某券商向媒體透露，銀河證券有望通過這種特批途徑于明年登陸A股市場。

此前，中國證監會一位人士稱，“對于經過大規模財務重組的券商，管理層的政策是：不設3年業績要求，新設公司只要有一個完整的會計年度就可以了，但是需要特批。幾家券商都在申請特批，最晚明年上半年應該能上。”

該人士所提到的幾家券商，就包括銀河證券，也包括雖然沒有連續3年盈利的經營業績，但已經做好A股市場IPO準備的中國建銀投資證券和安信證券。據悉，為了加快上市步伐，銀河證券已經向證監會申請豁免公司上市前3年盈利的限制。只要拿到國務院一紙批文，便可以在明年順利上市。

銀河證券成立于2007年1月26日，其實際控制人是中央匯金公司和財政部。從經營時間來講，銀河證券完全不具備上市資格，但市場分析人士認為：“銀河證券既為中央匯金公司和財政部所擁有，又是證監會會管公司，抓緊時機上市是幾個部門共同的愿望，得到國務院特批的可能性非常大。”同時由于今年前4個月，營業收入已超過去年全年，其國有資產的強勢概念、零不良起步，以及強勁增長的收入，使得投資者對銀河證券上市翹首以待。

中投證券證券行業分析師趙明勛認為，無論券商避開IPO選擇借殼上市，或是選擇走特批之路，根本原因是由于幾年熊市，無法滿足連續3年盈利的硬性指標。

“現在是資本為王的時代，一旦錯過極佳的上市時機可能會導致全盤落后。”國泰君安研究員梁靜表示。

事實上，中信證券2003年上市后迅速崛起的示范作用是有目共睹的。中信證券在上市后，已逐漸發展成為業內航母。東方證券副總經理桂水發認為，證監會3年綜合治理結束后，券商業將來最大的風險在于自身業務競爭力不足導致的客戶流失、人才流失和成本上升，而規模大的企業抗風險能力會強很多。

券商借殼上市的強大動力來自于激烈的行業競爭。以目前來說，排名前十位的券商承銷費共計74.98億元，占全部承銷費的84.44%，而排在最后的券商承銷費收入只有0.12億元，業內人士認為，兩極分化趨勢已經顯現。這對于未上市的券商來說是非常嚴峻的。根據發達國家的經驗證明，券商行業往往具有集中度高的特點，目前我國有約100家券商，而此數量在未來必將通過兼并收購不斷減少，因此利用資本市場做大做強避開被收購的噩運是券商上市嘗試的出發點。

證券公司通過上市所獲得的巨大資本收益令后來者垂涎不已，而隨著多家券商的積極籌備，2008年有可能迎來新一輪的券商板塊擴容。

盈利模式是根本

“證券業盈利模式的轉換，風險控制的提升，并不是單純靠上市就能解決的。”目前來說，業內分析師對券商擴容的態度，的確是后來者所要考慮的問題。

“上市是券商做大做強的必由之路，但這并不簡單地等同于拿到錢就能做強。企業內部架構、營銷能力、創新能力才是決定因素。”財經人士曹中銘為此表示擔憂。

事實上，當前證券公司并未走出 “靠天吃飯”的境地，很多券商的主要盈利都來自于經紀業務。“簡單的特許政策推動券商上市，對于投資者是不負責任的。” 曹中銘認為，“牛市往往掩蓋矛盾，只有在熊市時才知道誰在‘裸泳’。這兩年牛市雖然使得券商賺得缽滿盆滿，但這樣的情況并不一定能長久。如果在牛市降低上市門檻，一旦熊市來臨，一些靠天吃飯的券商就只有ST和摘牌了。”

曹中銘認為，當前為了應對對外開放而扶持內資券商是可以理解的，但是簡單的一紙指令并不能包治百病，真正應該推動的是券商間的收購兼并以及業務的創新。