宏觀經(jīng)濟(jì)變化精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇宏觀經(jīng)濟(jì)變化，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

【關(guān)鍵詞】宏觀變化 商業(yè)銀行 利益相關(guān)者 影響 建議

隨著社會(huì)的進(jìn)步,判斷一家企業(yè)是否成功,不再單純用簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量,而是要同時(shí)兼顧客戶、股東和員工等利益相關(guān)者的滿意度。面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深刻變化,商業(yè)銀行必須深入研究宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)各利益相關(guān)者的影響,有針對(duì)性的采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略,才能夠保證自身的可持續(xù)發(fā)展,并在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。按照一般的理解,企業(yè)利益相關(guān)者通常包括政府、社會(huì)、股東、客戶、員工、債權(quán)人、供應(yīng)商等等,考慮到銀行的特殊性,我們選擇客戶(銀行債權(quán)人即存款人,也屬于銀行客戶范疇)、股東和員工作為銀行利益相關(guān)者的主要代表,并把客戶分為個(gè)人客戶和企業(yè)客戶(含事業(yè)單位客戶),分析在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,它們各自的新特點(diǎn)和新需求,并分別提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

一、個(gè)人客戶需求多元化,需要加大新產(chǎn)品開發(fā)力度

改革開放三十年來,我國個(gè)人及家庭財(cái)富不斷增加使得代表資產(chǎn)和財(cái)富的商品需求快速增長,理財(cái)和投資需求不斷提高。從眾多銀行針對(duì)高端客戶推出私人銀行業(yè)務(wù),到日益多元化的理財(cái)產(chǎn)品和消費(fèi)手段,商業(yè)銀行在滿足財(cái)富不斷增加的個(gè)人客戶消費(fèi)需求方面做了很大的努力,但應(yīng)該看到,我國商業(yè)銀行與國際先進(jìn)銀行相比還存在很大差距。缺少個(gè)人金融產(chǎn)品區(qū)分度,產(chǎn)品研發(fā)“跟風(fēng)”;缺少風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)手段,風(fēng)險(xiǎn)管理能力落后;缺少基于生命周期的客戶關(guān)系管理,造成客戶信息資源分散和浪費(fèi),這些問題都需要商業(yè)銀行總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、汲取教訓(xùn),積極應(yīng)對(duì)。為此有以下建議。

1、加大對(duì)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)未來發(fā)展亮點(diǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新力度。個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的增長潛力和利潤空間對(duì)于中國本土和外資銀行來說具有強(qiáng)大的吸引力,各類商業(yè)銀行應(yīng)充分考慮到自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,把握好這些機(jī)會(huì)。要依據(jù)國內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和需求特征構(gòu)建包括債券、貨幣、股票投資組合、復(fù)合型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等在內(nèi)的不同層次的理財(cái)產(chǎn)品,做到靈活多樣,覆蓋風(fēng)險(xiǎn)偏好各異的投資群體。

2、根據(jù)不同客戶、產(chǎn)品建立不同理財(cái)渠道和處理流程,加大風(fēng)險(xiǎn)管理力度,擴(kuò)大理財(cái)手段和消費(fèi)方式。針對(duì)目標(biāo)客戶對(duì)于銷售渠道不同的偏好程度,比較不同渠道的有效性,不斷提升銀行核心渠道的作用。用全局的視角來看待客戶關(guān)系管理,最大化的吸引和保留客戶,從而實(shí)現(xiàn)交叉銷售、升級(jí)銷售的機(jī)會(huì),促進(jìn)新產(chǎn)品推廣,增加銷售收入。

3、利用信息技術(shù)和人才隊(duì)伍支持銀行業(yè)務(wù)發(fā)展。圍繞“信息技術(shù)如何為銀行提供業(yè)務(wù)支持”來搭建商業(yè)銀行的IT系統(tǒng)構(gòu)架,用以滿足銀行數(shù)據(jù)的集中、客戶信息文檔的處理、計(jì)算和存儲(chǔ)能力的共享,并充分利用數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)支持客戶細(xì)分、決策及產(chǎn)品研發(fā),為提升自身的分析水平和能力提供切實(shí)幫助。

二、企業(yè)客戶需求復(fù)雜化,需要綜合化解決方案

作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的企業(yè),金融需求隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是多樣化。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善與企業(yè)走出去的步伐越來越快,公司機(jī)構(gòu)等批發(fā)性客戶的需求也越來越多樣化,這就要求銀行能夠提供量身定做的一攬子金融服務(wù)方案。二是脫媒化。隨著我國資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善,優(yōu)質(zhì)大企業(yè)客戶可供選擇的融資方式越來越多,除了銀行貸款外,還可以通過股權(quán)、債券、資產(chǎn)證券化等直接融資方式進(jìn)行融資,這些融資方式成本較低,對(duì)銀行貸款市場(chǎng)的沖擊越來越大。三是市場(chǎng)化。我國股份制商業(yè)銀行的興起和外資銀行的進(jìn)入使銀企雙向選擇空間更加充足,客戶需求和銀行應(yīng)對(duì)客戶需求由過去“一一對(duì)應(yīng)”發(fā)展到“一對(duì)多”和“多對(duì)一”,趨向市場(chǎng)化。根據(jù)企業(yè)客戶上述新變化,商業(yè)銀行應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來應(yīng)對(duì)。

1、實(shí)行差異化服務(wù),抓住現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶。考慮成本因素,商業(yè)銀行沒必要對(duì)所有客戶均提供同樣的金融服務(wù),而應(yīng)根據(jù)客戶對(duì)銀行貢獻(xiàn)度大小,充分利用自身有限的金融資源,以最有效的個(gè)性化服務(wù)為優(yōu)質(zhì)客戶提供差別化服務(wù),最大程度滿足客戶需要,贏得客戶滿意,培育自身的高價(jià)值忠誠客戶群體。

2、關(guān)注新興行業(yè)和新型企業(yè),不斷挖掘新的優(yōu)質(zhì)客戶。在深化現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí),商業(yè)銀行還應(yīng)積極主動(dòng)地爭(zhēng)取發(fā)展新的優(yōu)質(zhì)客戶,對(duì)成長性較好的新興行業(yè)和新型企業(yè),從一開始就與之建立良好的合作關(guān)系,通過各種金融手段鞏固合作關(guān)系。加大對(duì)新興客戶群的拓展力度,分享這些企業(yè)快速成長的成果,是新形勢(shì)下公司客戶策略中一個(gè)非常重要的方面。

3、滿足優(yōu)質(zhì)客戶金融需求,構(gòu)建新型銀企關(guān)系。構(gòu)建新型的以經(jīng)濟(jì)利益為紐帶的銀企關(guān)系,必須依賴于商業(yè)銀行自身的業(yè)務(wù)品種和技術(shù)手段,依賴于商業(yè)銀行對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶需求的響應(yīng)能力。針對(duì)各類優(yōu)質(zhì)客戶的金融需求,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)個(gè)性化的服務(wù)方案,把能夠滿足優(yōu)質(zhì)客戶需求的新舊金融產(chǎn)品“打包”,一攬子地提供給優(yōu)質(zhì)客戶,并通過簽訂銀企合作協(xié)議等方式把銀企關(guān)系固定起來。

三、股東要求日益提高,需要付出更多的努力

在新的形勢(shì)下,商業(yè)銀行投資者或者說股東跟以前有了很大的不同。具體來說,一是股權(quán)結(jié)構(gòu)更加分散化和多元化。大部分商業(yè)銀行均已完成股份制改造和上市,成為公眾持股公司,這使得其股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分散,并導(dǎo)致不同類型的股東利益日益多元化。二是股權(quán)流動(dòng)性和開放性增強(qiáng)。在銀行股權(quán)市場(chǎng)上,中小投資者更注重買進(jìn)賣出銀行股票,從中賺取每筆交易的差價(jià),而忽視了銀行的長期績效,這就導(dǎo)致商業(yè)銀行股權(quán)流動(dòng)性和開放性進(jìn)一步增強(qiáng)。三是股東參與公司治理更加制度化和公開化。上市公司要定期公布經(jīng)營業(yè)績,并及時(shí)披露公司經(jīng)營管理中的重大事項(xiàng),這就使得股東參與公司治理的渠道更多,而且更加制度化和公開化。四是機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用日益突出。相比于其他投資者,機(jī)構(gòu)投資者有強(qiáng)大的分析能力,更注重發(fā)掘上市公司的投資價(jià)值,對(duì)公司治理參與也更加深入。因此,銀行要比以前投入更大的努力,來滿足股東們不斷提高的要求。

1、將股東價(jià)值最大化作為銀行各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)的核心目標(biāo)和價(jià)值基礎(chǔ)。股東價(jià)值的增加,主要反映在兩個(gè)方面:一是銀行凈資產(chǎn)(股東權(quán)益的賬面價(jià)值)的增加,二是銀行股票市值的提高。前者要求銀行提高經(jīng)營效益,不斷增加當(dāng)期盈利和累積盈利;后者要求銀行具備良好運(yùn)作和未來發(fā)展?jié)摿?給證券市場(chǎng)投資者以良好的預(yù)期,導(dǎo)致銀行股票的市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)。實(shí)際上,各類考核評(píng)價(jià)指標(biāo),最終的出發(fā)點(diǎn)都是為追求股東價(jià)值的最大化。因此,要積極探索和建立各種圍繞以效益為核心的內(nèi)部考核和評(píng)價(jià)指標(biāo),把所有的工作都真正放在追求效益上來。

2、進(jìn)一步完善股份制商業(yè)銀行董事會(huì)制度。在股份制商業(yè)銀行的公司治理中,董事會(huì)承上啟下,是聯(lián)系股東和公司高管層的樞紐部門。特別是隨著股權(quán)多元化發(fā)展,董事會(huì)的重要性更加突出。未來董事會(huì)的建設(shè)要平衡各方利益,一方面要加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性,避免內(nèi)部人控制;另一方面要提高董事會(huì)的效率。

3、發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用,建立和提高有效的信息披露制度及股份制商業(yè)銀行經(jīng)營透明度。根據(jù)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)相匹配的原則和資本雇傭勞動(dòng)觀點(diǎn),可以大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,發(fā)揮其在公司內(nèi)部管理和外部監(jiān)督方面的積極作用。股份制商業(yè)銀行治理框架應(yīng)當(dāng)保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露與銀行有關(guān)的全部重大問題,通過建立完善的報(bào)告制度和信息流動(dòng)制度,及時(shí)準(zhǔn)確地提供銀行風(fēng)險(xiǎn)變化信息,推動(dòng)股份制商業(yè)銀行公司治理的完善。

四、讓員工滿意,需要采取綜合性措施

在當(dāng)前我國銀行業(yè)人才,特別是熟悉我國金融政策環(huán)境法律知識(shí)人才短缺的情況下,外資銀行業(yè)務(wù)的急劇擴(kuò)張,致使中資銀行、特別是國有大型商業(yè)銀行的核心員工大量流失。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在一般行業(yè)中一般工作人員的流動(dòng)率為9.1%,專業(yè)技術(shù)人員為13.1%,技術(shù)主管為10.1%,中層管理人員為10.1%,高層管理人員為6.4 %。相比而言,銀行從業(yè)人員的流動(dòng)率明顯高于其他行業(yè)。一般工作人員的流動(dòng)率達(dá)10.7%,專業(yè)技術(shù)人員達(dá)20.2 %,技術(shù)主管達(dá)20.7 %,中層管理人員達(dá)13.3 %。員工的流失,對(duì)中資銀行發(fā)展形成了很大的限制,是中資銀行人力資源管理問題的綜合反映,需要采取綜合性措施。

1、加強(qiáng)銀行戰(zhàn)略管理,制定銀行長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo),在員工中間形成良好的企業(yè)文化,增強(qiáng)企業(yè)凝聚力。中資銀行,特別是大型商業(yè)銀行沒有從無到有、從小到大的形成發(fā)展過程,所以一般非常缺乏文化上的凝聚力。因此,中資銀行企業(yè)文化的形成可能更需要一種從上到下的推動(dòng)建設(shè)過程來形成。企業(yè)文化是銀行軟實(shí)力的重要體現(xiàn),也是多數(shù)中資銀行所缺乏及亟待加強(qiáng)建設(shè)的,需要自上而下長期建設(shè),才能形成適合銀行情況的良好企業(yè)文化。

2、進(jìn)行崗位梳理,明確崗位目標(biāo),做好員工的職業(yè)發(fā)展規(guī)劃和員工知識(shí)能力培訓(xùn)。新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要求,銀行的經(jīng)營方式和營利模式將發(fā)生巨大改變,理財(cái)、衍生品交易、投資銀行、私人銀行等將逐漸成為銀行的主要業(yè)務(wù),這些知識(shí)不能僅僅依靠以前經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的積累獲得,必須通過系統(tǒng)的培訓(xùn)才行,要注重?cái)U(kuò)大員工培訓(xùn)的覆蓋面,增強(qiáng)員工培訓(xùn)的針對(duì)性。

3、要建立適合中資銀行的績效考核體系。傳統(tǒng)上,中資銀行考核主要依據(jù)行政級(jí)別進(jìn)行,工資水平的高低、占用資源的多少基本上是和行政級(jí)別進(jìn)行對(duì)等。由于條塊分割的管理體制和缺乏財(cái)務(wù)成本基礎(chǔ)數(shù)據(jù),中資銀行績效管理仍處于較落后的水平,必需進(jìn)一步改善和提高。在條件允許的情況下,還要適當(dāng)縮小中、外資銀行之間收入差距,中資銀行與外資銀行之間目前存在不小的收入差距,如果不將差距縮小到一定程度,還是難免員工流失現(xiàn)象的發(fā)生。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 張強(qiáng)、劉彥、武次冰:利益相關(guān)者行為對(duì)商業(yè)銀行業(yè)績影響的實(shí)證分析[J].金融理論與實(shí)踐,2008(2).

篇2

股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，最初產(chǎn)生的目的是為企業(yè)獲得融資，使企業(yè)獲得充足的資金，以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展。自從1976年羅斯提出APT理論以來，宏觀經(jīng)濟(jì)變量與風(fēng)險(xiǎn)一起成為了影響股票市場(chǎng)的因素，使得股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相互關(guān)系有了理論依據(jù)。從此，股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相互影響關(guān)系就成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)問題。股票市場(chǎng)的發(fā)展壯大不僅增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的活動(dòng)能力，一定程度上也將反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)各個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生影響，再由宏觀經(jīng)濟(jì)變量反作用于股票市場(chǎng)而起到循環(huán)作用。而政府采取宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，也是基于這樣的作用機(jī)制來對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。因而，在目前情況下對(duì)我國的股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)變量是否存在關(guān)聯(lián)性進(jìn)行深入的研究，顯得十分必要。世界上所有的新興證券市場(chǎng)都會(huì)不可避免的受到宏觀調(diào)控的干預(yù)，中國股票市場(chǎng)作為一個(gè)發(fā)展僅有二十余年的新市場(chǎng)，更是需要國家的宏觀調(diào)控。但是，國家對(duì)股票市場(chǎng)的宏觀調(diào)控不能盲目的進(jìn)行，要實(shí)行有效的調(diào)控措施，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場(chǎng)的關(guān)系必須有明確的了解。由于宏觀經(jīng)濟(jì)變量眾多，且與股票市場(chǎng)的關(guān)系也各不相同，因此宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)股票市場(chǎng)的作用機(jī)制比較復(fù)雜。本文以實(shí)證的方式，通過運(yùn)用多種計(jì)量方法建立模型來研究股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間是否存在關(guān)聯(lián)性，以及存在怎樣的關(guān)聯(lián)性。

二、文獻(xiàn)回顧

Chen等（1986）在APT的基礎(chǔ)上建立了一個(gè)向量自回歸（VAR）模型，他們研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量通過影響貼現(xiàn)率成為股市風(fēng)險(xiǎn)因素之一，還發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量和股票價(jià)格之間存在長期的均衡關(guān)系。Grange（r1981）提出了協(xié)整分析理論，為檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股市的關(guān)聯(lián)性提供了的另一種方法。Fama（1990）用多因素模型證實(shí)了美國經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹率對(duì)股市收益率有顯著的影響，并指出貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹是通過影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長來對(duì)股市產(chǎn)生作用的。Benranke和Kuttne（2004）利用VAR方法，考察了未預(yù)期貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響。實(shí)證結(jié)果表明，貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)有影響，但貨幣政策的變動(dòng)只能解釋部分股票價(jià)格的變動(dòng)。鐘小強(qiáng)（2008）利用VAR模型和協(xié)整理論對(duì)于貨幣政策對(duì)股市的有效性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明股指和貨幣供應(yīng)量、利率之間存在穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系；同時(shí)貨幣供應(yīng)量是股指的格蘭杰原因，利率不是股指的格蘭杰原因；相對(duì)于利率，貨幣供應(yīng)量對(duì)股市的影響更大。孫云玉（2009）采用2000—2007年的數(shù)據(jù)分析中國股市價(jià)格波動(dòng)與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系，結(jié)果表明二者之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，股市價(jià)格對(duì)不同層次貨幣供應(yīng)量影響程度不同，M1對(duì)股市價(jià)格影響最大，但反過來股市價(jià)格則對(duì)M0影響最大，對(duì)M1僅有一定程度的影響。三、宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性的理論分析及研究假設(shè)本文將以股票定價(jià)理論為基礎(chǔ)，分別從宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的影響和股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生的影響這兩個(gè)方面進(jìn)行簡(jiǎn)要的理論分析，為實(shí)證分析提出相關(guān)的理論假設(shè)奠定基礎(chǔ)。

（一）股票定價(jià)理論

作為資本市場(chǎng)理論的核心內(nèi)容，股票定價(jià)理論經(jīng)歷了從傳統(tǒng)理論向現(xiàn)論轉(zhuǎn)變的過程。傳統(tǒng)股票定價(jià)理論主要指穩(wěn)固基礎(chǔ)理論，其基本思想是，股票具有內(nèi)在價(jià)值，它是股票價(jià)格穩(wěn)固的基點(diǎn)，股票價(jià)格決定于內(nèi)在價(jià)值。股票價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值而上下波動(dòng)的，當(dāng)股票市價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就出現(xiàn)賣出機(jī)會(huì)，反之亦然。傳統(tǒng)的定價(jià)理論著重于價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，即從企業(yè)角度入手考察股票價(jià)格決定因素。現(xiàn)代定價(jià)理論則從投資者的角度出發(fā)，更多地考慮到投資者的現(xiàn)實(shí)情況，即投資者往往不是投資于一種股票，而是投資于由多種股票形成的組合。現(xiàn)代股票定價(jià)理論的代表人物Markowitz在1952年發(fā)表了《證券組合的選擇》一文，他根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)上的均值、方差和協(xié)方差等指標(biāo)，將單個(gè)股票和股票組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，將復(fù)雜的投資決策問題簡(jiǎn)化為收益-風(fēng)險(xiǎn)（期望值-方差）的二維問題，給出了投資者如何通過建立有效邊界，并根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇最優(yōu)投資組合，以實(shí)現(xiàn)投資效用最大化的一整套理論，即現(xiàn)代證券組合理論。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的影響

股價(jià)的波動(dòng)取決于預(yù)期的未來現(xiàn)金流的波動(dòng)性、未來貼現(xiàn)因子的波動(dòng)性及兩者之間的相關(guān)性。而未來現(xiàn)金流、貼現(xiàn)因子直接受企業(yè)層面實(shí)體因素的影響，如企業(yè)的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、營運(yùn)杠桿、管理水平等；企業(yè)的實(shí)體因素又受行業(yè)因素、宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量（如國內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹、實(shí)際利率、匯率與進(jìn)出口等）及宏觀調(diào)控政策（如財(cái)政政策、貨幣政策）的影響。因此，股價(jià)的變動(dòng)因素取決于上述經(jīng)濟(jì)實(shí)體變量及相關(guān)政策變量，股指的變化也應(yīng)由這些變量的變化所決定。如圖1所示所有因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格。

（三）股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生的影響

股票市場(chǎng)作為一種日益重要的投資方式，其在籌集資金、促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換和優(yōu)化資源配置這三方面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生越來越重要的影響。股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，主要是通過消費(fèi)、投資、貨幣政策和匯率等渠道來產(chǎn)生作用的：（1）股票價(jià)格一般被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，具有國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的功能。股票市場(chǎng)對(duì)GDP的作用主要通過股票市場(chǎng)的消費(fèi)和投資兩個(gè)渠道來推動(dòng)。（2）股市市場(chǎng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響主要體現(xiàn)在股市價(jià)格波動(dòng)改變了貨幣需求的穩(wěn)定性,從而對(duì)貨幣供應(yīng)帶來沖擊，并推動(dòng)貨幣供應(yīng)的存量和結(jié)構(gòu)發(fā)生相應(yīng)變化。（3）股票市場(chǎng)對(duì)匯率的影響主要體現(xiàn)在股價(jià)上升還將增加國內(nèi)投資者的財(cái)富，增加貨幣需求，推動(dòng)國內(nèi)利率的上升，而國內(nèi)利率的上升還將進(jìn)一步刺激資本流入，使本幣升值，匯率上升。

（四）研究假設(shè)

綜合已有的宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場(chǎng)關(guān)系的理論研究，我們可以看出二者之間的影響是相互的，并且是復(fù)雜的、不確定的。具體到我國的經(jīng)濟(jì)來說，這種影響也是不確定的。這種不確定性，一方面是由于影響機(jī)制本身的復(fù)雜性，另一方面也與我國股票市場(chǎng)的自身發(fā)展特點(diǎn)密切相關(guān)。本文關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)變量和股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)關(guān)聯(lián)性實(shí)證分析的理論假設(shè)如下：

假設(shè)1：股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值正相關(guān)消費(fèi)、投資和進(jìn)出口都是總產(chǎn)出的組成部分，它們?cè)黾颖砻鲊鴥?nèi)總需求增加，并決定國內(nèi)生產(chǎn)總值增加，公司利潤也隨之增加。國內(nèi)生產(chǎn)總值的任何增加，都會(huì)影響國內(nèi)公司現(xiàn)金流同方向變化。一般來說，在其他條件不變的情況下,股票價(jià)格也會(huì)同方向變化。因此，股市表現(xiàn)和國內(nèi)市場(chǎng)總值，甚至和消費(fèi)、投資、進(jìn)出口之間應(yīng)存在正向關(guān)系。

假設(shè)2：股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)和通貨膨脹率成負(fù)相關(guān)通常認(rèn)為實(shí)際通貨膨脹率和非預(yù)期通貨膨脹率之間存在正相關(guān)關(guān)系。因此，在其他條件不變的情況下，通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格之間就會(huì)存在一種反向關(guān)系。如果通貨膨脹使產(chǎn)品售價(jià)上升，導(dǎo)致公司利潤增加，從而使公司現(xiàn)金流增加且這種增加是同步的，上述關(guān)系可能不再成立。因此，通貨膨脹和股票價(jià)格存在一種不十分確定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)3：股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)和利率正相關(guān)一般假設(shè)名義利率和價(jià)值模型的無風(fēng)險(xiǎn)利率之間存在一種正相關(guān)關(guān)系，因此名義利率的變化將會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格向相反方向運(yùn)動(dòng)。因?yàn)槔式档鸵话闶雇顿Y者要求貼現(xiàn)率下降，在預(yù)期股利不變的條件下，股票的內(nèi)在價(jià)值將會(huì)上升。

假設(shè)4：股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)和貨幣供應(yīng)量關(guān)系不確定從長期來看，股市上漲根本動(dòng)力應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)營利能力的增強(qiáng)。但在短期內(nèi)，資金是股市的物質(zhì)基礎(chǔ)，資金的流入流出是造成股市漲跌的直接因素。當(dāng)貨幣供應(yīng)增加超過民眾因經(jīng)濟(jì)增長及支付習(xí)慣和制度等變動(dòng)引起的需求增加時(shí)，市場(chǎng)利率會(huì)下降，就會(huì)存在部分資金流入股票市場(chǎng)，從而提高股市成交量和成交金額。當(dāng)股市擴(kuò)容有限時(shí)，股價(jià)將上漲。可見，貨幣變動(dòng)領(lǐng)先于股價(jià)變動(dòng)，且兩者之間是正相關(guān)關(guān)系，但同時(shí)貨幣供給增長會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長，會(huì)使企業(yè)現(xiàn)金流增加，從而提高股票價(jià)格。可是貨幣供給增加有可能導(dǎo)致流通中的貨幣過多，這在一定程度上會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，從而使資產(chǎn)價(jià)格向相反的方向運(yùn)動(dòng)。這樣，股價(jià)指數(shù)和貨幣供給應(yīng)該反向變化。綜上所述,貨幣供給和股票價(jià)格變動(dòng)方向更應(yīng)該由經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來決定。

四、宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性的實(shí)證分

本文采用向量自回歸（VAR）模型對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行考察，主要遵循如下步驟：首先進(jìn)行數(shù)據(jù)來源和變量的選擇，之后進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，并以平穩(wěn)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)構(gòu)造VAR模型進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，最后從協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)等角度來進(jìn)一步驗(yàn)證變量之間的關(guān)系。

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)處理

本文選取1998年1月至2009年9月的月度數(shù)據(jù)對(duì)中國股票市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析，數(shù)據(jù)均來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫、大智慧系統(tǒng)軟件、中國統(tǒng)計(jì)年鑒和中國人民銀行的官方網(wǎng)站。由于月度數(shù)據(jù)會(huì)存在一定的季節(jié)性，因此，為了消除季節(jié)因素的影響，本文用X-n的方法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，得到剔除季節(jié)因素的數(shù)據(jù)。

（二）變量定義

本文選取上海證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)（SZ）作為股市指標(biāo)；國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP由于是年度數(shù)據(jù)，很難得到月度數(shù)據(jù)，故在實(shí)證分析中我們將采用工業(yè)增加值（GYZJZ）來代替GDP；貨幣供應(yīng)量本文采用M2來反映貨幣供應(yīng)量;通貨膨脹率用某一具有代表性的物價(jià)指數(shù)比如居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）來反映通脹情況；利率作為國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的中間目標(biāo)之一，本文選用的是實(shí)際貸款利率并選6個(gè)月貸款利率作為短期利率的代表，以5年期貸款利率作為長期利率的代表；匯率本文選用外匯儲(chǔ)備（WHCB）作為匯率指標(biāo)。

（三）實(shí)證檢驗(yàn)

大部分有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)的模型，都是利用經(jīng)濟(jì)理論來建立變量之間關(guān)系的聯(lián)立方程模型。但是，經(jīng)濟(jì)理論通常并不足以對(duì)變量之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系提供一個(gè)嚴(yán)密的說明，而且內(nèi)生變量既可以出現(xiàn)在等式的左端又可以出現(xiàn)在等式的右端，這使得估計(jì)和推斷更加復(fù)雜。為解決這些問題，產(chǎn)生了一種用非結(jié)構(gòu)性方法來建立各個(gè)變量之間關(guān)系的模型，就是本章所采用的向量自回歸模型（VAR）。向量自回歸模型通常用于相關(guān)時(shí)間序列系統(tǒng)的預(yù)測(cè)和隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)變量系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量這一時(shí)間序列的相關(guān)分析具有較好的預(yù)測(cè)和解釋能力。由于宏觀經(jīng)濟(jì)中包含有許多的變量，無法明確的知道每一個(gè)變量是如何影響股票市場(chǎng)的，故本文將他們拆分開來進(jìn)行研究。

1.GDP、投資、儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、對(duì)外貿(mào)易與股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性的研究。本節(jié)選取的宏觀經(jīng)濟(jì)變量有工業(yè)增加值（GYZJZ）、儲(chǔ)蓄額（CXE）、社會(huì)消費(fèi)總額（SHXFE）、固定資產(chǎn)投資（GDZCWCE）、進(jìn)出口額（JCKE）。（1）單位根檢驗(yàn)。由于Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，以及VAR模型的構(gòu)建是要求變量都是一階單整的，故本文要對(duì)所選的變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。本文選取的檢驗(yàn)方法是ADF檢驗(yàn)。由表1可知，我們所選取的變量都是一階單整的。

（2）VAR模型的建立。建立VAR模型前也要先確定模型的滯后階數(shù)，本文參考了LR（極大似然比值）、SC值、AIC值，結(jié)合實(shí)際情況，選取滯后一階的VAR模型。由運(yùn)算結(jié)果我們可以看到上證綜指擬合的方程擬合優(yōu)度為0.90，調(diào)整后的擬合優(yōu)度為0.89，說明模型擬合的還算是比較成功的。得到上證綜指與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)學(xué)公式：SZ=0.85*SZ（-1）-0.005*CXE（-1）+0.02*GDZCWCE（-1）-0.23*GYZJZ（-1）+0.44*JCKE（-1）+0.15*SHIXFZE（-1）+25.53由上述公式我們可以看到，上證綜指與自身前一期的指數(shù)成正向變化，與固定資產(chǎn)完成額、進(jìn)出口額、社會(huì)消費(fèi)總額的前一期值成正向變化。固定資產(chǎn)完成額的增加，表明實(shí)業(yè)投資的增加，實(shí)業(yè)投資與股票市場(chǎng)投資是相互促進(jìn)的，實(shí)業(yè)投資的增加必然會(huì)帶動(dòng)股票市場(chǎng)的發(fā)展。進(jìn)出口的增加，則有利于國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，使得企業(yè)的利潤增加，同時(shí)使得企業(yè)的股票價(jià)格上揚(yáng)。而消費(fèi)的增加，一方面使得企業(yè)的銷售增加，另一方面消費(fèi)還推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這兩方面的作用都將有利于股票市場(chǎng)的發(fā)展，體現(xiàn)在股票價(jià)格的上揚(yáng)上。上證綜指與工業(yè)增加值的前一期變化成反向變化，在本期的關(guān)系中也是負(fù)向相關(guān)，這與我們前期理論分析結(jié)論有些出入，原因可能有以下幾點(diǎn)：第一，本文用工業(yè)增加值來替代GDP，替代性可能不夠。第二，我國股票市場(chǎng)的發(fā)展軌道與國外的股票市場(chǎng)很不一致。我國股票市場(chǎng)起步較晚，起步原因較特殊，而且還有中國股市自身特有的特點(diǎn)，這使得我國的股票市場(chǎng)的有效性不是很強(qiáng)，導(dǎo)致股票價(jià)格會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)異常性的波動(dòng)。

（3）Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)是檢驗(yàn)變量之間是否存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系。我們依然選用特征根檢驗(yàn)法對(duì)上述模型進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明這幾個(gè)變量之間存在三個(gè)協(xié)整關(guān)系見表2：

這說明上證綜指和宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間是存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系的。同時(shí)也說明了宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間也是存在著長期的相互關(guān)系的。這從另一方面為我們前面的理論假設(shè)中提到的宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間相互傳導(dǎo)影響股市提供了實(shí)證支持。協(xié)整方程式如下：SZ=1.49CXE+2.90GDZCWCE-5.38GYZJZ+12.97JCKE-2.005SHXFZE從上述公式中得出，長期儲(chǔ)蓄額的增加，使得貨幣供給增加，更多的資金進(jìn)入股市，讓股市資金充足，促使股價(jià)上升，因此股價(jià)與儲(chǔ)蓄額是正向波動(dòng)的，這和我們前面的理論假設(shè)是一致的。固定資產(chǎn)投資長期的增加，意味著社會(huì)大環(huán)境的良好發(fā)展，增強(qiáng)股票投資者的信心，從而給股票市場(chǎng)良好的信號(hào)，使得股票價(jià)格上漲，這也和我們前面的理論假設(shè)是一致的。進(jìn)出口額的增加表明我國對(duì)外貿(mào)易的良好發(fā)展，同時(shí)也表明國家大力發(fā)展對(duì)外經(jīng)濟(jì)。這至少對(duì)外貿(mào)企業(yè)是一個(gè)良好的發(fā)展機(jī)會(huì)，外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，也會(huì)帶動(dòng)其他的提供原料和銷售的上下游的企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)基本面發(fā)展良好，反映在企業(yè)股票上，促使股票價(jià)格上升。但我們也可以看到社會(huì)消費(fèi)的增加會(huì)使股票價(jià)格下降。其可能原因?yàn)椋M(fèi)的過快增加會(huì)使物價(jià)上漲過快，產(chǎn)生一定的通貨膨脹和投資心理恐慌，從而對(duì)股市產(chǎn)生不利影響。

（4）格蘭杰因果檢驗(yàn)。對(duì)上述變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，來檢驗(yàn)變量之間是否存在格蘭杰因果關(guān)系，見表3。由表3可知：工業(yè)增加值可以單向格蘭杰引起上證綜指的變化，社會(huì)消費(fèi)總額的變化也可以單向格蘭杰引起上證綜指的變化。同時(shí)，上證綜指可以單向格蘭杰引起進(jìn)出口額的變化。固定資產(chǎn)完成額和進(jìn)出口額與上證綜指之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。這說明上證綜指與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間是存在格蘭杰因果關(guān)系的，不僅宏觀經(jīng)濟(jì)變量會(huì)引起上證綜指的變化，而且上證綜指也會(huì)反作用于宏觀經(jīng)濟(jì)變量。最終我們可以發(fā)現(xiàn)，這五個(gè)變量可以同時(shí)格蘭杰引起上證綜指的變化，這與我們前面的理論假定相吻合，即宏觀經(jīng)濟(jì)變量可以通過錯(cuò)綜復(fù)雜的相互關(guān)系來共同對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生作用。

2.貨幣政策、財(cái)政政策、匯率與股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性的研究。貨幣政策指標(biāo)、財(cái)政政策指標(biāo)和匯率是代表宏觀經(jīng)濟(jì)政策的傳統(tǒng)指標(biāo)，建立它們與股票市場(chǎng)的計(jì)量模型并進(jìn)行分析，可以更詳細(xì)的了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策與股票市場(chǎng)之間的相互影響機(jī)制。本小節(jié)選取的宏觀經(jīng)濟(jì)變量有貨幣供給（M2）、財(cái)政收入（CZSR）、財(cái)政支出（CZZC）、外匯儲(chǔ)備（WHCB）等。

（1）單位根檢驗(yàn)。由表4可知，上述的變量都是一階單整的。說明這些數(shù)據(jù)是符合我們進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的要求的。

（2）VAR模型的建立。建立VAR模型前，要先確定滯后階數(shù)。這里還是采用LR似然比和SC值、AIC值相結(jié)合的方法，綜合考慮，選取一個(gè)較合理的滯后階數(shù)。這里我們選取滯后一階的方式來構(gòu)建VAR模型。其方程式為：SZ=0.8352SZ（-1）+0.006CZSR（-1）+0.048CZZC（-1）-0.317WHCB（-1）+0.0169M2（-1）-2310.5由上面的公式我們也可以發(fā)現(xiàn)，上證綜指仍舊受自身前一期的影響。同時(shí)，短期財(cái)政支出和財(cái)政收入的變化均會(huì)引起上證綜指正向的變化。但從長期來看，財(cái)政收入的過多增加可能會(huì)不利于股市的發(fā)展，這和財(cái)政收入的來源有很大的關(guān)系。因?yàn)樨?cái)政收入主要來源于稅收和國債，稅收的增加，加重了企業(yè)和投資者的負(fù)擔(dān)，減少了資金供給，長此以往，對(duì)資本市場(chǎng)將產(chǎn)生不利影響。

M2將引起上證綜指的同向變化，這和我們前面關(guān)于貨幣供給量的理論假設(shè)是一致的。貨幣政策的預(yù)期效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)和內(nèi)在價(jià)值增長效應(yīng)都體現(xiàn)了貨幣供給量的變化將引起上證綜指的正向變化。短期外匯儲(chǔ)備將引起股票市場(chǎng)反方向的變化。外匯儲(chǔ)備雖然有利于貨幣供給量的增加，但是我國目前的外匯儲(chǔ)備量已經(jīng)過量，故而它的負(fù)面影響也開始顯現(xiàn)。這也和我們的理論是基本一致的。

（3）Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。對(duì)上述VAR模型進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)上述的模型中存在著協(xié)整關(guān)系。這說明了股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系。我們將上證綜指的協(xié)整方程式列出，詳細(xì)地分析變量之間的長期關(guān)系。SZ=-1.24CZSR+4.03CZZC+2.17M2-26.74WHCB由上面的協(xié)整方程式，我們可以得到變量間的長期關(guān)系，和我們分析VAR模型時(shí)提到的一樣，財(cái)政收入的系數(shù)在長期協(xié)整關(guān)系式中變?yōu)樨?fù)數(shù)，即財(cái)政收入的增加，長期而言是不利于股市的。其余的變量的系數(shù)都沒有改變正負(fù)。這說明，在長期中，宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場(chǎng)之間的關(guān)系是符合我們的理論假設(shè)的。

（4）格蘭杰因果檢驗(yàn)。我們需要分析這幾個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股價(jià)是否存在格蘭杰因果關(guān)系，因此我們要對(duì)它們進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。我們從表5中可以看出，外匯儲(chǔ)備的格蘭杰引起上證綜指的變動(dòng)。而且，這些變量還能同時(shí)格蘭杰引起上證綜指的變動(dòng)，說明貨幣政策、財(cái)政政策和匯率不但可以單方面影響股票市場(chǎng)，而且可以綜合起來對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。表5格蘭杰因果檢驗(yàn)同時(shí)我們也看到，上證綜指不能格蘭杰引起財(cái)政政策變量的變化，不能格蘭杰引起貨幣供給量和匯率的變化。反過來看這也說明了就中國股市而言，匯率與股市是匯率導(dǎo)向模型的傳導(dǎo)機(jī)制。股票導(dǎo)向的傳導(dǎo)機(jī)制，在中國還沒有成熟的條件形成，股票市場(chǎng)對(duì)匯率的影響作用還沒有發(fā)揮作用。股票市場(chǎng)不能對(duì)貨幣供給量產(chǎn)生影響，這也和我國的實(shí)際國情有關(guān)，一般認(rèn)為貨幣供給量是受中央控制來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的。

篇3

關(guān)鍵詞:宏觀經(jīng)濟(jì);周期性變化;銀行

中圖分類號(hào):F123.16F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1003-9031(2006)11-0023-05

一､我國宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)概述

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)具有的一種普遍現(xiàn)象｡馬克思在《資本論》中指出:經(jīng)濟(jì)周期是“現(xiàn)代工業(yè)特有的生活過程”｡這種過程實(shí)質(zhì)上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過程中反復(fù)出現(xiàn)的對(duì)其均衡狀態(tài)的偏離與調(diào)整過程｡按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論,經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢(shì)所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮｡經(jīng)濟(jì)周期大體經(jīng)歷周期性的四個(gè)階段:繁榮､衰退､簫條和復(fù)蘇｡

我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程表明,經(jīng)濟(jì)增長始終與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相伴而行｡特別是改革開放以來,因受世界經(jīng)濟(jì)格局､經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)､經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制､經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和宏觀調(diào)控政策等內(nèi)外部因素變化的影響,我國的經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)特征更加明顯｡

綜合分析我國GDP增長率(見圖1),20世紀(jì)80年代以來,我國大致經(jīng)歷了五次周期性波動(dòng)(以波谷至波谷為一周期)｡第一個(gè)周期是從1981年到1986年,第二個(gè)周期是從1986年到1990年,第三個(gè)周期是從1990年到1999年,第四個(gè)周期是1999年至2001年,自2001年至今,處于第五個(gè)周期之中｡

1978年以來,我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)出“擴(kuò)張―收縮”交替周期波動(dòng)格局,在1993年前,波動(dòng)明顯,幅度較大;自1993年起,經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)新的變化,波動(dòng)趨緩,幅度較小｡從總體趨勢(shì)看,波谷的不斷上升表明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展增強(qiáng)了抗衰退能力;波峰的不斷下降表明我國的經(jīng)濟(jì)在一定程度上減少了擴(kuò)張的盲目性,增強(qiáng)了發(fā)展的穩(wěn)定性;平均位勢(shì)的提高表明我國經(jīng)濟(jì)克服了“大起大落”,總體水平有了顯著提高;周期的擴(kuò)張表明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有了更強(qiáng)的持續(xù)性｡總的來說,我國經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)在體制變革與經(jīng)濟(jì)增長的相互作用中,波動(dòng)振幅趨于平緩,經(jīng)濟(jì)增長形態(tài)有了較大的改善｡

二､我國經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)與銀行業(yè)的關(guān)系

經(jīng)濟(jì)決定金融,金融反作用于經(jīng)濟(jì)｡隨著我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)和完善,宏觀經(jīng)濟(jì)與銀行業(yè)之間的關(guān)系愈加密切,相互作用愈加明顯｡一方面,經(jīng)濟(jì)波動(dòng)直接影響著銀行業(yè)的發(fā)展;另一方面,金融體系的良好運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用,同時(shí),金融體系的脆弱性和不穩(wěn)定性也會(huì)導(dǎo)致或加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng),甚至引發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī),延緩經(jīng)濟(jì)增長｡

(一)指標(biāo)波動(dòng)曲線對(duì)比分析

結(jié)合貨幣供給量､信貸及不良貸款率三項(xiàng)金融指標(biāo)(1982-2005年數(shù)據(jù)),我們對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)與銀行業(yè)的關(guān)系進(jìn)行對(duì)比和分析｡

從M0､M1､M2的增長率曲線與GDP增長率曲線對(duì)比(如圖2)及信貸增長率曲線與GDP增長率曲線對(duì)比(如圖3)可以看出,1994年前,我國的貨幣供應(yīng)量､信貸增長波動(dòng)略先于經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng),貨幣供應(yīng)量､信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)影響較強(qiáng)｡進(jìn)入1994年后,貨幣供應(yīng)量､信貸增長與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系發(fā)生了變化,波動(dòng)相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)從略有超前轉(zhuǎn)變?yōu)橥缴踔谅杂袦?貨幣供應(yīng)量､信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱,經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)量､信貸的影響開始顯現(xiàn)｡

從歷史數(shù)據(jù)來看,我國商業(yè)銀行不良貸款率的變化相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)明顯滯后,經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)對(duì)不良貸款的影響不斷增強(qiáng)｡我國不良貸款增長主要集中在三個(gè)時(shí)期｡一是20世紀(jì)80年代至90年代初｡二是90年代初經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期｡四家國有商業(yè)銀行的不良貸款率從1990年的10%上升到1993年的20%左右｡三是90年代中后期,主要是在1997年東南亞金融危機(jī)后,三次不良貸款大幅增加均受到了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響,與經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的軌跡十分吻合｡改革開放20多年來,我國經(jīng)濟(jì)共經(jīng)歷了五次通貨膨脹和一次通貨緊縮態(tài)勢(shì),其傳導(dǎo)模式十分相似,都是經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)引起的,其過程是固定資產(chǎn)投資盲目擴(kuò)大,帶動(dòng)貨幣信貸的快速增長,貨幣供應(yīng)量不斷增加,繼而帶動(dòng)上､中､下游價(jià)格上漲｡投資形成的生產(chǎn)能力大大超過實(shí)際需求,產(chǎn)品銷不出去,企業(yè)資金鏈斷裂,銀行貸款形成不良貸款｡

通過對(duì)比和分析,可以將經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)與銀行業(yè)的關(guān)系概括為兩個(gè)方面:一是當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈上升態(tài)勢(shì)時(shí),企業(yè)的投資需求增強(qiáng),社會(huì)資金需求加大,貨幣供應(yīng)量增加,銀行相對(duì)放松信貸準(zhǔn)入條件,信貸投放速度加快｡持續(xù)的信貸增長會(huì)導(dǎo)致信貸膨脹,從而引發(fā)通貨膨脹,產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫｡二是當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開始轉(zhuǎn)向下降趨勢(shì)時(shí),銀行的信貸投放速度也開始放緩,此時(shí),企業(yè)對(duì)外負(fù)債水平較高､經(jīng)營收益減少,向銀行再融資出現(xiàn)困難,按期償債能力減弱,不良貸款開始逐步暴露,進(jìn)而產(chǎn)生通貨緊縮趨勢(shì),加劇不良貸款惡化的預(yù)期,進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入低迷｡

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生重大影響

經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)周期性波動(dòng)是客觀存在的｡只有認(rèn)識(shí)規(guī)律､掌握規(guī)律､合理利用規(guī)律,才能有效促進(jìn)銀行業(yè)持續(xù)､良性發(fā)展｡這其中,國家根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況實(shí)施的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控,對(duì)銀行業(yè)影響最深刻｡國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控按性質(zhì)來劃分包括放松銀根和緊縮銀根兩種｡宏觀調(diào)控放松銀根對(duì)銀行的影響是積極的,而宏觀調(diào)控緊縮銀根給銀行帶來的更多是沖擊與考驗(yàn),其對(duì)銀行的影響主要體現(xiàn)在以下幾方面:

1.銀行信貸供求矛盾突出｡國家實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控后,受國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響,銀行在減緩發(fā)放貸款特別是流動(dòng)資金貸款的同時(shí),也加快了清收力度,銀行的信貸供給受到壓縮,但是市場(chǎng)上的信貸需求由于是剛性的并沒有立即相應(yīng)地縮減,這種供求矛盾必將影響企業(yè)的經(jīng)營,影響銀行的效益,銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)加大｡宏觀調(diào)控對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)的影響給銀行帶來的沖擊更是劇烈的｡

2.信貸結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象加劇｡一是大戶貸款風(fēng)險(xiǎn)集中問題突出｡宏觀調(diào)控實(shí)施后,出于控制風(fēng)險(xiǎn)考慮,銀行將貸款營銷對(duì)象進(jìn)一步鎖定在少數(shù)規(guī)模相對(duì)較大､當(dāng)期效益較好的大型骨干企業(yè)｡當(dāng)效益較好的企業(yè)隨著行業(yè)景氣度下降或新一輪宏觀調(diào)控影響而出現(xiàn)問題,會(huì)給銀行帶來集中風(fēng)險(xiǎn)｡并且,銀行“扎堆”競(jìng)爭(zhēng)營銷大企業(yè)貸款,可能還會(huì)帶來貸前調(diào)查的放松､貸款條件及流程的簡(jiǎn)化等違規(guī)行為｡二是貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)趨同現(xiàn)象突出｡目前,不少銀行機(jī)構(gòu)在貸款投向上,偏好電力､電信､教育､交通等行業(yè)和建設(shè)項(xiàng)目,各家商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)趨同現(xiàn)象加劇｡由于這些授信對(duì)象大都具有項(xiàng)目工期較長､自有資本較少､資金需求量大､受政策影響較大等特點(diǎn),存在著嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)隱患｡三是貸款結(jié)構(gòu)長期化和存貸款期限不匹配問題突出｡“重營銷､輕風(fēng)險(xiǎn)”､“重余額､輕結(jié)構(gòu)”等狀況給信貸資產(chǎn)帶來隱患｡

3.不良貸款攀升,經(jīng)營難度加大｡一是銀行新增貸款對(duì)不良貸款率的稀釋作用明顯減弱｡二是企業(yè)資金緊張的心理預(yù)期,可能加劇信貸整體風(fēng)險(xiǎn)｡在銀根總體抽緊､流動(dòng)資金供應(yīng)相對(duì)減少的情況下,一些企業(yè)擔(dān)心得不到銀行穩(wěn)定的資金支持,在有還貸能力的情況下“惜還”或“拒還”貸款,增加銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)｡一些企業(yè)在銀行收回貸款､原材料漲價(jià)和應(yīng)收賬款增加的夾擊下,可能會(huì)產(chǎn)生資金鏈條斷裂的危險(xiǎn),影響到企業(yè)的正常經(jīng)營,進(jìn)而影響到上下游企業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營,最終可能引起整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款的上升｡此外,銀行受資本約束限制,正在或準(zhǔn)備對(duì)部分授信客戶實(shí)施壓縮或退出,如果方式不當(dāng)或力度過大,也可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)｡三是考慮到宏觀調(diào)控措施對(duì)一些行業(yè)和企業(yè)影響的時(shí)滯因素,潛在風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)在更長一段時(shí)間內(nèi)逐步顯現(xiàn),不良貸款在一定范圍內(nèi)可能有所反彈｡

通過分析,我們可以得出這樣的結(jié)論:作為經(jīng)營貨幣特殊的金融企業(yè),銀行是典型的宏觀經(jīng)濟(jì)周期行業(yè),不管是利率､匯率變動(dòng),或是全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng),銀行都會(huì)首當(dāng)其沖,暴露在風(fēng)險(xiǎn)之下｡在我國間接融資占主體的融資框架下,商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)在不同的經(jīng)濟(jì)周期,風(fēng)險(xiǎn)大相徑庭,在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,因?yàn)槠髽I(yè)盈利情況良好,貸款質(zhì)量往往不會(huì)發(fā)生問題;但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,除直接影響銀行經(jīng)營收入外,還可能因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營與效益受較大影響,給銀行帶來新一輪的不良資產(chǎn)｡此外,商業(yè)銀行貸款規(guī)模的擴(kuò)大成為我國固定資產(chǎn)投資高速增長的重要推動(dòng)力量,但在經(jīng)濟(jì)過熱隨之而來的宏觀調(diào)控,又讓銀行成為了風(fēng)險(xiǎn)的重要承擔(dān)者,銀行信貸規(guī)模增長速度和投向受到“壓制”,必將給銀行的經(jīng)營帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)｡

三､銀行業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化的對(duì)策建議

(一)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國家宏觀政策的研究,建立宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化的提前反應(yīng)機(jī)制

建立服務(wù)于決策層的專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)研究國家的財(cái)政政策､貨幣政策､產(chǎn)業(yè)政策等宏觀政策｡加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析,把握金融監(jiān)管當(dāng)局的政策取向,了解全國各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,提出商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)區(qū)域､行業(yè)｡密切關(guān)注國家產(chǎn)業(yè)政策的變化,加強(qiáng)行業(yè)及其信貸投放的跟蹤分析,準(zhǔn)確把握貸款投放行業(yè)的發(fā)展前景､市場(chǎng)空間及市場(chǎng)容量,強(qiáng)化行業(yè)信貸授信的總量研究與控制,并以此為基礎(chǔ)建立提前宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的反應(yīng)機(jī)制,化解宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)造成的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),避免因與國家或監(jiān)管當(dāng)局的政策抵觸而導(dǎo)致的政策風(fēng)險(xiǎn),從戰(zhàn)略高度確定銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)方向｡

(二)調(diào)整優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu),建立適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化的“最優(yōu)”資產(chǎn)組合

要減少宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化的沖擊,關(guān)鍵要轉(zhuǎn)換存量,優(yōu)化增量,增加宏觀政策支持或處景氣上升期行業(yè)的信貸資產(chǎn),減少受宏觀調(diào)控影響大或處景氣下降期的行業(yè)的信貸資產(chǎn),建立一個(gè)多元化的有利于風(fēng)險(xiǎn)分散與效益最大化的資產(chǎn)組合｡

1.結(jié)構(gòu)性調(diào)整新增資產(chǎn)｡從總量入手,著力解決結(jié)構(gòu)性的問題,一方面控制部分行業(yè)的過度投資和盲目發(fā)展,另一方面大力支持和鼓勵(lì)一些薄弱行業(yè)的發(fā)展｡即使對(duì)于過熱行業(yè),在政策上也不搞“一刀切”,該控制的堅(jiān)決控制,該支持的大力支持｡結(jié)構(gòu)調(diào)整主要從以下三個(gè)方面著手:行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整;客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整;資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整｡

2.針對(duì)性優(yōu)化存量資產(chǎn)｡對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)向蕭條或者宏觀調(diào)控而使得風(fēng)險(xiǎn)程度增加的貸款要執(zhí)行信貸退出政策,將風(fēng)險(xiǎn)性貸款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或者較為安全的貸款｡對(duì)已經(jīng)轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)的貸款要轉(zhuǎn)入不良資產(chǎn)的處置程序｡[1]對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度較高､出現(xiàn)一定支付危機(jī)的企業(yè),應(yīng)果斷對(duì)其停止貸款,并通過采取多種措施積極回收貸款,無法回收貸款的要采取資產(chǎn)保全措施｡對(duì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素但還有正常的現(xiàn)金流量和支付能力的企業(yè),要本著以收回貸款為導(dǎo)向采取以進(jìn)促退､逐漸退出的策略,通過增加貸款､增加抵押物和擔(dān)保來保證貸款的安全｡在信貸退出的時(shí)候,可以借鑒國外經(jīng)驗(yàn),采取貸款交易的形式,通過將貸款出售來實(shí)現(xiàn)｡

(三)加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理,構(gòu)建順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的資產(chǎn)負(fù)債管理體系

經(jīng)濟(jì)周期與利率的關(guān)系非常密切｡一般來說,在周期的蕭條階段,利率水平最低;當(dāng)經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇時(shí),利率開始緩慢回升,到繁榮階段達(dá)到最高｡隨著我國金融體制改革的進(jìn)一步深入,利率市場(chǎng)化成為了我國金融市場(chǎng)的改革方向,利率管理必將對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營與發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響｡商業(yè)銀行應(yīng)審時(shí)度勢(shì),強(qiáng)化利率風(fēng)險(xiǎn)管理,及時(shí)調(diào)整自身的經(jīng)營戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的持續(xù)健康發(fā)展｡

1.建立科學(xué)高效的利率定價(jià)機(jī)制｡強(qiáng)化利率管理分析,科學(xué)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)利率變動(dòng)方向､水平､結(jié)構(gòu)和周期特點(diǎn)等,形成對(duì)金融市場(chǎng)的快速反應(yīng)能力,盡量減少因利率變化而引起的負(fù)面影響｡不斷改進(jìn)利率定價(jià)方式,根據(jù)金融市場(chǎng)總體利率水平,以及資本成本､貸款費(fèi)用､貸款收益､風(fēng)險(xiǎn)差異､同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況等因素,確定全行的基準(zhǔn)利率,并根據(jù)不同的市場(chǎng)及客戶信用狀況授權(quán)一定的浮動(dòng)幅度,提高利率管理的效力｡

2.建立完善利率風(fēng)險(xiǎn)控制體系｡強(qiáng)化管理,建立嚴(yán)格的利率管理規(guī)章制度,規(guī)范操作行為｡加大對(duì)利率執(zhí)行情況的調(diào)查､檢查和監(jiān)督力度,防范利率風(fēng)險(xiǎn)｡

3.構(gòu)建以利率風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的資產(chǎn)負(fù)債管理體系｡強(qiáng)化利率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),逐步確立利率風(fēng)險(xiǎn)管理在資產(chǎn)負(fù)債管理中的核心地位,確保資產(chǎn)與負(fù)債總量平衡與結(jié)構(gòu)對(duì)稱｡明確有關(guān)部門在利率風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃､識(shí)別､計(jì)量､監(jiān)控､評(píng)價(jià)等方面的權(quán)利和職責(zé),引入利率敏感性分析和缺口管理技術(shù),建立利率風(fēng)險(xiǎn)限額管理體系,確保利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸控制在可以接受的范圍之內(nèi),把利率變動(dòng)造成的負(fù)面影響降到最低,確保商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)步提高｡

(四)建立全方位的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系,加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化的風(fēng)險(xiǎn)控制

建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),既是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的重中之重,也是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)､實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一種現(xiàn)實(shí)選擇｡

1.建立前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)｡以周期為基礎(chǔ)來評(píng)估信貸資產(chǎn)的當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)和未來風(fēng)險(xiǎn),預(yù)測(cè)信貸項(xiàng)目的違約概率和未來可能發(fā)生的消極影響,并按照理性支持業(yè)務(wù)發(fā)展的要求,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)､競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),及時(shí)調(diào)險(xiǎn)管理政策､程序和方法,全面提高風(fēng)險(xiǎn)管理政策的前瞻性與適應(yīng)性,提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率和有效性｡

2.建立立體化的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理｡進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu),明確董事會(huì)與經(jīng)營層之間的權(quán)利和責(zé)任｡董事會(huì)通過風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行整體戰(zhàn)略決策的管理;通過獨(dú)立而權(quán)威的風(fēng)險(xiǎn)管理部門實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行內(nèi)各機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有機(jī)統(tǒng)一管理;通過科學(xué)完整的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別､衡量､監(jiān)測(cè)､控制和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的全過程監(jiān)理;通過合理明確的職能劃分實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)在各業(yè)務(wù)部門之間､上下級(jí)之間的有效協(xié)調(diào)､聯(lián)動(dòng)管理｡

3.建立完善的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備制度,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力｡國際上的大銀行都把風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備制度作為防范風(fēng)險(xiǎn)損失的最后堤防和生存的保障｡當(dāng)前,我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系并不完整,風(fēng)險(xiǎn)管理水平也不高,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備制度對(duì)于銀行的持續(xù)經(jīng)營就更為重要｡因此,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)利用宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮的有利時(shí)期,建立足夠的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,抓住盈利空間擴(kuò)大的機(jī)遇,提高撥備覆蓋率和資本充足率,防止未來的風(fēng)險(xiǎn)損失給銀行持續(xù)經(jīng)營帶來影響｡

4.利用經(jīng)濟(jì)周期變化,提高不良資產(chǎn)的處置回報(bào)率｡經(jīng)濟(jì)衰退期,往往是不良資產(chǎn)大量暴露的時(shí)期,也是商業(yè)銀行急于處置不良資產(chǎn)的時(shí)期｡但是,有一個(gè)事實(shí)是客觀存在的,一些行業(yè)或項(xiàng)目在這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期是不良資產(chǎn),到下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期可能又轉(zhuǎn)化了優(yōu)良資產(chǎn),這有一個(gè)不良資產(chǎn)處置的時(shí)機(jī)問題｡以海南房地產(chǎn)業(yè)為例,20世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生后,房地產(chǎn)行業(yè)不良資產(chǎn)大量產(chǎn)生,各家銀行急于回收資金,對(duì)一些項(xiàng)目不計(jì)成本盲目處置,有此項(xiàng)目的處置回收率不到10%｡但到90年代末,隨著海南經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),很多房地產(chǎn)商低價(jià)買入的房地產(chǎn)項(xiàng)目,短短幾年,由不良資產(chǎn)很快又變成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),房地產(chǎn)商從中獲取了巨額利益｡因此,金融業(yè)必須要把握好經(jīng)濟(jì)周期變化的規(guī)律和特點(diǎn),善于利用經(jīng)濟(jì)周期變化處置不良資產(chǎn)｡要建立一種評(píng)估和盤活機(jī)制,對(duì)一些看準(zhǔn)的行業(yè)或項(xiàng)目,寧可犧牲資金的時(shí)間價(jià)值,也不可盲目處置｡

(五)加快金融創(chuàng)新,增強(qiáng)適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化的競(jìng)爭(zhēng)能力

創(chuàng)新是企業(yè)生存與發(fā)展的動(dòng)力｡當(dāng)今世界,在金融創(chuàng)新的實(shí)踐過程中產(chǎn)生了前所未有的新工具､新技術(shù)和新市場(chǎng),很大程度地革新了金融業(yè)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營方式,改變了金融總量和結(jié)構(gòu),促進(jìn)了金融和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展｡在傳統(tǒng)的銀行經(jīng)營理念下,銀行經(jīng)營更多體現(xiàn)在存､貸款業(yè)務(wù)上,由于業(yè)務(wù)單一､產(chǎn)品匱乏,造成銀行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期變化的影響極大,如果排除國家信譽(yù)這一保障因素,在經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)的情況下,銀行經(jīng)營都將難以為續(xù)｡因此,銀行業(yè)必須加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新的研究力度,不斷探索出趨利避害的產(chǎn)品和措施,以更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的變化｡

1.經(jīng)營模式創(chuàng)新｡簡(jiǎn)言之,就是要加快發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù),實(shí)行“混業(yè)經(jīng)營”｡所謂“混業(yè)經(jīng)營”是指商業(yè)銀行經(jīng)營保險(xiǎn)､證券等金融業(yè)務(wù);廣義上是指銀行除經(jīng)營保險(xiǎn)､證券等金融業(yè)務(wù)外,還持有非金融公司的股份｡按照當(dāng)前我國金融發(fā)展的實(shí)際,銀行可以采用金融控股公司模式進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營,滿足多元化的經(jīng)營需求｡當(dāng)務(wù)之急要大力發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù),利用我國資本市場(chǎng)發(fā)展的有利時(shí)機(jī),把證券籌資者､投資者､券商､基金及其他中介機(jī)構(gòu)作為重點(diǎn),為證券發(fā)行､證券交易､融資融券､委托等方面提供服務(wù),同時(shí)要注意為今后進(jìn)一步的混業(yè)經(jīng)營積累經(jīng)驗(yàn)｡[2]時(shí)機(jī)成熟以后,有選擇地通過控股子公司,經(jīng)營保險(xiǎn)､證券等金融業(yè)務(wù)｡

2.業(yè)務(wù)方式創(chuàng)新｡隨著外資銀行的進(jìn)入,國內(nèi)銀行壟斷競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步被打破,傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的利潤空間將進(jìn)一步被壓縮,銀行不可避免要進(jìn)入微利時(shí)代｡因此,必須加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度,以創(chuàng)新應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的變化｡業(yè)務(wù)方式的創(chuàng)新包括資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新､負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新､表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面｡[3]

3.品牌管理創(chuàng)新｡現(xiàn)代金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是品牌競(jìng)爭(zhēng)｡一般來說,品牌不隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化,是銀行剛性的競(jìng)爭(zhēng)力,也是銀行應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化甚至是經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊的最穩(wěn)定的基礎(chǔ)｡要想讓品牌具有長久旺盛的生命力,要制定推廣品牌戰(zhàn)略,通過持續(xù)不斷的創(chuàng)新,促進(jìn)產(chǎn)品更新､換代升級(jí),培育新的品牌增長點(diǎn),不斷提高銀行的競(jìng)爭(zhēng)力和品牌價(jià)值｡

參考文獻(xiàn):

[1] 林德明.金融宏觀調(diào)控與商業(yè)銀行經(jīng)營行為關(guān)系淺析[J].南方金融,2005,(3).

篇4

[關(guān)鍵詞]宏觀經(jīng)濟(jì)；我國煤炭；煤炭經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化

[DOI]1013939/jcnkizgsc201714038

由于我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，使得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也較為迅速起來，因此在這樣的情況下我國的煤炭產(chǎn)業(yè)就開始產(chǎn)生了危機(jī)，煤炭企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力變得越來越大，漸漸地不能夠滿足現(xiàn)今的市場(chǎng)環(huán)境，因此面對(duì)這種狀況，煤炭企業(yè)就要開始進(jìn)行相關(guān)的變革，要進(jìn)行對(duì)自身的生產(chǎn)和管理以及運(yùn)行模式進(jìn)行不斷的完善和發(fā)展，要使得自己企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力得到更好的提高。

1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下我國的煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析探討11現(xiàn)今煤炭的需求變化

對(duì)于我國來說，我國地大物博煤炭資源更是非常地豐富，我國的煤炭生產(chǎn)量和消費(fèi)量在全世界是占有著重要的地位的。在2012年的時(shí)候，我國統(tǒng)計(jì)局曾統(tǒng)計(jì)的煤炭量高達(dá)257億噸，這顯示了我國的煤炭產(chǎn)量的增長迅速。并且，由于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使得經(jīng)濟(jì)體制不斷變化，這就造成了煤炭行業(yè)在發(fā)展時(shí)不利，使得煤炭市場(chǎng)逐漸地下滑，更進(jìn)一步由于新能源的不斷產(chǎn)生和發(fā)展使得我國煤炭的整體消費(fèi)量大幅度地降低。

12現(xiàn)今煤炭產(chǎn)生產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象

因?yàn)闅v史以及社會(huì)的一些因素，這造成了我國的煤炭行業(yè)在現(xiàn)今出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩。在20世紀(jì)90年代末的時(shí)候，那時(shí)我國的煤炭行業(yè)發(fā)展還較為迅速，因此小煤礦企業(yè)的規(guī)模就變得逐漸增大，但是在其煤炭行業(yè)發(fā)展的同時(shí)也造成了一些不好的現(xiàn)象，例如煤炭的資源浪費(fèi)使得生態(tài)環(huán)境日益破壞嚴(yán)重，還有由于煤炭的產(chǎn)量增加使得出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，這就造成了產(chǎn)能的過剩。產(chǎn)生產(chǎn)能的過剩可以從以下幾方面來進(jìn)行探討：首先是由于企業(yè)在煤炭方面的過度投入，雖然煤炭行業(yè)發(fā)展，規(guī)模不斷地變大，但是其生產(chǎn)的效率并沒有提高，這就造成了資源沒有有效利用。其次是由于地方政府的問題，它們和企業(yè)一樣過度地投資于煤炭，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是實(shí)行著財(cái)政分權(quán)的體制，地方政府受煤炭產(chǎn)業(yè)所帶來的利益所影響就產(chǎn)生了強(qiáng)烈的投資欲望，這在一方面是促進(jìn)了煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但是也造成了煤炭產(chǎn)能的過剩。最后是由于宏觀調(diào)控實(shí)施的不完全到位以及市場(chǎng)的不斷變化，這就造成了煤炭在生產(chǎn)效率方面不能夠及時(shí)有效地提高，所以要不斷地改善煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)，要其不斷地適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展變化。

13分析我現(xiàn)今煤炭行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

一是在成本方面煤炭是不斷地增長，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，煤炭的行業(yè)也不斷地進(jìn)行資源的整合，煤礦在基礎(chǔ)設(shè)備方面也不斷地改善，這就使得煤炭行業(yè)的利潤發(fā)展不斷地下降，使得一些煤炭產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象，影響了煤炭行業(yè)的發(fā)展。二是價(jià)格的下降，因?yàn)槊禾啃袠I(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大使得煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供大于求的情況，這就使得對(duì)煤炭方面的需求量的降低，進(jìn)一步造成了消費(fèi)量的降低，而煤炭行業(yè)為了其發(fā)展就實(shí)行了煤炭價(jià)格的下降，這種做法對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)的煤炭市場(chǎng)來說就更加地使煤炭行業(yè)發(fā)展困難，生存更加地艱難。

2對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下影響煤炭行業(yè)發(fā)展的方法探討21對(duì)于企業(yè)，企業(yè)要樹立堅(jiān)定的信心

現(xiàn)今的市場(chǎng)變化無常，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化復(fù)雜，因此面對(duì)這種情況，企業(yè)就更要正確地認(rèn)清自己，要學(xué)會(huì)將困境轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，抓住機(jī)遇，堅(jiān)定自己的信心，這樣才能夠幫助企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。最近幾年來，我國在煤炭企業(yè)方面不斷地改革調(diào)整，這使得企業(yè)在安全方面有了較高的提高，由于煤炭的生產(chǎn)和管理以及企業(yè)的運(yùn)營不斷改善，這使得企業(yè)的員工更加地團(tuán)結(jié)，一起面對(duì)困難和險(xiǎn)境，這就有利于建立業(yè)務(wù)水平高、專業(yè)素質(zhì)高以及勇敢、創(chuàng)新的優(yōu)秀員工團(tuán)隊(duì)，有利于培養(yǎng)出更多的專業(yè)技術(shù)人才，這也更加使得企業(yè)有了一個(gè)堅(jiān)強(qiáng)的后方。所以企業(yè)在現(xiàn)今這種市場(chǎng)發(fā)展復(fù)雜的情況下，要堅(jiān)定自己的信心，企業(yè)員工要團(tuán)結(jié)一起，企業(yè)和員工用堅(jiān)定的信心一起戰(zhàn)勝所有的困難和險(xiǎn)境，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的更好發(fā)展。

22要學(xué)會(huì)抓重點(diǎn)，抓主要

企業(yè)發(fā)展一般都要使得效益得到良好的保證。因此在進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部市場(chǎng)的改革和對(duì)煤炭的加工以及銷售的時(shí)候就要做到下面的幾點(diǎn)：首先是提高自身的節(jié)約意識(shí)，企業(yè)的管理者要注意對(duì)經(jīng)費(fèi)進(jìn)行嚴(yán)格的管理，進(jìn)行系統(tǒng)化管理企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)費(fèi)和各種其他的經(jīng)費(fèi)，這樣做是為了將資源得到良好的利用，避免了浪費(fèi)現(xiàn)象的發(fā)生，通過提高自身的節(jié)約意識(shí)，能夠幫助企業(yè)煤炭在生產(chǎn)方面的效率得到更好的提高。其次是將企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行市場(chǎng)化方式的管理，建立良好的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，這樣才能夠幫助煤炭生產(chǎn)成本的降低，達(dá)到良好的經(jīng)濟(jì)效益。最后是對(duì)煤炭產(chǎn)量進(jìn)行增量，定期地維護(hù)相關(guān)的設(shè)備，這樣就能夠使得機(jī)械設(shè)備的正常工作，從而實(shí)現(xiàn)原煤質(zhì)量的提高，達(dá)到煤炭的附加值提高。并且要注意嚴(yán)格地控制煤的質(zhì)量，這樣才能夠幫助精煤回收率的提高，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)煤在市場(chǎng)的發(fā)展。

23企業(yè)要堅(jiān)持市場(chǎng)的原則發(fā)展

煤炭企業(yè)要進(jìn)行變革一定要堅(jiān)持市場(chǎng)的發(fā)展變化，從而實(shí)現(xiàn)建設(shè)高質(zhì)的煤炭生產(chǎn)基地，從而幫助煤炭資源的整合，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資源的有效利用。

煤炭企業(yè)要依據(jù)市場(chǎng)而變化，及時(shí)地對(duì)煤炭進(jìn)行高效開采，這樣有利于防止過度開采的現(xiàn)象發(fā)生，還要及時(shí)地將煤炭產(chǎn)量和市場(chǎng)需求進(jìn)行協(xié)調(diào)，要積極地利用市場(chǎng)的可調(diào)節(jié)能力，以此來達(dá)到產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展，要不斷地發(fā)展新的技術(shù)，這樣才能使得煤炭企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展。

24嚴(yán)格的管理煤炭的質(zhì)量

現(xiàn)今我國的煤炭市場(chǎng)發(fā)展較為艱難，因此煤炭企業(yè)就要加強(qiáng)對(duì)煤炭質(zhì)量的監(jiān)管，以此使得煤炭質(zhì)量更加地穩(wěn)定，從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量煤炭在市場(chǎng)中擁有高的地位。將煤炭質(zhì)量進(jìn)行加強(qiáng)管理主要是加強(qiáng)煤炭采場(chǎng)的管理，因此，煤炭企業(yè)要不斷地加強(qiáng)生產(chǎn)的意識(shí)，將煤炭的質(zhì)量不斷地提高，最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率的發(fā)展提高。

25科學(xué)地控制煤炭成本

獲得經(jīng)濟(jì)利益是企業(yè)的最主要的目的，在現(xiàn)今供大于求的市場(chǎng)上，煤炭企業(yè)如果要達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益的更高發(fā)展，就一定要從煤炭的成本上進(jìn)行相關(guān)的考慮，要不斷地對(duì)成本進(jìn)行科學(xué)的控制，減少一定的開支，這樣有利于企業(yè)資金的更好利用。并且還有就是將煤炭的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷地優(yōu)化，不斷地進(jìn)行創(chuàng)新，要有節(jié)約意識(shí)，拒絕浪費(fèi)，在各個(gè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)時(shí)要注意科學(xué)地管理，將其理念貫穿整個(gè)過程。

26不斷地對(duì)市場(chǎng)的信息進(jìn)行加強(qiáng)

煤炭企業(yè)發(fā)展要進(jìn)行健全的市場(chǎng)信息平臺(tái)，要不斷地和能源研究機(jī)構(gòu)和煤炭消費(fèi)者以及其他的煤炭企業(yè)之間進(jìn)行密切的聯(lián)系和交流，這樣有利于實(shí)現(xiàn)煤炭信息的及時(shí)了解，有利于及時(shí)地根據(jù)市場(chǎng)的變化采取相應(yīng)的措施，從而幫助企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

27要進(jìn)行創(chuàng)新，不斷地進(jìn)行新技術(shù)的開發(fā)和研究

因?yàn)槲覈拿禾抠Y源眾多，而一些天然氣等資源較少，這就造成了煤炭行業(yè)容易出現(xiàn)產(chǎn)能的過剩，因此就要對(duì)煤炭企業(yè)進(jìn)行煤炭深加工以及創(chuàng)新，不斷地研究新技術(shù)，使得利用科技的方法來達(dá)到成本的降低，實(shí)現(xiàn)煤炭的新價(jià)值，從而幫助企業(yè)的良好發(fā)展。

3結(jié)論

總之，面對(duì)現(xiàn)今宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境下，我國的煤炭經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為困難，煤炭行業(yè)發(fā)展更是舉步維艱，因此，煤炭企業(yè)要堅(jiān)定信心，不斷地創(chuàng)新，以此來使得煤炭的不斷利用，還有要對(duì)煤炭市場(chǎng)不斷地開展，將煤炭深加工，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)煤炭行業(yè)和企業(yè)的不斷發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王林珠煤炭企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展力評(píng)價(jià)研究[D].北京：中國地質(zhì)大學(xué)，2013

篇5

通脹還是通縮

中國社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究所所長汪同三認(rèn)為，2005年價(jià)格上漲的壓力不但沒有消除，反而增加了新的因素，在2004年就存在的價(jià)格上漲因素依然存在。他表示，判斷宏觀調(diào)控能不能達(dá)到預(yù)期效果，有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：GDP是不是在8% 之間；CPI在3%以下。如果今年CPI還在3%以上，宏觀調(diào)控則沒有達(dá)到預(yù)期效果。

北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)中心教授宋國青表示，預(yù)計(jì)上半年CPI應(yīng)該在2%左右，下半年CPI走向如何目前還不清楚。雖然CPI現(xiàn)在跌得很厲害，但這種情況不會(huì)長久，肯定會(huì)在四季度之前發(fā)生變化的。他認(rèn)為，宏觀調(diào)控是要保持總量上的平穩(wěn)，包括CPI和PPI整個(gè)價(jià)格水平的平穩(wěn)。

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究員張立群表示，今年中國經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)保持9%左右的增長率，但物價(jià)上漲的力度可能會(huì)減弱，CPI漲幅將穩(wěn)定在2%左右。

加息還是降息

汪同三認(rèn)為，在中國決定利率的因素不僅要看通脹，還要考慮一些具體的問題。目前我國存款利率依然低于消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，這種狀況應(yīng)該改變，至少要使利率水平不低于消費(fèi)價(jià)格水平。

但宋國青認(rèn)為，上半年沒有必要?jiǎng)永省Ｒ驗(yàn)楝F(xiàn)在CPI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月向下走，從字面講已經(jīng)開始通貨緊縮了。當(dāng)然這種情況肯定會(huì)發(fā)生變化，但要等到發(fā)生變化之后再動(dòng)利率，不能現(xiàn)在動(dòng)。如果完全從物價(jià)指數(shù)來看，目前沒有加息的必要，只有降息的必要。要加息至少要過6、7月份再說。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，今年CPI將出現(xiàn)前低后高的情況，因此央行會(huì)在年內(nèi)提高基準(zhǔn)利率，但上半年的加息壓力較弱，下半年加息壓力較高，全年加息將不會(huì)超過54個(gè)基點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家光表示，我國經(jīng)濟(jì)需要在世界市場(chǎng)上進(jìn)行循環(huán)是目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在一個(gè)突出的問題，這種雙向循環(huán)和雙向依賴的局面，客觀上造成中國制造產(chǎn)品，美國發(fā)行貨幣，中國產(chǎn)品增長的很快但沒有通貨膨脹，美國貨幣發(fā)行很多，也沒有通貨膨脹。在堅(jiān)持匯率不變的前提之下，這種雙向依賴的局面使得我國貨幣的總體性喪失，貨幣政策幾乎沒有什么手段可用，調(diào)整準(zhǔn)備金率實(shí)際上是一個(gè)虎狼政策，不能經(jīng)常用，但是不得不用，而利率調(diào)整的空間實(shí)際上取決于美國利率高低和升降給我國騰出的空間。

匯率動(dòng)還是不動(dòng)

瑞銀亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森?安德森認(rèn)為，今年人民幣升值壓力會(huì)高于2004年。因?yàn)橹袊馁Q(mào)易順差增長很快，按目前趨勢(shì)算，今年中國的經(jīng)常項(xiàng)目順差可能會(huì)占到GDP的8%到9%。央行去年每個(gè)月要花費(fèi)150億美元左右來保持人民幣穩(wěn)定，今年可能要花300億美元，所以今年人民幣壓力還是很大的。

馬駿也認(rèn)為，目前人民幣升值壓力依然很大，而央行只有在壓力減小的時(shí)候才可能動(dòng)匯率。美元走強(qiáng)、美元加息1個(gè)百分點(diǎn)、促進(jìn)國內(nèi)資金外流、允許個(gè)人無條件購匯等手段都可以幫助減輕人民幣升值壓力。如果在適當(dāng)時(shí)候調(diào)整匯率，可以采取印度模式或臺(tái)灣模式，即不宣布浮動(dòng)范圍，也不公布中心匯率，每天參考但不必釘住，這使得匯率很難讓市場(chǎng)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，從而為國內(nèi)貨幣政策帶來相當(dāng)主動(dòng)性。如果采取這種模式，人民幣升值將是逐步穩(wěn)定的升值。

汪同三表示了不同看法。他認(rèn)為，匯率問題應(yīng)該從兩方面來看，從長期看，確實(shí)應(yīng)該加速匯率形成機(jī)制的改革；但短期來看，由于目前匯率問題不適當(dāng)?shù)財(cái)v雜進(jìn)來太多的政治因素，而這種政治因素往往使人不能夠完全按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律去辦事情，所以在短期來說各種各樣的政治條件要求匯率不能動(dòng)。

光建議，目前在匯率上，流入和流出不對(duì)等是一個(gè)很大的問題。要解決這個(gè)問題，統(tǒng)一內(nèi)外資所得稅是一個(gè)辦法，但由于有關(guān)部門擔(dān)心對(duì)引資和出口的影響而堅(jiān)決反對(duì)。現(xiàn)在這個(gè)事情還在爭(zhēng)議之中。這值得引起關(guān)注，在體制和政策上作出調(diào)整。

產(chǎn)業(yè)有何變化