發(fā)布時(shí)間:2023-10-12 15:35:45
序言:作為思想的載體和知識(shí)的探索者,寫(xiě)作是一種獨(dú)特的藝術(shù),我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇金融資產(chǎn)價(jià)值,期待它們能激發(fā)您的靈感。
房地產(chǎn)是家庭財(cái)富的主體
美國(guó)家庭非金融財(cái)富主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)上,購(gòu)買住房在美國(guó)不會(huì)被認(rèn)為是當(dāng)“房奴”,而是被稱之為投資。買了房娶媳婦的地方有了,家底也慢慢開(kāi)始攢起來(lái)了,何樂(lè)而不為。房地產(chǎn)財(cái)富分為自用住宅和非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)三種,其中自用住宅資產(chǎn)額占家庭非金融資產(chǎn)總額的47.4%, 非自用住宅資產(chǎn)額占家庭非金融資產(chǎn)總額的11.2%,商業(yè)房地產(chǎn)占美國(guó)家庭非金融資產(chǎn)的比例不算高,為6.7%。
雖然住宅是美國(guó)家庭非金融資產(chǎn)最主要的資產(chǎn),但收入不同,住宅財(cái)富所占家庭資產(chǎn)的比例就存在較大的差異。對(duì)于富人而言,住宅只是其財(cái)富中的小菜一碟,2010年,最富有10%家庭的住宅資產(chǎn)只占其家庭資產(chǎn)總額(金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)總和)的19.7%。而對(duì)于大多數(shù)家庭而言,住宅資產(chǎn)那是真正的家底。窮人家庭住宅資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)額的35.6%,中下收入家庭的住宅資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)總額高達(dá)50.6%。中等收入家庭的資產(chǎn)也主要集中在住宅資產(chǎn)上,住宅資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)總額的44.8%。中上收入家庭住宅資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)總額的42.7%,即使是高收入家庭,住宅資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)的比例也有37.5%。
在美國(guó)家庭非金融資產(chǎn)上,商業(yè)資產(chǎn)占據(jù)重要地位,這主要是因?yàn)槊绹?guó)很多家庭屬于“個(gè)體戶”,多數(shù)是搞小買賣的,自給自足。但小買賣在美國(guó)被學(xué)者稱之為美國(guó)的未來(lái),自然也沒(méi)人敢小瞧。美國(guó)家庭中的商業(yè)資產(chǎn)占家庭非金融資產(chǎn)財(cái)富的比重高達(dá)28.2%,這也足見(jiàn)“個(gè)體戶”的商業(yè)魅力。其他類非金融資產(chǎn)包括黃金、白銀和珠寶,也包括古董和藝術(shù)品。這是比較有趣的部分,美國(guó)人在這些方面的投資興趣不算很大,所以在家庭非金融資產(chǎn)上也僅占有1.3%的份額。
中等收入家庭七成擁有自用住宅
如果說(shuō)到家庭財(cái)富,那就要回到基本的思路,人為什么要擁有財(cái)產(chǎn)。其實(shí)道理很簡(jiǎn)單,一是生存,二是享受生活。非金融資產(chǎn)基本反映的是人們所需要的生存條件。第一要有個(gè)窩,然后窩里得有點(diǎn)現(xiàn)代生活的必需品,這是為了人生目標(biāo)而奮斗和自我滿足的物質(zhì)需要。
在滿足人類這些基本需要上,如果對(duì)比全球大大小小的國(guó)家,美國(guó)肯定不是最好的,但卻有可能是在大國(guó)中較好的。按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù), 2010年,美國(guó)家庭自用住宅擁有率為67.3%。在當(dāng)今社會(huì),住房無(wú)疑成了一個(gè)社會(huì)生活條件好壞的指標(biāo)之一。美國(guó)窮人的住房面積據(jù)說(shuō)比很多發(fā)達(dá)國(guó)家中產(chǎn)階級(jí)家庭還要大,這已成了舊聞。但在私人住宅擁有率上,美國(guó)中等收入以上家庭的的確確是可以說(shuō)自己實(shí)現(xiàn)了“美國(guó)夢(mèng)”。
2010年,美國(guó)最窮家庭自用住宅擁有率是37.2%,比例不高但不足為奇,因?yàn)檫@是美國(guó)最窮的人群。而一旦進(jìn)入美國(guó)中等收入家庭的行列,自用住宅擁有率一下子就提升到71%。至于更高收入的家庭,擁有私人住宅的比例會(huì)提高自然也就不在話下。高收入家庭的自用住宅擁有率為90.6%,最高收入家庭的住宅擁有率為92.4%。高收入家庭自然不差錢,那為何這類家庭自用住宅擁有率仍沒(méi)有達(dá)到100%。看起來(lái),對(duì)有些有錢人而言,不是買得起買不起住宅的問(wèn)題,而是想不想、要不要買住宅的問(wèn)題。
四成富人擁有二套以上住宅
美國(guó)人擁有住宅基本上是以自用住宅為主,如果想投資房地產(chǎn),買個(gè)兩套房、三套房然后出租也是一種投資選擇。當(dāng)然購(gòu)買更多房地產(chǎn)并不只是有錢人的專利,收入低的家庭也可以在這種投資上碰碰運(yùn)氣。2010年,美國(guó)窮人家庭兩套房擁有率是4.4%,比例實(shí)在是不高。但窮人家庭也能來(lái)上個(gè)兩套房,說(shuō)明投資賺錢的機(jī)會(huì)對(duì)窮人也是開(kāi)放的。中下收入家庭擁有兩套房的比例也不算高,只有7.7%。看起來(lái)普通收入家庭即使想靠房地產(chǎn)積累家底也不容易,收入不高那就是致命傷。中等收入家庭的境況稍微好一些,11.6%的中等收入家庭擁有兩套房。中上收入家庭兩套房的擁有率上升到16%。到了高收入家庭階段,22.8%的家庭擁有兩套房。而美國(guó)10%的家庭,也就是收入最高的富人家庭,擁有兩套房的家庭比例達(dá)到42.1%。
如果按照年齡段劃分,美國(guó)65至74歲家庭兩套房擁有率是最高的,為22.8%,當(dāng)然這比美國(guó)10%最富有家庭42.1%的兩套房擁有率還是低了很多。55至64歲家庭兩套房擁有率為22.1%,僅次于65至74歲家庭兩套房擁有率。雖然45至54歲家庭自用住宅擁有率低于75歲以上家庭自用住宅擁有率,但17%45至54歲家庭擁有兩套房,而75歲以上家庭兩套房擁有率則為14.6%。這表明45至74歲家庭在住房上除了滿足住的需求外,還有一部分家庭將房地產(chǎn)視為一種重要的投資手段。因兩套房大多為出租所用,這就是以房養(yǎng)房、以房養(yǎng)老。至于44歲以下的年輕家庭,在住宅上還是以滿足自住為主,兩套房擁有率低于10%,可謂以房養(yǎng)老尚未成功,同志哥仍需努力。
窮人靠汽車來(lái)為己鋪路
美國(guó)有個(gè)別稱,叫作“輪子下的國(guó)家”。所謂輪子就是汽車輪子,在當(dāng)今世界上還有很多國(guó)家將汽車視為奢侈品時(shí),美國(guó)的汽車已成了代步的工具。美國(guó)汽車普及率有多高?按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),美國(guó)86.7%的家庭擁有汽車。美國(guó)家庭如果按收入分成5個(gè)等級(jí),20%的家庭屬于低收入家庭,也就是窮人家庭,在這類家庭汽車的擁有率為64.9%。如果再稍微往上看一下,中等收入家庭的汽車擁有率為91.8%。而對(duì)于高收入家庭,汽車就成了“玩具”,96.4%的高收入家庭擁有汽車,95.7%的最高收入家庭擁有汽車。
美國(guó)大概是世界上汽車普及率最高的國(guó)家,民眾不論收入高低、念書(shū)多少、年齡多大,擁有一輛汽車那不算是夢(mèng)。美國(guó)35歲以下家庭汽車擁有率為79.4%,35至44歲家庭為88.9%,45至54歲家庭為91%,55至64歲家庭為90.3%,65至74歲家庭為86.5%,到了75歲以上家庭汽車擁有率則下降到83.4%。美國(guó)高中文化程度的家庭,85.5%的家庭擁有汽車。大學(xué)以上教育程度家庭,汽車擁有率為91.5%。可見(jiàn)在美國(guó),汽車是民眾最容易獲得的家庭資產(chǎn),只要有工作,人坐在車中,路就在腳下。 新飾.6%,最高收入家庭的住宅擁有率為92.4%。高收入家庭自然不差錢,那為何這類家庭自用住宅擁有率仍沒(méi)有達(dá)到100%。看起來(lái),對(duì)有些有錢人而言,不是買得起買不起住宅的問(wèn)題,而是想不想、要不要買住宅的問(wèn)題。
四成富人擁有二套以上住宅
美國(guó)人擁有住宅基本上是以自用住宅為主,如果想投資房地產(chǎn),買個(gè)兩套房、三套房然后出租也是一種投資選擇。當(dāng)然購(gòu)買更多房地產(chǎn)并不只是有錢人的專利,收入低的家庭也可以在這種投資上碰碰運(yùn)氣。2010年,美國(guó)窮人家庭兩套房擁有率是4.4%,比例實(shí)在是不高。但窮人家庭也能來(lái)上個(gè)兩套房,說(shuō)明投資賺錢的機(jī)會(huì)對(duì)窮人也是開(kāi)放的。中下收入家庭擁有兩套房的比例也不算高,只有7.7%。看起來(lái)普通收入家庭即使想靠房地產(chǎn)積累家底也不容易,收入不高那就是致命傷。中等收入家庭的境況稍微好一些,11.6%的中等收入家庭擁有兩套房。中上收入家庭兩套房的擁有率上升到16%。到了高收入家庭階段,22.8%的家庭擁有兩套房。而美國(guó)10%的家庭,也就是收入最高的富人家庭,擁有兩套房的家庭比例達(dá)到42.1%。
如果按照年齡段劃分,美國(guó)65至74歲家庭兩套房擁有率是最高的,為22.8%,當(dāng)然這比美國(guó)10%最富有家庭42.1%的兩套房擁有率還是低了很多。55至64歲家庭兩套房擁有率為22.1%,僅次于65至74歲家庭兩套房擁有率。雖然45至54歲家庭自用住宅擁有率低于75歲以上家庭自用住宅擁有率,但17%45至54歲家庭擁有兩套房,而75歲以上家庭兩套房擁有率則為14.6%。這表明45至74歲家庭在住房上除了滿足住的需求外,還有一部分家庭將房地產(chǎn)視為一種重要的投資手段。因兩套房大多為出租所用,這就是以房養(yǎng)房、以房養(yǎng)老。至于44歲以下的年輕家庭,在住宅上還是以滿足自住為主,兩套房擁有率低于10%,可謂以房養(yǎng)老尚未成功,同志哥仍需努力。
窮人靠汽車來(lái)為己鋪路
美國(guó)有個(gè)別稱,叫作“輪子下的國(guó)家”。所謂輪子就是汽車輪子,在當(dāng)今世界上還有很多國(guó)家將汽車視為奢侈品時(shí),美國(guó)的汽車已成了代步的工具。美國(guó)汽車普及率有多高?按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),美國(guó)86.7%的家庭擁有汽車。美國(guó)家庭如果按收入分成5個(gè)等級(jí),20%的家庭屬于低收入家庭,也就是窮人家庭,在這類家庭汽車的擁有率為64.9%。如果再稍微往上看一下,中等收入家庭的汽車擁有率為91.8%。而對(duì)于高收入家庭,汽車就成了“玩具”,96.4%的高收入家庭擁有汽車,95.7%的最高收入家庭擁有汽車。
美國(guó)大概是世界上汽車普及率最高的國(guó)家,民眾不論收入高低、念書(shū)多少、年齡多大,擁有一輛汽車那不算是夢(mèng)。美國(guó)35歲以下家庭汽車擁有率為79.4%,35至44歲家庭為88.9%,45至54歲家庭為91%,55至64歲家庭為90.3%,65至74歲家庭為86.5%,到了75歲以上家庭汽車擁有率則下降到83.4%。美國(guó)高中文化程度的家庭,85.5%的家庭擁有汽車。大學(xué)以上教育程度家庭,汽車擁有率為91.5%。可見(jiàn)在美國(guó),汽車是民眾最容易獲得的家庭資產(chǎn),只要有工作,人坐在車中,路就在腳下。
存入我的閱覽室
與住房擁有率不一樣,年輕家庭汽車擁有率并不低,而老年人家庭汽車擁有率并不是最高。因此美國(guó)老年人會(huì)感嘆,退休后房子越住越小、汽車越坐越大。老年人退休時(shí),大多數(shù)家庭子女已成家立業(yè),養(yǎng)兒育女所需要的寬大住房空間空閑著有點(diǎn)浪費(fèi)。賣掉大房子,買個(gè)小屋子,里外一吆喝,就能賺到一筆養(yǎng)老錢。老年人腿腳不便,自己開(kāi)車還讓人操心,所以改搭公共汽車,養(yǎng)車的錢也省下了。
家庭自用住宅平均價(jià)值26萬(wàn)美元
2010年,美國(guó)86.7%的家庭擁有汽車,汽車資產(chǎn)額平均為22100美元。67.3%家庭擁有自用住宅,自用住宅資產(chǎn)額平均為261200美元。14.4%家庭擁有兩套房,兩套房資產(chǎn)額平均為288900美元。7.7%家庭擁有商業(yè)房地產(chǎn),商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)額平均為321600美元。13.3%家庭擁有商業(yè)資產(chǎn),商業(yè)資產(chǎn)額平均為788300美元。7%家庭擁有其他類資產(chǎn),這類資產(chǎn)額平均為66500美元。
如果按照美國(guó)家庭擁有的各類非金融資產(chǎn)中位值觀察,自用住宅資產(chǎn)的中位值最高,為170000美元,這進(jìn)一步表明自用住宅在家庭非金融資產(chǎn)中所占有的重要地位。家庭非自用住宅資產(chǎn)的中位值為120000美元,而商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)的中位值為65000美元。商業(yè)資產(chǎn)的中位值為78700美元,汽車資產(chǎn)的中位值為15300美元。至于像珠寶、黃金、古董這類的其他類非金融資產(chǎn),在美國(guó)家庭中所占比例不大,而其中位值也只有15000美元。
汽車幾乎是美國(guó)家庭必備的資產(chǎn),但除了少數(shù)人擁有超級(jí)豪華車外,美國(guó)家庭擁有的汽車多以經(jīng)濟(jì)實(shí)用為原則,因此家庭汽車資產(chǎn)的金額并不高。美國(guó)10%最富有家庭汽車資產(chǎn)的中位值僅為35800美元,也就屬于中檔汽車水平。中等收入家庭汽車資產(chǎn)的中位值為13800美元,資產(chǎn)額更是不高。當(dāng)然,美國(guó)汽車價(jià)格便宜是家庭汽車資產(chǎn)額不高的一個(gè)原因,因?yàn)樵诿绹?guó)20000美元上下的汽車最為流行。窮人家庭雖然說(shuō)也有汽車,但二手車居多,其汽車資產(chǎn)中位值不到6000美元。
多年來(lái)美國(guó)家庭年中位收入一直處于50000美元上下,全美房?jī)r(jià)的中位值不到200000美元,可以說(shuō)美國(guó)是世界上收入與房?jī)r(jià)比最合理的一個(gè)國(guó)家。最低收入家庭自用住宅擁有率不高,同時(shí)資產(chǎn)額也不高,這類家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值為89000美元。中等收入家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值為135000美元,與全美房?jī)r(jià)的中位值還有一段差距。高收入家庭自用住宅中位值250000美元,體現(xiàn)了美國(guó)住宅市場(chǎng)的特性,除大都會(huì)城市外,300000美元在美國(guó)很多城市可以買到非常理想的獨(dú)立住宅。美國(guó)10%最富有家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值其實(shí)也不算高,只有475000美元,當(dāng)然超級(jí)富豪的住宅資產(chǎn)那是以幾百萬(wàn)、上千萬(wàn)美元來(lái)計(jì)算的。
在非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)這三大方面,中、低收入家庭擁有的比例不高,資產(chǎn)金額也不高。這三類資產(chǎn)主要集中于高收入和最高收入家庭。僅以最高收入家庭的數(shù)據(jù)來(lái)看,這類家庭擁有的非自用住宅資產(chǎn)的中位值為320000美元,商業(yè)房地產(chǎn)中位值為200000美元,而商業(yè)資產(chǎn)中位值有455000美元。可以說(shuō),富人不僅在金融資產(chǎn)上占據(jù)優(yōu)勢(shì),即使是非金融資產(chǎn),尤其是在房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)上,也占據(jù)了家庭財(cái)富的絕大部分。
年輕人積累家底要有耐心
在非金融資產(chǎn)擁有上,美國(guó)大多數(shù)家庭的家底體現(xiàn)在房子和汽車上,有錢人會(huì)更上一層樓,擁有更多的非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)。中、低收入家庭的家底主要是在自用住宅上,因此房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化對(duì)這類家庭資產(chǎn)的升降影響非常大。積累家底是一個(gè)過(guò)程,除了暴發(fā)戶以外,家庭資產(chǎn)的積累要經(jīng)過(guò)歲月的歷練。年輕人開(kāi)始成家立業(yè)底子薄,這很正常。隨著年齡的增長(zhǎng)和工作年頭的增多,收入會(huì)逐步提高,慢慢也就有了積累家庭財(cái)富的資本。
從表4所列數(shù)據(jù)可以看出,在所有家庭擁有的非金融資產(chǎn)項(xiàng)目中,35歲以下家庭每一項(xiàng)家庭非金融資產(chǎn)的中位值都低于其他年齡段家庭同類非金融資產(chǎn)中位值。上面已談到35歲家庭擁有汽車、住宅、非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)的比例在各個(gè)年齡段家庭中也是最低的,這一切表明家庭財(cái)富的積累要腳踏實(shí)地,要靠自己辛勤的努力,積沙成塔。
美國(guó)35至44歲家庭擁有的非金融資產(chǎn)價(jià)值要比35歲以下家庭好得多,但仍處在一個(gè)“革命尚未成功”的時(shí)期。35至44歲家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值還停留在“小康階段”,為170000美元。45至64歲家庭開(kāi)始進(jìn)入積累家底的黃金時(shí)期,各類非金融資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)步上升。在自用住宅資產(chǎn)上,45至54歲家庭的中位值最高,為200000美元。55至64歲家庭自用住宅資產(chǎn)中位值出現(xiàn)下降趨勢(shì),中位值為185000美元。不過(guò)55至64歲家庭擁有非自用住宅資產(chǎn)價(jià)值較高,中位值為185000美元,高于45至54歲家庭非自用住宅中位值103500美元。在擁有非金融資產(chǎn)上,從年齡的角度講有點(diǎn)是人越老越值錢。65至74歲家庭擁有的各類非金融資產(chǎn)價(jià)值并不低,非金融資產(chǎn)屬于物質(zhì)資產(chǎn),對(duì)于家庭資產(chǎn)而言,則是人老未必珠黃。
與住房擁有率不一樣,年輕家庭汽車擁有率并不低,而老年人家庭汽車擁有率并不是最高。因此美國(guó)老年人會(huì)感嘆,退休后房子越住越小、汽車越坐越大。老年人退休時(shí),大多數(shù)家庭子女已成家立業(yè),養(yǎng)兒育女所需要的寬大住房空間空閑著有點(diǎn)浪費(fèi)。賣掉大房子,買個(gè)小屋子,里外一吆喝,就能賺到一筆養(yǎng)老錢。老年人腿腳不便,自己開(kāi)車還讓人操心,所以改搭公共汽車,養(yǎng)車的錢也省下了。
家庭自用住宅平均價(jià)值26萬(wàn)美元
2010年,美國(guó)86.7%的家庭擁有汽車,汽車資產(chǎn)額平均為22100美元。67.3%家庭擁有自用住宅,自用住宅資產(chǎn)額平均為261200美元。14.4%家庭擁有兩套房,兩套房資產(chǎn)額平均為288900美元。7.7%家庭擁有商業(yè)房地產(chǎn),商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)額平均為321600美元。13.3%家庭擁有商業(yè)資產(chǎn),商業(yè)資產(chǎn)額平均為788300美元。7%家庭擁有其他類資產(chǎn),這類資產(chǎn)額平均為66500美元。
如果按照美國(guó)家庭擁有的各類非金融資產(chǎn)中位值觀察,自用住宅資產(chǎn)的中位值最高,為170000美元,這進(jìn)一步表明自用住宅在家庭非金融資產(chǎn)中所占有的重要地位。家庭非自用住宅資產(chǎn)的中位值為120000美元,而商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)的中位值為65000美元。商業(yè)資產(chǎn)的中位值為78700美元,汽車資產(chǎn)的中位值為15300美元。至于像珠寶、黃金、古董這類的其他類非金融資產(chǎn),在美國(guó)家庭中所占比例不大,而其中位值也只有15000美元。
汽車幾乎是美國(guó)家庭必備的資產(chǎn),但除了少數(shù)人擁有超級(jí)豪華車外,美國(guó)家庭擁有的汽車多以經(jīng)濟(jì)實(shí)用為原則,因此家庭汽車資產(chǎn)的金額并不高。美國(guó)10%最富有家庭汽車資產(chǎn)的中位值僅為35800美元,也就屬于中檔汽車水平。中等收入家庭汽車資產(chǎn)的中位值為13800美元,資產(chǎn)額更是不高。當(dāng)然,美國(guó)汽車價(jià)格便宜是家庭汽車資產(chǎn)額不高的一個(gè)原因,因?yàn)樵诿绹?guó)20000美元上下的汽車最為流行。窮人家庭雖然說(shuō)也有汽車,但二手車居多,其汽車資產(chǎn)中位值不到6000美元。
多年來(lái)美國(guó)家庭年中位收入一直處于50000美元上下,全美房?jī)r(jià)的中位值不到200000美元,可以說(shuō)美國(guó)是世界上收入與房?jī)r(jià)比最合理的一個(gè)國(guó)家。最低收入家庭自用住宅擁有率不高,同時(shí)資產(chǎn)額也不高,這類家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值為89000美元。中等收入家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值為135000美元,與全美房?jī)r(jià)的中位值還有一段差距。高收入家庭自用住宅中位值250000美元,體現(xiàn)了美國(guó)住宅市場(chǎng)的特性,除大都會(huì)城市外,300000美元在美國(guó)很多城市可以買到非常理想的獨(dú)立住宅。美國(guó)10%最富有家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值其實(shí)也不算高,只有475000美元,當(dāng)然超級(jí)富豪的住宅資產(chǎn)那是以幾百萬(wàn)、上千萬(wàn)美元來(lái)計(jì)算的。
在非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)這三大方面,中、低收入家庭擁有的比例不高,資產(chǎn)金額也不高。這三類資產(chǎn)主要集中于高收入和最高收入家庭。僅以最高收入家庭的數(shù)據(jù)來(lái)看,這類家庭擁有的非自用住宅資產(chǎn)的中位值為320000美元,商業(yè)房地產(chǎn)中位值為200000美元,而商業(yè)資產(chǎn)中位值有455000美元。可以說(shuō),富人不僅在金融資產(chǎn)上占據(jù)優(yōu)勢(shì),即使是非金融資產(chǎn),尤其是在房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)上,也占據(jù)了家庭財(cái)富的絕大部分。
年輕人積累家底要有耐心
在非金融資產(chǎn)擁有上,美國(guó)大多數(shù)家庭的家底體現(xiàn)在房子和汽車上,有錢人會(huì)更上一層樓,擁有更多的非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)。中、低收入家庭的家底主要是在自用住宅上,因此房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化對(duì)這類家庭資產(chǎn)的升降影響非常大。積累家底是一個(gè)過(guò)程,除了暴發(fā)戶以外,家庭資產(chǎn)的積累要經(jīng)過(guò)歲月的歷練。年輕人開(kāi)始成家立業(yè)底子薄,這很正常。隨著年齡的增長(zhǎng)和工作年頭的增多,收入會(huì)逐步提高,慢慢也就有了積累家庭財(cái)富的資本。
從表4所列數(shù)據(jù)可以看出,在所有家庭擁有的非金融資產(chǎn)項(xiàng)目中,35歲以下家庭每一項(xiàng)家庭非金融資產(chǎn)的中位值都低于其他年齡段家庭同類非金融資產(chǎn)中位值。上面已談到35歲家庭擁有汽車、住宅、非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)的比例在各個(gè)年齡段家庭中也是最低的,這一切表明家庭財(cái)富的積累要腳踏實(shí)地,要靠自己辛勤的努力,積沙成塔。
美國(guó)35至44歲家庭擁有的非金融資產(chǎn)價(jià)值要比35歲以下家庭好得多,但仍處在一個(gè)“革命尚未成功”的時(shí)期。35至44歲家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值還停留在“小康階段”,為170000美元。45至64歲家庭開(kāi)始進(jìn)入積累家底的黃金時(shí)期,各類非金融資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)步上升。在自用住宅資產(chǎn)上,45至54歲家庭的中位值最高,為200000美元。55至64歲家庭自用住宅資產(chǎn)中位值出現(xiàn)下降趨勢(shì),中位值為185000美元。不過(guò)55至64歲家庭擁有非自用住宅資產(chǎn)價(jià)值較高,中位值為185000美元,高于45至54歲家庭非自用住宅中位值103500美元。在擁有非金融資產(chǎn)上,從年齡的角度講有點(diǎn)是人越老越值錢。65至74歲家庭擁有的各類非金融資產(chǎn)價(jià)值并不低,非金融資產(chǎn)屬于物質(zhì)資產(chǎn),對(duì)于家庭資產(chǎn)而言,則是人老未必珠黃。
存入我的閱覽室
與住房擁有率不一樣,年輕家庭汽車擁有率并不低,而老年人家庭汽車擁有率并不是最高。因此美國(guó)老年人會(huì)感嘆,退休后房子越住越小、汽車越坐越大。老年人退休時(shí),大多數(shù)家庭子女已成家立業(yè),養(yǎng)兒育女所需要的寬大住房空間空閑著有點(diǎn)浪費(fèi)。賣掉大房子,買個(gè)小屋子,里外一吆喝,就能賺到一筆養(yǎng)老錢。老年人腿腳不便,自己開(kāi)車還讓人操心,所以改搭公共汽車,養(yǎng)車的錢也省下了。
家庭自用住宅平均價(jià)值26萬(wàn)美元
2010年,美國(guó)86.7%的家庭擁有汽車,汽車資產(chǎn)額平均為22100美元。67.3%家庭擁有自用住宅,自用住宅資產(chǎn)額平均為261200美元。14.4%家庭擁有兩套房,兩套房資產(chǎn)額平均為288900美元。7.7%家庭擁有商業(yè)房地產(chǎn),商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)額平均為321600美元。13.3%家庭擁有商業(yè)資產(chǎn),商業(yè)資產(chǎn)額平均為788300美元。7%家庭擁有其他類資產(chǎn),這類資產(chǎn)額平均為66500美元。
如果按照美國(guó)家庭擁有的各類非金融資產(chǎn)中位值觀察,自用住宅資產(chǎn)的中位值最高,為170000美元,這進(jìn)一步表明自用住宅在家庭非金融資產(chǎn)中所占有的重要地位。家庭非自用住宅資產(chǎn)的中位值為120000美元,而商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)的中位值為65000美元。商業(yè)資產(chǎn)的中位值為78700美元,汽車資產(chǎn)的中位值為15300美元。至于像珠寶、黃金、古董這類的其他類非金融資產(chǎn),在美國(guó)家庭中所占比例不大,而其中位值也只有15000美元。
汽車幾乎是美國(guó)家庭必備的資產(chǎn),但除了少數(shù)人擁有超級(jí)豪華車外,美國(guó)家庭擁有的汽車多以經(jīng)濟(jì)實(shí)用為原則,因此家庭汽車資產(chǎn)的金額并不高。美國(guó)10%最富有家庭汽車資產(chǎn)的中位值僅為35800美元,也就屬于中檔汽車水平。中等收入家庭汽車資產(chǎn)的中位值為13800美元,資產(chǎn)額更是不高。當(dāng)然,美國(guó)汽車價(jià)格便宜是家庭汽車資產(chǎn)額不高的一個(gè)原因,因?yàn)樵诿绹?guó)20000美元上下的汽車最為流行。窮人家庭雖然說(shuō)也有汽車,但二手車居多,其汽車資產(chǎn)中位值不到6000美元。
多年來(lái)美國(guó)家庭年中位收入一直處于50000美元上下,全美房?jī)r(jià)的中位值不到200000美元,可以說(shuō)美國(guó)是世界上收入與房?jī)r(jià)比最合理的一個(gè)國(guó)家。最低收入家庭自用住宅擁有率不高,同時(shí)資產(chǎn)額也不高,這類家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值為89000美元。中等收入家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值為135000美元,與全美房?jī)r(jià)的中位值還有一段差距。高收入家庭自用住宅中位值250000美元,體現(xiàn)了美國(guó)住宅市場(chǎng)的特性,除大都會(huì)城市外,300000美元在美國(guó)很多城市可以買到非常理想的獨(dú)立住宅。美國(guó)10%最富有家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值其實(shí)也不算高,只有475000美元,當(dāng)然超級(jí)富豪的住宅資產(chǎn)那是以幾百萬(wàn)、上千萬(wàn)美元來(lái)計(jì)算的。
在非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)這三大方面,中、低收入家庭擁有的比例不高,資產(chǎn)金額也不高。這三類資產(chǎn)主要集中于高收入和最高收入家庭。僅以最高收入家庭的數(shù)據(jù)來(lái)看,這類家庭擁有的非自用住宅資產(chǎn)的中位值為320000美元,商業(yè)房地產(chǎn)中位值為200000美元,而商業(yè)資產(chǎn)中位值有455000美元。可以說(shuō),富人不僅在金融資產(chǎn)上占據(jù)優(yōu)勢(shì),即使是非金融資產(chǎn),尤其是在房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)上,也占據(jù)了家庭財(cái)富的絕大部分。
年輕人積累家底要有耐心
在非金融資產(chǎn)擁有上,美國(guó)大多數(shù)家庭的家底體現(xiàn)在房子和汽車上,有錢人會(huì)更上一層樓,擁有更多的非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)。中、低收入家庭的家底主要是在自用住宅上,因此房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化對(duì)這類家庭資產(chǎn)的升降影響非常大。積累家底是一個(gè)過(guò)程,除了暴發(fā)戶以外,家庭資產(chǎn)的積累要經(jīng)過(guò)歲月的歷練。年輕人開(kāi)始成家立業(yè)底子薄,這很正常。隨著年齡的增長(zhǎng)和工作年頭的增多,收入會(huì)逐步提高,慢慢也就有了積累家庭財(cái)富的資本。
從表4所列數(shù)據(jù)可以看出,在所有家庭擁有的非金融資產(chǎn)項(xiàng)目中,35歲以下家庭每一項(xiàng)家庭非金融資產(chǎn)的中位值都低于其他年齡段家庭同類非金融資產(chǎn)中位值。上面已談到35歲家庭擁有汽車、住宅、非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)的比例在各個(gè)年齡段家庭中也是最低的,這一切表明家庭財(cái)富的積累要腳踏實(shí)地,要靠自己辛勤的努力,積沙成塔。
美國(guó)35至44歲家庭擁有的非金融資產(chǎn)價(jià)值要比35歲以下家庭好得多,但仍處在一個(gè)“革命尚未成功”的時(shí)期。35至44歲家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值還停留在“小康階段”,為170000美元。45至64歲家庭開(kāi)始進(jìn)入積累家底的黃金時(shí)期,各類非金融資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)步上升。在自用住宅資產(chǎn)上,45至54歲家庭的中位值最高,為200000美元。55至64歲家庭自用住宅資產(chǎn)中位值出現(xiàn)下降趨勢(shì),中位值為185000美元。不過(guò)55至64歲家庭擁有非自用住宅資產(chǎn)價(jià)值較高,中位值為185000美元,高于45至54歲家庭非自用住宅中位值103500美元。在擁有非金融資產(chǎn)上,從年齡的角度講有點(diǎn)是人越老越值錢。65至74歲家庭擁有的各類非金融資產(chǎn)價(jià)值并不低,非金融資產(chǎn)屬于物質(zhì)資產(chǎn),對(duì)于家庭資產(chǎn)而言,則是人老未必珠黃。
與住房擁有率不一樣,年輕家庭汽車擁有率并不低,而老年人家庭汽車擁有率并不是最高。因此美國(guó)老年人會(huì)感嘆,退休后房子越住越小、汽車越坐越大。老年人退休時(shí),大多數(shù)家庭子女已成家立業(yè),養(yǎng)兒育女所需要的寬大住房空間空閑著有點(diǎn)浪費(fèi)。賣掉大房子,買個(gè)小屋子,里外一吆喝,就能賺到一筆養(yǎng)老錢。老年人腿腳不便,自己開(kāi)車還讓人操心,所以改搭公共汽車,養(yǎng)車的錢也省下了。
家庭自用住宅平均價(jià)值26萬(wàn)美元
2010年,美國(guó)86.7%的家庭擁有汽車,汽車資產(chǎn)額平均為22100美元。67.3%家庭擁有自用住宅,自用住宅資產(chǎn)額平均為261200美元。14.4%家庭擁有兩套房,兩套房資產(chǎn)額平均為288900美元。7.7%家庭擁有商業(yè)房地產(chǎn),商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)額平均為321600美元。13.3%家庭擁有商業(yè)資產(chǎn),商業(yè)資產(chǎn)額平均為788300美元。7%家庭擁有其他類資產(chǎn),這類資產(chǎn)額平均為66500美元。
如果按照美國(guó)家庭擁有的各類非金融資產(chǎn)中位值觀察,自用住宅資產(chǎn)的中位值最高,為170000美元,這進(jìn)一步表明自用住宅在家庭非金融資產(chǎn)中所占有的重要地位。家庭非自用住宅資產(chǎn)的中位值為120000美元,而商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)的中位值為65000美元。商業(yè)資產(chǎn)的中位值為78700美元,汽車資產(chǎn)的中位值為15300美元。至于像珠寶、黃金、古董這類的其他類非金融資產(chǎn),在美國(guó)家庭中所占比例不大,而其中位值也只有15000美元。
汽車幾乎是美國(guó)家庭必備的資產(chǎn),但除了少數(shù)人擁有超級(jí)豪華車外,美國(guó)家庭擁有的汽車多以經(jīng)濟(jì)實(shí)用為原則,因此家庭汽車資產(chǎn)的金額并不高。美國(guó)10%最富有家庭汽車資產(chǎn)的中位值僅為35800美元,也就屬于中檔汽車水平。中等收入家庭汽車資產(chǎn)的中位值為13800美元,資產(chǎn)額更是不高。當(dāng)然,美國(guó)汽車價(jià)格便宜是家庭汽車資產(chǎn)額不高的一個(gè)原因,因?yàn)樵诿绹?guó)20000美元上下的汽車最為流行。窮人家庭雖然說(shuō)也有汽車,但二手車居多,其汽車資產(chǎn)中位值不到6000美元。
多年來(lái)美國(guó)家庭年中位收入一直處于50000美元上下,全美房?jī)r(jià)的中位值不到200000美元,可以說(shuō)美國(guó)是世界上收入與房?jī)r(jià)比最合理的一個(gè)國(guó)家。最低收入家庭自用住宅擁有率不高,同時(shí)資產(chǎn)額也不高,這類家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值為89000美元。中等收入家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值為135000美元,與全美房?jī)r(jià)的中位值還有一段差距。高收入家庭自用住宅中位值250000美元,體現(xiàn)了美國(guó)住宅市場(chǎng)的特性,除大都會(huì)城市外,300000美元在美國(guó)很多城市可以買到非常理想的獨(dú)立住宅。美國(guó)10%最富有家庭自用住宅資產(chǎn)的中位值其實(shí)也不算高,只有475000美元,當(dāng)然超級(jí)富豪的住宅資產(chǎn)那是以幾百萬(wàn)、上千萬(wàn)美元來(lái)計(jì)算的。
在非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)這三大方面,中、低收入家庭擁有的比例不高,資產(chǎn)金額也不高。這三類資產(chǎn)主要集中于高收入和最高收入家庭。僅以最高收入家庭的數(shù)據(jù)來(lái)看,這類家庭擁有的非自用住宅資產(chǎn)的中位值為320000美元,商業(yè)房地產(chǎn)中位值為200000美元,而商業(yè)資產(chǎn)中位值有455000美元。可以說(shuō),富人不僅在金融資產(chǎn)上占據(jù)優(yōu)勢(shì),即使是非金融資產(chǎn),尤其是在房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)上,也占據(jù)了家庭財(cái)富的絕大部分。
年輕人積累家底要有耐心
在非金融資產(chǎn)擁有上,美國(guó)大多數(shù)家庭的家底體現(xiàn)在房子和汽車上,有錢人會(huì)更上一層樓,擁有更多的非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)。中、低收入家庭的家底主要是在自用住宅上,因此房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化對(duì)這類家庭資產(chǎn)的升降影響非常大。積累家底是一個(gè)過(guò)程,除了暴發(fā)戶以外,家庭資產(chǎn)的積累要經(jīng)過(guò)歲月的歷練。年輕人開(kāi)始成家立業(yè)底子薄,這很正常。隨著年齡的增長(zhǎng)和工作年頭的增多,收入會(huì)逐步提高,慢慢也就有了積累家庭財(cái)富的資本。
從表4所列數(shù)據(jù)可以看出,在所有家庭擁有的非金融資產(chǎn)項(xiàng)目中,35歲以下家庭每一項(xiàng)家庭非金融資產(chǎn)的中位值都低于其他年齡段家庭同類非金融資產(chǎn)中位值。上面已談到35歲家庭擁有汽車、住宅、非自用住宅、商業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)資產(chǎn)的比例在各個(gè)年齡段家庭中也是最低的,這一切表明家庭財(cái)富的積累要腳踏實(shí)地,要靠自己辛勤的努力,積沙成塔。
自1998年廣發(fā)證券和遼寧成大相互持股以來(lái),交叉持股現(xiàn)象正日益出現(xiàn)在我國(guó)上市公司之間。交叉持股,指不同的企業(yè)之間互相參股,以達(dá)到某種特殊目的的現(xiàn)象。它的一個(gè)主要特征是:甲持有乙的股權(quán),乙持有丙的股權(quán),丙又持有甲的股權(quán)……在牛市行情中,甲乙丙公司的資產(chǎn)都實(shí)現(xiàn)了增值,意味著它們所持有別的公司的股權(quán)也在升值,進(jìn)而又刺激自身股價(jià)的上漲,從而形成互動(dòng)性上漲的關(guān)系,也形成了泡沫性牛市的機(jī)制。
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前修訂的《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)》,滬深證券交易所日前對(duì)兩所主板及深市中小板公司2007年半年報(bào)披露工作進(jìn)行了部署,上市公司對(duì)外股權(quán)投資信息的披露將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過(guò)渡工作繼續(xù)推進(jìn)。一方面解決了財(cái)務(wù)報(bào)表附注的披露局限性,另一方面也適應(yīng)了全流通市場(chǎng)環(huán)境下上市公司信息披露的要求,進(jìn)一步增強(qiáng)了上市公司的透明度。
目前國(guó)內(nèi)上市公司交叉持股情況非常普遍。在2006年年報(bào)資料中,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),上市公司交叉持股為340例,上市公司參股上市及非上市銀行361例,參股上市及非上市的保險(xiǎn)公司68例,參股上市及非上市的綜合類券商270例,參股經(jīng)紀(jì)類券商8例,參股上市及非上市的信托公司68例,參股基金管理公司20例。這些程度不同的持有其他公司股權(quán)的上市公司家數(shù),合計(jì)為1135例。如下表所示:
中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示,截至2007年6月30日,滬深兩市全部上市公司數(shù)量為1477家。也就是說(shuō),1135例交叉持有其他公司股份的上市公司占整個(gè)上市公司家數(shù)的比例為76.84%。由于有關(guān)機(jī)構(gòu)未對(duì)上市公司參股期貨公司等進(jìn)行統(tǒng)計(jì),因而還有為數(shù)不少潛在的交叉持股上市公司。由此可見(jiàn),上市公司持有其他公司股權(quán)的案例將超過(guò)1135例。
購(gòu)買金融資產(chǎn)
首選期貨公司殼資源
股指期貨推出前夕,券商爭(zhēng)奪期貨公司資源也進(jìn)入白熱化階段。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前已至少有34家券商參股、控股了期貨公司,其中25家創(chuàng)新類券商大部分已完成對(duì)期貨公司的收購(gòu)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),由于目前多家公司正緊張地對(duì)期貨公司進(jìn)行洽購(gòu),年內(nèi)券商參股控股期貨公司的數(shù)量將達(dá)50家左右。廣發(fā)期貨高級(jí)分析師陳年柏認(rèn)為,股指期貨對(duì)證券公司具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實(shí)意義,證券公司必須爭(zhēng)搶期貨公司資源。根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l理》及《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》規(guī)定,金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司開(kāi)展,券商不得直接從事金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),要從事IB(介紹經(jīng)紀(jì)商)業(yè)務(wù),應(yīng)通過(guò)其全資或控股的期貨公司來(lái)參與股指期貨。
統(tǒng)計(jì)顯示,由于政策層面此前給予創(chuàng)新類券商收購(gòu)期貨公司更多的支持,且創(chuàng)新類券商質(zhì)量相對(duì)優(yōu)秀,因此走在了收購(gòu)期貨公司的前面。在目前取得創(chuàng)新類券商資格的25家公司中,廣發(fā)、光大和國(guó)泰君安等將近20家公司已收購(gòu)了期貨公司股權(quán)。
交叉持股成就牛市神話
交叉持股能給上市公司帶來(lái)驚人的利潤(rùn)。截止到7月23日,滬深兩市已有61家上市公司了2007年度半年報(bào)。根據(jù)統(tǒng)計(jì),這61家公司的凈利潤(rùn)總額已達(dá)44.09億元,較去年同期增長(zhǎng)83%,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。同時(shí),亦有700余家上市公司了中期業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2007年中期凈利潤(rùn)將達(dá)到1400億元左右,較去年同期增長(zhǎng)77%。
從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看,今年以來(lái)交叉持股市場(chǎng)表現(xiàn)如下表:
其中,上漲幅度超過(guò)300%的個(gè)股中,美都控股持有天鴻寶業(yè)3461.54萬(wàn)股,天鴻寶業(yè)上漲幅度為458.43%;中國(guó)平安持有珠江控股389.85萬(wàn)股,珠江控股上漲幅度為426.88%;中信證券持有中孚實(shí)業(yè)199.99萬(wàn)股,中孚實(shí)業(yè)上漲幅度為351.75%。
進(jìn)入2007年,市場(chǎng)不斷創(chuàng)出新高,上市公司所持股票股價(jià)也不斷創(chuàng)新高,整體交叉持股的上市公司今年以來(lái)平均上漲幅度為68%,上證綜指為35.15%。這意味著,整體交叉持股的上市公司跑贏大盤(pán)。
正是大量上市公司間的相互持股令股市持續(xù)走強(qiáng),股市持續(xù)走強(qiáng)又令上市公司的大量閑置資金進(jìn)一步投入股市,以期形成一個(gè)業(yè)績(jī)與股價(jià)的良性循環(huán)。
交叉持股是“雙刃劍”
上市公司的交叉持股是“一榮俱榮,一損俱損”的關(guān)系,既能推動(dòng)股市加快上漲,亦可能使股市快速下跌。牛市之后,只要某一行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)下降股價(jià)下跌,交叉持股就必然會(huì)使其他上市公司業(yè)績(jī)下降,進(jìn)而使牛市走熊,牛熊之間的轉(zhuǎn)換速度大大加快。
從企業(yè)角度看,企業(yè)管理層會(huì)把更多的精力投入到尋找對(duì)外股權(quán)投資的目標(biāo)而不是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)上。2007年股市獎(jiǎng)賞了那些醉心于對(duì)外股權(quán)投資的上市公司。老實(shí)做企業(yè)與股權(quán)投資相比,其投入產(chǎn)出并不匹配。受此驅(qū)動(dòng),企業(yè)管理層自然會(huì)把主要目標(biāo)定在尋找對(duì)外股權(quán)投資上,企業(yè)內(nèi)部的資源配置也會(huì)向此傾斜,企業(yè)經(jīng)營(yíng)必然受影響。上市公司交叉持股的規(guī)模一旦形成,對(duì)于散戶來(lái)講更是無(wú)從甄別個(gè)股,從而愈趨盲目。日本就是典型的例子。
日本的企業(yè)很流行交叉持股,銀行間、企業(yè)間,大家都在一定程度上進(jìn)行交叉持股,這一點(diǎn)在日本股市持續(xù)走牛的時(shí)候極大地推動(dòng)了股市的上揚(yáng),為投資者帶來(lái)了巨大的賬面財(cái)富,形成了大量的泡沫。但是,當(dāng)股市由牛轉(zhuǎn)熊的時(shí)候,交叉持股則拖累了上市公司的業(yè)績(jī),進(jìn)一步影響股市走低,使得日本股市走熊長(zhǎng)達(dá)10年之久。
日本的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明,交叉持股能使企業(yè)在本幣升值過(guò)程中享受資產(chǎn)重估的好處,并且交叉持股對(duì)企業(yè)有正向促進(jìn)作用,會(huì)使得資產(chǎn)泡沫越來(lái)越大,只要本幣升值過(guò)程不結(jié)束,這種泡沫就不會(huì)破滅。所以,交叉持股具有漲時(shí)助漲、跌時(shí)助跌的作用,而靠交叉持股推動(dòng)的牛市也具有漲時(shí)超出多數(shù)人預(yù)期、跌時(shí)跌破多數(shù)人底線的特點(diǎn)。
中國(guó)資本市場(chǎng)正在邁向牛市的路上,而交叉持股就是一把雙刃劍,把握不好,勢(shì)必后患無(wú)窮。
后期市場(chǎng)交叉持股投資機(jī)會(huì)分析
對(duì)于投資標(biāo)的的選擇,我們看好三類參股或交叉持股的公司。第一類是持有高速增長(zhǎng)金融公司的股權(quán),比如持有券商和保險(xiǎn)股權(quán)的上市公司。如中國(guó)人壽、吉林敖東、中糧地產(chǎn)等。第二類是持有本幣升值帶來(lái)重估機(jī)會(huì)的公司的股權(quán),比如工商銀行等儲(chǔ)蓄類金融機(jī)構(gòu)以及萬(wàn)科等房地產(chǎn)企業(yè)。第三類就是持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的公司,如原水股份、雅戈?duì)柕取?/p>
機(jī)會(huì)1:參股券商公司機(jī)會(huì)分析
火爆的牛市使券商們成了“賺錢機(jī)器”,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到了令人咋舌的地步。中金公司、申銀萬(wàn)國(guó)、長(zhǎng)江證券、信泰證券、西部證券、光大證券、廣州證券等一批券商近日公布了上半年的業(yè)績(jī),無(wú)論大小券商,其增長(zhǎng)率都十分驚人,不僅傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大獲豐收,金融衍生產(chǎn)品也成為券商盈利亮點(diǎn)。
這7家券商首批公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,券商上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)倍數(shù)驚人,這主要得益于今年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì),上半年證券市場(chǎng)的股票基金權(quán)證成交金額已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的27.75萬(wàn)億元,為去年全年的3倍,滬深兩市IPO融資接近1500億元,承銷IPO給券商帶來(lái)的收益進(jìn)賬30億元,另外,權(quán)證創(chuàng)設(shè)也收益不菲。業(yè)內(nèi)人士分析,券商的報(bào)表爆發(fā)式的增長(zhǎng)無(wú)疑最吸引投資者注意,這也導(dǎo)致該類股票走強(qiáng)。不過(guò),在行情大漲的情況下,那些增長(zhǎng)率超出市場(chǎng)平均水平的證券公司更值得關(guān)注。
券商投資公司大都收益不菲:上半年股市給券商捧上了大紅包,今年上半年參股券商的上市公司也在背后偷樂(lè)―不僅投資收益不菲,其股價(jià)也因市場(chǎng)追捧券商概念而不斷高飛。
據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),兩市共有28家公司參股13家券商。
其中,擁有券商股份最多的是亞泰集團(tuán),亞泰在今年2月1日投入4億多元擁有了東北證券42.62%的股份,成為東北證券第一大股東。東北證券上半年收入不菲,高達(dá)6億多元。亞泰集團(tuán)在東北集團(tuán)擁有較多的股份,相應(yīng)在紅利分配上也有較高的話語(yǔ)權(quán)。參股券商帶給亞泰的收益不僅僅如此,這家中報(bào)業(yè)績(jī)每股收益僅為0.04元的上市公司,因?yàn)閰⒐扇蹋蓛r(jià)從2月份的8元多最高飆升至28元多。
數(shù)據(jù)顯示,已公布中報(bào)券商中凈利潤(rùn)排名第二的廣發(fā)證券,其上半年凈利潤(rùn)超過(guò)31億元,而吉林敖東、遼寧成大作為廣發(fā)證券的前兩大股東也受益最多。其中持有5.43億股廣發(fā)證券的吉林敖東每股收益將凈增近1.5元,第一大股東遼寧成大每股收益增加也接近1元。此外,以東北證券上半年6.3億元盈利計(jì)算,其第一大股東亞泰集團(tuán)從中受益約0.23元左右。
事實(shí)上,參股券商的上市公司的收益情況是參差不齊的,有的收入劇增,但也有相當(dāng)一部分此前爆炒的券商類上市公司收益情況差強(qiáng)人意。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì),上述券商的大股東中,陜西金葉、保定天鵝、海欣股份、皖能電力、皖維高新、桂東電力、中恒集團(tuán)、河池化工和亞泰集團(tuán)今年以來(lái)平均累計(jì)漲幅高達(dá)230%,但截至今年一季報(bào),上述公司的平均每股收益不足0.04元,其中已公布中報(bào)的保定天鵝每股收益也僅為0.09元。
有關(guān)財(cái)務(wù)研究人員分析,券商上半年業(yè)績(jī)優(yōu)秀,并不意味著券商會(huì)對(duì)投資者分紅利,分紅利需要券商的董事會(huì)、股東大會(huì)通過(guò)。這就是說(shuō)參股券商的上市公司不會(huì)馬上紅包落袋。上市公司的投資收益更多地會(huì)在年底體現(xiàn)出來(lái)。但券商的收益高低,對(duì)參股券商的上市公司會(huì)有影響。
機(jī)會(huì)2:參股銀行公司機(jī)會(huì)分析
國(guó)泰君安證券最新研究報(bào)告預(yù)計(jì),2007年境內(nèi)上市銀行凈利潤(rùn)增速將在35%左右。該報(bào)告認(rèn)為,今年下半年我國(guó)銀行業(yè)6大投資主題將得到進(jìn)一步的發(fā)揮。這6大投資主題包括:人民幣升值提高銀行估值;再融資逆轉(zhuǎn)成銀行利好;外資并購(gòu)與銀行再造;大市值銀行溢價(jià);金融創(chuàng)新助推銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型;稅改預(yù)期改善銀行盈利前景。這些投資主題在過(guò)去的1年中相繼得到了淋漓盡致的發(fā)揮。結(jié)合銀行股最近的走勢(shì),銀行股下半年還會(huì)有一波較大的行情,很可能先經(jīng)過(guò)一段調(diào)整后,再掀上漲波浪。
[關(guān)鍵詞]新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;公允價(jià)值變動(dòng)損益;納稅核算
1引言
2006年新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的正式實(shí)施,使企業(yè)會(huì)計(jì)與稅務(wù)會(huì)計(jì)之間的差距明顯增大。與原有準(zhǔn)則、制度相比,最為明顯的就是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中增加了除歷史成本外的公允價(jià)值計(jì)量屬性。在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí),針對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性在后續(xù)計(jì)量中的應(yīng)用,要求在資產(chǎn)負(fù)債表日對(duì)部分資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)將其賬面價(jià)值按照公允價(jià)值進(jìn)行調(diào)整,這就導(dǎo)致了公允價(jià)值變動(dòng)損益變得經(jīng)常化。按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求,在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)交易性金融負(fù)債和金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)應(yīng)計(jì)入當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)損益賬戶,當(dāng)投資性房地產(chǎn)在后續(xù)計(jì)量中采用公允價(jià)值模式時(shí)方法與上相同。
2公允價(jià)值變動(dòng)損益概述
2.1新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中計(jì)量屬性的變動(dòng)2006年頒布的新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量屬性做出了重大調(diào)整,全面引入重置成本、公允價(jià)值和現(xiàn)值等計(jì)量屬性,不再盲目強(qiáng)調(diào)歷史成本計(jì)量屬性的地位。其中主要在金融工具、債務(wù)重組、投資性房地產(chǎn)等方面采用了公允價(jià)值,并新增了“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目。2.2新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值變動(dòng)損益的定義及使用范圍公允價(jià)值變動(dòng)損益是指一項(xiàng)資產(chǎn)在取得以后,當(dāng)該項(xiàng)資產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量時(shí),期末資產(chǎn)公允價(jià)值與其賬面價(jià)值之間產(chǎn)生的差額。[1]2006年頒布實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求對(duì)采用公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)、衍生工具、交易性金融資產(chǎn)以及金融負(fù)債等計(jì)算利得和損失,并計(jì)入當(dāng)期損益。
3交易性金融資產(chǎn)中公允價(jià)值變動(dòng)損益的使用對(duì)企業(yè)納稅核算的影響
3.1交易性金融資產(chǎn)的含義交易性金融資產(chǎn)是指企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的資產(chǎn)。[2]3.2交易性金融資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的公允價(jià)值變動(dòng)損益賬戶的處理原則內(nèi)容詳見(jiàn)表1和表2.3.3案例分析2014年3月1日,QF企業(yè)購(gòu)入一項(xiàng)初始成本為50000萬(wàn)元的交易性金融資產(chǎn),該項(xiàng)資產(chǎn)在2014年12月31日的公允價(jià)值為53000萬(wàn)元;在2015年12月31日的公允價(jià)值為47000萬(wàn)元。2016年3月1日,QF企業(yè)出售該交易性金融資產(chǎn),共取得銀行存款51000萬(wàn)元。賬務(wù)處理如下:(單位:萬(wàn)元)(1)2014年3月1日,QF企業(yè)買入該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)進(jìn)行的會(huì)計(jì)處理如下:借:交易性金融資產(chǎn)———成本50000貸:銀行存款50000(2)2014年12月31日,QF企業(yè)擁有的該項(xiàng)資產(chǎn)其公允價(jià)值為53000萬(wàn)元,而其賬面余額為50000萬(wàn)元。QF企業(yè)進(jìn)行的會(huì)計(jì)處理如下:借:交易性金融資產(chǎn)———公允價(jià)值變動(dòng)3000貸:公允價(jià)值變動(dòng)損益30000結(jié)轉(zhuǎn)本年利潤(rùn):借:公允價(jià)值變動(dòng)損益3000貸:本年利潤(rùn)3000(3)2015年12月31日,QF企業(yè)擁有的該項(xiàng)資產(chǎn)其公允價(jià)值為47000萬(wàn)元,而其賬面余額為53000萬(wàn)元。QF企業(yè)進(jìn)行的會(huì)計(jì)處理如下:借:公允價(jià)值變動(dòng)損益6O00貸:交易性金融資產(chǎn)———公允價(jià)值變動(dòng)6000相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)本年利潤(rùn):借:本年利潤(rùn)6000貸:公允價(jià)值變動(dòng)損益6000(4)2016年3月1日,QF企業(yè)出售該項(xiàng)資產(chǎn),其進(jìn)行的會(huì)計(jì)處理如下:借:銀行存款51000交易性金融資產(chǎn)———公允價(jià)值變動(dòng)3000貸:公允價(jià)值變動(dòng)損益3000交易性金融資產(chǎn)———成本50000投資收益1000相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)本年利潤(rùn):借:投資收益1000公允價(jià)值變動(dòng)損益3000貸:本年利潤(rùn)4000假設(shè)QF企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。對(duì)納稅核算的影響賬務(wù)處理如下:(1)2014年12月31日,由于交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)之間有差額,從而產(chǎn)生應(yīng)納稅暫時(shí)性差異,數(shù)額為3000萬(wàn)元,并相應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債,數(shù)額為3000×25%=750(萬(wàn)元)借:所得稅費(fèi)用750貸:遞延所得稅負(fù)債750(2)2015年12月31日,資產(chǎn)價(jià)值降低,應(yīng)轉(zhuǎn)回遞延所得稅負(fù)債6000×25%=1500(萬(wàn)元)。借:遞延所得稅負(fù)債1500貸:所得稅費(fèi)用1500(3)2016年3月l日,在出售該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)時(shí),需要將多轉(zhuǎn)回的遞延所得稅負(fù)債增加,數(shù)額為25%×3000=750(萬(wàn)元)。借:所得稅費(fèi)用750貸:遞延所得稅負(fù)債750從以上會(huì)計(jì)分錄可得出,該交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生了應(yīng)納稅暫時(shí)性差異,數(shù)額為3000萬(wàn)元,時(shí)間為2014年,并增加當(dāng)期750萬(wàn)元的遞延所得稅負(fù)債,同時(shí)增加750萬(wàn)元的所得稅費(fèi)用,并最終減少750萬(wàn)元本年利潤(rùn);2015年由于公允價(jià)值下降6000萬(wàn)元,應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)回1500萬(wàn)元的遞延所得稅負(fù)債,同時(shí)減少1500萬(wàn)元的所得稅費(fèi)用,最終調(diào)增1500萬(wàn)元本年利潤(rùn);2016年處置該項(xiàng)金融資產(chǎn)時(shí),則要增加最后剩余的750萬(wàn)元遞延所得稅負(fù)債,相應(yīng)減少750萬(wàn)元本年利潤(rùn)。由此可以得出結(jié)論,在交易性金融資產(chǎn)中其公允價(jià)值變動(dòng)是未實(shí)現(xiàn)的損失或收益,把交易性金融資產(chǎn)出售前,稅法上的處理方法是不計(jì)入應(yīng)納稅所得額,但在會(huì)計(jì)上采用資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法的處理方法對(duì)所得稅進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)卻要產(chǎn)生相應(yīng)的遞延所得稅負(fù)債或與其相對(duì)應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn),從而增加或減少相應(yīng)的所得稅費(fèi)用,并最終對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表上的凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。
4結(jié)束語(yǔ)
通過(guò)交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值損益賬戶納稅核算的案例講解,我們對(duì)公允價(jià)值及其損益科目的運(yùn)用有了充分理解。但這種方法在某些方面存在一些問(wèn)題,例如它使得會(huì)計(jì)處理變得很復(fù)雜。所以如何兼顧其合理運(yùn)用同時(shí)降低其復(fù)雜程度將是未來(lái)進(jìn)行探索的一個(gè)主題。
參考文獻(xiàn):
[1]財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2006[M].北京:中國(guó)科學(xué)出版社,2006.
[2]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).會(huì)計(jì)[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2016.
關(guān)鍵詞:會(huì)計(jì);公允價(jià)值;計(jì)量;金融危機(jī)
中圖分類號(hào):F233 獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 章編號(hào):1003-9031(2009)10-0063-04
一、引言
隨著金融危機(jī)在全球的蔓延,全球會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系受到了重大沖擊。曾被稱為“代表未來(lái)計(jì)量方向”的公允價(jià)值,一夜之間成為眾矢之的。第157號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告(SFAS157)提及的“公允價(jià)值”,在華爾街引起了很大的爭(zhēng)議。一些銀行家、金融業(yè)人士和國(guó)會(huì)議員認(rèn)為第157號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求金融產(chǎn)品按照“公允價(jià)值”計(jì)量的規(guī)定,在市場(chǎng)大跌和市場(chǎng)定價(jià)功能缺失的情況下,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)過(guò)分對(duì)資產(chǎn)按市價(jià)減計(jì),造成虧損和資本充足率下降,進(jìn)而促使金融機(jī)構(gòu)加大資產(chǎn)拋售力度,從而使市場(chǎng)陷入交易價(jià)格下跌資產(chǎn)減計(jì)核減資本金恐慌性拋售價(jià)格進(jìn)一步下跌的惡性循環(huán)之中,對(duì)加重金融危機(jī)起到推波助瀾的作用。他們認(rèn)為,失靈的市場(chǎng)常常意味著沒(méi)有什么價(jià)格可以讓銀行作為基準(zhǔn)來(lái)“盯住”,如果銀行不必按市值給其資產(chǎn)定價(jià)的話,金融危機(jī)就會(huì)消退。但會(huì)計(jì)公允價(jià)值計(jì)量是否確如其所說(shuō)應(yīng)該在這場(chǎng)危機(jī)中負(fù)主要責(zé)任,并終止其執(zhí)行呢。本文將從會(huì)計(jì)的公允價(jià)值計(jì)量基本內(nèi)涵、產(chǎn)生發(fā)展及其對(duì)第157號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則爭(zhēng)論背后的利益沖突來(lái)論述金融危機(jī)與會(huì)計(jì)攻擊價(jià)值計(jì)量之間的關(guān)系,并預(yù)測(cè)公允價(jià)值計(jì)量的走向。
二、金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)文獻(xiàn)
會(huì)計(jì)理論的每一次重大變革,都是因經(jīng)濟(jì)變化的需要而產(chǎn)生的。近30多年來(lái),世界經(jīng)濟(jì)處于激烈變革時(shí)期,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈,使企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境充滿不確定性。公允價(jià)值會(huì)計(jì)的產(chǎn)生就是源于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和經(jīng)濟(jì)的虛擬化所帶來(lái)的不確定性。[1]
二戰(zhàn)以后,為維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,布雷頓森林會(huì)議通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織會(huì)議,建立以美元為中心,以固定匯率制為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系。1972年12月與1973年2月的兩次美元危機(jī)使美元被迫貶值,固定匯率制終被瓦解,由浮動(dòng)匯率制所代替。同時(shí),自20世紀(jì)80年代以來(lái),以自由競(jìng)爭(zhēng)和金融自由化為基調(diào)的金融革命席卷了整個(gè)西方發(fā)達(dá)國(guó)家,其紛紛放寬或取消對(duì)利率的管制。[2]匯率和利率雙放開(kāi)后,客觀上促成了第二代金融工具――衍生金融工具的出現(xiàn)與發(fā)展。衍生金融工具的性質(zhì)是一種尚未履行或處于履行中的合約,不是已發(fā)生的交易,其所產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)具有很大的不確定性。而歷史成本計(jì)量模式主要面向過(guò)去,計(jì)量過(guò)去已發(fā)生的交易,根本無(wú)法勝任衍生金融工具的確認(rèn)和計(jì)量。
與歷史成本不同,公允價(jià)值計(jì)量模式主要面向現(xiàn)在和未來(lái)。于是,人們認(rèn)為,公允價(jià)值會(huì)計(jì)能讓金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及其他財(cái)務(wù)報(bào)告使用者更早地獲知金融機(jī)構(gòu)所面臨的財(cái)務(wù)困境,采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)的呼聲越來(lái)越高。基于此,1990年9月,SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì)Securities and Exchange Committee,以下簡(jiǎn)稱SEC)時(shí)任主席理查德•C•布雷登在參議院銀行、住宅及都市事務(wù)委員會(huì)作證時(shí)指出,歷史成本財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)于事無(wú)補(bǔ),并首次提出了應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值作為金融工具的計(jì)量屬性。之后,經(jīng)SEC、FASB(美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)Financial Accounting Standards Board)、美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)以及“六大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所共同協(xié)商,決定由FASB于1991年10月正式接手制定這方面的準(zhǔn)則。[3]
然而,30多年來(lái),公允價(jià)值的運(yùn)用無(wú)論是在會(huì)計(jì)理論界與金融實(shí)務(wù)界之間,還是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間,始終存在著激烈的爭(zhēng)論。盡管公允價(jià)值會(huì)計(jì)的推行得到了主導(dǎo)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方向的主要準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu),如國(guó)際準(zhǔn)則委員會(huì)、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)等的大力支持。但是,世界各國(guó)在對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的應(yīng)用上一直保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。
而在與公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的諸多問(wèn)題中,公允價(jià)值的計(jì)量爭(zhēng)議最大。在SFAS157頒布之前,美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(Generally Accepted Accounting Principle,以下簡(jiǎn)稱GAAP)中存在著關(guān)于公允價(jià)值的不同定義,同時(shí),在GAAP中應(yīng)用公允價(jià)值定義的指南相當(dāng)有限并且散布于多個(gè)不同的會(huì)計(jì)公告中。指南之間的差異產(chǎn)生了應(yīng)用上的不一致性,并且增加了公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用的難度。如何能盡量客觀地對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量,就成了公允價(jià)值會(huì)計(jì)中最需要解決的一個(gè)問(wèn)題。正是在這種背景下,SFAS157應(yīng)運(yùn)而生。
三、金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量對(duì)金融危機(jī)的影響
按照SFAS157的規(guī)定,金融產(chǎn)品分成三個(gè)層次:第一層為有活躍市場(chǎng)交易的金融產(chǎn)品,其公允價(jià)值根據(jù)活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)確定;第二層為交易不活躍市場(chǎng)情形下的金融產(chǎn)品,其公允價(jià)值參考同類產(chǎn)品在活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)或者采用有可客觀參考支持的價(jià)值模型確定;第三層為沒(méi)有交易市場(chǎng)的金融產(chǎn)品,其公允價(jià)值需要管理層根據(jù)主觀判斷和市場(chǎng)假設(shè)建立估值模型確定。同時(shí),它規(guī)定金融產(chǎn)品“公允價(jià)值”計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)適用優(yōu)先級(jí)原則,即首先看是否適用第一層的標(biāo)準(zhǔn),不適用的情況下再逐級(jí)向第二層、第三層判斷。
自2007年下半年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái),隨著房貸違約率的不斷上升,由房屋貸款衍生出來(lái)的資產(chǎn)抵押類證券如美國(guó)抵押支持債券(Mortgage-Backed Security,以下簡(jiǎn)稱MBS)、債務(wù)抵押證券(Collateralized Debt Obligation,以下簡(jiǎn)稱CDO)的價(jià)格持續(xù)下跌,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不得不對(duì)其計(jì)提減值準(zhǔn)備。據(jù)惠譽(yù)(Fitch Ratings)統(tǒng)計(jì),截至2007年底,歐美數(shù)家大型銀行平均來(lái)說(shuō),需要按照公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)達(dá)到總資產(chǎn)的一半。
實(shí)際上,此次危機(jī)中,一些種類的資產(chǎn)已沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格可以作為計(jì)量參考。如花旗(Citigroup)、瑞銀(UBS)等投行之前發(fā)售的標(biāo)售利率型證券(Auction Rate Securities,下稱ARS),ARS市場(chǎng)在2008年2月之前的總市值約為3300億美元。而2008年2月至今這個(gè)市場(chǎng)已根本不具備流動(dòng)性。在這種情況下,資產(chǎn)抵押類證券從157號(hào)準(zhǔn)則適用的第一層直跌到第三層而在第三層的估值中,是沒(méi)有什么價(jià)值能得到公認(rèn)的。在謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)師和審計(jì)師堅(jiān)持下,金融機(jī)構(gòu)只能“采用不可觀察輸入變量進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量”作為手中持有次貸資產(chǎn)的價(jià)值,計(jì)提巨額的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備而扭曲了投資者心理,使市場(chǎng)陷入恐慌性拋售持有次貸產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)股票的狂潮。
而資產(chǎn)規(guī)模巨大的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)牽連廣泛,它所引發(fā)的互不信任乃至信貸緊縮立即牽連一連串美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)陷入破產(chǎn)危機(jī),其后更席卷歐洲和全球金融業(yè)。在這種情況下,眾多金融產(chǎn)品的交易市場(chǎng)全面冰封,“以市值計(jì)價(jià)”甚至已經(jīng)沒(méi)有市場(chǎng)可言,故只有將資產(chǎn)價(jià)值降至零,形成一種惡性循環(huán)。
在危機(jī)全面爆發(fā)后,公允價(jià)值,尤其是以市值為基礎(chǔ)的計(jì)量方式,無(wú)法客觀反映資產(chǎn)價(jià)值,其在金融危機(jī)中嚴(yán)重影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)和投資者信心,起到了火上澆油的作用。使得金融業(yè)人士向政府施壓,要求將公允價(jià)值計(jì)量方式改回成本計(jì)價(jià)法,以穩(wěn)定人心。
2008年10月4日,美國(guó)眾議院通過(guò)了大規(guī)模金融救援方案,并確認(rèn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國(guó)證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Committee,以下簡(jiǎn)稱SEC)有權(quán)暫停使用公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。10月8日,歐盟金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)高層表示,歐盟市場(chǎng)監(jiān)管者應(yīng)允許區(qū)內(nèi)銀行立刻停用公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,以減輕金融危機(jī)的沖擊。同時(shí),日本、韓國(guó)等亞洲國(guó)家金融業(yè)巨頭也游說(shuō)政府,希望采取類似政策,幫助其渡過(guò)難關(guān)。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正在承受著前所未有的壓力。
四、金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的未來(lái)走向
(一)關(guān)于SFAS157的近期動(dòng)態(tài)
2008年9月30日,SEC針對(duì)非活躍與非理性市場(chǎng)情況下采用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)處理方式了指導(dǎo)意見(jiàn)。該指導(dǎo)意見(jiàn)仍然堅(jiān)持第157號(hào)準(zhǔn)則的原則,并沒(méi)有暫停公允價(jià)值的使用。但是,在非活躍與非理性市場(chǎng)情況下,企業(yè)可以通過(guò)內(nèi)部定價(jià),包括合理的主觀判斷來(lái)確定金融資產(chǎn)公允價(jià)值。
SEC強(qiáng)調(diào),不能簡(jiǎn)單依賴不活躍市場(chǎng)情況下的交易價(jià)格,公司需要更多地通過(guò)對(duì)價(jià)格下滑時(shí)間長(zhǎng)短、跌幅以及市場(chǎng)流動(dòng)性的判斷,并借助內(nèi)部估值模型和假設(shè)條件來(lái)確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。這說(shuō)明第157號(hào)準(zhǔn)則的規(guī)定在某種程度上被放寬了,同時(shí)也反映出SEC和FASB并沒(méi)有完全屈從金融界的壓力,抵制了完全停止公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的壓力。
面對(duì)越來(lái)越大的對(duì)公允價(jià)值質(zhì)疑的聲音,美國(guó)參眾兩院在2008年10月4日表決通過(guò)救援法案,賦予了SEC暫停使用公允價(jià)值計(jì)量的權(quán)利,并要求SEC在未來(lái)90天內(nèi)就公允價(jià)值對(duì)金融業(yè)的影響進(jìn)行一個(gè)全面的研究。
2008年10月7日,SEC再次發(fā)表聲明,指將根據(jù)救市法案的要求,聯(lián)同聯(lián)儲(chǔ)局和財(cái)政部就“以市值計(jì)價(jià)”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行研究,報(bào)告將于2009年1月2日前完成。SEC的意向是報(bào)告完成之前繼續(xù)執(zhí)行該會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,主觀上并不傾向停止執(zhí)行“以市值計(jì)價(jià)”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。但在歐洲聯(lián)合救市方案已經(jīng)決定停止執(zhí)行“以市值計(jì)價(jià)”以后,SEC承受的壓力巨大。美國(guó)在政府入股金融機(jī)構(gòu)方面是追隨歐洲的,如果在“以市值計(jì)價(jià)”上不跟隨,美國(guó)企業(yè)將處于相對(duì)不利的境地。
(二)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量走向的理論分析
會(huì)計(jì)公允價(jià)值計(jì)量的經(jīng)濟(jì)內(nèi)核具有科學(xué)性,有助于滿足投資者決策需要,現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中仍有公允價(jià)值會(huì)計(jì)的運(yùn)用基礎(chǔ)。但面對(duì)金融危機(jī)中非公允的市場(chǎng)報(bào)價(jià),有必要建立起適應(yīng)非活躍、非理性市場(chǎng)的公允價(jià)值會(huì)計(jì)操作框架,并考慮如何實(shí)現(xiàn)金融危機(jī)中會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性、可靠性和可比性。
1.會(huì)計(jì)公允價(jià)值計(jì)量由財(cái)務(wù)報(bào)表目標(biāo)決定。在資本市場(chǎng)發(fā)展的推動(dòng)下,現(xiàn)代會(huì)計(jì)目標(biāo)基本以決策有用為主導(dǎo),兼顧反映受托責(zé)任。比如國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)在《編制財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》中明確,財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo)是“提供在經(jīng)濟(jì)決策中有助于一系列使用者關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的信息等,還反映管理層對(duì)交托他的資源的經(jīng)營(yíng)管理成果受托責(zé)任”。根據(jù)決策有用觀來(lái)看,相關(guān)性是與決策相關(guān)的特性,提高相關(guān)性意味著增強(qiáng)了決策的把握性,因此更加強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性,要求會(huì)計(jì)既提供過(guò)去的信息,又表現(xiàn)為現(xiàn)在的信息,還表現(xiàn)為未來(lái)的信息,主張多種計(jì)量屬性(歷史成本、重置成本、現(xiàn)值、可變現(xiàn)凈值等)并存,尤其推崇按市場(chǎng)報(bào)價(jià)確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。這是因?yàn)樵诨钴S市場(chǎng)中,市場(chǎng)報(bào)價(jià)是地位平等的市場(chǎng)主體自主進(jìn)行資產(chǎn)交換和債務(wù)清償?shù)慕痤~,能反映交易主體的真實(shí)意思,具有客觀性、易獲取等特點(diǎn),也容易得到投資者認(rèn)可,具有權(quán)威性。[4]
只要決策有用的會(huì)計(jì)目標(biāo)仍然得到認(rèn)可,公允價(jià)值會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)就難以削弱。所以,因金融危機(jī)而生的公允價(jià)值會(huì)計(jì)是否會(huì)因這次金融危機(jī)而被否定,仍然取決于國(guó)際金融市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要,取決于投資者的決策需求。從這個(gè)方面講,無(wú)論采取對(duì)金融資產(chǎn)重分類以避免使用公允價(jià)值,還是通過(guò)其他方式停止公允價(jià)值會(huì)計(jì)的措施都缺乏合理性,一旦危機(jī)得到緩解,投資者要求重新采取公允價(jià)值會(huì)計(jì)呼聲必然再次高漲。采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍然是未來(lái)的趨勢(shì),其中一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn),就是要改善公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的框架,以加強(qiáng)市場(chǎng)約束和促進(jìn)金融穩(wěn)定。
2.會(huì)計(jì)公允價(jià)值計(jì)量操作性值得關(guān)注。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則157號(hào)對(duì)確定公允價(jià)值的方案進(jìn)行了排序:第一層是存在活躍市場(chǎng)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債,應(yīng)以活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)確定其公允價(jià)值;第二層是如果不存在活躍市場(chǎng),不能獲得報(bào)價(jià),應(yīng)采取具有可靠性的估值技術(shù)來(lái)確定其公允價(jià)值。這些估值技術(shù)包括:參照幾乎同樣的另一種金融工具當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值、現(xiàn)金流折現(xiàn)法和期權(quán)定價(jià)模型等。以活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值能反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,符合公允價(jià)值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì),也具有可操作性。但在市場(chǎng)發(fā)生突變時(shí),尤其是美國(guó)金融危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)信心喪失,出現(xiàn)恐慌性“賤賣”資產(chǎn)的時(shí)候,市場(chǎng)報(bào)價(jià)是否仍是確定公允價(jià)值的最優(yōu)選擇值得思考。2008年的這次金融危機(jī)是自1929年以來(lái)最嚴(yán)重的一次,金融機(jī)構(gòu)被迫以螺旋下降的市場(chǎng)報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值,不得不計(jì)提大量資產(chǎn)減值,并在資本充足率約束下尋求融資或賤賣資產(chǎn),這些未實(shí)現(xiàn)的“賬面損失”進(jìn)一步粉碎了投資者信心。[5]
在金融危機(jī)中,陷于困境的資產(chǎn)賣方處于“甩賣”境況和非理性狀態(tài),其交易地位很難與交易對(duì)手保持平等,市場(chǎng)報(bào)價(jià)也類似于資產(chǎn)快速變現(xiàn)時(shí)的“清算價(jià)格”,不符合“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”的會(huì)計(jì)假設(shè)前提。[6]而且,在本次金融危機(jī)中,出現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性突然消失現(xiàn)象,許多證券品種交易量大幅萎縮,甚至根本沒(méi)有買家,這種情況下的市場(chǎng)是不是活躍市場(chǎng)也值得探討。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則157號(hào)指出,公允價(jià)值是有序交易(an orderly transaction)中,市場(chǎng)參與者在計(jì)量日賣出資產(chǎn)收到(或清償債務(wù)支付)的價(jià)格。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)也強(qiáng)調(diào),公允價(jià)值是“在當(dāng)前的非強(qiáng)迫或非清算交易中,自愿進(jìn)行資產(chǎn)(或負(fù)債)的買賣(或發(fā)生與清償)的金額”。
也就是說(shuō),無(wú)論根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確定公允價(jià)值的排序方案,還是依據(jù)公允價(jià)值的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵,確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值應(yīng)充分考慮市場(chǎng)是否活躍、正常、有秩序。[7]但由于全面實(shí)行公允價(jià)值會(huì)計(jì)的時(shí)間尚短,沒(méi)有遭遇市場(chǎng)報(bào)價(jià)“非公允”的經(jīng)歷,而且缺乏權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)狀態(tài)的統(tǒng)一判斷,因“安然事件”導(dǎo)致審慎會(huì)計(jì)原則得到空前強(qiáng)調(diào),在本次金融危機(jī)中,金融機(jī)構(gòu)被普遍要求采取螺旋下降的市場(chǎng)報(bào)價(jià)調(diào)整金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值。[8]所以,美國(guó)證券委員會(huì)9月30日針對(duì)美國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則157號(hào)的指導(dǎo)意見(jiàn),與其說(shuō)改變了公允價(jià)值會(huì)計(jì),倒不如說(shuō)重新解釋了非活躍市場(chǎng)下公允價(jià)值的確定方法,明確了市場(chǎng)報(bào)價(jià)非公允時(shí),應(yīng)通過(guò)考慮價(jià)格下滑時(shí)間長(zhǎng)短、跌幅以及市場(chǎng)流動(dòng)性等因素,借助內(nèi)部估值模型和假設(shè)條件來(lái)確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。這也說(shuō)明,當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融危機(jī)所起的推波助瀾作用,不是公允價(jià)值會(huì)計(jì)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵和運(yùn)用基礎(chǔ)出現(xiàn)了問(wèn)題,而是對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的操作出現(xiàn)了問(wèn)題。因此,在極端、非正常市場(chǎng)狀況下,需要建立起準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)或相關(guān)部門(mén)指導(dǎo)審計(jì)師正確操作公允價(jià)值會(huì)計(jì)的有效機(jī)制。■
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【關(guān)鍵詞】 公允價(jià)值; 非金融資產(chǎn); 公允價(jià)值計(jì)量
一、運(yùn)用公允價(jià)值的必要性
經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化和大量新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊并提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的變化(由單一的受托責(zé)任觀轉(zhuǎn)向決策有用觀與受托責(zé)任觀同時(shí)并存)、貫穿會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的核算理念的變化(由收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表觀)以及我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展趨勢(shì)變化(與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性趨同)導(dǎo)致會(huì)計(jì)的計(jì)量模式必然也要發(fā)生變化(由以歷史成本計(jì)量為主體的單一會(huì)計(jì)計(jì)量模式轉(zhuǎn)向歷史成本計(jì)量和公允價(jià)值計(jì)量并存的計(jì)量模式)。而基于市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值認(rèn)定的公允價(jià)值再次大范圍地在具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中加以運(yùn)用,將在增強(qiáng)會(huì)計(jì)報(bào)告信息可比性和相關(guān)性的前提下進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。
二、公允價(jià)值在非金融資產(chǎn)中的運(yùn)用
我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)非金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定分散在不同的具體準(zhǔn)則中。38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中,直接涉及公允價(jià)值的非金融資產(chǎn)的具體準(zhǔn)則包括:3號(hào)投資性房地產(chǎn)、5號(hào)生物資產(chǎn)、7號(hào)非貨幣性資產(chǎn)交換、12號(hào)債務(wù)重組、16號(hào)政府補(bǔ)助、21號(hào)租賃和20號(hào)企業(yè)合并中的非共同控制下的企業(yè)合并等,這些準(zhǔn)則均謹(jǐn)慎地采用了公允價(jià)值計(jì)量,即在允許采用公允價(jià)值計(jì)量的同時(shí)都不同程度地進(jìn)行了限制。
投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,投資性房地產(chǎn)后續(xù)計(jì)量時(shí)在滿足特定條件的情況下可以采用公允價(jià)值模式:一是投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場(chǎng);二是企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場(chǎng)上取得同類或類似房地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格及其他相關(guān)信息,從而對(duì)投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值作出科學(xué)合理的估計(jì)。
生物資產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,生物資產(chǎn)在有確鑿證據(jù)表明其公允價(jià)值能夠持續(xù)可靠取得的,允許采用公允價(jià)值計(jì)量,但應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足兩個(gè)條件:一是生物資產(chǎn)有活躍的交易市場(chǎng);二是能夠從交易市場(chǎng)上取得同類或類似生物資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格及其他相關(guān)信息,從而對(duì)生物資產(chǎn)的公允價(jià)值作出科學(xué)合理的估計(jì)。
非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則規(guī)定,非貨幣性資產(chǎn)交換同時(shí)滿足兩個(gè)條件的,應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的成本:一是該項(xiàng)交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì);二是換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠地計(jì)量。
債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定,債務(wù)重組除現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)方式外,其它清償方式下非金融資產(chǎn)的計(jì)值均采用公允價(jià)值計(jì)價(jià):存在活躍市場(chǎng)的,應(yīng)當(dāng)以其市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其公允價(jià)值;不存在活躍市場(chǎng)但與其類似資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的,應(yīng)當(dāng)以類似資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其公允價(jià)值;在上述兩種情況下仍不能確定非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值的,應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)等合理的方法確定其公允價(jià)值。
政府補(bǔ)助準(zhǔn)則規(guī)定,政府補(bǔ)助為非貨幣性資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量。
企業(yè)合并準(zhǔn)則規(guī)定,非同一控制下的企業(yè)合并采用購(gòu)買法核算,按照公允價(jià)值計(jì)量所得的資產(chǎn)和負(fù)債以及作為對(duì)價(jià)支付的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債。
租賃準(zhǔn)則規(guī)定,承租方在租賃期開(kāi)始日對(duì)租入資產(chǎn)計(jì)量采用該資產(chǎn)公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者。
三、運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量存在的問(wèn)題
(一)確認(rèn)環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題
非金融資產(chǎn)的計(jì)量是否能夠采用公允價(jià)值,首先應(yīng)判斷是否符合各項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的條件。因此,公允價(jià)值的運(yùn)用是基于主觀判斷的定性因素先于具有量化標(biāo)準(zhǔn)的定量因素,從而使公允價(jià)值的確認(rèn)顯得尤為重要。
從非金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的現(xiàn)狀可以看出,我國(guó)當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)非金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值確認(rèn)的相關(guān)規(guī)定存在兩個(gè)問(wèn)題:一是確認(rèn)的條件規(guī)定比較散亂,缺乏一致性,如租賃準(zhǔn)則中只寫(xiě)了采用公允價(jià)值計(jì)量,但在什么條件下采用沒(méi)有加以規(guī)范;二是確認(rèn)條件和計(jì)量基礎(chǔ)混為一談,如投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、政府補(bǔ)助和債務(wù)重組等4項(xiàng)準(zhǔn)則中,對(duì)于確認(rèn)的要求實(shí)際上更傾向于計(jì)量基礎(chǔ)的要求。
(二)計(jì)量環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題
計(jì)量是公允價(jià)值運(yùn)用的核心問(wèn)題,它既體現(xiàn)著公允價(jià)值的實(shí)質(zhì),又決定了公允價(jià)值運(yùn)用的效果。我國(guó)公允價(jià)值在非金融資產(chǎn)計(jì)量時(shí)仍借鑒了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的層級(jí)劃分,將公允價(jià)值分為三個(gè)層次:第一層次,存在活躍市場(chǎng),市價(jià)即為其公允價(jià)值,此層級(jí)取得的公允價(jià)值是最客觀的;第二層次,不存在活躍市場(chǎng)但存在類似活躍市場(chǎng),比照相關(guān)類似資產(chǎn)的市價(jià)決定,此層次雖然存在同類交易的活躍市場(chǎng),但是如何調(diào)整到計(jì)量對(duì)象的價(jià)值具有主觀性;第三層次,不存在前兩種情況的市場(chǎng),此層次不存在交易的活躍市場(chǎng),需要通過(guò)估價(jià)技術(shù)確定公允價(jià)值。
在三個(gè)層次規(guī)定中,對(duì)于“活躍市場(chǎng)”、“類似活躍市場(chǎng)”沒(méi)有明確的確認(rèn)條件,增加了實(shí)務(wù)中判斷的模糊度。根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況,非金融資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的情況不多,更多的是后兩種情況,實(shí)務(wù)中需要對(duì)非金融資產(chǎn)根據(jù)類似資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整或采用估值技術(shù)。由于非金融資產(chǎn)之間存在很大的個(gè)體差異,在對(duì)這些差異進(jìn)行調(diào)整時(shí),不可避免地受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、市場(chǎng)交易環(huán)境及主體動(dòng)機(jī)等眾多因素的影響,從而影響公允價(jià)值的可靠性;而采用估值技術(shù)在實(shí)務(wù)中操作難度最大:一是實(shí)務(wù)中對(duì)非金融資產(chǎn)的估值還沒(méi)有代表性或通用的模型,往往更多采用現(xiàn)值的計(jì)算模型,模型參數(shù)確定的準(zhǔn)確性、合理性將直接影響公允價(jià)值應(yīng)用的效果;二是在各項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定各不相同,計(jì)量時(shí)涉及的多項(xiàng)參數(shù)沒(méi)有任何指導(dǎo)信息,缺乏統(tǒng)一的規(guī)范,操作性不強(qiáng),從而導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果的隨意性和多樣性。
(三)披露環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題
公允價(jià)值在確認(rèn)和計(jì)量環(huán)節(jié)存在的諸多問(wèn)題,以及公允價(jià)值本身的主觀性導(dǎo)致公允價(jià)值的附加信息披露是非常必要的。但在我國(guó)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)于涉及公允價(jià)值披露的內(nèi)容可以說(shuō)少之又少。生物資產(chǎn)準(zhǔn)則、政府補(bǔ)助準(zhǔn)則和租賃準(zhǔn)則的披露內(nèi)容沒(méi)有涉及公允價(jià)值的任何信息,而非貨幣資產(chǎn)交換準(zhǔn)則也只要求披露公允價(jià)值,披露要求最多的是投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則、債務(wù)重組準(zhǔn)則和企業(yè)合并準(zhǔn)則,但也僅限于披露公允價(jià)值確定的依據(jù)和方法,以及公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)損益的影響。
可見(jiàn),雖然具體準(zhǔn)則中規(guī)定了對(duì)公允價(jià)值披露的信息,但信息使用者僅根據(jù)這些簡(jiǎn)單的披露信息難以正確理解和利用會(huì)計(jì)信息,公允價(jià)值信息披露的廣度和深入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
四、建議與展望
當(dāng)前我國(guó)非金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的條件還不是非常成熟。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展,市場(chǎng)化程度的不斷提高,會(huì)計(jì)人員素質(zhì)的增強(qiáng),監(jiān)管機(jī)制的完善以及對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的深入研究,公允價(jià)值計(jì)量將成為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)未來(lái)發(fā)展的主要計(jì)量模式。
(一)積極推進(jìn)培育活躍、有序的市場(chǎng)
公允價(jià)值有別于市場(chǎng)價(jià)格,公允價(jià)值的實(shí)質(zhì)是基于市場(chǎng)的一種對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值認(rèn)定的綜合計(jì)量屬性,所以活躍的市場(chǎng)是公允價(jià)值得以合理運(yùn)用的一個(gè)前提條件。活躍市場(chǎng)的培育,依賴于充分競(jìng)爭(zhēng)的交易市場(chǎng),包括資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)、生產(chǎn)資料等各類市場(chǎng),防止行業(yè)壟斷地發(fā)生,讓交易雙方可以很容易地獲得公允的市場(chǎng)價(jià)格及市場(chǎng)信息;同時(shí),需要進(jìn)一步完善法律環(huán)境,防止利用公允價(jià)值進(jìn)行舞弊,積極營(yíng)造一個(gè)充分交易、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)環(huán)境。
(二)大力開(kāi)展企業(yè)與資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的合作
非金融資產(chǎn)公允價(jià)值的確定對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)人員來(lái)說(shuō)是一個(gè)新生事物。對(duì)于從事資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的人員來(lái)說(shuō)是他們的一個(gè)強(qiáng)項(xiàng),長(zhǎng)期的資產(chǎn)評(píng)估工作為他們積累了豐富的評(píng)估經(jīng)驗(yàn)和評(píng)估技術(shù)。公允價(jià)值的計(jì)量目標(biāo)與資產(chǎn)評(píng)估的目標(biāo)基本一致,為了有效提高公允價(jià)值估價(jià)的公允性和可靠性,企業(yè)應(yīng)該借助專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì),盡量委托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。長(zhǎng)期來(lái)看,會(huì)計(jì)界和資產(chǎn)評(píng)估界的合作將成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),充分發(fā)揮二者的優(yōu)勢(shì),優(yōu)化資源配置,提供客觀、公允的資產(chǎn)價(jià)值是二者合作的基礎(chǔ)和目標(biāo)。
(三)制定全面、系統(tǒng)的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則
2006年9月,美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)(FASB)正式了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào)《公允價(jià)值計(jì)量》(Fair Value Measurements),FASB對(duì)該公告的原因做了如下闡述:“在本準(zhǔn)則之前,公認(rèn)會(huì)計(jì)原則中已有公允價(jià)值的不同定義以及應(yīng)用這些定義的有限指南,但這些指南分散于運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量的諸多公告中。指南之間的差異導(dǎo)致了不一致,這些不一致又增加了公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的復(fù)雜性。FASB決定在本準(zhǔn)則中考慮這些問(wèn)題。”該公告主要解決了三個(gè)重大問(wèn)題:公允價(jià)值的定義、用于計(jì)量公允價(jià)值的方法以及有關(guān)公允價(jià)值計(jì)量的披露。當(dāng)前我國(guó)有關(guān)公允價(jià)值的規(guī)定情況與NO.157號(hào)前美國(guó)的情況基本類似,這三個(gè)問(wèn)題也是目前我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中面臨的問(wèn)題。既然美國(guó)已經(jīng)研究并很好地處理了該問(wèn)題,那么我國(guó)也應(yīng)該積極借鑒美國(guó)制定公允價(jià)值專項(xiàng)準(zhǔn)則的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,盡快制定《公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則》及其應(yīng)用指南,以便務(wù)實(shí)地規(guī)范指導(dǎo)公允價(jià)值的運(yùn)用。
【參考文獻(xiàn)】
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