供應鏈金融市場風險精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇供應鏈金融市場風險，期待它們能激發您的靈感。

篇1

關鍵詞：商業銀行；供應鏈融資；信用風險

中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）03-80 -03

一、商業銀行供應鏈融資業務存在的風險

（一）外部風險

1.國家政策風險

由于政府政策的調整，企業在經濟利益上會和政府產生許多矛盾，從而產生政策風險。國家政策的變化會對相關的產業鏈產生影響，當國家進行產業結構調整時，會出臺相關的政策以支持或限制某些產業。當國家對某個產業進行限制時，這個產業鏈從源頭到末端都會受到影響，生產規模縮小。如果銀行選取了這條產業鏈上的企業作為供應鏈融資業務的核心企業，那么相關的信貸業務都會受到相應的影響。

2.金融市場風險

市場風險可以分為利率風險、匯率風險、股票價格風險和商品價格風險，這些因素可能會直接對企業產生不利影響，也可能是通過對其競爭者、供應商或消費者間接對企業產生不利影響。在供應鏈金融業務中，若企業無法償還貸款，銀行就需將質押物進行買賣以減少損失。但處于不同行業的供應鏈，其質押物種類繁多，而且質押物的價格隨市場變化而波動，當價格處于低俗時就會給銀行供應鏈金融業務帶來市場風險。

3.法律環境風險

法律的完善需要一個過程，而穩固的供應鏈融資業務開展尚短，國家對其的法律法規仍在調整中，在其調整、修訂的過程有可能對供應鏈的運行產生負面效應，法律環境的變化會使得企業運營出現問題，從而牽涉到商業銀行。

4.供應鏈本身存在的風險

我國對SCM、ERP等供應鏈管理系統的開發已經相當成熟，供應鏈管理的全面普及可以給企業帶來更多的利潤，但由于企業對供應鏈管理重視程度不夠，對于供應鏈的理解也只是停留在理論層面，尤其是將工作重點放在自身經營上的中小企業，所以在實際應用中的使用效率非常低，在遇到一些題時更注意自身利益，影響了整個供應鏈管理的效果，對整個供應鏈都產生了不好的影響，對供應鏈融資的發展也產生了阻礙作用。同時，信息平臺建設也相對落后，在單證、文件傳遞、出賬、贖貨、應收賬款確認等環節主要依靠人力或是各個企業獨立的操作系統之間完成，這給供應鏈金融業務增加了很多成本，而且增大了操作風險。而且由于核心企業、融資企業、物流企業、銀行信息技術應用水平不一致，使得供應鏈金融所要求的信息共享、物流資金流的對接未能實現，相反帶來了貿易環節和融資環節額外的割裂成本。

5.風險管理模式脫節

我國商業銀行的供應鏈金融業務風險控制大多尚未獨立于傳統的信貸風險控制體系，對供應鏈金融更多的關注于營銷階段，風險控制的核心體系仍未構建。大部分商業銀行仍在使用傳統信貸業務的評級方法；沒有設計專門的審批流程，還是層級審批；未創建專業化的操作平臺，操作風險控制缺失，缺乏針對核心企業和物流企業的監管體制，操作不夠規范。這樣不僅不能發揮供應鏈金融業務的成本優勢，而且增加潛在風險隱患。

（二）內部風險

1.人員操作風險

供應鏈融資業務需要對供應鏈資金流、物流、信息流進行控制，這就需要專業的技術人才對其進行操作才能保證其規范運行。而目前我國嚴重缺乏供應鏈操作人才，不規范的人員操作會使得商業銀行供應鏈融資的風險大為增加。

2.信息傳遞風險

供應鏈系統有其虛擬性，并不能夠對成員進行有效的約束，成員企業之間會存在信息不對稱問題，任何微小的信息都可能被加倍放大，這會增加供應鏈的庫存，占用企業資金，增加違約風險。具體來說，最終產品與最終客戶的需求之間容易出現偏差，市場存在較大的不確定性，供應商因此而難以安排生產；下單后，一旦出現不可預料的不利影響就會導致市場出現逆轉，銷售下降、貨物積壓、資金短缺，而由于商業銀行已經將資金注入供應鏈，一旦企業出現付款問題，就會給銀行帶來風險。

3.信用風險

供應鏈融資業務信用風險包括核心企業信用風險、借款企業信用風險、第三方物流企業信用風險。核心企業在供應鏈融資業務中承擔一定的擔保責任，雖然自己實力較強，但授信不僅要支持其自身，還需要支持其上下游的中小企業，整個供應鏈的風險很大一部分都將集聚到核心企業，因此一旦核心企業運營出現問題，引發供應鏈資金流斷流，銀行的風險也將急劇增大。借款企業一般為圍繞核心企業上下游的中小企業，自身信用評級不高，信用風險較大。銀行主要通過其與核心企業之間的真實交易進行授信，并以交易貨物為質押物來降低自身風險。但當質押物出現意外情況，如市場價值變化、監管不嚴、處置不當時，亦將對銀行產生風險。第三方物流企業信用風險主要為監管時責任缺失。由于物流企業充當了商業銀行質押物監管人的角色，管理了銀行風險的一部分，而物流企業可能會出現因風險管理經驗及責任感方面不如銀行導致監管疏忽，或是為了謀求自身利益而串謀欺騙銀行的行為。這些都將給銀行造成巨大的風險。

二、商業銀行供應鏈融資風險的防范對策

（一）商業銀行供應鏈融資面對外部風險的應對策略

1.國家在政策上的支持

國家在制定相關的政府政策時要考慮到其出臺的政策對目前經濟的影響，和對經濟前景的影響。在如今經濟發展并不十分景氣的時候，國家需要在供應鏈融資方面進行政策上的支持和行動上的幫助。國家可以鼓勵發展朝陽行業，加強對供應鏈上下游企業的規范化管理程度。

2.金融市場有關行業的改善

在金融市場中，與供應鏈有關的行業需要改善其發展模式，以償還貸款，使銀行的損失盡可能的減少。但處于不同行業的供應鏈，其質押物種類繁多，而且質押物的價格隨市場變化而波動，當價格處于低俗時就會給銀行供應鏈金融業務帶來市場風險。這就需要整個金融市場相關行業的改善。

3.法律方面的完善

在法律方面我國要做的有很多，比如學習國外建立綜合性的擔保物權來代替多種擔保權益，動產抵押采用統一的登記制度等，使信貸人無需實際占有借款人資產，而享有擔保物益變現、易執行的一系列權利。在《刑法》《商業銀行法》《民法通則》《擔保法》《合同法》《物權法》中，從法律內容方面不僅要涉及廣泛，也要有一定的可操作性。

4.建立供應鏈融資信息技術平臺

供應鏈金融電子平臺的構建需要經歷四個階段：交易雙方文件和數據的電子交換、資金流貼現電子化、第三方供應融資在線響應、端到端供應鏈融資決策支持。目前，我國的商業銀行基本上都還處于第一階段，應當加大該項業務的發展力度，逐步實現業務信息化、網絡化，最終達到端到端供應鏈融資的決策支持。深圳發展銀行、興業銀行已經建立供應鏈融資管理平臺，使得供應鏈融資業務的發展更加有序。

5.合理應用信用風險度量模型

合理的應用風險度量模型將使商業銀行的信貸風險管理更具科學性，有利于商業銀行供鏈金融業務的拓展，提高商業銀行的市場競爭力。商業銀行在應用信用風險度量模型時應注意以下問題：第一，根據融資業務的特性選取最合適的模型。第二，確保模型所使用的數據真實可靠。第三，建立企業信息數據庫。第四，要注意模型的檢驗。我國正處于經濟轉型期，整個市場經濟的變化很大，企業的經營狀況變化也較大，因此需要做好模型的檢驗工作，通過檢驗發現問題，從而不斷調整改善風險度量模型。浦發銀行對供應鏈融資提出了自己的解決方法，針對不同的客戶為其提供不同的融資方案。

（二）商業銀行供應鏈融資面對內部風險的應對策略

1.培養專業的供應鏈融資操作團隊

供應鏈融資業務不同于傳統融資業務，需要具備專業的融資知識與技能， 以及深層次的從業經驗。從事供應鏈融資， 需要對產品特性進行深入了解， 也需要有卓越的風險分析能力與交易控管能力， 以使銀行能夠控制供應鏈融資業務風險。供應鏈融資的對象多為中小企業，為了拓展中小企業融資業務，商業銀行有必要組建一支專門的中小企業融資業務團隊。中小企業行為分布廣、數量多，這對業務人員的行業知識提出了很高的挑戰，因此，銀行應挑選學習能力強，素質較高的員工拓展此類業務。同時，加強對業務人員的專業培訓，不斷提高業務人員的業務能力和綜合素質，保證供應鏈金融服務的優質、高效。

2.在供應鏈融資授信過程中加強監管

（1）供應鏈融資授信調查

銀行客戶經理對供應鏈融資企業進行授信調查的項目可從行業、供應鏈、企業內部三個層面進行細化。行業層面：調查融資企業所在行業的整體狀況、相關行業的狀況、融資企業所占的市場份額、競爭對手的情況、企業的競爭優勢等。供應鏈層面：供應鏈核心企業的運營及信用狀況、融資企業上下游企業狀況、第三方物流企業信用狀況、供應鏈企業之間的整體合作狀況、整個供應鏈的流轉狀況等。企業內部層面：融資企業的背景狀況，內容包括企業管理層、企業所有權關系、企業的產品與服務、同銀行的合作情況、經營風險、財務狀況調查等。

（2）供應鏈融資授信審查及審批

授信審查是指銀行審查人員對客戶經理上報的融資業務進行審查，對融資業務的收益和存在的風險因素進行分析，判斷風險是否在銀行可控范圍內，最終收益與所承受的風險是否匹配，并提出授信建議及方案，為授信的審批提供參考。銀行授信審查對象包括以融資企業、質押物兩個主體。①融資企業：審查融資企業的法人資質，是否具有開展融資業務的資格，審查融資企業的資產、負責、現金流等財務數據，并分析企業的營利能力及償債能力，審查融資企業的行業前景、產品的市場份額及競爭力，審查融資企業管理層的管理經驗、專業素質、戰略發展規劃等，分析管理層的綜合能力；融資企業與相關銀行或金融機構的合作，防止多頭貸款。②質押物審查，主要審查質押的產權，分析質押是否合法；分析質押物的變現能力，預估質押物的變現價值。

對通過審批的融資業務制定授信方案時，需要注意以下的幾個問題：授信額度與融資企業的償債能力及銀行的可接受范圍匹配；信貸期限與融資企業的資產周轉周期相匹配，以實現資金的及時回流；授信產品與銀行融資收益相匹配，控制銀行融資業務成本；信貸資金用途與企業計劃經營相匹配，防止融資企業挪用信貸資金用于其他用途或進行投機。對通過授信審批和確定授信方案的融資業務，上報信貸審批委員會，經過委員會的業審并給出相關建議之后，便可開始執行該融資方案。

3.供應鏈融資貸后監管

貸后監管從貸款發放開始直到本息完全收回時為止。供應鏈金融業務的貸后監管除了對融資企業的監管外，還需加強對整個行業、供應鏈、以及質押物監管，同時應做好相關資料檔案的管理。

參考文獻：

[1]裴瑾.我國商業銀行供應鏈金融業務研究[J].學位論文，2010.

[2]韓明輝.供應鏈金融下的農業小企業融資信用風險研究[J].會計之友，2010.

[3]祝文峰.商業銀行供應鏈金融業務的發展與對策建議[N].鄭州航空工業管理學院報：社會科學版，2010.

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［關鍵詞］商業銀行;供應鏈金融;風險防范

1供應鏈金融的含義

供應鏈金融大致可以從狹義和廣義兩個角度來分析，廣義的供應鏈金融是供應鏈金融資源的整合，由供應鏈定的金融組織為其提供完善的解決方案。狹義的供應鏈金融是金融機構為上、下游提供的信貸產品。從金融機構的角度來說，供應鏈金融是商業銀行等特定的金融機構以供應鏈上的真實貿易為背景，以企業經營的貿易行為產生的確定的未來現金流為直接還款來源，并根據核心企業與相關貿對象的信用水平，為企業提供原材料采購、生產制造以及產品銷售環節過程中有針對性的信用增級、擔保、融資、風險規避、結算等金融產品與服務。

2商業銀行供應鏈金融的風險因素分析

2.1政策風險

一方面，供應鏈融資作為一種新的金融產品，其相關的政策、法律不盡完善。隨著供應鏈金融的不斷充實與發展，新的金融信貸產品不斷推陳出新，新的信貸產品所涉及的市場與相關領域不斷廣闊，因此這些新的信貸產品所涉及的領域其法律法規往往存在空白，甚至有些地方存在著一定的矛盾，相關商業銀行一旦遇到法律糾紛，通過相關的司法程序維護自己權益就會面臨一定的困難，尤其是我國動產浮動抵押的相關法律制度不夠完善，動產浮動抵押面臨主要抵押財產不特定性，容易產生擔保物債權的不穩定。另一方面，供應鏈金融中應收賬款質押登記管理不完善。相關的管理機構對應收賬款質押登記的內容撰寫缺乏規范性的要求，而這些將導致商業銀行在相應債權到期后無法順利實現自身權利。

2.2信用風險

信用風險也被稱作違約風險，它是指交易對手在合同到期時未能履行其義務而導致損失的風險。信用風險是整個供應鏈金融中商業銀行所面臨的主要風險之一，也是商業銀行在業務流程中面臨的難題與制約供應鏈金融發展的瓶頸之一。傳統信貸業務是對單個企業作為主要考察對象，而供應鏈金融是通過核心企業作為傳導，實現供應鏈中上下游企業、倉儲物流公司、第三方監管和銀行多方位、多主體全面參與的有效運營模式。因此，供應鏈金融主體的多元化也勢必造成風險源的多元化、復雜化，而這些風險突出的表現為資金引發的風險與質押貨物引發的風險。在資金引發的風險方面，一旦核心企業資金鏈條無法正常運轉，這樣風險會迅速波及當前供應鏈條上的各個主體，給商業銀行造成巨大損失，或者融資企業由于自身財務等問題，無法歸還信貸資金與利息都會使商業銀行遭受損失。在質押物引發風險的方面，由于在供應鏈金融業務流程中，商業銀行對質押物的管理較傳統信貸業務有所創新，在整個監管過程中，商業銀行只過于依賴第三方監管公司，如果監管公司對質押物處置不當就會導致商業銀行遭受風險甚至重大損失。

2.3市場風險

所謂金融市場風險是指由于金融市場環境的變動及不確定性造成市場商品價格大幅變動而給銀行帶來的風險，主要分為價格風險、匯率風險、利率風險。首先，價格風險是市場上商品價格變動所帶來的風險。在供應鏈金融中，企業商品流通產生的現金流是融資企業歸還商業銀行的第一還款來源，所以平穩的市場價格是融資企業可持續發展的重要保證之一，一旦質押物因為市場價格下跌則會導致企業蒙受損失，進而影響商業銀行收回信貸資金及利息產生風險。其次，匯率風險是由于匯率波動繼而導致商業銀行的長期市值和凈收益下降的風險，供應鏈中，如果相關的供應鏈主體涉及國際結算，匯率則會對融資企業及商業銀行造成一定的風險。最后，利率風險是指金融市場利率發生變化對商業銀行造成的損失。當前商業銀行供應鏈金融融資產品在定價方式上仍然采取傳統的信貸模式下的固定利率定價方式，如果國家對當前利率進行調整，而商業銀行不能根據當前市場利率及時調整其戰略計劃，那么銀行只能承擔此期間因利率調整而帶來的風險。

2.4操作風險

根據供應鏈金融的特點來看，其面臨的操作風險主要因素有信貸流程不完善、內部因素、外部因素。首先，信貸流程不完善導致的風險，由于供應鏈融資過程較一般信貸業務流程主體眾多且流程復雜，且由于供應鏈金融發展起步較晚，配套的業務規范、流程制度不完善，因此在操作過程中，信貸經辦人員無據可依，進而造成操作失誤引發操作風險;其次，內部因素導致的風險。內部因素主要是指供應鏈金融業務的相關業務人員在業務調查、授信審批以及貸后監管過程中，由于其經驗、技能不足或者人為主觀原因產生瀆職、欺詐等行為而導致的風險;第三，外部因素引發的風險。外部因素主要是自然災害、戰爭等不可抗拒的因素。這些風險一旦涉及供應鏈融資中的相關主體或者是質押物，都會引發資金鏈斷裂，直接或者間接給銀行帶來風險。

3商業銀行供應鏈金融風險防控措施

3.1建立嚴格的準入條件

首先，商業銀行在開展供應鏈金融業務的伊始要對核心企業進行全方位的審查，挑選效益好、行業前景好且規模大，具有較強影響力的企業作為核心企業，同時對供應鏈金融內的其他交易主體進行嚴格篩選。其次，鼓勵核心企業對其上下游的交易企業設置獎罰措施，這樣有利于商業銀行利用核心企業的行業地位約束融資企業，降低商業銀行信貸風險。最后，充分利用核心企業給予上下游企業的排他性優惠措施，有利于商業銀行實施信用捆綁技術，降低商業銀行承受的信用風險。

3.2建立科學的供應鏈金融風險預警機制

構建科學的供應鏈風險預警機制可以有效對供應鏈內可能發生的風險進行預測與防范，發現風險發生的源頭，提前對風險源進行處理，降低供應鏈金融風險發生概率，具體可以從以下幾個方面實施供應鏈金融風險預警機制:首先，建立科學的風險分析機制。科學的風險分析機制能夠發揮供應鏈金融風險信號的檢測診斷功能，通過發現供應鏈金融中的異常信號，應用當代科學的風險診斷技術對其進行分析與判斷，對風險的大小與可能帶來的不良后果進行評估。風險預警機制的基本辦法是將其采集的信號傳輸給供應鏈金融預警分析系統，通過各項風險指標與風險預警的判斷模型對風險的發展趨勢以及可能帶來的不良后果進行判斷;其次，完善風險預警后相應措施。通過供應鏈金融預警信號進行分析，根據不同的風險類別對風險進行有效處理，將可能出現的損失降到最小。

3.3加強供應鏈金融現金流風險管理

供應鏈金融必須基于真實的貿易背景并以貿易項下利潤的實現與結算的控制去引導現金回流至銀行的通道，進而保證了銀行信貸資金的還款來源。因此信貸資金的專款專用體現了現金流的有效管理，也是保障融資企業還款來源的核心技術之一。首先，流量管理。商業銀行對現金的流量管理具體地體現為授信額度與規模。因此，商業銀行要重點考察現金流量與授信企業的經營規模與支持性資產的匹配狀況，以及供應鏈網絡內各主體的經營能力;其次，流向管理。商業銀行要在供應鏈金融的具體環節通過對回流資金的時間、額度與路徑的控制，實現對現金流向的控制;最后，循環周期管理。這種管理方式要在綜合行業結算方式、平均銷售周期的基礎上，計算出一個完成的資金循環時間，從而保證授信企業在供應鏈內完成資金流與物流的循環。

作者:薛靜 單位:中國建設銀行公司

參考文獻:

［1］楊晏忠.論商業銀行供應鏈金融的風險防范［J］．金融論壇，2007(10)．

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中小企業在我國經濟中占據重要地位。截止到2011年，全國經工商登記注冊企業中99%以上的是中小企業，它們創造的價值占全國GDP的60%以上，為城鎮提供了80%的就業崗位，上繳了國家稅收總額的50%。由于中小企業自身的特點、金融體制和政府政策等客觀原因，現金流緊張始終伴隨著中小企業的成長進程。特別是近年來金融危機的影響、央行適度從緊的貨幣政策、勞動法律法規的不斷完善、人民幣升值壓力以及原材料價格不斷提高等因素，更增加了企業的資金壓力。在這樣的背景下，需要從特殊的視角來探究和破解中小企業融資困境。供應鏈融資概念最早源于20世紀80年代，是指銀行通過對信息流、物流、資金流的有效控制，以適當的產品或產品組合將銀行信用有效注入產業鏈中的核心企業及其上下游配套企業，提供總額和授信。換言之，就是銀行在供應鏈中選擇一個核心企業并以之為中心，為供應鏈上下游企業提供資金支持。因此，供應鏈金融不再局限于單個企業，而是從整個供應鏈出發，綜合利用供應鏈中的資源，提供金融服務。供應鏈金融作為一種創新性的融資模式，為中小企業的融資開辟了新的渠道，本文將從供應鏈金融視角探究我國中小企業融資的出路。

二、基于供應鏈金融的中小企業融資現狀分析

（一）中小企業融資困難分析 目前融資問題是中小企業發展的一大難題，而這在很大程度上是由其本身特點所決定的，包括缺乏貸款擔保物、嚴重的信息不對稱、借款金額小而銀行成本高等。除了自身的問題外，外部市場環境、政策環境也是重要因素，如市場機制不完善、市場競爭混亂、政府支持力度不夠等。從內部原因分析來看，融資困難最重要的原因來自自身實力欠缺和信譽不佳。我國的中小企業無論是從規模上還是管理實踐都還處于摸索階段，沒有統一的發展模式，內部的管理制度不健全，誠信缺乏更是重大問題，這些不確定性使得我國中小企業市場良莠不齊，極大地影響著投資方的融資信心，大大提高了融資難度。從外部原因來看，我國金融市場發展的波動性和政策扶持的有效性為中小企業融資設置了多重障礙。盡管我國金融市場今年得到了極大的發展，國有金融機構的壟斷格局仍未改變，其嚴格的融資條件使得中小企業從國有金融機構獲取資金仍然難度很大。

（二）中小企業供應鏈金融融資模式分析 將中小企業放在供應鏈中來考慮融資問題，就會大大緩解其發展限制，特別是對融資靈活性、融資渠道、融資可靠性等方面帶來重要影響。主要體現在：

（1）供應鏈金融可以增強中小企業融資的靈活性。市場變化莫測，對中小企業的融資策略提出了更多的靈活性的要求。而基于供應鏈的融資方式可以提高鏈中企業尤其是中小企業的融資靈活性。資金流在供應鏈中的內部運作避免了外部融資渠道不暢所導致的融資風險，從而能隨時滿足各節點的資金需求。一旦供應鏈中的資金流出現問題時，借助龐大的信息網，企業可以適時改變融資計劃，減少資金使用成本。中小企業依托供應鏈強大的信息管理平臺，可以極大促進信息在銀企間的流動，在銀行系統中建立企業信用。在這種相互信任的基礎上，銀行和企業可以達成默契，促進雙方長期合作關系，為企業提供長期穩定的融資渠道。同時，當雙方遇到未預期到的沖擊時，這種良好的銀企關系可以使得其在應對策略上更具靈活性。

（2）供應鏈金融能夠促進中小企業進行民間融資。作為最原始的融資方式，民間融資最大的特點就是缺乏法律保障，因此雙方只有在相互了解和信任的基礎上進行融資交易。近年來，隨著中小企業融資越來越難，民間借貸也長足發展，在資本市場上起到了很大的作用。對于中小企業資金提供者來說，安全性是其主要關心的問題，借助于供應鏈管理信息平臺，資金提供者和中小企業間的信息不對稱問題得到有效地緩解，從而降低投資人的貸款風險，促進民間融資在更大范圍內的有效發展。另外，伴隨著供應鏈融資所實現的規模擴大、資源整合和企業征信提高等，又會極大地提高民間信貸提供者的信心，有利于民間信貸的良性發展。

（3）供應鏈金融能夠促進銀行對中小企業放貸。供應鏈金融可以從兩個方面來提高銀行對中小企業發放貸款的積極性。一方面，借助供應鏈的規模優勢和信息平臺，鏈內的中小企業，可以通過集合向銀行貸款來增加貸款規模，可以通過鏈內其他企業特別是核心企業的擔保而增強自身信用。同時銀行業可以借此來多角度多途徑了解中小企業的規模、財務、信譽和抵押資產等。同時，因為融資對象是基于整個供應鏈，銀行可以比較容易將企業的抵押物或質押物在供應鏈中轉賣，以應對企業無法償還貸款的情況，降低銀行所承受的風險。另一方面，供應鏈內的中小企業，可以通過融通倉貸款融資。融通倉是指以周邊中小企業為主要服務對象，以流動商品倉儲為基礎，涵蓋中小企業信用整合與再造、物流配送、電子商務與傳統商業的綜合平臺。在這種方式下，企業先以其采購的原材料或產成品作為質押物或反擔保品存入融通倉，據此獲得銀行的貸款，繼而分階段還款，同時，第三方物流企業提供質押物品的保管、價值評估、去向監管。

（4）供應鏈金融可以為中小企業在資本市場的直接融資創造條件。在供應鏈金融運轉的過程中，供應鏈內協作的加強，可以促進中小企業治理機構的完善化、產權關系的明晰化，促使中小企業規范經營，這些方面的改進，都為中小企業在資本市場中通過上市而直接融資創造了條件。另外，供應鏈中發展較好的企業已經在資本市場上獲得了大量資金，這些資金可以通過供應鏈傳遞給鏈內其他中小企業，在幫助中小企業發展的同時，促使整個供應鏈的良性發展。再者，在通過供應鏈金融解決了中小企業融資困難后，企業發展的財務狀況和企業信用得到改善，又能獲得政府的進一步支持，形成資金融通的良性循環。

四、基于供應鏈金融的中小企業融資對策分析

（一）政府方面

（1）中小企業發展處于劣勢地位，政府應加快制定相應的政策、法律和法規的步伐。一方面對供應鏈融資模式進行規范，促使其良性發展，另一方面也將視野適當地向中小企業傾斜，給中小企業以政策上的支持及法律上的保護。在此過程中，對于規范和支持中小企業發展的其他法律也可以一并完善，比如《公司法》、《擔保法》、《物權法》等。

（2）在金融服務上，政府應依據當地實際情況。為中小企業提供支持。比如，健全中小企業的稅收支持政策，為中小企業減負；成立專門的中小企業管理機構和服務中心，為小企業提供融資、信息和技術等方面的咨詢、培訓和服務。中央財政需為中小企業預留專項資金，重點支持包括供應鏈金融在內的融資模式的推廣。就供應鏈金融而言，財政部門需要在供應鏈服務體系的建設、金融機構損失貼補、支持行業協會發展等方面投入資金，培育供應鏈、確保資金需求雙方均從這種融資模式中獲利。

（3）人民銀行要為中小企業融資提供更多的信貸指導，鼓勵商業銀行等金融機構加大對中小企業發展的資金支持。人民銀行要促進商業銀行加大對中小企業的信貸支出，改善中小企業融資環境。同時，人民銀行需要敦促各金融機構建立和完善利率定價機制，增強資金溢價對覆蓋風險的能力，以便從正面提高銀行對中小企業放貸的積極性。同時，提高利率可以促進中小企業優勝劣汰，符合宏觀經濟調控方向；可以使地下資金交易轉移到規范的金融市場，保護相關人員、機構的合法權益。

（二）物流企業方面 首先，物流企業應與銀行充分合作，對雙方各自優勢進行整合，實現信息共享，加強管理客戶信用。物流企業的優勢在于了解客戶質物的信息，而銀行則對于客戶的信用評估和業務風險應對方面有自己的經驗和方法，二者相互配合，將極大促進對客戶信用的全方位管理，形成互動的監管和控制機制。物流企業和銀行合作，建立快速的市場信息收集、反饋體系，減少產品市場風險。市場需求變化多樣，產品更新換代速度快，增加了市場風險，而此時對質押物的要求就更高。物流企業和銀行可以發揮各自優勢，選擇合適的質押物以及合理的質押率，并建立起對質押物持續的監控體系，控制市場風險。其次，物流企業要持續提高其倉管水平和倉管信息化程度，加強監管質押物。同時，物流企業應與銀行一起，針對銀行所提供的客戶信用狀況等信息，制定嚴密的監管流程和操作程序，減少內部管理不善所造成的損失。最后，物流企業通過各方權利義務予以明確化，進而降低法律風險。主體的多樣性、質押物的流動性等特征，使得供應鏈金融業務可能產生所有權糾紛風險；就目前而言，該業務尚缺乏明確的法律條款和指導性文件可遵循，因此，在實踐過程中，涉及主體應最大程度地規范法律合同，全面降低法律風險。

（三）金融機構方面

（1）銀行需要改進授權授信管理制度。為了與中小企業小額貸款的需求相適應，對于一定額度的流動資金貸款和提供質押擔保的信貸業務審批權，銀行分支機構可以適當授予縣市（區）支行。銀行可以針對信譽較高的中小企業，給予公開授信，企業在授信額度內可中請辦理多項信貸業務，并允許企業循環使用授信額度。

（2）銀行在對信用評級、擔保抵押方式等方面。要結合中小企業的特點，制定相應的政策。在信用評級方面，側重中小企業法人代表的個人信用和企業成長性的評價。在擔保抵押方式方面，對于缺少不動產作抵押的中小企業，運用不動產抵押策略來降低貸款風險。其他方面包括，創新出適合中小企業的金融資產等。

（3）創新信貸風險管理模式。信貸工作的基礎是風險評估，而貸款對象和貸款方式是信貸風險的主要決定因素。如果依照現行的信貸風險評估方法，中小企業很多材料都無法備全，這是由中小企業的特點決定的。因此，就需要在信貸風險管理模式上，建立一種針對中小企業特征的、信息化的系統，能夠快速地、及時地跟蹤中小企業信貸狀況，預防風險。這樣就可以擴大銀行授信的中小企業的范圍，同時也確保了銀行的收益。在分析中小企業信貸風險時，銀行需要綜合分析非財務風險因素，建立各種預警系統。通過設置適當的行業警戒線和采用動靜指標相結合的方式，在度量風險和選取指標上重點考察自有資本充足率、資產質量狀況、現金流量狀況和企業管理水平等方面內容。

（四）中小企業方面 為了給融資創造良好的環境，中小企業自身的發展也很重要。不僅要在政策和服務上做功夫，還需要硬件設施的支持和配合，需要搭建一個為融投資服務的平臺。供應鏈信息系統、企業資金流管理系統、風險信用管理系統、融投資管理系統、供應鏈清算管理系統，這些模塊應是中小企業供應鏈融投資服務平臺的主要組成部分。供應鏈信息系統的建立，需要銀行和中小企業分別建立以融資為服務前提的供應鏈信息存儲關系，并以此為基礎，建立一個具有融資功能的物資供應鏈平臺。企業資金流管理系統可以管理企業的收支，并通過各個小的子系統，使信息傳遞更加豐富和有效，為中小企業提供更周到的資金流服務。企業對賬管理系統，可以在對賬和共享數據方面為中小企業服務。風險信用管理系統，可以倚重其在中小企業資金流數據的積累方面的優勢，為中小企業信用評估、風險管理和評估等提供服務。融投資管理系統可以依據企業信用及供應鏈企業信息等，為中小企業提供針對性地融投資服務，還可以用來管理企業間、銀企間的各種與投融資相關的協議。供應鏈清算管理系統可以在銀行服務的企業供應鏈積累到一定程度時，為其提供基于供應鏈的清算服務，減少企業間資金實際流動，提高效率。

另外，中小企業必須加強自身的制度建設和誠信建設，與銀行建立良好的合作關系。信用已經成為了金融市場不可缺少的關鍵詞，也將是中小企業在融資過程中最為重要的軟力量。中小企業首先應當從制度和管理出發，積極建立和完善自身的財務管理制度，以真實的會計信息增加信譽保證。另外，在于銀行的合作中始終堅持“誠信互惠”理念，嚴格遵守合作協議，按時按量還款，為長期融資建立信用基礎。

參考文獻：

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關鍵詞：供應鏈期權契約；Black-Scholes公式；供應鏈協調；定價

一、引言

隨著經濟的發展，越來越多的供應鏈整體決策者集中于供應鏈整體利潤最大化的實現。最優化的供應鏈性能需要制定一個精確的價格實施方案，既能夠刺激零售商采用供應鏈協調契約使訂貨量達到最優訂貨量，又能達到供應鏈整體的利益最大化。在傳統的報童模型（Newsvendor）中引入期權機制，零售商能夠像資本市場當中的投資者一樣達到風險的有限化規避，對未來的產品價格變動風險實行對沖。供應商能夠分擔一部分零售商的風險，但在實際的分擔過程中通過期權的出售又能夠得到一部分的風險補償。在兩極化供應鏈當中，零售商與供應商互相分擔了風險，分擔風險的一方又得到了風險補償。在Stackelberg博弈理論的L-F（Leader-Follower）方式下，供應商作為領導者如何制定期權價格才能達到帕累托最優這個問題值得研究。對此，一些學者進行了廣泛的討論。郭瓊等基于電子半導體行業討論了使用供應鏈期權合約規避現貨市場買賣雙方競價的風險。胡本勇等提出了在生產努力和銷售努力下對供應鏈期權契約的決策影響。晏妮娜等討論了傳統供應鏈和B2B電子市場下的期權合同能有效協調供應鏈的充分條件。Zhao等提出了雙相期權合約實現供應鏈協調。Wang等提出了零售商根據供應鏈期權契約可以及時更新市場信息。

期權本身屬于資本市場當中的金融衍生工具，在供應鏈當中所討論的期權標的物為產品的采購價格，基于大部分廠商使用數量彈性契約的環境下，由于還存在另一個現貨市場，買賣雙方通過市場競價，導致了市場的價格不確定性增加，這種受供求關系影響價格的本質與股票價格的波動是一致的。

綜上所述，通過對比發現在金融市場制定期權價格的方式可以引入到供應鏈期權契約當中使用。通過張順明等的研究了Black-Scholes期權定價公式五種推導過程及其推廣和擴展。劉海龍等對期權定價八種主要方法進行了系統性闡述。最終選擇引入最廣泛應用的Black-Scholes期權定價模型，結合供應鏈期權合約進行討論。

二、模型描述

1.基于期權的供應鏈協調契約模型

在一個兩級供應鏈當中，基于博弈論L-F（Leader-Follower）環境下，引入期權機制達到供應鏈協調。主要目的是在協作過程當中避免成員的自私從而導致雙重邊際化（Double Marginalization），實現協調各決策者之間的利益。因此供應商作為領導者給出以下價格參數來激勵零售商采用。

參數設置及其定義：

r：零售商的單位產品在市場的零售價格；w：供應商出售給零售商的單位產品的批發價格；c：供應商的單位產品的生產成本（不包括商務成本）；ce：單位產品的期權價格；co：單位產品的期權執行價格；M：零售商的期權購買量；νs：單位產品在供應商處的產品殘值；νr：單位產品在零售商處的產品殘值；P：供應商和零售商因為缺貨而導致的損失（如商譽損失和顧客損失）；T：供應鏈中零售商對供應商的轉移支付；F（x）：市場需求D的分布函數；f（x）：市場需求D的概率密度函數；μ：需求D的期望

供應鏈的總利潤表示為：

結論方程組（9）則為實現供應鏈協調的期權價格及期權執行價格的計算公式。方程組即能夠保證期權供應鏈契約協調又能夠達到金融市場期權定價的標準，得到在使用Black-Scholes期權定價公式下的（co.ce）的期權供應鏈契約協調。

三、結語

在大量使用彈性數量契約的環境下，引入期權供應鏈契約，將現貨市場風險分擔，達到供應鏈協調。供應商作為領導者，如何給出一份具有吸引力的價格參數顯得尤為重要，通過Black-Scholes期權定價公式的引入，為供應商在制定期權價格以及期權執行價格提供了重要的工具。零售商作為理性經濟人和跟隨者，通過對供應商的定價分析，找到適合自身的最優訂貨量。兩級供應鏈通過使用科學定價過后的期權供應鏈契約，能夠實現雙方的收益增加，并且達到了供應鏈的協調。本文主要是側重于在滿足文章假設的前提下所提出的方案，具體的實施還需要管理者根據自身情況進行分析和改進，但是為管理者和決策者提供了一個新的參考。

參考文獻：

[1]郭瓊，楊德禮，遲國泰.基于期權的供應鏈契約式協調模型[J].系統工程，2005，10（10）1-6.

[2]胡本勇，曲佳莉.基于雙重努力因素的供應鏈銷量擔保期權模型[J].管理工程學報，2015，29（5）74-81.

[3]晏妮娜，黃小原.B2B電子市場下供應鏈期權合同協調模型與優化[J].控制與決策，2007，22（5）：535-539.

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【關鍵詞】供應鏈融資 資產證券化 特殊目的機構

中小企業融資難的問題一直是我國中小企業發展中面臨的主要困境，傳統的銀行信貸業務里，銀行愿意提供的貸款數額遠不能滿足中小企業的資金需求，并且相應的監管成本較高導致其普遍融資難。

近幾年，隨著金融市場的不斷發展，供應鏈融資這一全新的融資模式，擴展了中小企業的融資渠道，創造了三方共贏的局面即供應鏈上的核心企業，上下游中小企業和銀行互惠共進，和諧發展。

一、供應鏈融資

供應鏈融資實際上就是為了保證商品貿易的正常運行，銀行在核心企業原材料購買階段或商品生產銷售階段提供的融資，對核心企業及其供應鏈相關上下游企業提供全方位的金融服務。核心企業一般都是實力較為雄厚的大企業，通過核心企業擔保和反擔保，上下游相關的中小企業即可解決因融資信用不足的問題而獲得融資。

核心企業因其實力雄厚且處于供應鏈的核心位置，在經營中往往占用上下游中小企業的資金或將財務成本轉移給其他關聯中小企業，上下游中小企業因為本身規模小，且面臨激烈的市場競爭，一般屬于高風險群體，因此需要應對較高的融資成本，甚至難以獲得銀行的授信。但供應鏈中的上下游企業決定著核心企業的原材料、零部件的供應和產品的銷售，因此關系到核心企業的自生的生存和發展，從這個意義上分析，為了提高供應鏈的整體競爭力，核心企業也有必要幫組其上下游企業解決融資的問題。

以我國上市家電公司格力電器和美的電器為例。在上市的19家日用電器制造商中，格力，美的，總資產規模和凈利潤都排名前二，多數指標相近，每年的營業收入均在幾百億左右，都屬于大型的日用電器制造業，且都屬于國內一線家電品牌，具有較高的信譽。以2011年末的數據來看，美的2011年的營業收入為931億元，年末存貨123億元，應收賬款63億元，應付賬款122億元，分別占營業收入比為13.21%、6.77%和13.1%；格力2011年的營業收入為835億元，年末存貨175億元，應收賬款18億元，應付賬款156億元，分別占營業收入比為20.96%、2.16%和18.68%。家電制造業處于整個供應鏈的中游，上游為原材料，配件等供應商，下游為蘇寧或國美等零售商，其上百億的應付款對應的是其供應商的應收款項，其本身相對于零售商的應收款項較少，存貨相對較多。那么以美的或格力為供應鏈核心企業，即可對相關上下游企業展開供應鏈融資。

供應鏈融資的參與方主要有銀行、供應鏈中的核心企業以及相關的中小企業、第三方物流、倉儲等企業。鏈條中的中小企業以第三方物流監管下的存貨或應收款項等的抵押來獲得資金。

二、供應鏈融資的主要模式

根據融資特點，供應鏈融資模式可分為三大類：應收賬款融資、預付賬款融資、動產質押融資，分別對應于企業運營的采購、銷售階段。應收賬款融資即當中小企業向核心企業出售貨物的收款期限較長時，融資企業可通過核心企業開出的應收款單據向銀行融資，由于核心企業通常是信用級別較高的大型企業，降低了銀行以此融資的風險。預付賬款融資用于當供應鏈中的核心企業要求中小企業提前預付貨款的情況，此時中小企業可針對預付款項通過第三方物流監管貨物，將其開出的倉單向銀行質押取得相應的貸款。若銀行同時取得核心企業對貨物的回購，則大幅降低其面臨的信用風險。動產質押即當中小企業因大量存貨占用資金時，可通過第三方物流監管其存貨和核心企業擔保，并向銀行質押為其融資。

三、供應鏈融資的風險

在供應鏈融資中，主要存在的風險有信用風險，內控風險，市場風險和法律風險。其中信用風險主要是指借款人不能履約償還借貸資金。其主要為受宏觀經濟或行業變化導致企業不能按期償還的系統性風險以及企業自身的經營原因所造成的非系統性風險。內控風險即在供應鏈融資業務中所蘊含的管理或操作類的風險。包括授信審批、支持性資產的控制管理等。市場風險是指所抵押的商品貨物因受市場經濟條件影響而價格發生不利變化所帶來的風險。最后是法律風險，由于供應鏈融資整個過程都涉及法律，而相關法律本身的完備性和執法的不確定性給業務帶來一定的風險。

四、供應鏈融資為我國銀行業帶來的機遇

我國銀行業目前存貸差仍然是最主要的利潤來源，但隨著資本市場的不斷發展，利率市場化以及金融脫媒等趨勢的轉變，使得銀行的傳統信貸業務受到一定的影響，同時我國金融市場的逐步對外開放以及外資行的不斷進入，將會使得整個銀行業的競爭更激烈，而供應鏈金融作為一種新的服務模式，已經在國外行有了較為成熟的發展。通過供應鏈金融不僅給中小企業融資帶來了希望解決了供應鏈中資金周轉的問題，也提高了整個鏈條運行的效率，也給銀行帶來新的增長點和更多的客戶資源。

由于國內中小企業數目眾多，市場潛力大，商業銀行可以在原有的客戶基礎上以供應鏈為線索擴大服務范圍，增加客戶資源。目前，供應鏈融資業務在平安銀行等股份制商業銀行開展的比較成功。一般主要集中在核心企業實力較強、供應鏈上下游企業整固較好的行業如煤炭、石油、鋼鐵、汽車等行業。

與銀行傳統信貸業務相比，供應鏈融資不再只關注中小企業的規模，財務指標等，而是強調供應鏈上核心企業的規模和信用，以及核心企業與中小企業之間的貿易的真實性和連續性等。以核心企業為主體的供應鏈融資將大大降低銀行所面臨的風險，并相應的降低中小企業的融資成本。根據核心企業對貿易真實性的核對，銀行可以對核心企業的上下游企業的交易對手進行融資，既保證了中小企業的現金流穩定，又保證了融資的安全性，使得中小企業的信用風險能得到有效的降低。

但是，供應鏈融資在降低中小企業信用風險的同時也加大了銀行的操作風險。銀行需要對整個供應鏈進行監控，由于鏈上業務流程多，這就要求銀行人員對企業經營等有深入的了解，并建立專業化的審批、監管團隊。

五、商業銀行在供應鏈融資中面臨的風險問題

由于我國銀行業主要采用的是總、分、支行的管理模式，即經營以國家行政區劃進行配置，主要限定于地理位置，這樣的組織結構，無法完全適應供應鏈融資業務本身的一些特征。通常供應鏈所涉及的空間跨度都很大，銀行傳統的分區經營無法應對整個鏈條服務的要求，因為供應鏈往往涵蓋了很多分散各地的企業，這就要求力圖開拓供應鏈金融業務的銀行要有相應的事業部制改革。再就是供應鏈融資業務本身的模式和操作方法都區別于傳統的授信業務，且專業化程度高，銀行在具體操作時，會面對傳統銀行業務所難以解決的問題，因此，加強對于相關人員的培訓和教育勢在必行。還有一個普遍的問題，即供應鏈融資龐大的資金需求也給銀行帶來不小的資金壓力，譬如資本充足率，這就要求銀行也加入融資的行列中來，而資產證券化就是一個具有廣闊前景的選擇。

六、資產證券化

資產證券化就是將缺乏流動性，但預期未來會有穩定現金流入的資產聚集起來，通過重組變成可以在金融市場上交易的證券。實質就是融資者將可以將被證券化資產的未來現金流轉讓給投資者，而資產本身的所有權則可以不轉讓。

可證券化的資產必須滿足一定的條件，比如可預測的穩定現金流，確定的支付方式，較低的拖欠率和違約率，分期償還，較高清算值等。供應鏈金融的多數產品都滿足這些要求，從國外的實踐來看，是良好的證券化的標的，是我國供應鏈金融產品推向市場一個非常有前景的途徑。

證券化實現了基礎資產與其所有者之間的隔離，降低了投資者面臨的原始所有者破產的風險，并改善了原始所有者的資產負債結構，降低了自身的破產的風險。

通過資產證券化，銀行可以將供應鏈金融的相關資產打包轉化為可以交易的證券，以此改善其資產負債結構。這樣，銀行既可以提高其資本充足率又可以降低風險，以此改善經營狀況。

七、證券化的關鍵——特殊目的機構（SPV）

資產證券化后由于破產隔離而使得其信用級別增加，更能吸引更多投資者。破產隔離是通過特殊目的機構SPV實現的，即基礎資產與原始權益人間的破產隔離。

所謂的特殊目的機構（SPV）是專門為實現資產證券化而設立的信用級別較高的機構，它的作用就是從基礎資產原始權益者處購買資產，然后以自身的名義發行相應的資產支持證券。將投資者和資產原始權益者的破產風險隔離開，從而提高了其信用等級，增加了對投資者的吸引力。

SPV通常采用公司和信托兩種形式，在信托的形式下，證券化資產的原始權益者將資產轉讓給SPV，形成信托關系，由SPV發行代表對資產享有權利的信托收益憑證。在公司的這種形式下，原始權益者將證券化資產的所有權完全轉讓給SPV，再由SPV以該資產為支持發行證券。

八、關于我國SPV形式的選擇

SPV的設立應該是全國性的，否則難以監管，在初期試點時，可先設一到兩家機構，等市場成熟，可再慢慢增設，因為數量太少也不利于分散風險，并且還能有利于增加相互之間的競爭。

SPV也屬于金融機構的一種，也需要相關部門的監管，我國SPV應該由銀監會和證監會共同監管，同時應將其業務范圍限定于購買可證券化資產，并以此發行債券，以及相關的交易活動等。

在國外，由銀行設立一個附屬的SPV作為子公司相當普遍，我國目前對商業銀行設立SPV還有限制，商業銀行要遵循分業經營的原則，并且業務上被限制不能投資于非銀行金融機構，不能成立發行資產支持證券的單一業務的SPV。

由于我國不允許設立一人有限責任公司，限制了發起人設立全資子公司，而對于股份有限公司，我國現行公司法也對其發行股票和債券有嚴格規定，這些都使得空殼SPV難以注冊為公司法人，也不具有公開發行證券的條件。

目前國際上，SPV主要有兩種設立方式，一種是由政府出面設立專門的機構，另一種是由發起人或民間機構設立。實踐證明，由政府設立的SPV更能開拓市場，并規范其運行，且更能提高證券的信用等級和降低成本。目前我國正處于證券化的初始階段，各方面都還不完善，政府的支持對SPV的設立和穩定市場更有效。

在目前制度環境允許的情況下，組建SPV的形式可以有以下幾種：

國有獨資，跟據《公司法》的規定，國有獨資公司有發行公司債的資格，而且還可以享受稅收方面的優惠，但是國有獨資一般都存在激勵不足的問題，不能夠完全應對市場的變化，因此到政府應該在適時退出，改組為股份制公司。

由國家開放銀行擔當，國開行是政府的開發性銀行，具有國家級信用，擔當SPV有優勢。國開行本身經營業績比較好，無論不良資產率很低，且資本充足率很高，盈利水平也較高，其次在對內和對外發債上都有優勢，是僅次于財政部的第二大發債主體，也可以用自身信用在債券市場上融資，簡化發債過程。最后由國開行直接擔當SPV能避免機構重設的繁雜過程。但國開行本身還有其他的業務，這點不利于SPV的獨立核算和管理。

設立特殊目的信托，信托本身所具有的財產隔離的性質，使得信托形式的SPV符合資產證券化運行的要求。《信托法》規定委托人的信托的財產與自有財產相隔離，并與受托人的固有資產相隔離。這些規定都保證了信托財產的獨立性，實現了證券化所要求的破產隔離。

九、我國資產證券化存在的問題

我國目前還沒有具有SPV功能的機構，現行的制度法規環境導致設立SPV還存在許多的障礙。并應允許SPV成為發債主體以發債收入向發起人購買基礎資產，使得資產所有權轉移能夠實現以達到破產隔離的效果。

證券化作為一種融資方式，需要資金來源，需要對于證券的需求，即證券投資者。我國目前的成熟的機構投資者尚不發達，存在有效需求不足的問題。同時可通過設立一些專門從事證券化信用評級的服務機構，來建立起公平公正的信譽評級體系。

注釋

{1}本文作者系復旦大學—平安銀行供應鏈金融工作室研究人員，本文研究得到平安銀行“供應鏈金融”課題支持。感謝復旦大學—平安銀行供應鏈金融工作室劉紅忠教授、許友傳博士的中肯建議，當然文責自負。

參考文獻

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