技術(shù)創(chuàng)新投資分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇技術(shù)創(chuàng)新投資分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

【關(guān)鍵詞】 科技型中小企業(yè)； 技術(shù)創(chuàng)新基金； 投資效益； 數(shù)據(jù)包絡(luò)分析

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，科技型中小企業(yè)因其在技術(shù)創(chuàng)新方面具有投產(chǎn)迅速、適應(yīng)力強(qiáng)、富于創(chuàng)新等特點(diǎn)，已漸漸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展最為重要的生力軍。因此，技術(shù)創(chuàng)新基金作為中央政府的專項(xiàng)基金，營(yíng)造了有利于科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展的融資環(huán)境及服務(wù)平臺(tái)，激發(fā)了科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新熱情和創(chuàng)業(yè)潛能，提高了企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力及產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平。進(jìn)而對(duì)提高國(guó)家自主創(chuàng)新能力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)有著非比尋常的重要意義。因此，本文采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法從科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金與匹配資金的投入與企業(yè)效益產(chǎn)出的角度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新基金投資效益的有效性進(jìn)行了相應(yīng)的實(shí)證分析。

一、實(shí)證模型原理

數(shù)據(jù)包絡(luò)系統(tǒng)分析方法（DEA）是美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家A.Charnes、W.W.Cooper和E.Rhodes于1978年提出的，根據(jù)決策單元多指標(biāo)投入和多指標(biāo)產(chǎn)出的實(shí)際數(shù)據(jù)求得最優(yōu)的權(quán)重，從而判斷決策單元的相對(duì)有效性或?qū)ζ溥M(jìn)行效益評(píng)價(jià)。DEA分析方法的基本思想是：保持決策單元的輸入或輸出不變，借助于數(shù)學(xué)規(guī)劃將DMU投影到DEA的有效前沿面上，并通過比較不同的DMU偏離DEA有效前沿面的程度來評(píng)價(jià)它們的相對(duì)有效性。DEA方法最顯著的優(yōu)點(diǎn)就是無需進(jìn)行任何的權(quán)重假設(shè)，避免了選取權(quán)重時(shí)受人為主觀因素的影響；也無需對(duì)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理，提高了數(shù)據(jù)分析結(jié)果的精確度。

二、決策單元的確定與指標(biāo)的選取

依據(jù)數(shù)據(jù)選取口徑的統(tǒng)一性、獨(dú)立性和可比性的基本原則，同時(shí)考慮了分析數(shù)據(jù)的可得性等因素，選取2001-2008年作為DEA中的決策單元。選取DMU年度內(nèi)已到位資金作為輸入指標(biāo)（Input），具體為創(chuàng)新基金資助、地方撥款、金融貸款、企業(yè)自籌和其它資金。輸出指標(biāo)（Output）選取了技術(shù)創(chuàng)新基金項(xiàng)目承擔(dān)企業(yè)在每一個(gè)DMU年度內(nèi)的效益情況，具體為項(xiàng)目承擔(dān)企業(yè)的總收入、凈利潤(rùn)、繳稅總額、出口創(chuàng)匯，以及年末從業(yè)人數(shù)。指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金網(wǎng)站公布的技術(shù)創(chuàng)新基金2001-2008年的年度報(bào)告，是創(chuàng)新基金管理中心依據(jù)每年度立項(xiàng)企業(yè)上報(bào)的《監(jiān)理信息調(diào)查表》，對(duì)年度內(nèi)尚在執(zhí)行項(xiàng)目承擔(dān)企業(yè)的整體效益情況進(jìn)行的匯總統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。每年度立項(xiàng)企業(yè)實(shí)際上報(bào)數(shù)均占應(yīng)上報(bào)總數(shù)的90%以上，可以很好的反映每年度技術(shù)創(chuàng)新基金立項(xiàng)企業(yè)總體的效益情況。

三、實(shí)證結(jié)論及其分析

通過采用Win4Deap軟件（評(píng)價(jià)模型：C2R）對(duì)技術(shù)創(chuàng)新基金的投資效益進(jìn)行了DEA分析，相對(duì)有效性評(píng)價(jià)結(jié)果如表1所示。

評(píng)價(jià)結(jié)果表明，2001年和2002年的DMU屬于非DEA有效，且規(guī)模收益遞減，說明在技術(shù)創(chuàng)新基金設(shè)立的早些年，科技型中小企業(yè)各項(xiàng)扶持資金的投入與企業(yè)的產(chǎn)出效益并沒有達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，技術(shù)創(chuàng)新基金對(duì)科技型中小企業(yè)的扶持作用并不明顯。但隨著技術(shù)創(chuàng)新基金的日益成熟，2003年DMU的規(guī)模收益轉(zhuǎn)為遞增。

到2004年，技術(shù)創(chuàng)新基金已經(jīng)走過了五個(gè)年頭?？萍贾鞴懿块T抓住了這個(gè)契機(jī)，在總結(jié)分析了技術(shù)創(chuàng)新基金五年來取得的成績(jī)和存在問題的基礎(chǔ)上，針對(duì)中國(guó)的特有國(guó)情，調(diào)整并改進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新基金對(duì)科技型中小企業(yè)的扶持力度和扶持方式，大大推進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新基金的發(fā)展進(jìn)程。在隨后的幾年里，技術(shù)創(chuàng)新基金逐漸顯現(xiàn)了其關(guān)鍵的示范作用與帶動(dòng)作用。2004-2008年的DMU評(píng)價(jià)結(jié)果為DEA有效，表明了科技型中小企業(yè)的資金投入與效益產(chǎn)出已經(jīng)達(dá)到了相對(duì)最優(yōu)狀態(tài)。這說明在技術(shù)創(chuàng)新基金的大力扶持下，科技型中小企業(yè)不僅改善了其不利的融資環(huán)境，也提高了其自身的綜合實(shí)力，同時(shí)也為技術(shù)創(chuàng)新基金創(chuàng)造了顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

雖然企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增加是受多種因素影響的，但是實(shí)證結(jié)果表明，技術(shù)創(chuàng)新基金設(shè)立及運(yùn)行十年來對(duì)于這些項(xiàng)目承擔(dān)企業(yè)茁壯成長(zhǎng)的推進(jìn)作用是不容忽視的。在此，需要特別強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，DEA是一種用來評(píng)價(jià)決策單元相對(duì)有效性的分析方法，但卻無法判別決策單元是否屬于絕對(duì)有效。雖然近五年來，技術(shù)創(chuàng)新基金一直處于DEA有效狀態(tài)，但并不表示技術(shù)創(chuàng)新基金的投資效益處于絕對(duì)最優(yōu)狀態(tài)。

四、問題及建議

目前，技術(shù)創(chuàng)新基金的實(shí)施運(yùn)行中依然存在著許多不利因素，限制了技術(shù)創(chuàng)新基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。技術(shù)創(chuàng)新基金在實(shí)施過程中采取了“背靠背”的鏈?zhǔn)缴暾?qǐng)方式以及“三位一體”的管理模式，在一定程度上防止了機(jī)會(huì)主義行為等現(xiàn)象的發(fā)生，但同樣滋生了各種弊端，尋租現(xiàn)象也仍然存在。此外，在技術(shù)創(chuàng)新基金的實(shí)際執(zhí)行過程中還存在著信息不對(duì)稱、引導(dǎo)性不足以及過于強(qiáng)調(diào)基金投入的穩(wěn)定性等諸多問題。

鑒于以上問題，技術(shù)創(chuàng)新基金應(yīng)進(jìn)一步探索并完善其資助體系；調(diào)整基金定位，加大對(duì)種子期和初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的扶持力度，轉(zhuǎn)變創(chuàng)新基金扶持模式；強(qiáng)化創(chuàng)新基金項(xiàng)目的評(píng)審和監(jiān)理工作，明確創(chuàng)新基金的具體實(shí)施細(xì)則；并加強(qiáng)科技型中小企業(yè)貸款平臺(tái)建設(shè)，建立高效的創(chuàng)新基金服務(wù)體系，從而為科技型中小企業(yè)營(yíng)造一個(gè)良好的融資環(huán)境。因此，為了進(jìn)一步推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新基金的健康可持續(xù)發(fā)展，最大程度地發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新基金的政策引導(dǎo)作用，技術(shù)創(chuàng)新基金任重道遠(yuǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

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篇2

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評(píng)價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡(jiǎn)便的投資方案評(píng)價(jià)方法。我們知道傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)中對(duì)于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國(guó)亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因?yàn)樗且酝顿Y決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項(xiàng)目的投資在市場(chǎng)條件惡化時(shí)，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個(gè)要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機(jī)會(huì)。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行演繹計(jì)算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析,對(duì)于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足,得到的評(píng)價(jià)結(jié)果勢(shì)必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個(gè)未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡(jiǎn)單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個(gè)因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個(gè)重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對(duì)于單一焦化企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對(duì)那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國(guó)家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時(shí),當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時(shí),也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。

二、實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型

實(shí)物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個(gè)人在進(jìn)行投資決策時(shí)擁有的、能根據(jù)決策時(shí)尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進(jìn)行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對(duì)某個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行首輪投資后，若該項(xiàng)目盈利前景良好，將能降低投資者進(jìn)行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項(xiàng)目或進(jìn)入該投資領(lǐng)域就要付出相當(dāng)高的成本。在進(jìn)行投資時(shí)還要考慮應(yīng)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的選取。可以看出，期權(quán)法強(qiáng)調(diào)了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時(shí)繼續(xù)對(duì)產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這可以減少投資者的潛在損失，其價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一次性投入的情況。這種方法就是針對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展動(dòng)態(tài)過程，根據(jù)項(xiàng)目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項(xiàng)目進(jìn)程和最終產(chǎn)品市場(chǎng)特征的信息。后繼的商業(yè)化過程是在前期的成功基礎(chǔ)上實(shí)施的，是可以選擇的;當(dāng)新的信息不斷到達(dá),項(xiàng)目投資回報(bào)率不確定性逐漸消失時(shí),管理者可通過修正最初投資策略,提高項(xiàng)目的價(jià)值和限制損失。如果項(xiàng)目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業(yè)至多也是損失項(xiàng)目投入的沉沒成本,相當(dāng)于期權(quán)的成本。

對(duì)于期權(quán)定價(jià)模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項(xiàng)技術(shù)可以進(jìn)行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項(xiàng)目成為最終的消費(fèi)品。期權(quán)的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實(shí)踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們?cè)谶M(jìn)行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策中不能夠簡(jiǎn)單的依靠一種投資決策方法。

三、灰色關(guān)聯(lián)分析評(píng)價(jià)方法

灰色理論概述與于1982年由我國(guó)學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價(jià)的許多因素，如心理預(yù)期、政府導(dǎo)向等是無法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細(xì)的資料，因此對(duì)物價(jià)的定量預(yù)測(cè)具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進(jìn)去，必然帶來預(yù)測(cè)結(jié)果的不準(zhǔn)確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過程中具有其缺點(diǎn)。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過程才能得到統(tǒng)計(jì)規(guī)律，計(jì)算工作量較大，不容易分析復(fù)雜系統(tǒng)等等。而對(duì)于以上困境，灰色理論應(yīng)運(yùn)而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機(jī)性弱化，規(guī)律性增強(qiáng)的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢(shì)，又消除了其波動(dòng)性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問題。

在我國(guó)焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當(dāng)然對(duì)于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當(dāng)成熟的，而要將項(xiàng)目的技術(shù)性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對(duì)項(xiàng)目的各方面進(jìn)行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評(píng)價(jià)方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)方法，這種方法在對(duì)白黑兩種情況的考慮是相當(dāng)充分的，即使實(shí)際中技術(shù)和經(jīng)濟(jì)都存在不確定性，我們也是能進(jìn)行相應(yīng)決策分析的。就焦?fàn)t煤氣的利用上來說，可以根據(jù)項(xiàng)目的各種經(jīng)濟(jì)性參數(shù)和項(xiàng)目的技術(shù)參數(shù)來構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從而為項(xiàng)目投資決策的分析提供決策依據(jù)。

四、結(jié)論

由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法研究現(xiàn)狀，我們?cè)趯?duì)目前比較流行的幾種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行單一的項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型可以解決這個(gè)問題，使項(xiàng)目的投入具有動(dòng)態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們?cè)谶M(jìn)行一個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)時(shí)，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟(jì)因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進(jìn)行簡(jiǎn)單的評(píng)價(jià)，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評(píng)價(jià)來進(jìn)行綜合評(píng)判，從而決定我們待上項(xiàng)目的未來。

通過對(duì)三種評(píng)價(jià)方法的說明，結(jié)合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目決策時(shí)不僅要考慮投資性指標(biāo)，還要考慮到技術(shù)投入指標(biāo)和環(huán)境保護(hù)指標(biāo)。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評(píng)價(jià)結(jié)果，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。這也是作者今后所要進(jìn)一步研究的重點(diǎn)，利用凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)方法對(duì)經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)進(jìn)行先評(píng)價(jià)，然后通過這一步整理好的經(jīng)濟(jì)參數(shù)與技術(shù)指標(biāo)、環(huán)境保護(hù)指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合，利用灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)待上投資項(xiàng)目進(jìn)行最終綜合價(jià)值的評(píng)價(jià)，依據(jù)綜合價(jià)值最高原則可以選擇出優(yōu)先進(jìn)行開發(fā)的投資項(xiàng)目。這樣就實(shí)現(xiàn)了我們的決策分析。

總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境保護(hù)聯(lián)系起來，不光考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)特性、也要考慮項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護(hù)特性。充分利用項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的各種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行深入細(xì)致的評(píng)價(jià)工作，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。文中提到的綜合評(píng)價(jià)方法灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)理論只是綜合評(píng)價(jià)方法的一種，今后將其他的綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行再分析，通過實(shí)際案例結(jié)合數(shù)學(xué)模型來分析這種投資決策評(píng)價(jià)方法的優(yōu)越性。

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篇3

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)；不對(duì)稱信息；分離均衡；混同均衡

文章編號(hào)：1003－4625（2008）11－0007－05中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Abstract: This paper builds a game theory framework of technical innovation enterprises and venture investors using some economical theories. It is summarized that the pooling equilibrium can't be achieved easily, and separating equilibrium is inefficient although it generally exists under certain conditions. We draw an conclusion that the equilibrium can be attained by reducing the value of q and alleviating the extent of asymmetric information.

Key Words: Technical Innovation Enterprises; Asymmetric Information; Separating Equilibrium; Pooling Equilibrium

一、引言

技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資相輔相成，風(fēng)險(xiǎn)投資制約并推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新反過來促使資本增值。但由于不對(duì)稱信息等因素，雙方在投融資決策過程中也存在著一定的利益約束。

自1921年奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特（Joseph. A. Scohumpeter）在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中首次提出“創(chuàng)新”這一基本概念之后，很多學(xué)者對(duì)技術(shù)創(chuàng)新理論進(jìn)行了廣泛、深入的研究。其中，在對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)融資問題進(jìn)行研究時(shí)大都將風(fēng)險(xiǎn)投資和技術(shù)創(chuàng)新結(jié)合起來。

Thomson，Richard，Charles（1993）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本家在將股本資金注入企業(yè)家公司的同時(shí)，也將自己的專家技術(shù)注入其中，以保護(hù)自己的投資并確保公司朝著風(fēng)險(xiǎn)資本家預(yù)訂的目標(biāo)發(fā)展[1]。

A1 Suwailem、Sami（1995）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本適用于高度不確定和信息不對(duì)稱的環(huán)境[2]。

Wright和Robbie（1996）發(fā)現(xiàn)，高度的信息不對(duì)稱可能就是很多后來證明很成功的企業(yè)但一開始會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)拒絕，以及只有少量風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)早期創(chuàng)業(yè)進(jìn)行投資的原因[3]。

Berger和Udell等研究了如何優(yōu)化合同設(shè)計(jì)，以減輕或根除風(fēng)險(xiǎn)投資家和企業(yè)家間的問題[4]。

Spiros H. Martzoukos（2001）討論了不對(duì)稱信息或信息溢出狀態(tài)下的實(shí)物期權(quán)博弈問題[5]。

許長(zhǎng)新和宋敏（2003）分析了在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中存在逆向選擇的情況下，資本與技術(shù)博弈的結(jié)果是技術(shù)最終被資本雇傭[6]。

馬良華、阮鑫光（2004）則從中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新面臨的融資渠道角度出發(fā)，通過相關(guān)方主體如中介機(jī)構(gòu)與資金供求方之間的三方博弈，總結(jié)研究后認(rèn)為信息獲取成本過高、資金需求和中介方道德風(fēng)險(xiǎn)過大、相關(guān)制度的不健全是金融缺口長(zhǎng)期存在的基本原因[7]。

穆艷華（2005）通過風(fēng)險(xiǎn)投資人與技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)之間的博弈模型分析，得出技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)對(duì)利潤(rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資的可行性不高，風(fēng)險(xiǎn)投資人應(yīng)謹(jǐn)慎選擇技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行投資，降低風(fēng)險(xiǎn)[8]。

萬坤揚(yáng)、袁利金(2006)對(duì)美國(guó)和我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)和替代技術(shù)創(chuàng)新的專利數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整性檢驗(yàn)。單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示創(chuàng)業(yè)投資時(shí)間序列和專利時(shí)間序列都是非平穩(wěn)的，是一階單整序列；協(xié)整性檢驗(yàn)結(jié)果顯示創(chuàng)業(yè)投資與技術(shù)創(chuàng)新之間存在協(xié)整關(guān)系[9]。

尹慶民、許長(zhǎng)新（2007）認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新受資本制約，風(fēng)險(xiǎn)資本可以為技術(shù)創(chuàng)新提供資本支持。技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)資本最終可以達(dá)成一個(gè)混合策略的納什均衡[10]。

朱光榮、吳子穩(wěn)（2007）提出風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了股本支持，而且還運(yùn)用自身豐富的管理經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，向創(chuàng)新企業(yè)家提供管理服務(wù)，是推動(dòng)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展不可替代的力量[11]。

從以上文獻(xiàn)可以看出，國(guó)內(nèi)外學(xué)者大都認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)投資之間存在著相輔相成和利益約束的關(guān)系，卻很少有文獻(xiàn)在不對(duì)稱信息的環(huán)境下對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行分離均衡和混同均衡分析。本文將對(duì)此方面進(jìn)行專門研究。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系

所謂風(fēng)險(xiǎn)投資就是把資金投向蘊(yùn)藏失敗風(fēng)險(xiǎn)很高的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究和開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)行為[12]。相對(duì)于一般金融投資，風(fēng)險(xiǎn)投資在投資方式、投資對(duì)象、投資階段等方面有顯著特點(diǎn)，具體見表1。

資料來源：上海情報(bào)服務(wù)平臺(tái)，istis.省略/list/list.aspx?id=485。

企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新面臨著巨大不確定性，一般金融投資主要支持市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定、技術(shù)成熟程度較高的傳統(tǒng)大中型企業(yè)，新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)使講究安全性的一般金融投資望而卻步。由于高風(fēng)險(xiǎn)，加之沒有擔(dān)保抵押，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)往往很難通過正常渠道從銀行融資。

資本的本質(zhì)是追逐高額收益和回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資具有投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，屬于股權(quán)性資金。其投資理念不同于由借貸關(guān)系形成的債務(wù)性資金，它追求高風(fēng)險(xiǎn)下的高回報(bào)，并不著眼于企業(yè)現(xiàn)狀，而是看重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，期望在企業(yè)成長(zhǎng)到一定程度時(shí)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，一次性地獲得超額利潤(rùn)。因此吸引風(fēng)險(xiǎn)投資、爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，是技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)重要的融資選擇。從某種意義上說，兩者是互補(bǔ)的。

然而，風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在投融資決策過程中也存在著一定的利益約束。風(fēng)險(xiǎn)投資者將資金用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，企業(yè)需要出讓一定份額的股權(quán)以獲得風(fēng)險(xiǎn)資本。

風(fēng)險(xiǎn)投資者之所以愿意投資技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)是因?yàn)橥顿Y于技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的期望收益大于投資其他項(xiàng)目，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資者必然要求對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)項(xiàng)目的投資回報(bào)高于其他項(xiàng)目的投資回報(bào)。而技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)獲取風(fēng)險(xiǎn)投資則必須建立在有利可圖的基礎(chǔ)上，其出讓給風(fēng)險(xiǎn)投資者的股權(quán)收益不能超過該技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目所獲得的收益。

三、不對(duì)稱信息條件下技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者博弈模型的建立和分析

（一）技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的信息不對(duì)稱現(xiàn)象

信息不對(duì)稱是指參與市場(chǎng)交易的雙方當(dāng)事人在交易對(duì)象或內(nèi)容上擁有的信息不等從而導(dǎo)致信息擁有量較少的一方?jīng)Q策失誤或信息擁有量比較完備的一方做出不利于另一方的決策[13]。

技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)擁有關(guān)于自身未來盈利能力的相對(duì)完全信息，風(fēng)險(xiǎn)投資者通常難以完全掌握技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的確切盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)，即存在不對(duì)稱信息。技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)為吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資，往往會(huì)向投資者傳遞一些有關(guān)企業(yè)盈利能力及發(fā)展前景的信息。

利潤(rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)一般真實(shí)地反映自己的盈利能力，同時(shí)出讓恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)給風(fēng)險(xiǎn)投資者。而利潤(rùn)率不高的企業(yè)為贏得風(fēng)險(xiǎn)投資者的資金支持往往會(huì)對(duì)報(bào)表進(jìn)行粉飾和美化，不斷地進(jìn)行收益和盈余調(diào)節(jié)，向市場(chǎng)傳遞虛假信息。有的甚至?xí)尦鲚^高的股權(quán)份額來吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者的目光。

風(fēng)險(xiǎn)投資者往往“備受迷惑”，將資金投向低盈利能力的企業(yè)。盈利能力高的企業(yè)則可能被迫放棄技術(shù)創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)增加，逆向選擇隨之發(fā)生。

技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的這種投融資過程可以看作是一種具有信息傳遞機(jī)制的不完全信息動(dòng)態(tài)博弈，即“信號(hào)博弈”。下面建立風(fēng)險(xiǎn)投資者與技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的信號(hào)博弈模型。

（二）模型假設(shè)

假設(shè)市場(chǎng)中有兩家技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資者，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)只有少量的自有資本，要進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，必須依靠風(fēng)險(xiǎn)投資者的支持。

1.參與人假設(shè)。

兩家技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)(信號(hào)發(fā)出方)，風(fēng)險(xiǎn)投資者(信號(hào)接收方)，雙方均是理性經(jīng)濟(jì)人，即以追求自身利益最大化為目標(biāo)，且均是風(fēng)險(xiǎn)中性者。技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)有兩種類型：H為利潤(rùn)率高的企業(yè)，L為利潤(rùn)率低的企業(yè)（H＞L＞0）。此處的風(fēng)險(xiǎn)投資者只包括風(fēng)險(xiǎn)投資者或風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，不考慮投資于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)投資者。

2.博弈環(huán)境。

在此博弈中，通常技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)單方面了解該高新技術(shù)項(xiàng)目生存能力的信息，風(fēng)險(xiǎn)投資者不清楚該項(xiàng)目的技術(shù)前景以及技術(shù)擁有者的人力資本情況，兩者在不對(duì)稱信息環(huán)境下進(jìn)行博弈，企業(yè)需要出讓一定的股份給風(fēng)險(xiǎn)投資者。

3.博弈參數(shù)。

企業(yè)發(fā)出持股比例S(0≤S＜1)的信號(hào)，風(fēng)險(xiǎn)投資者通過對(duì)信號(hào)的理解，雙方最后共同形成各自的持股比例。風(fēng)險(xiǎn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)資金為一次性注入。

（三）博弈過程及分析

設(shè)該技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目需投資I，收益為R，將該博弈寫成如下信號(hào)博弈模型[14]：

1.自然隨機(jī)決定該企業(yè)原有利潤(rùn)X是高還是低，已知p(X=L)=q，p(X=H)=1-q。

2.技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)自己了解X，愿意出S比例股權(quán)換取這筆投資。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資者看到S，但看不到X，只知道X是高低兩種可能性的概率，然后選擇是投資還是不投資。

4.如果風(fēng)險(xiǎn)投資者拒絕投資，則得益為I(1+re)+ Rf (設(shè)資金的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為re，風(fēng)險(xiǎn)收益為Rf)，企業(yè)得益為X；如果風(fēng)險(xiǎn)投資者接受投資，則投資者得益S(X+R)，企業(yè)得益為（1-S）（X+R），綜上可得如表2所示的支付矩陣。

可以看出這個(gè)項(xiàng)目要有吸引力，它的收益必須大于將I投資到他處的收益，因此R≥I(1+re)+Rf是投資的基本條件。

1.分離均衡

在此信號(hào)博弈中，信號(hào)發(fā)出方的信號(hào)空間是一個(gè)連續(xù)區(qū)間0≤S

如果風(fēng)險(xiǎn)投資者在收到要約s后，推斷X=L的概率為q，則當(dāng)且僅當(dāng)

s[qL+(1-q)H +R]≥I(1+re)+ Rf（1）

即S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H +R](此為投資者參與約束)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者將接受S。

另一方面，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)來說，現(xiàn)在企業(yè)利潤(rùn)為X，則僅當(dāng)

（1-S）(X+R) ≥X時(shí)（2）

該技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)愿意以股權(quán)份額為S代價(jià)獲得風(fēng)險(xiǎn)融資：S≤R/(X+R)(此為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)立項(xiàng)約束)。

在(1)式中，（1-q）的意義是風(fēng)險(xiǎn)資本家在得到信號(hào)S后，判斷企業(yè)利潤(rùn)為高利潤(rùn)的概率，當(dāng)q0時(shí)，表示投資者認(rèn)為該項(xiàng)目是一個(gè)高利潤(rùn)的項(xiàng)目，則S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+H）。

反之，當(dāng)q1時(shí)，則S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+L），由于q表示風(fēng)險(xiǎn)投資者判斷該技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)為低利潤(rùn)的概率，這意味著當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本家相信企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)時(shí)，會(huì)愿意接受較低的股權(quán)比例，而當(dāng)其不大相信企業(yè)的盈利能力時(shí)，他就會(huì)要求較高的股權(quán)比例，否則就不可能接受出價(jià)。

這一均衡說明了信號(hào)發(fā)送者的可靠信號(hào)集無效率的情況：利潤(rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)沒辦法將自己區(qū)分出來。這也就可能致使技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)無法獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。

2.混同均衡

假設(shè)“利潤(rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與利潤(rùn)率低的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)將發(fā)送同樣的信號(hào)，即要約中出讓給風(fēng)險(xiǎn)投資者的股權(quán)份額一樣(s相同)”，觀察混同均衡如何達(dá)到[15]。

首先，對(duì)企業(yè)來說，S是其均衡策略必須滿足S≤R/(X+R)。因?yàn)镽/(X+R)≤R/(L+R)，因此如果S滿足S≤R/(H+R)，就一定滿足S≤R/(L+R)。

其次，只有當(dāng)S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H +R]時(shí)，接受才是投資方的均衡策略。因此，該混同均衡的前提條件是：

[I(1+re)+Rf]/ [qL+(1-q)H+R]≤R/(H+R) （3）

在這個(gè)條件成立的情況下，取大于左邊小于右邊的S數(shù)值，即[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H+R]≤S≤R/（H+R）就能得到以這個(gè)S為基礎(chǔ)構(gòu)成的混同均衡。

當(dāng)q0時(shí)，因?yàn)镽≥I(1+re)+ Rf，所以（3）式自然成立，意味著必然存在混同均衡。而當(dāng)q1時(shí)，只有當(dāng)R-I(1+re)-Rf≥[I(1+re)+ Rf]*H / RL-L時(shí)，即該項(xiàng)目的收益與該筆資金在他處可得到的利潤(rùn)之差，大于等于右邊的數(shù)值時(shí)混同均衡才有可能成立。

（四）結(jié)論

通過博弈過程可以得出混同均衡很難達(dá)到，其困難之處在于利潤(rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)必須補(bǔ)貼利潤(rùn)率低的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)：在(1)式中，令q=1-q，可得S≥[I(1+re)+ Rf]/ [0.5L+0.5H+R]，而如果投資人確信X=H(即q=0)，他將接受更小的權(quán)益份額S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+H），混同均衡中所要求的更大權(quán)益份額對(duì)利潤(rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)來說是非常昂貴的――也許昂貴到使利潤(rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)更愿意放棄這―技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。

因此，只有q足夠接近于0時(shí)才存在混同均衡，這時(shí)可減少補(bǔ)貼成本?；蛘?，如果(3)式成立，這時(shí)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目產(chǎn)生的利潤(rùn)足以超出補(bǔ)貼成本，此時(shí)也存在混同均衡。在存在混同均衡時(shí)，利潤(rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和利潤(rùn)率低的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)都將向風(fēng)險(xiǎn)投資者發(fā)送相同的融資要約，向風(fēng)險(xiǎn)投資者承諾的股權(quán)份額S以獲取風(fēng)險(xiǎn)融資。

因?yàn)槠髽I(yè)將為無法使投資者相信它有高盈利能力而付出代價(jià)，即使該企業(yè)的實(shí)際盈利能力確實(shí)是高的。這個(gè)代價(jià)有時(shí)會(huì)超過企業(yè)從新項(xiàng)目中可能獲得的利潤(rùn)，從而使上述混同均衡無法實(shí)現(xiàn)，企業(yè)最終只能放棄該項(xiàng)目?？梢姡岣呓?jīng)營(yíng)情況的透明度和保持良好的公眾形象對(duì)于一個(gè)經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)來說至關(guān)重要。

但在R≥I(1+re)+Rf的條件下，分離均衡總是成立的。其中低利潤(rùn)率的企業(yè)出價(jià)S=[I(1+re)+Rf]/（R+L），因R+L≤qL+(1-q)H+R,S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H+R]始終成立，投資者接受投資。而高利潤(rùn)率的企業(yè)出價(jià)S=[I(1+re)+Rf]/（R+H），因R+H≥qL+(1-q)H+R，投資者將拒絕投資。

顯然此分離均衡是低效率的，因?yàn)槔麧?rùn)率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)只能提供較低的股權(quán)份額，風(fēng)險(xiǎn)投資者更愿意將資金投向能提供較高股權(quán)份額的企業(yè)，結(jié)果高盈利能力的企業(yè)要么像低盈利企業(yè)一樣用更優(yōu)惠的條件吸引投資，同時(shí)也會(huì)帶來更大的代價(jià)和成本，要么只能轉(zhuǎn)向借貸籌資或內(nèi)部籌資。這種現(xiàn)象就類似在證券市場(chǎng)上，一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不良企業(yè)的“垃圾股票”反而常常成為熱門股票。

這也是技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)融資困難的一個(gè)重要原因。因?yàn)橥鶎?dǎo)致“逆向選擇”，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)把資金投向利潤(rùn)率低的企業(yè)，高利潤(rùn)率的企業(yè)由于得不到充足的資金支持只好逐漸退出市場(chǎng)，而風(fēng)險(xiǎn)投資者因?qū)①Y金投向了低盈利企業(yè)最終不能獲得理想的收益，便會(huì)更加慎重地支持技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，從而形成“惡性循環(huán)”，雙方都不能達(dá)到帕累托最優(yōu)。

從以上可以看出技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資者之間要達(dá)到均衡狀態(tài)，從技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的角度出發(fā)，可以通過降低風(fēng)險(xiǎn)成本、提升自身盈利能力等使q值不斷減小，愈發(fā)趨近于0，提高經(jīng)營(yíng)情況透明度，加強(qiáng)同風(fēng)險(xiǎn)投資者的信息溝通等減輕信息不對(duì)稱現(xiàn)象，從而最終促使上述分離均衡和混同均衡的成立。

四、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資的具體建議

（一）最大限度降低企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)成本

風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的一個(gè)關(guān)鍵因素，有效地防范和化解風(fēng)險(xiǎn)可以提高企業(yè)的盈利能力。

對(duì)企業(yè)來說，任何投資收益的背后都蘊(yùn)含一定風(fēng)險(xiǎn)，即使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能帶來預(yù)期的現(xiàn)金流量，負(fù)債比例不當(dāng)也會(huì)導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)陷入困境。

企業(yè)在融資之前，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，正確評(píng)估投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，確定所能承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以擬定經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最佳資本結(jié)構(gòu)及與此對(duì)應(yīng)的融資方案[16]。

否則，由于資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債超過承受能力，或者由于經(jīng)營(yíng)管理方面的原因，不能按計(jì)劃獲得充足的現(xiàn)金流量，將給企業(yè)帶來災(zāi)難性的打擊。

（二）提高經(jīng)營(yíng)情況透明度

對(duì)一個(gè)經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)來說，提高經(jīng)營(yíng)情況的透明度和保持良好的公眾形象，向公眾特別是向風(fēng)險(xiǎn)投資者傳遞正面的信號(hào)都是特別重要的。

首先，企業(yè)可以通過定期公布公司的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)，用精確的數(shù)字來證明自身實(shí)力。

其次，可以通過公眾媒體，如參加慈善活動(dòng)，以提高公眾對(duì)公司的信心。

最后，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)可以積極加入信用檔案的建設(shè)中，聘請(qǐng)具有良好聲譽(yù)的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

（三）加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者雙方的信息交流

風(fēng)險(xiǎn)投資者需要對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的資信還款能力作深入的了解，以避免即使企業(yè)有還款意愿，也因力不能及而未能還款的情況發(fā)生，同時(shí)企業(yè)也應(yīng)該主動(dòng)了解風(fēng)險(xiǎn)投資者的審批、投資程序和有關(guān)的法律常識(shí)。良好的關(guān)系還會(huì)使得雙方的信用成本大大降低，從而提高技術(shù)創(chuàng)新的融資效率。

本文在不對(duì)稱信息的環(huán)境下，站在技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的角度，構(gòu)造了技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的博弈模型，并對(duì)博弈過程進(jìn)行了分析，找出技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的利益約束，從而得出技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)融資困難的原因，并提出了針對(duì)性的建議。

本文只將風(fēng)險(xiǎn)投資者考慮為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的融資對(duì)象，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資并不是技術(shù)創(chuàng)新融資的惟一途徑，對(duì)于其他投資主體與創(chuàng)新主體間的博弈差異性將在后續(xù)研究中予以明確。

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篇4

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)資本；投資管理；技術(shù)創(chuàng)新

中小企業(yè)或者是新建企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為中極具發(fā)展?jié)摿Φ木褪秋L(fēng)險(xiǎn)投資，其支持中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，具有快速增長(zhǎng)潛力，科技含量高的高新技術(shù)企業(yè)。構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資的兩個(gè)主要因素就是風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)資本。連接企業(yè)和資本市場(chǎng)的橋梁是風(fēng)險(xiǎn)資本，通過對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持，可以增強(qiáng)新產(chǎn)品的開發(fā)和企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的能力，在創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的過程中起到了關(guān)鍵的作用。

一、企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)能力和投資后的管理之間的關(guān)系

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵就在于研發(fā)能力，研發(fā)能力決定著在企業(yè)成長(zhǎng)早期在未來市場(chǎng)上的發(fā)展?jié)摿Α＝鉀Q企業(yè)在創(chuàng)建新業(yè)務(wù)時(shí)候的管理困惑和財(cái)務(wù)困惑，就是風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)企業(yè)最重要的貢獻(xiàn)。

《風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)理論與實(shí)踐》一書中指出，風(fēng)險(xiǎn)資本每增加100萬美元，專利成功應(yīng)用的數(shù)目就可以增加0.8項(xiàng)。這一結(jié)論主要是通過美國(guó)企業(yè)發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用二階最小二乘法回歸法加以運(yùn)算和證實(shí)的。這說明科技創(chuàng)新需要有風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的刺激作用。投資后管理的開展才是風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入企業(yè)真正發(fā)揮作用的開始，這主要表現(xiàn)在第一，與社會(huì)各界有著廣泛聯(lián)系的資本家通常會(huì)依靠其自身所擁有的關(guān)系和人脈資源，將一些重要的戰(zhàn)略合作伙伴如研發(fā)中心和高校等引人風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之中。第二，企業(yè)信息的提供可以參考風(fēng)險(xiǎn)資本家所掌握的業(yè)內(nèi)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，這樣就有助于企業(yè)在盡量短的時(shí)間內(nèi)做出反應(yīng)。提高企業(yè)自身的研發(fā)能力也是企業(yè)或許持續(xù)的資金支持的重要手段，這也是企業(yè)保持良好的經(jīng)濟(jì)效益，提高其持續(xù)創(chuàng)新能力和獲得風(fēng)險(xiǎn)資本家信任的重要保證。風(fēng)險(xiǎn)資本家在對(duì)企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力有信心的基礎(chǔ)上才會(huì)對(duì)企業(yè)有后續(xù)的資金支持。

二、企業(yè)創(chuàng)新管理能力和風(fēng)險(xiǎn)投資之間的關(guān)系

在企業(yè)獲得了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)資本以后，風(fēng)險(xiǎn)資本家為了獲得資本的增值，就會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展和運(yùn)作情況有密切的關(guān)注。獲得報(bào)酬的同時(shí)提升業(yè)務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)資本家的主要目的，回報(bào)的提高主要依靠的就是業(yè)務(wù)的提升。創(chuàng)業(yè)家可以在風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)公司進(jìn)行深度的考察以后獲得風(fēng)險(xiǎn)資本家的幫助、指導(dǎo)或者是增值服務(wù)。這就為企業(yè)價(jià)值和績(jī)效的增加，同時(shí)為企業(yè)自身的創(chuàng)新管理能力，保證后續(xù)的發(fā)展的提升提供了有力地支撐。風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)為企業(yè)提供咨詢服務(wù)和建議，同時(shí)還會(huì)為創(chuàng)業(yè)家或者企業(yè)幫助介紹潛在的供應(yīng)商和客戶籌集資金、招聘人力資源管理和金融專家、審議戰(zhàn)略計(jì)劃、引見法律和公共關(guān)系事務(wù)專家。風(fēng)險(xiǎn)資本家還可以在企業(yè)上市以后作為企業(yè)的董事或者股東對(duì)企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行管理和監(jiān)督支持，從而保證企業(yè)更好地融資，維持穩(wěn)定的股價(jià)。同時(shí)其還可以為企業(yè)的發(fā)展對(duì)相關(guān)的規(guī)章制度進(jìn)行制定，自己的管理組織結(jié)構(gòu)的建立，還可以配備適合自己的人員等，這就有利于對(duì)企業(yè)的管理能力的逐步提升。

為了保證企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，對(duì)管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，風(fēng)險(xiǎn)投資家在企業(yè)出現(xiàn)有管理者肆意妄為的情況下可以對(duì)其進(jìn)行降職或者是解雇的處理方法來對(duì)其進(jìn)行約束，這是風(fēng)險(xiǎn)投資家一定的監(jiān)管權(quán)的體現(xiàn)。相關(guān)的研究表明，企業(yè)家會(huì)在公司業(yè)績(jī)改進(jìn)的情況獲得一些控制權(quán)。但是如果公司的經(jīng)營(yíng)不佳的話，全部控制權(quán)將會(huì)由風(fēng)險(xiǎn)資本家獲得。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)非常好的話，風(fēng)險(xiǎn)資本家就只擁有剩余索取權(quán)，而企業(yè)家擁有傾訴安全和大部分控制權(quán)。在這個(gè)過程之中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步控制，保證企業(yè)能夠朝著好的方向發(fā)展。

三、企業(yè)創(chuàng)新市場(chǎng)能力和風(fēng)險(xiǎn)投資之間的關(guān)系

企業(yè)將新產(chǎn)品推向市場(chǎng)才能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，在此期間，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的市場(chǎng)戰(zhàn)略的選擇就會(huì)對(duì)產(chǎn)品最終的轉(zhuǎn)化效果產(chǎn)生直接的影響。企業(yè)在進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張和市場(chǎng)開拓的過程中除了可以采用風(fēng)險(xiǎn)資本來滿足其資金的需要以外，風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和其豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)企業(yè)的營(yíng)銷能力的提高有著重要的意義。

利用自身所建立的關(guān)系網(wǎng)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)募集資金和選用合適人員，這是風(fēng)險(xiǎn)資本家的增值服務(wù)，同時(shí)還為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)尋找銷售商和供應(yīng)商，以滿足企業(yè)的銷售，生產(chǎn)，和售后服務(wù)的需要。銷售商、供應(yīng)商等會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家的在該專業(yè)領(lǐng)域里的豐富經(jīng)驗(yàn)從而愿意與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行合作。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要活的市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)就需要更加專注于創(chuàng)新活動(dòng)，不斷地在市場(chǎng)上推出新產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)資本家在此項(xiàng)工作中主要充當(dāng)?shù)木褪秋L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的導(dǎo)師的角色，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的設(shè)計(jì)，執(zhí)行經(jīng)理的選擇，供銷網(wǎng)絡(luò)的加強(qiáng)，銷售渠道的擴(kuò)展都需要有風(fēng)險(xiǎn)資本家的幫助。

董事會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)監(jiān)控的重要手段，這在一定的程度上也是幫助企業(yè)做出正確地選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資公司在企業(yè)董事會(huì)的代表會(huì)在企業(yè)的主要管理層發(fā)生變動(dòng)時(shí)增多，但是在其他的情況下，企業(yè)的日常事務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本家不應(yīng)過多地干預(yù)，企業(yè)家的精神的管理人員直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗，基金公司不能硬性指揮，只能對(duì)其提供適當(dāng)?shù)丶?lì)。

風(fēng)險(xiǎn)資本是大批創(chuàng)新企業(yè)成功的重要條件，科技創(chuàng)新力度的提高，對(duì)開發(fā)研究投資的增加，提高技術(shù)因素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貢獻(xiàn)率，這些都需要有風(fēng)險(xiǎn)資本的支撐。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展對(duì)投資資源的擴(kuò)充，風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)和企業(yè)創(chuàng)新能力的提高有著重要作用，同時(shí)還有助于國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

四、結(jié)束語

本文主要是從企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)能力和投資后的管理之間的關(guān)系，企業(yè)創(chuàng)新管理能力和風(fēng)險(xiǎn)投資之間的關(guān)系，企業(yè)創(chuàng)新市場(chǎng)能力和風(fēng)險(xiǎn)投資之間的關(guān)系這三個(gè)方面來進(jìn)行相關(guān)的闡述的。

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篇5

一、知識(shí)經(jīng)濟(jì)

聯(lián)合國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（OECD）于1996年首次在國(guó)際組織文件中使用了“知識(shí)經(jīng)濟(jì)”這個(gè)概念。在OECD發(fā)表的一份題為《以知識(shí)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)》報(bào)告中，對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的定義是；建立在知識(shí)和信息的生產(chǎn)、分配和使用之上的經(jīng)濟(jì)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)是以知識(shí)資源為基礎(chǔ)的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是一種以知識(shí)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)，知識(shí)經(jīng)濟(jì)作為一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)，具有區(qū)別于傳統(tǒng)的各種經(jīng)濟(jì)形態(tài)的自身特點(diǎn)，概括起來主要有以下幾個(gè)方面：

1.知識(shí)成為起主導(dǎo)作用的生產(chǎn)要素，其他生產(chǎn)要素都必須靠知識(shí)來更新，來裝備。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，知識(shí)的力量與知識(shí)的生產(chǎn)、分配及使用已密不可分，信息產(chǎn)業(yè)中的軟件產(chǎn)業(yè)、芯片技術(shù)及微型電子產(chǎn)品等都是“以知識(shí)為基礎(chǔ)”，“以知識(shí)為核心”的。知識(shí)經(jīng)濟(jì)在資源配置上，以智力資源為第一要素，以人才資源為第一資源；知識(shí)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)決策和科學(xué)管理上，以知識(shí)化為基本特征；知識(shí)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)渠道上，以知識(shí)密集型產(chǎn)品為主渠道。

2.知識(shí)經(jīng)濟(jì)是一種知識(shí)型資本經(jīng)濟(jì)。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，起主導(dǎo)作用的資本不再是農(nóng)業(yè)社會(huì)的土地和工業(yè)社會(huì)的金融資本，而主要是知識(shí)資本。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展動(dòng)力取決于該企業(yè)知識(shí)資本的擁有量。知識(shí)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素，知識(shí)資本在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的地位與日俱增，知識(shí)資本已成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的核心資本、戰(zhàn)略資本。

3.知識(shí)經(jīng)濟(jì)以科學(xué)技術(shù)的研究開發(fā)為基礎(chǔ)。根據(jù)OECD的有關(guān)調(diào)查，90年代初期主要OECD國(guó)家在工商業(yè)的應(yīng)用科技研究和開發(fā)方面有將近三分之二的費(fèi)用是直接投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)是高科技企業(yè)，它們生產(chǎn)銷售知識(shí)并提供知識(shí)服務(wù)。知識(shí)、信息是科學(xué)研究這種生產(chǎn)方式的產(chǎn)物，世紀(jì)之交關(guān)于知識(shí)經(jīng)濟(jì)的這場(chǎng)變革是一場(chǎng)革命，即科學(xué)研究成為一種主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的革命。

4.知識(shí)經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)特征是創(chuàng)新。創(chuàng)新是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的特色，是高科技企業(yè)生存發(fā)展的前提。創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新等內(nèi)容。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的生命力在于不斷創(chuàng)新，高新技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代很快。根據(jù)市場(chǎng)需要；通過創(chuàng)新，盡快將先進(jìn)的工藝技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，迅速進(jìn)入和占領(lǐng)市場(chǎng)，從而適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。

二、知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)特征

會(huì)計(jì)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的重要組成部分，研究知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)會(huì)計(jì)，首先對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)要有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。

知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)以知識(shí)資源為主導(dǎo)的要素，使得企業(yè)的生產(chǎn)和管理方式發(fā)生了根本的變化。主要有以下特征：

1.企業(yè)的資產(chǎn)以無形資產(chǎn)為主。目前，“許多發(fā)達(dá)國(guó)家的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的無形資產(chǎn)已超過了總資產(chǎn)的60％。知識(shí)型企業(yè)以科技開發(fā)為基礎(chǔ)，科技開發(fā)費(fèi)用占其總支出的大部分，科技開發(fā)研究的成果以無形資產(chǎn)的形態(tài)存在。

2.職工的勞動(dòng)以復(fù)雜勞動(dòng)為主。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)使得所有的經(jīng)濟(jì)部門都以知識(shí)為基礎(chǔ)，且以知識(shí)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力，于是那些擁有先進(jìn)技術(shù)和最新知識(shí)的勞動(dòng)力群體逐步成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決定性生產(chǎn)要素。有研究發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)就業(yè)人口中各部門之間非生產(chǎn)工人比例出現(xiàn)分化。通常被視為高技術(shù)部門中非生產(chǎn)工人高達(dá)85％，而低增長(zhǎng)、更傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)中非生產(chǎn)工人的比例只占20％或更少。由于原始笨重的體力勞動(dòng)已被機(jī)械化和自動(dòng)化所代替，隨之而來需要的勞動(dòng)力則是掌握和管理這些先進(jìn)技術(shù)的專業(yè)人士。可見，復(fù)雜勞動(dòng)是知識(shí)型企業(yè)的主要?jiǎng)趧?dòng)形式。

3.科技開發(fā)是企業(yè)的主要生產(chǎn)方式。知識(shí)型企業(yè)生產(chǎn)銷售知識(shí)，知識(shí)是企業(yè)中的最重要的生產(chǎn)要素，而知識(shí)、信息是科學(xué)研究這種生產(chǎn)方式的產(chǎn)物。在工業(yè)化階段，企業(yè)把重點(diǎn)放在生產(chǎn)高質(zhì)量、低成本的產(chǎn)品上，通過不斷擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)以降低成本。但在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，研究開發(fā)與營(yíng)銷日益成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，直接從事生產(chǎn)的勞動(dòng)力大大減少，甚至出現(xiàn)“車間無人化”，小型靈活生產(chǎn)成為主流。

4.高風(fēng)險(xiǎn)、高收益是知識(shí)型企業(yè)的另一重要特征。高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。首先，在技術(shù)創(chuàng)新的過程中，技術(shù)能否成功是不確定的，即使技術(shù)成功，技術(shù)壟斷壽命也是難以確定的。其次，知識(shí)在創(chuàng)造新的高科技產(chǎn)業(yè)的同時(shí)也必須制造市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)全新產(chǎn)品不易及時(shí)了解其性能而往往持觀望或作出錯(cuò)誤的判斷，這就影響了市場(chǎng)容量的判斷，而且超前的高新產(chǎn)品的推出時(shí)間往往與誘導(dǎo)出需求的時(shí)間有一定時(shí)滯，有時(shí)這種時(shí)滯足以否定高科技所包含的價(jià)值，如貝爾實(shí)驗(yàn)室50年代就推出了圖像電話，過了20年才實(shí)現(xiàn)了該技術(shù)的商業(yè)價(jià)值。知識(shí)型企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)雖比一般企業(yè)大，但其成功后利潤(rùn)是驚人的。據(jù)世界電訊聯(lián)盟測(cè)算，高信息技術(shù)每投入60美元，就可獲得1000美元的產(chǎn)出，但創(chuàng)新的成功率不足30％。

5.網(wǎng)絡(luò)化管理是企業(yè)管理的主要特征。電腦網(wǎng)絡(luò)化在企業(yè)內(nèi)的使用，縮小了傳統(tǒng)的時(shí)間和空間觀念，管理者隨時(shí)可以了解最新的情況，管理決策效率極大地提高。經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)網(wǎng)絡(luò)化涉及生產(chǎn)部門、科研開發(fā)部門、財(cái)務(wù)部門和銷售部門，它提供給決策者各種及時(shí)有效的信息，同時(shí)實(shí)現(xiàn)分支組織的信息互享。

三、知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)的挑戰(zhàn)

知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，沖擊著傳統(tǒng)的思想、觀念和方法，企業(yè)生產(chǎn)和管理方式的根本轉(zhuǎn)變，也對(duì)我們的企業(yè)會(huì)計(jì)理論和工作帶來挑戰(zhàn)，它給我們提出了許多新的課題和需要思考研究的新問題。針對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)的特征，可從以下四個(gè)方面來看知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)的挑戰(zhàn)。

1.會(huì)計(jì)信息網(wǎng)絡(luò)化知識(shí)型企業(yè)采用網(wǎng)絡(luò)化管理，隨著電腦網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展應(yīng)用，大量的重復(fù)性、事務(wù)性工作崗位由越來越完善的自動(dòng)化系統(tǒng)、機(jī)器人和計(jì)算機(jī)負(fù)責(zé)。會(huì)計(jì)作為一種通用的提供信息的方式，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來要求建立會(huì)計(jì)信息網(wǎng)絡(luò)，結(jié)束手工記賬、算賬、報(bào)賬的傳統(tǒng)方式。那么，會(huì)計(jì)的核算、控制職能被計(jì)算機(jī)替代后，會(huì)計(jì)工作人員的職責(zé)和作用是什么，這是我們應(yīng)該思考的問題。其次，我國(guó)現(xiàn)行大多數(shù)企業(yè)仍然用手工記賬、算賬和報(bào)賬的方法，甚至一些高科技企業(yè)也是如此。迎接知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，要求企業(yè)特別是高科技企業(yè)采用會(huì)計(jì)電算化，建立會(huì)計(jì)信息網(wǎng)絡(luò)，提供及時(shí)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息。

2.投資固定資產(chǎn)通常占傳統(tǒng)企業(yè)整個(gè)資產(chǎn)的很大比重，它是企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、收益能力的重要標(biāo)志，所以，管理會(huì)計(jì)一直把固定資產(chǎn)投資作為投資分析的重點(diǎn)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，科學(xué)技術(shù)的研究開發(fā)成為企業(yè)的主要生產(chǎn)方式，成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、發(fā)展動(dòng)力和收益能力的重要標(biāo)志。知識(shí)型企業(yè)從事科技開發(fā)和應(yīng)用的勞動(dòng)力成本相對(duì)于物資成本來說占用較高的比例，例如，對(duì)于典型的知識(shí)產(chǎn)品的計(jì)算機(jī)軟件產(chǎn)品來說，產(chǎn)品中的物質(zhì)性材料的成本占產(chǎn)品價(jià)格的比重已微不足道，決定這種產(chǎn)品價(jià)值的主要是其中包含的人的創(chuàng)造力和領(lǐng)先的技術(shù)。針對(duì)這種變化，投資分析的重點(diǎn)應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移，以知識(shí)的研究開發(fā)作為投資分析的重點(diǎn)。但是，知識(shí)的研究開發(fā)與固定資產(chǎn)不同，投資分析的方法也具有不同的特點(diǎn)。固定資產(chǎn)的投資，首先要預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金凈流量，比較同行業(yè)其他企業(yè)及其設(shè)備的收益情況，現(xiàn)金流量較容易確定。然而，研究開發(fā)的知識(shí)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，未來現(xiàn)金流量具有較大的不確定性，這給投資分析帶來較大的困難。知識(shí)研究開發(fā)的投資分析不以物質(zhì)性材料成本為研究的重點(diǎn)，而把科技開發(fā)費(fèi)用和知識(shí)的未來收益作為分析重點(diǎn)，建立適合知識(shí)研究開發(fā)的投資分析模型，是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代給我們提出的另一個(gè)新課題。

3.人力資產(chǎn)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生極大的變化，勞動(dòng)者主要從事的不是體力勞動(dòng)，而是腦力勞動(dòng)。因?yàn)橹R(shí)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力，于是那些擁有先進(jìn)技術(shù)和最新知識(shí)的勞動(dòng)力群體已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決定性要素。知識(shí)型企業(yè)中，工人和技術(shù)人員通常受到很高程度的教育和訓(xùn)練，并由他們操作和管理先進(jìn)、復(fù)雜的技術(shù)設(shè)備。而培訓(xùn)這些人才，要花費(fèi)巨額投資，從而使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的變化。知識(shí)型企業(yè)主要利用的是復(fù)雜勞動(dòng)，在招聘、雇用、培訓(xùn)、開發(fā)人才方面需要花費(fèi)巨額資金，這是對(duì)人力資源所進(jìn)行的投資，其金額可能大于某些設(shè)備的投資。人力資源已成為反映企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)造力的一個(gè)重要標(biāo)志，人力資源已成為企業(yè)發(fā)展的最重要和最寶貴的財(cái)產(chǎn)。所以人力投資應(yīng)作為企業(yè)的資產(chǎn)計(jì)列，在會(huì)計(jì)報(bào)表中也有必要反映企業(yè)人力資產(chǎn)的變化情況。隨著知識(shí)技術(shù)對(duì)企業(yè)未來發(fā)展變化日趨重要，人力資源會(huì)計(jì)已作為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的一個(gè)新的會(huì)計(jì)理論領(lǐng)域。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來臨，對(duì)人力資源會(huì)計(jì)提出新的要求，人力資源會(huì)計(jì)的方法和程序尚待進(jìn)一步完善。