公司的財務分析和估值精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇公司的財務分析和估值，期待它們能激發您的靈感。

篇1

一、估值的方法論意義大于數量結果

公司價值是上市公司股價形成的基礎，估值是對上市公司價值形成的認識。估值，既是尋找股票合理價位的過程，是對各種因素進行模擬量化的過程，也是了解公司面臨的各種不確定性、測量風險的過程。這的確是一件費時耗神的事情。

估值的結果可能會因研究員對參數的選擇、判斷有所不同，但是估值的過程基本上是一樣的，它為研究員提供的是一個嚴謹的分析框架，系統地考慮影響公司價值的每一個因素，最終評估一個公司的投資價值。對中國市場而言，這種方法意義更為迫切而實際，或許比數量結果本身更重要。

1、估值為理解公司戰略提供嚴謹的框架。在分析公司的投資價值過程中，財務報表只提供一半的信息。分析一個公司的基本面，既要考慮財務狀況、產品結構、業務結構，同時也需要考慮行業的發展和公司的戰略，這種全面的視野應該是估值的一大要義所在。在中國市場上，有些公司業績變臉快，產業周期短且具有較大的不確定性，因此估值所提供的全面思維的視野尤為重要。

以現金流貼現模型為例，首先要解決的問題當然是評估公司還是評估股權，其依據是公司財務杠桿。如果負債率比較高，則負債成本對公司價值影響大，宜采用評價公司的方法，反之用評估股權的方法。預測投資收益和測算盈利增長率是估值的另一核心。投資收益結構如何？是始終按現有的速度增長，還是依產業的發展速度有所變化？預測得合理與否，將建立在研究員對產業發展和公司競爭力把握的基礎之上。

要做好一個現金流貼現估值，僅從財務報表中得出數據是遠遠不夠的，還需要對行業發展和公司戰略有清晰的了解。這里所說的戰略包括公司產業領域的選擇、產品的選擇和生產流程的選擇。要依據這些戰略，對模型參數進行修正，提高估值的準確性。

估值方法提供的正是這樣一種方法論框架，逼著研究員去判斷哪些信息有用，哪些信息相對不重要，以期對上市公司形成立體和全面的認識。據此對公司的里里外外作一番透徹的分析之后，對其投資價值已經有八、九分成數，具體的數量結果反而是次要的。也就是說，方法論的意義可能更甚于數量結果本身。

2、估值促進對特定公司的信息挖掘。我國現行規定中，不要求資源類上市公司披露礦藏儲量，因此對這類公司的估值多以產量為依據，與其他類型公司的估值方法差別不大，無法體現這類公司價值來源的特殊性。事實是，資源類公司對礦藏資源的擁有情況，是產量形成的依據，它比產量更能反映公司的價值。例如，在定價馳宏鋅鍺的時候，如果采用期權定價模型，就要求研究員獲取該公司礦石儲量的數據，了解礦藏開發壽命，以及開發成本等，再根據倫敦金屬交易所或我國行業協會的歷史信息，計算價格波動程度，將這些要素一一量化，運用Black-Scholes模型計算出這些礦藏的期權價值，結合公司的其他資產的收益狀況，測算出該公司的內在投資價值。

如果不采用期權定價模型，人們就不大可能深究礦藏情況，而僅僅憑產量來判斷公司的投資價值，顯然漏掉了該公司擁有超大特富型鉛鋅金屬礦床這一影響公司價值的特有信息。

3、估值有助于識別公司財務舞弊。財務舞弊是股票市場的通病。運用股權現金流貼現模型，對公司財務舞弊進行"復盤"，我們可以找出一些股價與股權價值嚴重背離的關系。以藍田股份為例，采用的股權自由現金流，我們可以發現該公司的財務有問題，得出基本面不能支持飚升股價的結論。因為1998、1999和2000年，該公司連續三年股權自由現金流為負值，其含義是藍田股份的現金流不能維持該公司正常營運要求，在估值方面要比同類公司打更大的折扣，至少不能進入投資組合。

二、不同的估值模型適用于不同行業、不同財務狀況的公司

估值對中國市場的意義，還表現在對不同估值模型的認識上。因為每一種模型都有其適用性和缺陷，對于不同行業、不同財務狀況的公司，需要采用不同的估值模型，甚至多種模型綜合評估。

以市盈率法為例，市盈率法以其簡單、直觀，為各國投資界所慣用，也是我國應用最普遍的估值法。但是這種方法有明顯的不足，除了難以尋找可比性很強的公司這一共同缺陷外，我國上市公司多元化經營比較普遍、產業轉型頻繁也為采用這一方法增加了不少難度。

虧損公司無法用市盈率法進行估值，可以用市凈率法。這種方法對銀行、保險和其他流動資產比例高的公司的估值比較有效。此外，對ST、PT公司來說，用市凈率法分析一些流通量比較大的公司也比較有效。

現金流貼現模型同樣有局限。該模型的準確性受貼現率的影響很大，宜用比較保守的貼現率，并在最后作敏感性分析。在現金流貼現的各種模型中，紅利貼現模型對處于防御性行業、分紅穩定的公司比較適用。在運用各種現金流貼現模型中，要求剔除非經常損益，以保證獲得正常的現金流。

企業倍數法是也是比較通用的估值法，但是結果依行業、資產結構的不同而呈現很大的波動性，甚至缺乏可比性。在同等條件下，用這一估值方法的結果，路橋、機場和重化工業等資本密集型企業股票會顯得便宜，而金融、商貿和旅游類股票會顯得貴，要加以區分。

股價現金流，即股價與經營性現金流或自由現金流的比率，也稱為現金流量乘數。這是一種比較保守、穩健的分析方法，對固定資產較多、經營杠桿較高以及虧損企業比較適用。

期權定價法可以用來對資源性公司進行估值，筆者曾經利用這個方法，對幾家加拿大石油類、采礦類公司做了估值，效果比較理想。

三、財務分析是估值分析的職業平臺

我國市場還不夠成熟、規范，財務分析的有效性不能跟成熟市場簡單類比，但是這不能成為削弱財務分析的理由。因為上市公司公開披露的財務報表畢竟是廣大投資者最主要的信息來源，財務分析是分析上市公司價值、識別個股風險的有力工具。

研究員首先要對不同行業財務特征有清晰的認識。例如，越是在產業鏈條的上端，競爭越少，利潤越高，越往下游競爭越激烈，利潤越低。在重化工業中，上游的氧化鋁毛利率最高可達300%，下面的電解鋁只有18%.

財務報表并不一定完全反映公司所運用的資產狀況，當然也就不能反映所有的負債和經營風險。對于這類行業或公司，要格外注意分析。以海南航空為例。在該公司擁有的數十架飛機中，相當一部分為融資租賃租入，并不反映在資產負債表中，要從會計附注中找出。不論是租賃來的還是購入的飛機，都構成了海航的運營資產。對運營資產的正確計算，是估值的基礎。

財務知識之所以在公司估值中顯得重要，還因為公司所公布的財務報表并不必定完全反映公司的價值。最直接的例子是，采用不同的會計方法和財務杠桿，可能會對估值結果有截然相反的解釋：因為收益增長可以為非經濟因素所創造，所以較高的預期收益增長并不意味著企業有較高的價值；因為會計方法可以制造一個偏高的盈利能力，所以并不意味著企業的凈資產收益率大于資本成本時，投資越多，價值就增加越多；因為保守的會計方法可以壓低資產價值，提高資產周轉率，所以高的資產周轉率并不意味著企業的銷售真的十分有效率。

在財務分析的諸多技巧中，現金流量法值得一提。由于現金流量比較難操縱，財務舞弊困難，因此現金流量法能夠比較準確地反映公司的財務狀況。對于有問題的公司，借助現金流量分析，通常可以發現很多矛盾的地方，向上市公司核實質詢后，如果這些矛盾不能自圓其說，那么剩下的結論可能就是財務舞弊，這樣的公司隱含較高的風險，應該遠離。

篇2

以至于會出現在某種情況下非常有用的分析和模板,到了另外一種情況下變得沒有多大參考意義,甚至知名講師的分析課程也因視角的不對應對學員不起作用。

鑒于所對應的分析使用者不同,我們把分析劃分為兩大視角:外部投資視角和內部管理視角。這樣,在閱讀資料、思考問題的時候便于做個基礎的判斷。

第一:外部視角的財務分析,或稱為財務分析師的分析

外部視角的分析主要是為外部信息使用者作分析的,比如為投資者和潛在投資者,他們的特點是投資為主要目的,而不是以改善管理為主要目的,是在公司既定的戰略和運營及組織安排的基礎上做出的。對管理者的影響是通過資本市場的壓力或激勵起作用,但不能直接應用于內部管理中。

這種分析因其宏觀、行業、戰略、價值的成分占比高,主要是為外部人所使用,所以可以稱為外部分析師的分析法。

比如,在這種前提下,其分析的出發點是分析公司的交換價值,思路是探索公司在發展和決策歷程上這種價值的變化。在手法上,以各種估值為領先手段,各種比率、組織、戰略、風險的分析無不為此服務;使用者可以看到(水平越高的分析師,越能比較早發現各種跡象)公司價值的變化情況,并由此做出買進或賣出、買進股票還是債券,買進多大的量,如何與現有投資組合或分散風險等決策。

當然,公司的董事會級別,也需要看這樣的分析,看外人如何對公司估值,并對自己的決策產生影響。

但到了管理層,這種分析就作用不大了,因為管理層的權限和工作重點決定了,他們只能在既有的公司情況下,向螞蟻一樣一點一點改善,而不是想股東那樣“用腳投票”。他們的工作是改進,不是取舍。

外部視角的分析,技術性的規則比較強,也會就是說,用一套以財務為核心的方法,比如指標體系、通用項目趨勢圖甚至結財務風險和經營風險的估值模型,可以分析多數目標企業。難點在于非財務事項的整合,發現他們對價值的影響。

第二:內部管理視角的分析

這種分析的目的在于支撐公司的管理,主要在于以下幾個目的:

1、在公司業務日趨復雜,內部分工和授權層次隨之復雜的基礎上,管理者,尤其是比較高層的管理者已經無法也沒有必要在業務的層面細致、深刻地了解公司。這時,財務分析的第一層目標是展示給所服務的對象(按照高效、及時、重點突出等原則)公司的全貌,讓他們能夠隨時了解公司的情況。這里強調一點,不是管理層對公司都了解的清清楚楚,這個假定是錯誤的。至少他們不容易了解事情的影響程度和相互關系,這都有賴于財務分析。

2、再深入一點,要通過分析,突出向管理者展示公司的運營風險和問題,這里指的問題主要是管理層面的問題,能夠發現比較體系性的例外事項(風險和問題),并著手提高,甚至是戰略性的改變。

3、再深入一點,是通過分析,還能發現問題的原因,在準確界定問題的基礎上,能夠向管理層建議好的改善方法,便于管理層迅速做出管理上的日常決定。這要基于分析者對公司的了解和財務之外的一些能力。

4、再深入一點,就是財務分析者還能適當推進自己的建議,并跟蹤報道改善情況,這就為公司創造了價值。

當然,內部管理的支撐性分析也包括決策支撐類的分析,在這個層面上,與外部分析有一定的相似之處。

篇3

1.信息不對稱及宏觀環境不確定

并購過程中最核心的是并購價格。合理的并購價格以對目標企業價值的科學評估為前提，是并購成功的基礎。對目標企業價值評估的合理性受到諸多因素的影響：一方面，信息不對稱可引起并購公司估價風險：由于目標企業內部人員與并購方之間存在著信息不對稱，上市和非上市的目標企業在高質最的信息資料獲取方面存在較大的差異，容易形成目標企業價值評估的財務風險。另一方面，宏觀面的不確定性導致預期與結果發生偏離：企業并購過程中的不確定性因素很多。比如國家宏觀經濟政策的變化、經濟周期性的波動、通貨膨脹、利率匯率變動、并購企業的經營環境、管理協調和文化整合的變化等等。所有這些變化都會影響著企業并購的各種預期與結果發生偏離。

2.缺乏專業中介運作

缺乏規范運作的中介機構所帶來的財務風險。中介機構的作用一是為雙方牽線搭橋，降低企業并購的信息成本；二是能提供中立、公正的判斷，避免較強的主觀傾向，從而最終導致交易的達成。三是結合豐富的相同行業并購經驗，避免彎路和風險。我國的企業并購中，投資銀行等中介機構較少，完全依靠并購企業自己自主搜尋目標、設計方案、籌集資金、談判價格等等，結果由于并購方信息不靈，缺乏操作的經驗，往往使并購陷于失敗。

二、基于業務的財務分析應對行業風險

傳統的財務分析和風險管理在具體的行業和企業面前的這些不足，需要從銷售鏈財務的角度進行重新的分析和解讀，銷售鏈財務突破了標準的財務報表的銷售確認、成本和利潤計量的標準，銷售鏈財務基于整個供應鏈的兩頭，充分考慮了服裝品牌企業典型的“長尾”風險，改變了單一企業的分析角度，以銷售鏈整體作為分析對象，更能揭示業務背后的潛在風險。

三、大型服裝上市公司收購風險控制案例

1.并購的行業背景

M公司就是上述的一家上市龍頭企業，13年市值位列上市服裝企業前5名，而且得益于上市成功后的巨額超募資金，并且募集資金也遠遠超過了上市募投項目本身的資金需求。S公司經過前幾年的高速增長為企業積累大量的銷售規模和資產，但隨著13年開始的整個服裝企業的變局，S公司也未能例外，銷售和利潤同比都有所下滑。2013年S公司選中的當地快速成長的J公司，J公司的品牌定位高于M公司，且根據市場占有率及品牌生命力，未來5年仍能獲得快速的成長。在前期的盡職調查中，雙方重點對品牌的融合，渠道的整合，供應鏈的協同優化進行的深入的分析和溝通，基本確定并購對雙方在市場占有率上都能帶來收益，同時并購能帶來渠道和供應鏈成本的進一步降低，結合J公司做的3年一期的盈利預測，從M公司角度分析，并購后能使當年合并每股收益保守增加20%，這在整個行業利潤下滑的大背景下，這是個非常亮麗的一份盈利成績單。

2.雙方企業初步估值

雙方初步認可的估值超過了10億，由于J公司本身是輕資產公司，估值超過10億，但凈資產只有1個億，在服裝企業的并購案例中也很少見，這么高的估值是基于現金流量凈現值法，通過J公司未來5年的銷售利潤增長和現金流量凈現值。

3.投行中介深入盡調

在初步盡調亮麗的財務遠景基礎上，M公司董事會考慮到第一次實施并購，自身財務團隊的專業水平和并購經驗欠缺，所以聘請了國際投行咨詢公司進一步實施財務盡調。投行中介的分析重點從一般層面的銷售、成本、費用、流動資金，轉向了更為核心的銷售鏈財務。所謂的銷售鏈財務的方向有這幾個方面：1、終端業績增長；2、終端店效、平效、人效；3、終端門店盈利情況；4、終端門店的售罄率情況；5、庫存投產與留存（產銷率）情況。投行中介的盡調結論與M公司的初步預測正好相反：J公司的強盡銷售增長更多的是通過下游壓貨實現，終端銷售增長在13年也開始呈現增長頹勢，各經銷商訂貨量已經超過了終端的增長和貨品需求；并且終端的增長質量存在更多的問題，門店的開店數量在13年增長過快，單店的可比銷售業績出現了同比下滑，平效和人效的分析也得出同樣的結論；經過與各經銷的訪談得知其經銷的利潤率也同比下降，下降的原因除上述的單店銷售問題之外，綜合型大店的開店導致的租金成本的過快增長也是一大問題；經銷商終端顯示的售罄率也逐年降低，這也反映了品牌商壓貨的情況。最后回到J公司的庫存，產銷率（庫存占投產的比重）也顯示不如前兩年的水平。

4.投行中介深入盡調

綜合以上情況，投行中介認為J公司描述的銷售和利潤的增長前景在未來3年實現的可能性并不樂觀。M公司召開了董事會，再結合當時的行業普遍情況，認可投行中介的盡調報告，否決了并購框架。

5.項目結論與總結

M公司的財務總結報告中，認識到了簡單通過會計報表的財務預測帶來的認識誤區，以及通過銷售鏈財務的分析進行財務風險規避的重要性。這個案例也說明了服裝零售品牌的并購不同于其他行業并購時進行財務風險把控的差異，也豐富了財務風險管理的涵蓋面。

四、防范企業并購中的財務風險的綜合措施

1.加強財務風險監控

增強風險意識，建立健全財務風險預測和監控體系。要做好防范企業并購中的財務風險工作需要切實提高企業管理層的財務風險意識，從業務源頭上防范企業并購的財務風險。在企業自身的內部建立健全嚴格的財務風險防控體系，加強企業對并購風險的預測預警機制，盡最大可能避免或者減少企業并購過程中的財務風險。

2.深入事前調查

獲取目標企業準確的信息。并購企業在選擇被并購企業時，必須在事前作大量的調查研究和搜集信息的工作，包括被并購企業的產業環境信息、財務狀況信息、企業的生產經營、管理水平、企業文化，特別是銷售鏈的綜合分析。

3.選用適用的評估方法

做好資產評估，防范財務風險。采用恰當的清算價值法、市場價值法、現金流量法等估價方法合理確定目標企業的價值。對企業的資產評估，是防范企業并購過程中財務風險的重要手段，建立一個客觀公正的資產評估模型，充分考慮被評估企業的有形資產和無形資產，采用靈活的評估方法，制定符合實際發展情況的策略，以更好的避免財務風險的產生。

五、結束語

篇4

1.財務報告中的財務分析

（1）資產管理比率，像存貨周轉率、存貨銷售天數、應收賬款周轉率、總資產周轉率。這些能夠反映公司經營管理中資本最優結構。（2）盈利能力比率是衡量公司將商品或資產轉為收入的效率。利潤率反映利潤占銷售收入的百分比。資產收益率、股東收益率資產收益率能夠反映資產狀況和股東收益狀況，但是在實際解讀財務報告的數據時，只是反映了資產和股東權益的狀況，不要過多的解讀差異，以免使注意力引至業績可能較好或較差的領域。（3）市場價值比率，是衡量公司業績與根據公司股票交易價值或股數所感受到的價值之比。我們通過財務報表計算市場價值比率的信息，但是不全面，我們還需要普通股的交易價格，計算得到市盈率和市盈率增長比率。高市盈率的企業應該是增長型的公司，兒低市盈率的企業應該是成熟、穩定的公司。市盈率很高的公司高于50的增長率可能很高，但潛在流年尚未顯示在當期利潤中。這里我們要特別提到市盈率增長比率，這是需要根據企業的歷史數據進行分析從而考量企業利潤增長比率因素。我們需要根據多年的利潤數據以避免過去一年的不正常波動。通常來講市盈率增占率低于1的公司價值被低估，在1附近的公司被正確估值，但是市盈率增長率高于1的公司價值被高估。高市盈率的公司需要有高利潤增長率，以支持當前價格。通過估計公司的適當增長率，我們可以修正高市盈率的公司，以保證企業的股票價格是合理的。市賬率是每股市價與每股賬面值（所有者權益/流通股股數）的比率。低于1的之有問題，這預示企業不能為所有者產生利潤。低市賬率可能表明公司股票的市場低迷。（4）杜邦分析法，這是應用比較廣泛的比率。而且由三個部分組成，包括營運效率、資產管理效率、財務杠桿。即:杜邦恒等式可以讓管理層專注于一個效率較低的領域，以產生較高的股權收益率。例如高存貨和現金水平是資產管理不盡如人意。那么公司要檢查存貨或現金管理，以降低流動資產占用的資本金額。存貨減少可以提供一種選擇，即用現金投資于其它能增加銷售收入的領域。即使兩個公司的股權收益率接近時，除了考慮企業營業效率也會考慮到企業資產使用效率，例如企業借了更多債務為公司經營融資，這樣企業資產使用率會提高。這樣也會體現到股權收益率更活躍的情況。

2.特殊行業的財務分析指標

傳統意義上的資產負債表、利潤表、現金流量表、可以對于評估企業經營狀況股東收益提供了足夠的信息。但是石油公司區別于大部分行業的一個事實是其主要資產（油氣儲量），這個數據沒有直接包含在資產負債表上。但油氣儲量是許多公司的血液，油氣生產逐漸消耗儲量，而公司必須努力替換逐漸消耗的儲量。衡量此項工作指標就是儲量替代率。美國證券交易委員會只對“證實”儲量感興趣，且不按開采機理或生產狀況對其分類。他們只關注：（1）證實開發儲量；（2）證實未開發儲量和總證實儲量。儲量估算方法有類比法、容積法、物質平衡法、遞減曲線法、油層模擬法。各類方法計算原理不同，試用的條件也不同。例如：容積法，是確定儲量的最重要方法之一。該方法簡單，只需要測井曲線和一些估算參數。由于只需要測井曲線，故在井完井之前就可以進行容積分析。

二、財務分析的影響一、財務分析

1.財務報告中的財務分析

（1）資產管理比率，像存貨周轉率、存貨銷售天數、應收賬款周轉率、總資產周轉率。這些能夠反映公司經營管理中資本最優結構。（2）盈利能力比率是衡量公司將商品或資產轉為收入的效率。利潤率反映利潤占銷售收入的百分比。資產收益率、股東收益率資產收益率能夠反映資產狀況和股東收益狀況，但是在實際解讀財務報告的數據時，只是反映了資產和股東權益的狀況，不要過多的解讀差異，以免使注意力引至業績可能較好或較差的領域。（3）市場價值比率，是衡量公司業績與根據公司股票交易價值或股數所感受到的價值之比。我們通過財務報表計算市場價值比率的信息，但是不全面，我們還需要普通股的交易價格，計算得到市盈率和市盈率增長比率。高市盈率的企業應該是增長型的公司，兒低市盈率的企業應該是成熟、穩定的公司。市盈率很高的公司高于50的增長率可能很高，但潛在流年尚未顯示在當期利潤中。這里我們要特別提到市盈率增長比率，這是需要根據企業的歷史數據進行分析從而考量企業利潤增長比率因素。我們需要根據多年的利潤數據以避免過去一年的不正常波動。通常來講市盈率增占率低于1的公司價值被低估，在1附近的公司被正確估值，但是市盈率增長率高于1的公司價值被高估。高市盈率的公司需要有高利潤增長率，以支持當前價格。通過估計公司的適當增長率，我們可以修正高市盈率的公司，以保證企業的股票價格是合理的。市賬率是每股市價與每股賬面值（所有者權益/流通股股數）的比率。低于1的之有問題，這預示企業不能為所有者產生利潤。低市賬率可能表明公司股票的市場低迷。（4）杜邦分析法，這是應用比較廣泛的比率。而且由三個部分組成，包括營運效率、資產管理效率、財務杠桿。即:杜邦恒等式可以讓管理層專注于一個效率較低的領域，以產生較高的股權收益率。例如高存貨和現金水平是資產管理不盡如人意。那么公司要檢查存貨或現金管理，以降低流動資產占用的資本金額。存貨減少可以提供一種選擇，即用現金投資于其它能增加銷售收入的領域。即使兩個公司的股權收益率接近時，除了考慮企業營業效率也會考慮到企業資產使用效率，例如企業借了更多債務為公司經營融資，這樣企業資產使用率會提高。這樣也會體現到股權收益率更活躍的情況。

2.特殊行業的財務分析指標

傳統意義上的資產負債表、利潤表、現金流量表、可以對于評估企業經營狀況股東收益提供了足夠的信息。但是石油公司區別于大部分行業的一個事實是其主要資產（油氣儲量），這個數據沒有直接包含在資產負債表上。但油氣儲量是許多公司的血液，油氣生產逐漸消耗儲量，而公司必須努力替換逐漸消耗的儲量。衡量此項工作指標就是儲量替代率。美國證券交易委員會只對“證實”儲量感興趣，且不按開采機理或生產狀況對其分類。他們只關注：（1）證實開發儲量；（2）證實未開發儲量和總證實儲量。儲量估算方法有類比法、容積法、物質平衡法、遞減曲線法、油層模擬法。各類方法計算原理不同，試用的條件也不同。例如：容積法，是確定儲量的最重要方法之一。該方法簡單，只需要測井曲線和一些估算參數。由于只需要測井曲線，故在井完井之前就可以進行容積分析。

二、財務分析的影響

通過對上述財務分析的說明，可以看到對于財務分析的結果，會影響到公司戰略發展，籌資決策。我們根據在做財務分析的時候要確定不同行業的基本財務比率基準很重要，不同的行業財務基準是不一樣的。例如航空業和零售業比其他行業更多使用債務融資，為什么這些行業的借款比其他行業高那么多，第一是資本高度密集行業，需要大量固定資產。第二是這些資產可以用作貸款的擔保品。快消業的毛利率很低，但是該行業的商業模式具有非常高得銷量和存貨周轉率。互聯網、電腦軟件這類產業能夠將銷售收入最多的轉為利潤。石油與天然氣這樣的股權收益率都高達20%，這些產業成為股票投資者的理想投資目標。

作者：王蕊 單位：深圳正威力能源有限公司

篇5

1.財務報告中的財務分析

根據財務狀況表，我們可以得到財務比率，如：流動性比率、清償能力比率、資產管理比率、盈利能力比率、市場價值比率。這些比率都是從財務報告上的數據計算得出，每個比率都有一個行業的標準或者是公司的慣例。

（1）流動性比率，可以看到企業現金管理水平的差異，流動資產與流動負債的比率大于1，說明企業流動資產足夠支持即將到期的流動負債，但是如果流動性過高，說明企業流動資產使用率不高，資金利用率不高。

（2）清償能力說明其也是否能夠正常支付財務利息。對于上述數據的情況說明,A公司在經營過程中使用更多債務融資的能力，因為它可以保證多倍利息費用。這里的問題變為管理層的一種選擇。管理層可以選擇最小化債務融資，并依靠經營產生的現金實現所有增長。公司使用債務、股權、還是現金作為公司資本結構，是公司管理層自主選擇。清償能力比率幫助我們分析一家公司財務是否增加，是否給企業帶來最終的收益。

（3）資產管理比率，像存貨周轉率、存貨銷售天數、應收賬款周轉率、總資產周轉率。這些能夠反映公司經營管理中資本最優結構。

（4）盈利能力比率是衡量公司將商品或資產轉為收入的效率。利潤率反映利潤占銷售收入的百分比。資產收益率、股東收益率資產收益率能夠反映資產狀況和股東收益狀況，但是在實際解讀財務報告的數據時，只是反映了資產和股東權益的狀況，不要過多的解讀差異，以免使注意力引至業績可能較好或較差的領域。

（5）市場價值比率，是衡量公司業績與根據公司股票交易價值或股數所感受到的價值之比。我們通過財務報表計算市場價值比率的信息，但是不全面，我們還需要普通股的交易價格，計算得到市盈率和市盈率增長比率。高市盈率的企業應該是增長型的公司，兒低市盈率的企業應該是成熟、穩定的公司。市盈率很高的公司高于50的增長率可能很高，但潛在流年尚未顯示在當期利潤中。這里我們要特別提到市盈率增長比率，這是需要根據企業的歷史數據進行分析從而考量企業利潤增長比率因素。我們需要根據多年的利潤數據以避免過去一年的不正常波動。通常來講市盈率增占率低于1的公司價值被低估，在1附近的公司被正確估值，但是市盈率增長率高于1的公司價值被高估。高市盈率的公司需要有高利潤增長率，支持當前價格。通過估計公司的適當增長率，我們可以修正高市盈率的公司，以保證企業的股票價格是合理的。市賬率是每股市價與每股賬面值（所有者權益/流通股股數）的比率。低于1的之有問題，這預示企業不能為所有者產生利潤。低市賬率可能表明公司股票的市場低迷。

2.特殊行業的財務分析指標

傳統意義上的資產負債表、利潤表、現金流量表、可以對于評估企業經營狀況股東收益提供了足夠的信息。但是石油公司區別于大部分行業的一個事實是其主要資產（油氣儲量），這個數據沒有直接包含在資產負債表上。但油氣儲量是許多公司的血液，油氣生產逐漸消耗儲量，而公司必須努力替換逐漸消耗的儲量。衡量此項工作指標就是儲量替代率。美國證券交易委員會只對“證實”儲量感興趣，且不按開采機理或生產狀況對其分類。他們只關注：

（1）證實開發儲量；

（2）證實未開發儲量和總證實儲量。儲量估算方法有類比法、容積法、物質平衡法、遞減曲線法、油層模擬法。各類方法計算原理不同，試用的條件也不同。例如：容積法，是確定儲量的最重要方法之一。該方法簡單，只需要測井曲線和一些估算參數。由于只需要測井曲線，故在井完井之前就可以進行容積分析。

二、財務分析的影響