金融市場的重要作用精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇金融市場的重要作用，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：金融市場；FDI技術(shù)溢出；經(jīng)濟增長

一、引言

自二十世紀后期經(jīng)濟全球化浪潮爆發(fā)以來，F(xiàn)DI對經(jīng)濟增長的強大推動作用早已為各國所認知。世界上大多數(shù)國家都認為FDI是促進本國經(jīng)濟發(fā)展的有效途徑，因為FDI不僅為東道國帶來金融資本，而且對于東道國存在著技術(shù)溢出效應。FDI技術(shù)溢出效應是指：跨國企業(yè)在東道國特別是在發(fā)展中國家進行直接投資，其先進的生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營理念、管理經(jīng)驗等通過某些非自愿的溢出途徑，滲透到當?shù)氐钠渌髽I(yè)，促進東道國企業(yè)技術(shù)水平的提高，從而刺激該國的經(jīng)濟增長。技術(shù)溢出是一個正外部性的特定情況，它一般表現(xiàn)為技術(shù)領(lǐng)先者對相關(guān)企業(yè)及其他企業(yè)技術(shù)進步產(chǎn)生的積極影響。二十一世紀以前國內(nèi)外學者對于FDI和經(jīng)濟增長的研究，主要強調(diào)技術(shù)差距(Findlay，1978；Kokko，1994；Sjoholm，1999；Girma，2000)、人力資本(Borensztein等，1998)、貿(mào)易開放度(Olfsdotter，1998)、基礎(chǔ)設(shè)施(stem，1991)以及產(chǎn)權(quán)制度(Smarzynska，1999)等因素對FDI溢出效應的影響，而普遍忽視了金融因素在其中所起的重要作用。二十一世紀初國內(nèi)外學者開始將注意力集中到金融因素在FDI和東道國經(jīng)濟增長中所起的作用，或金融因素對FDI促進東道國經(jīng)濟增長的影響。這一研究已成為當前FDI理論的一個前沿。中國是全球引進FDI較多的國家之一，但由于目前我國金融體系效率相對低下，因此，金融市場并沒有起到強化FDI技術(shù)外溢效應的作用(陽小曉、賴明勇，2006；胡立法、唐海燕，2006；趙奇?zhèn)ァ堈\，2007；張建斌、張衛(wèi)，2008)。因此，中國面臨著如何提高FDI使用效率、充分發(fā)揮FDI溢出效應以促進經(jīng)濟增長這一重大課題。

二、金融市場、FDI技術(shù)溢出與經(jīng)濟增長的文獻綜述

在金融市場對FDI溢出效應的影響問題上，國外學者從不同的角度構(gòu)建了各自的理論模型并進行了實證檢驗。

Bailliu(2000)較早地研究了私人凈資本流動(包括FDI)和經(jīng)濟增長這一問題。他建立了一個包含私人資本流動和金融中介部門變量的簡單內(nèi)生經(jīng)濟增長模型，并認為許多國外私人資本是通過國內(nèi)金融中介流入東道國的，而發(fā)達的金融體系具有實現(xiàn)儲蓄向投資有效轉(zhuǎn)化和提高投資效率的功能。在兩個金融發(fā)展水平不同的國家中，金融體系發(fā)達的國家因為能將外部流入資本有效地轉(zhuǎn)化為投資并將其分配到邊際產(chǎn)出高的投資項目上，因而，該國將有著較高的經(jīng)濟增長率。Bailliu進一步指出，一國金融發(fā)展水平的高低不僅是國內(nèi)金融一體化的結(jié)果，同時也與政府在金融領(lǐng)域?qū)嵤┑恼叽胧┯嘘P(guān)，政府對金融領(lǐng)域過分干預將阻礙、扭曲金融部門的發(fā)展，進而導致國內(nèi)金融體系缺乏效率。

在實證研究中，Bailliu對1975～1995年間40個發(fā)展中國家的動態(tài)面板數(shù)據(jù)進行了跨國回歸分析，結(jié)果表明，銀行部門發(fā)達國家，凈私人資本流入(含F(xiàn)DI)對經(jīng)濟增長有著正效應；反之，銀行部門欠發(fā)達國家的凈資本流入對經(jīng)濟增長貢獻率則為負。

Alfaro等(2003)在其構(gòu)建的經(jīng)濟增長模型中，將東道國企業(yè)分為本國私人企業(yè)和FDI企業(yè)兩個部分，假定每個本國私人企業(yè)產(chǎn)出有賴于借入固定資本投入和企業(yè)家本身能力的大小，并認為東道國金融市場效率決定著私人企業(yè)固定資本投入大小或固定資本投入獲得的可能性。在該條件下，他們證明，如果東道國金融市場富有效率，則國內(nèi)企業(yè)家能夠有效地從本國金融市場借入固定資本投入所需要的資金，這將導致東道國企業(yè)(家)數(shù)量增多。這些國內(nèi)企業(yè)(家)通過學習、借鑒、模仿FDI生產(chǎn)部門先進技術(shù)和管理經(jīng)驗等，能促進自身產(chǎn)量的提高，因此，企業(yè)(家)數(shù)量的增多將導致東道國產(chǎn)出的增長。

隨后，Alfaro等(2003)建立了一個以金融市場為渠道的作用機制模型，金融市場發(fā)展水平選用5個指標衡量，即金融系統(tǒng)的流動性負債(LYL=M2/GDP)、商業(yè)銀行資產(chǎn)(BTOT=商業(yè)銀行資產(chǎn)/商業(yè)銀行資產(chǎn)與央行資產(chǎn)之和)、私人部門貸款(PRVCR=金融中介對私人部門的貸款/GDP)、銀行貸款(BANKCR=儲蓄存款貨幣銀行對私人部門的貸款/GDP)和“股票成交額/GDP”。他們利用1975～1995年71個國家的面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，把樣本國家劃分為兩組，一組是只有信貸市場的國家，一組是既有信貸市場又有證券市場的國家。通過對兩組面板回歸的對比研究發(fā)現(xiàn)，不考慮金融市場的差異，F(xiàn)DI對經(jīng)濟增長的作用是不明確的。考慮了金融市場差異后發(fā)現(xiàn)，金融市場發(fā)達的國家能從FDI中獲得顯著正效應；反之，金融市場不發(fā)達的國家，F(xiàn)DI對其經(jīng)濟增長貢獻率小甚至為負。

Hermes和Lensink(2003)建立了一個直接包含金融部門變量的簡單內(nèi)生經(jīng)濟增長模型，認為發(fā)達的金融體系能夠提高資源的分配效率，這將有利于一國與FDI有關(guān)的吸收能力提高，特別重要的是，一個發(fā)達的金融體系還有利于FDI的技術(shù)擴散，這兩點都將促進東道國的經(jīng)濟增長。在實證研究中，他們運用了最小二乘法，以“銀行貸款額/GDP”指標衡量金融發(fā)展水平，并選用了1970～1995年間亞洲、拉美和非洲共計67個國家的數(shù)據(jù)，對FDI與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行驗證，結(jié)果表明，F(xiàn)DI對東道國經(jīng)濟增長的貢獻強烈地依賴于東道國金融體系的效率，東道國金融體系富有效率的國家，F(xiàn)DI對經(jīng)濟增長有著正的貢獻率，東道國金融體系缺乏效率而且非常脆弱的國家，F(xiàn)DI對經(jīng)濟增長的貢獻率甚至是負數(shù)。

Omrna和Bolbol(2003)認為，F(xiàn)DI的經(jīng)濟增長效應取決于一國吸收能力(Absorptive Capacity)的可獲得性，在諸多的吸收能力中，起主要作用的是一國完善的宏觀經(jīng)濟管理、健全的基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本限度和金融發(fā)展。Omrna和Bolbol選用了1975～1999年間11個阿拉伯國家的有關(guān)數(shù)據(jù)，運用最小二乘法對金融體系在FDI促進經(jīng)濟增長中的作用進行了實證研究。他們也選擇了類似于Alfaro等采用的代表金融市場發(fā)展水平的4個指標，即商業(yè)銀行資產(chǎn)/(商業(yè)銀行資產(chǎn)+央行資產(chǎn))、商業(yè)銀行對私人部門信貸/GDP、股市交易額/GDP和股市交易額比率，分析了每一個指標與FDI相互作用對經(jīng)濟增長的影響。結(jié)果表明，發(fā)達的金融市場能使FDI對經(jīng)濟增長產(chǎn)生正效應，特別是對于金融體系是以銀行部門為主的阿拉伯

國家來說，當一國的“商業(yè)銀行資產(chǎn)/(商業(yè)銀行資產(chǎn)+央行資產(chǎn))”、“商業(yè)銀行對私人部門信貸/GDP”分別達到最低13.8％和47％水平時，金融發(fā)展才能對經(jīng)濟增長產(chǎn)生正效應。

Choong，Yusop和Choo(2004)則強調(diào)，金融部門的發(fā)展不僅能引導資金在短缺和盈余部門之間的流動、加快資本積累、提高資源分配效率，更重要的是能提高東道國對FDI先進技術(shù)、管理經(jīng)驗等的吸收能力，這些都將促進一國的經(jīng)濟增長。他們以“貸款額/GDP”指標表示金融部門發(fā)展水平，利用協(xié)整分析和誤差修正模型，比較分析了發(fā)達國家(以日本、英國和美國為例)和發(fā)展中國家(以印度尼西亞、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國為例)的國內(nèi)金融體系在FDI促進經(jīng)濟增長中的作用。FDI對東道國經(jīng)濟增長的正效應取決于東道國吸收FDI的先進技術(shù)、管理能力的大小，而這一能力主要取決于東道國金融體系的發(fā)達程度。他們進一步指出，要使FDI促進經(jīng)濟增長，東道國金融體系的發(fā)展至少應達到一個最低水平，在此基礎(chǔ)上，金融體系越發(fā)達，東道國與FDI有關(guān)的吸收能力就越強，從而FDI的技術(shù)、管理等擴散效應就越大，F(xiàn)DI就越能促進東道國的經(jīng)濟增長。

三、金融市場影響FDI技術(shù)溢出的作用機制

以上分析充分說明，一國金融市場的發(fā)展水平是FDI能否充分促進該國經(jīng)濟增長的重要影響因素，這種影響主要體現(xiàn)在對FDI的技術(shù)溢出效應上，這種效應包括以下幾個方面：

(一)人力資本效應

人力資本影響FDI技術(shù)溢出效應的一個重要渠道是技術(shù)轉(zhuǎn)移，即外資企業(yè)中東道國的本地雇員通過自身的學習和培訓等方式積累一定的技術(shù)和知識后，流動到國內(nèi)生產(chǎn)部門。這種流動主要有兩種方式：一種是由外資部門轉(zhuǎn)向現(xiàn)有國內(nèi)企業(yè)，另一種則是通過建立新的企業(yè)將先進的技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。

當先進技術(shù)通過人力資本的流動轉(zhuǎn)移到內(nèi)資企業(yè)時，內(nèi)資企業(yè)若要吸收利用FDI的先進技術(shù)，必須改變原有經(jīng)營方式、結(jié)構(gòu)重組、購置新設(shè)備、聘用高級管理者及高技術(shù)員工等。在這一過程中，有些企業(yè)可以通過內(nèi)源融資來籌集資金，但原有技術(shù)與新技術(shù)間差距越大，所需資金就越多，其進行外源融資的可能性就越大。而在絕大多數(shù)情況下，外源融資需要在國內(nèi)金融市場進行，即依賴于國內(nèi)的金融體系。這樣，國內(nèi)金融市場發(fā)達與否就影響了這些企業(yè)的發(fā)展，即由FDI帶來的技術(shù)溢出會受到國內(nèi)金融市場的限制。

人力資本流動也可以通過建立新的企業(yè)，將先進技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。然而條件是其必須支付大筆初始的固定創(chuàng)業(yè)成本(包括學習費用、談判成本、購買關(guān)鍵技術(shù)以及設(shè)備的費用等)，這也需要在國內(nèi)金融市場進行融資，因此東道國金融市場運作效率將決定創(chuàng)業(yè)者能否在有效時期內(nèi)獲得貸款以支付這筆固定成本。特別是對于那些高技術(shù)含量創(chuàng)新型的中小企業(yè)來說，國內(nèi)金融市場的發(fā)展狀況及金融效率就非常重要，因此金融市場在FDI技術(shù)溢出當中起著重要作用，金融市場的發(fā)達程度將直接影響到FDI溢出效應的大小。金融市場越發(fā)達，融資成本越低，人力資本從外資企業(yè)轉(zhuǎn)向國內(nèi)企業(yè)就越容易，而且建立新企業(yè)的可能性就越大。因此，一個具有良好功能的金融體系能通過人力資本擴大FDI的技術(shù)溢出效應，從而大大促進一國的技術(shù)創(chuàng)新、資本積累和經(jīng)濟增長。

(二)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應

所謂鏈接效應是指處于產(chǎn)業(yè)下游的跨國客戶與上游的國內(nèi)供應商之間的后向鏈接，或處于產(chǎn)業(yè)上游的國外供應商與下游的國內(nèi)客戶之間的前向鏈接。

國內(nèi)中間產(chǎn)品或上游產(chǎn)品供應商為滿足跨國公司中間產(chǎn)品質(zhì)量和標準要求而學習新技術(shù)、建立生產(chǎn)設(shè)施、提高產(chǎn)品質(zhì)量等，這些都需要通過金融市場籌集資金。一國金融市場不完善使得企業(yè)融資成本過高時，將會阻礙國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)改革。反之，當東道國金融市場發(fā)達時，F(xiàn)DI將會通過鏈接效應對東道國經(jīng)濟產(chǎn)生正向溢出。因為，東道國完善的金融市場可以為FDI后向關(guān)聯(lián)企業(yè)的創(chuàng)立和運營提供更多的資金支持；東道國發(fā)達的金融市場可以減少企業(yè)外部融資的成本，為國內(nèi)的中間產(chǎn)品供應商提供信貸；東道國的金融市場越發(fā)達，越容易為受到資金約束的中間產(chǎn)品企業(yè)提供信貸。總之，東道國完善的金融市場可以通過提高產(chǎn)業(yè)后向關(guān)聯(lián)，增加FDI對東道國經(jīng)濟的正向溢出。

(三)技術(shù)創(chuàng)新效應

FDI先進技術(shù)的溢出在相當程度上是指推動東道國技術(shù)進步和技術(shù)創(chuàng)新。而這種技術(shù)創(chuàng)新需要借助金融市場這個渠道發(fā)揮作用，即金融市場影響著FDI的技術(shù)創(chuàng)新效應。

完善的金融市場可以為技術(shù)創(chuàng)新提供更多的資金支持。跨國公司子公司的進入和存在，在東道國市場引進競爭，迫使國內(nèi)同類企業(yè)采用更有效率的生產(chǎn)和管理手段。同時，由于外商投資企業(yè)采用的現(xiàn)代商業(yè)模式和先進的生產(chǎn)與管理技術(shù)為外商投資企業(yè)創(chuàng)造了獲取高額利潤的機會，從而對本土企業(yè)產(chǎn)生了示范效應，但是先進技術(shù)在經(jīng)濟中大規(guī)模采用和充分實施卻需要大量的長期資金，而金融市場能為投資者提供長期融資，并使得對這種技術(shù)的投資成為可能，特別是當一項對該國而言完全是全新的技術(shù)引進時，金融市場是否完善就變得十分重要。

四、對中國的啟示

要充分發(fā)揮FDI技術(shù)溢出效應，從而進一步推動經(jīng)濟增長，中國必須不斷地深化金融改革，取得重點突破。

(一)在促進金融市場對外開放的同時，大力促進金融市場的對內(nèi)開放

為促進FDI溢出效應的發(fā)揮，提高FDI的使用效率，中國應進一步推動深化金融改革，逐步放松政府對金融的過分干預或限制，逐步建立公平競爭的、開放的金融市場，在這一過程中，中國不僅要促進金融市場的對外開放，同時還應促進金融市場的對內(nèi)開放(即對國內(nèi)民營企業(yè)及國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者開放)，為內(nèi)資企業(yè)及國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造融資上的便利條件及公平競爭的市場環(huán)境。并為國內(nèi)新企業(yè)或創(chuàng)業(yè)者充分吸收及利用FDI的先進管理經(jīng)驗及技術(shù)提供融資支持，從而擴大FDI的技術(shù)溢出效應，促進中國的技術(shù)進步，并推動中國市場經(jīng)濟體制的不斷完善。

(二)改善中小企業(yè)的金融環(huán)境

鑒于中小企業(yè)在吸收FDI技術(shù)溢出中的重要作用，改善中小企業(yè)融資環(huán)境顯得尤為重要。然而長期以來中國的金融政策和金融體系一向是重國有企業(yè)輕民營企業(yè)，偏愛大型企業(yè)而冷淡中小企業(yè)，這既不利于形成公平競爭并充滿活力的市場經(jīng)濟體制，也不利于充分吸收FDI的技術(shù)溢出效應。為了解決中小企業(yè)的融資困境，充分發(fā)揮中小企業(yè)在吸收FDI技術(shù)溢出中的重要作用，并創(chuàng)造充滿活力的市場經(jīng)濟體制，中國還應大力發(fā)展能夠為產(chǎn)品、技術(shù)相對成熟且資金需求規(guī)模相對較小的中小企業(yè)提供融資服務的中小型銀行，緩解中小企業(yè)融資中的信息不對稱和交易成本較大等難題，提高中小企業(yè)融資的便利性和有效性，充分擴大FDI的技術(shù)溢出效應。

(三)成立科技開發(fā)銀行，擴大FDI的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應及技術(shù)創(chuàng)新效應

發(fā)達的國內(nèi)金融市場能夠為FDI企業(yè)、與FDI企業(yè)前后向聯(lián)系的國內(nèi)企業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)提供融資便利，為它們的科技改造、科技創(chuàng)新提供資金支持，促進經(jīng)濟增長。當前中國銀行體系的科技融資功能還較薄弱，缺乏與科技融資相適應的專業(yè)化科技開發(fā)銀行。因此，中國有必要設(shè)立科技開發(fā)銀行，以彌補現(xiàn)有銀行體系在科技融資功能上的缺陷，提高對技術(shù)投入型FDI企業(yè)、與FDI企業(yè)前后向關(guān)聯(lián)企業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的貸款支持力度，促進國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)模仿、吸收等技術(shù)革新、技術(shù)改造和人力資本培訓，為各類企業(yè)科技成果的開發(fā)、轉(zhuǎn)化提供融資便利，從而擴大FDI的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應及技術(shù)創(chuàng)新效應，推動中國成為創(chuàng)新型國家。

篇2

強化監(jiān)管協(xié)作機制

奧地利一向主張金融市場的穩(wěn)定與健康是預防金融犯罪的根本保證，金融監(jiān)管尤為重要。奧地利負責金融市場監(jiān)管的主要是聯(lián)邦財政部、金融市場監(jiān)管局和奧地利央行。這三個部門對金融市場的監(jiān)控主要通過《金融市場機構(gòu)法》、《奧地利銀行法》、《保險監(jiān)管法》、《有價證券監(jiān)管法》等專項立法予以保證。同時，三部門間密切協(xié)作，專門建立了金融市場監(jiān)控委員會作為合作平臺，就經(jīng)濟形勢和金融市場風險等交換信息和意見，并討論國內(nèi)金融政策及商定對歐盟金融政策的立場。

集中權(quán)力高效監(jiān)管

最能體現(xiàn)奧地利金融監(jiān)管集中、有效的機構(gòu)是2002年4月新成立的奧地利金融市場監(jiān)管局(FMA)。它被看成是奧地利金融監(jiān)管體系向國際化和現(xiàn)代化邁進的標志。

金融市場監(jiān)管局成立后，將原本由聯(lián)邦財政部負責的銀行、保險和養(yǎng)老金市場監(jiān)管和奧地利安全局有價證券監(jiān)管部門的職能和資源集于一身，成為一個由憲法保障其獨立性的唯一直接負責對金融行業(yè)進行監(jiān)管的機構(gòu)。它的獨立性還使所有在奧地利從事金融活動的企業(yè)和機構(gòu)能夠得到公平的對待。為了加強該機構(gòu)的強制力和保證監(jiān)管措施的有效實施，法律還賦予它行政刑事權(quán)、強制執(zhí)行裁決和單獨相關(guān)法令的權(quán)力。

在金融監(jiān)管方面，金融市場監(jiān)管局向所有在奧地利從事金融活動的金融機構(gòu)頒發(fā)執(zhí)照并詳細登記備案。為了增加金融市場的透明度，金融市場監(jiān)管局將所有有資質(zhì)的金融機構(gòu)的名稱在網(wǎng)上公布，以方便交易方在金融交易中進行核對；對無資質(zhì)進行金融活動或者可能存在金融詐騙、違規(guī)操作的金融機構(gòu)也會在網(wǎng)上公布。

在銀行監(jiān)管方面，中央銀行在一定程度上也成為金融市場監(jiān)管局實施金融監(jiān)管的一個延伸。從評估金融風險到監(jiān)管銀行機構(gòu)金融犯罪，這兩個機構(gòu)之間的合作非常緊密。奧地利中央銀行在提高金融市場的透明度、實地金融審查、檢驗信貸資格、提醒金融市場參與者注意金融風險及采取相應措施、加強貨幣支付體系和有價證券結(jié)算領(lǐng)域監(jiān)管等方面都發(fā)揮著不可替代的作用。

監(jiān)管平臺延伸國外

篇3

關(guān)鍵詞：金融市場；經(jīng)濟增長；影響路徑

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年10月8日

一、引言

金融市場信貸和證券融資規(guī)模是一個國家或地區(qū)金融發(fā)展的核心指標，具有調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的杠桿作用，對經(jīng)濟社會影響程度日益顯著。金融市場將社會閑置資金從資金所有者轉(zhuǎn)向資金需求者，成為企業(yè)和居民籌集資金的主要渠道。金融市場加快了資金重新整合，體現(xiàn)了社會資本的流動性和效益性，對于推動市場經(jīng)濟條件下的金融資源優(yōu)化配置，以及我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步增長，發(fā)揮著重要作用。目前，我國正處于金融市場發(fā)展黃金時期，直接融資比重正在逐步增加，金融資源配置的優(yōu)化程度將決定我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級步伐和經(jīng)濟增長前景，金融市場和經(jīng)濟增長相關(guān)領(lǐng)域?qū)ｎ}研究正受到越來越多經(jīng)濟學家關(guān)注。

二、金融市場影響經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟理論基礎(chǔ)

（一）金融發(fā)展理論視角下金融發(fā)展與經(jīng)濟關(guān)系。20世紀九十年代，金融發(fā)展理論代表人物美國經(jīng)濟學家卡普從“加強金融深化”角度，提出了發(fā)展中國家經(jīng)濟增長問題，從效用函數(shù)提出金融市場形成機制，引入了不確定性（流動性沖擊、偏好沖擊）、不對稱信息（逆向選擇、道德風險）等與完全競爭相悖的風險因素，對金融市場的形成做了規(guī)范性解釋。在論及金融發(fā)展如何促進經(jīng)濟增長時，卡普認為發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的源泉是重點依靠金融體系資本的優(yōu)化配置，企業(yè)融資資本的效益擴大使生產(chǎn)者持有的現(xiàn)金余額增大。金融發(fā)展理論主要研究金融市場在經(jīng)濟發(fā)展中的作用，探討如何建立有效的金融體系和金融政策組合，最大限度地促進經(jīng)濟增長以及合理利用金融資源以實現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展，最終實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

（二）內(nèi)生經(jīng)濟增長理論視角下金融市場與經(jīng)濟關(guān)系。20世紀80年代興起的內(nèi)生增長理論為金融市場注入了新的活力，德國學者戈德斯密斯認為，以往金融理論忽視了金融市場的內(nèi)生形成機制，探索建立內(nèi)生金融市場模型，試圖彌補以往該領(lǐng)域的不足。他指出一個國家或地區(qū)宏觀經(jīng)濟的長期增長，是由一系列具有長期影響因素決定的，金融政策和金融市場對經(jīng)濟增長具有長期影響，經(jīng)濟增長須以經(jīng)濟與金融市場的協(xié)調(diào)發(fā)展為背景，依托于金融市場的整體建設(shè)，提高金融資本效率。金融市場運行成本導致了金融市場內(nèi)生機制，經(jīng)濟發(fā)展早期階段的企業(yè)由于規(guī)模較小，無力支付金融市場的高融資成本，從而無法形成有效的金融市場；隨著經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)規(guī)模擴張，金融市場的收益超過金融市場的參與成本，金融市場機制會自然形成并推動經(jīng)濟發(fā)展。

三、金融市場影響經(jīng)濟發(fā)展主要路徑

（一）居民儲蓄規(guī)模和儲蓄率影響因素。金融市場規(guī)模、效率和融資機制都會對儲蓄率產(chǎn)生影響，金融市場發(fā)展不僅能夠創(chuàng)造更多的金融工具、擴大信貸與證券市場規(guī)模，還能大幅增加金融中介機構(gòu)數(shù)量，以上因素能降低儲蓄收集成本并克服信息不對稱。美國經(jīng)濟學家Cass把儲蓄率引入到新古典增長理論中，從而成為經(jīng)濟增長的一個投入要素。通常，與通貨膨脹水平相匹配的利率水平會促使居民儲蓄率達到最優(yōu)狀態(tài)，同時消費信貸和抵押貸款等融資方式減少了融資者約束，有利于企業(yè)規(guī)模擴張和經(jīng)濟發(fā)展。現(xiàn)代化證券市場促使居民將銀行儲蓄投向收益率更高的證券市場，為社會資金提供投資平臺，降低居民預防性儲蓄的動機，而且成為企業(yè)最重要融資平臺，證券市場對經(jīng)濟增長具有正向作用。

（二）金融市場決定儲蓄向投資轉(zhuǎn)化效率。我國是全球儲蓄率最高國家之一，儲蓄轉(zhuǎn)化投資效率不高會導致銀行業(yè)風險累積，對我國金融市場乃至國民經(jīng)濟發(fā)展都有較大影響。金融發(fā)展水平?jīng)Q定了儲蓄向投資轉(zhuǎn)化效率，金融市場快速發(fā)展使企業(yè)在經(jīng)濟效益驅(qū)動下，主動通過銀行和證券市場利用居民儲蓄。高效的金融市場具有較高信息透明化，及時傳遞金融市場信息，促使閑置儲蓄資金轉(zhuǎn)化成市場運營資金，提高資本形成效率，而且提供了不同風險項目組合，減少流動性風險。目前，我國高儲蓄率是社會保障不健全、住房公積金、社保等高繳費率等背景下，居民基于對未來安全憂慮而采取的被動策略。

（三）金融市場效率提高了金融資本產(chǎn)出效率。金融市場將社會有限的金融資源配置到效益最好的企業(yè)以及行業(yè)，從而創(chuàng)造最大社會產(chǎn)出，實現(xiàn)社會效益最大化，反映一個國家或者地區(qū)金融市場中資金需求者使用金融資源，向經(jīng)濟社會提供有效產(chǎn)出的能力。隨著金融市場更加透明完善，金融市場融資規(guī)模逐步擴大，金融市場發(fā)展和金融效率指標也構(gòu)成了影響資本產(chǎn)出效率的重要衡量指標。內(nèi)部管理機制健全的商業(yè)銀行和具有良好流動性的證券市場，讓資金需求者獲得有效市場信息，促使資本流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)和項目。金融市場高效的調(diào)節(jié)資金余缺的作用，提高了金融資本產(chǎn)出效率，有助于提高社會總回報率、加速財富積累和經(jīng)濟增長。

四、啟示及建議

目前，我國金融業(yè)改革和發(fā)展取得了顯著成效，服務經(jīng)濟發(fā)展能力不斷增強，但也存在金融機構(gòu)經(jīng)營方式總體粗放，金融體系對實體經(jīng)濟和民生改善支持不夠等問題，亟須進一步加大金融改革力度和步伐。比如，通過市場優(yōu)化資源配置，放寬市場準入，鼓勵具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小銀行等金融機構(gòu)。完善金融市場體系，提高直接融資比重，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場。鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品，發(fā)展普惠金融。

主要參考文獻：

[1]張慶君.銀行信貸調(diào)整的經(jīng)濟增長效應[J].廣東金融學院學報，2009.3.

篇4

【關(guān)鍵詞】利率市場化；貨幣政策；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，國家貿(mào)易往來頻繁，改變了當前世界的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，對促進市場結(jié)構(gòu)改革，提升人們的經(jīng)濟發(fā)展水平具有重要作用。需要大力開展市場化改革，為利率市場化改革貢獻巨大的力量，以便促進進入機構(gòu)的良好發(fā)展，提升金融盈利水平，強化金融監(jiān)管力度，充分展現(xiàn)出利率市場化優(yōu)勢，解決利率市場在發(fā)展中存在的問題，對貨幣政策的有效性和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)展形式進行調(diào)整，以便能夠更好的適應當前市場的發(fā)展需求。

一、利率市場化對貨幣政策有效性的影響

（一）改善利率結(jié)構(gòu)體系

利率結(jié)構(gòu)影響整個市場的發(fā)展形式，對強化市場發(fā)展能力具有積極作用。在利率化市場發(fā)展過程中，需要充分了解現(xiàn)有市場的特殊性，加強對利率市場的控制，明確利率市場發(fā)展結(jié)構(gòu)，按照相關(guān)標準要求，合理構(gòu)建利率市場發(fā)展渠道，確保利率市場運行的合理性，強化利率市場發(fā)展，提升利率市場應用價值。在傳統(tǒng)的理論市場存款中，通常會出現(xiàn)利率為零或者利率倒掛現(xiàn)象的出現(xiàn)，造成利率發(fā)展不合理現(xiàn)象的出現(xiàn)，影響著貨幣市場政策應用結(jié)構(gòu)，無法取得良好的實施效果。因此，需要對利率市場的發(fā)展情況進行了解，針對利率市場在發(fā)展中存在的問題進行及時調(diào)整，確保利率市場各項工作的順利開展，減少利率市場在發(fā)展中存在的阻礙，加強對利率市場的控制能力，為利率市場的發(fā)展點奠定良好的基礎(chǔ)。

（二）完善金融市場機制

加強對貨幣政策的控制，對促進貨幣市場經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用。需要對利率市場化和金融發(fā)展機制進行了解，結(jié)合當前市場的發(fā)展要求，對貨幣形式進行積極調(diào)整，強化資本市場應用能力，對資本市場發(fā)展情況進行及時有效的分析。充分展現(xiàn)出利率化市場的發(fā)展優(yōu)勢，強化對利率市場的控制化智能，充分發(fā)揮市場經(jīng)濟的控制作用。由于拆借市場存在主體不明確和市場交易規(guī)模小等情況，需要對價格信息進行及時的調(diào)整，完善市場發(fā)展體系，完善金融市場體系，對商業(yè)銀行的現(xiàn)有資金進行合理調(diào)整，充分發(fā)揮銀行資金調(diào)節(jié)的重要作用，完善金融市場發(fā)展體系。

（三）調(diào)整貨幣政策形式

利率化市場在實際的發(fā)展過程中具有特殊性，為了確保利率化市場的健康的發(fā)展，必須要對市場發(fā)展形式進行不斷調(diào)整，強化市場控制能力，完善市場發(fā)展形勢，展現(xiàn)出貨幣市場的發(fā)展特征。利率市場化的出現(xiàn)，給貨幣市場的正常效力造成了較大的影響，并且在不同的發(fā)展階段利率化市場展現(xiàn)出了不同的發(fā)展規(guī)律和發(fā)展特征，出現(xiàn)延遲貨幣政策，影響著貨幣政策的實施效果。因此，需要對貨幣政策進行及時調(diào)整，展現(xiàn)出后續(xù)干擾形式的作用，了解更多貨幣決策環(huán)節(jié)，延長貨幣政策的時間，降低貨幣政策的傳導效率。

二、利率市場化對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響

（一）促進經(jīng)濟體制合理運行

要想促進經(jīng)濟市場發(fā)展，需要強化利率改革，將利率改革作為利率改革作為重要的應用基礎(chǔ)，充分展現(xiàn)出經(jīng)濟機構(gòu)體系和利率發(fā)展形式之間的重要作用，強化金融市場的應用能力，確保金融市場和資金市場之間建立緊密的聯(lián)系。金融市場在發(fā)展過程中，需要以金融市場發(fā)展為基準，加強對價格形勢的控制和發(fā)展。利率化市場在發(fā)展過程中，不能促進經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，需要做好整體干預，確保市場發(fā)展形式的規(guī)范性，強化貨幣政策應用能力，對利率化市場發(fā)展中存在的問題進行及時的調(diào)整，解決資本化市場在發(fā)展中存在的問題，取得良好的發(fā)展和設(shè)計效果。

（二）強化宏觀控制能力

通貨膨脹是經(jīng)濟市場發(fā)展中的一種狀態(tài)，影響著利率的發(fā)展形式和管理制度，需要強化對利率市場化的宏觀控制能力，制定出合理的利率管制結(jié)構(gòu)，確保利率市場的持續(xù)發(fā)展。但是利率化市場在實際的發(fā)展過程中，管控不當情況時有發(fā)生，導致利率市場出現(xiàn)大幅度的下降和上升情況。因此，需要了解宏觀經(jīng)濟的發(fā)展情況，強化市場主體的規(guī)范化管理，確保市場利率的平穩(wěn)，需要強化宏觀控制職能，對現(xiàn)有的市場利率進行調(diào)整和優(yōu)化，展現(xiàn)出設(shè)計形式的優(yōu)越性。

（三）優(yōu)化資源合理配置

在現(xiàn)有的利率市場發(fā)展中，沒有對資本市場的發(fā)展進行及時合理的控制，導致資本市場在發(fā)展中存在較多的問題，給資源的合理應用造成較大的影響。因此，為了確保基礎(chǔ)控制和應用功能的有效實施，需要對利率市場發(fā)展形式進行進一步調(diào)整，展現(xiàn)出利率市場對經(jīng)濟市場發(fā)展的引導性作用，對利率市場整個發(fā)展階段進行控制，發(fā)揮貨幣政策的最大化作用，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行合理調(diào)整，滿足經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)展要求，促進結(jié)構(gòu)體系產(chǎn)業(yè)升級。

三、結(jié)論

利率化市場是當前社會主義經(jīng)濟市場的重要組成部分，呈現(xiàn)出循序漸進的發(fā)展形式。利率化市場在實際的發(fā)展過程中，受多種因素影響，導致現(xiàn)有的應用形式呈現(xiàn)出較多的問題，為了確保利率化市場的持續(xù)健康發(fā)展，需要對發(fā)展中不合理的內(nèi)容進行及時的調(diào)整，確保經(jīng)濟結(jié)構(gòu)形式的合理性，強化應用職能，展現(xiàn)出經(jīng)濟結(jié)構(gòu)形式對應用介質(zhì)造成的影響，加強對經(jīng)濟體系的合理化控制。

參考文獻：

[1]蘭璇.利率市場化對我國貨幣政策有效性影響的分析[D].山西財經(jīng)大學，2015

[2]劉豐.利率市場化進程中我國貨幣政策利率渠道傳導的有效性研究[D].昆明理工大學，2015

[3]劉莉.人民幣匯率對貨幣政策及其有效性影響的研究[D].蘇州大學，2013

篇5

一、離岸金融市場概念及建立意義

（一）建立離岸金融市場的基本要義及內(nèi)涵

離岸金融(OffshoreFinance)是指設(shè)在某國境內(nèi)但與該國金融制度無甚聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)管制的金融機構(gòu)所進行的資金融通活動。離岸金融中心（OffshoreFinancialCentre）又稱為離岸金融市場（OffshoreFinancialMarket），是在20世紀50年代形成并逐漸發(fā)展起來的一種國際金融市場。廣義的離岸金融中心（或市場）涵蓋了資金借貸、外匯黃金買賣、證券交易、離岸基金與保險等各種離岸金融業(yè)務，并由這些業(yè)務活動形成了離岸貨幣市場、離岸資本市場、離岸外匯市場、離岸共同基金市場、離岸保險市場、離岸咨詢市場，以及離岸黃金業(yè)務（市場）等。當然，建立離岸金融市場也存在負面影響，若缺乏有效的規(guī)范機制，就會增加國際金融市場的脆弱性，為投機性的資本外逃及洗錢提供條件，從而加大風險。

（二）建立離岸金融市場的重要意義

離岸金融市場是金融自由化、國際化的產(chǎn)物，離岸金融市場的建立是金融市場國際化的一個歷史性創(chuàng)新。任何國家和地區(qū)，凡以自由兌換外幣為交易手段，以非本國居民為交易對象，由本地銀行與外國銀行所形成的獨立的資金融通市場，都可稱為離岸金融中心。離岸金融中心一般設(shè)在貨幣發(fā)行國境外，又不受所在國的法規(guī)和稅制限制，通過發(fā)達的資訊系統(tǒng)與世界各地相聯(lián)，交易瞬間達成，既能夠降低交易成本、加速資金的跨國流動，又可以在一定程度上逃避監(jiān)管，因而在經(jīng)濟全球化發(fā)展的過程中受到各國政府的普遍重視；眾多的離岸金融市場將全世界的金融市場聯(lián)系在一起形成了一個統(tǒng)一的國際金融市場。因此，在一個國家或地區(qū)只有建立起了離岸金融市場，才算真正意義上的國際金融中心。離岸金融市場的產(chǎn)生，對推進國際金融業(yè)務的發(fā)展，乃至國際生產(chǎn)和貿(mào)易的發(fā)展起到極其重要的作用；它促使國際融資渠道暢通，為世界各國提供了一個充分利用閑置資本和順利籌集經(jīng)濟發(fā)展資金的重要場所和機會；它縮小了各國金融市場間的時空距離，為全球性降低資金成本提供了便利，促進了國際資本的加速流動；它增強了全球金融市場之間的競爭性，有助于形成全球性的平均利潤率，促進生產(chǎn)國際化、貿(mào)易國際化和資本國際化的進一步發(fā)展；它緩和了國際收支失調(diào)，穩(wěn)定了國際經(jīng)濟秩序；它為所在國帶來多種利益———增加其外匯收入，增加其國際收支中資本項目的盈余，增加其居民的就業(yè)機會，提高其金融業(yè)的技術(shù)水平，提高其在國際金融市場上的地位和影響。

二、重慶打造內(nèi)陸開放高地在“兩江新區(qū)”創(chuàng)建離岸金融市場勢在必行

（一）兩江新區(qū)建立離岸金融中心的作用及意義

要將重慶建成長江上游金融中心，必須建設(shè)好重慶離岸金融市場。在重慶“兩江新區(qū)”的保稅區(qū)建立離岸金融市場的重要作用及意義：一是有利于中國的經(jīng)濟發(fā)展以及境外資金的有效回流，增加我國鑄幣稅收入，防范匯率風險，維護金融穩(wěn)定，也為我國人民幣的國際化奠定了堅實的基礎(chǔ)。在重慶保稅區(qū)開展離岸金融業(yè)務服務不僅可以拓寬融資渠道，充分利用國際資金，提高發(fā)行成功率，規(guī)避制度性的制約外，還可以有助于實現(xiàn)我國人民幣資本賬戶的可兌換目標，為中國的投資者提供海外的投資機會，促進證券市場投資品種的多樣化，為我國離岸金融市場更快更有效地融入國際金融市場提供一個良好的契機。二是建立離岸金融市場可以實現(xiàn)重慶保稅區(qū)功能政策上的新突破，更好地發(fā)揮重慶直轄市對西部及長江上游經(jīng)濟區(qū)域的服務功能，進而加速重慶在西部開發(fā)建設(shè)的進程。三是建設(shè)離岸金融市場是實現(xiàn)中央對重慶直轄市發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)在要求；是駐渝中外資金融機構(gòu)及地方法人金融機構(gòu)發(fā)展壯大的必然選擇；是加快重慶經(jīng)濟貿(mào)易增長以帶動重慶經(jīng)濟進一步發(fā)展的前提。四是基本不受市場所在國的法律法規(guī)和稅制限制，通過發(fā)達的資訊系統(tǒng)與世界各地相關(guān)聯(lián)，交易瞬間達成。提供了一個充分利用閑置資本和順利籌集經(jīng)濟發(fā)展的資金的重要場所和機會；促進國際資本的加速流動，增強金融市場之間的競爭，有助于形成全球性的平均利潤率，促進生產(chǎn)國際化、貿(mào)易全球化和資本國際化的進一步發(fā)展；緩和國際收支失調(diào)，穩(wěn)定國際經(jīng)濟秩序；為其所在國（地區(qū)）增加外匯收入，增加資本項目的盈余，增加社會就業(yè)機會；提高金融業(yè)的技術(shù)水平，增強在國際金融市場上的地位和影響力。

（二）建立離岸金融中心國家相關(guān)政策制定概況

1.國家層面的相關(guān)政策制定情況。中國人民銀行于1997年10月23日頒布并于1998年1月1日起施行的《離岸銀行業(yè)務管理辦法》、國家外匯管理局于1998年5月13日頒布并施行的《離岸銀行業(yè)務管理辦法實施細則》、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于2006年1月12日頒布并于2006年2月1日施行的《中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》以及《合作金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》。上述幾部法規(guī)對從事離岸銀行業(yè)務的條件以及離岸銀行業(yè)務管理等方面做了明文規(guī)定，這些是構(gòu)成我國目前建立離岸金融市場監(jiān)管的重要法律框架和政策依據(jù)。

2.重慶市相關(guān)政策制定情況及背景。第一、有胡總書記對重慶的“314”總體部署要求，其中提出了要構(gòu)建長江中上游經(jīng)濟中心，而在重慶建立離岸金融市場卻是其重要基礎(chǔ)和支撐；第二、有重慶市委薄書記提出的“五個重慶”建設(shè)和建立內(nèi)陸開放高地的重要發(fā)展路徑和戰(zhàn)略目標設(shè)計；第三、2008年11月12日，國務院正式批準設(shè)立重慶兩路寸灘保稅港區(qū)，是全國第一個內(nèi)陸保稅港區(qū)，也是全國第一個“水港＋空港”一區(qū)雙功能保稅港區(qū)；第四、2009年2月5日，國務院關(guān)于推進重慶統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革發(fā)展的若干意見（國發(fā)3號文件），為國家在戰(zhàn)略層面上正式設(shè)立“兩江新區(qū)”提供了條件；第五、2010年2月26日,重慶西永綜合保稅區(qū)正式掛牌成立，內(nèi)陸第一個綜合保稅區(qū)。第六、國務院已在2010年5月7日批復了重慶“兩江新區(qū)”總體方案，“兩江新區(qū)”將享受國家給予上海浦東新區(qū)和天津濱海新區(qū)的政策，包括對于土地、金融、財稅、投資、對外貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新、管理體制等領(lǐng)域賦予先行先試權(quán)，允許和支持試驗一些重大的、更具突破性的改革措施。目前重慶的天時、地利、人和皆備，這就決定了重慶必須盡快研究擬設(shè)重慶離岸金融市場（中心）的運行方案并實施相應舉措。

三、對論證創(chuàng)建“兩江新區(qū)”離岸金融市場的戰(zhàn)略思考

（一）研究的基本內(nèi)容及可行性

研究的基本內(nèi)容包括：一是要進行國內(nèi)外離岸金融的理論分析；二是對國內(nèi)外建立離岸金融市場的現(xiàn)狀分析；三是要分析重慶市在岸金融背景分析；四是論證重慶是否具備了發(fā)展離岸金融市場的要素條件。五是要組織專家論證建立發(fā)展離岸金融中心對重慶打造長江上游金融中心的理論意義和實踐價值；六是要對國內(nèi)外建立離岸金融市場模式進行推介、比較和分析，并在此基礎(chǔ)上著力創(chuàng)建重慶離岸金融市場發(fā)展的模式；七是開展對現(xiàn)行的相關(guān)法律、制度、政策和專業(yè)市場運行模式等進行大膽的實踐探索創(chuàng)新；八是對重慶離岸金融市場籌建的步驟要進行科學規(guī)劃運籌；九是要研究論證離岸金融市場集聚和輻射的功能和對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的牽動效應。我們認為，目前，在重慶建立發(fā)展離岸金融中心條件、環(huán)境已基本成熟，重慶與西部及其它長江中上游城市相比具有不可比擬的政策和經(jīng)濟條件以及良好的金融環(huán)境，首先，國家對重慶的戰(zhàn)略定位是打造長江上游經(jīng)濟中心、西部的經(jīng)濟增長極（這應包含建立長江上游金融中心）；其次，近年來國家先后批復了我市的兩路寸灘保稅港區(qū)和西永綜合保稅區(qū)，這在中西部是唯一；再次，今年五月國家又批準重慶建立國家級的開發(fā)特區(qū)———“兩江新區(qū)”，這標志著國家打造的第四個增長極已橫空出世并將展翅騰飛；最后，重慶本身的“五個重慶”建設(shè)和內(nèi)陸開放高地建設(shè)正如火如荼、蜚聲中外。所以，重慶建立離岸金融中心已勢在必行，這既有利于助推“兩江新區(qū)”的加速崛起，又有利于重慶盡快建成長江中上游的經(jīng)濟中心。

（二）研究的基本思路與技術(shù)路線

研究的基本思路：要分析國內(nèi)離岸金融的相關(guān)理論和各國或地區(qū)離岸金融市場發(fā)展情況，提出離岸金融市場建立所需要具備的基本條件；分析重慶的經(jīng)濟現(xiàn)狀和政策條件，論證其是否已具備上述基本條件；研究論證離岸金融市場的發(fā)展將對重慶市帶來的積極影響；結(jié)合重慶實際情況，分析適合重慶市發(fā)展離岸金融市場的相關(guān)路徑，將包括政策、法律、會計等多條線路的分析。研究的技術(shù)路線：要對采集的相關(guān)數(shù)據(jù)進行分類，結(jié)合目前流行的四種離岸金融發(fā)展模式進行模型設(shè)計，采用EViews、MATLAB等軟件模型在重慶的可行性分析。然后分析中間的差異變量，進行發(fā)展模式的創(chuàng)新。