投資項(xiàng)目評價方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇投資項(xiàng)目評價方法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：展會項(xiàng)目；模糊綜合評價法；層次分析法；隸屬度

0 引言

企業(yè)投資項(xiàng)目是指企業(yè)將一定數(shù)量的資金或資產(chǎn)投入到某種具有特定目標(biāo)的對象或事業(yè)，以獲取一定的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的任務(wù)。對企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的評價與分析，是實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目決策科學(xué)化，提高項(xiàng)目效益及其經(jīng)濟(jì)持續(xù)性發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)投資項(xiàng)目從項(xiàng)目資產(chǎn)的構(gòu)成來分，可以分為有形資產(chǎn)較多的實(shí)體項(xiàng)目及無形資產(chǎn)較多的價值服務(wù)項(xiàng)目。

近年來，我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制完善，投資項(xiàng)目日益增加。對投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)評價已成為項(xiàng)目投資前的必備工作，其中以有形資產(chǎn)較多的實(shí)體投資項(xiàng)目為主要研究對象，對于這類投資項(xiàng)目的評價方法的研究也逐步成熟。但是對于無形資產(chǎn)較多的投資項(xiàng)目，像展會、博覽會等的評價方法的研究尚未發(fā)展起來，主要是因?yàn)閷τ陧?xiàng)目中較多的無形資產(chǎn)無法定量化，因此在使用以往的評價方法時會出現(xiàn)評價精準(zhǔn)度較低甚至失真的情況。隨著項(xiàng)目評價方法體系的不斷發(fā)展和完善，一些可以用于將定性指標(biāo)定量化處理的方法逐漸出現(xiàn)在國內(nèi)外學(xué)者的視野中，同時得益于大批學(xué)者對于投資項(xiàng)目評價方法的大量研究和創(chuàng)新，類似于模糊綜合評價法、蒙特卡洛模擬法、層次分析法等評價方法在實(shí)際操作中得到很大的應(yīng)用和推廣。同時，類似于展會、博覽會等價值服務(wù)項(xiàng)目也越來越多的成為眾多投資企業(yè)青睞的對象。2010年的上海世博會，舉世矚目，成就一時美談，也將中國會展業(yè)的發(fā)展推向了一個新的高峰。因此選擇合適的項(xiàng)目評價方法并加以改進(jìn)，在保證較高的評價精準(zhǔn)度的前提下，實(shí)現(xiàn)定性指標(biāo)定量化的研究成為評價此類項(xiàng)目的關(guān)鍵。

本文以展會項(xiàng)目為例，對企業(yè)投資項(xiàng)目評價方法的選擇進(jìn)行分析，旨在通過對此類無形資產(chǎn)較多的投資項(xiàng)目的評價方法的選擇研究，提出如何合理選擇此類項(xiàng)目的評價方法并加以改進(jìn)以最大限度地滿足定性指標(biāo)定量化及評價精準(zhǔn)度兩方面的要求。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 投資項(xiàng)目評價方法綜述

綜觀現(xiàn)有投資項(xiàng)目評價研究文獻(xiàn)，投資評價理論方法的發(fā)展可分為四個階段：第一階段是以凈現(xiàn)值法（NPV）為代表的傳統(tǒng)投資評價方法；第二階段是以加強(qiáng)傳統(tǒng)投資評價方法對不確定性的分析能力為目標(biāo)的風(fēng)險分析技術(shù)；第三階段是以B1ack和Scholes（1973）的期權(quán)定價理論為基礎(chǔ),并由Myers（1977）首次將其用于實(shí)物投資決策而形成的實(shí)物期權(quán)（Real Option）方法；第四階段是在期權(quán)定價理論方法基礎(chǔ)上,利用博弈論思想和建模方法形成的期權(quán)博弈（Option Games）方法[1]。投資項(xiàng)目的評價方法理論均在原有理論的基礎(chǔ)上有了很大的發(fā)展，在一定程度上也彌補(bǔ)了原有方法在某一方面的缺陷，但是總體來講不同的評價方法成立的前提假設(shè)存在差異，適用的條件也存在差異，導(dǎo)致評價結(jié)果的差異。因此根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)選擇適合的評價方法顯得尤為重要。

現(xiàn)行的投資項(xiàng)目評估體系通常將投資多目標(biāo)綜合評價體系分為風(fēng)險評估子系統(tǒng)和效益評估子系統(tǒng)。目前國內(nèi)外對于投資項(xiàng)目評價方法的應(yīng)用主要分為以下幾類：（l）在該問題研究的起步階段，主要以投資項(xiàng)目的財務(wù)資料為基礎(chǔ)，采用技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些原理與方法進(jìn)行評價決策，典型的方法為凈現(xiàn)值法；（2）依據(jù)現(xiàn)代管理理論進(jìn)行評價決策的綜合評價方法，比如層次分析法（AHP）、專家打分法、模糊評價法、主成分分析法等[2]，這些是目前使用相對較多的方法；（3）將金融資產(chǎn)定價模型，主要包括CAPM模型和期權(quán)定價模型[3]，運(yùn)用于企業(yè)投資項(xiàng)目的評價決策；（4）應(yīng)用數(shù)學(xué)理論與方法，如數(shù)學(xué)規(guī)劃、灰色函數(shù)及仿真等對企業(yè)投資項(xiàng)目的評價決策進(jìn)行量化分析。研究存在的不足主要在于對于無形資產(chǎn)的評價不夠重視、評價指標(biāo)體系的不標(biāo)準(zhǔn)以及隸屬度函數(shù)確定的方法存在缺陷。

由于運(yùn)用不同的評價方法對投資方案原始數(shù)據(jù)的處理、權(quán)數(shù)的確定、對評價方法本身掌握的標(biāo)準(zhǔn)以及采用的計(jì)算方法的不同，同時由于單個評價方法在使用時存在較大的限制和缺陷，因此需要我們根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，選擇合適的投資項(xiàng)目評價方法的組合，揚(yáng)長避短，把多種評估方法的評估結(jié)果兼容起來對研究對線進(jìn)行判定。

1.2 展會項(xiàng)目評價綜述

目前對于展會項(xiàng)目的前期評價研究較少，主要集中在后期的展會績效的評價，研究的角度也是基于展會籌辦方或者第三方監(jiān)管部門。國外對于展會的評價體系在逐步成熟地發(fā)展中，其中以德國的FKM組織、法國的的國際展覽聯(lián)盟（UFI）及美國的成熟展會公司的評價最為成熟。以美國為例，美國參展公司對展覽會常使用34種評估標(biāo)準(zhǔn)，其中14項(xiàng)被普遍認(rèn)為非常重要。這16項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)可以歸為4類：即參展企業(yè)質(zhì)量、參加數(shù)量、展出位置和展出管理。

在國內(nèi)，主要以《中國人民共和國商業(yè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)SB／T 10358-2002專業(yè)性展覽會等級的劃分及評定》作為展會評價的主要指標(biāo)，該評定將專業(yè)性展覽會的等級評定分為四個級別，由高到低依次為A級、B級、C級、D級。等級的劃分是以專業(yè)性展覽會的主要構(gòu)成要素為依據(jù)，包括：展覽面積、參展商、觀眾、展覽的連續(xù)性、參展商滿意率和相關(guān)活動等方面。其中對專業(yè)展覽會等級的具體評定標(biāo)準(zhǔn)做出規(guī)定。這個規(guī)定是采用對專業(yè)性展會各構(gòu)成要素的評分來最后確定其等級的，所有構(gòu)成要素的滿分是720分，其中“展出凈面積及特殊裝修展位面積比”一項(xiàng)分值為150分，“參展商”一項(xiàng)的分值是70分，“觀眾”為100分，“展覽連續(xù)性”占50分，“參展?jié)M意率”占150分，“相關(guān)活動”占80分。在附錄中還規(guī)定，A級的最低分?jǐn)?shù)線是546分，B級為420分，C級是216分，D級則為108分。2003年末，為了促進(jìn)展覽城市辦展環(huán)境的優(yōu)化，幫助和引導(dǎo)城市會展業(yè)的發(fā)展定位，經(jīng)濟(jì)日報聯(lián)合國務(wù)院發(fā)展研究中心、中國社會科學(xué)院、商務(wù)部國際經(jīng)貿(mào)研究院、全國城貿(mào)聯(lián)等單位的專家學(xué)者及業(yè)內(nèi)人士組成專家組，制定了國內(nèi)第一個“展覽城市辦展環(huán)境評價指標(biāo)體系”。這一指標(biāo)體系綜合了區(qū)域經(jīng)濟(jì)、城市競爭力、會展經(jīng)濟(jì)等多方面的研究成果，應(yīng)用了22項(xiàng)與辦展環(huán)境相關(guān)的指標(biāo)，力圖對我國的城市展覽環(huán)境有一個較客觀和科學(xué)的評價[4]。盡管如此，國內(nèi)對于展會的評價體系仍處于沒有系統(tǒng)性的狀態(tài)，需要很多方面的改進(jìn)和完善。

在展會評價方法的選擇上，由于展會項(xiàng)目中無形資產(chǎn)的大量存在，并且構(gòu)成了對展會評價體系的重要內(nèi)容，而傳統(tǒng)的評價方法對展會“價值”或“服務(wù)水平”等無形資產(chǎn)指標(biāo)無法進(jìn)行準(zhǔn)備的定量評價，同時評價方法的精準(zhǔn)度也不能得到保證，因此對于我國展會項(xiàng)目的評價一方面要結(jié)合以往的評價指標(biāo)體系研究成果，對展會投資項(xiàng)目進(jìn)行界定，在此基礎(chǔ)上對該項(xiàng)目進(jìn)行評價方法的選擇；另一方面需要根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)對評價方法進(jìn)行改進(jìn)以提高評價效果的精準(zhǔn)度。

1.3 小結(jié)

投資項(xiàng)目評價方法的多樣性及差異性需要與特定的評價對象相符合才能正確實(shí)施評價，進(jìn)而保證評價的精準(zhǔn)度。在上文的綜述中不難發(fā)現(xiàn)，展會項(xiàng)目的特殊性要求研究者在對其評價時要能合理地分析各種評價方法的優(yōu)缺點(diǎn)，揚(yáng)長避短，以最合適的評價方法組合完成評價。其中，難點(diǎn)就在于展會項(xiàng)目中眾多無形資產(chǎn)的評價，因此合理確定評價方法組合是影響展會評價成敗的關(guān)鍵。為后續(xù)研究方便，本文結(jié)合前人研究文獻(xiàn)對展會投資項(xiàng)目界定如下：風(fēng)險投資企業(yè)以一定數(shù)量的資金或資產(chǎn)投入到某特定的展會中去，以獲取一定的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。對于展會投資項(xiàng)目來講，于其他項(xiàng)目不同之處在于投資的不確定性增強(qiáng)、項(xiàng)目評價困難等。

2 展會投資項(xiàng)目評價方法的選擇

2.1 基于展會項(xiàng)目指標(biāo)分類的評價方法選擇

自1999年以來對于展會項(xiàng)目的評價就成為國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)，但至今尚未形成一套成熟的理論體系，主要是由于展會項(xiàng)目的特殊性，它不僅具有其他投資項(xiàng)目的普遍特征，另外還包含了由很多無形資產(chǎn)構(gòu)成的因素，諸如品牌因素、價值因素等。在前人的研究中對于展會項(xiàng)目的評價主要是從基礎(chǔ)性指標(biāo)、產(chǎn)業(yè)特性指標(biāo)及品牌無形資產(chǎn)指標(biāo)[5]三方面入手的。接下來本文就三類評價指標(biāo)的特點(diǎn)進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)展會項(xiàng)目評價方法選擇的標(biāo)準(zhǔn)。

基礎(chǔ)指標(biāo)可以分為兩類：一類是所有展會項(xiàng)目所共有的，包括客觀的、有形的硬性指標(biāo)，例如展覽面積、參展人數(shù)等；另外一類是所有投資項(xiàng)目共有的指標(biāo)，如財務(wù)指標(biāo)等。基礎(chǔ)指標(biāo)具有客觀性、時效性和普遍性。對于基礎(chǔ)指標(biāo)的數(shù)據(jù)采集一般可通過審計(jì)公司或者政府監(jiān)管部門獲得，數(shù)據(jù)的可靠性及客觀性可以得到保證。鑒于展會項(xiàng)目的基礎(chǔ)指標(biāo)具有客觀性強(qiáng)，可得性高的特點(diǎn)，因此傳統(tǒng)的評價方法即可實(shí)現(xiàn)，比如財務(wù)評價可采用投資回收期法，凈現(xiàn)值法等，對于財務(wù)風(fēng)險的評價可以采用蒙特卡洛模擬法進(jìn)行；對于展會項(xiàng)目共有的硬性指標(biāo)可利用模糊綜合評價法實(shí)現(xiàn)等。總的來講，展會項(xiàng)目的基礎(chǔ)指標(biāo)在評價時適用的評價方法眾多，因此在選擇的空間相對較大，在后續(xù)分析中可以根據(jù)以下兩類指標(biāo)的特點(diǎn)選擇整體適用性最高的方法進(jìn)行評價。展會項(xiàng)目基礎(chǔ)指標(biāo)的特點(diǎn)決定了其評價方法可多選性的特點(diǎn)，但同時也應(yīng)注意在數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理中的客觀和實(shí)事求是，進(jìn)而保證評價結(jié)果的精準(zhǔn)度。

產(chǎn)業(yè)特性指標(biāo)，具有濃厚的行業(yè)特色，主要是對展覽會項(xiàng)目的整體進(jìn)行評估，包括展覽前臺工作和后臺工作，涉及對展覽環(huán)境、展覽主題、展臺設(shè)計(jì)與裝飾、廣告及公關(guān)宣傳力度、展會后勤服務(wù)、展會的即時效果及潛在效果，展會的社會效果及經(jīng)濟(jì)效果等，屬于展會價值評價的一部分。這部分指標(biāo)行業(yè)區(qū)別度大，并且絕大多數(shù)屬于主觀性的軟性指標(biāo)。因此這類指標(biāo)具有主觀性強(qiáng)、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、測量難等特點(diǎn)，是否能實(shí)現(xiàn)對于該類指標(biāo)的采集和量化是選擇評價方法的關(guān)鍵因素。因此在評價方法選擇上的首要要求就是能根據(jù)實(shí)際情況盡量將軟性指標(biāo)的信息量化處理，在保證信息完整性和準(zhǔn)確性的前提下才能進(jìn)行后續(xù)的項(xiàng)目評價。因此在評價方法選擇上，可供選擇的方法有因子分析法、層次分析法、模糊綜合評價法以及兩種方法結(jié)合使用的方法。對于以上幾種方法的優(yōu)缺點(diǎn)分析如下：因子分析法利用李克特量表將軟性指標(biāo)量化處理，能在很大的程度上保證定性指標(biāo)的量化處理程度，同時處理過程和評價過程簡單易于操作，缺點(diǎn)在于量化處理的過程中主觀性太強(qiáng)，沒有采取一定的措施盡量避免主觀性造成的差異；對于模糊綜合評價及AHP方法，首先對評價指標(biāo)進(jìn)行了分層處理，確定了權(quán)重，同時在模糊綜合評價時，利用隸屬度函數(shù)方法在一定的程度上對于主觀性造成的差異進(jìn)行了最小化處理，同時該方法體系中還包括一些驗(yàn)證方法，進(jìn)一步保證了評價結(jié)果的精準(zhǔn)度，缺點(diǎn)在于計(jì)算繁瑣，工作量大。因此總的來講，對于展會項(xiàng)目的行業(yè)特性指標(biāo)，將定性指標(biāo)定量化處理是關(guān)鍵，在此基礎(chǔ)上權(quán)衡各方面的意見選用不同的評價方法。

品牌無形資產(chǎn)指標(biāo)，是從品牌資產(chǎn)的認(rèn)知度、美譽(yù)度和忠誠度三個維度來衡量展會項(xiàng)目的無形資產(chǎn)，同樣也屬于展會價值評價的一部分，該類指標(biāo)具有難量化、難評價等特點(diǎn)。在數(shù)據(jù)采集方面與產(chǎn)業(yè)特性指標(biāo)的不同之處在于品牌無形資產(chǎn)的評價要集合消費(fèi)者的看法。對于無形資產(chǎn)的評價在項(xiàng)目評價中暫無前例可循，在評價方法的選擇上首先要結(jié)合展會項(xiàng)目的特點(diǎn)及無形資產(chǎn)的評估中應(yīng)注意的問題，遵循《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》、《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則—無形資產(chǎn)》和《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）》等有關(guān)評估準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。同時品牌無行資產(chǎn)又存在不同與其他無形資產(chǎn)的特點(diǎn)，它的調(diào)查對象為消費(fèi)者，需要結(jié)合消費(fèi)者的反應(yīng)和企業(yè)的情況進(jìn)行的綜合評價，因此以往只適用于企業(yè)技術(shù)、專利等的單方面的評價方法，諸如市場法、收益現(xiàn)值法和成本法等均不適用于品牌資產(chǎn)的評估，綜合以上分析，本文認(rèn)為可采用模糊綜合評價和AHP相結(jié)合的方法對于品牌的認(rèn)知度、美譽(yù)度和忠誠度進(jìn)行評估，一方面該方法可以對這些定性信息定量化處理，另一方面將信息分層處理，確定權(quán)重，也在一定程度上避免了主觀性差異造成的影響，缺點(diǎn)在于消費(fèi)者群體這個樣本很大，打分過程可能會耗費(fèi)大量的人力、物力和財力。

結(jié)合上述三類展會項(xiàng)目評價指標(biāo)特點(diǎn)的分析，接下來本文指出了針對展會項(xiàng)目評價方法的選擇標(biāo)準(zhǔn)：第一，能夠客觀地進(jìn)行數(shù)據(jù)采集；第二，能夠根據(jù)展會特點(diǎn)實(shí)現(xiàn)定性指標(biāo)的定量化分析；第三，能夠綜合全面對展會項(xiàng)目進(jìn)行評價；第四，能夠保證評價結(jié)果的精準(zhǔn)度。因此按照對于展會項(xiàng)目指標(biāo)的三種分類，在對展會項(xiàng)目進(jìn)行評價時可采用組合的方法，如模糊綜合評價和AHP結(jié)合、AHP-ANN相結(jié)合等組合方法，利用方法的互補(bǔ)性，揚(yáng)長避短。

2.2 模糊綜合評價模型介紹

例如模糊評價的指標(biāo)因素即C層因素共有m個,C = {c1,c2,…,cm}。評價等級選用常用的五個等級V = {v1,v2,v3,v4,v5},即{優(yōu)、良、一般、較差、差},對單因素ci（i =1,2,…,m）做評判,通過前述方法得到單因素ci對等級vj（j=1,2,…,5）的隸屬度rij,即因素ci的單因素評判向量ri=（ri1,ri2,…,ri5）,這樣m個因素的評價向量就構(gòu)造出一個總的評價矩陣R。即每個被評價對象確定了從C到V的模糊關(guān)系R,矩陣為:

一般將其歸一化使∑rij=1。然后根據(jù)層次分析確定的C層因素對于總目標(biāo)A的權(quán)重有P=A*R。將P歸一化,可得P''=p''1+p''2+p''3+p''4+p''5=1。

模糊綜合評價的結(jié)果是被評價事物對各等級的模糊子集的隸屬度,它一般是一個模糊向量,而非一個點(diǎn)值,因?yàn)樗芴峁┑男畔⒈绕渌椒ǜ鼮樨S富,若對多個事物比較并排序,就需要進(jìn)一步處理,即計(jì)算每個對象的綜合分值,按大小排序,按序擇優(yōu)。比如對上述5個等級,好為100分、較好為50分、一般為25分、較差為12·5分、差為6·25分。可以根據(jù)對各個等級的隸屬度計(jì)算出綜合得分,即S=■p''j×Sj，S為相應(yīng)的分?jǐn)?shù)。

2.3 評價方法的改進(jìn)

以上本文分析了基于不同分類指標(biāo)的評價方法的選擇問題，在解決了方法選擇問題之后，如何保證評價結(jié)果的精準(zhǔn)度又是一個本文重點(diǎn)解決的問題，因此在結(jié)合以上評價方法的選擇分析的基礎(chǔ)上，以模糊綜合評價和AHP相結(jié)合法為例，本文認(rèn)為提高評價結(jié)果的精準(zhǔn)度重點(diǎn)在于把握隸屬度函數(shù)的確定問題。

隸屬度的確定方法通常有以下兩類，一是根據(jù)數(shù)據(jù)特點(diǎn)選用法國的卡夫曼教授曾經(jīng)確定的28種隸屬度函數(shù)；二是采用專家打分法確定隸屬度。此外為了提高隸屬度確定的精準(zhǔn)程度可以根據(jù)行業(yè)或者同類公司情況模擬隸屬度函數(shù)進(jìn)而確定隸屬度。

對于基礎(chǔ)類指標(biāo)，由于其客觀性強(qiáng)，同時很多指標(biāo)存在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值；而對于行業(yè)特性指標(biāo)，其行業(yè)特性較強(qiáng)，行業(yè)差別及評價標(biāo)準(zhǔn)也較大。因此對于這兩類指標(biāo)在隸屬度確定時應(yīng)采用第三種方法：根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值及同行業(yè)多家公司估算隸屬度函數(shù)。其原理如下：利用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法建立符合實(shí)際的隸屬度函數(shù)。設(shè)在某一區(qū)間的樣本觀察值為Xl，X2，…，Xn，由于樣本觀察值來自總體，故反映了總體的客觀實(shí)際。區(qū)間兩個端點(diǎn)的隸屬度是己知的，如圖4一2中所示，“好”的隸屬度，100為1，50為0，即該區(qū)間內(nèi)“好”的隸屬函數(shù)一定通過兩點(diǎn):（100，l），（50，0）。由于確定一條曲線至少需要三個點(diǎn)的坐標(biāo)，因此除兩個端點(diǎn)外，還需要找出另一個點(diǎn)。考慮樣本均值這個特殊點(diǎn)，隸屬度應(yīng)該要反應(yīng)指標(biāo)之間的對比程度，因此某一區(qū)間內(nèi)的樣本均值的隸屬度應(yīng)該是0.5那么選取參數(shù)a，b，C的值，從而確定該區(qū)間上的隸屬度函數(shù)。

此外還應(yīng)注意的是對于行業(yè)特性指標(biāo)的評價，由于專家的權(quán)威性較高，因此在打分時可以采用專家打分法而后根據(jù)不同行業(yè)進(jìn)行區(qū)分評價，在同一行業(yè)內(nèi)根據(jù)專家打分模擬隸屬度函數(shù)，盡量規(guī)避由于行業(yè)不同對評價結(jié)果造成的影響，同時也提高了評價結(jié)果的精準(zhǔn)度。

對于品牌資產(chǎn)指標(biāo)，由于其調(diào)查對象為消費(fèi)者，數(shù)據(jù)量較大，因此樣本可以假設(shè)為來自正態(tài)分布的樣本，在確定隸屬度時可以采用法國的卡夫曼教授曾經(jīng)確定的正態(tài)型隸屬函數(shù)g（x）=e- （x-μ）2/2o2。

綜上分析，基于不同指標(biāo)分類進(jìn)行了方法的選擇問題的分析，在評價結(jié)果精準(zhǔn)度的問題上，結(jié)合不同的指標(biāo)特點(diǎn)進(jìn)行了改進(jìn)，進(jìn)一步保證了結(jié)果的準(zhǔn)確性。

3 結(jié)論

本文通過對展會項(xiàng)目的評價方法的研究，分析了定性指標(biāo)較多，存在大量無形資產(chǎn)的展會項(xiàng)目在評價方法的選擇方面應(yīng)注意的問題及在提高展會項(xiàng)目評價結(jié)果精準(zhǔn)度方面應(yīng)采取的措施。以基于指標(biāo)分類的評價指標(biāo)選擇為例對于三類展會項(xiàng)目指標(biāo)：基礎(chǔ)性指標(biāo)、行業(yè)特性指標(biāo)和品牌資產(chǎn)指標(biāo)，根據(jù)不同的指標(biāo)特性選擇不同的評價方法，并推薦了該類項(xiàng)目評價的方法組合，模糊綜合評價法和AHP相結(jié)合的方法，利用方法間的互補(bǔ)性，揚(yáng)長避短。此外對于如何保證評價結(jié)果的精準(zhǔn)度問題，本文同樣以各類指標(biāo)特性為依據(jù)在隸屬度的確定上進(jìn)行了適當(dāng)?shù)母倪M(jìn)，對于基礎(chǔ)類和行業(yè)特性指標(biāo)根據(jù)行業(yè)標(biāo)注值和同類公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬估算隸屬度函數(shù)，以提高隸屬度確定的準(zhǔn)確性。

魚和熊掌常是不可兼得的，本文在提高隸屬度的精確性上有了一定的方法改進(jìn)，但是同時增加了工作量和計(jì)算量，處理過程相對繁瑣，消耗的時間較長。因此在選用時需根據(jù)評價方的要求及展會項(xiàng)目的情況選擇綜合合適的方法進(jìn)行項(xiàng)目評價。此外，本文是基于不同分類指標(biāo)的評價方法選擇和改進(jìn)，針對性較強(qiáng)，在后續(xù)展會項(xiàng)目評價問題的研究中可以根據(jù)實(shí)際情況加以改進(jìn)。

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篇2

（一）投資項(xiàng)目一般評價原理利用EVA原理評價投資項(xiàng)目，其核心內(nèi)容主要是投資項(xiàng)目的各年EVA值折算凈現(xiàn)值MVA和年當(dāng)量EVA的計(jì)算，而這些計(jì)算中關(guān)鍵的是銷售收入和成本的確定。計(jì)算公式：EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本其中：稅后凈營業(yè)利潤＝息稅前利潤×（1－所得稅稅率）。息稅前利潤=銷售收入-生產(chǎn)成本-銷售稅金及附加根據(jù)上述公式計(jì)算的各年EVA值折算凈現(xiàn)值MVA和年當(dāng)量EVA（由MVA按標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率折算成各年年末的等額數(shù)值）。如果項(xiàng)目的年當(dāng)量EVA(或MVA)值為正，則項(xiàng)目實(shí)施是有效益的；如果項(xiàng)目的年當(dāng)量EVA(或MVA)值為負(fù)，則要進(jìn)一步優(yōu)化。

（二）評價特點(diǎn)EVA作為業(yè)績衡量指標(biāo)，比傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流方法更為現(xiàn)實(shí)、直接和前瞻，更能反映公司的真實(shí)業(yè)績，也能更好地跟蹤企業(yè)的價值。因此，從這點(diǎn)看，EVA具有NPV指標(biāo)無法取代的優(yōu)勢。⒈EVA全面地考慮了公司所使用的資本成本，將股權(quán)資本成本以投資者資金的機(jī)會成本的形式加入總資本成本之中，全面體現(xiàn)了所有融資來源所要求的投資收益率，能夠在一定程度上解決上述的缺陷。同時，經(jīng)濟(jì)增加值方法有助于投資者對管理者實(shí)現(xiàn)有效的投資決策方向。如果EVA為正，表明企業(yè)獲得的稅后營業(yè)凈利大于為帶來該項(xiàng)利潤所投入的資本成本，企業(yè)創(chuàng)造了新的價值。如果EVA為負(fù)，則表明企業(yè)獲得的稅后營業(yè)凈利潤不足以彌補(bǔ)為帶來該項(xiàng)利潤所投入的資本費(fèi)用，是在耗費(fèi)企業(yè)資產(chǎn)，毀損了原有的企業(yè)價值。而當(dāng)EVA為零，說明企業(yè)的利潤僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收益。⒉EVA可以加強(qiáng)企業(yè)對權(quán)益資本的重視。國有企業(yè)的資本包括債務(wù)資本和權(quán)益資本部分。債務(wù)資本一般在財務(wù)報表上列支,權(quán)益資本是隱性成本，沒有固定的回收期,往往容易被無償使用,在一定程度上可能會損害企業(yè)的全局利益。強(qiáng)調(diào)資本成本是EVA最突出的優(yōu)點(diǎn),EVA能夠真實(shí)反映項(xiàng)目未來可能的經(jīng)營業(yè)績,項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)利潤必須彌補(bǔ)完所有的資本成本后，剩下的才是所創(chuàng)造的價值。⒊EVA有利于實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資評價指標(biāo)和業(yè)績考核指標(biāo)的統(tǒng)一。企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時，通常采用凈現(xiàn)值(NPV)法進(jìn)行分析,其重點(diǎn)是分析整個項(xiàng)目壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量的分布;對管理者進(jìn)行業(yè)績評價則以自然年份為期限，現(xiàn)金流量難以準(zhǔn)確反映出管理者的業(yè)績，若使用投資回報率、凈利潤率等指標(biāo),又容易導(dǎo)致決策評價指標(biāo)和業(yè)績評價指標(biāo)不一致。已有研究表明,EVA和NPV在項(xiàng)目投資前的評價效果是一致的,但EVA可以將項(xiàng)目各階段聯(lián)系起來,能夠反映不同階段項(xiàng)目的價值變化。我國電網(wǎng)發(fā)展在一定程度上存在項(xiàng)目投資決策不符合電網(wǎng)企業(yè)發(fā)展問題。EVA考核指標(biāo)的推行為解決該問題提供了一種有效的手段。EVA考慮資金成本,使企業(yè)經(jīng)營者可以對投資項(xiàng)目進(jìn)行成本與效益的比EVA可以幫助企業(yè)準(zhǔn)確把握項(xiàng)目的投資決策方向。采用EVA作為電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目投資決策的工具符合電網(wǎng)企業(yè)履行社會責(zé)任和追求經(jīng)濟(jì)價值的目標(biāo)。利用EVA指標(biāo)可以為投資項(xiàng)目提供正確的評價標(biāo)準(zhǔn),從而合理配置資源。

（三）利用EVA的電網(wǎng)投資項(xiàng)目評價電網(wǎng)投資項(xiàng)目的類型繁多且復(fù)雜，一般把電網(wǎng)投資分為主網(wǎng)建設(shè)和配網(wǎng)建設(shè)，主網(wǎng)為110KV及以上的輸變電項(xiàng)目包括：新建輸變電項(xiàng)目、擴(kuò)建主變項(xiàng)目、主網(wǎng)架線路項(xiàng)目和電源送出線路工程項(xiàng)目。配網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目為30KV及以下的輸變電項(xiàng)目和改造項(xiàng)目。我們以一定的區(qū)域，一般用縣級供電區(qū)域來代表，據(jù)此分析配電項(xiàng)目的類型，我們主要劃分了三類型：新擴(kuò)建變電所10KV配套項(xiàng)目；配變增容布點(diǎn)項(xiàng)目；配網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)布局及結(jié)構(gòu)優(yōu)化項(xiàng)目。⒈主網(wǎng)投資項(xiàng)目EVA估算根據(jù)EVA計(jì)算的一般原理公式：EVA＝凈利潤-資本成本，凈利潤=（銷售收入-生產(chǎn)成本-銷售稅金及附加）×（1－所得稅稅率），我們認(rèn)為公式中關(guān)鍵的是銷售收入，為了便于推行用EVA評價電網(wǎng)投資項(xiàng)目，需要簡化及易于理解的計(jì)算方法，為此我們通過研究認(rèn)為采用以下方法計(jì)算項(xiàng)目年售電收入比較簡單明了。①新建輸變電項(xiàng)目：年售電收入=變電站最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。②擴(kuò)建主變項(xiàng)目：年售電收入=擴(kuò)建主變最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。③主網(wǎng)架線路項(xiàng)目：年售電收入=線路增送最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。④電源送出線路工程：年售電收入=電廠送出功率最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。所以，以新建輸變電項(xiàng)目為例，其EVA的計(jì)算為：新建輸變電項(xiàng)目EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝（（變電站最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)）×（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加稅率）-折舊費(fèi)-維護(hù)修理費(fèi)-其他費(fèi)用）-（固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊）×加權(quán)平均資本成本率。⒉配網(wǎng)投資項(xiàng)目EVA估算①新擴(kuò)建變電所10KV配套項(xiàng)目：年售電收入=新擴(kuò)建變電站（擴(kuò)建主變）最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時數(shù)×（1-配網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)②配變增容布點(diǎn)項(xiàng)目：年售電收入=新增配變?nèi)萘俊聊曜畲筘?fù)載率×年最高負(fù)荷利用小時數(shù)×（1-配網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。③配網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)布局及結(jié)構(gòu)優(yōu)化項(xiàng)目：年售電收入=本年度線路最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷利用小時數(shù)×（1-配網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。所以，以配變增容布點(diǎn)項(xiàng)目為例，其EVA的計(jì)算為：配變增容布點(diǎn)項(xiàng)目EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝（（新增配變?nèi)萘俊聊曜畲筘?fù)載率×年最高負(fù)荷利用小時數(shù)×（1-配網(wǎng)損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)）（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加稅率）-折舊費(fèi)-維護(hù)修理費(fèi)-其他費(fèi)用-）-（固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊）×加權(quán)平均資本成本率。由于配網(wǎng)在縣區(qū)域以下，分布廣泛，因此生產(chǎn)成本中的維護(hù)修理費(fèi)和其他費(fèi)用相對比較高，所以維護(hù)修理費(fèi)和其他費(fèi)用分別按固定資產(chǎn)原值的2%和1%計(jì)算。

（四）評價方法該方法分為3個步驟:首先,利用估算數(shù)據(jù)計(jì)算出電網(wǎng)規(guī)劃項(xiàng)目每期的EVA;其次,對投資項(xiàng)目未來每期的EVA以加權(quán)平均成本進(jìn)行貼現(xiàn),求出累計(jì)EVA貼現(xiàn)值;然后,對該貼現(xiàn)值進(jìn)行分析,若其值大于零,則認(rèn)為該項(xiàng)目為企業(yè)增加了價值,可以進(jìn)行投資;若其值小于等于零,則認(rèn)為該項(xiàng)目不僅不能增加價值,反而會浪費(fèi)企業(yè)資源,該項(xiàng)目不值得投資。

二、案例實(shí)證分析

篇3

【關(guān)鍵詞】電子類項(xiàng)目 投資風(fēng)險 評價方法

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，電子行業(yè)的面貌也煥然一新，迅速成為人們密切關(guān)注的行業(yè)。尤其是在中國加入世界貿(mào)易組織后，國內(nèi)市場的開放程度越來越深，引進(jìn)了大量的投資，該行業(yè)已逐步成為我國國民經(jīng)濟(jì)中一項(xiàng)重要的投資領(lǐng)域。但是，任何項(xiàng)目的投資都有一定的風(fēng)險性，電子類項(xiàng)目也不例外。鑒于此，本文介紹了風(fēng)險的概念、特征以及分類，進(jìn)而探討了電子類項(xiàng)目投資風(fēng)險評價方法。

一、風(fēng)險概述

（一）風(fēng)險的概念

所謂風(fēng)險是指某種損失在某一特定環(huán)境下和某一特定時間段內(nèi)發(fā)生的可能性。風(fēng)險的組成要素較多，主要包括風(fēng)險損失、風(fēng)險事故、風(fēng)險因素等。換言之，風(fēng)險就是在某一個特定時間段內(nèi)，某項(xiàng)活動或某個事物主體所出現(xiàn)的結(jié)果出乎人們的預(yù)料，預(yù)料之外的損失就是風(fēng)險。

（二）風(fēng)險的特征

風(fēng)險具有較多的特征，主要包括風(fēng)險的相對性、風(fēng)險的可測性、風(fēng)險具有可變性、風(fēng)險的隨機(jī)性以及風(fēng)險存在的客觀性等。其中風(fēng)險的相對性就是指風(fēng)險是相對與某個事物主體或某項(xiàng)活動來說的，不同主體有不同的風(fēng)險承受能力，相同的風(fēng)險對不同個體的影響不同。風(fēng)險的可測性則是指風(fēng)險雖然是偶然發(fā)生的，有很大的預(yù)測難度，但是通過對大量風(fēng)險的分析，風(fēng)險也是可以預(yù)測的。風(fēng)險具有可變性是指風(fēng)險會隨著環(huán)境的變化而發(fā)生變化，其風(fēng)險后果和性質(zhì)也會發(fā)生改變。風(fēng)險的隨機(jī)性是指風(fēng)險的存在是客觀的，但不是每一個客觀因素都會引起風(fēng)險的變化，換言之，風(fēng)險是必然存在的，但是風(fēng)險的發(fā)生卻具有隨機(jī)性。風(fēng)險存在的客觀性則是指風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，它是客觀存在的，無法消除和避免。

（三）風(fēng)險的分類

風(fēng)險的分類方式有多種，主要可以按照以下三種方式進(jìn)行分類，分別是按照風(fēng)險產(chǎn)生的作用對象分類，此分類方式可以將風(fēng)險分為責(zé)任風(fēng)險、人身風(fēng)險和財產(chǎn)風(fēng)險；按照風(fēng)險產(chǎn)生的原因分類，可以將風(fēng)險分為動態(tài)風(fēng)險和動態(tài)風(fēng)險；按照風(fēng)險的性質(zhì)分類，可以將風(fēng)險分為投機(jī)風(fēng)險和純粹風(fēng)險。

二、電子類項(xiàng)目投資風(fēng)險評價方法

投資風(fēng)險可以采用有效方法來進(jìn)行評價，也可以通過分析投資風(fēng)險的結(jié)果來進(jìn)行評價，目前，通用的投資風(fēng)險評價方法有以下幾種：決策樹法、檢查表評價法以及風(fēng)險度評級法等，這些方法都可以用于評價電子類項(xiàng)目投資風(fēng)險評價。

（一）決策樹法

決策樹法是一種有效的風(fēng)險評價方法，它采用樹枝形狀的圖像模型對風(fēng)險進(jìn)行分析，可以及時地發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險評價問題，簡化了其評價程序，可以從決策樹的情況來分析風(fēng)險情況。其評價標(biāo)準(zhǔn)可以是效用期望值、收益期望值等。用這種方法對投資風(fēng)險進(jìn)行評價，可以起到明顯的作用，與其他方法相比，具有自身的優(yōu)勢，它可以使評價更清晰、更直觀，能夠集思廣益，因此，該方法是一種有效且形象的投資風(fēng)險評價方法，同樣也可以用于評價電子類項(xiàng)目投資風(fēng)險。

決策樹以方框和圓圈為節(jié)點(diǎn)，由直線連接而成的一種樹枝形狀的結(jié)構(gòu)。決策樹圖可以根據(jù)風(fēng)險形成過程分為以下幾個部分：決策節(jié)點(diǎn)。從這里引出的分枝叫方案分枝，方案數(shù)量和分枝數(shù)量一致；狀態(tài)節(jié)點(diǎn)，又稱為機(jī)會節(jié)點(diǎn)。從這里引出的分枝叫概率分枝或狀態(tài)分枝；結(jié)果節(jié)點(diǎn)。將不同方案在各自自然狀態(tài)下所取得的結(jié)果標(biāo)注在結(jié)果節(jié)點(diǎn)的右端。

（二）檢查表評比法

檢查表評價法是指在評價投資風(fēng)險時，根據(jù)檢查對象的具體情況給出一定的評價，項(xiàng)目越重要，其分值就越高，項(xiàng)目越次要，其分值就越低，再根據(jù)特定檢查項(xiàng)目的具體情況做出評估并給出一個合理的分?jǐn)?shù)，每個檢查對象必須要在滿足一定的條件時，才能給予最高分。如果不滿足一定的條件，則要設(shè)定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)給予其合理的評定分，但每個項(xiàng)目的評定分都不能高于最高分，這里最高分為100分。由此，就可以根據(jù)項(xiàng)目投資活動的評定分，對其風(fēng)險因素的風(fēng)險等級和風(fēng)險度進(jìn)行評價。該方法具有一定的優(yōu)勢，同時也符合電子類項(xiàng)目的特點(diǎn)，因此，該方法可以用于評價電子類項(xiàng)目投資風(fēng)險。

（三）風(fēng)險度評價法

由于電子類項(xiàng)目自身具有明顯的特點(diǎn)，其項(xiàng)目活動中會存在很高的風(fēng)險，我們可以采用風(fēng)險度評價法來評價其投資風(fēng)險。所謂風(fēng)險度評價法是對投資風(fēng)險事故進(jìn)行一個綜合的評估，這個評估可以有效反映出風(fēng)險事故造成損失的嚴(yán)重程度或損失的頻率。因此，風(fēng)險度評價又分為造成損害程度的評價和損失頻率的評價。通常情況下，我們可以根據(jù)其風(fēng)險度將風(fēng)險分為10個等級，等級度與風(fēng)險度成正比。

三、結(jié)語

綜上所述，風(fēng)險投資必須學(xué)會用有效的方法來規(guī)避風(fēng)險，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。風(fēng)險投資追求的是項(xiàng)目收益而長期擁有項(xiàng)目，由于風(fēng)險投資家的經(jīng)營管理能力和精力有限，應(yīng)該用全局眼光來看待一些風(fēng)險投資項(xiàng)目，一方面要規(guī)避風(fēng)險并轉(zhuǎn)嫁項(xiàng)目風(fēng)險，另一方面用獲取的收益投資新的項(xiàng)目。總而言之，對風(fēng)險投資項(xiàng)目的風(fēng)險分析和管理研究，要結(jié)合項(xiàng)目具體情況的變化，從主客觀兩個方面著手，并及時地做出準(zhǔn)確判斷，只有這樣，才能在風(fēng)險經(jīng)營中有效的規(guī)避風(fēng)險和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資本效益的最大化。

篇4

關(guān)鍵詞：零部件，投資方案可行性合理性評價研究

汽車零部件研發(fā)是一種投資數(shù)額大、回收期限長的投資項(xiàng)目。對于汽車零部件的開發(fā)商來說，投資前必須對項(xiàng)目中的資金運(yùn)動狀況進(jìn)行科學(xué)的分析評價，以便企業(yè)管理層做出正確的投資決策。評價的方法主要有兩種：靜態(tài)（非貼現(xiàn)）和動態(tài)（貼現(xiàn)）。靜態(tài)評價方法：投資收益率法、投資回收期法。動態(tài)評價方法：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)涵報酬率法。不論是哪種評價方法，其根本出發(fā)點(diǎn)都是要比較不同方案所引起的資金的流出與流入情況，進(jìn)而幫助確定出最佳投資方案。

（一）計(jì)算有關(guān)評價指標(biāo)，初步判斷項(xiàng)目的可行性

在進(jìn)行多投資方案經(jīng)濟(jì)效果評價時，適用于多方案評價的指標(biāo)有投資回收期、投資利潤率、內(nèi)含報酬率、盈虧平衡點(diǎn)、凈現(xiàn)值、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量凈額等。

（二）作出項(xiàng)目可行與否的決策

通過一些財務(wù)手段對各種方案中可能取得的未來投資收益進(jìn)行評價，經(jīng)比較后確定最佳的投資方案，作為最終的投資計(jì)劃。常用的固定資產(chǎn)投資方案評價方法有現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)涵報酬率法、凈現(xiàn)值法。

評價固定資產(chǎn)投資方案可行性的常用方法

根據(jù)固定資產(chǎn)投資方案的特點(diǎn)，通常采用的是貼現(xiàn)的分析方法，主要有以下幾種方式：

（一）現(xiàn)值指數(shù)法

現(xiàn)值指數(shù)法的評價以現(xiàn)值指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，未來現(xiàn)金收入值的現(xiàn)值與現(xiàn)金支出值之間的比率就是現(xiàn)值指數(shù)，即：

現(xiàn)值指數(shù)=（第一年流量當(dāng)期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)+第二年流量當(dāng)期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)+第三年流量當(dāng)期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）/初期投資金額

現(xiàn)值指數(shù)法除了能直觀反映出各個方案之間的可行性外，還能夠評判方案的獲利能力，對方案的判定又多了一個方面的比較。

（二）內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率法可以解決現(xiàn)值指數(shù)法無法解決的具體報酬率問題，內(nèi)含報酬率，也稱為內(nèi)部收益率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金支出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率法是將各個方案中的內(nèi)含報酬率進(jìn)行比較來評價方案優(yōu)劣的。將內(nèi)含報酬率和資金成本率進(jìn)行比較，若高于資金成本率，則表示該方案是可行的。內(nèi)含報酬率越高，表明該方面投資收益越高，該方案也就越優(yōu)。

由此可見內(nèi)含報酬率法同現(xiàn)值指數(shù)法一樣都是根據(jù)對比率來評價方案的可行度的。

（三）凈現(xiàn)值法

一、結(jié)語

對于評定汽車零部件項(xiàng)目投資方案的方法進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)，每一種方法都有其的優(yōu)缺點(diǎn)，在實(shí)際進(jìn)行決策時，要將各種評定的方法相結(jié)合，充分考慮到各個方面的影響因素，以得到更加準(zhǔn)確全面的評定標(biāo)準(zhǔn)，使企業(yè)擁有一個最優(yōu)的項(xiàng)目投資方案。（作者單位：北京萬源瀚德汽車密封系統(tǒng)有限公司）

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篇5

一、政府投資項(xiàng)目代建制的理論分析

（一） 政府投資項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分類，社會物品可以分為公共物品和私人物品。私人物品是指兼有競爭性和排他性的物品，與私人物品相反，公共物品是指具有非競爭性和非排他性的物品。由于非競爭性的存在，個體對公共物品的消費(fèi)不影響其他個體消費(fèi)該物品獲得的效用；由于非排他性的存在，個體對公共物品的消費(fèi)不能排除其他個體消費(fèi)該物品的基本權(quán)利。社會生活中，空氣、道路、橋梁等大量物品屬于公共物品的范疇。由于公共物品性的物品，與私人物品相反，公共物品是指具有非競爭性和非排他性的存在，導(dǎo)致個體向市場提供公共物品的激勵不足，通過市場的調(diào)節(jié)機(jī)制遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法實(shí)現(xiàn)該類物品的有效供給，亦即導(dǎo)致了市場在提供公共物品方面的“失靈”。為了矯正市場功能的實(shí)效，需要政府以合適的方式介入公共物品的供給。政府投資項(xiàng)目就是政府在一定程度上取代市場職能，提供公共物品供給的有效途徑。政府投資項(xiàng)目，是指政府作為投資主體，以政府財政資金作為項(xiàng)目建設(shè)資金來源或者以政府財政資金作為項(xiàng)目建設(shè)資金貸款利息償付來源的社會公共項(xiàng)目。政府投資項(xiàng)目是對市場經(jīng)濟(jì)的有益補(bǔ)充，是解決市場失靈的有效途徑。

（二） 傳統(tǒng)的政府投資項(xiàng)目建設(shè)模式分析

在傳統(tǒng)的政府投資項(xiàng)目建設(shè)模式中，政府往往既是項(xiàng)目的立項(xiàng)主體和投資主體，同時也是項(xiàng)目的建設(shè)主體、項(xiàng)目建設(shè)的監(jiān)管主體和項(xiàng)目的最終使用主體，這種模式的主要弊端在于混淆了“裁判員”和“運(yùn)動員”的角色，造成政府投資的社會公共項(xiàng)目中存在大量的資金浪費(fèi)、工程項(xiàng)目質(zhì)量不符要求，甚至在一定程度上滋生了大量腐敗現(xiàn)象。

（三） 代建制產(chǎn)生的背景及其內(nèi)涵

為了克服傳統(tǒng)的政府投資項(xiàng)目建設(shè)模式的弊端，打破項(xiàng)目投資主體、建設(shè)主體、監(jiān)管主體、使用主體等多個主體集為一體的現(xiàn)象，充分保障政府財政資金的利用效率、保證工程建設(shè)項(xiàng)目的質(zhì)量，國務(wù)院2004年頒布了《關(guān)于投資體制改革的決定》，決定將工程建設(shè)項(xiàng)目代建制這一新型的項(xiàng)目管理模式加以推廣，盡快應(yīng)用于我國非經(jīng)營性政府投資項(xiàng)目建設(shè)中。項(xiàng)目代建制，是指通過招標(biāo)的方式選擇專業(yè)化的代建單位，由代建單位作為項(xiàng)目的管理主體，負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資資金的使用情況，設(shè)計(jì)單位、施工單位的選取，工程進(jìn)度的監(jiān)控，工程質(zhì)量的保證的項(xiàng)目全生命周期管理工作，并最終將工程建設(shè)交付最終用戶使用的基本過程。由代建制以及單位的功能定位可以看出，代建單位實(shí)質(zhì)是介于政府和項(xiàng)目設(shè)計(jì)單位、承包單位等項(xiàng)目具體建設(shè)單位之間，代建制的引入是對傳統(tǒng)的政府投資項(xiàng)目建設(shè)模式的重大創(chuàng)新。

（四） 代建制模式的宏觀績效和微觀績效分析

在代建制模式應(yīng)用的微觀績效方面，有利于形成公平有序的市場競爭氛圍，通過優(yōu)勝劣汰，凸顯優(yōu)質(zhì)企業(yè)，淘汰落后企業(yè)；有利于促使工程項(xiàng)目企業(yè)完善組織結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部控制、增強(qiáng)競爭能力。在代建制模式應(yīng)用的宏觀績效方面，代建制模式有利于推進(jìn)政府機(jī)構(gòu)職能變革，使政府職能的發(fā)揮成為市場經(jīng)的有益補(bǔ)充而不是對市場經(jīng)濟(jì)的過多干預(yù)；有利于降低項(xiàng)目建設(shè)過程中的腐敗和浪費(fèi)，提高財政資金的利用效率和效益。

二、政府投資項(xiàng)目代建單位財務(wù)能力的要素

（一） 財務(wù)能力的內(nèi)涵

企業(yè)財務(wù)能力是企業(yè)對所擁有的各種的財務(wù)資源的綜合控制能力。企業(yè)財務(wù)能力是企業(yè)能力系統(tǒng)的重要組成部分，具有以下特征：第一，企業(yè)財務(wù)能力具有動態(tài)性。受制于外部環(huán)境的不斷變化，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力等都在不斷變化，作為反映企業(yè)運(yùn)行狀態(tài)的重要因素，企業(yè)的財務(wù)能力也處于不斷的動態(tài)演化中；第二，企業(yè)財務(wù)能力具有整體性。財務(wù)能力的高低是企業(yè)對財務(wù)資源的控制能力，財務(wù)報表分析、財務(wù)需求預(yù)測等財務(wù)要素的使用能力，財務(wù)資源的配置能力、財務(wù)風(fēng)險的控制能力等各財務(wù)能力的綜合集成，財務(wù)能力的高低取決于上述各能力的高低及其交互影響；第三，企業(yè)財務(wù)能力具有開放性。作為企業(yè)這個大系統(tǒng)中的重要組成部分，企業(yè)財務(wù)能力與企業(yè)的研發(fā)能力、營銷能力、生產(chǎn)能力等交互影響，如企業(yè)財務(wù)投入能力的高低在很大程度上決定了企業(yè)研發(fā)投入能力和研發(fā)產(chǎn)出能力的高低，而研發(fā)能力決定了企業(yè)的盈利能力的高低，進(jìn)而影響財務(wù)能力的進(jìn)一步發(fā)展趨勢。因此，企業(yè)財務(wù)能力的變化，既受自身變化的影響，企業(yè)在開放環(huán)境中與企業(yè)其他各種能力交互作用的結(jié)果。

（二） 政府投資項(xiàng)目代建單位財務(wù)能力的構(gòu)成要素

根據(jù)企業(yè)財務(wù)能力的內(nèi)涵，結(jié)合政府投資項(xiàng)目代建制的具體情況，本文認(rèn)為，代建單位的財務(wù)能力主要由以下要素構(gòu)成：

（1） 財務(wù)資本能力。財務(wù)資本能力通常表征為企業(yè)資本規(guī)模的大小，企業(yè)的資產(chǎn)特別是企業(yè)凈資產(chǎn)越高，表明企業(yè)的規(guī)模越大。在政府投資項(xiàng)目的代建制模式下，有的投資項(xiàng)目需要代建單位先行墊付資金，有的投資項(xiàng)目需要以代建單位作為主體進(jìn)行項(xiàng)目融資，政府以財政資金為代建單位的融資進(jìn)行貼息。從銀行等金融機(jī)構(gòu)的角度分析，企業(yè)的財務(wù)資本能力是其能否從金融機(jī)構(gòu)獲取貸款的關(guān)鍵，因此，在代建單位的遴選過程中綜合考慮代建單位的財務(wù)資本能力具有較高的現(xiàn)實(shí)意義。

（2） 財務(wù)管理能力。財務(wù)管理能力是企業(yè)一種重要的無形資源，表現(xiàn)為對企業(yè)各種財務(wù)事項(xiàng)的綜合決策能力，對各種財務(wù)信息的判斷分析能力，對財務(wù)需求的預(yù)測能力等。在政府投資項(xiàng)目的代建制模式下，代建單位往往取代政府成為了項(xiàng)目資金的管理主體，如何將有限的建設(shè)項(xiàng)目資金在設(shè)計(jì)單位、監(jiān)理單位、施工單位等不同主體之間合理分配，如何詳細(xì)審查各主體的財務(wù)預(yù)算以杜絕項(xiàng)目建設(shè)資金的無效使用，如何根據(jù)項(xiàng)目工程進(jìn)度情況以及項(xiàng)目工程質(zhì)量合理撥付項(xiàng)目資金等，都是對代建單位財務(wù)管理能力的考驗(yàn)，為此，只有具有較高財務(wù)管理能力的代建單位才能夠在滿足項(xiàng)目建設(shè)要求的前提下實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資金的有效和合理利用。

（3） 財務(wù)協(xié)調(diào)能力。財務(wù)協(xié)調(diào)能力是企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人、供應(yīng)商、用戶等各個利益相關(guān)方的財務(wù)關(guān)系處理能力。在政府投資項(xiàng)目的代建制模式下，代建單位需要與設(shè)計(jì)單位、監(jiān)理單位、施工單位等不同主體存在大量財務(wù)往來。財務(wù)協(xié)調(diào)能力較低的代建單位存在與各利益相關(guān)方存在潛在沖突的可能性，進(jìn)而可能影響工程建設(shè)的進(jìn)度和質(zhì)量，因此，要求代建單位具有較高的財務(wù)關(guān)系處理能力、較為明確的財務(wù)制度規(guī)范化水平、較為靈活的財務(wù)制度和較為穩(wěn)定的與各相關(guān)方的財務(wù)關(guān)系等財務(wù)協(xié)調(diào)能力，也使得財務(wù)協(xié)調(diào)能力成為遴選代建單位的重要考慮因素。

（4） 財務(wù)風(fēng)險管控能力。財務(wù)風(fēng)險管控能力是企業(yè)防止財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的能力高低的綜合表征。在政府投資項(xiàng)目的代建制模式下，可能由于實(shí)際資金需求超出項(xiàng)目前期預(yù)算額度的超支風(fēng)險，代建單位無法及時償付貸款利息導(dǎo)致的融資能力缺失等各種風(fēng)險，因此，要求代建單位具有較強(qiáng)的財務(wù)風(fēng)險意識、較為完備的財務(wù)風(fēng)險管理預(yù)警體系、財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略等財務(wù)風(fēng)險管控能力，為此，財務(wù)風(fēng)險管控能力也是考慮代建單位選取的重要因素之一。

三、政府投資項(xiàng)目代建單位財務(wù)能力的評價方法

（一） 綜合評價方法分析

綜合評價是一種重要的系統(tǒng)工程技術(shù)，是認(rèn)識客觀對象系統(tǒng)狀態(tài)的主要工具，是搭建系統(tǒng)分析與系統(tǒng)優(yōu)化的橋梁，主要通過對對象系統(tǒng)在多個指標(biāo)的評分和綜合形成對象系統(tǒng)的綜合評價，并通過比選的方法排定對象的順序。經(jīng)過廣泛而深入的研究，綜合評價方法得到不斷深化和發(fā)展，先后發(fā)展出基于人工智能的綜合評價方法（如支持向量機(jī)方法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法、粗糙集方法等）、基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)的綜合評價方法（如因子分析法、主成分分析法等）、基于系統(tǒng)工程的綜合評價方法（如層次分析法、灰色關(guān)聯(lián)分析法等）。隨著研究的深入，在單一評價方法的基礎(chǔ)上，基于多種單一方法評價結(jié)果的組合評價方法相繼提出，進(jìn)一步豐富了綜合評價方法的研究領(lǐng)域和應(yīng)用范疇。

（二） 指標(biāo)權(quán)重確定方法

權(quán)重是指標(biāo)重要性程度的體現(xiàn)，是進(jìn)行綜合評價的基礎(chǔ)。層次分析法是一種定性與定量相結(jié)合的常用的指標(biāo)權(quán)重計(jì)算方法，但是，由于存在計(jì)算結(jié)果可能存在一定程度的非一致性，導(dǎo)致層次分析法的使用受到一定局限。屬性層次模型（Attribute Hierarchy Model，簡稱AHM）最早由我國程乾生教授提出，是在傳統(tǒng)的層次分析模型的基礎(chǔ)上開發(fā)的一種的新的非結(jié)構(gòu)化決策方法。與層次分析法相比，AHM方法避免了繁冗的計(jì)算過程，具有較高的易操作性和更廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域。

屬性層次分析法應(yīng)用的核心在于將傳統(tǒng)的層次分析法1―9標(biāo)度下確定的判斷矩陣進(jìn)行轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換方法如公式（1）所示：

經(jīng)過轉(zhuǎn)換后，新的階矩陣判斷矩陣稱為屬性判斷矩陣，應(yīng)用上述方法，可以得到元素的權(quán)重。屬性判斷矩陣的優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在：由于其具有一致性，因此，不需要計(jì)算矩陣的特征根和特征向量，也不需要對矩陣的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)。

（三） 綜合評價值計(jì)算方法

綜合評價值的計(jì)算過程以各指標(biāo)權(quán)重和評價對象在各個指標(biāo)的得分加權(quán)平均計(jì)算得出，其中指標(biāo)權(quán)重的計(jì)算方法應(yīng)用屬性層次分析法計(jì)算得出。

四、政府投資項(xiàng)目代建單位財務(wù)能力評價方法的應(yīng)用

某市政府確定實(shí)施科技館建設(shè)項(xiàng)目，為保證項(xiàng)目建設(shè)的有效性，采取代建制模式進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。通過代建單位初審，共有A、B、C、D、E五家代建單位通過審查，進(jìn)而對上述單位的財務(wù)能力進(jìn)行綜合評估。

（一） 指標(biāo)權(quán)重確定

通過調(diào)研，根據(jù)專家意見，應(yīng)用層次分析法1-9標(biāo)度確定財務(wù)資本能力（X1）、財務(wù)管理能力（X2）、財務(wù)協(xié)調(diào)能力（X3）和財務(wù)風(fēng)險管控能力（X4）四個指標(biāo)的互反判斷矩陣，如表1所示。

應(yīng)用公式（1），將表1的互反判斷矩陣轉(zhuǎn)化為屬性判斷矩陣，并根據(jù)權(quán)重計(jì)算公式算得各指標(biāo)權(quán)重。計(jì)算結(jié)果如表2所示。

（二） 計(jì)算綜合得分

聘請相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜覍、B、C、D、E五家代建單位在四項(xiàng)指標(biāo)的進(jìn)行評分，評分采取滿分十分制，分值越高，表征在該項(xiàng)指標(biāo)的能力越高，計(jì)算結(jié)果如表3所示。

綜合評價結(jié)果顯示，在五個候選單位中，代建單位D得分最高，因此，從財務(wù)能力的角度分析，代建撾D具有最高的財務(wù)能力，應(yīng)考慮聘用D單位作為該科技館建設(shè)項(xiàng)目的代建單位。

五、政府投資項(xiàng)目代建單位財務(wù)能力評價的延伸思考

（一） 強(qiáng)化對代建單位的全方位財務(wù)監(jiān)督。代建制項(xiàng)目通常為政府投資項(xiàng)目，代建單位的財務(wù)管理能力直接決定了財政資金使用的有效性。為提高財政資金利用效率，應(yīng)進(jìn)一步建立和加強(qiáng)對代建單位的全方位財務(wù)監(jiān)督。首先，應(yīng)形成對代建單位財務(wù)能力的全面監(jiān)督，監(jiān)督的內(nèi)容包括財務(wù)預(yù)算編制情況、財政資金的使用情況，并以資金使用的具體情況為依據(jù)，對代建單位進(jìn)行一定的獎懲；其次，應(yīng)建立基于項(xiàng)目生命周期的代建單位審計(jì)制度，審計(jì)工作應(yīng)由獨(dú)立于代建的專業(yè)化審計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)實(shí)施，審計(jì)工作應(yīng)貫穿項(xiàng)目的立項(xiàng)、設(shè)計(jì)、施工、交付等全生命周期，通過定期和不定期相結(jié)合的審計(jì)工作對代建單位財務(wù)管理中的問題進(jìn)行及時糾偏。

（二） 建立基于財務(wù)能力的代建單位遴選制度。財務(wù)能力是代建單位綜合能力高低的重要表征，應(yīng)該建立基于財務(wù)能力的代建單位遴選制度。首先，應(yīng)考慮建立專業(yè)化的代建單位財務(wù)能力評價機(jī)構(gòu)專門負(fù)責(zé)實(shí)施評價工作；其次，應(yīng)根據(jù)工程項(xiàng)目的特點(diǎn)建立適用的代建單位財務(wù)能力評價體系，以該體系在代建單位選取中的應(yīng)用結(jié)果作為遴選代建單位的重要依據(jù)；再次，根據(jù)財務(wù)能力評價結(jié)果，建立代建單位財務(wù)能力的定期機(jī)制，并將該結(jié)果作為代建單位備選庫中入庫和出庫的重要依據(jù)；最后，建立和實(shí)施代建單位財務(wù)能力評價制度的目標(biāo)不僅在于遴選滿足工程建設(shè)項(xiàng)目要求的代建單位，也在于通過通過評價工作的實(shí)施，為財務(wù)能力較低的單位提供改進(jìn)的方向和路徑，從而促進(jìn)我國代建單位整體水平的提升和財政建設(shè)資金的有效合理利用。

（三） 進(jìn)一步完善基于財務(wù)能力的激勵機(jī)制。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，政府和單位之間構(gòu)成委托關(guān)系，其中政府是委托人，單位是人，為了有效解決委托關(guān)系中人的C會主義行為傾向，有必要建立完善的激勵機(jī)制。在激勵機(jī)制設(shè)計(jì)的過程中，首先，對于財務(wù)能力較高的單位，可以考慮適當(dāng)提高費(fèi)率；其次，根據(jù)財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況，在保證工程項(xiàng)目質(zhì)量且存在資金結(jié)余的情況下，給予單位一定的獎勵。應(yīng)用該方式的要點(diǎn)在于激勵應(yīng)該按照工程進(jìn)度分階段實(shí)施，從而加強(qiáng)對整個項(xiàng)目預(yù)算的控制力；最后，激勵機(jī)制的設(shè)計(jì)應(yīng)該堅(jiān)持獎勵與懲罰并舉的基本原則，在獎勵的同時，明確財務(wù)實(shí)際執(zhí)行情況超支、工程進(jìn)度拖延、工程質(zhì)量不合格等情況的懲罰措施。

（四） 代建單位財務(wù)人員素質(zhì)亟待提高。代建制模式下代建單位的財務(wù)管理相對一般工業(yè)企業(yè)具有顯著的復(fù)雜性，而我國大多數(shù)代建單位以工程技術(shù)人員為主，財務(wù)人員的綜合素質(zhì)相對滯后于代建制工程模式下的具體要求，這種情況使得對于提高財務(wù)人員素質(zhì)的要求日益迫切。代建單位首先應(yīng)該提高財務(wù)人員聘用的要求，盡可能聘用具有較高財務(wù)素質(zhì)并一定工程建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的人員；對于已聘用財務(wù)人員，可以通過持續(xù)的后續(xù)教育、各種形式的交流學(xué)習(xí)等形式提高財務(wù)人員的綜合素質(zhì)。

本文以政府投資項(xiàng)目代建制模式下的代建單位財務(wù)能力評價方法問題為研究對象，通過對政府投資項(xiàng)目和代建制的界定，認(rèn)為財務(wù)資本能力、財務(wù)管理能力、財務(wù)協(xié)調(diào)能力和財務(wù)風(fēng)險管控能力四個方面是代建單位財務(wù)能力構(gòu)成的關(guān)鍵要素，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建了相關(guān)評價方法并演示了方法的實(shí)際應(yīng)用。最后，從強(qiáng)化對代建單位的全方位財務(wù)監(jiān)督、建立基于財務(wù)能力的代建單位遴選制度、進(jìn)一步完善基于財務(wù)能力的激勵機(jī)制和提升代建單位財務(wù)人員素質(zhì)等方面提出了進(jìn)一步完善代建制財務(wù)管理問題的意見和建議。值得說明的是，在上述方法的具體應(yīng)用過程中，可以根據(jù)具體項(xiàng)目情況對評價指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的刪減，也可以對指標(biāo)體系設(shè)置二級指標(biāo)等進(jìn)一步細(xì)化，以提高評價的指向性和適用性。

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