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        券商的投資價值精選(五篇)

        發布時間:2023-10-11 15:54:25

        序言:作為思想的載體和知識的探索者,寫作是一種獨特的藝術,我們為您準備了不同風格的5篇券商的投資價值,期待它們能激發您的靈感。

        券商的投資價值

        篇1

        關鍵字:券商行業;PEST分析;投資價值;券商股;券商創新大會

        一、券商及券商股的概念

        “券商”,即經營證券交易的公司,或稱證券公司。在中國有申銀萬國,銀河,華泰,國信等。它們其實就是上交所和深交所的商。目前我國共有合規的券商106家,其中有16家進入了2011年度的AA級券商行列,此外其余的分別分為B、C等級。

        券商股主要有三類:一是直接的券商股,如中信證券、宏源證券等;二是控股券商的個股,如陜國投、愛建股份等;三是參股券商的個股,如遼寧成大、通程控股吉林敖東、亞泰集團、豫園商城和泰達股份等。

        二、我國券商行業投資價值的PEST分析

        影響券商行業投資價值的因素非常多,既有內部因素,也有外部因素。一般來講,影響券商行業投資價值的內部因素主要包括公司凈資產、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產重組等因素;影響券商行業投資價值的外部因素主要包括宏觀經濟因素、券商行業因素及市場因素。為了更清晰明了地判斷我國券商行業的投資價值,本文將用PEST分析方法對我國券商行業進行分析。

        PEST分析是指宏觀環境的分析,P是政治(Political System),E是經濟(Economic),S是社會(Social),T是技術(Technological)。

        (一)政策環境分析

        1.我國國民經濟和社會發展“十二五”規劃綱要的指示

        我國國民經濟和社會發展“十二五”規劃綱要中提出,我國要全面推動金融改革、開放和發展,構建組織多元、服務高效、監管審慎、風險可控的金融體系,不斷增強金融市場功能,更好地為加快轉變經濟發展方式服務。券商行業是我國金融領域的重要組成部分,對我國金融業和國民經濟的發展起著舉足輕重的作用。積極推動券商行業的大力發展是我國證監會響應國家“十二五”發展規劃的戰略選擇。

        2.金融業發展和改革“十二五”規劃的目標

        2011年8月,經過反復征求意見和修改后,由中國人民銀行牽頭、銀監會、證監會和保監會共同參與制定的《金融業發展和改革“十二五”規劃》已經成型,并上報國務院。

        在 “十二五”期間,我國金融業將加大改革步伐。在市場化建設方面,選擇部分具有硬約束的金融機構進行利率市場化試點,將實現資本項目的基本可兌換,建設香港離岸中心和資產管理中心。雖然《金融業發展和改革“十二五”規劃》沒有正式出臺,但這些重點方向將表明,我國在接下來的幾年內會大力改革和發展金融業,這將帶動券商行業的前進,香港離岸中心和資產管理中心以及上海國際金融中心的建設將為我國券商行業的發展帶來巨大的前景。

        3.證券公司創新發展研討會出臺措施為券商“松綁”

        2012年5月7日和8日,證券公司創新發展研討會在北京召開。2004年,證券行業經歷綜合治理后,監管層陸續實施了保證金第三方存款、凈資本管理、牌照與業務創新的嚴格審批手段,這些政策有利于我國證券業的規范發展,但也把券商的手腳全部都給捆綁起來,限制了券商的發展空間。而此次券商創新大會的基調就是為券商松綁,最大限度地放松管制。

        此次大會上,監管部門還擬定了《關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施(征求意見稿)》,在11個方面出臺了措施支持券商行業的發展。這11條政策,主要表現在兩方面:一是圍繞資本市場建設,涉及直接融資結構債券市場的大力發展、期貨等衍生品市場發展以及場外市場建設;二是涉及證券行業的監管放松。這些措施主要有:提高證券公司理財類產品創新能力、加快新業務新產品創新進程、 放寬業務范圍和投資方式限制、擴大證券公司代銷金融產品范圍、支持跨境業務發展、推動營業部組織創新、鼓勵券商發行上市和并購重組、鼓勵券商積極參與場外市場建設和中小微企業私募債券試點、調整完善凈資本構成和計算標準、人才激勵機制和適當性管理要求等舉措。此后,我國將加大券商行業產品創新,擴大投資范圍、允許產品分級、降低投資門檻、減少相關限制。我國還對券商實行業務創新,逐步擴大證券自營投資品種范圍,支持證券公司開展市值管理等各類中介服務;放寬報價回購,約定購回和融資融券業務限制,擴大三項業務的市場覆蓋面。另外,營業部組織創新“逆周期調節機制”的完善將進一步提升我國券商行業的投資價值。

        (二) 經濟環境分析

        1.國民經濟和金融業的快速發展

        雖然受國際金融危機的影響,但我國國民經濟在近幾年一直處于快速發展中,以后還將繼續發展。經濟危機發生以來,中國政府通過一系列經濟刺激政策,保證了經濟平穩發展,近幾年GDP增長一直保持在8以上,顯示中國經濟復蘇穩固。經濟的復蘇,為證券市場的發展提供了良好的基礎。我國的金融業雖然不是很發達,但也展現出了強烈的發展勢頭,金融業各項指標逐漸好轉,各項制度逐漸規范。圖1顯示的是我國國民經濟各項指標的發展趨勢,圖2顯示的是我國金融業各項指標的發展趨勢。

        2.市場成交量和股票籌資額的大幅度增長

        1992年時,我國的股票成交量只有3795億股,而2010年成交量已達到4215198億股,是1992年的1110.72倍。市場成交量的快速增長,帶動了券商類及為券商服務相關軟件與硬件企業的發展。在成交量快速增長的同時,股票籌資額也在飛速增加,從1992年的94.09億元,到2010年時為11971.93億元,為1992年的127.24倍。市場成交量和股票籌資額的大幅度增長將為我國券商行業的發展帶來充足的動力。圖3為我國股市成交量和和籌資額的變化圖。

        (三)社會與文化環境分析

        篇2

        一、上市公司質量是證券市場投資價值的源泉

        對大多數的投資者來講,在證券市場中能取得投資回報的關鍵在于大力提高上市公司的質量和業績,上市公司是證券市場的基石,只有上市公司的質量與業績不斷提高,才能為證券市場源源不斷地提供利潤。可以說,上市公司是證券市場的利潤源泉。投資者進入證券市場投資,首先應該是共同分享上市公司創造的利潤。只有如此,證券市場才能成為以投資型為主導的市場,社會的資金和資源才能夠合理地進行配置。如果上市公司不能為證券市場提供利潤,那么證券市場的源泉就要枯竭,投資者在市場中只能冒著很大的風險去博取差價,這種狀態的市場只能是一種以投機型為主導的市場。而在以投機型為主導的市場中,由于存在價格的嚴重扭曲,根本無法實現社會資金與資源的合理配置。從而影響到資本市場功能的發揮,也影響到證券市場的發展。上市公司質量是保證整個資本市場健康發展的根本所在,要使我國證券市場保持較快發展,必須進一步完善公司法人治理結構,加強規范運作,不斷提高上市公司整體質量和盈利水平,為證券市場提供利潤。

        二、努力提高上市公司質量,增加證券市場投資價值

        1、完善發行機制,從源頭上提高上市公司質量。在我國資本市場上,企業發行股票和債券基本要靠政府審批。審批制弱化了市場的功能,損害了投融資雙方的利益。審批制不會形成規范的市場,不會導致信用經濟的建立,也不會使上市公司質量提高。審批制不能作任何的承諾,經過批準發行債券或股票的公司的資信、業績和質量未必就一定有保證,即便批準時是質地優良的好公司,幾年后也可能出現虧損而變成不好的公司。因此,要改革發行審批制,實施證券發行上市保薦制度,推動發行制度完成實質性改革,為從源頭上提高上市公司質量提供了制度保障。所謂上市保薦制,具體是指由保薦人(券商)負責發行人的上市推薦和輔導,核實公司發行文件中所載資料的真實、準確和完整,協助發行人建立嚴格的信息披露制度,不僅承擔上市后持續督導的責任,還將責任落實到個人,也就是讓券商和責任人對其承銷發行的股票負有一定的持續性連帶擔保責任。保薦制的實施將從源頭上提高上市公司質量。

        2、推進上市公司并購重組,完善再融資政策,支持優質上市公司做優做強。要通過并購重組切實提高上市公司質量,優化上市公司結構,加快資本市場的發展。近年來部分公司因為經營管理不善而淪落為ST,這部分公司又占用良好的“殼”資源,而其他一些質地優良的企業卻只能望“殼”興嘆,因此,要加快推進上市公司并購重組。在這過程中,必須轉變觀念,改變過去純粹“保殼、保牌”挽救型重組和地方保護主義色彩,要立足于地方產業發展規則,以培育資本市場藍籌、地區經濟發展龍頭企業為目標,鼓勵上市公司進行以市場為主導,以提高經濟效益為核心的實質性并購重組,堅決杜絕報表重組、盲目重組。要鼓勵和支持績優公司實施跨地區、跨行業、跨所有制的兼并收購,充分發揮重點企業的行業地位,爭取在重點行業培育大盤藍籌股,同時加快“國退民進”步伐,對大部分國有控股上市公司引入戰略投資者,在上市公司股權民營化上大膽突破。資本市場要扶優限劣,繼續深化發行上市及再融資體制改革,支持優質上市公司利用資本市場加快發展。

        3、完善公司治理結構,切實提高上市公司規范化運作水平。公司治理是上市公司有無投資價值的一個標準。如果投資者對于公司治理有信心,他才有可能去投資,或者說投資者愿意出更高的股價,這就會降低公司的資金成本,給公司增加效益。要完善上市公司法人治理結構,按照現代企業制度要求,真正形成權力機構、決策機構、監督機構和經營管理者之間的制衡機制。要強化董事和高管人員的誠信責任,進一步完善獨立董事制度,建立健全上市公司高管人員的激勵約束機制。要規范控股股東行為,對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進行責任追究。強化上市公司及其他信息披露義務人的責任,切實保證信息披露的真實性、準確性、完整性和及時性。要引入國際會計公司的經驗,實現會計與國際接軌,縮短建立良好公司治理的時間進程。

        (1)完善獨立董事制度,實行權力制衡機制。獨立董事制度是我國上市公司治理方面的一項重要舉措,對完善公司治理結構、促進公司規范運作有著積極的作用。我國上市公司“一股獨大”和“內部人控制”并存,而董事會成員中缺少外部監督力量,導致董事會獨立性不強,易受大股東和內部人的控制。獨立董事的引進,不僅在數量上改變了以往外部董事在董事會中的劣勢,而且由于獨立董事的相對獨立和被賦予特別職權,從而在董事會內部形成了可以制約內部董事的力量,強化董事會內部的制衡機制,有效減少了大股東操縱和內部人控制帶來的問題。建立對大股東的制衡機制。為了防止權力的濫用,應當確立大股東對公司及少數股東的誠信義務,而且在基于其多數股東資格對公司業務執行行使其影響力時,亦負有誠信義務。使上市公司按照現代企業制度要求,真正形成權力機構、決策機構、監督機構和經營管理者之間的制衡機制。

        (2)積極倡導公司治理評價。要積極倡導公司治理評價,要建立一套公司治理結構評價體系,對董事會治理、信息披露、經理層治理等方面進行評價。評級結果將顯示出公司在哪些方面做得較好,而在哪些方面尚存在不足。上市公司應根據存在的問題,應積極采取針對性的措施加以解決。要大力倡導上市公司聘請國際獨立評級機構,用國際標準進行公司治理評級。

        4、大力發展資本市場,拓寬企業長期資金來源渠道,促進企業長期發展。長期以來,在我國的金融市場中,大量的社會資金積壓在貨幣市場,而資本市場卻存在著嚴重的資金不足,貨幣市場與資本市場之間出現十分嚴重的發展失衡現象。從企業資金的需求結構上看,最重要的是長期資金的需求,但是在資本市場欠缺發展的情況下,企業只能在貨幣市場進行融資。企業從貨幣市場取得的資金主要是短期性的,從而導致企業普遍出現短期經營行為。這種狀況嚴重地影響著企業長期持續的發展。因此,企業籌集資金的主要場所應當是資本市場,而不是貨幣市場。只有通過資本市場的直接融資,才能滿足企業對于長期資金的需要,才能實現市場對資金乃至對整個社會資源的合理配置。

        貨幣市場與資本市場的發展失衡,不但不能支持企業的合理發展,而且有可能造成全方位的金融風險。因此,大力發展資本市場,將社會資金有效地轉化為長期投資,提高直接融資的比例,完善金融市場結構,這是關系到金融市場協調發展,企業健康發展,有效地防范金融風險的重要戰略。

        篇3

        關鍵詞:長期股權投資 價值分析

        可供出售金融資產是指企業初始確認時即被認定可以出售的非衍生金融資產,包括股票、債券、可轉換債券等,以及沒有劃分為以公允價值計量且其變動作為當期損益的金融資產、貸款和應收款項的金融資產以及持有至到期投資。自2007年滬深兩市股權分置改革完成以來,上市公司作為長期股權投資所持有的被投資單位的法人股都可以轉化為可供出售金融資產,這些限售股具備了在滬深交易所上市交易及變現的能力。這類持有限售法人股的股東當中,大部分為控股上市公司,它們因參股其他上市公司而獲得較多利益,受到股票投資者的關注。此外,根據新企業會計準則,在每年的上市公司年報中,要對上市公司以前年度在長期股權投資會計科目下持有的可供出售金融資產加以披露,并說明可供出售金融資產對企業股東權益的影響。股票投資者可以依據上市公司的可供出售金融資產對這些法人股進行價值重估,挖掘出一些持有較大股權投資其價值又被市場低估的控股上市公司,選擇性購入這類上市公司股票,可以獲得較好的投資回報。

        一、股權重估價值被市場低估的根本原因

        在股權分置改革以前,在原會計制度核算模式下,類似巴菲特的伯克希爾?哈撒韋公司通過持有優質上市公司的股權獲得股票資本升值帶來賬面收益的模式難以實現,上市公司所控制或施加重大影響的被投資上市公司的股權增值無法體現在其財務報表中。這是因為上市公司的長期股權投資按照投資的股權份額的多少,采用長期股權投資的核算方法即成本法或權益法進行核算,并不計算所持有上市公司股權市價變動的“公允價值”。具體表現為:企業對被投資交易市場不具有重大影響、共同控制或控制,且在滬深證券交易市場沒有上市交易、公允價值不能可靠計量的長期股權投資,可采用成本法進行核算。在成本法下,長期股權投資的賬面價值不受被投資單位盈虧的多少和其他權益份額變動的影響,在取得被投資單位分配的現金股利時,才確認投資收益。不論被投資單位的業績高低,如果被投資單位不進行現金分紅,股權的投資收益就無法體現在投資方的利潤表中。反之,企業對被投資單位具有重大影響、控制或共同控制的長期股權投資,可采用權益法核算。在權益法下,長期股權投資的賬面價值根據被投資單位所有者權益變動份額的多少而變動。只要所有者權益發生變動,投資方的長期股權投資的賬面價值就要進行相應調整。在被投資單位實現盈利時,所有者權益的留存收益增加,投資方的長期股權投資的賬面價值需要調增,確認為投資收益;發生虧損時,所有者權益的留存收益減少,投資方的長期股權投資的賬面價值需要調減,應沖減長期股權投資的賬面價值。其核心是投資方在被投資單位擁有多少凈資產,被投資單位實現多少凈利潤、出現多少虧損、分派現金股利的高低、可供出售金融資產的公允價值上下變動都會引起投資方凈資產份額的相應變動。

        但不論控股公司采用成本法還是權益法進行會計核算,其所持有的長期股權投資不會因為會計核算方法的不同而發生改變,上市公司潛在的實質價值并不受影響。例如,上市公司所持有的股權如果以每股1元的價格買入,當期市場交易價值上漲為每股10元時,上市公司無論是采用成本法還是權益法核算,公司財務報表仍然將其長期股權投資以每股1元的價值反映,每股增值9元部分,并不計算股權資本的市場增值,因此,在原會計制度核算模式下,在股權分置改革以前,上市公司所持有被投資單位股權的潛在市場價值得不到充分體現,正因如此,上市公司股權投資的潛在價值被證券市場所忽視而被低估。

        二、股權分置改革所帶來的市場機遇

        會計制度就像一根紐帶,會計政策的變更將上市公司和其所投資的上市公司聯系在一起。股權分置改革后,長期股權投資所具備的潛在市場價值,成為投資者分析上市公司價值的重要參考因素,自2007年以來,因會計政策的變更,證券市場發生了巨大變化。上市公司之間互相持有股份的現象相當普遍,上市公司按控股份額的不同分為三類:

        第一類,絕對控股上市公司股東,持股占被投資上市公司總股本的比例達到51%以上,處于絕對控股水平,限售股流通后大規模套取現金的可能性較低。如中國石油、中國石化等這類控股股東持有的上市公司股票,屬于現行會計準則中規定的投資方能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資,采用成本法核算,在編制合并財務報表時按照權益法進行調整。

        第二類,上市公司控股比例較大,屬于相對控股水平,投資方對被投資單位具有重大影響或共同控制。此類公司屬于現行會計準則中規定的按照權益法進行計量和核算的公司。長期股權投資的初始投資成本小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的,其差額計入當期損益,并調整長期股權投資的賬面價值。如東方集團、新希望、遼寧成大、吉林敖東等上市公司,此類公司所持有上市公司的股票市價高低的變化,會對控股公司的凈資產和凈利潤產生相應影響。

        第三類,上市公司持股比例較小的股票投資,目的是取得股票短期差價,會計核算上以交易性金融資產處理,期末按股票交易價格計量,以股票收盤價作為公允價值計價入賬。公允價值的變動計入資本公積,影響公司的凈資產。如兩面針、雅戈爾、太極集團等上市公司通過滬深證券交易市場購入的股票。

        上述三種類型的上市公司按照現行會計準則的有關規定,所持有的股權將出現在“持有至到期投資”“可供出售金融資產”“交易性金融資產”三個會計科目中,而且必須以公允價值入賬計入資本公積。股權分置改革完成后,限售法人股進入全流通領域,第一、二類控股股東所持有的上市公司股票,可以將此類持股確認為可供出售金融資產。按照《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》規定:可供出售金融資產持有期間取得的利息或現金股利,應當計入投資收益。資產負債表日,可供出售金融資產應當以公允價值計量,且公允價值變動計入資本公積――其他資本公積。處置可供出售金融資產時,應將取得價款與該金融資產賬面價值之間的差額的利得或損失,計入投資損益;同時,將原直接計入資本公積――其他資本公積的公允價值變動累計額對應處置部分的金額轉出。

        例:東方集團股份有限公司持有相對控股的民生銀行股份有限公司法人股10.67億元,2015年12月31日民生銀行的股票收盤價為9.64元/股,2015年12月31日資產負債表日,東方集團如果按照原會計準則計算長期股權投資的賬面價值為10.67億元,按現行會計準則計算長期股權投資的賬面價值為92.19億元,長期股權投資的賬面價值增值92.19億元(即10.67×9.64-10.67×1),同時,東方集團的“資本公積――其他資本公積”相應增加了92.19億元。假如東方集團所持有民生銀行的限售股開始流通,并出售持有民生銀行股票的10%,即1.067億股,按民生銀行的股票市場交易價格每股9.64元出售,則東方集團將取得投資收益9.22億元(即1.067/10.67×92.19),同時,“資本公積――其他資本公積”相應減少9.22億元,僅出售部分股權,每股收益0.55元。

        也就是說,上市公司控股其他上市公司的股權價格的變動,影響著控股公司的凈資產,出售時將影響控股上市公司本身的盈利,滬深股市股權的市場價值得以體現,這就意味著一批股權重估增值的上市公司將浮出水面(見表1)。

        三、股權投資價值分析

        在現行會計制度下,控股上市公司可以通過持有優質上市公司的限售法人股股權,獲得股權升值所帶來的賬面收益,使巴菲特所掌管的伯克希爾?哈撒韋公司的盈利模式成為現實。筆者認為,從上市公司所擁有股權潛在增值的視角,可以動態市凈率、動態市盈率兩個指標分別分析對長期股權投資的價值影響。

        (一)市凈率。市凈率是指股票價格與凈資產的比率。一般來說,市凈率較低的股票投資價值較高,相反,則投資價值較低;它有助于投資者以較少的資金投入獲得較高的資金產出。對證券投資機構而言,它能夠幫助其辨別股票投資風險。每股凈資產是標的股票的賬面價值,它是用初始投資成本計量的,而每股市價是資產負債表日這些標的股票資產的現在價值,它是證券市場上投資者交易的結果。例如:浦發銀行、南京銀行、工商銀行等銀行類的股票市凈率低于2倍,而創業板類股票的市凈率遠遠高于2倍。這類現象,在我國滬深股票交易市場中屢見不鮮,股價的高低與其凈資產不匹配,究其原因,這與股本結構、股本大小以及投資者偏好密切相關,同時,也反映了我國證券市場的不成熟,以及投資者投資理念的不成熟。通常情況下,股價是凈資產的2倍左右,對該股票投資較為安全。對發展前途有良好預期的上市公司股票市凈率可以達到2倍以上,甚至遠遠超過2倍。該股票股價與其凈資產的關系具有密切的正相關性,更多的是體現投資者對于投資標的股票的未來預期,假如現在的投資標的股票能夠在未來給投資者帶來較高的投資回報,那么現階段該投資標的股票的市場需求也會增加,從而推動投資標的股票市場價格的走高。如上頁表1所示,東方集團2016年3月31日的收盤價為每股6.84元,每股凈資產為6.29元,計算出的市凈率為1.08倍(即6.84/6.29);若按照《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》計算,股權投資總溢價為92.19億元,每股溢價5.3元,溢價后每股凈資產為11.82元,溢價后的動態市凈率僅為0.58倍(即6.84/11.82),投資該股票比較安全,若股價按凈資產的2倍計算,該股票市價應為23.64元(即11.82×2),而該股票2016年3月31日的收盤價僅為每股6.84元,因此,該股預期具有近17元的上升空間。同樣,新希望、吉林敖東、遼寧成大、北京城建等上市公司潛在的股權增值對其每股凈資產的貢獻分別高達6.33元、22.02元、12.85元、3.38元,這類股票價值的被低估程度可見一斑。

        (二)市盈率。市盈率是股票價格與股票收益的比率,用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估。一般認為,一家公司股票的市盈率如果過高,那么該股票的價格存在泡沫,股價被高估。市盈率的高低反映了對該股票投資相對成本的高低,同樣也體現了對該股票的投資風險。一般情況下,市盈率越高,表示投資該股票的風險越大,市盈率越低,則表示投資該股票的風險就越低。例如:浦發銀行、南京銀行、工商銀行等銀行類的股票市盈率低于20倍,而創業板類的股票市盈率遠遠高于20倍。這種現象在我國滬深股票交易市場中較為常見,股價的高低與其收益不配比,究其原因,同樣與股本結構、股本大小以及投資者偏好相關,反映了我國證券市場的不成熟,以及投資者的不成熟。通常情況下,20倍的市盈率,表示投資該股票較為安全。具有良好預期的股票市盈率遠遠高于20倍以上。股價與收益具有較高的正相關性,如果現在投資的品種能夠在未來給投資者帶來好的收益,投資者對于該投資品種的未來預期趨于樂觀,它的市場需求也會增加,從而進一步推動該股票的市場價格走高。反之,投資者對于投資品種的未來預期則趨于謹慎,股票的市場價格走低。例如:東方集團2016年第一季度每股收益為0.139元,2016年12月31日收盤價為每股6.84元,計算出的市盈率為49.2倍(即6.84/0.139),表面上看投資該股票風險較大;但是,從其持有民生銀行10.67萬股股票中出售股份的10%,即1.607萬股,若以2016年3月31日民生銀行的收盤價每股6.94元計算,1.067萬股的套利,將給東方集團帶來近9.22萬元的巨額投資收益,僅此一項公司每股收益將達到0.55元,按預期收益計算出的動態市盈率僅為9.91倍(即6.84/0.69),若股價按每股收益的20倍市盈率計算,該股票市價應為13.8元(即0.69×20),而該股票2016年3月31日的收盤價僅為每股6.84元,因此,該股票預期具有7元的上升空間。同樣,新希望、吉林敖東、遼寧成大、北京城建等若按10%的比例出售其所持股票,潛在的股權增值對其每股收益的影響分別高達0.63元、2.20元、1.29元、0.34元,新希望、吉林敖東、遼寧成大、北京城建一季度每股收益將分別為0.32元、0.41元、0.19元、0.11元,其動態市盈率分別為16.75倍、10.10倍、10.91倍、27.53倍,若按20倍的市盈率計算,該類股票同樣預期具有巨大的上升空間,該類持股對該公司業績有著重大的積極貢獻。

        綜上所述,隨著股權分置改革的完成,以及新會計準則的實施,控股上市公司所持有的被投資單位的限售法人股所潛藏著的巨額增值將得以實現,選擇一些持有較大股權投資而其價值被市場低估的控股上市公司進行投資,可以取得較高的投資回報。S

        參考文獻:

        篇4

        各區縣財政局、勞動和社會保障局、各財政分局、各外商投資企業:

        為了規范外商投資企業提繳、使用中方職工權益資金的管理,維護中方職工的合法權益,促進企業健康發展,根據財政部財外字〔1999〕735號《關于加強和改進外商投資企業提繳使用涉及中方職工權益資金管理的通知》和我市深化社會保障及職工住房改革有關文件的規定,現就改進和加強外商投資企業提繳、使用中方職工權益資金管理的有關問題通知如下:

        一、經市政府同意,1986年北京市人民政府的《北京市實施〈中外合資經營企業勞動管理規定〉的補充規定》(京政發〔1986〕43號)中涉及企業中方職工7.5%醫療費、20%日常勞保福利費用、20%養老儲備金的提取口徑、比例和列支渠道,以及結余資金的處理,從2000年1月1日起,改按本通知中的有關規定執行。

        二、外商投資企業招聘職工應當按規定辦理招聘備案手續并依法訂立勞動合同,依法向當地社會保險經辦機構辦理保險登記,參加社會保險,并按時足額地為中方職工提取、繳納各項社會保險費,保護職工的合法權益。

        (一)基本養老保險費和補充養老保險費。按照《北京市企業城鎮勞動者養老保險規定》(北京市人民政府令1998年2號)執行。企業按全部被保險人繳費工資基數之和的19%按月提取、繳納。企業提取的基本養老保險費,計入管理費用。經濟效益好、經營管理狀況穩定、民主管理制度健全的企業,可在建立基本養老保險的基礎上建立補充養老保險,所保險種應適用全體中方職工,不得只有少數高級管理人員享有。企業建立補充養老保險按國家有關規定執行。

        (二)大病醫療統籌費。按照《北京市地方所屬城鎮企業職工和退休人員大病醫療費用社會統籌的規定》(北京市人民政府令1995年第6號)執行。企業以上年度全市職工月平均工資的2.5%,按企業中方在職職工人數按月提取、繳納。企業提取的大病醫療統籌費,計入管理費用。原提取7.5%中方職工醫療費的辦法停止執行。新的醫療制度改革辦法頒布后,按新的辦法執行。

        (三)失業保險費。按照《北京市失業保險規定》(北京市人民政府令1999年第38號)執行。失業保險費以本單位中方職工上年月平均工資為基數乘以1.5%,按實際應參保人數按月提取、繳納。企業提取的失業保險費,計入管理費用。

        (四)工傷保險費。按照《北京市企業勞動者工傷保險費規定》(北京市人民政府令1999年第48號)執行。企業以上年度本企業被保險人月平均工資為基數,按照行業差別費率確定的標準,按月提取、繳納。企業提取的工傷保險費計入管理費用。

        外商投資企業按應繳數額提取基本養老保險費、大病醫療統籌費、失業保險費、工傷保險費,上繳后應無余額。

        外商投資企業提取、繳納上述各項社會保險費(大病醫療統籌費除外),應以中方職工工資總額為基數。職工工資總額是指企業在一定時期內直接支付給本企業全部職工的勞動報酬總額,主要由計時工資、基礎工資、職務工資、計件工資、獎金、津貼和補貼(包括洗理衛生費、上下班交通補貼)、加班工資等部分組成。

        三、外商投資企業必須按照國家法律、法規和當地政府的規定,及時足額提取下列涉及中方職工權益的其他各項資金,并按規定用途使用。

        (一)職工福利費。企業按照職工工資總額的14%提取。職工福利費主要用于職工的醫藥費、職工探親假路費、生活補助費、醫療補助費、獨生子女費、托兒補貼費、職工集體福利、職工供養直系親屬醫療補貼費、職工供養直系親屬救濟費,職工浴室、理發室、幼兒園、托兒所人員的工資,以及按照國家規定開支的其他職工福利支出,也可用于支付中方職工的補充養老保險費。

        (二)職工教育經費。企業按照職工工資總額的1.5%提取,用于企業職工參加在職培訓,提高業務技能所需費用支出。

        上述(一)、(二)項費用以企業全部職工工資總額為基數計提,但對于企業在與外籍職員簽定勞動合同時,已訂明外籍職員的福利費包括在其應付工資當中的,應以中方職工工資總額為基數。

        (三)中方職工住房基金。按照市財政局《轉發財政部關于頒發〈關于外商投資企業中方職工住房制度改革若干財務問題的規定〉的通知》(京財建〔1995〕1445號)執行。其中:企業按規定繳納的中方職工住房公積金在住房周轉金中列支,不足部分,在成本、費用中列支。企業按規定向中方職工提供的住房補貼和住房補助,在住房周轉金中列支。根據市房改辦、市財政局《關于建立住房公積金制度有關問題的規定》(〔95〕京房改辦字第37號),外商投

        資企業必須為中方職工建立住房公積金。住房公積金的交存率按有關規定執行。企業為職工交存住房公積金后,根據市房改辦、市財政局、市勞動局《關于北京市外商投資企業建立職工住房公積金的規定》(〔93〕京房改辦字第154號),不得再在成本、費用中提取每人每月30元的中方職工住房補助基金。現存的住房補助基金余額一律轉入住房基金中的住房周轉金。有關住房制度新的文件下發后,按新的規定執行。

        (四)職工獎勵及福利基金。按照國家有關吸收外商投資法律、法規和市財政局《轉發財政部〈外商投資企業執行新企業財務制度的補充規定〉的通知》(京財合〔1994〕50號)執行。

        四、中外合資(合作)企業按照《外商投資企業工資收入管理辦法》(勞部發〔1997〕46號)規定,對中方高級管理人員實行名義工資與實得工資收入管理辦法的,其名義工資與實發工資之間的差額部分,用于企業中方職工補充社會保險、職工福利費和住房周轉金。企業中方一般職工不實行名義工資與實得工資收入管理辦法。

        對于本通知之前,外商投資企業合同、章程或者與職工簽訂的勞動合同中已約定中方高級管理人員名義工資中包含應付社會保險費和國家物價等項補貼,以及對中方一般職工實行名義工資辦法的,應按本通知的規定協商變更企業合同、章程或勞動合同。變更后的中方高級管理人員“名義工資”中不再包含應付社會保險費和國家物價等項補貼。

        五、中方職工權益資金的管理

        (一)外商投資企業對涉及中方職工權益的各項資金在分別按有關財務會計規定正確核算外,還要同時設置輔助帳簿,全面反映各項資金的來源和用途。對于本通知之前,企業已按財政部門規定,對中方職工權益資金實行中方單獨設帳,單獨核算,單獨開戶,單獨管理的企業,可仍按原辦法執行,但必須設置專人進行規范化管理,并接受有關方面(包括外方)的監督。

        (二)中方職工各項權益資金,必須按規定的用途專款專用,不得用于對外投資、企業間借款、贊助、捐贈以及購置與中方職工權益無關的財產。

        (三)對現有的中方職工各項權益資金結余要進行認真清理,凡挪用、擠占中方職工權益資金的,必須及時清理收回;對不符合規定而多提的各項權益資金,應沖減成本費用。對涉及上述社會保險的各項權益資金結余,應首先用于補繳按規定應為中方職工繳納而未繳的各項保險,補繳后仍有結余的,并入相關科目,其中:原按月提取相當于中方職工工資總額7.5%的醫療費結余,并入職工福利費;原按月提取相當于中方職工工資總額20%的養老儲備金結余,并入職工福利費。今后用于離退休職工在統籌退休費用之外的必要開支,按規定計入企業管理費用。其他各項權益資金的正常結余,結轉下年繼續使用。

        (四)企業工會依法對涉及中方職工權益的各項資金的提繳和使用情況進行監督。

        六、外商投資企業的主管財政機關及勞動和社會保障行政機關負責監督檢查企業中方職工權益資金的提繳、使用情況。企業應將涉及中方職工權益各項資金的提取、使用、結余等情況,作為委托會計師(審計)事務所進行社會審計的內容之一。

        七、企業清算時,涉及中方職工權益的各項資金以及用該項資金購置的各項財產、設施的處理,按照市財政局《轉發財政部關于外商投資企業清算期財政財務管理有關規定的通知》(京財合〔1995〕2118號)的規定執行。外商投資企業清算時,不屬于清算財產的三部分財產無法交給接受單位的,應上繳當地財政部門。

        八、對違反本通知規定的企業和直接責任人,主管財政機關、勞動和社會保障行政機關,依照國家有關法律、法規給予處罰。

        篇5

        證券公司的業務和收入來源與資本市場密切相關,資本市場的發展和創新,推動證券公司收入結構和業務內涵不斷變化,促進資產規模和盈利能力持續提升。雖然次貸危機造成全球金融動蕩,但這并不能否定中國資本市場的發展方向和進程,因而也就不能否定證券公司的投資價值。

        證券公司具有獨特的盈利和估值模式。

        盈利特征一:業績波動中實現增長。證券業的盈利特征具有業績波動劇烈、長期回報率高、成長速度快的特征,中國證券業類似于美國和日本1980年代前期的情形,波動特征更為明顯。

        盈利特征二:成長初期誘人的高盈利和長期投資價值。中國證券業不乏具備持續盈利能力的優質公司。中信證券在過去10年中一直保持著盈利的記錄,年度平均凈資產收益率達到15.97%,凈利潤復合增長率達到44.27%,這項紀錄不僅遠遠超出其他券商,也超越了多數上市公司。

        盈利特征三:業績分化日趨激烈。證券公司的業績分化趨勢并不因為牛市和熊市而逆轉。在經歷了前幾年的熊市和綜合治理階段之后,中國證券業“第一集團”的席位已重新排列。

        盈利特征四:成交量與證券公司業績密切相關。美國大型券商經紀業務對收入貢獻率不足10%,但其業績與股票交易額的變化仍密切相關,與指數的走勢關聯度則相對較低。原因在于股票交易額的增長表明市場活躍,促進了證券公司其他業務收入的增長,因此“靠天吃飯”是證券公司經營模式的特性,把握成交量變化所產生的經營拐點是投資證券股的關鍵。

        2009年市場成交量不可小覷。小非解禁對成交量和券商業績其實是利好,儲蓄分流和機構投資者的發展將為證券市場提供足夠的資金支持,眾多小非的解禁,對市場規模的擴容和成交金額的增長具有深遠的意義。保守預計2009年日均股票、基金成交金額在850億元以上,全年成交金額在21萬億元以上,如果市場活躍程度更高,則成交金額和全年業績有望超過2008年。

        新業務提升證券公司權益乘數。擴大權益乘數有助于提高券商應對熊市的能力,A股上市券商面臨著權益乘數過低的難題,主要原因是資產管理、交易投資等非經紀類負債業務發展緩慢,總資產規模增長有限。融資融券、交易投資等業務的發展,不僅優化了證券公司的資產負債和收入結構,更能有效提升證券公司的權益乘數。

        資產管理業務是券商財務穩定器。資產管理業務與二級市場的關聯度較低,對于證券公司收入結構而言,具有“財務穩定器”的作用。

        直接投資業務回報豐厚。如果創業板推出、股份代辦市場轉型,證券公司直接投資業務的回報期將大幅度縮短。目前,已有中信證券、中金公司、海通證券等十余家券商獲得直接投資業務資格,儲備項目成熟,將使相關券商獲得超額收益。

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