企業基本面分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇企業基本面分析，期待它們能激發您的靈感。

篇1

以交易為核心

首先，如何達成“交易”是整個生態的核心。換言之，所有的生態活動應該最終指向交易。2013年，這個觀點爭論挺大的，當時很多人都認為，互聯網是流量為王，以流量為核心。但現在認可我這個觀點的人越來越多了。

那么，哪些是交易呢？在我的理論框架中廣告不屬于交易。我認為，交易可分為這三大類：實物交易、服務交易和金融交易。金融雖然也是服務的一種，但是因為金融業的盈利模式和風險控制和一般的服務很不一樣，并且受到嚴格監管，所以我把它單列出來。

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實物交易也包括兩種形式：一種是線下交易，比如一家汽車制造廠商，找新浪做廣告，然后指向線下賣車交易；另一種我們談論更多的、跟互聯網有關的方式是電商。

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服務也分線上和線下?，F已盈利的線上服務主要有兩種，一種是游戲，另一種是交友或者是婚戀。線下服務就是現在最火的O2O服務。

而實現交易有一個巨大的壁壘，就是信息。交易本身附帶著大量的信息，信息的豐裕凸顯出注意力的價值。為了達成特定交易，就需要獲得用戶的注意力，就必須通過“導流”，所以，信息的導流對于交易的最終達成至關重要。

就像一個水庫的導流，導流首先要有水庫，然后要有渠道。信息的導流也是一樣的，既要有“人群”，還要有“渠道”。

以人群為基礎

人群有四種分類：

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全人群，即所有人都要使用。比如谷歌在評價新項目的時候，會依據“牙刷原則”，即公司做出來的產品，能夠讓全世界一半的人每天使用兩次。這意味著，Google將自己產品定位于全人群。

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基于社交工具的聚合人群，比如我們通過微博、微信朋友圈，以及各種各樣的微信群分享內容來導流。

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線上社區，就是用戶根據自身興趣或者特點，而形成的各種線上社區。

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線下社區。我們家小區里好多的朋友，就是通過微信經常組織一些活動，形成線下社區。了解了不同的人群之后，我們就要考慮通過哪些渠道將這些人群導向交易。

以渠道為紐帶

渠道有三種方式：

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用戶主動模式，是指用戶自己主動去尋找信息，也就是“搜索模式”。百度和谷歌都是成功的通過全人群的搜索導向交易的商業模式。

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用戶被動模式，就是交易信息并不是用戶有意識想要的，而是不經意間被推送的。最傳統用戶被動模式的就是廣告。另一種用戶被動模式是“導購”?，F在出現了大量的垂直導購網站，最火的比如母嬰系列導購網站，就是通過向媽媽們推薦給小孩和媽媽自身需要的產品，將流量導給電商，從而收取傭金或廣告費。

(1)導購模式先將線上線下的人群進行縱橫的分類?？梢砸罁怂幍牟煌A段來將人群進行垂直分類；也可以對人群進行橫向分類，比如說愛好旅游的人群、打高爾夫球的人群。無論是縱向還是橫向，做線上社區都需要對人群進行重度細分。

(2)然后形成渠道內容。有三種內容形成的方式：UGC(User-generatedContent，用戶生成內容)，這是大量傳統社區使用的方式；PGC(Professional-generatedContent，達人推薦內容)，這種方式是以達人為主導，比如說窮游網；但我我認為未來一定會走到DGC(Data-generatedContent，數字匹配內容)模式，通過人群信息的采集來匹配平臺自由數據庫，以生成用戶所需內容。

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用戶互動平臺。它通過用戶參與來形成一個廣泛互動的交流平臺，連接人群端和交易端。這是傳統制造業能成功升級的關鍵所在。通過打造一個用戶互動參與的平臺，將人群需求與生產能力連接起來，打通從人群到交易的整個過程。雖然目前已出現了一些企業級的互動平臺，如小米，但非?？上У氖?，市場仍然缺乏一個平臺級應用，一個可以適用于各類公司及場景、可以定制的用戶互動參與平臺。

基本運行機制

我們下面進一步來說明人群、渠道和交易這三者之間的運行機制。一般來說，一個交易是從人群的需求開始，通過渠道的信息導引，最終到交易端的交易完成，我們把這個過程稱為從信息到交易的交易促成機制。

另外，在交易完成之后，交易信息、渠道信息及其交易體驗會返回來影響人群端的行為，這個過程叫做信息反饋機制。在這兩個機制的共同作用下，會形成大量的數據，在數據層形成人群、渠道和交易端的有機融合。

關鍵與趨勢

面對人群端、渠道端、交易端的眾多應用，如何評價是否是一個好的應用，處于不同環節應用的成功關鍵是什么？我認為，做人群的產品一定要實現“高頻”，做渠道的追求“精準”，做交易場景的追求“便捷”。目前中國的互聯網企業中已有這樣的基因代表：人群端的基因代表是騰訊，渠道端的基因代表是百度，交易端是阿里。BAT各占一頭，他們把自己的環節經營好了，就能做到的千億級以上的公司。

如何做好這些不同類型的應用？做人群端的，關鍵是要懂得人性，做渠道端的關鍵認識到數據的重要性，做交易端的關鍵是設計用戶友好的場景來促成交易和支付。

各端應用的收入模式是什么？人群端主要是靠廣告及增值服務，渠道主要是靠廣告、傭金和導流費用，只有交易端能夠形成利潤。我們再進一步分析就會發現，在整個生態里面，如果沒有交易環節，整個生態就沒有收入。而在人群端和渠道端實現的收入，本質上說都是交易利潤分配的。換句話說，在交易端能夠賺1元錢，才可能有機會分給渠道2角錢，分給人群3角錢，但如果沒有在交易端賺的1元，前面環節是無法獲得收入的，整個生態就會崩潰。這就是為什么我說所有的產品最終必須指向交易的原因。

未來做人群的，最核心的就是要了解用戶的模糊需求，即使用戶不主動提出需求，但是公司仍然能知道。例如通過人群畫像、通過數據采集的各種方式，能夠分辨出用戶的模糊需求，然后在渠道端把不同人群的信息給融合起來，達到數據鏈匹配，最終導向柔性生產。我覺得這是未來的一個大方向。

現在很多人都說以后若沒有技術，估計很難創業了。我覺得大家都有創業機會，做人群的人，未必需要有很多技術，但一定是有情懷的人，比如文青就是很有情懷的一類人；但如果做渠道和數據，最好是工程師，最好懂技術；而做交易的可能是個商人，有商人的特質。

比如BAT，做微信的張小龍確實是一個很有情懷的人，李彥宏就是一個工程師。馬云肯定是一個商人，能細致地考慮并安排好各個方面的利益關系。所以，大家都有機會，只不過要挑適合你們做的事情。

“互聯網+”下的產業鏈整合

剛才我講的是一個二維層面的狀況，未來我們需要從立體的角度來考慮這個問題，就是不僅從一個簡單的端，而是從一個層面來考慮。

在人群層，我們最重要的考慮是，做的產品能多大程度聚合社群。在全人群的空間里面，每個人或者人群都是一個信息采集點，這個人不僅是指自然人，也可以是公司，是法人。這些人和人群會有大量的行為和信息，我們需要把他們聚合在某一個社群里面。

舉個簡單例子，許多人都喜歡旅游，我們有沒有辦法把這些喜歡旅游的人給聚合在一起？這就需要有一幫有情懷的人，通過一些講故事的方法，將這樣的社群聚合并構建好。在有了社群后，我們就可以采集到各種各樣的信息，并進行數據畫像，然后這些信息就會歸結到渠道層，以進一步進行大數據的融合。

大數據融合的關鍵是，在這個社群，或許只能采集到一部分信息。而另一個社群里，也許能采集到另一部分信息，這兩部分信息一疊加起來就可能是一個很有價值的數據點，就可以拿來促成交易了。在數據層融合了很多大數據之后，就可以指向下面的很多具體交易。

有了大數據融合的支持，未來的產業鏈整合可能完全不同于傳統方法。以前產業鏈的整合都是這么做的：比如說我是賣輪胎的，為了把輪胎做好，我就去買一個橡膠廠，這就是縱向的業務整合。另一種整合是比如我在深圳做超市的，看到東莞也有做超市的，就把它合并了，這種是橫向的業務鏈條整合。

而未來可能未必如此。在未來，也許會將賣汽車、賣豪宅、賣高端的醫療產品，這三個原本非常不相關的業務放在一個集團里面。因為當這個集團掌握了大量高凈值人群的核心數據，就可以通過這個數據點來映射可以由這個數據點所涵蓋的各種業務，以此進行產業鏈整合。這不再是以前所說的業務之間的協同效應，而是要進一步考慮數據層映射下來的數據“融合效應”和“溢出效應”。

所謂溢出效應是指，我賣豪車的可能有一堆高凈值人群的數據，我有這堆數據之后，下一步的擴展不僅僅是開更多的4S店，我還有可能會買一家高端醫院，專門來服務這些人群。并且我知道他們有什么樣的需求，還可以跟房地產商合作，根據這些人的具體偏好來做設計產品。

所以在未來，產業鏈整合的制高點其實是數據歸結點的控制。你控制了多少數據，就意味著你可以整合多少產業鏈。所以，信息采集點的鋪設就成為了一個非常重要的關鍵?，F在，我們數據采集點的鋪設做得還不夠好，但其實這也給大家留下了巨大的創業空間。大家可以想想，如果有一個好辦法，能采集不同的信息，并且聚集起來，這絕對是一門好生意，會吸引到很多投資。

根本原則

講完了互聯網生態基本情況，我們可以總結出一個評估公司價值的根本原則：站在哪里，朝哪個方向，離什么交易最近。

“站在哪里”是指，所做的是人群端，渠道端，還是交易端。公司是站在什么細分市場里面做什么樣的事情。

“朝哪個方向”是指朝向哪個具體的交易，應該跟誰合作才能夠讓交易能夠最快的促成。

“離什么交易”是指所朝向的交易的市場規模。我們要看所指向的交易是十億的市場規模，還是萬億的市場規模。還要判斷這個交易是高毛利還是低毛利，是一個很累的交易還是一個很簡單的交易。所以離什么樣的交易最近非常重要。

“最近”是一個關鍵詞，我們在互聯網思維里面，經常會聽到“唯快不破”，“唯快不破”以前更多談的是速度上的迭代。但什么是最快的，直線是最快的。所以，我想說的是如何能夠以最快的速度實現閉環，就是要找了一個好的方式，離所需要的交易最近。

互聯網平臺公司財務報表分析

基于我們以上對互聯網生態的理解，如何提升我們的財務分析能力呢？我舉幾個例子，這是2013年年報，這是最新的季報。去哪兒去年虧了1.9個億，今年一個季度就虧了4.2個億。優酷、京東、微博也是巨虧。很不幸，我們很多互聯網公司都虧損，那該怎么看？是公司盈利能力不行，還是公司其實不錯，但我們的財務信息有重大缺陷，沒辦法去體現它的價值？如果是后一個原因，我們就改變和提高我們的方法，發掘公司價值。

網絡效應

傳統的許多行業是線性關系。但互聯網平臺公司是另一種形式，存在網絡效應。平臺公司通常有超過兩邊的市場。舉一個雙邊市場的例子，比如淘寶就連接了賣家和買家。

網絡效應是指某一個單位增加，會引起其它單位的增加。舉個例子，比如微信，越多人用微信，就有更多的人會使用，這就是一種“同邊網絡效應”。另外還有一種網絡效應，當買家越多，就會有更多的賣家出現，接著就會有更多的買家，這種被稱為“跨邊網絡效應”。無論是同邊網絡效應，還是跨邊網絡效應，都是一家互聯網公司最重要的價值所在。

財務目標

有了對互聯網平臺的一點基本知識后，我們來談一下財務分析。首先談財務目標。一家公司一定是有財務目標的，互聯網公司和傳統公司的財務目標有極大的不同。比如我要投資做一家發廊或小賣鋪，第一句話我就會問，什么時候回本？什么時候開始賺錢？傳統行業追求的是“短期贏利”。

互聯網公司不一樣，互聯網追求的是“我要活著”。因為在每一個細分領域，往往不會有超過兩家公司，“贏家通吃”。傳統市場就好多了，能允許多方共同分享。如空調就有格力、長虹、奧克斯等等。既然財務目標不一樣，那么我們做財務分析也就不一樣，對于一家公司估值的方式也不一致了。

以“去哪兒”為例

接下來我來講互聯網平臺公司財務分析的具體方法。我們以“去哪兒”公司為例，這個公司的盈利情況很差，其財報顯示，2011年虧損了4100萬，2012年虧損7500百萬，2013年是虧損1.5個億，就是說這家公司虧的越來越多。

“收入結構”決定贏利模式

我們第一步是看收入結構，收入結構決定贏利模式。去哪兒最大的一塊叫P4P收入，即用戶每點擊一次去哪兒網的點擊，去哪兒就會收取旅游服務提供商一定比例的費用。所以本質上，去哪兒是一個廣告公司，它就是導流量的。剛有同學跟我說它跟攜程很像，我們再看攜程，攜程賺的是酒店預訂和機票預訂，它賺的是傭金。去哪兒賣的是廣告，攜程賺的是傭金，這顯然是不一樣的。

去哪兒把這種模式稱為比價搜索平臺，來收取點擊服務費，這跟百度很像。攜程實際上是把線下的旅行社搬到了線上了，將原來要線下填單子或者靠打電話訂機票的服務方式，改變為線上買機票訂旅館，所以攜程仍然是以傳統的旅行社模式來賺錢。所以我們不分析這個結構的話，有可能以為他們是一樣的，其實他們的內核是完全不同的。

“成本結構”決定平臺延展性

我們第二步是看成本結構，成本結構決定平臺延展性。成本包括固定成本和變動成本，如果固定成本比較高，那就意味著平臺的延展性比較好，收入越增長，毛利率就越高。簡單點說，我如果投了一筆錢進去，再也不需要投錢，那么我多賣一個人，我的平均成本就會更低一點，毛利率就更高一點。平臺延展性對一家公司能夠持續，并且對某些不可預料的爆發點能作出快速反應，有決定意義。

從圖7看出，優酷的收入在2011年到2012年收入增加了100%，但寬帶成本增加了61.5%，所以寬帶成本的固定性很強，而內容成本增加了203.3%，所以內容成本的變動性很強。進一步講，如果我們要給優酷提建議，那很重要的一條就是變動成本增速遠高于收入增速。如果你們去一家公司做盡調，要把固定成本和變動成本分析清楚，看它的平臺延展性怎么樣?？偝杀疽欢?，固定成本比例越高的話，延展性就越好。

調整毛利率

會計有一個重要原則叫配比原則，就是收入和成本要匹配，若公司一年發生100萬的收入，要弄清楚需要多少成本以匹配。但是互聯網平臺公司和傳統公司的成本配比是不一樣的，我們對毛利的概念就要去拓展一下。一家互聯網公司為了達成交易，引流是一件非常重要的事情。也就是說你的用戶數量和收入往往是和你的營銷費用緊密相關的。如果哪一天營銷費用下降了，用戶數也跟著下降，根據配比原則，由于是用營銷費用來驅動收入，那么營銷費用就應該進入毛利率的計算中。傳統的毛利率計算方法是收入減去成本，除以收入，我們發展出了一個指標叫做“調整后毛利”，即收入在減去成本后，還要再減去營銷費用，除以收入。

我們來對比去哪兒和攜程(見圖8)。去哪兒的調整前毛利率在80%以上，高于攜程的毛利率。但調整后發現，攜程的毛利率都在在50%以上，而去哪兒只有30%多，從這個指標我們可以看出去哪兒較攜程要差一些。這說明去哪兒需要大量的流量購買來實現交易，而攜程整體競爭力更高。

網絡效應的計量

我們可以通過三個指標來計算網絡效應。

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單位活躍用戶價值(營業收入/活躍用戶總數)：它體現的是單位活躍用戶帶來的收入，網絡效益越好的話，它用戶價值就應該越高。

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用戶活躍度(活躍用戶數/用戶總數)：體現的是總用戶中活躍用戶所占的比率，如果是一個好的平臺，這個指標肯定要更高一些。

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單位營銷效果(用戶總數/(營業成本+營銷費用))：就是我每花一塊錢能帶來幾個用戶。在極端情況下，我什么錢都不用花，用戶就紛紛而來，我們把這種流量叫做自然流量，不然的話我就要購買流量，就要做營銷了。我們要拿用戶總數除以我們所有的投入，即營銷費用加上營業成本。

分解模型

我自己做了一個指標，現在也有越來越多人在用，叫做“投入毛利率”(調整后毛利/(營業成本+營銷費用))。資產負債表在互聯網公司不好用，因為它每有一塊錢都要用掉，用掉了還不能確認為別的資產。比方說現在投了500萬進來，我這500萬拿來買車了，我就有500萬資產，但我用來招了一堆人來寫代碼，我就1分錢資產都剩不下，但我確實投了500萬。因為它最終形成的資產可能非常的小，但投入可能非常的大，所以資產負債表就不好用了。因此，我們在考慮一家公司實際的經營業績的時候，應該考慮它是投入多少，投入能帶來多少毛利。所以我發展出了“投入毛利率”的概念，而不是資產負債表的資產或者所有者權益。

見圖9，投入毛利率可以分解成四個指標，它等于調整后毛利率，乘以單位活躍用戶價值，乘以用戶活躍度，乘以單位營銷效果。

見圖10，根據去哪兒2010年到2013年的數據，調整后毛利率從44.8%現在提升到了2013年的53%，這好像跟我們一開始看財務報表的感覺不太一樣，我們之前看到的財務情況是越來越差。但其實我們分析越來越差的原因是加大研發，還有一部分股權溢價之后記錄到了管理費用，后者是一次性的。在我們進行調整后，發現其實這家公司的狀況是越來越好了。所以研究公司，用什么角度來看，是非常重要的一個問題。

在將這個調整后毛利率分解后，我們發現去哪兒最重要的改進是單位活躍用戶價值提升了。2010年的時候，單位活躍用戶才花9.8元，2013年花了14.6元，這個很好。但是單位營銷效果越來越差了。2010年的時候花1元錢還能帶來0.84個人，2013年我只能帶來一個0.52個人，這說明該行業競爭越來越激烈，流量越來越貴了。

下一個問題，我們是否可以根據上述分析來給去哪兒提一個建議？我個人覺得，其實去哪兒稍微提高用戶活躍度是不是比較簡單，我個人不太喜歡去哪兒，我覺得第一是客服確實太差，第二是里面報價太混亂，所以很多人用完一次就不用了。去哪兒如果能夠將用戶留住，將用戶活躍度提升30%，那么利潤就會提升50%，那多好了。

一個好的財務分析方法，第一能夠用一種新的角度看一家公司的報表；第二，我們是要發現他公司價值增長的原因在哪；第三，為公司進一步發展提出建議。

調整研發費用

此外研發費用也是一個問題。財務會計有一個缺陷，為什么買一輛車可以說是資產，但找人寫代碼就是費用？這種道理在互聯網的時代里是站不住腳的。我們要考慮，能不能用某種財務報表分析的方法將支出的研發費用調整為資產？根據多年的會計、金融的研究，大家都覺得研發費用應先資本化，后費用化。我們先把過去三年所有的研發費用資本化，然后再攤銷，其實更符合公司價值。

見圖11，數據顯示去哪兒原來2010年虧損了4100百萬，2012年虧損7500百萬，2013年是虧損1.5個億。但如果我們調整了去哪兒研發費用后發現，2012年公司其實是贏利1190萬，2013年就虧了3000萬左右。這個虧損主要是因為公司2013年上市，高管手上所持有的股份溢價，計入了管理費用而造成的。這家公司并沒有想象中的那么差，并非如我們之前所說的每一年都虧損，并且虧損越來越大。

公司在生態圈中的地位

從財務報表中，我們還可以分析出公司在生態圈中所處的地位。如果公司在生態圈里是有話語權的，最簡單的是公司能欠別人錢，別人不欠公司錢。如果別人誰都能欠公司的錢，公司什么錢都收不回來，那確實沒有江湖地位。公司的應收賬款比較小，其話語權就比較大；若應付賬款比較小，則話語權就比較小。

2012年，去哪兒無法預收別人的錢；但是攜程每做1元錢生意，就要預收3分錢，有預收款說明很不錯。2013年，去哪兒做1元錢生意，別人會拖欠它2角錢，攜程則預收別人9分錢。去哪兒基本不拖欠別人的錢，但2012年攜程每做1元錢的生意就能拖欠別人0.12元，2013年可以拖欠別人0.23元?？傮w來說，攜程在整個生態圈里的話語權是要高于去哪兒。

我們小結一下：第一，去哪兒大量的流量都是買來的，調整后的毛利率是遠低于攜程的。第二，通過應收應付的分析，去哪兒在生態圈里面的話語權也很差。

投資與平臺布局

我們再進一步分析公司的投資與平臺布局。通過從年報中看到一家公司的子公司和關聯方情況，從而了解其平臺布局。我們可以分析出它的子公司和關聯方是提供流量還是提供收入。

篇2

【關鍵詞】鐵路企業 全面預算 成本控制 改進措施

全面預算管理作為對現代企業成熟與發展起重大推動作用的管理系統，是企業內部管理控制的一種主要方法。然而，我國鐵路運輸行業作為全國計劃經濟成分最多的行業，其預算管理較一般行業有其極大的特殊性和不易操作性。本文著力探討鐵路運輸企業在成本控制方面全面預算管理存在的問題及其改進方法，為基層鐵路運輸企業提供建設性意見。

一、基層鐵路運輸企業推行全面預算的必要性

（一）鐵路企業經營管理的需要

鐵路局的經營管理比較薄弱，運輸生產中的資產使用效率不高，必須通過全面預算管理，進一步協調生產與經營，協調投入與產出，效率和效益的關系。

（二）鐵路企業跨越式發展的需要

隨著鐵路企業跨越式發展的推進，內外部關系更為復雜，需要與供給的矛盾日益突出，必須通過全面預算管理進行綜合考慮和平衡，實現人，財，物資源的協調統一。

（三）路局直管站段的需要

實行路局直管站段改革后，一方面鐵路局面臨管理跨度大，管理單位增多，管理難度加大的新情況。必須通過全面預算管理制度，調動路局，站段兩端管理的積極性，實現路局，站段兩級管理規范，協調和有序。

二、全面預算管理下基層鐵路企業成本控制的現狀

目前，基層鐵路企業推行全面預算管理以來，取得了一定的成效，但對于正處于經營管理手段全面變革過程中的鐵路運輸企業而言，其成本費用預算管理與現代企業發展要求還有很大差距，還有諸多需要改進的方面。主要表現為以下方面的不足：

（一）傳統的管理體制抑制了企業健全成本管理機制的主動性

目前我國鐵路實行的管理體制仍然是政企合一、大而全的生產管理體制，會計制度自成體系，財務管理高度集中，全路一本賬，統收統分統負盈虧，經營管理通過每年下達收入、成本、利潤等指標計劃實行嚴格控制。產權關系虛置，抑制了基層單位自主經營的活力，使基層單位淡化了成本管理意識，造成了基層單位市場經濟觀念淡薄，使之難以從成本經營的角度研究思考問題并自覺強化成本管理。

（二）成本管理仍停留在計劃經濟階段，方法陳舊落后

傳統的管理體制推行的往往是一種粗放型的經營方式，重安全，輕盈虧。運輸成本實行總量控制，計劃考核補償的分級管理模式，年年根據水平法下達“一攬子”成本計劃，缺乏科學性和指導性。且操作性極差，考核成本總量，輕視實際效益。基層單位只能被動地按成本計劃靜態控制，而不能主動地對成本及盈虧目標實施動態管理，把獲得利潤的重點放在爭取成本計劃上，致使成本逐年增加。

（三）成本管理定位缺乏戰略性

鐵路企業預算的目的性不明確?，F行的成本管理在企業內充當的是一個小小管家婆的角色，其目的和宗旨是通過成本核算為降低成本，節約費用提供有用的財務信息。實行全面預算管理，其目的就是為了提高管理水平，從而提高經濟效益，把企業的各項資源控制在可控狀態中，但實際上，大家往往只是關注上級的考核指標的完成情況，對于其他的指標不重視或重視不足，基層單位為了完成經營目標，采用不規范的手段和方法，如折舊不按規定計提，多經收入沖減等，導致成本基礎管理，固定資產的管理失去控制，降低了企業的管理水平。

（四）成本管理條塊分割形不成聯動機制，企業整體效益降低

運輸企業機構重疊，財力分散，各自為政，企業整體功能肢解，“聯動機制”既無法聯動也無法形成合力，成本管理很難從整體上得以加強，生產經營的導向是行政命令而不是企業賴以生存的市場，管理的意識和行為是被動和從屬的，而不是自覺和自發的。從成本管理的領域來看，現行的成本管理往往只注重運輸生產領域成本的管理，而對技術、流通、投資，勞動力等領域，考慮不多。忽視了外部環境對企業的影響，對外部的價值鏈更是視而不見，管理范圍狹窄，缺乏全方位的考慮。

（五）成本存在不適用性、不注重價值鏈分析，偏向單一成本控制，即預算的分析不健全

企業成本管理的哲學是成本引導定價。這種定價方法的理論依據是價格應滿足成本補償和實現目標利潤兩個目的，這種方法雖然保證實現企業的目標利潤，卻忽視了市場的需求，導致定價不準。鐵路大多數基層企業在成本管理方面卻容易陷入下列誤區：重視生產成本的控制而忽略對營銷成本，服務成本和后勤成本的控制；往往是分析客觀原因的多，而對于自身沒有查找原因；上下級之間的信息不對稱，相互之間溝通和掌握的信息不準，不實等。

（六）成本管理意識不強，沒有形成各級、各部門以及全體職工的自我控制意識

盡管成本控制工作抓了多年，但是有相當一部分人沒有把成本控制工作和自己的工作掛起鉤來，認為自己不是搞經營工作的，成本管理與自己無關，思想上沒有危機感、緊迫感，單純的生產型的觀念還沒有改變，基層單位沒有節約意識，工作中缺乏責任心，成本管理放任自流。

（七）預算的協調性比較差

在預算的協調性上，突出表現為兩個方面的問題。一是沒有一套科學完整的指標體系，在實際工作中，依然習慣于重點關注周轉量，收入等指標，而對其他指標，如工資和投資的分析研究就不夠。二是各預算之間的協調與銜接不夠，現在財務、計劃、業務等部門在編制預算，制定規劃，基本上還是各自為政，缺乏多目標統一的遠景規劃，主要的方面缺乏銜接，使得基層鐵路運輸企業的全面預算的協調性比較差。

（八）預算的調整不透明、不及時

預算的調整是預算執行過程的重要環節，而在實際中，一是調整的程序上還不透明，不科學：二是預算調整的規則不透明，使得執行部門很難掌握預算的完成情況，不利于預算的執行，往往是年初制定下達預算，年底大幅度調整預算，失去了預算的真正含義。

（九）成本預算的考核不嚴格，沒有形成獎罰分明的獎懲機制

運輸企業的計劃成本目標雖然納入了經濟責任制考核，但由于主客觀增支因素交織在一起，形成年年都說日子難過，可年年日子過得都不錯的局面，也使運輸企業的成本自主控制意識減弱，管理力度不到位，使得鐵路企業往往只注重最終綜合結果的考核，而對單項預算的考核不嚴格，約束力不強。

三、基層鐵路企業成本控制改革措施

針對以上現實存在的全面預算下成本控制存在的各種問題，本文作者相應提出解決方法即改革措施。

（一）適應外部環境變化，建立以市場為導向的成本管理目標體系

通過把市場機制引入到成本控制中，逐步實現以運輸收入決定成本支出和以清算收入決定成本需求的收支利模型。市場價格決定成本消耗，反推出目標成本，計算出需求目標，強調逐級負責，動態調整，自求平衡，所有的增支項目因素由節支減支項目加以消化。在競爭中建立“運價驅動成本”方法，根據市場運價水平或政府控制的運價水平，倒推成本，并推行一系列的強化管理手段，這是提高鐵路市場競爭能力，確保收支平衡直至盈利的根本措施。改變傳統的粗放型生產經營模式，向節約要效益，通過提高勞動生產率降低成本，提高經濟效益。

（二）建立責任成本制度，逐層落實目標責任成本

責任成本管理是一種有效的成本管理制度，運輸企業按組織結構劃分為若干層次和部門，然后根據情況確定不同的責任成本中心。對每一個責任成本中心據其成本支出范圍，確定目標責任成本，將其作為重要的考核指標來考察每個責任成本中心的工作業績。通過建立責任成本制度，分解和落實目標責任成本，從而使每個人都有明確的成本目標，使成本管理成為企業的全員行為，保證企業總目標的實現。進一步完善成本管理責任體系，按目標成本測算支出并落實到支出科目及責任部門和責任人的成本管理機制，實行以收定支總量控制、收支彈性、動態調整的原則。利用調整支出結構來保證生產和安全的必須投入，確保各項經營指標的完成。

（三）強化成本管理，樹立全員成本意識，調動全員參與成本管理的積極性，讓“扭虧’’深入人心

提高成本管理意識，首先要使廣大職工全面了解鐵路運輸企業經營的現狀。根據盈虧目標要求細化成本控制責任，把市場競爭的壓力層層傳遞到每個崗位，傳遞給每個干部職工，變少數人的成本壓力為全員的成本壓力，使全路干部職工下決心實現扭虧增盈，從自我做起，增運增收，節約支出。設立以基層站段為成本中心的管理模式，將責任成本、目標及措施細化分解，實現聯控互控，并將責任成本目標完成的好壞、責任中心的經濟效益和職工工資掛鉤，節獎超罰。其次作為企業管理者更要樹立成本管理意識，正確認識成本與效益的關系，自覺控制支出范圍和開支標準。要克服只抓安全生產，不抓成本管理的傾向，要經常關注成本計劃執行情況，定期組織成本考核分析，不斷研究成本管理的新方法和降低成本的新途徑。各職能部門的專業人員、尤其是財務人員要牢固樹立當家理財的觀念，結合專業工作的實際，精打細算，嚴格控制各項支出。

（四）合理編制成本計劃，嚴格執行成本控制

分解細化成本目標，將目標層層分解，按會計科目口徑細化為科目、子科目，細分到位，定標明責，形成基礎體系。成本計劃通常要經過提報建議計劃、上級下達控制計劃、編制正式計劃、上級正式批準計劃這四道程序。

（五）堅持成本管理的激勵機制

成本控制應采取一定的措施制定一定的獎懲制定，獎懲制度的兌現是成本控制目標實現并維持成本控制長期運行的主要因素，獎懲辦法就是要讓被考核的人明確業績與獎懲之間的關系，正確的處理和控制成本超支和過失，有力的實現自我約束。采取以運輸收支平衡為出發點確定目標成本，破除對現實成本的承認和成本計劃制定的基數滾動，超出部分由企業自行承擔和消化，節約部分由企業作為收益留存和支配。

綜上，全面預算管理下基層鐵路企業的成本控制是企業管理中重要組成部分，是企業實現經營目標的重要抓手，本文對全面預算管理下成本控制進行初步探討，提出建立科學合理的成本預算體系；建立強有力的成本約束管理機；建立動態的成本信息反饋機制；建立以資金預算管理為龍頭、以成本控制為核心的財務管理等建議，希望對全面預算下成本控制起到建設性作用。

參考文獻

［1］王化成.全面預算管理.中國人民大學出版社 2003.

篇3

雖然中國股市很年輕，從1990年滬深證交所正式成立算起都不到18歲。但就是在這不到20年里，中國投資理念已經完成了從基于技術面分析(technical analysis)到基于基本面分析(fundamental analysis)的轉變?，F在，不但作為機構投資人的基金經理普遍是根據基本面分析作投資決策的，越來越多個人投資者也是運用基本面分析作為買賣證券的依據。

但是很多投資者在運用基本面分析時，由于對一些概念和理論沒有領悟透徹，而存在一些認識上的誤區，筆者經常碰到的就有兩類，特此指出來，和大家一起切磋探討。

一是只看表面不看實質舉例來說，股市是國民經濟的風向標這句話沒錯。但有投資者以目前中國經濟良好來指責今年以來股市下跌是偏離基本面的。這個觀點其實包含三個層次的認知誤區。首先，國民經濟包含內容很多，涉及很多指標和方方面面。單看絕對值，2008年中國GDP增速的確也很高，估計全年在10％左右。但是這個增速相對2007年的11.9％就是下降了近2個百分點，在實體經濟中可能就意味著幾萬個企業破產、數十萬個人失業等經濟現象。而2009年中國GDP增速有進一步下滑至9％的可能性?？傊?，中國經濟增速在回落，這比增速維持或加速都要差。

其次，股指高低和全市場利潤具有很高相關性，而GDP只是個收入指標，不是利潤指標。即使GDP增速不下降，原材料價格、能源價格和勞動力成本上升都會導致企業利潤率下降。所以相比2007年上市公司盈利增長49.3％，2008年上市公司盈利增速估計可能不到三成?？梢钥吹?，作為收入項的GDP增速下降才2個百分點，企業盈利增速居然可能下降20個百分點。如果全球經濟持續不好、國內還繼續緊縮政策，那么，2009年上市公司盈利增速會進一步下降。

第三，雖然被稱作是國民經濟的風向標，但股指表現往往和基本面指標并不同步。畢竟，決定股價的因素有兩個：盈利和市盈率(PE)估值水平，而影響PE高低的因素有預期盈利的增速、資金面情況、投資者心理甚至還有全球市場PE水平等等。作為非成熟市場，中國股市PE水平經常出現較大波動，且未必要和盈利變化一致。

二是刻舟求劍，靜態思維券商曾經都很看好中國石化，在當時來說確實是有道理的，因為當時公司基本面不錯。估值相對也便宜。但當國際原油價格持續高漲而國內成品油價格管制形成成品油價格和原油價格倒掛，導致中石化的煉油業務從有利潤變成巨額虧損，但很多個人投資者卻依然以老的“基本面不錯、估值低”的理由去買入并持有，根本沒意識到公司基本面已變差。所以，做基本面研究務必要及時跟進了解宏觀、行業和公司基本面的變化情況。

篇4

關鍵詞：財務分析 基本面分析 實地調查

隨著我國加入WTO后國際交往的發展，我國的資本市場和貨幣市場將逐步與國際接軌，市場參與者的投資理念也在不斷發生變化，將越來越多地依據公司的經營業績和財務狀況做出投資決策。但是某些企業編制虛假會計報表，已成為影響我國資本市場和貨幣市場健康發展的公害。因此為了避免因決策失誤而遭受慘重的損失，市場參與者們必須掌握基本的會計報表分析過程及方法。

一、企業會計報表分析的過程及方法概述

企業會計報表的基本分析過程如下：閱讀會計報表的審計報告;閱讀和分析會計報表附注;進行財務數據和指標的靜態分析、趨勢分析和同業比較;進行公司的基本面分析。根據上述分析發現的重要線索，準備實地調查提綱;根據實地調查結果，判斷公司是否編制虛假會計報表。財務分析順序與會計師編制公司會計報表的順序相反，在財務分析中，根據會計報表附注，我們可以從會計報表分解出會計分類賬，從會計分類賬分解出會計科目賬，從會計科目賬查詢會計憑證，從而詳細分析公司會計報表，反映其財務狀況及經營成果和現金流量情況的真實程度。

二、企業會計報表分析過程及方法的具體探討

（一）閱讀企業會計報表的審計報告

審計報告是注冊會計師在實施審計工作的基礎上對被審計單位財務報表發表審計意見的書面文件。審計報告有五種類型：（1）標準無保留意見審計報告;（2）帶強調事項段的無保留意見審計報告;（3）保留意見的審計報告;（4）否定意見的審計報告;（5）無法表示意見的審計報告。標準無保留意見審計報告表明財務報表在所有重大方面公允反映了被審計單位的財務狀況、經營成果和現金流量;帶強調事項段的無保留意見審計報告表明存在可能對財務報表產生重大影響的不確定事項、但不影響已發表的審計意見;保留意見的審計報告表明財務報表整體是公允的，但會計政策的選用、會計估計的做出或財務報表的披露不符合適用的會計準則和相關會計制度的規定，或審計范圍受到限制，但不至于出具否定意見或無法表示意見的審計報告;否定意見的審計報告表明財務報表未能在所有重大方面公允反映被審計單位的財務狀況、經營成果和現金流量;無法表示意見的審計報告表明審計范圍受到影響非常重大和廣泛的限制，以至于無法對財務報表發表審計意見。

（二）企業會計報表附注的分析

一是分析公司基本情況，關注公司的歷史和主營業務。只有深入了解了公司的歷史和主營業務，才能對公司的財務數據和財務指標有更深刻的理解，也才能對公司的盈利前景做出客觀的判斷。二是分析會計處理方法對利潤的影響。會計處理方法通常包括收入確認方法、企業所得稅的會計處理方法、存貨計價方法、壞賬損失的核算方法、固定資產折舊方法等，由此可見，不同的會計處理方法對公司利潤的影響是不同的，我們必須關注公司采用哪些會計處理方法及前后各期是否一致、對凈利潤造成什么影響。三是分析子公司對總利潤的影響程度。分析公司下屬各子公司的基本情況，對總利潤影響程度大的子公司無疑是調查分析重點。四是分析會計報表主要項目的闡述資料，這些闡述資料是判斷公司是否編制虛假會計報表的重要線索。五是關注公司其他重要事項的說明。

（三）企業會計報表財務數據分析：靜態分析、趨勢分析和同業比較

1.財務數據的靜態分析。財務數據的靜態分析，包括資產負債表、利潤表、現金流量表的主要項目的靜態分析及財務指標的靜態分析（包括流動性指標、效率指標、財務杠桿指標和盈利指標）。

（1）資產負債表、利潤表、現金流量表的主要項目?！柏泿刨Y金”項目分析，必須結合現金流量表分析，“短期投資”與利潤及利潤分配表的“投資收益”項目有關系，應收票據、應收賬款和存貨是資產負債表的三個主要項目，這三個項目與利潤表的“主營業務收入”和“利潤”項目，以及現金流量表的“經營活動產生的現金流量凈額”有關系?！伴L期股權投資”和“長期債權投資”與利潤及利潤分配表的“投資收益”項目，以及現金流量表的“投資活動產生的現金流量凈額”有關系。固定資產項目與現金流量表的“投資活動產生的現金流量凈額”有關系?！岸唐诮杩睢焙汀伴L期借款”與利潤及利潤分配表的“財務費用”和現金流量表的“籌資活動產生的現金流量”有關系。運用靜態分析方法，分析利潤及利潤分配表主要項目時，應該結合會計報表附注分析，詳細分析這些主要項目的明細資料。分析現金流量表時，我們應該關注現金流量的來源和結構，從而對企業現金收支的情況、經營活動創造現金流量的能力等有更清晰的了解。

（2）流動性指標的靜態分析。流動性財務指標包括流動比率、速動比率、凈營運資金、現金流動負債比率和現金負債比率。一般來說，流動比率越高，企業償還短期債務的能力越強。合理的流動比率水平取決于兩點：一是流動性資產的周轉速度，流動性資產的周轉速度較快，合理的流動比率水平可以較低。二是流動性資產的質量和結構。速動比率衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。因為速動比率中的速動資產是流動資產扣除存貨等變現速度較慢或者根本無法變現的預付賬款、待攤費用等，因此速動比率比流動比率更直接地反映了企業短期償債能力的強弱。現金流動負債比率和現金負債比率較速動比率而言更苛刻地反映了企業立即償債的能力和水平，但如果企業現金持有量過大又會對資產的綜合利用不利，因此這兩個指標一般僅在企業面臨財務危機時使用。凈營運資金是指流動資產與流動負債的差額，凈營運資金越多，企業不能償還短期債務的風險越小，但凈營運資金是個絕對數，更適合同一企業不同歷史時期的比較。

（3）效率指標的靜態分析。包括存貨周轉率、存貨銷售期、應收賬款周轉率、應收賬款回收期、經營性循環周期、資產周轉率。存貨周轉率衡量企業的存貨管理能力。存貨銷售期影響企業資產的流動性，從而影響短期償債能力。應收賬款在企業的流動資產中占有十分重要的地位，應收賬款周轉率越大，應收賬款回收期越短，公司資金的使用效率越高。經營性循環周期越長，企業需要的營運資金越多。資產周轉率測量資產利用的效率。

（4）財務杠桿指標的靜態分析。包括資本充足率、債務資本比率和債務資產比率。資本充足率越高，企業抵抗風險的能力越強。若債務資本比率或者債務資產比率過高，說明企業的償債負擔過重。

（5）盈利指標的靜態分析。包括凈利潤率、資本收益率和資產收益率，是衡量企業盈利能力的重要指標。

2.財務數據的動態分析：趨勢分析。趨勢分析是對一家公司不同時期或時點的財務數據和財務指標進行分析。如果公司的經營活動處于持續健康發展的狀態，那么其主要財務數據或指標應該呈現出持續穩定發展的趨勢，否則意味著公司的某些方面發生了重大變化，這些異動是判斷公司是否編制虛假會計報表的重要線索。

例：某農產品A公司2009-2012年會計報表部分財務數據及其增長率，見下表。我們可以做如下趨勢分析：第一，A公司固定資產周轉率和流動比率逐年下降，到2012年均小于1，這說明A公司經營活動創造的現金流量補充固定資產投資占用資金的能力越來越弱，償還短期債務能力越來越弱。第二，A公司2009-2012年主營業務收入、經營活動產生的現金流量凈額和固定資產逐年同步上升，其中，固定資產增長超過主營業務收入，應收賬款逐年下降。說明A公司的“錢貨兩清”交易越來越多，賒銷越來越少。第三，固定資產增長速度幾乎與“經營活動產生的現金流量凈額”增長速度同步，說明A公司將絕大部分“經營活動產生的現金流量凈額”轉變為固定資產。根據趨勢分析發現的線索，我們可以將現金收入和固定資產支出作為實地調查的重點。

（四）財務數據的同業比較

同業比較是為了尋找出嚴重偏離同業平均水平的財務數據或指標，從而尋找出調查分析重點。劃分公司所處行業越細致，同業比較結果越準確。

（五）企業基本面分析

企業基本面分析包括宏觀經濟發展狀況、所在行業發展狀況、公司在本行業的地位和市場份額、公司的戰略目標、經營方針和策略、公司的組織架構和高層管理人員的管理理念等。基本面分析與財務分析息息相關。如果公司的會計報表反映的財務狀況與基本面分析結果背道而馳，那么，這一矛盾之處，應該是調查分析重點。

（六）實地調查，據實分析

通常情況下，我們僅依據財務分析和基本面分析做出投資決策，但這兩種分析方法僅能提供判斷公司是否編制虛假會計報表的線索，而不能作為判斷公司會計報表真實性及確定投資對象的依據。實地調查結果才是判斷財務報告真實程度以及確定投資對象的依據。實地調查的程序包括：首先，根據財務分析和基本面分析尋找的調查分析重點，準備實地調查提綱;其次，到被調查單位實地察看，與單位或部門的管理人員溝通交流;最后，提交現場調查報告。如果事先沒有做深入細致的財務分析和基本面分析，準備重點突出、針對性強的實地調查提綱，只是到公司參加股東大會、聽董事長或董事會秘書介紹公司情況、或者到公司隨便看看，這種實地調查毫無用處。實地調查時，我們應該親自到公司的生產車間或廠區調查公司的生產情況、設備利用情況、原材料和成品存貨情況，以及企業管理情況，向公司管理人員詢問盡可能詳細和廣泛的問題，全面細致地觀察公司各方面情況。

市場參與者們掌握了以上基本的會計報表分析過程及方法后，既可避免因虛假會計報表導致決策失誤而遭受慘重的損失，又可有效地遏制公司編制虛假會計報表的行為，對于促進我國資本市場和貨幣市場的健康發展非常有意義。Z

參考文獻：

中國注冊會計師協會.中國注冊會計師執業準則[S].2006.

篇5

事實上,這種認為股票長期來說會有一個客觀、合理行情的人,是誤將自己評估企業合理投資價位的手段,與證券市場上每日波動的股價混為一談了。

如果我們觀察股價走勢圖,將會發現,個股也好、大盤也好,股價或指數一直是起起伏伏的,它很少固定停留在一個價位上靜止不動,那就更遑論長期反映一個基本面行情了。而就算股市出現一個長期靜止不動的盤整區間,投資人也無從認定該價位就是所謂反映基本面的“合理價位”!

這就是投資股票的難處:技術分析者希望通過各類指標,協助投資人找出最低價位;而基本面投資人則希望尋找股市的合理價位。令人不解的是,假如股市真有所謂“合理價位”的話,那“合理價位”與“最低價位”或“偏低價位”怎么不一樣呢?

要搞懂存在于技術分析派與基本面投資者之間的復雜爭論,投資人應該先回過頭去想想,何謂“合理股價”呢?究竟市場是不是真有“反映基本面的合理股價”呢?

從基本面投資派的觀點來看,所謂“合理股價”共有幾種說法:

一是股價必須反映公司的內在價值,而公司的內在價值可以是指“凈值”,也就是投資人將整間公司買下來,并將所有資產全部在市場上賣掉后,扣除公司負債,所剩下來的價值,就是凈值。通過股價凈值比,投資人可以得出合理股價。

二是股價所反映的企業內在價值,必須涵蓋公司長期創造股東獲利的能力,因此可以通過評估整體企業的長期獲利能力與盈余分配,加上長期股利的現金折現值,概略得出目前合理的投資價位。長期的股東權益報酬率可以協助投資人設算此內在價值。

三是股價合理價位系指投資人評估一家企業當前的盈余分配能力后,估算入合理的利潤率,以得出合理的股價參考值。故分股息率是投資人可據以參考的指標。

四是股價會反映企業的盈余成長概況,當公司盈余增加時,則通過合理的本益比估算,投資人將得出合理股價。因此,通過公司每股盈余的分配能力,加上合理本益比參考值,將能得出合理股價。

以上四種方法,是筆者整理出來的“合理股價”之說法(但不是全部,分析合理股價還有許多種方法)。但投資人如果仔細分析這些說法,將會發現,所謂“合理股價”并不存在于客觀市場里,而是存在于投資人的心里。

合理股價不是不存在,投資人常?；煜挠^點在于,總假定外在的股票市場會有一個合理價位,而股價終將反映該基本數字。正確來看,應該不是這樣的。合理股價應該是指投資人評估一家企業之合理價位的方法,而不是一個市場人人皆認同的客觀數值。

在一個證券交易市場里,每個人對每個股票的“合理價位”,都可以有不同的想法和評估標準。股票交易市場往往是不同的投資人,針對同一企業的不同“合理評價”,自行得出一個合理的預估值,遞出股票申購意向書(也就是下單買股票),并通過不同人的不同“合理評價”,通過計算機撮合而得出一個市場“交易價格”。

在證券市場里,你可以根據A公司的凈值為50元,合理評估其基本價值為50元,并等到股價跌至該價位時,再來購買該股票。你也可以根據其股東權益報酬率的狀況,認定A公司的合理價位應為凈值再加上邊際利潤,并得出60元價位。

你甚至可以加入該公司預期獲利能力爆增,以更高的本益比去設算A公司的合理股價,而得出80元的價位。

證券交易市場就是不同投資人對合理股價的盤算,并通過供給和需求,而得出一個買賣均衡的價位。故從完全競爭市場的經濟學觀點看,證券市場每天的收盤價,都反映當天供給(賣方)和需求(買方)曲線自由議價下的最適均衡點,也就是一個最合理的價位。

股價每天都在反映當天市場供給、需求曲線所達成的最合理均衡點,它并無所謂的反映基本面可言。

認為證券交易市場的大盤或個股,長期而言會出現一個“合理價位”的人,明顯是陷入一個投資誤區,也就是認為股價終將反映一個客觀的基本面。但事實上,合理的股價存在于投資人心中,而并不在于一個客觀世界里。

投資人會陷入這個誤區,往往來自于一個有名的股市名言,也就是巴菲特引述其老師葛拉漢的經典名言:“股市短期來說是個選票機,長期面言是個體重機!”

這句話遭到不少人誤解,以為股票市場的交易價格,短期來說會因人氣旺盛而不斷被推高、偏離基本面,而當股市人氣渙散時,其價格就會回落到合理價位。

這是一個很大的誤區。論究這句比喻背后的原意,應該是要提醒投資人:“股價短期會因為人氣沸騰,而產生選舉效應,人氣高的,股價就高;但長期來說,股市的人氣與激情會消退,那時候,投資人應該拿出體重機,自行評估股價的合理價位,并進場撿便宜貨?！?/p>