宏觀經濟調控關系精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇宏觀經濟調控關系，期待它們能激發您的靈感。

篇1

根據國家審計的經濟監督性特征，一方面，圍繞宏觀經濟調控的重點實施審計監督。一是對國家“宏觀性部門”的審計。通過對有宏觀調控職能的國家財經管理監督部門和市場主體主管部門（如財稅、金融、發改、建設、國土、物價、工商、國資等）調控監管市場經濟包括本部門經濟活動的審計，以及對領導干部任期履行宏觀經濟調控職責情況的審計，監督這些部門及領導干部按照國家政策法規和市場經濟規律的要求，正確履行職責，創新體制機制，完善宏觀經濟調控手段和政策措施，合理調控引導社會資源和有效配置公共資源，確保宏觀調控規范有序，提高宏觀調控政策效益，為加強和改進宏觀調控創造優良環境。二是對國家“宏觀性資金”的審計。通過對影響宏觀經濟調控的國家公共財政、信貸等資金（基金）特別是各類專項資金包括中央財政支持重點領域的資金的審計，監督這些資金來源（收入歸集）和運用（支出分配）的合法有效情況，為加強和改進宏觀調控提供資金保障。三是對國家“宏觀性項目”的審計。通過對國民經濟和社會發展規劃中確定的新農村建設、交通基礎設施、節能、生態保護、環境治理、教育發展、公共服務和文化建設等國家重點工程項目投資決策及經濟活動的審計，監督這些項目合理控制投資規模，嚴格貫徹落實國家產業政策，改善投資結構，優化資源配置，提高投資效益，為加強和改進宏觀調控奠定堅實基礎。

二、開展經濟效益審計，挖掘增產節約潛力

當前國家財政比較困難，建設資金不足，財力又過于分散，損失浪費比較嚴重。同時，部分企業不僅利潤下降，虧損上升，而且嚴重地存在著潛虧掛賬、虛盈實虧問題，這是財政的一大隱患。為此，要圍繞宏觀經濟管理的要求，積極加強大中型企業的審計監督。要在財務收支的基礎上，積極開展經濟效益審計。當前煙草行業潛虧掛賬、虛盈實虧的問題比較嚴重。經濟效益審計，主要是檢查企業盈虧問題，除研究外部原因外，重點是檢查內部問題，如產品質量品種、企業生產流通、影響虧損掛賬的因素和“三角債”、資金周轉等問題。并要進行一些審計調查，針對存在的重要問題，查找產生原因，提出挖掘內部潛力，加強企業經營管理和改善外部環境的意見和建議，做到既審計監督，又幫助解決問題，為宏觀經濟調控積極工作。

三、社會審計

有利于促進現代企業制度的完善。企業是市場經濟的細胞，企業的行為及活力直接影響市場經濟的運行，加強社會審計有利于規范企業行為。現代企業制度的一個根本特征是企業財產所有權和經營管理權相分離。由于企業編制的財務報表是反映企業經營狀況的晴雨表，所以，企業所有者、債權人、潛在投資者、政府和社會公眾都重視企業會計信息的質量。特別是隨著資本市場的發展，會計信息的質量更為重要。為了維護股東和債權人的合法權益，規范企業管理人員的行為，法律規定必須聘請注冊會計師對企業管理者編制的年度財務報表進行審計。中國國有企業占主導地位，公司法規定：國有企業改建為公司必須依照法律、行政法規規定的條件和要求，轉換經營機制，有步驟地清產核資、界定產權、清理債權債務、評估資產、建立規范的內部管理制度。社會審計行業擁有一批會計、稅務、資產評估、管理咨詢等領域的專業人才，他們能根據加強現代企業管理的需要，提供包括股份制改造、記賬和設計會計制度、稅務、資產評估以及管理咨詢在內的各類專業服務。

四、內部審計

篇2

1.目標的選擇。宏觀經濟調控的目標流行的看法是總供給和總需求的平衡，是總量的絕對平衡與結構的相對平衡的統一。這個觀念取得了較為一致的意見，因而學者重點討論的是控制總需求還是控制總供給的問題上。宏觀經濟作為一個超級系統其調控目標是系列的、有層次的，穩定、協調、有序是宏觀經濟調控的基本目標，并且這些目標要分級或分層界定。在非正式約束的影響下，目標選擇要依據區域特點進行宏觀調控目標的制定，要符合區域文化和區域的價值觀與道德觀念。

2.調控的順序。從傳統的事后調控轉為事前調控。傳統的調控模式存在嚴重缺陷，第一存在嚴重時滯，不能及時解決會錯失良機；第二力度很難把握，使經濟過冷或過熱。因此要改變這種被動模式。

3.調控機制的完善。在非正式約束下要不斷完善市場秩序和市場機制，要保證市場進出的規則，優化市場結構；制定作價規則和嚴格的競爭機制，形成良好的市場道德秩序和價值觀念，形成公平、平等的市場秩序。同時，規范政府行為與企業行為，使政府與企業肩負起社會責任。

二、非正式約束的宏觀調控工具模式的創新

現有的調控工具存在一定的不足和缺陷，因此隨著經濟的發展與觀念的進步宏觀調控的工具模式也出現了創新和改革。

1.民債。民債是國家在國民經濟遭受通貨緊縮壓力或危害時向公民發行的；在國民經濟遭受通貨膨脹壓力危害時要求公民償還的，僅具有貨幣購買功能的購物憑證。與其他債券相比民債的主要特點是：（1）與國債相反。國債是國家向公民借錢用于投資民是國家借錢實際是只能用于消費支出的購物憑證給公民用于消費。（2）債券都是有息的而債無需債務人付息利息由中央政府支付。（3）民債只能用于消費而且必須在規定的時限比天內用于消費支出。（4）民債的對象是全體有穩定收入或償還能力公民。（5）它是記式的公民無需用貨幣購買。（6）民債只能參與購買價格高于其面值的商品或服務。（7）民債在行時不規定償還時限。民債在蕭條期可以提升總需求曲線使其與供給曲線重新相交，是總需求與總供給在充分就業下達到新的平衡。在經濟過熱時期則有降溫作用。

2.國土資源。邱鈴章（2006）研究指出自2003年以來,土地參與宏觀調控成為國家宏觀經濟調控的重要組成部分,學者從體制創新、市場配置、規劃編制及部門間協調配合等方面分析了土地參與宏觀調控的一些問題,曹清華（2004）認為土地供應政策要像金融貨幣政策那樣,成為國家重要的宏觀調控手段,而程燁（2011）認為土地參與宏觀調控的政策工具包括土地產權制度、土地登記制度、土地產權市場制度、土地稅收制度、土地金融制度等。

三、小結

篇3

關鍵詞：雙順差；宏觀調控目標；外匯儲備

中國分類號：FO15　文獻標識碼：A　文章編號：1672-3198(2009)14-0003-02

1　問題的提出

我國宏觀經濟調控的四大目標是經濟增長、充分就業、物價穩定和國際收支平衡。近年來，雙順差現象呈現強化趨勢，糾正國際收支失衡和妥善處理隨之而來的大量外匯儲備成為我國當前亟待解決的一個宏觀經濟問題。如果處理不當將嚴重影響我國宏觀經濟的健康發展。但是解決這個問題的途徑及措施將可能對我國經濟健康快速增長、增加就業、物價穩定以及貨幣政策效果等諸多宏觀經濟目標的實現帶來負面影響。

2　內外目標沖突的現狀

2.1　物價穩定與國際收支均衡的沖突

自1994年以來，中國連續出現經常項目與資本項目雙順差格局，國際收支呈現大量盈余。同時人民銀行承擔了無條件買賣外匯、平衡外匯市場日常供求義務，導致了外匯儲備大幅增加，由此引發的外匯占款對基礎貨幣投放的影響使我國的金融經濟的發展受到很大沖擊。一方面，外匯儲備過高，人民幣升值壓力加大；另一方面，巨額外匯占款引發基礎貨幣投放增大，導致貨幣供給的內生性擴張，為了對沖外匯占款引起的基礎貨幣投放，央行采取了一系列貨幣沖銷手段，但這些手段不論在市場基礎上還是操作技術上，都是不可持久的，其效果穩定性也將是難以預期的。在這種情況下，人民幣對內貶值，對外升值，使政府的宏觀調控政策很難實施。物價穩定和國際收支平衡兩大目標的沖突加大。

2.2　充分就業與國際收支均衡的沖突

就業是民生之本，也是安國之策。雙順差的產生對充分就業帶來了好處。其一，經常項目的順差是由外貿出口導致的，而外貿出口的增加勢必會增加國內人員的就業，提高就業水平。其二，資本項目的順差是由資本的大量流人造成的，而大量流人的資本大部分構成投資，由外商投資企業主導的加工貿易的制造環節在境內主要采取勞動密集型生產，對擴大就業的效果十分顯著。如果出口急劇下降，或外商直接投資出現大幅下滑，勢必會影響到我國的就業狀況，不利于社會與經濟的穩定和發展。可見，調節國際收支失衡與充分就業之間的矛盾一定要權衡利弊，采取適當的措施。

2.3　經濟增長與國際收支均衡的沖突

國民收入的構成要素包括消費、投資和凈出口，它們的增長對國民收入的提高起著決定性作用。由于當前中國消費疲軟，人們偏向于儲蓄，所以消費對國民收入的增長貢獻有限。因此，當前推動我國經濟增長的主要是投資和凈出口。目前中國人們的儲蓄并沒有順利地轉化為國內投資，即對國民收入起到主要作用的投資來自外資的流入。這也是雙順差中資本項目順差的功勞。凈出口是拉動經濟增長的主要因素，從近幾年的統計數據可以看出，凈出口一直是促進經濟增長的主力軍。當然這支主力軍導致了雙順差中經常項目的順差。

3　解決措施

雙順差對我國宏觀經濟目標的實現有利也有弊。要充分利用雙順差的利同時減少它的弊需要政府充分利用財政政策、貨幣政策和匯率政策等多項綜合措施。

3.1　減少雙順差

3.1.1　經常項目

經常項目順差的根源就是國內儲蓄大于國內投資。這部分資源國內居民消費不了，所以只能出口到國外，向國外尋求銷售途徑。

(1)抑制國內通貨膨脹，然后擴大內需。

當前國內出現的困境是通貨膨脹和內需不足并存。這兩個矛盾可以并存的原因是它們產生的原因和渠道不同。通貨膨脹是結構性，它是由豬肉和石油的短期供不應求引起的，進而引起糧價和其他物品的漲價，而內需不足是由于我國國民偏愛儲蓄引起的。所以，我們應該針對通貨膨脹的起因采取措施控制物價上漲。而擴大內需可以通過降低儲蓄率，穩定人們的支出預期，減少預防性儲蓄，央行也要降低利率；也可以通過增發國債，優化經濟結構，促進產業結構升級。

(2)調整對外貿易發展戰略，減少出口。

今年來，我國一直奉行“出口至上”的貿易戰略，如出口退稅等，忽視了進口和國內市場的作用，隨著中國經濟的發展和外匯儲備的不斷增加，這一措施沒有及時得到修改，致使中國內需不足和外匯儲備的過度增加。為了減少雙順差，我們必須重新審視出口對經濟健康平穩增長的作用。當前，政府應該實行出口、進口和內需并重的平衡貿易戰略。取消過度激勵出口的措施，降低部分產品的出口退稅率，促進國內產業結構和出口商品結構優化，激勵出口商品提高國內增值程度，增加高附加值、高技術、低能耗、低污染商品的生產和出口。從國際收支的角度來看，這樣做帶動了服務貿易進口、更有助于國際收支平衡。

3.1.2　資本項目

(1)穩定匯率，減少人民幣升值壓力。

一直以來，人民幣匯率未能反映外匯市場供求關系，不利于均衡價格的形成。并且人民幣匯率浮動區間較窄，缺乏足夠的彈性。所以，外匯管理改革應重在完善人民幣匯率形成機制，適當增加匯率彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩定，以促進經濟的均衡發展。具體地說，首先要降低市場準入門檻，增加外匯市場交易幣種，讓更多的金融和非金融機構參與進來，使人民幣匯率能真實的反映外匯市場供求狀況；其次要逐步放松資本外流的限制，放寬個人外匯業務、促進海外投資等，采取更加彈性的匯率制度方法，不斷擴大匯率變動的區間；最后要積極推進利率市場化進程，因為有效的利率形成機制是形成有效匯率的基礎。我國應積極推進利率市場化進程，從而促進匯率市場化的實現，以促進經濟的均衡發展。

(2)減少外資流入，引導并合理利用外商投資。

近年來，我國引進外資的主要目的是補充國內儲蓄的不足和引進先進的技術。而如今，中國居民自己的儲蓄率已經很高，只要合理地把它轉化為投資，中國就沒必要去引進外資。所以，引進外資應重在引進先進技術、提高資源的配置和使用效率。具體來說，首先要取消地方政府把對外資的引入狀況作為政績考核標準的做法，同時取消對外資的優惠政策，做到對外資實行國民待遇。其次要適當轉變外資政策，引導外資流向高技術含量的行業，使其有利于環境保護、生態建設和節約能源。真正把利用外資和提高國內產業結構結合起來，提高利用外資的質量。

3.2　妥善處理大量外匯儲備

外匯占款的增加改變了我國基礎貨幣的投放結構。降低了貨幣政策的獨立性，推動了國內通貨膨脹的發展。

3.2.1　糾正外匯管理觀念

管理層對于外匯儲備的管理存在觀念上的誤區必然會導致管理方式產生失誤，如人們普遍認為外匯儲備是國家經濟地位的象征。但我國的外匯儲備主要來源于經常項目的順差。產品大量出口被外國使用。對于我們這個資源相對缺乏的發展中大國來說，是個資源的浪費。所以我們應該出口高質量、高附加值和有高新技術的產品，而不應注重順差的“量”，更不能簡單地把外匯儲備看作是國家實力的顯示。另外我們要充分利用這些資本資源發展經濟。我們可以用這些錢還外債，也可以去國外投資，或者購買外國物品投放到國內經濟發展中等等。

篇4

[關鍵詞]宏觀調控;新常態;供給側改革

中圖分類號：F123.16 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2016）23-0055-01

引言

供給側結構性改革和供給體系質量、效率提升的方針，體現了我國經濟工作思路和宏觀調控指導思想上的新思維。需求和供給是經濟中一對“相反相成”的概念，政府的調控職能在于實現總需求與總供給的動態平衡。過去，經驗較豐富、較成熟的是總量型的“需求管理”，以抽緊或放松銀根、對總需求刺激或抑制實施“反周期”操作。被人們長期忽視的，是供給管理，其區別對待、突出重點、定向調控的結構性特征十分明顯，理性掌握的難度也比需求管理大得多。

一、當前宏觀經濟形勢分析

從2015年的經濟運行情況看，我國經濟突出表現為增速穩、結構優、就業好、國際化等幾個方面的特征。

從增速看，2015年宏觀經濟的平均增速為6.9%，GDP規模為676708億元，約合10.8萬億美元，而美國的GDP總量為16.4萬億美元，中國GDP總量約相應于美國的66%。而從GDP的增量來看，中國2015年的增量約為7500億美元，而美國則僅為4300億美元，中國對世界經濟增長的貢獻是美國的1.75倍。

從結構看，2015年我國產業結構比例關系表現為9∶40.5∶50.5，第三產業已經占據國民經濟的主體地位，并較第二產業高出10個百分點;在城鄉結構上，我國常住人口的城鎮化率達56.1%，城鄉居民人均收入倍差2.73，比2014年縮小0.02;在動力結構上，2015年資本形成額、最終消費和凈出口對GDP的貢獻率分別為66.4%、32.3%和1.3%，最終消費在GDP增長中發揮了支柱性的作用，同比提高15.4個百分點;在區域結構上，東、中、西部地區的經濟差距明顯縮小;而在居民收入結構上，2015年全國居民收入基尼系數為0.462，較2013年的0.473和2014年的0.469明顯減少，居民間收入差距明顯縮小。

從就業看，2015年城鎮新增就業1312萬人，就業形勢的穩中有好，2015年我國居民的恩格爾系統為30.6%，較2013年的31.2%和2014年的31%持續明顯下降，在居民收入達到3500美元進入上中等收入國家的同時，消費結構也遠超中等收入國家的標準，勞動者的生活質量不斷提高。

從國際化看，2015年，我國繼續推進“一帶一路”的“五通”建設和發展，在與“一帶一路”沿線國家貿易總額保持平穩增長的同時，共對“一帶一路”相關的49個國家進行了直接投資，投資額合計148.2億美元，同比增長18.2%。

二、供給側結構性改革中的風險分析

就目前來看，我國宏觀經濟管理一直將確保就業市場穩定作為重要管理指標。但供給側結構性改革中的“去產能”政策的實施，就容易影響就業市場的穩定性。因為，“去產能”政策的實施要求進行國內過剩產能問題的化解，需要完成“僵尸企業”的處置，因此將會給企業所在地的就業市場帶來較大沖擊。就實際情況而言，國內的鋼鐵、化工、煤炭和船舶等行業都是容納大量就業人數的行業，但是這些行業同時也都是產能過剩的行業。

供給側結構性改革的實施，容易導致企業和政府承擔一定的金融風險。就目前來看，房地產、鋼鐵等制造行業都屬于資金密集行業，擁有著較高的負債率。在經濟持續增長的情況下，企業的利潤將得到不斷擴大。但在經濟增長速度減慢的情況下，這些行業也將產生財務風險。而對于供應鏈金融來講，這些企業是核心企業，一旦出現問題就會導致上下游的企業運營受到影響，繼而導致所有相關企業的銀行貸款出現問題。此外，某些地區的地方政府擁有著較高的負債，一些市級和縣級政府的負債率甚至高達100%。在供給側改革實施的情況下，這些地方政府融資平臺在過去積累的巨大金融風險將得到釋放，從而導致一些地方政府出現“事實破產”狀況。

三、供給側改革的宏觀調控原則

供給側結構性改革調控的主要目標，是調控產出的規模、結構、布局和效益。從運行看，供給側結構性改革調控需遵循幾大原則：

第一，市場發揮決定性作用原則。供給側結構性改革調控的關鍵是政府的宏觀調控政策能夠對市場運行產生引導和促進，而要實現這一目標，則必須根據市場運行的規律和價格機制設計政策體系。

第二，穩中求進的原則。我國正在推進全面深化改革，但仍需處理好改革、發展、穩定的關系，在改革的進程中要堅持穩中求進，在供給側結構性改革的轉型調控之中，也要堅持穩中求進的基本策略。

第三，結構性調控為主的原則。盡管穩中求進是重要的基礎要件，但在實際調控中，仍須將當前經濟運行中的結構性矛盾作為主要調控對象予以應對。

第四，注重政策效益和調控質量的原則。要建立政策工具的篩選機制，工具包的設計組合機制，政策體系的優化完善機制等，從而提升政策的效益，并增強調控的質量構成，既避免政策缺位，又防止政策力度過大，引發不必要的成本和風險。

四、宏觀調控在供給側改革中應發揮的作用

在宏觀經濟政策方面，我國從強調總量的調節，發展到通過貨幣政策和財政政策帶有結構性地刺激消費、投資和出口需求，足以見得需求端理論在一定程度上滿足了需求側管理的宏觀調控需要。然而，就目前來說，我國的經濟治理方式已經發生根本性變化，即從需求側管理轉向供給側管理，這是國家經濟治理思路從凱恩斯主義轉向供給學派主張的表現。供給側改革是從供給端入手，強調在供給角度實施結構優化、增加有效供給，通過調整經濟要素比例實現改善效率的目的。與擴大內需的“需求刺激”相比，“供給側改革”呈現以下兩大特點：一是供給側改革強調發揮企業和創業者作為市場主體的作用，而需求管理政策主要強調政府宏觀調控的作用;二是供給側改革強調解決中長期健康和可持續發展問題，而需求管理政策更多強調解決短期經濟波動問題。

如今，我國經濟正從粗放向集約、從簡單分工向復雜分工的高級形態演進，過去，粗放型經濟發展方式在我國發揮了很大作用，但是就目前世界經濟和我國經濟的大環境來看，如果要發揮我國經濟的巨大潛能和強大優勢，就必須從供給側結構性改革出發，不斷地加快轉變經濟發展方式，加快調整經濟結構，加快培育形成新的增長動力。但是，發揮我國巨大潛能和優勢存在一定的阻礙，因為以轉變經濟發展的方式實現持續發展，往往是中等收入國家跨越“中等收入陷阱”的必經階段。

結束語

總體來看，供給側結構性改革是適應、把握、引領我國經濟發展新常態的必然要求和重大實踐創新，是今后五年乃至更長時期我國經濟社會工作的重要著力點。現階段推進供給側結構性改革，就是要抓好增加有效供給、減少無效供給、降低企業負擔、強化風險管控等重點工作。

參考文獻：

篇5

關鍵詞：貨幣政策；貨幣需求；經濟周期

一、引言

經濟增長通常伴隨著經濟的周期性波動。改革開放34年來，我國GDP年均增速接近10%，是世界上經濟增速最快的經濟體之一，但宏觀經濟運行中的周期性波動同樣引人關注。GDP增速最高時超過15%，最低時不足5%，產出震蕩幅度超過10個百分點。2008年國際金融危機以后，CPI震蕩明顯，2009年同比下降0.7%，之后逐漸走高，到2011年同比增加5.4%，波動幅度超過6個百分點。因此，高速增長與波動是改革開放以來我國宏觀經濟運行的兩個重要特征。

宏觀經濟的大幅波動影響了我國經濟增長的質量。經濟高速增長時期固定資產投資快速增加，形成部分低水平重復性投資項目，造成投資過剩過熱。經濟增速放緩時一些過剩投資被閑置甚至淘汰，又造成經濟資源的無謂浪費。同時，我國直接融資市場不發達，銀行貸款是企業投資資金的重要來源，經濟波動造成的投資浪費也直接威脅到銀行系統的穩定，增加了整個金融體系的系統性風險。因此，加強貨幣政策調控，促進宏觀經濟穩定增長具有重要意義。

二、宏觀經濟波動的HP濾波分解

HP濾波方法可以將宏觀時間序列數據分解成周期部分和趨勢部分，通過對宏觀經濟變量時間序列周期部分的統計特征對比分析，總結宏觀經濟周期波動的典型特征。

（一）宏觀經濟變量數據來源與構造

本文借鑒錢士春（2004）、徐高（2008）等人的研究成果，以1992年為分界點，將1978-2011年各宏觀經濟變量的時間序列數據分成1978-1991年和1992-2011年兩段，分別進行濾波分解和相關系數的估算。為方便比較分析，還提供了1978-2011年整個樣本期間宏觀變量時間序列的濾波分解和相關系數的估算結果。

1、GDP及私人消費等組成部分。GDP數據直接采用國家統計局支出法計算的年度GDP,私人消費、政府消費、投資和凈出口等變量數據取自支出法計算的GDP各組成部分。為獲得以不變價格計算的真實GDP及各組成部分的數據，用統計局公布的GDP真實增長率和名義GDP數據計算GDP縮減因子，再利用GDP縮減因子將所有名義變量轉換成以2000年不變價格計算的實際變量。

2、通貨膨脹率與物價水平。物價水平數據用前面計算所得的GDP縮減因子表示，而通貨膨脹率則用GDP縮減因子的變化率表示。

3、勞動力與平均工資水平。勞動力數據來自國家統計局《中國統計年鑒》中公布的“全社會就業人數”。國家統計局按年公布國有企業、城鎮集體企業和其他所有制企業的總就業人數，以及付給這些就業人員的工資總額數據，二者相除即得到就業人員平均工資數據。

4、本文分別考慮了M0、M1和M2三種口徑的貨幣余額。其中，M0指流通中的現金，M1為流通中的現金M0加上企業活期存款，M2又稱為“廣義貨幣”，包括:M1+企業定期存款+居民儲蓄存款。這三種口徑的貨幣存量從M0到M2流動性逐漸降低，規模逐漸增大。真實貨幣存量數據為名義貨幣余額除以物價水平，各口徑貨幣流通速度=名義GDP/名義貨幣存量，以上數據來自中經網數據庫與中國人民銀行網站。

（二）宏觀經濟波動的典型特征

HP濾波分解前，首先對各變量時間序列數據取對數，再用HP濾波法進行周期分解，分離出的波動成分可近似看作各變量對其長期趨勢的百分比偏差。計算各變量周期成分的波動標準差和相對標準差，比較各變量的波動幅度，并測算各變量與實際產出之間的時差相關系數以刻畫各變量與產出波動的協動性。各宏觀經濟變量波動成分的統計分析結果如下。

1、我國經濟波動幅度相對發達國家較高。1978年至今我國GDP波動標準差為3.15%（表1），而美國自二戰結束到上世紀90年代，實際GDP波動標準差為1.66%（Stock, Watson, 1999），實際GNP波動標準差也僅為1.72%(Cooley, Prescott,1995)，中國的產出波動幅度遠高于美國。但私人消費、政府支出和投資等GDP組成部分的波動幅度在1992年以后顯著下降，說明我國經濟運行的平穩性在近20年內顯著提升。消費平滑理論認為，消費者的跨期優化行為將使消費相比產出更平滑，即私人消費的跨期波動幅度應小于產出的波動幅度。表2中私人消費波動的相對標準差在1992年后小于1表明，消費平滑理論在中國成立。

2、GDP各組成部分的波動模式發生改變。一是1992年后從產出增長到消費增長的傳導過程被拉長。私人消費1992年前后均為產出的順周期變量，與產出的最高相關系數在1992年前后分別為0.79和0.86。但1992年前當期產出對當期消費的拉動作用最明顯，1992年后當期產出對滯后兩期消費的影響最大，私人消費成為產出的滯后變量。說明1992年后從產出增長到消費增長的傳導過程被拉長了。

二是1992年后政府運用財政政策平滑產出波動的意圖更加明顯。政府支出與產出絕對值最大的相關系數均為負，表明政府支出是產出的逆周期變量，即政府一直嘗試逆周期的財政政策以降低經濟增長的波動幅度。1992年前積極的財政政策會刺激總需求和產出增長，此時財政政策的主要作用是刺激經濟增長。但1992年后政府與產出的相關系數均為負，表明政府有意識地運用逆向財政政策防止經濟過熱，確保經濟平穩增長。

三是1992年后投資對經濟增長的拉動效應減弱。投資是高度順周期變量且當期投資增長能顯著增加當期產出水平，但1992年后隨著凈出口、私人消費等在GDP中的份額不斷擴大，傳統的投資主導的經濟模式逐漸改善，投資對經濟增長的貢獻率下降。投資與總產出的相關系數由1992年前的0.89降至1992年后的0.74。

四是1992年后凈出口對經濟增長的拉動效應更加明顯。1992年前后凈出口均為產出的順周期變量，但1992年前當年的凈出口增長會顯著增加兩年后的產出水平，而1992年后當期的凈出口增長會顯著刺激當期產出增加，從凈出口增長到產出增加的傳導時間相對縮短。

3、勞動力市場存在粘性工資現象。就業人數與總產出相關系數為負，表明勞動力供給是產出的逆周期變量，這違背基本的經濟學常識。造成這種現象的一個可能解釋是統計數據的低質量（徐高，2008）。上世紀90年代以來，我國勞動力市場最顯著的變化就是數以億計的農民離開農村，進入城市尋找工作。現行的統計體系很難準確統計農民工人數，造成“就業人數”與實際勞動力數量之間存在較大差異。農民工就業人數統計數據的缺失可能造成了勞動力供給與產出的逆周期現象。

平均真實工資在1992年前為高度順周期變量，但在1992年后則變為逆周期變量。真實工資逆周期說明我國勞動力市場存在名義工資粘性現象。凱恩斯理論認為名義工資存在剛性，通貨膨脹上升時，名義工資剛性造成實際工資下降，廠商因此雇傭更多工人進行生產，社會總產出相應增加。

4、貨幣政策對實體經濟調控效果明顯。各口徑貨幣存量在1992年前后均為總產出的順周期變量，說明更多的貨幣投放能有效促進產出增長，貨幣政策對實體經濟作用明顯，貨幣中性在中國經濟中不成立。同時，通貨膨脹在1992年前后均為產出的順周期變量，表明我國經濟中產出與通貨膨脹之間具有菲利普斯曲線關系（Philips curve），這進一步支持了我國經濟中不存在貨幣中性的論斷。

三、國內貨幣政策調控的主要特點

貨幣政策調控是指中央銀行運用公開市場操作（open market operation）和存款準備金（reserved requirement）等工具調節經濟中的流動性，以實現經濟增長、物價穩定、充分就業和國際收支平衡的宏觀調控行為。

（一）我國貨幣政策歷史簡要回顧

我國貨幣政策操作大致可分為三個階段。第一階段：1951-1983年。這期間我國建立了高度集中的計劃經濟體制，沒有真正意義上的中央銀行和獨立的貨幣政策。中國人民銀行作為國內唯一的銀行，兼具中央銀行和商業銀行的雙重職能。這一時期我國物價總水平基本保持穩定。第二階段：1984-1995年。這一時期我國通貨膨脹經常呈現波動幅度較大局面。人民銀行實施從緊的貨幣政策，通貨膨脹水平顯著下降。第三階段：1996年至今。人民銀行通過綜合運用各種貨幣政策工具，總體上確保了經濟的平穩運行，產出、消費和通貨膨脹等宏觀變量波動較小。這一時期宏觀經濟先后遭遇亞洲金融危機、科技股泡沫破滅、全球金融危機等外部沖擊，經濟增速和物價水平出現較大波動，但貨幣政策調控在穩定物價、促進經濟平穩較快增長方面成效顯著。

（二）總量控制為主的國內貨幣政策調控

美聯儲將利率作為貨幣政策調控的中介目標，這一調控方式被歐洲、日本等主要經濟體央行普遍采用，在世界范圍內具有典型性和代表性。美聯儲貨幣政策委員會預先設定短期基金利率目標值，每天按照預先設定的基金利率買賣債券。因此美聯儲外生設定債券的買賣價格，而讓市場內生決定債券的供求量。通過這種方式，美聯儲基本可以精確控制聯邦基金利率。2007年8月美國次債危機爆發以前，聯邦基金利率實際值與目標值基本保持一致。同時，美聯儲調控的聯邦基金利率是美元的基準利率，決定了其他美元利率。

與美聯儲利率調控不同，我國貨幣政策中介目標更多的是數量目標，主要包括M1、M2、現金、貸款規模等。人民銀行每年公布M1和M2的年度增長目標并相應調控貨幣投放量，同時還在某些年份設定信貸投放目標并相應調控實際信貸投放規模。與總量調控相對應，人民銀行公開市場操作的主要方式是價格招標，即在公開市場操作時，首先確定央行票據或回購協議的發行量，再通過拍賣由市場決定央票或回購利率。因此，我國公開市場操作的貨幣投放量由央行外生決定，投放價格（利率）由市場內生決定。

四、國內貨幣需求函數的實證估計

貨幣需求利率。為體現貨幣流通速度變化對貨幣需求的影響，貨幣需求方程中加入時間趨勢項t。

GDP數據來自國家統計局1996-2011年《中國統計年鑒》按季度公布的名義GDP累計值，通過對累計季度數據逐季扎差并用X12方法進行季節調整，得到不含季節因素的名義季度GDP數據，單位為億元人民幣。同時，利用CPI定基比序列將1996-2011年月度CPI轉化為以1996年不變價格計算的月度同比數，并用季度平均法將其轉換為季度序列。用CPI季度序列縮減季度名義GDP,得到去除價格因素的真實GDP數據。

1996-2011年季度貨幣存量數據M0、M1和M2，利用X12方法消除各口徑貨幣存量數據中的季節因素，單位為億元人民幣。真實MO、M1和M2存量為消除季節因素的名義M0、M1和M2除以相應的季度CPI。

利率為銀行間同業拆借加權平均利率，Wind中國宏觀數據庫給出了1996年3月-2010年12月的月度銀行間同業拆借加權平均利率，使用季度平均法將月度數據轉換為季度數據，單位為%。

為避免偽回歸，首先對各變量時間序列數據進行單位根檢驗。ADF檢驗表明，各變量原時間序列是一階單整，存在協整關系。采用Johansen極大似然估計法對變量進行協整檢驗，三組變量協整檢驗的跡統計量和最大特征根統計量均表明存在1個協整向量，即各口徑真實貨幣供給量與真實產出、名義利率間存在協整關系。

（二）實證估計結果及解釋

標準化后各組變量的協整系數如表4所示。除M2與（一）基本結論

高速增長與波動是改革開放以來我國宏觀經濟運行的兩大重要特征。經濟過度波動不僅造成了資源浪費，還增加了整個金融體系的系統性風險。運用HP濾波方法對主要宏觀經濟變量數據分解研究發現，我國的經濟波動幅度高于歐美發達國家，1992年以后消費、投資、凈出口的波動模式發生變化，我國勞動力市場存在名義工資剛性，貨幣政策對實體經濟作用顯著。比較研究發現，美聯儲通過調控聯邦基金利率以調控美元市場其他利率，貨幣政策調控主要以價格調控為主，而人民銀行通過價格招標的方式進行公開市場操作，公開市場操作的目標是保持各口徑貨幣適度增長，總量調控是我國貨幣政策調控的主要特征。我國貨幣需求函數實證估計結果表明，各口徑實際貨幣余額與真實產出、名義利率間存在著與理論一致的函數關系，但流通中的現金（M0）對真實產出和名義利率更敏感。

（二）政策建議

應繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性、靈活性和前瞻性。把握好穩中求進的工作總基調，不斷改善宏觀調控，堅持不懈地抓好支持小微企業和“三農”工作。

一是完善中小企業等實體經濟主體的融資環境。當前實體經濟融資是我國金融市場發展的薄弱環節，尤其是中小企業融資難問題成為宏觀投資效率提升的重要制約因素。完善實體經濟融資環境，應建立多層次的信用擔保機構，積極推動建立互助型中小企業信用擔保體系。創新中小企業授信制度，降低中小企業信貸門檻。鼓勵扶持地方性中小金融機構發展，在風險可控前提下，對地方中小金融機構增強資本實力、延伸服務領域、擴大市場份額、增加社會影響等給予政策傾斜和資金支持。

二是深入推進利率市場化改革，增強金融市場的資源配置效率。利率的市場化形成機制是充分發揮貨幣政策調控職能、引導金融資源優化配置的重要條件。“十二五”期間，應不斷豐富國債發行品種，形成期限結構完整、發債用途多樣的多層次國債體系，進一步健全國債收益曲線。鼓勵金融機構加強業務創新，開拓代客理財、基金托管、保險業務、證券業務等高附加值業務，延伸服務領域，嘗試開展財務顧問、并購重組、債券承銷等交易類、咨詢顧問類業務，推動戰略轉型，提高經營效益。

三是健全資源價格的市場化形成機制，提高國內企業的自主定價能力。建立健全物資儲備和價格調節基金制度，有效應對資源產品價格異常波動，確保總體價格水平穩定。提高資源稅，將資源價格提高帶來的超額收益收歸財政，用于資源開發、環境保護以及提高資源區居民收入。積極探索建立國內資源期貨交易中心，發展資源期貨市場，爭取資源國際定價主動權，降低進口成本。

四是加強監管機構間的協調合作，建立公平有序的金融市場環境。監管機構應加強各監管部門之間統籌協調，堅持宏觀審慎與微觀審慎監管有機結合，著力構建公平開放、競爭有序的金融市場環境。同時，加強跨境金融監管協調與合作。積極參與金融監管政策雙邊對話與磋商，推動建立有效的審慎風險管理和金融穩定的國際標準，有效防范風險的跨境傳染。

參考文獻

[1]Clarida, Richard., Jordi Gali, Mark Gertler, 1999, The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective, Journal of

Economic Literature, 1999,(4):1661-1707.

[2]Friedman, Milton, and A. Schwartz, 1963, A Monetary History of the United States, 1867-1960, Princeton: Princeton

University Press.

[3]Keyes, J.M., 1936, The General Theory of Employment, Interest and Money, London: Macmillan.

[4]戴根有.中國貨幣政策傳導機制研究[M].北京:經濟科學出版社,2001。

[5]林毅夫，蔡P，李周.中國的奇跡：發展戰略與經濟改革[M].上海：上海三聯書店,1994。

[6]梁琪，騰建州.中國經濟周期波動的經驗分析[J].世界經濟,2007,（2）:3-12。

[7]劉斌，黃先開，潘紅宇.貨幣政策與宏觀經濟定量研究[M].北京：科學出版社,2001。

[8]謝平，劉錫良，程建勝，曾欣.從通貨膨脹到通貨緊縮-20世紀90年代的中國貨幣政策[M].成都：西南財經大學出版社,2001。

[9]許召元.區域間勞動力遷移對經濟增長和地區差距的影響[D].北京：北京大學,2007。

[10]徐高.基于動態隨機一般均衡模型的中國經濟波動數量分析[D].北京：北京大學,2008。

The Relationship between Macro Economic

Cyclical Fluctuation and Monetary Policy Control

HU Wenlian

(Yinchuan Municipal Sub-branch PBC, Yinchuan Ningxia, 750001)