數字經濟的具體表現精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇數字經濟的具體表現，期待它們能激發您的靈感。

篇1

為了更好地說明問題，不妨對上半年經濟增長以及“三駕馬車”（編者注：指投資、出口和消費）的具體表現進行更細致的分析。GDP在一季度的增長率為9.7%，二季度為9.5%。這兩個數字，盡管比去年有所下滑，但考慮到今年宏觀調控力度的加大和信貸政策的大幅緊縮，以及通脹的加速，它們實際上比去年上半年10.3%這一數字更珍貴。

從一些具體的數字表現來看，中國經濟的體征和各項指標都處于良好區間。上半年，全國規模以上工業增加值同比增長14.3%，固定資產投資增長25.6%，這些數字都比較理想，而消費和出口亦保持了平穩增長的態勢。

由此可見，中國經濟增長并沒有大幅度下滑，所謂硬著陸和滯脹的可能根本不存在。如果去年的中國經濟仍然屬于快跑，今年以來，中國經濟的增長則完全告別了危機時期的刺激效應，正在恢復到正常的增長和平穩的狀態，而并不是衰退和滑坡。筆者完全認同國家統計局對于中國經濟增長的內生動力依然強勁的判斷和結論。

但這并不意味著中國經濟沒有擔憂之處，其中最大的風險有兩個：一是通脹的未來走勢，二是房價為代表的資產價格泡沫。

上半年，盡管貨幣政策一再收緊，但依然沒有改變負利率的狀況，價格上漲的動力依舊十足，居民價格消費指數仍在高位運行。國家統計局的數據顯示，上半年的物價指數平均為5.4%，特別是6月份，豬肉價格的暴漲使得CPI一舉達到6.4%這一三年來的最高點。這意味著，年內完成4%的調控目標基本上沒有可能。

在負利率和通脹效應的共同作用下，房地產政策依舊處于嚴厲的調控之中，但房價由于通脹預期而沒有出現下降的跡象。而在上半年，全國房地產的開發投資已達26250億元，同比增長32.9%。一些沒有采取限購措施的二三線城市，房價漲勢依舊，整個房地產業調控的壓力依然很大。

篇2

作為實現財政職能、執行國家預算重要手段的預算會計，不僅過去而且現在，都發揮了極其重要的作用。具體表現在：一是為鞏固人民民主，保證國家政權安全正常運轉方面；二是為社會主義建設籌集資金，促進國家經濟發展方面；三是正確安排有效使用資金，充分發揮財政資金經濟效益方面；四是如何實現國民經濟的綜合平衡，保證社會和經濟可持續發展方面。總而言之，預算會計的作用是非常重要的，我們絕對不可輕視。

但目前不管國內還是國際上，在會計核算領域里，發生了一些比較嚴重的問題。具體表現在：一是會計信息失真，如假憑證、假帳簿、假報表、假決算、假評估、假審計等不良現象都已出現；二是私設小金庫，侵占截留國家和單位收入，化大公為小公，不按有關規定納入預算內、外管理，而放在帳外，私存私放，任單位隨意開支的各種資金也已出現；三是違規經營，偷漏應交國家稅金，有意騙取國家出口退稅，大挖國家墻角；四是企業和單位領導不聽財會人員的正確意見，獨斷專行、決策失誤，給國家和人民造成重大經濟損失；五是金融系統出現了數額較大的不良資產，造成很大潛在的經濟風險等等。

這些都直接沖擊和破壞了正常的社會和經濟秩序，造成了嚴重的不良后果，對此，應引起各級領導的高度重視。

二、加強預算會計管理，努力實現三個統一

第一，要加強職業培訓，不斷教育提高單位領導和財會人員的政治業務素質，樹立敢于堅持原則的職業道德，堅決抵制和杜絕各種有意造假的不良行為。

第二，要進一步擴大會計委派制試點范圍，逐步改變財會人員歸單位、部門所有制的隸屬關系，以免財會人員同本單位領導同流合污，共同造假現象的發生。

第三，要廣泛發揚民主，加強內外監督，開展經常性的檢查，發現問題，公開曝光，嚴肅處理，以便殺一儆百，震懾造假歪風，樹立良好的社會風氣。

第四，要組織學習考察團組，到國內外學習借鑒先進國家和地區的經驗及做法，并結合本行業單位的實際，認真推廣和應用，使好的經驗在更大的范圍內開花結果。

篇3

經濟論文的語言必須質樸、平實,以保持科學論著的嚴肅性,這也是經濟論文文體自身的客觀要求。首先,經濟論文強調的是理性分析,而不是感性渲染,是抽象思維的產物,其價值大小,取決于理性分析開掘的廣度與深度。因此,語言表述應直截了當,一語中的。當然,理性分析也需要借助生動的語言。例如:“貨幣是現代經濟的血液,從事貨幣經營的金融業是現代經濟的神經中樞。”類似這種比喻,通常用來闡釋經濟科學的某種概念,說明經濟活動的某種態勢,賦予事物可知性,以增強論證說理效果。它與記敘性文體中運用形象思維,借比喻賦予事物可感性有著嚴格區別。其次,經濟論文體現的是樸素、莊重的文章風格。經濟論文寫作要求作者必須具備求實精神,科學地反映客觀實際,有效地指導人們經濟實踐活動。經濟論文與現實結合的緊密程度,既為文章風格的形成奠定了基礎,所謂“文附質”“質待文”,同時也要求其語言表達與文章風格趨向一致。經濟論文語言質樸、平實的具體要求為:一是不追求套飾的詞藻;二是不獵取生僻的字眼;三是杜絕虛妄之詞。

二、精確

所謂精確,首先是指語言要有高度的精密性。經濟論文的語言一般信息量大、內涵深,所以表述時必須從對象自身的特殊性出發,達到對經濟現象及本質的精微區別是細密界定。例如:“我國經濟體制改革的市場取向,一方面要建立和完善全國統一開放的市場體系,實現城鄉市場相互銜接,促進區域性資源的優化配置。另一方面,以運用經濟手段實行間接調控為主的國家宏觀調控要進一步加強,搞好宏觀經濟的綜合平衡,促進經濟結構的優化,調節貨幣供應總量,保持幣值穩定,使國民經濟持續、快速、健康地發展。”(《建立區域性金融中心的構想》1997年第1期《銀行與企業》)這段文字,從“市場體系”和“調控手段”兩方面闡述了經濟體制的取向,由于作者準確把握了“市場體系”的構建形式,以“城鄉市場密切結合”反映“市場體系”的“統一”面,以“國內市場與國際市場相互銜接”反映“市場體系”的“開放”面,達到對“市場體系”內容的精密闡釋。同時,“市場取向”、“市場體系”、“宏觀調控”等概念的前置詞都充分顯示了精細的限定與修飾,表述既內涵豐富,又絲絲入扣。其次,精確是指語言要有準確性。語言的準確基于思維的嚴謹。準確性始終是經濟論文表述的最基本要求。具體表現在:第一,經濟論文語言具有專業特色,概念的確指性很強,使用時需辨明差異。例如:“資產”、“資金”、“資本利潤率”、“資產利用率”等。第二,經濟論文對事物的定性與定量都要準確。定性準確,是指對經濟活動現象予以正確的定義和解釋,中肯的判斷與分析。定量準確,即所用數據必須真實、確鑿。數字語言是經濟論文語言的特殊形式,具有獨特功能。因此,使用數據必須精心選擇,反復核實。第三,經濟論文句式較長,表述要合乎語法規則與邏輯要求。要做到這一點,作者就要不斷提高分析問題的能力和語言修養。

三、簡明

一是指言簡意賅,二是指通俗明快。前者體現文意的精粹性,后者體現篇章的可讀性。具體要求的內蘊是:首先,用詞精煉,力去雜蕪。筆者認為,寫作應把好如下遣詞關:(1)慎用關聯詞語。經濟論文句與句、段與段依文氣相接,依意脈貫通。因此,各種表因果、轉折、選擇、并列、條件等關系的關聯詞語除非不可者外,要盡量少用或不用,切忌贅筆敗文。(2)“的”字不得濫用。從語法角度看,“的”字對構句的作用不言而喻,但就論證效果而言,經濟論文始終以論證為核心,要求語言必須具有強烈的論辯色彩,因此“的”字使用不得過多過濫,否則會成為附贅懸疣。(3)第一人稱不應反復出現。經濟論文寫作均為第一人稱,諸如“我認為”、“個人認為”、“筆者認為”等,在文中常出現由序論向本論部分過渡時,或由本論向結論部分轉換時,又可刻意強調,突出主旨。但第一人稱不應反復出現。否則,就會造成對文章內在邏輯構成的人為破壞。其次,精心煉句,力求文氣相接,意脈貫通。文無“氣”不立,“氣”足而成“勢”,經濟論文應以氣勢取勝,正所謂:意奮而筆縱,氣盛則理強。因此,要注意多用短句,多用單句形式,同時,句與句之間,要防止出現板滯生澀,條理不清等毛病。

篇4

會計信息對債權人具有重要意義，Leftwich（1983）指出會計信息影響債權人的決策和產權保護。債務契約確定了企業與債權人之間的債權債務關系，債權人為了保護其資金的安全，通常在債務契約發生前對企業的會計指標做出硬性要求，同時會在契約中記入一些限制性條款，如要求債務人維持一定標準的利息保障倍數、負債資本比率及所有者權益等。債務人一旦達不到報表要求或違反了限制性條款，債權人就會依據債務契約對其進行懲罰。因此，管理層通常會通過各種手段來達到報表指標同時避免違反債務契約，由此產生了盈余管理。Watts和Zimmerman（1986）提出了著名的債務契約假設，認為如果其他條件不變，企業偏離債務條款的程度越大，管理者通過會計政策的選擇將未來盈余調節到當期的動機就越強。已有研究表明企業會通過盈余管理達到負債融資的目的，葉志鋒，胡玉明和納超洪（2008）以1998―2006年中國上市公司為樣本，研究發現上市公司基于銀行借款融資動機而進行了避免虧損的盈余管理。

這一問題之所以重要，還在于企業的負債融資容易受到宏觀經濟政策尤其是貨幣政策的影響（Campelloetal，2011；陸正飛等，2011；饒品貴，2013），“從緊的貨幣政策”會顯著限制企業的外部融資能力，甚至使企業陷入流動性困境（祝繼高等，2009）。政府制定貨幣政策的價值目標會隨著實際經濟情況不斷調整、有所側重，導致貨幣政策修改頻繁且存在較大的不確定性（陳棟等，2012）。對于微觀主體而言，貨幣政策的變更是企業無法改變的外生性事件，研究貨幣政策變更對盈余管理與負債融資的影響，可能會克服以往研究中的內生性問題。另外，由于頻繁的貨幣政策波動使得公司面?R著巨大的融資風險和不確定性，如果公司出現短期的持續經營能力危機，將會嚴重影響包括供應商、客戶在內的利益相關主體對公司的相關預期，進而使得公司陷入預防未來的流動性風險還是繼續執行預定的投資戰略的兩難困境中。因此，在貨幣政策不斷變更的現實背景下研究盈余管理與負債融資的問題無疑具有更加突出的現實意義。

本文研究銀行借款作為負債融資的替代，利用修正的瓊斯模型反映企業應計盈余管理情況，利用Roychowdhury模型反映真實盈余管理的情況，研究在不同貨幣政策下，企業的債務契約動機與資本市場動機，以及企業選擇盈余管理的傾向性。

本文可能貢獻：一是已有研究發現貨幣政策會影響企業的負債融資，但是大多限定企業僅僅作為政策的被動接受者，忽略了企業而對外部宏觀經濟形勢變更所能采取的主動行為、途徑及其對貨幣政策微觀傳導效應的影響（陳棟等，2012）本文從貨幣政策變更的視角研究盈余管理在企業負債融資中的作用，豐富了宏觀經濟政策對微觀企業行為影響方面的文獻；二是本文試圖解答在不同貨幣政策下，企業盈余管理方式選擇的傾向性以及貨幣政策對負債融資影響的傳導機制。另外，本文的研究結論，也為實務界和監管機構制定有關債務契約條款和盈余管理方式選擇提供一個有益的視角。

1文獻綜述與研究假設

11負債融資與盈余管理

負債融資對企業的盈余管理有一定的影響是國內外研究普遍認可的結論。目前關于債務融資對盈余管理影響的實證研究，大多是檢驗債務杠桿增加對盈余管理產生的影響，而得到的研究結論并不一致。一方面研究發現，債務融資可以減少盈余管理行為。例如雷強（2010）也在研究銀行對借款人盈余管理的監督中發現，貸款規模與借款人盈余管理存在顯著的負相關關系，即貸款規模越大，借款人盈余管理的程度就越小。而另一方面，也有研究發現，當企業為了避免違反債務契約條款或想提高其在債務談判中的議價能力時，債務融資與盈余管理存在正相關的關系。李增福，曾慶意和魏下海（2011）在考察債務契約與控制人性質對公司盈余管理影響的研究中發現，公司的債務水平越高，其盈余管理程度越高。針對研究結論的不一致，也有學者考慮了債務融資與盈余管理的非單調關系，Ghosh & Moon（2010）研究了債務融資和盈余質量的關系。以應計質量作為盈余質量的變量，在兩者間發現了非單調關系：質量隨債務增加先上升后下降，拐點在41%附近。國內學者萬紅波，阮銘華和王蓓蓓（2010）選擇1998―2008年間中國上市公司為樣本，使用應計質量作為盈余質量的替代變量，研究負債融資與盈余信息質量之間的關系，研究發現二者的關系是非單調的。

為了進一步研究負債融資與盈余信息質量之間的關系，有些學者從盈余動機方面入手進行研究。與債務融資相關性較高的盈余管理動機是資本市場動機和債務契約動機。（李晗，2015）

盈余管理的資本市場動機是指企業的盈余管理主要出于借款融資的目的。目前，已經有一定數量的實證研究表明上市公司存在基于資本市場動機的盈余管理。Urcan和Kieschnick（2006）發現在發行可轉換債券前，特別是發行公開債務的公司，有增加盈利的操縱性應計項目產生。Roychowdhury（2006）和Mamedova（2008）研究發現企業存在借款動機的時候更傾向于進行真實活動的盈余管理。葉志鋒、胡玉明和納超洪（2008）以1998―2006年中國上市公司為樣本，研究發現上市公司基于銀行借款融資動機而進行了避免虧損的盈余管理。Liu， Ning和Davidson III（2010）以發行非可轉換債券的美國公司為樣本，研究發現在發行年度前樣本公司有向上調整盈利的行為。Sercu， Bauwhede和Willekens（2006）研究發現管理者利用他們的操縱權改變盈利來獲得更合適的債務融資項目。

盈余管理的債務契約動機指的是企業的盈余管理出于避免違反契約條款的目的。研究發現那些潛在的或者已經違反債務契約的公司會通過調增報告盈余來逃避或減輕債務契約的限制。Dechow， Sloan和 Sweeney（1996）以美國證監會披露的92家盈余操縱公司為樣本，研究發現該類公司存在降低外部融資成本和逃避債務契約限制的盈余管理動機。Sweeney C（1994）同樣以出現債務違約的130家企業為樣本，討論了債務違約與盈余管理的關系。研究發現樣本公司在違約年份會顯著的調增盈余，同時會計變更的頻率明顯高于對照樣本和其他年份。Eldenburg， Gunny 和 Hee 等（2011）發現為減少債務資本和減輕債權人疑慮，非盈利醫院會適時地處置資產和調整費用開支。

企業在實際的經營活動中會面對融資的需求以及避免違反契約的需求，這兩種需求并沒有不可并存的特點。因此，本文提出如下假設。

H1：上市公司同時存在基于債務動機和資本市場動機的盈余管理。

各種因素通過影響盈余管理的資本市場動機以及債務動機從而對企業的盈余管理水平產生影響。因為銀行批準貸款的依據是企業的財務狀況和抵押資產（Fraser等，2001 ； Mishkin 和 Eakins， 2003），因此企業的自身負債水平是否達到銀行的要求，會在較大程度上影響企業是否觸發了本身的資本市場動機，從而使企業產生盈余管理行為。Roychowdhury （2006）研究結果表明與無負債的企業相比，在盈余管理方式選擇上，有負債的企業更傾向于使用真實盈余管理。陳駿（2010）研究了銀行債務契約對盈余管理的影響。結果發現，在上期存在正向盈余管理的企業中，債務融資規模越大，企業向下進行盈余管理的概率越大，且盈余管理的程度越低。說明，銀行債務契約的監督作用會抑制企業盈余管理行為。李增福、曾慶意和魏下海（2011）通過實證研究，得出公司負債規模越大，應計盈余管理和真實盈余管理程度都會提高的結論。

當企業處于不同的短期負債水平與長期負債水平，會面對不同的實際問題，通過觸發資本市場動機以及債務動機，從而使企業產生盈余管理的行為，并且影響盈余管理行為的程度。因此，筆者提出如下假設。

H2：盈余管理水平受到企業自身負債期限的影響。

12貨幣政策對企業負債融資的影響

貨幣政策利用貨幣供應量和利率等中介目標對微觀主體行為進行調整，最終實現對國民經濟發展和社會民生質量的有效調控。微觀主體在貨幣政策波動下如何調整戰略決策已成為研究者的熱點議題。相關研究從企業投資、融資、現金管理以及勞動力成本等視角展開分析（饒品貴和姜國華，2011；陳棟和陳運森，2012；靳慶魯等，2013）。

信貸渠道是貨幣政策對經濟實體發生作用的重要傳導渠道之一。由于資本市場的不完善，實際經濟運行中普遍存在信息不對稱、合約成本等問題，銀行在減輕信貸市場信息不對稱、分散風險、降低交易成本方面發揮不可替代的特殊作用，貨幣政策通過影響銀行信貸可得性，進而引起信貸市場的系統性變化，從而影響實體經濟的投資變動最終影響產出。基于我國的資本市場，饒品貴和姜國華（2013）通過宏觀經濟政策與微觀企業行為的互動作用研究，證明我國存在貨幣政策信貸傳導機制。在貨幣政策的信貸傳導機制下，企業的負債在貨幣政策由松轉緊的過程中將出現顯著變化。

貨幣政策緊縮會通過信貸傳導機制，最終影響企業的融資。與國外的融資環境不同，我國金融體系不發達，企業融資渠道較少，銀行貸款是企業外部融資的主要來源（Allen等，2005），這就造成我國企業在貨幣政策緊縮環境下的流動性問題尤為突出。緊縮的貨幣政策減少了銀行可供貸款的資金，增加企業獲得貸款的難度，進而影響企業投資（Kashyap 等，1993；葉康濤等，2009），而且貸款利率上升，提高企業資本成本（Mojon 等，2002）。這是因為當貨幣政策趨于緊縮時，可貸資金減少，銀行會提高債務契約的標準（祝繼高等，2009）。因此，我們可以預期，當企業無法達到銀行的債務契約標準，企業就有了進行盈余管理的動機。為了更好地通過銀行在貨幣緊縮時期更加嚴苛的債務契約標準的審計，企業會通過提高盈余管理水平來達到負債融資的目的，企業更傾向于真實盈余管理。反之，在貨幣政策寬松時期，企業為了節約財務費用，會更加傾向于應計盈余管理。

H3：在貨幣政策緊縮時期，企業傾向于真實盈余管理。

H4：在貨幣政策寬松時期，企業傾向于應計盈余管理。

2研究設計

21盈余管理的模型選擇

211應計盈余管理的模型――修正的Jones模型

其中：NDAi，t――i公司第t年的不可操縱性應計利潤；Ai，t-1――i公司第t-1年末的總資產；ΔREVi，t――i公司t年的主營業務收入與t-1年的主營業務的差；ΔRECi，t――i公司t年應收賬款與t-1年應收賬款的差；PPEi，t――i公司t年的固定資產價值。

212真實活動盈余管理模型――Roychowdhury模型

該模型主要通過計算企業的異常經營現金流量、異常生產成本和異常可操控費用來計量企業利用銷售操控、費用操控和生產操控等手段操控盈余的水平。具體模型的構建過程如下。

首先，假設預期的經營現金流CFOi，t是?N售收入和當期銷售收入變動的線性函數，根據式（2）對樣本分年度和行業進行截面回歸。

其中，ΔREVi，t=REVi，t-REVi，t-1，即t期與t-1期的銷售收入變動。公司i在t期的異常經營現金流R_CFOi，t為實際經營現金流減去預期經營現金流。預期經營現金流為式（2）中行業年度模型的系數與自身銷售收入和銷售收入變動估計而得。

其次，定義公司i在t期的生產成本PRODi，t為銷售產品成本COGSi，t和存貨變動ΔINVi，t之和。其中，假設銷售產品成本COGSi，t是銷售收入的線性函數；存貨變動ΔINVi，t是當期及上期的銷售收入變動的線性函數。即：

因此，根據式（3）和式（4），可以假設預期的生產成本就是銷售收入和當期及上期的銷售收入變動的線性函數，根據式（5）對樣本年度和行?I進行截面回歸。

公司i在t期的異常生產成本R_PRODi，t為實際的生產成本與與其生產成本之差。預期生產成本為式（5）中行業―年度模型的系數與自身銷售收入、當期和之后的銷售收入變動估計而得。

最后，假設預期的可操控費用是上期銷售收入的線性函數，根據式（6）對樣本分年度和行業進行截面回歸。

其中DEXPi，t為公司i在t期的可操控費用，包括研發費用、廣告費用以及銷售與管理費用之和。公司i在t期的異常可操控費用R_PRODi，t，為實際的可操控費用與預期可操控費用之差。預期可操控費用為式（6）中行業―年度模型的系數與自身銷售收入和滯后的銷售收入變動估計而得。

因此，Roychowdhury模型最終可以獲得R_CFOi，t、R_PRODi，t和R_DEXPi，t三個個體指標來衡量真實盈余管理水平。R_PRODi，t數值越大代表企業通過真實活動向上調整盈利的可能性越大；數值越小，則向下調整盈利的可能性越小。R_CFOi，t和R_DEXPi，t本身的符號和盈余管理的方向恰好相反。

22變量定義與模型設計

DA為本文的主要被解釋變量，采用修正的瓊斯模型求出，取應計盈余管理的絕對值。RM為真實盈余管理，采用Royshowhury（2006）的模型求出，同時考慮到不同真實盈余管理活動之間可能存在一定的抵銷（Cohen 等，2008），因此將三種真實盈余管理手段進行合并，以綜合考察真實盈余管理程度。見表1。

關于貨幣政策的衡量指標。而對于貨幣政策中介目標的最優度量指標，國內學界并沒有達成一致的看法。史永東（1999）、蔣瑛琨、劉艷武和趙振全（2005）以及耿中元、惠曉峰（2009）等認為中國應該以M1作為貨幣政策的中介指標；而一些其他的學者卻以M2作為中介目標的主要指標（董承章，1999；劉明志，2006）。盛松成、吳培新（2008）則認為我國存在信貸規模和M2這兩個貨幣政策指標。近年來，部分學者也以利率和通貨膨脹率作為研究的中介指標。考慮到從我國當前的經濟金融發展情況來看，選擇利率或通貨膨脹目標還缺乏可行性，并且隨著我國從計劃經濟向市場經濟轉軌，貨幣政策中介目標也從信貸規模轉向貨幣供應量。因此，本文借鑒李志軍、王善平（2011）的方法，以名義GDP增長率與M2發行量增長率之差作為貨幣政策的衡量指標。名義GDP增長率在一般意義上衡量經濟發展所需要的貨幣，M2增長率則反映了貨幣的供應水平，如果差額為正，則表明當期貨幣政策為缺口，定義為緊縮性貨幣政策，此時MP=1；如果差值為負，則說明當期貨幣供應較為充足，處于寬松性貨幣政策，此時MP=0。經過計算，本文確定2008年、2011年和2012年為銀根緊縮時期，其余為銀根寬松或適度時期。

DEBT為本文企業負債融資的衡量指標，并將其劃分為長期償債能力和短期償債能力。本文選取公司規模，資產收益率，成長性、流動性等作為控制變量，同時對不同年份與行業進行控制。

3樣本、數據與實證結果

31樣本的選擇及數據處理

本文的上市公司數據來自CSMAR數據庫，樣本篩選采用Visual FoxPro 90進行，數據的處理采用Excel和Eviews 80軟件。由于盈余管理度量模型需要選用連續3年的現金流數據，所以樣本選取的時間范圍定為2007―2016年連續公布年報的上市公司。依照慣例剔除了金融類公司、數據不全和極端值的公司。最后，共得到1578家上市公司連續10年的財務數據，構成8年的時序量，共計12624個觀測值。

32描述性統計

根據本文對變量的描述進行數據的收集，得到樣本公司進行實證研究的具體數據，描述性統計見表2，由于存在數據殘缺，整合面板過程中進行了數據剔除，盈余管理計量模型描述性統計見表2，提供了2008―2015年1372家樣本公司共計10972個觀察值。上市公司負債率均值為0203997，極大值為844E+00，極小值為00000，說明負債融資是中國上市公司的主要融資渠道之一。采用模型得出的應計盈余管理均值為0076115，極大值為1199291，極小值為731E-6；真實活動盈余管理均值為-000732，極大值為563，極小值為-402，說明公司盈余管理差異很大，這有助于更好地觀測在不同貨幣政策下，不同盈余管理與負債融資的關系。其他統計數據見表2。

33相關性檢驗

表3是Correlation相關系數的實驗結果。從表中可以看出，上述兩個模型所涉及到的變量之間相關系數絕對值最大不超過04。（萬紅波等，2010）因此，上述模型各變量之間呈現一種弱相關關系，可以認為，上述模型不會產生嚴重的多重共線性問題，可以放入同一模型進行回歸分析。

34固定效應多元回歸分析與穩健性檢驗

341盈余管理的債務契約動機檢驗

模型（7a）的Prob（F-Statistic）為0719595、R-squared為0150756，證明模型整體不是特別顯著，在實際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關性。由模型可以看出，在債務契約動機下，上一期的償債能力與真實盈余管理程度之間是負相關，具體表現為DEBT（-1）回歸系數為-0236281，其t-Statistic為-1711253，表現為比較顯著（Prob為01）。說明由于債務契約動機的存在，當企業負債融資水平較低時，管理層希望通過使用真實盈余管理的方式以降低融資成本。

模型（7b）的Prob（F-Statistic）為0000000、R-squared為0214624，證明模型整體顯著，在實際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關性。由模型可以看出，在債務契約動機下，上一期償債能力與應計盈余管理程度之間是負相關，具體表現為DEBT（-1）回歸系數為-0072659，其t-Statistic為-2720471，表現為十分顯著（Prob為00065）。說明由于債務契約動機的存在，當企業負債融資水平較低時，管理層希望通過使用應計盈余管理的方式以降低融資成本。

由表4可以看出，企業存在基于債務契約動機的應計盈余管理和真實盈余管理。

342盈余管理的資本市場動機檢驗

模型（8a）的Prob（F-Statistic）為0014071、R-squared為0167481，證明模型整體顯著，在實際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關性。由模型可以看出，在資本市場動機下，下一年度的償債能力與真實盈余管理程度之間是正相關，具體表現為DEBT（1）回歸系數為0185794，其t-Statistic為1312280，表現為比較顯著（Prob為01895）。說明由于資本市場動機的存在，當企業負債融資水平較高時，管理層希望通過使用真實盈余管理的方式以降低融資成本。

模型（8b）的Prob（F-Statistic）為0000000、R-squared為0214401，證明模型整體顯著，在實際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關性。由模型可以看出，在資本市場動機下，下一年度的償債能力與應計盈余管理程度之間是負相關，具體表現為DEBT（1）回歸系數為-0078517，其t-Statistic??-2739551，表現為顯著（Prob為00062）。說明由于資本市場動機的存在，當企業負債融資水平較低時，管理層希望通過使用應計盈余管理的方式以降低融資成本。

根據對表5數據結果的分析，可以看出實驗面板數據可以驗證出上市公司存在基于資本市場動機的應計盈余管理和真實盈余管理。

343債務期限對盈余管理的影響

模型（9a）的Prob（F-Statistic）為0712397、R-squared為0150957，證明模型整體不是特別顯著，在實際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關性。由模型可以看出，在債務契約動機下，長期負債融資與真實盈余管理程度之間是負相關，具體表現為L_DEBT（-1）回歸系數為-0040120，其t-Statistic為-0200494，表現為不顯著（Prob為08411）；短期負債融資與真實盈余管理程度之間是負相關，具體表現為S_DEBT（-1）回歸系數為-0565838，其t-Statistic為-2082409，在5%的水平下表現為顯著（Prob為00373）。說明企業為短期債務融資進行真實盈余管理的債務契約動機更顯著。

模型（9b）的Prob（F-Statistic）為0000000、R-squared為0214823，證明模型整體顯著，在實際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關性。由模型可以看出，在債務契約動機下，長期負債融資與應計盈余管理程度之間是負相關，具體表現為L_DEBT（-1）回歸系數為-0027540，其t-Statistic為-0677429，表現為不是特別顯著（Prob為04982）；短期負債融資與應計盈余管理程度之間是負相關，具體表現為S_DEBT（-1）回歸系數為-0117513，其t-Statistic為-2900240，表現為顯著（Prob為00037）。說明由于債務契約動機的存在，當企業短期負債融資水平較低時，管理層希望通過使用應計盈余管理的方式以降低融資成本。

模型（9c）的Prob（F-Statistic）為0014772、R-squared為0167481，證明模型整體顯著，在實際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關性。由模型可以看出，在資本市場動機下，長期負債融資與真實盈余管理程度之間是正相關，具體表現為L_DEBT（1）回歸系數為0181891，其t-Statistic為0917757，表現為不是特別顯著（Prob為03588）；短期負債融資與真實盈余管理程度之間是正相關，具體表現為S_DEBT（1）回歸系數為0191606，其t-Statistic為0765368，表現為不是特別顯著（Prob為04441）。說明企業為長期債務融資而進行真實盈余管理活動的資本市場動機不顯著。

模型（9d）的Prob（F-Statistic）為0000000、R-squared為0216916，證明模型整體顯著，在實際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關性。由模型可以看出，在資本市場動機下，長期負債融資與應計盈余管理程度之間是正相關，具體表現為L_DEBT（1）回歸系數為0072203，其t-Statistic為1780722，表現為不是特別顯著（Prob為00750）；短期負債融資與應計盈余管理程度之間是負相關，具體表現為S_DEBT（1）回歸系數為-0287990，其t-Statistic為-5862915，表現為顯著（Prob為00000）。說明由于資本市場動機的存在，當企業短期負債融資水平較低時，管理層希望通過使用應計盈余管理的方式以降低融資成本。

綜合對表6數據的分析，發現短期債務融資的盈余管理動機更顯著，企業為了在資本市場獲得短期債務融資同時規避由于違反短期債務契約而支付的高額賠償金，企業更傾向于進行盈余管理；相反，長期債務融資的盈余管理動機不顯著。原因可能是長期債務融資的償還更多地取決于公司的經營狀況和長期盈利能力而非短期流動性，銀行在對企業進行長期貸款時，對財務指標的審查和要求會更加嚴格，一旦發現企業的盈余管理行為，則會從利率等方面對企業進行懲罰，因此上市公司在長期債務融資方面的盈余管理行為得到抑制；而短期債務融資往往是由于企業暫時資金周轉帶來的流動性不足，銀行在對企業進行短期資金融通時，更傾向于以該企業以往的信譽為依據，對財務數據的審核和要求會相對寬松，同時由于對資金的需求比較緊急，企業則往往會采取盈余管理手段來達到基本的借貸財務指標，因此，短期債務融資的盈余管理動機更顯著。

344貨幣政策對盈余管理的影響

若考慮貨幣政策的影響，將數據分為兩組，為了保證面板數據時間上的連續性，貨幣政策緊縮時選用2010年和2011年兩年的數據組成一個短面板，貨幣政策寬松時選用2012-2015四年的數據組成的一個面板，表7和表8是回歸結果。

當考慮貨幣政策時，在貨幣政策緊縮的條件下，對于資本市場動機下應計盈余管理與負債融資和真實盈余管理與負債融資兩個模型進行優化，通過固定效應模型的回歸結果可以看出，在資本市場動機下，負債融資與應計盈余管理程度之間的關系均不顯著。在債務契約動機下，長期負債融資與應計盈余管理程度之間是負相關，具體表現為：L_DEBT（-1）回歸系數為-0213245，其t-Statistic為-2138275，絕對值大于2，且統計上顯著（Prob為00002）；短期負債融資與應計盈余管理程度之間是負相關，具體表現為：S_DEBT（-1）回歸系數為-0054924，其t-Statistic為-1656941，表現為顯著（Prob為00978）。說明在貨幣政策緊縮條件下，由于債務契約動機的存在，當企業無論是短期負債融資水平還是長期負債融資水平，在其較低時，管理層希望通過使用應計盈余管理的方式以降低融資成本。

真實盈余管理程度也會受到貨幣政策的影響，在資本市場動機下，短期負債融資與真實盈余管理程度之間是正相關，具體表現為：S_DEBT（1）回歸系數為0792962，其t-Statistic為4141564，表現為非常顯著（Prob為00000）。說明在貨幣政策緊縮條件下，由于資本市場動機的存在，企業為了獲得短期債務融資，會進行真實活動盈余管理。在債務契約動機下，統計上變現為不顯著。詳見表9和表10。

同樣，在貨幣政策寬松的條件下，對于資本市場動機下應計盈余管理與負債融資和真實盈余管理與負債融資兩個模型進行優化，通過固定效應模型的回歸結果可以看出，在資本市場動機下，長期負債融資與應計盈余管理程度之間是正相關，具體表現為：L_DEBT（1）回歸系數為-0324511，其t-Statistic為-1312593，表現為特別顯著（Prob為00000）；短期負債融資與應計盈余管理程度之間是正相關，具體表現為：S_DEBT（1）回歸系數為0135912，其t-Statistic為2974858，表現為特別顯著（Prob為00030）。說明在貨幣政策寬松條件下，由于資本市場動機的存在，企業傾向于進行應計盈余管理。在債務契約動機下，短期負債融資與真實盈余管理程度之間是正相關，具體表現為：S_DEBT（-1）回歸系數為-0633462，其t-Statistic為-3731490，表現為特別顯著（Prob為0 0002）。說明在貨幣政策緊縮條件下，由于債務契約動機的存在，當企業短期負債融資水平較低時，管理層希望通過使用真實盈余管理的方式以降低融資成本；企業長期負債融資水平與真實盈余管理的相關性不大。

進一步分析，當貨幣政策緊縮時，無論是真實盈余管理還是應計盈余管理的資本市場動機都不顯著，債務契約動機顯著，同時通過回歸系數可以看出，企業更傾向于真實盈余管理。當貨幣政策寬松時，真實盈余管理的資本市場動機顯著，操縱性應計盈余管理的資本市場動機和債務契約動機均顯著，同時通過回歸系數可以看出，當貨幣政策寬松時企業更傾向于操縱性應計。

綜合表7、表8、表9和表10的數據，可以看出來研究發現企業存在基于債務契約動機和資本市場動機的應計盈余管理，真實盈余管理程度受貨幣政策影響較大。當貨幣政策緊縮時，債務契約動機顯著，企業傾向于真實盈余管理；當貨幣政策寬松時，由于真實盈余管理帶給企業的不良影響較大，對于企業來講成本過高，所以企業不傾向于通過真實盈余管理來達到避免違反債務契約和資本市場融資的目的。

結合上述分析可以得出，當貨幣政策緊縮時，企業傾向于真實盈余管理；當貨幣政策寬松時，企業傾向于應計盈余管理。

345模型穩健性分析

為了檢驗本研究結論的可靠性，避免因會計信息為基礎的債務契約限制條款的替代變量選取的不同對結論造成的影響，我們改變了負債融資的度量方法，以利息保障倍數作為其替代變量，用多元回歸模型做了進一步檢驗。回歸結果表明，不論如何度量企業負債融資，本文得出的盈余信息質量與負債融資之間的關系都保持不變，控制變量的符號和顯著程度也保持不變，表明實證研究結果具有較高的穩健性。

4研究結論

篇5

[關鍵詞] 信息化產業融合產業結構

一、 產業融合的理論

1.產業融合的涵義

從20世紀70年代開始的通訊技術的革新（光纜、無線通訊、宇宙衛星等的利用及普及）和信息處理技術革新的迅速展開，推進了通訊、郵政、廣播、報刊等傳媒間的相互合作。由數字技術的出現而導致的產業交叉，引起了人們對產業融合的關注。對于產業融合的內涵及其界定，研究者從各自的專業背景出發，有著不同的理解。有代表性、有影響和比較多被引用的,如:尤弗亞（yoffie，1997年）將產業融合定義為“采用數字技術后，原來各自獨立產品的整合”。歐洲委員會“綠皮書”把產業融合規定為“產業聯盟和合并、技術網絡平臺和市場等三個角度的融合”。格林斯騰和卡恩那（greensteina&khanna,1997年）將產業融合定義為“為了適應產業增長而發生的產業邊界的收縮或者消失”。我國著名的中青年經濟學家周振華則提出“產業融合（convergence）是在信息化進程中發生的一種新經濟現象，隨著信息技術的發展及廣泛運用，特別是互聯網的形成與成熟，于20世紀90年代首先在電信、廣播、電視和出版部門出現固定化產業邊界的模糊與消失的融合現象。”以上論述的側重面雖不一樣，但有一個共同點，這就是都認為產業融合是一種新的經濟現象，并已經在很大程度上影響產業的發展；同時，產業間相互滲透具有內在成長性，正在促使現有的產業邊界重新劃分。

2.產業融合的類型

產業融合的類型可以從不同的角度去考察。從發生融合的產業或行業的角度分析，產業融合可以分為以下幾種類型:

(1)高科技產業間的交叉融合。具體表現有生物芯片、納米電子、三網融合等。

(2)傳統三次產業之間的延伸融合。具體表現有融一、二、三產業為一體的現代農業生產服務體系；工業中的服務比例上升；工業旅游、標準化農業、觀光農業等。

(3)傳統產業內部的重組融合。具體表現有農業內各子產業間的融合；工業內部上下游關聯產業的融合；金融證券保險的混業經營等。

(4)高科技產業對傳統產業的滲透融合。具體表現有農業高科技化；生物和信息技術對傳統工業的改造；電子商務、網絡型金融機構等。從產業融合的程度和市場效果的角度來分析，產業融合可以分為以下幾種類型:

①完全融合。原來的兩個或多個產業完全重疊，新產業逐漸替代原來產業的市場需求，使原來產業的市場空間不斷縮小，直至完全消失。在產業融合歷史中，電氣技術產業與傳統的機械、紡織、鐵路等產業的融合，就使得以蒸汽機為基礎的制造產業完全消失。

②部分融合。原有產業之間出現了部分的重疊和交叉，融合的新產業部分地替代原有產業的市場需求，與原有產業之間形成了既替代又互補的關系。比如E-book只能部分地替代傳統的紙質書籍。

③虛假融合。由于產業融合只是發生在本產業的邊界內部而沒有發生在產業的邊界處，雖然出現了融合的產品形態，但是融合的產品并沒有替代原來的市場需求或創造大量的新的需求，因而真正的產業融合并沒有實現。例如，幾十年來，計算機和通訊成本一直在下降，但是數字融合在20世紀70年代、20世紀80年代以致20世紀90年代都沒有真正實現，沒有融合的計算機、通訊和視像產品都無法改變已有的生活方式和工作方式。

二、產業融合和信息化

1.信息技術的特點

(1)創新性。20世紀以來信息技術領域的幾項重大突破（如半導體、衛星通訊、計算機、光導纖維等）都體現了其高強度的創新型，并推動各國經濟增長和產業結構的不斷重組與調整。

(2)滲透性。滲透性是信息技術最重要的特點之一。滲透性的基礎是技術的通用性和開放性。每一項信息技術產生之后，都存在著應用到更廣泛社會經濟領域的可能性，信息技術的滲透性使信息技術對傳統產業的滲透融合成為可能。

(3)倍增性。信息的生產成本很高，但是復制成本卻很低，這就決定了信息產品生產過程的低邊際成本、高產出和高附加值的特點。信息技術倍增性的特點使信息產業得以低成本擴張，迅速開拓新的業務和市場，加速產業融合。另一方面，又可以提高傳統產業的效率，加快傳統產業的優化升級。

(4)識密集性。信息技術涉及高技術前沿研究,它以大量的知識背景為依托,處于知識密集型和智力密集型領域,因而在信息技術領域集中了大批科技尖端人才,形成了高智商高素質的人才群體。

(5)產業關聯性。有研究計算顯示，信息產業是一個產業鏈很長、產業感應度與帶動度都很高的產業。電子信息產業部門的感應度在我國37個國民經濟部門中列第9位，說明信息產業在整個國民經濟發展中具有重要的基礎作用。

2.信息產業的產業融合

(1)信息產業的滲透融合。信息技術的不斷創新、擴散、發展和融合，帶動了一系列關聯產業的產生與變化。信息技術、信息產業融入傳統產業之后，傳統產業紛紛出現分化、解題和重組，不斷催生新興產業，如光學電子產業、汽車電子產業等，創造了大量產值與需求。

(2)信息產業的交叉融合。信息技術與其他高技術產業如生物、航空、海洋等產業的融合，產生了新興的邊緣產業如生物信息產業、航空電子信息產業、海洋信息產業等，創造出了新的產業門類。通過產業間的功能互補和延伸，這類融合賦予了原有產業新的附加功能和更強的競爭力。

(3)信息產業的重組融合。隨著信息技術的發展和互聯網的普及，信息內容對載體的依賴大大減少，電子書籍、數字電影、網上音樂、圖片和聲音等數字化信息的出現，改變了人們對信息資源的認識。針對這種變化，“內容產業”應運而生。所謂“內容產業”，根據歐盟“info2000計劃”所做的界定，是指涉及制造、開發、包裝和銷售信息產品及其服務的企業，其范疇涉及各種媒介上的印刷品、電子出版物、音像傳播（電視、錄像、廣播和影院）。“內容產業”的概念很好地概括了信息產業的全面重組融合。信息產業內部的子產業圍繞“內容”展開重組，使原來相互獨立的子產業融合形成新的產業形態。

三、產業融合和產業結構升級

1.傳統的產業結構轉換理論

按照傳統的產業經濟理論，產業結構升級是通過產業優勢地位的部門替代這種結構轉換來實現的。由于國民經濟中各產業部門所對應的需求變化與技術進步速度差率不同，從而在產業部門之間就出現了“生產率上升率不均等增長”的現象。因此在任何一個時點上，總是同時存在著低增長部門、高增長部門和潛在高增長部門三種類型的產業組合。由于部門之間比較勞動生產率的差異，資源在產業間的流動就表現為從比較勞動生產率低的部門不斷向比較勞動生產率高的部門轉移。比較勞動生產率高的部門不斷擴展，而比較勞動生產率低的部門相對收縮。因此從時間系列來講，這三類部門是一個連續發展的過程：新的高增長部門取代增長減速部門原來所占居的主導地位，在遞次發展進程中，潛在的高增長部門又成為新的高增長部門取代原來高增長部門的位置。產業結構轉換主要表現為產業間優勢地位更迭的運動狀態，即具有更高收入彈性、生產率上升率和產品替換率的產業部門不斷取代衰退產業部門的過程。傳統產業結構轉換的關鍵在于“產業增長減速”的必然性，即原有高增長部門出現增長減速，其產業優勢地位才被高增長部門所取代，或者將被潛在的高增長部門所取代。這主要是與傳統實物經濟及產業分立的特有屬性有關。由于產業技術的專用性增強，其技術的產業擴散十分有限，而專用技術的日益細化，實際上使產業技術更加分立。在此基礎上，不同產業部門呈現出不同的技術進步周期和不同的技術進步速率，總有一些產業部門處于技術進步速度減慢的狀態，而另一些產業部門處于技術進步速度加快的狀態。庫茲涅茨曾用邏輯曲線和Gompertz曲線擬合了幾十條不同產業部門產量和產品價格的長期趨勢線，證明了產業增長減速或多或少是有規則的。

2.產業融合的產業結構升級

在信息化的產業融合條件下，產業間相互滲透具有內在成長性，促使產業邊界重新劃分，產業結構轉換的內容變得更加豐富，已不再是單純的產業優勢地位的部門替代了。因為產業融合是在工業經濟時代高度產業分工的基礎上發展起來的，是以產業部門日益細化、產業關聯復雜化、部門間交易規模龐大且交易量大增為前提條件的，并對在此基礎上形成的產業固定化邊界進行一定程度調整的結果。這種調整打破了各種產業邊界，導致產業之間更多的相互滲透與融合。如上文所述，信息產業的滲透融合表現為傳統產業的信息化和高科技化，提高了傳統產業的技術水平和價值創造能力，延緩了自身的生命周期。新舊產業跨越固定化的產業邊界的限制，通過技術、產品、市場和管制的創新和融合來改造衰退的產業結構，并成長為全新的產業；而信息產業的交叉融合和重組融合則體現為高科技產業之間通過相互融合，不斷拓展生存空間，尋找新的經濟增長點。任何產業和企業都有其特定的生命周期，高科技產業波動速度快并且生命周期短，在衰退期到來之前實現不同產業之間的融合，將獲得更持久的競爭力。在這種情況下，結構轉換已經不再是一種線性的新興部門對衰退部門的替代關系，而是多元新興部門形成與發展的過程，產業增長減速的規則性，在信息化的產業融合中發生了變異：在信息化的產業融合條件下，產業部門之間“生產率上升率不均等增長”的程度將大大下降。因為信息化的產業融合，其基礎是數字融合，是數字技術在各產業部門的廣泛運用。而在數字融合這一點上，各產業部門的技術進步周期基本上是同一的，并具有相同的技術進步速率。與此同時，數字技術在各產業部門的運用，也會在不同程度上影響和改變其專用技術的生命周期及其階段性，從而延緩和減輕技術進步速率下降的程度。這就意味著導致產業增長減慢的技術因素被削弱了。總之,信息化進程中的產業融合大大推進了產業結構從勞動密集型為主到資本密集型為主再到技術、知識密集型為主的演進過程。

3.推動我國產業融合及產業結構升級的措施

(1)技術創新以及技術融合是產業融合的最主要原因，沒有技術的迅速發展，就談不上技術的融合。而沒有技術的融合，產業融合將很難發生，也就無法利用產業融合來加速傳統產業的升級改造。因此，必須大力發展高新技術，促進信息技術的滲透、融合。政府應該通過多種途徑加強基礎技術的研究，整合各部門的資源，加快我國信息技術的發展和信息產業融合化的進程。

(2)政府應該相應地放松管制，制定新的管制規則、法律及政策，為產業融合和產業結構升級提供寬松的宏觀環境。目前，中國存在著大量的行政壟斷和部門分割現象，傳統產業分立的多重管理體制將不再適應產業融合的發展要求和規則。必須走向管制框架的融合，采取單一管制。在產業融合的事實面前如果不打破個部門的既得利益、繼續采取傳統的管制框架，必將阻礙資源的自由流動，制約新技術的應用和新產品的開發，不利于產業融合的深化和產業結構的升級。

(3)產業融合必然要求現代化的金融體系支撐。市場經濟條件下，高技術產業是一個高風險的產業，關鍵是如何使風險成本社會化。發達國家的成功經驗即是通過資本市場來分散高新技術風險成本，其中一個重要的資本載體就是風險投資公司或風險投資基金。因此我國應當加強風險投資創新，這對于改善投資體制、增加民間投資、實現高新技術發展、促進產業融合具有十分重要的意義。

(4)企業是產業融合的主體，要順應產業融合的發展，要求在觀念上進行革新、戰略上事實轉變，從多方面推進產業融合。企業要從研究需求出發，推進技術的創新融合。無論新舊產業都有開展技術創新的必要性，以適應新經濟的發展要求。企業將通過混合兼并、戰略聯盟等形式實現資源的合理流動，在技術和市場開發方面共擔風險。在社會協作過程中，有些科技企業處于一定壟斷性質的行業中，長期被鎖定在一定的經濟運作方式中，企業首先要克服“惰性”，克服傳統運作慣性，轉變核心能力的剛性，使得企業基于不同技術創新融合之上的核心能力柔性化。各種形式的兼并、重組給企業戰略管理的實施帶了不穩定性，企業要重新設計適應產業融合的戰略和制度。

參考文獻：

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[2]馬健:產業融合識別的理論探討[J].社會科學輯刊，2005（3）

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