債券業務風險防控精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇債券業務風險防控，期待它們能激發您的靈感。

篇1

關鍵詞：銀行；債券投資；風險；建議

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1007―4392(2010)10―0033―04

一、我國銀行業債券投資現狀

近年來，隨著債券業務市場深度、廣度的不斷擴展和銀行業債券投資業務的迅速發展，債券業務對銀行業的重要性正不斷上升。同我國金融領域中的其它部分一樣，我國債券業務正向市場化有序推進，銀行間債券市場的參與者類型日趨多元化，債券種類呈現多樣性，信用層次不斷豐富。從債券發行人看，范圍由2004年的人民銀行、財政部、政策性銀行、商業銀行和企業延伸到目前的鐵道部、非銀行金融機構、國際開發機構；從投資范圍看，銀行間債券市場的債券品種由2004年的國債、政策性金融債、企業債和商業銀行用于補充資本的次級債擴大到政策性銀行債、普通金融債、短期融資券、資產支持債券、混合資本債券和地方政府債等十余個品種。從債券投資者看，目前已有銀行、證券公司、基金、保險機構、非銀行金融機構、信用社、財務公司和企業等類型的投資者，且戶數在2009年末已達9247家，較2004年末上升了132.16％。從市場容量看．整個市場2009年累計發行債券4.9萬億元，年末債券托管額達13萬億元：分別較2004年和2004年末增長106.66％、182.61％。

受政策、市場和自身特點三方面因素影響，銀行投資債券市場的意愿較高。一是宏觀調控政策促使銀行加大債券投資。受宏觀調控政策的持續影響，銀行的信貸投放規模被嚴格控制，債券市場進而成為銀行配置資產的一個重要渠道。此外，存款準備金的連續上調也促使銀行增大了對流動性資產的配置。上述現象在2008年及之前幾年的宏觀調控中均曾反復出現。二是銀行間債券市場在廣度和深度上的迅速發展改善了銀行債券投資的市場環境。債券市場參與者量上的迅速增加和類型上的多元化，為銀行提供了更多不同投資取向的交易對手，提高了交易成功的概率；債券發行量的擴大則有利于銀行更自由地調整資產結構，使銀行的資產管理具有更大的回旋余地。三是銀行制度成為投資債券的內在因素。在我國分業經營的管理制度下，銀行的資產配置受到嚴格限定，使債券成為除信貸投放外另一重要資產配置方式。這對小銀行業機構尤為明顯。此類銀行均存在經營規模狹小、營業網點不足、產品創新乏力、營銷能力較弱的特點。在市場狹小，優質客戶資源有限、中小企業利潤偏低的市場背景下，處于競爭優質客戶乏力，培育小客戶成本過高，無力獨自研究和推出新產品的不利地位，限制了貸款業務的發展。相對而言，銀行間債券投資業務具有經營成本低廉、參與者市場地位平等、交易可控性強、不需營業網點支持、利息收益相對穩定的特點，有效規避了小銀行的市場競爭短板。并可使其通過對債券期限結構的合理配置，兼顧資產流動性需求。

二、我國銀行業債券投資業務面臨的風險

我國債券業務還處于新興發展時期，風險管理體系并不健全，風險的控制更多依靠銀行間債券市場對債券發行人和市場參與者嚴格的準人限制這一行政審批手段。債券風險管理相對于業務發展尤為遲緩，更難以抵御市場化程度不斷加深的債券風險。

(一)風險投資策略不明確

我國大部分銀行，特別是小銀行。近年雖已展開了對債券市場的分析研究，但受專業人才缺乏、內外信息資源不足的影響，研究僅處于起步階段，多集中于單項業務或局部問題，缺乏系統性研究，不足以從全行視角出發為債券投資提供系統性的前瞻指導，未能對債券業務的發展方向、規模、種類、期限配置制定長期規劃，致使銀行債券業務缺乏市場定位，無法形成明確、持續的具體措施，影響了抵御市場波動的效果。尤其在當前經濟金融市場波動較大，國家各項調控政策連續推出，對銀行資產負債的配置提出較大挑戰的情況下，銀行的風險投資策略仍停留在相機決策的被動境地，凸現了市場、政策研究能力的薄弱。

(二)風險管理制度缺失

在業務規范上，多數銀行還未建立起一整套能全面覆蓋債券業務各風險環節的管理制度，未能針對債券業務特點制定操作性強的自營業務、業務、代持業務具體細則或業務流程；未健全債券投資業務有關的授權管理、授信管理、業務操作程序、計量分析、會計核算、績效考核、檢查監督等管理制度；未建立重大市場風險應急處置預案和違規責任追究制度。制定的資金業務相關管理辦法中，缺乏對債券投資業務進行定期或不定期壓力風險測試的規定，特別是小銀行對債券投資總體規模無明確限制，未設立專門的風險管理部門對債券投資業務的風險進行有效的分析和控制。日常管理主要依靠管理貨幣市場業務的各項內部制度。而此類制度的內容亦多為各部門的職責規定，無可用于具體操作的風險量化指標，客觀上難以在部門和崗位間形成有效制衡。削弱了債券投資管理的約束力。在投資決策上，銀行主要依靠從業人員的經驗判斷，未形成以債券種類、期限、價格和市場利率等因素為基礎綜合評定的決策機制。上述制度的缺乏使債券業務的操作和風險控制更多體現為決策者的個人偏好，而難以保持持續、穩健的做法。此外，對賬制度有欠缺。部分小銀行雖在《資金業務管理暫行辦法》中對對賬管理作出一些規定，但未細化對賬業務操作流程，明確對賬責任人，也未按照會計核算管理的基本要求逐日進行賬實核對。資金中心與托管機構對賬，通過臺賬與托管機構按面值對賬，但無對賬單。

(三)風險管理能力不高

一些銀行的風險防范水平還較弱，雖有風險管理部門負責監控債券風險，并開始逐漸引入市場風險計量模型、限額管理和流動性管理等技術支持，但受人力不足、專業水平有限和工作不專職的影響，在實際監控中未能實現風險分析由定性向定量的轉變，沒有建立市場風險資本分配機制，亦未在壓力測試基礎上制定出應急處置方案，制約了風險監控的效果。一些債券業務交易性明顯的銀行未能建立與自身交易性業務頻繁相適應的止損制度，亦未依據業務總量、債券種類、期限等因素提取損失準備金，建立補償機制。此外，對銀行間債券市場稽核審計空白。按照內控風險管理要求，銀行涉及任何業務都應納入監督管理范圍。但部分銀行稽核部門未對銀行間債券市場投資業務制度建設、業務經營、風險管理等情況進行內部稽核檢查：對反復套作的風險控制不夠嚴格。金融機構通過購買債券進行質押式回購融入資金、再購買債券反復套作放大風險。當市場利率出現較大波動時，利率風險成倍增加，從而引發資金流動性風險。

(四)內部監督機制虛化

一是崗位設置交叉。債券業務崗位設置應按前臺交易、風險控制、后臺審核與清算的崗位進行業務操作。部分銀行未定人定崗，分工不明確，交易人員既負責前臺現券買賣、債券回購、資金拆借業務，又負責

后臺復核，前后臺未能按要求嚴格分離，存在混崗操作和“一手清”現象。二是風險管控不到位。部分銀行未按銀監會《商業銀行市場風險管理指引》要求，設立專門的債券投資交易賬戶；資金中心未建立u盾、密碼檢查登記簿、印章使用登記簿，且印章使用責任不明確，密碼更換無記錄、不及時，保管不合規。三是短期逐利性較強。頻繁的債券買賣在一些銀行已成為日常現象。有的銀行頻繁通過出售、購回的形式讓交易對手代持自身債券，借以推高債券利率，實現更高的債券收益率；有的銀行頻繁進行債券買賣，以獲取價差收益。大量的交易使得一些銀行1年的債券買人賣出總量高達其年末債券余額的30倍以上。四是債券業務風險管理在很多銀行中長期處于邊緣化地位。日常監督中，一些銀行董事會風險管理委員會未督促過高級管理層改進對債券業務的風險管理，亦未擬定出相關風險約束指標；稽核審計等風險管理部門未對債券業務進行過全面檢查，也未提出過風險審計報告和風險管理意見、建議。

三、防控我國銀行業債券投資業務風險的對策建議

(一)構建市場風險管理機制

一是完善市場風險管理的各項規章制度和授權授信辦法。包括貨幣市場業務管理辦法、貨幣市場業務操作規程等業務制度；制定市場風險管理政策和程序、市場風險管理框架、市場風險止損辦法等風險管理制度以及完善的市場風險審計制度等。在授權授信制度方面，制定各項業務品種的限額額度和風險敞口額度，明確授權流程和授權業務種類以及可以交易或投資的金融工具等，從制度上規避市場風險的發生。二是完善市場風險的管理流程、架構和信息反饋制度，明確銀行內部各部門的風險管理職責。市場風險的管理部門要定期寫出交易類賬戶市值重估報告和市場風險分析報告，報告應采用縱向報送與橫向傳送相結合方式，縱向為向管理層報送，橫向為向前臺傳送反饋，以更有利于市場風險的分析和控制。銀行內部稽核部門要定期對市場風險的管理情況進行檢查，向董事會和監事會報告。職責明確，分工明晰，使市場風險的管理更加具體，落到實處。三是制定銀行的風險管理政策和戰略。中小銀行要本著風險管理戰略和全行經營戰略一致性的原則，考慮自身市場風險承受度、風險識別控制能力、交易規模、復雜程度等因素。制定風險管理戰略和風險管理目標。在債券投資中，平衡收益與風險關系，主動采取措施回避市場風險，以減少或避免由于市場風險所引起的市值損失，同時要通過投資組合的多樣化來分散風險。根據自身的發展規劃，制定合理的市場風險資本占用，避免盲目擴大投資，放大市場風險。四是構建市場風險管理模型，完善市場風險的識別、計量、檢測和控制程序。根據《商業銀行市場風險管理指引》的要求，劃分銀行類賬戶和交易類賬戶，構建債券組合管理，使用模型每日對交易類賬戶債券進行市值重估、在險價值分析、關鍵年期久期分析和收益率曲線分析等。定期進行情景分析和壓力測試，為市場風險的控制和防范提供有力的數據支持。

(二)強化內控防范操作風險

一是增強審慎經營理念控制投資規模。在日常的債券業務操作中，準確解析貨幣政策趨向，及時把握投資機會，同時持有合理數量的債券，確保債券資產的流動性。銀行債券投資業務要確保正常支付結算的前提下，結合自身資本實力、發展戰略，充分考慮各項業務之間的可協調可持續發展問題。設定適當的債券投資業務總量控制目標。要密切關注宏觀政策的變動及可能對債券投資市場產生的影響，嚴格債券滾動投資管理，合理確定債券投資放大倍數，嚴防因債券投資規模過大而引發的流動性風險；要根據風險承受能力。明確債券投資選取標準，合理確定債券投資組合，分析投資風險，跟蹤監測風險變化，不定期進行壓力測試并合理設立止損點。二是加強業務規范化管理。銀行要建立債券投資業務授權管理制度、債券投資風險評價辦法、風險預警和處理機制方面的制度及管理辦法，同時按照全面、審慎、有效、獨立的原則，通過全國銀行間債券市場和其他合規渠道進行債券投資。按規定辦理托管手續。三是對重要崗位進行分離。對前臺現券買賣、債券回購、資金拆借等業務要明確專人負責，后臺復核人員與前臺交易人員必須分離，做到權責清晰、相互監督，防止出現混崗和“一手清”現象，同時要明確專門的部門或風險控制人員負責的風險監控，加強計算機管理，實行分級授權和崗位約束，切實防范投資業務操作風險。四是強化內控制度執行力。債券投資業務管理部門要加強對操作人員執行制度情況的監督，督促業務人員依法合規操作；規范會計核算，按要求設立專門的債券投資交易賬戶，加強日常對賬工作，嚴格按會計權責發生制原則，及時準確核算債券投資業務，提足風險準備。要充分發揮內部審計部門的監督效力，使稽核人員具備相關的專業知識和技能，加強稽核監督的質量和頻率，每年至少對市場業務風險管理體系各個組成部分和環節的準確、可靠以及有效性進行一次獨立的審計和評價，對違反內控制度的部門和個人嚴肅處理。五是銀行要加強業務人員培訓，提高業務技能和風險管理水平。通過舉辦債券投資業務培訓班、建立銀行間貨幣市場業務定期分析制度等，幫助債券投資交易員及時了解宏觀經濟金融形勢、掌握市場政策、信息和交易技巧，不斷提高操作技能和風險防控水平。

(三)細化債券投資業務的監管要求

市場風險是指因市場價格(利率、匯率、股票價格和商品價格)的不利變動而使銀行表內和表外業務發生損失的風險。市場風險可以分為利率風險、匯率風險(包括黃金)、股票價格風險和商品價格風險，分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動所帶來的風險。市場風險的研究在我國起步較晚，2004年12月銀監會出臺了《商業銀行市場風險管理指引》，要求城市商業銀行最遲應于2008年底前達到本指引要求，處于監管要求和商業銀行風險調整后的收益需要，市場風險的管理迫在眉睫。此外，銀監會出臺的《進一步加強商業銀行市場風險管理工作的通知》對商業銀行的市場風險管理提出了系統要求，但銀行在監管部門沒有硬性要求的情況下往往從降低成本，簡化程序考慮，將風險管理維持在較低水平。而鑒于近年來銀行債券投資資產業務規模的迅速增大。其緩慢提升的管理水平已無法適應風險控制的需要。對此，有必要通過進一步出臺細化的監管規定，促進銀行提高債券管理水平。一是將銀行的市場風險管理體系建設階段化。在綜合考慮市場風險、銀行投資情況和成本承受能力的基礎上，制定從簡至繁分階段建設的市場風險管理體系，逐步細化管理架構和強化技術手段，由各行在監管部門的指導下根據自身的投資規模和交易類型建設對應階段應擁有的風險管理體系。此后，在自身風險管理體系未達到下一階段之前，銀行的債券投資不得超出本階段設定的范圍。二是將債券業務風險管理規定量化。依據銀行風險總體情況，以指標形式明確市場風險資本的配置要求，框定投資的比例、結構、范圍，限定風險限額、止損限額的最低要求，并確定開展壓力測試的間隔期，強化對銀行的監管約束。

篇2

關鍵詞：中小銀行；　債券投資；　信用風險

債券投資業務是商業銀行金融市場業務的重要組成部分，是優化資產配置結構、提升資產質量的重要工具，具備收益穩定、風險可控等特點。因此，在繳納法定存款準備金和留足必要的流動資金后，商業銀行往往傾向于加大對債券類資產的配置力度。根據中國人民銀行的《2019年金融市場運行情況》，截至2019年末，銀行間債券市場托管余額為86.4萬億元，其中存款類金融機構持有債券余額為49.6萬億元，持債占比為57.4%。債券已經成為商業銀行除發放貸款之外的第二大資產配置對象。信用債的投資價值與投資難點從債券品種分析，在負債成本壓力加大、貸款整體收益率難以有較大提升的背景下，商業銀行配置信用債具有較高的性價比。一是收益相對較高，與國債、政策性金融債等風險小、收益低的利率品種相比較，信用債總體收益率要高出幾十個基點。在資產配置中增加部分信用債，通過承受一定的信用下沉可以提升總體收益水平。二是信用債與貸款相比風險較低，且在信息披露和流動性等方面優勢明顯。截至2019年末，我國信用債市場整體違約率低于1%（含城投債券），低于國內商業銀行平均不良貸款率（1.86%）。但從投資者角度來看，不同商業銀行在債券信用風險的管理水平方面差距明顯。目前，我國經濟進入新常態，在國家產業結構持續調整優化、經濟增速放緩的大背景下，債券市場出現低收益率與高信用風險并存的局面，債券違約事件增多。相對于大型銀行，中小銀行的債券投資業務在資產規模、系統支持和團隊建設等方面均存在明顯劣勢。中小銀行應在業務發展過程中明確自身定位，增強分析研判能力，完善信用風險防控手段，提升市場競爭力。近年來，伴隨經濟周期走低和行業景氣度下行，企業的債務壓力普遍偏重，債券發行主體違約頻率增加。國內債券違約呈現規模持續上升、行業分散、企業地域分布廣泛等特點。截至2019年底，共有132個發行主體發生信用違約事件，發行主體共涉及29個省（自治區、直轄市）、12個行業。違約情況的復雜性給中小銀行債券投資業務的風險防控帶來了很大壓力。

中小銀行信用風險防控面臨的問題

（一）從業人員專業水平較低，投研分析能力較弱相較于大型銀行，中小銀行資金業務的從業人員較少，專業水平普遍不高，對產業、行業發展動向及微觀企業情況缺乏深入的分析和了解。而及時獲取并分析行業及企業信息是債券投資決策和信用風險防控的基礎，不僅直接影響機構的投資收益，更會影響機構資產配置的安全及資金業務的穩健運行。

（二）區位優勢較弱，人才吸引難度較大受地區發展水平、信息資源、薪酬待遇等因素影響，目前，國內債券投資市場上專業的信用分析人才普遍集中于一線城市的大型銀行、證券公司、基金管理公司等金融機構，各地區中小銀行對專業信用分析人才的吸引力較小。根據2018年印發的《中國銀監會關于進一步深化整治銀行業市場亂象的通知》（銀監發〔2018〕4號）的要求，商業銀行等金融機構的異地事業部、業務部、管理部、代表處、辦事處、業務中心、客戶中心、經營團隊等都要經行業主管部門批準設立。此后在一線城市駐點的中小銀行陸續將其金融市場業務團隊遷回本地，但其在當地招聘的專業分析人員大多并未選擇回到總行。

（三）信用風險防控依賴外部評級，缺少技術手段支撐目前，部分中小銀行未能建立科學有效的信用風險識別和評估體系，對債券信用風險的識別仍然依托于發行主體的外部評級和債券本身的債項評級等信息。然而，如果從評級分布來看，國內絕大多數發債企業的主體評級都集中于AA、AA+和AAA三個信用等級，若參考國際公認的BBB-為投資級的標準，國內發債企業幾乎全部為投資級。這種現狀無疑給投資者的信用風險甄別帶來較大困難。因此，單純依賴外部評級難以真正防范信用風險。

（四）債券投資依賴委外業務，信用風險抵御能力較低委外業務是指商業銀行將富余資金委托證券公司、基金管理公司等第三方機構在合同約定范圍內進行投資的行為。2016年以來,伴隨著資產荒的蔓延及市場流動性整體偏松,部分中小銀行的投資團隊及投資范圍無法滿足客戶需求，于是開始著重發展委外業務。委外業務固然可以彌補中小銀行自身的短板，提高投資效率和運營收益，但其將資金委托外部機構管理面臨著信息不對稱風險，比如，無法深入了解資產管理機構的投研策略、交易水平和風控能力等。若資產管理機構迫于收益壓力而在底層配置高風險高收益的信用債券，一旦發生信用事件，委外資產的安全性將受到影響。

加強中小銀行信用風險防控的舉措

（一）加強內部團隊培養，提高信用風險研究分析能力中小銀行應加強信用研究團隊的培養，培養一批懂業務、會思考、善分析的信用風險防控人才。具體可以通過加強培訓、引進專業人才等手段，提升從業人員對信用債的敏感性和研究分析水平，從而提高制定合理的債券投資策略和防控信用風險的能力。

（二）尋求外部合作，實現債券投資穩健運行在內部人員尚未成長到位的情況下，中小銀行可以通過投資顧問模式，在債券投前分析和投后監測方面得到市場專業團隊相關建議，同時可以在合作期間逐步提高內部團隊的投研水平，提升自身債券投資能力及信用風險監測水平。

（三）建立內部信用評級體系，打造信用風險管理“利劍”中小銀行可以借助市場先進經驗，加強債券內部信用評級體系的建設。科學有效的內部評級能夠校正目前債券市場外部評級中出現的問題，可以做到對發債企業信用狀況的高效識別。此外，內部評級體系的建設過程同樣是信用研究人才的培養過程，在學習內部評級體系方法論的同時，還可提高自身團隊的業務能力和研究水平，做到人員與體系的充分融合，發揮內部評級體系的最大作用。

（四）認清形勢，穩妥消化委外業務存量信用風險2016年以來，在低利率的大資管時代背景下，各機構委外業務的錯配和杠桿問題較為明顯，在相關業務的底層普遍配置了較大規模的長久期信用債券。在發行主體違約頻次增加的情況下，各機構需要認清形勢，貫徹落實監管部門和行業管理機構關于壓降委外業務、嚴控信用風險的各項工作要求，積極穩妥消化存量委外業務所面臨的信用風險。

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摘 要 隨著我國社會主義市場經濟的飛速發展，我國的金融業也呈現出與日俱進的發展態勢，隨之而來的金融業投資風險及管理措施也成為十分突出的問題。在金融業中，越來越多的商業銀行為了獲得更多的經濟利益，不斷拓展自身的投資業務，其所面臨的投資風險也逐漸增大。本文通過敘述商業銀行投資業務風險的現狀，來分析產生投資業務風險的原因，并提出如何降低可控制的投資業務風險的管理措施和策略。

關鍵詞 商業銀行 投資業務 風險 管理措施

近年來，我國商業銀行的投資業務比例不斷加大，在投資的過程中，風險是不可避免的。在項目投資時，商業銀行必須要考慮如何進行風險管理，這能決定一個項目投資的成功或失敗。為了使決策能更準確和科學，商業銀行應該使用更為全面和專業的風險管理措施。本文通過分析商業銀行投資業務的幾種常見風險以及商業銀行現有投資業務中所面臨的風險現狀，提出合理有效的風險管理措施，以利于商業銀行實現其利潤最大化，增大其經濟收益。

一、商業銀行投資業務中的幾種風險

1. 投資中的信用風險

這種風險是因為債券的發行人不能按時歸還本金和支付應付的利息，導致商業銀行的項目投資收益出現變動或者出現一些資金上的損失。

2. 投資中存在著利率、匯率的投資風險

這種風險是由匯率和利率的不定期變動而引起的收益率變動所造成的資金損失。在債券市場中，利率的影響要遠遠大于匯率的影響。

3. 投資中所產生的流動性風險

債券之所以會產生流動性的變化是由于市場的經營管理狀況發生了變化。那么商業銀行在開展投資業務時就要承擔一定的風險。

4. 投資中的其他風險

包括商業銀行內部的操作風險，比如內部系統、人力、技術等產生的風險。還包括可能會出現的通貨膨脹所導致的貨幣價值變動而產生的風險。此外，還有由于法律規章制度的不健全所產生的投資風險。

二、商業銀行投資業務風險的現狀

1. 不斷增大的機會成本中產生的投資風險

我們知道，商業銀行存在的主要目的就是為了獲取最大的經濟利益，在這種目標的驅使下，使得商業銀行不斷地開發投資業務，使得其機會成本所承擔的風險大大增加。并且，現在很多商業銀行會投資權益類產品，這無形中也會加大商業銀行投資過程中的市場風險，使得商業銀行的機會成本投資風險更大程度的加劇。

2. 投資過程中的出現資金鏈條的斷檔所產生的投資風險

商業銀行有其自己固定的資金鏈條，具體為商業銀行對擬投資的資金進行相應的規劃運營，然后進行資金的投資，最后是這部分投資的資金產生的增值價值回流，這樣一個良性的循環使得商業銀行始終處在盈利的狀態下。如果這條資金鏈發生斷檔的話，不但不會盈利，甚至連本金也無法收回。

大部分商業銀行基本上不會出現資金鏈斷檔，但是其投資也并不是完全成功的，因為其并未充分利用資金。這其實就是商業銀行自身管理資金不當。而且現在大部分商業銀行都沒有或者很少有專業的資金管理人員，以及投資方面的人才。

三、商業銀行投資項目風險管理的措施

1. 設定商業銀行投資風險的防控機制

設定和建立商業銀行投資業務的風險防控機制是十分必要的，機制的設立能夠更好的規范商業銀行開展投資業務。這樣的防控機制就是要對投資的風險有一個警示的作用，將投資風險控制在最小范圍內，不要讓投資的風險蔓延擴大。投資業務的風險防控機制應該同時設定定量和定性的指標。其中，定量指標應該包括：資金及資本的充足度，還有文中所提到的信用風險，以及市場、經營還有流動性風險等幾種指標。而定性的指標應包含比如管理層的評價，經營環境評估等。完善這種防控機制，并把這種防控機制應用到商業銀行的各項財務和投資活動中，從而降低風險。如果發現風險，可以及時采取必要的措施進行處理。

2. 商業銀行內部的管理制度完善

大部分商業銀行都存在著內部管理制度不健全的問題，內部業務人員分工不明確，而投資項目的責任人又具有較大的主觀性。所以商業銀行一定要考慮到決策的風險，建立一整套完善的內部操作流程。同時，決策風險要實施責任制，當然，投資風險決策所獲得的利潤也要責任化，這樣既公平，又可以促進業務人員的自我提升，在一定程度上也降低了商業銀行投資業務的風險。

3. 用現代化的管理手段來管理商業銀行投資業務的風險

現代化，顧名思義，就是利用先進的科學技術來進行管理商業銀行的投資項目風險，比如可以利用一些風險測試系統，同時還可以利用計算機建立一個風險數據庫，總結風險投資的經驗，進而減少項目投資的風險，增大投資項目的收益。

4. 設立專門的投資項目管理部門

在投資過程中，商業銀行可以通過設立專門的投資項目管理部門來提高投資業務的科學性和準確性，引進一些高素質的相關人才，這樣的投資不會那么盲目和沒有方向性，會使投資的準確性更高，也會加大商業銀行的整體收益。

總結：國內商業銀行的發展是我國經濟發展中極為重要的一個組成部分。為了獲得更多利潤，商業銀行不斷深化自身的投資業務，商業銀行投資業務項目風險管理的問題隨之而來，比如其機會成本增大的投資風險，還有可能由于資金鏈斷裂造成的投資風險，這些都影響著商業銀行的投資收益。本文提出了一些可行的策略可以減少和降低這些投資風險，比如可以設定商業銀行投資風險的防控機制，再者就是完善商業銀行內部的管理制度，然后用現代化的管理手段來管理銀行投資風險，還可以設立專門的投資項目管理部門，這些都是行之有效的管理策略。在這些策略的幫助下，商業銀行的投資項目風險定會大大降低，并且其投資收益也一定會有很大程度的增加。

參考文獻：

[1]史洪靜，張恩榮，司靜波.商業銀行投資業務項目風險管理對策研究.北方經貿.2009（4）.

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關鍵詞：我國上市公司；債券融資；風險防控；吉利

一、債券融資風險的概念及功能

（一）債券融資風險的概念

債券融資風險不同于股權風險，主要有財務風險、擔保風險兩種。財務風險指因為企業財務結構不合理、融資不恰當，有可能讓企業在未來失去償債的能力，最終達到投資者的投資預期收益的風險降低或減少的目的；擔保風險則指眾多的不確定因素影響企業的擔保業務，而其可能會遭受損失的風險。

（二）債券融資的功能

1. 籌資方便；2. 公司債券風險收益比例不高，正好符合那些低L險、高收益投資者的需求；3. 利于改善投資組合品種的質量，降低投資風險。

二、浙江吉利概況

浙江吉利控股集團始建于1986年，1997年進入汽車行業，注重技術創新與人才培養。杭州是集團總部，吉利旗下有眾多品牌，如吉利汽車、沃爾沃汽車、倫敦出租車等。目前整個集團資產總值已超過千億元，連續五年進入世界500強。

浙江吉利控股集團名下已經擁有近千個服務網點和近千家品牌4S店，國內營銷網絡完善，并在國內投資數千萬資金，建立起一流的呼叫中心，用戶可享受24小時全天候快捷服務；在國外建立了大約200個銷售服務網點，積極依靠先進開拓海外市場。

三、浙江吉利債券融資風險分析

吉利債務融資風險主要有與本期債券風險、行業風險、發行人自身風險三種，具體分析如下：

（一）本期債券風險

1.利率風險

本期債券的展開形式為固定利率，吉利的債券價格可能受市場利率的波動的影響而發生變動，不確定性很大。假設當前形勢下的債券利率正常，一旦企業發行債券，其生產與經營活動就會發生調整，資金利潤率不會上升，這時企業支付債息，必須按債券固定利息，會加重企業的財務壓力。而當企業出現財務危機并使企業宣告破產，債券人可優先索償本息，這會加劇企業的財務危機。

2.償付風險

本期債券進行存續后，市場的種種因素可能會影響到企業的經營狀況，使企業經營狀況下滑、資金周轉困難等問題出現，投資者到期收回本息權益難以保證。吉利集團在2014 年收購沃爾沃，有很大的資金需求。為實現企業的發展目標，發行了10億元債券。從短期視角看，此次債券融資解決了企業的資金困難；而從長遠視角看，此次債券融資易加大企業的償債風險。

3.流動性風險

債券發行結束后1個月內，本期債券發行人向證券交易所或主管部門提交上市或交易流通申請，而這并不保證發行人發行的本期債券定能在相關的證券交易場所上市交易，且其無法保證本期債券能否在債券二級市場進行活躍的交易活動，流動性風險大。

（二）行業風險

1.行業政策與市場環境變動的風險

我國汽車行業風險隨處可見：尾氣與廢氣排放標準高；行業內存在激烈競爭；價格戰多且延續時間長；消費稅率加重；交通約束和國家的政策調控：辦理牌照、限制行駛區域、車輛購置稅、養路費、銷售稅、補貼及限價政策。

2.行業內部競爭的風險

2006 年7 月，我國汽車關稅降到25%，在降低汽車和汽車零部件行業相關的關稅的同時，我國政府也降低了外商投資汽車行業的進入門檻。事實上，行業內充滿著迅猛的競爭，個別汽車生產廠家擴大產量，以產量優勢占據競爭地位，競爭優勢大，能夠在產品、價格、營銷、質量、成本等多方面擁有全方位競爭。如此猛烈的市場競爭，自然影響到浙江吉利的盈利能力。

3.市場風險

近年來，我國汽車生產廠家單一產品系列化已是必然趨勢；產品數量的進一步增加對企業銷售總量提升的重要性越來越突出，不能僅僅依靠單一產品來提升企業銷售總量；產業競爭格局不穩，二、三級市場展現出強大的發展活力，潛在威脅無處不在，凡此種種，都要求汽車廠家提前做好預案。由于汽車行業有許多項目新建或擴建，汽車產能規模不斷擴大，未來可能會出現產能過剩的狀況。當前汽車行業存在結構性過剩問題，如苗頭的總量過剩、部分車型供應不能滿足市場需求。

（三）發行人自身存在的各種風險

1.企業治理存在風險

這幾年來，浙江吉利持續擴張生產經營規模，公司組織、財務及生產管理的難度在一定程度上加大了。同時公司可能面臨人才流失，因為當前汽車產業發展態勢良好，勞動力市場供求會影響到行業內高端人才，出現了管理難度加大、風險控制難度加大、人力資源缺失等難以解決的問題。

2.原材料的供應與價格波動風險

化學制品如等級不同鋼材、鋁材、油漆與稀釋劑等是浙江吉利制造汽車的主要原材料；金屬件、化工件與電子器件等是吉利汽車零部件制造的主要原材料。而吉利的基本零部件和原材料的價格自然也受到了上游原材料及自然資源的價格的影響，隨其價格波動。當前，我國國內汽車產能高速增長，市場持續不斷的競爭，使汽車價格呈現下降趨勢，而原材料價格不穩定及波動大，企業的盈利空間變小。

3.項目建設的風險

浙江吉利是在得到有關部門批準后，募集資金投資項目也是合規合法的，并且也已對技術、環保、市場前景等進行充分論證。然而浙江吉利盈利前景存在一定的不確定性，因為吉利正處在由低端市場走向中高端市場拓展的轉型期。

四、企業債券融資風險的防控措施

（一）本期債券風險的防控措施

1.利率風險的防控

吉利集團需在發行結束后，向相關證券交易場所提出本期債券上市交易流通的申請，可以加大其流動性，使本期債券利率風險分散出去，最大限度地保障好投資人的長期、合理的投資收益。

2.償付風險的防控

吉利集團需加強企業管理，通過提高管理和運營效率，做到規范管理募集資金運用渠道，合法合理，將資本結構牢牢控制在手，將財務風險控制在合理范圍內，以保證本期債券的按時足額兌付的順利進行。

3.流動性風險的防控

吉利集團本期債券的承銷商必須竭盡全力促進本期債券的交易，不論承銷商是不是主承銷商，使其處于快速流動的狀態，從而降低或m當轉移本期債券流動性風險。

（二）行業風險的防控措施

1.行業政策與市場環境變動的風險

吉利集團制定出科學、詳細的風險應對策略，收集與汽車產業相關的政策與信息，行業和市場的發展動態被及時準確把握在手中；實施“品牌創新”、“以客戶為中心”、“追求整體利益最大化”戰略；并且積極研究開發新產品，通過調整產品的結構，不斷完善產品的性能，生產出達標合格的產品，適應不斷變動調整的市場需求，從而減輕產業政策與經營環境變動對行業發展的不利影響，充分發揮其積極影響。

2.行業內部競爭的風險

我國國內汽車消費者的聚焦點由最先的汽車價格敏感轉向對汽車的性能、安全、外觀與油耗等因素。發行人需提升核心競爭力，使成本方面優勢轉化成技術方面優勢，做好企業未來發展戰略規劃，設立制造更環保、更節能、更安全的產品的目標，積極自主創新，以檔次高、品質優的產品競爭優勢，使產銷量和利潤穩定增長，時刻對市場狀況保持較高敏感度，聯動銷售與生產，最終實現企業的高效的生產銷售。

（三）發行人自身存在的各種風險的防控措施

1.企業治理存在風險

浙江吉利按照國際慣例治理公司結構，對產品線利潤中心加大管理力度、不斷完善與創新，將矩陣結構的橫向管理機制積極作用充分發揮出來，實現“事先預防，全程控制”。同時，全方位的培養、培訓人才，提高員工的綜合素養與素質，形成合作和諧友愛的企業文化，提升企業的軟實力。

2.原材料的供應與價格波動風險

浙江吉利通過革新現代信息技術，建立一個包含所有供應商的數據庫，將已經收集好的有效信息錄入庫內，把握市場發展動態，找出影響價格變動的因素，提前預測到原材料市場價格變化，對供應商突然斷貨，突然提價等風險做好規避與預防機制。

3.項目建設的風險

浙江吉利需對項目建設進行合理規劃，充分考慮到預期收益所受募集資金投資項目的影響，不斷完善工程建設管理程序體系，將風險控制在合理范圍內。

參考文獻：

[1]易文飛.關于企業債券融資的風險防范與控制研究[J].商品與質量，2016（23）.

[2]劉傳學.融資結構是企業長壽的基礎[J].財經界，2016（09）.

篇5

（一）明確發展戰略在1998年亞洲金融危機期間，以索羅斯量子基金為代表的對沖基金惡意打壓港幣和做空港股，幾乎顛覆香港金融市場。一貫以自由經濟市場著稱的香港政府動用了150億美元外匯儲備買入港幣，對沖量子基金的沖擊，并直接進入股市收購藍籌股，穩定香港股指。同時，中央政府也表態愿隨時支援香港政府。在兩地政府的堅定決心和雄厚實力共同作用下，索羅斯等惡意抄家最終鎩羽而歸，逃離了香港金融市場。即使在市場高度自由化的香港，政府仍然是防范系統性金融風險的最后屏障，如果說聯系匯率制度是牢固的錨，那么政府的支持就是岸。農發行作為農業政策性銀行，應堅定將自身的業務與政府的宏觀發展方向和調控趨勢相結合，不斷增強責任感和使命感，有效降低政策風險。近年來，農發行北京市分行結合自身業務特點，充分調研地區經濟發展形勢，加強與政府溝通協調，確定了合理的發展思路，積極支持了北京市政府關于“三農”發展的新戰略，向北京市轄內“三農”領域投放370多億元新農村建設貸款，極大的促進了北京市農業的發展，改變了農村的面貌，改善了農民的生活條件，得到了市委、市政府的充分肯定。同時農發行北京市分行的資產質量和經營效益得到大幅提升，取得了信貸業務、經營利潤數倍增長且無新增不良貸款的良好業績，更加堅定了該行貼近政府需求的發展思路。

（二）合理配置資金雷曼迷你債券是指由在開曼群島注冊的太平洋國際金融公司為發行人、以雷曼亞洲投資有限公司為安排人、雷曼特殊金融公司為掉期交易對手、雷曼控股公司為掉期交易擔保人，面向零售投資者發行的一系列信貸掛鉤票據的總和，其本質是一種結構性債務工具。香港證監會公布的信息顯示，截至2008年9月30日，香港市場發售的與雷曼相關的未到期非上市零售結構性票據金額約為156.43億港元，涉及的投資者超過4萬人，產品分銷商包括3家證券公司和21家銀行。此外，迷你債券在中國臺灣、中國澳門、新加坡亦有銷售。分銷商涉嫌向部分香港投資者作出失實陳述，或者向不能承擔高風險的投資者進行了銷售，使部分投資者以為雷曼迷你債券和普通債券一樣屬于低風險投資。2008年9月，雷曼兄弟公司在金融海嘯中破產，使迷你債券發行人失去了掉期合約的交易對手，導致此類產品合約終止并需平倉，其直接后果是要變賣債務抵押證券，用以償還投資者的投資。由于債務抵押證券價格因金融風暴嚴重縮水，雷曼迷你債券投資人面臨巨額損失風險，部分雷曼迷你債券投資者認為銷售這一產品的銀行存在誤導投資者的行為，要求銀行退回本金。為了維護市場穩定運行，香港金融管理局要求經銷商通過和解回購協議方式贖回債券，此舉使各家銀行損失慘重。由于雷曼迷你債券屬于新的金融產品，在由金管局或是證監會哪一家進行監管的問題上出現了分歧，造成香港當局未對其實施有效監管。更深層次的原因是雷曼銀行以其自身的債券作為抵押，本質上并沒有實際的資金或者有效資產作為業務的支撐，這種盲目的發展思路也直接導致了雷曼銀行的倒閉。從農發行看，自2005年起，人民銀行要求逐步減少對農發行的再貸款，將存量由6507億元降到4000億元，這給農發行資金業務形成了很大壓力。由于農發行受業務范圍限制，不允許經營個人儲蓄業務，資金來源缺乏。總行在此背景下，通過大力吸收企事業單位存款、吸收同業存款業務、在公開市場發行金融債券等方式，有效解決資金短缺問題，目前再貸款余額2700億元，僅占農發行資金來源的13.35%。如何做好資金業務，筆者認為，一是要拓寬資金來源的渠道，靈活調整來源結構。農發行現在資金渠道依賴債券發行過重，從2013年整體趨勢看，隨著國內地方政府債務不斷擴大，國債、各類金融債券和企業債券發行量不斷加大，尤其2013年中國國債已在香港發行，對農發行發債產生不利影響。二是加強存款組織工作。雖然近年來農發行存款工作取得了巨大發展，但主要依靠以貸引存的方式，且同業競爭激烈。在現有業務范圍有限的情況下，可以考慮通過拓展結算手段、改善服務品質和優化業務品種等形式，爭取更多的忠實客戶，進一步擴大并穩定資金來源。三是優化資金結構，合理配置資金。農發行現有資產業務以一年期短期信貸業務和三至五年期中長期信貸業務為主，中長期信貸業務占農發行信貸業務比重逐步變大。從保障農發行資金流動性來講，應注意資金業務與信貸業務的有機結合，不斷提高流動性精細化管理水平，從數量和期限結構上進行有效配置，增強防范流動性風險的能力，有力保證農發行信貸業務更好更快發展。

（三）有效防控風險90年代初期，飛利浦公司持有數據光盤的產權，在中國內地與一家企業建立生產光盤的合資企業，大部分資金支持來源于銀團貸款。由于該合資公司有違法經營行為，飛利浦公司在歐洲受到輿論譴責，為擺脫這一囧境，飛利浦公司董事會在沒有通知債權行的情況下，以1美元的價格將其股份轉讓給合資的中方。事后牽頭行在得知這一情況后，予以認可，多數參與行也予以默認。只有一家香港投資基金用法律的手段做出了不同的回應，對飛利浦公司進行了債權追索,保護了自身大部分權益。農發行現有的新農村建設貸款等業務開始涉足銀團貸款，銀團貸款主要話語在牽頭行，很多信息的獲得比參與行及時，信息量全面豐富，這使資金供應量相對較少的參與行在貸款管理上處于被動局面，風險管理存在短板。香港銀行業在參與銀團貸款時，非常注重法律文書的效用，項目介入之初，就組織律師團隊對項目協議內容進行審核，強調注重保持自身能夠單獨采取行動的權利；項目開始之時，強調前中后臺的有機溝通，中后臺適時介入，避免反復，提高效率，定期拜訪客戶，對動態信息十分重視，有時還暗查客戶的項目進展狀況；當項目出現問題時，他們能夠及時運用法律手段進行權益的維護。同時，香港銀行業在辦理銀團貸款時，強調培育客戶，與客戶共同成長的理念；注重對借款人股東之間協議、章程的合理性審查，保護自身利益的理念；重視行業研究分析，專注熟悉行業的理念；關注當地政府政策、市場利率走向，爭取利潤最大化的理念；在擔保選擇上，盡可能不選擇股權質押，重視實際償還能力的理念，對農發行貸款管理有一定的借鑒意義。

二、值得借鑒的經驗

（一）重視經濟研究與金融產品研發合理設置機構，設立專門機構研究區域、行業發展趨勢，在此基礎上，調整全行的發展思路，有針對性的開展產品研發。由于農發行服務對象面向全國，不同地區的行業特點與經濟基礎不同，在這種情況下，全系統實行一個標準的制度體系，對于區域發展勢必形成阻礙。

（二）由功能型架構轉變為客戶型架構，是細化管理的集中體現香港的大部分銀行管理體系都已完成從功能型架構向客戶型功能的轉變，這是市場高度發展、高度競爭的使然。隨著農發行經營范圍的不斷調整，客戶類別的不斷豐富，客戶型管理架構將是發展走向。通過對客戶類型管理的區別對待，不但可以減少或節約運行成本，客觀上也會促使農發行的信貸管理政策有針對性的細化，風險防范的措施也會隨之豐富。

（三）不斷豐富風險管理體系，全程引入法律護航隨著中國內地經濟市場化的不斷提高，作為“糧草先行”的國內銀行業必將與世界金融聯系緊密，面臨更大的市場風險毋庸置疑。從香港銀行業規避風險的經驗看，在做好內部風險防控體系建設的同時，引入專業律師、審計師也是建立風險“防火墻”必要措施。近年來香港銀行業經營成本中，外聘律師、審計師的費用占有越來越高的額度，可以看出，風險體系建立應是多元化、多專業性的，單一手段的防控不足以抵御經濟高度發展過程中所帶來的風險。

三、中華金融合作的蓄勢待發

隨著1979年中國改革開放政策實行以來，中央政府不斷順應市場的變化，調整經濟政策，改革開放領域日益擴大，取得了絕世矚目的效果。國內生產總值保持近30余年的增速發展，平均達到9%左右。2012年中國GDP已高居世界第二位，中國市場逐步融入世界市場，成為主導世界經濟格局的重要因素。這些都對香港、澳門和臺灣的經濟發展產生了極大的影響，3個地區對中國大陸的依賴度越來越大。亞洲開發銀行曾利用全球貿易關聯模型從反面進行了估算，結果顯示：如果中國大陸經濟增長下降兩個百分點，香港經濟受到的沖擊最大，將下降0.95％；其次是韓國、中國臺灣和新加坡，他們的GDP降幅在0.39％～0.43％之間。歷史證明，在臺灣對大陸實行“三不政策”過程中，香港很是受益，人均生產總值、上市公司數量和市值等增速都遠遠超過了臺灣。因此，加強兩岸四地的合作，不僅是海內華人的共同愿望，也是經濟發展，取得共贏的實際需要。在這樣的背景下，雖然兩岸四地還存在政治體制不同、經濟制度不同、思想理念不同和經濟發展程度不同等諸多問題，但是合作還是大勢所趨，尤其是兩岸資本市場、金融領域的合作會不斷擴大。究其原因，一方面是大陸經濟經過30年的高速增長后，面臨著很多問題，急需轉型，要進一步深化改革；另一方面香港等三地受自身條件所限，缺乏全面發展的能力。因此，中國經濟保持良好勢頭與快速增長，既為兩岸資本市場服務實體經濟提供了巨大機會，也提出了迫切要求，唯有兩岸四地加強合作，才有利于整合各方優勢，共同發展。