發布時間：2023-10-09 15:03:52
序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇間接融資方式，期待它們能激發您的靈感。
隨著我國市場經濟體制的不斷深化，特別是我國資本市場的建立和發展，各種直接融資工具的不斷發展和完善，使得我國企業的融資方式日益多元化。多元化的融資方式為企業自主融資提供了條件。目前我國企業的融資方式主要有內部融資和外部融資兩種，內部融資主要是通過企業內部的折舊以及留存資金來解決資金來源。而外部融資則是通過向企業以外的對象來籌集資金，其中相當一部分是通過金融市場來籌集的。我國企業外部融資的方式主要是債務融資和發行股票融資。而債務融資又有直接融資和間接融資之分，這里我主要就我國企業根據間接融資方式的結構演進來進行的對間接融資融資方式的選擇說明一點自己的觀點。
間接融資是相對于直接融資的一個概念，是沒有通過金融中介涉入的融資方式，其中以銀行借貸為主要的間接融資方式。在計劃經濟體制下，我國財政一直處于赤字狀態，失去了國民收入的主導地位，而此時銀行存款和國有銀行貸款開始迅猛增長。國有銀行控制的金融資源遠遠超過了國家財政，國有銀行貸款逐漸成為我國企業融資的主要方式。我國企業融資目前是以間接融資為主，直接融資為輔的模式。這是因為我國企業也受到各種金融管制，經濟政策，信息傳遞效率，市場競爭結構以及社會大眾的成熟度等的影響，我國企業的直接融資還只是處于初級階段，尚不能成為我國主要的融資方式，從而對銀行貸款越來越依賴，促使企業管理者偏好于選擇國有銀行借貸的方式來籌集資金。間接融資有很多優點但是同時也存在一些問題，這些優點主要表現在：
一、銀行等的金融機構網點多，吸收存款的起點比較低，能夠廣泛籌集社會各方面閑散資金，積少成多，形成巨額資金。
二、在間接融資中，由于金融機構的資產、負債是多樣化的，這樣一來融資風險便可由多樣化的資產和負債結構分散承擔，相比直接融資的風險由債權人獨自承擔來說，安全性較高。
三、有效的降低了融資成本。因為金融機構的出現是專業化分工協作的結果，它具有了解和掌握借款者有關信息的特征，而不需要每個資金盈余者自己去搜集資金赤字者的有關信息，因而降低了整個社會的融資成本。
但是間接融資因為金融機構的介入而存在一定的局限性，使得資金的供給者和需求者不能直接聯系，在一定程度上減少了投資者對投資對象經營狀況的關注和籌資者在資金使用方面的壓力和約束，這也是我國在選擇間接融資方式時遇到的一大障礙。
總結一下，我國企業間接融資體制主要存在以下幾個問題：
一、高負債、高風險的企業的資本結構特征與銀行信貸比重主導型的債務資本結構特征。在這突出表現出了承受著高負債、高風險的非國有企業在獲得銀行信貸方面相對于國企來說有一定的難度。
二、信貸市場上資金“逆配置”導致金融市場內在資源配置效率的損失。金融市場內部資源配置是金融創新的重要內容，市場經濟越是發展，對金融市場的服務要求就越高，伴隨著銀行之間的競爭越來越激烈，內在資源的配置必須不斷創新來適應市場。
三、體制內銀行危機的積累。國企與國有銀行是作為資金供求的兩大主體，銀行信用貸款成為國有銀行與國有企業之間的“共同財產”，銀企信用關系的扭曲化，國有企業越來越依賴于銀行資金的支持，也使我國銀行資金配置格局存在嚴重缺陷。
產生這些問題的實質原因，一方面是銀行本身在內部積累的過程中存在一定的危機，主要表現在國有銀行資產流動性減弱造成的超借現象以及銀行現有資本不足以支撐未來資產的損失，不利于形成健全的銀行借貸體系。另一方面則是國家轉軌時期的金融制度安排。金融支持在經濟轉軌中非常必要，由于我國目前長期存在的投資儲蓄差異使得國有銀行的信貸性貨幣金融支持對體制內的產出的平穩增長有重要意義。國家通過國有銀行信貸以及維持壟斷性國有金融制度方式實施金融支持，既穩定了體制內的產出增長，又推進了金融市場化改革。
我國企業債券的出現是在1984年下半年以后，1986年開始正式批準發行企業債券，隨著金融市場的出現和發展，股票和債券等直接融資方式在我國得到穩步發展。然而，就目前情況看，我國企業選擇的外部融資方式順序是：銀行貸款、發行股票、債券融資，外部股權融資偏好現象已經成為我國企業融資行為的一大特征。間接融資屬于整個金融制度變遷中的有機組成部分，遵循其內在一致的演進邏輯。無論企業間接融資體制如何演進，現有的金融壟斷性的間接融資制度安排都將沿著有利于提高整個社會的儲蓄動員水平的軌跡變遷，有利于國家實施轉軌時期的金融支持，穩定體制內的經濟增長和促進體制外的經濟增長。盡管目前我國企業融資的模式仍是以“間接融資為主、直接融資為輔”。但是，從長遠來看，為了加強社會盈余資金的使用效率，我國應當加強資本市場的發展，通過發展直接融資，拓寬企業的融資渠道，減輕銀行等金融機構的貸款壓力，增強融資工具的流通性。
參考文獻：
[1]張艷.我國企業融資方式的選擇對策[J].財會信報，2009-11-30（D02）
[論文摘要]我國加入世界貿易組織后金融市場亦將逐步對外全面開放，這就意味著我們要在相對較短的過渡期內對現有的投融資結構做出相應的調整。本文對我國現行投融資體制、結構的背景、存在的問題及問題發生的原因進行了分析，對在提高金融效益、保證金融安全的前提下如何解決這些問題，如何應對金融市場開放所帶來的沖擊做出了相應的探討。
金融市場開放的基本含義應該是著眼于國際市場，建立金融資源自由流動和全球配置的市場機制。直接地說，加入WTO，承諾履行其“服務貿易總協定”(GATS)，那么相關國家的金融市場基本上就是一個開放的金融市場。
中國加入WTO，就意味著其金融發展模式轉向貨幣政策獨立與資本自由流動相結合型，中國的金融業、金融市場也將面臨前所未有的外部金融沖擊。從以往各國的經驗來看，不難找出使外部因素發生重大作用的內部缺陷，這種缺陷實際上就是一國經濟及金融的“結構性問題”。中國金融體制改革的實踐表明:內部缺陷的表現方面目前仍然較多，結構性問題相對突出，要把這樣一個相對封閉的金融體系融入現代的國際金融體系，并在強大的外部沖擊下，不至于使可能的系統風險轉化為金融危機，中國就必須分析和研究現存金融結構存在的問題，采取穩健而有力度的政策和措施來加以應對。本文則主要就金融結構中較為重要的投融資結構部分進行探討。
一、金融市場開放對我國投融資結構的基本影響及調整的目標
(一)金融市場開放的基本影響
首先，完全開放金融市場將會直接影響我國投融資主體結構，投融資主體將進一步向多元化方向發展。金融市場開放以后，受國內金融體制改革的深化及對外國資本進入管制放松的影響，我國的投資主體必然會從國家財政為主體的單一體系向市場機制為主導的多元化體制轉變;在融資活動中，四大國有獨資銀行仍占有絕大比例，他們是信貸資金的最主要的提供者，是融資活動的主體。金融市場開放以后，隨著外資銀行以同等國民待遇身份的介入以及投資融資方式的改變，這些國有獨資銀行將會受到極大的影響。一方面在計劃經濟條件下被賦予的分配資金職能將逐步喪失;另一方面，外資銀行的介入使國內企業的融資范圍擴大，以市場原則選擇融資的比例增加。
其次，金融市場開放將會對我國投融資的方向和流向產生一定的影響。外資銀行的介入不僅僅使我國銀行增加了競爭對手，而且也為我國銀行提供了一個參照系。外資銀行在確定投資和貸款方向時一般均以利潤和效益為目標。因此，現階段經營狀況較差、虧損較為嚴重的國有大中企業一般不會成為他們的投融資對象，經營效果較好的非國有經濟更能受到外資銀行的青睞。而國有銀行，其國有信貸資產占總量近70%。這里，國有經濟所占比重過大也許還是次要的問題，重要的是國有經濟經過改造尚未擺脫經營效益較差的困境，國有銀行因貸款、融資對象產出效益低下而受到嚴重影響。由于外資銀行的進入以及市場法則的引導，國有銀行在融資與貸款的方向上必然要做出相應的調整，將重點逐步轉向產出率較高的行業和部門。第三，金融市場開放將影響我國金融資源配置的制度安排，直接金融比例會適當增加。
(二)投融資結構調整的基本取向
投融資結構的調整的方向應以滿足經濟體制改革的要求，面向開放的國際金融市場為基本原則。
1.建立以企業為基本投融資主體的多元化投資體系
在我國現階段，由于規模經濟的發展以及生產的社會化、專業化等因素，使得居民個人不可能成為社會投資的主體，而政府部門由于其處于監督者、調控者及政策、規則制定者的特殊地位，從而決定了政府部門也不可能成為基本的投資主體，特別是不能成為競爭性行業或經營性行業的投融資主體。企業作為社會化大生產的基本組織形式，是實現專業化分工的主體，政府和私人的絕大部分市場和實質性投資都是通過企業實現的。
因此，我國多元化投資體系中只能是以企業作為基本的投資主體。為了發揮企業在社會投融資活動中的作用，提高投融資的效益，就必須賦予企業作為獨立的市場主體和獨立的法人主體應該擁有的自主權以及較為直接的投融資權力。同時，我國投融資體制的改革、結構的調整，不僅要建立以企業為基本主體的多元化體系，而且還要注重企業經濟成分的多元化，確定非國有企業在投融資活動中應有的地位，充分發揮其自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的功能，帶動投融資的市場化，形成競爭、有序、高效的市場氛圍。
2.投融資方式多元化
投融資方式的多元化是現代金融運作的基本內容，投融資主體為追求高效益低風險的資產組合，客觀上需要多元化的投融資方式。在現代國際投資理論中，無論是馬爾柯維茨兩參數投資組合理論還是威廉·夏普的資本資產定價理論都明確地闡述了這樣的一個基本道理:投資者只有在能夠掌握足夠多的投資工具的情況下才能夠進行有效的資產組合。因此，在金融市場開放的推動下，加快我國的金融創新，實現投融資方式多元化和較高的金融效率是必然的方向。
3.投融資結構的調整應當間接化
一個國家對其投融資結構的調整是采取政府直接控制還是采取經濟手段通過市場來進行，是由其經濟、政治體制決定的。在我國隨著國民收入分配格局的變化和投融資活動范圍的不斷擴大，政府并不具備足夠的能力對社會投融資活動的效益、風險做出準確的判斷，因此在社會投融資活動中過多的政府干預不可避免地會造成資源的浪費。社會主義市場經濟體制下，應當發揮市場機制對投融資活動的基本調節作用。盡管金融資源存在一定的市場失靈，但政府對其實施的調控也只能建立在宏觀調控方面，通過貨幣政策、財政政策以及產業政策等政策手段對社會投融資活動進行彈性調控，盡量避免和減少行政干預、計劃調控。
二、我國投融資結構調整的思路與對策
為適應GATS及WTO的要求，我國金融業必須針對投融資結構不合理問題采取積極的應對措施，加速投融資結構的調整，以適應金融市場開放的步伐。
(一)發揮市場機制在投融資過程中的基本作用，拓寬非國有經濟投融資領域及其與市場的投融資通道
金融市場開放以后，從參與市場的主體構成來看，既有外資機構也有中資機構，既有國有經濟又有非國有經濟，他們之間存在的獨立性和差異性決定了市場機制在投融資資源配置方面的基礎作用。我國的投融資結構調整的基本思路可以是:首先應當把政府投資的范圍基本確定在非競爭性的公益項目上，促進社會與經濟的協調發展;其次，在縮小政府投資范圍的同時還應轉變政府對社會投融資活動的調控方式，減少直接控制和行政干預，使企業成為真正投資主體;再有，在投資主體的所有制結構方面，應當擴大非國有經濟的投資范圍，拓寬非國有經濟的融資渠道，在政策上積極引導、鼓勵非國有經濟參與競爭性項目和一些基礎項目的投資，以促進有效競爭，降低金融風險，推動國有經濟的存量重組和國民經濟的穩定增長。
(二)逐步增加直接融資的市場份額，提高間接融資效率，使直接融資和間接融資并行發展，創造金融市場的競爭機制，實現金融資源的有效配置
直接融資和間接融資同時存在為交易雙方提供了較多的投融資選擇的機會，有利于實現最佳的交易策略，同時也有利于改善金融資源的交易條件。在我國具體的來說就是要積極培育和發展資本市場，通過降低金融交易成本、提高信息完整性、增強市場機制的作用等途徑提高資本市場的有效性和金融效率。就此而言，我們可以從以下幾個方面推進這一進程:加快產權制度改革和現代企業制度的建立，積極培育能夠適應開放型金融市場要求的微觀交易主體;進一步明確金融監管的效率目標，繼續完善金融監管體系，落實監管措施;加快金融中介機構的建設，規范中介行為，提高中介效率;改變現行的以計劃為主要特點的利率體系，通過利率市場化來提高利率對經濟運行調整的杠桿作用;積極培育和發展機構投資主體，尤其是確定企業在投資活動中的主體地位，抑制惡性投機，提高投資效率。
在培育和發展直接融資的同時，提高我國間接融資的效率亦是金融體制改革的重要方面，尤其是在金融市場逐步開放的情況下，隨著金融競爭的加劇，這一點顯得更為突出。當前，提高我國間接融資效率的途徑應當是:深化國有產權制度的改革，明晰國有銀行的產權關系，明確產權主體;加強和完善銀行內部管理，提高銀行從業人員的現代業務素質;積極進行金融業務創新、制度創新、技術創新和產品創新，增強在開放的金融市場上進行業務競爭能力;轉變政府職能，減少政府對商業銀行業務活動的直接干預，為銀行的經營創造良好的市場環境;加快現代企業制度的改革，提高企業尤其是國有企業的競爭能力和盈利能力，降低國有經濟對銀行信貸資金的過度依賴。
(三)改善政府對投融資的宏觀調控，建立有效的投融資風險約束機制和宏觀調控體系
即便在金融市場放開的條件下，政府仍有必要采取經濟、法律以及必要的行政手段對投融資活動進行宏觀調控，但這種調控必須保證市場機制的基本調節作用，是通過間接的方式進行的。
在整體宏觀調控體系中，政府應當以預測性、指導性的投資總量計劃引導各類企業的投融資行為，通過貨幣政策、手段調節社會的信用總量。政府在退出競爭性項目投資的同時要加快培育為投融資主體服務的市場中介機構，促進信息的公開傳播，提高信息披露的透明度，為企業營造公平競爭的環境，使投融資行為符合市場需要和產業發展規律，實現責權利的統一。
(四)深化銀行體制改革，建立能夠適應金融市場開放的現代商業銀行制度和體系
首先，從外部條件和政策方向上給予商業銀行真正的經營自主權，包括補充資金的自主權、發展機構的自主權、貸款決定自主權以及融資方式的自主權，促進商業銀行向主動型和市場化的投融資業務發展。其次，從銀行的內部改革及經營管理方面:商業銀行要提高業務發展的技術含量，最大限度地挖掘產出潛力，降低經營成本，提高管理效率;提高銀行從業人員的業務素質，使其充分適應新技術應用、新產品的開發和經營管理方式的需要;按照經濟效益原則，跟蹤市場變化，靈活調整經營策略，實現富有效益含義的經營領域的置換和銀行價值的最大化。
1.新加坡組屋的投資模式
新加坡保障性住房被稱為組屋。組屋由政府主導進行開發與建設，由建屋發展局具體實施。新加坡建屋發展局成立于1960年，是國家發展部屬下的法定機構，也是新加坡唯一的公共住屋機構。新加坡建屋發展局是獨立性非營利機構，它的財政預算被納入國家計劃，可以無償得到政府劃撥的土地。建屋發展局代表政府建設組屋，不僅負責新加坡組屋的總體規劃、設計和建造，還是最大的房地產經營管理者。其主要職能包括制定住宅發展計劃，征用土地，組屋建造與管理，外包或承包工程，出租或出售房屋，房屋貸款。多年來，建屋發展局一直都是新加坡唯一獲授權的公共住屋機構，直到最近才有為數不多的私人發展商被允許參與公共房屋開發。
2.新加坡組屋的融資模式
新加坡組屋得以成功建設和運營主要取決于兩個方面，一是在政府干預下低成本獲得土地，二是財政支持下的多元化資金來源。1966年，新加坡政府頒布了《土地征用法令》（Land Acquisition Act），規定政府有權征用私人土地用于國家建設，可在任何地方征用土地建造公共組屋，政府有權調整被征用土地的價格，價格規定后，任何人不得隨意抬價，也不受市場影響。根據該項法令，新加坡政府協助建屋發展局以遠低于市場價格的價格獲得開發土地，保證了大規模建設公共住屋所需的土地。
建屋發展局多種渠道獲得組屋建設的資金來源，主要包括建房發展貸款、購房抵押貸款以及赤字津貼。建房發展貸款屬于政府貸款，建屋發展局可從財政部（公積金儲備）獲得兩種政府貸款：一種是利息為7.75%的60年貸款用于興建供出租的公共住房；另一種是利息6%的十年貸款，用于興建供出售的住房。購房抵押貸款是指政府將資金貸給建屋發展局，建屋發展局將這筆資金貸給組屋購買者（公屋按揭貸款）以及修繕組屋者（更新融資貸款），建屋發展局的貸款收入可用于其建設組屋。赤字津貼用以解決建屋發展局收支倒掛的現象，由于建屋發展局的主要收入來源是房租、維修保養費、利息、收費等，其支出費用主要是償還貸款利息及向政府繳納土地稅等，因此，建屋發展局往往存在著收支倒掛的現象。政府每年從財政預算中撥給建屋發展局一筆津貼以補償經營赤字。
此外，中央公積金制度的有效運行有力地支持了新加坡組屋建設、出租和出售的良性運行。在新加坡，中央公積金局同建屋發展局一樣具有舉足輕重的地位。中央公積金局成立于1955年，隸屬于勞工部，是一個獨立運作的半官方機構，所有新加坡公民和獲得永久居留權的居民，都必須參與公積金儲蓄計劃，繳交公積金是強制性的，具有法律效力。公積金賬戶分如下3個戶頭：一是普通賬戶（公積金的72.5%），用于家庭的投資，如購買政府組屋等；二是特別賬戶（公積金的10%），達到退休年齡時方能領??；三是醫療賬戶（公積金的17.5%）。普通賬戶部分主要用于購房，其中歸集資金約有20%被提做準備以應付提存，80%購買政府債券和消費。新加坡公積金制度實質上是按照國家政策通過3個賬戶歸集資金，將更多的資金投入保障住房的建設，而不是投入到商品房的建設中。目前，該局管理著超過1300億新元的龐大資金。完善的公積金制度是新加坡解決居民住房問題的重要保障，為新加坡組屋的建設和“居者有其屋”計劃提供了強大的金融支持。
二、日本保障性住房投融資模式
1.日本保障性住房投資模式
日本國土交通省是公共住房的管理機構，行使住房建設和管理監督的職能，包括：（1）制定住房政策，建立住房政策操作機構；（2）制定、分配國家住房預算；（3）制定與執行住房建設5年計劃；（4）對地方公共團體、公團、公庫等進行指導與監督；（5）促進與推動民間住房建設。公共住房的供應機構包括：都市基盤整備公團、住宅供給公社以及民間房地產開發商。都市基盤整備公團，是政府全額出資的獨立企業法人，隸屬于國土交通省，負責解決城市中等收入以下家庭的住房問題，提供低租金出租房和廉價出售房。都市基盤整備公團成立于1999年，其前身為設立于1955年的住宅整備公團。2004年，日本政府再次調整了都市基盤整備公團的名稱和職能，將其更名為都市再生機構，將其職能調整為專門負責公共住房的用地籌劃，不再直接提供公共住房。在日本政府的住房保障體系中，住宅供給公社與都市基盤整備公團在組織機構、性質和職能基本相似，但又存在明顯的區別。公團直接向中央政府負責，面向全國中等收階層提供公共住房；而公社則歸地方政府所管，向本地區（中央政府提供資金支持）低收入貧困家庭提供公營住房，這些家庭的收入線在33%以下?，F階段，日本公共住房中用于出售的保障性住房主要由民間房地產開發商進行建設，政府機構為其提供土地以及資金支持。政府只負責供應出租性質的保障性住房。
2.日本保障性住房融資模式
（1） 公共出租房的融資模式
公共出租房的供給全部來源于都市再生機構，都市再生機構是政府全資的獨立行政法人機構，隸屬于國土交通省。其業務主要是土地儲備、整理、再開發和租賃住房的供給，不提供用于出售的住房，其服務對象為低收入家庭和高齡人士。都市再生機構的資本金來源于中央財政和地方財政，共為10581億日元，其中，中央財政和地方財政分別為9984億日元和20億日元。此外，都市再生機構還可以從其他途徑獲得資金來源，包括中央政府財政補助、財政資助以及財政投融資資金，地方政府財政資助，民間機構貸款，出租保障性住房的租金收入，儲備、整理和再開發土地的收入。
（2）公共出售房的融資模式
日本現今公共出售房是靠民間的房地產開發商供給的，房地產開發商的資金來源于民間商業金融機構以及住宅金融支援機構。住宅金融支援機構對開發商建造售價低廉保障性住房提供了有力的金融支持，在開發商、商業金融機構、資本市場之間搭建了一種有效的金融支援模式，具體包括：住宅金融支援機構對民間開發商的貸款，其比例可達建造費的90%，利率也低于市場水平；住宅金融支援機構從私人金融機構購買住宅貸款，以此為支持發行抵押貸款支持證券（MBS），從資本市場獲得資金；住宅金融支援機構對私人金融機構發放的長期固定利率住宅貸款提供擔保，保證對MBS的及時償還；民間金融機構向住宅金融支援機構購買保險，支付合同所約定的保險費，在其發放的住房貸款本息不能按期收回時，由住宅金融支援機構向其支付約定的保險金。
三、國外保障性住房投融資模式對我國的啟示
比較兩國保障性住房投融資模式，給我們以下啟示：
第一，從投資模式看，無論政府直接投資建設保障性住房，還是政府間接引導投資建設保障性住房，政府都是保障性住房建設的關鍵，保障性住房管理機構設置及功能安排直接影響保障房投資效率。保障性住房低收益的屬性決定了保障性住房不能完全依靠市場化供給，這就要求政府要建立相關機構，為保障性住房供給提供保障。新加坡、日本保障性住房管理機構都從分散趨向于集中，集中設置管理機構，明確安排職能分工，便于各種保障性住房政策的傳遞、執行以及問責，相比之下，保障性住房管理機構設置分散，會導致溝通協調困難，不利于提高保障性住房的投資效率。目前，我國保障房建設投資、管理、分配體制、機制都不夠完善，保障房處于多頭管理狀態，國土資源部負責土地出讓管理，住房和城鄉建設部負責房屋規劃、房屋建設以及房屋管理，民政部門則主要負責資格審查。這種機構安排容易使保障性住房處于“多人管理”或是“無人管理”的情況，從而影響投資建設效率。我國需要加強保障性住房的統一管理，建立專門的歸口機構，提高保障性住房的管理層級，對保障性住房的土地出讓、建設規劃、資金供應等進行有效管理，降低協調成本，提高投資效率。
第二，從融資模式看，融資渠道多元化是各國解決保障性住房建設資金的共同之道，但是，保障性住房的多元化融資需要政府一系列的政策、制度支持。 政府財政投入是各國保障性住房建設資金的重要來源，但是，龐大的保障性住房建設資金更需要利用科學的制度設計，發揮政策引導和金融市場的作用，廣泛動員社會資金參與。新加坡通過強制性的公積金制度為其組屋建設提供了必要的資金支持；日本政府都更注重政策的杠桿和引導、激勵作用，在政府引導下進行金融創新和制度設計，發揮金融市場作用，為保障性住房建設和住房市場發展提供了強大的金融支持。日本根據出租型保障房和出售型保障房，采取不同的融資模式，引導私人投資者和私人企業投資適宜低收入人群居住的住宅，都是值得我國借鑒的做法。
法國文化企業融資模式
法國向來以藝術和文化大國自居，文化產品的價值也十分重視。相較而言，法國的文化產業發展并不太注重市場的自發調節因素，而是對全國文化產業實施了統一的管理，形成了法國特有的文化產業發展模式。（一）專項資金融資模式法國政府對文化企業的投入主要有兩種形式：一是中央政府直接提供資金金。法國政府規定：只要是從事文化活動的企業，都可以直接向法國文化部申請財政支持；另一種則是來自地方財政的支持。法國的大區、省、市、鎮政府都有特別設有支持文化事業發展的財政預算。政府的資金介入文化企業，主要包括撥款資助、提供貸款、企業運作資助等幾種方式。在撥款資助方面，由法國交流部和文化部統一管理，不同行業由下設的司來執行。例如法國的出版行業，圖書和閱覽司主要任務是支持和保護創作、出版、擴大出口、幫助圖書和閱讀活動的開展。該司掌握著對整個出版產業鏈資助的資金。但是不直接對企業進行資助。而是通過版權中心對出版社、作家、期刊、書店、圖書館、文化團體和文化活動進行資助，這種資金介入體制為法國獨有①。貸款方面，在此方面法國政府主要對投資風險大，資金不足的中小企業，政府和文化管理部門共同提供貸款擔保，早在1983年法國就成立了電影與文化工業投資委員會，其中出版行業當時撥出2800萬歐元作為貸款保證基金，以保證出版商和書商能從銀行獲得貸款，同時還提供優先貸款、放寬貸款期限和低利率等的優惠條件②。（二）產業政策融資法國的文化產業稅收扶持政策是目前較為完整的文化產業稅收扶持政策。法國政府通過制定減稅等規章制度，鼓勵法國企業為文化事業發展提供支持。贊助文化事業發展的法國企業均可享受3％左右的稅收優惠。近年來，文化企業已成為法國文化事業的最重要推動力量。法國企業也頻頻出現在大型古文物的修復和重大國際性文化交流活動中。法國的大中小企業都能依法參與對文化事業的支持和贊助，而同時，企業也可獲得減免稅收或者享有冠名權等各種不同的政策回報③。稅收是法國國家電影中心（CNC）每年收入的主要組成部分，每張法國電影票都要繳納5．5％的增值稅以及11％的特殊附加稅，而每一部電影在電視上播放時則都要上繳10％的播放權稅。除此之外，CNC還制定了其他的優惠政策，鼓勵個人投資法國電影制作。正常的電影票出售后的收入首先必須繳納相應稅額，然后再在電影制片商、發行商、放映商之間進行分紅。而還有部分電影票則除了要按正常的稅率納稅以外，還要繳納X電影稅。X電影稅則是指，凡是制片商無權接受國家資助，而其影片又不能通過普通電影院里公映，只能在特殊影院里放映的影片，其所得收入都要在正常納稅的基礎上另外上繳20％的稅④。（三）利用外資融資作為大陸法系市場經濟國家的代表，法國市場融資體系也非常健全。因而開放的市場和健全的法律以及科技水平，成為法國文化企業吸引外商直接投資良好的外部環境，法國每年吸引外商投資500億美元左右，成為僅次于英國在歐洲吸引外資最多的國家。稅收方面，政府對法國文化企業采取7％的增值稅率，而對于其他行業都是18．6％的增值稅，相當于為企業提供了大量的資金支持。此外，法國文化和交流部還對文化企業的對外銷售和進出口以及全國性的文化活動進行支持。政府資助組織文化產業企業參加法蘭克福、倫敦和其他國家有名的國際展覽，不同的文化行業每年都有一次全國性的活動，法國對這些活動的資助足以讓企業應付所有活動經費，還可以增加門票等收入。而各文化企業則可通過這些國際展覽和博覽會獲取更多可供融資的信息和機會。另外法國有名的戛納電影節等一些著名的文化產業版權展覽交易會議，也對法國文化企業的融資給予了較大的幫助。綜上所述，法國的文化企業融資模式的情況如圖4所示，在此模式中，融資的主體是文化企業，而文化企業的融資又主要通過如下途徑解決。第一種途徑是通過政府的專項資金（財政撥款）進行融資。在此途徑下，先由文化企業向政府主管部門提出財政支持申請，再由政府部門按照相應的財政政策批準對文化企業進行財政撥款，而財政撥款的具體操作則由各級財政部門來執行；第二種途徑是文化企業通過政府專管部門所提供的給予的減稅等優惠政策（進行文化活動支持）來進行融資；第三種途徑是通過國外資本的直接投資來融資。此外，法國文化企業也直接通過銀行等金融機構來融資，金融機構則根據政府主管部門所出臺的相關文化企業扶植政策（一般由各級財政作為政府主管部門的傳達媒介）對文化企業發放貸款。
西方三國融資模式的特點及對我國的啟發
關鍵詞：新型城鎮化；中小企業；融資渠道
中圖分類號：F230 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）09-0100-02
國家《國民經濟和社會發展十二五規劃綱要》中指出，統籌城鄉發展，積極穩妥推進城鎮化，加快推進社會主義新農村建設，促進區域良性互動、協調發展。城鎮化率提高4個百分點，城鄉區域發展的協調性進一步增強。新城鎮建設離不開發展城鎮經濟，這就要選擇具有強大生命力的經濟組織模式。中小企業的發展有其市場優勢、創新優勢和擴張優勢。2011年國家工業和信息化部了中國首個關于中小企業發展的國家級專項規劃《“十二五”中小企業成長規劃》，凸顯中小企業的重要地位、作用以及國家大力促進中小企業發展的決心。
目前中小企業融資渠道十分狹窄，企業的融資渠道不外有三種：向銀行申請貸款、發行企業債券、發行股票上市直接融資。國有企業股份制改革是地方政府的基礎措施。對于中小企業來說，發行摘取和發行股票上市仍然是非常困難的。另外，由于金融風險的問題，中小企業發行債券也是非常困難，難以獲批。企業的自留資金和銀行貸款仍然是中小企業的首選和主要融資方式。這其中，獲得銀行貸款也是受到各種規定的限制，非常難以實現的。
一、新型城鎮化中中小企業融資難的現狀和原因
1.中小企業融資難的現狀。目前，中小企業發展的首要制約因素是融資難。中小企業的融資機會少，同時缺乏信貸支持。大部分中小企業都有向銀行貸款的經歷。銀行貸款幾乎成了企業自有資本外的主要融資方式。盡管如此，多數企業因為抵押物不足，企業規模小，風險承受能力差，信用度不高等問題，貸款也不能順利實現。除了銀行借款，直接融資也是另一途徑。直接融資是指股權融資和債券融資。但對于中小企業來說，直接融資也是非常難。中國的證券市場上市門檻高，雖然深圳證券有中小企業板塊和創業板塊，但是對于勞動密集型企業甚至微小企業來說，門檻還是高，想獲得直接融資難度非常大。債券市場發展的相對緩慢，很難解決中小企業資金問題。中小企業債券產品還處于探索階段，獲批上市的債券很少。
除了銀行貸款、股權融資和債券融資外，中小企業還可以進行租賃融資、存貨融資、供應鏈融資、應收賬款質押融資等。但是大部分中小企業對這些融資貸款的方法和渠道不熟悉，且這些融資的成本相對較高，所以基本也不能解決企業的融資難問題。截至2013年1月，創業板有355家公司，中小企業版有701家公司。這相對于中國近1 100多萬戶的中小企業來說真是鳳毛麟角。河南省在創業板和中小企業版的公司分別有8家和22家。融資渠道窄成為一個突出的問題。融資渠道的單一，使得融資結構無法優化，融資成本居高不下，增加了企業的運行成本。
2.中小企業融資難的原因。中小企業自身存在著各種問題。大多數中小企業存在缺乏核心競爭力和自主創新能力等問題。中小企業中多數為勞動密集型企業，各類指標都不能和大型企業相比較。中小企業對抗市場波動的能力非常有限，能夠持續經營十年以上的企業更是少之又少，這必然影響自身從銀行貸款，從而使得融資環境不理想。另外，中小企業的資本構成大部分以自有資本和銀行貸款為主導，缺乏必要的有效抵押物，又難以讓銀行資信作出準確評級，因此在向銀行貸款中遇到較大困難。
中小企業再融資（SEO）平臺的相關政策不完善。中小企業再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接中小企業融資。按照國際慣例，再融資的信息披露程度要低于IPO的要求，如最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%。但是，中國在再融資制度方向仍存在缺陷。較高的再融資的門檻有利于控制股東圈錢，但卻把處于成長期的中小企業上市公司拒之門外。冗雜的再融資審批程序也會使中小企業上市公司失去一些良好機會。再融資工具也比較單一，目前中國上市公司的再融資方式主要是定向增發和公司債券。
中小企業和金融機構的博弈。根據測算，中國的銀行貸款大部分投放給了大中型企業，特別是國有企業，大企業的覆蓋率可以達到100%，小型企業則為20%。特別是一些科技型企業由于難以得到資金支持，面臨技術外流的風險。[1] 銀行也是盈利機構，銀行的所有者也為了實現股東權益最大化，銀行在選擇客戶的時候通常要考慮風險，因此有實力，信譽好的大企業才是首選。中小企業貸款通常具有金額少、時間緊迫和頻率高等特點，但是銀行在審批上受環節多、時間長，而且支行往往沒有房貸的審批權，所以延長了中小企業貸款的周期。貸款的抵押條件過于苛刻和貸款成本相對較高也是阻礙中小企業貸款的原因之一。
“影子銀行”對中小企業的影響。在中國“影子銀行”并沒有一個清晰的定義。主要是指委托貸款、銀信合作、信貸理財產品等等。在銀行信貸無法滿足的情況下，中小企業通過“影子銀行”獲取融資的重要性日益提升。但是“影子銀行”的作用從在一定的局限性，“影子銀行”通常只是在狹小的地域進行，很難進行跨區域的大規模的經濟活動。資產規模小，資金來源有限，抗壓能力較差?！坝白鱼y行”的業務大多游離監管之外，缺乏規范性和合法性，容易產生民事糾紛。
二、創新融資方式，破解新型城鎮建設中中小企業融資難問題
1.規范地方政府融資平臺。要進一步增加地方政府工作平臺的透明度。目前地方政府融資的主要方式仍然是銀行貸款，導致財政透明度過低，證券化是解決透明度的重要方法。證券化的前提是市場化。證券化之后，如果要向市場發行債券，市場就要判斷地方政府的誠信，在評判的過程中就存在監督。同時，要完善現行的會計準則，明確如何計算地方政府的資產和負債，區分一般性預算和地方政府融資平臺。完善融資平臺的治理結構，規范發展，提高運營效率。
加強風險控制。有些地方政府借新型城鎮化之際，過度進行投資。我們應該關注投資過度帶來的產能過剩問題。相關部門也應該控制地方政府融資的沖動。建立風險控制體系，從風險評估、風險控制到風險監督，層層把關，減少盲目投資。建立審計職能，或者聘請有資質的會計師事務所作為中介機構，對融資平臺進行審計。把風險控制與地方政府政績掛鉤，防止貸款越多政績越大的怪象，打破上屆地方政府貸款下屆地方政府還錢的怪圈。
2.加強中小企業再融資的功能。進一步進行制度創新。推動小額快速融資，調高融資效率，降低融資成本。加快審核權下移到深交所的步伐。大部分中小企業融資具有需求緊和金額小的特點。因此要在制度上進一步創新。再融資的發行條件要進行修訂，再融資不能像IPO那樣要求，過嚴的發行條件帶來的弊端顯而易見，造成大量公司粉飾業績和尋租空間?？梢园褜徍酥攸c從持續盈利能力的硬性條件，向披露新型的完整真實和透明度上傾斜。
完善中小企業的自身建設。無論是公司規模、盈利能力還是企業的資本結構，都對中小企業的再融資有重大影響。為了更好地利用再融資功能，中小企業要加強自身建設。企業規模要符合企業的發展階段，企業擴張要考慮效益和成本的關系。提高中小企業的融資能力和綜合實力，努力達到再融資的門檻。合理的選擇再融資方式，分析股權融資和債券融資的優缺點，重視債券市場，利用好財務杠桿的作用，維持穩定的公司資本結構。
3.加強銀行的作用。中小企業作為中國經濟的重要組成部分，對全國的GDP貢獻超過60%，但是，大多數中小企業從銀行貸款是非常難，仍然是通過親屬或民間借貸進行融資。
銀行業要統一思想，把支持中小企業融資的工作防止戰略高度，切實加大對中小企業的支持力度，提升銀行的綜合競爭力。降低中小企業的融資門檻，建立與中小企業相適應的信用評級辦法。適應中小企業融資特點，適當簡化貸款的審批程序。針對不同階段的中小企業推出差異化產品，幫助中小企業從創業期向成熟期轉型。
銀行要控制風險，落實中小企業的多樣化擔保。抵押擔保是常見的貸款方式。常見的抵押方式有房地產抵押和有價證券質押等。但是大部分中小企業往往不具備這些抵押條件，因此在擔保方式上不能搞“一刀切”的行為，要創新融資方式，保證信譽良好、內部管理規范的企業順利獲得貸款。開發供應鏈融資產品，主要包括倉單質押、存貨抵押和應收賬款融資。
4.規范“影子銀行”的發展。規范“影子銀行”，首先要明確“影子銀行”的概念。在中國，目前還沒有“影子銀行”的定義，這在一定程度上造成風險的不可控和監管的困難。國際貨幣基金將堵路的“影子銀行”定義為“在受到監管的銀行體系外的金融中介活動”。這樣的定義未免過于寬泛，不利于監管，因此要加緊對“影子銀行”概念的研究。
完善相關的法律體系。目前中國沒有針對“影子銀行”的相關法律，雖然銀監會先后出臺了《關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》和《銀監會進一步規范銀信理財合作業務通知》，但仍然沒有覆蓋到“影子銀行”整個體系，中國迫切需要出臺相應的法規，彌補法律上的空缺。
控制“影子銀行”的風險。對于“影子銀行”概念的不同理解，既影響對規模的估算，也影響對風險的判斷。目前中國的信貸總量達到80萬億元，官方的銀行信貸有47萬億元，兩者之差就是“影子銀行”規模，大約33萬億元。這么大的規模，一旦出現風險，很可能帶來較大的金融風險。
參考文獻：
[1] 全國工商聯.中國中小企業發展調查報告[R].2011-05.