經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

從發(fā)展趨勢(shì)來看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)速度較一季度有所下滑；受翹尾因素的影響，消費(fèi)價(jià)格上漲幅度有所提高。針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的問題，需要進(jìn)一步加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，緩解國(guó)際收支不平衡狀況，適當(dāng)收縮貨幣供應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金投向社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)，調(diào)整房地產(chǎn)供給結(jié)構(gòu)，切實(shí)抑制房?jī)r(jià)過快上漲。

一、2007一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

（一）宏觀調(diào)控目標(biāo)分析

1．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高出預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)增速加快。2007年一季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在高位基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到50,287億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速比去年同期快了0.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年第四季度也加快了0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值3631億元，增長(zhǎng)4.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值25552億元，增長(zhǎng)13.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值21,104億元，增長(zhǎng)9.9%。如果再繼續(xù)加快的話，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在著偏快轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)平穩(wěn)，糧食播種面積略有擴(kuò)大。農(nóng)作物種植意向調(diào)查結(jié)果顯示，2007年全國(guó)糧食播種面積預(yù)計(jì)為10,610萬公頃，比上年增長(zhǎng)0.5%，連續(xù)4年保持增加。其中，夏糧面積2660萬公頃，早稻面積605萬公頃，秋糧面積7345萬公頃。(見圖表1)

工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)加快。在連續(xù)四年保持16%以上增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，今年以來工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)高位加快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.3%，增速比上年同期加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年全年加快1.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近十年同期最高增長(zhǎng)水平。拉動(dòng)工業(yè)較快增長(zhǎng)的原因，既有工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)加快升級(jí)的長(zhǎng)期因素，也有當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求旺盛、電力和資金供應(yīng)較為寬松的短期因素，在一定程度上也是貨幣信貸增長(zhǎng)過快、貿(mào)易順差繼續(xù)增加、固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力等問題在工業(yè)領(lǐng)域的反映。

從主要行業(yè)看，紡織業(yè)增長(zhǎng)17.2%，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)22.1%，非金屬礦物制品業(yè)增長(zhǎng)23.5%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)27.5%，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)23.8%，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)24.9%，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增長(zhǎng)19.1%，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)16.9%，電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)14.5%。從主要產(chǎn)品看，原煤、原油產(chǎn)量和發(fā)電量分別為49,493萬噸、4604萬噸和7012億千瓦小時(shí)，同比分別增長(zhǎng)14.8%、1.5%和15.5%；生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為10,852萬噸、11,470萬噸和12,634萬噸，分別增長(zhǎng)19.7%、22.3%和26.2%；水泥產(chǎn)量24182萬噸，增長(zhǎng)14.5%；汽車產(chǎn)量225萬輛，增長(zhǎng)22.3%，其中轎車121萬輛，增長(zhǎng)32.1%。(見圖表2)

2．價(jià)格總水平有所上升。今年以來，價(jià)格走勢(shì)延續(xù)了去年年底的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，單月增幅呈擴(kuò)大趨勢(shì)，1月份CPI同比增長(zhǎng)2.2%，2月份升至2.7%，3月份進(jìn)一步升至3.3%，不但超過了今年《政府工作報(bào)告》3%的預(yù)定目標(biāo)，而且創(chuàng)下了2005年3月份以來的歷史新高。一季度，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.7%，漲幅比上年同期上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年第四季度增幅高0.7個(gè)百分點(diǎn)。分類別看，有些項(xiàng)目的較快上漲值得關(guān)注：一是食品價(jià)格上漲6.2%,其中糧食上漲6.7%，肉禽及其制品因飼料運(yùn)輸、勞動(dòng)力成本等費(fèi)用提高,上漲15.1%，蛋上漲24.1%，鮮果上漲6.2%；二是居住類價(jià)格上漲3.8%，主要是因原材料漲價(jià)導(dǎo)致建房及裝修材料價(jià)格上漲5.6%；水、電、燃?xì)夥謩e上漲5.1%、3.4%、3.7%；其他的服務(wù)項(xiàng)目，比如說物業(yè)管理費(fèi)等也在不同程度的上漲。今年以來居民消費(fèi)價(jià)格存在著一定的通脹壓力。但是如果扣除上年因食品價(jià)格上漲1.5%的翹尾因素，1季度新上漲僅為1.2%，與去年同期持平。3月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比增長(zhǎng)2.7%，增速明顯低于1月份的3.3%和去年12月的3.1%。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比增長(zhǎng)3.7%，繼續(xù)2004年10月份以來的下滑趨勢(shì)，而且已接近2003年1月份3.2%的增長(zhǎng)水平。一季度,商品零售價(jià)格同比上漲2.1%;工業(yè)品出廠價(jià)格上漲2.9%；原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲4.1%。

3．就業(yè)工作進(jìn)展平穩(wěn)。2007年一季度，全國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)267萬人，完成全年900萬人的30%，就業(yè)情況好于往年。其中，下崗失業(yè)人員再就業(yè)120萬人，完成全年目標(biāo)任務(wù)500萬人的24%。其中就業(yè)困難人員再就業(yè)34萬人，完成全年目標(biāo)任務(wù)100萬人的34%。此外，今年以來，各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋范圍繼續(xù)擴(kuò)大。

4．國(guó)際收支不平衡矛盾加劇。3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備12020億美元，同比增長(zhǎng)37.36%，比上年末增加1357億美元，同比增加795億美元，增長(zhǎng)率超過100%。其中，由于熱錢流入，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備新增規(guī)模大于貿(mào)易順差和外商直接投資的情況越來越嚴(yán)重。一季度順差及外商直接投資僅為623億美元，另外有734億美元的非正常資金流入，特別是三月份，新增外匯儲(chǔ)備447億美元中70.77%是非貿(mào)易和外商直接投資的外匯流入。盡管其中有一部分是通過經(jīng)常項(xiàng)下的非貿(mào)易賬戶以及資本項(xiàng)下的證券賬戶進(jìn)入，但根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，這其中有相當(dāng)數(shù)量的外匯是看好人民幣升值以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景等而通過各種途徑進(jìn)入中國(guó)，并投資于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的。如果這種增長(zhǎng)形勢(shì)發(fā)展下去，流動(dòng)性過剩的問題不容樂觀，會(huì)導(dǎo)致大量資金流入資本市場(chǎng)，推高資產(chǎn)價(jià)格，會(huì)積累風(fēng)險(xiǎn)甚至危機(jī)。

（二）三大需求分析

一季度經(jīng)濟(jì)增速明顯高于預(yù)期，主要是外貿(mào)順差高速增長(zhǎng)進(jìn)一步加快，消費(fèi)品市場(chǎng)進(jìn)一步活躍和投資增長(zhǎng)有所反彈,使得社會(huì)總需求的擴(kuò)張加快,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用加強(qiáng)。

1．固定資產(chǎn)投資增速高位回落。一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資17526億元，同比增長(zhǎng)23.7%，增速比上年同期回落4個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資14544億元，增長(zhǎng)25.3%（3月份增長(zhǎng)26.8%），回落4.5個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村投資2982億元，增長(zhǎng)16.7%。從產(chǎn)業(yè)分布看，城鎮(zhèn)投資中第一產(chǎn)業(yè)投資99億元，增長(zhǎng)20.3%；第二產(chǎn)業(yè)投資6381億元，增長(zhǎng)27.0%；第三產(chǎn)業(yè)投資8064億元，增長(zhǎng)24.0%。從行業(yè)看，煤炭開采及洗選業(yè)投資同比增長(zhǎng)4.1%；電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)15%;石油和天然氣開采業(yè)投資增長(zhǎng)22.6%；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)27.0%；非金屬礦采選、制品業(yè)投資增長(zhǎng)41.2%；黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增長(zhǎng)12.7%;有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增長(zhǎng)54.8%。一季度新開工項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資規(guī)模都得到了明顯控制，新開工項(xiàng)目數(shù)較上年同期減少2294個(gè)，新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資規(guī)模增速較上年同期下降13.9%，但由于目前在建規(guī)模依然很大，在建項(xiàng)目投資規(guī)模足以維持投資的高速增長(zhǎng)，尤其是房地產(chǎn)項(xiàng)目都以較快速度施工，一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)26.9%，比上年同期加快6.7個(gè)百分點(diǎn)。到目前為止，各投資熱情依然很高，固定資產(chǎn)投資反彈壓力依然存在。(見圖表3)

2．社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速加快。在居民收入快速增長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)高漲、證券市場(chǎng)活躍等因素的帶動(dòng)下，一季度消費(fèi)需求增長(zhǎng)較快，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為21188億元，同比增長(zhǎng)14.9%，尤其是正常年份一般3月份增速會(huì)出現(xiàn)下降，但今年3月份增長(zhǎng)15.3%，比前兩個(gè)月還提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)，說明擴(kuò)大居民收入確實(shí)起到了帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的作用。其中，城市消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)15.5%；縣及縣以下消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)13.7%。分行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)零售額同比增長(zhǎng)14.7%；住宿和餐飲業(yè)零售額增長(zhǎng)17.4%；其他行業(yè)零售額增長(zhǎng)4.4%。分商品類別看，限額以上批發(fā)和零售業(yè)吃、穿、用商品類零售額同比分別增長(zhǎng)22.4%、27.2%和25.8%。其中，糧油類增長(zhǎng)30.4%，肉禽蛋類增長(zhǎng)32.5%，服裝鞋帽針紡織品類增長(zhǎng)27.2%，文化辦公用品類增長(zhǎng)12.9%，體育、娛樂用品類增長(zhǎng)14.5%，日用品類增長(zhǎng)23.4%，家用電器和音像器材類增長(zhǎng)21.0%,家具類增長(zhǎng)37.6%,建筑及裝潢材料類增長(zhǎng)25.3%，化妝品類增長(zhǎng)24.8%，金銀珠寶類增長(zhǎng)37.9%，通訊器材類增長(zhǎng)10.6%，汽車類增長(zhǎng)38.5%，石油及制品類增長(zhǎng)24.0%。消費(fèi)增長(zhǎng)速度的繼續(xù)穩(wěn)步提升，主要與流動(dòng)性過剩有關(guān)，也與居民收入增長(zhǎng)速度的提升有關(guān)。在投資增速回落的情況下，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的貢獻(xiàn)提高是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的良性趨勢(shì)。

3．外貿(mào)進(jìn)出口繼續(xù)快速增長(zhǎng)，外貿(mào)順差迅速擴(kuò)大。2007年一季度，我國(guó)進(jìn)出口總額4577.4億美元，同比增長(zhǎng)23.3%。其中，出口2520.9億美元，增長(zhǎng)27.8%，增幅同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口2056.5億美元，增長(zhǎng)18.2%，增幅同比回落6.6個(gè)百分點(diǎn)。出口增速回升而進(jìn)口增速回落，導(dǎo)致外貿(mào)順差進(jìn)一步擴(kuò)大，一季度外貿(mào)順差達(dá)到464.4億美元，比2006年一季度增長(zhǎng)近一倍，是三大需求中增速最快的。利用外資增速加快。一季度全國(guó)新批設(shè)立外商投資企業(yè)9297家，同比增長(zhǎng)4.36%，而上年同期為下降4.26%；實(shí)際使用外資金額158.93億美元，同比增長(zhǎng)11.56%，增幅同比提高5.16個(gè)百分點(diǎn)。(見圖表4)

（三）政府、企業(yè)和居民得到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)惠

2007年一季度，國(guó)家財(cái)政收入11784億元，增收2484億元，同比增長(zhǎng)26.7%，比上年同期加快7.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。前2個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)為186.51，同比提高20.65點(diǎn)。其中，成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不同程度提高。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)銷售收入達(dá)到48764億元，同比增長(zhǎng)27.7%，比上年同期加快2.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2932億元，比去年同期增長(zhǎng)43.8%，比上年同期加快22個(gè)百分點(diǎn)，為2004年5月以來最高水平；虧損企業(yè)額同比下降12.4%。在39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，35個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。新增利潤(rùn)前5大行業(yè)為鋼鐵、電力、化工、交通運(yùn)輸設(shè)備制造、石油加工煉焦業(yè)，占整個(gè)工業(yè)新增利潤(rùn)的68.4%。一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.1%，同比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)。原油價(jià)格的下降在成本上為工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件，國(guó)內(nèi)外消費(fèi)增長(zhǎng)在需求上為工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件。居民收入的快速增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的亮點(diǎn)，農(nóng)民收入增幅為十年來同期最高。一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入3935元，同比增長(zhǎng)19.5%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)16.6%，增幅高于上年同期5.8個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)民人均現(xiàn)金收入1260元，同比增加166元，增長(zhǎng)15.2%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)12.1 %，增速高于上年同期0.6個(gè)百分點(diǎn)，是1997年以來同期增幅最高的。

（四）貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)，流動(dòng)性過剩仍較突出

3月末，市場(chǎng)貨幣流通量（M0）余額為2.74萬億元，同比增長(zhǎng)16.68%，加快6.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為12.79萬億元，同比增長(zhǎng)19.81%，增長(zhǎng)幅度比去年同期高7.14個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高2.33個(gè)百分點(diǎn)。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為36.41萬億元，同比增長(zhǎng)17.27%，增長(zhǎng)幅度比去年同期低1.49個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高0.33個(gè)百分點(diǎn)。今年1～3月累計(jì)凈投放現(xiàn)金315億元，同比多投放875億元。3月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為35.42萬億元，同比增長(zhǎng)15.94%，增長(zhǎng)幅度比去年同期低3.66個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低0.88個(gè)百分點(diǎn)。3月末，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為23.96萬億元，同比增長(zhǎng)16.25%，增幅比去年同期高1.52個(gè)百分點(diǎn)，比去年末高1.18個(gè)百分點(diǎn)。1季度人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1678億元。

同時(shí)，銀行間市場(chǎng)利率有所下降。今年3月份，我國(guó)銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率1.74%，比上月低0.93個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率1.62%，比上月低1.15個(gè)百分點(diǎn)。針對(duì)今年前幾個(gè)月信貸的高增長(zhǎng)和物價(jià)的走高，央行在貨幣市場(chǎng)上加強(qiáng)了回收流動(dòng)性的力度，一季度在貨幣市場(chǎng)上共收回資金7903億元，加上存款準(zhǔn)備金率和利率上調(diào)，資金回收超過萬億元。但是，貨幣市場(chǎng)利率未被拉高，尤其是加息后利率又回落至原來的低水平。貨幣市場(chǎng)利率的下降,從另一個(gè)方面說明了我國(guó)流動(dòng)性過剩問題仍然存在。此輪貨幣政策緊縮效果有限，需要在“微量、小步、頻調(diào)”的方針指導(dǎo)下，進(jìn)一步加大調(diào)控力度。(見圖表5)

二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的突出問題

（一）國(guó)際收支失衡未有改觀，解決流動(dòng)性過剩異常艱巨

國(guó)際收支失衡，導(dǎo)致貨幣政策調(diào)控的難度越來越大。由于外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速，外匯占款渠道被動(dòng)投放的基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)過快，我國(guó)貨幣政策自主性受限，對(duì)沖過剩流動(dòng)性的成本和壓力越來越大，2005年下半年以來廣義貨幣供應(yīng)量增速加快，使得信貸擴(kuò)張、投資反彈和資產(chǎn)價(jià)格過快的壓力一直存在，并且波及范圍越來越大。3月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額雖然增長(zhǎng)幅度比去年同期降低1.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍然屬于較高增速。不僅如此，周轉(zhuǎn)較快、對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響較強(qiáng)的狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增長(zhǎng)加快，3月末較上年同期增長(zhǎng)19.8%。由于一季度貨幣供應(yīng)量延續(xù)了2005年下半年較快增長(zhǎng)的勢(shì)頭，貨幣供應(yīng)寬松的局面沒有明顯改觀，銀行貸款增長(zhǎng)出現(xiàn)了反彈。3月末，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額增幅比去年同期高1.6個(gè)百分點(diǎn)，今年前3個(gè)月人民幣貸款同比多增約1700億元。可見，我國(guó)今年一季度貨幣信貸擴(kuò)張并無舒緩，尤其是信貸增幅大幅上升，超過去年超高增長(zhǎng)的同期水平；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增速超過廣義貨幣（M2），創(chuàng)下2000年4月份以來的次高紀(jì)錄。從發(fā)展趨勢(shì)來看，今年人民幣貸款仍將保持旺盛需求，貿(mào)易順差擴(kuò)大的趨勢(shì)也不會(huì)因?yàn)槿路莩隹谠鏊俅蠓陆刀淖儯鲃?dòng)性過剩的來源仍然存在。適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性是維持經(jīng)濟(jì)體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的，但是一旦超出合理的界限，則可能會(huì)對(duì)金融、經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生不利影響，主要表現(xiàn)在助長(zhǎng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)、造成資產(chǎn)價(jià)格膨脹、導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)上升等幾個(gè)方面。目前，流動(dòng)性過剩已成為影響我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)“又好又快”發(fā)展的重要不利因素。

（二）資產(chǎn)價(jià)格上漲面臨較大上漲壓力，高位振蕩風(fēng)險(xiǎn)加大

在人民銀行連續(xù)提高法定準(zhǔn)備金、提高人民幣存貸款利率的情況下，證券市場(chǎng)在經(jīng)過去年的快速上漲之后，2007年又不斷突破前期高點(diǎn)，社會(huì)資金流入證券市場(chǎng)的速度和規(guī)模均創(chuàng)歷史紀(jì)錄；今年一季度，A股新增開戶數(shù)高達(dá)478.59萬戶，已經(jīng)大大超過去年全年308.35萬的新增A股開戶數(shù)，其中3月新增A股開戶數(shù)即高達(dá)253.53萬戶；新增基金開戶數(shù)亦高達(dá)374.42萬，其中3月份新增基金開戶數(shù)為149.72萬戶。3月份A股市場(chǎng)存量資金大幅增加2012億元，創(chuàng)歷史新高，其中包括滬深兩市的保證金存量上升1400億元和新發(fā)股票基金募集611億元；截至3月末，A股市場(chǎng)的存量資金達(dá)到了8661億元，存量保證金達(dá)到8050億元，均為有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的歷史新高。從資金入市速度和A股動(dòng)態(tài)市盈率變化看，A股市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格上漲趨勢(shì)還在加強(qiáng)，證券市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)加大。資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)也體現(xiàn)在部分城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)上。一季度城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資完成3543.8億元，同比增長(zhǎng)26.9%；住宅投資完成2764.4億元，同比增長(zhǎng)29.7%；完成商品住宅投資2462億元，增長(zhǎng)30.4%。與此同時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格在高位基礎(chǔ)上進(jìn)一步上漲，3月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲5.9%，漲幅比上月高0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中北京一季度房屋銷售價(jià)格指數(shù)累計(jì)為109%，漲幅比2006年同期提高1.9個(gè)百分點(diǎn)，新建商品房銷售價(jià)格指數(shù)累計(jì)為108.8%，漲幅比2006年同期提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。但是，一季度北京商品房銷售面積減少，住宅降幅明顯。一季度，我市商品房現(xiàn)房和期房銷售面積均較大幅度下降，現(xiàn)房銷售面積為87.2萬平方米，期房銷售面積為235.4萬平方米，分別比2006年同期下降51.8%和28.6%。其中，住宅現(xiàn)房銷售面積61.5萬平方米，下降59.3%；住宅期房銷售面積179.6萬平方米，下降40.8%。我們分析，可能是由于目前供給中大戶型還占有較高比例，與廣大中小戶型的需求不匹配。如果這種狀況繼續(xù)下去，房地產(chǎn)開發(fā)與需求的錯(cuò)位有可能導(dǎo)致房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性過剩，面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。

（三）高耗能產(chǎn)業(yè)再次抬頭，資源環(huán)境壓力加大

2007年一季度GDP和工業(yè)增長(zhǎng)加快，在很大程度上是由于重工業(yè)增長(zhǎng)加快帶動(dòng)的，特別是重工業(yè)中的高耗能行業(yè)增長(zhǎng)明顯加快。一季度輕、重工業(yè)增加值分別增長(zhǎng)15.6%和19.6%，增速比上年同期加快0.9和2個(gè)百分點(diǎn)，輕、重工業(yè)增速差距由上年同期的2.9個(gè)百分點(diǎn)拉大到4個(gè)百分點(diǎn)，重工業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)提高。其中，鋼鐵、有色、化工、電力、石油加工及煉焦、建材等六個(gè)高耗能行業(yè)的增加值占規(guī)模以上工業(yè)的33%左右、用電量占工業(yè)用電量的64%左右、能耗占全國(guó)工業(yè)能耗的70%左右。它們是開展節(jié)能降耗、完成總體節(jié)能減排目標(biāo)的重點(diǎn)對(duì)象。一季度，這六個(gè)行業(yè)增加值增長(zhǎng)20.6%，比規(guī)模以上工業(yè)增速快2.3個(gè)百分點(diǎn)；用電量增長(zhǎng)18.2%，比工業(yè)用電量增速快1.4個(gè)百分點(diǎn)；鋼材、氧化鋁、鋁材、鐵合金、十種有色金屬等原材料產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長(zhǎng)26.2%、53.7%、43%、44.4%和30.8%。一季度工業(yè)增速較上年同期提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，但發(fā)電量增速較上年同期提高4.4個(gè)百分點(diǎn)，反映了增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)變化對(duì)能源消耗的影響。一季度能源生產(chǎn)總量累計(jì)增長(zhǎng)12.1%，原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)14.8%；均明顯高于GDP增長(zhǎng)速度，原煤產(chǎn)量在全部能源中的比例提高，如果這種狀況得不到改變，必將會(huì)使得煤炭消耗和污染物排放數(shù)量增加，對(duì)資源環(huán)境帶來雙重壓力，使節(jié)能減排目標(biāo)的完成帶來很大困難。

（四）部分高耗能、高污染制造業(yè)投資增速加快

受市場(chǎng)銷售看好、行業(yè)利潤(rùn)大增的驅(qū)動(dòng)，部分高耗能、高污染制造業(yè)投資增速加快，投資結(jié)構(gòu)調(diào)整效果較差。今年一季度，鋼鐵、有色冶金、化工、建材、電力、石油加工及煉焦六大高耗能行業(yè)中，有三個(gè)行業(yè)出現(xiàn)投資大幅反彈走勢(shì)。這三個(gè)行業(yè)是:黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資增長(zhǎng)13.5%，比去年同期加快15.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年加快16個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)高達(dá)56.5%，比去年同期加快40.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年加快28.6個(gè)百分點(diǎn)；非金屬礦物制品業(yè)增長(zhǎng)高達(dá)43.8%，比去年同期加快5.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年加快10.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)15%，比去年全年加快3.9個(gè)百分點(diǎn)，增速基本反彈到了去年同期（15.8%）的水平。除這些高耗能行業(yè)之外，還有一些制造業(yè)投資增速也出現(xiàn)了大幅反彈走勢(shì)，導(dǎo)致一季度制造業(yè)投資增長(zhǎng)達(dá)到31.7%，比去年全年反彈了2.3個(gè)百分點(diǎn)。與之相反，一些本應(yīng)加快發(fā)展的服務(wù)業(yè)，投資反倒呈現(xiàn)走低趨勢(shì)。兩相比較，投資結(jié)構(gòu)不僅沒有在調(diào)整中得到優(yōu)化，反而出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)背道而馳的苗頭。從發(fā)展趨勢(shì)看，率先反彈的這些行業(yè)的快速增長(zhǎng),還將帶動(dòng)與之相關(guān)行業(yè)的投資走高。這種走勢(shì)不僅使去年下半年以來形成的投資增速逐步回落的局面發(fā)生逆轉(zhuǎn)，而且潛藏著使整體投資增長(zhǎng)再次加速的風(fēng)險(xiǎn)。

三、2007二季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)

（一）GDP增長(zhǎng)略有下滑

2007年二季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然較好。

1．世界經(jīng)濟(jì)今明兩年將繼續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)際貨幣基金組織4月11日發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)2007年和2008年均將增長(zhǎng)4.9%。這一預(yù)測(cè)與該組織去年9月的估計(jì)相同。預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率今年降到2.2%，比6個(gè)月前的估計(jì)下降了0.7%，但明年可望回升到2.8%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今明兩年均將增長(zhǎng)2.3%，增速低于去年的2.6%，增速略有放慢主要是由于貨幣和財(cái)政緊縮效應(yīng)以及外部需求有所下降;預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)今明兩年分別增長(zhǎng)2.3%和1.9%，而去年增速為2.2%;亞洲發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)今明兩年分別增長(zhǎng)8.8%和8.4%，增速低于去年的9.4%。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的主要不確定因素有：住房市場(chǎng)形勢(shì)惡化可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)更急劇地降溫;金融市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)減少;通貨膨脹壓力可能隨石油價(jià)格飆升而死灰復(fù)燃；全球失衡可能無序調(diào)整。

2．國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境良好。一是二季度消費(fèi)品市場(chǎng)銷售保持較快增長(zhǎng)。2006年以來居民收入保持快速增長(zhǎng)，一季度增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步明顯加快，加上證券市場(chǎng)繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭，居民消費(fèi)性支出保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。五一黃金周對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用增強(qiáng)，商務(wù)部最新監(jiān)測(cè)顯示，5月1日至7日中國(guó)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3200億元，比2006年“五一”黃金周增長(zhǎng)15.5%，其中餐飲業(yè)增長(zhǎng)17%。初步預(yù)計(jì)，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)14.8%，增速比去年同期加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，與一季度基本持平。由于居民消費(fèi)在三大需求中占有比例最大，消費(fèi)增長(zhǎng)的加快有利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。二是二季度外貿(mào)順差增幅明顯降低。2、3月份我國(guó)出口和貿(mào)易順差出現(xiàn)了大幅度波動(dòng)，但這主要是受企業(yè)預(yù)期4月份要調(diào)整出口退稅的影響，4月份以后這種影響會(huì)逐漸消失，外貿(mào)出口趨于正常。但從2006年外貿(mào)順差的變動(dòng)情況來看，2006年二季度外貿(mào)順差較一季度大幅度增加，幾乎增加了將近1倍，因此，上年二季度外貿(mào)順差的基數(shù)較一季度大幅度增加將會(huì)使今年二季度外貿(mào)順差的增幅明顯縮小。此外，進(jìn)入2007年以來，人民幣升值步伐明顯加快，會(huì)對(duì)部分行業(yè)出口產(chǎn)生一定的抑制作用。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2006年下半年增長(zhǎng)勢(shì)頭逐漸放緩，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)出口的影響存在半年以上的時(shí)滯，2007年二季度我國(guó)出口受到的影響也會(huì)加大。此外，2006年下半年以來我國(guó)又降低了部分產(chǎn)品的出口退稅，這些也對(duì)出口產(chǎn)生一定的抑制作用。因此，預(yù)計(jì)二季度外貿(mào)出口的增長(zhǎng)會(huì)有所放慢，上半年出口增長(zhǎng)速度將達(dá)到25%，增幅比上年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，比一季度下降2.8個(gè)百分點(diǎn);受國(guó)家擴(kuò)大進(jìn)口政策的影響，二季度進(jìn)口增長(zhǎng)將有所加快，上半年進(jìn)口增長(zhǎng)速度將達(dá)到19%，增幅比上年同期下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，但比一季度提高0.8個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差約988億美元，增長(zhǎng)60.8%，增幅較一季度明顯縮小。三是固定資產(chǎn)投資增速將略回升。國(guó)家不斷加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀調(diào)控，抑制固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過快的勢(shì)頭。去年下半年，我國(guó)投資水平已經(jīng)出現(xiàn)了高速回落的跡象，今年初的效果也較為明顯，一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速比上年同期回落4個(gè)百分點(diǎn)。但這并不能令人放心。目前，國(guó)家抑制投資的主要方式是“節(jié)源”，即控制信貸、限制土地供給及縮減項(xiàng)目數(shù)量等方法，而事實(shí)上人們的投資沖動(dòng)并沒有減小。尤其是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持了良好的態(tài)勢(shì)，加之奧運(yùn)會(huì)臨近，人們對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期變得更高，進(jìn)一步推動(dòng)了投資熱情的高漲，這并不能簡(jiǎn)單的通過宏觀調(diào)控解決。另外，一季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)也會(huì)成為刺激社會(huì)投資欲望的重要因素。按照中央優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的要求，在優(yōu)化投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過程中，國(guó)家會(huì)加快重大水利、能源基地、鐵路干線、國(guó)道主干線等重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極引導(dǎo)社會(huì)資金投向農(nóng)業(yè)農(nóng)村、社會(huì)事業(yè)、自主創(chuàng)新、資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)和中西部地區(qū)，新農(nóng)村建設(shè)、西部大開發(fā)、中部崛起、東北振興和濱海新區(qū)開發(fā)的投資，會(huì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。因此，在今后一段時(shí)間內(nèi)并不能排除投資水彈的可能。初步預(yù)計(jì)上半年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)23.9%，增速比去年同期下降5.8個(gè)百分點(diǎn)，但比一季度略快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.7%，增速比去年同期下降5.6個(gè)百分點(diǎn)，但比一季度加快0.4個(gè)百分點(diǎn)

綜合以上分析，考慮到上年二季度基數(shù)較大的影響，使得二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭在一定程度上有所減弱。除了前述外貿(mào)指標(biāo)的情況之外，上年一季度GDP增長(zhǎng)10.4%，但二季度同比增長(zhǎng)速度達(dá)到11.5%，二季度比一季度提高1.1個(gè)百分點(diǎn)；上年一季度投資增長(zhǎng)27.7%，但二季度同比增長(zhǎng)速度達(dá)到30.9%，二季度比一季度提高3.2個(gè)百分點(diǎn)；上年一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)16.7%，但二季度同比增長(zhǎng)速度達(dá)到18.5%，二季度比一季度提高1.8個(gè)百分點(diǎn)；上年二季度幾項(xiàng)主要指標(biāo)基數(shù)都明顯增大，這會(huì)對(duì)今年二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度產(chǎn)生一些影響。初步預(yù)計(jì)，上半年GDP增長(zhǎng)11%，增幅速比去年同期提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，但比一季度微降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（二）消費(fèi)價(jià)格漲幅有所提高

2007年二季度居民消費(fèi)價(jià)格上漲的壓力還比較大，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅較一季度有所提高，上半年居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.9%左右，高于上年同期1.3%的水平，也略高于一季度2.7%的水平。主要原因如下：

一是自2005年四季度開始，廣義貨幣供應(yīng)量M2一直處于增速較快的狀況。2006年年中開始，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響更為直接的狹義貨幣供應(yīng)量增速也逐漸加快，目前兩者都繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。由于貨幣供應(yīng)明顯寬松，使得固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)品市場(chǎng)都比較活躍，尤其是社會(huì)消費(fèi)品零售總額出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，一季度增長(zhǎng)率達(dá)到了近十年未有的高增長(zhǎng)率，加上出口的高速增長(zhǎng)，使得社會(huì)總需求擴(kuò)張步伐較快，對(duì)價(jià)格水平形成拉動(dòng)作用。考慮到貨幣變化與價(jià)格變化之間存在一定的時(shí)滯，未來一段時(shí)間價(jià)格上漲的壓力仍然較大。

二是糧食價(jià)格上漲并帶動(dòng)食品價(jià)格上漲。2006年底以來消費(fèi)價(jià)格的上漲，主要是受到糧食價(jià)格上漲推動(dòng)，糧食價(jià)格上漲主要是受到國(guó)際糧食價(jià)格上漲的影響，以及由此引起的糧食凈出口增加對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求平衡狀況的影響。根據(jù)農(nóng)作物種植調(diào)查結(jié)果，2007年夏糧播種面積2660萬公頃，與2006年相比不僅沒有增加，還略有減少，考慮到2006年糧食單產(chǎn)水平大幅度提高，2006年下半年以來降水量不如2005年底2006年初那樣豐沛，對(duì)今年夏糧作物生長(zhǎng)產(chǎn)生一定影響，因此，這意味著糧食價(jià)格上漲的勢(shì)頭可能將保持到2007年秋季。

三是近年來房地產(chǎn)銷售價(jià)格持續(xù)上漲。房地產(chǎn)銷售價(jià)格上漲，正在逐漸向租賃價(jià)格傳遞。由于房地產(chǎn)銷售價(jià)格不直接計(jì)入消費(fèi)價(jià)格，但租賃價(jià)格計(jì)入消費(fèi)價(jià)格，租賃價(jià)格的上漲會(huì)對(duì)消費(fèi)價(jià)格產(chǎn)生一定的推動(dòng)作用。

四是翹尾因素導(dǎo)致二季度消費(fèi)價(jià)格漲幅高于一季度。根據(jù)筆者的估算，2006年消費(fèi)價(jià)格上漲的翹尾因素對(duì)2007年各月的影響存在明顯差異，2005年消費(fèi)價(jià)格上漲的翹尾因素對(duì)2006年的影響大約0.5個(gè)百分點(diǎn)，由于2007年受翹尾因素的影響比2006年高1.2個(gè)百分點(diǎn)左右，這將影響消費(fèi)價(jià)格漲幅提高。從翹尾因素的變化來看，2007年年中翹尾因素的影響比較大，四季度翹尾因素的影響逐漸減弱，這一因素將導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格漲幅在2007年年中前后上漲幅度會(huì)較高，四季度漲幅將會(huì)減小。

五是價(jià)格預(yù)期影響也促使價(jià)格維持上漲態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)人民銀行一季度居民和銀行家調(diào)查結(jié)果，由于近期糧油食品價(jià)格上漲，居民對(duì)下季度物價(jià)預(yù)期延續(xù)了上升的趨勢(shì)，有44.3%的受調(diào)查居民認(rèn)為物價(jià)會(huì)繼續(xù)上行，比去年同期提高15.6個(gè)百分點(diǎn)。銀行家的判斷與居民基本一致，有65.3%的銀行家預(yù)期消費(fèi)品價(jià)格上升，比去年同期提高25.2個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，在居民和企業(yè)的價(jià)格上漲預(yù)期沒有消除的情況下，價(jià)格上漲勢(shì)頭很有可能會(huì)維持一段時(shí)間。

四、對(duì)策建議

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨熱的勢(shì)頭有所發(fā)展，國(guó)際收支不平衡帶來的負(fù)面影響波及范圍擴(kuò)大，價(jià)格上漲的壓力有所加大。為了保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展，我們認(rèn)為，應(yīng)該從多方入手，實(shí)施微調(diào)政策措施，化解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，防止經(jīng)濟(jì)由偏熱向過熱發(fā)展。為此，我們提出如下建議：

（一）加快人民幣實(shí)際有效匯率升值步伐，從源頭上控制流動(dòng)性過剩局面的進(jìn)一步發(fā)展

從今年一季度外貿(mào)順差急劇擴(kuò)大的情況來看，2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度沒有對(duì)調(diào)節(jié)國(guó)際收支起到較為預(yù)期的作用。因此，在對(duì)外匯市場(chǎng)的調(diào)節(jié)過程中，應(yīng)密切監(jiān)測(cè)一攬子貨幣中歐元、日元等主要貨幣與人民幣匯率變動(dòng)情況，適當(dāng)加快人民幣對(duì)歐元等貨幣的升值步伐，爭(zhēng)取使人民幣有效匯率升值幅度適當(dāng)加大。擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算范圍，嘗試人民幣境外融資。擴(kuò)大國(guó)外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的機(jī)構(gòu)范圍，允許人民幣出境使用。嘗試允許境外企業(yè)在境內(nèi)直接上市，使人民幣融資逐步國(guó)際化。嚴(yán)格控制短期外債規(guī)模，控制短期外債的結(jié)匯。

（二）加快進(jìn)出口結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，抑制貿(mào)易順差的過快增長(zhǎng)

抑制外貿(mào)順差的增長(zhǎng)，應(yīng)該在增加進(jìn)口、調(diào)整進(jìn)出口結(jié)構(gòu)方面加大力度。除了多進(jìn)口國(guó)內(nèi)需要的資源類產(chǎn)品外，在固定資產(chǎn)投資過程中，要加大先進(jìn)設(shè)備的進(jìn)口規(guī)模，用先進(jìn)設(shè)備來淘汰落后產(chǎn)能，既緩解國(guó)際收支不平衡的壓力，又促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平和競(jìng)爭(zhēng)能力的提高。

（三）加快資源價(jià)格改革步伐，建立節(jié)能減排的價(jià)格體制機(jī)制

應(yīng)該適度加快資源類產(chǎn)品價(jià)格改革和調(diào)整的步伐，抓緊研究出臺(tái)燃油稅政策， 適當(dāng)提高資源稅率，油氣資源由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征，盡快完善促進(jìn)資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)的生態(tài)補(bǔ)償財(cái)稅機(jī)制。要從價(jià)格機(jī)制上理順資源類產(chǎn)品進(jìn)出口關(guān)系，形成利于進(jìn)口、抑制出口的比價(jià)關(guān)系。可通過調(diào)整資源類產(chǎn)品價(jià)格，加大這類產(chǎn)品的價(jià)格彈性，充分利用價(jià)格杠桿來調(diào)整國(guó)內(nèi)外資源的配置，避免出現(xiàn)由于價(jià)格不合理導(dǎo)致的資源類產(chǎn)品國(guó)內(nèi)緊缺、出口增長(zhǎng)的不協(xié)調(diào)局面。

（四）大力發(fā)展資本市場(chǎng)，引導(dǎo)社會(huì)資金更多支持科技創(chuàng)新

針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)資金充裕的狀況，應(yīng)抓住當(dāng)前證券市場(chǎng)持續(xù)上漲、人氣較旺的時(shí)機(jī)，加快具有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)上市的步伐，同時(shí)鼓勵(lì)原來在境外市場(chǎng)上市的國(guó)內(nèi)資質(zhì)良好的企業(yè)回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行股票，為證券市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容，化解市場(chǎng)價(jià)格上漲的壓力；抓緊時(shí)間，加快創(chuàng)業(yè)板推出的進(jìn)程，為企業(yè)科技創(chuàng)新建立健全融資渠道。積極發(fā)展技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，使其成為企業(yè)創(chuàng)業(yè)的融資場(chǎng)所。積極發(fā)展面向科技型企業(yè)的債券市場(chǎng)，為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)開拓融資渠道。

（五）選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)，進(jìn)一步提高利率和準(zhǔn)備金率

為緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性過剩的狀況，抑制資產(chǎn)價(jià)格過快上漲，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)和價(jià)格走勢(shì)的跟蹤監(jiān)測(cè)，在條件適當(dāng)?shù)那闆r下，可考慮進(jìn)一步提高存貸款利率和法定準(zhǔn)備金率。尤其是考慮到二季度消費(fèi)價(jià)格上漲的幅度加大，應(yīng)該加大利率調(diào)控的幅度。同時(shí)，可考慮取消利息稅，既可為進(jìn)一步提高利率騰出空間，又可增加居民收入。

篇2

一、發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)走勢(shì)展望

(一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望加快2013年美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)1.9%。其中,個(gè)人消費(fèi)支出貢獻(xiàn)1.33個(gè)百分點(diǎn),私人投資貢獻(xiàn)0.84個(gè)百分點(diǎn),公共需求顯著拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),聯(lián)邦政府支出對(duì)GDP貢獻(xiàn)為-0.44。失業(yè)率顯著下降,由年初7.9%下降至今年2月份的6.7%。房地產(chǎn)市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇,全美房屋均價(jià)上漲21%。今年以來,零售銷售在2月份實(shí)現(xiàn)0.3%的正增長(zhǎng),ISM制造業(yè)PMI指數(shù)也從1月份51.3升至53.2,顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)在遭受嚴(yán)冬放緩之后又重新恢復(fù)活力。3月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)攀升至82.3,創(chuàng)2008年1月以來新高。房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定復(fù)蘇,2月新屋營(yíng)建許可環(huán)比增長(zhǎng)7.7%。國(guó)會(huì)兩黨去年底達(dá)成2014、2015兩個(gè)財(cái)年預(yù)算協(xié)議,財(cái)政減支對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累將有所減少,去年調(diào)高聯(lián)邦稅率和削減支出帶來的不利影響也將逐步消退。總體看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)能呈現(xiàn)明顯增強(qiáng)勢(shì)頭。然而,美聯(lián)儲(chǔ)自今年1月已啟動(dòng)退出量寬進(jìn)程,按照目前進(jìn)度年內(nèi)將會(huì)結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃,市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)間有可能進(jìn)一步提前。美聯(lián)儲(chǔ)逐漸縮減購(gòu)債規(guī)模以及加息預(yù)期提前將逐漸推高利率,對(duì)股市上漲和房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇帶來壓力,制約消費(fèi)和投資增長(zhǎng)。不過,與2013年低速增長(zhǎng)相比,今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有所加快。美聯(lián)儲(chǔ)3月份預(yù)測(cè)2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.8%—3.0%。(二)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)在經(jīng)歷了連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)之后,去年四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)0.5%同比正增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)基本確立。今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨諸多有利因素:一是內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力趨強(qiáng)。私人投資將逐步提速,歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)總投資額將扭轉(zhuǎn)去年的下滑態(tài)勢(shì)實(shí)現(xiàn)2.3%的增長(zhǎng)。居民消費(fèi)動(dòng)力增強(qiáng),3月消費(fèi)者信心指數(shù)初值創(chuàng)2007年11月以來新高,歐央行預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)私人消費(fèi)增長(zhǎng)0.7%。二是出口有望更快增長(zhǎng)。歐央行預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)出口將增長(zhǎng)3.6%,較去年提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。三是宏觀政策相對(duì)寬松。歐央行將在較長(zhǎng)時(shí)期維持超低基準(zhǔn)利率。歐盟財(cái)政政策在著力削減赤字、鞏固財(cái)政紀(jì)律的同時(shí),將更多兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)需要。《多邊財(cái)政框架2014-2020》正式實(shí)施,未來7年財(cái)政撥款總額將削減3.7%,但用于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和提升就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的支出大幅增加37.3%。歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì),今年歐元區(qū)政府消費(fèi)支出增長(zhǎng)0.5%,公共投資占GDP比重維持在2.1%。然而,歐元區(qū)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表仍在修復(fù),金融市場(chǎng)能否保持穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì)尚待觀察。重債國(guó)財(cái)政整頓和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn),若執(zhí)行不力,不排除其債務(wù)問題出現(xiàn)反復(fù)。失業(yè)率居高難下,美國(guó)逐步退出量化寬松措施可能導(dǎo)致部分資金流出歐元區(qū),烏克蘭政局驟變導(dǎo)致俄歐關(guān)系緊張。總體看,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜多變,下行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。綜合判斷,今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速在1%左右。(三)日本經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩2013年日本經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,實(shí)際GDP增長(zhǎng)1.5%。其中,私人消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn),公共投資和住宅投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn),企業(yè)投資減少和貿(mào)易逆差則拉低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入2014年以來,日本經(jīng)濟(jì)基本面未發(fā)生顯著變化,延續(xù)了溫和復(fù)蘇勢(shì)頭。但是,4月份消費(fèi)稅由5%提高至8%,日本政府已出臺(tái)歷年來總額最高的預(yù)算案,其中包括500億美元刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃,以緩解消費(fèi)稅提高對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。然而,在企業(yè)普遍未提高基本工資的情況下,消費(fèi)稅提高必然抑制消費(fèi)支出增長(zhǎng),進(jìn)而影響企業(yè)擴(kuò)大投資。與此同時(shí),日元貶值的外貿(mào)紅利難與去年相比,長(zhǎng)期性和結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展緩慢,人口老齡化與保障性支出、財(cái)政重建與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹目標(biāo)與央行政策風(fēng)險(xiǎn)等多重矛盾交織加大了宏觀調(diào)控難度。綜合判斷,今年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有所減弱,消費(fèi)和出口乏力將是制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增速將先高后低,全年增速在1.2%左右。

二、主要新興經(jīng)濟(jì)體走勢(shì)展望

美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松導(dǎo)致全球流動(dòng)性收緊,資本持續(xù)流出使印度、印尼、巴西、南非、土耳其等過度依賴外部融資的新興經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)性矛盾顯現(xiàn),金融風(fēng)險(xiǎn)積聚,國(guó)際大宗商品需求減弱進(jìn)一步加大了巴西、阿根廷等南美國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行壓力。烏克蘭地緣政治沖突使俄羅斯經(jīng)濟(jì)遭受重大沖擊,資本外逃對(duì)股市、匯市穩(wěn)定影響較大。為阻止貨幣持續(xù)貶值,緩解資本外流壓力和控制通脹,印度、巴西、俄羅斯、南非、土耳其等國(guó)央行均已加息。利率上升進(jìn)一步制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),預(yù)算赤字較高限制政府財(cái)政政策空間,部分國(guó)家被迫啟動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革,短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累。與此同時(shí),發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中將繼續(xù)伴隨結(jié)構(gòu)調(diào)整,降低經(jīng)濟(jì)對(duì)進(jìn)口需求的依賴,全球貿(mào)易量仍將維持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。總體看,在內(nèi)生動(dòng)力不足、外需拓展空間不大、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控空間受限、發(fā)達(dá)國(guó)家政策溢出效應(yīng)沖擊、地緣政治沖突等因素交互影響下,今年主要新興經(jīng)濟(jì)體增速較去年難有較大起色。(一)俄羅斯2013年俄羅斯GDP同比增長(zhǎng)僅為1.3%,工業(yè)產(chǎn)出僅增長(zhǎng)0.1%,同時(shí)CPI高達(dá)6.5%。目前看,俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn):一是地緣政治沖突加大了俄羅斯經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。今年以來,克里米亞“脫烏入俄”引發(fā)的地緣政治沖突已沉重打擊了消費(fèi)和投資信心,俄羅斯股市大幅下滑,盧布貶值至記錄低位,一季度資本凈流出規(guī)模預(yù)計(jì)將接近700億美元,高于去年全年630億美元的資本凈流出規(guī)模。標(biāo)普和惠譽(yù)已將俄羅斯經(jīng)濟(jì)前景評(píng)級(jí)由穩(wěn)定調(diào)降至負(fù)面。二是能源價(jià)格下跌導(dǎo)致出口收入下降。美國(guó)頁(yè)巖氣革命可能導(dǎo)致世界市場(chǎng)能源價(jià)格持續(xù)下跌,美歐對(duì)俄羅斯的制裁可能繼續(xù)升級(jí),加劇了俄羅斯能源出口的不確定性。三是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)。今年3月CPI年率升至7%,一季度GDP可能環(huán)比零增長(zhǎng)。綜上判斷,俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡。俄羅斯央行最新預(yù)計(jì)2014年經(jīng)濟(jì)增速可能跌至1%以下。(二)印度印度統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)2013—2014財(cái)年(2013年4月1日—2014年3月31日)印度經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到4.9%,稍高于2012—2013財(cái)年4.5%的本世紀(jì)最低水平。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑,印度政府出臺(tái)了加快項(xiàng)目審批進(jìn)度、限制資本外逃、通過提高柴油機(jī)價(jià)格減少國(guó)家電力委員會(huì)資金缺口等一系列短期措 施,同時(shí)進(jìn)一步加大稅制改革力度,繼續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以吸引制造業(yè)投資。上述政策對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心收到了良好效果,目前印度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本企穩(wěn)。然而,印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的諸多深層次矛盾在短期內(nèi)難以解決。來自“落后階級(jí)”的大量貧困人口仍將對(duì)印度財(cái)政造成嚴(yán)重負(fù)擔(dān),制約其財(cái)政政策的實(shí)施空間;傳統(tǒng)種姓制度和殖民統(tǒng)治共同導(dǎo)致的低效率的政黨政治模式仍將嚴(yán)重影響政府效率;能源嚴(yán)重依賴進(jìn)口和制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力偏弱的局面也難以根本改變;在大宗商品價(jià)格持續(xù)高企的背景下,印度國(guó)內(nèi)通脹率很難迅速回落。因此,短期內(nèi)印度經(jīng)濟(jì)增速很難恢復(fù)到金融危機(jī)前8%—9%的較高水平。IMF預(yù)測(cè)2014—2015財(cái)年印度經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5.4%,稍高于2013—2014財(cái)年水平。(三)巴西2013年巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.3%,高于2012年的1%。廣義消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(IPCA)逐月攀升,12月升至5.85%。貿(mào)易順差較2012年下降87%,創(chuàng)2013年來最低。資本凈流出122.6億美元,為2002年以來首見。今年以來,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較好復(fù)蘇勢(shì)頭。1—2月份,就業(yè)、居民收入、工業(yè)生產(chǎn)、零售等指標(biāo)均較去年同期有所提高。全年看,一些有利因素有助于巴西經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng):一是世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、雷亞爾大幅貶值有利于巴西擴(kuò)大出口;二是政府今年將陸續(xù)推出包括減稅和關(guān)稅結(jié)構(gòu)調(diào)整等在內(nèi)的新一輪稅收優(yōu)惠政策,有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力;三是今年和2016年,巴西將先后主辦世界杯和奧運(yùn)會(huì),將有利于促進(jìn)消費(fèi)和投資增長(zhǎng)。但是,巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨較大下行壓力:一是通脹率壓力依然較大,羅塞夫政府通過政策管制壓低燃油價(jià)格的做法難以持續(xù),巴西央行已將2014年通脹率預(yù)期上調(diào)至6.11%;二是國(guó)際收支總體狀況不容樂觀。2013年巴西經(jīng)常收支赤字占GDP比重升至3.66%,預(yù)計(jì)今年大宗商品需求仍將疲弱、美聯(lián)儲(chǔ)退出QE繼續(xù)引發(fā)資本外流,巴西國(guó)際收支平衡面臨巨大挑戰(zhàn);三是為應(yīng)對(duì)資本外流和通脹上升壓力,巴西央行仍將維持緊縮貨幣政策,4月份基準(zhǔn)利率已升至11%,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成較大制約。綜上,今年巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將疲弱,巴西央行最新預(yù)測(cè)2014年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.7%。(四)南非受內(nèi)需不振、出口需求疲軟、國(guó)內(nèi)工人罷工和貨幣大幅貶值影響,2013年南非經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)1.9%。CPI上漲5.7%,略低于央行6%警戒線。失業(yè)率居高不下,15—24歲和25—35歲上的青年人失業(yè)率分別高達(dá)48.9%和28.3%。目前看,南非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨諸多因素制約:一是美國(guó)退出QE引致的資本流出將加劇國(guó)際收支狀況惡化,蘭特大幅貶值的滯后效應(yīng)以及今后仍可能繼續(xù)貶值,將加大通貨膨脹壓力;二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足,儲(chǔ)蓄率較低、可支配收入增長(zhǎng)緩慢以及家庭負(fù)債率偏高制約消費(fèi)需求快速增長(zhǎng);三是礦業(yè)和制造業(yè)的工人罷工事件頻發(fā)、失業(yè)率居高不下以及貧富差距較大等問題持續(xù)構(gòu)成經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的隱患。今年以來,南非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。1月份制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比上[文秘站:]漲2.5%,出口增長(zhǎng)24.9%,進(jìn)口增長(zhǎng)18.7%。貿(mào)易逆差為170億美元,同比略有下降。但通脹壓力再度加大,1月、2月CPI同比上漲5.8%、5.9%。隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)內(nèi)勞資矛盾有所緩解,今年南非經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)。南非儲(chǔ)備銀行預(yù)計(jì)2014年南非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)3%。(五)印度尼西亞2013年,印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.78%,為2009年以來最低。在7月份上調(diào)補(bǔ)貼燃油價(jià)格、印尼盾大幅貶值兩大因素推動(dòng)下,通脹率陡增至8%以上。國(guó)際收支惡化,經(jīng)常賬戶赤字占GDP比重由2012年的2.7%升至3.2%。目前看,自去年四季度以來,印尼經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已有所好轉(zhuǎn)。GDP四季度同比增長(zhǎng)5.72%,打破連續(xù)兩年下降趨勢(shì),今年3月份通脹率降至7.32%,印尼盾兌美元自年初以來升值7%。未來看,占總?cè)丝?6.5%的中產(chǎn)階級(jí)將支撐私人消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng),2011—2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)中期發(fā)展規(guī)劃的實(shí)施,將繼續(xù)促進(jìn)投資擴(kuò)張。2013年印尼吸引外資同比增長(zhǎng)22.4%,隨著政府繼續(xù)放寬投資規(guī)定并增加對(duì)外資開放的領(lǐng)域,預(yù)計(jì)今年印尼吸引外資數(shù)量仍將保持高速增長(zhǎng)。上述因素將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。但是印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨國(guó)際收支惡化和利率上升的制約:大宗商品需求疲弱、禁止未加工礦石出口將導(dǎo)致經(jīng)常賬戶赤字繼續(xù)上升。短期債務(wù)融資壓力較大,德意志銀行(DeutscheBank)估算,今年印尼需要從海外籌集相當(dāng)于GDP9.4%的資金償還海外債務(wù)。在美聯(lián)儲(chǔ)退出QE引發(fā)資本持續(xù)流出新興市場(chǎng)的形勢(shì)下,印尼外部融資的難度加大。為此,預(yù)計(jì)央行將持續(xù)緊縮貨幣政策抑制貨幣貶值和通脹,吸引外資流入,利率高企將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來較大制約。考慮到去年印尼經(jīng)濟(jì)已遭受外部重大沖擊,今年面臨的外部環(huán)境相對(duì)緩和,經(jīng)濟(jì)增速較去年將會(huì)有所提高。

篇3

(一)總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)

我們對(duì)2008年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本判斷是：國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持11％左右的高位增長(zhǎng)，從季度和年度增長(zhǎng)來看，經(jīng)濟(jì)正在達(dá)到或接近周期性繁榮的頂部區(qū)域(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從年度上講最高點(diǎn)可能是2007年，從季度上講最高點(diǎn)可能是2008年上半年)，2008年下半年或明年很可能進(jìn)入溫和調(diào)整期。其有三大理由：

一是消費(fèi)增速加快是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期處于中部(繁榮期頂部區(qū)域)的一個(gè)重要信號(hào)。這是因?yàn)殡S著人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心的增強(qiáng)及前期收入的快速增長(zhǎng)，人們開始擴(kuò)大消費(fèi)，即經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張由投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)(投資增長(zhǎng)仍處于高位)，因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將處于周期性最繁榮的區(qū)間。上世紀(jì)80年代的兩次周期和90年代上半期的一次周期都是這樣(見圖1)。當(dāng)消費(fèi)增長(zhǎng)達(dá)到頂點(diǎn)時(shí)，投資增長(zhǎng)便會(huì)明顯回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也隨之回落。這次繁榮持續(xù)的時(shí)間比以前任何一次都長(zhǎng)，主要是由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入一個(gè)全新的階段及與世界經(jīng)濟(jì)景氣重疊而導(dǎo)致的投資與出口的持續(xù)性“雙擴(kuò)張”。

二是物價(jià)增長(zhǎng)進(jìn)入第二波上升，其中價(jià)格增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)變化最引人關(guān)注，顯示經(jīng)濟(jì)周期中增長(zhǎng)率變化的信息。當(dāng)前這波價(jià)格增長(zhǎng)的特點(diǎn)是CPI加速而PPI減速、生產(chǎn)資料價(jià)格放慢而生活資料價(jià)格加快，這是經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期后期的基本特點(diǎn)(圖2和圖3)。兩波價(jià)格上漲中生產(chǎn)資料價(jià)格的不同走勢(shì)可能意味著經(jīng)濟(jì)周期中增長(zhǎng)率階段性變化正在醞釀中。

三是預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)在2008年下半年后將進(jìn)入適度調(diào)整期，將使投資增長(zhǎng)有所減速。房地產(chǎn)特別是住宅的繁榮已經(jīng)持續(xù)10年，我們估計(jì)在2008年奧運(yùn)會(huì)之前，房地產(chǎn)仍將保持偏熱增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，正處于中期繁榮的頂部區(qū)域，但由于受多重因素的作用，房地產(chǎn)在奧運(yùn)會(huì)后可能步入中期調(diào)整期。這些因素是：持續(xù)過高的房?jī)r(jià)對(duì)住宅需求的抑制作用、供給的釋放及貨幣信貸的收縮效應(yīng)以及人們對(duì)奧運(yùn)會(huì)后房?jī)r(jià)上漲預(yù)期的變化等。房地產(chǎn)調(diào)整將明顯地帶動(dòng)鋼鐵、水泥等相關(guān)重化工業(yè)調(diào)整，整體投資增長(zhǎng)將會(huì)逐步放慢。另外，受出口政策調(diào)整的影響及世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能逐步放慢的影響，出口增長(zhǎng)將趨于放慢，對(duì)投資增長(zhǎng)也將起到一定的抑制作用。

GDP增長(zhǎng)的高位微調(diào)主要是源于周期性的因素及人們對(duì)奧運(yùn)會(huì)后房?jī)r(jià)預(yù)期的一定變化，當(dāng)然還有世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的變化的影響。預(yù)計(jì)2008年我國(guó)GDP可望突破28萬億元，增長(zhǎng)11％，其中上半年超過11％，下半年會(huì)有所回落。工業(yè)增加值的增長(zhǎng)率受出口放慢的影響將會(huì)有所回落，但受國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺盛的支撐，將繼續(xù)保持高位增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)17.5％(有關(guān)2008年主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)見表2)。

(二)投資、消費(fèi)和就業(yè)增長(zhǎng)分析和預(yù)測(cè)

受高收益率和流動(dòng)性過剩問題突出等的影響，2007年投資增長(zhǎng)呈逐季上升趨勢(shì)，但由于前述所講因素的影響，2008年投資增長(zhǎng)可能趨于放慢，并逐漸步入周期性的調(diào)整期。房地產(chǎn)增長(zhǎng)和出口增長(zhǎng)可能雙雙調(diào)整將是投資回落的直接動(dòng)因；也因?yàn)槿绱恕Ａ鲃?dòng)性過剩問題在2008年會(huì)得到一定程度的緩解。這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種積極性變化。與之相反的是。消費(fèi)增長(zhǎng)將繼續(xù)有所加快.這是周期性的變化。這種變化對(duì)節(jié)能降耗目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是有利的，投資增長(zhǎng)放慢意味著高耗能產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)和產(chǎn)出增長(zhǎng)的放慢，同時(shí)由于經(jīng)濟(jì)的適度調(diào)整將影響企業(yè)的利潤(rùn)，一些高耗能的落后企業(yè)將會(huì)被市場(chǎng)逐步淘汰。

預(yù)計(jì)2008年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資規(guī)模為150694億元，增長(zhǎng)25％，社會(huì)消費(fèi)品零售總額將首次突破10萬億元。達(dá)104857億元。增長(zhǎng)16.5％。

2008年就業(yè)增長(zhǎng)的形勢(shì)依然較好。目前盡管城鎮(zhèn)單位新增就業(yè)有放慢的跡象(主要是由于其他企業(yè)如外資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)有所放慢)，但工業(yè)企業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)一直保持6％以上的較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2008年這一趨勢(shì)會(huì)延續(xù)。利用就業(yè)彈性預(yù)測(cè)方法，我們預(yù)計(jì)2008年城鎮(zhèn)凈增就業(yè)量將達(dá)到1032萬人。新增就業(yè)崗位繼續(xù)突破1200萬個(gè)。2008年城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)的目標(biāo)可設(shè)定為新增城鎮(zhèn)就業(yè)1000萬人，失業(yè)率控制在4.2％以下。

(三)物價(jià)增長(zhǎng)走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)

2007年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和物價(jià)上漲率均創(chuàng)本輪經(jīng)濟(jì)周期以來的新高，特別是最近半年來以CPI衡量的通貨膨脹率明顯上升，正因?yàn)槿绱耍醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“兩防”目標(biāo)，即防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面過熱及防止出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。7月份開始CPI增幅突破5％，之后4個(gè)月均處于6％以上，物價(jià)加快上升的趨勢(shì)相當(dāng)明顯，且程度強(qiáng)于2004年，而且工資、原料成本上升也較為明顯，一些人開始擔(dān)心我國(guó)又要出現(xiàn)80年代至90年代初的高通貨膨脹趨勢(shì)。一些專家甚至斷言，全球新一輪高膨脹趨勢(shì)正在形成。不過我們相信，當(dāng)前物價(jià)上漲是結(jié)構(gòu)性的，并不意味著已出現(xiàn)全面的通貨膨脹。

物價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)在以下兩大方面：一是物價(jià)加速上漲的根本動(dòng)力來自于食品價(jià)格的劇烈變動(dòng)。1～11月累計(jì)CPI增長(zhǎng)4.6％中，食品價(jià)格上漲貢獻(xiàn)超過了80％，非食品價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)不到20％。而食品價(jià)格大幅上漲又是由于受一些糧食產(chǎn)品價(jià)格較快增長(zhǎng)和肉類價(jià)格(主要是豬肉出現(xiàn)嚴(yán)重的供不應(yīng)求問題)大幅攀升的帶動(dòng)。食品價(jià)格上升一部分是由于一些原料產(chǎn)品供給的沖擊(如豬供給量大幅減少)，另一部分是由于農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件惡化及比較優(yōu)勢(shì)的變化而導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期偏低后的回歸。從這兩方面的原因看，這種價(jià)格上升具有相當(dāng)大的合理性，與貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)沒有什么關(guān)系。與此相應(yīng)的非食品類價(jià)格(核心通貨膨脹率)增長(zhǎng)率一直不高，2004年以來非食品價(jià)格月度增長(zhǎng)率一直在0.5％～1.5％之間波動(dòng)，沒有出現(xiàn)加速增長(zhǎng)任何跡象。非食品價(jià)格上漲是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在的價(jià)格增長(zhǎng)，明顯的通貨膨脹一定是這部分在加速上漲。以去年為例，CPI的構(gòu)成中，呈“五漲三落”的態(tài)勢(shì)，1～10月累計(jì)，衣著類同比下降1.3％，交通通信下降了1.7％，文化娛樂下降0.5％；家庭設(shè)備用品類、醫(yī)療保健類漲幅均不足2％。因此，這不是全面通脹。二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快的地方或區(qū)域，物價(jià)增長(zhǎng)較慢，相反，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢的地方或區(qū)域，物價(jià)漲幅更大。就城鄉(xiāng)而言，農(nóng)村物價(jià)漲幅明顯高于城市，而且在城市中，大城市的物價(jià)漲幅低于中小城市。如1～10月累計(jì)，農(nóng)村CPI增長(zhǎng)為5％。比城市高0.9個(gè)百分點(diǎn)；1～9月累計(jì)36個(gè)大中城市CPI增幅為3.2％。比全部城市平均值低0.7個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于農(nóng)村恩格爾系數(shù)明顯高于城市，在物價(jià)增長(zhǎng)主要是由食品價(jià)格上漲推動(dòng)時(shí)，農(nóng)村的CPI增長(zhǎng)必然會(huì)高于城市。中小城市物價(jià)高于大城市也是由于其恩格爾系數(shù)較高。就區(qū)域而言，發(fā)達(dá)地區(qū)CPI增幅小于中西部落后地區(qū)。如1～9月，北京、廣東等發(fā)達(dá)地區(qū)CPl分別增長(zhǎng)1.6％、2.5％和3％，而云南、貴州、四川、青海、廣西、湖南等中西部地區(qū)CPI增幅均超過5％。從經(jīng)濟(jì)增

長(zhǎng)率來講，本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，基本上是大城市快于中小城市，中小城市又快于農(nóng)村，沿海發(fā)達(dá)地區(qū)快于中西部，如果是典型的通貨膨脹，應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快通脹率越高。從這一點(diǎn)也可以證明當(dāng)前的物價(jià)上漲并不是全面的通脹。

結(jié)構(gòu)性的物價(jià)上漲還有一層意義需要強(qiáng)調(diào)。即結(jié)構(gòu)性價(jià)格上漲包含著價(jià)格結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整。也就是此輪物價(jià)上漲是由于農(nóng)產(chǎn)品和其他資源、要素價(jià)格的合理回歸(或市場(chǎng)矯正)而引起的。這與貨幣供應(yīng)量發(fā)行過多而引起的貨幣貶值過程明顯不同(由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中絕大多數(shù)產(chǎn)品并不存在供不應(yīng)求的情況，相反是多數(shù)產(chǎn)品處于供過于求的狀態(tài)，結(jié)果，流動(dòng)性過剩問題沖擊的不是物價(jià)，而是資產(chǎn)價(jià)格，導(dǎo)致房地產(chǎn)與股票價(jià)格的明顯上升，并加劇投資需求的膨脹)。另外，就物價(jià)與收入增長(zhǎng)的對(duì)比來講，明顯的通脹必然降低購(gòu)買力水平，但最近階段所引起的購(gòu)買力下降并不明顯。2001～2006年我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入年均增長(zhǎng)11％，同期物價(jià)增長(zhǎng)1.4％，實(shí)際增長(zhǎng)9.5％，去年1～9月城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)13.2％，CPI增長(zhǎng)4.1％，實(shí)際增長(zhǎng)8.7％，即購(gòu)買力略有下降。

從中長(zhǎng)期物價(jià)增長(zhǎng)走勢(shì)看，我國(guó)現(xiàn)階段發(fā)生高通貨膨脹的可能性也較小，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹的組合仍然是“高增長(zhǎng)低通脹”，這是新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的一個(gè)最基本特征。2004年GDP增長(zhǎng)10.1％。CPI增長(zhǎng)3.9％，2005年和2006年GDP增長(zhǎng)10.4％和11.1％，CPI則僅增長(zhǎng)1.8％和1.5％。2007年上半年GDP增長(zhǎng)1 1.5％，CPI增長(zhǎng)3.2％，預(yù)計(jì)2007年全年GDP增長(zhǎng)11.5％，CPI增長(zhǎng)4.7％。相對(duì)于GDP增長(zhǎng)，目前CPI增幅依然不算高，處于可承受的增長(zhǎng)區(qū)間。而且。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性變化看，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正處于或已經(jīng)達(dá)到繁榮期的頂峰區(qū)間，2008年下半年或明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極可能出現(xiàn)周期性回落，這對(duì)物價(jià)增長(zhǎng)將形成下壓作用。

因此，我們傾向地認(rèn)為，2008年物價(jià)增長(zhǎng)將像2005年一樣，趨于回落。預(yù)計(jì)CPI增長(zhǎng)3.5％左右，宏觀調(diào)控的目標(biāo)可定為4％左右。

(四)出口增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的預(yù)測(cè)

在所有宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量中，出口增長(zhǎng)特別是貿(mào)易順差的預(yù)測(cè)是最難的。影響因素太多，而且許多因素是相當(dāng)不確定的。預(yù)計(jì)2008年出口增長(zhǎng)將是回落的，主要是出口政策調(diào)整的效果所逐步顯現(xiàn)。這在2007年8月份的出口增長(zhǎng)中已有所表現(xiàn)。8月份出口總額為1113.6億美元，增長(zhǎng)22.7％。比1～7月放慢5.9個(gè)百分點(diǎn)，比7月份大幅回落11.5個(gè)百分點(diǎn)，這顯示了7月份開始實(shí)施的出口政策調(diào)整的積極影響。另一個(gè)可能導(dǎo)致出口增長(zhǎng)回落的因素是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受次級(jí)債危機(jī)的影響將趨于放慢。次級(jí)債危機(jī)的影響將會(huì)繼續(xù)深化，但不會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入明顯的衰退或蕭條，不過，會(huì)使經(jīng)濟(jì)持續(xù)一段時(shí)間處于相對(duì)低位增長(zhǎng)，這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)景氣和外部對(duì)我國(guó)出口需求將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。自2006年以來，出口最重要的支撐因素是國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能釋放所產(chǎn)生的“外推效應(yīng)”，如2006年受鋼材產(chǎn)能大量釋放及國(guó)內(nèi)需求放慢的影響，我國(guó)鋼材貿(mào)易由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口，2006年凈出口額為2450萬噸，2007年上半年則達(dá)到2510萬噸，全年鋼材凈出口預(yù)計(jì)將超過5000萬噸，而最近幾年我國(guó)新增鋼鐵產(chǎn)能為7000～8000萬噸，即有很大一部分的新增產(chǎn)能要通過出口來消化。預(yù)計(jì)2008年出口的這種“外推效應(yīng)”會(huì)繼續(xù)加大。我國(guó)外貿(mào)出口政策調(diào)整在相當(dāng)程度上是抑制這種“外推效應(yīng)”過大。受以上“兩減一增”因素的影響，預(yù)計(jì)2008年出口增長(zhǎng)將回落到20％左右。貿(mào)易順差將繼續(xù)有所擴(kuò)大，但增幅明顯放慢。預(yù)計(jì)2008年貿(mào)易順差為3084億美元，增長(zhǎng)20％。

二、2008年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的主要問題

(一)投資再次出現(xiàn)大幅反彈的可能性很大

2007年下半年GDP增長(zhǎng)率小幅放慢，表明宏觀調(diào)控的效果有所顯現(xiàn)。但并不意味著回落的趨勢(shì)會(huì)持續(xù)，相反，強(qiáng)勁反彈的壓力仍然較大，特別是投資增長(zhǎng)有再次出現(xiàn)過熱的跡象。2004年以來，我國(guó)每年都大量出臺(tái)各類宏觀調(diào)控政策，從效果看差不多都是“半年效應(yīng)”，即每年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都加快或反彈，下半年在當(dāng)年的宏觀調(diào)控政策作用下有所放慢，第二年上半年又強(qiáng)勁反彈。我們預(yù)計(jì)，這一規(guī)律2008年會(huì)重演。即上半年經(jīng)濟(jì)可能再次出現(xiàn)明顯偏熱的趨勢(shì)。理由有四：一是房地產(chǎn)投資特別是住宅投資繼續(xù)過熱。這是拉動(dòng)投資下年反彈的最主要的內(nèi)在因素，1～11月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)31.8％，比上半年加快1個(gè)百分點(diǎn)。比全部城鎮(zhèn)投資快5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期快7.8個(gè)百分點(diǎn)。二是信貸投放和貨幣供應(yīng)量又趨于加快。8月份開始，貸款增幅持續(xù)4個(gè)月超過17％，比上半年和上年同期明顯加快，處于明顯的高位運(yùn)行(前幾年一般月份的貸款增幅在13％～15％之間)。貨幣供應(yīng)量M1和M2增幅也再次回升，11月末兩者分別增長(zhǎng)21.7％和18.5％，分別比6月末(上半年)加快0.8個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)，均處于2007年以來的高位。這表明當(dāng)前流動(dòng)性過剩問題未得到根本緩解，銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資沖動(dòng)仍然很強(qiáng)。三是地方政府的投資沖動(dòng)依然不減。下半年以來地方項(xiàng)目投資增長(zhǎng)繼續(xù)有所加快，1～11月累計(jì)地方項(xiàng)目投資增長(zhǎng)28.6％，比上半年加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快2.4個(gè)百分點(diǎn)。政府換屆的效應(yīng)已開始顯現(xiàn)，2008年將會(huì)更加明顯。四是新開工項(xiàng)目投資大幅提速。這是未來一段時(shí)間內(nèi)投資將繼續(xù)保持偏快增長(zhǎng)的先行指標(biāo)(一般先行3～5個(gè)月)。1～11月新加工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增長(zhǎng)28％，比上半年加快21.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快24.3個(gè)百分點(diǎn)。在消費(fèi)將繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)情況下，投資內(nèi)在反彈壓力增大必然使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能再次出現(xiàn)過熱的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)結(jié)構(gòu)性通脹問題主要是對(duì)民生的影響問題

結(jié)構(gòu)性的物價(jià)上漲對(duì)中低收入階層的購(gòu)買力影響很大，因?yàn)橹械褪杖爰彝ナ杖朐鲩L(zhǎng)慢，而且其恩格爾系數(shù)高，在同樣的價(jià)格水平下，其購(gòu)買力下降會(huì)相當(dāng)明顯。如2001-2006年，低收入戶、中低收入戶、中等收入戶、中高收入戶、高收入戶年均可支配收入分別增長(zhǎng)6.5％、8.5％、9.7％、11.1％和14.5％。正因?yàn)槿绱恕Ｖ械褪杖胍韵氯后w對(duì)物價(jià)上漲的感受最深。即解決結(jié)構(gòu)性通脹問題。除了抑制物價(jià)總水平的過快增長(zhǎng)，更為重要的解決民生影響問題。一方面要努力抑制食品價(jià)格過快增長(zhǎng)，另一方面要提高對(duì)中低收入家庭的補(bǔ)貼力度。

(三)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受兩大不確定性因素影響，存在猛烈下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)

第一個(gè)不確定性因素是房地產(chǎn)在經(jīng)過持續(xù)10年的過強(qiáng)繁榮后。可能借奧運(yùn)會(huì)召開之機(jī)出現(xiàn)超預(yù)期的深幅調(diào)整(一般在奧運(yùn)會(huì)之后)。最主要的原因是許多住房需求是投資性或投機(jī)性的(是造成房地產(chǎn)泡沫的主要原因)，即不少人買房的目的是追求短期性暴利，而兌現(xiàn)這

一“暴利”的最好時(shí)機(jī)當(dāng)是奧運(yùn)會(huì)召開之前。從周期性因素看，10年的房地產(chǎn)超強(qiáng)繁榮積累了相當(dāng)大的投資和金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)有一個(gè)逐步釋放或迅速釋放期(像美國(guó)的次貸風(fēng)險(xiǎn)釋放一樣)。所以，我傾向地認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)整的拐點(diǎn)越來越近。房地產(chǎn)投資和消費(fèi)面臨三大風(fēng)險(xiǎn)：一是政策風(fēng)險(xiǎn)，不動(dòng)產(chǎn)稅遲早要征收，這是一項(xiàng)長(zhǎng)期性成本，而且不可轉(zhuǎn)嫁；二是利率上升的風(fēng)險(xiǎn)；三是周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這都要消費(fèi)者、投資者以某種方式承擔(dān)。相應(yīng)的銀行將要承擔(dān)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。這里再次呼吁。政府及社會(huì)不要人為抑制房地產(chǎn)的合理調(diào)整，讓其逐步地釋放風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)有利，要防止的是過猛的下調(diào)而引起的過度波動(dòng)。第二個(gè)不確定性就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)受次級(jí)債危機(jī)的影響可能出現(xiàn)衰退，而對(duì)我國(guó)出口增長(zhǎng)產(chǎn)生過大的壓力，從而使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速回落。盡管許多人傾向地認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)不大可能出現(xiàn)衰退，但許多跡象表明，次級(jí)債危機(jī)不會(huì)輕易過去，而且美國(guó)房地產(chǎn)的調(diào)整持續(xù)的時(shí)間不會(huì)短，并極富傳染性，因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)即使不出現(xiàn)蕭條也會(huì)呈中期的走弱態(tài)勢(shì)(可能持續(xù)兩年)。這會(huì)帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)調(diào)整，從而對(duì)我國(guó)出口增長(zhǎng)造成較大的壓力。出口增長(zhǎng)放慢過多(速度放慢到15％～20％對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)有利)將會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

三、2008年宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向

考慮到流動(dòng)性過剩問題的繼續(xù)發(fā)展，“三過”問題依然突出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)盡管正在或逐步接近經(jīng)濟(jì)周期的頂部區(qū)域，但地方政府的內(nèi)在投資沖動(dòng)仍十分強(qiáng)，另外受政府換屆效應(yīng)及對(duì)奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期等因素的作用。2008年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)進(jìn)一步高漲，因此，要以“雙防”為目標(biāo)，采取穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。另外，要清醒地認(rèn)識(shí)到，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的合理調(diào)整(如周期性的)政府不應(yīng)過度干預(yù)，要給市場(chǎng)自主調(diào)整留下足夠的空間。具體的政策建議為：

(一)要認(rèn)識(shí)到繼續(xù)抑制投資增長(zhǎng)的重要性

2005年之前出口增長(zhǎng)是以外部拉力為主，而2006年以來出口增長(zhǎng)是以推力為主，強(qiáng)大的推力和拉力的結(jié)合是導(dǎo)致2006年以來出口順差過大的主要原因，推力增大主要是因?yàn)橥顿Y增長(zhǎng)持續(xù)偏熱，導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)能的集中釋放，外部失衡是因?yàn)閮?nèi)部失衡。抑制投資增長(zhǎng)是解決內(nèi)部失衡和外部失衡的關(guān)鍵。要通過繼續(xù)小幅升息和發(fā)行中長(zhǎng)期公共債券的措施抑制房地產(chǎn)和工業(yè)的投資；完善信貸結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策，加大對(duì)房地產(chǎn)及相關(guān)高耗能產(chǎn)業(yè)的信貸收縮力度，同時(shí)增加對(duì)中小企業(yè)的信貸投放。

(二)價(jià)格調(diào)控的重點(diǎn)是房?jī)r(jià)而不是物價(jià)，治理結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲，要多管齊下

2007年二季度以來的價(jià)格大幅回升是結(jié)構(gòu)性的，并不會(huì)導(dǎo)致全面的通貨膨脹，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定和金融危險(xiǎn)的價(jià)格因素主要是房?jī)r(jià)的長(zhǎng)期過快增長(zhǎng)，而不是物價(jià)，對(duì)股市過熱的調(diào)控也相對(duì)容易，將產(chǎn)業(yè)升級(jí)與資本市場(chǎng)加快發(fā)展結(jié)合起來，并配合以合適的金融調(diào)控政策，股市會(huì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。價(jià)格調(diào)控的重點(diǎn)是房?jī)r(jià)。抑制房?jī)r(jià)過快增長(zhǎng)主要是要調(diào)整房地產(chǎn)政策，可以從以下幾方面著手：一是住房基本政策是只鼓勵(lì)家庭擁有一套住房，而對(duì)投資性住房采取較嚴(yán)厲的抑制政策。同時(shí)限制外籍人員購(gòu)買住房；二是加大稅收調(diào)節(jié)作用，盡快出臺(tái)征收不動(dòng)產(chǎn)稅政策，促進(jìn)“賣房”；三是對(duì)購(gòu)買第二套以上住房采取嚴(yán)厲的金融抑制政策，將購(gòu)買第二套以上住房的首付提高到40％以上，并將其利率大幅提升，以抑制住房的投資需求。

治理結(jié)構(gòu)性物價(jià)過快增長(zhǎng)，不能僅靠傳統(tǒng)的升息等抑制總需求的辦法，而要多管齊下。首先，要繼續(xù)小幅升息，逐步改變實(shí)際負(fù)利率的狀況，抑制仍然過強(qiáng)的投資需求。不過，由于2007年先后6次加息，我國(guó)的一年期存款利率水平與中期均衡利率水平越來越近，我們估計(jì)在中期均衡利率水平在4.5％左右，因此，未來升息的空間也不大。二是增加短缺農(nóng)產(chǎn)品的供給，提高農(nóng)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步率，抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格過快增長(zhǎng)。增加短缺農(nóng)產(chǎn)品的供給，一方面要增加技術(shù)投入，提高農(nóng)產(chǎn)品的自給能力，另一方面，要加大對(duì)農(nóng)村水利及其他基礎(chǔ)設(shè)施的投資，改善農(nóng)業(yè)、農(nóng)村的生產(chǎn)和生活條件。同時(shí)，要加強(qiáng)國(guó)家對(duì)重要農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備的調(diào)節(jié)作用。三是增加對(duì)城鎮(zhèn)和農(nóng)村中低收入家庭的食品補(bǔ)貼。提高城鎮(zhèn)最低生活標(biāo)準(zhǔn)，解決城鎮(zhèn)最低收入家庭的生活困難。四是通過信息引導(dǎo)、規(guī)范市場(chǎng)行為，減弱通脹預(yù)期。盡管目前社會(huì)對(duì)通脹的預(yù)期明顯較強(qiáng)，許多生產(chǎn)企業(yè)和服務(wù)企業(yè)都表現(xiàn)出強(qiáng)烈的漲價(jià)沖動(dòng)，我們承認(rèn)通脹預(yù)期對(duì)通脹的強(qiáng)化作用，但如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體并不存在供不應(yīng)求的局面，持續(xù)而明顯的通貨膨脹也是難以發(fā)生的，2004年社會(huì)的通脹預(yù)期也是比較強(qiáng)的，但2005年物價(jià)增幅照樣回落，預(yù)期必須與市場(chǎng)實(shí)際狀態(tài)相一致時(shí)才能強(qiáng)化通貨膨脹趨勢(shì)。除部分農(nóng)產(chǎn)品外，目前大多數(shù)工業(yè)品是供大于求的，并不存在長(zhǎng)期性內(nèi)在大幅漲價(jià)條件。五是抑制公共服務(wù)品(如教育、醫(yī)療)和壟斷型產(chǎn)品或服務(wù)的“搭車”漲價(jià)。

(三)加快利率市場(chǎng)化改革，減弱人民幣升值預(yù)期

流動(dòng)性過剩，為加快利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造了十分好的條件。央行主要是管基準(zhǔn)利率的穩(wěn)定及其合理變化，其他利率逐步由商業(yè)銀行自主決定，應(yīng)逐步縮小存貸款利息差。減弱商業(yè)銀行利潤(rùn)對(duì)利差和貸款規(guī)模的依賴。從而有效地抑制商業(yè)銀行過強(qiáng)的貸款擴(kuò)張沖動(dòng)，同時(shí)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)。打破目前人民幣單邊升值預(yù)期、減弱人民幣升值固化的預(yù)期是金融政策最迫切的任務(wù)。出口如果出現(xiàn)大的波動(dòng)，不僅不能加速人民幣升值步伐，而且應(yīng)適度下調(diào)匯率。

篇4

一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期形勢(shì)

（一）增長(zhǎng)逐步提速，就業(yè)狀況改善，通脹低位運(yùn)行

2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)前低后高，增長(zhǎng)逐步提速。一、二季度，受企業(yè)存貨投資下降和歐債危機(jī)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯減速，按年率計(jì)算增長(zhǎng)率從2009年四季度的5.0%下降至3.7%和1.7%。此后，受消費(fèi)、企業(yè)非住宅類固定資產(chǎn)投資和出口增長(zhǎng)影響，經(jīng)濟(jì)逐步提速，三、四季度增長(zhǎng)率分別達(dá)2.6%和3.1%，全年增長(zhǎng)率為2.9%。

美國(guó)私人部門就業(yè)自2010年3月起逐月增長(zhǎng)，全年新增就業(yè)110萬人，是2006年以來私人部門就業(yè)年增長(zhǎng)的最高點(diǎn)。今年1、2月，私人部門非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比分別增加6.8萬和22.2萬，長(zhǎng)期失業(yè)（27周以上）人數(shù)環(huán)比分別下降23.1萬和21.7萬，失業(yè)率從2010年12月的9.4%下降至9.0%和8.9%。

美國(guó)通貨膨脹保持低位運(yùn)行。2010年7月至今年1月，美國(guó)城市居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)月度增速一直保持在0.5%以下，去年全年僅上升1.6%。

（二）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力發(fā)生一定變化

2010年消費(fèi)拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用逐步上升。其中，耐用消費(fèi)品消費(fèi)增長(zhǎng)最快，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用最明顯。一至四季度，耐用消費(fèi)品消費(fèi)按年率計(jì)算分別增長(zhǎng)8.8%、6.8%、7.6%和21.1%，遠(yuǎn)高于私人消費(fèi)支出1.9%、2.2%、2.4%和4.0%的增速。這反映居民對(duì)經(jīng)濟(jì)前景較為樂觀，也反映消費(fèi)信貸狀況改善。2010年一至三季度，美國(guó)消費(fèi)信貸環(huán)比降幅逐季收窄，四季度實(shí)現(xiàn)2.1%的正增長(zhǎng)。

2010年投資拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.87個(gè)百分點(diǎn)，作用超過消費(fèi)。1970年以來，這種情況為第三次出現(xiàn)。前三季度，住宅類投資和非住宅類建筑物投資持續(xù)下降，四季度實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。這反映美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷對(duì)企業(yè)投資信心影響嚴(yán)重。設(shè)備和軟件投資一直保持正增長(zhǎng)，2010年一至四季度按年率計(jì)算分別增長(zhǎng)20.4%、24.8%、15.4%和7.7%，成為投資增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美元貶值影響，2010年美國(guó)出口增長(zhǎng)11.7%，為1998年以來的歷史最高點(diǎn)。其中，貨物出口增長(zhǎng)14.7%，服務(wù)出口增長(zhǎng)5.8%。不過，受美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)，美國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)更快。2010年進(jìn)口增長(zhǎng)12.6%，其中貨物進(jìn)口增長(zhǎng)14.8%。2010年美國(guó)貿(mào)易逆差為4218億美元，較2009年3630億美元的逆差有所擴(kuò)大，但仍處于2000年以來的歷史低點(diǎn)。凈出口導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下降0.49個(gè)百分點(diǎn)。

2010年美國(guó)政府消費(fèi)和投資支出拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.21個(gè)百分點(diǎn)。受財(cái)政狀況惡化影響，美國(guó)州和地方政府減少雇員、壓縮支出，2010年支出下降1.4%。財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)將是長(zhǎng)期困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要問題之一。

（三）復(fù)蘇基礎(chǔ)仍較脆弱，下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在

美國(guó)就業(yè)狀況雖有改善，但形勢(shì)依然嚴(yán)峻。2010年美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)雖為2006年來歷史最高，但僅夠吸納新增勞動(dòng)力，遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)2008年1月至2010年2月875萬非農(nóng)就業(yè)崗位的損失。改善就業(yè)仍是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一要?jiǎng)?wù)，也是支持美國(guó)繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政與貨幣政策的最重要依據(jù)。

美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)疲軟。2010年下半年，美國(guó)權(quán)威房?jī)r(jià)指標(biāo)CoreLogic指數(shù)持續(xù)走低，從6月的146.86下降至12月的137.27，創(chuàng)下自2006年4月最高值以來除2009年5月外的歷史新低。房?jī)r(jià)不振主要原因是住房按揭貸款違約導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)持有的住房資產(chǎn)激增，加大了住房市場(chǎng)供給。

美國(guó)財(cái)政狀況堪憂。2010年美國(guó)聯(lián)邦赤字率為8.9%，雖較2009年有所下降，但仍遠(yuǎn)高于危機(jī)前水平。美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)負(fù)擔(dān)率已達(dá)94.3%，遠(yuǎn)超60%的國(guó)際警戒線。美國(guó)州和地方政府情況更為嚴(yán)重，許多州已面臨財(cái)政危機(jī)。

二、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持寬松貨幣政策的原因及影響

美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)今年1月25―26日的會(huì)議紀(jì)要中明確宣布，將繼續(xù)保持寬松貨幣政策，聯(lián)邦基金利率調(diào)控目標(biāo)繼續(xù)維持在0―0.25%之間，繼續(xù)執(zhí)行2010年11月公布的第二輪量化寬松計(jì)劃（QE2），到2011年6月底購(gòu)買6000億美元的財(cái)政部長(zhǎng)期國(guó)債，使美聯(lián)儲(chǔ)持有的國(guó)內(nèi)債券規(guī)模達(dá)到2.6萬億美元。而且，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)把出售美國(guó)各政府部門債券和抵押支持證券所得的本金用于對(duì)財(cái)政部長(zhǎng)期國(guó)債的再投資。

在2010年四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的保守態(tài)度受到不少批評(píng)和質(zhì)疑，然而，從目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克半年度貨幣政策報(bào)告中可看出，美聯(lián)儲(chǔ)之所以保持寬松貨幣政策，主要原因在于：

第一，至2010年底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖已連續(xù)六個(gè)季度保持正增長(zhǎng)，但高企的失業(yè)率說明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固。

第二，較低的通脹水平和較穩(wěn)定的通脹預(yù)期為美聯(lián)儲(chǔ)保持寬松貨幣政策提供了較大空間。通脹預(yù)期穩(wěn)定的主要原因在于，一是美國(guó)資源閑置嚴(yán)重，2011年1月整體產(chǎn)能利用率為76.1%，制造業(yè)產(chǎn)能利用率為73.7%，明顯低于1972―2010年80.5%和79.1%的平均水平。資源閑置為美國(guó)在不觸發(fā)明顯通貨膨脹的同時(shí)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二是大宗商品價(jià)格上漲雖給美國(guó)通脹造成上行壓力，但因勞動(dòng)力成本是美國(guó)生產(chǎn)成本的主體，約占60%左右，原材料成本在生產(chǎn)投入中占比較低，因此大宗商品價(jià)格到消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的傳導(dǎo)率較低。三是美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷上升加上失業(yè)率高企，壓低了單位勞動(dòng)成本。2009和2010年，美國(guó)單位勞動(dòng)成本分別下降1.6和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

第三，美聯(lián)儲(chǔ)有能力在合適的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)貨幣政策的及時(shí)轉(zhuǎn)向。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)聯(lián)邦基金利率的影響力早已為市場(chǎng)公認(rèn)；美聯(lián)儲(chǔ)有能力靈活調(diào)節(jié)銀行法定準(zhǔn)備金存量，從而影響貨幣投放量；美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要中明確聲明，委員會(huì)將繼續(xù)定期評(píng)估購(gòu)買財(cái)政部長(zhǎng)期國(guó)債的速度和債券持有規(guī)模，根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況的變化調(diào)整公開市場(chǎng)操作方向。因此，繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策并不會(huì)形成慣性依賴，美聯(lián)儲(chǔ)有能力在合適的時(shí)候及時(shí)轉(zhuǎn)向。

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持寬松貨幣政策的影響主要表現(xiàn)在以下幾方面：

一是有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇步伐。二是有助于緩解美國(guó)財(cái)政政策困境。三是可能助推國(guó)際短期資本向新興市場(chǎng)流動(dòng)。

三、美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期走勢(shì)及對(duì)我國(guó)的影響

（一）美國(guó)刺激性政策將持續(xù)發(fā)揮作用，投資、消費(fèi)和出口增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)化

1、今年美國(guó)私人投資預(yù)計(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)

首先，企業(yè)家對(duì)近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較樂觀。權(quán)威機(jī)構(gòu)Conference Board關(guān)于美國(guó)CEO信心的調(diào)查顯示，2010年四季度美國(guó)CEO信心指數(shù)由三季度的50上升至62，56%的人認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較6個(gè)月前明顯改善，未來6個(gè)月將繼續(xù)改善。

其次，2010年美國(guó)企業(yè)盈利狀況良好，企業(yè)現(xiàn)金充裕，有能力進(jìn)行擴(kuò)張性投資。2010年美國(guó)企業(yè)稅后利潤(rùn)達(dá)1.37萬億美元，較2009年增長(zhǎng)29.4%，為2006年以來的最高水平。利潤(rùn)豐厚使企業(yè)現(xiàn)金流充裕。2010年末，美國(guó)非農(nóng)業(yè)非金融類企業(yè)擁有的現(xiàn)金和支票存款為3543億美元，分別是2007、2008和2009年的2.5、10.83和1.92倍。

第三，銀行對(duì)工商業(yè)投資貸款意愿上升。美聯(lián)儲(chǔ)今年1月的調(diào)查報(bào)告顯示，無論對(duì)大中型企業(yè)，還是小企業(yè)，銀行進(jìn)行工商業(yè)貸款的意愿都有所上升，貸款標(biāo)準(zhǔn)降低。

第四，擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策改善了企業(yè)的投資環(huán)境，擴(kuò)大了稅前抵扣力度，降低了企業(yè)融資成本，有利于刺激企業(yè)的投資積極性。不過，房地產(chǎn)市場(chǎng)近期出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的可能性不大，銀行對(duì)房地產(chǎn)類的貸款意愿也沒有明顯改善。美國(guó)投資預(yù)計(jì)繼續(xù)集中在設(shè)備和軟件領(lǐng)域，住宅類投資和非住宅類建筑物投資可能繼續(xù)疲軟。

2、消費(fèi)預(yù)計(jì)將保持增長(zhǎng)

首先，擴(kuò)張性財(cái)政政策有助于居民收入穩(wěn)定和增長(zhǎng)。目前，美國(guó)政府支付的工資和社會(huì)保障支出占居民可支配收入的30%左右。2010年底奧巴馬總統(tǒng)簽署法案，在擴(kuò)大減稅規(guī)模的同時(shí)，將失業(yè)保險(xiǎn)等社會(huì)福利政策展期，這將有助于居民收入的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。

其次，銀行對(duì)消費(fèi)者貸款意愿上升，有助于減少居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄，增加居民當(dāng)期消費(fèi)。2010年下半年，美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率持續(xù)走低，從2010年6月的6.3%下降至12月的5.4%。

第三，消費(fèi)者對(duì)未來預(yù)期樂觀。Conference Board調(diào)查結(jié)果顯示，今年以來，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)不斷上升，1月為64.8，2月為70.4，對(duì)未來6個(gè)月持樂觀預(yù)期的消費(fèi)者明顯增多。

今年推動(dòng)美國(guó)出口增長(zhǎng)的內(nèi)外因素仍將繼續(xù)發(fā)揮作用。從內(nèi)部看，美國(guó)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策持續(xù)發(fā)揮作用，美國(guó)改革高技術(shù)產(chǎn)品出口管制體系、放寬高技術(shù)產(chǎn)品出口，這將推動(dòng)美國(guó)兩大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品――農(nóng)產(chǎn)品和高技術(shù)產(chǎn)品的出口增長(zhǎng)；從世界環(huán)境來看，一方面世界經(jīng)濟(jì)整體仍將保持正增長(zhǎng)，而我國(guó)作為美國(guó)第三大出口市場(chǎng)，實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需和進(jìn)口戰(zhàn)略，將為美國(guó)出口創(chuàng)造強(qiáng)勁的需求，另一方面，美國(guó)出口促進(jìn)內(nèi)閣正在加強(qiáng)與新興市場(chǎng)國(guó)家的談判，要求加大進(jìn)口、保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)力度。

中東北非局勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在對(duì)石油價(jià)格的影響上。如果沙特阿拉伯、伊朗等核心產(chǎn)油國(guó)能夠保持穩(wěn)定，石油供給不出現(xiàn)大幅波動(dòng)，那么中東北非局勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響預(yù)計(jì)比較有限。日本大地震對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響尚不明朗，不過就目前看，由于日本并非美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)的影響預(yù)計(jì)不會(huì)太大。

國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率升至2.8%，通貨膨脹率為1.1%；美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)預(yù)測(cè)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.1%，通貨膨脹率為1.4%；美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)比較樂觀，認(rèn)為今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到3.4―3.9%，通貨膨脹率為1.3―1.7%；費(fèi)城儲(chǔ)備銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)的調(diào)查報(bào)告預(yù)測(cè)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.2%，通貨膨脹率為1.3%。

（二）美國(guó)就業(yè)狀況將緩慢改善，財(cái)政狀況可能進(jìn)一步惡化

美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)將滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)的調(diào)查顯示，雖然企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇普遍樂觀，但相當(dāng)多企業(yè)近期投資的目的是提升生產(chǎn)率而非擴(kuò)大就業(yè)。預(yù)計(jì)今年美國(guó)失業(yè)率較2010年的9.6%會(huì)略有下降，但仍將在高位。美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)預(yù)測(cè)2011年美國(guó)失業(yè)率為9.3%，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)為8.8―9.0%，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查報(bào)告預(yù)測(cè)為9.1%，高盛公司預(yù)測(cè)為9.0%。

擴(kuò)張性財(cái)政政策可能導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化。2010年，美國(guó)赤字率預(yù)計(jì)進(jìn)一步上升，從2010年的8.9%上升至10.9%，達(dá)到二戰(zhàn)以來的歷史最高點(diǎn)。

（三）美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)我國(guó)的影響

首先，為我國(guó)穩(wěn)定外需創(chuàng)造有利條件。美國(guó)是我國(guó)僅次于歐盟的第二大出口市場(chǎng)，占我國(guó)出口的20%左右。模型測(cè)算表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)帶動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng)1.71個(gè)百分點(diǎn)。

其次，我國(guó)擴(kuò)大進(jìn)口和人民幣升值壓力會(huì)加大。2010年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將堅(jiān)定美國(guó)通過出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。今年美國(guó)很可能繼續(xù)要求我國(guó)擴(kuò)大市場(chǎng)開放，增加從美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，推動(dòng)人民幣升值。

篇5

1.經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

一季度GDP增長(zhǎng)率為9.7％，與上年四季度9.8％的增幅大體持平，上年二季度以后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回調(diào)態(tài)勢(shì)趨于穩(wěn)定。按照首次的季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)(2.1％)折年率計(jì)算，為8.6 7％，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率穩(wěn)定在8％―9％的區(qū)間內(nèi)，符合預(yù)期的調(diào)控目標(biāo)。

2.價(jià)格同比漲幅較上年提高，但新漲價(jià)因素趨降

一季度CPI同比上漲5％，漲幅較上年提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。但翹尾因素影響達(dá)到3.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素為1.7個(gè)百分點(diǎn)，較上年減少0.4個(gè)百分點(diǎn)(2010年CPI上漲3.3％，其中翹尾因素影響1.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素為2.1個(gè)百分點(diǎn))。從變化趨勢(shì)看，3月份CPI環(huán)比降低0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明新漲價(jià)因素呈減少態(tài)勢(shì)。

3.出口繼續(xù)較快增長(zhǎng)，但增幅有所降低

一季度外貿(mào)出口同比增長(zhǎng)26.5％，較上年同期降低2.2個(gè)百分點(diǎn)，較上年全年降低4.8個(gè)百分點(diǎn)。一季度出現(xiàn)貿(mào)易逆差10億美元，與上年同期順差139億美元比較，凈出口減少近150億美元。外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)降低。

4.投資增長(zhǎng)高位穩(wěn)定，但投資實(shí)際增幅降低

一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25％，較上年同期降低0.6個(gè)百分點(diǎn)(統(tǒng)計(jì)口徑有所變化，今年一季度投資不包括農(nóng)戶)，與上年全年投資增長(zhǎng)水平大體持平。但剔除價(jià)格因素以后，一季度投資實(shí)際增長(zhǎng)率較上年同期降低5.88個(gè)百分點(diǎn)。

5.消費(fèi)增長(zhǎng)率有所降低，以住、行為主的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)活動(dòng)出現(xiàn)波動(dòng)

一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)16.3％，增幅同比回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。剔除價(jià)格因素后，消費(fèi)實(shí)際增長(zhǎng)率為10.76％，同比回落4.6個(gè)百分點(diǎn)。一季度限額以上企業(yè)商品零售額中，汽車類同比增長(zhǎng)14.2％，增幅同比回落25.6個(gè)百分點(diǎn)：石油及制品類同比增長(zhǎng)37.6％，增速同比回落2.7個(gè)百分點(diǎn)；家具類同比增長(zhǎng)24.5％，增速同比回落13.1個(gè)百分點(diǎn)；家用電器和音像器材類同比增長(zhǎng)20.5％，增速同比回落9.1個(gè)百分點(diǎn)。這反映了以住、行為主的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)活動(dòng)出現(xiàn)了一定波動(dòng)，居民購(gòu)房、購(gòu)車活動(dòng)明顯降溫，進(jìn)而對(duì)汽車銷售和與住房裝修相關(guān)的家具、家電購(gòu)買等產(chǎn)生明顯影響。由于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，帶動(dòng)工業(yè)化、城市化的重要?jiǎng)恿υ慈@方面變化的滯后影響需要高度關(guān)注。

6.貨幣供給量增長(zhǎng)放緩，新增貸款同比繼續(xù)減少

一季度末M2余額同比增長(zhǎng)16.6％，較上年末19.7％的增長(zhǎng)水平明顯放緩，已接近年度調(diào)控目標(biāo)(16％)，新增貸款為2.24萬億元，較上年同期減少3524億元。社會(huì)融資規(guī)模增加4.19萬億元，同比少增3225億元。引起通貨膨脹預(yù)期的貨幣因素得到進(jìn)一步削減。

綜合看，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)，導(dǎo)致通脹預(yù)期的諸方面因素趨減，經(jīng)濟(jì)正在繼續(xù)向市場(chǎng)為基礎(chǔ)的新一輪可持續(xù)增長(zhǎng)軌道過渡。

二、要高度警惕總供給與總需求關(guān)系出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

未來最終需求增速繼續(xù)下降可能性較大，受通脹預(yù)期影響，庫(kù)存增加并帶動(dòng)生產(chǎn)投資過度增長(zhǎng)，會(huì)導(dǎo)致供給面過度擴(kuò)張。一旦最終需求約束出現(xiàn)，可能導(dǎo)致供大于求問題凸顯，過剩產(chǎn)能調(diào)整會(huì)使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入比較困難狀態(tài)，對(duì)此應(yīng)高度警惕。

1.要高度重視出口增速減慢特別是凈出口減少的趨勢(shì)

今年一季度出口增長(zhǎng)已經(jīng)顯露回落態(tài)勢(shì)，未來預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)發(fā)展。一方面由于基數(shù)擴(kuò)大。2010年一季度以后，出口額呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，增長(zhǎng)率呈現(xiàn)提高趨勢(shì)(見表)，這些會(huì)影響到今年一季度以后的出口增長(zhǎng)率。另一方面，隨著通脹勢(shì)頭由發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家的蔓延，美國(guó)第三輪量化寬松貨幣政策出臺(tái)的可能性減小。而歐洲貨幣政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向。這些都可能引起發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭的逆轉(zhuǎn)，對(duì)我國(guó)出口會(huì)帶來一定壓力。綜合這些因素的影響，未來出口增速可能繼續(xù)降低。與此同時(shí)，隨著全球通脹勢(shì)頭的發(fā)展，進(jìn)口預(yù)計(jì)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，貿(mào)易順差減少的趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)保持。外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率降低的趨勢(shì)應(yīng)該高度重視。

2.要高度重視消費(fèi)增長(zhǎng)放慢的趨勢(shì)

當(dāng)前消費(fèi)增速放慢，主要反映的是以住、行為主的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程遇阻，這不僅對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、而且對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是一個(gè)需要高度重視的問題。2003年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，主要由以住、行改善為主的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)來拉動(dòng)，這也是未來擴(kuò)大內(nèi)需非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。當(dāng)前因房地產(chǎn)泡沫威脅很大，以及城市特別是一線城市交通擁堵問題的影響，對(duì)住、行需求進(jìn)行了不同程度的控制，在抑制不合理需求的同時(shí)，正常的住、行需求也受到一定影響，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)活動(dòng)明顯減弱。這一變化對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)和工業(yè)化、城市化持續(xù)快速推進(jìn)都有根本性影響，必須高度重視。

3.要高度警惕投資增速出現(xiàn)下降

在當(dāng)前三大需求中，出口與消費(fèi)都出現(xiàn)增速減緩態(tài)勢(shì)，投資增長(zhǎng)對(duì)總需求穩(wěn)定增長(zhǎng)至關(guān)重要。今年政府投資正在由政策擴(kuò)張狀態(tài)轉(zhuǎn)為常態(tài)，盡管有保障房和“十二五”新項(xiàng)目的支持，預(yù)計(jì)增量將繼續(xù)減少。地方政府投資受資金約束比較突出，包括土地財(cái)政能力趨弱，融資環(huán)境趨緊等。綜合分析，今年政府投資將繼續(xù)上年增量減少的趨勢(shì)，這也符合政府投資由擴(kuò)張狀態(tài)回歸常態(tài)的目標(biāo)。另一方面，受房地產(chǎn)交易量萎縮、房?jī)r(jià)下降預(yù)期增強(qiáng)的影響，預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)投資增速也將放緩。這些都預(yù)示未來投資增速會(huì)下降。

4.要高度重視社會(huì)庫(kù)存水平調(diào)整及其對(duì)生產(chǎn)的影響